Спотовая стоимость Brent достигла 150$ за баррель.

Разница между спотовой ценой и фьючерсом с поставкой в мае составляет 40$. Американские финансовые спекулянты всеми силами стараются удерживать бумажную стоимость нефти, находясь в шорт-позиции уже на протяжении нескольких недель. Сейчас мы имеем чистое манипулирование "рыночной" ценой.

Такие действия были и ранее. Я отчетливо помню 2020 год, когда бумажную нефть искусственно завышали для помощи американским нефтяникам. Также помню 2022 год, когда нефть, как и сейчас, занижали. Тогда был риск того, что несколько миллионов баррелей в сутки из России уйдут с рынка.

Но сейчас ситуация кардинальным образом отличается. Текущее сокращение добычи нефти является беспрецедентным. И очевидно, что оно надолго. Энергетический кризис уже бушует в бедных странах Юго-Восточной Азии, скоро перекинется на Индию и Европу. Последствия для американской экономики я оценить пока что не берусь, поскольку пока не представляю всю картину происходящего.

Минэнерго США официально заявило, что оценивает снижение добычи нефти на Ближнем Востоке в 7,5 млн б/с в марте и 9,1 млн б/с в апреле. Но это лишь неуклюжие попытки сгладить ситуацию. Еще пару недель назад глава того же самого Минэнерго Райт заявлял о 15 млн б/с. Плюс сейчас мы имеем данные, что экспорт одних только нефтепродуктов сократился на 4,8 млн б/с. А по сырой нефти это минимум минус 6-7 млн б/с.

Поэтому финансовые воротилы с Уолл-стрит еще некоторое время и могут держать шорт, но вечно делать это не получится. А нести денежные потери в режиме онлайн комфортно не всем. Ждем, когда их нервы не выдержат. Тогда фьючерс улетит к споту.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Вчера Михаил Мишустин провел совещание по теме "развития топливно-энергетического комплекса". Хотя понятно, что на самом деле речь шла о взлете цен на сырьевые товары и о том, как в этой ситуации действовать России.

Во-первых, глава правительства обозначил тактический приоритет — не допустить импорта мировой инфляции в России. Для этого уже предпринимаются меры. Так, с 1 апреля введен полный запрет на экспорт бензина, ранее эмбарго коснулось некоторых удобрений. Но нужно идти дальше. Я ожидаю, если не запрета, то хотя бы квотирования экспорта дизеля.

Во-вторых, есть и стратегический момент: как распорядиться огромными финансовыми потоками, вновь поступающими в страну. Подобное Мишустин выделил отдельно:

Для нашей страны текущая ситуация, если брать исключительно экономические аспекты, открывает новые возможности для улучшения финансового положения экспортно ориентированных отраслей и обеспечения дополнительных доходов бюджета. Мы наблюдаем, как сокращается дисконт на российскую нефть.

Несмотря на сложившийся стереотип о том, что наши экспортеры, как всегда, жируют и получают сверхприбыли, на деле это не совсем так. В течение последних двух лет финансовое положение таких отраслей стремительно ухудшалось. Мировые цены на товарную продукцию падали, нарастающее санкционное давление приводило к росту издержек по логистике и проведению платежей, а искусственное укрепление рубля в 2025 году привело к росту долговой нагрузки.

Так, угольщики сгенерировали 408 млрд рублей чистого убытка, Urals в последние месяцы продавалась по 40-45$, цена газового экспорта опустилась до минимума.

Поэтому первая и главная задача — погасить долги экспортеров. На горизонте маячил реальный кризис неплатежей, когда тем же угольщикам банки реструктурировали кредиты, перенося выплаты по процентам и телу долга на более поздние сроки. Но реструктуризация — лишь отсрочка неизбежного краха, а не предотвращение проблемы. Теперь компании более-менее платежеспособны и могут вернуть в финансовый сектор ликвидность.

