Проблемы с импортом - текущий статус

#divingdeeper

На мой взгляд один из крупнейших рисков, которые держат акции низко - появившиеся с июня приостановки и задержки импорта из Китая. Они связаны с новыми санкциями, которые расширили список категорий товаров, за экспорт в Россию которых накладываются вторичные санкции.

Если импорт снижается, это приводит к укреплению рубля и одновременно дефициту товаров, т.е. результат - это крепкий рубль + повышенная инфляция. Крепкий рубль это негатив для экспортеров, дефицит товаров это негатив для импортеров, а повышение инфляции смещает ожидания по ключевой ставки в сторону более высоких значений.

Но с новых санкций прошло уже около месяца и мы видим, что рубль перестал укрепляться и последние две недели выглядит довольно стабильным, что не бъется с предпосылкой о приостановке импорта. Разберемся, что сейчас известно.

- По данным за 6 мес мы видим, что в июне не было заметного падения импорта (хотя санкции уже действовали часть месяца), по данным китайской таможни экспорт в Россию в июне рос

- Индекс автомобильных грузоперевозок ATI.SU показывает стабильные значения в динамике ставок и даже рост на 1% за последние 4 недели (т.е. спрос на грузоперевозки вероятно такой же, а значительная часть грузоперевозок связана с импортом).

- Центральный банк в июльском отчете о макроэкономических и финансовых трендах отметил сложности с логистикой импортной продукции и ожидания роста издержек на доставку как проинфляционные факторы

- СМИ пишут о том, что импортеры могут использовать альтернативные цепочки платежей, через страны СНГ и криптовалюты, но это увеличивает транзакционные издержки

- Силуанов заявил, что снижение доли обязательной продажи валютной выручки связано с более гибкой внешней торговлей: эту выручку удобнее оставлять за рубежом, чтобы на нее покупать импорт

Итого: пока можно констатировать, что июньские санкции не привели к обвалу импорта в июне. Июльские данные мы увидим позже, но судя по курсу рубля и другим косвенным признакам (отсутствие сигналов о масштабных проблемах?) скорее всего и в июле импорт продолжается. Проблемы с импортом - важный риск, и за этой ситуацией нужно пристально следить, но пока что по этой теме я осторожный оптимист - похоже, что на уровне экономики ничего страшного не случилось.

Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde

​​Наши портфели
#weekly #strategies

Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:

> Indiana Jones: 4.49%
> Henry Ford: -1.30%
> James Bond: -0.29%
> Iron Arny: 0.24%
> Forrest Gump RU: 1.53%

> Индекс Мосбиржи ПД: 2.31%
> Индекс S&P500: -1.97%

Портфель IJ:
Стратегия на этой неделе играла разворот в тренде рынка акций - закрыла пятничные шорты и в среду перешла в агрессивный лонг. По итогу прирост за неделю составил порядка +4.5%. Базовый сценарий - продолжение роста индекса Мосбиржи в пределах 3,100 - и это движение мы используем для выравнивания позиций. Взяли повышенный риск на панике - в будущем нужно будет все вернуть к исходной. Держим на карандаше тактический шорт Газпрома от 137-139Р и усиление шорта в ГМК Норникель - эти бумаги нам не нравятся.

IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.

Портфель James Bond:
На стратегии не совершали активных действий. Купили длинные облигации иностранных государств в долларах как дополнительную ставку на смягчение дкп в мире и потенциальную проинфляционную политику Трампа. Ждем оптимальную точку для продажи коротких позиций в пользу TLT.

Портфель Iron Arny:
Портфель продолжил плавный рост на фоне роста цен на флоатеры и НКД. В ОФЗ под конец недели, скорее всего, был маленький бид и шортсквиз, поэтому пока не считаем, что их пора пора покупать.

Портфель Forrest Gump RU:
Рынок за последние две недели снижался до новых минимумов, но со вторника появился растущий импульс (4%+ от минимумов). Наш портфель в рамках последних недель в целом движется вместе с рынком, ожидаем, что на росте мы должны обгонять индекс. Впереди – август, сезон отчетов за второй квартал, ставим на успехи в бизнесе наших фаворитов.

Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪

Новые Пироги уже на YouTube

#мысли_управляющего

Итак, рынок акций на этой неделе не упал. И мы (Invest Heroes, наши подписчики, инвесторы в наши фонды) смогли это использовать, улучшить результат. Поговорили об этом в новом выпуске

Вопросы:
• народ тоже побежал покупать, впереди дивиденды - насколько хватит пороху?
• что с валютой сейчас и в августе?
• на чем вырос индекс RGBI?
• что может мотивировать инвесторов взбодриться? (Трамп, 14.5-18% дивиденд в Лукойле, сезон отчетов в августе?)

Разбираемся с этим всем, и как всегда формируем общую картину.

Бонус:
(1) Yandex возвращается. Каков потенциал роста этой акции?
(2) S&P нарисовал вершину и пробует отливаться - может ли это падение быть большим?

Приятного просмотра! И не забудьте - в конце выпуска уже озвучил даты скидок и график проведения обучения от Героев.

Ситуация с Globaltrans: от чего бегут инвесторы

Группа компаний Globaltrans – один из ведущих игроков на рынке грузовых железнодорожных перевозок в России. В этом посте рассмотрим причины значительного падения котировок в последнее время.

Причина падения - страх нарушения корпоративных прав миноритариев

В последнее время вокруг компании много неясности. В начале года стало известно, что главные акционеры продали свои доли казахстанскому бизнесмену Кайрату Итемгенову без понятной мотивации (всего 32% акций). После редомициляции в дружественный контур ОАЭ, компания по техническим причинам не может выплачивать дивиденды. По словам менеджмента, активно ведутся работы по настройке канала выплат, но пока непонятны сроки, что создает неопределенность.

Миноритарии опасаются недружественных действий со стороны депозитария (Citibank) в плане распределения дивидендов, а также возможного повторения кейса, как с Polymetal (которая провела редомициляцию в Казахстан, продала все активы в России и проводит делистинг с Мосбиржи) — то есть в случае продажи российских активов, миноритарии остаются с компанией-пустышкой без дивидендов. На этом фоне котировки акций обвалились на 42% (от исторического максимума 859 руб./акция 16 апреля 2024 г.) до 497 руб./акция 10 июля 2024 г. После новости о подаче миноритариями письма к премьер-министру Михаилу Мишустину и председателю ЦБ Эльвире Набиуллиной о соблюдении их интересов, котировки немного восстановились от точки падения на 17%.

