Владимир Путин подписал закон, который предоставляет возможность семьям использовать материнский капитал для строительства индивидуальных жилых домов через счета эскроу. Мера, безусловно, важнейшая не только в контексте улучшений жилищных условий семей, но и в качестве поддержки демографии.
Можно сколько угодно рассуждать о социальной поддержке населения и вводить соответствующие меры, однако ключ к повышению рождаемости лежит в изменении пространственной и градостроительной политики страны. Сейчас по демографическим статьям государство направляет порядка 2 трлн рублей в год. Это существенные деньги. Для справки: национальный проект по демографии был самым капиталоемким. Однако результата практически нет. Наверное, если бы не было соответствующих бюджетных расходов, ситуация была еще более катастрофичной.
Необходимо кардинальным образом менять стратегию пространственного развития страны, отказываться от агломерационного целеполагания. В настоящий момент в недрах Министерства экономического развития готовится новый документ (текущая версия Стратегии пространственного развития перестает действовать в конце 2024 года). Однако имеются большие сомнения, что ведомство Решетникова пересмотрит цели и задачи. Увы, но Минэк руководствуется архаичными либеральными принципами, главный из которых заключается в том, что именно моноцентричные агломерации являются драйвером экономического роста.
На деле это совсем не так. Особенно при шестом технологическом укладе, к которому в настоящий момент идет переход. В четвером и пятом, действительно, была важна концентрация людей на отдельной территории. Однако развитие информационных и цифровых технологий определяет совершенно иные точки роста. Поэтому необходимо фронтальное и сбалансирование развитие всей территории страны, перераспределение ресурсов в пользу депрессивных регионов. Как показывает практика (к сожалению, пока не широкая), если заниматься территориями, то их можно вывести совершенно на новый уровень развития, обеспечив достойное качество жизни местного населения.
В идеале Стратегия пространственного развития должна носить не сугубо экономическое, а демографическое целеполагание. Рост рождаемости и выход на естественное воспроизводство населения должны стать приоритетной целью государственной политики как минимум до 2050 года.
Если же говорить непосредственно о мерах поддержки рождаемости, то в контексте улучшения жилищных условий семей приоритетом должно стать индивидуальное жилищное строительство. Как показывают социологические исследования, более 70% граждан хотели бы жить в собственном доме, а 55% тех, кто сейчас проживает в квартире, хотели бы переехать в свой дом, будь такая возможность. Значит, государство обязано такую возможность предоставить.
В самом по себе льготном ипотечном кредите нет ничего страшного. Для молодых семей (возраст матери до 25 лет) он может быть беспроцентным. При рождении каждого ребенка, начиная с третьего, государство должно списывать часть ипотеки (25% при рождении третьего, 50% при рождении четвертого и полное списание при рождении пятого). Здесь отмечу, что все это должно сопрягаться с иными мерами. Как, например, выплата государством пособия (фактически - зарплаты) матери не ниже средней по региону в случае, если в семье три или более детей. Но сейчас я пишу конкретно про ИЖС.
Жилищная и градостроительная политика, проводимая в последние годы, привела к перекосу на рынке. Льготная ипотека на ИЖС была в полной мере распространена только с 2023 года. Данный дисбаланс необходимо выравнивать.
В завершении приведу данные Дом.РФ. Согласно заявлению корпорации, за две недели июля спрос на семейную ипотеку на ИЖС вырос в два раза. Подобное лишний раз показывает, что значительная часть наших граждан хочет жить в собственном доме. Но долгие годы их загоняли в человейники и "заставляли" переезжать в крупнейшие города. Сейчас пружина начинает разжиматься. Но будет ли результат - большой вопрос.
Можно сколько угодно рассуждать о социальной поддержке населения и вводить соответствующие меры, однако ключ к повышению рождаемости лежит в изменении пространственной и градостроительной политики страны. Сейчас по демографическим статьям государство направляет порядка 2 трлн рублей в год. Это существенные деньги. Для справки: национальный проект по демографии был самым капиталоемким. Однако результата практически нет. Наверное, если бы не было соответствующих бюджетных расходов, ситуация была еще более катастрофичной.
Необходимо кардинальным образом менять стратегию пространственного развития страны, отказываться от агломерационного целеполагания. В настоящий момент в недрах Министерства экономического развития готовится новый документ (текущая версия Стратегии пространственного развития перестает действовать в конце 2024 года). Однако имеются большие сомнения, что ведомство Решетникова пересмотрит цели и задачи. Увы, но Минэк руководствуется архаичными либеральными принципами, главный из которых заключается в том, что именно моноцентричные агломерации являются драйвером экономического роста.
На деле это совсем не так. Особенно при шестом технологическом укладе, к которому в настоящий момент идет переход. В четвером и пятом, действительно, была важна концентрация людей на отдельной территории. Однако развитие информационных и цифровых технологий определяет совершенно иные точки роста. Поэтому необходимо фронтальное и сбалансирование развитие всей территории страны, перераспределение ресурсов в пользу депрессивных регионов. Как показывает практика (к сожалению, пока не широкая), если заниматься территориями, то их можно вывести совершенно на новый уровень развития, обеспечив достойное качество жизни местного населения.
В идеале Стратегия пространственного развития должна носить не сугубо экономическое, а демографическое целеполагание. Рост рождаемости и выход на естественное воспроизводство населения должны стать приоритетной целью государственной политики как минимум до 2050 года.
