"Американская долговая пирамида скоро рухнет".
Эту фразу мы постоянно слышим на протяжении многих лет. Между тем на днях объем госдолга США буднично превысил 39 трлн долларов, составив уже 127% ВВП.
Разумеется, определенные проблемы американской финансовой системе госдолг создает. Но ничего критичного нет. Ведь в таких вопросах важен не уровень долговой нагрузки, а возможности ее обслуживать. На эти цели уходит 950 млрд долларов или же 13,8% расходов федерального бюджета США. Немало, но не столько, чтобы завтра объявлять дефолт.
Что же происходит в России? Министерство финансов с удовлетворением повторяет, что наша долговая нагрузка низкая и не превышает 20% от ВВП. То есть, меньше американской более чем в шесть раз. Но посмотрим на расходы. В 2026 году на обслуживание госзаймов направится 3,9 трлн рублей из 44 трлн расходов федерального бюджета. Или же 8,8% против американских 13,8%. Разница есть, но уже далеко не в шесть раз.
Но помимо государственного долга есть еще и корпоративный. В США он равен примерно 80% к ВВП, в России — 45%. Но опять дело в ставках. В настоящий момент средняя ставка по займам в американской финансовой системе (банковские кредиты + облигации) составляет около 6%, в России — около 17%. Получается, что на проценты американские предприятия отдают сумму, равную 4,8%, а российские — 7,65%.
И вот здесь вскрывается принципиальный момент, который упорно игнорируют любители разговоров про "долговую устойчивость". Вопрос не в том, сколько ты должен, а в том, на каких условиях ты платишь. Поэтому формально "низкий долг" вовсе не означает силу — иногда это лишь отражение того, что занимать слишком дорого: рентабельность инвестиционных проектов попросту ниже стоимости кредитного плеча.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
Эту фразу мы постоянно слышим на протяжении многих лет. Между тем на днях объем госдолга США буднично превысил 39 трлн долларов, составив уже 127% ВВП.
Разумеется, определенные проблемы американской финансовой системе госдолг создает. Но ничего критичного нет. Ведь в таких вопросах важен не уровень долговой нагрузки, а возможности ее обслуживать. На эти цели уходит 950 млрд долларов или же 13,8% расходов федерального бюджета США. Немало, но не столько, чтобы завтра объявлять дефолт.
Что же происходит в России? Министерство финансов с удовлетворением повторяет, что наша долговая нагрузка низкая и не превышает 20% от ВВП. То есть, меньше американской более чем в шесть раз. Но посмотрим на расходы. В 2026 году на обслуживание госзаймов направится 3,9 трлн рублей из 44 трлн расходов федерального бюджета. Или же 8,8% против американских 13,8%. Разница есть, но уже далеко не в шесть раз.
Но помимо государственного долга есть еще и корпоративный. В США он равен примерно 80% к ВВП, в России — 45%. Но опять дело в ставках. В настоящий момент средняя ставка по займам в американской финансовой системе (банковские кредиты + облигации) составляет около 6%, в России — около 17%. Получается, что на проценты американские предприятия отдают сумму, равную 4,8%, а российские — 7,65%.
И вот здесь вскрывается принципиальный момент, который упорно игнорируют любители разговоров про "долговую устойчивость". Вопрос не в том, сколько ты должен, а в том, на каких условиях ты платишь. Поэтому формально "низкий долг" вовсе не означает силу — иногда это лишь отражение того, что занимать слишком дорого: рентабельность инвестиционных проектов попросту ниже стоимости кредитного плеча.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
💯230👍72❤18🤔16🤣4🤬1
Затягивание конфликта на Ближнем Востоке и дальнейшая блокировка Ормузского пролива грозят ввергнуть мировую экономику в кризис. Рост цен на энергоносители вызовет цепную реакцию: сильно пострадает промышленность, замедлится строительство вычислительной инфраструктуры под технологии шестого технологического уклада, сократятся инвестиции в НИОКР, из-за роста стоимости продовольствия сократится реальный уровень благосостояния граждан.
Однако все происходящие процессы мы должны рассматривать исключительно с точки зрения России, а не абстрактной "мировой экономики". Поэтому меня сильно удивляют экономисты, живущие еще в старых реалиях, которые изменились давно. Если плохо миру в среднем, то это не означает, что плохо нам.
Наоборот, для России ситуация складывается по отличному сценарию. На горизонте маячит сильное замедление темпов развития ряда крупных государств при высоких ценах на энергоресурсы.
Длительный период дорогой энергии — это окно возможностей. В 1970-х страны Персидского залива получили колоссальные доходы, но значительная их часть была либо проедена, либо выведена в западные активы. Однако оставшаяся часть позволила создать успешно развивающиеся по ближневосточным меркам государства.
У ОАЭ и вовсе получилось диверсифицировать экономику, став финансовым центром мира и сильно сократив нефтяную зависимость. Да, ближневосточные монархии слабы идеологически и не имеют такого оружия, как тот же Иран. Но здесь речь идет именно об экономическом подъеме.
Однако и Россия сейчас находится в принципиально иной позиции: возможностей вывода капитала как по государственной, так и по частной линии нет. Ресурсы в любом случае будут оставаться внутри страны. Вопрос в том, насколько эффективно они будут работать.
Именно здесь возникает стратегический шанс. Если дополнительные нефтегазовые доходы будут направлены не на текущее потребление, а на инвестиции, можно быстро закрыть все ключевые стратегические задачи. Прежде всего — инфраструктура. Транспортные коридоры, энергетика, логистика, промышленная кооперация внутри страны. Для этого есть все, кроме финансовых ресурсов.
