Топ-3 темы на сегодняшний день в #daily
1. Bloomberg пишет о растущем дисконте нефти Urals - в Приморске она продается за 38$, т.е. дисконт больше 40$/барр. Это негатив для российских нефтяников и негатив для рубля. Мы считаем, дисконт будет высоким и даже может расти, пока не начнет сокращаться объем добычи пропорционально падению экспорта
2. Рубль укрепляется, что не противоречит логике. В отсутствие шоков мы ждем профицит торгового баланса в январе выше, чем в декабре, это связано с сезонностью импорта. Укрепление рубля не считаем долгосрочным.
3. Рынок акций не вырос за праздники, показав слабый рост в рамках сезонности "Санта ралли", даже несмотря на отсутствие шоков и приток денег на рынок от поступивших дивидендов Лукойла. Это говорит о слабости и подтверждает наши оценки, которые говорят о низком потенциале роста рынка с текущих уровней
1. Bloomberg пишет о растущем дисконте нефти Urals - в Приморске она продается за 38$, т.е. дисконт больше 40$/барр. Это негатив для российских нефтяников и негатив для рубля. Мы считаем, дисконт будет высоким и даже может расти, пока не начнет сокращаться объем добычи пропорционально падению экспорта
2. Рубль укрепляется, что не противоречит логике. В отсутствие шоков мы ждем профицит торгового баланса в январе выше, чем в декабре, это связано с сезонностью импорта. Укрепление рубля не считаем долгосрочным.
3. Рынок акций не вырос за праздники, показав слабый рост в рамках сезонности "Санта ралли", даже несмотря на отсутствие шоков и приток денег на рынок от поступивших дивидендов Лукойла. Это говорит о слабости и подтверждает наши оценки, которые говорят о низком потенциале роста рынка с текущих уровней
Самые негативные прогнозы по снижению рынка интернет-рекламы не сбылись
#мысли_аналитика
После введения санкций против России в первом квартале 2022 г. с российского рынка начали уходить иностранные компании, на которые приходилась значительная часть рекламного рынка (около 30%).
В то же время были заблокированы крупные соц. сети Instagram, FB (соц. сети Meta, признана экстремисткой организацией и запрещена в России), Google самостоятельно приостановил размещение рекламы в своем поисковике и на Youtube для российских рекламодателей, ТикТок также ограничил возможность постинга для россиян.
Первые прогнозы пророчили снижение рынка интернет-рекламы в 2022 г. на 25-50% и выше. Давайте посмотрим, сбылись ли самые негативные прогнозы.
— Ситуация на рынке рекламы развернулась не по самому негативному сценарию
В 1П 2022 г., по данным OMD OM Group, снижение рынка интернет-рекламы составило 22% г/г, что было лучше наших ожиданий. Также агентством ожидалось, что рынок интернет-рекламы упадет на 33% г/г во 2П 2022 г. (с учетом мобилизации в сентябре). Таким образом, по итогам 2022 г. снижение рынка в 2022 г. могло составить 28% г/г (фактических данных пока нет).
При этом, как мы и ожидали, Яндекс и Vk нарастили рекламные доходы, так как увеличили долю рынка в результате прекращения рекламной деятельности иностранных соц. сетей. По последним данным за 3 кв. выручка Vk от рекламы выросла на 30% г/г (во 2 кв. – на 28% г/г), EBITDA компании показала аналогичный рост. Выручка Яндекса от сегмента поиска в 3 кв. выросла на 42% г/г, а EBITDA – на 60% г/г.
По сути, из Яндекса и Vk в основном и складывается рынок интернет-рекламы сейчас (это два основных игрока). Если в 4 кв. компании продолжали расти теми же темпами, то снижение рынка по итогам 2022 года может быть в пределах 20% г/г.
—Российские игроки частично компенсировали негативный эффект от ухода иностранных компаний
Снижение рынка интернет-рекламы в 2022 г. не было таким, как ожидалось в самом негативном сценарии (50% г/г и выше), но тем не менее оно было существенным (20% г/г или выше). Российские рекламодатели частично компенсировали негативный эффект от ухода иностранных компаний. Произошло кардинальное измерение в структуре рекламодателей на российском рынке: если ранее в топ входили в основном иностранные игроки, то сейчас топ-10 рынка – это локальные бренды (Сбер, Ozon, Яндекс и пр.)
—Российские рекламные площадки стали бенефициарами ограничения рекламных возможностей иностранных соц. сетей
Рекламодатели потеряли доступ к важнейшим площадкам —Instagram, FB (соц. сети Meta, признана экстремисткой организацией и запрещена в России), Google, YouTube, ТикТок — это серьезно ударило по рынку. В то же время оставшиеся площадки стали бенефициарами этой ситуации: в основном Телеграм, Яндекс, Vk (темпы роста доходов двух последних это подтверждают). Также свою рекламную инфраструктуру начали развивать маркетплейсы, что в будущие годы может быть одним из драйверов для развития рынка (например, Ozon нарастил доходы от рекламы на 176% г/г до 6.7 млрд руб., что пока что всего 10% от общей выручки, но важно, что это маржинальный сегмент, то есть по мере роста будет все в большей мере влиять на прибыль).
Вероятнее всего, рынок интернет-рекламы не покажет существенного роста в ближайшие кварталы и в целом по итогам 2023 г., а, возможно, будет даже стагнировать (зависит от того, как будет складываться экономическая ситуация). Яндекс и Vk могут как минимум удерживать текущую долю, и далее по мере возвращения рынка к росту их доходы от рекламы также будут расти.
#мысли_аналитика
После введения санкций против России в первом квартале 2022 г. с российского рынка начали уходить иностранные компании, на которые приходилась значительная часть рекламного рынка (около 30%).
В то же время были заблокированы крупные соц. сети Instagram, FB (соц. сети Meta, признана экстремисткой организацией и запрещена в России), Google самостоятельно приостановил размещение рекламы в своем поисковике и на Youtube для российских рекламодателей, ТикТок также ограничил возможность постинга для россиян.
Первые прогнозы пророчили снижение рынка интернет-рекламы в 2022 г. на 25-50% и выше. Давайте посмотрим, сбылись ли самые негативные прогнозы.
— Ситуация на рынке рекламы развернулась не по самому негативному сценарию
В 1П 2022 г., по данным OMD OM Group, снижение рынка интернет-рекламы составило 22% г/г, что было лучше наших ожиданий. Также агентством ожидалось, что рынок интернет-рекламы упадет на 33% г/г во 2П 2022 г. (с учетом мобилизации в сентябре). Таким образом, по итогам 2022 г. снижение рынка в 2022 г. могло составить 28% г/г (фактических данных пока нет).
При этом, как мы и ожидали, Яндекс и Vk нарастили рекламные доходы, так как увеличили долю рынка в результате прекращения рекламной деятельности иностранных соц. сетей. По последним данным за 3 кв. выручка Vk от рекламы выросла на 30% г/г (во 2 кв. – на 28% г/г), EBITDA компании показала аналогичный рост. Выручка Яндекса от сегмента поиска в 3 кв. выросла на 42% г/г, а EBITDA – на 60% г/г.
По сути, из Яндекса и Vk в основном и складывается рынок интернет-рекламы сейчас (это два основных игрока). Если в 4 кв. компании продолжали расти теми же темпами, то снижение рынка по итогам 2022 года может быть в пределах 20% г/г.
—Российские игроки частично компенсировали негативный эффект от ухода иностранных компаний
Снижение рынка интернет-рекламы в 2022 г. не было таким, как ожидалось в самом негативном сценарии (50% г/г и выше), но тем не менее оно было существенным (20% г/г или выше). Российские рекламодатели частично компенсировали негативный эффект от ухода иностранных компаний. Произошло кардинальное измерение в структуре рекламодателей на российском рынке: если ранее в топ входили в основном иностранные игроки, то сейчас топ-10 рынка – это локальные бренды (Сбер, Ozon, Яндекс и пр.)
—Российские рекламные площадки стали бенефициарами ограничения рекламных возможностей иностранных соц. сетей
Рекламодатели потеряли доступ к важнейшим площадкам —Instagram, FB (соц. сети Meta, признана экстремисткой организацией и запрещена в России), Google, YouTube, ТикТок — это серьезно ударило по рынку. В то же время оставшиеся площадки стали бенефициарами этой ситуации: в основном Телеграм, Яндекс, Vk (темпы роста доходов двух последних это подтверждают). Также свою рекламную инфраструктуру начали развивать маркетплейсы, что в будущие годы может быть одним из драйверов для развития рынка (например, Ozon нарастил доходы от рекламы на 176% г/г до 6.7 млрд руб., что пока что всего 10% от общей выручки, но важно, что это маржинальный сегмент, то есть по мере роста будет все в большей мере влиять на прибыль).
