[키움증권 리서치센터]
4월 5주차 해외주식 관심종목

골드 더블 롱 DB (DGP): 미국 금 선물 레버리지(+2X) ETN
코인베이스 글로벌 (COIN): 미국 최대 가상자산 거래소 주식
테슬라 (TSLA): 글로벌 전기차 업체 주식

각 종목별 자세한 투자포인트는 아래 유튜브 숏츠에서 확인 가능합니다!
https://youtube.com/shorts/nlrcM-TJwWE?si=d4SDSXWx7FfF9xR2

더 많은 해외주식 관심종목을 보고싶다면 "영웅문S#>해외주식>리서치>리서치관심" 탭에서 확인하세요!
https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176

[키움증권 리서치센터]

4/30(수) 예정된 '키움 중소형 반도체 콥데이' 안내드립니다.

장소: 여의도 TP타워 4층 (1층 인포에 문의 후 게이트 통해 올라오시면 됩니다)

참여기업: 오로스테크놀로지/펨트론/파크시스템스/라온테크

자세한 사항은 팜플렛 참고 부탁드립니다.
감사합니다.

◈ 4월 30일(수) 전일 철강금속 지표

▶ 철강사 주가 (시장대비) : POSCO ADR 0.2% (-0.4%), ArcelorMittal 0.2% (-0.1%), US Steel 1.3% (0.7%), Nippon Steel 0% (0%), Baoshan 0.1% (0.2%), Angang(HK) 1.3% (1.2%), Albemarle 1.6% (1%)

▶ 중국 철강가격(VAT 포함): 열연 $455 ($-1.7, -0.4%), 철근 $465 ($1.2, 0.2%), 냉연 $536 ($-0.1, 0%), 열연선물(AC) -0.8%, 철근선물(AC) -0.9%, 철근선물 시간 외 -0.1%

▶ 철광석: 현물 $97 (0.0%), SGX 선물 $98 (0.1%), DCE 선물(AC) -0.2%, DCE 시간 외 -0.3%

▶ 강점탄: 호주 현물 $190 (0.0%), SGX 선물 $183 (0.0%), DCE 선물 -1.6%

▶ LME 비철/귀금속: 구리 $9,440 (0.7%), 아연 $2,650 (0.6%), 납 $1,977 (0.5%), 니켈 $15,550 (-0.4%), 금 $3,317 (-0.8%), 은 $32.9 (-0.7%)

▶ 탄산리튬: 중국 현물 $9,283 (-1.0%), GFEX 선물 66,260위안 (-1.0%)

- 중국 철강선물 하락 / 철광석 선물 강보합 / 호주 강점탄 보합

- LME 비철은 미 관세우려 완화에 니켈 제외하고 소폭 상승 / 귀금속은 위험자산 선호 회복에 하락

- 중국 탄산리튬 선물 약세 지속

(키움증권 철강 이종형)

* 상기 코멘트는 외신 보도 등 사실 자료에 기반해 작성하였으며 내부통제기준을 준수하고 있습니다.

[키움 채권 안예하]
◆채권 Daily 코멘트(25.04.30.)

[미 채권시장 동향]
미국채 금리 하락. 미국 JOLTS 보고서를 통해 신규 구인건수가 719만 2천 건으로 전월비 감소. 고용 시장이 점차 둔화될 것이라는 우려 부각. 4월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수 또한 86.0으로 전월 대비 감소하는 등 심리지표 둔화 또한 지속되는 것을 확인. 국제유가 하락 등 수요 둔화 우려가 반영되는 가운데 국채 금리도 이와같은 지표를 반영하면서 하락. 미국채 10년물 4.2% 하회.

[경제지표](발표, 전망, 이전)
(미국)2월 S&P CS 20개 도시 주택가격 MoM: 0.4%, 0.40%, 0.46%
(미국)3월 JOLTS 구인건수: 7192K, 7500K, 7568K
(미국)4월 컨퍼런스보드 소비자기대지수: 86.0, 88.0, 92.9
(유로존)4월 소비자기대지수: -16.7, -, -16.7
(한국)3월 소매판매 YoY: 9.2%, -, 4.4%
(독일)5월 GfK 소비자기대지수: -20.6, -25.8, -24.5

*발표예정 경제지표(전망, 이전)
(중국)4월 제조업 PMI: 49.7, 50.5
(중국)4월 비제조업 PMI: 50.6, 50.8
(중국)4월 Caixin 제조업 PMI: 49.8, 51.2
(미국)1분기 GDP QoQ: -0.2%, 2.4%
(미국)4월 ADP 민간고용: 115K, 155K
(미국)3월 PCE 물가 MoM: 0.0%, 0.3%


◆ 미국 증시
- DOW: 40527.62p (+300.03p, +0.75%)
- S&P500: 5560.83p (+32.08p, +0.58%)
- NASDAQ: 17461.32p (+95.19p, +0.55%)

