Наши портфели
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: -1.27%
> Henry Ford: 2.29%
> James Bond: 0.44%
> Iron Arny: 0.34%
> Forrest Gump RU: -4.85%
> Индекс Мосбиржи ПД: -5.86%
> Индекс S&P500: 1.45%
Портфель IJ:
Эта неделя прошла под знаком закрытия шорта: закрыли шорт IMOEX на 31% от капитала, СБЕР на 11%, Газпром на 11%, ГМК Норникель на 11%, Фосагро и ПИК на 5% каждую… Аэрофлот остаток. Теперь стратегия полностью в рынке💎
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
На этой неделе докупили TLT. Сохраняем в кэше около 20% портфеля, при этом имеем в портфеле дюрацию облигаций более 5 лет на 40% портфеля.
На неделе были пересмотрены данные по занятости в сторону ухудшения на 800 тыс. рабочих мест, что является негативным сигналом и соответствует росту безработицы до 4.3%. Раннее данные по Non farm payrolls по платежным ведомостям и данные по безработице по опросам домохозяйств расходились примерно на эту величину.
На Джексон Хоул Пауэлл не сказал конкретного плана, но отметил приверженность снижению ставок в сентябре в зависимости от поступающих данных.
Портфель Iron Arny:
Портфель продолжил плавный рост, благодаря НКД. Зафиксировали с прибылью новый корпоративный выпуск с фикс. купоном и взяли на замену флоатер. Продолжаем преимущественно оставаться в облигациях с плавающими купонами.
Портфель Henry Ford
За две недели рынок полностью восстановился после flash crash. Скорость восстановления рынка была высокая, мы отстали, встав в преждевременный шорт по рынку. На данный момент находимся в спекулятивных лонгах, соответствующих текущему режиму (Healthcare, Telecommunications, Consumer Staples).
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: -1.27%
> Henry Ford: 2.29%
> James Bond: 0.44%
> Iron Arny: 0.34%
> Forrest Gump RU: -4.85%
> Индекс Мосбиржи ПД: -5.86%
> Индекс S&P500: 1.45%
Портфель IJ:
Эта неделя прошла под знаком закрытия шорта: закрыли шорт IMOEX на 31% от капитала, СБЕР на 11%, Газпром на 11%, ГМК Норникель на 11%, Фосагро и ПИК на 5% каждую… Аэрофлот остаток. Теперь стратегия полностью в рынке💎
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
На этой неделе докупили TLT. Сохраняем в кэше около 20% портфеля, при этом имеем в портфеле дюрацию облигаций более 5 лет на 40% портфеля.
На неделе были пересмотрены данные по занятости в сторону ухудшения на 800 тыс. рабочих мест, что является негативным сигналом и соответствует росту безработицы до 4.3%. Раннее данные по Non farm payrolls по платежным ведомостям и данные по безработице по опросам домохозяйств расходились примерно на эту величину.
На Джексон Хоул Пауэлл не сказал конкретного плана, но отметил приверженность снижению ставок в сентябре в зависимости от поступающих данных.
Портфель Iron Arny:
Портфель продолжил плавный рост, благодаря НКД. Зафиксировали с прибылью новый корпоративный выпуск с фикс. купоном и взяли на замену флоатер. Продолжаем преимущественно оставаться в облигациях с плавающими купонами.
Портфель Henry Ford
За две недели рынок полностью восстановился после flash crash. Скорость восстановления рынка была высокая, мы отстали, встав в преждевременный шорт по рынку. На данный момент находимся в спекулятивных лонгах, соответствующих текущему режиму (Healthcare, Telecommunications, Consumer Staples).
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Forwarded from Сергей Пирогов
Новые Пироги: ЦБ борется с навесом / что делать с портфелем инвесторам?
#мысли_управляющего
Ну что, рынок упал и я закрыл шорты. Их было много.
✅ Жду, что дальше рост:
- на закрытии шортов
- на сильных отчетах
- на росте нефти
- на USD выше 90
- на относительно низкой инфляции и желании ЦБ подождать
Выпуск доступен на YouTube и VK.Видео
В этом выпуске мы поговорим о том:
• почему ставка ЦБ влияет на ЗО?
• что лежит сейчас в основе потенциала акций (по сути, они могли бы приносить 10-12% прибыли ежегодно, но только нормализация % ставок переоценит их сильно)
• в какие макро прогнозы я верю и что это значит для инвесторов? (меня смущает риск снижения нефти / экон активности в мире в будущем, и если он реализуется, то это будет плохо для большинства акций)
• какая развилка перед инвесторами сейчас (важно определить свой горизонт, чтобы понять что делать с ростом акций если он будет)
Возможно я недооцениваю позитив, и все сложится по еще лучшему сценарию.
🤔 Но прежде чем мы окажемся у развилки, у нас с вами есть время принять свои решения, как реагировать на будущие события.
Скорее всего, важная точка ждет нас во 2П сентября - нужно будет определяться с тем, играть ли дальше или забирать фишки со стола.
Кроме этого:
1) Кого заденет расконвертация расписок от BNY Mellon
2) Про распоряжение ЦБ и почему это позитив для акций завтра
#мысли_управляющего
Ну что, рынок упал и я закрыл шорты. Их было много.
✅ Жду, что дальше рост:
- на закрытии шортов
- на сильных отчетах
- на росте нефти
- на USD выше 90
- на относительно низкой инфляции и желании ЦБ подождать
Выпуск доступен на YouTube и VK.Видео
В этом выпуске мы поговорим о том:
• почему ставка ЦБ влияет на ЗО?
• что лежит сейчас в основе потенциала акций (по сути, они могли бы приносить 10-12% прибыли ежегодно, но только нормализация % ставок переоценит их сильно)
• в какие макро прогнозы я верю и что это значит для инвесторов? (меня смущает риск снижения нефти / экон активности в мире в будущем, и если он реализуется, то это будет плохо для большинства акций)
• какая развилка перед инвесторами сейчас (важно определить свой горизонт, чтобы понять что делать с ростом акций если он будет)
Возможно я недооцениваю позитив, и все сложится по еще лучшему сценарию.
🤔 Но прежде чем мы окажемся у развилки, у нас с вами есть время принять свои решения, как реагировать на будущие события.
Скорее всего, важная точка ждет нас во 2П сентября - нужно будет определяться с тем, играть ли дальше или забирать фишки со стола.
Кроме этого:
1) Кого заденет расконвертация расписок от BNY Mellon
2) Про распоряжение ЦБ и почему это позитив для акций завтра
YouTube
ЦБ борется с навесом акций. Какой дальше план по рынку?
Чат бесплатной недели обучение на курсе «Система 1.0» https://t.me/+vOj9xMXfCKozYTZi
👉🏻Мой канал - https://t.me/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://t.me/InvestHeroes
👉🏻 Канал с аналитикой по США от команды Invest…
👉🏻Мой канал - https://t.me/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://t.me/InvestHeroes
👉🏻 Канал с аналитикой по США от команды Invest…
#divingdeeper
Индекс 4%+ за день. На чем растем
#divingdeeper
Новостью этих выходных был важный документ, разошедшийся по телеграмм каналам. Суть (своими словами) - ЦБ закрыл одну из больших цепочек, по которой можно было покупать бумаги у нерезидентов с дисконтом и продавать по полной цене на Мосбирже.
Есть два эффекта для рынка
1. Среднесрочный - ушел большой навес спекулятивных продаж. Продавали по любой цене, т.к. выгодно было фиксировать прибыль от выкупа с дисконтом и использовать деньги для новых выкупов.
2. Краткосрочный - у тех, кто занимался этой схемой, могли быть незакрытые шорты по бумагам, которые были "в пути", чтобы гарантировать прибыль. Теперь эти шорты придется откупать, т.к. держать их с текущими ставками очень дорого, а тайминг удержания теперь непонятен (к концу года сроки могут пролонгировать). Объемы оценить не представляется возможным, но, судя по сегодняшнему росту в Газпроме и Новатэке, предположу, что там было много.
Навес от нерезидентов был не единственным фактором этой коррекции, но, на мой взгляд, внес существенный вклад в масштабы этой коррекции. Интересно, что возможность продавать у дружественных нерезидентов появилась с июня, а с конца мая пошла большая волна падения вплоть до -20-25%, что для нашего рынка нетипично большая коррекция. Возможность продавать именно для дружественных в этой цепочке важна - как я понимаю, они были задействованы в этой цепочке выкупа у недружественных.
В результате навеса рынок упал до уровней, интересных к покупке даже с учетом 20% ставки, о чем я уже писал (кстати, рынок на 4% ниже уровней того поста). Сейчас взгляд на стоимость активов не поменялся, зато ушел большой триггер для продаж и даже появился краткосрочный триггер для роста.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Индекс 4%+ за день. На чем растем
#divingdeeper
Новостью этих выходных был важный документ, разошедшийся по телеграмм каналам. Суть (своими словами) - ЦБ закрыл одну из больших цепочек, по которой можно было покупать бумаги у нерезидентов с дисконтом и продавать по полной цене на Мосбирже.
Есть два эффекта для рынка
1. Среднесрочный - ушел большой навес спекулятивных продаж. Продавали по любой цене, т.к. выгодно было фиксировать прибыль от выкупа с дисконтом и использовать деньги для новых выкупов.
2. Краткосрочный - у тех, кто занимался этой схемой, могли быть незакрытые шорты по бумагам, которые были "в пути", чтобы гарантировать прибыль. Теперь эти шорты придется откупать, т.к. держать их с текущими ставками очень дорого, а тайминг удержания теперь непонятен (к концу года сроки могут пролонгировать). Объемы оценить не представляется возможным, но, судя по сегодняшнему росту в Газпроме и Новатэке, предположу, что там было много.
Навес от нерезидентов был не единственным фактором этой коррекции, но, на мой взгляд, внес существенный вклад в масштабы этой коррекции. Интересно, что возможность продавать у дружественных нерезидентов появилась с июня, а с конца мая пошла большая волна падения вплоть до -20-25%, что для нашего рынка нетипично большая коррекция. Возможность продавать именно для дружественных в этой цепочке важна - как я понимаю, они были задействованы в этой цепочке выкупа у недружественных.
В результате навеса рынок упал до уровней, интересных к покупке даже с учетом 20% ставки, о чем я уже писал (кстати, рынок на 4% ниже уровней того поста). Сейчас взгляд на стоимость активов не поменялся, зато ушел большой триггер для продаж и даже появился краткосрочный триггер для роста.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Какие у Газпрома перспективы роста экспорта в Азербайджан и Иран
#газ #GAZP
18-19 августа В. Путин совершил поездку в Азербайджан с официальным визитом. А. Новак заявил, что Россия и Азербайджан рассматривают потенциальные совместные проекты в энергетике. Вероятно, в том числе могли обсуждаться поставки газа. Кроме того, Газпром в июне заключил с Ираном соглашение о поставках газа в будущем. Рассмотрим, какие у Газпрома перспективы экспорта газа в эти страны.