Если же говорить непосредственно о мерах поддержки рождаемости, то в контексте улучшения жилищных условий семей приоритетом должно стать индивидуальное жилищное строительство. Как показывают социологические исследования, более 70% граждан хотели бы жить в собственном доме, а 55% тех, кто сейчас проживает в квартире, хотели бы переехать в свой дом, будь такая возможность. Значит, государство обязано такую возможность предоставить.
В самом по себе льготном ипотечном кредите нет ничего страшного. Для молодых семей (возраст матери до 25 лет) он может быть беспроцентным. При рождении каждого ребенка, начиная с третьего, государство должно списывать часть ипотеки (25% при рождении третьего, 50% при рождении четвертого и полное списание при рождении пятого). Здесь отмечу, что все это должно сопрягаться с иными мерами. Как, например, выплата государством пособия (фактически - зарплаты) матери не ниже средней по региону в случае, если в семье три или более детей. Но сейчас я пишу конкретно про ИЖС.
Жилищная и градостроительная политика, проводимая в последние годы, привела к перекосу на рынке. Льготная ипотека на ИЖС была в полной мере распространена только с 2023 года. Данный дисбаланс необходимо выравнивать.
В завершении приведу данные Дом.РФ. Согласно заявлению корпорации, за две недели июля спрос на семейную ипотеку на ИЖС вырос в два раза. Подобное лишний раз показывает, что значительная часть наших граждан хочет жить в собственном доме. Но долгие годы их загоняли в человейники и "заставляли" переезжать в крупнейшие города. Сейчас пружина начинает разжиматься. Но будет ли результат - большой вопрос.
Владимир Путин поручил Правительству представить до 1 октября предложения о поэтапном переезде государственных компаний из Москвы в регионы. Особое внимание следует уделить Уралу, Сибири и Дальнему Востоку.
Из данного поручения можно сделать вывод, что стратегическое решение принято. Интересно, что задание Правительству Президент дал сразу же после встречи с главой "Русгидро" Виктором Хмариным. Данная госкомпания еще в 2021 году начала свой переезд из Москвы в Красноярск. Причем речь идет не только о формальной юридической перерегистрации (что тоже важно), но и о полноценном переносе головного офиса. В настоящий момент процесс находится на завершающем этапе, потребовалось три года. Впрочем, если бы не события 2022 года, когда всем субъектам экономической деятельности было явно не до переездов, то, скорее всего, управились бы быстрее.
Эффект для развития региональных экономик здесь очевиден. Простая юридическая перерегистрация дает немало - субъект станет получать дополнительные доходы от налога на прибыль. Но перенос головного офиса, конечно, важнее. Во-первых, это НДФЛ. А зарплата у топ-менеджеров, как известно, немаленькая. Во-вторых, это существенный драйвер социального развития регионов. Начиная от стимула для молодежи не уезжать в Москву и Питер, а работать на месте, заканчивая обновлением инфраструктуры городского пространства.
Некоторое время назад я публиковал материал на данную тему, в котором по цифрам раскладывал эффект, который получат регионы от переезда крупнейших компаний. Разумеется, тот, который можно посчитать, исходя из финансовой отчетности предприятий за предыдущий год. Однако в реальности он будет кратно большим.
Конечно, сейчас всех интересует, в какие регионы переедут госкомпании. Ведь от этого, без преувеличения, будут зависеть перспективы социально-экономического развития субъектов. Здесь снова важно избежать дисбаланса. Теоретически может получится даже хуже. Например, если все госкомпании захотят переехать всего лишь в несколько городов. Условно, в Екатеринбург, Новосибирск и Владивосток. Тогда постепенно начнется "москвичизация" этих миллионников, которые еще больше усилят свои позиции на территории округов и начнут ускоренными темпами выкачивать демографические и экономические ресурсы из сопредельных регионов. Допустить такого нельзя.
Необходимо сбалансированное распределение госкомпаний по территориям. К тому же, ряд компаний имеет разветвленную холдинговую структуру. В качестве примера возьму "Газпром", который зарегистрирован пусть не в Москве, но в Санкт-Петербурге. Выделю лишь несколько компаний. Так, головной центр мог бы неплохо обосноваться в Иркутске, "Газпром нефть" - в Омской области, "Газпромэнергохолдинг" - в Самарской, "Газпромбанк" - пускай в Томской.
"Сбербанк" будет отлично себя чувствовать на Алтае или же в Хакасии. А можно сразу в этих трех регионах, у Грефа много офисов и подразделений. РЖД - однозначно в Забайкалье, ВТБ - частично в Пермь, частично - во Владивосток. И т.д.
В общем, фантазировать здесь можно сколько угодно, но дождемся первых предложений Правительства. Надеюсь, кабмин Мишустина подойдет к рассмотрению данного вопроса ответственно, поскольку важность темы сложно переоценить. От того, как компании будут распределены по территориям, зависит пространственное развитие всей страны как минимум на ближайшие 15-20 лет.
Из данного поручения можно сделать вывод, что стратегическое решение принято. Интересно, что задание Правительству Президент дал сразу же после встречи с главой "Русгидро" Виктором Хмариным. Данная госкомпания еще в 2021 году начала свой переезд из Москвы в Красноярск. Причем речь идет не только о формальной юридической перерегистрации (что тоже важно), но и о полноценном переносе головного офиса. В настоящий момент процесс находится на завершающем этапе, потребовалось три года. Впрочем, если бы не события 2022 года, когда всем субъектам экономической деятельности было явно не до переездов, то, скорее всего, управились бы быстрее.
