🌟 Европлан - идем в IPO?
Итак, что такое Европлан. Это крупнейшая независимая лизинговая компания в РФ (если брать в компании в составе групп, то третья по объему портфеля).
В основном, это автолизинг. Покупатель приобретает долгосрочную "подписку" на автомобиль, причем может выкупить его или вернуть по истечению срока. Основные клиенты - крупный и средний бизнес (91%).
У компании есть также и смежные услуги: обслуживание, страхование, топливные карты и др.
📈 Рост клиентской базы CAGR 19-23 годы около 12%.
А если брать рост в деньгах, то портфель растет темпами около 30% в год, что выглядит очень неплохо.
Процентные доходы растут около 7-8% в год.
Операционный доход в целом, растет примерно на 30% в год!
☝🏻Один из важных моментов заключается в том, что операционные издержки растут гораздо медленнее.
А это значит, компания становится более маржинальной и чистая прибыль растет быстрее, уже ближе к темпам в 40% в год!
🔴 Однако не все так радужно, если рассматривать более ранние периоды, то в 2014-2017 годах мы видели скорее стагнацию по выручке, чем рост.
Но надо отдать должное, даже в этом периоде прибыль росла за счет улучшения рентабельности с 21 до 36% (с 14 по 17 год).
🟢 Сейчас ROE очень высокий, выше 30%, мало кто может с ними сравниться из публичных финансовых компаний.
💸 Компания платит дивиденды, направляя на них не менее 50% от чистой прибыли. При цене размещения 835–₽875 можно ориентироваться на форвардные дивиденды около 10% за 2024 год.
🔖 Само IPO проходит в формате кэшаут. SFI (собственник Европлан) продает 12,5% акций совокупным объемом до ₽15 млрд. Оценка всей компании 100-105 млрд. Европлан не получит ничего, это чистая продажа доли собственником.
⚖️ Оценка. Исходя из текущих параметров, справедливая оценка около 1100 рублей за акцию. Это P/E = 8.9 и Forward P/E = 6.43 и Forward P/B < 2.
Если берем макс. цену диапазона в 875 руб, это P/E = 7.1 и форвардный 5.1 соответственно.
Считаю, что размещение идет с дисконтом к справедливой стоимости. Причем дисконт может составлять, в теории, около 25%, это же и апсайд.
Справедливую оценку я считаю с учетом сохранения темпов роста.
📝 Книга заявок была подписана за один день, так что будет переподписка, не ждите высокой аллокации.
🔴 Возможные риски:
- Конкуренция с банковскими группами
- Рост в отрасли и компании ниже прогнозных показателей или стагнация, тогда оценка не будет оправдана
- IPO в формате кэшаут, т.е. собственник выходит по этой цене и считает это выгодной сделкой, компания денег не получит
- Возможные черные лебеди на рынке РФ, а также затянувшийся период высоких ставок
🚩 В итоге, я вижу отличную лизинговую компанию с шикарной историей роста, чистым балансом, хорошим портфелем, неплохими дивидендами, увеличением непроцентных доходов. Оценка меня полностью устраивает и я буду участвовать в IPO по цене размещения. Высокой аллокации не будет, так что можно немного перезаложиться. При просадках, возможно, готов буду даже докупить.
#IPO #Европлан
Итак, что такое Европлан. Это крупнейшая независимая лизинговая компания в РФ (если брать в компании в составе групп, то третья по объему портфеля).
В основном, это автолизинг. Покупатель приобретает долгосрочную "подписку" на автомобиль, причем может выкупить его или вернуть по истечению срока. Основные клиенты - крупный и средний бизнес (91%).
У компании есть также и смежные услуги: обслуживание, страхование, топливные карты и др.
📈 Рост клиентской базы CAGR 19-23 годы около 12%.
А если брать рост в деньгах, то портфель растет темпами около 30% в год, что выглядит очень неплохо.
Процентные доходы растут около 7-8% в год.
Операционный доход в целом, растет примерно на 30% в год!
☝🏻Один из важных моментов заключается в том, что операционные издержки растут гораздо медленнее.
А это значит, компания становится более маржинальной и чистая прибыль растет быстрее, уже ближе к темпам в 40% в год!
