Индекс российских гособлигаций (ОФЗ) обновляет сегодня максимумы после того, как в пятницу зампред ЦБ г-жа Юдаева намекнула, что регулятор готов понизить ставку на ближайшем заседании 25 октября. Внутренние факторы позволяют пойти ЦБ на такой шаг. Интересно, что будет с внешним фоном. Если нефть продолжит свое падение, а торговые переговоры США с Китаем в очередной раз провалятся, то, скорее всего, ЦБ РФ придется попридержать коней. @marketdumki
ГОНГ! Очередной раунд!
Итак, на этой неделе состоится очередной раунд переговоров между США и Китаем. Понятно, что ни о чем они не договорятся. Вопрос лишь в том, смогут ли американцы сделать хорошую мину при плохой игре и с помощью разных заявлений не дать рынку упасть. Переговоры должны завершиться в пятницу. Ранее уже обращал внимание на такую закономерность, что обострения в торговой войне происходят именно перед выходными, чтобы рынки не успели слишком разнервничаться (https://t.me/MarketDumki/1348). А потом в субботу и воскресенье чиновники из американской администрации или сам президент Трамп делают своего рода примирительные заявления. И рынки в понедельник открываются нейтрально. Такой вот метод ведения переговоров с постоянной оглядкой на рынки использует Белый Дом. У китайцев в этом плане руки развязаны. Они давно уже заявили, что их совсем не волнует уровень на котором торгуется Shanghai Composite. У руководства КНР абсолютно другой KPI, чем у Трампа.
Китайские товарищи явно пытаются затянуть время. А у Трампа остается год до выборов, поэтому он вынужден постоянно атаковать и повышать ставки в этой торговой войне. Китайцы же находятся в глухой обороне и пытаются затянуть бой до 12-ого раунда, выражаясь боксерской терминологией. Трамп чем-то напоминает железного Майка Тайсона, у которого задача была как можно быстрее нокаутировать противника. А если же бой затягивался, то у противника появлялись шансы на победу.
Очень сомневаюсь, что Трампу удастся нагнуть китайцев. Нет уже таких ресурсов и такого превосходства у США над КНР. Ставки в этом противостоянии будут повышаться и в какой-то момент в нокдауне или нокауте окажутся фондовые рынки по всему миру. И S&P500 постигнет эта же участь. @marketdumki
Итак, на этой неделе состоится очередной раунд переговоров между США и Китаем. Понятно, что ни о чем они не договорятся. Вопрос лишь в том, смогут ли американцы сделать хорошую мину при плохой игре и с помощью разных заявлений не дать рынку упасть. Переговоры должны завершиться в пятницу. Ранее уже обращал внимание на такую закономерность, что обострения в торговой войне происходят именно перед выходными, чтобы рынки не успели слишком разнервничаться (https://t.me/MarketDumki/1348). А потом в субботу и воскресенье чиновники из американской администрации или сам президент Трамп делают своего рода примирительные заявления. И рынки в понедельник открываются нейтрально. Такой вот метод ведения переговоров с постоянной оглядкой на рынки использует Белый Дом. У китайцев в этом плане руки развязаны. Они давно уже заявили, что их совсем не волнует уровень на котором торгуется Shanghai Composite. У руководства КНР абсолютно другой KPI, чем у Трампа.
Китайские товарищи явно пытаются затянуть время. А у Трампа остается год до выборов, поэтому он вынужден постоянно атаковать и повышать ставки в этой торговой войне. Китайцы же находятся в глухой обороне и пытаются затянуть бой до 12-ого раунда, выражаясь боксерской терминологией. Трамп чем-то напоминает железного Майка Тайсона, у которого задача была как можно быстрее нокаутировать противника. А если же бой затягивался, то у противника появлялись шансы на победу.
Очень сомневаюсь, что Трампу удастся нагнуть китайцев. Нет уже таких ресурсов и такого превосходства у США над КНР. Ставки в этом противостоянии будут повышаться и в какой-то момент в нокдауне или нокауте окажутся фондовые рынки по всему миру. И S&P500 постигнет эта же участь. @marketdumki
В продолжение темы о предстоящих переговорах между США и Китаем на этой неделе. Пока что явно идет активный разогрев перед боем. Коллега собрал отличную подборку того, что сделали и сказали соперники за последние несколько дней. Почитайте 👉 https://t.me/markettwits/53962. Невольно мне вспоминается как большинство экспертов в начале года говорили и писали, что в мае США и Китай договорятся и заключат сделку. Да уж, договорились... @marketdumki
ФРС - слепой крот?
Ранее уже писал про экономическую импотенцию Еврозоны, а теперь, кажется, и США плавно переходит в это же состояние. Глава ФРС Пауэлл объявил о новом раунде скупки активов, но просил не считать это программой QE. Делаться это будет для того, чтобы вновь не допустить кризиса ликвидности, который произошел в сентябре на рынке РЕПО. И что бы этого избежать в будущем, требуется приступить к увеличению баланса. Помните, писал про неожиданный рост баланса в сентябре? Вот и ларчик открылся...
