Наши портфели
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: 0.84%
> Henry Ford: 0.86%.
> Iron Arny: 0.03%
> Forrest Gump RU: 0.50%
> Фонд АриКапитал IH: 1.04%
> Индекс Мосбиржи ПД: 0.36%
> Индекс S&P500: 1.00%
Портфель IJ:
Еще 1 хорошая неделя: рынок восстанавливался и мы подросли вместе с ним. Снова в копилке результатов прибыль и от шорта, и от лонга (и даже от замещаек). Портфель довольно сильно изменился - думаем, это пойдет ему на пользу.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
За последние две недели рынок акций США был в режиме ралли. Основная его часть - это возвращение к прежним уровням после октябрьского резкого падения. Большой тезис от аналитиков инвестбанков - рецессия перестала быть базовым сценарием, при этом инфляция существенно замедлилась, что повышает вероятность снижения ставок в 2024 году.
Портфель Iron Arny:
Портфель остался без изменений. Рынок ОФЗ и корпоратов с фикс. купоном потихоньку растет. При этом есть вероятность повышения КС до 16% на заседании 22 декабря. В замещающих облигациях начинается новая игра. Скоро появится много новых бумаг. Некоторые уже вышли на рынок. 40% портфеля сохраняем в защитных инструментах.
Портфель Forrest Gump RU:
Портфель остаётся в боковике вместе с рынком. С одной стороны сохраняется существенный апсайд, с другой стороны у инвесторов есть альтернатива в виде подешевевшего доллара и высокой рублёвой доходности, в результате чего рынок остаётся в боковике.
Фонд АриКапитал IH:
В фонде продолжаем держать повышенную долю на рынке акций (70%+), получили хорошую аллокацию (50) на ЮГК, на свободный лимит докупили с рынка.
Продолжили набирать позицию в валютных бумагах при курсе ниже 90 руб/долл, ждём выхода новых ЗО, чтобы сформировать долю до 30-40%, пока позволяет курс.
Оформить заявку на приобретение паев нашего фонда можно по следующей ссылке
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: 0.84%
> Henry Ford: 0.86%.
> Iron Arny: 0.03%
> Forrest Gump RU: 0.50%
> Фонд АриКапитал IH: 1.04%
> Индекс Мосбиржи ПД: 0.36%
> Индекс S&P500: 1.00%
Портфель IJ:
Еще 1 хорошая неделя: рынок восстанавливался и мы подросли вместе с ним. Снова в копилке результатов прибыль и от шорта, и от лонга (и даже от замещаек). Портфель довольно сильно изменился - думаем, это пойдет ему на пользу.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
За последние две недели рынок акций США был в режиме ралли. Основная его часть - это возвращение к прежним уровням после октябрьского резкого падения. Большой тезис от аналитиков инвестбанков - рецессия перестала быть базовым сценарием, при этом инфляция существенно замедлилась, что повышает вероятность снижения ставок в 2024 году.
Портфель Iron Arny:
Портфель остался без изменений. Рынок ОФЗ и корпоратов с фикс. купоном потихоньку растет. При этом есть вероятность повышения КС до 16% на заседании 22 декабря. В замещающих облигациях начинается новая игра. Скоро появится много новых бумаг. Некоторые уже вышли на рынок. 40% портфеля сохраняем в защитных инструментах.
Портфель Forrest Gump RU:
Портфель остаётся в боковике вместе с рынком. С одной стороны сохраняется существенный апсайд, с другой стороны у инвесторов есть альтернатива в виде подешевевшего доллара и высокой рублёвой доходности, в результате чего рынок остаётся в боковике.
Фонд АриКапитал IH:
В фонде продолжаем держать повышенную долю на рынке акций (70%+), получили хорошую аллокацию (50) на ЮГК, на свободный лимит докупили с рынка.
Продолжили набирать позицию в валютных бумагах при курсе ниже 90 руб/долл, ждём выхода новых ЗО, чтобы сформировать долю до 30-40%, пока позволяет курс.
Оформить заявку на приобретение паев нашего фонда можно по следующей ссылке
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Большие дивиденды нефтегазовых компаний уже близко
#нефтегаз #дивиденды
Дивиденды – важный драйвер для российского рынка акций. Нефтегазовые компании уже рекомендовали промежуточные дивиденды за 9 мес. 2023 г. В посте рассмотрим подробнее, когда и какие будут ближайшие выплаты.
- Татнефть рекомендовала дивиденды за 3 кв. 2023 г. выше ожиданий, вероятно, с повышенным коэффициентом выплат
Татнефть в октябре выплатила дивиденды за 1П 2023 г. в размере 27.54 руб./акцию или 62 млрд руб. По итогам 3 кв. Татнефть рекомендовала дивиденды на уровне 35.17 руб./акцию или 79 млрд руб. Дата закрытия реестра – 9 января 2024 г. (последний день для покупки – 8 января 2024 г.). Див. доходность – 5.5% к текущей цене.
Объявленный дивиденд был выше нашего прогноза и ожиданий рынка. Компания еще не публиковала отчетность за 3 кв. 2023 г. (отчетность может быть позже). Татнефть по див. политике платит дивиденды из расчета 50% от чистой прибыли. По нашей оценке, дивиденды по итогам 3 кв. 2023 г. составили около 95% от чистой прибыли за период.
При выплате 95% от ЧП дивиденд по итогам года может составить 100 руб./акцию (15.5% див. доходности). При сохранении выплаты за 4 кв. на уровне 50% от ЧП ожидаем дивиденды по итогам года на уровне 82 руб./акцию (12.7% див. доходности).
- Газпромнефть рекомендовала дивиденды за 9 мес. 2023 г. выше ожиданий, вероятно, с повышенным коэффициентом выплат
Газпромнефть рекомендовала дивиденды по итогам 9 мес. 2023 г. на уровне 82.94 руб./акцию или 391 млрд руб. Дата закрытия реестра – 27 декабря 2023 г. (последний день для покупки – 26 декабря 2023 г.). Див. доходность к текущей цене — 9.5%.
С учетом финансовых результатов компании по МСФО за 1П 2023 г. и нашего прогноза на 3 кв. 2023 г., мы предполагаем, что коэффициент выплат по итогам 9 мес. 2023 г. составил не 50%, как раньше, а около 75%. По див. политике Газпромнефть платит дивиденды в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО.
Мы предполагаем, что Газпромнефть повысила норму выплаты дивидендов и теперь платит 75% от чистой прибыли, т. к. основной акционер компании - Газпром (доля в Газпромнефти >90%) нуждается в дивидендах из-за снижения прибыли. Если по итогам года коэффициент выплаты составит 75%, то ожидаем дивиденды по итогам года на уровне 110 руб./акцию (12.6% к текущей цене), если 50% - 101 руб./акцию (11.6% к текущей цене).
- Роснефть рекомендовала дивиденды на уровне ожиданий, Лукойл - ниже
Лукойл рекомендовал промежуточные дивиденды по итогам 9 мес. 2023 г. на уровне 447 руб./акцию или 309 млрд руб. (при этом дивиденды выплачиваются из расчёта результатов за 1П 2023 г., исходя из дивполитики и прежних выплат). Дата закрытия реестра – 17 декабря 2023 г. (последний день для покупки – 16 декабря 2023 г.). Див. доходность - 6.2% к текущей цене. Рекомендованные дивиденды за 9 мес. 2023 г. были ниже нашего прогноза и ниже, чем консенсус-прогноз (547 руб./акцию). Мы писали о этом в посте.
Роснефть рекомендовала дивиденды за 9 мес. 2023 г. (дивиденды выплачиваются из результатов за 1П, как у Лукойла) на уровне 30.77 руб./акцию или 292 млрд руб. Дата закрытия реестра – 11 января 2024 г. (последний день для покупки – 10 января 2024 г.). Див. доходность – 5.3% к текущей цене. Дивиденды были рекомендованы на уровне ожиданий, в соответствии с див. политикой, 50% от чистой прибыли за 1П 2023 г.
Вывод
В декабре 2023 г. – январе 2024 г. нефтегазовые компании заплатят дивиденды за 9 мес. 2023 г. Самая высокая див. доходность к текущей цене по ближайшей выплате – у Газпромнефти (9.5%) и Лукойла (6.2%). В конце декабря Лукойл выплатит 309 млрд руб., остальные нефтяники выплатят 762 млрд руб. в январе. Это будет притоком ликвидности на рынок акций.
При этом дивиденды Газпромнефти и Татнефти были рекомендованы выше ожиданий. Вероятно, они могли повысить коэффициент выплат из чистой прибыли по итогам 3 кв. 2023 г. и 9 мес. 2023 г. (до 75% у Газпромнефти и 95% у Татнефти). Соответственно, дивиденды по итогам года также могут быть выше.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#нефтегаз #дивиденды
Дивиденды – важный драйвер для российского рынка акций. Нефтегазовые компании уже рекомендовали промежуточные дивиденды за 9 мес. 2023 г. В посте рассмотрим подробнее, когда и какие будут ближайшие выплаты.
- Татнефть рекомендовала дивиденды за 3 кв. 2023 г. выше ожиданий, вероятно, с повышенным коэффициентом выплат
Татнефть в октябре выплатила дивиденды за 1П 2023 г. в размере 27.54 руб./акцию или 62 млрд руб. По итогам 3 кв. Татнефть рекомендовала дивиденды на уровне 35.17 руб./акцию или 79 млрд руб. Дата закрытия реестра – 9 января 2024 г. (последний день для покупки – 8 января 2024 г.). Див. доходность – 5.5% к текущей цене.
Объявленный дивиденд был выше нашего прогноза и ожиданий рынка. Компания еще не публиковала отчетность за 3 кв. 2023 г. (отчетность может быть позже). Татнефть по див. политике платит дивиденды из расчета 50% от чистой прибыли. По нашей оценке, дивиденды по итогам 3 кв. 2023 г. составили около 95% от чистой прибыли за период.
При выплате 95% от ЧП дивиденд по итогам года может составить 100 руб./акцию (15.5% див. доходности). При сохранении выплаты за 4 кв. на уровне 50% от ЧП ожидаем дивиденды по итогам года на уровне 82 руб./акцию (12.7% див. доходности).
- Газпромнефть рекомендовала дивиденды за 9 мес. 2023 г. выше ожиданий, вероятно, с повышенным коэффициентом выплат
Газпромнефть рекомендовала дивиденды по итогам 9 мес. 2023 г. на уровне 82.94 руб./акцию или 391 млрд руб. Дата закрытия реестра – 27 декабря 2023 г. (последний день для покупки – 26 декабря 2023 г.). Див. доходность к текущей цене — 9.5%.
С учетом финансовых результатов компании по МСФО за 1П 2023 г. и нашего прогноза на 3 кв. 2023 г., мы предполагаем, что коэффициент выплат по итогам 9 мес. 2023 г. составил не 50%, как раньше, а около 75%. По див. политике Газпромнефть платит дивиденды в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО.
Мы предполагаем, что Газпромнефть повысила норму выплаты дивидендов и теперь платит 75% от чистой прибыли, т. к. основной акционер компании - Газпром (доля в Газпромнефти >90%) нуждается в дивидендах из-за снижения прибыли. Если по итогам года коэффициент выплаты составит 75%, то ожидаем дивиденды по итогам года на уровне 110 руб./акцию (12.6% к текущей цене), если 50% - 101 руб./акцию (11.6% к текущей цене).
- Роснефть рекомендовала дивиденды на уровне ожиданий, Лукойл - ниже
Лукойл рекомендовал промежуточные дивиденды по итогам 9 мес. 2023 г. на уровне 447 руб./акцию или 309 млрд руб. (при этом дивиденды выплачиваются из расчёта результатов за 1П 2023 г., исходя из дивполитики и прежних выплат). Дата закрытия реестра – 17 декабря 2023 г. (последний день для покупки – 16 декабря 2023 г.). Див. доходность - 6.2% к текущей цене. Рекомендованные дивиденды за 9 мес. 2023 г. были ниже нашего прогноза и ниже, чем консенсус-прогноз (547 руб./акцию). Мы писали о этом в посте.
