По оценке Минэнерго, убыток угольной отрасли в 2025 году составил от 300 млрд до 350 млрд рублей.

Основная проблема заключается в том, что угольщики чрезмерно закредитованы. Банки вынуждены реструктурировать кредиты и создавать под них большие резервы объемом в сотни миллиардов рублей.

Из-за перекрытия Ормузского пролива цены на энергетический уголь (фьючерс из Ньюкасла) взлетели до 128,7 долларов за тонну. Это максимальный уровень с декабря 2024 года. Даже при текущем курсе рентабельность поставок для Кузбасса выходит в небольшую положительную зону (+25% в рублях с осени).

Еще один небольшой плюс для экономики России.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Минфин признал ошибку и в срочном порядке отменяет НДС для заведений общепита. Пока до конца 2026 года, но дальше посмотрим. По сути это признание просчета "реформы". Показательный пример — кафе "Машенька" владелец которого публично заявлял о риске разорения после изменения налоговых правил.

Из-за новых правил уплаты НДС (снижение порога до 20 млн) только в Москве закрылись 125 кафе и ресторанов — вдвое больше, чем в прошлом году. Покупательная способность падает: трафик уходит из заведений в пользу обычных магазинов продуктов питания. С новыми налогами кафе сначала экстренно повышают цены от безысходности, что разгоняет инфляцию, а потом — закрываются.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Последние сводки:

▪️Ирак приостанавливает поставки сырой нефти по ключевому трубопроводу в турецкий порт Джейхан. Поставки сократились примерно на 200 000 баррелей в день после того, как производители в качестве меры предосторожности снизили объёмы добычи на фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке.

▪️Крупный китайский нефтеперерабатывающий завод Zhejiang Petrochemical ‌Corp, поддерживаемый Saudi Aramco, приостанавливает работу установки мощностью 200 000 баррелей в сутки в связи с проведением технического обслуживания из-за влияния конфликта на Ближнем Востоке на поставки нефти, сообщил завод во вторник.

▪️QatarEnergy приостановила производство алюминия и некоторых химических веществ, столкнувшись с последствиями иранских атак, вынудивших ее остановить крупнейший завод по производству сжиженного природного газа.

Однако полные масштабы оценить пока что сложно. С одинаковой вероятностью поставки с Ближнего Востока могли сократиться что на 1 млн б/с, что на 5-7 млн б/с. Нет даже приблизительных оценок.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

На этом фоне Brent подбирается к 84-85$ за баррель.

Дисконт по Urals в феврале был 26,5$. Даже в случае его сохранения текущая цена Urals — 57-58$ за баррель. Почти столько же, сколько составляет нынешняя цена отсечения (59$).

Правда, в рублевом эквиваленте цена по-прежнему отстает на 22% от минимально необходимой.

Но это при текущих вводных. Во-первых, постепенно должно происходить сокращение дисконта Urals к Brent. Во-вторых, возможен дальнейший рост нефтяных котировок при осознании рынком всего масштаба происходящего. В-третьих, при оперативном пересмотре бюджетного правила небольшую девальвацию никто не отменял.

В общем, благодаря внешним факторам, может быть, и получится избежать надвигающуюся катастрофу. Но это будет очередная передышка. Без изменения финансовой архитектуры государственного управления мы так и будем жить в перманентно кризисном состоянии и уже которое десятилетие молиться на нефть.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Записал аудиокомментарий по происходящим на Ближнем Востоке событиям и их влиянии на Россию.

Но по техническим (понятно каким) причинам выложить его пришлось в Max:

https://max.ru/dvinsky/AZy1a3dQZAY

Учитывая появляющиеся сообщения о скорой блокировке Telegram, также рекомендую подписаться на мой Max-канал. Играть в угадайку смысла нет.

Основные пункты, подробно разобранные в аудиокомментарии:

1. Спустя четыре дня сохраняется большая неопределенность. Туман войны. Мы до конца не понимаем, что происходит на земле.

2. Рост цен на нефть и газ также во многом носит спекулятивный характер. Котировки сильно реагируют на новости и заявления, а не на фундаментальные показатели. Подсчитать балансы возможно будет только через 7-10 дней, не раньше.

3. Для России ситуация пока что складывается удачно. Появилась возможность справиться с разрастающимся дефицитом бюджета. Спрос на Urals будет расти, а дисконты - сокращаться.