Вероятнее всего, рынок интернет-рекламы не покажет существенного роста в ближайшие кварталы и в целом по итогам 2023 г., а, возможно, будет даже стагнировать (зависит от того, как будет складываться экономическая ситуация). Яндекс и Vk могут как минимум удерживать текущую долю, и далее по мере возвращения рынка к росту их доходы от рекламы также будут расти.
О чем поговорим сегодня в #daily ?
1. Дефицит федерального бюджета в 3.3 трлн руб превысил прежние оценки и официальных источников, и большинства аналитиков. Важно помнить, что это дефицит с учетом дополнительного изъятия у Газпрома 1.2 трлн руб, без этого доп дохода дефицит бы составил 4.5 трлн руб (для сравнения - размер ФНБ на начало декабря составлял 11.4 трлн руб). Это важно, т.к. чем больше дефицит, тем выше риски новых налоговых изъятий у отраслей, которые имеют хорошую маржу.
2. На глобальных рынках фон умеренно позитивный, но будет важная статистика в четверг в 16:30 по мск - инфляция. Если она замедляется, это будет позитивом для рынков, т.к. в таком случае растет вероятность, что пик ставки ФРС будет ниже. Консенсус ждет 6.5%, мы считаем, что инфляция будет выше.
3. Рынок российских акций остается в спокойном состоянии. Не похоже, чтобы шла активная покупка на этих уровнях, в целом похоже, что рынок в ожидании новых драйверов. В январе мы не ожидаем позитивных событий для рынка, и считаем более вероятным снижение рынка с учётом уровней цен на акции, цен на нефть и курса рубля.
1. Дефицит федерального бюджета в 3.3 трлн руб превысил прежние оценки и официальных источников, и большинства аналитиков. Важно помнить, что это дефицит с учетом дополнительного изъятия у Газпрома 1.2 трлн руб, без этого доп дохода дефицит бы составил 4.5 трлн руб (для сравнения - размер ФНБ на начало декабря составлял 11.4 трлн руб). Это важно, т.к. чем больше дефицит, тем выше риски новых налоговых изъятий у отраслей, которые имеют хорошую маржу.
2. На глобальных рынках фон умеренно позитивный, но будет важная статистика в четверг в 16:30 по мск - инфляция. Если она замедляется, это будет позитивом для рынков, т.к. в таком случае растет вероятность, что пик ставки ФРС будет ниже. Консенсус ждет 6.5%, мы считаем, что инфляция будет выше.
3. Рынок российских акций остается в спокойном состоянии. Не похоже, чтобы шла активная покупка на этих уровнях, в целом похоже, что рынок в ожидании новых драйверов. В январе мы не ожидаем позитивных событий для рынка, и считаем более вероятным снижение рынка с учётом уровней цен на акции, цен на нефть и курса рубля.
Китай снимает ковидные ограничения - это рост глобального спроса, позитив для нефти и юаня
#divingdeeper
Китай несколько дней назад снял обязательный карантин для всех прибывших в страну, Гонконгские СМИ назвали это "последним шагом на пути к отказу от политики нулевой терпимости". Что же значил ковид в Китае для глобальной экономики?
1. Ковидные ограничения снижают спрос на нефть
Чем мобильнее население, тем больше потребление авиакеросина и бензина. Это рост конечного спроса на нефть. Публичные экспертные оценки дают эффект на спрос от ковидных ограничений на уровне около 2 мбс. По размеру это сопоставимо с потенциальным снижением добычи нефти в России с учётом эмбарго на нефть и нефтепродукты, то есть фактор очень серьезный.
Соответственно, чем меньше ковидных ограничений в Китае, тем больше спрос на нефть, тем выше цены при прочих равных.
2. Из-за ковида в Китае многократно случались задержки в китайских портах
Это увеличивало время доставки товаров и повышало стоимость логистики. Судя по тренду на снятие большинства серьезных ограничений, в портах будет меньше задержек, это приведет к нормализацию стоимости и сроков логистики (стоимость фрахта весь год постепенно возвращалась к норме после рекордного роста в 2020-2021).
Это позитив для китайской и глобальной экономики. Более сильная экономика в Китае дает больше возможностей для банка Китая проводить умеренную политику, что при прочих равных повышает стоимость юаня к другим валютам в перспективе ближайших кварталов.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
Китай несколько дней назад снял обязательный карантин для всех прибывших в страну, Гонконгские СМИ назвали это "последним шагом на пути к отказу от политики нулевой терпимости". Что же значил ковид в Китае для глобальной экономики?
1. Ковидные ограничения снижают спрос на нефть
Чем мобильнее население, тем больше потребление авиакеросина и бензина. Это рост конечного спроса на нефть. Публичные экспертные оценки дают эффект на спрос от ковидных ограничений на уровне около 2 мбс. По размеру это сопоставимо с потенциальным снижением добычи нефти в России с учётом эмбарго на нефть и нефтепродукты, то есть фактор очень серьезный.
Соответственно, чем меньше ковидных ограничений в Китае, тем больше спрос на нефть, тем выше цены при прочих равных.
2. Из-за ковида в Китае многократно случались задержки в китайских портах
Это увеличивало время доставки товаров и повышало стоимость логистики. Судя по тренду на снятие большинства серьезных ограничений, в портах будет меньше задержек, это приведет к нормализацию стоимости и сроков логистики (стоимость фрахта весь год постепенно возвращалась к норме после рекордного роста в 2020-2021).
Это позитив для китайской и глобальной экономики. Более сильная экономика в Китае дает больше возможностей для банка Китая проводить умеренную политику, что при прочих равных повышает стоимость юаня к другим валютам в перспективе ближайших кварталов.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Дорогие друзья,
Рады поздравить вас с прошедшими праздниками и пожелать здоровья и бодрости духа в Новом 2023 году!
Все без исключения столкнулись с вызовами 2022 года, такие испытания исторического масштаба являются хорошей проверкой на прочность! В такие моменты проявляется эффективность методов управления и принципов принятия решений в стрессовых ситуациях!
Рады сообщить вам, что по итогам 2022 года ОПИФ рыночных финансовых инструментов "Арикапитал-ИнвестХироуз" занял 1-е место по доходности среди всех публичных фондов в РФ с результатом +23.2%, тогда как индекс акций Московской биржи снизился на -43.1% за указанный период!
Напомним о макро фонде нового формата!
ОПИФ рыночных финансовых инструментов "Арикапитал-ИнвестХироуз" может покупать как акции, так и облигации, замещающие облигации, а также использовать фьючерсы на валюту, индексы и отдельные акции, что позволяет сохранять гибкость и защищать портфель на любом рынке.
✅ Портфель выстраивается в зависимости от макропредпосылок по инфляции, курсу рубля и динамики рынков на ближайший квартал. Из полученных данных делаются разбалансировки в портфеле.
✅ В еженедельных постах (в закрытом telegram-канале) управляющий рассказывает, какие именно разбалансировки проводились и описывает логику действий. На ежемесячных эфирах команда, во главе с управляющим, подводит итоги месяца, где дает свое видение рынков на ближайшее время, отвечает на вопросы клиентов.
✅ Мы самостоятельно инвестируем собственные средства в ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз», а также среди пайщиков присутствуют наши родственники и друзья. По этой причине репутационные риски для нас очень велики и, следовательно, в ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз» попадают только лучшие идеи!
✅ Высокая гибкость ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз» по инструментам и собственная аналитическая команда позволяют оперативно принимать решения на рынках капитала.
Подобный результат удалось показать благодаря активной работе на 5 разных рынках: акции, облигации, еврооблигации, замещающие облигации, FORTS (фьючерсы на валюту/индексы/отдельные акции). В ближайшие недели мы проведем Strategy Day и отдельный эфир по фонду, где расскажем, на чем планируем заработать в 2023 году!
Ушли времена, когда можно было "купить и забыть", рынок стал значительно сложнее и спекулятивнее! Мы предлагаем своим клиентам не ломать голову на тему "Что купить?", а доверить нам управление активами и сконцентрироваться на более важных моментах в жизни! 👨👩👧👦
По итогам 2022 года активы ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз» составили 670 млн руб и не было дня без пополнений со стороны наших клиентов во 2П22! Нам крайне важно оправдать подобное доверие достойным результатом!
Приглашаем Вас стать пайщиком ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз» и вместе с нами пройти этот сложный, но интересный путь! Дорого осилит идущий!
