Кирилл Дмитриев показывает, кто взял Покровск и Купянск

Глава Минфина Антон Силуанов заявил, что граждане России не заметят повышение НДС с 20% до 22%. На деле такие слова свидетельствуют не только об оторванности от реального положения дел на земле, но и о полном непонимании экономических процессов как таковых.

НДС — это налог, повышение которого моментально переносится в стоимость товара. Даже девальвация курса имеет определенный лаг во времени. А увеличение НДС розница начинает закладывать сразу же.

Более того, НДС это налог на добавленную стоимость. То есть больше всего пострадают товары и услуги, которые имеют ее значительный объем. А ведь именно за добавленной стоимости осуществляются инвестиции. То есть идет дальнейший рост выпуска товаров и услуг, а также снижение себестоимости.

Именно насыщение рынка товарами и услугами ведет к снижению инфляционного давления в долгосрочной перспективе.

То есть при повышении НДС здесь мы будем иметь не только рост цен в моменте, но еще и мину замедленного действия, которое будет мешать нашему реальному сектору развиваться, насыщая рынок товарами и услугами.

В ноябре 2025 года продажи новых легковых автомобилей в России впервые превысили прошлогоднее значение. Всего было реализовано 127,9 тыс. машин, что на 5% больше, чем в ноябре 2024 года.

За 11 месяцев показатель составил 1,189 млн (-17,8% г/г).

ТОП-5 марок в ноябре представлен следующим образом:

▪️LADA: 27,4 тыс. (-27,6% г/г)
▪️Haval: 17,9 тыс. (+16,4% г/г)
▪️Tenet: 9,9 тыс. (год назад марки не было)
▪️Geely: 9,8 тыс. (-4,7% г/г)
▪️Belgee: 8,3 тыс. (+163% г/г)

Примечательно, что рынок вырос (хоть и ненамного), а продажи автомобилей Lada все равно сильно сократились (-27,6% г/г). Доля концерна также упала с 31,06% до 21,43%. В общем, сколько ни давай субсидий, налоговых льгот и ни повышай утилизационный сбор — результат один. АвтоВАЗ, увы, ничего не может предложить покупателю.

За сопоставимую с Vesta цену можно купить локализованный китайский кроссовер, в том числе под российским/белорусским шильдиком. Поэтому на рынок с нуля ворвался Tenet (Chery, собирающийся в Калуге), а также Belgee (Geely, собирающийся в Белоруссии). Да и по другим маркам такой просадки как у АвтоВАЗа нет. Вывод, как говорится, очевиден.

Константин Двинский. Подписаться.

Недельная инфляция (с 25 ноября по 1 декабря) составила всего 0,04%. С начала года — 5,2%.

В годовом выражении инфляция ушла на 6,6%

Снижение ключевой ставки в декабре неизбежно.

В России всё отчётливее проявляется тенденция к сворачиванию крупных железнодорожных проектов. После того как на фоне долгового кризиса в РЖД было принято решение заморозить третий этап расширения БАМа и Транссиба, логичным продолжением стала остановка уже гораздо более масштабной инициативы — Северо-Сибирской магистрали.

Этот проект предполагал строительство двух ключевых направлений: Нижневартовск—Белый Яр—Усть-Илимск (около 2 тыс. км) и Таштагол—Урумчи, что создавало новый выход в Китай через Алтай и соединяло бы Сибирь с Севморпутём. Маршрут проходил через сложные геологические зоны, требовал тоннелей под Алтаем, километров эстакад, строительства с нуля на территориях, где нет инфраструктуры вовсе. В результате предварительная оценка вышла на 50 трлн руб.

Однако важно понимать: 50 трлн — не одномоментная сумма, а капиталовложения, распределённые на 15–20 лет, что сопоставимо с другими мегапроектами страны. Один только план развития электроэнергетики до 2042 года требует 40 трлн руб., и это воспринимается как нормальный долгосрочный цикл. Инфраструктура всегда строится долго, и её стоимость столь же растянута во времени.

При этом у государства есть инструменты, которые, при желании, позволили бы запустить Севсиб. Это целевая эмиссия через цифровой рубль, которая работает в контуре безинфляционной модели за счёт проектного характера выпуска. Это использование замороженных средств нерезидентов на счетах типа "С" — логичный механизм ответа на аналогичные действия Запада. Это подключение будущих бенефициаров магистрали — угольных регионов, металлургов, сырьевых экспортёров, для которых Севсиб является ключом к выходу на Северный морской путь и азиатские рынки.