Роснефть рекомендовала дивиденды за 9 мес. 2023 г. (дивиденды выплачиваются из результатов за 1П, как у Лукойла) на уровне 30.77 руб./акцию или 292 млрд руб. Дата закрытия реестра – 11 января 2024 г. (последний день для покупки – 10 января 2024 г.). Див. доходность – 5.3% к текущей цене. Дивиденды были рекомендованы на уровне ожиданий, в соответствии с див. политикой, 50% от чистой прибыли за 1П 2023 г.
Вывод
В декабре 2023 г. – январе 2024 г. нефтегазовые компании заплатят дивиденды за 9 мес. 2023 г. Самая высокая див. доходность к текущей цене по ближайшей выплате – у Газпромнефти (9.5%) и Лукойла (6.2%). В конце декабря Лукойл выплатит 309 млрд руб., остальные нефтяники выплатят 762 млрд руб. в январе. Это будет притоком ликвидности на рынок акций.
При этом дивиденды Газпромнефти и Татнефти были рекомендованы выше ожиданий. Вероятно, они могли повысить коэффициент выплат из чистой прибыли по итогам 3 кв. 2023 г. и 9 мес. 2023 г. (до 75% у Газпромнефти и 95% у Татнефти). Соответственно, дивиденды по итогам года также могут быть выше.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Банковский сектор и ключевая ставка
#divingdeeper
Уже отчитались три крупнейших на бирже банка - Сбер, ВТБ и Тинькофф, так что можно оценить первые результаты работы в условиях повышающейся ставки.
Напомню, ставка начала повышаться внутри 3-го квартала, поэтому по итогам текущей отчётности мы видим первую реакцию финрезультатов банков на рост ставки, а в 4-м уже будут результаты в условиях сохраняющейся высокой ставки.
Сбер и Тинькофф нарастили чистую процентную маржу (разницу между ставками по кредитам и депозитам), а ВТБ сократил и дал негативный гайденс на 2024.
Сбер имеет возможность сохранять высокую маржу за счёт своего монопольного положения - выдает кредиты самым качественным заёмщикам, и имеет самую большую базу депозитчиков.
ВТБ, судя по гайденсу, ожидает, что в результате повышения ставок чистая процентная маржа будет под давлением в ближайшие кварталы (что мы уже наблюдаем по 3-му кварталу). Если посмотреть на предложения по ставкам депозитов для физиков и юрлиц то заметно, что у ВТБ одни из самых выгодных предложений - сигнализирует о нехватке фондирования, вот и проблемы с маржой.
Тинькофф: по текущим счетам ставки продемонстрировали нулевую реакцию на рост ключевой ставки с 7.5% до 10.3% в среднем в 3 квартале. Это похоже на ситуацию в 1кв 2022, когда ключевая ставка в моменте поднималась до 20%, но ставки по текущим счетам так и не показали заметного роста (ни в следующем квартале, ни далее). Как мы понимаем, за счет высокой лояльности клиентов Тинькофф может себе позволить низкие ставки по текущим счетам.
Актуальный тренд выглядит так: в результате роста ставок ВТБ просел по марже, Тинькофф и Сбер даже выросли. Полагаю, что позиции сохранятся примерно такие же, т.е. на ближайшие кварталы результаты ВТБ будут слабее, чем у Сбера и Тинькофф.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
Уже отчитались три крупнейших на бирже банка - Сбер, ВТБ и Тинькофф, так что можно оценить первые результаты работы в условиях повышающейся ставки.
Напомню, ставка начала повышаться внутри 3-го квартала, поэтому по итогам текущей отчётности мы видим первую реакцию финрезультатов банков на рост ставки, а в 4-м уже будут результаты в условиях сохраняющейся высокой ставки.
Сбер и Тинькофф нарастили чистую процентную маржу (разницу между ставками по кредитам и депозитам), а ВТБ сократил и дал негативный гайденс на 2024.
Сбер имеет возможность сохранять высокую маржу за счёт своего монопольного положения - выдает кредиты самым качественным заёмщикам, и имеет самую большую базу депозитчиков.
ВТБ, судя по гайденсу, ожидает, что в результате повышения ставок чистая процентная маржа будет под давлением в ближайшие кварталы (что мы уже наблюдаем по 3-му кварталу). Если посмотреть на предложения по ставкам депозитов для физиков и юрлиц то заметно, что у ВТБ одни из самых выгодных предложений - сигнализирует о нехватке фондирования, вот и проблемы с маржой.
Тинькофф: по текущим счетам ставки продемонстрировали нулевую реакцию на рост ключевой ставки с 7.5% до 10.3% в среднем в 3 квартале. Это похоже на ситуацию в 1кв 2022, когда ключевая ставка в моменте поднималась до 20%, но ставки по текущим счетам так и не показали заметного роста (ни в следующем квартале, ни далее). Как мы понимаем, за счет высокой лояльности клиентов Тинькофф может себе позволить низкие ставки по текущим счетам.
Актуальный тренд выглядит так: в результате роста ставок ВТБ просел по марже, Тинькофф и Сбер даже выросли. Полагаю, что позиции сохранятся примерно такие же, т.е. на ближайшие кварталы результаты ВТБ будут слабее, чем у Сбера и Тинькофф.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Почему мы считаем ТМК интересным активом
#TRMK
ТМК — бенефициар в текущей рыночной конъюнктуре. Цены на трубы, по нашим ожиданиями, в ближайшие годы будут стабильно высокими. В тоже время мы не ожидаем, что цены на лом будут расти. Это должно благоприятно сказаться на маржинальности компании.
В этом посте поговорим о том, за каким показателем нужно следить инвесторам в ТМК, а также дадим актуальный взгляд на компанию.
ТМК — вертикально-интегрированная компания
Трубная металлургическая компания (ТМК) — ведущий поставщик стальных труб, преимущественно продающий продукцию на территории РФ.
Упрощенно процесс изготовления труб выглядит следующим образом: Закупка базового сырья (лом, жел. руда) -> Производство г/к стали -> Прокатывание листа в трубы.
Компания для производства стали закупает и собирает лом. Поэтому для нее важна не столько цена проката, сколько спред между ценами на трубы и ценами на сырье, о котором мы поговорим далее.
Мы ожидаем сохранения высокого спреда между ценой на трубы и ценой лома
Спред между ценами на лом и стальными бесшовными трубами в 2020 г. был на уровне 40-50 тыс. руб. Далее, в октябре-декабре 2022 г., спред достиг локального максимума и составлял 86-96 тыс. руб. Октябрьский спред (последние актуальные данные) равен ~70 тыс. руб., что на 50% выше, чем в 2020 г.
Мы ожидаем сохранения текущего высокого спреда между ценами на лом и трубы в виду следующий факторов:
1. Сложности с экспортом у сталеваров после введения санкций, из за чего рынок стал не таким гибким, и у сталеваров стало меньше pricing power
2. Растущий спрос на более дорогие виды продукции со стороны нефтегазовых компаний в силу долгосрочного тренда на рост трудноизвлекаемых запасов в общей доле добычи
Приблизительно 75% в структуре себестоимости занимают затраты на сырье и расходные материалы (большая часть затрат — как раз закупка лома). Поэтому для инвесторов важно следить за показателем спреда между ценами на трубы и на лом. Сохранение спреда на высоком уровне будет означать ударные отчеты для ТМК.
Актуальный взгляд на компанию
Мы считаем, что ТМК — интересный актив для среднесрочного удержания благодаря хорошей рыночной конъюнктуре (высокие цены на трубы, по нашим оценкам, будут поддерживаться устойчивым спросом со стороны нефтегазовой отрасли, а также высоким курсом доллара к рублю).
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
#TRMK
ТМК — бенефициар в текущей рыночной конъюнктуре. Цены на трубы, по нашим ожиданиями, в ближайшие годы будут стабильно высокими. В тоже время мы не ожидаем, что цены на лом будут расти. Это должно благоприятно сказаться на маржинальности компании.
В этом посте поговорим о том, за каким показателем нужно следить инвесторам в ТМК, а также дадим актуальный взгляд на компанию.
ТМК — вертикально-интегрированная компания
Трубная металлургическая компания (ТМК) — ведущий поставщик стальных труб, преимущественно продающий продукцию на территории РФ.
Упрощенно процесс изготовления труб выглядит следующим образом: Закупка базового сырья (лом, жел. руда) -> Производство г/к стали -> Прокатывание листа в трубы.
Компания для производства стали закупает и собирает лом. Поэтому для нее важна не столько цена проката, сколько спред между ценами на трубы и ценами на сырье, о котором мы поговорим далее.
Мы ожидаем сохранения высокого спреда между ценой на трубы и ценой лома
Спред между ценами на лом и стальными бесшовными трубами в 2020 г. был на уровне 40-50 тыс. руб. Далее, в октябре-декабре 2022 г., спред достиг локального максимума и составлял 86-96 тыс. руб. Октябрьский спред (последние актуальные данные) равен ~70 тыс. руб., что на 50% выше, чем в 2020 г.
Мы ожидаем сохранения текущего высокого спреда между ценами на лом и трубы в виду следующий факторов:
1. Сложности с экспортом у сталеваров после введения санкций, из за чего рынок стал не таким гибким, и у сталеваров стало меньше pricing power
2. Растущий спрос на более дорогие виды продукции со стороны нефтегазовых компаний в силу долгосрочного тренда на рост трудноизвлекаемых запасов в общей доле добычи
Приблизительно 75% в структуре себестоимости занимают затраты на сырье и расходные материалы (большая часть затрат — как раз закупка лома). Поэтому для инвесторов важно следить за показателем спреда между ценами на трубы и на лом. Сохранение спреда на высоком уровне будет означать ударные отчеты для ТМК.
Актуальный взгляд на компанию
Мы считаем, что ТМК — интересный актив для среднесрочного удержания благодаря хорошей рыночной конъюнктуре (высокие цены на трубы, по нашим оценкам, будут поддерживаться устойчивым спросом со стороны нефтегазовой отрасли, а также высоким курсом доллара к рублю).
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
📋 Актуальная ситуация на рынке ЗО
#облигации
• На носу декабрь и основные замещения ждут нас до конца года. Однако, далеко не эмитенты зарегистрировали выпуски локальных облигаций в ЦБ, и есть ощущение, что кто-то может не успеть заместиться до конца года.
• Как мы поняли, 430 Указ не предусматривает никаких санкций, если эмитенты не успеют заместится до конца года, поэтому не удивимся, если наше ощущение станет реальностью.
Новые замещенные облигации, которые уже торгуются:
• TCS-perp1 / RU000A107738 / привязка к USD
• TCS-perp 2 / RU000A107746 / привязка к USD
• ГТЛК ЗО24Д / RU000A1077H3 / привязка к USD
В процессе замещения находятся выпуски ГТЛК с погашением в 2025 и 2026гг. Завтра (01.12) стартует процесс у выпуска с погашением в 2027 году. Также еврообонды Nordgold c погашением в 2024 году.
Прошло замещение на рублевые евробонды Альфа-Банка с погашением в 2025 году, но выпуск пока не торгуется и, в целом, не представляет интереса, т.к. у него не будет валютной переоценки.
Оставайтесь на связи. По мере выхода новых бумаг будем о них рассказывать!
#облигации
• На носу декабрь и основные замещения ждут нас до конца года. Однако, далеко не эмитенты зарегистрировали выпуски локальных облигаций в ЦБ, и есть ощущение, что кто-то может не успеть заместиться до конца года.
• Как мы поняли, 430 Указ не предусматривает никаких санкций, если эмитенты не успеют заместится до конца года, поэтому не удивимся, если наше ощущение станет реальностью.
Новые замещенные облигации, которые уже торгуются:
• TCS-perp1 / RU000A107738 / привязка к USD
• TCS-perp 2 / RU000A107746 / привязка к USD
• ГТЛК ЗО24Д / RU000A1077H3 / привязка к USD
В процессе замещения находятся выпуски ГТЛК с погашением в 2025 и 2026гг. Завтра (01.12) стартует процесс у выпуска с погашением в 2027 году. Также еврообонды Nordgold c погашением в 2024 году.