◆ 외환시장
- NDF 환율(1개월물): 1429.45원, 전일 대비 약 4원 하락 출발 예상
- 달러인덱스: 99.199 (+0.189, +0.19%)
- 유로/달러: 1.1387 (-0.0033, -0.29%)
- 달러/엔: 142.33 (+0.32, +0.23%)
- 파운드/달러: 1.3409 (-0.0032, -0.24%)

◆ 미 채권시장
- 2년물: 3.6499% (-4.3bp)
- 5년물: 3.7661% (-4.7bp)
- 10년물: 4.1716% (-3.7bp)
- 30년물: 4.649% (-3.3bp)
(스프레드)
- 기준금리-2Y: 85.0bp
- 10Y-2Y: 52.2bp
- 30Y-10Y: 47.7bp

◆ 국내 국채시장
- 3년물: 2.315% (0.0bp)
- 5년물: 2.425% (+1.0bp)
- 10년물: 2.61% (+2.0bp)
- 30년물: 2.497% (+3.2bp)
(스프레드)
- 5Y-3Y: 11.0bp
- 10Y-3Y: 29.5bp
- 30Y-10Y: -11.3bp
(국채선물)
- 3년 KTB 107.72 (-1)
- 10년 KTB 120.93 (-23)

◆ 상품시장 (달러)
- WTI: 60.42 (-1.63, -2.63%)
- 브렌트유: 64.25 (-1.61, -2.44%)
- 금: 3333.6 (-14.1, -0.42%)

*당사 콘텐츠는 외신 보도 등 사실 자료에 기반해 작성하였으며 내부통제기준을 준수하고 있습니다.

[키움 미디어/엔터/레저 이남수]
미디어/엔터/레저 Daily News 25.04.30

● 엔터

하이브, 3분기 새 보이그룹 데뷔 예고… 1분기 매출·영업이익↑(노컷뉴스)
https://tinyurl.com/2cn3fpe3

지드래곤, 美스피어 입성 위엄.."AI 엔터테크 미래 향한 여정"[종합](스타뉴스)
https://tinyurl.com/27fqg7ow

태연, 日 콘서트 결국 무산…SM “공연장 확보 어려워, 티켓 환불 처리”(브릿지경제)
https://tinyurl.com/28q6lj5a


● 미디어

프로농구 챔프전 영화관에서 보자…KBL, tvN스포츠와 '뷰잉파티'(뉴시스)
https://tinyurl.com/28kftybb

"티빙·웨이브 합병 통한 OTT 생태계 복원 필요" 목소리(뉴시스)
https://tinyurl.com/2377cllo

CJ메조미디어 2025 타겟 리포트, “10대는 숏폼, 30대는 OTT.. 세대별 미디어 이용 차이 뚜렷”(매드타임스)
https://tinyurl.com/2aqecxq7

● 레저

"호텔·카지노 인재 모십니다"…제주 드림타워, 400명 대규모 채용(뉴스1)
https://tinyurl.com/247ygu9s

하드락 인터내셔널, 미라지 호텔& 카지노 인수(미주조선일보LA)
https://tinyurl.com/2yhtho25

"항공안전 전면 개편"…공항·항공사·감독체계 '대수술' [일문일답](뉴스1)
https://tinyurl.com/26vpn523

♣ 현대건설 1Q25 Review

[키움 건설 신대현]
♣ 현대건설(028050): 무난히 상회한 1분기 실적, 강한 원전사업 의지

1) 1분기 영업이익 컨센서스 상회
- 1Q OP 2,137억원(YoY -21%)으로 시장 컨센서스(1,905억원)와 당사 추정치(1,974억원) 상회
- 사고 관련 비용이 반영되지 않았고, 현대건설 별도 토목, 기타 부문의 GPM, 현대엔지니어링 GPM이 예상보다 높은 모습을 보였기 때문
- 판관비의 경우 1회성 비용으로 인해 높은 수준을 기록했으나, 예상보다 높은 GPM이 이를 상쇄
- 향후 고원가 현장들이 준공됨에 따라 QoQ OP 개선세는 지속될 수 있을 것으로 전망

2) 원전에 대한 강력한 의지
- 현대건설은 전략 상품에 대한 강한 의지를 보여 주었고, 특히 원전 시장에 대한 강한 드라이브를 걸고 있는 것으로 판단
- 대형원전에서 슬로베니아 크로슈코2 원전 프로젝트와 핀란드 Fortum사의 원전 사업에서 유의미한 성과를 냈음
- SMR에선 연말 펠리세이드 원전 부지 SMR 최초 호기 수주에 나설 것이고, 영국 GBN SMR 프로젝트 최종 입찰서 제출로 3Q 중 두개사가 최초 우선 협상 대상자로 선정될 것으로 전망
- 중장기적으로 원전 공사 인력을 확충할 계획. 6기 원전 공사 가능한 인력을 15기 까지 가능할 수 있도록 인력 충원과 양성을 할 계획

3) 투자의견 Buy, 목표주가 52,000원 유지
- 올해는 高원가 현장들의 준공과 함께 수익성이 회복할 것으로 전망되고, 내년부터는 회사의 중장기적 계획에 따른 구조적 변화를 통한 안정적이고 높은 수익성이 기대

▶ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR11334

감사합니다.