Тем не менее позиция вице-премьера Виталия Савельева, который забраковал проект, выглядит предельно неуверенной. Он действует в логике минимизации рисков и стремления не брать на себя ответственность за огромные капиталовложения (в том числе — бюджетные). Такой конформистский подход понятен, но он приводит к тому, что стратегические проекты, требующие долгого горизонта планирования, откладываются на неопределённый срок. В результате инфраструктурная политика начинает работать в режиме реакций, а не построения будущего.

Отказ от Северо-Сибирской магистрали — не столько про деньги, сколько про выбор. Либо Россия инвестирует в каркас транспортной инфраструктуры, создавая сухопутную базу для Севморпути и новых индустриальных кластеров, либо продолжает откладывать решения, рискуя потерять десятилетия. Ведь в инфраструктуре цена промедления всегда выше, чем цена строительства.

Константин Двинский. Подписаться.

Стоимость нефти Urals в ноябре составила 44,87$. Это минимальное за несколько лет значение. Но, в целом, в рамках ожиданий. Дисконты действительно доходят до 20$. Впрочем, в течение нескольких месяцев они восстановятся до 10-12$, как это уже происходило несколько раз.

Нефтегазовые доходы в ноябре составили 530 млрд долларов. Учитывая сформировавшуюся стоимость Urals, это более-менее нормальное значение. Думал, будет меньше. Но пока проходим. В том числе, благодаря росту НДПИ на газ.

На этом фоне Минфин увеличивает продажи валюты и золота из ФНБ в рамках бюджетного правила с 2,7 млрд до 123,4 млрд рублей. В день — с 0,1 млрд до 5,6 млрд. Вкупе с продажами Банка России дневное значение вырастет с 9,04 млрд до 14,54 млрд.

Поскольку у нас нет нормального валютного рынка, даже несколько дополнительных миллиардов в день оказывают существенное влияние на курс. Сегодня, в преддверии начала продаж, рубль укрепился еще больше — до 76 руб. по доллару и до 10,7 руб. по юаню.

И получается удивительная ситуация. Минфин недобирает нефтегазовых доходов, в том числе благодаря курсу, после чего начинает увеличивать объемы продажи валюты, которая укрепляет курс еще больше. Приводит это лишь к сокращению ликвидной части ФНБ, которой и так осталось немного. Почему Минфин с ЦБ не могут притормозить продажи валюты, убрав тем самым дополнительное давление на рынок — ответа у меня нет. Это в чистом виде искусственное манипулирование курсом. Правда, непонятно в чьих интересах.

Константин Двинский. Подписаться.

Депопуляция Украины находится на финальном этапе

По подсчетам Запада, на территории Украины в границах до 2014 года зарегистрировано 36 млн человек. На самом деле меньше. Но даже если взять эту цифру за реальную, необходимо вычесть 7 млн жителей "новых" регионов и Крыма. Ещё не менее 5 млн находится за границей. Итого — 24 млн.

В 2023 году Дмитрий Медведев давал оценку численности оставшегося населения Украины в 20 млн человек. Поэтому порядок цифр мы плюс-минус представляем.

Но важно даже не это. Средняя продолжительность жизни мужского населения Украины снизилась за 4 года с 65 до 57 лет. Причины, думаю, дополнительно объяснять не нужно.

В 2024 году на оставшейся территории родилось всего 177 тыс. детей. Безвозвратные потери сильно больше этой цифры. В это же время на пике, в 2012 году рождаемость составила 521 тыс. человек — больше в три раза.

В общем, как бы это жестко ни звучало, но Украина уничтожается под корень. Причем из-за собственного хуторского сознания, приводившего раз за разом к власти очередных проходимцев.

Константин Двинский. Подписаться.

ЦБ открывает представительство в Мумбаи (Индия)

По этому и другим вопросам дал комментарий @radio_sputnik

Константин Двинский. Подписаться.

Россия и Индия планируют увеличить взаимную торговлю до 100 млрд долларов к 2030 году. По итогам 2024 года оборот составил около 70 млрд, из которых 65 пришлось на наш экспорт.