Прошло замещение на рублевые евробонды Альфа-Банка с погашением в 2025 году, но выпуск пока не торгуется и, в целом, не представляет интереса, т.к. у него не будет валютной переоценки.
Оставайтесь на связи. По мере выхода новых бумаг будем о них рассказывать!
Сокращение добычи ОПЕК+ в 1 кв 2024 г. поддержит цены на нефть
#нефть
На вчерашнем заседании, 30 ноября, страны ОПЕК+ приняли решение дополнительно сократить добычу нефти в 1 кв. 2024 г., чтобы поддержать цены на нефть в начале следующего года. При этом С. Аравия и Россия также решили продлить добровольное сокращение добычи нефти и экспорта в 1 кв. 2024 г.
- Ранее ОПЕК+ планировал в 2024 г. сохранить текущий уровень добычи нефти, и было неизвестно, будет ли С. Аравия продлевать добровольное сокращение добычи на 1 мбс в 2024 г.
Ранее ОПЕК+ согласовывал квоты по добыче на 2024 г., которые предполагают, что добыча нефти стран, участвующих в сделке, останется в целом на текущем уровне (всего они могут увеличить добычу примерно на 0.1 мбс в 2024 г., кроме С. Аравии и России). При этом с июля 2023 г. С. Аравия и Россия добровольно дополнительно сокращали добычу нефти, каждый месяц продлевая сокращение.
В июле С. Аравия решила добровольно сократить добычу на 1 мбс (квота С. Аравии не снижалась) - с 10 мбс в июне до 9 мбс в июле-декабре 2023 г. При этом С. Аравия каждый месяц продлевала добровольное сокращение добычи на 1 мбс, и было неизвестно, будет ли она его продлевать в 2024 г.
Затем Россия решила добровольно снизить экспорт нефти и нефтепродуктов на 0.5 мбс в августе и 0.3 мбс в сентябре (далее это сокращение было продлено до декабря). Позже А. Новак уточнил, что снижение экспорта было от уровня мая-июня 2023 г. При этом добыча нефти в России снизилась несущественно: с 10.62 мбс в мае-июне 2023 г. до 10.54 мбс в августе 2023 г. (-0.08 мбс) и 10.57 мбс в сентябре-октябре (-0.05 мбс), т. к. одновременно вырос объем нефтепереработки.
- ОПЕК+ объявил о сокращении добычи на 2.2 мбс относительно плана на 2024 г., фактически ожидаем снижения добычи с 37.7 мбс в октябре (по данным Минэнерго США) до 37.2 мбс в 1 кв. 2024 г. (на 0.5 мбс)
На заседании 30 ноября 2023 г. С. Аравия решила продлить добровольное сокращение добычи нефти на 1 мбс на 1 кв. 2024 г. (т. е. сохранит добычу нефти в 1 кв. 2024 г. примерно на текущем уровне 9 мбс), чтобы поддержать цены на нефть. Россия поддержала С. Аравию и объявила о продлении добровольного сокращения экспорта нефти и нефтепродуктов в объеме 500 тыс. барр./сутки (как в августе) на 1 кв. 2024 г. Также ряд других стран ОПЕК+ согласились дополнительно снизить добычу нефти в 1 кв. 2024 г. всего на 0.7 мбс: Ирак снизит добычу на 223 тыс. б/с, ОАЭ - на 163 тыс. б/с, Кувейт - на 135 тыс. б/с, Казахстан — на 82 тыс. б/с, Алжир - на 51 тыс. б/с и Оман - на 42 тыс. б/с.
ОПЕК+ в пресс релизе заявил, что сокращение добычи составит всего 2.2 мбс, но фактически это формальное сокращение добычи относительно квот на 2024 г., которое включает снижение экспорта из России на 0.5 мбс. Снижение экспорта отсчитывается от мая-июня 2023 г. и не приводит к существенному сокращению добычи. Мы ожидаем, что добыча нефти в России снизится несущественно: с 10.57 мбс в октябре до 10.54 мбс в 1 кв. 2024 г. (-0.03 мбс).
С учетом отставания некоторых из этих стран от квот, ожидаем, что фактически добыча нефти в ОПЕК+ в 1 кв. 2024 г. снизится на 0.5 мбс относительно октября 2023 г.: с 37.7 мбс в октябре (по данным Минэнерго США) до 37.2 мбс в 1 кв. 2024 г. При этом объем добычи нефти в 1 кв. 2024 г. будет ниже примерно на 1.6 мбс, чем планировалось ранее (без продления сокращения добычи С. Аравии и дополнительных сокращений добычи других стран).
Вывод
На заседании 30 ноября ОПЕК+ решил сократить добычу нефти в 1 кв. 2024 г. формально на 2.2 мбс от ранее запланированного объема добычи на 2024 г. При этом ожидаем, что фактически добыча нефти в ОПЕК+ снизится с с 37.7 мбс в октябре (по данным Минэнерго США) до 37.2 мбс в 1 кв. 2024 г.
Решение ОПЕК+ меняет наши ожидания по балансу на рынке нефти в 1 кв. 2024 г. с профицита на дефицит в среднем за квартал (при этом в январе возможен небольшой профицит). Это поддержит цены на нефть и будет способствовать их росту в 1 кв. 2024 г. (потенциально до $95-100/барр.).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#нефть
На вчерашнем заседании, 30 ноября, страны ОПЕК+ приняли решение дополнительно сократить добычу нефти в 1 кв. 2024 г., чтобы поддержать цены на нефть в начале следующего года. При этом С. Аравия и Россия также решили продлить добровольное сокращение добычи нефти и экспорта в 1 кв. 2024 г.
- Ранее ОПЕК+ планировал в 2024 г. сохранить текущий уровень добычи нефти, и было неизвестно, будет ли С. Аравия продлевать добровольное сокращение добычи на 1 мбс в 2024 г.
Ранее ОПЕК+ согласовывал квоты по добыче на 2024 г., которые предполагают, что добыча нефти стран, участвующих в сделке, останется в целом на текущем уровне (всего они могут увеличить добычу примерно на 0.1 мбс в 2024 г., кроме С. Аравии и России). При этом с июля 2023 г. С. Аравия и Россия добровольно дополнительно сокращали добычу нефти, каждый месяц продлевая сокращение.
В июле С. Аравия решила добровольно сократить добычу на 1 мбс (квота С. Аравии не снижалась) - с 10 мбс в июне до 9 мбс в июле-декабре 2023 г. При этом С. Аравия каждый месяц продлевала добровольное сокращение добычи на 1 мбс, и было неизвестно, будет ли она его продлевать в 2024 г.
Затем Россия решила добровольно снизить экспорт нефти и нефтепродуктов на 0.5 мбс в августе и 0.3 мбс в сентябре (далее это сокращение было продлено до декабря). Позже А. Новак уточнил, что снижение экспорта было от уровня мая-июня 2023 г. При этом добыча нефти в России снизилась несущественно: с 10.62 мбс в мае-июне 2023 г. до 10.54 мбс в августе 2023 г. (-0.08 мбс) и 10.57 мбс в сентябре-октябре (-0.05 мбс), т. к. одновременно вырос объем нефтепереработки.
- ОПЕК+ объявил о сокращении добычи на 2.2 мбс относительно плана на 2024 г., фактически ожидаем снижения добычи с 37.7 мбс в октябре (по данным Минэнерго США) до 37.2 мбс в 1 кв. 2024 г. (на 0.5 мбс)
На заседании 30 ноября 2023 г. С. Аравия решила продлить добровольное сокращение добычи нефти на 1 мбс на 1 кв. 2024 г. (т. е. сохранит добычу нефти в 1 кв. 2024 г. примерно на текущем уровне 9 мбс), чтобы поддержать цены на нефть. Россия поддержала С. Аравию и объявила о продлении добровольного сокращения экспорта нефти и нефтепродуктов в объеме 500 тыс. барр./сутки (как в августе) на 1 кв. 2024 г. Также ряд других стран ОПЕК+ согласились дополнительно снизить добычу нефти в 1 кв. 2024 г. всего на 0.7 мбс: Ирак снизит добычу на 223 тыс. б/с, ОАЭ - на 163 тыс. б/с, Кувейт - на 135 тыс. б/с, Казахстан — на 82 тыс. б/с, Алжир - на 51 тыс. б/с и Оман - на 42 тыс. б/с.
ОПЕК+ в пресс релизе заявил, что сокращение добычи составит всего 2.2 мбс, но фактически это формальное сокращение добычи относительно квот на 2024 г., которое включает снижение экспорта из России на 0.5 мбс. Снижение экспорта отсчитывается от мая-июня 2023 г. и не приводит к существенному сокращению добычи. Мы ожидаем, что добыча нефти в России снизится несущественно: с 10.57 мбс в октябре до 10.54 мбс в 1 кв. 2024 г. (-0.03 мбс).
С учетом отставания некоторых из этих стран от квот, ожидаем, что фактически добыча нефти в ОПЕК+ в 1 кв. 2024 г. снизится на 0.5 мбс относительно октября 2023 г.: с 37.7 мбс в октябре (по данным Минэнерго США) до 37.2 мбс в 1 кв. 2024 г. При этом объем добычи нефти в 1 кв. 2024 г. будет ниже примерно на 1.6 мбс, чем планировалось ранее (без продления сокращения добычи С. Аравии и дополнительных сокращений добычи других стран).
Вывод
На заседании 30 ноября ОПЕК+ решил сократить добычу нефти в 1 кв. 2024 г. формально на 2.2 мбс от ранее запланированного объема добычи на 2024 г. При этом ожидаем, что фактически добыча нефти в ОПЕК+ снизится с с 37.7 мбс в октябре (по данным Минэнерго США) до 37.2 мбс в 1 кв. 2024 г.
Решение ОПЕК+ меняет наши ожидания по балансу на рынке нефти в 1 кв. 2024 г. с профицита на дефицит в среднем за квартал (при этом в январе возможен небольшой профицит). Это поддержит цены на нефть и будет способствовать их росту в 1 кв. 2024 г. (потенциально до $95-100/барр.).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Наши портфели
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: -4.21%
> Henry Ford: 1.94%
> Iron Arny: 0.32%
> Forrest Gump RU: -2.97%
> Фонд АриКапитал IH: -1.66%
> Индекс Мосбиржи ПД: -2.27%
> Индекс S&P500: 0.77%
Портфель IJ:
Неделя как для рынка, так и для портфеля была негативной: IMOEX похудел более чем на 2%, и наш портфель, будучи с небольшим плечом, потерял около 4.2%. Стоит отметить, что шорт позиции дали свое (свыше +1% на капитал). Разберем дальнейшую тактику в Пирогах.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
Портфель растет как в части инвестиционного ядра, так и в части спекуляций. Закрыли в плюс часть позиции по TLT, которую набирали около 86.
Портфель Iron Arny:
Портфель подрос на фоне роста корпоративных облигаций внутри него. Также видим большой спрос на замещающие облигации. В конце недели рубль ослабел, что привело к ещё большему спросу на ЗО. Продолжаем ждать основной навес новых бумаг в декабре.
Портфель Forrest Gump RU:
На фоне высоких ставок и крепкого рубля рынок акций продолжает корректироваться. При этом в акциях остаются существенные апсайды (40%+), и в конце декабря-начале января на рынок поступит новая ликвидность от дивидендов Лукойла и Роснефти.
План действий: удерживать набранные ставки, пользоваться возможностями докупить акции дешевле и точечно ребалансировать портфель.
Фонд АриКапитал IH:
Фонд сохраняет высокую аллокацию на рынке акций, ждём выплат высоких дивидендов от нефтегазового сектора, как фактор доп. ликвидности для роста рынка в конце декабря-январе.
Постепенно наращиваем долю валютных облигаций на комфортном курсе ниже 90руб/долл.
