В связи с планируемыми изменениями параметра базовой цены на нефть в бюджетном законодательстве Минфин России принял решение не проводить операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила в марте 2026 года.

При возобновлении операций объем отложенной покупки/продажи будет уточнен с учетом новых параметров базовой цены на нефть.

Абсолютно правильное и назревшее решение. Молодцы, что не стали особо тянуть. Последствия:

▪️Прекращение искусственного давления на рубль => небольшая девальвация
▪️ Прекращения бездарной растраты ФНБ
▪️ Рост нефтегазовых доходов бюджета
▪️Снижение ожидаемого бюджетного дефицита

Константин Двинский в Max. Подписаться.

На решение Минфина рубль реагирует ослаблением на 0,8-0,9% по отношению к доллару.

Впрочем, сейчас пока это спекулятивное движение. На долгосроке важен фундаментал, который обозначить пока что невозможно. Во всяком случае, до объявления параметров нового бюджетного правила.

В идеале нам нужен курс 85-90 руб. за доллар. Или чуть выше. Во-первых, при текущем обвалившемся спросе это не вызовет инфляцию. "Курсовой" рост цен был отыгран еще в конце 2024 года, когда доллар уходил на 110-120 руб. С тех пор цены, разумеется, не снизились, и соответствующий курс уже в них заложен. Лишь только расширилась маржа импортеров.

Во-вторых, небольшая девальвация предотвратит надвигающуюся катастрофу. Никакие поездки в Дубай Таиланд или дешевые носки на АлиЭкспрессе не сравнятся с последствиями, которые нас могут ожидать. Такой тяжелой ситуации не было ни в 2020, ни в 2022 году. А доступность импортного оборудования для предприятий сильно больше зависит от дешевого кредитования и операционной прибыли, а не от курса. Если нет денег — то на курс тебе все равно.

Прекрасно понимаю тех, кто выступает за "крепкий" рубль (хотя для меня "крепкость" — стабильность, а не соотношение к доллару/юаню/евро). Но для этого должна быть выстроена совершенно другая финансовая и экономическая система. Однако её строить некому, да и не факт, что вообще имеет смысл строить. Курс, как и инфляция, не может быть самоцелью. Главное — он должен быть стабильным и удовлетворять интересам всех субъектов экономики.

А девальвация также должна быть управляемой и плановой, как это происходит в Китае. Надеюсь, сейчас к такому решению мы подошли.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Вчера в подкасте "Без цензуры" обсуждали с экономистом Андреем Подойницым актуальную повестку

03:08 – "Народ волнуется, но паники нет": коротко о ситуации с Ормузским проливом

07:58 – "Иран бомбят не шекелями и долларами": чего боятся американцы?

21:05 – У ведущего не осталось морально-волевых сил обсуждать политику ЦБ

28:10 – "Они – взрослые люди, они умеют управлять своими финансами":  Андрей Подойницын о китайских запчастях в американских "Томагавках"

42:00 – "Как я буду жить через 10-20-30 лет?" – зачем русским нужен чёткий образ будущего

Видео прикрепляю к посту, а с аудиоверсией можно ознакомиться здесь:

https://t.me/Uncensored_komarov/314

P.S. Хроники замедления. 58 мб видео грузил около 15 минут.

▪️Катар полностью прекращает производство СПГ.

▪️После возобновления работы Катару потребуется как минимум еще 2 недели, чтобы выйти на полную мощность

На этом фоне цена на газ в Европе упала ниже 600$ за тысячу кубометров. Но уже возобновила роста. Это подтверждает, что котировки пока определяются спекулятивными движениями.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Собянин анонсировал сокращение на 15% числа государственных гражданских служащих органов исполнительной власти Москвы.

По итогам двух месяцев рост доходов составил 2%, что ниже 6,5%, запланированных при формировании бюджета на этот год.

Принято решение до 1 июня 2026 года сократить на 15% численность государственных гражданских служащих органов исполнительной власти Москвы, а также работников отдельных подведомственных учреждений, выполняющих управленческие функции. При этом не будет затронута численность сотрудников учреждений, которые предоставляют гражданам социальные услуги.