Ознакомиться с условиями и оставить заявку на консультацию по ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз» вы можете здесь https://invest-heroes.ru/pif-invest-heroes-and-arikapital?ih=ih
По вопросам обращайтесь к Сергею @Sergey_Lenshin
Рады поздравить вас с прошедшими праздниками и пожелать здоровья и бодрости духа в Новом 2023 году!
Все без исключения столкнулись с вызовами 2022 года, такие испытания исторического масштаба являются хорошей проверкой на прочность! В такие моменты проявляется эффективность методов управления и принципов принятия решений в стрессовых ситуациях!
Рады сообщить вам, что по итогам 2022 года ОПИФ рыночных финансовых инструментов "Арикапитал-ИнвестХироуз" занял 1-е место по доходности среди всех публичных фондов в РФ с результатом +23.2%, тогда как индекс акций Московской биржи снизился на -43.1% за указанный период!
Напомним о макро фонде нового формата!
ОПИФ рыночных финансовых инструментов "Арикапитал-ИнвестХироуз" может покупать как акции, так и облигации, замещающие облигации, а также использовать фьючерсы на валюту, индексы и отдельные акции, что позволяет сохранять гибкость и защищать портфель на любом рынке.
✅ Портфель выстраивается в зависимости от макропредпосылок по инфляции, курсу рубля и динамики рынков на ближайший квартал. Из полученных данных делаются разбалансировки в портфеле.
✅ В еженедельных постах (в закрытом telegram-канале) управляющий рассказывает, какие именно разбалансировки проводились и описывает логику действий. На ежемесячных эфирах команда, во главе с управляющим, подводит итоги месяца, где дает свое видение рынков на ближайшее время, отвечает на вопросы клиентов.
✅ Мы самостоятельно инвестируем собственные средства в ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз», а также среди пайщиков присутствуют наши родственники и друзья. По этой причине репутационные риски для нас очень велики и, следовательно, в ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз» попадают только лучшие идеи!
✅ Высокая гибкость ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз» по инструментам и собственная аналитическая команда позволяют оперативно принимать решения на рынках капитала.
Подобный результат удалось показать благодаря активной работе на 5 разных рынках: акции, облигации, еврооблигации, замещающие облигации, FORTS (фьючерсы на валюту/индексы/отдельные акции). В ближайшие недели мы проведем Strategy Day и отдельный эфир по фонду, где расскажем, на чем планируем заработать в 2023 году!
Ушли времена, когда можно было "купить и забыть", рынок стал значительно сложнее и спекулятивнее! Мы предлагаем своим клиентам не ломать голову на тему "Что купить?", а доверить нам управление активами и сконцентрироваться на более важных моментах в жизни! 👨👩👧👦
По итогам 2022 года активы ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз» составили 670 млн руб и не было дня без пополнений со стороны наших клиентов во 2П22! Нам крайне важно оправдать подобное доверие достойным результатом!
Приглашаем Вас стать пайщиком ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз» и вместе с нами пройти этот сложный, но интересный путь! Дорого осилит идущий!
Ознакомиться с условиями и оставить заявку на консультацию по ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз» вы можете здесь https://invest-heroes.ru/pif-invest-heroes-and-arikapital?ih=ih
По вопросам обращайтесь к Сергею @Sergey_Lenshin
#daily
1. На российском рынке акций вчера была мощная покупка. В отсутствие серьезных новостей. Мы предполагаем, что приступили к набору позиций в новом году управляющие. Рост на таком притоке денег - спекулятивный, работать с ним нужно очень осторожно (мы вчера начали в рамках подписки).
2. Все больше новостей появляется о позитивном эффекте от снятия локдаунов в Китае на нефть. Вместе со спадом предложения со стороны России это два мощных драйвера для роста цен на нефть в ближайшие два месяца.
3. Сегодня статистика по инфляции США в 16:30. Внешний фон спекулятивно будет зависеть от нее. Выше 6.5% (консенсус) приведет к снижению акций и сырья, а ниже - к росту
1. На российском рынке акций вчера была мощная покупка. В отсутствие серьезных новостей. Мы предполагаем, что приступили к набору позиций в новом году управляющие. Рост на таком притоке денег - спекулятивный, работать с ним нужно очень осторожно (мы вчера начали в рамках подписки).
2. Все больше новостей появляется о позитивном эффекте от снятия локдаунов в Китае на нефть. Вместе со спадом предложения со стороны России это два мощных драйвера для роста цен на нефть в ближайшие два месяца.
3. Сегодня статистика по инфляции США в 16:30. Внешний фон спекулятивно будет зависеть от нее. Выше 6.5% (консенсус) приведет к снижению акций и сырья, а ниже - к росту
#рубль #доллар
USDRUB в январе
После праздников рубль укрепился к доллару на 5.7%, причем основное движение (3%) случилось в первый рабочий день нового года — 09.01.23. Сейчас курс равняется 67.7 руб./долл.
Вчера и сегодня триггером стали новости о том, что с 13 января по 6 февраля, Минфин продаст юаней на 54.5 млрд руб. (по 3.2 млрд руб. в день). Но на самом деле эти продажи незначительны и заметного влияния на обменный курс оказывать не должны. Подробно об этом мы написали в подписке.
Мы считаем, что и без выхода Минфина с продажами в рамках бюджетного правила, мы имели все шансы увидеть откат в долларе в январе.
💡 Причина — слабая сезонность импорта в начале года. По нашим оценкам, к концу 2022 года, импорт восстановился до своих средних значений, поэтому в начале нового года нас ждет стандартная сезонность.
Профицит торгового баланса в январе может составить ~$14 млрд против ~$5 млрд в декабре, по нашим оценкам. Укрепление на таком фундаментальном факторе логично.
Далее, мы можем увидеть новый виток ослабления рубля выше 70 руб./долл. на фоне сокращения экспортных доходов из-за эмбарго на экспорт нефтепродуктов в ЕС с 5 февраля и продолжающимся выводом капитала физ. лицами.
Виктор Низов
Senior Analyst
@LiveMirin
USDRUB в январе
После праздников рубль укрепился к доллару на 5.7%, причем основное движение (3%) случилось в первый рабочий день нового года — 09.01.23. Сейчас курс равняется 67.7 руб./долл.
Вчера и сегодня триггером стали новости о том, что с 13 января по 6 февраля, Минфин продаст юаней на 54.5 млрд руб. (по 3.2 млрд руб. в день). Но на самом деле эти продажи незначительны и заметного влияния на обменный курс оказывать не должны. Подробно об этом мы написали в подписке.
Мы считаем, что и без выхода Минфина с продажами в рамках бюджетного правила, мы имели все шансы увидеть откат в долларе в январе.
💡 Причина — слабая сезонность импорта в начале года. По нашим оценкам, к концу 2022 года, импорт восстановился до своих средних значений, поэтому в начале нового года нас ждет стандартная сезонность.
Профицит торгового баланса в январе может составить ~$14 млрд против ~$5 млрд в декабре, по нашим оценкам. Укрепление на таком фундаментальном факторе логично.
Далее, мы можем увидеть новый виток ослабления рубля выше 70 руб./долл. на фоне сокращения экспортных доходов из-за эмбарго на экспорт нефтепродуктов в ЕС с 5 февраля и продолжающимся выводом капитала физ. лицами.
Виктор Низов
Senior Analyst
@LiveMirin
Актуально про первичную недвижимость
#недвижимость
В прошлом посте мы рассматривали, как мобилизация повлияла на рынок первичной недвижимости. В моменте спрос падал на 20-40%, а фактические цены еще не успели отразить внешний шок.
В этом посте мы актуализируем ключевые тенденции, которые сформировались к концу 2022 года. Также посмотрим, чего ожидать от рынка в 2023 году.
-Зависимость от программ господдержки продолжила расти
Резкий рост спроса на первичную недвижимость, который позволил ценам вырасти на 83.2% с начала 2020 по ноябрь 2022 гг., был вызван реализацией ипотечных программ с господдержкой. Программы позволяют брать ипотеку по ставкам, ниже рыночных, делая квартиру более доступной.
В 2022 году зависимость от ипотеки с господдержкой выросла по сравнению с 2021 годом. За 11 месяцев 2022 года средняя доля ипотеки, взятой по госпрограмме, составила 46% от общего объема выдачи против 29% в 2021 году. Этот тренд особенно заметен после начала СВО и к концу 2022 года (на рисунке ниже).
-Льготная ипотека в итоге продлена, что позволит сгладить коррекцию в 2023 г.
Одна из ключевых программ с господдержкой льготная ипотека была продлена до середины 2024 г., но с повышенной ставкой 8% (ранее 7%). Продление программы было необходимо, чтобы избежать глубокой коррекции на рынке недвижимости в 2023 году.