Сокращаем долю облигаций с фикс купоном на фоне рисков дальнейшего повышения ключевой ставки на заседании ЦБ РФ в декабре.
Оформить заявку на приобретение паев нашего фонда можно по следующей ссылке
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: -4.21%
> Henry Ford: 1.94%
> Iron Arny: 0.32%
> Forrest Gump RU: -2.97%
> Фонд АриКапитал IH: -1.66%
> Индекс Мосбиржи ПД: -2.27%
> Индекс S&P500: 0.77%
Портфель IJ:
Неделя как для рынка, так и для портфеля была негативной: IMOEX похудел более чем на 2%, и наш портфель, будучи с небольшим плечом, потерял около 4.2%. Стоит отметить, что шорт позиции дали свое (свыше +1% на капитал). Разберем дальнейшую тактику в Пирогах.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
Портфель растет как в части инвестиционного ядра, так и в части спекуляций. Закрыли в плюс часть позиции по TLT, которую набирали около 86.
Портфель Iron Arny:
Портфель подрос на фоне роста корпоративных облигаций внутри него. Также видим большой спрос на замещающие облигации. В конце недели рубль ослабел, что привело к ещё большему спросу на ЗО. Продолжаем ждать основной навес новых бумаг в декабре.
Портфель Forrest Gump RU:
На фоне высоких ставок и крепкого рубля рынок акций продолжает корректироваться. При этом в акциях остаются существенные апсайды (40%+), и в конце декабря-начале января на рынок поступит новая ликвидность от дивидендов Лукойла и Роснефти.
План действий: удерживать набранные ставки, пользоваться возможностями докупить акции дешевле и точечно ребалансировать портфель.
Фонд АриКапитал IH:
Фонд сохраняет высокую аллокацию на рынке акций, ждём выплат высоких дивидендов от нефтегазового сектора, как фактор доп. ликвидности для роста рынка в конце декабря-январе.
Постепенно наращиваем долю валютных облигаций на комфортном курсе ниже 90руб/долл.
Сокращаем долю облигаций с фикс купоном на фоне рисков дальнейшего повышения ключевой ставки на заседании ЦБ РФ в декабре.
Оформить заявку на приобретение паев нашего фонда можно по следующей ссылке
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Большой выпуск Пирогов сегодня на YouTube!
Рынок акций РФ повалился вниз, и сам этот факт навевает вопросы, стоит ли ждать продолжения и где это закончится.
Я потратил пятницу и субботу, чтобы посмотреть на ситуацию с разных сторон и собрать для себя и для вас картинку по всем факторам, которые влияют на наш рынок. И поделился примерной тактикой в выпуске :
1. Дорог ли рынок акций относительно себя и рынка облигаций? Как повлияют на акции рубль и нефть? Продают ли сейчас физики акции и вокруг чего строится их поведение?
Спойлер: люди покупают дивиденды, и не выводят деньги. Но при этом настроения правда упали, что грозит развитием коррекции. Так что локально опасно, но дальше рост бакса, нефть 78-85 помогут расти.
2. Графики: что говорят нам графики? - Смотрим на Индекс, ЛУКОЙЛ и СБЕР. Эти три величины обычно хорошо указывают нам на дальнейшее движение.
3. Облигации: у меня получается около 30% годовых в замещайках вместо 15-17% в рублевом долге. Что ждет облигации и ждать ли 16-17% ставку ЦБ.
4. Отчеты: о чем говорят нам Роснефть и Хендерсон (inflation, baby!)
+BONUS - смотрите до конца: какой фактор ещё может влиять на события на рынке, как к нему подготовиться и 2 акции, через которые я в этом участвую.
В общем, смотрите до конца выпуск по ссылке https://youtu.be/2ez-KJEQtrM?si=IQb_LYJ_GsmY0W79
И не забывайте поставить лайк😉
Рынок акций РФ повалился вниз, и сам этот факт навевает вопросы, стоит ли ждать продолжения и где это закончится.
Я потратил пятницу и субботу, чтобы посмотреть на ситуацию с разных сторон и собрать для себя и для вас картинку по всем факторам, которые влияют на наш рынок. И поделился примерной тактикой в выпуске :
1. Дорог ли рынок акций относительно себя и рынка облигаций? Как повлияют на акции рубль и нефть? Продают ли сейчас физики акции и вокруг чего строится их поведение?
Спойлер: люди покупают дивиденды, и не выводят деньги. Но при этом настроения правда упали, что грозит развитием коррекции. Так что локально опасно, но дальше рост бакса, нефть 78-85 помогут расти.
2. Графики: что говорят нам графики? - Смотрим на Индекс, ЛУКОЙЛ и СБЕР. Эти три величины обычно хорошо указывают нам на дальнейшее движение.
3. Облигации: у меня получается около 30% годовых в замещайках вместо 15-17% в рублевом долге. Что ждет облигации и ждать ли 16-17% ставку ЦБ.
4. Отчеты: о чем говорят нам Роснефть и Хендерсон (inflation, baby!)
+BONUS - смотрите до конца: какой фактор ещё может влиять на события на рынке, как к нему подготовиться и 2 акции, через которые я в этом участвую.
В общем, смотрите до конца выпуск по ссылке https://youtu.be/2ez-KJEQtrM?si=IQb_LYJ_GsmY0W79
И не забывайте поставить лайк😉
YouTube
Что творится на рынке? Смотрим на факторы, разбираем отчеты Роснефти, Хендерсона
Канал Сергея Пирогова - https://t.me/PirogovLive
Канал РФ аналитика https://t.me/InvestHeroes
Канал США аналитика https://t.me/InvestHeroesGlobal
00:00 Вступление
1:26 Нефть, доллар
9:48 Траектория USD
10:55 TLT
11:45 Мой счет в подписке
14:54 Дорого…
Канал РФ аналитика https://t.me/InvestHeroes
Канал США аналитика https://t.me/InvestHeroesGlobal
00:00 Вступление
1:26 Нефть, доллар
9:48 Траектория USD
10:55 TLT
11:45 Мой счет в подписке
14:54 Дорого…
Сегежа: основные проблемы компании
#SGZH
На компанию продолжают давить два основных фактора: высокий чистый долг и процентные платежи и низкие мировые цены на продукцию.
В этом посте подробней поговорим об этих факторах и дадим актуальный взгляд на компанию.
Цены на продукцию остаются низкими
Основная причина плохих финансовых результатов компании - значительное снижение и продолжающая стагнация цен на продукцию Сегежи.
По нашим оценкам, средние цены на продукцию Сегежи по итогам 2023 г. снизятся на 25-29% г/г. На текущий момент цены на продукцию, по предварительным оценкам и косвенным данным, продолжают стагнировать. Полного восстановления в ценах ожидаем ближе к середине 2025 г., а по итогам 2024 г. ждем роста на 2-10% г/г (подробнее см. прикрепленный график).
Основной фактор падения цен - замедление мировых экономик, особенно Китая и Европы. Последние данные PMI Европы и Китая говорят нам о том, что экономика пока продолжает стагнировать
Отдельно отметим потерю премиального Европейского рынка (цены в Европе были на 20-40% дороже, чем в Азии). Когда мировая экономика начнет ускорятся, тогда мы, вероятно, и увидим рост в ценах на продукцию Сегежи.
Чистый долг и процентные платежи продолжают расти
На фоне снижения финансовых результатов компании чистый долг вырос на 4% кв/кв, до 118.6 млрд руб. (+21.8% г/г), на конец 3 кв. 2023 г.
Процентные платежи компании также сильно выросли с 1.0 до 4.2 млрд руб. в квартал на фоне повышения ставки по кредитам и самого долга. Мы ожидаем, что на обслуживание долга компания будет в среднем тратить 4.6-5.4 млрд руб. в квартал в 2024 г. Это примерно 47-91% от EBITDA, что заметно выше, чем в 2021 г. (~12-20%).
Актуальный взгляд на компанию
На текущий момент мы не считаем акции Сегежи интересными с точки зрения покупки из-за роста процентных платежей в ближайший год и более медленного восстановления цен на продукцию. Доходы компании не восстановились до прежних уровней, при этом чистый долг и стоимость его обслуживания из-за повышения ключевой ставки продолжают расти. Процентные платежи в 2024 г., по нашим оценкам, составят примерно 65% от EBITDA, что заметно выше, чем в 2021 г. (~12-20%).
Бо́льшая часть денежного потока, по нашим оценкам, будет уходить на обеспечение долга, а не на развитие компании. Без умеренного роста цен на продукцию в 2024 г. компания будет испытывать серьезные трудности. Дивидендов от компании в таком состоянии точно ждать не стоит.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
#SGZH
На компанию продолжают давить два основных фактора: высокий чистый долг и процентные платежи и низкие мировые цены на продукцию.
В этом посте подробней поговорим об этих факторах и дадим актуальный взгляд на компанию.
Цены на продукцию остаются низкими
Основная причина плохих финансовых результатов компании - значительное снижение и продолжающая стагнация цен на продукцию Сегежи.
По нашим оценкам, средние цены на продукцию Сегежи по итогам 2023 г. снизятся на 25-29% г/г. На текущий момент цены на продукцию, по предварительным оценкам и косвенным данным, продолжают стагнировать. Полного восстановления в ценах ожидаем ближе к середине 2025 г., а по итогам 2024 г. ждем роста на 2-10% г/г (подробнее см. прикрепленный график).
Основной фактор падения цен - замедление мировых экономик, особенно Китая и Европы. Последние данные PMI Европы и Китая говорят нам о том, что экономика пока продолжает стагнировать
Отдельно отметим потерю премиального Европейского рынка (цены в Европе были на 20-40% дороже, чем в Азии). Когда мировая экономика начнет ускорятся, тогда мы, вероятно, и увидим рост в ценах на продукцию Сегежи.
Чистый долг и процентные платежи продолжают расти
На фоне снижения финансовых результатов компании чистый долг вырос на 4% кв/кв, до 118.6 млрд руб. (+21.8% г/г), на конец 3 кв. 2023 г.
Процентные платежи компании также сильно выросли с 1.0 до 4.2 млрд руб. в квартал на фоне повышения ставки по кредитам и самого долга. Мы ожидаем, что на обслуживание долга компания будет в среднем тратить 4.6-5.4 млрд руб. в квартал в 2024 г. Это примерно 47-91% от EBITDA, что заметно выше, чем в 2021 г. (~12-20%).
Актуальный взгляд на компанию
На текущий момент мы не считаем акции Сегежи интересными с точки зрения покупки из-за роста процентных платежей в ближайший год и более медленного восстановления цен на продукцию. Доходы компании не восстановились до прежних уровней, при этом чистый долг и стоимость его обслуживания из-за повышения ключевой ставки продолжают расти. Процентные платежи в 2024 г., по нашим оценкам, составят примерно 65% от EBITDA, что заметно выше, чем в 2021 г. (~12-20%).
Бо́льшая часть денежного потока, по нашим оценкам, будет уходить на обеспечение долга, а не на развитие компании. Без умеренного роста цен на продукцию в 2024 г. компания будет испытывать серьезные трудности. Дивидендов от компании в таком состоянии точно ждать не стоит.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
Совкомфлот в порядке
#divingdeeper
Совкомфлот последние два дня падал сильнее рынка на фоне новостей про новые санкции США к танкерам, перевозящим российскую нефть. Разберемся, почему падение неоправданно с т.з. фундаментальной логики.
Во-первых, это не первые санкции, призванные ограничить экспорт российской нефти. Первые были год назад, и они привели к росту дисконта российского сорта нефти Urals, но не привели к заметному изменению экспорта нефти из России. В результате кстати страны- авторы санкций не пострадали от резкого роста цен на нефть, который случился бы, если бы экспорт действительно рухнул. При это своих целей они частично достигли, т.к. российские компании продавали нефть с большим дисконтом, т.е. бюджет недополучал доходы.
Сейчас санкции менее масштабные и призваны создать новую волну проблем для экспорта, но суть их не меняется и первый наблюдаемый эффект очень похож на то, что было год назад: торговля продолжается, дисконт вырос.