Второй блок — технологический. Россия получает шанс относительно дешевле нарастить собственную научно-производственную базу. Если на фоне энергокризиса и стагфляции ведущие экономики начнут сдерживать рост расходов на НИОКР, то у России появится возможность сокращать отставание за счёт собственного инвестиционного рывка.
При сохранении нынешнего уровня финансирования наука лишь удержит текущие позиции. Но при последовательном повышении внутренних расходов на НИОКР с нынешнего уровня до 2–2,5% ВВП можно будет говорить уже не о стабилизации, а о постепенном сокращении технологического разрыва — прежде всего в тех сегментах, где результат определяется концентрацией ресурсов, инженерной школой и длинным горизонтом планирования.
Третий элемент — промышленность. Дорогая энергия бьёт по энергоёмким производствам в Европе и Азии. Это открывает возможности для российских производителей. При правильной политике можно не просто удержать, а расширить позиции в таких базовых секторах, как металлургия, удобрения, нефтехимия и т.д. Если же говорить об отраслях с высокой добавленной стоимостью, то здесь необходимо одно - инвестиции. Сейчас ресурсы на них начинают появляться. Поэтому вполне возможен возврат к 2022-2024 гг. Только тогда опережающий рост капитальных вложений был сделан за счет внутренних ресурсов, сейчас - за счет внешней конъюнктуры.
Соответственно, сейчас мы можем получить уникальную ситуацию: для мировой экономики — риск стагфляции, для России — окно возможностей. Но это окно не будет открыто бесконечно. История 1970-х показывает: выигрывают не те, кто получает ресурсы, а те, кто умеет ими распорядиться. Вопрос сейчас предельно простой — будут ли дополнительные доходы конвертированы в долгосрочный рост или снова растворятся в текущем потреблении (как в "нулевые") и формировании очередных "кубышек".
Константин Двинский в Max. Подписаться.
Однако все происходящие процессы мы должны рассматривать исключительно с точки зрения России, а не абстрактной "мировой экономики". Поэтому меня сильно удивляют экономисты, живущие еще в старых реалиях, которые изменились давно. Если плохо миру в среднем, то это не означает, что плохо нам.
Наоборот, для России ситуация складывается по отличному сценарию. На горизонте маячит сильное замедление темпов развития ряда крупных государств при высоких ценах на энергоресурсы.
Длительный период дорогой энергии — это окно возможностей. В 1970-х страны Персидского залива получили колоссальные доходы, но значительная их часть была либо проедена, либо выведена в западные активы. Однако оставшаяся часть позволила создать успешно развивающиеся по ближневосточным меркам государства.
У ОАЭ и вовсе получилось диверсифицировать экономику, став финансовым центром мира и сильно сократив нефтяную зависимость. Да, ближневосточные монархии слабы идеологически и не имеют такого оружия, как тот же Иран. Но здесь речь идет именно об экономическом подъеме.
Однако и Россия сейчас находится в принципиально иной позиции: возможностей вывода капитала как по государственной, так и по частной линии нет. Ресурсы в любом случае будут оставаться внутри страны. Вопрос в том, насколько эффективно они будут работать.
Именно здесь возникает стратегический шанс. Если дополнительные нефтегазовые доходы будут направлены не на текущее потребление, а на инвестиции, можно быстро закрыть все ключевые стратегические задачи. Прежде всего — инфраструктура. Транспортные коридоры, энергетика, логистика, промышленная кооперация внутри страны. Для этого есть все, кроме финансовых ресурсов.
Второй блок — технологический. Россия получает шанс относительно дешевле нарастить собственную научно-производственную базу. Если на фоне энергокризиса и стагфляции ведущие экономики начнут сдерживать рост расходов на НИОКР, то у России появится возможность сокращать отставание за счёт собственного инвестиционного рывка.
При сохранении нынешнего уровня финансирования наука лишь удержит текущие позиции. Но при последовательном повышении внутренних расходов на НИОКР с нынешнего уровня до 2–2,5% ВВП можно будет говорить уже не о стабилизации, а о постепенном сокращении технологического разрыва — прежде всего в тех сегментах, где результат определяется концентрацией ресурсов, инженерной школой и длинным горизонтом планирования.
Третий элемент — промышленность. Дорогая энергия бьёт по энергоёмким производствам в Европе и Азии. Это открывает возможности для российских производителей. При правильной политике можно не просто удержать, а расширить позиции в таких базовых секторах, как металлургия, удобрения, нефтехимия и т.д. Если же говорить об отраслях с высокой добавленной стоимостью, то здесь необходимо одно - инвестиции. Сейчас ресурсы на них начинают появляться. Поэтому вполне возможен возврат к 2022-2024 гг. Только тогда опережающий рост капитальных вложений был сделан за счет внутренних ресурсов, сейчас - за счет внешней конъюнктуры.
Соответственно, сейчас мы можем получить уникальную ситуацию: для мировой экономики — риск стагфляции, для России — окно возможностей. Но это окно не будет открыто бесконечно. История 1970-х показывает: выигрывают не те, кто получает ресурсы, а те, кто умеет ими распорядиться. Вопрос сейчас предельно простой — будут ли дополнительные доходы конвертированы в долгосрочный рост или снова растворятся в текущем потреблении (как в "нулевые") и формировании очередных "кубышек".
Константин Двинский в Max. Подписаться.
👍184💯128❤36🤔14🤣6🔥5
Иран подтвердил взимание $2 млн за проход судов через Ормузский пролив.
Власти Ирана ввели новый порядок контроля за транзитом танкеров через Ормузский пролив, установив плату за проход. С некоторых судов уже берут по $2 млн.
Для танкера, перевозящего 800 тыс. баррелей нефти, это +2,5$ к "бочке".