Больше всего меня удивляет в этой истории то, на каком низком уровне находится прогнозирование в ФРС. Ведь еще в начале года американский регулятор планировал завершить программу QT по сокращению своего баланса 1 октября. Потом в июле уже было принято решение о досрочном прекращении этой программы с 1 августа. Проходит два месяца и уже выясняется, что баланс надо опять наращивать, т.к. не хватает ликвидности в системе. Получается, что несколько месяцев назад чиновники из ФРС этого не понимали и не предвидели во что это может вылиться. Какая-то необъяснимая близорукость у ФРС. Или мы чего-то не знаем? Может какие-то скелеты нашлись на балансах у банков, о которых нам потом расскажут? Очень странно всё это выглядит... @marketdumki
Ранее уже писал про экономическую импотенцию Еврозоны, а теперь, кажется, и США плавно переходит в это же состояние. Глава ФРС Пауэлл объявил о новом раунде скупки активов, но просил не считать это программой QE. Делаться это будет для того, чтобы вновь не допустить кризиса ликвидности, который произошел в сентябре на рынке РЕПО. И что бы этого избежать в будущем, требуется приступить к увеличению баланса. Помните, писал про неожиданный рост баланса в сентябре? Вот и ларчик открылся...
Больше всего меня удивляет в этой истории то, на каком низком уровне находится прогнозирование в ФРС. Ведь еще в начале года американский регулятор планировал завершить программу QT по сокращению своего баланса 1 октября. Потом в июле уже было принято решение о досрочном прекращении этой программы с 1 августа. Проходит два месяца и уже выясняется, что баланс надо опять наращивать, т.к. не хватает ликвидности в системе. Получается, что несколько месяцев назад чиновники из ФРС этого не понимали и не предвидели во что это может вылиться. Какая-то необъяснимая близорукость у ФРС. Или мы чего-то не знаем? Может какие-то скелеты нашлись на балансах у банков, о которых нам потом расскажут? Очень странно всё это выглядит... @marketdumki
Совпадение или нет?
Не знаю, совпадение это или нет, что ФРС, скорее всего, с ноября начнет свое мини QE (https://t.me/markettwits/53958). Напомню, что ЕЦБ также с ноября начнет новый раунд QE и будет скупать активы на 20 млрд евро в месяц. И ФРС приблизительно столько же будет печатать. Таким образом американский центробанк снимет чрезмерное повышательное давление на курс доллара. Некий статус кво получится - два ведущих мировых центробанка будут дополнительно впрыскивать в систему примерно одинаковое количество денег. Случайно так получилось или нет, пусть каждый решит для себя сам. @marketdumki
Не знаю, совпадение это или нет, что ФРС, скорее всего, с ноября начнет свое мини QE (https://t.me/markettwits/53958). Напомню, что ЕЦБ также с ноября начнет новый раунд QE и будет скупать активы на 20 млрд евро в месяц. И ФРС приблизительно столько же будет печатать. Таким образом американский центробанк снимет чрезмерное повышательное давление на курс доллара. Некий статус кво получится - два ведущих мировых центробанка будут дополнительно впрыскивать в систему примерно одинаковое количество денег. Случайно так получилось или нет, пусть каждый решит для себя сам. @marketdumki
"Кто владеет информацией, тот владеет миром". (Ротшильд)
Очень интересная реакция была у золота на объявление мини QE от ФРС. По идее же, цена на него должна была вырасти, раз количество долларов в системе будет увеличиваться. Но этого не произошло. Золото продолжается консолидироваться около отметки 1500$ за унцию. Как всегда все было отыграно заранее - с конца мая золото выросло с 1280 до 1560$ в начале сентября (см. график внизу). И теперь понятно, почему оно выросло. Видимо, кто-то знал заранее, что ФРС придется пойти на такие меры.
В течение года, неоднократно приводил примеры (https://t.me/MarketDumki/1162), как рынок четко ждал снижения ставки и не обращал внимание на то, что там мямлит глава ФРС Пауэлл. То он грозил повышением ставки, то говорил, что сохранит ее неизменной, а в июле взял да и понизил. Видимо, и объявление о начале мини QE не является спонтанным решением. Поэтому и золото смогло в начале лета пробить наверх свое многолетнее сопротивление на уровне 1360-1370$ за тройскую унцию. А сейчас, когда Пауэлл объявил о запуске мини QE, золото уже не растет. Какая неожиданность! @marketdumki
Очень интересная реакция была у золота на объявление мини QE от ФРС. По идее же, цена на него должна была вырасти, раз количество долларов в системе будет увеличиваться. Но этого не произошло. Золото продолжается консолидироваться около отметки 1500$ за унцию. Как всегда все было отыграно заранее - с конца мая золото выросло с 1280 до 1560$ в начале сентября (см. график внизу). И теперь понятно, почему оно выросло. Видимо, кто-то знал заранее, что ФРС придется пойти на такие меры.
