Число погибших в результате удара украинской «Точкой-У» по вокзалу в Краматорске возросло до 50 человек, из них пятеро – дети.

Власти ДНР заявили, что Краматорск был обстрелян той же бригадой украинских военных, что обстреляла ранее Донецк.

Премьер-министр России Михаил Мишустин объявил, что в этом году профицита бюджета не будет. Однако подобное станет возможным не потому, что расходы существенным образом превысят доходы, а потому что все деньги, которые поступят в бюджет, вернутся в экономику.

Подобное означает фактически отмену бюджетного правила. И, безусловно, это позитивный момент. Особенно он важен в сопряжении с сегодняшнем снижением ключевой ставки ЦБ. Но обо всем по порядку.

Долгие годы мы критиковали правительство в целом и Антона Силуанова в частности к стремлению всеми силами добиться профицита бюджета. И, действительно, складывалось такое впечатление, что Силуанов работает не в правительстве, а в коммерческой фирме, единственной целью которой является получение прибыли.

Для федерального бюджета никакого смысла в профиците нет. Если он образовывается, то это означает, что правительство просто не знает, куда потратить деньги. А, значит, его компетенции вызывают большие вопросы. Действительно, иногда может получиться ситуация, при которой все же появляется незапланированный профицит. Но в нашем случае этот самый профицит был заложен уже в проекте федерального бюджета.

Более того, на бОльшую часть профицита скупалась иностранная валюта, которая затем поступала в Фонд национального благосостояния. Зачем это нужно было делать - непонятно. Но сейчас это невозможно. Правительство лишено доступа к покупке долларов, евро, иен и британских фунтов. Теоретически может начать скупку юаней и золота. Но зачем это нужно - непонятно. С покупкой золота может великолепно справляться ЦБ своими силами.

Сама идея бюджетного правила в теории могла работать довольно эффективно. Но только в том случае, если бы дополнительные доходы бюджета изначально изымались в ФНБ, а затем в течение ближайшего времени шли бы на финансирование проектов развития. То есть, ФНБ выполнял бы роль бюджета развития.

Однако деньги в "кубышку Силуанова" поступали, а когда появлялись робкие надежды на то, что они все же будут использованы на благо экономике, Минфин поднимал планку ликвидной части Фонда. Те 2,5 трлн рублей трат, которые были запланированы на 2022-2024 гг - это капля в море. Они не дали бы должного эффекта даже для отдельно взятых отраслей (за исключением нефтегазохимии).

В результате за время действия бюджетного правила (2018-2021) общий объем изъятых из экономики сверхдоходов составил около 13 трлн рублей.

Но теперь от бюджетного правила решено отказаться. Это означает, что у правительства появится огромное количество финансовых ресурсов. Общий объем дополнительных доходов можно оценить в 5-6 трлн рублей. Да, негативным фактором выступает резко возросшая инфляция (16,9% на 1 апреля). Однако это временное явление, что можно увидеть из анализа недельной инфляции.

Теперь важно, чтобы правительство направило дополнительные деньги именно на проекты развития экономики. Нам необходимо масштабное импортозамещение, ускоренное строительство инфраструктуры, развитие высоких технологий.

Инвестиции в реальный сектор должны вырасти кратно. По прогнозу окологосударственных аналитиков при самом негативном сценарии инвестиции сократятся примерно на 15%, при оптимистичном - на 3,7%. Однако, учитывая отмену бюджетного правила, правительство имеет возможность не только не допустить падения, но и существенным образом увеличить инвестиции.

Сегодняшнее снижение ключевой ставки ЦБ с 20% до 17% является позитивным сигналом, который говорит о том, что регулятор будет снижать ключевую ставку и в дальнейшем. Соответственно, правительству будет требоваться все меньше средств на субсидирование ставок для ключевых отраслей экономики. А, значит, перечень подобных отраслей можно нарастить, как и прямые государственные вложения.

К сожалению, худшие опасения подтвердились. Еще на прошлой неделе Антон Силуанов анонсировал, что возможна отмена части валютных ограничений. И вот подобное произошло.

Банк России отменяет комиссию в размере 12% на покупку валюты на Мосбирже. Подобное означает, что рубль лишится существенной поддержки и, скорее всего, последует его девальвация.

В конце февраля Банк России ввел достаточно полезные меры поддержки национальной валюты. Из них две являются наиболее важными.

Первое - это запрет на выплату дивидендов в пользу иностранных бенефициаров и запрет на выплаты процентов по вкладам. В общем, ЦБ отменил базовый либеральный принцип - необходимость свободного трансграничного движения капитала. Учитывая тот факт, что отток капитала из России практически все время превышает существенным образом приток, данная мера является более, чем полезной для нашей экономики. И вводить ее нужно было еще несколько лет назад.

Второе - комиссия на покупку валюты на бирже. Изначально ее размер составил 30%, после чего практически моментально ЦБ снизил это значение до 12%. Тем не менее, производить операции с валютой на бирже по-прежнему было крайне невыгодно.

Почему это важно. К сожалению, рубль все время являлся спекулятивной валютой, сильно зависящей от ситуации на рынке углеводородов и геополитики. Да, в последние годы зависимость рубля от нефтегазовых котировок снизилась, однако геополитическая волатильность возросла. Соответственно, на нашей валюте перманентно играли иностранные спекулянты, настроив своих роботов так, что в определенных ситуация шла покупка рубля, в иных - его продажа.

