Рейтинг Джо Байдена

На российском фондовом рынке к концу ноября наметилась очень нехорошая тенденция. На прошлой неделе "Роснано", находившееся практически все свое существование под руководством Чубайса, не смогло расплатиться по займам. Компания близка к дефолту.

24 ноября дочка Объединенной вагонной компании (ОВК) "ОВК финанс" допустила технический дефолт по облигационным займам. В общей сложности компания должна заплатить 16,3 млрд рублей. Если они это не сделает в течение 10 рабочих дней, то дефолт обретёт полноценный статус

Объединенная вагонная компания
Структура акционерного капитала ОВК в настоящий момент выглядит следующим образом:

27,8% - банк "Траст"
24,3% - банк "Открытие"
23,6% - Free float
15% - Эмиль Пирумов через офшор ПЛЕЙНВАЙТ КОНСАЛТАНТС ЛИМИТЕД
9,3% - Уралвагонзавод
Де-факто Объединенная вагонная компания принадлежит государству. Банк "Траст" и банк "Открытие" контролируются Центробанком, "Уралвагонзавод" - Ростехом.

Также интересный момент, что 80% облигаций ОВК находятся у "Траста". Всего же долг ОВК на конец второго квартала составлял 39,7 млрд рублей.

Подобная ситуация, конечно, ничего хорошего в себе не несет. Положительным моментом является тот факт, что, по заверению "Траста", возможный дефолт не понесет угрозу для производственных показателей.

В 2019 году ОВК выпустила 20 750 вагонов, в 2020 - 16 600, план на 2021 - 16 000, на 2022 - 19 000 - 19 500 единиц.

Что касается финансовых показателей, то они выглядят следующим образом. Выручка по МСФО:

2019: 64,5 млрд
2020: 79,6 млрд
2021 (I полугодие): 25,3 млрд
Чистая прибыль:

2019: 3,14 млрд
2020: минус 25,4 млрд
2021 (I полугодие): минус 0,43 млрд
Компании в настоящий момент просто нечем расплачиваться по долгам. Объем свободных средств на счетах по итогам второго полугодия составлял 2,04 млрд рублей при объеме долга в 39,7 млрд. К слову, объем долга за последние годы неуклонно снижался:

2016: 102,7 млрд
2017: 82,2 млрд
2018: 62,1 млрд
2019: 38,1 млрд
2020: 37,3 млрд
2021 (I полугодие): 39,7 млрд
Кто виноват в сложившейся ситуации? С одной стороны, ОВК переживает последствия кризиса 2020 года, когда спрос на вагоны сжался до минимума за последние несколько лет. Это можно рассмотреть по производственным показателям. На докризисный уровень компания выйдет лишь в следующем году.

Тем не менее, вторая важная причина - это рост цен на металл. И вот здесь ответственным выступаем как раз правительство. Вместо продления экспортных пошлин и принятия мер для насыщения внутреннего рынка мы видим повышение НДПИ и введение акциза на жидкую сталь, что только лишь увеличит инфляцию издержек.

В целом, ситуация вокруг ОВК не является критической. Теоретически Центробанк может допечатать деньги на погашение долга (все равно и Траст, и Открытия контролируются ведомством Набиуллиной). Ведь в ходе санации "Открытия" регулятор напечатал около 500 млрд рублей. Здесь же речь идет о 16,5 млрд.

К тому же 80% облигационных займов ОВК принадлежит "Трасту". То есть, фактически Центробанк напечатает деньги сам для себя. После чего вновь сможет их "утилизировать". Но подобный вариант мог бы быть актуальным, если бы ЦБ не играл по правилам либерального монетаризма.

Однако вряд ли мы увидим и одно, и другое. А проблемы ОВК будут решать долго и нудно. В идеале ЦБ должен погасить убытки ОВК и передать предприятие "Ростеху". Там то компания уж точно не пропадет.

Практически через месяц истекает срок действия экспортных пошлин на металлургическую продукцию. Цены на внутреннем рынке в преддверии этого события уже пошли вверх. Можно предположить, что металлурги в преддверии "открытия" внешнего рынка скапливают складские запасы, чтобы с нового года обеспечить рекордный экспорт. Таким образом на внутреннем рынке создается искусственный дефицит.