В течение года, неоднократно приводил примеры (https://t.me/MarketDumki/1162), как рынок четко ждал снижения ставки и не обращал внимание на то, что там мямлит глава ФРС Пауэлл. То он грозил повышением ставки, то говорил, что сохранит ее неизменной, а в июле взял да и понизил. Видимо, и объявление о начале мини QE не является спонтанным решением. Поэтому и золото смогло в начале лета пробить наверх свое многолетнее сопротивление на уровне 1360-1370$ за тройскую унцию. А сейчас, когда Пауэлл объявил о запуске мини QE, золото уже не растет. Какая неожиданность! @marketdumki
Сегодня в 21.45 по мск состоится ключевая встреча в этом раунде переговоров между США и Китаем - Трамп примет вице-премьера Госсовета КНР Лю Хэ. Т.е. по Нью-Йоркскому времени это произойдет за 1 час 15 минут до закрытия торгов на американских биржах. Так что, скорее всего, результат переговоров уже будет отыгран в понедельник. Причем, весьма вероятно, торги откроются гэпом в какую-либо из сторон. И тут у тех, кто торгует на московской бирже на срочном рынке может появиться маленькое преимущество чуть ли не перед всеми остальными биржевыми игроками в мире. Торги то у нас на срочке закрываются в 23.50 по мск, т.е. через 50 мин после того как американские площадки уже будут закрыты. И если встреча закончится до этого времени, то будет возможность как-то это успеть отыграть на срочном рынке московской биржи. @marketdumki
Российский рынок акций выглядит сегодня как гадкий утенок на фоне того роста, который идет в Западной Европе и США. То ли история с акциями Яндекса оказывает давление на рынок, то ли дело в чем-то другом. Российский же рынок и так был в лидерах роста с начала текущего года. И при нынешних ценах на нефть около 60$ за баррель, как-то совсем не оправдан был бы дальнейший рост, особенно выше 1400 пунктов по РТС. @marketdumki
У ФРС начались конвульсии?
Сначала у меня было чувство изумления, когда вышла новость о том, что ФРС начнет с 15 октября скупать краткосрочные гособлигации США на 60 млрд $ в месяц. А сейчас мне даже немного брезгливо и противно от ФРС. Попробую объяснить почему. ФРС все больше мне напоминает какого-то шулера или наперсточника. Только в дураках остается не наивный прохожий, а весь мир, т.к. нынешняя финансовая система основана на долларе.
Про комедию со снижением ставки я уже неоднократно писал в первом полугодии (https://t.me/MarketDumki/1162). А теперь была разыграна такая же история со включением печатного станка. На протяжении последних двух лет чиновники американского центрального банка заявляли, что нормальный уровень баланса находится где-то на уровне 3.5 трлн долларов. По идее же, они проводили какие-то расчеты, раз называли такую цифру. А потом начались какие-то странные движения - сначала сказали, что программу количественного ужесточения завершат 1 октября, потом изменили планы и завершили 1 августа. Баланс ФРС на этот момент находился на уровне 3.75 трлн долларов. И вот спустя два месяца выясняется уже, что нужно экстренно увеличивать баланс аж на 60 млрд $ в месяц, что сопоставимо с полноценным раундом QE, которые проводились с 2009 по 2014 год.
C чего вдруг так экстренно приходится включать печатный станок? Глава же ФРС постоянно рассказывает как американская экономика находится в хорошей форме и нет угрозы рецессии. И тут опять включает станок! Одно с другим как-то совсем не бьется. А по какой причине вдруг произошел кризис ликвидности в сентябре? Правду мы вряд ли узнаем. Но что это был нездоровый симптом - это факт.
Совсем непонятна роль Трампа во всей этой истории с новым QE. Он же постоянно требовал от ФРС запустить печатный станок. Неужели регулятор в итоге прогнулся под Трампа и фактически перестал проводить независимую политику? Нельзя этого исключать. Странно даже выглядит время, которое выбрали для объявления размера новой программы QE - в день важнейших переговоров между США и Китаем. Явно это было сделано, чтобы поддержать рынки. Сложно поверить, что это все произошло случайно. Такие действия ФРС явно усиливают переговорную позицию Трампа. Помните как в начале года в СМИ периодически появлялись вбросы, что КНР может распродать американские трежерис на сумму 1.1 трлн долларов? Писал тогда, что это очень похоже на пугание ежа голым задом (подробнее на эту тему https://t.me/MarketDumki/1094). И сейчас мы прекрасно видим, что если надо будет, то ФРС спокойно весь объем выкупит у китайцев. И ничего с долларом не произойдет.