Газпром может увеличить поставки газа в Азербайджан для реэкспорта в Европу примерно на 7-9.3 млрд м3 (с ~1 млрд м3 до 8-10.3 млрд м3)
Россия может увеличить экспорт газа в Азербайджан для внутреннего потребления, чтобы сам Азербайджан при этом увеличил экспорт газа в Европу. Украина с 2025 г. не планирует продлевать договор о транзите газа Газпрома в ЕС (в 2023 г. объем транзита составил 14.6 млрд м3). ЕС может частично заменить этот газ на азербайджанский.
Азербайджан поставляет газ в Европу по системе магистральных газопроводов (МГП) Южный газовый коридор (ЮГК): в Италию, Грецию, Болгарию, Румынию, Венгрию, Сербию и Словению. Мощность ЮГК составляет 16 млрд м3/год, из них на ЕС приходится около 10 млрд м3, на Турцию – 6 млрд м3. В 2023 г. Азербайджан фактически экспортировал в Европу 12 млрд м3 газа, в 2024 г. экспорт в Европу составит 13 млрд м3. Азербайджан планирует к 2027 г. увеличить мощность ЮГК с 16 до 32 млрд м3/год и поставки газа в ЕС – до 20 млрд м3. При этом Азербайджан рассчитывает, что ЕС будет инвестировать в расширение трубопровода.
Сам Азербайджан планирует увеличить объем добычи газа в стране с 48.3 млрд м3 в 2023 г. до примерно 58.3 млрд м3 к 2028-2029 гг. К 2027 г. добыча газа может вырасти до 55.0 млрд м3 (на 6.7 млрд м3). С учетом потенциального расширения мощностей ЮГК и роста добычи в самом Азербайджане Газпром мог бы увеличить экспорт газа в Азербайджан на 7-9.3 млрд м3 (с ~1 млрд м3 до 8-10 млрд м3).
Газпром рассматривает потенциальный проект газопровода в Иран мощностью 110 млрд м3 (но на его строительство уйдет более 10 лет)
В июне Газпром подписал стратегический меморандум с Ираном о проработке организации трубопроводных поставок российского газа в Иран. Позже Иран раскрыл детали соглашения. Предполагается подписание 30-летнего контракта объемом до 300 млн м3 в сутки или около 110 млрд м3 в год. Для этого надо будет построить трубопровод по дну Каспийского моря, что потребует согласования с Туркменией, Азербайджаном и Казахстаном. Это соответствует мощности обоих Северных потоков (на которых произошел взрыв в 2022 г.). Стоимость контракта составит $10–12 млрд в год, то есть цена газа для Ирана может составить $100/тыс. м3, что в 2.5 раза ниже текущих цен на газ Газпрома для Китая.
При этом на строительство таких трубопроводов в Иран может уйти 10-20 лет. Для сравнения, проектирование Северного потока началось в 1997 г., строительство Северного потока-1 завершилось в 2011 г., а строительство Северного потока-2 - в 2021 г. Вероятно, строительство Силы Сибири-2 (для поставок газа в Азию) начнется раньше (завершение строительства планируется к 2030 г.).
Вывод
Газпром, вероятно, может увеличить поставки газа в Азербайджан примерно на 7-9.3 млрд м3 (с ~1 млрд м3 до 8-10 млрд м3) к 2027 г. Это соответствует ~9% от текущего объема экспорта газа Газпрома и может повысить EBITDA Газпрома, по нашей оценке, на 2% (при этом цены реализации для стран СНГ ниже, чем для Европы).
Также Газпром рассматривает возможность строительства газопровода в Иран мощностью 110 млрд м3 (аналогично мощности двух Северных потоков). По объемам этот проект сопоставим с прежними объемами экспорта Газпрома в Европу, но цены в 3-4 раза ниже текущих цен на газ в Европе и в 2.5 раза ниже цен для Китая. Также вероятно, что согласование будет сложным и строительство займет около 10-20 лет, а строительство Силы Сибири-2 может начаться раньше.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#газ #GAZP
18-19 августа В. Путин совершил поездку в Азербайджан с официальным визитом. А. Новак заявил, что Россия и Азербайджан рассматривают потенциальные совместные проекты в энергетике. Вероятно, в том числе могли обсуждаться поставки газа. Кроме того, Газпром в июне заключил с Ираном соглашение о поставках газа в будущем. Рассмотрим, какие у Газпрома перспективы экспорта газа в эти страны.
Газпром может увеличить поставки газа в Азербайджан для реэкспорта в Европу примерно на 7-9.3 млрд м3 (с ~1 млрд м3 до 8-10.3 млрд м3)
Россия может увеличить экспорт газа в Азербайджан для внутреннего потребления, чтобы сам Азербайджан при этом увеличил экспорт газа в Европу. Украина с 2025 г. не планирует продлевать договор о транзите газа Газпрома в ЕС (в 2023 г. объем транзита составил 14.6 млрд м3). ЕС может частично заменить этот газ на азербайджанский.
Азербайджан поставляет газ в Европу по системе магистральных газопроводов (МГП) Южный газовый коридор (ЮГК): в Италию, Грецию, Болгарию, Румынию, Венгрию, Сербию и Словению. Мощность ЮГК составляет 16 млрд м3/год, из них на ЕС приходится около 10 млрд м3, на Турцию – 6 млрд м3. В 2023 г. Азербайджан фактически экспортировал в Европу 12 млрд м3 газа, в 2024 г. экспорт в Европу составит 13 млрд м3. Азербайджан планирует к 2027 г. увеличить мощность ЮГК с 16 до 32 млрд м3/год и поставки газа в ЕС – до 20 млрд м3. При этом Азербайджан рассчитывает, что ЕС будет инвестировать в расширение трубопровода.
Сам Азербайджан планирует увеличить объем добычи газа в стране с 48.3 млрд м3 в 2023 г. до примерно 58.3 млрд м3 к 2028-2029 гг. К 2027 г. добыча газа может вырасти до 55.0 млрд м3 (на 6.7 млрд м3). С учетом потенциального расширения мощностей ЮГК и роста добычи в самом Азербайджане Газпром мог бы увеличить экспорт газа в Азербайджан на 7-9.3 млрд м3 (с ~1 млрд м3 до 8-10 млрд м3).
Газпром рассматривает потенциальный проект газопровода в Иран мощностью 110 млрд м3 (но на его строительство уйдет более 10 лет)
В июне Газпром подписал стратегический меморандум с Ираном о проработке организации трубопроводных поставок российского газа в Иран. Позже Иран раскрыл детали соглашения. Предполагается подписание 30-летнего контракта объемом до 300 млн м3 в сутки или около 110 млрд м3 в год. Для этого надо будет построить трубопровод по дну Каспийского моря, что потребует согласования с Туркменией, Азербайджаном и Казахстаном. Это соответствует мощности обоих Северных потоков (на которых произошел взрыв в 2022 г.). Стоимость контракта составит $10–12 млрд в год, то есть цена газа для Ирана может составить $100/тыс. м3, что в 2.5 раза ниже текущих цен на газ Газпрома для Китая.
При этом на строительство таких трубопроводов в Иран может уйти 10-20 лет. Для сравнения, проектирование Северного потока началось в 1997 г., строительство Северного потока-1 завершилось в 2011 г., а строительство Северного потока-2 - в 2021 г. Вероятно, строительство Силы Сибири-2 (для поставок газа в Азию) начнется раньше (завершение строительства планируется к 2030 г.).
Вывод
Газпром, вероятно, может увеличить поставки газа в Азербайджан примерно на 7-9.3 млрд м3 (с ~1 млрд м3 до 8-10 млрд м3) к 2027 г. Это соответствует ~9% от текущего объема экспорта газа Газпрома и может повысить EBITDA Газпрома, по нашей оценке, на 2% (при этом цены реализации для стран СНГ ниже, чем для Европы).
Также Газпром рассматривает возможность строительства газопровода в Иран мощностью 110 млрд м3 (аналогично мощности двух Северных потоков). По объемам этот проект сопоставим с прежними объемами экспорта Газпрома в Европу, но цены в 3-4 раза ниже текущих цен на газ в Европе и в 2.5 раза ниже цен для Китая. Также вероятно, что согласование будет сложным и строительство займет около 10-20 лет, а строительство Силы Сибири-2 может начаться раньше.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Что нас ждет впереди на рынке замещающих облигаций
#облигации
• 8 августа президент подписал Указ 677, который определяет процедуру замещения суверенных еврооблигаций. Насколько нам известно, замещать будут выпуски с ISIN XS, а выпуски с ISIN RU будут просто "телепортировать" во внутрь периметра РФ, по аналогии с ОФЗ в 2022 году.
• Право на замещение имеют все инвесторы (в т.ч. недружественные нерезиденты). Бумаги, которые были куплены до 08.08.2024 заместят и ими можно будет свободно распоряжаться. Бумаги, которые куплены у недружественного нерезидента после 08.08.2024, попадут на обособленный счет.
• Мы думаем, что все желающие поучаствовать в замещении и заработать, купили бумаги во внешнем контуре до 08.08.2024, поэтому можем увидеть навес в стаканах. Но рядовым физ. лицам его не получится абсорбировать, т.к. параметры замещающих бумаг будут аналогичны оригинальным. А у оригинальных бондов низкий номинал только у RUS-28 ($1000) и у RUS-30 (непогашенный номинал $0.075), у остальных бумаг номинал либо 100 тыс. EUR, либо 200 тыс. USD, что делает покупку суверенных замещающих облигаций доступной только для обеспеченных физ. лиц и институциональных инвесторов.
• По нашим оценкам, объем по номиналу который может прийти из внешнего контура составляет ~$10-14 млрд. Объем суверенных евробондов по номиналу составляет 27.4 млрд в долларах и 5.25 млрд в евро. По сообщениям от наших коллег, около 50% от совокупного объема на февраль 2022 хранилось в НРД. Таким образом, к замещению доступно ~$16.5 млрд. И это число корректируем на средний процент замещения (70-80% от объема выпуска).
• Продажи в корпоративных замещающих облигациях в последнее время, мы связываем с тем, что рынок готовится в замещению суверенных еврооблигаций и ждет давление на цены из-за навеса предложения.
• Мы считаем, что предложение будет сильнее в длинных бумагах, т.к. более короткие выпуски (с погашением в 2026 году включительно), инвесторы могут удерживать до погашения. Таким образом, это может сильнее надавить на цены в длинных корпоративных замещающих облигациях.
• В первой половине сентября будут известны точные параметры, а весь процесс (по слухам) займет 2-3 мес. и закончится в ноябре-декабре.
#облигации
• 8 августа президент подписал Указ 677, который определяет процедуру замещения суверенных еврооблигаций. Насколько нам известно, замещать будут выпуски с ISIN XS, а выпуски с ISIN RU будут просто "телепортировать" во внутрь периметра РФ, по аналогии с ОФЗ в 2022 году.
• Право на замещение имеют все инвесторы (в т.ч. недружественные нерезиденты). Бумаги, которые были куплены до 08.08.2024 заместят и ими можно будет свободно распоряжаться. Бумаги, которые куплены у недружественного нерезидента после 08.08.2024, попадут на обособленный счет.