Эффект для развития региональных экономик здесь очевиден. Простая юридическая перерегистрация дает немало - субъект станет получать дополнительные доходы от налога на прибыль. Но перенос головного офиса, конечно, важнее. Во-первых, это НДФЛ. А зарплата у топ-менеджеров, как известно, немаленькая. Во-вторых, это существенный драйвер социального развития регионов. Начиная от стимула для молодежи не уезжать в Москву и Питер, а работать на месте, заканчивая обновлением инфраструктуры городского пространства.
Некоторое время назад я публиковал материал на данную тему, в котором по цифрам раскладывал эффект, который получат регионы от переезда крупнейших компаний. Разумеется, тот, который можно посчитать, исходя из финансовой отчетности предприятий за предыдущий год. Однако в реальности он будет кратно большим.
Конечно, сейчас всех интересует, в какие регионы переедут госкомпании. Ведь от этого, без преувеличения, будут зависеть перспективы социально-экономического развития субъектов. Здесь снова важно избежать дисбаланса. Теоретически может получится даже хуже. Например, если все госкомпании захотят переехать всего лишь в несколько городов. Условно, в Екатеринбург, Новосибирск и Владивосток. Тогда постепенно начнется "москвичизация" этих миллионников, которые еще больше усилят свои позиции на территории округов и начнут ускоренными темпами выкачивать демографические и экономические ресурсы из сопредельных регионов. Допустить такого нельзя.
Необходимо сбалансированное распределение госкомпаний по территориям. К тому же, ряд компаний имеет разветвленную холдинговую структуру. В качестве примера возьму "Газпром", который зарегистрирован пусть не в Москве, но в Санкт-Петербурге. Выделю лишь несколько компаний. Так, головной центр мог бы неплохо обосноваться в Иркутске, "Газпром нефть" - в Омской области, "Газпромэнергохолдинг" - в Самарской, "Газпромбанк" - пускай в Томской.
"Сбербанк" будет отлично себя чувствовать на Алтае или же в Хакасии. А можно сразу в этих трех регионах, у Грефа много офисов и подразделений. РЖД - однозначно в Забайкалье, ВТБ - частично в Пермь, частично - во Владивосток. И т.д.
В общем, фантазировать здесь можно сколько угодно, но дождемся первых предложений Правительства. Надеюсь, кабмин Мишустина подойдет к рассмотрению данного вопроса ответственно, поскольку важность темы сложно переоценить. От того, как компании будут распределены по территориям, зависит пространственное развитие всей страны как минимум на ближайшие 15-20 лет.
Telegram
Константин Двинский
В ходе Петербургского экономического форума Владимир Путин рассказал об уникальной вещи, которая заслуживает отдельного рассмотрения. Так, Президент заявил, что в Правительстве обсуждается идея юридического вывода крупнейших компаний из Москвы:
"Мы будем…
"Мы будем…
🔥 Глобальные изменения осенью 2024 - будь готов!
Осень 2024 года принесет нам мощнейшую волну перемен, сравнимую с 90-ми. Эти события затронут каждого из нас, кардинально изменяя нашу жизнь. Важно оставаться хладнокровным и следить за теми, кто опирается на факты и разумные прогнозы.
Хочу порекомендовать вам особый канал - "Market Power". Этот канал уже много лет предоставляет точные прогнозы и дельные советы:
В 2022 году автор канала предсказал стабильность рубля и дал рекомендации по выгодным инвестициям.
Весной 2024 года предупреждал о снижении акций РФ.
Сейчас он готовит нас к осени 2024 года, подробно объясняя:
- Как изменится курс рубля.
- Какие будут цены на недвижимость.
- Как лучше всего сохранить и приумножить свои сбережения.
Присоединяйтесь к "Market Power", чтобы быть в курсе всех ключевых событий и подготовиться к ним заранее.
👉 На канале также доступен бесплатный бот-аналитик для всех подписчиков.
Не упустите свой шанс быть готовым к переменам и уверенно двигаться вперед!
Подписаться на канал: https://t.me/marketpowercomics
Реклама ООО «ЭкспертИнвест»
ИНН 7702610673
Erid: 2VfnxwGPCTr
Осень 2024 года принесет нам мощнейшую волну перемен, сравнимую с 90-ми. Эти события затронут каждого из нас, кардинально изменяя нашу жизнь. Важно оставаться хладнокровным и следить за теми, кто опирается на факты и разумные прогнозы.
Хочу порекомендовать вам особый канал - "Market Power". Этот канал уже много лет предоставляет точные прогнозы и дельные советы:
В 2022 году автор канала предсказал стабильность рубля и дал рекомендации по выгодным инвестициям.
Весной 2024 года предупреждал о снижении акций РФ.
Сейчас он готовит нас к осени 2024 года, подробно объясняя:
- Как изменится курс рубля.
- Какие будут цены на недвижимость.
- Как лучше всего сохранить и приумножить свои сбережения.
Присоединяйтесь к "Market Power", чтобы быть в курсе всех ключевых событий и подготовиться к ним заранее.
👉 На канале также доступен бесплатный бот-аналитик для всех подписчиков.
Не упустите свой шанс быть готовым к переменам и уверенно двигаться вперед!