Бизнес и благоприятные условия для роста в 2024 году

Основной профиль компании – перевозка нефти и нефтепродуктов, металлургических грузов и угля. На конец 2023 г. парк вагонов составил 65.6 тыс. (-0.1% г/г – снижение связано с выбытием части парка, в том числе по причине заморозки активов на территории Украины), из которых 94% находятся в собственности, 6% - арендуемые.

По итогам 2023 г. компания показала хороший рост выручки (+8% г/г, 87.4 млрд руб.) с улучшением операционной эффективности: чистая прибыль выросла на 55% г/г до 38.6 млрд руб. Чистый денежный поток, от которого считается возможный дивиденд, по итогам 2023 г. составил 25.8 млрд руб. (+74% г/г). На это оказал влияние временный отказ от широких капитальных затрат на фоне высокой стоимости новых вагонов. Такое решение продлевается и на 2024 г., что потенциально сохранит чистый денежный поток на высоком уровне.

В 2024 г. сохраняется благоприятная конъюнктура на рынке. Несмотря на снижение фактического грузооборота по ключевым товарным направлениям, ставки аренды сохраняются на высоком уровне.

Дивиденды – основной фактор раскрытия стоимости

Последний раз компания выплачивала дивиденды в 2021 г. За это время Globaltrans накопил существенную чистую денежную подушку (27% от капитализации), которая может пойти на выплату дивидендов. Помимо этого, с учетом высоких ставок аренды полувагонов и планов сокращения капитальных затрат в 2024 г. компания может показать высокий уровень чистого денежного потока, как в 2023 г. — 36% на акцию от текущей рыночной цены.

Сейчас у компании чистая денежная позиция (денежные средства превышают сумму долга). По дивидендной политике это значит, что на выплату может быть направлено не менее 50% от чистого денежного потока.

Немаловажно: Globaltrans была зарегистрирована в недружественной юрисдикции (Кипр), поэтому не имела возможности выплачивать дивиденды. В феврале 2024 г. завершился процесс редомициляции в дружественный контур (ОАЭ) как один шагов к возобновлению выплат дивидендов.

Мысли

Говорить о делистинге с Мосбиржи пока преждевременно, мы не нашли подтверждение этим слухам, как и о желании компании продать активы в России. Тем не менее, сохраняется корпоративная неопределенность, на фоне которой без открытой коммуникации менеджмента, акции могут продолжить падать (рождаются разные гипотезы и сценарии с возможной потерей инвестиций). То есть на текущий момент расписки компании торгуются как опцион: если слухи не подтверждаются, цена может вырасти более, чем в 2 раза, в ином случае, стоимость инвестиций в компанию обнулится.

Андрей Бардин
Junior Analyst
@doin_well

​​Уровень закредитованности ритейлеров [Часть 1/2]

В условиях высокой ключевой ставки и перспектив ее дальнейшего повышения внимание инвесторов привлекает долговое состояние эмитентов. В этом посте подробнее поговорим про долговую нагрузку ритейлеров и какие риски могут возникнуть.

1. X5 Retail Group (FIVE)

— По итогам 1 кв. 2024 г. долг Х5 без учета аренды составил 234 млрд руб. и на 58% представлен долгосрочными обязательствами. Все кредитные обязательства представлены в рублях, таким образом у компании отсутствуют валютные риски в отношении долга.

— Коэффициент долговой нагрузки на 1 кв. 2024 г. находится на комфортном уровне в 0.85х Чистый долг/EBITDA (без аренды), что ниже среднего значения за 2022-2023 гг. на уровне 1.1х. С учетом арендных обязательств уровень долговой нагрузки составляет 2.4х.

— Компанию в 2024 г. ожидает погашение 36% долга, а в 2025 г. — 28% долга. Чтобы поддерживать уровень долга на комфортном уровне Х5 придется рефинансировать долг, но под более высокую ставку. Что в свою очередь повысит средневзвешенную ставку с 8.6% по итогам 2023 г. до 12.3% по нашим расчетам.

Х5 эффективно управляет своим долгом и существенных сложностей от роста ключевой ставки компания не испытает. При этом, будущий выкуп после редомициляции и потенциальные дивиденды могут оказать нагрузку на долг, в зависимости от будущего объема FCF, который может частично покрыть расходы.

2. Магнит (MGNT)

— По итогам 2023 г. долг Магнита без учета аренды составил 402 млрд руб. и на 70% представлен долгосрочными обязательствами. Практически все кредитные обязательства представлены в рублях и имеют фиксированную ставку, таким образом у компании отсутствуют валютные риски в отношении долга.

— Коэффициент долговой нагрузки на конец 2023 г. находился на комфортном уровне в 1.0х ЧД/EBITDA (без аренды), что выше значения 2022г. на уровне 0.7х. Мы ожидаем, что уровень долговой нагрузки у компании в 2024 г. вырастет до 1.3х ЧД/EBITDA. С учетом арендных обязательств долговая нагрузка в 2023 г. составила 2.4х.

— В 2024 г. и 2025 г. компанию ждет существенное погашение долга (30% и 62%, соответственно). Аналогично Х5, компания будет рефинансировать долговые обязательства по более высокой ставке. Средневзвешенная ставка при рефинансировании вырастет с 9.2% до 11.4% по нашему прогнозу, а процентные платежи на 20% г/г.

В случае Магнита негативным фактором является большой объем погашения (суммарно за 3 года будет погашено 99% долга, это 400 млрд руб.). Более того, процентные расходы в 2024 г. вырастут по нашим ожидания на 20% г/г, что существенно снизит чистую прибыль компании. В целом, уровень долговой нагрузки Магнита находится в рамках естественного и комфортен для компании.

3. NovaBev (BELU)

— По итогам 2023 г. долг компании без учета аренды составил 17.6 млрд руб., из которых 65% — долгосрочные кредиты и займы. Весь долг номинирован в рублях. С учетом арендных обязательств долг составляет 35.5 млрд руб. (арендные обязательства составляют существенную долю в общем долге компании).

— Коэффициент долговой нагрузки на конец 2023 г. находился на комфортном уровне в 1.0х ЧД/EBITDA (без аренды), что незначительно выше значения 2022г. на уровне 0.9х. С учетом арендных обязательств уровень долговой нагрузки составил в 2023 г. 1.7х ЧД/ EBITDA, что выше уровня 2022 г. в 1.4х (увеличение задолженности по арендным платежам, связанно с ускоренным развитием розничной сети «ВинЛаб»). Мы ожидаем, что уровень долговой нагрузки в 2024 г. останется на тех же уровнях.

— Исходя из структуры долга компании, в 2024 г. компанию ждет погашение 35% обязательств. В следствие рефинансирования, средневзвешенная процентная ставка вырастет с 9.6% до 12.7%.