Также сильное раздражение у меня вызывает тот факт, что ФРС просит не называть количественным смягчением новый раунд скупки активов. Типа это не то же самое и мы не так все поняли. Меня с самого начала раздражал термин QE. Обычную ничем необеспеченную эмиссию денег назвали красивым термином - quantitative easing. Видимо, так сделали, чтобы простые граждане не поняли, что это такое и не стали быстро избавляться от денег, скупая все, что только можно. А теперь опять начинают эмиссию, но уже и решили от термина QE отказаться. Видимо, не успели этому явлению дать новое красивое название. Так и хочется спросить - фантазии не хватило или времени?
Думаю, что метания фрс в этом году, еще больше подтолкнут другие страны к дедоларизации. Да, пока нет альтернативы доллару, но все более очевидным становится, что ее нужно создавать. Вспомним хотя бы сенсационное заявление главы банка Англии г-на Карни на конференции в Джексон Холле в августе. Думаю, что не просто так он высказался на эту тему. Дыма без огня не бывает. @marketdumki
Сначала у меня было чувство изумления, когда вышла новость о том, что ФРС начнет с 15 октября скупать краткосрочные гособлигации США на 60 млрд $ в месяц. А сейчас мне даже немного брезгливо и противно от ФРС. Попробую объяснить почему. ФРС все больше мне напоминает какого-то шулера или наперсточника. Только в дураках остается не наивный прохожий, а весь мир, т.к. нынешняя финансовая система основана на долларе.
Про комедию со снижением ставки я уже неоднократно писал в первом полугодии (https://t.me/MarketDumki/1162). А теперь была разыграна такая же история со включением печатного станка. На протяжении последних двух лет чиновники американского центрального банка заявляли, что нормальный уровень баланса находится где-то на уровне 3.5 трлн долларов. По идее же, они проводили какие-то расчеты, раз называли такую цифру. А потом начались какие-то странные движения - сначала сказали, что программу количественного ужесточения завершат 1 октября, потом изменили планы и завершили 1 августа. Баланс ФРС на этот момент находился на уровне 3.75 трлн долларов. И вот спустя два месяца выясняется уже, что нужно экстренно увеличивать баланс аж на 60 млрд $ в месяц, что сопоставимо с полноценным раундом QE, которые проводились с 2009 по 2014 год.
C чего вдруг так экстренно приходится включать печатный станок? Глава же ФРС постоянно рассказывает как американская экономика находится в хорошей форме и нет угрозы рецессии. И тут опять включает станок! Одно с другим как-то совсем не бьется. А по какой причине вдруг произошел кризис ликвидности в сентябре? Правду мы вряд ли узнаем. Но что это был нездоровый симптом - это факт.
Совсем непонятна роль Трампа во всей этой истории с новым QE. Он же постоянно требовал от ФРС запустить печатный станок. Неужели регулятор в итоге прогнулся под Трампа и фактически перестал проводить независимую политику? Нельзя этого исключать. Странно даже выглядит время, которое выбрали для объявления размера новой программы QE - в день важнейших переговоров между США и Китаем. Явно это было сделано, чтобы поддержать рынки. Сложно поверить, что это все произошло случайно. Такие действия ФРС явно усиливают переговорную позицию Трампа. Помните как в начале года в СМИ периодически появлялись вбросы, что КНР может распродать американские трежерис на сумму 1.1 трлн долларов? Писал тогда, что это очень похоже на пугание ежа голым задом (подробнее на эту тему https://t.me/MarketDumki/1094). И сейчас мы прекрасно видим, что если надо будет, то ФРС спокойно весь объем выкупит у китайцев. И ничего с долларом не произойдет.
Также сильное раздражение у меня вызывает тот факт, что ФРС просит не называть количественным смягчением новый раунд скупки активов. Типа это не то же самое и мы не так все поняли. Меня с самого начала раздражал термин QE. Обычную ничем необеспеченную эмиссию денег назвали красивым термином - quantitative easing. Видимо, так сделали, чтобы простые граждане не поняли, что это такое и не стали быстро избавляться от денег, скупая все, что только можно. А теперь опять начинают эмиссию, но уже и решили от термина QE отказаться. Видимо, не успели этому явлению дать новое красивое название. Так и хочется спросить - фантазии не хватило или времени?
Думаю, что метания фрс в этом году, еще больше подтолкнут другие страны к дедоларизации. Да, пока нет альтернативы доллару, но все более очевидным становится, что ее нужно создавать. Вспомним хотя бы сенсационное заявление главы банка Англии г-на Карни на конференции в Джексон Холле в августе. Думаю, что не просто так он высказался на эту тему. Дыма без огня не бывает. @marketdumki
Судя по динамике рынков, ФАЗА №1 в переговорах между США и Китаем не так уж и сильно впечатлила инвесторов. Понятно что, принципиальные разногласия никуда не делись и не денутся. Но Трампу надо избираться через год на второй срок, поэтому, видимо, было принято решение не идти пока на дальнейшую эскалацию торговой войны. А так как ожидания от встречи были слишком занижены, то отсутствие нового негатива привело к небольшому облегчению и рынки смогли немного подрасти.