4. Главным бенефициаром происходящего среди российских компаний является "Газпром", а не нефтяники. Причина нестандартная.

Иран не собирается больше вести с США никаких переговоров. Иран может продолжать вести войну с США и Израилем "сколько угодно" — советник верховного лидера.

Иран заявил о полном контроле над Ормузским проливом заявив, что любые суда, пытающиеся пройти через него, рискуют быть поражены ракетами или беспилотниками.

США думали, что, нейтрализовав иранских лидеров, вертикаль власти и государственного управления рухнет. На смену придут договороспособные марионетки вроде Делси Родригес.

Но новое поколение руководителей Ирана еще более воинственное, бескомпромиссное, антиамериканское и антисионистское. Они были воспитаны под лозунги "Смерть Израилю!" и "Смерть Америке!". Уже после Исламской консервативной революции.

Решительности Тегерану не занимать. Хватит ли ресурсов и возможностей — сейчас основной вопрос.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

В связи с планируемыми изменениями параметра базовой цены на нефть в бюджетном законодательстве Минфин России принял решение не проводить операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила в марте 2026 года.

При возобновлении операций объем отложенной покупки/продажи будет уточнен с учетом новых параметров базовой цены на нефть.

Абсолютно правильное и назревшее решение. Молодцы, что не стали особо тянуть. Последствия:

▪️Прекращение искусственного давления на рубль => небольшая девальвация
▪️ Прекращения бездарной растраты ФНБ
▪️ Рост нефтегазовых доходов бюджета
▪️Снижение ожидаемого бюджетного дефицита

Константин Двинский в Max. Подписаться.

На решение Минфина рубль реагирует ослаблением на 0,8-0,9% по отношению к доллару.

Впрочем, сейчас пока это спекулятивное движение. На долгосроке важен фундаментал, который обозначить пока что невозможно. Во всяком случае, до объявления параметров нового бюджетного правила.

В идеале нам нужен курс 85-90 руб. за доллар. Или чуть выше. Во-первых, при текущем обвалившемся спросе это не вызовет инфляцию. "Курсовой" рост цен был отыгран еще в конце 2024 года, когда доллар уходил на 110-120 руб. С тех пор цены, разумеется, не снизились, и соответствующий курс уже в них заложен. Лишь только расширилась маржа импортеров.

Во-вторых, небольшая девальвация предотвратит надвигающуюся катастрофу. Никакие поездки в Дубай Таиланд или дешевые носки на АлиЭкспрессе не сравнятся с последствиями, которые нас могут ожидать. Такой тяжелой ситуации не было ни в 2020, ни в 2022 году. А доступность импортного оборудования для предприятий сильно больше зависит от дешевого кредитования и операционной прибыли, а не от курса. Если нет денег — то на курс тебе все равно.

Прекрасно понимаю тех, кто выступает за "крепкий" рубль (хотя для меня "крепкость" — стабильность, а не соотношение к доллару/юаню/евро). Но для этого должна быть выстроена совершенно другая финансовая и экономическая система. Однако её строить некому, да и не факт, что вообще имеет смысл строить. Курс, как и инфляция, не может быть самоцелью. Главное — он должен быть стабильным и удовлетворять интересам всех субъектов экономики.

А девальвация также должна быть управляемой и плановой, как это происходит в Китае. Надеюсь, сейчас к такому решению мы подошли.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Вчера в подкасте "Без цензуры" обсуждали с экономистом Андреем Подойницым актуальную повестку

03:08 – "Народ волнуется, но паники нет": коротко о ситуации с Ормузским проливом

07:58 – "Иран бомбят не шекелями и долларами": чего боятся американцы?

21:05 – У ведущего не осталось морально-волевых сил обсуждать политику ЦБ

28:10 – "Они – взрослые люди, они умеют управлять своими финансами":  Андрей Подойницын о китайских запчастях в американских "Томагавках"

42:00 – "Как я буду жить через 10-20-30 лет?" – зачем русским нужен чёткий образ будущего

Видео прикрепляю к посту, а с аудиоверсией можно ознакомиться здесь:

https://t.me/Uncensored_komarov/314

P.S. Хроники замедления. 58 мб видео грузил около 15 минут.

▪️Катар полностью прекращает производство СПГ.