Это важно, ведь если правительство вновь перейдет к политике бюджетного стимулирования, для этого потребуется массовое льготное кредитование несырьевых секторов экономики. Поэтому банковская ликвидность необходима.

Да, банки вновь станут главными бенефициарами. И мы можем сколько угодно критиковать сложившуюся в России финансовую систему. Но нужно быть реалистами: изменений в ближайшее время не предвидится, поэтому приходится исходить из тех условий, в которых мы живем. И в них ускоренное гашение чистого долга экспортеров — лучший тактический вариант.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Боитесь, что нейросети вас заменят?

Как минимум 60% менеджеров и специалистов по-настоящему переживают, что могут потерять работу из-за ИИ. Уже сейчас без подготовки можно автоматизировать больше 20% задач, а в интеллектуальной работе ИИ сам решает до 50% вопросов.

Но главный риск — не сами нейросети, а люди, которые научатся использовать их раньше и эффективнее, чем вы. Чтобы оставаться конкурентоспособным, важно разобраться, как применять ИИ в работе.

На курсе «Искусственный интеллект в бизнесе» от Московской Бизнес Академии вы научитесь использовать нейросети для решения реальных задач за 2,5 месяца:

✔️ разберете 30+ нейросетей для ежедневных задач специалистов и руководителей,
✔️ освоите применение ИИ в маркетинге, дизайне, HR и финансах,
✔️ научитесь использовать вайб-кодинг, ИИ в управлении проектами и продажах,
✔️ поймете, как внедрить нейросети в бизнес-процессы компании и автоматизировать часть задач.

Оставляйте заявку и ищите подробности на сайте. По промокоду MOSCOW10 вас ждет приятная скидка 50%.

Реклама: АНО ДПО "МБА" , ИНН 9725034765, erid: 2Vtzqv5brwG

Изменилось ли что-то на сырьевых рынках после "двухнедельного перемирия"? На данный момент — нет.

Во-первых, уже накопленный дисбаланс огромный. С 28 февраля с рынка выпало по меньшей мере 400 млн баррелей нефти. Компенсировать такой объем в ближайшее время нереально, даже если предположить, что перемирие перерастет в мир.

Во-вторых, восстановить прежние объемы нефтедобычи даже в течение года невозможно. Добывающая и логистическая инфраструктура во многом разрушена. На ее восстановление потребуются годы. Предположим, что Иран вернул свободный проход по Ормузскому проливу (что вряд ли, но тем не менее). Откуда взяться объемам?

В-третьих, все говорят о нефти, но забывают про ее переработку. НПЗ и нефтехимические комплексы повреждены. С рынка сейчас ушло 4,8 млн б/с нефтепродуктов, большие объемы полимеров и удобрений. Переориентировать производство на другие регионы нереально, поскольку создание новых мощностей потребует не менее 5-7 лет в идеальном сценарии.

В-четвертых, стоимость фрахта и страховки останется дорогой еще долго. Да и Иран собрался забирать по 2 млн долларов с каждого танкера, что добавляет 2$ к баррелю. Издержки выросли в разы.

Поэтому дорогая нефть и прочие сырьевые товары с нами надолго. Важно следить за спотовой ценой, которая отражает стоимость реальных сделок купли-продажи. Вчера она была 150$ за бочку Brent. Сколько будет завтра? 130$?

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Популярный вопрос: почему банки ранее не кредитовали несырьевые сектора экономики, а теперь вдруг станут это делать?

Ответ простой. Во времена бюджетного стимула банки с удовольствием кредитовали реальный сектор. Разницу между рыночной и льготной ставкой компенсировал бюджет по отраслевым программам.

Это делало такие кредиты выгодными и безопасными, поскольку льготные проценты тянуло практически любое предприятие. Поэтому главными бенефициарами бюджетного стимула стали банки.