Считаем, что повышенная ставка по программе может оказать давление на будущий спрос, но оно не будет критичным. Также многие банки позволяют сделать переход более постепенным, предлагая промежуточную ставку в среднем 7.5%.
-Фактические цены начали снижаться только с октября
По данным Сбериндекса, фактические цены на первичном рынке по всей России снизились впервые с 2018 года (м/м). На 0.3% и 0.4% м/м за октябрь и ноябрь соответственно. Статистики за декабрь пока нет, и хотя цены могли подрасти на фоне потенциально рекордной выдачи ИЖК, но общий тренд на снижение сохранится, по нашему мнению.
-Предложение остается на высоком уровне
Предложение новостроек по-прежнему находится на высоком уровне по сравнению с уровнем 2021 года. Объем введенного жилья по итогам 2022 года будет более 100 млн кв. м, что на 8% больше рекордного 2021 года. По итогам декабря 2022 года на рынке новостроек около 66% нераспроданных квартир – самый высокий показатель как минимум с 2020 года.
Ситуация с высоким уровнем непроданных квартир может сохраниться на протяжение 2023 года из-за рекордных объемов текущего строительства (107.5 млн кв. м против 94 млн кв. м в 2021 г.). В то время как спрос будет находится под давлением из-за повышения ипотечных ставок и снижающихся доходов населения.
-Чего ожидать от 2023 года?
Кратко - умеренной коррекции. Стагнирующие/падающие доходы населения, превалирующее над спросом предложение, повышение ипотечных ставок по рыночным и программам господдержки – все это факторы за снижение цен/спроса на первичную недвижимость в 2023 году. По сути, им противостоит только один фактор - программы господдержки. Но это сильный аргумент, поэтому мы ожидаем умеренного снижения спроса, и как следствие, цен на недвижимость в 2023 году.
Алекпер Мамедов
Senior Analyst
@Alekper_Mamedov
#недвижимость
В прошлом посте мы рассматривали, как мобилизация повлияла на рынок первичной недвижимости. В моменте спрос падал на 20-40%, а фактические цены еще не успели отразить внешний шок.
В этом посте мы актуализируем ключевые тенденции, которые сформировались к концу 2022 года. Также посмотрим, чего ожидать от рынка в 2023 году.
-Зависимость от программ господдержки продолжила расти
Резкий рост спроса на первичную недвижимость, который позволил ценам вырасти на 83.2% с начала 2020 по ноябрь 2022 гг., был вызван реализацией ипотечных программ с господдержкой. Программы позволяют брать ипотеку по ставкам, ниже рыночных, делая квартиру более доступной.
В 2022 году зависимость от ипотеки с господдержкой выросла по сравнению с 2021 годом. За 11 месяцев 2022 года средняя доля ипотеки, взятой по госпрограмме, составила 46% от общего объема выдачи против 29% в 2021 году. Этот тренд особенно заметен после начала СВО и к концу 2022 года (на рисунке ниже).
-Льготная ипотека в итоге продлена, что позволит сгладить коррекцию в 2023 г.
Одна из ключевых программ с господдержкой льготная ипотека была продлена до середины 2024 г., но с повышенной ставкой 8% (ранее 7%). Продление программы было необходимо, чтобы избежать глубокой коррекции на рынке недвижимости в 2023 году.
Считаем, что повышенная ставка по программе может оказать давление на будущий спрос, но оно не будет критичным. Также многие банки позволяют сделать переход более постепенным, предлагая промежуточную ставку в среднем 7.5%.
-Фактические цены начали снижаться только с октября
По данным Сбериндекса, фактические цены на первичном рынке по всей России снизились впервые с 2018 года (м/м). На 0.3% и 0.4% м/м за октябрь и ноябрь соответственно. Статистики за декабрь пока нет, и хотя цены могли подрасти на фоне потенциально рекордной выдачи ИЖК, но общий тренд на снижение сохранится, по нашему мнению.
-Предложение остается на высоком уровне
Предложение новостроек по-прежнему находится на высоком уровне по сравнению с уровнем 2021 года. Объем введенного жилья по итогам 2022 года будет более 100 млн кв. м, что на 8% больше рекордного 2021 года. По итогам декабря 2022 года на рынке новостроек около 66% нераспроданных квартир – самый высокий показатель как минимум с 2020 года.
Ситуация с высоким уровнем непроданных квартир может сохраниться на протяжение 2023 года из-за рекордных объемов текущего строительства (107.5 млн кв. м против 94 млн кв. м в 2021 г.). В то время как спрос будет находится под давлением из-за повышения ипотечных ставок и снижающихся доходов населения.
-Чего ожидать от 2023 года?
Кратко - умеренной коррекции. Стагнирующие/падающие доходы населения, превалирующее над спросом предложение, повышение ипотечных ставок по рыночным и программам господдержки – все это факторы за снижение цен/спроса на первичную недвижимость в 2023 году. По сути, им противостоит только один фактор - программы господдержки. Но это сильный аргумент, поэтому мы ожидаем умеренного снижения спроса, и как следствие, цен на недвижимость в 2023 году.
Алекпер Мамедов
Senior Analyst
@Alekper_Mamedov
#weekly #strategies
Наши портфели
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: -2.72%
> Henry Ford: -0.15%
> Iron Arny: -0.74%
> Фонд АриКапитал IH: -0.89%
> Индекс Мосбиржи ПД: 2.30%
> Индекс S&P500: 2.67%
Портфель IJ:
Неделя «туда-сюда» - внутри портфеля произошло много движений как за нас, так и против наших ставок, прошли дивотсечки - и в итоге он снизился на 2%. Но, если сделать шаг назад, видно, что по сути доллар снизился, и дивиденды не пришли - поэтому мы ниже. Думаю, это лишь временно: на рынках нет тренда, мы продолжаем ждать развязки.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
Неделя на рынке прошла волатильно. С одной стороны, вышла инфляция на уровне ожиданий консенсуса в 6.5% против 7.1% месяцом раннее, что создало позитив на рынке. С другой стороны, в пятницу представили отчеты банки, которые неплохо отчитались за 4 кв., но снизили ожидания на 2023 год.
В целом мы ждем, что от текущей точки рынок может продолжить смотреть вниз на слабом сезоне отчетов.
Портфель Iron Arny:
На рынке корпоративных облигаций неделя прошла спокойно. А вот курс рубля был волатильным, что вызвало динамику в ценах замещающих облигаций.
Выбрали трех кандидатов для покупки в портфель. На следующей неделе приступим к реализации планов.
ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз»:
Фонд корректируется на фоне укрепления рубля, хотя значимая доля акций (около 25%) компенсирует часть снижения от валютных активов.
Акции неплохо подросли, ищем точку, где вставать в защитный режим и переходить к шорту индекса бумаг Московской биржи. Долю валютных активов тоже планируем нарастить на фоне укрепления рубля.
Снижение стоимости пая — хорошая возможность зайти в фонд по комфортным ценам для тех, кто давно планировал стать пайщиком нашего фонда!
Оформить заявку на приобретение паев ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз» можно по следующей ссылке
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Наши портфели
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: -2.72%
> Henry Ford: -0.15%
> Iron Arny: -0.74%
> Фонд АриКапитал IH: -0.89%
> Индекс Мосбиржи ПД: 2.30%
> Индекс S&P500: 2.67%
Портфель IJ:
Неделя «туда-сюда» - внутри портфеля произошло много движений как за нас, так и против наших ставок, прошли дивотсечки - и в итоге он снизился на 2%. Но, если сделать шаг назад, видно, что по сути доллар снизился, и дивиденды не пришли - поэтому мы ниже. Думаю, это лишь временно: на рынках нет тренда, мы продолжаем ждать развязки.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
Неделя на рынке прошла волатильно. С одной стороны, вышла инфляция на уровне ожиданий консенсуса в 6.5% против 7.1% месяцом раннее, что создало позитив на рынке. С другой стороны, в пятницу представили отчеты банки, которые неплохо отчитались за 4 кв., но снизили ожидания на 2023 год.
В целом мы ждем, что от текущей точки рынок может продолжить смотреть вниз на слабом сезоне отчетов.
Портфель Iron Arny:
На рынке корпоративных облигаций неделя прошла спокойно. А вот курс рубля был волатильным, что вызвало динамику в ценах замещающих облигаций.
Выбрали трех кандидатов для покупки в портфель. На следующей неделе приступим к реализации планов.
ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз»:
Фонд корректируется на фоне укрепления рубля, хотя значимая доля акций (около 25%) компенсирует часть снижения от валютных активов.
