[KB증권 건설/REITs 장문준]
[건설] DL이앤씨: 플랜트에 진심인데 몰라주니 섭섭한데요
KB증권 건설 장문준 (02-6114-2928)
** DL이앤씨 리포트입니다.
* 주식시장에서 해외 발주시장에 대한 관심이 높아지고 있으나 DL이앤씨의 해외 플랜트 사업 확장 노력이 주가에 반영이 되지 않고 있습니다. 올해 4분기에서 내년 상반기 사이에 회사의 플랜트 사업 확장 노력의 결과물이 확인되면서 주가 역시 지나친 저평가를 벗어날 가능성이 높아질 것으로 기대합니다. 단기 최선호주로 제시합니다.
* 지난 8월 16일 정부의 부동산 대책 발표 이후 건설업종 내에서 해외사업 비중이 높은 기업과 해외사업 비중이 낮은 기업의 주가차별화가 심화되었습니다. DL이앤씨의 경우 해외사업 비중이 낮은 기업으로 분류되어 주가 흐름이 부진하였고 12개월 선행 기준 P/B 0.35배 이하까지 주가가 하락하였습니다.
* 최근 회사가 해외 플랜트 분야에서 보여주고 있는 사업확장 의지를 감안해 볼 때 무관심과 오해에서 비롯된 주식시장의 디스카운트가 지나치다는 판단입니다.
* DL이앤씨는 한동안 플랜트 시장에서 무리한 경쟁을 지양하면서 해외 및 플랜트 사업에 지나치게 소극적이다는 평가를 받아왔으나 최근 들어 전통적인 화공 플랜트 EPC 영역에서 FEED-EPC 연계 수주를 기반으로 플랜트 사업을 재차 확장하려는 움직임이 포착됩니다.
* 1) 카타르 Ras Laffan 석유화학단지의 PE Derivative 패키지 (전체 20억 달러 예상), 2) 미국 USGC 프로젝트 (5억 달러 예상), 3) 호주 NeuRizer社의 환경 비료플랜트 및 CCUS 프로젝트 (약 2조원 예상) 등이 FEED ? EPC 연계 프로젝트입니다.
* 전통적인 화공플랜트 외에 1) SMR, 2) CCUS등의 친환경 플랜트에도 적극적입니다.
* 상세내용은 리포트를 참고하여 주시면 감사하겠습니다.
리포트 클릭: https://bit.ly/3cBgmhO
KB증권 건설 장문준 텔레그램 채널 링크 클릭: https://t.me/KB_EPC_MJ
* 위 내용은 금일 발간된 리포트에 포함된 내용입니다.
☞무료수신거부 0808886611
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** DL이앤씨 리포트입니다.
* 주식시장에서 해외 발주시장에 대한 관심이 높아지고 있으나 DL이앤씨의 해외 플랜트 사업 확장 노력이 주가에 반영이 되지 않고 있습니다. 올해 4분기에서 내년 상반기 사이에 회사의 플랜트 사업 확장 노력의 결과물이 확인되면서 주가 역시 지나친 저평가를 벗어날 가능성이 높아질 것으로 기대합니다. 단기 최선호주로 제시합니다.
* 지난 8월 16일 정부의 부동산 대책 발표 이후 건설업종 내에서 해외사업 비중이 높은 기업과 해외사업 비중이 낮은 기업의 주가차별화가 심화되었습니다. DL이앤씨의 경우 해외사업 비중이 낮은 기업으로 분류되어 주가 흐름이 부진하였고 12개월 선행 기준 P/B 0.35배 이하까지 주가가 하락하였습니다.
* 최근 회사가 해외 플랜트 분야에서 보여주고 있는 사업확장 의지를 감안해 볼 때 무관심과 오해에서 비롯된 주식시장의 디스카운트가 지나치다는 판단입니다.