Соответственно, увеличение оборота необходимо за счет ускоренного наращивания индийского импорта. Помощник Президента по экономике Максим Орешкин обозначил здесь группы товаров и услуг, которые актуальны для нашего внутреннего рынка:

▪️Товары народного потребления (непродовольственные)
▪️Продукты питания и сельскохозяйственная продукция
▪️Фармацевтика
▪️Телекоммуникационное оборудование и услуги для IT-сектора
▪️Комплектующие для промышленности
▪️Трудовые ресурсы

В целом, согласиться можно. Индия является развитой промышленной страной и многие позиции (например, комплектующие для автопрома или фармацевтика) нам нужны. Что касается трудовых ресурсов, то, насколько я понимаю, сотрудничество разворачивается в формате организованного набора. Это тоже плюс. Особенно, если индийцы, завезенные по трудовым договорам и централизованно уезжающие обратно по его истечении, сократят количество среднеазиатов.

Ранее я говорил про необходимость развития транспортной инфраструктуры. Но не менее важной остается задача создания зоны свободной торговли между Индией и ЕАЭС. Первый раунд переговоров уже прошел, ждем конкретных результатов.

Константин Двинский. Подписаться.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) в лице Белоусова дает следующее видение ситуации в экономике.

Добавить нечего. Такое впечатление, что финансово‑экономические власти совсем не осознают последствий своей политики.

Константин Двинский. Подписаться.

Валютный курс на выходные

Аудиозапись моего вчерашнего эфира в группе подкаста "Без цензуры":

https://t.me/Uncensored_komarov/99

Как раз разбирал ситуацию с отказом от строительства Северо-Сибирской железнодорожной магистрали.

Нынешняя ситуация с рублем полностью дискредитировала тех, кто привык утверждать, что курс ослабляют специально в интересах экспортеров. Помню, как многие наперебой пытались заявлять это даже ещё год назад.

Во-первых, по такой логике сейчас курс специально укрепляют в интересах импортеров. Ведь розничные цены на потребительскую продукцию не падают (хоть рост и сильно замедлили), в то время как закупочная цена существенно снизилась. Получается, маржа импортеров резко выросла.

Во-вторых, последние лет 15 у экспортеров нет и не было такого лоббистского ресурса, который позволял бы манипулировать курсом национальной валюты. Сейчас же экспортеры впервые за много лет испытывают серьезные проблемы: угольщики генерируют убытки на сотни миллиардов рублей, металлурги сокращают производство, по нефтяникам пришёл двойной удар — укрепление рубля и падение стоимости Urals. И где же те самые "лоббисты", когда девальвация могла бы помочь им как никогда раньше?

В-третьих, курс действительно укрепляется искусственно. Ещё весной я писал, что главная причина — борьба Центробанка с инфляцией. Через ставку сделать это не получилось, поэтому решили использовать валютный инструмент. И, нужно сказать, это работает: рост цен на товары прямого или косвенного импорта (а это до двух третей потребительской корзины) сильно замедлился.

Какой, по моему мнению, должен быть курс? В первую очередь — стабильный. Резкое укрепление и резкая девальвация — одинаковое зло, так как ломают финансовые модели всех субъектов экономической активности. Если в начале года доллар стоил 95 рублей — пусть бы значение и дальше оставалось таким: экономика к нему начала адаптироваться. Если сейчас — 76 рублей, то пусть будет таким и дальше на длительный период: адаптация рано или поздно всё равно произойдет.

Но когда даже Министерство финансов и Министерство экономического развития при планировании годового бюджета ошибаются на 20 % (изначально закладывали 95 руб.), это показывает всю ненормальность ситуации. Валютный рынок должен быть предсказуемым, а не хаотичным. Если ЦБ действительно задумал укреплять рубль, то нужно было честно об этом объявить, а не повторять мантру про "рыночное ценообразование".

Константин Двинский. Подписаться.

Петербургская биржа запустила первые в России шариатские торги нефтью и сырьём.

Торги проводятся по механизму товарной мурабаха — последовательной покупки и продажи товара, что соответствует исламским финансовым стандартам (AAOIFI) и исключает начисление процентов, запрещенное правилами шариата.

Некоторые глупые люди из финансовых кругов думают, что если ввести в оборот продукты исламского банкинга, то в Россию придут инвестиции с Ближнего Востока.

Такие суждения показывают полное непонимание происходящих процессов. Управляющие крупным капиталом арабских и прочих мусульманских стран не являются религиозными фанатиками. Они спокойно инвестируют во все регионы мира вне зависимости от шариатских правил, над которыми откровенно посмеиваются и считают их уделом маргиналов.

Эмираты - более светская страна, чем ряд европейских государств. Саудовская Аравия последовательно отказывается от исламизма. Иран только с виду является теократией, а на деле — все наоборот. Иранские бизнесмены в России моментально забывают о хараме даже в священные месяцы. Исламизма только более-менее придерживается Катар.