▶ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction

♣ 대우건설 1Q25 Review

[키움 건설 신대현]
♣ 대우건설(047040): 연간 증익 가능성 VS 해외 수주 가시성

1) 1분기 영업이익 컨센서스 상회
- 1Q OP 1,513억원(YoY +32%)으로 컨센서스(849억원)와 당사 추정치(809억)를 크게 상회
- 전 사업부의 GPM이 예상을 크게 상회했기 때문(주택건축 10.8%, 토목 8.7%, 플랜트 22.6% 등)
- 다만, 당기순이익은 작년 환차익 기저와 하자보수 관련된 충당부채 증가 영향으로 영업 외 손실이 증가함에 따라 YoY -37% 감소

2) 전사 원가율 추정치 하향 및 연간 증익 가능성
- 1분기 OP 예상치를 크게 상회함에 따라 연간 증익 가능성은 높아진 것으로 판단
- 외형 하락은 지속될 것으로 예상되나, 전사업부문에서 양호한 GPM을 보이고 있기 때문
- 주택건축은 2Q까지 여전히 입주 물량이 많은 만큼 준공 예정 원가율 변경에 따른 마진 개선 가능성이 있으며, 하반기로 갈수록 과거 고원가 현장들의 준공에 따라 수익성 개선이 이뤄질 것으로 전망
- 플랜트는 1Q 특별한 1회성 이익이 없음에도 20% 이상의 GPM을 기록한 만큼 연간 나이지리아 현장의 매출 기여도가 높게 유지될 것으로 기대되는 가운데 높은 GPM이 지속될 것으로 전망
- 다만, 수주 계획에서 리비아 재건 사업 등이 제외되었고, 여전히 향후 외형 성장을 위한 수주 가시성이 낮다는 점과 미분양 물량이 증가했다는 점은 회사 주가에 부담이 될 것으로 전망

3) 투자의견 Buy, 목표주가 4,600원 유지
- 향후 해외수주가 점차 가시화 된다면 주가 밸류에이션이 낮은 만큼 추세적 반등을 기대할 수 있을 것으로 판단

▶ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR11333

감사합니다.

▶ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction

★ [키움 허혜민] ★ 에스티팜, 실적은 1분기가 바닥

[키움 제약/바이오 / 허혜민]

◆ 애널리스트 코멘트
투자의견 BUY 상향, 목표가 10만 원 하향.

1분기 매출 부진 영향으로 기대치 하회. (영업이익 10억 원 vs 컨센서스 41억 원)

분기별 공급 일정으로 인한 부진은 시장에서 예상하고 있었던 바로, 장 중 기대치를 하회하는 실적 발표에도 동사의 주가는 -1.4% 하락에 그쳤음.

1분기가 분기 실적 바닥으로 4분기로 갈수록 실적 개선 기대.

키움 제약/바이오 소식통 → https://t.me/huhpharm

★ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11335

* 컴플라이언스 검필

* 본 정보는 키움증권 리서치센터에서 고객분들에게 발송하는 정보입니다.

[4/30, 장 시작 전 생각: 일희일비하기 쉽지만, 키움 한지영]

- 다우 +0.8%, S&P500 +0.6%, 나스닥 +0.6%
- 엔비디아 +0.2%, 테슬라 +2.2%, 아마존 -0.2%
- 미 10년물 금리 4.18%, 달러 인덱스 99.0pt, 달러/원 1,432.2원

1.

미국 증시는 심리지표 및 고용지표 냉각에도, 관세 협상 진전 등으로 전약후강의 장세로 마감했네요.

현 시점은 관세의 충격을 확인하는 구간이기에, 지표에 따른 일간 민감도가 높아질 수 있는 시기입니다.

이런 측면에서 코로나 이후 최저치를 기록한 4월 컨퍼런스 소비심리지수 쇼크(86.0pt vs 컨센 87.7pt), 3월 구인건수 둔화(719.2만건 vs 컨센 749.0만건) 등은 관세 발 경기 침체 이야기를 다시 꺼내도 이상하지 않을 법 했습니다.

하지만 주 후반에 몰린 ISM 제조업 PMI, 비농업 고용 등 메이저 지표에 대한 기대감(얘들은 한번 확인해봐야하지 않겠나?)이 상기 지표 부진의 충격을 상쇄 시켜준 모양새입니다.

2.