* DL이앤씨는 한동안 플랜트 시장에서 무리한 경쟁을 지양하면서 해외 및 플랜트 사업에 지나치게 소극적이다는 평가를 받아왔으나 최근 들어 전통적인 화공 플랜트 EPC 영역에서 FEED-EPC 연계 수주를 기반으로 플랜트 사업을 재차 확장하려는 움직임이 포착됩니다.
* 1) 카타르 Ras Laffan 석유화학단지의 PE Derivative 패키지 (전체 20억 달러 예상), 2) 미국 USGC 프로젝트 (5억 달러 예상), 3) 호주 NeuRizer社의 환경 비료플랜트 및 CCUS 프로젝트 (약 2조원 예상) 등이 FEED ? EPC 연계 프로젝트입니다.
* 전통적인 화공플랜트 외에 1) SMR, 2) CCUS등의 친환경 플랜트에도 적극적입니다.
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KB증권 / 건설 / 장문준
KB증권 건설 장문준입니다
[KB증권 건설/REITs 장문준]
[REITs] 한국 리츠 한 눈에: 성장통 속에서 찾아온 기회
KB증권 건설 장문준 (02-6114-2928)
* 정말 오랜만에 작성한 리츠 산업 코멘트입니다. 리츠는 2016년부터 가장 애정하는 분야였는데 개인적 이유로 작성이 뜸했습니다. 분발해서 산업 현황을 쉽게 파악할 수 있는 자료를 종종 써보도록 하겠습니다.
* 불안한 매크로 환경과 금리상승이라는 부담 요소가 여전한 상황임에도 KB증권에서는 상장리츠에 대한 긍정적인 시각을 유지합니다.
* ① 투자자 우위의 현재 시장 상황 속에서 개별 리츠의 상품성이 투자자에게 유리한 방향으로 개선될 가능성이 높고, ② 대형 리츠의 글로벌 지수 편입을 통해 그간 한국 상장리츠의 약점으로 지목되었던 유동성이 개선될 가능성도 높아졌기 때문입니다. 아울러, ③ 향후 예정된 일부 리츠의 자산 매각 이벤트가 투자자 입장에서는 리츠 보유자산의 시장 가격을 확인하는 계기가 될 것이라는 점도 긍정적으로 보고 있습니다.
* 불확실한 외부환경과 별개로 주요 아시아 국가의 리츠가 20년 전후로 발달해온 성장 과정을 단기간에 압축적으로 보이며 발생한 성장통 속에서 과매도 구간이 발생했다고 보입니다. 안정적인 임차인 계약조건이 돋보이는 한국 상장리츠를 좋은 가격에 매수할 수 있는 구간으로 판단합니다.
* 상세내용은 첨부자료를 참고해주시기 바랍니다.
리포트 클릭: https://bit.ly/3BeZiql
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* 정말 오랜만에 작성한 리츠 산업 코멘트입니다. 리츠는 2016년부터 가장 애정하는 분야였는데 개인적 이유로 작성이 뜸했습니다. 분발해서 산업 현황을 쉽게 파악할 수 있는 자료를 종종 써보도록 하겠습니다.
* 불안한 매크로 환경과 금리상승이라는 부담 요소가 여전한 상황임에도 KB증권에서는 상장리츠에 대한 긍정적인 시각을 유지합니다.
* ① 투자자 우위의 현재 시장 상황 속에서 개별 리츠의 상품성이 투자자에게 유리한 방향으로 개선될 가능성이 높고, ② 대형 리츠의 글로벌 지수 편입을 통해 그간 한국 상장리츠의 약점으로 지목되었던 유동성이 개선될 가능성도 높아졌기 때문입니다. 아울러, ③ 향후 예정된 일부 리츠의 자산 매각 이벤트가 투자자 입장에서는 리츠 보유자산의 시장 가격을 확인하는 계기가 될 것이라는 점도 긍정적으로 보고 있습니다.