• Мы думаем, что все желающие поучаствовать в замещении и заработать, купили бумаги во внешнем контуре до 08.08.2024, поэтому можем увидеть навес в стаканах. Но рядовым физ. лицам его не получится абсорбировать, т.к. параметры замещающих бумаг будут аналогичны оригинальным. А у оригинальных бондов низкий номинал только у RUS-28 ($1000) и у RUS-30 (непогашенный номинал $0.075), у остальных бумаг номинал либо 100 тыс. EUR, либо 200 тыс. USD, что делает покупку суверенных замещающих облигаций доступной только для обеспеченных физ. лиц и институциональных инвесторов.
• По нашим оценкам, объем по номиналу который может прийти из внешнего контура составляет ~$10-14 млрд. Объем суверенных евробондов по номиналу составляет 27.4 млрд в долларах и 5.25 млрд в евро. По сообщениям от наших коллег, около 50% от совокупного объема на февраль 2022 хранилось в НРД. Таким образом, к замещению доступно ~$16.5 млрд. И это число корректируем на средний процент замещения (70-80% от объема выпуска).
• Продажи в корпоративных замещающих облигациях в последнее время, мы связываем с тем, что рынок готовится в замещению суверенных еврооблигаций и ждет давление на цены из-за навеса предложения.
• Мы считаем, что предложение будет сильнее в длинных бумагах, т.к. более короткие выпуски (с погашением в 2026 году включительно), инвесторы могут удерживать до погашения. Таким образом, это может сильнее надавить на цены в длинных корпоративных замещающих облигациях.
• В первой половине сентября будут известны точные параметры, а весь процесс (по слухам) займет 2-3 мес. и закончится в ноябре-декабре.
Проект основных направлений ДКП - краткий конспект
#divingdeeper
Как ЦБ видит текущую ситуацию:
Высокие ставки во 2П 2023 ужесточили денежно кредитные условия, но за счет растущих прибылей компаний и доходов населения продолжился рост кредитов.
Возможности для увеличения предложения ограничены: дефицит кадров + уже достигнутая высокая загрузка производственных мощностей (вблизи 80%).
У компаний растут издержки: дефицит кадров приводит к росту зарплат в борьбе за удержание и привлечение, санкции приводят к росту расходов на логистику и транзакции. Рост издержек компании переносили в цену за счет сильного внутреннего спроса.
Трансформация российской экономики - рост внутреннего спроса и производства и сокращение доли импорта и экспорта.
Действия ЦБ: при прогнозе инфляции на уровне 4-4.5% в 2025 году сохранят ставку на уровне 14-16% для сдерживания спроса в условиях ограниченного предложения. Долгосрочная нейтральная ставка - 7.5-8.5%, предполагается с 2027 года. Считают, что изменение ставок влияет на экономику с лагом 3-6 кварталов, т.е. за 1-1.5 года ЦБ может возвращать инфляцию к цели, если за это время не появляется новых шоков.
Что ЦБ будет делать до конца 2024 года
Прогноз ЦБ по инфляции на 2024 год - 6.5-7.0%. При том, что накопленная с начала года инфляция уже составляет 5.5%, маловероятно, что он будет выполнен, поэтому логично ожидать повышения ставки ЦБ на октябрьском заседании. Об этом мы уже писал подробнее Виктор.
Самое интересное - альтернативные сценарии на 2025, которые рассматривает ЦБ и его действия в них
Базовый сценарий - в мире все в порядке (цены на сырье в норме), внутренняя экономика замедлилась до 0.5-1.5% в год роста ВВП, при этом в структуре совокупного спроса растет доля инвестиций. Инфляция 4-4.5%. Средняя ставка на 2025 14-16%.
Дезинфляционный сценарий - предложение растет ускоренными темпами за счет внутреннего производства. Рост ВВП 2-3%, инфляция 4%, Средняя ставка на 2025 12-14%.
Проинфляционный сценарий - спрос остается устойчиво высоким, бюджет продолжает высокие госрасходы, при этом идет протекционистская политика (тарифы на импорт для поддержания внутреннего производства). Рост ВВП 1.5-2.5%, Инфляция 5-5.5%, Средняя ставка на 2025 16-18%. С точки зрения качественных предпосылок мне лично этот сценарий кажется наиболее вероятным.
Сценарий глобального кризиса - не относится к нюансам нашей внутренней экономики, а про рецессию в других странах, которая приведет к падению цен на экспортные товары и, как следствие, проблемы с бюджетом и сокращение предложения. ВВП минус 3-4%, инфляция 13-15%, Средняя ставка на 2025 20-22%. Реальная ставка в этом сценарии самая низкая, что логично, т.к. нужна будет поддержка экономике.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
Как ЦБ видит текущую ситуацию:
Высокие ставки во 2П 2023 ужесточили денежно кредитные условия, но за счет растущих прибылей компаний и доходов населения продолжился рост кредитов.
Возможности для увеличения предложения ограничены: дефицит кадров + уже достигнутая высокая загрузка производственных мощностей (вблизи 80%).
У компаний растут издержки: дефицит кадров приводит к росту зарплат в борьбе за удержание и привлечение, санкции приводят к росту расходов на логистику и транзакции. Рост издержек компании переносили в цену за счет сильного внутреннего спроса.
Трансформация российской экономики - рост внутреннего спроса и производства и сокращение доли импорта и экспорта.
Действия ЦБ: при прогнозе инфляции на уровне 4-4.5% в 2025 году сохранят ставку на уровне 14-16% для сдерживания спроса в условиях ограниченного предложения. Долгосрочная нейтральная ставка - 7.5-8.5%, предполагается с 2027 года. Считают, что изменение ставок влияет на экономику с лагом 3-6 кварталов, т.е. за 1-1.5 года ЦБ может возвращать инфляцию к цели, если за это время не появляется новых шоков.
Что ЦБ будет делать до конца 2024 года
Прогноз ЦБ по инфляции на 2024 год - 6.5-7.0%. При том, что накопленная с начала года инфляция уже составляет 5.5%, маловероятно, что он будет выполнен, поэтому логично ожидать повышения ставки ЦБ на октябрьском заседании. Об этом мы уже писал подробнее Виктор.
Самое интересное - альтернативные сценарии на 2025, которые рассматривает ЦБ и его действия в них
Базовый сценарий - в мире все в порядке (цены на сырье в норме), внутренняя экономика замедлилась до 0.5-1.5% в год роста ВВП, при этом в структуре совокупного спроса растет доля инвестиций. Инфляция 4-4.5%. Средняя ставка на 2025 14-16%.
Дезинфляционный сценарий - предложение растет ускоренными темпами за счет внутреннего производства. Рост ВВП 2-3%, инфляция 4%, Средняя ставка на 2025 12-14%.
Проинфляционный сценарий - спрос остается устойчиво высоким, бюджет продолжает высокие госрасходы, при этом идет протекционистская политика (тарифы на импорт для поддержания внутреннего производства). Рост ВВП 1.5-2.5%, Инфляция 5-5.5%, Средняя ставка на 2025 16-18%. С точки зрения качественных предпосылок мне лично этот сценарий кажется наиболее вероятным.
Сценарий глобального кризиса - не относится к нюансам нашей внутренней экономики, а про рецессию в других странах, которая приведет к падению цен на экспортные товары и, как следствие, проблемы с бюджетом и сокращение предложения. ВВП минус 3-4%, инфляция 13-15%, Средняя ставка на 2025 20-22%. Реальная ставка в этом сценарии самая низкая, что логично, т.к. нужна будет поддержка экономике.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Фундаментальная оценка индекса Мосбиржи от Invest Heroes
Делимся с вами оценкой по индексу Мосбиржи. В настоящий момент справедливый уровень - 3859 п. Потенциал роста на горизонте года достиг 46%.
Oценка индекса производится на горизонте следующих 12 мес., исходя из наших целевых цен по компаниям-компонентам индекса, в соответствии с их весами в нём.
Делимся с вами оценкой по индексу Мосбиржи. В настоящий момент справедливый уровень - 3859 п. Потенциал роста на горизонте года достиг 46%.
Oценка индекса производится на горизонте следующих 12 мес., исходя из наших целевых цен по компаниям-компонентам индекса, в соответствии с их весами в нём.
Наши портфели
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: -5.31%
> Henry Ford: -0.36%
> James Bond: -0.38%
> Iron Arny: 0.05%
> Forrest Gump RU: -4.92%
> Индекс Мосбиржи ПД: -0.46%
> Индекс S&P500: 0.24%
Портфель IJ:
Cтратегия за неделю показала результат -5% против -2.3% по индексу Мосбиржи. Мы реализовали свой план, и пробовали порасти с рынком, но под конец недели перешли в жесткий хедж (чистый лонг снизили со ~120% до ~20%). Будем ждать новой точки для попытки роста, скорее всего это займет несколько дней или пару недель. Радует то, что идем +15.85% с начала года (-15.3% от вершины стратегии).
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
На стратегии за неделю не совершали никаких действий. Держим около 20% стратегии в кэше, ждем оптимальных точек для докупки инструментов
Портфель Iron Arny:
Портфель продолжил плавный рост, благодаря начислению НКД. Цены на бумаги с фикс. купоном под давлением. Из важного: Мосбиржа исправила ошибку в расчете индекса RURPLRUBTR (используем его в расчете бенчмарка), поэтому результаты бенчмарка с начала стратегии пересмотрены вниз.
Портфель Forrest Gump RU
Рынок продолжает снижаться широким фронтом, стратегия так же снижается. Делали точечные ребалансировки, но основная позиция без изменений - имеем сбалансированный портфель из ставок на IT, дешёвых экспортеров, и компаний потребительского сектора.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: -5.31%
> Henry Ford: -0.36%
> James Bond: -0.38%
> Iron Arny: 0.05%
> Forrest Gump RU: -4.92%
> Индекс Мосбиржи ПД: -0.46%
> Индекс S&P500: 0.24%
Портфель IJ:
Cтратегия за неделю показала результат -5% против -2.3% по индексу Мосбиржи. Мы реализовали свой план, и пробовали порасти с рынком, но под конец недели перешли в жесткий хедж (чистый лонг снизили со ~120% до ~20%). Будем ждать новой точки для попытки роста, скорее всего это займет несколько дней или пару недель. Радует то, что идем +15.85% с начала года (-15.3% от вершины стратегии).
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
На стратегии за неделю не совершали никаких действий. Держим около 20% стратегии в кэше, ждем оптимальных точек для докупки инструментов
Портфель Iron Arny:
Портфель продолжил плавный рост, благодаря начислению НКД. Цены на бумаги с фикс. купоном под давлением. Из важного: Мосбиржа исправила ошибку в расчете индекса RURPLRUBTR (используем его в расчете бенчмарка), поэтому результаты бенчмарка с начала стратегии пересмотрены вниз.
Портфель Forrest Gump RU
Рынок продолжает снижаться широким фронтом, стратегия так же снижается. Делали точечные ребалансировки, но основная позиция без изменений - имеем сбалансированный портфель из ставок на IT, дешёвых экспортеров, и компаний потребительского сектора.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Forwarded from Сергей Пирогов
Свежие пироги уже доступны для просмотра!
Необычный выпуск — сразу два спикера: я и Александр Сайганов.