Подписаться на канал: https://t.me/marketpowercomics
Реклама ООО «ЭкспертИнвест»
ИНН 7702610673
Erid: 2VfnxwGPCTr
Telegram
Market Power
Новости и разбор российского фондового рынка
Чат: https://t.me/+DFcxqbsnpCRlNWE6
Эй-бот: https://t.me/MarketPowerBot
Чат: https://t.me/+DFcxqbsnpCRlNWE6
Эй-бот: https://t.me/MarketPowerBot
Минфин вторую неделю подряд размещает на бирже только облигации с плавающим купоном (ОФЗ-ПК, флоатеры). Выпуск классических ОФЗ, предполагавшийся в середине года, перенесен на 4 квартал.
При этом спрос на флоатеры остается высоким - на уровне 219,7 млрд рублей. Однако Минфин удовлетворил заявок лишь в объеме 46,5 млрд руб., хотя это и значительно больше, чем на аукционе неделей ранее - тогда объем удовлетворенных заявок составил всего 16 млрд рублей. При этом на сей раз эмитенту пришлось пойти на удовлетворение более агрессивных заявок.
Аукцион же по размещению долгосрочных облигаций с фиксированным купоном был признан несостоявшимся в связи с отсутствием "заявок по приемлемым уровням". Это уже седьмой несостоявшийся аукцион с начала года.
С учетом доходности на вторичном рынке сопоставимых ОФЗ доходность размещаемого выпуска должна быть не менее 15,8%. Это запредельная ставка, ложащаяся серьезной нагрузкой на бюджет. Очевидно, соглашаться на подобную ставку даже Минфин не горит желанием.
В сложившейся ситуации ведомство Силуанова рискует не выполнить квартальный план по заимствованиям, который составляет 1,5 трлн рублей. Вся надежда остается на конец года - по аналогии с 2022, когда в 4 квартале Минфин привлек заимствований сразу на 96% от годового плана.
Но в таком случае Минфину для увеличения объема размещений потребуется делать существенные скидки по ценам облигаций. А это, в свою очередь, создает серьезные бюджетные риски уже в среднесрочной перспективе.
При этом спрос на флоатеры остается высоким - на уровне 219,7 млрд рублей. Однако Минфин удовлетворил заявок лишь в объеме 46,5 млрд руб., хотя это и значительно больше, чем на аукционе неделей ранее - тогда объем удовлетворенных заявок составил всего 16 млрд рублей. При этом на сей раз эмитенту пришлось пойти на удовлетворение более агрессивных заявок.
Аукцион же по размещению долгосрочных облигаций с фиксированным купоном был признан несостоявшимся в связи с отсутствием "заявок по приемлемым уровням". Это уже седьмой несостоявшийся аукцион с начала года.
С учетом доходности на вторичном рынке сопоставимых ОФЗ доходность размещаемого выпуска должна быть не менее 15,8%. Это запредельная ставка, ложащаяся серьезной нагрузкой на бюджет. Очевидно, соглашаться на подобную ставку даже Минфин не горит желанием.
В сложившейся ситуации ведомство Силуанова рискует не выполнить квартальный план по заимствованиям, который составляет 1,5 трлн рублей. Вся надежда остается на конец года - по аналогии с 2022, когда в 4 квартале Минфин привлек заимствований сразу на 96% от годового плана.
Но в таком случае Минфину для увеличения объема размещений потребуется делать существенные скидки по ценам облигаций. А это, в свою очередь, создает серьезные бюджетные риски уже в среднесрочной перспективе.
IT-компании будут лишены налоговых льгот на прибыль от продаж иностранного программного обеспечения
Поправки в Налоговый кодекс подразумевают, что налоговые льготы с пониженной 5-процентной ставкой останутся только на реализацию отечественного софта. Зарубежный же софт будет продаваться со стандартным налогом в 20%.
Пока же пользоваться льготной ставкой могут компании, аккредитованные Минцифры, ведущие деятельность в сфере IT, не менее 70% выручки которых составляют "квалифицируемые" доходы в соответствии с перечнем, установленным ст. 284 НК РФ. Это в числе прочего разработка и установка программного обеспечения, баз данных, программно-аппаратных комплексов, а также предоставление услуг в ИТ-сфере.
Вводя ограничение налоговых льгот, Минфин предполагает "учитывать при применении пониженной ставки по налогу на прибыль в доле доходов от IT-деятельности доходы от реализации только тех программных продуктов, которые были разработаны российскими лицами либо подконтрольными им иностранными организациями". Поправки позволят "сделать льготы более адресными, поддержав именно отечественные разработки в IT-сфере".
С одной стороны, данная мера является правильной. Льготного налогообложения на реализацию зарубежной продукции существовать не должно. С другой стороны, помимо разработки софта, IT-компании ведут и другую деятельность. Например, производство "железа" или разработку интернет-решений. Механизм аккредитации компаний в Минцифры доказал свою эффективность. Поэтому было бы правильным не просто оставить льготу исключительно для разработчиков отечественного софта, а забрать её у тех, кто реализует зарубежную продукцию
Поправки в Налоговый кодекс подразумевают, что налоговые льготы с пониженной 5-процентной ставкой останутся только на реализацию отечественного софта. Зарубежный же софт будет продаваться со стандартным налогом в 20%.