해프닝으로 끝나긴 했지만, 아마존의 제품 가격에 대한 관세 별도 표기 보도에 백악관측에서 정치적, 적대적인 행위라고 아마존을 비판한 것도 흥미로운 사건이었네요.

트럼프 정부의 관세 강행 의지가 높다고 볼 수 있지만, 산업계와 언론의 의견을 그만큼 신경을 쓰고 있는 게 아닐까 싶네요.

더 나아가, 트럼프 2기는 역대 대통령 취임 이후 100일동안 최악의 증시 성과를 기록하고 있다는 점이 그의 지지율 하락을 만들어내고 있다는 점도 주목해볼 만 합니다.

3.

여기에 더해 증시 조정, 금리 상승, 달러 약세가 조합된 Sell U.S 현상이 재차 출현할 가능성이 열려있다는 점도 역설적으로 관세 정책에 억제기 역할을 할 듯 싶습니다.

이렇듯 관세 정책에 대한 부작용과 산업계의 반대 목소리가 높아지고 있다는 점은,

(당장 이른 시점은 아니더라도) “관세 수위 감소 -> 실제 지표 및 실적 불안 완화”의 경로를 만들어줄 수 있다는 생각을 합니다.

5월 중 예정된 매크로, 실적 이벤트를 치르면서 관세 리스크가 조기에 소멸되는 것은 현실적으로 어려운 일은 맞습니다.

다만, 관세가 만들어낼 수 있는 “경기 및 기업 이익 침체” 확률은 시간이 지날수록 감소하는 데 무게중심을 두고 가는게 적절합니다.

4.

오늘 국내 증시는 미국의 관세 협상 진전 소식이 상방으로 작용할 수는 있겠으나,

국내 휴장 기간 중 미 ISM 제조업 PMI 및 한국 수출, MS및 메타 실적, BOJ 회의 등 대내외 대형 이벤트 경계심리가 눈치보기 장세를 만들어낼 전망입니다.

업종 측면에서는 반도체, 방산주의 주가 및 수급 변화에 주목할 필요가 있겠네요.

반도체는 삼성전자의 사업부문별 실적이 예정되어 있으며, 실적 그 자체보다는 컨퍼런스콜에서 메모리 업황 전망이 관건입니다.

방산에서는 한화에어로스페이스 실적이 메인 이벤트인 가운데, 지난주 조선주 실적 발표 이후 몰렸던 시장의 수급이 방산으로 옮겨갈지 여부가 관전 포인트가 될 듯 합니다.

———

내일부터 징검다리 식의 본격적인 연휴 구간에 들어갈 예정인데,

증시에서는 이것저것 뭔가 이벤트가 분주합니다.

그래도 이번 연휴 기간동안에 마음 편히 쉬시면서, 5월의 전장에 잘 대비하셨으면 좋겠습니다.

그럼 오늘 하루도 화이팅 하시고, 늘 건강도 잘 챙기시길 바랍니다.

키움 한지영

https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=6596

[키움증권 투자전략팀]

5월 자산전략(ASSET STRATEGY)

▶ 5월 금융시장도 트럼프 관세 정책의 영향권에서 머물 것. 상호관세 유예 및 협상 과정이 진행되면서 최악의 구간은 지난 것으로 보이나 불확실성이 잔존함에 따라 이를 확인하는 과정이 아직 필요. 미국 관세 정책에 따른 부정적 영향이 서서히 경제 지표에 반영되기 시작할 것이고 중국과의 실질적인 협상 과정까지는 잡음이 불가피. 트럼프 관세 정책 비관론이 정점을 통과하고 있어 위험자산에 대해 분할 매수의 관점에서 접근할 필요는 있으나 금융시장의 변동성이 수시로 확대될 수 있음은 염두에 둘 필요 있음. 연준은 5월에 금리를 동결하겠으나 수요 부진과 유동성 마찰음 등에 추가 금리 인하 기대는 점증할 것. 국내에서는 6월 조기 대선을 앞두고 정책 공약과 이에 따른 뉴스 플로우에 금융시장이 민감하게 반응할 것으로 예상.

https://bbn.kiwoom.com/rfSI1178

[키움증권 리서치센터]

4/30(수) 예정된 '키움 중소형 반도체 콥데이' 안내드립니다.

장소: 여의도 TP타워 4층 (1층 인포에 문의 후 게이트 통해 올라오시면 됩니다)

참여기업: 오로스테크놀로지/펨트론/파크시스템스/라온테크

자세한 사항은 팜플렛 참고 부탁드립니다.
감사합니다.