Новая реальность. Ормузский пролив начинает играть для Ирана такую же роль, как Суэцкий канал для Египта.
Но даже если Иран отобьется и введет полноценную систему платного прохода через Ормуз, есть риск того, что арабские монархии будут строить инфраструктуру для перенаправления объемов на Красное море. Но ведь для этого есть хуситы.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
Власти Ирана ввели новый порядок контроля за транзитом танкеров через Ормузский пролив, установив плату за проход. С некоторых судов уже берут по $2 млн.
Для танкера, перевозящего 800 тыс. баррелей нефти, это +2,5$ к "бочке".
Новая реальность. Ормузский пролив начинает играть для Ирана такую же роль, как Суэцкий канал для Египта.
Но даже если Иран отобьется и введет полноценную систему платного прохода через Ормуз, есть риск того, что арабские монархии будут строить инфраструктуру для перенаправления объемов на Красное море. Но ведь для этого есть хуситы.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
👍217🤔42❤14🤣4👎2
Топовые умные часы с мощным аккумулятором и кучей фишек стоят 50–60 тыс. руб. Тратить такие деньги готовы немногие.
Для тех, кто хочет топовые смарт-часы без переплат решение проблемы нашёл основатель бренда потребительской электроники CaseGuru Вадим Боков.
«Тюменский Илон Маск» создал умные смарт-часы с лучшими фишками, но цену задирать не стал: 6,5–10 тыс. руб. Каждая модель имеет рекордные характеристики уровня Книги Гиннесса!
Часы получились самые недорогие из умных. И самые умные из всех недорогих.
✅ У тюменских CaseGuru Нова изогнутый дисплей — лучше углы обзора, виднее при разных положениях руки. Рекорд панорамности обзора и комфорта для глаз! У «яблок» и «китайцев» устаревшие плоские дисплеи.
✅ Тюменские часы CaseGuru Форс 2 — с бронированным корпусом и влагозащитой от брызг. Масса функций, работающих без сети: GPS, компас, альтиметр и барометр, который позволяет предвидеть скачки атмосферного давления. Мечта метеозависимых!
✅ Тюменские часы CaseGuru Спорт — с дисплеем крупнее аналогов и В РАЗЫ надёжнее ноунеймов. Корпус из ударопрочного полимера, лёгкие и комфортные при ношении. Держат связь со смартфоном на рекордном расстоянии до 50 метров!
Аккумулятор от Panasonic. Смарт-часы CaseGuru держат заряд до 10 суток — мировой рекорд автономности!
Доставка от 1 дня по РФ, РБ и KZ
Хочешь новый гаджет бесплатно от @cg_pods
Подпишись на канал и участвуй в розыгрыше на 100 000 ₽ каждый месяц!
Для тех, кто хочет топовые смарт-часы без переплат решение проблемы нашёл основатель бренда потребительской электроники CaseGuru Вадим Боков.
«Тюменский Илон Маск» создал умные смарт-часы с лучшими фишками, но цену задирать не стал: 6,5–10 тыс. руб. Каждая модель имеет рекордные характеристики уровня Книги Гиннесса!
Часы получились самые недорогие из умных. И самые умные из всех недорогих.
✅ У тюменских CaseGuru Нова изогнутый дисплей — лучше углы обзора, виднее при разных положениях руки. Рекорд панорамности обзора и комфорта для глаз! У «яблок» и «китайцев» устаревшие плоские дисплеи.
✅ Тюменские часы CaseGuru Форс 2 — с бронированным корпусом и влагозащитой от брызг. Масса функций, работающих без сети: GPS, компас, альтиметр и барометр, который позволяет предвидеть скачки атмосферного давления. Мечта метеозависимых!
✅ Тюменские часы CaseGuru Спорт — с дисплеем крупнее аналогов и В РАЗЫ надёжнее ноунеймов. Корпус из ударопрочного полимера, лёгкие и комфортные при ношении. Держат связь со смартфоном на рекордном расстоянии до 50 метров!
Аккумулятор от Panasonic. Смарт-часы CaseGuru держат заряд до 10 суток — мировой рекорд автономности!
Доставка от 1 дня по РФ, РБ и KZ
✔️Заказать — https://cgpods.ru/kdvn26
Промокод KDVN26 на скидку до 1 000₽
Хочешь новый гаджет бесплатно от @cg_pods
Подпишись на канал и участвуй в розыгрыше на 100 000 ₽ каждый месяц!
👎62🤣42👍27❤7🔥3🤔3
Февраль 2026 года стал точкой синхронного ухудшения всех ключевых индикаторов бизнес-климата. Снижение фиксируют как опросные показатели Росстата и Банка России, так и расчеты Центра стратегических разработок (ЦСР), включающие объективные данные — инвестиции, промышленность и ВВП. По масштабу текущая динамика сопоставима лишь с кризисами 2020 и 2022 годов.
На этом фоне официальный прогноз ускорения роста к концу года выглядит все менее убедительным. В первом квартале отсутствуют сигналы стабилизации: ни один аналитический центр не фиксирует улучшения или даже стабилизацию. Даже Банк России ограничивается формулировками о "замедлении" и снижении оценок.
Сводный индикатор бизнес-климата ЦБ с начала года непрерывно снижается и в марте опустился до –9,4 против –4,3 в январе. В начале 2026 года впервые с 2022 года он ушел в отрицательную зону. Это уровни, близкие к пандемийным. Индекс текущих оценок производства и спроса также достиг минимума (–8,9), что указывает на реальное сжатие активности.
Росстат фиксирует аналогичную динамику: индекс уверенности в добыче снизился до –7,0%, в обработке — до 0,4%. При этом ухудшение затрагивает базу — крупный и средний бизнес.