NovaBev демонстрирует эффективное управление долгом. При этом ускоренное развитие сети "Винлаб" и расширение арендованной торговой площади приведет с резкому росту арендных расходов при более высоких арендных ставках. Что негативно скажется на фин. потоках компании. При этом, мы все равно считаем, что компании имеет стабильное долговое положение.

Продолжение в следующей части.

​​Уровень закредитованности ритейлеров [Часть 2/2]

Продолжим говорить про долговое положение ритейлеров.

4. Henderson (HNFG)

— Компания на вырученные от IPO деньги в 2023 г. погасила весь объем банковского кредита (850 млн руб., 40% всего долга). Оставшиеся обязательства – облигации – частично будут погашены в 2024 г. (на сумму 1.3 млрд руб.), а остаток в 0.3 млрд руб. будет погашен в среднесрочной перспективе. У компании остаются арендные обязательства в объеме 7.6 млрд руб.

— Таким образом, коэффициент долговой нагрузки ЧД/EBITDA (без учета аренды) снизится с –0.1х в 2023 г. до –0.4х в 2024 г. по нашим оценкам. Долговая нагрузка с учетом арендных обязательств в 2023 г. составила 1.1х, снизившись с 2.0х в 2022 г.

— Так как долговая нагрузка компании находится на рекордно низких уровнях и в рамках комфортного значений до 2.5х ЧД/EBITDA, мы ожидаем, что за 2024 г. компания выплатит дивиденд в 55.3 руб./акцию (7.8% див. доходность), что является хорошей доходностью для растущей компании.

Долговое положение Henderson наиболее стабильное среди представленных ритейлеров. Низкий уровень нагрузки позволяет компании в будущем привлекать долг для реализации больших проектов (как например, для строительства нового распределительного центра в 2024-2025 гг. может быть использовано долговое финансирование).

5. Ozon (OZON)

— Долг компании без учета аренды в 1 кв. 2024 г. составил 114.2 млрд руб., при этом чистый долг (за вычетом ден. средств) составил –52 млрд руб. Таким образом, чистый долг компании отрицательный. Большой запас ликвидности позволяет покрыть все долговые обязательства и потенциал для новых заимствований у Озона есть.

— Несмотря на низкий уровень долговой нагрузки, процентные расходы у Озона растут стремительно: +45% г/г в 2023 г. По нашему прогнозу, в 2024 г. процентные расходы вырастут на 63% г/г и составят около 2% от GMV компании.

Ozon — быстрорастущая компания, на стыке ритейла, IT и финансов. Благодаря наличию чистой денежной позиции и положительного FCF компания имеет возможность не привлекать долговое финансирование даже для поддержания фазы быстрого роста и активного захвата доли на рынке. Долговое положение Озон оцениваем как стабильное.

6. ВсеИнструменты.ру (VSEH)

— Долг компании без учета аренды в 2023 г. составил 10 млрд руб., а с учетом — 22 млрд руб. Таким образом, арендные обязательства занимают существенную долю в обязательствах ВИ.ру. (в основном, это связано с большим количеством ПВЗ и складов).

— Коэффициент долговой нагрузки с учетом аренды в 2023 г. составил 1.9х ЧД/EBITDA. Мы ожидаем, что уровень долговой нагрузки в 2024 г. снизиться до 1.4х. Без учета аренды, долговая нагрузка составила 1.1х в 2023 г. За первые 4 мес. 2024 г. долговая нагрузка с учетом и без учета аренды снизилась до 1.8х и 0.4х, соответственно.

Большой объем арендных обязательств создает для компании риск резкого роста расходов по аренде. При этом, у ВИ.ру относительно высокая эффективная ставка (14%). С учетом роста ставок в экономике, она может вырасти до 15-16% в среднесрочной перспективе.

Таким образом, из-за высоких ставок и неопределенности, компании сектора свели к минимуму (к комфортным уровням) уровень долговой нагрузки и стараются иметь достаточный запас ликвидность на случай форс-мажоров. При этом особенность отрасли — высокая доля арендных площадей — приводит к тому, что в среднесрочной перспективе стоимость аренды, как и обслуживания долга, будут заметно расти.

Подробные отчеты и анализ по компаниям сектора ритейл и другим отраслям смотрите на нашем портале.

Степан Репин
Analyst
@StepanRepin

​​26 июля Банк России повысит ставку...

#макро

... до 18%, на наш взгляд, и сохранит жесткую риторику, чтобы ожидания участников рынка не смягчились и их действия не снизили жесткость денежно-кредитных условий (ДКУ).

❓Почему мы ждем +2 п.п.

• Инфляция (за 3 мес. с сезонной корректировкой) ускорилась во 2 кв. 2024 до 8.6% против 5.8% в 1 кв. 2024, т.е. видим ускорение роста цен, которое привело к снижению реальных ставок (смягчению ДКУ) до 7-8% в июне против 10% в марте-апреле

=> это противоречит тезису ЦБ о том, что ДКУ во 2П 2024 должны быть жестче, чем в 1П 2024 для возвращения инфляции к цели, а экономики — к сбалансированному росту

• Рынок заложил повышение до 18% в доходности процентных свопов и, частично, в доходности ОФЗ

=> если ЦБ выберет более мягкий шаг, то это может спровоцировать снижение доходностей и привести к смягчению ДКУ, что противоречит задачам регулятора (см. первый пункт)

• Корп. кредитование по итогам мая-июня растет выше траектории из апрельского прогноза Банка России, выдачи ипотеки за две недели июля находятся на уровне марта-апреля (нет грандиозного провала), а потребительское кредитование остается на высоком уровне в абсолютном выражении

=> но пики кредитования, вероятно, остались позади, поэтому наблюдаем внимательно за ситуацией

• Потребительская активность остается высокой на фоне высоких выдач потреб. кредита и роста реальных з/п

=> сохраняется избыточный спрос над предложением, расширение которого ограничено из-за дефицита рабочей силы и технологий

🧱 Это заседание будет опорным, а это значит, что регулятор обновит свой макро-прогноз. Ждем, что ЦБ повысит прогнозы по средней КС на 2024-2026 гг. и инфляции на 2024. И прогноз по КС на 2025-2026 будет важнее фактического решения 26 июля, т.к. он будет влиять на среднесрочную стратегию поведения экономических агентов.

Также мы видим, что есть первые эффекты от высоких реальных ставок, но насколько они устойчивы покажет время. Stay tuned.

Positive Technologies утроит бизнес к концу 2025 года по нашим оценкам

#отчет

Друзья, пока все оценивают результат ожидаемого повышения ставки до 18% (о котором мы рассказывали вчера), делимся отчетом из нашей закрытой подписки - обновленная (и актуальная на данный момент) оценка Positive Technologies на горизонте следующих 12 месяцев!