[키움 전기전자/디스플레이 김소원]

▶ 삼성전기 [BUY, 170,000원(하향)]

   : MLCC 호조 지속. 2H25 신규 모멘텀 주목

1) 1Q25 영업이익 2,005억원, 시장 기대치 부합

   1Q25 매출액 2조 7,386억원(+10% QoQ, +5% YoY), 영업이익 2,005억원(+74% QoQ, +9% YoY)으로, 시장 기대치(2,004억원) 부합

   컴포넌트(MLCC) 사업부가 실적 견인. 중국의 이구환신 정책 효과와 미국의 관세 정책에 대비한 일부 선행 수요 발생. 또한 AI 서버 및 중국 EV 중심의 ADAS 채용 확대로 전 응용처별 매출 확대

   MLCC 출하량은 +14% QoQ 증가, IT 범용 MLCC 비중 확대로 Blended ASP는 -3% QoQ 하락한 것으로 추정

   반면, 패키지 기판은 계절적 비수기와 전방 수요 약세로 기대치 하회

2) 2Q25 영업이익 2,180억원, MLCC 성장 지속

   2Q25 매출액 2조 7,425억원(flat QoQ, +7% YoY), 영업이익 2,180억원(+9% QoQ, +3% YoY)으로, 시장 기대치(2,380억원) 8% 하회할 전망

   MLCC는 AI 서버 및 전장용 수요 증가로 호실적 이어갈 전망. 특히 전장용 MLCC는 글로벌 주요 OEM 고객들을 확보한 가운데, 중국 EV의 ADAS 채택 확대가 성장을 뒷받침

   광학솔루션은 비수기 영향으로 실적 둔화 예상. 패키지 기판은 빅테크향 AI 가속기용 FC-BGA 공급 본격화로 성장세가 기대되나, BGA의 부진으로 인해 당초 예상치는 하회할 전망

   2025년 영업이익은 8,489억원(+15% YoY)으로, Non-IT 비중 확대와 패키지 기판의 응용처 및 고객사 다변화에 힘입어 견조한 성장 기대. 다만 전방 수요 불확실성 고려 시 시장 기대치(9,171억원)는 7% 하회할 것으로 예상

3) 상대적 매력 부각, 2H25 신규 모멘텀 주목

   주가는 12개월 선행 P/B 0.95배로, 역사적 하단 수준. 동사는 대미 수출 비중이 낮고, 중국 MLCC 공장은 중국 내 고객사 위주로 공급이 가능해 상대적으로 관세 리스크는 제한적

   또한, 필리핀 등 다변화된 생산 거점을 활용한 로컬 생산 전략도 긍정적으로 작용할 전망

   2H25에는 AI 서버용 FC-BGA와 실리콘 커패시터 공급 확대 외에도 휴머노이드 로봇향 카메라 모듈 공급, 글라스 기판 파일럿 라인 가동 등 신규 모멘텀이 가시화될 예정

   실적 추정치를 반영하여 목표주가는 170,000원으로 소폭 조정하나, 업종 내 최선호주 의견 유지.

▶ 리포트 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11336.pdf

[키움 전기전자/디스플레이 김소원]
*컴플라이언스 검필

안녕하세요 키움 이차전지 권준수입니다.

채널: https://t.me/kiwoom_semibat

♠ 에코프로비엠 (TP 12만원)

: 정책과 유럽 판매량이 하반기 주가 반등의 변수

♠ 투자 포인트

1) 1Q25 실적은 매출액 6,298억원(+36%QoQ, -35%YoY), 영업이익 23억원(흑자전환 QoQ, -66%YoY)으로, 시장 컨센서스(영업이익 -2억원)를 상회

고객사의 재고조정 이후 Restocking 영향 및 EV 신차 출시 효과에 힘입어 판매량은 전분기비 +36%QoQ 증가. 특히 SK온 유럽/미국 공장의 선제적인 재고 조정에 따라 NCM 제품 출하량이 전분기비 큰 폭으로 증가한 것으로 파악

수익성의 경우 전분기비 가동률 상승에 따른 고정비 부담 완화, 재고평가충당금 환입(307억원) 및 일부 R&D 비용의 자산화(약 30억원 추정) 인식으로 흑자전환

2) 2Q25 실적은 매출액 7,431억원(+18%QoQ, -8%YoY), 영업이익 193억원(+751%QoQ, +395%YoY)을 기록할 전망

고객사의 북미 및 유럽 Restocking 수요와 신차 출시 효과가 2분기에도 지속될 것으로 기대됨에 따라 출하량이 +16%QoQ 증가할 것으로 전망. 특히 북미 향 판매의 경우 2분기부터 SK온의 블루오벌SK 공장 가동에 따른 초도 물량도 발생할 것으로 예상

판매량 증가에 따른 가동률 개선과 추가적인 재고평가충당금 환입(200억원 추정)으로 수익성도 전분기 대비 개선될 것으로 전망

3) 2025년 실적은 매출액 3조 2,456억원(+17%YoY), 영업이익 711억원(흑자전환 YoY)으로 전망

동사의 1분기 흑자전환 기조는 당분간 유지 될 것으로 보이나, 하반기 정책 불확실성 및 배터리 고객사들의 속도조절 감안 시 당사는 회사측 가이던스(판매량 +40%YoY)가 다소 높다고 판단(당사 추정 +28%YoY)

