Константин Двинский:
🪤 "Хватит надеяться на Китай". Собянин ответил Орешкину

00:00 Случилась ли переориентация на Восток?
01:07 Тезисы Орешкина
02:20 Ответ Собянина
05:45 Перестали смотреть на Запад
07:57 "Хватит играть в глобализацию"
08:55 Технологиями делиться никто не будет
09:30 "Москвич"
10:32 Экономическая война
11:32 Кто прав?

Константин Двинский:
📊 "Живут на разных планетах". Отсутствие единой цели порождает кризис

00:00 Прогнозы
01:05 "Лебедь, рак и щука"
07:52 Писали словно в разных странах
08:58 Пример нефти
10:15 Знают ли куда потратить сверхдоходы?
11:57 Чем опасен заниженный прогноз ЦБ
13:52 Чистый рассинхрон

Константин Двинский:
● Набиуллина поставила точку. Укрепления рубля не будет

00:00 Ещё раз о девальвации
00:35 Тезисы Набиуллиной
03:21 Инфляция и курс взаимосвязаны
05:17 Во всем "виноват" спрос
08:01 ЦБ по-прежнему против репатриации валютной выручки
09:42 Регулярные "разовые перестройки"
11:48 Тезисы Решетникова
13:55 Счёт текущих операций
15:49 Баланс первичных и вторичных доходов
17:43 Рублевый экспорт

📈🚗 Насколько "эффективно" Центробанк борется с инфляцией, отлично показывает пример цен на автомобили. Согласно данным "Автостата" средняя стоимость нового автомобиля в России в августе составила 3,1 млн рублей. Хотя ещё в мае эта цифра была равна 2,6 млн. Рост всего лишь за три месяца девальвации - практически 20%. При том, что в мае 2023 года по отношению к маю 2022 года увеличение стоимости составило всего 10% (подчеркну - за весь год).

Понятно, что в обозначенные 3,1 млн рублей входит как премиальный сегмент, так и массовый. Однако тенденция очевидна. Даже если мы говорим о российских автомобилях условного "Автоваза", то следует учитывать значительную часть импортных комплектующих, которые, конечно, импортозамещаются, но процесс этот не быстрый.

Масла в огонь также подлило повышение с августа утилизационного сбора. Зачем нужно это было делать - непонятно. Точнее, логика в данном решении есть, но только по отношению к грузовым автомобилям. Что касается легковых, особенно в период девальвации, логики здесь не нахожу.

❓Но возникает следующий вопрос. Каким образом повышение ключевой ставки способно остановить рост цен в рассматриваемом примере? Да, граждане и предприятия станут меньше брать автокредитов. Но снизятся ли цены на автомобили? Очевидно, нет, так как комплектующие для отечественных марок, как и полностью импортные авто из-за слабого рубля не подешевеют.

Зато по предприятиям, занимающимся импортозамещением комплектующих нанесен удар, поскольку условия кредитования стали ещё жестче. Правительство, конечно, выделяет значительные финансовые ресурсы для достижения поставленных целей. Но объем ресурсов для субсидирования банковских ставок вынужден увеличиваться.

Хотя эти деньги можно было бы направить на решение других задач.

Довольно иронично наблюдать за тем, как Запад, который весь прошлый год кричал о необходимости полного вытеснения России с мирового рынка энергоресурсов, теперь обвиняет нас в умышленном создании дефицита. Речь снова идёт о бензине и дизеле, запрет на экспорт которых был введён чуть более недели назад.

Особенно тяжко оказалось дизельному рынку. И подобное вовсе не удивительно. В настоящий момент Россия - крупнейший в мире морской экспортер ДТ. Несмотря на все "потолки" и "пакеты" мы обгоняем даже такого крупного поставщика как США. Совокупно наша страна обеспечивала 1 млн баррелей дизельного топлива в сутки или около 3,5% мирового потребления. В прошлом году мировое потребление ДТ составило около 28 млн баррелей в сутки.

Если кому-то может показаться, что 3,5% - это не очень и много, то напомню, что в результате совокупного сокращения добычи ОПЕК+ с рынка ушло "только" 2,5% от спроса. Какое это оказало давление на цены - видят все. Поэтому вовсе не удивительно, что цены на дизель уверенно устремились вверх.

Особенно это коснулось США, где стоимость ДТ за галлон составляет 4,58 доллара (самый высокий уровень для этого времени года). Обращу внимание, что у англосаксов всё не как у людей, так что цены не за литр, а за галлон, который содержит примерно 3,78 л.