Во-вторых, теперь наблюдаются высокие ставки на фрахт, примерно на уровнях зимы 2022-23, за счёт которых Совкомфлот и сделал свои рекордные прибыли 1-го квартала. По нашим расчетам, за 4й квартал с учётом текущих ставок Совкомфлот снова заработает прибыль около исторических максимумов.
В результате паника есть, а флот (в т.ч. теневой) продолжает работать, нефть экспортироваться, и все это на высоких ставках фрахта. Среднесрочно для компании ничего не поменялось, краткосрочно даже позитив в виде высоких ставок.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
Совкомфлот последние два дня падал сильнее рынка на фоне новостей про новые санкции США к танкерам, перевозящим российскую нефть. Разберемся, почему падение неоправданно с т.з. фундаментальной логики.
Во-первых, это не первые санкции, призванные ограничить экспорт российской нефти. Первые были год назад, и они привели к росту дисконта российского сорта нефти Urals, но не привели к заметному изменению экспорта нефти из России. В результате кстати страны- авторы санкций не пострадали от резкого роста цен на нефть, который случился бы, если бы экспорт действительно рухнул. При это своих целей они частично достигли, т.к. российские компании продавали нефть с большим дисконтом, т.е. бюджет недополучал доходы.
Сейчас санкции менее масштабные и призваны создать новую волну проблем для экспорта, но суть их не меняется и первый наблюдаемый эффект очень похож на то, что было год назад: торговля продолжается, дисконт вырос.
Во-вторых, теперь наблюдаются высокие ставки на фрахт, примерно на уровнях зимы 2022-23, за счёт которых Совкомфлот и сделал свои рекордные прибыли 1-го квартала. По нашим расчетам, за 4й квартал с учётом текущих ставок Совкомфлот снова заработает прибыль около исторических максимумов.
В результате паника есть, а флот (в т.ч. теневой) продолжает работать, нефть экспортироваться, и все это на высоких ставках фрахта. Среднесрочно для компании ничего не поменялось, краткосрочно даже позитив в виде высоких ставок.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Как изменится дисконт на Urals после усиления санкций США
#нефть
В ноябре США впервые применили вторичные санкции к танкерам, которые нарушали "потолок цен" и перевозили российскую нефть по цене выше "потолка". На этом фоне дисконт Urals к Brent снова вырос: с $7.4/барр. в октябре 2023 г. до $18/барр. на 5 декабря 2023 г. В посте рассмотрим подробнее, что будет с дисконтом на российскую нефть.
- У перевозчиков российской нефти появились риски вторичных санкций США, которые ограничивают работу с западными компаниями
В ноябре 2023 г. США добавили в SDN-лист 5 танкеров, перевозивших российскую нефть (по данным Bloomberg, 4 танкера - российские, один - греческий). Этим танкерам будут запрещены операции с западными компаниями. Также США запросили информацию у 30 компаний (которым принадлежит 100 танкеров) про танкеры, которые могли перевозить российскую нефть по цене выше «потолка».
Ранее при нарушении потолка цен к перевозчикам должны были применяться санкции только в виде запрета в течение двух месяцев перевозить нефть нероссийского происхождения. Сейчас у перевозчиков российской нефти появился дополнительно риск вторичных санкций, которые прежде всего ограничивают работу с западными компаниями.
- Дисконт на российскую нефть Urals вырос с $7.4/барр. в октябре 2023 г. до $18/барр. на 5 декабря 2023 г., а на ESPO - продолжает снижаться
На фоне усиления санкций США и роста рисков для перевозчиков дисконт на нефть Urals к Brent вырос с $7.4/барр. в октябре 2023 г. до $20/барр. на конец ноября 2023 г. На 5 декабря дисконт составил $18/барр.
При этом дисконт на ESPO продолжает снижаться. В октябре-ноябре дисконт на ESPO к Brent составил в среднем $6/барр., а на 5 декабря - $4.5/барр. Это положительно влияет на финансовые результаты Роснефти, т. к. она экспортирует около половины нефти по цене ESPO, но платит налоги по Urals.
- Число греческих танкеров, которые перевозят российскую нефть, снизилось, но это может компенсировать рост "теневого флота"
Из-за усиления санкций США снизилось число греческих танкеров, которые занимаются перевозкой российской нефти. По данным Bloomberg, около 1/5 перевозок Urals и 1/7 всей российской нефти приходится на греческие танкеры.
При этом в «теневом флоте» танкеров, которые перевозят нефть, насчитывается около 500-600 танкеров. Ранее в этом году "теневой флот" пополнялся на 35 танкеров/мес.
Вывод
Вероятно, что по мере того, как рынок танкеров снова перестроится и новые танкеры "теневого флота" заменят греческие, дисконт на российскую нефть снизится. Но риски санкций для танкеров будут более высокими. Мы консервативно ожидаем, что дисконт на Urals будет оставаться на уровне $20/барр. до конца года, а в 2024 г. будет постепенно снижаться до $10/барр. (к 4 кв. 2024 г.). При этом дисконт на ESPO продолжает снижаться, что положительно влияет на прибыль Роснефти.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#нефть
В ноябре США впервые применили вторичные санкции к танкерам, которые нарушали "потолок цен" и перевозили российскую нефть по цене выше "потолка". На этом фоне дисконт Urals к Brent снова вырос: с $7.4/барр. в октябре 2023 г. до $18/барр. на 5 декабря 2023 г. В посте рассмотрим подробнее, что будет с дисконтом на российскую нефть.
- У перевозчиков российской нефти появились риски вторичных санкций США, которые ограничивают работу с западными компаниями
В ноябре 2023 г. США добавили в SDN-лист 5 танкеров, перевозивших российскую нефть (по данным Bloomberg, 4 танкера - российские, один - греческий). Этим танкерам будут запрещены операции с западными компаниями. Также США запросили информацию у 30 компаний (которым принадлежит 100 танкеров) про танкеры, которые могли перевозить российскую нефть по цене выше «потолка».
Ранее при нарушении потолка цен к перевозчикам должны были применяться санкции только в виде запрета в течение двух месяцев перевозить нефть нероссийского происхождения. Сейчас у перевозчиков российской нефти появился дополнительно риск вторичных санкций, которые прежде всего ограничивают работу с западными компаниями.
- Дисконт на российскую нефть Urals вырос с $7.4/барр. в октябре 2023 г. до $18/барр. на 5 декабря 2023 г., а на ESPO - продолжает снижаться
На фоне усиления санкций США и роста рисков для перевозчиков дисконт на нефть Urals к Brent вырос с $7.4/барр. в октябре 2023 г. до $20/барр. на конец ноября 2023 г. На 5 декабря дисконт составил $18/барр.
При этом дисконт на ESPO продолжает снижаться. В октябре-ноябре дисконт на ESPO к Brent составил в среднем $6/барр., а на 5 декабря - $4.5/барр. Это положительно влияет на финансовые результаты Роснефти, т. к. она экспортирует около половины нефти по цене ESPO, но платит налоги по Urals.
- Число греческих танкеров, которые перевозят российскую нефть, снизилось, но это может компенсировать рост "теневого флота"
Из-за усиления санкций США снизилось число греческих танкеров, которые занимаются перевозкой российской нефти. По данным Bloomberg, около 1/5 перевозок Urals и 1/7 всей российской нефти приходится на греческие танкеры.
При этом в «теневом флоте» танкеров, которые перевозят нефть, насчитывается около 500-600 танкеров. Ранее в этом году "теневой флот" пополнялся на 35 танкеров/мес.
Вывод
Вероятно, что по мере того, как рынок танкеров снова перестроится и новые танкеры "теневого флота" заменят греческие, дисконт на российскую нефть снизится. Но риски санкций для танкеров будут более высокими. Мы консервативно ожидаем, что дисконт на Urals будет оставаться на уровне $20/барр. до конца года, а в 2024 г. будет постепенно снижаться до $10/барр. (к 4 кв. 2024 г.). При этом дисконт на ESPO продолжает снижаться, что положительно влияет на прибыль Роснефти.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Поговорим о "вечном"...
#облигации
...долге Тинькофф. А именно обсудим его облигации — TCS perp1 и TCS perp2 и разберем их отличия.
Но для начала небольшой ликбез. Что вообще такое "бессрочные" или "вечные" облигации ?
• Это такие бумаги, которые не имеют срока погашения, но имеют дату опциона call, в которую эмитент может выкупить их у инвесторов. Инструмент популярен у банков.
• По своей природе такие облигации ближе к капиталу, чем к долгу. В случае нарушения нормативов достаточности базового капитала (H1.1), банки имеют право списать такие бумаги и зачислить их в уставный капитал.
• Инвестор, при реализации такого негативного сценария, теряет все свои деньги без возможности их вернуть. Поэтому такие бумаги считаются очень рискованными и доступны только квалифицированным инвесторам.
Теперь к конкретике. Отличия двух выпусков.
На сегодняшний день из "бессрочных" банковских облигаций заместились два выпуска Тинькофф. До конца года появятся ещё 4 выпуска у Совкомбанка, 2 из которых сейчас находятся в процессе замещения. Более подробно рассматриваем замещения в подписке.
• Сейчас первый выпуск покупают по 102.3 / 9.18% YTC (доходность к коллу), а второй по 83.6 / 13.19% YTC.
• Ставка купона у первого — 11.99%, а у второго — 6.0%.
• Дата опциона call у первого — 15.09.2024, а у второго — 20.12.2026.
• Маржа к купону после даты опциона у первого — 7.592%, у второго — 5.15%.
Возможно рынок считает, что реализация опциона у первого выпуска выше, чем у второго. Отсюда такой спред между YTC у двух выпусков. Также имеет место быть более длинный срок до даты опциона у второго выпуска.
Однако, мы полагаем, что оба выпуска будут погашены в свои даты, т.к. долг для банка дорогой.
❗️Самое главное — помнить о рисках. Вы можете потерять все деньги, если H1.1 у Тинькофф пробьет уровень 5.125%. Сейчас он находится на уровнях чуть выше 10%.
#облигации
...долге Тинькофф. А именно обсудим его облигации — TCS perp1 и TCS perp2 и разберем их отличия.
Но для начала небольшой ликбез. Что вообще такое "бессрочные" или "вечные" облигации ?
• Это такие бумаги, которые не имеют срока погашения, но имеют дату опциона call, в которую эмитент может выкупить их у инвесторов. Инструмент популярен у банков.
• По своей природе такие облигации ближе к капиталу, чем к долгу. В случае нарушения нормативов достаточности базового капитала (H1.1), банки имеют право списать такие бумаги и зачислить их в уставный капитал.
• Инвестор, при реализации такого негативного сценария, теряет все свои деньги без возможности их вернуть. Поэтому такие бумаги считаются очень рискованными и доступны только квалифицированным инвесторам.
Теперь к конкретике. Отличия двух выпусков.
На сегодняшний день из "бессрочных" банковских облигаций заместились два выпуска Тинькофф. До конца года появятся ещё 4 выпуска у Совкомбанка, 2 из которых сейчас находятся в процессе замещения. Более подробно рассматриваем замещения в подписке.
• Сейчас первый выпуск покупают по 102.3 / 9.18% YTC (доходность к коллу), а второй по 83.6 / 13.19% YTC.
• Ставка купона у первого — 11.99%, а у второго — 6.0%.
• Дата опциона call у первого — 15.09.2024, а у второго — 20.12.2026.
• Маржа к купону после даты опциона у первого — 7.592%, у второго — 5.15%.
Возможно рынок считает, что реализация опциона у первого выпуска выше, чем у второго. Отсюда такой спред между YTC у двух выпусков. Также имеет место быть более длинный срок до даты опциона у второго выпуска.
Однако, мы полагаем, что оба выпуска будут погашены в свои даты, т.к. долг для банка дорогой.
❗️Самое главное — помнить о рисках. Вы можете потерять все деньги, если H1.1 у Тинькофф пробьет уровень 5.125%. Сейчас он находится на уровнях чуть выше 10%.