동사의 유럽 향 매출 노출도가 높은 만큼, EU Action Plan(CO2 배출 규제 3년 유예)이 발표된 이후인 유럽의 4~5월 전기차 판매 데이터가 향후 주가 방향성에 크게 영향을 미칠 것으로 전망. 유럽 EV 데이터를 통해 전기차 실 수요 회복이 확인 될 경우 Trading 기회 유효. 현재 분기 실적이 바닥을 지나고 있는 만큼 현 주가에서 하방 압력은 제한적이라고 판단

실적 추정치 변경을 반영하여 목표주가는 120,000원으로 하향 조정하나, 투자의견은 ‘Outperform’을 유지함.

♠ 리포트: bbn.kiwoom.com/rfCR11332

[키움 이차전지 권준수]

[키움 조선/기계/방산/항공우주 이한결]

▶한화시스템(272210)
: 양호한 본업과 탄력 받는 신사업

◎ 1분기 영업이익 582억원, 어닝 서프라이즈
- 1Q25 매출액 6,901억원(YoY +26.8%), 영업이익 582억원(YoY +27.9%, OPM 8.4%)로 시장 기대치 큰 폭으로 상회
- 방산 부문에서 수출 비중이 35%로 24년 연간 17% 대비 18%p 확대되며 이익 개선세 나타난 것으로 추정
- 다만, 국내 양산 사업의 종료에 기인한 일시적인 믹스 변화라 판단. 올해 연간 수출 비중은 20% 소폭 상회 전망
- ICT 부문은 주요 계열사향 매출은 견조하였으나 비계열사 사업 종료의 영향으로 매출과 이익 소폭 감소
- 필리조선소의 매출 1,164억원과 영업손실 20억원이 연결 실적으로 반영

◎ 신성장 동력이 될 특수선 중심의 조선 사업 확대
- 연간 1~1.5척의 선박을 건조할 수 있는 필리조선소의 생산 능력 2배 확대 계획, 도크 등 시설 투자 진행 예정
- 신규 인력에 대한 충원과 미 군함 수주를 위한 시설보안인증(FCL)이 원활하게 진행 중인 것으로 파악
- 이 외에도 호주의 조선사인 오스탈 인수를 추진 중으로 중장기 관점에서 미 함정 건조 사업의 진출 기대

◎ 투자의견 Outperform, 목표주가 46,000원으로 상향
- 2025년 매출 3조 7,002억원(YoY +32.0%), 영업이익 2,486억원(YoY +13.4%, OPM 6.7%) 달성 전망
- 방산 부문에서 수출 비중 확대에 따른 수익성 개선세와 ICT 부문의 견조한 성장세 지속 기대
- 다만, 필리조선소의 경우 상호 관세 불확실성 영향으로 하반기 적자 폭 확대의 우려 존재

▶리포트: https://bit.ly/4lOyEex

F&F (383220)

➡️1Q25 Review
매출 5,056억원 (Flat) 영업이익 1,236억원 (-5%, OPM 24.4%), 시장예상치 상회. 내수 부진으로 전체 매출은 감소했으나, 중국 성장이 양호했던 덕분에 예상치를 상회

➡️세부
국내: 내수와 면세 둘 다 부진. 면세 매출은 3550억원 (-15%), 내수는 1,599억원 (-9%). 면세는 업황 부진으로 감소, 내수는 소비 경기 위축과 비우호적인 날씨 탓

중국: 중국 매출은 2,585억원 (+8%), MLB는 2,560억원 (+7%), Discovery는 10-20억원 추정 (QoQ 감소). 현지 소비 경기 회복세가 가시화되면서 양호한 성장 보인 가운데, 디커는 S/S시즌 맞이 영향으로 QoQ 감소

➡️투자의견 유지, 목표주가 상향조정
전일 동사는 공시를 통해 기업가치 제고 계획을 발표. (24-27년 연평균 매출 성장률 10% 이상 달성, 25-27년 ROE 20% 이상 달성, 주주환원율 25% 이상 달성 등) 동사의 성장 전략이 해외 확장에 맞춰져 있다는 것을 다시 한 번 확인할 수 있었음.

25년 매출 2조 1,419억원 (+13%), 영업이익 5,496억원 (+22%, OPM 25.7%) 전망. 하반기부터 FW시즌 맞이로 중국 시장 성장 본격화 예상, 하반기 전망치 상향조정. 향후 꾸준한 해외 확장으로 중장기 성장 계획 무난히 달성할 수 있을 것으로 기대.