Пока же пользоваться льготной ставкой могут компании, аккредитованные Минцифры, ведущие деятельность в сфере IT, не менее 70% выручки которых составляют "квалифицируемые" доходы в соответствии с перечнем, установленным ст. 284 НК РФ. Это в числе прочего разработка и установка программного обеспечения, баз данных, программно-аппаратных комплексов, а также предоставление услуг в ИТ-сфере.
Вводя ограничение налоговых льгот, Минфин предполагает "учитывать при применении пониженной ставки по налогу на прибыль в доле доходов от IT-деятельности доходы от реализации только тех программных продуктов, которые были разработаны российскими лицами либо подконтрольными им иностранными организациями". Поправки позволят "сделать льготы более адресными, поддержав именно отечественные разработки в IT-сфере".
С одной стороны, данная мера является правильной. Льготного налогообложения на реализацию зарубежной продукции существовать не должно. С другой стороны, помимо разработки софта, IT-компании ведут и другую деятельность. Например, производство "железа" или разработку интернет-решений. Механизм аккредитации компаний в Минцифры доказал свою эффективность. Поэтому было бы правильным не просто оставить льготу исключительно для разработчиков отечественного софта, а забрать её у тех, кто реализует зарубежную продукцию
Коэффициент рождаемости в России находится на страшно низком уровне - 1,4, это катастрофически для будущего нации — Песков
⚡️Комментарии Центробанка по повышению ключевой ставки:
▪️Был пересмотрен прогноз ЦБ по инфляции на конец 2024 года - с 4,3-4,8% до 6,5-7%
▪️Изменились ожидания по темпам роста цен в 2025 году. ЦБ дает прогнозный диапазон по инфляции - 4-4,5% вместо целевых 4%
▪️Российская экономика продолжает расти быстрыми темпами, отклонение вверх от траектории сбалансированного роста не уменьшается
▪️Ставки денежного рынка и доходности ОФЗ существенно выросли, Высокие рыночные ставки поддерживают сберегательные настроения, но недостаточно сдерживают кредитование
▪️Инфляция складывается существенно выше апрельского прогноза: рост спроса продолжает опережать возможности расширения предложения
▪️Среди важных проинфляционных факторов - дефицит на рынке труда, который провоцирует увеличение издержек компаний, а также изменения условий внешней торговли, "в том числе под влиянием геополитической напряженности"
▪️Для снижения инфляции требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики, а для возвращения инфляции к цели - существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем предполагалось ранее
▪️На ближайших заседаниях будет оцениваться целесообразность дальнейшего повышения ставки
▪️Был пересмотрен прогноз ЦБ по инфляции на конец 2024 года - с 4,3-4,8% до 6,5-7%
▪️Изменились ожидания по темпам роста цен в 2025 году. ЦБ дает прогнозный диапазон по инфляции - 4-4,5% вместо целевых 4%
▪️Российская экономика продолжает расти быстрыми темпами, отклонение вверх от траектории сбалансированного роста не уменьшается
▪️Ставки денежного рынка и доходности ОФЗ существенно выросли, Высокие рыночные ставки поддерживают сберегательные настроения, но недостаточно сдерживают кредитование
▪️Инфляция складывается существенно выше апрельского прогноза: рост спроса продолжает опережать возможности расширения предложения
▪️Среди важных проинфляционных факторов - дефицит на рынке труда, который провоцирует увеличение издержек компаний, а также изменения условий внешней торговли, "в том числе под влиянием геополитической напряженности"
▪️Для снижения инфляции требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики, а для возвращения инфляции к цели - существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем предполагалось ранее
▪️На ближайших заседаниях будет оцениваться целесообразность дальнейшего повышения ставки
Заявления Набиуллиной на пресс-конференции по итогам заседания Совета директоров ЦБ:
▪️Сегодняшнее ужесточение ДКП позволит предотвратить рецессию.
▪️Рост спроса на кредиты существенно превзошел наши оценки.
▪️Потребительское кредитование существенно росло на фоне увеличения доходов граждан.
▪️Снижения ипотечного портфеля не ожидается. Ждем более сбалансированного роста.
▪️Во 2 квартале 2024 года стоимостные объемы экспорта оставались на уровне прошлого года.
▪️Транзакционные издержки компаний растут. Это может нивелировать укрепление рубля для импортных товаров.
▪️Проблемы трансграничных платежей будут решаться компаниями, потому что товар из России нужен многим иностранным покупателям.
▪️В первом полугодии масштаб перегрева экономики был максимальным за 16 лет. Выше был только перед кризисом 2008 года.
▪️В течение второго полугодия ожидаем снижение инфляции относительно первого полугодия.
▪️В следующем году инфляция снизится до 4-4.5%.
▪️Абсолютное большинство членов СД ЦБ РФ выступали за повышение ставки до 18%. Были предложения сохранить ставку 16%. Но были и предложения повысить ставку до 19-20%.
▪️Наш прогноз не предполагает снижение ставки в 2024 году.
▪️Будем держать ставку высокой сколько потребуется для возвращения инфляции к цели. Если потребуется, готовы к повышению.
▪️Сегодняшнее ужесточение ДКП позволит предотвратить рецессию.
▪️Рост спроса на кредиты существенно превзошел наши оценки.
▪️Потребительское кредитование существенно росло на фоне увеличения доходов граждан.
▪️Снижения ипотечного портфеля не ожидается. Ждем более сбалансированного роста.