Прошли выходные, пыль осела и все более становится очевидным, что ФАЗА №1 не является каким-то прорывом. Показательна в этом плане динамика цен на товарном рынке. И медь и нефть теряют в цене в пределах 1-2%. Австралийский доллар, который сильно зависит от состояние дел в китайской экономике, также снижается. Имели бы мы такую динамику, если на переговорах был бы реальный прорыв? Думаю, что нет.
Очень наивно думать, что торговая война закончена и на нее больше не стоит обращать внимание. Эту историю просто так не заиграешь. И в какой-то момент она еще даст о себе знать. Вопрос лишь времени - через день-два или через месяц-другой. Это противостояние надолго и оно еще успеет очень сильно ударить по всем рынкам. @marketdumki
Прошли выходные, пыль осела и все более становится очевидным, что ФАЗА №1 не является каким-то прорывом. Показательна в этом плане динамика цен на товарном рынке. И медь и нефть теряют в цене в пределах 1-2%. Австралийский доллар, который сильно зависит от состояние дел в китайской экономике, также снижается. Имели бы мы такую динамику, если на переговорах был бы реальный прорыв? Думаю, что нет.
Очень наивно думать, что торговая война закончена и на нее больше не стоит обращать внимание. Эту историю просто так не заиграешь. И в какой-то момент она еще даст о себе знать. Вопрос лишь времени - через день-два или через месяц-другой. Это противостояние надолго и оно еще успеет очень сильно ударить по всем рынкам. @marketdumki
Час X приближается
Впервые спустя 5 месяцев доходность по 10-летним гособлигациям США превысила аналогичный показатель по 3-х месячным векселям. Таким образом спред снова стал положительным. И кривая доходности приобрела более здоровый вид (ранее про виды кривой https://t.me/MarketDumki/1100). Вроде позитивный момент. Но если посмотреть на историю, то рецессия в США всегда начиналась после того как этот спред возвращался из отрицательной области в положительную (см. на графике внизу). И это логично. Сначала на ожиданиях рецессии падают доходности по длинным бумагам, а потом когда ФРС понимает, что пахнет жаренным, начинается цикл понижения ставки и доходности по коротким векселям снова становятся ниже чем по длинным. Да, вполне возможно, что в какой-то момент в этом году или начале следующего доходность по 10-леткам опять станет существенно ниже чем по 3-х месячным векселям. Но тогда ФРС еще быстрее начнет понижать ставку и спред опять вернется в положительную область.
Проводя исторические параллели с предыдущими кризисами, видно, что сейчас американская экономика все ближе и ближе к рецессии (см. на графике. Серые столбики - рецессия). Семь месяц уже прошло с момента, когда этот спред опустился в моменте ниже ноля. Похоже, что 2020 год будет тяжелым для американской и мировой экономики. Ведущие центробанки, скорее всего, это прекрасно понимают, поэтому и пошли на такое резкое смягчение денежно-кредитной политики. Правда сомневаюсь, что это поможет. Вряд ли им удастся побороть циклический спад в мировой экономике. @marketdumki
Впервые спустя 5 месяцев доходность по 10-летним гособлигациям США превысила аналогичный показатель по 3-х месячным векселям. Таким образом спред снова стал положительным. И кривая доходности приобрела более здоровый вид (ранее про виды кривой https://t.me/MarketDumki/1100). Вроде позитивный момент. Но если посмотреть на историю, то рецессия в США всегда начиналась после того как этот спред возвращался из отрицательной области в положительную (см. на графике внизу). И это логично. Сначала на ожиданиях рецессии падают доходности по длинным бумагам, а потом когда ФРС понимает, что пахнет жаренным, начинается цикл понижения ставки и доходности по коротким векселям снова становятся ниже чем по длинным. Да, вполне возможно, что в какой-то момент в этом году или начале следующего доходность по 10-леткам опять станет существенно ниже чем по 3-х месячным векселям. Но тогда ФРС еще быстрее начнет понижать ставку и спред опять вернется в положительную область.
Проводя исторические параллели с предыдущими кризисами, видно, что сейчас американская экономика все ближе и ближе к рецессии (см. на графике. Серые столбики - рецессия). Семь месяц уже прошло с момента, когда этот спред опустился в моменте ниже ноля. Похоже, что 2020 год будет тяжелым для американской и мировой экономики. Ведущие центробанки, скорее всего, это прекрасно понимают, поэтому и пошли на такое резкое смягчение денежно-кредитной политики. Правда сомневаюсь, что это поможет. Вряд ли им удастся побороть циклический спад в мировой экономике. @marketdumki
Металлурги, куда вы намылились?
Акции основных российских металлургических компаний продолжают обновлять годовые минимумы. В августе уже писал (https://t.me/MarketDumki/1272), что слабеющая мировая экономика не позволяет надеяться на рост в этих бумагах. Очень показательна динамика этих акций с начала текущего года. Если индекс Мосбиржи находится в плюсе на 13%, то металлурги на данный момент торгуются в приличном минусе - Северсталь на 6%, ММК на 15% и НЛМК на 20% ниже уровней начала 2019 года (см. график внизу). А с июньских максимумов снижение еще больше.
