Обычные акции vs. «префы»: в чем разница и какие бумаги выбрать?

🔔 Сегодня поговорим о двух типах акций, которые можно встретить на фондовом рынке: обычные акции и привилегированные акции (префы). Разберем их основные отличия и особенности.

«Обычки» принято обозначать сокращением «ао» (обыкновенные акции), а «префы» — «ап». Эти буквы присоединяются к названию эмитента, например, Сбер-ао (SBER) и Сбер-ап (SBERP). Если у компании торгуются только обыкновенные акции, то в названии бумаги это никак не отмечается — ЛУКОЙЛ (LKOH), а если только привилегированные, то указывается — Транснефть-ап (TRNFP).

Обычные акции:

▪️ Права на управление. Владельцы обычных акций имеют право голоса на собраниях акционеров, что позволяет им участвовать в принятии ключевых решений компании.
▪️ Дивиденды. Выплата дивидендов по обычным акциям не гарантирована и зависит от финансовых результатов компании.
▪️ Рост стоимости. Обычные акции часто предлагают больший потенциал роста стоимости, что привлекает инвесторов, ориентированных на долгосрочный прирост капитала.
▪️ Риск. Обычные акции более подвержены рыночным колебаниям, что делает их более рискованными.

Привилегированные акции

▪️ Дивиденды. Владельцы «префов» получают фиксированные дивиденды, которые выплачиваются независимо от прибыли компании. Это делает «префы» привлекательными для инвесторов, ищущих стабильный доход.
▪️ Права на управление. Привилегированные акции обычно не дают права голоса на собраниях акционеров, что ограничивает участие в управлении компанией.
▪️ Приоритет в выплатах. В случае ликвидации компании владельцы «префов» имеют приоритет в получении выплат перед владельцами обычных акций.
▪️ Риск и доходность. «Префы» считаются менее рискованными, чем обычные акции, но и предлагают меньший потенциал роста стоимости.

Выбор между обычными акциями и «префами» зависит от ваших инвестиционных целей и уровня риска, который вы готовы принять. Обычные акции подойдут тем, кто ищет потенциал для роста и готов к волатильности. «Префы» же будут интересны тем, кто ценит стабильность и предсказуемость доходов.

Подписаться | Обсудить | Техподдержка | #разбор

Короткая позиция — что это такое и как она работает

📉 Простыми словами шорт — это короткая продажа актива на бирже, но с той лишь разницей, что в отличие от обычного закрытия позиции этого актива в портфеле инвестора нет. Откуда же он берется и как это работает?

Как работает шорт?

Допустим, инвестор считает, что в ближайшее время стоимость акции будет снижаться. Он берет бумаги, стоимость которых сейчас составляет ₽1000, в долг у брокера. Здесь важно отметить, что в нашем примере одалживаются не деньги, а ценные бумаги. Открывает позицию (шортит) и стоимость акций снижается до ₽800. Далее инвестор покупает нужное ему количество акций по 800 и возвращает их брокеру. Прибыль инвестора в таком случае составит ₽200.

Если инвестор ошибся и актив дорожает до ₽1 200, он несет убытки, так как он вынужден будет покупать бумаги дороже.

Кажется, что на словах все просто. Но такие сделки недоступны новичкам и чтобы получить к ним доступ, нужно пройти специальный тест на проверку знаний и подключить услугу маржинальной торговли.

Маржинальная торговля

📊 Иногда ее называют «торговля с плечом». Это вид трейдинга, при котором инвестор берет у брокера актив или денежные средства. Использование плеча не бесплатно: инвестор платит комиссию, указанную в тарифе брокера. Проценты начисляются ежедневно. Размер плеча, доступный инвестору, определяется в индивидуальном порядке.

❗️ Важно помнить, что маржинальная торговля позволяет кратно увеличить не только прибыль, но и убыток.

Подписаться | Наш чат | Техподдержка | #разбор

Фондовый рынок и не только: на что влияет ключевая ставка

🏦 Завтра, 7 июня, ЦБ РФ объявит свое решение по ключевой ставке. В преддверии данного события давайте разберемся, как ее уровень сказывается на финансовых рынках и наших финансах.

Инфляция

💸 С помощью изменения КС можно влиять на уровень инфляции.