Для нашей экономики это не только не несло никаких плюсов, но и работало во вред. Ведь чем более волатильной является валюта - тем большему риску подвергаются предприятия реального сектора. Например, куда сложнее спланировать инвестиционный цикл того или иного предприятия или же распланировать внешнеторговые операции на годы вперед.

Спекулянтов с нашего валютного рынка необходимо было выкинуть. Иностранная валюта должна использоваться исключительно для внешнеторговой деятельности. А, именно, для приобретения необходимых товаров и услуг. Все. Для населения иностранная валюта отчасти является средством сбережения, но, учитывая огромную инфляцию на Западе, таковым доллары и евро вскоре быть перестанут.

В общем, как только Центробанк ввел комиссию на покупку валюты, иностранные и российские спекулянты сразу же убрались с рынка. Играть на курсах они больше не имели возможности.

Однако сейчас ЦБ отменяет 12%-ю комиссию. Это приведет к тому, что спекулянты вернутся к своим действиям. Да, их количество поубавится, ведь западные ограничения фактически лишают множество резидентов доступа к русскому валютному рынку. Тем не менее, учитывая геополитическую составляющую, спекулировать на рубле сейчас стало куда выгоднее. Поэтому нерезиденты обходные механизмы уж точно найдут.

Соответственно, рубль лишится поддержки. Говорить о его дальнейшем укреплении точно не придется. Курс, скорее всего, пойдет вверх. Да, слишком крепкий рубль вряд ли является благом для нашей экономики. Однако суть здесь не в курсе, а в стабильности. Главное - чтобы курс рубля находился в заданном диапазоне продолжительное время, годами. А то, каким это будет диапазон (40-50 рублей за доллар, 70-80 или же 100-110) уже менее важно.

Таким образом, Набиуллина возвращается к базовому либеральному принципу, вновь делая рублю "плавающий курс".

Михаил Мишустин подписал постановление, согласно которому в 2022 году часть нефтегазовых сверхдоходов будет идти не в Фонд национального благосостояния, а на финансирование текущих расходов бюджета. Преимущественно речь идёт о социальных выплатах.

Данная мера, действительно, является необходимой. В настоящий момент сложно прогнозировать реальный объем доходов федерального бюджета. В номинальном выражении однозначно цифра будет серьезной, но, учитывая инфляцию (16,7% на 1 апреля) не факт, что получится закрыть реальные потребности государства и экономики.

Тем не менее, России нужно не просто отмена бюджетного правила, а структурная реформа управления государственными финансами. И Фонд национального благосостояния здесь может сыграть определяющую роль.

В номинальном выражении доходы ФНБ огромны. На 1 марта его объем составил 12,935 трлн рублей, из которых ликвидная часть - 9,738 трлн. Плюс в Фонд ещё не перечислены 3,1 трлн рублей сверхдоходов, которые были собраны в прошлом году.

За четыре месяца этого года объем нефтегазовых сверхдоходов следующий:

Январь: +585,9 млрд
Февраль: +634,7 млрд
Март: +537,6 млрд
Апрель: +496,3 млрд

Только за четыре месяца Фонд собрал ещё 2,254 трлн рублей. Часть данных средств пойдет на финансирование дефицита федерального бюджета, а также на незапланированные расходы. Например, на дополнительные социальные выплаты гражданам. Тем не менее, по мере стабилизации ситуации данный вид расходов снизится. Плюс объем сверхдоходов настолько велик, что определяет существенный остаток на счетах.

И вот здесь возникает вопрос: как грамотно использовать средства ФНБ? Отметим, что теперь они практически полностью будут номинированы в рублях. Возможно Минфин захочет приобрести юани и золото, однако особого смысла в этом нет. С накоплением резервов при необходимости может прекрасно справиться Центробанк.

Оставлять рубли на счетах казначейства либо ФНБ не имеет никакого смысла, поскольку таким образом они будут обесцениваться через инфляцию.

Наиболее правильной стратегией является преобразование ФНБ из кубышки на черный день в бюджет развития России. Средства ФНБ должны быть использованы целевым образом для финансирования наиболее перспективных проектов. Таких у нас имеется огромное количество.

Да, в идеале проекты реального сектора экономики должен финансировать Центробанк, предоставляя им ликвидность. Однако до этого момента мы вряд ли доживём. А если и доживём, то он случится не скоро.

Зато изменить подход к ФНБ можно мгновенно. Для этого не требуется даже менять Силуанова. Все делается проще: Министерство экономического развития составляет перечень проектов, которые утверждает Мишустин. Минфину же отводится чисто формальная функция проведения платежей.

Сейчас же возникает парадоксальная ситуация. Правительство заморозило строительство Северного широтного хода (СШХ), поскольку денег на него в текущих условиях якобы нет. В это же время одни только нефтегазовые сверхдоходы составляют около 500 млрд рублей в месяц. На СШХ же необходимо порядка 250 млрд рублей. Не понятен также вопрос с третьим этапом расширения БАМа и Транссиба, имеется недостаток по финансированию промышленных проектов (Фонд развития промышленности докапитализирован всего лишь на 20 млрд рублей) и многое другое.

Раз уж Центробанк не в состоянии организовать проектную эмиссию, которая не только не приведет к инфляции, но и снизит цены в среднесрочной перспективе, то единственным вариантом запуска инвестиционного цикла является использование средств ФНБ.

Есть надежда, что в правительстве это прекрасно понимают и финансирование проектов реального сектора экономики за счет нефтегазовых сверхдоходов начнется уже в ближайшие месяцы.