Макроданные подтверждают тренд. В январе ВВП сократился на 2,1% г/г (–0,8% с учетом календарного фактора), промышленность — на 0,8%, спад зафиксирован в 20 из 24 отраслей обработки.
Дополнительный опережающий сигнал — изменение поведенческой модели бизнеса. По итогам первого квартала 31% компаний допускают закрытие или продажу. Бизнес фиксирует ухудшение условий и не закладывает быстрого восстановления. Подобная доля "сомневающихся" формирует риск ускоренного падения предложения уже во втором полугодии за счет ухода части игроков и сворачивания инвестпрограмм.
Финансовые условия при этом остаются жесткими, несмотря на формальное смягчение ДКП. Средневзвешенная ставка по краткосрочным кредитам выросла до 18,3%, а трансмиссия ключевой ставки искажена: стоимость заимствований снижается медленнее, чем ставка регулятора. Рост чистой процентной маржи банков указывает на перераспределение эффекта в пользу финансового сектора, а не реальной экономики. В результате доступность кредита для бизнеса не улучшается, что ограничивает оборотный капитал и инвестиции.
Структура ограничений при этом устойчива. Низкий спрос называют ключевым барьером 41,7% предприятий — это означает, что проблема носит не отраслевой, а системный характер. Высокую стоимость заимствований отмечает треть компаний, что блокирует расширение и модернизацию. Еще 14% указывают на рост издержек, усиливающий давление на маржинальность.
В совокупности формируется замкнутый контур: слабый спрос снижает выручку, дорогие кредиты ограничивают возможности поддержания оборота, рост издержек сокращает прибыль. Экономика входит в фазу технической рецессии с риском еще большего усугубления ситуации во втором полугодии.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
На этом фоне официальный прогноз ускорения роста к концу года выглядит все менее убедительным. В первом квартале отсутствуют сигналы стабилизации: ни один аналитический центр не фиксирует улучшения или даже стабилизацию. Даже Банк России ограничивается формулировками о "замедлении" и снижении оценок.
Сводный индикатор бизнес-климата ЦБ с начала года непрерывно снижается и в марте опустился до –9,4 против –4,3 в январе. В начале 2026 года впервые с 2022 года он ушел в отрицательную зону. Это уровни, близкие к пандемийным. Индекс текущих оценок производства и спроса также достиг минимума (–8,9), что указывает на реальное сжатие активности.
Росстат фиксирует аналогичную динамику: индекс уверенности в добыче снизился до –7,0%, в обработке — до 0,4%. При этом ухудшение затрагивает базу — крупный и средний бизнес.
Макроданные подтверждают тренд. В январе ВВП сократился на 2,1% г/г (–0,8% с учетом календарного фактора), промышленность — на 0,8%, спад зафиксирован в 20 из 24 отраслей обработки.
Дополнительный опережающий сигнал — изменение поведенческой модели бизнеса. По итогам первого квартала 31% компаний допускают закрытие или продажу. Бизнес фиксирует ухудшение условий и не закладывает быстрого восстановления. Подобная доля "сомневающихся" формирует риск ускоренного падения предложения уже во втором полугодии за счет ухода части игроков и сворачивания инвестпрограмм.
Финансовые условия при этом остаются жесткими, несмотря на формальное смягчение ДКП. Средневзвешенная ставка по краткосрочным кредитам выросла до 18,3%, а трансмиссия ключевой ставки искажена: стоимость заимствований снижается медленнее, чем ставка регулятора. Рост чистой процентной маржи банков указывает на перераспределение эффекта в пользу финансового сектора, а не реальной экономики. В результате доступность кредита для бизнеса не улучшается, что ограничивает оборотный капитал и инвестиции.
Структура ограничений при этом устойчива. Низкий спрос называют ключевым барьером 41,7% предприятий — это означает, что проблема носит не отраслевой, а системный характер. Высокую стоимость заимствований отмечает треть компаний, что блокирует расширение и модернизацию. Еще 14% указывают на рост издержек, усиливающий давление на маржинальность.
В совокупности формируется замкнутый контур: слабый спрос снижает выручку, дорогие кредиты ограничивают возможности поддержания оборота, рост издержек сокращает прибыль. Экономика входит в фазу технической рецессии с риском еще большего усугубления ситуации во втором полугодии.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
🤬161🤔21❤12👍11🤣4🔥3
Forwarded from Портфель Двинского
С 1 января по 15 февраля 2026 года число поездок на такси в среднем по стране выросло на 7% (г/г), в Москве — на 10% (г/г), в Санкт-Петербурге — на 4% (г/г).
Согласно данным Росстата, средняя стоимость поездки на такси в Москве в январе выросла на 30% (г/г), но уже в Санкт-Петербурге рост составил 0,3% (г/г), а по России в целом — на 8% (г/г).
Для "Яндекса" начало года в сегменте "Райдтех" должно оказаться хорошим. Во всяком случае, в первые два месяца. Про увеличение количества поездок на такси все ясно. Но рост стоимости также прямо конвертируется в финансовый результат: комиссия "Яндекса" составляет от 15% до 30% в зависимости от региона и тарифа. Выше чек — выше комиссия в номинальном выражении.
Однако пока нет понимания, как на работе сервиса сказались мартовские ограничения интернета. Лично я с проблемами при вызове такси не сталкивался, но у моих знакомых приложение сбоило. Через месяц посмотрим на данные.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Согласно данным Росстата, средняя стоимость поездки на такси в Москве в январе выросла на 30% (г/г), но уже в Санкт-Петербурге рост составил 0,3% (г/г), а по России в целом — на 8% (г/г).
