Мир вновь вступает в фазу ускоренного экономического и технологического развития.

Эпоха глобализации завершена. Если определять начало этого процесса с 1970‑х годов, то становится очевидным, что прогресс сильно затормозился. Во многом мы пользуемся разработками второй‑третьей четверти XX века, которые за последние 50 лет лишь прошли качественную модернизацию и были масштабированы. Уникальных вещей было изобретено минимум.

Зато в период с окончания Первой мировой войны и до начала глобализации в 1971 году (запуск проекта “Чимерика”) человечество совершило качественный технологический рывок. Особенно в пик Холодной войны.

Глобализация же привела к деградации главных акторов XX века и направила мир по смертельному пути.

Вопреки распространённому мнению, главным бенефициаром глобализации стали не США, а Китай. Именно Пекин забрал себе все достижения Холодной войны и, шире, XX века.

Сейчас начинается эпоха новой Холодной войны. Теперь между США и Китаем. Но реальным победителем, воспользовавшимся её результатом, снова станет третья страна. Пока что таковой представляется Индия.

России же нет необходимости вступать в противостояние с одной или с другой стороны. Ожесточённая конкуренция между странами — не только ускоренное развитие, но и издержки. Зато находиться в стороне, используя достижения этой борьбы и оставив ошибки воюющим, — самое то.

Но, как показывает история, так поступать у нас получается редко.

Константин Двинский. Подписаться.

С начала СВО Россия заработала $216 млрд на росте цен на золото, покрыв почти все убытки от заморозки суверенных активов — Bloomberg

Все это, конечно, хорошо. Однако подобное произошло не благодаря грамотной политике Центробанка по управлению золотым резервом, а вопреки ей. В частности, золотому ралли, к которому ЦБ не имеет никакого отношения.

И вновь приходится говорить об упущенных возможностях. В апреле 2020 года Центробанк резко прекратил скупку золота на внутреннем рынке и пополнение резерва. Никаких объяснений не последовало.

Ещё в 2021 году я писал следующее:

Однако Набиуллина упорно не хочет возвращаться к скупке золота на внутреннем рынке согласно "лучшим рекомендациям" МВФ. Именно Международный валютный фонд советует государствам держать в золоте не менее 20% от общего объема резервов.

наше реальное богатство уходит за рубеж. За это российская экономика получает эмиссионную валюту, которая обесценивается со стремительной силой. Например, долларовая инфляция уже составляет 6,2%. Инфляция в зоне евро - 4,1% с перспективой дальнейшего роста.

Это простые фантики, которые печатаются с неимоверной силой. Своеобразные бусы XXI века. И даже на Западе это отчетливо понимают, стремясь напечатать как можно больше валюты, чтобы обменять ее на действительно важные и стоящие активы.

В это же время пополнение резервов золотом является одним из самых надежных действий. Мировые запасы золота истощаются, в то время как спрос на него растет. Это определяет увеличение стоимости драгоценного металла как в среднесрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Но, по мнению Набиуллиной, лучше следовать "рекомендациям" МВФ, направляя за границу сотни тонн золота ежегодно.

Так оно и получилось. Тогда средняя стоимость золота составляла 1750-1800 долларов за унцию. Сейчас — 4860 долларов. Было очевидно, что в условиях перехода от глобалистской системы мироустройства к системе макрорегионов спрос на золото будет расти при одновременном ограничении предложения. Это приведет к сильному росту котировок.

Но с апреля 2020 года уже более 1,2 тыс. тонн было вывезено за рубеж. Что получила от этого наша экономика? Практически ничего.

Важно понимать, что золото — не просто металл вроде палладия, никеля, алюминия, стали и т.д. Золото — в первую очередь валюта. Причем более надежная, чем доллар, юань или евро. Поэтому менять сильную валюту на слабую нет никакого смысла.

Константин Двинский. Подписаться.

Продолжают приходить негативные данные по инфляции.

С 13 по 19 января недельный рост цен составил 0,45% (годом ранее — 0,13%). С начала года инфляция уже составила 1,72%, при том, что ЦБ рассчитывает выйти на 4-5% по итогам 12 месяцев. Всего лишь за три неполных недели уже было закрыто 34-43% от желаемого по году результата.

Даже в прошлом году, когда экономика еще переваривала резкую девальвацию, рост цен составил 0,77%.