Если инфляция слишком быстрая, ставку поднимают, а покупательская способность населения падает. В итоге, поскольку спрос снижается, цены тоже падают.

Если необходимо разогнать инфляцию, ставку снижают и люди могут покупать больше за счет кредитных и личных средств. Растет спрос - растут и цены.

Банковские вклады

💰 Ключевая ставка напрямую влияет на условия по банковским вкладам и кредитам. КС растет - кредитные организации поднимают процент и наоборот.

Чем ниже ставка, тем лучше условия для кредитования благодаря низкому проценту. Но и вклады становятся не такими выгодными, поскольку доходность от них также снижается.

Облигации

🤑 Если ставка купона фиксирована, то при повышении ставки доходность к погашению текущих выпусков будет ниже, чем у новых. При понижении ставки снижается уровень безрисковой доходности. Поэтому и стоимость уже размещенных бондов должна под это подстроиться. Чтобы их доходность снизилась, цена этих облигаций должна вырасти.

Облигации с переменным купоном практически не реагируют на изменения ставки.

Акции

🏦 С повышением ставки кредиты становятся дороже — компаниям сложнее обслуживать долги и привлекать новые. Снижается и спрос потребителей на кредиты, а, соответственно, и совокупный спрос в экономике. Поведение домохозяйств смещается с потребления в сторону сбережения.

Помимо этого, инвесторы продают акции, направляя капитал в долговой рынок с выросшей доходностью. Поэтому повышение ставки негативно сказывается на стоимости акций.

Курс рубля

💵 Высокая КС делает деньги более дорогими: хранить их на депозитах выгоднее, а вот торговать иностранной валютой — нет. В итоге рублей в обороте становится меньше, что укрепляет нацвалюту.

В периоды снижения ставки банки скупают иностранную валюту, поскольку им выгодно скинуть рублевую массу. В результате оборот рублей становится больше, и они дешевеют - курс ослабляется.

Подписаться | Наш чат | Техподдержка | #разбор

Инвестиционные ловушки: три частые ошибки

❗️ Из-за недостатка опыта новички на фондовом рынке часто совершают похожие ошибки. Давайте разберем наиболее распространенные и научимся их избегать:

1️⃣ Фейковое обоснование

Когда аналитикам не хватает реальных аргументов, они прибегают к выдумкам. Например, мифы о том, как «Сургутнефтегаз» (SNGSP) может выкупить другие компании за счет своей «кубышки». На самом деле, текущий менеджмент компании никогда не использовал эти средства для M&A сделок, и нет предпосылок, что это изменится. Опытные инвесторы уже давно не верят таким байкам, но новички могут попасться на этот трюк.

2️⃣ Сезонный рост

Убеждение, что компании, такие как Whoosh (WUSH), нужно продавать зимой, а Ozon покупать перед черной пятницей и новогодними праздниками, неверно. Рынок учитывает сезонные факторы, и эти подходы не работают так, как кажется. Статистические исследования показывают, что 80% таких рекомендаций покупать или продавать акции на основе сезонных ожиданий не срабатывают.

3️⃣ 1+1 в инвестициях не всегда равно 2

Предположение, что сумма частей холдинга должна равняться его капитализации, ошибочно. Например, «Газпром» (GAZP) может стоить меньше своих дочерних компаний из-за низкой эффективности управления и распределения прибыли. Инвесторы часто переоценивают холдинги, не учитывая сложные взаимоотношения между дочерними компаниями и материнской структурой. Поэтому важно применять более взвешенный подход к оценке таких компаний.

Подписаться | Наш чат | Техподдержка | #разбор

Инвестиционные ловушки: часть 2 (первую часть можно прочитать здесь)

1️⃣ Акции растут — это неспроста!

Существует отдельная каста инвесторов, которые уверены, что рост акций без новостей — признак инсайдерской торговли или манипуляций «больших дядь». Однако часто причина роста — низкая ликвидность, действия спекулянтов и схемы типа pump-and-dump. Компании, не ожидавшие разгона, могут выпускать дополнительные акции или фиксировать позиции на максимумах. Если акция резко растет без видимых причин, лучше воздержаться от покупки или фиксировать прибыль.

2️⃣ Эта компания точно не обанкротится!