Главная тема — это, конечно, ситуация на рынке. Об этом говорим большую часть выпуска.
Разделили пироги так: одна часть про поведение отдельных рынков, другая — отчеты по бумагам.
📱 https://youtu.be/ivy8kb__q9s?si=Ax17NurytDtm1wXK
📱 https://vk.com/video-165214162_456239128
Смотрите, ставьте лайки и пишите в комментариях как вам такой формат🤝
Необычный выпуск — сразу два спикера: я и Александр Сайганов.
Главная тема — это, конечно, ситуация на рынке. Об этом говорим большую часть выпуска.
Разделили пироги так: одна часть про поведение отдельных рынков, другая — отчеты по бумагам.
Смотрите, ставьте лайки и пишите в комментариях как вам такой формат
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
YouTube
Только шорт-сквиз: обсуждаем рынок и отчеты
Обучение у Invest Heroes с завтрашнего дня! Последние места по скидке — https://invest-heroes.ru/system-1
Аналитическая подписка со скидкой до 2 сентября включительно:
👉🏻Скидка 20% на все тарифы 3/6 месяцев – промокод INVEST20
👉🏻Скидка 30% на все годовые…
Аналитическая подписка со скидкой до 2 сентября включительно:
👉🏻Скидка 20% на все тарифы 3/6 месяцев – промокод INVEST20
👉🏻Скидка 30% на все годовые…
Цены на алмазы снижаются: разбираемся в причинах [часть 1]
#ALRS
Компании, занимающиеся добычей алмазов, испытывают непростые времена, т.к. цены на алмазы регулярно снижаются на протяжении более 2 лет. С максимальных значений начала 2022 г. индекс цен на алмазы снизился на 38% с 158 до 99 пунктов в настоящий момент.
Далее в посте рассмотрим, в чем причины такой динамики и дадим взгляд на акции Алросы (российского производителя алмазов)
— В 2021-22 гг. огранщики из Индии сильно нарастили запасы
Около 90% выручки в гранильном сегменте приходится на компании из Индии. На фоне высокого спроса и растущих цен в 2021-2022 гг. огранщики из Индии поспешили нарастить закупки алмазов и в результате сформировали большое количество запасов за этот период (Индия импортировала в 2.5 раза больше алмазов, чем было добыто в мире), что негативно влияет на текущий спрос с их стороны.
— Спрос ключевых потребителей (США и Китая) ювелирных украшений с натуральными бриллиантами под давлением
В США спрос на ювелирные украшения с натуральными бриллиантами находится под давлением из-за роста инфляции (потребители воздерживаются от трат на предметы роскоши) и конкуренции со стороны украшений с синтетическими бриллиантами (Lab-grown diamond, LGD). В настоящее время ~10% совокупного мирового спроса на ювелирные изделия c бриллиантами приходится на LGD. При этом ~75% всех продаж LGD приходится на США.
Спрос на LGD в США стимулировали ритейлеры из-за более высокой рентабельности продаж украшений с LGD по сравнению с украшениями с натуральными бриллиантами. Различные исследования указывают на то, что более 70% решений о покупке изделий с LGD, вместо натуральных бриллиантов, принимается в магазине.
Во второй части этой серии разберемся, как дальше может развиваться ситуация на рынке натуральных бриллиантов в США и в чем причины снижения спроса в Китае
#ALRS
Компании, занимающиеся добычей алмазов, испытывают непростые времена, т.к. цены на алмазы регулярно снижаются на протяжении более 2 лет. С максимальных значений начала 2022 г. индекс цен на алмазы снизился на 38% с 158 до 99 пунктов в настоящий момент.
Далее в посте рассмотрим, в чем причины такой динамики и дадим взгляд на акции Алросы (российского производителя алмазов)
— В 2021-22 гг. огранщики из Индии сильно нарастили запасы
Около 90% выручки в гранильном сегменте приходится на компании из Индии. На фоне высокого спроса и растущих цен в 2021-2022 гг. огранщики из Индии поспешили нарастить закупки алмазов и в результате сформировали большое количество запасов за этот период (Индия импортировала в 2.5 раза больше алмазов, чем было добыто в мире), что негативно влияет на текущий спрос с их стороны.
— Спрос ключевых потребителей (США и Китая) ювелирных украшений с натуральными бриллиантами под давлением
В США спрос на ювелирные украшения с натуральными бриллиантами находится под давлением из-за роста инфляции (потребители воздерживаются от трат на предметы роскоши) и конкуренции со стороны украшений с синтетическими бриллиантами (Lab-grown diamond, LGD). В настоящее время ~10% совокупного мирового спроса на ювелирные изделия c бриллиантами приходится на LGD. При этом ~75% всех продаж LGD приходится на США.
Спрос на LGD в США стимулировали ритейлеры из-за более высокой рентабельности продаж украшений с LGD по сравнению с украшениями с натуральными бриллиантами. Различные исследования указывают на то, что более 70% решений о покупке изделий с LGD, вместо натуральных бриллиантов, принимается в магазине.
Во второй части этой серии разберемся, как дальше может развиваться ситуация на рынке натуральных бриллиантов в США и в чем причины снижения спроса в Китае
Цены на алмазы снижаются: разбираемся в причинах [часть 2]
#ALRS
В предыдущей части мы начали говорить о том, в чем причины снижения цен на алмазы. Далее мы подробнее разберем, как будет складываться ситуация со спросом на натуральные бриллианты со стороны США и Китая.
Cнижение цен на украшения с синтетическими бриллиантами может в будущем поддержать спрос на натуральные бриллианты в США
Оптовые и розничные цены на LGD регулярно снижаются, что снижает среднюю валовую прибыль ритейлеров на единицу продаж. Средняя валовая прибыль ритейлеров от продаж LGD размером 1-1.49 карат снизилась с $2 тыс. в 2019 г. до $1 тыс. в 2023 г. При этом средняя валовая прибыль от продаж натуральных бриллиантов аналогичного размера остается стабильной на уровне $2.6 тыс. в течение 2019-2023 гг.
По прогнозом Boston Consulting Group, в ближайшие несколько лет цены на LGD могут продолжить снижение, т.к. их объемы производства ничем не ограничены кроме предельных издержек (CAGR объемов производства в 2018-2023 гг. составил 56%). Такая ситуация может привести к тому, что ритейлеры получат больше стимулов продавать украшения с натуральными бриллиантами. Также из-за снижения цен потребители начинают осознавать, что изделия с LGD хуже сохраняют стоимость, что также может положительно сказаться на будущем спросе на украшения с натуральными бриллиантами.
В Китае спрос на LGD остается невысоким, при этом на изделия с натуральным камнем спрос также остается слабым
В Китае спрос на LGD остается относительно невысоким, т.к. жители Китая рассматривают натуральные бриллианты, как источник богатства будущих поколений, а LGD имеет более низкую стоимость при перепродаже. Тем не менее, спрос в Китае на изделия с натуральными бриллиантами остается слабым. В 2023 г. опрос Народного банка Китая показал, что склонность домохозяйств к сбережению была на рекордно высоком уровне. Вероятно, такое поведение оказало негативный эффект на спрос на предметы роскоши, в т.ч. на украшения с бриллиантами.
При этом выбирая между ювелирными изделиями, они отдают предпочтение изделиям из золота из-за их более стабильной инвестиционной стоимости. Можно ожидать, что в краткосрочной перспективе данная тенденция сохранится из-за экономической неопределенности в Китае, в т.ч. из-за кризиса в секторе недвижимости.
Взгляд на акции Алроса
Несмотря на то, что в долгосрочной перспективе для цен на алмазы может сложиться более благоприятная конъюнктура, в краткосрочной перспективе мы не ожидаем быстрого восстановления цен из-за вышеописанных причин. Следовательно, мы не считаем акции Алроса инвестиционно привлекательными, т.к. без значительного роста цен финансовые результаты компании будут оставаться слабыми, что будет транслироваться в низкие дивидендные выплаты.
#ALRS
В предыдущей части мы начали говорить о том, в чем причины снижения цен на алмазы. Далее мы подробнее разберем, как будет складываться ситуация со спросом на натуральные бриллианты со стороны США и Китая.
Cнижение цен на украшения с синтетическими бриллиантами может в будущем поддержать спрос на натуральные бриллианты в США
Оптовые и розничные цены на LGD регулярно снижаются, что снижает среднюю валовую прибыль ритейлеров на единицу продаж. Средняя валовая прибыль ритейлеров от продаж LGD размером 1-1.49 карат снизилась с $2 тыс. в 2019 г. до $1 тыс. в 2023 г. При этом средняя валовая прибыль от продаж натуральных бриллиантов аналогичного размера остается стабильной на уровне $2.6 тыс. в течение 2019-2023 гг.
По прогнозом Boston Consulting Group, в ближайшие несколько лет цены на LGD могут продолжить снижение, т.к. их объемы производства ничем не ограничены кроме предельных издержек (CAGR объемов производства в 2018-2023 гг. составил 56%). Такая ситуация может привести к тому, что ритейлеры получат больше стимулов продавать украшения с натуральными бриллиантами. Также из-за снижения цен потребители начинают осознавать, что изделия с LGD хуже сохраняют стоимость, что также может положительно сказаться на будущем спросе на украшения с натуральными бриллиантами.
В Китае спрос на LGD остается невысоким, при этом на изделия с натуральным камнем спрос также остается слабым
В Китае спрос на LGD остается относительно невысоким, т.к. жители Китая рассматривают натуральные бриллианты, как источник богатства будущих поколений, а LGD имеет более низкую стоимость при перепродаже. Тем не менее, спрос в Китае на изделия с натуральными бриллиантами остается слабым. В 2023 г. опрос Народного банка Китая показал, что склонность домохозяйств к сбережению была на рекордно высоком уровне. Вероятно, такое поведение оказало негативный эффект на спрос на предметы роскоши, в т.ч. на украшения с бриллиантами.
При этом выбирая между ювелирными изделиями, они отдают предпочтение изделиям из золота из-за их более стабильной инвестиционной стоимости. Можно ожидать, что в краткосрочной перспективе данная тенденция сохранится из-за экономической неопределенности в Китае, в т.ч. из-за кризиса в секторе недвижимости.
Взгляд на акции Алроса
Несмотря на то, что в долгосрочной перспективе для цен на алмазы может сложиться более благоприятная конъюнктура, в краткосрочной перспективе мы не ожидаем быстрого восстановления цен из-за вышеописанных причин. Следовательно, мы не считаем акции Алроса инвестиционно привлекательными, т.к. без значительного роста цен финансовые результаты компании будут оставаться слабыми, что будет транслироваться в низкие дивидендные выплаты.
Мосбиржа починила расчет индекса замещающих облигаций
#облигации
На прошлой неделе мы заметили сильную разницу в динамике индексов облигаций замещающих облигаций от Cbonds и RURPLTR от Мосбиржи. Оба индекса номинированы в долларах и являются индексами полной доходности.
🤷♂️ C начала года по 28.08.2024 RURPLTR вырос на 20.06%, а индекс от Cbonds снизился на 9.93%. Таким образом, два индекса показывали категорически разную динамику.