После ожидаемого роста цен на металл пострадают абсолютно все потребители. В первую очередь, предприятия производственного сектора, в продукции которых содержится существенная доля металла.
При этом даже самые оптимистичные прогнозы предполагают, что в течение 2022 года цена на сталь упадет максимум на 30%. А, возможно, останется и на текущем уровне. Но даже если случится благоприятный сценарий, то стоимость стали все равно останется значительно выше докризисного уровня.

На этом фоне тревогу бьют все предприятия машиностроения и, в частности, АвтоВаз. Компания направила соответствующее обращение в адрес Министерства промышленности и торговли с просьбой продлить срок действия экспортных пошлин. Вице-президент автомобильного концерна Сергей Громак в Совете Федерации заявил следующее:
Мы уже видим тенденцию: ноябрь к октябрю цены на сталь выросли в преддверии завершения действия пошлин где-то от 4 до 11%…. Честно говоря, мы вынуждены предсказывать, что как только экспортная пошлина на сталь закончит свое действие снова начнется существенный взрывной рост цен на данный вид сырья. И, как следствие, рост цен на всю продукцию, использующую металл, в том числе на автомобили. Я вот тоже, пользуясь случаем, хотел бы обратиться к правительству РФ — продлить действие экспортных пошлин на металлопродукцию на 2022 год. Мы с коллегами по автомобильной отрасли уже обратились с соответствующей просьбой в Минпромторг России, надеюсь, министерство нас здесь поддержит
Между тем АвтоВаз уже в седьмой раз за 2021 год был вынужден повысить цены на свою продукцию.

Мы можем констатировать, что, начиная с августа, механизм экспортных пошлин принес результат. Это подтвердили даже в металлургических компаниях, в частности, в ММК.

Продлит ли правительство срок действия экспортных пошлин? Мы оцениваем такую вероятность в 25-30%. Если Министерство промышленности и торговли даже выступит "за" подобный вариант, то наперекор пойдет Министерство финансов.

Данный момент был подробно обсужден в Государственной Думе около двух недель назад. Силуанову был задан прямой вопрос: почему Минфин выступает за повышение НДПИ и введение акциза на жидкую сталь, но не хочет продлевать экспортные пошлины?
Силуанов ответил прямо: это противоречит правилам ВТО. Якобы мы не можем вводить постоянно действующую экспортную пошлину. Только временную. Но если мы будет вводить временную пошлину постоянно, то ВТО начнет расследование против России.

Подобная позиция вряд ли является оправданной. Работа ВТО уже на протяжении долгого времени заблокирована американцами. Решения не выносятся. Нет никаких проблем в том, чтобы ввести временную экспортную пошлину хотя бы на полгода. После этого станет понятно, как действовать дальше: либо рынок стали пойдет вниз, либо придется вновь предпринимать протекционистские меры.

Хотелось бы напомнить господину Силуанову, что он должен действовать в интересах России, а не в интересах глобалистских структур. Иные страны, в том числе США или Китай, не выполняют решения ВТО, в связи с чем работа организации парализована. Министру финансов необходимо ясно понимать, что никаких рисков для России введение временной экспортной пошлины не несет.

Конечно, необходимо в срочном порядке вводить временные экспортные пошлины. Это единственный шанс не допустить скачка цен на продукцию, в себестоимости которой содержится значительная доля металла. Действовать необходимо как можно решительнее.

К началу зимы отбор из европейских подземных хранилищ газа (ПХГ) достиг рекордных значений с марта и составил 514 млн кубометров. При этом закачено в ПХГ было всего лишь 19 млн кубометров газа. Это означает, что к январю-февралю ряд государств Евросоюза столкнётся с дефицитом "голубого топлива" и будет вынужден ограничивать потребление.
При этом, за ноябрь из ПХГ будет отобрано около 12 млрд кубометров. Это рекорд с 2011 года. Подобное стало возможным "благодаря" самому холодному с 2016 года ноябрю. На текущий момент запасы газа в ПХГ составляют 77,4 млрд кубометров (71,4%). Расход идет колоссальными темпами.

Вместе с тем, стала известная средняя стоимость газа, по которой "Газпром" качает в Европу. Газпромбанк подготовил достаточно интересную аналитику как по нынешним ценам, так и прогноз до 2025 года.
В первом квартале этого года газ шел по цене в 197$ за тысячу кубометров, сейчас же по цене в 590$ за тысячу кубометров. После этого будет происходить постепенное снижение с 515$ в первом квартале 2021 года до 386$ в четвертом квартале.