Металлурги часто показывают опережающую динамику по отношению к широкому рынку. И нынешняя негативная динамика в этом секторе - очень тревожный симптом. Хорошо помню, как в 2011 году металлурги развернулись в январе, а РТС показал свой максимум только в апреле, и после этого был длительный даунтренд, который закончился спустя 5 лет в начале 2016 года. @marketdumki
Акции основных российских металлургических компаний продолжают обновлять годовые минимумы. В августе уже писал (https://t.me/MarketDumki/1272), что слабеющая мировая экономика не позволяет надеяться на рост в этих бумагах. Очень показательна динамика этих акций с начала текущего года. Если индекс Мосбиржи находится в плюсе на 13%, то металлурги на данный момент торгуются в приличном минусе - Северсталь на 6%, ММК на 15% и НЛМК на 20% ниже уровней начала 2019 года (см. график внизу). А с июньских максимумов снижение еще больше.
Металлурги часто показывают опережающую динамику по отношению к широкому рынку. И нынешняя негативная динамика в этом секторе - очень тревожный симптом. Хорошо помню, как в 2011 году металлурги развернулись в январе, а РТС показал свой максимум только в апреле, и после этого был длительный даунтренд, который закончился спустя 5 лет в начале 2016 года. @marketdumki
Ловушка ликвидности
Глава Банка Англии г-н Карни фактически признал, что главные центральные банки более не имеют инструментов по стимулированию экономики. На мой взгляд, это очень важное заявление. Ведь многие сейчас надеются, что запуск QE со стороны ЕЦБ и ФРС сможет исправить ситуацию в мировой экономике. С трудом верится, что эти программы как-то изменят ситуацию с падающим совокупным спросом. Скорее наоборот, очевидно, что QE не помогут.
Глобальная ловушка ликвидности, о которой предупреждает глава Банка Англии, штука очень серьезная. Явно, что для борьбы с этим явлением в дальнейшем потребуются очень серьезные фискальные стимулы со стороны крупнейших государств. Но кто будет финансировать и без того немаленький госдолг? Кроме центральных банков и некому этим заниматься. А в такой ситуации можно будет легко получить инфляционный шок. И тогда мы увидим настоящую резню на глобальном облигационном рынке! А нынешние держатели бондов фактически получат "уши мертвого осла" вместо реальных выплат. Не стоит забывать, что самый огромный пузырь реально надулся не на фондовом рынке, а на долговом. @marketdumki
Глава Банка Англии г-н Карни фактически признал, что главные центральные банки более не имеют инструментов по стимулированию экономики. На мой взгляд, это очень важное заявление. Ведь многие сейчас надеются, что запуск QE со стороны ЕЦБ и ФРС сможет исправить ситуацию в мировой экономике. С трудом верится, что эти программы как-то изменят ситуацию с падающим совокупным спросом. Скорее наоборот, очевидно, что QE не помогут.
Глобальная ловушка ликвидности, о которой предупреждает глава Банка Англии, штука очень серьезная. Явно, что для борьбы с этим явлением в дальнейшем потребуются очень серьезные фискальные стимулы со стороны крупнейших государств. Но кто будет финансировать и без того немаленький госдолг? Кроме центральных банков и некому этим заниматься. А в такой ситуации можно будет легко получить инфляционный шок. И тогда мы увидим настоящую резню на глобальном облигационном рынке! А нынешние держатели бондов фактически получат "уши мертвого осла" вместо реальных выплат. Не стоит забывать, что самый огромный пузырь реально надулся не на фондовом рынке, а на долговом. @marketdumki
Пора Сберу закрыть дивидендный гэп?