#divingdeeper
Ключ 15%: оцениваем эффект от повышения ставок на экономику и банки
ЦБ суммарно повысил ставку с 7.5 до 15% и допускает еще одно повышение в декабре.
С учетом поведенческих факторов пока что действия ЦБ не приводят к разрушению спроса и замедлению инфляции. Рост ключевой ставки начал постепенно отражаться только на кредитовании: с августа темпы роста кредитного портфеля замедляются. При этом наблюдаемая и ожидаемая инфляция по опросам потребителей продолжает ускоряться, а промышленный сектор продолжает наращивать активность.
Эффект на потребителей и промышленность - пока незаметный:
- PMI говорит о сильном спросе внутри России и росте промышленного производства, данные PMI подтверждаются оценками Банка России: индекс бизнес климата в ноябре вырос.
- Потребитель продолжает наращивать расходы, за месяц снизилась склонность к сбережению, развернулся тренд сентября-октября на сбережения.
- Инфляционные ожидания потребителей в ноябре выросли на 1 п.п., до 12.2% на годовом горизонте. Наблюдаемая инфляция также ускорилась, медианная оценка 15.1%.
- Потребительские расходы по данным Сбериндекса в ноябре росли на 14-15% г/г, рост был чуть медленнее октября.
На фоне роста инфляционных ожиданий увеличилась склонность к потреблению, в ноябре развернулся тренд на рост % сбережений последних двух месяцев. Доля тех, кто предпочитает сберегать, снизилась с 55.3% до 51.3% за месяц. С учетом того, что за это время выросли ставки по депозитам и кредитам и снизились темпы роста кредитования, логично, что на фоне высоких инфляционных ожиданий потребители предпочитают не копить и получать высокие проценты по депозитам, а покупать на свои сбережения товары и недвижимость из-за опасения их дальнейшего удорожания.
Эффект на кредитование - умеренно замедляется:
Потребительское кредитование продолжает расти, но скорость начала замедляться: с 1.5% м/м в сентябре до 1.1% в октябре. Эффекты от повышения ставок будут проявляться в экономике с лагом, поэтому разумно ожидать дополнительного замедления роста кредитного портфеля в ближайшие месяцы.
Эффект на банки:
ЦБ в обзоре финансовой стабильности дал свою базовую оценку, как рост ставки с 7.5 до 15% отразится на чистой процентной марже банков: предполагает, что в среднем по сектору маржа снизится с 4.8% до 4.3%. Масштаб снижения по порядку чисел соответствует нашим ожиданиям. В зависимости от лояльности клиентов банки могут удерживать процентную маржу лучше или хуже сектора (разбирали последние успехи Сбера, ВТБ и Тинькофф здесь).
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Ключ 15%: оцениваем эффект от повышения ставок на экономику и банки
ЦБ суммарно повысил ставку с 7.5 до 15% и допускает еще одно повышение в декабре.
С учетом поведенческих факторов пока что действия ЦБ не приводят к разрушению спроса и замедлению инфляции. Рост ключевой ставки начал постепенно отражаться только на кредитовании: с августа темпы роста кредитного портфеля замедляются. При этом наблюдаемая и ожидаемая инфляция по опросам потребителей продолжает ускоряться, а промышленный сектор продолжает наращивать активность.
Эффект на потребителей и промышленность - пока незаметный:
- PMI говорит о сильном спросе внутри России и росте промышленного производства, данные PMI подтверждаются оценками Банка России: индекс бизнес климата в ноябре вырос.
- Потребитель продолжает наращивать расходы, за месяц снизилась склонность к сбережению, развернулся тренд сентября-октября на сбережения.
- Инфляционные ожидания потребителей в ноябре выросли на 1 п.п., до 12.2% на годовом горизонте. Наблюдаемая инфляция также ускорилась, медианная оценка 15.1%.
- Потребительские расходы по данным Сбериндекса в ноябре росли на 14-15% г/г, рост был чуть медленнее октября.
На фоне роста инфляционных ожиданий увеличилась склонность к потреблению, в ноябре развернулся тренд на рост % сбережений последних двух месяцев. Доля тех, кто предпочитает сберегать, снизилась с 55.3% до 51.3% за месяц. С учетом того, что за это время выросли ставки по депозитам и кредитам и снизились темпы роста кредитования, логично, что на фоне высоких инфляционных ожиданий потребители предпочитают не копить и получать высокие проценты по депозитам, а покупать на свои сбережения товары и недвижимость из-за опасения их дальнейшего удорожания.
Эффект на кредитование - умеренно замедляется:
Потребительское кредитование продолжает расти, но скорость начала замедляться: с 1.5% м/м в сентябре до 1.1% в октябре. Эффекты от повышения ставок будут проявляться в экономике с лагом, поэтому разумно ожидать дополнительного замедления роста кредитного портфеля в ближайшие месяцы.
Эффект на банки:
ЦБ в обзоре финансовой стабильности дал свою базовую оценку, как рост ставки с 7.5 до 15% отразится на чистой процентной марже банков: предполагает, что в среднем по сектору маржа снизится с 4.8% до 4.3%. Масштаб снижения по порядку чисел соответствует нашим ожиданиям. В зависимости от лояльности клиентов банки могут удерживать процентную маржу лучше или хуже сектора (разбирали последние успехи Сбера, ВТБ и Тинькофф здесь).
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: -0.74%
> Henry Ford: -1.71%.
> Iron Arny: -0.32%
> Forrest Gump RU: -0.62%
> Фонд АриКапитал IH: -2.17%
> Индекс Мосбиржи ПД: -1.98%
> Индекс S&P500: 0.21%
Портфель IJ:
Рынок за неделю снизился на 2%, но нам за счет активных действий удалось снизиться меньше несмотря на наличие плеча. Продолжаем ребалансировать портфель, используя высокую волатильность цен.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
Рынок акций США оставался сильным, рынок акций Китая падает и находится вблизи локальных минимумов, в связи с чем позиции в портфеле двигались разнонаправленно. Наши спекулятивные позиции в IT секторе сработали и закрыты в плюс, ставки на нефть падают вслед за самой нефтью. Также мы уже накопили несколько спекулятивных идей в секторе, который подходит и для 3-го, и для 4-го квада – Consumer Staples (Diageo, Altria).
Портфель Iron Arny:
Портфель облигаций незначительно снизился на фоне снижения цен корпоративных облигаций. Рынок осознал, что впереди повышение КС. Мы ждем + 1 п.п. до 16%. Но не удивимся, если будет 17%, т.к. инфляция на конец года составит 7.7-7.8% с высокой вероятностью. Сохраняем часть портфеля в защитных инструментах.
Портфель Forrest Gump RU:
Начали точечные покупки, пользуясь снижением рынка.
Фонд АриКапитал IH:
В фонде продавали часть валютных облигаций после роста цены и ослабления рубля в последние пару недель. Доходность 6% в долларах при курсе 92+руб/долл уже менее привлекательная по сравнению с 15-16% доходность во флоутерах, поскольку значительного ослабления рубля не ждём в ближайшие месяцы. Ждём восстановления рынка акций по мере разворота нефтяных котировок и прихода дополнительной ликвидности от сезонной выплаты дивидендов в конце декабря-начале января.
Оформить заявку на приобретение паев нашего фонда можно по следующей ссылке
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: -0.74%
> Henry Ford: -1.71%.
> Iron Arny: -0.32%
> Forrest Gump RU: -0.62%
> Фонд АриКапитал IH: -2.17%
> Индекс Мосбиржи ПД: -1.98%
> Индекс S&P500: 0.21%
Портфель IJ:
Рынок за неделю снизился на 2%, но нам за счет активных действий удалось снизиться меньше несмотря на наличие плеча. Продолжаем ребалансировать портфель, используя высокую волатильность цен.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
Рынок акций США оставался сильным, рынок акций Китая падает и находится вблизи локальных минимумов, в связи с чем позиции в портфеле двигались разнонаправленно. Наши спекулятивные позиции в IT секторе сработали и закрыты в плюс, ставки на нефть падают вслед за самой нефтью. Также мы уже накопили несколько спекулятивных идей в секторе, который подходит и для 3-го, и для 4-го квада – Consumer Staples (Diageo, Altria).
Портфель Iron Arny:
Портфель облигаций незначительно снизился на фоне снижения цен корпоративных облигаций. Рынок осознал, что впереди повышение КС. Мы ждем + 1 п.п. до 16%. Но не удивимся, если будет 17%, т.к. инфляция на конец года составит 7.7-7.8% с высокой вероятностью. Сохраняем часть портфеля в защитных инструментах.
Портфель Forrest Gump RU:
Начали точечные покупки, пользуясь снижением рынка.
Фонд АриКапитал IH:
В фонде продавали часть валютных облигаций после роста цены и ослабления рубля в последние пару недель. Доходность 6% в долларах при курсе 92+руб/долл уже менее привлекательная по сравнению с 15-16% доходность во флоутерах, поскольку значительного ослабления рубля не ждём в ближайшие месяцы. Ждём восстановления рынка акций по мере разворота нефтяных котировок и прихода дополнительной ликвидности от сезонной выплаты дивидендов в конце декабря-начале января.
Оформить заявку на приобретение паев нашего фонда можно по следующей ссылке
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Новые Пироги: +150 млрд. в акции и другие вещи, которые вы могли пропустить!
В сегодняшнем выпуске Пирогов мы обсуждаем то, что вы уже слышали, но с интересной стороны:
• отток из акций, а он большой?
• сколько дивидендов придет в рынок в январе?
• почему RUB облигации перекуплены и упали?
• в чем может ошибаться консенсус по рублю?
• как США спекулятивно мочат нефть и оперативно скупают ее же?
• какую ставку ЦБ жду до мая?
• сколько танкеров в теневом флоте и есть ли проблемы у Новатэка?
• опасна для редомициляция для цен на расписки? Что будет с Яндексом?
Все это и еще пища для ума - в свежих Пирогах!
В сегодняшнем выпуске Пирогов мы обсуждаем то, что вы уже слышали, но с интересной стороны:
• отток из акций, а он большой?
• сколько дивидендов придет в рынок в январе?
• почему RUB облигации перекуплены и упали?
• в чем может ошибаться консенсус по рублю?
• как США спекулятивно мочат нефть и оперативно скупают ее же?
• какую ставку ЦБ жду до мая?
• сколько танкеров в теневом флоте и есть ли проблемы у Новатэка?
• опасна для редомициляция для цен на расписки? Что будет с Яндексом?
Все это и еще пища для ума - в свежих Пирогах!
YouTube
Что стоит за падением рынка акций?
Канал Сергея Пирогова - https://t.me/PirogovLive
Канал РФ аналитика https://t.me/InvestHeroes
Канал США аналитика https://t.me/InvestHeroesGlobal
00:00 Вступление
1:05 Нефть и доллар
5:45 Будет ли доллар расти?
6:44 Хендерсон
8:10 Как идет мой счет
8:50…
Канал РФ аналитика https://t.me/InvestHeroes
Канал США аналитика https://t.me/InvestHeroesGlobal
00:00 Вступление
1:05 Нефть и доллар
5:45 Будет ли доллар расти?
6:44 Хендерсон
8:10 Как идет мой счет
8:50…
Почему падаем и когда может быть рост
#divingdeeper
Индекс Мосбиржи упал на 5.5% от локальных максимумов за две недели, причем коррекция идёт широким фронтом, т.е. во всех основных акциях. О том, почему может произойти коррекция, мы писали в этом посте как раз две недели назад. На портфелях выходить в кэш мы не стали, а планируем пользоваться коррекцией для докупок, потому что впереди есть факторы для роста рынка, и сегодня поговорим, какие.
Почему падаем:
- До конца года должна пройти волна замещений в облигациях, что потенциально может дать возможность купить ЗО с долларовой доходностью 7-8% в год и даже выше при нейтральном текущем курсе рубля. Это выглядит как интересная альтернатива и создаёт некоторый отток из других инструментов
- Рублевые ставки уже высокие, и после заседания ЦБ станут 16-17%, что уже конкурирует с рынком акций за доходность. Рынок рублевых облигаций и депозитов перетягивают на себя некоторые деньги с рынка акций.