Однако говорить однозначно о прогнозных цифрах вряд ли приходится. Все будет зависеть от многих факторов, начиная от срока ввода в эксплуатацию "Северного потока-2", заканчивая средней температурой зимой. Тем не менее, 590$ в 4 квартале этого года - весьма точная цифра.

Таким образом мы видим, что Россия получает и еще долго будет получать сверхприбыль от экспорта газа. Даже если прогноз окажется неточным, общая тенденция видна. Теперь строки посвящаются всем скептикам, которые заявляют, что от текущей ситуации "простой народ" ничего не получит, а все уйдет в карманы Миллеру и компании.

Инвестиционная программа "Газпрома" на 2022 год составит рекордные 1,76 трлн рублей. Такого не было никогда. Предыдущий рекорд был в 2018 году и составлял 1,496 трлн рублей.

Приоритетные проекты следующие: газификация России, развитие газодобычи на Ямале, в Якутии и Иркутской области, инвестиции в Силу Сибири, строительство газоперерабатывающих производств.Как видим, деньги пойдут в реальный сектор экономики.

Ну а что касается Европы, то с ними все ясно. Наш прогноз - даже в самых тяжелых условиях Евросоюз будет затягивать ввод в эксплуатацию Северного потока-2, который давно построен и готов прокачивать необходимые объемы газа. В этой связи инвестировать в новые проекты в Европе бессмысленно.

Куда более целесообразно вкладывать в Азиатско-Тихоокеанский регион. Причем речь идет не только о Китае, но и проектах во Вьетнаме, Южной Корее, Японии, Индии и т.д. Развивать СПГ-инфраструктуру и газохимию. Это куда выгоднее и перспективнее, чем бодаться с Европой.

Да и газовый контракт с Украиной после 2024 года продлевать нет никакого смысла. Даже если случится ситуация, при которой работу "Северного потока-2" заблокируют. Этот проект уже окупил себя своим отсутствием, создав в Европе дефицит газа. Если бы СП-2 был запущен в начале прошлого года, то "Газпром" продавал бы газ, в лучшем случае, по 200$.

Годовая инфляция в Германии 5,2%. Но в резервы мы, конечно, продолжим закупать стремительно обесценивающиеся евро

Министерство экономического развития готовится обновить список моногородов, сократив их количество с 321 до 163 единиц. Одно из таких обоснований поражает. В ведомстве Решетникова считают, что если моногород находится менее, чем в 50 километрах от регионального центра, то соответствующим статусом он обладать не может.

Якобы в этом случае жители моногорода могут добираться на работу до регионального центра в течение часа, затрачивая на дорогу, по мнению Минэка, совсем немного времени. К подобным моногородам относятся Тутаев (Ярославская область), Благовещенск (Башкирия), Верхняя Пышма (Свердловская область) и другие.

Конечно, достаточно сложно оценивать подобное решение. Получается, что Министерство экономического развития целенаправленно выталкивает людей из моногородов. Вместо того, чтобы диверсифицировать экономику этих населенных пунктов, Минэк обрекает их на окончательную деградацию.

Впрочем, подобные действия полностью соответствуют агломерационной стратегии, вдохновителем которой является Алексей Кудрин, а исполнителем - Марат Хуснуллин. Системные либералы считают, что необходимо заниматься не всей территорией России, а лишь ее отдельными точками, которые они обозвали агломерациями.

В теории в агломерациях нет ничего уж слишком ужасного, но только в том случае, если они являются полицентричными. То есть, территория агломерации развита примерно одинаково. И, главное, основной частью жилого фонда является малоэтажная застройка. Конечно, это не самый идеальный вариант, но он имеет право на существование.
Другими словами, надо не выталкивать народ из условной Верхней Пышмы на работу в Екатеринбург, а сделать так, чтобы в Верхней Пышме были такие же рабочие месте, как в Екатеринбурге.

Но, судя по всему, для "технократов" из Министерства экономического развития подобное сделать сложнее, чем просто перегнать граждан в региональные центры. Поэтому куда проще принять агломерационную концепцию системных либералов и "порезать" половину моногородов.