С финансовой точки зрения исламский банкинг — менее выгодный механизм, где теряет, в первую очередь, клиент. С религиозной точки зрения такое тоже не отвечает позициям исламских стран. А, поскольку подавляющее большинство мусульман не придерживается правил исламского банкинга, то и нормой подобное считаться не может. Это уже не про религию, а про радикализм.

Константин Двинский. Подписаться.

Индия и Россия обсуждают проект совместного производства ближнемагистральных самолетов. Первый вице-премьер Денис Мантуров сообщил о возможной сборке в Индии Sukhoi Superjet 100 и Ил-114-300. Ключевое в этих заявлениях — зафиксированная заинтересованность обеих сторон.

Важно рационально оценивать стартовые условия. Индия — один из самых быстрорастущих авиационных рынков мира. Парк гражданских самолётов уже превышает 820 бортов, при этом размещены заказы ещё примерно на 1 500–1 600 машин. До 2043 года страна будет нуждаться примерно в 2 800 новых самолётах на сумму $330–350 млрд. Около 85–90% этого объёма приходится на узкофюзеляжные и региональные лайнеры. Сегмент ближнемагистральных и региональных машин вместимостью 60-100 кресел оценивается в 450–500 самолётов до 2040 года. Именно здесь находятся SSJ-100 и Ил-114-300.

При этом необходимо понимать: в формате прямых продаж Индия вряд ли будет массово покупать российские самолёты. Причина не политическая, а экономическая. Boeing и Airbus предлагают развитую сервисную сеть, быструю поставку, доступ к дешёвому лизингу и иным финансовым инструмента. В условиях жёсткой конкуренции и низкой маржинальности индийские авиаперевозчики ориентируются прежде всего на суммарную стоимость владения. В этой конфигурации России крайне сложно дать более выгодное коммерческое предложение.

Совместное производство меняет саму экономику проекта. Для России это означает экспорт высокотехнологичных компонентов: двигателей, авионики, агрегатов, силовых элементов планера.

Для Индии выгода заключается в восстановлении компетенций гражданского авиастроения . Страна много лет пытается развивать собственные программы, но сталкивается с затяжными сроками разработки, ограниченной серийностью и сложностями сертификации. Совместная сборка SSJ-100 и Ил-114-300 позволяет в короткие сроки получить доступ к отлаженной платформе, производственным технологиям и инженерной школе.

Отдельный фактор — технологическая автономность. Оба самолёта являются полностью российским продуктом без иностранных комплектующих. Для Индии это важный элемент устойчивости в условиях фрагментации глобальных цепочек поставок и роста санкционных рисков. Ил-114-300 хорошо соответствует региональной специфике страны: короткие ВПП, высокогорные аэродромы, плотная внутренняя маршрутная сеть. SSJ-100 закрывает ключевой сегмент ближнемагистральных перевозок на дистанциях 800–2 000 км, где сосредоточен основной пассажиропоток.

В результате Россия получает выход на крупный рынок через промышленную кооперацию, а Индия — частичное возрождение гражданского авиастроения за счёт готовых технологических решений. При всех рисках такой формат существенно устойчивее, чем попытка прямых продаж. При условии, что договорённости дойдут до практического исполнения.

Константин Двинский. Подписаться.

Крупнейшие офлайн-сети непродовольственных товаров — "Детский мир", "М.Видео-Эльдорадо", DNS, "Леман ПРО", Hoff, Inventive Retail Group, "Леонардо", "Всеинструменты.ру" — направили в правительство предложения по ограничению модели маркетплейсов. По сути, бизнес, проигравший в цифровой трансформации, теперь добивается изменения правил под себя.

Ключевые требования сводятся к трём блокам. Первый — запрет маркетплейсам субсидировать промоакции и давать скидки при оплате картами собственных банков. Второй — вынесение финсервисов в отдельный регулируемый контур или запрет владения банками по "опыту США, Китая и Турции". Третий — ускоренное введение НДС при трансграничных онлайн-покупках и пересмотр беспошлинного порога €200. Все эти меры прямо направлены на ослабление ценовых и финансовых преимуществ онлайн-площадок.

Дополнительно офлайн критикует маркетплейсы за "агрессивное снижение цен за счёт селлеров": рост комиссий, индивидуальные условия, штрафы. Звучат и аргументы о "неравных условиях" — до 40–60% персонала платформ оформлены как самозанятые, более 60% выручки формируют продавцы на УСН, что снижает налоговую нагрузку по сравнению с классической розницей.