Еще одна мера - снижение на 10% запланированных на этот год расходов на финансирование инвестиционной программы. В частности, сократят или перенесут на более поздние сроки отдельные проекты благоустройства городской среды и проведения культурно-массовых мероприятий.

Реализация принятых решений позволит оптимизировать расходы бюджета Москвы и гарантировать в полном объеме выполнение социальных обязательств перед горожанами, сохранение высоких московских стандартов предоставления услуг, реализацию стратегических мероприятий развития города, а также финансирование расходов, направленных на содействие Минобороны России, поддержку военнослужащих и членов их семей.

Даже до Москвы докатился кризис. Во многих регионах ситуация и вовсе близка к катастрофичной. Особенно в тех, которые сильно зависят от отдельных отраслей. Например, от угольной или металлургической.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

— Купил акции Сбера по 285₽
— Продал фьючерсы Сбера по 295₽
— Повторил 10 раз и заработал 50к

Примерно так выглядит рабочий день арбитражника на Мосбирже.

И нет, это не шутка! В отличие от трейдинга и стандартных инвестиций "вдолгую", арбитраж даёт стабильный, твёрдый и быстрый результат — без риска.

В арбитраже любой может зарабатывать 30-60% годовых на Мосбирже, вне зависимости от рыночных условий, без угадывания цен и анализа графиков.

Самое наглядное подтверждение тому — Пётр Гулин.
Инвестор с $10 млн в управлении и +1475% доходности за 3 года.

❗️А главное — каждую сделку Пётр подробно описывает на своём канале.

Если не веришь — убедись сам, доступ открыт пока ссылка работает: https://t.me/+3SefqjwFaDE1ZThi

#промо

Позитив по инфляции и негатив по ВВП

Недельная инфляция в России с 25 февраля по 2 марта составила 0,08%. Но это за шесть дней из-за 23 февраля. Показатель для текущего года все равно очень низкий.

В годовом выражении произошло замедление до 5,72%.

Ситуация же в экономике продолжает стремительно ухудшаться. В январе ВВП упал на 2,1% (г/г).

Минэкономики объясняет это высокой базой прошлого года и календарным фактором. Если по второму еще можно согласиться (впервые было целых 12 выходных праздничных дней), то высокая база ВВП — оправдание в пользу бедных. Экономика должна развиваться всегда.

Первый шаг к рецессии, увы, сделан. Ближайшие месяцы дадут ответы на многие вопросы.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Цена нефти, рубль и ФНБ: почему Минфин меняет правила игры

В эфире @radio_sputnik обсудили актуальную повестку

00:00 Решение Минфина приостановить бюджетное правило
01:08 Как работает бюджетное правило и цена отсечения
01:58 Падение нефтегазовых доходов и давление на ФНБ
03:08 Продажа валюты и влияние на курс рубля
04:11 Реальная цена российской нефти Urals
05:39 Как события на Ближнем Востоке влияют на нефть
09:09 Риск блокировки Ормузского пролива и последствия для рынка

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Цепочки поставок нефти из Ирака, проходящие через Ормузский пролив, прерваны для всех видов танкеров — управление морских портов.

Вчера сообщалось о прекращении поставок через турецкий порт Джейхан.

Один только Ирак — это около 4 млн б/с производства нефти и примерно 3,3 млн б/с экспорта. Огромный объем. Минус 3-3,5% мирового потребления нефти.

Основные направления поставок: США (25-28%), Индия (14-15%), Китай (10-12%), Южная Корея (8-9%).

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Мой пост от 01.10.2024 (https://t.me/Kdvinsky/12041):

Шансы на то, что Израиль завязнет в Ливане, невелики. Значит, следующей целью Тель-Авива станут Сирия и Иран. А США в этом процессе не только помогут, но и частично его возглавят.

К сожалению, все события были предсказуемы. И развиваются слишком быстро.

Если Иран не выстоит, то следующей будет Россия.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Трафик в Ормузском проливе, похоже, действительно упал до нуля (практически).