▪️Во 2 квартале 2024 года стоимостные объемы экспорта оставались на уровне прошлого года.
▪️Транзакционные издержки компаний растут. Это может нивелировать укрепление рубля для импортных товаров.
▪️Проблемы трансграничных платежей будут решаться компаниями, потому что товар из России нужен многим иностранным покупателям.
▪️В первом полугодии масштаб перегрева экономики был максимальным за 16 лет. Выше был только перед кризисом 2008 года.
▪️В течение второго полугодия ожидаем снижение инфляции относительно первого полугодия.
▪️В следующем году инфляция снизится до 4-4.5%.
▪️Абсолютное большинство членов СД ЦБ РФ выступали за повышение ставки до 18%. Были предложения сохранить ставку 16%. Но были и предложения повысить ставку до 19-20%.
▪️Наш прогноз не предполагает снижение ставки в 2024 году.
▪️Будем держать ставку высокой сколько потребуется для возвращения инфляции к цели. Если потребуется, готовы к повышению.
Россия запустила перевозки нефти Urals по Севморпути (СМП)
Это произошло всего через месяц после начала поставок газа по данному маршруту. Первый танкер от "Газпром нефти" отправился в Китай из Новопортовского нефтяного месторождения на Ямале. Судно идет со скоростью 9 узлов и, как ожидается, прибудет в китайский порт Жичжао 20 августа.
Главное преимущество поставок по СМП состоит в том, что время следования судна составит менее месяца, что гораздо быстрее, чем поставки через Суэцкий канал или, тем более, в обход мыса Доброй Надежды. К тому же, такой маршрут абсолютно безопасен, если сравнивать с Красным морем, которое на данный момент простреливается йеменскими хуситами.
С 2023 года также тестируются поставки нефти по СМП из портов Балтики - Приморска и Усть-Луги.
Массового применения такие перевозки пока не получили. В первую очередь, в силу пока ещё развивающейся инфраструктуры СМП. Тем не менее, в контексте развития данного маршрута такой шаг является достаточно важным.
Это произошло всего через месяц после начала поставок газа по данному маршруту. Первый танкер от "Газпром нефти" отправился в Китай из Новопортовского нефтяного месторождения на Ямале. Судно идет со скоростью 9 узлов и, как ожидается, прибудет в китайский порт Жичжао 20 августа.
Главное преимущество поставок по СМП состоит в том, что время следования судна составит менее месяца, что гораздо быстрее, чем поставки через Суэцкий канал или, тем более, в обход мыса Доброй Надежды. К тому же, такой маршрут абсолютно безопасен, если сравнивать с Красным морем, которое на данный момент простреливается йеменскими хуситами.
С 2023 года также тестируются поставки нефти по СМП из портов Балтики - Приморска и Усть-Луги.
Массового применения такие перевозки пока не получили. В первую очередь, в силу пока ещё развивающейся инфраструктуры СМП. Тем не менее, в контексте развития данного маршрута такой шаг является достаточно важным.
Audio
Ключевая ставка разгоняет инфляцию? Последствия политики Центробанка
В эфире программы "Курс" с Андреем Подойницыным анализируем политику Центробанка, влияние повышенной ключевой ставки на экономику и будущие перспективы развития финансового сектора. После поднятия ключевой ставки поставленные в программе вопросы становятся все более острыми. Эфир от 25.07.2024
00:00:00 Введение. Ключевая ставка. Как ее рост провоцирует инфляцию. Сокращение производства АПК. Источники проинфляционных ожиданий
00:09:40 Влияние высокой ставки на фондовый рынок, инвестиционное поведение. Дефляция в легкой промышленности
00:15:57 Дефицит рабочей силы. Автоматизация производства. Сокращение низкоквалифицированных рабочих мест и спроса на мигрантов
00:19:05 Вред высокой ключевой ставки. Стимулирование инфляции. Ответственность Центробанка
00:21:53 Отсутствие надежного средства накопления в России. Слабость рубля. Инфляция и реальные доходы населения. Смысл таргета в 4%
00:27:31 Китайский вариант. Ключевые ставки в Китае. Мнение Сечина. Положение Роснефти. Ставка и обслуживание госдолга на примере России и Японии
00:37:52 Позитив высокой ставки при незамедлении инфляции. Выгода для компаний с "кубышкой" и рантье. Влияние на прибыль банковского сектора
00:42:09 Итоги. Перспективы до конца года в связи с высокой ставкой. Торможение экономики и производства. Потенциальное снижение ставки. Будет ли смена парадигмы в финансовой политике
В эфире программы "Курс" с Андреем Подойницыным анализируем политику Центробанка, влияние повышенной ключевой ставки на экономику и будущие перспективы развития финансового сектора. После поднятия ключевой ставки поставленные в программе вопросы становятся все более острыми. Эфир от 25.07.2024
00:00:00 Введение. Ключевая ставка. Как ее рост провоцирует инфляцию. Сокращение производства АПК. Источники проинфляционных ожиданий
00:09:40 Влияние высокой ставки на фондовый рынок, инвестиционное поведение. Дефляция в легкой промышленности
00:15:57 Дефицит рабочей силы. Автоматизация производства. Сокращение низкоквалифицированных рабочих мест и спроса на мигрантов
00:19:05 Вред высокой ключевой ставки. Стимулирование инфляции. Ответственность Центробанка
00:21:53 Отсутствие надежного средства накопления в России. Слабость рубля. Инфляция и реальные доходы населения. Смысл таргета в 4%
00:27:31 Китайский вариант. Ключевые ставки в Китае. Мнение Сечина. Положение Роснефти. Ставка и обслуживание госдолга на примере России и Японии
00:37:52 Позитив высокой ставки при незамедлении инфляции. Выгода для компаний с "кубышкой" и рантье. Влияние на прибыль банковского сектора
00:42:09 Итоги. Перспективы до конца года в связи с высокой ставкой. Торможение экономики и производства. Потенциальное снижение ставки. Будет ли смена парадигмы в финансовой политике
До конца года в России могут быть выпущены токены на золото, хранящееся в Банке России. Такой вид цифровых финансовых активов необходим как инструмент международных расчетов, хотя также может использоваться и во внутренних сделках.