Очень сильно выглядят последние дни привилегированные акции Сбера. Явно намечается тестирование сильного сопротивления на уровне 210 руб. Пока все говорит в пользу того, что оно будет пробито и "префки" Сбера смогут закрыть дивидендный гэп от 11 июня (см. график внизу). Закрытие 10 июня было по 220 руб, а на следующий день открытие прошло по 206 руб. И вот похоже, что спустя почти 5 месяцев созрели все условия для закрытия этого гэпа. В обычных акциях Сбера очень похожая техническая картина. Там гэп был с уровня в 249 руб. На текущий момент ничего не мешает "обычке" Сбера вернуться на этот уровень. Единственный фактор неопределенности - это голосование на выходных в британском парламенте по вопросу Брекзита. Вроде бы где Брекзит, а где акции Сбера? Но тем не менее на рынках всё связано между собой. Будем надеяться, что бриты дадут нам закрыть этот гэп по Сберу))). @marketdumki
Очень сильно выглядят последние дни привилегированные акции Сбера. Явно намечается тестирование сильного сопротивления на уровне 210 руб. Пока все говорит в пользу того, что оно будет пробито и "префки" Сбера смогут закрыть дивидендный гэп от 11 июня (см. график внизу). Закрытие 10 июня было по 220 руб, а на следующий день открытие прошло по 206 руб. И вот похоже, что спустя почти 5 месяцев созрели все условия для закрытия этого гэпа. В обычных акциях Сбера очень похожая техническая картина. Там гэп был с уровня в 249 руб. На текущий момент ничего не мешает "обычке" Сбера вернуться на этот уровень. Единственный фактор неопределенности - это голосование на выходных в британском парламенте по вопросу Брекзита. Вроде бы где Брекзит, а где акции Сбера? Но тем не менее на рынках всё связано между собой. Будем надеяться, что бриты дадут нам закрыть этот гэп по Сберу))). @marketdumki
Индекс РТС/Brent
На данный момент индекс РТС относительно нефти Brent торгуется на максимальных значениях со времен финансового кризиса 2008 года. Текущее соотношение (РТС/Brent) равно 23 (см. график внизу). Гораздо выше это значение забиралось только в 2007 году. Но тогда для этого были все основания. ВВП рос на 7% в год, не было противостояния с Западом и инвесторам казалось, что наступила эра развивающихся стран. Но РФ явно не оправдала ожидания многих инвесторов. ВВП РФ фактически стагнирует последние 10 лет, показывая в среднем темпы роста ниже общемирового уровня.
Пока непонятно, что может стать драйвером того, чтобы РТС и дальше рос относительно цены на нефть. Рост ВВП, вроде как, ускоряться не собирается. Остается только вариант, если резко потеплеют отношения с Западом. Например, с РФ снимут санкции в результате какого-то прорыва в урегулировании ситуации на Донбассе.
В парадигме последнего десятилетия очевидно, что индекс РТС недешево сейчас оценен относительно цены на нефть. Но может мы стоим на пороге каких-то серьезных перемен? Посмотрим. @marketdumki
На данный момент индекс РТС относительно нефти Brent торгуется на максимальных значениях со времен финансового кризиса 2008 года. Текущее соотношение (РТС/Brent) равно 23 (см. график внизу). Гораздо выше это значение забиралось только в 2007 году. Но тогда для этого были все основания. ВВП рос на 7% в год, не было противостояния с Западом и инвесторам казалось, что наступила эра развивающихся стран. Но РФ явно не оправдала ожидания многих инвесторов. ВВП РФ фактически стагнирует последние 10 лет, показывая в среднем темпы роста ниже общемирового уровня.
Пока непонятно, что может стать драйвером того, чтобы РТС и дальше рос относительно цены на нефть. Рост ВВП, вроде как, ускоряться не собирается. Остается только вариант, если резко потеплеют отношения с Западом. Например, с РФ снимут санкции в результате какого-то прорыва в урегулировании ситуации на Донбассе.
В парадигме последнего десятилетия очевидно, что индекс РТС недешево сейчас оценен относительно цены на нефть. Но может мы стоим на пороге каких-то серьезных перемен? Посмотрим. @marketdumki
Это что ж за черная дыра образовалась, которая постоянно пожирает новые десятки и сотни миллиардов долларов, если JPMorgan предупреждает, что ситуация с ликвидностью на межбанковском рынке продолжит ухудшаться (https://t.me/markettwits/55444). И это несмотря на новое QE. Буквально за месяц баланс ФРС увеличился на 200 млрд $, но этого мало. Непонятно, почему опять ставки на рынке репо подскакивали на прошлой неделе. Похоже на какой-то кризис доверия, когда банки боятся друг друга кредитовать, т.к. опасаются за платежеспособность контрагента. Очень странная история. Что-то нам явно не договаривают. Не просто же так ФРС в экстренном порядке запустила новое QE на 60 млрд в месяц. Уж очень сильно регулятор боится повторения истории наподобие той, что произошла с банком Lehman brothers в 2008 году. @marketdumki
Странная история
Не один раз уже в предыдущих постах высказывал свое недоумение насчет резкого взлета ставок на рынке РЕПО в США. Очень мутная история. Да и действия ФРС, которые я назвал конвульсиями https://t.me/MarketDumki/1376, выглядят не менее странно. И вот американский сенатор Элизабет Уорен (потенциальный кандидат от демпартии на будущих выборах президента США) задается по сути теми же вопросами что и я. Она направила письмо в Минфин США с просьбой объяснить необходимость вмешательства ФРС в рынок РЕПО и найти причины недавнего взлета ставок (подробнее читайте здесь http://bit.ly/342ZM0H)