Выражение «too big to fail» часто применяют к системообразующим компаниям. Многие считают, что государство всегда спасет их, поскольку ему выгоднее обеспечить компаниям льготы, чем получить большое количество безработных. Однако это не значит, что такие акции не могут упасть на 50-70%. Более того, крупные компании могут столкнуться с национализацией или финансовыми трудностями.

3️⃣ Низкие мультипликаторы = недооцененная компания

Низкие P/E и P/B могут указывать на проблемы в компании. Например, несмотря на низкий FWD P/E у ВТБ, его проблемы с капиталом и отсутствие дивидендов делают его менее привлекательным, в сравнении с конкурентами. Стоимостное инвестирование требует тщательного анализа, чтобы отличить временную недооценку от постоянных проблем.

Подписаться | Наш чат | Техподдержка | #разбор

Почему одинаковый P/E может иметь разное значение для разных отраслей?

🤔 Представим такую ситуацию, что с помощью «Скринера» вы нашли подходящие вам компании по мультипликаторам, но из совершенно разных отраслей. Сравнивать их между собой «в лоб» — это ошибочное мышление.

Для каждой компании есть свои причины для различий в мультипликаторах. Например, у «Роснефти» (ROSN) P/E составляет 5х, тогда как у Positive Technologies (POSI) – 15х. Давайте разберемся, почему так происходит, на примере разных секторов:

1️⃣ Финансовый сектор: средний P/E = 4-5x. Низкие значения объясняются цикличностью и кредитными рисками. Финансовые компании сильно зависят от экономических условий. Чем меньше влияние этих факторов, тем выше оценка. Например, у Мосбиржи (МОЕХ) P/E выше 8x благодаря контрцикличности – она зарабатывает в любых рыночных условиях.

2️⃣ Нефтегаз: средний P/E = 5-6x. Это циклический сектор с медленным ростом. Доходы зависят от цен на сырье. Масштабировать бизнес очень сложно, а инвесторы ожидают высокие дивиденды, что удерживает оценки низкими.

3️⃣ Защитный ритейл: средний P/E = 7-10x. Компании, такие как Магнит (MAGN) и X5 (FIVE), предлагают защиту от инфляции. Продуктовый ритейл стоит дорого во всем мире, и Россия – не исключение.

4️⃣ Телеком: средний P/E = 7-9x. Эти компании рассматриваются как квазиоблигации, благодаря стабильным дивидендам. Оценка формируется в первую очередь за счет выплат, затем учитываются темпы роста и особенности бизнеса. Для данного сектора характерны медленный рост и большие капвложения, что ограничивает его развитие.

5️⃣ IT: средний P/E >20x. В этом секторе мультипликаторы могут быть как очень высокими, так и отрицательными. Рынок ориентируется на темпы роста. IT-компании нецикличны, легко масштабируются и обладают широким конкурентным рвом. Самые дорогие – разработчики ПО, чипмейкеры оцениваются чуть дешевле, а поставщики коммуникационных решений – самые доступные. Главный плюс – предсказуемость доходов: в отличие от нефти, выручка IT-компаний растет при любой конъюнктуре.

6️⃣ Добыча и металлургия: средний P/E = 6-8x. Разнообразный сектор, включающий золотодобычу, черную и цветную металлургию, добычу алмазов. Как и в нефтегазе, здесь преобладает цикличность доходов, зависящих от цен на ресурсы. Однако более высокая рентабельность и конкурентный ров обеспечивают несколько более высокие оценки.

Подписаться | Обсудить | Техподдержка | #разбор

Три правила для сохранения капитала

1️⃣ Не храните деньги у брокера

Брокер – это не банк, и средства, находящиеся на брокерском счете, не защищены системой страхования вкладов. В случае возникновения инфраструктурных или финансовых проблем у брокера ваши активы останутся в безопасности, но денежные средства могут оказаться недоступными. Если вы не можете вывести деньги на банковский счет, чтобы избежать налогообложения, рекомендуется разместить их в краткосрочных ОФЗ или фондах ликвидности.

2️⃣ Отключите овернайт

Овернайт – это когда брокер использует ваши бумаги, выплачивая вам процент. Обычно эти бумаги предоставляются другому клиенту для коротких продаж. В случае проблем у брокера, пока ваши бумаги находятся в овернайте, вы рискуете их потерять. Не все брокеры позволяют отключить эту функцию, так как зарабатывают на этом. Например, в Тинькофф Инвестициях овернайт можно отключить через приложение. У других брокеров может потребоваться личное заявление. Если у вашего брокера есть такая возможность, лучше воспользоваться ею.