Пользу, который принесет данный проект, сложно переоценить. О необходимости его скорейшей реализации я писал еще два с половиной года назад.
К настоящему моменту финансовые власти дозрели и механизм близок к внедрению. Таким образом, можно говорить о появлении полноценного золотого крипторубля (хотя название может быть каким угодно). С технической точки зрения абсолютно никаких проблем для его эмиссии и проведения транзакций нет. Основной вопрос заключается в популяризации и широком внедрении данного инструмента.
Особенно это касается контрагентов из зарубежных государств, которые, естественно, изначально отнесутся скептически к данному механизму. В первую очередь из-за его пока что непонятности и кажущейся сложности. Хотя на деле ничего сложного в нем нет, зато имеется ряд преимуществ.
Во-первых, механизм является абсолютно безопасным. Санкции теоретически могут повлиять, но лишь косвенно. Во-вторых, нет никакой необходимости прибегать при расчетах к использованию услуг банков-посредников. Переводы осуществляются напрямую между двумя контрагентами, все это осуществляется на инфраструктуре центральных банков. В общем, дешево и быстро.
Также возникает вопрос, какие права на золотой резерв будут иметь держатели токенов. Ведь было бы опрометчивым давать им право обменять при желании цифровые активы на хранящееся золото. Однако в этом нет никакой необходимости. Если токены обеспечены золотом, то это автоматически не означает право обмена. Разве что в случае государственного дефолта. То есть при абсолютном форс-мажоре, вероятность которого минимальна. Собственно, если данный форс-мажор случится, то нам уж точно будет не до золотого резерва.
Впрочем, все это, конечно, хорошо и перспективно. Но до сих пор является неулаженным вопрос самовольного отказа Банка России от пополнения золотого резерва в апреле 2020 года. Некоторые объемы хоть и были приобретены в 2022 и 2023 годах, но чисто символические. Массовые покупки не осуществляются с указанного времени.
Такое решение стоило за четыре года потери более 1000 тонн золота, которое было вывезено за границу. Конечно, компании-экспортеры получили за это валюту, но при сохраняющемся значительном профиците торгового баланса правильным является не вывоз драгметалла, а пополнение им золотого резерва. К тому же, в нем находится не такой большой объем – чуть более 2300 тонн. Таким образом, при сохранении закупок золота со стороны ЦБ объем резерва мог быть выше на 43%.
Соответственно, если Россия начинает отличный проект по созданию "золотого крипторубля", то очевидна необходимость возвращения к закупкам драгметалла в государственные резервы. К тому же, Россия является одной из крупнейших в мире золотодобывающих стран. ЦБ может пополнять резерв не за счет импорта, а за счет покупки драгметалла на внутреннем рынке за рубли.
Пользу, который принесет данный проект, сложно переоценить. О необходимости его скорейшей реализации я писал еще два с половиной года назад.
К настоящему моменту финансовые власти дозрели и механизм близок к внедрению. Таким образом, можно говорить о появлении полноценного золотого крипторубля (хотя название может быть каким угодно). С технической точки зрения абсолютно никаких проблем для его эмиссии и проведения транзакций нет. Основной вопрос заключается в популяризации и широком внедрении данного инструмента.
Особенно это касается контрагентов из зарубежных государств, которые, естественно, изначально отнесутся скептически к данному механизму. В первую очередь из-за его пока что непонятности и кажущейся сложности. Хотя на деле ничего сложного в нем нет, зато имеется ряд преимуществ.
Во-первых, механизм является абсолютно безопасным. Санкции теоретически могут повлиять, но лишь косвенно. Во-вторых, нет никакой необходимости прибегать при расчетах к использованию услуг банков-посредников. Переводы осуществляются напрямую между двумя контрагентами, все это осуществляется на инфраструктуре центральных банков. В общем, дешево и быстро.
Также возникает вопрос, какие права на золотой резерв будут иметь держатели токенов. Ведь было бы опрометчивым давать им право обменять при желании цифровые активы на хранящееся золото. Однако в этом нет никакой необходимости. Если токены обеспечены золотом, то это автоматически не означает право обмена. Разве что в случае государственного дефолта. То есть при абсолютном форс-мажоре, вероятность которого минимальна. Собственно, если данный форс-мажор случится, то нам уж точно будет не до золотого резерва.
Впрочем, все это, конечно, хорошо и перспективно. Но до сих пор является неулаженным вопрос самовольного отказа Банка России от пополнения золотого резерва в апреле 2020 года. Некоторые объемы хоть и были приобретены в 2022 и 2023 годах, но чисто символические. Массовые покупки не осуществляются с указанного времени.