▪️После возобновления работы Катару потребуется как минимум еще 2 недели, чтобы выйти на полную мощность

На этом фоне цена на газ в Европе упала ниже 600$ за тысячу кубометров. Но уже возобновила роста. Это подтверждает, что котировки пока определяются спекулятивными движениями.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Собянин анонсировал сокращение на 15% числа государственных гражданских служащих органов исполнительной власти Москвы.

По итогам двух месяцев рост доходов составил 2%, что ниже 6,5%, запланированных при формировании бюджета на этот год.

Принято решение до 1 июня 2026 года сократить на 15% численность государственных гражданских служащих органов исполнительной власти Москвы, а также работников отдельных подведомственных учреждений, выполняющих управленческие функции. При этом не будет затронута численность сотрудников учреждений, которые предоставляют гражданам социальные услуги.

Еще одна мера - снижение на 10% запланированных на этот год расходов на финансирование инвестиционной программы. В частности, сократят или перенесут на более поздние сроки отдельные проекты благоустройства городской среды и проведения культурно-массовых мероприятий.

Реализация принятых решений позволит оптимизировать расходы бюджета Москвы и гарантировать в полном объеме выполнение социальных обязательств перед горожанами, сохранение высоких московских стандартов предоставления услуг, реализацию стратегических мероприятий развития города, а также финансирование расходов, направленных на содействие Минобороны России, поддержку военнослужащих и членов их семей.

Даже до Москвы докатился кризис. Во многих регионах ситуация и вовсе близка к катастрофичной. Особенно в тех, которые сильно зависят от отдельных отраслей. Например, от угольной или металлургической.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

— Купил акции Сбера по 285₽
— Продал фьючерсы Сбера по 295₽
— Повторил 10 раз и заработал 50к

Примерно так выглядит рабочий день арбитражника на Мосбирже.

И нет, это не шутка! В отличие от трейдинга и стандартных инвестиций "вдолгую", арбитраж даёт стабильный, твёрдый и быстрый результат — без риска.

В арбитраже любой может зарабатывать 30-60% годовых на Мосбирже, вне зависимости от рыночных условий, без угадывания цен и анализа графиков.

Самое наглядное подтверждение тому — Пётр Гулин.
Инвестор с $10 млн в управлении и +1475% доходности за 3 года.

❗️А главное — каждую сделку Пётр подробно описывает на своём канале.

Если не веришь — убедись сам, доступ открыт пока ссылка работает: https://t.me/+3SefqjwFaDE1ZThi

#промо

Позитив по инфляции и негатив по ВВП

Недельная инфляция в России с 25 февраля по 2 марта составила 0,08%. Но это за шесть дней из-за 23 февраля. Показатель для текущего года все равно очень низкий.

В годовом выражении произошло замедление до 5,72%.

Ситуация же в экономике продолжает стремительно ухудшаться. В январе ВВП упал на 2,1% (г/г).

Минэкономики объясняет это высокой базой прошлого года и календарным фактором. Если по второму еще можно согласиться (впервые было целых 12 выходных праздничных дней), то высокая база ВВП — оправдание в пользу бедных. Экономика должна развиваться всегда.

Первый шаг к рецессии, увы, сделан. Ближайшие месяцы дадут ответы на многие вопросы.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Цена нефти, рубль и ФНБ: почему Минфин меняет правила игры

В эфире @radio_sputnik обсудили актуальную повестку

00:00 Решение Минфина приостановить бюджетное правило
01:08 Как работает бюджетное правило и цена отсечения
01:58 Падение нефтегазовых доходов и давление на ФНБ
03:08 Продажа валюты и влияние на курс рубля
04:11 Реальная цена российской нефти Urals
05:39 Как события на Ближнем Востоке влияют на нефть
09:09 Риск блокировки Ормузского пролива и последствия для рынка

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Цепочки поставок нефти из Ирака, проходящие через Ормузский пролив, прерваны для всех видов танкеров — управление морских портов.

Вчера сообщалось о прекращении поставок через турецкий порт Джейхан.

Один только Ирак — это около 4 млн б/с производства нефти и примерно 3,3 млн б/с экспорта. Огромный объем. Минус 3-3,5% мирового потребления нефти.

Основные направления поставок: США (25-28%), Индия (14-15%), Китай (10-12%), Южная Корея (8-9%).