Если ситуация не изменится за 7-10 дней, то нефть по >100$ гарантирована.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Это очень смешно.

В феврале рынок новых легковых автомобилей в России вырос на 2,5% (г/г) до 78 тысяч единиц. Однако продажи АвтоВАЗа обвалились на 23% до 19 тыс. единиц. Если раньше Lada падала сильнее сокращающегося рынка, то теперь даже на фоне его роста продажи в глубоком минусе.

Пятерка лидеров выглядит следующим образом:

▪️АвтоВАЗ: 19 тыс. (-23% г/г)
▪️Haval: 10,2 тыс. (+6% г/г)
▪️Tenet: 8,6 тыс. (с нуля)
▪️Belgee: 4,7 тыс. (рост в 2,3 раза)
▪️Geely: 4,7 тыс. (-9% г/г)

Тот случай, когда граждане голосуют не только рублем, но и здравым смыслом.

Также хотелось бы отметить адекватную позицию Минпромторга. Вместо того, чтобы упираться в один АвтоВАЗ, ведомство Алиханова сделало ставку на локализацию автомобилей разных китайских концернов.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Иран не закрыл Ормузский пролив и продолжает взаимодействовать с проходящими судами в соответствии со всеми международными протоколами, сообщает командование.

Вы уж определитесь.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Ормузский пролив — не только нефть и СПГ.

Это еще и алюминий. Около 8-9% мирового производства данного цветного металла находится в регионе. Удары по таким заводам не наносились, но для выпуска требуется много электроэнергии, с которой возникли проблемы. На этом фоне предприятия в Катаре и Бахрейне остановили свою работу.

Всего с рынка может уйти 5-6 млн тонн алюминия. Котировки уже начинают отыгрывать происходящее: +5% роста за неделю. Но вряд ли это предел.

Какие выгоды может извлечь Россия? Основной производитель алюминия в нашей стране — "Русал". Юридически с 2018 года он находится под контролем американцев. Однако с финансовой точки зрения деньги из холдинга в пользу Запада не выкачиваются, а сама структура зарегистрирована в России в специальном административном районе на о. Октябрьский (Калининград). Переезд с Джерси произошел еще в 2020 году.

"Русал" производит около 4 млн тонн алюминия в год. С начала года только за счет роста цены дополнительный денежный поток холдинга должен составить около 1,5 млрд долларов в годовом выражении. Однако проблемой "Русала" является высокая долговая нагрузка (642 млрд на конец первого полугодия 2025 года). Рост алюминиевых котировок позволит ее снизить.

Я сильно сомневаюсь в том, что ЭН+ (материнская компания "Русала") на самом деле находится под контролем американцев. Все последние годы она вкладывала большие деньги в развитие реального сектора российской экономики. Из последнего — начало строительства крупнейшей в Бурятии и Забайкалье ТЭС мощностью 1050 МВт. Объем вложений — 400 млрд рублей. Это большие деньги при долгом сроке окупаемости проекта. Фактически это госзаказ.

Поэтому от роста цен на алюминий Россия получит как минимум дополнительные налоговые доходы в бюджет, а как максимум — через ЭН+ и "Русал" будут запущены новые инвестиционные проекты.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

В каналах распространяется информация, что стоимость Urals якобы превысила 70$ за баррель.

На самом деле это не так. Urals не является биржевым сортом, на него нельзя купить фьючерс или опцион. Соответственно, его котировки нельзя отслеживать в режиме онлайн. Поэтому все графики по Urals не отражают реальной ситуации.

По факту происходит следующее. По состоянию понедельник стоимость российской нефти на базисе FOB Приморск составляла 49,8$ за баррель, на базисе FOB Новороссийск — 49,2$ за баррель. Скорее всего, за прошедшие дни цена прибавила еще несколько долларов и в настоящий момент торгуется в диапазоне 55-60$ за баррель.

Но ни о каких 70$ уж точно не может идти речь. По крайней мере, сейчас.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Мой давний товарищ, военный волонтер Алексей Живов создал канал в Max.