Для "Яндекса" начало года в сегменте "Райдтех" должно оказаться хорошим. Во всяком случае, в первые два месяца. Про увеличение количества поездок на такси все ясно. Но рост стоимости также прямо конвертируется в финансовый результат: комиссия "Яндекса" составляет от 15% до 30% в зависимости от региона и тарифа. Выше чек — выше комиссия в номинальном выражении.
Однако пока нет понимания, как на работе сервиса сказались мартовские ограничения интернета. Лично я с проблемами при вызове такси не сталкивался, но у моих знакомых приложение сбоило. Через месяц посмотрим на данные.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🤔69❤7🔥5
Константин Двинский
Февраль 2026 года стал точкой синхронного ухудшения всех ключевых индикаторов бизнес-климата. Снижение фиксируют как опросные показатели Росстата и Банка России, так и расчеты Центра стратегических разработок (ЦСР), включающие объективные данные — инвестиции…
Кто виноват и что делать?
Кто виноват — понятно было изначально. Центробанк. Никакое снижение инфляции с официальных 9-10% до нынешних 5,5-6% не может оправдать то, что сделали с экономикой. Вместо продолжения опережающих темпов роста в 4-5% мы получили затяжную стагнацию с риском ухода в глубокую рецессию.
Но не меньшая ответственность на Минфине и Минэкономразвития, которые ничего не смогли противопоставить ЦБ. Хотя оправдать необходимость "охлаждения" экономики гораздо сложнее, чем настоять на продолжении её развития. Здесь нужно отдать должное Набиуллиной: министров она уделала на раз.
Однако сейчас не вижу смысла рефлексировать по поводу того, что произошло. Важно — как выбираться из ситуации и не допустить повторения потерянной пятилетки 2015-2019 гг.
Самый очевидный и рабочий сценарий — бюджетный стимул. Если еще месяц назад предполагалось, что денег в казне нет, то сейчас конфликт на Ближнем Востоке резко изменил вводные. Посмотрим, какая цена на Urals сложится по итогам марта, но несколько сотен миллиардов рублей в месяц дополнительных нефтегазовых доходов обеспечено.
В первую очередь необходимо незамедлительно перезапускать инфраструктурные проекты. Большая стройка всегда вытаскивает экономику в период кризисов. Тем более, такие проекты в России есть, и они давно проработаны. Самый яркий пример — третий этап расширения БАМа и Транссиба.
Второе — нужно вытаскивать из глубокой ямы гражданский сектор обрабатывающей промышленности. В ряде отраслей (например, в транспортном и сельскохозяйственном машиностроении) падение выпуска составляет десятки процентов. Здесь не требуется долгий инвестиционный цикл: достаточно загрузить простаивающие производственные мощности через стимулирование спроса, что делается просто и быстро.
Третье — текущая конъюнктура позволяет снизить долговую нагрузку бюджета. Вчера писал, что в 2026 году на обслуживание госдолга будет направлено 3,9 трлн рублей. Это очень много. Текущая ставка по пятилетним ОФЗ составляет 14,55%. Можно как минимум отказаться от части размещения новых займов, как максимум — выкупить самые дорогие выпуски и либо их погасить, либо записать на счет ФНБ.
Однако проблема заключается в том, что с уходом Андрея Белоусова в Министерство обороны произошла резкая деградация финансово-экономической политики. Александр Новак является очень хорошим управленцем по энергетике, но экономика — не его, здесь он только мучается не по своей воле. Поэтому пора переводить в правительство Максима Орешкина. Иначе нынешний шанс опять будет упущен.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
Кто виноват — понятно было изначально. Центробанк. Никакое снижение инфляции с официальных 9-10% до нынешних 5,5-6% не может оправдать то, что сделали с экономикой. Вместо продолжения опережающих темпов роста в 4-5% мы получили затяжную стагнацию с риском ухода в глубокую рецессию.
Но не меньшая ответственность на Минфине и Минэкономразвития, которые ничего не смогли противопоставить ЦБ. Хотя оправдать необходимость "охлаждения" экономики гораздо сложнее, чем настоять на продолжении её развития. Здесь нужно отдать должное Набиуллиной: министров она уделала на раз.
Однако сейчас не вижу смысла рефлексировать по поводу того, что произошло. Важно — как выбираться из ситуации и не допустить повторения потерянной пятилетки 2015-2019 гг.
Самый очевидный и рабочий сценарий — бюджетный стимул. Если еще месяц назад предполагалось, что денег в казне нет, то сейчас конфликт на Ближнем Востоке резко изменил вводные. Посмотрим, какая цена на Urals сложится по итогам марта, но несколько сотен миллиардов рублей в месяц дополнительных нефтегазовых доходов обеспечено.
В первую очередь необходимо незамедлительно перезапускать инфраструктурные проекты. Большая стройка всегда вытаскивает экономику в период кризисов. Тем более, такие проекты в России есть, и они давно проработаны. Самый яркий пример — третий этап расширения БАМа и Транссиба.
Второе — нужно вытаскивать из глубокой ямы гражданский сектор обрабатывающей промышленности. В ряде отраслей (например, в транспортном и сельскохозяйственном машиностроении) падение выпуска составляет десятки процентов. Здесь не требуется долгий инвестиционный цикл: достаточно загрузить простаивающие производственные мощности через стимулирование спроса, что делается просто и быстро.
Третье — текущая конъюнктура позволяет снизить долговую нагрузку бюджета. Вчера писал, что в 2026 году на обслуживание госдолга будет направлено 3,9 трлн рублей. Это очень много. Текущая ставка по пятилетним ОФЗ составляет 14,55%. Можно как минимум отказаться от части размещения новых займов, как максимум — выкупить самые дорогие выпуски и либо их погасить, либо записать на счет ФНБ.