Акции неплохо подросли, ищем точку, где вставать в защитный режим и переходить к шорту индекса бумаг Московской биржи. Долю валютных активов тоже планируем нарастить на фоне укрепления рубля.
Снижение стоимости пая — хорошая возможность зайти в фонд по комфортным ценам для тех, кто давно планировал стать пайщиком нашего фонда!
Оформить заявку на приобретение паев ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз» можно по следующей ссылке
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Свежий выпуск «Вот такие пироги» уже на YouTube
Друзья, первый впуск «пирогов» в 2023 году уже на нашем канале. Переходите по ссылке, смотрите, ставьте палец вверх
На этой неделе мы продолжили говорить про рубль и нефть - вечные темы. И они несколько в раскардаше…
Итак, кратко по темам:
1. Цены Urals достигали $38. Что это значит?
2. Если не покупать «голубые фишки», то на кого посмотреть? - примеры «маленьких» компаний
3. На чем так вырос Магнит?
4. Все говорит о рецессии в США, но ее нет. Когда она наступит?
+ итоги года для Invest Heroes: мы подтвердили свое лидерство
+ почему фонд IH смог сделать +23%: разбор ключевых решений
+ обучение от IH с февраля 2023: привнеси в свой подход #систему, учись у практиков, кто умеет зарабатывать
Друзья, первый впуск «пирогов» в 2023 году уже на нашем канале. Переходите по ссылке, смотрите, ставьте палец вверх
На этой неделе мы продолжили говорить про рубль и нефть - вечные темы. И они несколько в раскардаше…
Итак, кратко по темам:
1. Цены Urals достигали $38. Что это значит?
2. Если не покупать «голубые фишки», то на кого посмотреть? - примеры «маленьких» компаний
3. На чем так вырос Магнит?
4. Все говорит о рецессии в США, но ее нет. Когда она наступит?
+ итоги года для Invest Heroes: мы подтвердили свое лидерство
+ почему фонд IH смог сделать +23%: разбор ключевых решений
+ обучение от IH с февраля 2023: привнеси в свой подход #систему, учись у практиков, кто умеет зарабатывать
YouTube
Urals по $38, но доллар 68,5 рублей…Почему? На какие компании стоит сейчас смотреть? Когда рецессия?
Регистрация на бесплатный марафон по ссылке https://invest-heroes.ru/marathon-feb-2023?source=yt
Хотите видеть наши идеи, читать качественную аналитику и зарабатывать с нами? Оформите подписку на аналитику: https://invest-heroes.ru
Наш фонд «Арикапитал…
Хотите видеть наши идеи, читать качественную аналитику и зарабатывать с нами? Оформите подписку на аналитику: https://invest-heroes.ru
Наш фонд «Арикапитал…
Когда имеет смысл рисковать
#divingdeeper
Сегодня я бы хотел поговорить о неотъемлемом попутчике доходности - о риске. Инвестор или спекулянт обычно берет на себя дополнительный риск для получения повышенной доходности. Но вопреки теории, рынок в реальности далёк от эффективного.
Это значит, что иногда инвестору предлагается купить акции практически без потенциала роста, зато с неучтенными в цене рисками, например, как это было летом-осенью 2021 года на рынке акций США. В такой ситуации логично уходить с этого рынка и искать возможности в других (либо на рынках акций других стран, либо в альтернативных активах, например, в сырье или валюте).
Другой тип ситуации - когда впереди есть риск резко негативного события, на которое ещё не было реакции на рынке. Если вы покупаете в такой ситуации, вы не получите взрывного роста в случае отсутствия этого события, но зато получите огромный убыток при его реализации. Это ситуация января-февраля 2022 на российском рынке акций. При прочих равных в таких ситуациях не выгодно держать лонги, а разумно переждать в безрисковых активах или искать возможности на альтернативных рынках.
Я считаю, что сейчас на рынке похожая ситуация - акции с текущих уровней ещё не дают существенного потенциала роста, при этом есть целый ряд рисков, которые могут привести как к краткосрочному падению рынков, так и к среднесрочному снижению фундаментальной стоимости акций (как минимум три такие переменные - курс рубля, риски глобальной рецессии и политические риски).
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
Сегодня я бы хотел поговорить о неотъемлемом попутчике доходности - о риске. Инвестор или спекулянт обычно берет на себя дополнительный риск для получения повышенной доходности. Но вопреки теории, рынок в реальности далёк от эффективного.
Это значит, что иногда инвестору предлагается купить акции практически без потенциала роста, зато с неучтенными в цене рисками, например, как это было летом-осенью 2021 года на рынке акций США. В такой ситуации логично уходить с этого рынка и искать возможности в других (либо на рынках акций других стран, либо в альтернативных активах, например, в сырье или валюте).
Другой тип ситуации - когда впереди есть риск резко негативного события, на которое ещё не было реакции на рынке. Если вы покупаете в такой ситуации, вы не получите взрывного роста в случае отсутствия этого события, но зато получите огромный убыток при его реализации. Это ситуация января-февраля 2022 на российском рынке акций. При прочих равных в таких ситуациях не выгодно держать лонги, а разумно переждать в безрисковых активах или искать возможности на альтернативных рынках.
Я считаю, что сейчас на рынке похожая ситуация - акции с текущих уровней ещё не дают существенного потенциала роста, при этом есть целый ряд рисков, которые могут привести как к краткосрочному падению рынков, так и к среднесрочному снижению фундаментальной стоимости акций (как минимум три такие переменные - курс рубля, риски глобальной рецессии и политические риски).
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Forwarded from Sergei Pirogov
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Топ-3 новости на этот вечер в #daily
1. Доллар нащупал дно. Я думаю, что 67-68р это дно этого года. И в 2023 мы можем увидеть даже и 75-78р.
2. В данной ситуации интересно посмотреть на экспортеров. Возможно, это будет Алроса. Или Селигдар…Может быть, ещё кто-то.
Эти компания не росли в том году из-за сильного рубля. В этом году все может иначе, а почему рубль должен быть слабым, мы говорили в новом выпуске «Пирогов»
3. Золото уже 1920 - стоит обратить на это внимание. Да, оно может корректироваться, но акции смотрят в рецессию, облигации смотрят на повышение ставки ФРС, поэтому все заинтересовались золотом.
Поэтому, возможно, акции сектора по обе стороны океана вообще будут акциями года?🧐 Не сразу, но вполне возможно - средние цены на золото на радуют пока, и в инвест мире эта тема пошла в хайп:)
Рад снова к вам вернуться!
1. Доллар нащупал дно. Я думаю, что 67-68р это дно этого года. И в 2023 мы можем увидеть даже и 75-78р.
2. В данной ситуации интересно посмотреть на экспортеров. Возможно, это будет Алроса. Или Селигдар…Может быть, ещё кто-то.
Эти компания не росли в том году из-за сильного рубля. В этом году все может иначе, а почему рубль должен быть слабым, мы говорили в новом выпуске «Пирогов»
3. Золото уже 1920 - стоит обратить на это внимание. Да, оно может корректироваться, но акции смотрят в рецессию, облигации смотрят на повышение ставки ФРС, поэтому все заинтересовались золотом.
Поэтому, возможно, акции сектора по обе стороны океана вообще будут акциями года?🧐 Не сразу, но вполне возможно - средние цены на золото на радуют пока, и в инвест мире эта тема пошла в хайп:)
Рад снова к вам вернуться!
#daily
Топ-3 новости на этот вечер в #daily
1. Сбер отчитался мощно (125 млрд. руб. прибыли). Пока в экономике нет большого кол-ва банкротств, банк должен постепенно восстанавливать прибыльность, может дать дивиденд порядка 4-5% в этом году (а если смотреть вперед, то за следующие годы и больше)
2. Газ по $650. Это Давление для котировок Фосагро и Новатэка, которые пристально следят за этим индикатором
Правда, обещают похолодание в Европе, а объемы у Новатэка выросли по СПГ даже на пару %, так что это все волатильность...
3. ГМК Норникель идет неплохо: никель и медь заметно выросли, доллар подрос... Правда, тут возникает вопрос - что делают с прибыльными экспортерами сейчас в России?)
Правильно:) - им повышают налоги. А ещё у компании в этом году кончится формула повышенного дивиденда. Это говорит мне, что лучше здесь ставить на понижение
Think different :)
Топ-3 новости на этот вечер в #daily
1. Сбер отчитался мощно (125 млрд. руб. прибыли). Пока в экономике нет большого кол-ва банкротств, банк должен постепенно восстанавливать прибыльность, может дать дивиденд порядка 4-5% в этом году (а если смотреть вперед, то за следующие годы и больше)
2. Газ по $650. Это Давление для котировок Фосагро и Новатэка, которые пристально следят за этим индикатором
Правда, обещают похолодание в Европе, а объемы у Новатэка выросли по СПГ даже на пару %, так что это все волатильность...