Мы покрываем эту компанию почти с момента их выхода на Мосбиржу, и в режиме реального времени наблюдали стремительный рост прибыли в 2022-2023 годах. Мы ведем по этой компании (как и по остальным компаниям из нашего покрытия) модель, есть понимание будущих результатов.

Важная оговорка - мы консервативнее менеджмента смотрим на перспективы 2024-2025гг с точки зрения объемов отгрузок.

Наши ключевые тезисы:

Результаты первых трех кварталов нерепрезентативны для оценки выручки из-за высокого эффекта сезонности. Основная вводная для нас по итогам этой отчетности – обновление прогнозов по расходам.

Ключевым вопросом оценки остается успех новых продуктов, который сможем оценить только по итогам 4кв 2024. С учетом подтверждения гайденса менеджментом при длинном цикле контрактации (265 дней) мы считаем выполнение нашего прогноза высоковероятным, возможно компания его превысит.

Целевую цену и детали наших прогнозов смотрите в отчете 👇

​​Наши портфели
#weekly #strategies

Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:

> Indiana Jones: -1.91%
> Henry Ford: 0.20%
> James Bond: 0.19%
> Iron Arny: 0.53%
> Forrest Gump RU: -2.42%

> Индекс Мосбиржи ПД: -0.50%
> Индекс S&P500: -0.83%

Портфель IJ:
За неделю стратегия понесла потери в размере 1.9%, т.к. мы ждали чуть менее негативный ЦБ и планировали продажи на следующую неделю. Тем не менее, по итогам пятницы мы вечером похеджировали свой портфель и снизили участие в рынке, чтобы создать себе маневр и подготовится расти с более низкой точки. Будем смотреть как рынок использует дивиденды Сбера на новой неделе.

IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.

Портфель Henry Ford:
На рынке США прошла коррекция, наш портфель был в защитном режиме за счет пониженной доли акций в портфеле и шорта S&P на треть портфеля. С начала июля на рынке отрабатывается наш макро прогноз: в условиях замедления ВВП и инфляции лучший сектор – Healthcare, а весь рынок в среднем снижается.

Портфель James Bond:
На стратегии немного сократили короткие облигации в пользу длинных облигаций. Немного добрали позицию в TLT на проливе к 91.5.

Портфель Iron Arny:
Портфель продолжил рост на фоне роста цен на флоатеры. ЦБ ожидаемо повысил ставку до 18% и дал умеренно жесткий сигнал, поэтому эти бумаги станут еще доходнее. В облигациях с фикс. купоном ожидаем дальнейший рост доходностей.

Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪

Свежие Пироги уже на YouTube

Про что свежие Пироги? - конкчно про ЦБ и про просадки https://youtu.be/bCXiNzvQzK0?si=j3b6n4CFVTDhjm8G

#мысли_управляющего

Уверен, многих инвесторов с начала года пощипало. Многие уже в минусах

Самое время поговорить про:

(1) Просадки и что с ними делать. Стоит ли продавать в убыток / сколько терять допустимо / как работать с эмоциональной составляющей:
- какие у меня были заметные просадки за 3 года и что с тех пор;
- почему шортить иногда полезно, но важно не увлекаться;

(2) Смотрим на ЦБ: что меняет их решение и гайденс в рынке
- рост требуемой доходности;
- важно, что они сделали оговорку про бюджет; значит в августе или ЦБ удивится, или немного успокоится;

(3) Дивиденды vs. пятничный негатив:
- победит ли бабло зло (думаю, нет; может временно);
- где тогда новые разворотные точки?
- что нам подсказывают пятничные торги? (кто-то сильно покупал, а кто-то люто продавал >> один из них горько пожалеет).

Ну и как водится - подбили прогнозы по S&P и валюте. По валюте отлично прямо поторговали.

Напоминаем, акция на подписку действует ещё сегодня и завтра - все подробности здесь

​​Whoosh: рынок кикшеринга, результаты и планы развития компании

В этом посте поговорим о том, куда движется рынок кикшеринга (краткосрочная аренда самокатов), и рассмотрим результаты Whoosh за первое полугодие 2024 г.

Рынок кикшеринга в цифрах

В 2023 году рынок кикшеринга продолжил активный рост: число поездок увеличилось до 211.7 млн (+104.5% г/г), общий объем рынка составил 22.3 млрд руб. (+67.5% г/г). По данным издания Трушеринг, средняя продолжительность поездки в 2023 году снизилась при том, что общее число поездок выросло. Косвенно это может говорить о том, что пользователь начинает больше предпочитать самокат другим видам транспорта, чтобы добраться до конечной точки маршрута. Это важная фундаментальная предпосылка дальнейшего развития отрасли.

По прогнозным оценкам Трушеринга, к 2026 году объем рынка кикшеринга составит 46.8 млрд руб., количество поездок вырастет до 486 млн: +28%, +32% среднегодовой темп роста 2023-26 гг. соответственно. Основными драйверами роста являются дальнейшая экспансия игроков рынка в регионы, а также увеличение глубины проникновения сервиса (рост доступности и количества самокатов в текущих регионах присутствия).

Наведение порядка - социальное давление

В дорожной карте по развитию регулирования средств индивидуальной мобильности (СИМ) прописано создание велоинфраструктуры. На данный момент она развита недостаточно широко, поэтому присутствует социальная напряженность и негативный новостной фон о желании запретить самокаты. Сейчас Госдума вводит штрафы за нарушения, в некоторых местах ограничивает возможность использования СИМ (как в Санкт-Петербурге). Вместе с этим кикшеринговые компании массово начали работать с нарушителями через: повышение штрафов, блокировку аккаунтов, увеличение полевых специалистов, которые следят за нарушениями и проч. К примеру, Whoosh вместе с Госавтоинспекцией проводит рейды по борьбе с нарушениями на самокатах. С начала сезона было заблокировано порядка 213 тыс. пользователей.

Опережающие действия операторов СИМ накапливают позитивный эффект — предпосылок для полного запрета самокатов сейчас нет.

Whoosh в цифрах за первые 6 месяцев работы

Операционные результаты за первое полугодие 2024 г. отображают рост востребованности самокатов и в целом продолжающийся рост рынка. Количество поездок выросло до 53.3 млн (+55% г/г), а парк самокатов составил 199.5 тыс. (+50% г/г). Общее количество зарегистрированных аккаунтов выросло до 23.9 млн (+57% г/г). Видно, что увеличивается количество поездок на один самокат, что подтверждает факт роста транспортного сценария в поездках.