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Мой пост от 01.10.2024 (https://t.me/Kdvinsky/12041):

Шансы на то, что Израиль завязнет в Ливане, невелики. Значит, следующей целью Тель-Авива станут Сирия и Иран. А США в этом процессе не только помогут, но и частично его возглавят.

К сожалению, все события были предсказуемы. И развиваются слишком быстро.

Если Иран не выстоит, то следующей будет Россия.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Трафик в Ормузском проливе, похоже, действительно упал до нуля (практически).

Если ситуация не изменится за 7-10 дней, то нефть по >100$ гарантирована.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Это очень смешно.

В феврале рынок новых легковых автомобилей в России вырос на 2,5% (г/г) до 78 тысяч единиц. Однако продажи АвтоВАЗа обвалились на 23% до 19 тыс. единиц. Если раньше Lada падала сильнее сокращающегося рынка, то теперь даже на фоне его роста продажи в глубоком минусе.

Пятерка лидеров выглядит следующим образом:

▪️АвтоВАЗ: 19 тыс. (-23% г/г)
▪️Haval: 10,2 тыс. (+6% г/г)
▪️Tenet: 8,6 тыс. (с нуля)
▪️Belgee: 4,7 тыс. (рост в 2,3 раза)
▪️Geely: 4,7 тыс. (-9% г/г)

Тот случай, когда граждане голосуют не только рублем, но и здравым смыслом.

Также хотелось бы отметить адекватную позицию Минпромторга. Вместо того, чтобы упираться в один АвтоВАЗ, ведомство Алиханова сделало ставку на локализацию автомобилей разных китайских концернов.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Иран не закрыл Ормузский пролив и продолжает взаимодействовать с проходящими судами в соответствии со всеми международными протоколами, сообщает командование.

Вы уж определитесь.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Ормузский пролив — не только нефть и СПГ.

Это еще и алюминий. Около 8-9% мирового производства данного цветного металла находится в регионе. Удары по таким заводам не наносились, но для выпуска требуется много электроэнергии, с которой возникли проблемы. На этом фоне предприятия в Катаре и Бахрейне остановили свою работу.

Всего с рынка может уйти 5-6 млн тонн алюминия. Котировки уже начинают отыгрывать происходящее: +5% роста за неделю. Но вряд ли это предел.

Какие выгоды может извлечь Россия? Основной производитель алюминия в нашей стране — "Русал". Юридически с 2018 года он находится под контролем американцев. Однако с финансовой точки зрения деньги из холдинга в пользу Запада не выкачиваются, а сама структура зарегистрирована в России в специальном административном районе на о. Октябрьский (Калининград). Переезд с Джерси произошел еще в 2020 году.

"Русал" производит около 4 млн тонн алюминия в год. С начала года только за счет роста цены дополнительный денежный поток холдинга должен составить около 1,5 млрд долларов в годовом выражении. Однако проблемой "Русала" является высокая долговая нагрузка (642 млрд на конец первого полугодия 2025 года). Рост алюминиевых котировок позволит ее снизить.

Я сильно сомневаюсь в том, что ЭН+ (материнская компания "Русала") на самом деле находится под контролем американцев. Все последние годы она вкладывала большие деньги в развитие реального сектора российской экономики. Из последнего — начало строительства крупнейшей в Бурятии и Забайкалье ТЭС мощностью 1050 МВт. Объем вложений — 400 млрд рублей. Это большие деньги при долгом сроке окупаемости проекта. Фактически это госзаказ.

Поэтому от роста цен на алюминий Россия получит как минимум дополнительные налоговые доходы в бюджет, а как максимум — через ЭН+ и "Русал" будут запущены новые инвестиционные проекты.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

В каналах распространяется информация, что стоимость Urals якобы превысила 70$ за баррель.

На самом деле это не так. Urals не является биржевым сортом, на него нельзя купить фьючерс или опцион. Соответственно, его котировки нельзя отслеживать в режиме онлайн. Поэтому все графики по Urals не отражают реальной ситуации.

По факту происходит следующее. По состоянию понедельник стоимость российской нефти на базисе FOB Приморск составляла 49,8$ за баррель, на базисе FOB Новороссийск — 49,2$ за баррель. Скорее всего, за прошедшие дни цена прибавила еще несколько долларов и в настоящий момент торгуется в диапазоне 55-60$ за баррель.

Но ни о каких 70$ уж точно не может идти речь. По крайней мере, сейчас.

Константин Двинский в Max. Подписаться.