3. ГМК Норникель идет неплохо: никель и медь заметно выросли, доллар подрос... Правда, тут возникает вопрос - что делают с прибыльными экспортерами сейчас в России?)
Правильно:) - им повышают налоги. А ещё у компании в этом году кончится формула повышенного дивиденда. Это говорит мне, что лучше здесь ставить на понижение
Think different :)
Отчет Сбера за 2022 и взгляд на банковский сектор
#банки
Сбербанк отчитался по итогам 2022 года по РПБУ. В этом посте мы рассмотрим отчетность Сбера и спроецируем его результаты на отрасль, а также определим перспективы сектора на 2023 год.
-Прибыль Сбербанка упала на 75% в 2022 году
Банк отчитался по результатам 2022 года с чистой прибылью в 300.2 млрд руб. (-75.7% г/г). При этом первые 9 месяцев года банк показывал убытки, а только за последние 3 месяца вышел в прибыль.
Чистый кредитный портфель показал рост на уровне верхних границ диапазона прогнозов ЦБ. Корпоративный портфель +12.4% г/г, кредиты физлицам +12.9% г/г, из которых ипотека +20.0% г/г. Отмечается рекордная за все время выдача ипотеки в декабре 2022 года на уровне 382 млрд руб, что было вызвано ажиотажем на фоне изменений в льготной программе.
Раскрыто годовое значение стоимости риска (CoR) на уровне 3.7%. Один из важнейших показателей демонстрирует ожидаемую динамику, но был ниже наших ожиданий в 4.3%. (В ковидный 2020 год CoR составлял 2%.)
-Восстановление в отрасли произошло только к концу года
Сбербанк пока первый, кто отчитался по итогам 2022 года. Но его результаты можно проецировать на отрасль из-за доминирующей позиции банка в различных сегментах рынка.
В первой половине 2022 года в банковской отрасли сформировались убытки из-за валютных позиций, расходов на дополнительные резервы и повышенные процентные расходы. При этом в последние несколько месяцев 2022 года динамика этих показателей нормализовалась и сектор вышел в ноль (об этом также говорит восстановление совокупного капитала банков до уровня начала СВО ~11.8 трлн руб. в октябре).
-Риски 2023 г. сохранились
С одной стороны, результаты Сбера сигнализируют о тренде на нормализацию доходов и снижение рисков в отрасли (CoR во второй половине 2022 г. значительно ниже первой). С другой стороны, по нашему мнению, 2023 год несет в себе риски замедления экономики, что может принести вторую волну повышенных расходов и ухудшения балансов для банков.
Риски будут выражены в падении объемов добычи нефти, газа и производства нефтепродуктов, сокращении рынка недвижимости, новых налоговых изъятиях денег из экономики из-за дефицитного бюджета.
-Эти риски выльются в повышенные расходы для банков и снижение прибылей
Замедление в экономике скажется на банках в виде более высоких резервов и замедления темпов кредитования. В случае схожих с 2022 г. экономических шоков (начало СВО или мобилизация) мы можем также увидеть вновь повышенные процентные расходы (меры для удержания вкладчиков), что в совокупности с прочими факторами ослабит балансы банков и снизит их прибыльность.
Алекпер Мамедов
Senior Analyst
@Alekper_Mamedov
#банки
Сбербанк отчитался по итогам 2022 года по РПБУ. В этом посте мы рассмотрим отчетность Сбера и спроецируем его результаты на отрасль, а также определим перспективы сектора на 2023 год.
-Прибыль Сбербанка упала на 75% в 2022 году
Банк отчитался по результатам 2022 года с чистой прибылью в 300.2 млрд руб. (-75.7% г/г). При этом первые 9 месяцев года банк показывал убытки, а только за последние 3 месяца вышел в прибыль.
Чистый кредитный портфель показал рост на уровне верхних границ диапазона прогнозов ЦБ. Корпоративный портфель +12.4% г/г, кредиты физлицам +12.9% г/г, из которых ипотека +20.0% г/г. Отмечается рекордная за все время выдача ипотеки в декабре 2022 года на уровне 382 млрд руб, что было вызвано ажиотажем на фоне изменений в льготной программе.
Раскрыто годовое значение стоимости риска (CoR) на уровне 3.7%. Один из важнейших показателей демонстрирует ожидаемую динамику, но был ниже наших ожиданий в 4.3%. (В ковидный 2020 год CoR составлял 2%.)
-Восстановление в отрасли произошло только к концу года
Сбербанк пока первый, кто отчитался по итогам 2022 года. Но его результаты можно проецировать на отрасль из-за доминирующей позиции банка в различных сегментах рынка.
В первой половине 2022 года в банковской отрасли сформировались убытки из-за валютных позиций, расходов на дополнительные резервы и повышенные процентные расходы. При этом в последние несколько месяцев 2022 года динамика этих показателей нормализовалась и сектор вышел в ноль (об этом также говорит восстановление совокупного капитала банков до уровня начала СВО ~11.8 трлн руб. в октябре).
-Риски 2023 г. сохранились
С одной стороны, результаты Сбера сигнализируют о тренде на нормализацию доходов и снижение рисков в отрасли (CoR во второй половине 2022 г. значительно ниже первой). С другой стороны, по нашему мнению, 2023 год несет в себе риски замедления экономики, что может принести вторую волну повышенных расходов и ухудшения балансов для банков.
Риски будут выражены в падении объемов добычи нефти, газа и производства нефтепродуктов, сокращении рынка недвижимости, новых налоговых изъятиях денег из экономики из-за дефицитного бюджета.
-Эти риски выльются в повышенные расходы для банков и снижение прибылей
Замедление в экономике скажется на банках в виде более высоких резервов и замедления темпов кредитования. В случае схожих с 2022 г. экономических шоков (начало СВО или мобилизация) мы можем также увидеть вновь повышенные процентные расходы (меры для удержания вкладчиков), что в совокупности с прочими факторами ослабит балансы банков и снизит их прибыльность.
Алекпер Мамедов
Senior Analyst
@Alekper_Mamedov
Мировые ЦБ нащупывают путь и что это значит
#мысли_управляющего
#daily
Вчера в эфире РБК Константин Бочкарев меня активно подталкивал к точке зрения о том, что рецессии в мире может какое-то время не быть (аргументы - рост ВВП в США и Европе выше прогнозов и другие), и что тогда будет с активами, и если коротко, то:
1) акции подрастут в пределах 10%, т.к. новости конечно хорошие, но EPS под давлением (если конкретнее, то идут вниз из-за роста зарплат)
2) сырье может ещё раллировать (оно уже это делает) и суммарно дать до 20%, особенно там, где есть дефицит запасов или предложения (как может быть в нефти по итогам расширения эмбарго в феврале)
Это оптимистичный прогноз на 1-2кв этого года, обусловленный просто тем, что рынок труда не успеет разрушиться так быстро. Но дальше я считаю тренд вниз никуда не денется, и вот почему:
• рынок сейчас недооценивает перспективы повышения % ставок. ФРС повысил ставки резко, и действительно выглядит сейчас пол-голубиному. Ему нужно 2-3 месяца, чтобы увидеть эффект его действий, и если эффект недостаточный, то снова тапку в пол
ФРС же не провидцы - они не знают как быстро работает их политика
• QT приостановилось: г-жа Йеллен говорит, что нужно повысить потолок госдолга, чтобы больше занимать. А сейчас Минфин тратит свои остатки на банковских счетах порядка $500 млрд. и не занимает, так что по сути Минфин гасит долги, отдавая ликвидность в рынок, компенсируя QT от ФРС
Но потолок долга согласуют, и займы возобновятся. Как раз в январе и апреле в бюджет США приходят большие налоги, а потом дырка в бюджете сезонно мощно вырастет!
• сейчас в США свободных вакансий примерно 10 млн. и это более чем в 2 раза больше, чем доступных трудовых ресурсов. Поэтому инфляция зарплат остается на уровне 4.5-5% годовых
Это имеет аж 3 эффекта:
1. при инфляции 6.5% люди реально беднеют, уверенно растет дол по кредиткам. Пройдет несколько месяцев, и на обслуживание этих долгов будет уходить существенная доля доходов населения
2. пока зарплаты растут на 4.5-5%, а ВВП на 2% и менее, прибыльность компаний падает (труд огромная статья расходов)
3. пока сохраняется жесткий дефицит труда, зарплаты продолжат расти и подкармливать инфляцию на уровне не ниже 5% с учетом других ее компонент - поэтому ставки ФРС ниже 5% точно окажется недостаточно, и ФРС придется огорчить рынок
Короче, чем больше самоубийц, тем меньше самоубийц. Мы можем получить неплохой 1кв на рынках, но чем лучше будет ситуация, тем сильнее потом будет необходимость дальше убивать рынок труда, чтобы добить инфляцию...