Главная причина нынешней ситуации очевидна — это повышение налогов и сборов. Только как на это влияет высокая ключевая ставка — не понятно.

Константин Двинский. Подписаться.

Против Telegram последовательно вводятся меры в России, заявил сенатор Артем Шейкин, комментируя информацию о проблемах с загрузкой видео в Telegram.

"Telegram не выполняет требования, направленные на предупреждение и пресечение совершения преступлений на территории России".

Мне очевидно, что Telegram будут последовательно замедлять. Да, существуют различные VPN + способы обхода блокировки придумает сам Telegram. Но все равно площадка потеряет значительную часть аудитории. Шансы на достижение договоренностей с командой Дурова, увы, минимальны.

Поэтому напоминаю, что у меня также есть канал в Max. Призываю на него подписаться в любом случае, даже если вы активно не пользуетесь Max. В качестве резервного варианта:

https://max.ru/dvinsky

Доллар ушел практически на 76 рублей.

Безответственная политика Центробанка в отношении курса национальной валюты продолжается.

Не хочу заниматься популизмом и кричать, что нам нужен "крепкий" рубль или "доллар по 30". На самом деле "крепкость" национальной валюты определяется не ее значением к доллару/евро/юаню, а стабильностью и предсказуемостью. Например, курс доллара к японской иене составляет сейчас 158,8 у.е. Но это, разумеется, не означает, что рубль — более крепкая валюта, чем иена.

Меня как обычного гражданина полностью устраивает нынешний курс рубля. Однако для того, чтобы от этого не было негативных последствий для экономики, необходима совершенно иная финансовая архитектура. Центробанк и Минфин не способны её выстроить, поэтому текущее значение бьет как по бюджету, так и по реальному сектору, что приводит к накоплению негативного эффекта.

Если бы год назад Центробанк объявил валютный коридор в 95-100 рублей, то инфляционных последствий удалось бы избежать, так как потребительский рынок уже переварил новый курс (после "укрепления" цены не снизились), а бюджет и предприятия реального сектора могли бы спланировать свои финансовые модели хотя бы на год вперед.

Вместо этого мы получили неопределенность, за которую платят цену в том числе и граждане — через повышение налогов, стагнацию в экономике и сокращение бюджетных расходов. Понятно, что курс — далеко не единственная причина (главная — высокая ключевая ставка). Но в число основных он входит точно.

P.S. Подчеркну еще раз. Я не выступаю за девальвацию. Я — за стабильность национальной валюты. Если финансовые власти примут правильные решения, которые позволят экономике безболезненно существовать при нынешнем курсе и обеспечат его стабильность на текущих значениях на годы вперед, я буду только рад. Но вероятность подобного стремится к нулю.

Константин Двинский. Подписаться.

Продолжение темы курса национальной валюты.

Хотелось бы развеять миф, о котором в предыдущие годы кричали популисты.

Суть его в том, что девальвация рубля происходит якобы в интересах экспортеров, которые таким образом получают сверхприбыли.

Во-первых, ни одного экспортера с начала 2000-х годов нет такого лоббистского рычага, чтобы влиять на государственную политику в области финансов и экономики. Тем более — на такую чувствительную вещь, как курс.

Во-вторых, даже если это и соответствовало бы действительности, возникает вопрос: где сейчас все эти лоббисты-экспортеры? В настоящий момент для многих экспортных компаний ситуация сложилась критическая. Речь идет не о получении сверхприбылей, а о выживании (в частности — у угольщиков). Как могло получиться, что все лоббисты потеряли свои рычаги именно в 2025 году?

Конечно, никто специально в интересах экспортеров не ослаблял рубль. Девальвация, как и нынешнее укрепление, происходила исключительно из-за безответственного подхода Центробанка к валютному рынку.

Однако надо понимать, что если при девальвации сверхприбыли получают экспортеры, то при резком укреплении — импортеры. Все работает в обе стороны.

Речь даже не только о тех, кто закупает импортные товары и продает их на внутреннем рынке с наценкой. Приведу немного другой пример. В производстве продукции фармацевтической промышленности доля импортных компонентов составляет 50-70%. Поэтому сейчас, при укреплении рубля, маржинальность предприятий фармацевтики выросла, ведь цены не снизились, а, наоборот, постепенно увеличиваются.