Такое решение стоило за четыре года потери более 1000 тонн золота, которое было вывезено за границу. Конечно, компании-экспортеры получили за это валюту, но при сохраняющемся значительном профиците торгового баланса правильным является не вывоз драгметалла, а пополнение им золотого резерва. К тому же, в нем находится не такой большой объем – чуть более 2300 тонн. Таким образом, при сохранении закупок золота со стороны ЦБ объем резерва мог быть выше на 43%.
Соответственно, если Россия начинает отличный проект по созданию "золотого крипторубля", то очевидна необходимость возвращения к закупкам драгметалла в государственные резервы. К тому же, Россия является одной из крупнейших в мире золотодобывающих стран. ЦБ может пополнять резерв не за счет импорта, а за счет покупки драгметалла на внутреннем рынке за рубли.
Telegram
Константин Двинский
Вот уже больше месяца Банк России активно пополняет резервы золотом. На внутреннем рынке ведется масштабная скупка драгоценного металла. По итогу года посмотрим, на сколько возрастет доля золота в общем объеме резервов.
На 1 февраля (последняя отчетная дата…
На 1 февраля (последняя отчетная дата…
ВСМ Москва - Санкт-Петербург внесена в перечень самоокупаемых инфраструктурных проектов. Это позволит привлечь на реализацию средства ФНБ в размере 300 млрд рублей по ставке не более 1% годовых. Общая стоимость ВСМ составит около 2 трлн рублей.
Новость хорошая. За прошедшие годы механизм прямых государственных инвестиций средств ФНБ доказал свою эффективность. Необходимо наращивать финансирование и расширять список инвестиционных проектов. Однако модель формирования Фонда исключительно через нефтегазовые сверхдоходы себя исчерпала. Оптимальным вариантом является оставлять доходы от вложений в ФНБ, реинвестируя их заново, а не перечислять в федеральный бюджет, как это происходит сейчас.
Новость хорошая. За прошедшие годы механизм прямых государственных инвестиций средств ФНБ доказал свою эффективность. Необходимо наращивать финансирование и расширять список инвестиционных проектов. Однако модель формирования Фонда исключительно через нефтегазовые сверхдоходы себя исчерпала. Оптимальным вариантом является оставлять доходы от вложений в ФНБ, реинвестируя их заново, а не перечислять в федеральный бюджет, как это происходит сейчас.
Forwarded from Портфель Двинского
В настоящий момент идет сбор заявок на IPO компании "Кифа", занимающейся развитием электронной торговли (B2B) между Россией и Китаем.
Информация о том, что "Кифа" будет проводить листинг на бирже, появилась пару месяцев назад. Тогда же я стал присматриваться к компании, так как сфера деятельности мне показалась интересной и перспективной.
Однако как только появилась оценка, то решение было принято однозначное: не участвовать. Размещается "Кифа" по стоимости в 6,3-7,2 млрд рублей.
GMV за 2023 год - 6,7 млрд (по 2024 хотят получить около 10 млрд), выручка - 5,7 млрд, EBITDA - 87 млн рублей (рентабельность 1,52%), чистая прибыль - 53,2 млн (рентабельность - 0,93%). Как видим, рентабельность крайне низкая. Это дает супервысокий мультипликатор P/E в 126 к средней оценке IPO. Да и fwd 2024 P/E в 72,5 также выглядит сильно завышенным.
Возврат акционерной стоимости совсем не понятен. "Кифа" заявляет, что с 2027 года будет платить дивиденды, а в 2028 году хочет увеличить финансовые показатели в 20 раз (к 2023 году). Допустим, так и произошло. Тогда чистая прибыль составит 1,064 млрд рублей, из которых на дивиденды направят 50% или же 532 млрд рублей. Див доходность за 2028 (!) год составит 7,88% к средней цене IPO. И это в самом лучшем случае.
В общем, лично мне данное размещение не интересно. Участвовать не планирую
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Портфель Двинского - авторский взгляд на фондовый рынок
Информация о том, что "Кифа" будет проводить листинг на бирже, появилась пару месяцев назад. Тогда же я стал присматриваться к компании, так как сфера деятельности мне показалась интересной и перспективной.
Однако как только появилась оценка, то решение было принято однозначное: не участвовать. Размещается "Кифа" по стоимости в 6,3-7,2 млрд рублей.
GMV за 2023 год - 6,7 млрд (по 2024 хотят получить около 10 млрд), выручка - 5,7 млрд, EBITDA - 87 млн рублей (рентабельность 1,52%), чистая прибыль - 53,2 млн (рентабельность - 0,93%). Как видим, рентабельность крайне низкая. Это дает супервысокий мультипликатор P/E в 126 к средней оценке IPO. Да и fwd 2024 P/E в 72,5 также выглядит сильно завышенным.
Возврат акционерной стоимости совсем не понятен. "Кифа" заявляет, что с 2027 года будет платить дивиденды, а в 2028 году хочет увеличить финансовые показатели в 20 раз (к 2023 году). Допустим, так и произошло. Тогда чистая прибыль составит 1,064 млрд рублей, из которых на дивиденды направят 50% или же 532 млрд рублей. Див доходность за 2028 (!) год составит 7,88% к средней цене IPO. И это в самом лучшем случае.
В общем, лично мне данное размещение не интересно. Участвовать не планирую
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Портфель Двинского - авторский взгляд на фондовый рынок