* 불확실한 외부환경과 별개로 주요 아시아 국가의 리츠가 20년 전후로 발달해온 성장 과정을 단기간에 압축적으로 보이며 발생한 성장통 속에서 과매도 구간이 발생했다고 보입니다. 안정적인 임차인 계약조건이 돋보이는 한국 상장리츠를 좋은 가격에 매수할 수 있는 구간으로 판단합니다.
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KB증권 / 건설 / 장문준
KB증권 건설 장문준입니다
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[유틸리티/건설] [유럽 탐방기 I] Air Liquide로 보는 수소 산업의 미래
KB증권 건설/REITs 장문준 (02-6114-2928)
** 9월 유럽 출장 후 첫번째 탐방기로 유틸리티 담당 애널리스트인 정혜정 연구원과 함께 수소산업 자료를 발간하게 되었습니다. 다운스트림 (활용)이 아닌 업스트림 (생산) 관점에서 산업을 파악해보려 한 자료입니다.
* 수소 산업의 현재와 미래에 대해 알아보기 위하여 Linde, Air Products 등과 함께 산업용 가스 시장을 80% 가량 과점하고 있는 Air Liquide의 프랑스 본사를 방문하였습니다.
* Air Liquide를 직접 방문한 것은 ① 한국은 수소 시장에 대한 관심이 밸류체인 중 주로 다운스트림 (활용) 영역에 집중되어 있는 반면, ② Air Liquide는 수소 산업 전체에 걸쳐 사업을 영위하고 있고, ③ 다양한 분야 고객들과 JV 설립 등을 통해 수소 산업 노출도를 증가시키고 있다는 점에서 수소 산업의 현재와 미래를 파악하기 적합한 기업이라고 판단하였기 때문입니다.
* 탈탄소라는 명제 아래 진행 중인 산업의 분명한 변화를 확인하였습니다.
* ① 수소산업 선도 기업들의 적극적 투자 속에서 수소 생산 ? 운송/저장 ? 활용이 ‘일관화’되는 프로젝트 개발이 실제 이루어지고 있으며, ② 이 과정에서 기존 탄소배출 설비에 CCUS를 더하는 블루수소, 신재생 중심 그린수소가 독립적이 아닌 ‘융합되어’ 개발되고 있었습니다. ③ 아울러, 규모의 경제를 통한 사업성 향상을 위해 생산 플랜트 규모가 본격적으로 대형화 되기 시작하였음 확인하였습니다.
* 대표적인 사례로 Air Liquide가 추진하고 있는 노르망디 산업단지 탈탄소 네트워크를 들 수 있겠습니다.
* 한국의 경우 수소 산업에 대한 시장의 관심도 전반적으로 하락하였습니다만 글로벌 관점에서는 업스트림쪽의 개화가 분명히 나타나고 있었습니다. 한국 수소 산업의 본격적인 개화 구간에 중심축 역할을 할 수 있는 한국가스공사, 생산관련 플랜트 프로젝트 대형화 구간에 수혜를 기대해 볼 수 있는 삼성엔지니어링과 DL이앤씨를 관심주로 제시합니다.
* 상세내용은 리포트를 보아주시면 감사하겠습니다. 극악의 변동성 장에서도 항상 건강하시기 바랍니다.
리포트 클릭: https://bit.ly/3ryYdFb
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[유틸리티/건설] [유럽 탐방기 I] Air Liquide로 보는 수소 산업의 미래
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** 9월 유럽 출장 후 첫번째 탐방기로 유틸리티 담당 애널리스트인 정혜정 연구원과 함께 수소산업 자료를 발간하게 되었습니다. 다운스트림 (활용)이 아닌 업스트림 (생산) 관점에서 산업을 파악해보려 한 자료입니다.
* 수소 산업의 현재와 미래에 대해 알아보기 위하여 Linde, Air Products 등과 함께 산업용 가스 시장을 80% 가량 과점하고 있는 Air Liquide의 프랑스 본사를 방문하였습니다.