Следовательно, получается сверхприбыль, которой год назад еще не было. В принципе, я и не против, если она направляется на дальнейшие инвестиции (а фарма в России развивается активно). Но кто-то инвестирует, а кто-то — выводит деньги свое на потребление и увеличивает свое благосостояние.

Поэтому главный вывод следующий. Курс не должен быть "слабым" или "крепким". Он должен быть стабильным. А бенефициары того или иного значения найдутся всегда.

Константин Двинский. Подписаться.

Фондовый рынок Российской империи был очень хорошо развит. Возможно, даже лучше, чем сейчас.

За 13 лет с 1899 по 1912 гг. на Санкт-Петербургской бирже прошло 213 IPO. Причем компаний из самых разных отраслей: от банков до пароходства.

Примечательно, что спустя 125 лет структура публичных компаний особо не изменилась. В настоящий момент индекс Мосбиржи состоит на 54% из нефтяных компаний, на 25% — из банков, на 15% — из предприятий металлургической и угольной отраслей.

Только тогда нефть, финансы, металлургия были драйверами экономического развития, а сейчас — тормозят его.

P.S. Несмотря на то, что сам являюсь активным участником фондового рынка и на нем получается зарабатывать, особой пользы для экономики от него не вижу. Она сильно переоценена. Правда, нет и вреда. Но государству уж точно не нужно удалять приоритетное внимание фондовому рынку и пытаться искусственно увеличить его капитализацию. Достаточно просто задать прозрачное регулирование и просто не вмешиваться, не пытаясь загнать на биржу ничего не понимающих в акциях и облигациях граждан.

Константин Двинский. Подписаться.

Несколько дней назад писал про переход под контроль "Сбера" активов группы компаний "Элемент" (основной производитель микроэлектроники).

Практически одновременно с этой сделкой Владимир Путин провел стратегическое совещание по развитию отрасли. Ключевое заявление Президента:

для всех абсолютно очевидно: обеспечить экономическое и технологическое развитие, технологическое лидерство в сфере искусственного интеллекта, космоса, связи, цифровых технологий, квантовых вычислений не просто сложно, а невозможно без конкурентоспособных интегральных схем и электронной компонентной базы. Это, как говорится, основа основ.

Помимо этого, создается профильная межведомственная комиссия, которую со стороны правительства возглавит первый вице-премьер Денис Мантуров, со стороны АП — Андрей Фурсенко.

Получается, как я и предполагал, "Сбербанк" начинает выполнять государственный заказ по развитию отечественной микроэлектронике — так же, как пару лет назад ВТБ стал отвечать за судостроительную отрасль. Пока что получается неплохо: ОСК, по крайней мере, вышла из финансового кризиса.

Посмотрим, что получится у "Сбера". По искусственному интеллекту Греф работает хорошо. Это дает основание полагать, что микроэлектроника также получит качественное управление. Другое дело, что занять передовые позиции в мире здесь не получится, т.к. отставание колоссальное и развитие может быть только догоняющим. Но сейчас важно обеспечить технологический суверенитет хотя бы по топологии >14 нм к 2030 году, что закроет 70-80% потребностей внутреннего рынка.

Константин Двинский. Подписаться.

Глобалистский проект 1971-2020 гг. строился вокруг демонтажа национальных государств через миграцию, мультикультурализм и размывание идентичностей. Однако его радикализм через навязывание леволиберальных ценностей привел к быстрой дискредитации и исчерпанию потенциала. Попытка заменить государства и народы абстрактным "мировым рынком" и "людьми мира" привела к росту конфликтов, деградации среднего класса на Западе и утрате управляемости. Суверенитет подменялся рекомендациями МВФ, рейтинговых агентств и инвестиционных фондов.

Массовая миграция в этой системе была не гуманитарным проектом, а политико-экономическим инструментом. Она использовалась для давления на рынок труда, намеренного снижения доходов коренных жителей и размывания идентичности. Итогом стали параллельные общества, этнокультурные конфликты и кризис доверия к институтам власти. Европейский опыт — прямое подтверждение.

К началу 2020-х годов неэффективность модели стала очевидной и для ее ключевых бенефициаров. Однако внутри западных элит изначально существовало альтернативное направление. Например, структуры, связанные с Питером Тилем, Palantir и оборонно-технологическим сектором, никогда не были частью классического глобализма. Они с самого начала делали ставку не на размывание государств, а на цифровой контроль, национальную безопасность и технологическое превосходство.