Мы, конечно, сначала предположили, что причина может крыться в разной структуре двух индексов, но сравнив их между собой пришли к выводу, что отличия в наборе бумаг и их весах не объясняет разницу между индексами в 30%.
Мы связались с представителями биржи и нам сообщили, что о проблеме знают и ее решают, а причина "зарыта" в технической части расчета.
В итоге, в пятницу 30.08.2024, Мосбиржа обновила расчет индекса RURPLTR, доходность которого с начала года по 02.09.2024 составляет -7.3%, что близко к индексу от Cbonds, который показал результат -10.5% за этот же период. А такая разница вполне объясняется тем, что в индексе Cbonds вес бумаг Газпрома 57.4%, а они падают сильнее остальных.
🙂 Мы благодарны коллегам с Московской биржи, что они исправили техническую ошибку и корректно пересчитали индекс замещающих облигаций!
Stay tuned.
#облигации
На прошлой неделе мы заметили сильную разницу в динамике индексов облигаций замещающих облигаций от Cbonds и RURPLTR от Мосбиржи. Оба индекса номинированы в долларах и являются индексами полной доходности.
🤷♂️ C начала года по 28.08.2024 RURPLTR вырос на 20.06%, а индекс от Cbonds снизился на 9.93%. Таким образом, два индекса показывали категорически разную динамику.
Мы, конечно, сначала предположили, что причина может крыться в разной структуре двух индексов, но сравнив их между собой пришли к выводу, что отличия в наборе бумаг и их весах не объясняет разницу между индексами в 30%.
Мы связались с представителями биржи и нам сообщили, что о проблеме знают и ее решают, а причина "зарыта" в технической части расчета.
В итоге, в пятницу 30.08.2024, Мосбиржа обновила расчет индекса RURPLTR, доходность которого с начала года по 02.09.2024 составляет -7.3%, что близко к индексу от Cbonds, который показал результат -10.5% за этот же период. А такая разница вполне объясняется тем, что в индексе Cbonds вес бумаг Газпрома 57.4%, а они падают сильнее остальных.
🙂 Мы благодарны коллегам с Московской биржи, что они исправили техническую ошибку и корректно пересчитали индекс замещающих облигаций!
Stay tuned.
Отчеты нефтяников за 1 полугодие 2024
#нефтегаз
За последние две недели несколько нефтегазовых компаний опубликовали отчетность по итогам 1 полугодия 2024 г. (Татнефть отчиталась 20 августа, Лукойл, Газпром, Роснефть - 29 августа). Мы писали о своих ожиданиях от отчетности в предыдущем посте. В этом посте рассмотрим подробнее результаты нефтяников.
Выручка и EBITDA выросли на фоне роста цен на нефть
Рублевая цена на нефть Urals выросла с 4062 руб./барр. в 1 полугодии 2023 г. до 6290 руб./барр. в 1 полугодии 2024 г. (+55% г/г). За счет этого выручка и EBITDA нефтяников также выросла.
У Татнефти по итогам 1П 2024 г. выручка выросла на 49% г/г до 931 млрд руб., EBITDA - на 14% г/г до 225 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 3% г/г до 151 млрд руб.
У Лукойла выручка выросла на 20% г/г до 4334 млрд руб., EBITDA - на 13% г/г до 694 млрд руб., Чистая прибыль выросла на 5% г/г до 592 млрд руб.
У Роснефти по итогам 2 кв. 2024 г. выручка выросла на 26% г/г до 2580 млрд руб., EBITDA - на 9% г/г до 793 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 2% г/г до 486 млрд руб.
Рентабельность снизилась на фоне роста операционных расходов
При этом видно, что EBITDA и чистая прибыль нефтяников росли медленнее выручки. Снижение рентабельности наблюдалось в основном из-за роста расходов: операционных расходов на добычу и переработку, транспортных, на налоги, кроме налога на прибыль.
У Татнефти рентабельность по EBITDA снизилась с 31.6% в 1П 2023 г. до 24.1% в 1П 2024 г. У Роснефти рентабельность по EBITDA снизилась с 35.7% во 2 кв. 2023 г. до 30.7% во 2 кв. 2024 г. У Лукойла рентабельность по EBITDA снизилась с 24.1% в 1П 2023 г. до 23.0% в 1П 2024 г. (операционные и транспортные расходы выросли несущественно).
Чистая прибыль у Татнефти, Лукойла и Роснефти выросла на 2-5% г/г. На чистую прибыль негативно повлиял рост финансовых расходов.
Газпром показал рост фин. результатов за счет консолидации Сахалина-2
По итогам 1П 2024 г. у Газпрома выручка выросла на 24% до 5088 млрд руб., EBITDA выросла на 10% г/г до 1459 млрд руб., чистая прибыль выросла в 3.3 раза г/г до 1096 млрд руб. В 1П 2024 г. FCF остался отрицательным и составил -0.9 трлн руб. Рост фин. результатов по большей части обусловлен консолидацией Сахалина-2 и ростом выручки Газпромнефти.
Чистая прибыль за 1П 2024 г., скорректированная на неденежные статьи (дивидендная база), выросла на 26% г/г до 779 млрд руб. Из расчета 50% от скорректированной чистой прибыли дивиденды по итогам полугодия могли бы составить 16.5 руб./акцию (13% див. доходности к текущей цене). Газпром платит дивиденды обычно только по итогам года. С учетом отрицательного FCF мы базово не ожидаем выплату дивидендов. Но вероятность выплаты есть, если коэффициент Чистый долг/EBITDA по итогам года не превысит 2.5х.
Вывод
На наш взгляд, нефтяники в целом хорошо отчитались по итогам 1П 2024 г., также они рекомендовали или скоро будут рекомендовать дивиденды по итогам 1П 2024 г. (ожидаем, что див. доходность составит 7-8% к текущим ценам).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#нефтегаз
За последние две недели несколько нефтегазовых компаний опубликовали отчетность по итогам 1 полугодия 2024 г. (Татнефть отчиталась 20 августа, Лукойл, Газпром, Роснефть - 29 августа). Мы писали о своих ожиданиях от отчетности в предыдущем посте. В этом посте рассмотрим подробнее результаты нефтяников.
Выручка и EBITDA выросли на фоне роста цен на нефть
Рублевая цена на нефть Urals выросла с 4062 руб./барр. в 1 полугодии 2023 г. до 6290 руб./барр. в 1 полугодии 2024 г. (+55% г/г). За счет этого выручка и EBITDA нефтяников также выросла.
У Татнефти по итогам 1П 2024 г. выручка выросла на 49% г/г до 931 млрд руб., EBITDA - на 14% г/г до 225 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 3% г/г до 151 млрд руб.
У Лукойла выручка выросла на 20% г/г до 4334 млрд руб., EBITDA - на 13% г/г до 694 млрд руб., Чистая прибыль выросла на 5% г/г до 592 млрд руб.
У Роснефти по итогам 2 кв. 2024 г. выручка выросла на 26% г/г до 2580 млрд руб., EBITDA - на 9% г/г до 793 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 2% г/г до 486 млрд руб.
Рентабельность снизилась на фоне роста операционных расходов
При этом видно, что EBITDA и чистая прибыль нефтяников росли медленнее выручки. Снижение рентабельности наблюдалось в основном из-за роста расходов: операционных расходов на добычу и переработку, транспортных, на налоги, кроме налога на прибыль.
У Татнефти рентабельность по EBITDA снизилась с 31.6% в 1П 2023 г. до 24.1% в 1П 2024 г. У Роснефти рентабельность по EBITDA снизилась с 35.7% во 2 кв. 2023 г. до 30.7% во 2 кв. 2024 г. У Лукойла рентабельность по EBITDA снизилась с 24.1% в 1П 2023 г. до 23.0% в 1П 2024 г. (операционные и транспортные расходы выросли несущественно).
Чистая прибыль у Татнефти, Лукойла и Роснефти выросла на 2-5% г/г. На чистую прибыль негативно повлиял рост финансовых расходов.
Газпром показал рост фин. результатов за счет консолидации Сахалина-2
По итогам 1П 2024 г. у Газпрома выручка выросла на 24% до 5088 млрд руб., EBITDA выросла на 10% г/г до 1459 млрд руб., чистая прибыль выросла в 3.3 раза г/г до 1096 млрд руб. В 1П 2024 г. FCF остался отрицательным и составил -0.9 трлн руб. Рост фин. результатов по большей части обусловлен консолидацией Сахалина-2 и ростом выручки Газпромнефти.
Чистая прибыль за 1П 2024 г., скорректированная на неденежные статьи (дивидендная база), выросла на 26% г/г до 779 млрд руб. Из расчета 50% от скорректированной чистой прибыли дивиденды по итогам полугодия могли бы составить 16.5 руб./акцию (13% див. доходности к текущей цене). Газпром платит дивиденды обычно только по итогам года. С учетом отрицательного FCF мы базово не ожидаем выплату дивидендов. Но вероятность выплаты есть, если коэффициент Чистый долг/EBITDA по итогам года не превысит 2.5х.
Вывод
На наш взгляд, нефтяники в целом хорошо отчитались по итогам 1П 2024 г., также они рекомендовали или скоро будут рекомендовать дивиденды по итогам 1П 2024 г. (ожидаем, что див. доходность составит 7-8% к текущим ценам).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
💡 Подборка публикаций Invest Heroes
Собрали для вас подборку наших публикаций и видео за последние две недели. Проверяйте, что не пропустили что-то полезное 😉
Полезные публикации:
— Какие у Газпрома перспективы роста экспорта в Азербайджан и Иран
— Что нас ждет впереди на рынке замещающих облигаций
— Разбираем прогнозы ЦБ: краткий конспект
— Фундаментальная оценка индекса Мосбиржи от Invest Heroes
— Цены на алмазы снижаются: разбираемся в причинах
— Мосбиржа починила расчет индекса замещающих облигаций
— Отчеты нефтяников за 1 полугодие 2024
Видео:
— Вот такие пироги!
📱 YouTube
📱 Vk Video
Собрали для вас подборку наших публикаций и видео за последние две недели. Проверяйте, что не пропустили что-то полезное 😉
Полезные публикации:
— Какие у Газпрома перспективы роста экспорта в Азербайджан и Иран
— Что нас ждет впереди на рынке замещающих облигаций
— Разбираем прогнозы ЦБ: краткий конспект
— Фундаментальная оценка индекса Мосбиржи от Invest Heroes
— Цены на алмазы снижаются: разбираемся в причинах
— Мосбиржа починила расчет индекса замещающих облигаций
— Отчеты нефтяников за 1 полугодие 2024
Видео:
— Вот такие пироги!
📱 YouTube
📱 Vk Video
Разбираем, что происходит на рынке стали
#MAGN #NLMK #CHMF
По данным Bloomberg, цены на сталь в Китае упали до минимума с 2017 г. На глобальном рынке стали наблюдается негативная конъюнктура из-за слабого спроса со стороны ключевых потребителей. При этом производство стали снижается менее значительно, что может указывать на проблемы перепроизводства в отрасли.
Далее в посте рассмотрим более подробно ситуацию на рынке стали и дадим взгляд на акции российских металлургов (ММК, НЛМК и Северсталь).