и мы получим ещё более дорогой кредит на фоне обескровленного спроса (инфляция скушала сбережения и гонит потребителя в долговую яму под высокий %, а потом у него ещё и работы не станет - иначе не победить инфляцию)
Почему именно так? - потому, что сейчас рост цен 6.5%, рост зарплат 4.5%, и рост реального ВВП будет отрицательный. А в идеале нужно рост зарплат 2-3%, инфляция 2%, и тогда реальный рост ВВП 1%. Пока зарплаты растут слишком быстро, и это оправдано ростом цен, а не ростом производительности - это плохо...
#мысли_управляющего
#daily
Вчера в эфире РБК Константин Бочкарев меня активно подталкивал к точке зрения о том, что рецессии в мире может какое-то время не быть (аргументы - рост ВВП в США и Европе выше прогнозов и другие), и что тогда будет с активами, и если коротко, то:
1) акции подрастут в пределах 10%, т.к. новости конечно хорошие, но EPS под давлением (если конкретнее, то идут вниз из-за роста зарплат)
2) сырье может ещё раллировать (оно уже это делает) и суммарно дать до 20%, особенно там, где есть дефицит запасов или предложения (как может быть в нефти по итогам расширения эмбарго в феврале)
Это оптимистичный прогноз на 1-2кв этого года, обусловленный просто тем, что рынок труда не успеет разрушиться так быстро. Но дальше я считаю тренд вниз никуда не денется, и вот почему:
• рынок сейчас недооценивает перспективы повышения % ставок. ФРС повысил ставки резко, и действительно выглядит сейчас пол-голубиному. Ему нужно 2-3 месяца, чтобы увидеть эффект его действий, и если эффект недостаточный, то снова тапку в пол
ФРС же не провидцы - они не знают как быстро работает их политика
• QT приостановилось: г-жа Йеллен говорит, что нужно повысить потолок госдолга, чтобы больше занимать. А сейчас Минфин тратит свои остатки на банковских счетах порядка $500 млрд. и не занимает, так что по сути Минфин гасит долги, отдавая ликвидность в рынок, компенсируя QT от ФРС
Но потолок долга согласуют, и займы возобновятся. Как раз в январе и апреле в бюджет США приходят большие налоги, а потом дырка в бюджете сезонно мощно вырастет!
• сейчас в США свободных вакансий примерно 10 млн. и это более чем в 2 раза больше, чем доступных трудовых ресурсов. Поэтому инфляция зарплат остается на уровне 4.5-5% годовых
Это имеет аж 3 эффекта:
1. при инфляции 6.5% люди реально беднеют, уверенно растет дол по кредиткам. Пройдет несколько месяцев, и на обслуживание этих долгов будет уходить существенная доля доходов населения
2. пока зарплаты растут на 4.5-5%, а ВВП на 2% и менее, прибыльность компаний падает (труд огромная статья расходов)
3. пока сохраняется жесткий дефицит труда, зарплаты продолжат расти и подкармливать инфляцию на уровне не ниже 5% с учетом других ее компонент - поэтому ставки ФРС ниже 5% точно окажется недостаточно, и ФРС придется огорчить рынок
Короче, чем больше самоубийц, тем меньше самоубийц. Мы можем получить неплохой 1кв на рынках, но чем лучше будет ситуация, тем сильнее потом будет необходимость дальше убивать рынок труда, чтобы добить инфляцию...
и мы получим ещё более дорогой кредит на фоне обескровленного спроса (инфляция скушала сбережения и гонит потребителя в долговую яму под высокий %, а потом у него ещё и работы не станет - иначе не победить инфляцию)
Почему именно так? - потому, что сейчас рост цен 6.5%, рост зарплат 4.5%, и рост реального ВВП будет отрицательный. А в идеале нужно рост зарплат 2-3%, инфляция 2%, и тогда реальный рост ВВП 1%. Пока зарплаты растут слишком быстро, и это оправдано ростом цен, а не ростом производительности - это плохо...
#инфляция
На какие факторы надо смотреть для определения траектории инфляции в РФ в 2023
💡 Инфляция в декабре составила 0.78% м/м или 11.9% в годовом выражении. По итогам марта'23 увидим снижение < 5% г/г из-за эффекта высокой базы марта'22. По итогам 2023 года, можем увидеть 5-6%.
Почему важно понимать траекторию движения цен?
От этого зависит движение ключевой ставки (КС), которая в свою очередь влияет на много вещей: ставки по депозитам / кредитам / ипотеке, доходности облигаций и т.д.
• В базовом сценарии мы ожидаем сохранения КС на уровне 7.5%. И в зависимости от развития ситуации с ростом цен видим диапазон 6.5-8% в 2023 году.
За чем, на наш взгляд, стоит следить и что будет влиять на инфляцию:
• Расходы бюджета. В бюджетной росписи на 2023 год они зафиксированы на уровне 29.1 трлн руб. В 2022 году они составили 31.1 трлн руб., превысив первоначальный план на 31.2% (19.3% в реальном выражении). Если в 2023 году расходы будут меньше, чем в 2022, то это отразится на более низком росте цен. Если будут больше, то это повлияет на ускорение инфляции.
• Обменный курс. Движение в USDRUB на 1% вносит ~0.1 п.п. в инфляцию. Если рубль ослабнет с текущих значений до 76 и выше (10%), то увидим +1 п.п. в росте цен. Оговорка — эффект переноса в курсы в цены может быть растянут по времени на 6-12 мес.
• Инфляция в продовольствии. В ИПЦ вес продуктовой корзины ~38%. В 2022 был хороший урожай и рекордное производство мяса, поэтому основной вклад в замедление инфляции после ее всплеска в марте внесло продовольствие. Стоит следить за будущим урожаем и производством мяса, т.к. это вносит весомый вклад в ИПЦ.
Виктор Низов
Senior Analyst
@LiveMirin
На какие факторы надо смотреть для определения траектории инфляции в РФ в 2023
💡 Инфляция в декабре составила 0.78% м/м или 11.9% в годовом выражении. По итогам марта'23 увидим снижение < 5% г/г из-за эффекта высокой базы марта'22. По итогам 2023 года, можем увидеть 5-6%.
Почему важно понимать траекторию движения цен?
От этого зависит движение ключевой ставки (КС), которая в свою очередь влияет на много вещей: ставки по депозитам / кредитам / ипотеке, доходности облигаций и т.д.
• В базовом сценарии мы ожидаем сохранения КС на уровне 7.5%. И в зависимости от развития ситуации с ростом цен видим диапазон 6.5-8% в 2023 году.
За чем, на наш взгляд, стоит следить и что будет влиять на инфляцию:
• Расходы бюджета. В бюджетной росписи на 2023 год они зафиксированы на уровне 29.1 трлн руб. В 2022 году они составили 31.1 трлн руб., превысив первоначальный план на 31.2% (19.3% в реальном выражении). Если в 2023 году расходы будут меньше, чем в 2022, то это отразится на более низком росте цен. Если будут больше, то это повлияет на ускорение инфляции.
• Обменный курс. Движение в USDRUB на 1% вносит ~0.1 п.п. в инфляцию. Если рубль ослабнет с текущих значений до 76 и выше (10%), то увидим +1 п.п. в росте цен. Оговорка — эффект переноса в курсы в цены может быть растянут по времени на 6-12 мес.
• Инфляция в продовольствии. В ИПЦ вес продуктовой корзины ~38%. В 2022 был хороший урожай и рекордное производство мяса, поэтому основной вклад в замедление инфляции после ее всплеска в марте внесло продовольствие. Стоит следить за будущим урожаем и производством мяса, т.к. это вносит весомый вклад в ИПЦ.
Виктор Низов
Senior Analyst
@LiveMirin
Strategy Day: макрокартина в 1 кв. 2023 года
Друзья, 26 января в 19:00 мы проведем Strategy Day — мероприятие, посвященное разбору происходящего в мире в самом широком смысле.
День стратегии — это онлайн-конференция, на которой вы узнаете, как зарабатывать на трендах, если вы уже в рынке. Поймете, в какой валюте хранить деньги и как грамотно распределить свой капитал, с учетом всех наших комментариев.
А также, это отличная возможность познакомиться поближе с нашей командой!
Онлайн-встреча будет длиться 3 часа. На конференции управляющие и аналитики Invest Heroes расскажут вам о важных вещах на фондовых рынках, которые ждут инвесторов в 2023 году, и в экономике в целом.