Недавнее заявление главы Palantir Алекса Карпа в Давосе о том, что искусственный интеллект делает массовую миграцию избыточной, — это не пересмотр взглядов, а логичное продолжение прежней линии. Речь идет о замене демографического ресурса вычислительным. Массовый труд становится избыточным, его функцию берут на себя алгоритмы и автоматизированные системы.

Другой пример. Ларри Финк и BlackRock десятилетиями поддерживали глобализм как инструмент управления и концентрации влияния. Однако по мере роста поляризации и политической нестабильности эта модель перестала быть эффективной. В Давосе Финк фактически признал кризис легитимности либерального капитализма и ограниченность прежних идеологических конструкций.

Но на Западе происходит не отказ элит от власти, а смена инструментария. Глобалистская модель уступает место технологической. Если раньше контроль осуществлялся через финансовые потоки, международную торговлю и миграцию, то теперь — через данные, платформы и инфраструктуру ИИ. BlackRock и схожие структуры адаптируются к новой конфигурации, постепенно встраиваясь в right-tech.

Конец глобализма не означает автоматический переход к более справедливому порядку. Он означает смену управленческой парадигмы. Массовая миграция утрачивает значение, но ее место занимают алгоритмы и цифровые фильтры. Открытые рынки сменяются управляемыми системами. Суверенитет все чаще измеряется не формальными границами, а доступом к архитектуре ИИ и данным.

При этом ключевые цифровые ресурсы контроля по-прежнему сконцентрированы в тех же центрах силы, что и раньше. Основные облачные платформы, вычислительные кластеры, операционные экосистемы и ведущие ИИ-модели находятся под контролем американских корпораций — Amazon, Google, Microsoft, OpenAI, Palantir. Если в эпоху классического глобализма главным инструментом влияния были финансовые потоки с Уолл-стрит, то теперь эту функцию выполняет цифровая инфраструктура.

Китай в этой конфигурации выступает как единственный системный претендент на альтернативный центр цифровой силы. Пекин последовательно выстраивает собственную экосистему — от процессоров и облаков до ИИ-моделей и платформ социального управления. Открытые решения вроде Qwen сочетаются с жестким внутренним контролем и государственной координацией.

В результате формируется не многополярный мир в классическом смысле, а дуалистическая система цифровых блоков. С одной стороны — западная вычислительная система, выросшая из финансового глобализма. С другой — китайская модель технократического суверенитета. И столкновение этих двух систем в цифровой холодной войне неизбежно.

Константин Двинский. Подписаться.

"Росатом" может приобрести до 20% акций российского разработчика ПО "Группа Астра".

В 2024 году выручка "Астры" составила 17,2 млрд рублей, чистая прибыль — 5,82 млрд. Для понимания: доходы "Росатома" превышают 3 трлн рублей в год. Поэтому интерес атомного гиганта в покупке доли в "Астре" явно не финансовый.

Однако "Росатом" — многопрофильный холдинг, который занимается не только развитием ядерной энергетики, но и логистикой, медициной, космосом, 3D-принтерами и т.д. Результат есть везде.

Поэтому данная сделка, если она состоится, будет напоминать госзаказ на развитие российского ПО. Примерно так же, как "Сбер" теперь начал заниматься микроэлектроникой.

Судя по всему, начался процесс чеболизации российской экономики, где основными акторами выступают государственные компании. Постепенно они будут превращаться в многопрофильные холдинги.

Ничего плохого в этом не вижу, поскольку иных вариантов в текущей геополитической и макроэкономической реальности нет. Результат может быть получен только там, где есть концентрация управленческих, технологических и финансовых ресурсов. Небольшие монопрофильные компании, каким бы не было талантливым их руководство, не вытянут. Главное — чтобы не происходило смены управленческих команд, которые зарекомендовали себя эффективно.

Константин Двинский. Подписаться.

Золото продолжает бить рекорды.

Уже >5100$ за унцию

Министерство энергетики США официально признало снижение добычи нефти в ближайшие годы. Пик был пройден в 2025 году в размере рекордных 13,61 млн б/с. В 2026 году произойдет небольшое сокращение до 13,59 млн б/с, а с 2027 года начнется уже серьезное падение примерно по 2-2,5% в год. Например, в 2027 году добыча рухнет на целых 350 тыс. б/с, что много даже по мировым меркам.