Фактически офлайн пытается остановить модель, которая только сейчас начинает выходить в устойчивую прибыльность. Маркетплейсы многие годы работали в режиме инвестиций: вкладывались в IT, логистику, финсервисы, автоматизацию, снижали маржу ради роста оборота и масштабирования. Офлайн-розница в этот же период в основном извлекала прибыль.

Теперь, когда инвестиционный цикл платформ начинает приносить финансовый результат, офлайн называет своё стратегическое отставание как "несправедливую конкуренцию". Однако вероятность принятия радикальных ограничений невысока, а даже если теоретически допустить такой сценарий, главным проигравшим станет не маркетплейс, а потребитель — за счёт роста цен, сокращения скидок и снижения уровня доступности товаров.

Константин Двинский. Подписаться.

ЦБ нашёл дыру в 668 млрд рублей у Московского кредитного банка (МКБ), узнал "Коммерсантъ". По данным издания, за январь–сентябрь клиенты не вернули МКБ в срок займы на 585 млрд рублей, в результате объём "просрочки" на балансе банка достиг 668 млрд рублей. Это 28% от его общего портфеля.

В третьем квартале МКБ стал единственным крупным банком, показавшим чистый процентный убыток — 157,6 млрд рублей. МКБ занимает 7-е место в России по размеру активов и держит почти 700 млрд вкладов физлиц.

Однако.

Константин Двинский. Подписаться.

Российский рынок генеративного искусственного интеллекта вырастет в 2025 году с 13 до 58 млрд рублей, то есть почти в пять раз. В более длинном горизонте прогноз еще масштабнее: к 2030 году объем может достичь 778 млрд рублей, что соответствует среднегодовым темпам роста около 68%. Достижимость таких показателей напрямую зависит от темпов промышленного внедрения корпоративных решений в 2026–2027 годах, поскольку текущий рост во многом обеспечен расширением пилотных проектов.

Структура рынка формируется преимущественно за счет крупного B2B-сегмента. Около 20% объема приходится на банки и страховые компании, что эквивалентно примерно 12 млрд рублей. Далее следуют информационные технологии с объемом около 7 млрд рублей, ритейл — 6 млрд, телекоммуникации — 3 млрд рублей. Наиболее востребованные сценарии применения генеративного ИИ связаны с автоматизацией клиентского сервиса, технической поддержки, маркетинга, продаж и подготовки внутренней документации.

Несмотря на формальный рост числа внедрений, рынок по-прежнему находится в переходной стадии. По количеству проектов доминируют пилоты — около 55% всех внедрений, на масштабирование приходится 30%, а на промышленную эксплуатацию — лишь 15%. Типовой бюджет пилотного проекта составляет 5–15 млн рублей без учета затрат на вычислительную инфраструктуру, информационную безопасность и интеграцию с корпоративными системами. Это указывает на то, что абсолютное большинство компаний пока тестирует экономическую целесообразность технологий, а не выстраивает устойчивые производственные контуры.

Отдельной особенностью российского рынка является преобладание локальных on-premise-размещений. В отличие от международной модели, опирающейся преимущественно на облачную инфраструктуру, крупные российские заказчики ориентируются на индивидуальные разработки. Причина заключается не столько в стоимости, сколько в требованиях к защите персональных данных, коммерческой информации и технологических процессов. В промышленности, финансовом секторе и госсекторе локальное размещение является базовым условием допуска ИИ к рабочим данным. Это формирует более капиталоемкую модель развития рынка с высоким уровнем первоначальных инвестиций.

Потребление генеративных нейросетей в корпоративном сегменте при этом ускоряется. Крупные клиенты облачных платформ наращивают использование ИИ в несколько раз в течение года, что указывает на переход от экспериментальных сценариев к регулярным операционным нагрузкам. Однако глубина проникновения в сквозные бизнес-процессы остается ограниченной. В большинстве отраслей уровень интеграции оценивается в 5–10%, что означает преобладание вспомогательных, а не системообразующих сценариев применения.

Текущий рост рынка генеративного ИИ в России обеспечивается прежде всего расширением круга пилотных внедрений и началом их масштабирования в отдельных секторах. Прогнозируемые темпы роста возможны при условии перехода к серийному использованию в ближайшие два–три года. В противном случае динамика будет замедляться по мере исчерпания эффекта первичного внедрения и роста капитальных затрат на инфраструктуру.

Константин Двинский. Подписаться.