➡️보고서
https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VAnalCRDetailView?sqno=11337

🌏글로벌 ETF Daily (4/30)

(4/29 종가기준)
(Daily Return)
*시장 대표 ETF : QQQ 0.66%, SPY 0.63%, DIA 0.73%, IWM 0.59%

*미국 상승 업종 : XLF 1.04%, XLB 0.83%, XLP 0.83%, XLRE 0.81%
*미국 하락 업종 : XLE -0.29%

*1M Highs : MSTX 6.51%(MSTR 2x), CNBS 5.96%(마리화나), APED 3.68%(MSTR·COIN 옵션), TESL 2.93%(TESL)
*1M Lows : WNTR -3.34%(MSTR 숏 인컴), WEAT -1.10%(밀), TAGS -0.90%(농산물), OOSP 0.18%(구조화 상품)

(Daily News)
▶ Amplify ETFs Launches the Next Generation of Bitcoin Option Income ETFs
- Amplify, 29일(현지시간) 비트코인 ETP 및 합성 옵션 기반 ETF 2종 'Amplify Bitcoin 24% Premium Income ETF (BITY)', 'Amplify Bitcoin Max Income Covered Call ETF (BAGY)' 출시
- BITY는 비트코인 커버드콜 전략을 통해 연 타겟 인컴 24% 추구함과 동시에 비트코인 가격 주간 5~10% 상승 추종. 비트코인 ETF에 대해 매주 5~10% OTM 콜옵션을 매도. 월간 옵션 대비 약 4배 더 자주 행사가격을 재조정해 단기 수익 회수 구조를 구축
- BAGY는 비트코인 커버드콜 전략을 통해 연 30~60% 인컴 추구 및 비트코인 주간 가격 5%까지 상승 추종. 비트코인 현물 가격 추종 (현물 ETF 및 옵션) + 비트코인 현물 ETF 기반 콜옵션 매도 전략 구현 (매주 5% OTM 콜 매도해 주간 수익을 극대화)
https://buly.kr/EI3XLZq

▶ Simplify Rolls Out Small-Cap Strategy ETF
- Simplify, 29일(현지시간) 중소형주와 옵션 전략을 결합한 ETF 'Simplify Piper Sandler US Small-Cap PLUS Income ETF (LITL)' 출시
- 중소형주 약 200종목에 동일 비중으로 투자하고, 경제 사이클에 따라 가치, 안정성, 이익 성장 등 멀티팩터를 조합해 종목을 선정
- 경기 변화 시점에 맞춰 리밸런싱이 이뤄지며, 커버드콜이 아닌 풋스프레드 기반 옵션 오버레이 전략으로 월별 추가 수익을 추구
https://buly.kr/1REDk19

▶ Fund Files: Virtus files for public-private ETF
- Virtus Investment Partners, 올해 여름 공·사모 크레딧 자산에 분산 투자하는 ETF 'Virtus IG Public & Private Credit ETF (IGY) 출시 예정
- 투자등급 회사채뿐 아니라 주택저당증권(MBS)과 대출채권담보부증권(CLO)에도 투자 예정
- 자회사 Newfleet가 자문을 맡고, 다수의 대형 크레딧 펀드를 운용 중인 CIO David Albrycht가 대표 매니저로 참여
https://buly.kr/4Qn6PtB

[키움 미국전략/주식 김승혁/조민주]
🌏US Daily (4/30)
(4/29 종가기준)

- 주요 지수 수익률
S&P500 5,560.83 / 0.58%
NASDAQ 종합 17,461.32 / 0.55%
다우산업 40,527.62 / 0.75%
러셀2000 1,976.52 / 0.56%
필라델피아 반도체 4,196.75 / -0.92%

- 섹터별 수익률
High 3: 자동차 및 부품 (1.97%), 금융 (1.05%), 식료품 (1.04%)
Low 3: 에너지 (-0.37%), 반도체 및 장비 (-0.27%), 헬스케어 (0.05%)

- 세부 업종별 수익률
자동차 및 부품 1.97%
금융 1.05%
식료품 1.04%
통신 1.02%
소프트웨어 1.02%
소재 0.92%
은행 0.88%
제약 0.82%
보험 0.78%
상업 및 전문서비스 0.78%
부동산 0.74%
유틸리티 0.70%
음식료 및 담배 0.68%
운송 0.61%
자본재 0.61%
내구소비재/의류 0.57%
하드웨어 0.56%
가정용품 0.49%
엔터/미디어 0.43%
호텔/레저 0.33%
유통 0.23%
헬스케어 0.05%
반도체 및 장비 -0.27%

- 종목별 수익률
High 3: SBAC (6.82%), CDNS (5.77%), HON (5.40%)
Low 3: NXPI (-6.94%), REGN (-6.87%), BRO (-6.00%)

- 팩터별 수익률
Momentum 0.69%
Growth 0.66%
Quality 0.74%
High Dividend 0.26%
Low Votality 0.71%
Enhanced value 0.54%
Value 0.50%
High Beta 0.19%