Что касается господина Решетникова, то на него надежды больше нет. Решетников вначале метался между государственниками и системными либералами, пытаясь не портить отношения ни с Силуановым, ни с Белоусовым. В результате это привело к тому, что эффективность работы Министерства экономического развития находится на низком уровне.

С одной стороны, Минфин не спешит "подкидывать" деньги на перспективные проекты, с другой стороны, Белоусов перестал активно включаться в работу Минэка, исправляя постоянные косяки и недоработки. Долго ли в своем кресле продержится Решетников - увидим.

Есть и хорошие новости. С 1 января Россия повышает пошлину на вывоз лома чёрных металлов с 70 до 100 евро.
Если кто-то в комментариях объяснит, почему мы можем вводить и повышать пошлины на лом, но не можем вводить на сами металлы, будем благодарны

В комментариях спрашивают, если в резервы не покупать обесценивающуюся валюту, то какая альтернатива?
Альтернатива очень простая. Вкладывать в реальный сектор экономики, осуществлять масштабные инвестиции. Развитая экономика - лучшая защита от всех кризисов и санкций.
Резервов у нас и так более, чем достаточно, чтобы пережить не один кризис. А вот с экономикой, увы, имеются проблемы
P.S. Ну и если покупать, то золото, которое мы производим и имеем возможность закупать за рубли. А так оно уходит в Лондон. Взамен мы получаем девальвирующиеся фантики

Brent ниже $70 впервые с августа

В прошлую пятницу цена нефти марки Brent рухнула сразу на 12% с 82,26 до 71,33 долларов за баррель. Вчера имелось небольшое восстановление. В моменте цена доходила даже до 75$. Однако сегодня котировки вновь снижаются. К текущему моменту они опустились ниже 70$. Причина обвала котировок понятна. Это новая волна коронавируса.

Тем не менее, для нашей страны все выглядит очень неплохо. Как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

На прошлой неделе ряд стран распечатали свои хранилища. Так США вылили на рынок 50 млн баррелей нефти, Китай - 7,33 млн, Индия - 5 млн баррелей, Япония - 4-5 млн баррелей. Также о своих намерениях высказались Южная Корея и Великобритания. Всего - 67,3 млн б/с. Впрочем, в настоящий момент добыча нефти примерно на 1-2,5 млн б/с отстает от спроса.

Таким образом мы видим, что дополнительная распаковка нефтяных резервов не в состоянии повлиять существенным образом на рынок. Коррекция все равно наступит.

Для России даже эта цена более, чем комфортна. Наша страна продолжает получать нефтегазовые сверхдоходы. За 11 месяцев этого года подобное значение составило более, чем 2,6 трлн рублей. По итогам года будет 2,8-2,9 трлн рублей.

А теперь самое интересное. Для того, чтобы удовлетворить спрос к 2030 году, необходимо 600 млрд долларов инвестиций в добычу. Однако ни о каких подобных суммах речи не идет. Западные компании сокращают инвестиции в нефтедобычу стремительными темпами.

Все это создает риски стремительного роста цен на углеводороды. С высокой долей вероятности можно сказать, что эпоха дешевой нефти подошла к концу. Действительно, спрос в Европе будет стагнировать или даже сокращаться.

Однако в иных регионах: Азия, Африка, Латинская Америка он будет расти аккурат со стремительным ростом экономик развивающихся стран. Им будет требовать все больше электроэнергии и топлива, и никакие ВИЭ и электромобили не смогут удовлетворить спрос. Согласно консенсус-прогнозу до 2045 года потребление нефти в мире будет расти среднегодовыми темпами в 0,7%, газа - 1%.

На это фоне политика Министерства финансов по складированию резервов в "кубышку" выглядит нелогично. Антон Силуанов заявляет, что к началу 2030-х годов спрос на российские углеводороды может существенным образом сократиться, что приведет к сокращению нефтегазовых доходов бюджета.

Однако если такое, действительно, случится, то никакие резервы не спасут. Если Минфин, действительно, готовится к кризису, то необходимо, наоборот, как можно активнее вкладывать в развитие несырьевых секторов экономики. Чтобы наша стран, перестала зависеть от поступления нефтегазовых доходов.

Только тогда у нас будет шанс преодолеть сырьевую зависимость. Разумеется, спрос на углеводороды когда-нибудь упадет. Но будет это не раньше середины XXI века. Как минимум до этого у нас есть время, чтобы перестроить сырьевую модель.