Сейчас оператор активно выходит на новый для себя рынок Южной Америки. В 2023 г. Whoosh работал в Бразилии, Чили и Перу (общим флотом самокатов 6 тыс. шт., или 4% от общего числа). Рентабельность на зарубежном рынке не ниже, чем в РФ. Результаты пилотного проекта положительные, и в 2024 г. компания может удвоить флот в этом регионе.

Недавно Whoosh запустил пилотный проект в Рио-де-Жанейро, выделив 1 тыс. самокатов. Город имеет большой рекреационный потенциал. Вместе с этим хорошо развита инфраструктура: сейчас проложено более 400 км. велодорожек (сопоставимо с числом в Москве при том, что Москва в 2 раза больше по площади), а к 2033 г. власти города могут расширить велодорожки до 1000 км.

Взгляд на Whoosh

Мы позитивно смотрим на перспективы роста бизнеса. Компания выходит на новые рынки и улучшает показатели в регионах текущего присутствия. Интересны ли акции для покупки по текущей цене — смотрите в рамках нашего аналитического сервиса!

Андрей Бардин
Junior Analyst
@doin_well

​​Покупать нельзя продавать - что с рынком

#divingdeeper

Индекс Мосбиржи почти вернулся к минимумам этой коррекции, сама коррекция уже продолжается более двух месяцев и достигала глубины в 14% (по индексу Мосбиржи полной доходности).

Последняя волна распродаж началась в пятницу после новостей по повышению ставки и жесткому сигналу. Как я понимаю, рынок ждал 18%, но не все ждали сигнала о возможных 20% на следующих заседаниях, а также такого существенного пересмотра прогноза ставки на 2025 год, и это привело к пересмотру привлекательности акций.

Поделюсь мыслями по текущей привлекательности/опасности рынка акций:

1. Концепция высокой ставки и рынок акций в сегодняшних реалиях

Инвесторы сравнивают доходность от рынка акций с безрисковой. Эта концепция отчасти верна, т.к. если можно получать безопасно 20%, то за риск инвестор хочет получать больше, т.е. 30-40% в год. С другой стороны, депозиты/облигации - это не совсем безрисковая ставка, т.к. инвестор берет на себя риск высокой инфляции (от которого как раз защищают акции).

Получается двоякий момент: если верить, что ЦБ победит инфляцию, то логично покупать акции, т.к. в будущем ставка будет ниже. Если не верить, что ЦБ победит инфляцию, то логично покупать акции, т.к. инфляция может превысить доходность депозитов и облигаций.

2. Кто будет покупать?

Движения котировок на рынке - в первую очередь функция от спроса и предложения. Чтобы рынок начал расти, нужен рост спроса, т.е. приток денег инвесторов в рынок акций.

Долгосрочно (горизонт 5+ лет) на российском рынке сохраняется такая тенденция: доля фондового рынка (акции, облигации, ПИФы) растет в % от основных финансовых активов физлиц (депозиты+наличность+ценные бумаги). С 2018 по 2024 год эта доля выросла с 9% до 18%, при этом рост был постепенным. Прибыли брокеров согласно отчету растут, маркетинг (вижу эмпирически) продолжает работать, значит, скорее всего этот тренд продолжится.

Среднесрочно (горизонт нескольких кварталов) я вижу, что копится большой запас денег, который может пойти в акции. По данным обзора брокеров от ЦБ мы видим, что каждый квартал на брокерские счета поступает нетто 250-350 млрд руб. При этом нетто притоки в акции за последние три квартала были околонулевыми, т.е. денег на брокерских счетах стало больше, но в акции они пока не пошли.

Краткосрочно (горизонт 2-3 месяцев) основной приток денег на рынок идет прямо сейчас, это дивиденды Сбера. Мы уже считали с командой, с учетом free float это самый существенный приток денег на брокерские счета в году, и он приходит держателям акций, соответственно, самый большой (потенциальный!) приток в акции. Далее впереди август, это период отчетов за первое полугодие, где компании могут напомнить о своих успехах и планах, побудив некоторый спрос.

3. Когда пора покупать?

Точку дна рынка заранее определить невозможно, и не очень то и нужно для прибыльных инвестиций. Главное - покупать активы, которые с высокой вероятностью будут стоить дороже через год (или больше, если у вас больше горизонт). Мое мнение - лучше покупать тех, у кого ожидаемый рост связан с увеличением финансовых показателей (EBITDA, FCF, прибыль), а не с экстремальной дешевизной, т.к. у последних обычно не очень хорошо идут дела в бизнесе. У нашей команды есть расчеты по будущим финрезам, я на них ставлю и удерживаю покупки в этой точке рынка.

Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde

​​🛫 Первичное размещение: Самолет БО-П14

#облигации

Сегодня хотим показать вам, какие рекомендации по первичному участию в размещении облигаций выходит внутри нашего портала. Cтав нашим клиентом, вы будете получать такие рекомендации для тех размещений, которые мы считаем интересными.

1 августа, с 11 до 15:00 по МСК, состоится сбор заявок на новый выпуск облигаций Самолета. Это первый выпуск компании с плавающей ставкой. Ориентир — не выше КС + 300 б.п. Кредитный рейтинг А+ / стабильный от АКРА. Повышен в январе 2024 года. Это наивысший кредитный в секторе застройщиков.

Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам.

💡 Наше мнение

• В текущих макро-условиях, облигации с плавающим купоном остаются лучшим активом в fixed income, с т.з. "риск / доходность". Видим вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки.

• Считаем, что участие в размещении интересно с премией к КС не ниже 2.5%. Но т.к. брокеры не дают выбирать размер премии в первичном размещении облигаций с плавающим купоном, то планируем участвовать с любой премией. Ожидаем, что по итогам аукциона размер премии будет не ниже 2.5%.

• Важный момент — ежемесячные выплаты купона. Пока ставки остаются высокими, выгоднее получать купон чаще, т.к. это увеличивает эффективную доходность при рефинансировании. Доля до 5% от портфеля.

Как принять участие в первичном размещении

🏗 О текущем финансовом положении

• Несмотря на отмену массовой льготной ипотеки с господдержкой с 1 июля, мы сохраняем позитивный взгляд на бизнес компании. Самолет продолжает экспансию в регионы, развивает уникальные внутренние сервисы, разрабатывает собственные программы ипотеки с банками. Также остались другие виды льготной ипотеки, такие как семейная, военная и ИТ-ипотека.

• Операционные результаты за 1П 2024 считаем хорошими. Продажи составили 780 тыс. кв. м. (+39% г/г), что принесло 170 млрд руб. (+75% г/г). Средняя стоимость кв. м. выросла на 26% г/г и составила 218 тыс. руб.