- 주요 뉴스
▶ Trump's approval steady, concerns over economy, immigration rise, Reuters/Ipsos poll finds
https://www.reuters.com/world/us/trumps-approval-steady-concerns-over-economy-immigration-rise-reutersipsos-poll-2025-04-29/

▶ Trump eases auto tariffs burden as Lutnick touts one done foreign trade deal
https://www.reuters.com/business/lutnick-says-us-has-reached-trade-deal-with-country-he-cannot-name-yet-2025-04-29/

▶ Tariffs-related stockpiling boosts US goods trade deficit to record high
https://www.reuters.com/business/us-goods-trade-deficit-widens-sharply-march-2025-04-29/

▶ GM delays investor call, UPS axes 20,000 jobs as Trump's tariffs create corporate chaos
https://www.reuters.com/business/finance/profit-warnings-uncertainty-trump-tariffs-send-chill-through-businesses-2025-04-29/

▶ Amazon in White House crosshairs over report of displaying tariff costs
https://www.reuters.com/business/retail-consumer/white-house-amazon-tariff-price-announcement-is-hostile-2025-04-29/

▶ Trump administration withholding $436.87 billion in approved spending, top Democrats say
https://www.reuters.com/world/us/trump-administration-withholding-43687-billion-approved-spending-top-democrats-2025-04-29/

▶ US Supreme Court fight may shape Trump's ability to fire Fed chair
https://www.reuters.com/world/us/us-supreme-court-fight-may-shape-trumps-ability-fire-fed-chair-2025-04-29/

▶ US consumer confidence plunges in April
https://www.reuters.com/business/us-consumer-confidence-plunges-april-2025-04-29/

[키움증권 미국 전략 김승혁]

미국은 지금 - 미국 증시, 추세 반등 vs 일시적 반등

▶ 5 거래일 연속 상승한 S&P500
- S&P500은 4/22~29일 6거래일 연속 상승, 나스닥은 4거래일 반등
- 트럼프 취임 이후 가장 긴 반등 흐름이며, 기술주 중심으로 회복
- 단기간 강한 반등에 따라 추세 전환 기대감 확산

▶ 증시 회복 원인은?
- 1) 미ㆍ중 사이의 분위기 변화, 트럼프의 온건한 발언(관세 재조정, 합의 기대)으로 안도 랠리 유입
- 2) 실적 우려 완화, S&P500 기업의 1분기 매출이 컨센서스를 0.9% 상회, 투자심리 개선

▶ 추세의 반등인가, 일시적 회복인가?
- 관세 불확실성, 경기침체 우려, 부채한도 협상 등 상단 제약 요인 존재, 핵심 이슈(지재권·기술이전) 미해결, 트럼프 발언도 반복적 변화
- 2018년 사례처럼 협상만으로 추세 전환 기대하긴 어려우나 소비 회복, 연준 금리 동결 가능성, 연준 풋 등은 긍정 재료
- 완화적 정책이나 감세안은 아직 시간 필요하므로 조정 가능성은 열어두되, 상승 전환에 대비할 구간

▶ 추세 반등 과정 속 반도체와 소프트웨어
- 트럼프의 침묵과 연준의 금리 동결 시그널 등이 트리거가 되어 2018 년 12 월 25 일 이후 미국 증시는 약 4 개월 동안의 상승 랠리를 연출
- 필라델피아 반도체지수는 1 개월 19.8%, 3 개월 29.3% 수익률을 기록하며 다른 주가지수 대비 우월한 성적 기록, 반도체·장비 1개월 +19.8%, 3개월 +26.8%, High Beta 스타일 1개월 +16.8%, +24.8%
- 유틸리티, 생활필수품, 제약, 음식료 및 담배 등의 산업은 상승 랠리에서 상대적으로 소외되는 모습
- 소프트웨어 기업은 클라우드, 앱, 라이선스 등의 디지털 형태로 서비스를 제공하기 때문에 관세 정책에 의한 직접적인 영향력이 제한
- 관련 노이즈가 증시 회복 국면에서 다시 한번 발생한다 해도 소프트웨어 산업의 상승 탄력은 크게 훼손되지 않을 것
- 소프트웨어 산업은 동 기간 -2.3%의 하락에 그치며 방어력 입증, 소프트웨어 산업은 상승 탄력을 유지하기 위한 좋은 옵션으로 작용할 것

▶ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCC929

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(참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)

[키움증권 리서치센터]

4/30(수) 예정된 '키움 중소형 반도체 콥데이' 안내드립니다.

장소: 여의도 TP타워 4층 (1층 인포에 문의 후 게이트 통해 올라오시면 됩니다)

참여기업: 오로스테크놀로지/펨트론/파크시스템스/라온테크

자세한 사항은 팜플렛 참고 부탁드립니다.
감사합니다.