3️⃣ Не храните иностранную валюту на российских счетах

Иностранную валюту лучше вообще не держать в российских банках. При слове «валюта» все думают только о долларах, но это касается и других валют: юаней, тенге и других. Вторичные санкции никто не отменял. Валюта в России – это «недвижимость», которую сложно перевести или использовать для покупки активов. Высок риск того, что валюту придется конвертировать через банк по невыгодному курсу. Если вы хотите инвестировать с привязкой к валюте, рассмотрите следующие опции:

▪️ Замещающие облигации
▪️ Золото
▪️ Иностранный счет
▪️ Криптовалюта

Подписаться | Обсудить | Техподдержка | #разбор

Делистинг акций Polymetal с Мосбиржи — что нужно знать

📅 1 октября акции Polymetal (POLY) будут делистингованы с Московской биржи. Сегодня Solidcore Resources (бывший Polymetal) официально сообщили об этом событии.

❓ В чем проблема? Polymetal, являясь иностранным эмитентом, столкнулся с трудностями выполнения обязательств перед акционерами из-за санкций, наложенных на Мосбиржу.

Компания предлагает решение для своих акционеров в России: обмен акций 1:1. Российские бумаги можно обменять на акции, листингованные на Казахстанской бирже.

Из хороших новостей:

▪️ Подробная инструкция по обмену акций доступна по ссылке

▪️ Не нужно открывать счет в Казахстане. Вы можете воспользоваться услугами российского брокера с доступом к казахстанской бирже. Список брокеров доступен здесь

📋 Ваши опции:

▪️ Обмен акций
▪️ Продажа акций

❗️ Дедлайн для обмена – до 30 сентября.

Подписаться | Обсудить | Техподдержка | #разбор

📊 P/E vs EV/EBITDA: какой мультипликатор выбрать инвестору

Одни из самых популярных мультипликатора для оценки стоимости компании – это P/E и EV/EBITDA. Не всегда очевидно, в чем их различия и когда какой мультипликатор лучше использовать.

Краткое пояснение:

📌 P/E (Price-to-Earnings Ratio) = капитализация, деленная на годовую прибыль (или цена акции, деленная на EPS).

Этот показатель грубо отражает срок окупаемости инвестиций. Проще говоря, он показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы «отбить» свою стоимость текущей прибылью. Этот мультипликатор знаком большинству инвесторов.

📌 EV/EBITDA (Enterprise Value to Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) = стоимость компании, деленная на EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации).

Почему этот показатель важен? При покупке бизнеса инвестор получает не только его активы, но и долги, а также денежные средства на счетах. Долги необходимо будет выплачивать, что увеличивает реальную стоимость компании, а наличие значительных денежных средств наоборот снижает ее.

Enterprise Value (EV) = капитализация компании + долг - кэш. Этот показатель позволяет более точно оценивать компании с высоким уровнем задолженности или значительными денежными резервами, что обычный P/E не учитывает. Также EV/EBITDA полезен для анализа убыточных компаний, так как EBITDA положительная почти у всех бизнесов.

🤔 Какой мультипликатор лучше использовать?

Оба мультипликатора важны и имеют свои особенности применения. P/E актуален для банков (где EV/EBITDA не имеет смысла), прибыльных IT-компаний, ритейла и других секторов. EV/EBITDA лучше применять для капиталоемких застройщиков, телекоммуникационных компаний, нефтегазового сектора и убыточных предприятий.

Идеально использовать оба мультипликатора для комплексного подхода к оценке. P/E предоставляет информацию о прибыльности и имеет прямую связь с дивидендами, если компания их выплачивает. EV/EBITDA позволяет исключить неденежные статьи из оценки и анализировать бизнес с учетом его баланса.