Прекрасно понимаю, что никто ей правды не скажет. Абсолютно не питаю иллюзий на этот счет. Нашелся повод (или его искусственно создали?) для дополнительного вливания в систему нескольких сотен миллиардов долларов. Нетрудно догадаться, кто будет главным выгодоприобреталем от действий ФРС. Помимо банкиров с Wall street, как тут не вспомнить г-на Трампа, который постоянно призывал ФРС начать новое QE... @marketdumki
Не один раз уже в предыдущих постах высказывал свое недоумение насчет резкого взлета ставок на рынке РЕПО в США. Очень мутная история. Да и действия ФРС, которые я назвал конвульсиями https://t.me/MarketDumki/1376, выглядят не менее странно. И вот американский сенатор Элизабет Уорен (потенциальный кандидат от демпартии на будущих выборах президента США) задается по сути теми же вопросами что и я. Она направила письмо в Минфин США с просьбой объяснить необходимость вмешательства ФРС в рынок РЕПО и найти причины недавнего взлета ставок (подробнее читайте здесь http://bit.ly/342ZM0H)
Прекрасно понимаю, что никто ей правды не скажет. Абсолютно не питаю иллюзий на этот счет. Нашелся повод (или его искусственно создали?) для дополнительного вливания в систему нескольких сотен миллиардов долларов. Нетрудно догадаться, кто будет главным выгодоприобреталем от действий ФРС. Помимо банкиров с Wall street, как тут не вспомнить г-на Трампа, который постоянно призывал ФРС начать новое QE... @marketdumki
Как и предполагал в прошлую пятницу, префки Сбербанка пробили наверх сопротивление на уровне 210 руб и уже наполовину вошли в зону дивидендного гэпа. Около 3% осталось до 220 руб, чтобы полностью его закрыть. Очень надеюсь, что успеем закрыть дивидендный гэп по Сберу в этой стадии растущего рынка 🤞🙏. @marketdumki
Завтра состоится заседание ЦБ РФ, на котором будет принято решение о снижении ключевой ставки. Скорее всего, понизят на 0.5 пп. Облигационный рынок, как всегда, все отыграл заранее, поэтому никакого сюрприза здесь не ожидается.
Интересен другой аспект, чисто из области психологии. Обычно глава ЦБ РФ г-жа Набиуллина старается не делать резких шагов и снижает ставку на 0.25 пп. Все-таки декабрьский кошмар 2014 года очень сильно повлиял на руководство ЦБ. И все последние годы в политике регулятора очень часто видна чрезмерная осторожность. Соответственно, снижение ставки сразу на 0.5 пп, будет означать, что страхи и опасения руководства ЦБ частично ушли с радара. Действия ФРС по запуску нового QE и дальнейшему снижению ставки явно внушили уверенность нашему регулятору в том, что развивающимся рынкам пока не грозит новый виток оттока капитала. Но так ли это на самом деле? Только время покажет...@marketdumki
Интересен другой аспект, чисто из области психологии. Обычно глава ЦБ РФ г-жа Набиуллина старается не делать резких шагов и снижает ставку на 0.25 пп. Все-таки декабрьский кошмар 2014 года очень сильно повлиял на руководство ЦБ. И все последние годы в политике регулятора очень часто видна чрезмерная осторожность. Соответственно, снижение ставки сразу на 0.5 пп, будет означать, что страхи и опасения руководства ЦБ частично ушли с радара. Действия ФРС по запуску нового QE и дальнейшему снижению ставки явно внушили уверенность нашему регулятору в том, что развивающимся рынкам пока не грозит новый виток оттока капитала. Но так ли это на самом деле? Только время покажет...@marketdumki
Немного странное поведение у рубля последние 3 дня (см. график внизу). На фоне мощного ралли на российском фондовом и долговом рынке, доллар умудряется немного подрастать к рублю. И даже растущая последние дни нефть не приводит к росту российской валюты. Наблюдая за торгами на валютном рынке, чувствуется какой-то спрос на валюту. Может это просто какой-то локальный спрос или же в преддверии завтрашнего решения ЦБ РФ по ставке кто-то закрывает длинные позиции по рублю. Пока непонятно. Но странно конечно - такие притоки капитала идут на российский рынок, а местная валюта не укрепляется 🤷♂️ @marketdumki
Текущий момент на российском рынке
Пока на российском рынке идет легкая коррекция после бурного роста в предыдущие дни. Ничего страшного нет. Часто так бывает, что в пятницу некоторые игроки фиксируют прибыль, а кто-то просто сокращает размер своих позиций перед выходными, чтобы не принимать на себя повышенные риски. Да и определенная перекупленность появилась по индексам. Но, как правило, после такого роста, который был последние дни, не бывает быстрых разворотов вниз. Похоже, что должна начаться консолидация по индексам. @marketdumki
Пока на российском рынке идет легкая коррекция после бурного роста в предыдущие дни. Ничего страшного нет. Часто так бывает, что в пятницу некоторые игроки фиксируют прибыль, а кто-то просто сокращает размер своих позиций перед выходными, чтобы не принимать на себя повышенные риски. Да и определенная перекупленность появилась по индексам. Но, как правило, после такого роста, который был последние дни, не бывает быстрых разворотов вниз. Похоже, что должна начаться консолидация по индексам. @marketdumki