Риски блокировки Telegram очень высокие, поэтому рекомендую подписаться на каналы в Max заранее.

Честный взгляд, оперативные новости и компетентная военная аналитика — всё это в канале ЖИВОВЪ в Max:

РЖД все же отработали 2025 год в прибыль.

Основные показатели головной компании следующие:

▪️Выручка: 3,1 трлн (+9,5%)
▪️Прибыль от продаж: 405,5 млрд (+11,1%)
▪️Процентные расходы: 477 млрд (+78,7% г/г)
▪️Чистая прибыль: 14 млрд

Долг на головной компании составил 3,55 трлн рублей, увеличившись за год на 21,5%.

В целом, операционных доходов для обслуживания долгов на фоне снижения ключевой ставки должно хватать. Основная проблема в другом. С такой экономикой невозможны никакие инвестиции. Даже поддерживающие, не говоря уже о запуске новых и необходимых для нашей страны проектах.

Поэтому вопрос не в долге как в таковом, а в уровне свободного денежного потока. А он отрицательный.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Сегодняшняя запись подкаста "Без цензуры".

Изначально хотел загрузить видео — не получилось. Поэтому только аудио, а видеоверсия в моем канале в Max.

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить: https://max.ru/dvinsky

Скрытый выигрыш обеспечен: геополитика снова работает на Россию

03:57 – "А делать-то что?" Как жить, когда Иран то блокирует, то не блокирует пролив? Не понимают даже в США

06:22 – "Мало кто обращает внимание на такую вещь": неожиданная отрасль и почему Россия опять в плюсе

20:06 – Минфин решился! Продажа валюты и золота идет в "бан". Зачем такая мера?

28:10 – Что за "эффект большого пальца", о котором говорит ведущий?

34:14 – "У АвтоВАЗа не просто старые линейки. Они – древние": на связи Артём Бобцов, автоэксперт

43:13 – "Китайцев 4 года уговаривали зайти на наш рынок?" Неожиданный факт прозвучал в эфире

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Похоже нефтяной рынок начинает осознавать масштабы происходящего.

Американская WTI выросла за сегодня на 3% сильнее Brent.

Brent — эталонный сорт, который сам по себе практически не поставляется. Зато американский WTI — как наш Urals. С той лишь разницей, что он торгуется на бирже. Дисконт WTI к Brent за сегодня существенно сократился. Это означает, что спрос на американскую нефть резко вырос. Судя по всему, европейцы начали пытаться заменить ближневосточную нефть американской.

По идее, то же самое должно происходить на азиатском направлении с Urals. Спрос на нашу нефть должен сильно вырасти, что приведет к снижению дисконтов.

Я видел сообщение Reuters о том, что индийские компании якобы уже закупают российскую нефть с премией в 3-5$ к Brent. Пока что информация выглядит сомнительно. Прошло слишком мало времени. Скорее всего, по такой цене просто было заключено несколько быстрых спотовых сделок, но общая тенденция еще не сформировалась.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Китай потребовал от крупнейших НПЗ приостановить экспорт бензина и дизеля.

Исключения сделали только для мазута и авиакеросина, плюс поставок на территории Гонконга и Макао. Неформальные ограничения начнут действовать с апреля. Март уже наступил, контракты на месяц подписаны. В сумме с авиатопливом КНР экспортирует порядка 3,8 млн тонн топлива в месяц.

Всего КНР импортирует примерно 30% от своего общего объёма закупаемой нефти из стран Персидского залива, при этом он же забирает почти всю иранскую нефть.

На этом фоне маржинальность выпуска топлива для экспортеров вышла на максимумы. Например, прибыль за баррель дизеля уже приблизилась к $50. Сам же дизель раллирует.

Ещё один плюс для России как для крупнейшего экспортера нефтепродуктов. В частности — дизеля. Основной бенефициар — "Газпром нефть".

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Судоходство в Ормузском проливе практически полностью остановлено.

Согласно данным Bloomberg, в Персидский залив во вторник вечером зашел только один танкер с нефтепродуктами, а в среду вечером вышел один балкер.

Константин Двинский в Max. Подписаться.