Однако проблема заключается в том, что с уходом Андрея Белоусова в Министерство обороны произошла резкая деградация финансово-экономической политики. Александр Новак является очень хорошим управленцем по энергетике, но экономика — не его, здесь он только мучается не по своей воле. Поэтому пора переводить в правительство Максима Орешкина. Иначе нынешний шанс опять будет упущен.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
👍135🤔62💯48❤16🤣10👎1
Audio
Сегодняшний эфир на "Радио Спутник"
00:24 Почему снизился ВВП России
01:10 Охлаждение экономики и риск рецессии
02:33 Ключевая ставка: прогноз снижения
03:55 Рост нефтегазовых доходов и влияние на бюджет
06:29 Бюджетное правило и курс рубля
Константин Двинский в Max. Подписаться.
00:24 Почему снизился ВВП России
01:10 Охлаждение экономики и риск рецессии
02:33 Ключевая ставка: прогноз снижения
03:55 Рост нефтегазовых доходов и влияние на бюджет
06:29 Бюджетное правило и курс рубля
Константин Двинский в Max. Подписаться.
👍35❤5🤣2
В пятницу, 20 марта, США начали высвобождение своих нефтяных резервов. Сначала объем будет составлять 1-1,5 млн б/с, чуть позже — 3 млн б/с. Всего предполагается направить на рынок 172 млн баррелей из имеющихся 415 млн. Еще 251 млн баррелей предоставят другие страны G7.
Хватит ли этого объема для стабилизации рынка? Министр энергетики США Райт заявил, что оценивает сокращение предложения "черного золота" с Ближнего Востока в 15 млн б/с. Это сильно больше, чем предполагалось ранее. Сначала речь шла о 8 млн б/с, потом — о 10-14 млн б/с. Получается, резервов G7 хватит всего лишь на 28 дней.
На этом фоне мы имеем непонятные заявления Трампа о приостановке ударов по Ирану и успешных переговорах с Тегераном. Примечательно, что сами иранцы факт переговоров опровергают. Поэтому ситуация больше похожа на словесные интервенции американского президента с целью взбодрить сырьевые рынки. В моменте это удалось — Brent ушел на 94-95$, потеряв за день 12$. Но нам важен не эмоциональный фон, а фундаментал. По нему ничего не поменялось.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
Хватит ли этого объема для стабилизации рынка? Министр энергетики США Райт заявил, что оценивает сокращение предложения "черного золота" с Ближнего Востока в 15 млн б/с. Это сильно больше, чем предполагалось ранее. Сначала речь шла о 8 млн б/с, потом — о 10-14 млн б/с. Получается, резервов G7 хватит всего лишь на 28 дней.
На этом фоне мы имеем непонятные заявления Трампа о приостановке ударов по Ирану и успешных переговорах с Тегераном. Примечательно, что сами иранцы факт переговоров опровергают. Поэтому ситуация больше похожа на словесные интервенции американского президента с целью взбодрить сырьевые рынки. В моменте это удалось — Brent ушел на 94-95$, потеряв за день 12$. Но нам важен не эмоциональный фон, а фундаментал. По нему ничего не поменялось.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
👍105🤣19💯14❤4🔥4👏3
По статистике телеграм-каналов вижу снижение среднего количества просмотров постов. Падение составляет 20-25%. У меня ситуация чуть лучше (минус 10-15%), но все равно радовать это не может. Причем ухудшение статистических показателей началось аккурат со старта замедления Telegram и ограничениями интернета.
Поэтому призываю подписываться на мой канал в Max. Читать материалы там можно 24/7. Даже во время работы только "белых списков":
Константин Двинский (https://max.ru/dvinsky)
Поэтому призываю подписываться на мой канал в Max. Читать материалы там можно 24/7. Даже во время работы только "белых списков":
Константин Двинский (https://max.ru/dvinsky)
MAX
Константин Двинский
Русский экономист
Связь - https://t.me/k_dvinsky
Почта - kdvinsky@yandex.ru
Канал по инвестициям - https://t.me/dvinsky_invest
Telegram - https://t.me/Kdvins…
Связь - https://t.me/k_dvinsky
Почта - kdvinsky@yandex.ru
Канал по инвестициям - https://t.me/dvinsky_invest
Telegram - https://t.me/Kdvins…
👎154🤬44👍35🫡7❤1
Британское издание Reuters, которое знает о происходящем в наших государственных финансах больше, чем российские СМИ, пишет, что правительство отложило пересмотр бюджетного правила, а также больше не планирует сокращать расходы бюджета.
Во-первых, мне опять очень интересно, что это за "источники". И почему они постоянно сообщают Reuters, что у нас происходит с финансовой политикой.
Во-вторых, сегодня глава Минфина Антон Силуанов заявил следующее:
Целеполагание (сделать бюджет менее зависимым от цен на нефть и меньше влиять на валютный рынок) определено правильно. Посмотрим, какие будут решения. Хотя они представляются достаточно простыми.
Для снижения зависимости от нефтяной конъюнктуры необходимо развивать несырьевые сектора экономики, что приведет к росту ненефтегазовых доходов. Для этого нужны инвестиции в проекты реального сектора.
А чтобы меньше влиять на валютный рынок, нужно просто не покупать и не продавать юани, отказавшись от формирования ликвидной части ФНБ в валюте.
В общем, определиться по решениям надо бы поскорее.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
Скачок цен на нефть, вызванный войной с Ираном, позволил российскому правительству отложить план по увеличению долгосрочных фискальных резервов, сообщили агентству Reuters три источника, знакомые с обсуждением.
Во-первых, мне опять очень интересно, что это за "источники". И почему они постоянно сообщают Reuters, что у нас происходит с финансовой политикой.