— Слабый спрос на сталь обусловлен снижением активности на рынках недвижимости в различных странах и кризисом в секторе недвижимости Китая
По оценкам World Steel Association, в ближайшие несколько лет глобальный спрос на сталь будет оставаться слабым из-за высокой инфляции и высоких процентных ставок во многих странах, что приводит к замедлению активности на рынке недвижимости (доля строительного сектора в потреблении стали составила ~52% по итогам 2023 г.). Геополитическая напряженность также добавляет волатильности на рынке.
Китай является ключевым производителем и потребителем стали. На его долю приходится более 50% мирового производства и потребления. Сектор недвижимости в Китае находится в затяжном кризисе, что оказывает значительное влияние на потребление стали. В 2020-2023 гг. потребление стали в Китае снизилось на 11% с 1009 до 896 млн т. При этом производство за тот же период сократилось всего лишь на 3% с 1044 до 1011 млн т.
По мнению ряда аналитиков, спрос на сталь в Китае достиг своего пика и продолжит снижаться в среднесрочной перспективе, поскольку Китай будет отходить от модели экономического развития, основанного на инвестициях в недвижимость и инфраструктуру.
По различным оценкам, по итогам 2024 г. снижение спроса на сталь в Китае может составить до 3% и продолжить снижение в 2025 г. По прогнозу Kallanish Commodities, спрос со стороны сектора недвижимости в Китае снизится на 10% в 2024 г. Таким образом, доля строительного сектора в потреблении стали снизится до ~25% (самое низкое значение за 20 лет).
Производство стали в Китае по итогам 7М 2024 г. снизилось на 2.2% (г/г) до 614 млн т.
— В результате слабого спроса внутри страны, Китай направляет излишки дешевой стали на экспорт, что оказывает давление на глобальные цены
По итогам 7М 2024 г. Китай нарастил экспорт самыми высокими темпами с 2016 г. В результате глобальные цены на сталь снизились до уровня ниже себестоимости для ряда производителей из США и ЕС. Ряд производителей внутри Китая также работают с отрицательной рентабельностью.
Вероятно, Китай сталкивается с проблемами перепроизводства, и для сохранения баланса спроса и предложения ему необходимо устойчиво сокращать производство. Но это может быть тяжело осуществимо в условиях, когда Китай пытается поддерживать экономику и рабочие места.
Финансовые результаты сталеваров будут под давлением, при этом компании могут платить высокие дивиденды
В результате цены на сталь остаются под давлением и мы считаем, что данная тенденция сохранится в краткосрочной перспективе.
Из-за слабой конъюнктуры на рынке стали, связанной с проблемами перепроизводства и слабого спроса, финансовые результаты ММК, НЛМК и Северстали по итогам 2024 г. будут оставаться под давлением. При этом большая тройка сталеваров по итогам 2024 г. может заплатить высокие дивиденды (у компаний нет долгов; FCF yield по итогам 2024 г. может составить 14-20% в зависимости от компании).
P.S. Прогнозы по фин. результатам сталеваров и других компаний доступны в рамках нашего сервиса. Там же вы можете увидеть актуальную структуру наших портфелей.
#MAGN #NLMK #CHMF
По данным Bloomberg, цены на сталь в Китае упали до минимума с 2017 г. На глобальном рынке стали наблюдается негативная конъюнктура из-за слабого спроса со стороны ключевых потребителей. При этом производство стали снижается менее значительно, что может указывать на проблемы перепроизводства в отрасли.
Далее в посте рассмотрим более подробно ситуацию на рынке стали и дадим взгляд на акции российских металлургов (ММК, НЛМК и Северсталь).
— Слабый спрос на сталь обусловлен снижением активности на рынках недвижимости в различных странах и кризисом в секторе недвижимости Китая
По оценкам World Steel Association, в ближайшие несколько лет глобальный спрос на сталь будет оставаться слабым из-за высокой инфляции и высоких процентных ставок во многих странах, что приводит к замедлению активности на рынке недвижимости (доля строительного сектора в потреблении стали составила ~52% по итогам 2023 г.). Геополитическая напряженность также добавляет волатильности на рынке.
Китай является ключевым производителем и потребителем стали. На его долю приходится более 50% мирового производства и потребления. Сектор недвижимости в Китае находится в затяжном кризисе, что оказывает значительное влияние на потребление стали. В 2020-2023 гг. потребление стали в Китае снизилось на 11% с 1009 до 896 млн т. При этом производство за тот же период сократилось всего лишь на 3% с 1044 до 1011 млн т.
По мнению ряда аналитиков, спрос на сталь в Китае достиг своего пика и продолжит снижаться в среднесрочной перспективе, поскольку Китай будет отходить от модели экономического развития, основанного на инвестициях в недвижимость и инфраструктуру.
По различным оценкам, по итогам 2024 г. снижение спроса на сталь в Китае может составить до 3% и продолжить снижение в 2025 г. По прогнозу Kallanish Commodities, спрос со стороны сектора недвижимости в Китае снизится на 10% в 2024 г. Таким образом, доля строительного сектора в потреблении стали снизится до ~25% (самое низкое значение за 20 лет).
Производство стали в Китае по итогам 7М 2024 г. снизилось на 2.2% (г/г) до 614 млн т.
— В результате слабого спроса внутри страны, Китай направляет излишки дешевой стали на экспорт, что оказывает давление на глобальные цены
По итогам 7М 2024 г. Китай нарастил экспорт самыми высокими темпами с 2016 г. В результате глобальные цены на сталь снизились до уровня ниже себестоимости для ряда производителей из США и ЕС. Ряд производителей внутри Китая также работают с отрицательной рентабельностью.
Вероятно, Китай сталкивается с проблемами перепроизводства, и для сохранения баланса спроса и предложения ему необходимо устойчиво сокращать производство. Но это может быть тяжело осуществимо в условиях, когда Китай пытается поддерживать экономику и рабочие места.
Финансовые результаты сталеваров будут под давлением, при этом компании могут платить высокие дивиденды
В результате цены на сталь остаются под давлением и мы считаем, что данная тенденция сохранится в краткосрочной перспективе.
Из-за слабой конъюнктуры на рынке стали, связанной с проблемами перепроизводства и слабого спроса, финансовые результаты ММК, НЛМК и Северстали по итогам 2024 г. будут оставаться под давлением. При этом большая тройка сталеваров по итогам 2024 г. может заплатить высокие дивиденды (у компаний нет долгов; FCF yield по итогам 2024 г. может составить 14-20% в зависимости от компании).
P.S. Прогнозы по фин. результатам сталеваров и других компаний доступны в рамках нашего сервиса. Там же вы можете увидеть актуальную структуру наших портфелей.
Наши портфели
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: 2.60%
> Henry Ford: -2.30%
> James Bond: 0.84%
> Iron Arny: 0.31%
> Forrest Gump RU: -1.60%
> Индекс Мосбиржи ПД: -1.02%
> Индекс S&P500: -4.25%
Портфель IJ:
За неделю стратегия прибавляет +2.6%. Мы закрыли шорты во вторник и с тех пор участвуем в рынке. Дополнил результат лонг фьючерсов на доллар и юань
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
На неделе добирали позиции в средней и дальней дюрации + пришли купоны по всем инструментам. Долю кэша сократили до 10%. Рынок перешел в коррекцию на фоне слабых макро данных, что позитивно для облигаций.
Портфель Iron Arny:
Портфель продолжил плавный рост на фоне НКД по облигациям с плавающими купонами и амортизации одной бумаги с фикс. купоном. На следующей неделе состоится заседание Банка России, ожидаем сохранение ставки на 18% с жестким сигналом.
Портфель Henry Ford:
Статистика за август показала на существенное замедление деловой активности в производстве, мы открыли существенный шорт на 60% портфеля, чтобы выйти примерно в рыночно нейтральную позицию. На данный момент находимся в спекулятивных лонгах, соответствующих текущему режиму (Healthcare, Telecommunications, IT).
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: 2.60%
> Henry Ford: -2.30%
> James Bond: 0.84%
> Iron Arny: 0.31%
> Forrest Gump RU: -1.60%
> Индекс Мосбиржи ПД: -1.02%
> Индекс S&P500: -4.25%
Портфель IJ:
За неделю стратегия прибавляет +2.6%. Мы закрыли шорты во вторник и с тех пор участвуем в рынке. Дополнил результат лонг фьючерсов на доллар и юань
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
На неделе добирали позиции в средней и дальней дюрации + пришли купоны по всем инструментам. Долю кэша сократили до 10%. Рынок перешел в коррекцию на фоне слабых макро данных, что позитивно для облигаций.
Портфель Iron Arny:
Портфель продолжил плавный рост на фоне НКД по облигациям с плавающими купонами и амортизации одной бумаги с фикс. купоном. На следующей неделе состоится заседание Банка России, ожидаем сохранение ставки на 18% с жестким сигналом.
Портфель Henry Ford:
Статистика за август показала на существенное замедление деловой активности в производстве, мы открыли существенный шорт на 60% портфеля, чтобы выйти примерно в рыночно нейтральную позицию. На данный момент находимся в спекулятивных лонгах, соответствующих текущему режиму (Healthcare, Telecommunications, IT).
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Forwarded from Сергей Пирогов
Пироги про рост рынка!
Уже доступны к просмотру
#мысли_управляющего
Наконец-то неделю закрыли прилично и есть, чему порадоваться.
В этом выпуске мы разобрали:
• три проблемы российского рынка акций и как они начали решаться;
• что ждать от ЦБ, и как в этом контексте выглядит оценка акций;
• когда дедлайн по расконвертации расписок на акции;
• В нефти случился заметный обвал. Что ждать дальше?
• Банкиры готовят публику к доллару по 95. Верим или нет?
• почему так упали и упадут ли еще замещайки?
В общем, важный выпуск. Настраивайтесь и главное запоминайте даты.
VK📱 https://vk.ru/video-165214162_456239132
YoyTube📱 https://youtu.be/Vaz2Wk00LbA?si=dW5XenvqhuFIPOZj
Уже доступны к просмотру
#мысли_управляющего
Наконец-то неделю закрыли прилично и есть, чему порадоваться.
В этом выпуске мы разобрали:
• три проблемы российского рынка акций и как они начали решаться;
• что ждать от ЦБ, и как в этом контексте выглядит оценка акций;
• когда дедлайн по расконвертации расписок на акции;
• В нефти случился заметный обвал. Что ждать дальше?
• Банкиры готовят публику к доллару по 95. Верим или нет?
• почему так упали и упадут ли еще замещайки?
В общем, важный выпуск. Настраивайтесь и главное запоминайте даты.
VK
YoyTube
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
VK Видео
Неделя настоящего роста на рынке!
👉🏻Мой канал - https://t.me/PirogovLive 👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://t.me/InvestHeroes 👉🏻 Канал с аналитикой по США от команды Invest Heroes https://t.me/InvestHeroesGlobal https://ih-capital.ru — открытие личного кабинета…
Forwarded from УК Герои
Рублевые перспективы — новый фонд облигаций от УК Герои
#анонс
Завтра в 19:30 пройдет прямой эфир, посвященный новому фонду «Рублевые перспективы» УК Герои
У нашей команды есть экспертиза на рынке российских облигаций, которая подтверждается результатом облигационной стратегии Iron Arny, на которой мы заработали 83% с 2019 года против 24% бенчмарка (60 / 40 рублевые и валютные облигации).