- Цены на нефть неожиданно снизились, несмотря на планы ОПЕК+ сохранить добычу на низком уровне.
Когда ближайшие драйверы для роста рынка акций:
- Рост цен на нефть Brent снова к 90-100$/барр. По нашим расчётам актуальная сделка ОПЕК+ и рост спроса на нефть на развивающихся рынках (Азия, Африка, Южная Америка) приведут к дефициту на рынке нефти и росту цен в ближайшие три месяца (подробнее об этом в нашей подписке в monthly отчёте и в этом посте).
- Приток денег от дивидендов Лукойла и других компаний, которые платят в декабре. На счета физиков деньги начнут приходить, начиная с последней недели декабря и часть этих денег пойдет в рынок акций. По нашим подсчетам, по консервативной оценке от Лукойла, Роснефти и других голубых фишек на долю только физиков придет порядка 170 млрд руб в декабре-января, что существенно больше, чем ежемесячный нетто приток в рынок акций от физиков по данным Мосбиржи (13-14 млрд руб).
- Сезонный рост в конце декабря-начале января (одна неделя). Статистику мы разбирали ещё несколько лет назад, и с тех пор она продолжает работать.
Это триггеры, а причина роста - большая недооценка большинства ликвидных акций, с учётом ожидаемых результатов за 2024 год они торгуются по низким мультипликаторам и дают высокую доходность по текущим ценам (FCF yield).
Итого - факторы для роста накопятся к последней неделе декабря. До этого времени логично успеть воспользоваться коррекцией.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
Индекс Мосбиржи упал на 5.5% от локальных максимумов за две недели, причем коррекция идёт широким фронтом, т.е. во всех основных акциях. О том, почему может произойти коррекция, мы писали в этом посте как раз две недели назад. На портфелях выходить в кэш мы не стали, а планируем пользоваться коррекцией для докупок, потому что впереди есть факторы для роста рынка, и сегодня поговорим, какие.
Почему падаем:
- До конца года должна пройти волна замещений в облигациях, что потенциально может дать возможность купить ЗО с долларовой доходностью 7-8% в год и даже выше при нейтральном текущем курсе рубля. Это выглядит как интересная альтернатива и создаёт некоторый отток из других инструментов
- Рублевые ставки уже высокие, и после заседания ЦБ станут 16-17%, что уже конкурирует с рынком акций за доходность. Рынок рублевых облигаций и депозитов перетягивают на себя некоторые деньги с рынка акций.
- Цены на нефть неожиданно снизились, несмотря на планы ОПЕК+ сохранить добычу на низком уровне.
Когда ближайшие драйверы для роста рынка акций:
- Рост цен на нефть Brent снова к 90-100$/барр. По нашим расчётам актуальная сделка ОПЕК+ и рост спроса на нефть на развивающихся рынках (Азия, Африка, Южная Америка) приведут к дефициту на рынке нефти и росту цен в ближайшие три месяца (подробнее об этом в нашей подписке в monthly отчёте и в этом посте).
- Приток денег от дивидендов Лукойла и других компаний, которые платят в декабре. На счета физиков деньги начнут приходить, начиная с последней недели декабря и часть этих денег пойдет в рынок акций. По нашим подсчетам, по консервативной оценке от Лукойла, Роснефти и других голубых фишек на долю только физиков придет порядка 170 млрд руб в декабре-января, что существенно больше, чем ежемесячный нетто приток в рынок акций от физиков по данным Мосбиржи (13-14 млрд руб).
- Сезонный рост в конце декабря-начале января (одна неделя). Статистику мы разбирали ещё несколько лет назад, и с тех пор она продолжает работать.
Это триггеры, а причина роста - большая недооценка большинства ликвидных акций, с учётом ожидаемых результатов за 2024 год они торгуются по низким мультипликаторам и дают высокую доходность по текущим ценам (FCF yield).
Итого - факторы для роста накопятся к последней неделе декабря. До этого времени логично успеть воспользоваться коррекцией.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Спрос на сталь продолжает восстанавливаться высокими темпами
Ожидается, что по итогам 2023 г. спрос на сталь вырастет на 6% по сравнению в 2022 г., до 45.6 млн т, на фоне увеличения потребления в строительной и машиностроительной отраслях. Восстановление деловой активности за счет роста бюджета и инвестиций в инфраструктурные проекты благоприятно отразилось на внутреннем спросе на сталь.
В этом посте подробнее обсудим внутреннее производство и спрос на сталь, а также дадим актуальный взгляд на отрасль.
Производство и спрос на сталь продолжают восстанавливаться высокими темпами
Согласно данным World Steel, производство стали за январь-октябрь 2023 г. выросло на 4.2% г/г, до 62.2 млн т. Вероятно, Россия сможет произвести ~74-75 млн т (+4-5% г/г), но не сможет преодолеть историческое производство 2021 г. в размере 76.6 млн т в год.
Спрос на сталь, по данным Северстали, по итогам 2023 г. вырастет на 6% по отношению к 2021 г., до 45.6 млн т. Сектор машиностроения прибавит 13% г/г, до 4.7 млн т, по итогам 2023 г. В 2024 г. металлопотребление в этом секторе также продолжит расти. Основная отрасль, строительная, которая занимает 75-80% внутреннего спроса, в металлопотреблении вырастет на 7% г/г, до 35.6 млн т.
Высокие траты бюджета и инвестиции в инфраструктурные проекты помогли значительно увеличить внутренний спрос на сталь и, соответственно, производство стали. В начале 2023 г. WSA прогнозировало падение производства по итогам 2023 г. на 5% г/г, фактически же производство стали, вероятно, вырастет в пределах 4-5%, а в 2024 г. полностью восстановится и продолжит расти наравне с ВВП.
Актуальный взгляд на сектор
В целом мы не считаем интересным инвестировать в акции сектора металлургии, но есть точечные интересные идеи, о которых знают наши подписчики. Цены на сталь находятся на низких отметках относительно полугодовой давности, и мы ждем сохранения/небольшого роста их на текущем уровне до конца года.
Сталевары не платят дивиденды уже 1.5 года, вероятно, из-за страха попасть под дополнительные налоговые изъятия. За это время у них скопилась большая денежная подушка.
Возврат к выплатам дивидендов будет, по нашим ожиданиям, в 2024 г, так как другие сектора уже возобновили выплаты дивидендов, а дефицит бюджета стал более предсказуем. Вероятнее всего, будущие дивиденды (2024-25 гг.) не будут превышать 11-12%.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
Ожидается, что по итогам 2023 г. спрос на сталь вырастет на 6% по сравнению в 2022 г., до 45.6 млн т, на фоне увеличения потребления в строительной и машиностроительной отраслях. Восстановление деловой активности за счет роста бюджета и инвестиций в инфраструктурные проекты благоприятно отразилось на внутреннем спросе на сталь.
В этом посте подробнее обсудим внутреннее производство и спрос на сталь, а также дадим актуальный взгляд на отрасль.
Производство и спрос на сталь продолжают восстанавливаться высокими темпами
Согласно данным World Steel, производство стали за январь-октябрь 2023 г. выросло на 4.2% г/г, до 62.2 млн т. Вероятно, Россия сможет произвести ~74-75 млн т (+4-5% г/г), но не сможет преодолеть историческое производство 2021 г. в размере 76.6 млн т в год.
Спрос на сталь, по данным Северстали, по итогам 2023 г. вырастет на 6% по отношению к 2021 г., до 45.6 млн т. Сектор машиностроения прибавит 13% г/г, до 4.7 млн т, по итогам 2023 г. В 2024 г. металлопотребление в этом секторе также продолжит расти. Основная отрасль, строительная, которая занимает 75-80% внутреннего спроса, в металлопотреблении вырастет на 7% г/г, до 35.6 млн т.
Высокие траты бюджета и инвестиции в инфраструктурные проекты помогли значительно увеличить внутренний спрос на сталь и, соответственно, производство стали. В начале 2023 г. WSA прогнозировало падение производства по итогам 2023 г. на 5% г/г, фактически же производство стали, вероятно, вырастет в пределах 4-5%, а в 2024 г. полностью восстановится и продолжит расти наравне с ВВП.
Актуальный взгляд на сектор
В целом мы не считаем интересным инвестировать в акции сектора металлургии, но есть точечные интересные идеи, о которых знают наши подписчики. Цены на сталь находятся на низких отметках относительно полугодовой давности, и мы ждем сохранения/небольшого роста их на текущем уровне до конца года.
Сталевары не платят дивиденды уже 1.5 года, вероятно, из-за страха попасть под дополнительные налоговые изъятия. За это время у них скопилась большая денежная подушка.
Возврат к выплатам дивидендов будет, по нашим ожиданиям, в 2024 г, так как другие сектора уже возобновили выплаты дивидендов, а дефицит бюджета стал более предсказуем. Вероятнее всего, будущие дивиденды (2024-25 гг.) не будут превышать 11-12%.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
Как 12-й пакет санкций может повлиять на Газпром и Новатэк
#GAZP #NVTK
ЕС планирует в декабре принять новый 12-й пакет санкций. Обсуждаются в том числе новые меры по регулированию газового рынка и ограничению экспорта газа и СПГ из России. В посте разберем подробнее, как это может сказаться на Газпроме и Новатэке.
- Страны ЕС смогут в одностороннем порядке запретить бронирование мощностей газопроводов и СПГ-терминалов для импорта российского газа и СПГ
12 пакет санкций может быть согласован уже 14-15 декабря. В него предполагается включить новые меры по регулированию рынка газа в ЕС, которые могут ограничить поставки газа и СПГ из России. По новому закону страны ЕС смогут в одностороннем порядке запретить бронировать газопроводы и СПГ-терминалы для импорта газа и СПГ из России. В таком случае европейские компании смогут объявить форс-мажор из-за решения правительства, остановить импорт российского газа и СПГ и не платить штрафы за нарушение долгосрочных контрактов.
- Рост поставок российского СПГ частично компенсирует снижение импорта трубопроводного газа
Ранее ЕС уже заявлял, что планирует постепенно отказаться от российского газа. Сейчас Газпром экспортирует газ через Украину в Словакию, Австрию и Италию, через Турецкий поток – в Грецию, Венгрию, Хорватию, Македонию, Сербию и Боснию. Итальянская компания Eni заявляла, что может отказаться от российского газа к концу 2024 г. Но, например, Венгрия планирует отказаться от него не раньше 2050 г. Экспорт газа в ЕС снизился с 149 млрд куб. м в 2021 г. до 60 млрд куб. м в 2022 г. после остановки Северного потока. Ожидаем, что в 2023 г. экспорт газа в ЕС составит примерно 25 млрд куб. м. и в 2024 г. продолжит снижаться.
В то же время страны ЕС не снизили, а увеличили импорт российского СПГ. Экспорт СПГ из России в ЕС в 2022 г. вырос на 20% г/г до 17 млн т. В 2023 г. экспорт СПГ в Европу оставался примерно на уровне 2022 г. При этом поставки СПГ из России составляют существенную долю поставок СПГ в ЕС всего (около 18%). Российский СПГ продолжают покупать Испания, Бельгия, Франция, Нидерланды, Греция, Финляндия, Швеция. Благодаря высоким объемам импорта СПГ в этом году ЕС частично компенсировал снижение импорта трубопроводного газа и заполнил хранилища газа до рекордного уровня.
Вывод
Новые меры по регулированию газового рынка в ЕС упростят странам ЕС отказ от поставок газа и СПГ из России. Ожидаем, что ЕС продолжит постепенно снижать импорт газа из России, но импорт СПГ останется стабильным и будет компенсировать снижение импорта газа. В случае снижения импорта в ЕС Новатэк сможет перенаправить поставки СПГ в азиатском направлении за счет своих танкеров.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#GAZP #NVTK
ЕС планирует в декабре принять новый 12-й пакет санкций. Обсуждаются в том числе новые меры по регулированию газового рынка и ограничению экспорта газа и СПГ из России. В посте разберем подробнее, как это может сказаться на Газпроме и Новатэке.