Во-вторых, сегодня глава Минфина Антон Силуанов заявил следующее:
Мы действительно приостановили в рамках бюджетного правила продажу наших средств из Фонда национального благосостояния. Сейчас правительство рассматривает вопрос о дальнейших шагах в этом направлении. У нас несколько соображений. Мы хотим в первую очередь в среднесрочной перспективе сделать наш бюджет менее зависимым от цен на нефть, с одной стороны. С другой - меньше влиять на валютный рынок с точки зрения участия на этом рынке. Поэтому правительство Российской Федерации определится в ближайшее время по этим решениям
Целеполагание (сделать бюджет менее зависимым от цен на нефть и меньше влиять на валютный рынок) определено правильно. Посмотрим, какие будут решения. Хотя они представляются достаточно простыми.
Для снижения зависимости от нефтяной конъюнктуры необходимо развивать несырьевые сектора экономики, что приведет к росту ненефтегазовых доходов. Для этого нужны инвестиции в проекты реального сектора.
А чтобы меньше влиять на валютный рынок, нужно просто не покупать и не продавать юани, отказавшись от формирования ликвидной части ФНБ в валюте.
В общем, определиться по решениям надо бы поскорее.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
👍136💯71🤔36❤13🤣4🤬2
Ужесточение налоговых условий для малого бизнеса с 2026 года и падение выручки оказали "разрушительное воздействие на предпринимательские настроения". К такому выводу пришла "Опора России" по итогам опроса предпринимателей.
Респондентов, в частности, спрашивали, какие тенденции в своей отрасли они отмечают за последний квартал. Большинство назвало падение рентабельности, снижение спроса и уход в тень.
Чаще всего о росте теневого сектора заявляли предприниматели из следующих сфер:
▪️ техосмотр и ремонт автотранспортных средств — 69,5%;
▪️ бьюти-индустрия — 66%;
▪️ гостиничный бизнес — 59%;
▪️стоматология — 54%;
▪️туризм — 47%.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
"В условиях, когда финансовая нагрузка растет, а доходы сокращаются, предприниматели сталкиваются с критическим выбором: продолжать бороться или искать пути выхода из кризиса", — отмечают в организации.
Респондентов, в частности, спрашивали, какие тенденции в своей отрасли они отмечают за последний квартал. Большинство назвало падение рентабельности, снижение спроса и уход в тень.
Чаще всего о росте теневого сектора заявляли предприниматели из следующих сфер:
▪️ техосмотр и ремонт автотранспортных средств — 69,5%;
▪️ бьюти-индустрия — 66%;
▪️ гостиничный бизнес — 59%;
▪️стоматология — 54%;
▪️туризм — 47%.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
💯136🤬48❤5👍2
Энергетический кризис в Индии. Начало.
Индия потребляет порядка 30 млн т сжиженного углеводородного газа (СУГ) ежегодно. При этом около 61% этого объема покрывается за счет импорта. Причем в основном не в промышленности, а в потреблении гражданами: до 87% СУГ идет в домохозяйства.
Спрос сформирован административно. Программа субсидирования обеспечила подключение около 100 млн домохозяйств с СУГ — почти трети страны. Это резко увеличило потребление, но не сопровождалось сопоставимым ростом внутреннего производства. В результате образовался разрыв между внутренним выпуском и потреблением, который закрывался дешевым импортом из Персидского залива.
Далее — классический эффект "узкого горлышка". Через Ормузский пролив проходит до четверти мировых морских поставок энергоносителей. Для Индии это критическая точка: около 60% импортного СУГ идет именно этим маршрутом. Достаточно краткосрочного сбоя — и система баланс теряет устойчивость.
Текущий кризис развивался стремительно. Уже через три недели начались перебои в снабжении. Параллельно удар пришелся по сектору общепита объемом почти $80 млрд: технологическая зависимость от открытого огня делает быстрый переход на альтернативы крайне затратным и практически невозможным.
Попытки оперативного реагирования ограничены. План увеличения внутреннего производства на 25–40% выглядит значительным только на бумаге — в абсолютных цифрах это не перекрывает импортную зависимость. Индия остается нетто-импортером, и изменить это даже в течение нескольких лет невозможно.
В СМИ актуализируется вопрос о наращивании российских поставок углеводородов в страны ЮВА. Однако наши возможности по ряду продуктов здесь ограничены. Так российский экспорт СУГ составляет менее 4 млн т в год, а потенциальный прирост поставок можно оценить в 1–1,5 млн т. Даже если весь этот объем пойдет в Индию, для страны это всего лишь 3–5% потребления.
P.S. Энергетический кризис стремительно распространяется по всей Юго-Восточной Азии. Так в Бангладеш из-за нехватки топлива уже массово закрываются АЗС. И это только начало.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
Индия потребляет порядка 30 млн т сжиженного углеводородного газа (СУГ) ежегодно. При этом около 61% этого объема покрывается за счет импорта. Причем в основном не в промышленности, а в потреблении гражданами: до 87% СУГ идет в домохозяйства.
Спрос сформирован административно. Программа субсидирования обеспечила подключение около 100 млн домохозяйств с СУГ — почти трети страны. Это резко увеличило потребление, но не сопровождалось сопоставимым ростом внутреннего производства. В результате образовался разрыв между внутренним выпуском и потреблением, который закрывался дешевым импортом из Персидского залива.
Далее — классический эффект "узкого горлышка". Через Ормузский пролив проходит до четверти мировых морских поставок энергоносителей. Для Индии это критическая точка: около 60% импортного СУГ идет именно этим маршрутом. Достаточно краткосрочного сбоя — и система баланс теряет устойчивость.