* Air Liquide를 직접 방문한 것은 ① 한국은 수소 시장에 대한 관심이 밸류체인 중 주로 다운스트림 (활용) 영역에 집중되어 있는 반면, ② Air Liquide는 수소 산업 전체에 걸쳐 사업을 영위하고 있고, ③ 다양한 분야 고객들과 JV 설립 등을 통해 수소 산업 노출도를 증가시키고 있다는 점에서 수소 산업의 현재와 미래를 파악하기 적합한 기업이라고 판단하였기 때문입니다.
* 탈탄소라는 명제 아래 진행 중인 산업의 분명한 변화를 확인하였습니다.
* ① 수소산업 선도 기업들의 적극적 투자 속에서 수소 생산 ? 운송/저장 ? 활용이 ‘일관화’되는 프로젝트 개발이 실제 이루어지고 있으며, ② 이 과정에서 기존 탄소배출 설비에 CCUS를 더하는 블루수소, 신재생 중심 그린수소가 독립적이 아닌 ‘융합되어’ 개발되고 있었습니다. ③ 아울러, 규모의 경제를 통한 사업성 향상을 위해 생산 플랜트 규모가 본격적으로 대형화 되기 시작하였음 확인하였습니다.
* 대표적인 사례로 Air Liquide가 추진하고 있는 노르망디 산업단지 탈탄소 네트워크를 들 수 있겠습니다.
* 한국의 경우 수소 산업에 대한 시장의 관심도 전반적으로 하락하였습니다만 글로벌 관점에서는 업스트림쪽의 개화가 분명히 나타나고 있었습니다. 한국 수소 산업의 본격적인 개화 구간에 중심축 역할을 할 수 있는 한국가스공사, 생산관련 플랜트 프로젝트 대형화 구간에 수혜를 기대해 볼 수 있는 삼성엔지니어링과 DL이앤씨를 관심주로 제시합니다.
* 상세내용은 리포트를 보아주시면 감사하겠습니다. 극악의 변동성 장에서도 항상 건강하시기 바랍니다.
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KB증권 / 건설 / 장문준
KB증권 건설 장문준입니다
[KB증권 건설/REITs 장문준]
[건설/유틸리티] 말레이시아에서 확인한 수소 산업의 태동
KB증권 건설/REITs 장문준 (02-6114-2928)
** 10월초 저희 회사 유틸리티 담당 정혜정 연구원과 함께 발간한 유럽 탐방기의 Addendum 성격의 자료입니다.
* 지난 자료에서 Air Liquide가 추진하고 있는 노르망디 산업단지 탈탄소화 사례를 말씀드렸는데 멀리 프랑스에서 이뤄지고 있는 케이스라 국내 투자자 입장에서는 다소 공감하기 어려울 수 있다고 생각합니다.
* KB증권에서는 지난 10/5~10/6 말레이시아 Sarawak 지역 방문을 통하여 멀리 유럽이 아니라가까운 아시아에서도수소 산업 업스트림에서 나타나고 있는 분명한 변화의 기운을 다시 한번 확인하였습니다.
* Sarawak 지역 수소 프로젝트를 이해하기 위해서는 말레이시아의 특수성을 이해할 필요가 있습니다.
* 말레이시아 13개 주 중 하나로서 보르네오 섬에 위치한 Sarawak주는 말레이시아 국가 전체 천연가스의 60% 이상을 생산하고 있으나 1974년 제정된 PDA1974에 따라서 석유 및 천연가스 개발관련 매출의 단 5%만을 수취하고 있습니다.
* 자원으로서 천연가스의 위상이 날로 상승하는 가운데 Sarawak 주정부는 ① 석유 및 천연가스 개발관련 로열티의 요율을 올리는 노력을 지속하는 동시에 ② 풍부한 수력자원, 가스자원, 지리적 이점 등을 연계하여 선도적으로 수소경제를 구축하는 것을 지역의 최우선 과제로 선정하여 한국, 일본, 호주 기반의 파트너社들과 함께 다수의 프로젝트를 추진 중에 있는 것입니다.