Причина простая - отсутствие достаточных инвестиций в сланец. Ставка ФРС находится на высоком уровне уже на протяжении трех лет. На пике она доходила до 5,5%, но нынешние 3,75% - все равно много. Плюс текущая цена на нефть делает нерентабельной добычу на многих сланцевых месторождениях. Поэтому средние и небольшие нефтяные компании США не вкладывали в предыдущие годы особых ресурсов в бурение. Вот и результат.

Теоретически Трамп может принять меры для стимулирования добычи, но здесь важно не просто обеспечить отрасль инвестициями, но и вывести её в операционную прибыль, что сделать уже не так просто. Тем не менее официальный Вашингтон заинтересован в том, чтобы нефти было много. И она находилась под прямым или косвенным контролем США. Ведь нефть до сих пор остается геоэкономическим ресурсом, энергетической инфраструктурой развития. Например, благодаря дисконтам на Urals Китай и Индия могут наращивать свою геоэкономическую мощь опережающими темпами, чем они и пользуются.

У США такого преимущества нет. Во многом поэтому (но, разумеется, не только) Трампу так нужна Венесуэла, Гренландия и, по возможности, Иран. Недаром американский президент заявил, что после свержения Мадуро США контролируют 62% мировых ресурсов "черного золота".

Известно, что Венесуэла обладает крупнейшими в мире запасами нефти в 303 млрд баррелей. Тем не менее, при текущих ценах и отсутствии масштабных инвестиций реальная возможность извлечения составляет 20-30 млрд. В Гренландии находится еще около 30 млрд баррелей. Для понимания: доказанные запасы нефти в России составляют 80 млрд баррелей (но каждый год на баланс ставятся сопоставимые с добычей объемы).

Обеспечив полный контроль над Венесуэлой и Гренландией, Трамп сможет полностью заместить снижение добычи на территории США до уровня второй половины 2010-х годов (8,5-9,5 млн б/с). Таким образом, Штаты не превратятся снова в нетто-импортеров нефти и будут использовать данный ресурс в качестве инструмента развития реального сектора экономики. Так же, как это делает сейчас их главный соперник - Китай.

Константин Двинский. Подписаться.

Процесс дедолларизации продолжается. Медленно, но последовательно.

Доля доллара в международных резервах упала до минимума в XXI веке.

Преимущественно за счет наращивания золотого резерва. Как через покупку физических объемов, так и в результате роста цен на металл.

Константин Двинский. Подписаться.

Первый российский газовоз класса Arc7 "Алексей Косыгин" приступил к работе в Арктике.

СПГ-танкер поступил в распоряжение "Совкомфлота". Судно построено на суперверфи "Звезда" в Приморском крае. Технические характеристики позволяют осуществлять эксплуатацию в круглогодичном режиме, в том числе в районах с наиболее тяжелыми ледовыми условиями.

"Алексей Косыгин" будет ходить под флагом России и в настоящий момент предназначен для работы по проекту "Арктик СПГ-2". Сам завод уже давно построен, но флота для него не было. Теперь он появляется.

К 2027 году "Звезда" должна сдать еще два СПГ-танкера класса Arc7.

Константин Двинский. Подписаться.

"Сбербанк" в очередной раз установил рекорд по чистой прибыли, заработав 1,69 трлн рублей в 2025 году.

На крупнейший банк страны приходится около половины прибыли всего сектора. Подробно результаты "Сбера" разобрал в своем канале по инвестициям (спойлер: под конец года навыписывали себе большие премии).

В целом я не против высокой прибыли "Сбера" и других банков. Но в настоящий момент она формируется за счет перетока ресурсов из реального сектора в финансовый. И раз такое происходит, то задачей государства является перераспределение ресурсов и устранение сложившихся дисбалансов.

Закрепление за "Сбером" госзаказа по развитию микроэлектроники — хорошо. Но как здесь не вспомнить отказ Минфина от повышения налога на банковский сектор. Аргументировали это необходимостью обеспечения нормативов по достаточности капитала.

Посмотрим на финансовые показатели крупнейшего банка страны. Прибыль до налога составила 2,18 трлн рублей, а общий капитал — 7,7 трлн, что соответствует уровню достаточности в 13,5% при требовании с 1 апреля в 9,75%.

Повышение налога на прибыль на 10% изъяло бы в бюджет дополнительно 218 млрд рублей, а достаточность общего капитала снизилась бы всего до 13,1%. Этого с огромным запасом хватило бы для прохождения всех норм ЦБ.