Подписаться | Обсудить | Техподдержка | #разбор

Как выбирать дивидендные акции на российском рынке

Регулярные дивиденды могут позволить себе компании, имеющие стабильную бизнес-модель

Дивидендные аристократы – это компании, которые увеличивали выплаты не менее 25 лет подряд. Однако, в России подобных «аристократов» нет. Из-за санкций в апреле 2022 года ЦБ РФ рекомендовал компаниям воздержаться от выплат за 2021 год. Тем не менее, на Мосбирже можно найти аналогичные компании. Чтобы исключить бумаги с недостаточной ликвидностью и повышенной волатильностью, обращайте внимание на предприятия с капитализацией свыше 50 млрд руб (Сбербанк, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК)

Основные характеристики:

▪️Рост выплат не менее 10 лет подряд.
▪️Среднегодовой рост дивидендов за последние 5 лет - от 15%
▪️Прогнозируемая дивдоходность на 12 месяцев не ниже средней по рынку
▪️Показатель payout ratio за последний отчетный год не более 60%

Изучить информацию о выплатах дивидендов эмитентом можно на вкладке «Дивиденды» на странице актива

Подписаться | Обсудить | Техподдержка | #разбор

Что такое эмиссия и как она влияет на инфляцию?

📈 Эмиссия – это процесс выпуска новых денежных знаков, ценных бумаг или банковских карт. В каждом из этих случаев эмиссия выполняет свои функции и имеет определенные последствия для экономики.

Эмиссия денег

💸 Эмиссия денег – это выпуск новых банкнот и монет центральным банком страны. Этот процесс позволяет обеспечивать экономику необходимым количеством наличных средств. Однако чрезмерная эмиссия может привести к инфляции, когда избыточное количество денег в обращении снижает их покупательную способность.

Эмиссия ценных бумаг

📊 Эмиссия ценных бумаг – это выпуск новых акций или облигаций компаниями или государственными органами. Целью такой эмиссии может быть привлечение капитала для финансирования проектов, расширения бизнеса или покрытия бюджетных дефицитов. При этом важно учитывать, что увеличение количества ценных бумаг на рынке может повлиять на их стоимость и доходность.

Эмиссия банковских карт

💳 Эмиссия банковских карт – это выпуск новых кредитных или дебетовых карт банками. Эта форма эмиссии упрощает доступ к финансовым услугам и способствует развитию безналичных расчетов. Однако важно контролировать объемы выпуска, чтобы не создать избыточное количество доступных кредитных ресурсов, что может привести к повышению долговой нагрузки на потребителей.

Как эмиссия влияет на инфляцию?

🤔 Эмиссия денег имеет прямое влияние на уровень инфляции. Когда центральный банк увеличивает денежную массу, не подкрепленную соответствующим ростом товаров и услуг, это ведет к обесцениванию денег. В результате цены на товары и услуги растут, что и является инфляцией.

Эмиссия ценных бумаг также может влиять на инфляцию, но косвенно. Например, если эмиссия облигаций используется для финансирования государственных расходов, это может увеличить денежную массу в экономике, что, в свою очередь, способствует инфляционным процессам.

Доход от эмиссии

💰 Доход от эмиссии, или сеньораж, – это прибыль, получаемая эмитентом от выпуска новых денежных знаков. Разница между номинальной стоимостью новых денег и затратами на их производство составляет сеньораж. Этот доход может быть значительным источником средств для центрального банка и государства.

Подписаться | Обсудить | Техподдержка | #разбор

Двойное налогообложение: чем заменить американские акции и облигации

🛑 США приняли решение приостановить действие Соглашения об избежании двойного налогообложения (СОИДН) с Россией. В результате этого многие российские инвесторы столкнулись с вопросами о налогообложении дивидендного и купонного дохода от американских ценных бумаг. Давайте разберемся, какие сегодня существуют альтернативы американским ценным бумагам

Основное решение — изменение инвестиционного портфеля

▪️ Заменить американские облигации на замещающие на российском рынке, которые дают квазивалютный доход. Золотые облигации тоже можно рассмотреть ввиду связи золота и доллара. Это также решит проблемы с переводами на и с зарубежного брокерского счета в РФ и даст возможность использовать ИИС и льготу долгосрочного владения. Облигации в долларах дружественных стран (с хранением вне Европы) также могут быть вариантом, хотя их ассортимент ограничен без ВНЖ или подтверждения адреса за пределами России.

▪️ Заменить облигации на стратегии продажи опционов на американском рынке. Опционная премия облагается налогом в РФ, но не попадает под критерии купона или дивиденда в США для удержания 30%. Однако по рискам такой вид дохода несопоставим с облигациями.