Однако это не отменяет того, что через подобный инструмент удалось запустить мощный инвестиционный цикл, когда рост вложений в основной капитал составлял 6-8%. Банки хоть и сняли самые сливки, но положительный эффект получила вся экономика, которая начала развиваться ускоренными темпами.

Раз работает — нужно повторить и вытаскивать экономику из рецессии. Деньги на бюджетный стимул теперь есть.

В идеале — прямое льготное кредитование через профильные институты развития. Но такой механизм настраивать долго, а времени сейчас нет.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

В Санкт-Петербурге традиционно солнечно и холодно.

На мероприятии, посвященном цифровой трансформации управленческих и производственных процессов, между представителями госкомпаний состоялась интересная дискуссия об эффективности отечественных решений.

В итоге пришли к выводу, что все зависит от конкретного случая. Что-то дорого, но безопасно. Что-то дешево, но российское только на бумаге. А что-то — и качественное, и доступное по цене.

Особенно хочу выделить «Газпром нефть», которая не просто внедряет цифровые технологии в свою группу компаний, но и выводит собственные разработки на внешний рынок. В портфеле компании уже более сотни различных решений, которыми пользуются предприятия даже из других отраслей: финансы, ритейл и другие.

Отдельно отмечу, что наши четыре продукта на основе искусственного интеллекта вызвали большой интерес крупнейших холдингов. С некоторыми уже работаем, с другими только начинаем. Однако когда операционные расходы по тем или иным статьям можно сократить на 20–30% за счет внедрения новых технологий, вопрос о том, заниматься этим или нет, даже не стоит.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

На реальном рынке нефти ничего не изменилось. Спотовые сделки по-прежнему проходят по цене в 140-150$ за баррель. Дефицит "черного золота" в мире нарастает.

США постепенно распечатывают свои резервы. На 27 марта в них находилось 415,1 млн баррелей, на 3 апреля — 413,3 млн. Темпы пока небольшие, но они нарастают. Вчера Вашингтон объявил о намерении высвободить еще 30 млн баррелей. В мае также это сделает и Япония.

Все самое интересное впереди!

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Росстат:

Инфляция в марте составила 0,6% после 0,73% в феврале.

За январь-март — 2,97%.

Пока идем с успешным перевыполнением плана ЦБ по годовой инфляции в 4%.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Власти обсуждают 20%-й "налог на сверхприбыль" 2025 года.

Речь идет о возможности взимания налога с суммы превышения прибыли, полученной компанией в 2025 году, над средней прибылью в 2018-2019 годах. Именно этот период использовался как расчетная база для windfall tax с прибыли за 2021-2022 годы.

Глупая затея сразу по нескольким причинам.

Во-первых, с 2018-2019 гг. прошло 6-7 лет. За это время только официальная инфляция составила 63% накопленным итогом. Следовательно, сравнение периодов абсолютно некорректно.

Во-вторых, никакой "сверхприбыли" за 2025 год компании не получили. Сальдированный результат составил 27,1 трлн рублей, что на 1,3% меньше, чем за 2024 году. В реальном выражении разница еще сильнее.

В-третьих, сейчас в бюджет поступают огромные нефтегазовые сверхдоходы. На эти деньги можно выкупить обратно все дорогие ОФЗ, размещавшиеся под 13-15%, снизив таким образом процентные расходы бюджета на годы вперед. Ведь казна — не только доходы, но еще и расходы

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Ключ к снижению инфляции — промышленная роботизация и внедрение ИИ.

Об этом в рамках конференции Data Fusion сообщил заместитель президента-председателя правления ВТБ Виталий Сергейчук.

"За счёт роста производительности труда и снижения себестоимости продукции мы получим существенный дезинфляционный эффект. Масштабирование автоматизированных производств и комплексное внедрение искусственного интеллекта станут важными факторами для достижения целевого уровня инфляции Банка России в 4% в долгосрочной перспективе", — отметил зампред ВТБ.