* 대표적인 프로젝트가 현재 타당성 조사 단계에 있는 H2Biscus 프로젝트입니다. Sarawak 주정부 소유의 SDEC에너지, 롯데케미칼, 포스코홀딩스, 삼성엔지니어링 등은 지난 1월 Sarawak 지역에 그린+블루암모니아 플랜트를 건설하고 한국에 수출하는 MOU를 맺은바 있습니다.
* ① 선도적 수소경제를 구축하고자하는 Sarawak주의 열망과 ② 장기적으로 청정에너지원을 확보할 필요가 있는 국내기업들의 요구 ③ 전반적인 기술력의 상승이 정확하게 맞아 떨어지면서 수소산업 개화의 좋은 본보기가 되어 줄 가능성이 높아지고 있습니다.
* 상세내용은 리포트를 보아주시면 감사하겠습니다. 극악의 변동성 장에서도 항상 건강하시기 바랍니다.
리포트 클릭: https://bit.ly/3yyYOuN
KB증권 건설 장문준 텔레그램 채널 링크 클릭: https://t.me/KB_EPC_MJ
* 위 내용은 금일 발간된 리포트에 포함된 내용입니다.
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** 10월초 저희 회사 유틸리티 담당 정혜정 연구원과 함께 발간한 유럽 탐방기의 Addendum 성격의 자료입니다.
* 지난 자료에서 Air Liquide가 추진하고 있는 노르망디 산업단지 탈탄소화 사례를 말씀드렸는데 멀리 프랑스에서 이뤄지고 있는 케이스라 국내 투자자 입장에서는 다소 공감하기 어려울 수 있다고 생각합니다.
* KB증권에서는 지난 10/5~10/6 말레이시아 Sarawak 지역 방문을 통하여 멀리 유럽이 아니라가까운 아시아에서도수소 산업 업스트림에서 나타나고 있는 분명한 변화의 기운을 다시 한번 확인하였습니다.
* Sarawak 지역 수소 프로젝트를 이해하기 위해서는 말레이시아의 특수성을 이해할 필요가 있습니다.
* 말레이시아 13개 주 중 하나로서 보르네오 섬에 위치한 Sarawak주는 말레이시아 국가 전체 천연가스의 60% 이상을 생산하고 있으나 1974년 제정된 PDA1974에 따라서 석유 및 천연가스 개발관련 매출의 단 5%만을 수취하고 있습니다.
* 자원으로서 천연가스의 위상이 날로 상승하는 가운데 Sarawak 주정부는 ① 석유 및 천연가스 개발관련 로열티의 요율을 올리는 노력을 지속하는 동시에 ② 풍부한 수력자원, 가스자원, 지리적 이점 등을 연계하여 선도적으로 수소경제를 구축하는 것을 지역의 최우선 과제로 선정하여 한국, 일본, 호주 기반의 파트너社들과 함께 다수의 프로젝트를 추진 중에 있는 것입니다.
* 대표적인 프로젝트가 현재 타당성 조사 단계에 있는 H2Biscus 프로젝트입니다. Sarawak 주정부 소유의 SDEC에너지, 롯데케미칼, 포스코홀딩스, 삼성엔지니어링 등은 지난 1월 Sarawak 지역에 그린+블루암모니아 플랜트를 건설하고 한국에 수출하는 MOU를 맺은바 있습니다.
* ① 선도적 수소경제를 구축하고자하는 Sarawak주의 열망과 ② 장기적으로 청정에너지원을 확보할 필요가 있는 국내기업들의 요구 ③ 전반적인 기술력의 상승이 정확하게 맞아 떨어지면서 수소산업 개화의 좋은 본보기가 되어 줄 가능성이 높아지고 있습니다.
* 상세내용은 리포트를 보아주시면 감사하겠습니다. 극악의 변동성 장에서도 항상 건강하시기 바랍니다.
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