• Мы ожидаем понижение прогноза продаж на 2024-25гг. и видим его на уровнях, близких к гайденсу Самолета: за 2П 2024 продажи составят ~1.2 млн кв. м. (+64% г/г). Рост обусловлен быстрой реализацией проектов в регионах, ростом спроса на ИЖС и реализацией собственных программ ипотеки с банками (субсидируемых застройщиками), что поддержит спрос на фоне отмены льготной ипотеки (на которую пришлось ~28% продаж в 1П 2024).

• Мы ожидаем, что долговая нагрузка, в терминах "Чистый корпоративный долг /
EBITDA", по итогам 2024 года составит 1.0х против 1.1х на конец 2023 года, что является хорошим уровнем, на наш взгляд.

• Коэффициент покрытия проектного финансирования счетами эскроу составил 0.7х против 0.6х на конец 2023 года. Коэффициент покрытия ушел ниже 1.0х из-за консолидации МИЦ, запуску новых проектов, где продажи еще не стартовали. Видим, что покрытие растет и по прогнозам менеджмента вернется к 1.0х по итогам 2026 года.

⚙️ Параметры

Объем — 10 млрд руб.
Ставка купона — не выше КС + 300 б.п.
Размещение — 6 августа
Организаторы — ГПБ, Синара

ВсеИнструменты.ру: Наше мнение о компании

ВИ.ру — первая публичная компания DIY-рынка в РФ — 5 июля вышла на IPO, разместив акции по 200 руб./акцию. В этом посте поговорим про привлекательность и драйверы бизнеса компании и дадим наш взгляд на перспективы ВИ.ру.

Параметры IPO

🔹5 июля ВИ.ру разместила акции по нижней границе диапазона 200-210 руб./акцию. Рыночная капитализация компании составила 100 млрд руб. Доля free-float 12%.

🔹IPO прошло по модели cash out, т.е. деньги пошли акционерам, а не компании. Акционеры мотивировали такое решение отсутствием необходимости во внешнем финансировании для поддержания роста компании.

Рынок и конкуренция

🔸 ВИ.ру — лидер на российском онлайн DIY-рынке (Do It Yourself — сделай это сам) и ведущий игрок по глубине ассортимента и географическому покрытию среди DIY-игроков. Компания осуществляет продажи по всей стране, при этом ПВЗ представлены в каждом четвертом городе РФ.

🔸По прогнозу INFOLine DIY-рынок в 2023-28 гг. будет в среднем расти на 17% в год и к 2028 г. достигнет 15 трлн руб. При этом будет расти проникновение онлайн-канала и к 2028 г. онлайн DIY-рынок достигнет 5 трлн руб., что соответствует CAGR ~28%.

🔸Ви.ру не самый крупный игрок на рынке DIY в России (крупнейший – Леруа Мерлен), но самый крупный в онлайн-сегменте DIY-рынка (55% онлайн DIY-рынка в 2023 г.). Ожидается, что основным бенефициаром перетока клиентов с оффлайн на онлайн DIY-рынок будет выступать ВИ.ру (по итогам 2023 г. проникновение B2B сегмента в онлайн сегменте DIY составляет всего 21%, т.е. наблюдается существенный запас).

Бизнес-модель

▪️ВИ.ру фокусирует развитие на привлечение B2B сегмента DIY рынка, так как он более маржинальный для компании, чем B2C сегмент. По итогам 2023 г. на B2B пришлось 63% выручки. На долгосрочном горизонте планируется увеличить долю B2B до 90% от выручки.

▪️Конкурентными преимуществами ВИ.ру являются:
— самый широкий ассортимент DIY-товаров в РФ (ок. 1.5 млн SKU), вкл. ведущие мировые марки;
— наиболее конкурентные цены на рынке, благодаря использованию собственного алгоритма динамического ценообразования и анализу цен конкурентов;
— предоставление важной для клиентов функции постоплаты (40% выручки в 2023 г. сформировано с использованием постоплаты);
— широкий географический охват и развитая логистическая инфраструктура (компания может обеспечить 30% населения доставкой на следующий день).

▪️Благодаря продуманной стратегии и конкурентным преимуществам компании удается наращивать долю в B2B сегменте онлайн DIY-рынка (по итогам 2023 г. до 55% против 44% в 2022 г.).

▪️По данным SimilarWeb, Ви.ру является не только самым популярным сайтом в категории "Дом и Сад" в России, но и третьим во всем мире, уступая только американским гигантам Home Depot и Harbor Freight.

Финансовые результаты

🔹Выручка компании за 2023 г. выросла на 54% г/г до 132 млрд руб. на фоне роста выручки от B2B на 71% г/г до 84 млрд руб. и выручки от B2С на 33% г/г до 48 млрд руб. За 2021-23 гг. выручка росла с CAGR 53%. Мы ожидаем, что до 2025 г. выручка будет расти CAGR 38%.

🔹Валовая рентабельность в 2022-23 гг. была на уровне 29-30%. По нашему прогнозу рентабельность может вырасти в среднесрочной перспективе при росте доли сегмента B2B в структуре продаж компании.

🔹EBITDA в 2023 г. выросла на 33% г/г до 10 млрд руб. (в 2.4 раза выше уровня 2021 г.). Рентабельность составила 7.5%. В результате роста выручки и уровня рентабельности, мы ожидаем, что до 2025 г. ежегодно EBITDA будет расти с темпом ~50%.

Наш взгляд

ВИ.ру — качественный бизнес, ориентированный на внутренний рынок, который растет быстрыми темпами. Это бьется с той логикой, которую мы не раз озвучивали: в проинфляционной экономике с высокими % ставками интересно инвестировать в компании, которые показывают существенный рост доходов. Также важно, что основатели бизнеса остаются основными акционерами и продолжают работать в команде.

Ознакомиться с более подробными прогнозами по ВИ.ру и другим ритейлерам вы можете на нашем инвестиционном портале.

​Как Россия и другие страны ОПЕК+ будут компенсировать перепроизводство нефти (относительно плана)

#ОПЕК #нефть

ОПЕК+ на прошлой неделе (24 июля) представил план компенсации перепроизводства нефти относительно плана для России, Ирака и Казахстана. В посте рассмотрим это подробнее.

Россия, Казахстан и Ирак должны компенсировать невыполнение плана по сокращению добычи суммарно в среднем на 0.15 млн барр./сутки в июле 2024 г. - сентябре 2025 г.

За 1 полугодие 2024 г. Ирак, Казахстан и Россия недовыполнили план по сокращению добычи в рамках сделки ОПЕК+ суммарно на 2.284 млн барр./сутки (Ирак – на 1.184 мбс, Казахстан – на 620 мбс, Россия – на 480 мбс). В июле эти страны согласовали с ОПЕК+ план компенсаций на 2 полугодие 2024 г. и 2025 гг.