И, кстати, рост цен на дизель у них начался задолго до запрета России на экспорт. И гораздо больше связан с июньским решением ОПЕК+ о существенном урезании квот. Напомню, что только официальное сокращение тогда составило примерно 1,4 млн баррелей в сутки. А ведь ещё были добровольные сокращения России и Саудовской Аравии, которые до сих пор в силе.

В итоге мировой дефицит в третьем квартале уже составляет порядка 1,6 млн б/с, а в четвертом и вовсе готовится вырасти вдвое - до 3,2-3,3 млн б/с. Что закономерно толкает цены на "черное золото" к 100 долларам за баррель.

Для Штатов цена на нефть и, соответственно, нефтепродукты довольно критична. США - самая автомобилизированная страна в мире. О важности обстановки на заправках для внутренней политики проводилась масса исследований. Между ценами на топливо и одобрением действий президента имеется прямая корреляция, которая сохраняется уже более 30 лет. Прошлый год не стал исключением. Рейтинг одобрения Байдена снижался параллельно с ростом цен на АЗС.

В результате для стабилизации обстановки, с начала президентского срока самоходного деда в 2021 году, Демпартия слила порядка 45% всех нефтяных резервов страны. С 638 до 350 млн баррелей (по состоянию на текущий момент). При этом обещание всё пополнить назад по 70 долларов становится всё менее исполнимым. В августе-сентябре в кубышку подлили жалких 5 млн. Однако почти одновременно с объявлением запрета на экспорт бензина и дизеля из России объем снова стал уменьшаться. Посмотрим, что там останётся, когда выйдут новые данные, на начало октября.

Вообще, США - это яркий пример того, как не надо делать. Один их крупнейших экспортеров нефтепродуктов тотально прикован к мировой конъюнктуре. Внутренние цены на топливо примерно на 57% зависят от стоимости нефти и закономерно реагируют на все скачки.

Это раньше они могли когда им надо включить печатный станок и "долить" резервы, пусть и по высокой в моменте цене. Зато далее включилась бы цепочка: другие регионы лишаются энергоресурсов, их экономики замедляются, спрос на нефть проседает, котировки падают. Да, за решение американских проблем платил остальной мир, но кого это волнует.

Теперь же у США не осталось иного рычага давления на нефтяные котировки, помимо распаковки стратегического резерва. Который и так, как я написал выше, прохудился до небывалых минимумов. Так что Штатам в обозримом будущем придется учиться жить "как все". И пересматривать подход к регулированию отрасли.

продолжение 🔽

Чуть иная по сути, но аналогичная, к сожалению, по результату ситуация в России. У нас внутренняя стоимость топлива в результате проводимого налогового маневра все сильнее зависит от мировых цен, а также сильно коррелирует с курсом рубля. Чего добивался Минфин под руководством Силуанова, лоббируя налоговый маневр в нефтяной отрасли - до сих пор не понятно. Если хотели сделать так, как в США - то результат постепенно приходит.

Таким образом, получается ситуация, что страны-экспортеры испытывают проблемы на внутреннем рынке. Подобное, конечно же, не является нормальным. И требует системного пересмотра всей работы.

С чего стоит начать в "программе минимум" более подробно я разбирал в комментарии к недавней встрече Владимира Путина с членами правительства:

🔗 Работа не выполнена, цены растут. Путин раскритиковал чиновников

Текстовый вариант

И в завершение отмечу следующее. "Пострадавшие" нынче Вашингтон и Брюссель уже почти как год добровольно отказались от российских нефти и нефтепродуктов. Ввели на них "потолки". Критиковали третьи страны за "спонсирование Кремля". В результате получили, что хотели. Русский дизель пусть временно, но покинул рынок. Сильно нравится?

Произошла ли переориентация России на Восток? И была ли она в принципе нужна? Разбор дискуссии Максима Орешкина и Сергея Собянина на Московском финансовом форуме.

Читать 🔽

Прогнозы социально-экономического развития от наших финансовых ведомств настолько различаются, что невольно задаёшься вопросом - а для одной ли страны они пишутся? И до тех пор, пока каждый будет тащить одеяло на себя, конкретных результатов нам не ждать. В лучшем случае это упущенные возможности, а в худшем - локальные кризисы.

Читать 🔽

Константин Двинский:
🧮 Неудачный троллинг Силуанова

00:00 "Провокация" модератора
02:11 Общего секвестра нет
02:56 Незащищённые статьи
04:13 "Второй бюджет"
05:47 Статья "национальная оборона"
06:48 Региональный аспект ВПК
08:42 "Подтягивается" и гражданский сектор

Недавнее поручение Президента по стабилизации курса рубля к исполнению, судя по всему, не планируется. Обойдёмся "разовой перестройкой" им. Центробанка и продолжим жить с курсом в 95-100₽... до новой девальвации. Собственно, выступление Эльвиры Набиуллиной на прошедшем на днях Московском финансовом форуме надежду на иное развитие событий рассеяло.