▪️ Использовать фьючерсы вместо американских бумаг. Фьючерсы не имеют купонов или дивидендов (в том числе на российском рынке — фьючерсы на американские индексы).

▪️ Заменить купонные облигации на дисконтные на американском рынке, либо выбирать облигации с минимальным купоном и акцентом на рост цены по мере снижения ставки ФРС. По американским акциям - заменить их бумагами с низким или отсутствующим дивидендом. Однако замена дивидендных бумаг на бездивидендные будет сменой отраслей и риска.

▪️ Найти американские ETF схожей стратегии. Если возможно, выбирать ETF с минимальным дивидендом или искать фонды на американские активы в дружественных юрисдикциях, проверяя налогообложение купонов и дивидендов от США.

Подписаться | Обсудить | Техподдержка | #разбор

Что дает инвестору показатель FCF?

🤑 Свободный денежный поток (free-cash-flow, FCF) является неким показателем «здоровья» компании. Он представляет собой разницу между операционным денежным потоком и капитальными затратами. В отличие от чистой прибыли, FCF отражает реальный объём поступлений денежных средств на счета компании.

💸 Если упростить, то FCF как бы «вычитает» неденежные статьи, такие как SBC (вид мотивации сотрудников опционами на акции вместо зарплат и премий), амортизация, курсовые разницы и прочее. Все они в совокупности оказывают довольно весомое влияние на чистую прибыль, но никак не сказываются на реальном объёме денежных потоков. Именно по этой причине иногда на рынке встречаются прибыльные компании, но с отрицательными денежными потоками.

Зачем нужен FCF?

💰 Показатель отражает средства, которые зарабатывает компания в результате своей операционной деятельности. В отличие от прибыли, FCF демонстрирует способность эмитента генерировать денежные потоки, которые могут быть направлены на следующие цели:

▪️ выплата дивидендов;
▪️ выкуп акций (buyback);
▪️ погашение долга;
▪️ сделки M&A;
▪️ сбережение денег на балансе.

Подписаться | Наш чат | Техподдержка | #разбор

🚀 Инвестиции в IT: почему это перспективно и выгодно

До 2021-2022 годов российский рынок для большинства инвесторов сводился к «Газпрому», Сберу, Роснефти, АЛРОСА и некоторым другим компаниям, названия которых были на слуху

Однако за последние годы ситуация изменилась и сегодня на российском рынке формируется полноценный IT-сектор. «Яндекс» и VK получают основную прибыль за счет рекламы, Ozon развивает e-commerce, а такие компании как «Позитив», «Астра», «Диасофт», «Софтлайн», ИВА, «Элемент» занимаются классическим IT (ПО и полупроводники). В 2020 году таких компаний не было, а сейчас их уже шесть.

Рассмотрим преимущества акций IT-компаний по сравнению с реальным сектором:

📍Самое очевидное – ставка налога на прибыль. В настоящее время она составляет 0%, а с 2025 года повысится до 5% (или 7% по предложению Минфина). Обычная ставка налога составляет 20%, а с 2025 года увеличится до 25%.

📍 Масштабируемость. Для увеличения продаж в два раза «Астре» или «Позитиву» достаточно найти новых клиентов и немного увеличить затраты. Им не нужно строить новый завод или приобретать дорогостоящие активы, как «Делимобилю». То есть такие колоссальные вложения не требуются.

📍Модель подписок и контрактов. В реальном секторе клиент покупает товар или услугу и сразу использует их. Например, мы покупаем квартиру один раз, и застройщик получает деньги. В IT-секторе используется модель подписки, которая обеспечивает высокую прогнозируемость доходов.

📍Быстрый рост. Российский рынок прикладного и инфраструктурного ПО, кибербезопасности, IT-коммуникаций и дата-центров растет темпами 15-30% в год и больше. Это быстрее, чем в большинстве других отраслей. Растущий спрос и фактор импортозамещения также способствуют росту IT-компаний.

📍Конкурентное преимущество. Чем уникальнее и технологичнее продукт или услуга, тем шире конкурентное преимущество. В IT-секторе это особенно важно. Даже небольшие компании могут уверенно чувствовать себя на рынке и расти быстрее остальных на протяжении многих лет.

Подписаться | Наш чат | Техподдержка | #разбор