- Страны ЕС смогут в одностороннем порядке запретить бронирование мощностей газопроводов и СПГ-терминалов для импорта российского газа и СПГ
12 пакет санкций может быть согласован уже 14-15 декабря. В него предполагается включить новые меры по регулированию рынка газа в ЕС, которые могут ограничить поставки газа и СПГ из России. По новому закону страны ЕС смогут в одностороннем порядке запретить бронировать газопроводы и СПГ-терминалы для импорта газа и СПГ из России. В таком случае европейские компании смогут объявить форс-мажор из-за решения правительства, остановить импорт российского газа и СПГ и не платить штрафы за нарушение долгосрочных контрактов.
- Рост поставок российского СПГ частично компенсирует снижение импорта трубопроводного газа
Ранее ЕС уже заявлял, что планирует постепенно отказаться от российского газа. Сейчас Газпром экспортирует газ через Украину в Словакию, Австрию и Италию, через Турецкий поток – в Грецию, Венгрию, Хорватию, Македонию, Сербию и Боснию. Итальянская компания Eni заявляла, что может отказаться от российского газа к концу 2024 г. Но, например, Венгрия планирует отказаться от него не раньше 2050 г. Экспорт газа в ЕС снизился с 149 млрд куб. м в 2021 г. до 60 млрд куб. м в 2022 г. после остановки Северного потока. Ожидаем, что в 2023 г. экспорт газа в ЕС составит примерно 25 млрд куб. м. и в 2024 г. продолжит снижаться.
В то же время страны ЕС не снизили, а увеличили импорт российского СПГ. Экспорт СПГ из России в ЕС в 2022 г. вырос на 20% г/г до 17 млн т. В 2023 г. экспорт СПГ в Европу оставался примерно на уровне 2022 г. При этом поставки СПГ из России составляют существенную долю поставок СПГ в ЕС всего (около 18%). Российский СПГ продолжают покупать Испания, Бельгия, Франция, Нидерланды, Греция, Финляндия, Швеция. Благодаря высоким объемам импорта СПГ в этом году ЕС частично компенсировал снижение импорта трубопроводного газа и заполнил хранилища газа до рекордного уровня.
Вывод
Новые меры по регулированию газового рынка в ЕС упростят странам ЕС отказ от поставок газа и СПГ из России. Ожидаем, что ЕС продолжит постепенно снижать импорт газа из России, но импорт СПГ останется стабильным и будет компенсировать снижение импорта газа. В случае снижения импорта в ЕС Новатэк сможет перенаправить поставки СПГ в азиатском направлении за счет своих танкеров.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Forwarded from Сергей Пирогов (Sergei Pirogov)
IH открыл набор на позицию Analyst I/II/III
#ih
Бизнес Invest Heroes и задачи, которые перед нами стоят, расширяются, и мы ищем в команду инвестиционного аналитика. Если вы это читаете, и обладаете сильными навыками в финмоделировании, вам интересен рынок, то возможно это ваш шанс.
Работа в Invest Heroes - не из простых, но то что мы делаем всего за 5 лет обрело вес в отрасли - на research Invest Heroes подписаны многие аналитики и управляющие, хотя все мы знаем какие в финансовой отрасли нравы: репутацию нужно заслужить качеством, особенно если на старте тебя никто не знал 😊
Итак, кого мы ищем:
1. Кандидат с опытом в оценке и моделировании 1.5-3 года. Не должно быть вопросов с тем как построить детальную модель
2. Вам поможет, если вы инвестируете (так вы сможете приносить идеи, и это откроет вам дорогу к повышению с Analyst II до Analyst III)
3. Должен быть навык хороших деловых презентаций, а также структурирования текстов - можете посмотреть на посты в каналах IH и инвестиционных отчетах
4. У нас есть ожидание, что вы настроены в ближайшие лет 5-10 разбрасывать камни,а потом пожинать плоды. Если вы уже в 25 лет хотите кайфовать, то это не к нам - у нас ценится ответственность и результат, а научиться вам предстоит многому
Что нужно будет делать и что вы получите:
1. Нужно будет общаться с компаниями и строить модели, писать отчеты, иногда ездить на активы и ходить на конференции
2. Сможете находить идеи и выносить их на инвест комитет, защищать перед управляющими - так что ваши мозги могут направлять куда пойдут сотни млн. руб.
3. Сможете работать с командой управляющих, в зоне ответственности которой свыше 7 млрд. клиентских средств (через фонды и подписку и др.), и учиться у них
4. В определенный момент будете давать комментарии ведущим СМИ - например, Ведомостям и РБК в качестве эксперта
5. Будете давать пояснения клиентам подписки IH в качестве эксперта по вашим отраслям и компаниям, вести свою часть инвест-портала IH
6. Как прокачаетесь, с позиций Senior Analyst I/II получите больше ответственности как buyside специалист или в части проектов по развитию IH (например, в части построения оригинальных макро моделей, и других вещей, составляющих ноу-хау IH)
Работа будет 4/5 дней в офисе, а как прокачаетесь сможете перейти на 3/5. Это просто чтобы вы могли учиться у коллег, и понимали что происходит на рынке. Рост по зарплате первые 5 лет от 50% до 20% в год, вилки для каждой квалификации мы расскажем при встрече.
P.S.: нужно будет пройти собеседование и за неделю самому/самой построить модель, а потом объяснить почему у вас она именно такая. Резюме на d.trifonova@invest-heroes.ru с пометкой "Хочу работать в Героях"
#ih
Бизнес Invest Heroes и задачи, которые перед нами стоят, расширяются, и мы ищем в команду инвестиционного аналитика. Если вы это читаете, и обладаете сильными навыками в финмоделировании, вам интересен рынок, то возможно это ваш шанс.
Работа в Invest Heroes - не из простых, но то что мы делаем всего за 5 лет обрело вес в отрасли - на research Invest Heroes подписаны многие аналитики и управляющие, хотя все мы знаем какие в финансовой отрасли нравы: репутацию нужно заслужить качеством, особенно если на старте тебя никто не знал 😊
Итак, кого мы ищем:
1. Кандидат с опытом в оценке и моделировании 1.5-3 года. Не должно быть вопросов с тем как построить детальную модель
2. Вам поможет, если вы инвестируете (так вы сможете приносить идеи, и это откроет вам дорогу к повышению с Analyst II до Analyst III)
3. Должен быть навык хороших деловых презентаций, а также структурирования текстов - можете посмотреть на посты в каналах IH и инвестиционных отчетах
4. У нас есть ожидание, что вы настроены в ближайшие лет 5-10 разбрасывать камни,а потом пожинать плоды. Если вы уже в 25 лет хотите кайфовать, то это не к нам - у нас ценится ответственность и результат, а научиться вам предстоит многому
Что нужно будет делать и что вы получите:
1. Нужно будет общаться с компаниями и строить модели, писать отчеты, иногда ездить на активы и ходить на конференции
2. Сможете находить идеи и выносить их на инвест комитет, защищать перед управляющими - так что ваши мозги могут направлять куда пойдут сотни млн. руб.
3. Сможете работать с командой управляющих, в зоне ответственности которой свыше 7 млрд. клиентских средств (через фонды и подписку и др.), и учиться у них
4. В определенный момент будете давать комментарии ведущим СМИ - например, Ведомостям и РБК в качестве эксперта
5. Будете давать пояснения клиентам подписки IH в качестве эксперта по вашим отраслям и компаниям, вести свою часть инвест-портала IH
6. Как прокачаетесь, с позиций Senior Analyst I/II получите больше ответственности как buyside специалист или в части проектов по развитию IH (например, в части построения оригинальных макро моделей, и других вещей, составляющих ноу-хау IH)
Работа будет 4/5 дней в офисе, а как прокачаетесь сможете перейти на 3/5. Это просто чтобы вы могли учиться у коллег, и понимали что происходит на рынке. Рост по зарплате первые 5 лет от 50% до 20% в год, вилки для каждой квалификации мы расскажем при встрече.
P.S.: нужно будет пройти собеседование и за неделю самому/самой построить модель, а потом объяснить почему у вас она именно такая. Резюме на d.trifonova@invest-heroes.ru с пометкой "Хочу работать в Героях"
Игра цифр: 15-16-17. Что будет со ставкой?
#ставка
Завтра состоится последнее в этом году заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Предлагаем ещё раз подумать, каким может быть решение Банка России, почему таким и как это может отразиться на рынке облигаций.
Сразу к делу.
⬆️ Мы считаем, что ЦБ повысит ставку до 16%. Впрочем, также и считает консенсус. Почему не 15 или 17%?
• Не 15%, потому что инфляция на конец года слегка превысит последний прогноз ЦБ (7-7.5%) и может составить ~7.6%. А верхняя граница прогноза по инфляции = верхняя граница прогноза по ключевой ставке, который предполагает её повышение до 16% в 2023.
• Не 17%, потому что текущие темпы роста цен в терминах 3M SAAR (основной показатель, на который смотрит ЦБ), могут составить ~10.5-11% в 4 кв. 2023, что даже при КС 15% уже даёт жесткие ДКУ, и ставка 17% кажется уже слишком.
• При этом инфляция в нерегулируемых услугах (наименее волатильная компонента), которая сильнее остальных зависит от роста з/п из-за их большой доли в ценообразовании, остается на уровне 12-13% SAAR и это также аргумент за повышение ставки до 16%.
Как может отреагировать рынок облигаций
• Облигации с фикс. купоном могут отреагировать позитивно, т.к. консенсус ставит на то, что это будет последнее повышение ставок в этом цикле, т.к. уже начинают проявляться первые эффекты от роста ставки.
• Облигации с плавающим купоном (флоатеры) могут отреагировать умеренно негативно, на фоне перетока денег из них в фиксы.
• Несмотря на это, флоатеры остаются интересным инструментом на год вперед, т.к. при средней КС 13% в 2024, выпуски надежных эмитентов могут дать 15-16% доходности, одновременно обеспечивая защиту от форс-мажоров.
3M SAAR — инфляция за последние 3 мес. в годовом выражении с сезонной корректировкой
#ставка
Завтра состоится последнее в этом году заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Предлагаем ещё раз подумать, каким может быть решение Банка России, почему таким и как это может отразиться на рынке облигаций.
Сразу к делу.
⬆️ Мы считаем, что ЦБ повысит ставку до 16%. Впрочем, также и считает консенсус. Почему не 15 или 17%?
• Не 15%, потому что инфляция на конец года слегка превысит последний прогноз ЦБ (7-7.5%) и может составить ~7.6%. А верхняя граница прогноза по инфляции = верхняя граница прогноза по ключевой ставке, который предполагает её повышение до 16% в 2023.
• Не 17%, потому что текущие темпы роста цен в терминах 3M SAAR (основной показатель, на который смотрит ЦБ), могут составить ~10.5-11% в 4 кв. 2023, что даже при КС 15% уже даёт жесткие ДКУ, и ставка 17% кажется уже слишком.
• При этом инфляция в нерегулируемых услугах (наименее волатильная компонента), которая сильнее остальных зависит от роста з/п из-за их большой доли в ценообразовании, остается на уровне 12-13% SAAR и это также аргумент за повышение ставки до 16%.
Как может отреагировать рынок облигаций
• Облигации с фикс. купоном могут отреагировать позитивно, т.к. консенсус ставит на то, что это будет последнее повышение ставок в этом цикле, т.к. уже начинают проявляться первые эффекты от роста ставки.
• Облигации с плавающим купоном (флоатеры) могут отреагировать умеренно негативно, на фоне перетока денег из них в фиксы.
• Несмотря на это, флоатеры остаются интересным инструментом на год вперед, т.к. при средней КС 13% в 2024, выпуски надежных эмитентов могут дать 15-16% доходности, одновременно обеспечивая защиту от форс-мажоров.
3M SAAR — инфляция за последние 3 мес. в годовом выражении с сезонной корректировкой