Новый фонд — это защитный актив. Мы будем делать акцент на получение стабильного дохода на уровне "Ключевая ставка +1.0-2.0%". Поэтому, этот ОПИФ подойдет в первую очередь консервативным инвесторам, которые хотят воспользоваться текущими высокими рублевыми ставками в экономике, а так же тем, кто хочет переждать какое-то время в спокойном активе.
Параметры фонда
• Комиссия 1.5% за управление активами
• Комиссии за выход и вход нет — это удобно, можно погасить в любой момент без потери
накопленного купонного дохода
• Преимущественный актив рублевые облигации, но есть возможность покупки и квази-валютных облигаций до 20% для защиты от ослабления рубля
• Доступен срочный рынок, можно использовать не более 20% на торговлю фьючерсами на валюту
В чем мы видим сильные стороны этого фонда на сегодняшний день
✔️ Сегодня брокеры, основываясь на внутренних регламентах, ограничивают покупку облигаций с плавающим купоном для неквалифицированных инвесторов. А бумаги с плавающей ставкой на сегодняшний день — это лучший выбор в рублевых облигациях. ОПИФ может покупать любые облигации с плавающим купоном с рейтингом не ниже А-.
✔️ Рынок облигаций, по своей природе, это внебиржевой рынок. Совершая сделки напрямую с контрагентом, мы можем купить облигацию на необходимый объем по лучшей цене. Тоже самое касается и более эффективной продажи бумаг.
✔️ Это отличная альтернатива банковским срочным депозитам. Сейчас банки предлагают ставки на краткосрочные вклады 19-20% по промо-акциям, как правило на новые деньги. После этого срока, ставка снижается до 14-15%. В этом фонде мы планируем, по большей части, инвестировать в облигации с плавающим купоном "Ключевая ставка ЦБ РФ + 1.0-2.0%" на длинном горизонте, чего не позволяют краткосрочные банковские инструменты.
✔️ У этого фонда не будет комиссии за погашение паев в 1%. Поэтому его можно использовать во времена, когда есть желание переждать турбулентность в спокойном активе со стабильным доходом. А далее выйти, без потери накопленного купонного дохода.
Управлять фондом будут Иван Белов и Виктор Низов.
Главная цель фонда — обеспечить пайщику стабильный, прогнозируемый доход. Считаем, что фонд будет полезен в нашей линейке продуктов в качестве защитного актива.
Эфир пройдет на двух площадках:
YouTube https://youtube.com/live/IcCqYZs0vRs?feature=share
VK https://vk.ru/video-165214162_456239133
Информация обязательна к ознакомлению
#анонс
Завтра в 19:30 пройдет прямой эфир, посвященный новому фонду «Рублевые перспективы» УК Герои
У нашей команды есть экспертиза на рынке российских облигаций, которая подтверждается результатом облигационной стратегии Iron Arny, на которой мы заработали 83% с 2019 года против 24% бенчмарка (60 / 40 рублевые и валютные облигации).
Новый фонд — это защитный актив. Мы будем делать акцент на получение стабильного дохода на уровне "Ключевая ставка +1.0-2.0%". Поэтому, этот ОПИФ подойдет в первую очередь консервативным инвесторам, которые хотят воспользоваться текущими высокими рублевыми ставками в экономике, а так же тем, кто хочет переждать какое-то время в спокойном активе.
Параметры фонда
• Комиссия 1.5% за управление активами
• Комиссии за выход и вход нет — это удобно, можно погасить в любой момент без потери
накопленного купонного дохода
• Преимущественный актив рублевые облигации, но есть возможность покупки и квази-валютных облигаций до 20% для защиты от ослабления рубля
• Доступен срочный рынок, можно использовать не более 20% на торговлю фьючерсами на валюту
В чем мы видим сильные стороны этого фонда на сегодняшний день
✔️ Сегодня брокеры, основываясь на внутренних регламентах, ограничивают покупку облигаций с плавающим купоном для неквалифицированных инвесторов. А бумаги с плавающей ставкой на сегодняшний день — это лучший выбор в рублевых облигациях. ОПИФ может покупать любые облигации с плавающим купоном с рейтингом не ниже А-.
✔️ Рынок облигаций, по своей природе, это внебиржевой рынок. Совершая сделки напрямую с контрагентом, мы можем купить облигацию на необходимый объем по лучшей цене. Тоже самое касается и более эффективной продажи бумаг.
✔️ Это отличная альтернатива банковским срочным депозитам. Сейчас банки предлагают ставки на краткосрочные вклады 19-20% по промо-акциям, как правило на новые деньги. После этого срока, ставка снижается до 14-15%. В этом фонде мы планируем, по большей части, инвестировать в облигации с плавающим купоном "Ключевая ставка ЦБ РФ + 1.0-2.0%" на длинном горизонте, чего не позволяют краткосрочные банковские инструменты.
✔️ У этого фонда не будет комиссии за погашение паев в 1%. Поэтому его можно использовать во времена, когда есть желание переждать турбулентность в спокойном активе со стабильным доходом. А далее выйти, без потери накопленного купонного дохода.
Управлять фондом будут Иван Белов и Виктор Низов.
Главная цель фонда — обеспечить пайщику стабильный, прогнозируемый доход. Считаем, что фонд будет полезен в нашей линейке продуктов в качестве защитного актива.
Эфир пройдет на двух площадках:
YouTube https://youtube.com/live/IcCqYZs0vRs?feature=share
VK https://vk.ru/video-165214162_456239133
Информация обязательна к ознакомлению
YouTube
Рублевые перспективы — новый фонд облигаций от УК Герои
Эфир пройдет 10 сентября в 19:30 по московскому времени
Новый фонд — это защитный актив. Мы будем делать акцент на получение стабильного дохода на уровне "Ключевая ставка +1.0-2.0%". Поэтому, этот ОПИФ подойдет в первую очередь консервативным инвесторам…
Новый фонд — это защитный актив. Мы будем делать акцент на получение стабильного дохода на уровне "Ключевая ставка +1.0-2.0%". Поэтому, этот ОПИФ подойдет в первую очередь консервативным инвесторам…
ОПЕК+ отсрочил увеличение добычи нефти
#нефть #опек
Ранее, в июне, ОПЕК+ согласовал план постепенного снятия ограничений по добыче нефти с октября 2024 г. до сентября 2025 г.
Страны ОПЕК+ 5 сентября договорились об отсрочке увеличения добычи нефти на два месяца. В посте рассмотрим подробнее, как это повлияет на рынок нефти.
Ранее ОПЕК+ планировал примерно за год повысить добычу нефти на 2.5 мбс (с 30.4 мбс в сентябре 2024 г. до 32.9 мбс в сентябре 2025 г.)
Страны ОПЕК+ ранее ограничили добычу на 2.2 млн барр./сутки (мбс) и планировали постепенно снять это ограничение в октябре 2024 г. – сентябре 2025 г. Также в 2025 г. будет повышена квота ОАЭ. В итоге объем добычи нефти ОПЕК+ (в странах, участвующих в сделке) должен был вырасти с 30.4 мбс в сентябре 2024 г. до 31.0 мбс в декабре 2024 г. (+0.5 мбс с сентября 2024 г.) и до 32.9 мбс в сентябре 2025 г. (+2.5 мбс с сентября 2024 г.). В том числе добыча нефти в России (без конденсата) должна была вырасти с 9.0 мбс в сентябре 2024 г. до 9.1 мбс в декабре 2024 г. и до 9.5 мбс в сентябре 2025 г.
Сейчас ОПЕК+ начнет увеличивать добычу только в декабре 2024 г. и выйдет на целевой уровень добычи в 32.9 мбс нефти в ноябре 2025 г. В итоге объем добычи нефти ОПЕК+ должен вырасти с 30.4 мбс в сентябре 2024 г. до 30.6 мбс в декабре 2024 г. (+0.2 мбс с сентября 2024 г.), до 32.5 мбс в сентябре 2025 г. (+2.0 мбс) и до 32.9 мбс в декабре 2025 г. (+2.5 мбс с сентября 2024 г.).
Отсрочка увеличения добычи ОПЕК+ улучшает ситуацию на мировом рынке нефти, но глобально не меняет
По нашей оценке, отсрочка увеличения добычи ОПЕК+ улучшает ситуацию на мировом рынке нефти, но глобально не меняет. Продолжаем ожидать, что в 2025 г. рынок нефти перейдет к устойчивому профициту на фоне того, что рост предложения превысит рост спроса. Ожидаем, что с учетом отсрочки увеличения добычи в сентябре-декабре 2024 г. на рынке будет дефицит в среднем не 0.4 мбс, а 0.6, а в 2025 г. профицит составит в среднем не 0.8, а 0.5 мбс. При этом учитываем, что в 2025 г. рост спроса составит 1.6 мбс г/г, а рост добычи в странах не ОПЕК+ - 1.4 мбс г/г.
Вывод
Несмотря на то, что ОПЕК+ перенес начало увеличения добычи нефти с октября на декабрь 2024 г., цены на нефть продолжили снижение (цена Brent снизилась с $79/барр. на 30 августа до $71/барр. на 9 сентября). На цены негативно влияют признаки замедления деловой активности в мире (в сентябре вышли негативные данные по ситуации в экономике США и Китая). Сохраняем ожидания, что до конца этого года цены на нефть будут оставаться в среднем в районе $80/барр., а в 2025 г. в среднем составят $74/барр., при этом могут снизиться до $62/барр. к декабрю 2025 г. на фоне замедления спроса, роста предложения и стабильного профицита на рынке.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#нефть #опек
Ранее, в июне, ОПЕК+ согласовал план постепенного снятия ограничений по добыче нефти с октября 2024 г. до сентября 2025 г.
Страны ОПЕК+ 5 сентября договорились об отсрочке увеличения добычи нефти на два месяца. В посте рассмотрим подробнее, как это повлияет на рынок нефти.
Ранее ОПЕК+ планировал примерно за год повысить добычу нефти на 2.5 мбс (с 30.4 мбс в сентябре 2024 г. до 32.9 мбс в сентябре 2025 г.)
Страны ОПЕК+ ранее ограничили добычу на 2.2 млн барр./сутки (мбс) и планировали постепенно снять это ограничение в октябре 2024 г. – сентябре 2025 г. Также в 2025 г. будет повышена квота ОАЭ. В итоге объем добычи нефти ОПЕК+ (в странах, участвующих в сделке) должен был вырасти с 30.4 мбс в сентябре 2024 г. до 31.0 мбс в декабре 2024 г. (+0.5 мбс с сентября 2024 г.) и до 32.9 мбс в сентябре 2025 г. (+2.5 мбс с сентября 2024 г.). В том числе добыча нефти в России (без конденсата) должна была вырасти с 9.0 мбс в сентябре 2024 г. до 9.1 мбс в декабре 2024 г. и до 9.5 мбс в сентябре 2025 г.