Читать 🔽

Доллар вновь штурмует отметку в 100 рублей. Следующее заседание Совета директоров Центробанка намечено на 27 октября

Как бы не повторилась история, когда летом рублю намеренно давали слабеть, чтобы обосновать этим повышение ключевой ставки. И, следовательно, нанести удар по разгоняющемуся росту экономики. Пока все признаки, что ситуация повторяется

Граждан не проведешь 😃

📈 Сегодня утром доллар спустя полтора месяца вновь превысил отметку в 100 рублей. Правда, потом чуть откатился назад и сейчас торгуется на уровне в 99,5 р. Уровень в 100, безусловно, имеет больше психологическое значение, чем экономическое. Особой разницы между 99 и 101 нет, однако в информационном поле и в массовом сознании начинается определенная рефлексия.

Я бы не хотел спекулировать на панических настроениях и кричать, что "всё пропало". Повторюсь, особой разницы между тем, что было в конце прошлой недели (97-98) и сейчас (99-100) нет. Тем более, наша экономика, преодолевая все проблемы, созданные Центробанком, продолжает рост. Но, к сожалению, повышение ключевой ставки уже не даст такие темпы, которые могли бы быть.

Ещё один "успокоительный тезис". Стратегически важен не курс, а инфляция. Если мы живем в суверенной экономической системе, производим основную часть товаров и услуг для внутреннего рынка (а такое вполне реально), то значение курса становится второстепенным.

🎯 И здесь мы должны выходить на следующую цепочку: интенсивный рост выпуска товаров и услуг - стабилизация инфляции за счет развития внутреннего рынка - стабильный курс национальной валюты. Впрочем, подобное не может являться конечной целью, которая должна заключаться в обеспечении роста реальных доходов граждан. Схема, приведенная выше, конечно, является упрощенной, но гарантирует достижение указанной конечной цели.

Правительство это, безусловно, понимает. И уже который год активно занимается развитием внутреннего рынка, работая как над повышением спроса в экономике, так и расширением предложения. Однако Центробанк не просто не помогает кабмину, но и мешает своей безрассудной политикой.

Вспомним, что было летом. Ещё в начале июня курс доллара равнялся примерно 80 рублей. В целом, уровень нормальный. Кто-то скажет, что всё равно "слабый", но это уже вопрос дискуссионный. Инфляционный вклад "доллара по 80" наша экономика переварила пару лет назад. То есть, население и бизнес за это уже заплатили.

При этом данный курс обеспечивал и необходимую часть бюджетных доходов, и хорошую рентабельность экспортеров. То есть, устраивал всех. И аргументы, что власти специально начали заниматься дальнейшей девальвации в интересах бюджета/экспортеров здесь приняты быть не могут. При резком ослаблении они также несут значительные издержки.

Тем не менее девальвация случилась. Наступил "чёрный понедельник" 14 августа, когда курс доллара доходил до 102. Однако никаких реальных экономических причин этому не было. Набиуллина раз за разом повторяет мантру про сокращение сальдо торгового баланса. Но, во-первых, необходимо смотреть не торговый баланс, а, как минимум, счет текущих операций. А, во-вторых, положительное сальдо счета текущих операций за январь-август находилось примерно на таком же уровне, что и за аналогичный период 2020 года (25 млрд против 23 млрд). Но тогда курс был равен 75-80 р за доллар.

В августе мы имели 2,7 млрд долларов по счету текущих операций. В это же время в апреле было 2,3 млрд долларов. То есть, за эти месяцы ситуация особо не поменялась. Да, в июне-июле цифры были послабее, но всё вернулось в норму. Почему тогда нет укрепления рубля после, казалось, локального ослабления? Проблема в том, что Центробанку это не нужно.

Несмотря на сильнейшую девальвацию, не были введены валютные ограничения. Хотя их очевидность необходима. Это возврат обязательной продажи валютной выручки хотя бы до 80% (именно от валютной части, рублевую выносим за скобки), запрет на выплату внешнего долга перед финансовыми организациями из недружественных государств (деньги должны поступать в рублях на счета типа "С"), снижение лимита по выводу частными лицами средств за рубеж с 1 млн до 50 тысяч долларов в месяц.

продолжение 🔽

Все инструменты для стабилизации валютного рынка у Банка России есть. Но их не применяют. Зато ведомство Набиуллиной повышает ключевую ставку, признавая, что девальвация ведет к инфляции. Однако никакого эффекта на курс повышение ключевой ставки не оказывает. Наоборот, в среднесрочной перспективе ведет к росту цен, так как расширение выпуска товаров и услуг отечественными предприятиями тормозится.