Константин Двинский. Подписаться.

Tether купил 27 тонн золота в 4кв 2025г.

Темпы цифровой эмиссии доллара через USDT и USDC нарастают. Скоро начнется цифровая эмиссия золота.

Россия могла бы выпустить стейбкоин на золото уже сейчас и не выпускать драгметалл за границу. "Золотой рубль" в форме ЦФА был бы востребован по всему миру и являлся бы безопасным и понятным платежным средством.

Но, к сожалению, заниматься этим некому.

Константин Двинский. Подписаться.

Минпромторг и Минфин обсуждают введение НДС на товары, ввозимые через каналы трансграничной электронной торговли. Речь идет о партиях, которые фактически являются коммерческими, но оформляются как заказы физических лиц и сейчас не облагаются НДС.

По сути, формируется отдельный налоговый режим внутри крупнейшего сегмента розничной торговли. Оборот маркетплейсов по итогам 2025 года оценивается примерно в 12 трлн рублей. Около 20% приходится на трансграничные поставки. Это порядка 2,4 трлн рублей оборота, значительная часть которого выпадает из системы налогообложения.

При ставке НДС 22% потенциальные выпадающие доходы бюджета составляют до 530 млрд рублей в год. Эти средства сопоставимы с финансированием крупных государственных программ.

В то же время российские производители, официальные импортеры и офлайн-ритейл работают в общем режиме. Они платят НДС, пошлины, налог на прибыль и взносы. Совокупная фискальная нагрузка существенно влияет на себестоимость. На этом фоне трансграничные схемы дают конкурентное преимущество, основанное не на эффективности, а на налоговой разнице.

Маркетплейсы давно выполняют функции логистических и финансовых операторов импорта. Они агрегируют заказы, формируют партии, обеспечивают доставку и продажи. Рассматривать такие операции как частные покупки экономически некорректно. Соответственно, и налоговая модель должна отражать реальную структуру бизнеса.

Поэтому предлагаемые изменения логичны и не означают введение нового налога. Здесь перекос на самом деле нужно устранять.

Константин Двинский. Подписаться.

Число граждан России с непогашенной ипотекой достигло рекордных 11 миллионов человек, а совокупный ипотечный портфель — 23,15 трлн рублей. Фактически каждый седьмой экономически активный гражданин находится в долгосрочной долговой зависимости от банковской системы.

Этот результат стал прямым следствием масштабных программ льготной ипотеки последних лет. С 2019 по 2024 год государство системно стимулировало спрос за счёт субсидирования ставок, разгоняя кредитование и формируя устойчивую долговую зависимость населения. Пик выдач пришёлся на 2023–2024 годы, когда миллионы семей вошли в ипотеку на фоне искусственно дешёвых денег.

При этом стандартный ипотечный контракт в России — 15–20 лет. Это означает, что значительная часть заёмщиков будет выплачивать кредиты до 2040-х годов. Закабаливание населения приобрело системный характер: люди на десятилетия привязываются к банкам, теряя финансовую мобильность.

Главный миф — льготная ипотека якобы повысила доступность жилья. В реальности произошло обратное. За последние годы цена квадратного метра выросла примерно на 160%. Субсидированный спрос был полностью капитализирован в стоимости недвижимости. Девелоперы переложили "льготу" в цену, а не в снижение платежей.

В результате жильё стало не доступнее, а дороже. Формально больше людей получили кредиты, но фактически они покупают меньшую площадь за большие деньги. Средний размер приобретаемых квартир сократился: семьи вынуждены брать студии и малогабаритные квартиры вместо полноценного жилья. Произошла деградация жилищного стандарта.

Формально ситуация выглядит стабильной. Просрочка по ипотеке держится на уровне около 0,4%, проблемная задолженность — всего 82 млрд рублей. Однако низкая просрочка объясняется не ростом благосостояния, а приоритетностью ипотечных платежей: от них отказываются в последнюю очередь, жертвуя качеством жизни.

Константин Двинский. Подписаться.

Динамика "инфляционных ожиданий" по мнению ЦБ.

Напоминаю, в случае участия в соответствующем опросе, нужно говорить, что цены не растут и инфляция нулевая. Это напрямую влияет на перспективы снижения ключевой ставки.

Константин Двинский. Подписаться.