Сейчас ОПЕК+ начнет увеличивать добычу только в декабре 2024 г. и выйдет на целевой уровень добычи в 32.9 мбс нефти в ноябре 2025 г. В итоге объем добычи нефти ОПЕК+ должен вырасти с 30.4 мбс в сентябре 2024 г. до 30.6 мбс в декабре 2024 г. (+0.2 мбс с сентября 2024 г.), до 32.5 мбс в сентябре 2025 г. (+2.0 мбс) и до 32.9 мбс в декабре 2025 г. (+2.5 мбс с сентября 2024 г.).
Отсрочка увеличения добычи ОПЕК+ улучшает ситуацию на мировом рынке нефти, но глобально не меняет
По нашей оценке, отсрочка увеличения добычи ОПЕК+ улучшает ситуацию на мировом рынке нефти, но глобально не меняет. Продолжаем ожидать, что в 2025 г. рынок нефти перейдет к устойчивому профициту на фоне того, что рост предложения превысит рост спроса. Ожидаем, что с учетом отсрочки увеличения добычи в сентябре-декабре 2024 г. на рынке будет дефицит в среднем не 0.4 мбс, а 0.6, а в 2025 г. профицит составит в среднем не 0.8, а 0.5 мбс. При этом учитываем, что в 2025 г. рост спроса составит 1.6 мбс г/г, а рост добычи в странах не ОПЕК+ - 1.4 мбс г/г.
Вывод
Несмотря на то, что ОПЕК+ перенес начало увеличения добычи нефти с октября на декабрь 2024 г., цены на нефть продолжили снижение (цена Brent снизилась с $79/барр. на 30 августа до $71/барр. на 9 сентября). На цены негативно влияют признаки замедления деловой активности в мире (в сентябре вышли негативные данные по ситуации в экономике США и Китая). Сохраняем ожидания, что до конца этого года цены на нефть будут оставаться в среднем в районе $80/барр., а в 2025 г. в среднем составят $74/барр., при этом могут снизиться до $62/барр. к декабрю 2025 г. на фоне замедления спроса, роста предложения и стабильного профицита на рынке.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
X5 Retail: Как дела у компании?
Близится старт торгов акциями X5 Retail (ориентировочно - октябрь). Несколько недель назад компания представила очередной сильный отчет, который только укрепляет наш позитивный взгляд на компанию.
В этом посте поговорим про результаты, наши ожидания и обмен акций в рамках принудительной редомициляции.
Отчет за 2 квартал был сильным
🔸 Выручка выросла на 25.1% г/г до 965 млрд руб. на фоне роста торговых площадей на 10.5% г/г и сильного роста LFL-продаж на 14.9% г/г.
LFL продажи во 2 кв. выросли на 14.9% г/г (против прироста на 14.8% г/г в 1 кв. 2024 г. и 13.2% г/г в 4 кв. 2023 г.) в результате роста LFL среднего чека на 11.7% г/г и LFL трафика на 2.9% г/г.
🔸 Валовая прибыль выросла на 26.7% г/г до 235 млрд руб. Валовая рентабельность выросла до 24.4% против 24.1% во 2 кв. 2023 г.
Поддержку рентабельности оказывает рост коммерческой рентабельности в торговых сетях в связи с заключением новых контрактов, эффективным управлением ассортиментом, оптимизацией промо и улучшением коммерческих условий с поставщиками.
Положительный эффект был частично компенсирован ростом логистических затрат, и тем не менее показатель валовой рентабельности вырос (для сравнения у Магнита валовая рентабельность в 1П 2024 г. снизилась до 22.4% против 22.7% в 1П 2023 г.)
🔸 Скорр. EBITDA выросла на 25.1% г/г до 74 млрд руб. Рентабельность по EBITDA снизилась до 7.6% против 7.9% во 2 кв. 2023 г. в результате роста операционных расходов как % от выручки. Причина - рост расходов на персонал (+30% г/г), а также прочих расходов (+73% г/г) как % от выручки.
🔸 Чистая прибыль выросла на 20% г/г до 35.2 млрд руб. Долговая нагрузка продолжает снижаться. Коэффициент чистый долг/EBITDA (без арендных обязательств) на конец 2 кв. 2024 г. достиг 0.70х против 0.85x на конец 1 кв. 2024 г. и 1.09х на конец 2 кв. 2023 г.
Чистые процентные расходы во 2 кв. выросли на 117% г/г до 3.9 млрд руб. (всего 5% от скорр. EBITDA группы), на фоне роста процентных ставок в экономике, и соответственно, стоимости обслуживания долга. Негативный эффект был частично компенсирован возросшими финансовыми доходами по краткосрочным вложениям.
Новости по редомициляции
🔹 Процесс "принудительного переезда" из Нидерландов в Россию идет по плану. Как мы понимаем, сбор заявок на обмен акций закончен, и постепенно происходит зачисление бумаг на брокерские счета инвесторов. Возобновление торгов ожидается, ориентировочно, в октябре.
🔹Возобновление дивидендов компания планирует после завершения переезда, но не ранее 2025 г. Базово не рассчитываем, что будут выплаты за все прошлые периоды (последний раз дивиденды были за 1П 2021 г.), только по итогам 2024 г. Так как предполагаем, что компания также направит ден. средства на выкуп акции у нерезидентов с дисконтом (позитив для действующих акционеров)
Взгляд на компанию
X5 Retail показала хорошие финансовые результаты по итогам 2 кв. 2024 г. Компания справляется с текущими вызовами лучше конкурентов.
Мы сохраняем наш позитивный взгляд на X5 Retail. Бумаги X5 длительное время торговались с существенной недооценкой (коэффициент EV/EBITDA на момент закрытия торгов составил 4.1х против исторического значения ~6х) из-за неопределенности связанной с редомициляцией и дивидендными выплатами. Теперь, когда эти вопросы будут решены и инвесторы получат во владение акции российской компании, потенциал роста должен со временем реализоваться. Но перед этим логично ожидать снижения акций из-за навеса. Торги должны возобновиться осенью (ориентировочно в октябре).
Близится старт торгов акциями X5 Retail (ориентировочно - октябрь). Несколько недель назад компания представила очередной сильный отчет, который только укрепляет наш позитивный взгляд на компанию.
В этом посте поговорим про результаты, наши ожидания и обмен акций в рамках принудительной редомициляции.
Отчет за 2 квартал был сильным
🔸 Выручка выросла на 25.1% г/г до 965 млрд руб. на фоне роста торговых площадей на 10.5% г/г и сильного роста LFL-продаж на 14.9% г/г.
LFL продажи во 2 кв. выросли на 14.9% г/г (против прироста на 14.8% г/г в 1 кв. 2024 г. и 13.2% г/г в 4 кв. 2023 г.) в результате роста LFL среднего чека на 11.7% г/г и LFL трафика на 2.9% г/г.
🔸 Валовая прибыль выросла на 26.7% г/г до 235 млрд руб. Валовая рентабельность выросла до 24.4% против 24.1% во 2 кв. 2023 г.
Поддержку рентабельности оказывает рост коммерческой рентабельности в торговых сетях в связи с заключением новых контрактов, эффективным управлением ассортиментом, оптимизацией промо и улучшением коммерческих условий с поставщиками.
Положительный эффект был частично компенсирован ростом логистических затрат, и тем не менее показатель валовой рентабельности вырос (для сравнения у Магнита валовая рентабельность в 1П 2024 г. снизилась до 22.4% против 22.7% в 1П 2023 г.)
🔸 Скорр. EBITDA выросла на 25.1% г/г до 74 млрд руб. Рентабельность по EBITDA снизилась до 7.6% против 7.9% во 2 кв. 2023 г. в результате роста операционных расходов как % от выручки. Причина - рост расходов на персонал (+30% г/г), а также прочих расходов (+73% г/г) как % от выручки.
🔸 Чистая прибыль выросла на 20% г/г до 35.2 млрд руб. Долговая нагрузка продолжает снижаться. Коэффициент чистый долг/EBITDA (без арендных обязательств) на конец 2 кв. 2024 г. достиг 0.70х против 0.85x на конец 1 кв. 2024 г. и 1.09х на конец 2 кв. 2023 г.
Чистые процентные расходы во 2 кв. выросли на 117% г/г до 3.9 млрд руб. (всего 5% от скорр. EBITDA группы), на фоне роста процентных ставок в экономике, и соответственно, стоимости обслуживания долга. Негативный эффект был частично компенсирован возросшими финансовыми доходами по краткосрочным вложениям.
Новости по редомициляции
🔹 Процесс "принудительного переезда" из Нидерландов в Россию идет по плану. Как мы понимаем, сбор заявок на обмен акций закончен, и постепенно происходит зачисление бумаг на брокерские счета инвесторов. Возобновление торгов ожидается, ориентировочно, в октябре.
🔹Возобновление дивидендов компания планирует после завершения переезда, но не ранее 2025 г. Базово не рассчитываем, что будут выплаты за все прошлые периоды (последний раз дивиденды были за 1П 2021 г.), только по итогам 2024 г. Так как предполагаем, что компания также направит ден. средства на выкуп акции у нерезидентов с дисконтом (позитив для действующих акционеров)
Взгляд на компанию
X5 Retail показала хорошие финансовые результаты по итогам 2 кв. 2024 г. Компания справляется с текущими вызовами лучше конкурентов.
Мы сохраняем наш позитивный взгляд на X5 Retail. Бумаги X5 длительное время торговались с существенной недооценкой (коэффициент EV/EBITDA на момент закрытия торгов составил 4.1х против исторического значения ~6х) из-за неопределенности связанной с редомициляцией и дивидендными выплатами. Теперь, когда эти вопросы будут решены и инвесторы получат во владение акции российской компании, потенциал роста должен со временем реализоваться. Но перед этим логично ожидать снижения акций из-за навеса. Торги должны возобновиться осенью (ориентировочно в октябре).
Forwarded from УК Герои
ОПИФ_Рублевые_перспективы_—_Эфир.pdf
23.6 MB
Запись эфира ОПИФ Рублевые перспективы
Эфир подошел к концу. Запись презентации ОПИФ «Рублевые перспективы» от УК Герои уже доступна по ссылкам:
YouTube https://www.youtube.com/live/IcCqYZs0vRs?si=eGVdNcBgXtQJQtPA
VK https://vk.com/video-165214162_456239133
Дополнительно публикуем презентацию, которая была использована управляющими во время эфира. Если у вас остались вопросы, вы можете задать их под видео или в чате.
https://ih-capital.ru/rub-perspective — ссылка на открытие личного кабинета для приобретения паев фонда.
Информация обязательна к ознакомлению
Эфир подошел к концу. Запись презентации ОПИФ «Рублевые перспективы» от УК Герои уже доступна по ссылкам:
YouTube https://www.youtube.com/live/IcCqYZs0vRs?si=eGVdNcBgXtQJQtPA
VK https://vk.com/video-165214162_456239133
Дополнительно публикуем презентацию, которая была использована управляющими во время эфира. Если у вас остались вопросы, вы можете задать их под видео или в чате.
https://ih-capital.ru/rub-perspective — ссылка на открытие личного кабинета для приобретения паев фонда.
Информация обязательна к ознакомлению