Текущий кризис развивался стремительно. Уже через три недели начались перебои в снабжении. Параллельно удар пришелся по сектору общепита объемом почти $80 млрд: технологическая зависимость от открытого огня делает быстрый переход на альтернативы крайне затратным и практически невозможным.
Попытки оперативного реагирования ограничены. План увеличения внутреннего производства на 25–40% выглядит значительным только на бумаге — в абсолютных цифрах это не перекрывает импортную зависимость. Индия остается нетто-импортером, и изменить это даже в течение нескольких лет невозможно.
В СМИ актуализируется вопрос о наращивании российских поставок углеводородов в страны ЮВА. Однако наши возможности по ряду продуктов здесь ограничены. Так российский экспорт СУГ составляет менее 4 млн т в год, а потенциальный прирост поставок можно оценить в 1–1,5 млн т. Даже если весь этот объем пойдет в Индию, для страны это всего лишь 3–5% потребления.
P.S. Энергетический кризис стремительно распространяется по всей Юго-Восточной Азии. Так в Бангладеш из-за нехватки топлива уже массово закрываются АЗС. И это только начало.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
👍120🤔57❤15🔥12🫡5😱4
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Компания "Бюро 1440" вывела на орбиту первые спутники низкоорбитальной группировки "Рассвет". Запуск 16 космических аппаратов состоялся вечером 23 марта.
Они отделились от ракеты-носителя "Союз 2.1Б" и были взяты под управление ЦУП "Бюро 1440". После прохождения проверки и запуска бортовых систем спутники начнут движение на целевую орбиту. Космические аппараты используют систему связи 5G NTN, обновленную систему энергопитания, терминалы межспутниковой лазерной связи нового поколения и плазменную двигательную установку.
Проект по созданию российской низкоорбитальной спутниковой группировки широкополосного доступа в интернет финансируется в рамках нацпроекта "Экономика данных": планируется направить 102,8 млрд руб. из федерального бюджета и 329 млрд руб. собственных средств компании до 2030 года.
Сейчас на орбите находится шесть спутников "Бюро 1440", запущенных в рамках двух экспериментальных миссий. Запуск первой серийной партии изначально планировался в 2025 году, но был отложен на 2026-й.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
Они отделились от ракеты-носителя "Союз 2.1Б" и были взяты под управление ЦУП "Бюро 1440". После прохождения проверки и запуска бортовых систем спутники начнут движение на целевую орбиту. Космические аппараты используют систему связи 5G NTN, обновленную систему энергопитания, терминалы межспутниковой лазерной связи нового поколения и плазменную двигательную установку.
Проект по созданию российской низкоорбитальной спутниковой группировки широкополосного доступа в интернет финансируется в рамках нацпроекта "Экономика данных": планируется направить 102,8 млрд руб. из федерального бюджета и 329 млрд руб. собственных средств компании до 2030 года.
Сейчас на орбите находится шесть спутников "Бюро 1440", запущенных в рамках двух экспериментальных миссий. Запуск первой серийной партии изначально планировался в 2025 году, но был отложен на 2026-й.
Константин Двинский в Max. Подписаться.
👍211🙏67❤24🤔6👏5🤣5
Forwarded from Радио Sputnik
Несколько сотен миллиардов рублей дополнительно будут ежемесячно поступать в российский бюджет из-за роста мировых цен на нефть и газ
Такие данные приводит экономист Никита Комаров в эфире Радио Sputnik. По его мнению, Владимир Путин посоветовал нефтегазовым компаниям погашать долги, чтобы высвободившиеся средства направить на несырьевые сектора экономики.
Вкупе с понижением ключевой ставки это должно улучшить условия кредитования, отмечает эксперт.
При этом рост нефтегазовых доходов не гарантирует укрепления рубля — всё зависит от бюджетного правила Минфина: будет ли ведомство закупать или продавать иностранную валюту.
📌 Подписаться на Радио Sputnik в MAX
Такие данные приводит экономист Никита Комаров в эфире Радио Sputnik. По его мнению, Владимир Путин посоветовал нефтегазовым компаниям погашать долги, чтобы высвободившиеся средства направить на несырьевые сектора экономики.
Вкупе с понижением ключевой ставки это должно улучшить условия кредитования, отмечает эксперт.
При этом рост нефтегазовых доходов не гарантирует укрепления рубля — всё зависит от бюджетного правила Минфина: будет ли ведомство закупать или продавать иностранную валюту.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍96❤8🤣8👎1
Константин Двинский
Британское издание Reuters, которое знает о происходящем в наших государственных финансах больше, чем российские СМИ, пишет, что правительство отложило пересмотр бюджетного правила, а также больше не планирует сокращать расходы бюджета. Скачок цен на нефть…
Reuters опять был прав 😁
Замминистра финансов Колычев:
▪️Минфин предлагает пересмотреть цену отсечения для нефти в бюджетном правиле на 2027 год и далее.
▪️Минфин приостановил операции по бюджетному правилу в марте, несмотря на отсутствие планов его срочной корректировки, чтобы все взвесить
▪️Решение по бюджетному правилу должно быть принято до формирования бюджета на новую трехлетку, в этом году дискуссии начались раньше обычного
Константин Двинский в Max. Подписаться.
Замминистра финансов Колычев:
▪️Минфин предлагает пересмотреть цену отсечения для нефти в бюджетном правиле на 2027 год и далее.
▪️Минфин приостановил операции по бюджетному правилу в марте, несмотря на отсутствие планов его срочной корректировки, чтобы все взвесить
▪️Решение по бюджетному правилу должно быть принято до формирования бюджета на новую трехлетку, в этом году дискуссии начались раньше обычного
Константин Двинский в Max. Подписаться.
🤣75🤔63🤬29❤6