По плану Ирак должен снизить добычу нефти на 70-90 тыс. барр./сутки относительно своей квоты с июля 2024 г. до сентября 2025 г. включительно. Казахстан снизит добычу нефти на 10-54 тыс. барр./сутки в июле 2024 г. – августе 2025 г., при этом снижение в октябре 2024 г. составит 265 тыс. барр./сутки, а в сентябре 2025 г. – всего 1 тыс. барр./сутки. Россия снизит добычу нефти в 2024 г. только в октябре-ноябре на 10 и 30 тыс. барр./сутки соответственно, в 2025 г. объем компенсации постепенно вырастет с 16 тыс. барр./сутки в марте 2025 г. до 100 тыс. барр./сутки в сентябре 2025 г.

План по добыче ОПЕК+ и России во 2 полугодии 2024 г. существенно не изменится, в 2025 г. добыча вырастет медленнее

По плану ОПЕК+ в итоге Россия сможет постепенно увеличить объем добычи нефти с 10.4 мбс во 2 кв. 2024 г. до 10.5 мбс в 4 кв. 2024 г. (+0.1 мбс) и до 10.9 мбс в 4 кв. 2025 г. (+0.5 мбс). Всего добыча ОПЕК+ во 2 полугодии 2024 г. и 2025 г. будет ниже в среднем на 0.15 мбс из-за плана компенсаций. При этом Ирак и Казахстан ранее уже представляли план компенсаций на 2 полугодие 2024 г., и он существенно не изменился. Всего добыча стран ОПЕК+ вырастет с 41.7 мбс в июне 2024 г. до 42.3 мбс в декабре 2024 г. (+0.6 мбс) и до 44.3 мбс в декабре 2025 г. (+2.0 мбс).

Вывод

То, что ОПЕК+ согласовал план компенсации для стран, которые превысили цели по добыче, в целом позитивно для рынка нефти. Существенных изменений к запланированному уровню добычи во 2 полугодии 2024 г. не планируется. В 2025 г. добыча нефти в странах ОПЕК+ будет расти медленнее на 0.15 млн барр./сутки (из-за плана по компенсации). Тем не менее, сохраняем ожидания, что в 2025 г. на рынке нефти будет в среднем профицит.

Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg

​​Наши портфели
#weekly #strategies

Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:

> Indiana Jones: -1.09%
> Henry Ford: -3.29%
> James Bond: 1.34%
> Iron Arny: 0.63%
> Forrest Gump RU: -1.61%

> Индекс Мосбиржи ПД: -3.15%
> Индекс S&P500: -2.06%

Портфель IJ:
Неделю прошли в защитном режиме. Результат -1.09% против снижения индекса -3.1%. Остаемся в защите. Из интересного - шортили американский рынок и неплохо заработали внутри недели.

IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.

Портфель James Bond:
На этой неделе еще распродали короткие облигации и начали добирать позицию в длинных бумагах. С учетом резкого роста безработицы, снижения инфляции и зарплат фрс начнет снижать ставки осенью.

Портфель Iron Arny:
Портфель прибавил на фоне амортизации в одной облигации и НКД. Сохраняем значительную долю в облигациях с плавающей ставкой.

Портфель Forrest Gump RU:
Рынок продолжил снижение, находится вблизи минимумов за последние 12 мес, на этом фоне наш портфель падал примерно вместе с рынком. Наблюдаем коррекцию широким фронтом, т.е. падают и фундаментально слабые бумаги, и сильные.
Рынок существенно снизился после жесткого сигнала от ЦБ, который подразумевает возможность повышения ставки до 20% на следующих заседаниях.
Глобально рынок остается дешевым, т.е. даже при требуемом апсайде в 40% наши фавориты остаются актуальными для покупок.
Краткосрочно вижу высокую вероятность еще одного падения рынка, в этой логике нарастили долю кэша до 23%, чтобы заработать дополнительно, купив наших фаворитов еще дешевле.

Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪

​Актуальная ситуация с Арктик СПГ-2 Новатэка

#NVTK

В конце прошлого года Новатэк запустил 1-ю линию завода Арктик СПГ-2 (мощность 1-й линии - 6.6 млн т). Из-за санкций США начало отгрузок СПГ откладывалось. Мы ранее уже писали о том, что у Новатэка, вероятно, появился "теневой флот". В этом посте расскажем подробнее об этом и о возможном начале отгрузок с проекта.

Вероятно, был создан «теневой флот» СПГ-танкеров для отгрузки СПГ

По данным Bloomberg и Financial Times, Россия создает «теневой флот» СПГ-танкеров. В июле издание Financial Times сообщило, что за 2 кв. 2024 г. более 50 судов для СПГ перешли в собственность ранее неизвестных компаний, расположенных в ОАЭ. По данным аналитической компании Kpler, некоторые из недавно приобретенных СПГ-танкеров теперь ходят по маршрутам, традиционно используемым для поставок российского газа. Не уточняется, сколько из этих танкеров принадлежат к ледовому классу.

По данным Bloomberg, компании в Дубае в 2 кв. 2024 г. приобрели в том числе 4 танкера ледового класса. И они уже получили разрешение на проход по Северному морскому пути этим летом.

Вероятно, осуществлена первая отгрузка с Арктик СПГ-2, но загрузка мощностей все еще не существенная

4 августа Bloomberg сообщил, что, вероятно, Арктик СПГ-2 осуществил первую отгрузку СПГ. На спутниковых снимках от 1 августа у 1-й линии завода был обнаружен СПГ-танкер, который, вероятно, загружал СПГ.

На снимке было видно также сжигание газа на заводе, что обычно сопровождает наращивание производства СПГ. В предыдущие недели и месяцы сжигания газа не было видно. Причем в июне завод Арктик СПГ-2 переработал всего 8 млн куб. м газа (около 1.5% от мощности 1-й линии), а добыча газа снизилась до минимума – 34.2 млн куб. м (соответствует 0.4 млрд куб. м/год или 6.2% от мощности 1-й линии).

Вывод

Новости Bloomberg о том, что первая партия СПГ с Арктик СПГ-2, вероятно, была уже отгружена – позитив для Новатэка. У компании, вероятно, появился флот СПГ-танкеров, которые могут отгружать СПГ в обход санкций. Также сейчас идет летняя навигация по Северному морскому пути (которая продолжается примерно до ноября), и СПГ можно перевозить на обычных танкерах.

Пока Арктик СПГ-2 работает на низкой мощности (около 1.5% от мощности 1-й линии по сжижению газа). Загрузка мощностей завода может вырасти в ближайшие месяцы, если будут решены проблемы, связанные с санкциями. Также 25 июля Новатэк начал транспортировку 2-й линии сжижения (мощностью также 6.6 млн т) из Мурманска на Гыдан (но, вероятно, сначала должны быть решены проблемы с отгрузками с 1-й линии).

Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg

​​Ипотечный рынок после отмены льготной ипотеки [1/2]

#недвижимость

Как известно, 1 июля отменили массовую льготную программу ипотеки, которая в 1П 2024 г. составила 23.6% от выдачи всей ипотеки (в деньгах). В этом посте рассмотрим итоги реализации этой программы, а также оставшиеся программы ипотеки с господдержкой (в 1П 2024 г. доля среди всех выдач составила 45%).

Итоги реализации массовой льготной ипотеки

«Льготная ипотека» была запущена в 2020 году как антикризисный инструмент поддержки (в пандемию) спроса и предложения на рынке недвижимости. В общемировой практике такой инструмент - чаще краткосрочная мера поддержки (до года), чтобы не приводить рынок к перекосу. Первоначально льготная программа так и задумывалась: на срок до 7 месяцев, но впоследствии неоднократно продлевалась с изменением параметров предоставления, исходя из макро-ситуации.

Основные моменты:

— С 2020 года программой воспользовались 1.6 млн человек, взяв ипотеку на 6 трлн руб. За весь период действия программы её доля в выдачах составила около 23.7% (в 1П 2024 г. сохранилась на среднем уровне) от всей ипотеки в деньгах. Основная часть кредитов пришлась на европейский регион России (63%), что обусловлено региональной структурой строительства;

— Процентная ставка варьировалась от 6.5% до 12% (за 1П 2024 г. медианная ставка была на уровне 8%). Спред с рыночной ставкой в отдельные периоды достигал 100% (в 2 раза ниже), что сильно стимулировало спрос. Важно отметить, что это сформировало определенное давление на бюджет, так как эту разницу, увеличенную на 1.5-2.5%, банкам возмещает государство на протяжении всего кредита;

— По оценкам Дом.РФ, программа сформировала спрос на 40% от всех запусков проектов за период с апреля 2020 г. по июнь 2024 г. За этот период на межрегиональные сделки (покупку недвижимости жителями других регионов) пришлось около 30%. В основном, покупки приходились на курортные зоны и крупные экономические центры. Судить о доле инвестиционного спроса достаточно сложно, так как не был представлен среднестатистический портрет заемщика, но по косвенным признакам она составляла не менее 6%.

По итогу это поддержало отрасль застройщиков через дополнительный спрос - задача программы выполнена. Однако, нельзя назвать ее реализацию в полной мере успешной ввиду затяжного характера и безадресной поддержки (с наличием инвестиционного спроса): с момента реализации программы цена кв.м. выросла практически в 2 раза. С отменой массовой льготной ипотеки государство переключилось на проработку адресных программ поддержки с одной ипотекой в одни руки.

Продолжение в следующей части...

​​Ипотечный рынок после отмены льготной ипотеки [2/2]

#недвижимость

В предыдущей части мы рассмотрели итоги реализации отмененной программы массовой льготной ипотеки. В этой части поста рассмотрим, какие остались программы ипотеки с господдержкой.

Адресная ипотека с господдержкой

В списке ниже рассмотрим ключевые доступные программы ипотеки с господдержкой, актуальные на 2024 г. с текущими условиями:

— Семейная ипотека: распространяется на семьи с детьми, где есть хотя бы один ребенок в возрасте до 6 лет (включительно). Ставка составляет 6% для всех регионов, первоначальны взнос – 20%. Для столичных регионов сумма кредита составляет 12 млн руб., для остальных – 6 млн руб. При этом есть возможность комбинировать ипотеку с рыночной (по ставке около 20%), увеличив кредит до 30 млн руб. для столичных регионов и 15 млн руб. для прочих. Можно воспользоваться только при покупке квартир на первичном рынке. Срок действия до 2030 года;

— «Дальневосточная» и «Арктическая» ипотеки: действуют в Дальневосточном федеральном округе (ДФО), распространяется на семьи, в которых супруги не достигли 36 лет, а дети (если есть) – 19 лет, на работников медицинских и образовательных заведений без ограничения по возрасту. Ставка составляет 2% (в июле Минфин предложил поднять ставки до 8%). Сумма кредита варьируется от 6 до 9 млн руб. в зависимости от метража квартиры и распространяется как на первичный, так и вторичный рынок жилья. Особенностью является то, что спустя 270 дней после совершения сделки в жилье необходимо прописаться (не меняя прописку 5 лет), иначе условия договора будут нарушены и ставка будет повышена до размера ключевой на момент заключения договора, увеличенной на 4 п.п. Первоначальный взнос составляет 20%. Срок действия до 2030 года;

— ИТ-ипотека: с 1 августа обновили условия, теперь она распространяется на людей до 50 лет, работающих в IT-организациях с регистрацией от Минцифры и получением налоговых льгот. Важно, что теперь IT-организация должна быть зарегистрирована в РФ, но вне Москвы и Санкт-Петербурга, иначе не получится взять кредит. Максимальная сумма кредита – 9 млн руб. по ставке 6% с первоначальным взносом 20%. Сумму можно увеличить до 18 млн руб., комбинируя с рыночной ипотекой (по ставке около 20%). Распространяется только на первичный рынок вне Москвы и Санкт-Петербурга. Срок действия до 2030 года;

— Сельская ипотека: распространяется на населенные пункты с численностью населения до 30 тыс. Ставка от 0.1% до 3% с первоначальным взносом 20% и максимальной суммой кредита 6 млн руб. (каждый супруг может взять ипотеку на один и тот же объект, увеличив сумму кредита до 12 млн руб.). Есть необходимость оформления прописки в купленном жилье не позднее, чем через 180 дней после покупки. Срок действия неограничен.

Выводы

Завершение массовой льготной программы ипотеки приведет к общему снижению спроса на рынке, но продление Семейной ипотеки и наличие других программ с господдержкой поддержит рынок. По итогам 2024 года выдача новой ипотеки может опуститься до 4.9 трлн руб. (-37% г/г). Такое снижение также вызвано эффектом высокой базы второй половины 2023 года. По нашим оценкам, доля льготной ипотеки в выдачах останется на высоком уровне и составит порядка 65% на конец 2024 года из-за сохранения высоких рыночных ставок и превалирующей доли Семейной ипотеки.

Сохраняем взгляд, что застройщики будут регулировать цены через предложение, замедляя ввод проектов. Тем самым цены будут оставаться на текущем уровне с возможностью роста темпами около инфляции. Подробнее об этом писали в нашем предыдущем посте - здесь.

Андрей Бардин
Junior Analyst
@doin_well