🔴 Однако не все так радужно, если рассматривать более ранние периоды, то в 2014-2017 годах мы видели скорее стагнацию по выручке, чем рост.
Но надо отдать должное, даже в этом периоде прибыль росла за счет улучшения рентабельности с 21 до 36% (с 14 по 17 год).
🟢 Сейчас ROE очень высокий, выше 30%, мало кто может с ними сравниться из публичных финансовых компаний.
💸 Компания платит дивиденды, направляя на них не менее 50% от чистой прибыли. При цене размещения 835–₽875 можно ориентироваться на форвардные дивиденды около 10% за 2024 год.
🔖 Само IPO проходит в формате кэшаут. SFI (собственник Европлан) продает 12,5% акций совокупным объемом до ₽15 млрд. Оценка всей компании 100-105 млрд. Европлан не получит ничего, это чистая продажа доли собственником.
⚖️ Оценка. Исходя из текущих параметров, справедливая оценка около 1100 рублей за акцию. Это P/E = 8.9 и Forward P/E = 6.43 и Forward P/B < 2.
Если берем макс. цену диапазона в 875 руб, это P/E = 7.1 и форвардный 5.1 соответственно.
Считаю, что размещение идет с дисконтом к справедливой стоимости. Причем дисконт может составлять, в теории, около 25%, это же и апсайд.
Справедливую оценку я считаю с учетом сохранения темпов роста.
📝 Книга заявок была подписана за один день, так что будет переподписка, не ждите высокой аллокации.
🔴 Возможные риски:
- Конкуренция с банковскими группами
- Рост в отрасли и компании ниже прогнозных показателей или стагнация, тогда оценка не будет оправдана
- IPO в формате кэшаут, т.е. собственник выходит по этой цене и считает это выгодной сделкой, компания денег не получит
- Возможные черные лебеди на рынке РФ, а также затянувшийся период высоких ставок
🚩 В итоге, я вижу отличную лизинговую компанию с шикарной историей роста, чистым балансом, хорошим портфелем, неплохими дивидендами, увеличением непроцентных доходов. Оценка меня полностью устраивает и я буду участвовать в IPO по цене размещения. Высокой аллокации не будет, так что можно немного перезаложиться. При просадках, возможно, готов буду даже докупить.
#IPO #Европлан
👆🏻За день до закрытия, 27 марта, книга заявок в рамках IPO Европлана переподписана в четыре раза по верхней границе ценового диапазона 835–875 руб., пишет Коммерсантъ со ссылкой на источники. Можно прикинуть аллокацию.
💬 Как отмечает другой источник, участвующий в размещении, организаторы ориентируют инвесторов на пять книг.
#IPO #Европлан
💬 Как отмечает другой источник, участвующий в размещении, организаторы ориентируют инвесторов на пять книг.
#IPO #Европлан
👆🏻Цена размещения в рамках IPO лизинговой компании "Европлан" составила 875 рублей за акцию, говорится в сообщении эмитента.
Таким образом, рыночная капитализация компании на момент начала торгов составит 105 млрд рублей.
Среди физлиц акции распределялись следующим образом:
- при сумме заявок на одного инвестора от 100 тыс. рублей аллокация составляла около 4,4%
- заявки до 100 тыс. рублей включительно удовлетворялись так, чтобы инвестор получил не менее пяти акций
- Заявки общим объемом пять и менее акций удовлетворялись полностью, также как и заявки сотрудников самой компании.
Акции "Европлана" были включены в первый уровень листинга Мосбиржи. Торги под тикером LEAS начнутся в пятницу.
#LEAS #Европлан #IPO
Таким образом, рыночная капитализация компании на момент начала торгов составит 105 млрд рублей.
Среди физлиц акции распределялись следующим образом:
- при сумме заявок на одного инвестора от 100 тыс. рублей аллокация составляла около 4,4%
- заявки до 100 тыс. рублей включительно удовлетворялись так, чтобы инвестор получил не менее пяти акций
- Заявки общим объемом пять и менее акций удовлетворялись полностью, также как и заявки сотрудников самой компании.
Акции "Европлана" были включены в первый уровень листинга Мосбиржи. Торги под тикером LEAS начнутся в пятницу.
#LEAS #Европлан #IPO