Сейчас ситуация повторяется. Центробанк попустительствует продолжающейся девальвации. 27 октября состоится очередное заседание Совета директоров ЦБ. Видимо, они опять будут обосновывать повышение ключевой ставки ослаблением рубля.

В этой ситуации больше всего досадно за правительство Мишустина. Кабмин работает на пределе своих возможностей. Составлен и в скором времени будет принят отличный бюджет на следующий год, где учтены все необходимые статьи расходов. В том числе, для интенсивного роста реального сектора.

Однако политика ЦБ обесценивает все эти усилия. При повышении ключевой ставки эффективность бюджетного инструмента значительно снижается, поскольку правительство вынуждено увеличивать объемы субсидирования процентных ставок. А это означает, что в условиях ограниченных финансовых ресурсов будет необходимо пересматривать программы и перераспределять средства. И вместо роста ВВП в следующем году на 3-3,5% мы снова получим 2%.

Движение вперед имеется, но, увы, не такое, как могло бы быть при прогосударственной денежно-кредитной политике.

Для возвращения инфляции к цели в 4%, вероятно, весь 2024 год будет необходима жесткая ДКП - Зампред ЦБ Заботкин

Российская нефть торгуется по рыночной цене выше "потолка цен", инструмент оказался неэффективным - Новак

Не так давно это признал и Блумберг, обнаружив, что "российская нефть торгуется ближе к 100 долларам, чем к price cap"

"Приватизационную" тревогу, несмотря на приведенные ниже слова Силуанова, бить не надо. По факту какие-то компании Минфин каждый год выставляет на приватизацию. Как правило это бесхозные санатории и какие-нибудь ликеро-водочные заводы.

Что касается крупных и крупнейших активов, то здесь приватизировать нечего. Наоборот, имеет смысл провести точечную национализацию. Работа большинства госкомпаний эффективна. И это полностью опровергает либеральный тезис о том, что частные компании всегда управляются лучше. Практика показывает, что универсального рецепта нет, всё индивидуально.

💬 Минфин подготовил список компаний, которые дополнительно можно включить в перечень на приватизацию в следующую трехлетку - Силуанов

Сегодня на заседании правительства рассматривался вопрос строительства транспортной инфраструктуры, необходимой для развития торгово-экономических отношений со странами Востока и Юга. Здесь я бы хотел сделать небольшое отступление.

Несколько дней назад на Московском финансовом форуме Максим Орешкин и Сергей Собянин дискутировали о так называемом "Повороте на Восток". С сутью можно ознакомиться здесь:

🔗 Собянин жёстко прошёлся по любителям "поворота на Восток"

Однако даже если принять позицию Орешкина, то речь вовсе не идет о попадании в зависимость сугубо от Китая. Наоборот, в настоящий момент происходит самая настоящая диверсификация экономических связей.

Если рассмотреть ситуацию на примере нефти, то если ранее основной объем "черного золота" шел только в Евросоюз, то теперь мы имеем двух крупных импортеров (Китай и Индия), а также две группы стран, которые постепенно увеличивают объемы - Юго-Восточная Азия (без КНР и Индии), а также Африка. Думаю, со временем доля Китая, Индии и других стран распределится примерно поровну (по трети).

Но, безусловно, радоваться этому не нужно. Необходимо строить по-настоящему суверенную и самодостаточную экономику, которая по-минимуму зависит от внешнеторговых факторов. Но это, конечно, не отменяет важность развития торгово-экономических отношений со странами Юга и Востока.

Транспортная инфраструктура безусловно является ключевым фактором этого самого развития. И здесь можно выделить два направления: дальневосточное и южное.

Первое плотно завязано на расширение БАМа и Транссиба. Строительство новых портовых мощностей - дело, безусловно, важное, но без железнодорожного пути необходимое количество грузов принимать и отгружать не получится.

В целом, можно сказать, что расширение БАМа и Транссиба идёт ударными темпами. Мишустин объявил, что в этом году пропускная способность Восточного полигона увеличится до 173 млн тонн, а в следующем, когда будет завершен второй этап - до 180 млн.

Необходимо отметить, что первый этап расширения магистралей до 144 млн тонн должен был завершиться в 2017 году, но завершился лишь в прошлом. Впрочем, правительство Мишустина решило основные проблемы, связанные как с финансированием проекта, так и непосредственно со строительством. Работы по второму этапу проходят без особых видимых проблем и, главное, все сроки соблюдаются. Более того, после завершения второго этапа начнется третий, благодаря которому пропускная способность увеличится до 250 млн тонн в год:

🔗 Долгожданное решение. БАМ увеличится на 60%

продолжение 🔽