Удивительно, но до настоящего момента на такой очевидный вопрос мало кто обращал внимание. Действительно, для производства продукции найм людей становится все меньшей необходимостью. Особенно что касается рутинных функций, которые может кратно быстрее и дешевле выполнять искусственный интеллект. Да, он тоже допускает ошибки. Но уже не больше, чем человек. Думаю, скоро мы вообще сможем уйти от такого понятия, как "человеческий фактор".

Что касается промышленности, то здесь может быть полностью исключен даже минимальный ручной труд. Уже сейчас в Китае существуют так называемые "темные фабрики", где производство продукции осуществляется на 100% без участия человека. Самый яркий пример — завод Xiaomi.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

На днях в РБК вышел материал о возможном альянсе второго по значимости банка в стране - ВТБ - и крупнейшего маркетплейса Wildberries. Информация о взаимном интересе и переговорах публиковалась еще в начале марта, но теперь появилась конкретика. Несмотря на то что в WB попытались дать опровержение, дыма без огня не бывает. И раз РБК публикует детальные подробности, значит, переговоры вышли на финальную стадию.

Основных варианта два:

▪️ВТБ проводит новую допэмиссию, в ходе которой привлекаются средства на покупку доли в Wildberries

▪️Текущими акциями ВТБ оплачивается доля в WB

В обоих случаях речь идет о снижении доли государства с 74,45% до контрольного пакета в "50% + 1 акция". В настоящий момент ВТБ проходит процесс конвертации привилегированных акций в обычные, после чего рыночная доля государства как раз составит 74,45%. И ее как раз можно использовать для получения частичного контроля над крупнейшим маркетплейсом страны.

Текущая капитализация ВТБ составляет 1,12 трлн рублей. Соответственно, государственный пакет в 24,45% можно оценить в 274 млрд рублей. На какую долю в Wildberries может претендовать ВТБ, исходя из этой суммы?

По итогам 2025 года оборот (GMV) маркетплейса составил 6,1 трлн рублей, увеличившись на 49%. Чистая прибыль - 175 млрд (+68%). Такие показатели, как выручка и EBITDA не раскрываются, что несколько усложняет оценку.

Если взять метрики "Озона" (думаю, они +/- сопоставимы), то выручка WB могла составить 1,46 трлн рублей, а EBITDA - 228 млрд. При мультипликаторе EV/EBITDA в 7,3x оценка всего Wildberries составляет около 1,2 трлн рублей. Соответственно, 274 млрд - 23%.

Значение практически совпадает с минимально необходимым для получения блокирующего пакета (25%). Думаю, именно на это нацеливается государство через вхождение в капитал ВТБ. Поэтому базовым сценарием должен быть именно такой вариант.

Что получит ВТБ с финансовой точки зрения? Приобретение акционерной доли обещает быть выгодным.

Во-первых, в своей отчетности банк сможет консолидировать сопоставимую часть прибыли WB. По 2025 году это было бы 43,7 млрд рублей или же 8,75% от полученного банком результата. Здесь же нужно отметить, что чистая прибыль является быстрорастущей.

Во-вторых, в состав WB входит "Вайлдберриз банк", прибыль которого за 2025 год увеличилась более чем на 200% - до 63,9 млрд рублей. А это уже профильный актив, по которому не требуются повышенные надбавки по капиталу.

В-третьих, ВТБ может сесть на часть транзакций внутри маркетплейса, существенно нарастив свои комиссионные доходы. Варианты, как это будет сделано, могут быть разными: через "Вайлдберриз банк" или самостоятельно - уже не так важно. Но буст для прибыли может быть серьезный.

Впрочем, во всей этой истории важны оценка и интересы миноритариев. Если будет реализована схема через обмен долями, а не через дополнительную эмиссию, то механизм выглядит идеально. Но и в первом случае нужно будет смотреть на конкретные параметры.

Поэтому ждем дополнительную информацию.

Константин Двинский в Max. Подписаться.