О чем будем говорить?
•Экономика РФ: почему мы ждём кризиса в 2023 году, и какие сектора разумно покупать с учётом этого фактора:
-Как эмбарго меняет экономику нефтяных компаний;
-Перспективы перенаправления поставок в Азию, какая строится инфраструктура;
-Как дефицит бюджета скажется на экономике и рынках;
-Изъятия доходов в бюджет через НДПИ: кого уже коснулись и кто следующий;
-Сектора горнодобычи и металлургии – не лучшая инвестиция в 2023 году;
-Все банки упали в цене: какие из них справедливо дешевые, а какие имеют потенциал
-IT: Какие есть тренды, кто перспективен
-Ритейл: тенденции в потреблении
-Ставка на дефицитное сырье в 1П 2023 г.: почему ставим, как отыгрывать
•Прогноз по макро в США: как долго будет продолжаться разрушение рынка труда, как будет меняться инфляция и какой реакции ФРС логично ожидать;
-Анализируем кризис: когда будет пора покупать акции и облигации США;
-2023 год на США - год, когда облигации могут дать неплохой перфоманс
-В какие периоды REIT на жилую недвижимость оказываются защитными инвестициями для балансировки портфелей
-Перспективная ставка среди девелоперов
-Актуальные ставки на сырьё на рынке США и как их отрабатывать - серебро, СПГ производители и перевозчики, нефтепереработка, атомная энергетика
-Software. Дата центры + B2B сервисы
📍Билет можно приобрести по ссылке. Тарифы:
Если вы не клиент и у вас нет подписки – 5000 руб.
Для клиентов IH без функции «вебинары» - 2500 руб.
Для клиентов IH, у которых есть функция «вебинары» и для пайщиков фонда «Арикапитал-Инвестхироуз» - бесплатно
До встречи!
Друзья, 26 января в 19:00 мы проведем Strategy Day — мероприятие, посвященное разбору происходящего в мире в самом широком смысле.
День стратегии — это онлайн-конференция, на которой вы узнаете, как зарабатывать на трендах, если вы уже в рынке. Поймете, в какой валюте хранить деньги и как грамотно распределить свой капитал, с учетом всех наших комментариев.
А также, это отличная возможность познакомиться поближе с нашей командой!
Онлайн-встреча будет длиться 3 часа. На конференции управляющие и аналитики Invest Heroes расскажут вам о важных вещах на фондовых рынках, которые ждут инвесторов в 2023 году, и в экономике в целом.
О чем будем говорить?
•Экономика РФ: почему мы ждём кризиса в 2023 году, и какие сектора разумно покупать с учётом этого фактора:
-Как эмбарго меняет экономику нефтяных компаний;
-Перспективы перенаправления поставок в Азию, какая строится инфраструктура;
-Как дефицит бюджета скажется на экономике и рынках;
-Изъятия доходов в бюджет через НДПИ: кого уже коснулись и кто следующий;
-Сектора горнодобычи и металлургии – не лучшая инвестиция в 2023 году;
-Все банки упали в цене: какие из них справедливо дешевые, а какие имеют потенциал
-IT: Какие есть тренды, кто перспективен
-Ритейл: тенденции в потреблении
-Ставка на дефицитное сырье в 1П 2023 г.: почему ставим, как отыгрывать
•Прогноз по макро в США: как долго будет продолжаться разрушение рынка труда, как будет меняться инфляция и какой реакции ФРС логично ожидать;
-Анализируем кризис: когда будет пора покупать акции и облигации США;
-2023 год на США - год, когда облигации могут дать неплохой перфоманс
-В какие периоды REIT на жилую недвижимость оказываются защитными инвестициями для балансировки портфелей
-Перспективная ставка среди девелоперов
-Актуальные ставки на сырьё на рынке США и как их отрабатывать - серебро, СПГ производители и перевозчики, нефтепереработка, атомная энергетика
-Software. Дата центры + B2B сервисы
📍Билет можно приобрести по ссылке. Тарифы:
Если вы не клиент и у вас нет подписки – 5000 руб.
Для клиентов IH без функции «вебинары» - 2500 руб.
Для клиентов IH, у которых есть функция «вебинары» и для пайщиков фонда «Арикапитал-Инвестхироуз» - бесплатно
До встречи!
Forwarded from Sergei Pirogov
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
#daily
1. Вчера в США вышли плохие данные по розничным продажам, отчетности тоже не очень хорошие + Goldman Sachs отчитался на кануне - его прибыль упала на 70%
Это значит, что рецессионное настроение все-таки есть, поэтому индекс S&P откатывается вниз. Упасть ему на 5% ничего не мешает.
2. Все это негативный фон для российского рынка. И мне кажется, что у него заканчивается топливо в виде дивидендов. И рынок не выглядит дешевым после такого ралли в Сбере, например.
3. В нефтяных компаниях будут трудности из-за эмбарго. Им придется сокращать добычу.
Настроение на российском рынке будет негативное - на этом стоит играть.
1. Вчера в США вышли плохие данные по розничным продажам, отчетности тоже не очень хорошие + Goldman Sachs отчитался на кануне - его прибыль упала на 70%
Это значит, что рецессионное настроение все-таки есть, поэтому индекс S&P откатывается вниз. Упасть ему на 5% ничего не мешает.
2. Все это негативный фон для российского рынка. И мне кажется, что у него заканчивается топливо в виде дивидендов. И рынок не выглядит дешевым после такого ралли в Сбере, например.
3. В нефтяных компаниях будут трудности из-за эмбарго. Им придется сокращать добычу.
Настроение на российском рынке будет негативное - на этом стоит играть.
Важные выводы для российского рынка из последнего отчёта от фонда Рэя Далио
#divingdeeper
Разберем важные глобальные мысли от талантливой команды Bridgewater и применим их к российскому рынку.
1. Эффект от ужесточения монетарной политики (роста ставок и QT) уже существенно отразился на финансовых рынках, но еще не полностью ощущается в реальной экономике. Маржа компаний еще не упала так низко, чтобы спровоцировать увольнения и рост безработицы.
2. Для достижения целей по низкой инфляции одновременно с ростом реального ВВП нужен будет продолжительный период низких темпов роста расходов и роста безработицы.
3. Период жесткой политики должен продлиться долго, т.к. рынок труда не может быстро разрушиться. Последние цифры по росту зарплат около 4-5%, и даже если общая инфляция упадет ниже, среднесрочно она будет стремиться не к 2%, а к 4-5%. Для достижения целей нужен рост безработицы хотя бы на 2%, исторически это достигалось в среднем за 18 месяцев.
Для РФ рынка это означает, что скорее всего в 2023 будут низкие цены на сырье (возможно даже ниже текущих), что будет давить на более 50% индекса, т.к. он состоит из экспортеров. При прочих равных это приведет к падению экспорта и ослаблению рубля. То есть логична ставка в первую очередь на валютные инструменты (сама валюта или валютные облигации), а во вторую очередь - ставка на экспортеров с дефицитным сырьём, которое удержится на повышенных уровнях даже при длинной рецессии (после закладывания в цены акций и в котировки сырья негатива от глобальной рецессии).
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
Разберем важные глобальные мысли от талантливой команды Bridgewater и применим их к российскому рынку.
1. Эффект от ужесточения монетарной политики (роста ставок и QT) уже существенно отразился на финансовых рынках, но еще не полностью ощущается в реальной экономике. Маржа компаний еще не упала так низко, чтобы спровоцировать увольнения и рост безработицы.
2. Для достижения целей по низкой инфляции одновременно с ростом реального ВВП нужен будет продолжительный период низких темпов роста расходов и роста безработицы.
3. Период жесткой политики должен продлиться долго, т.к. рынок труда не может быстро разрушиться. Последние цифры по росту зарплат около 4-5%, и даже если общая инфляция упадет ниже, среднесрочно она будет стремиться не к 2%, а к 4-5%. Для достижения целей нужен рост безработицы хотя бы на 2%, исторически это достигалось в среднем за 18 месяцев.
Для РФ рынка это означает, что скорее всего в 2023 будут низкие цены на сырье (возможно даже ниже текущих), что будет давить на более 50% индекса, т.к. он состоит из экспортеров. При прочих равных это приведет к падению экспорта и ослаблению рубля. То есть логична ставка в первую очередь на валютные инструменты (сама валюта или валютные облигации), а во вторую очередь - ставка на экспортеров с дефицитным сырьём, которое удержится на повышенных уровнях даже при длинной рецессии (после закладывания в цены акций и в котировки сырья негатива от глобальной рецессии).
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
