🏦 Акции МКБ растут на 16% за день и на 129% с начала года

Какая информация есть по компании:

➖ У МКБ дыра в балансе. Доля просроченной задолженности составляет около 20% к марту 2026 года.
➖ Компания присоединит Дальневосточный банк. МКБ выставил акционерам, несогласным с реорганизацией, оферту по 10,35 рубля. Это ниже текущих котировок.
➖ Агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг компании на уровне ruA+ со стабильным прогнозом.

Весь позитив вокруг компании связан с тем, что «Эксперт РА» заявило о смене контролирующего акционера МКБ. Но кто конкретно стал бенефициаром, неизвестно. У банков есть право не раскрывать состав контролирующих акционеров.

Вчера на ЦРКИ появилась информация о том, что 54,3493% голосующих акций поменяли владельцев. Конкретные имена и организации не называются.

Получается, что инвестиции в МКБ — это сделка с банком, о владельцах которого мы особо ничего не знаем и у которого проблемы с бизнесом. Это ставка на продолжение спекулятивного роста.

Сейчас в различных чатах разгоняется тема с шортом фьючерса МКБ. В этой позиции физических инвесторов крепко разваливает с начала дня. Риски в такой позиции не ограничены. Маржин-колл может быть быстрым из-за низкой ликвидности актива.

@IF_Stocks

⛽️ Алло, это Казань? Где дивиденды?

@IF_Stocks

💿 Отчет Русал: цены растут, а денег нет

Русал отчитался за первое полугодие 2026 года. Посмотрим, как себя чувствует компания.

➖ выручка: $8,3 млрд (+10,9% г/г)
➖ валовая прибыль: $2 млрд (+43,8% г/г)
➖ скорр. EBITDA: $1,2 млрд (+64,4% г/г)
➖ скорр. чистая прибыль: $196 млн (против убытка $194 млн в прошлом году)

На первый взгляд, отчет вышел сильно лучше, чем в прошлом году, и причина этому — Трамп. А именно иранский конфликт, который он начал. Средние цены на алюминий в первом полугодии 2026 выросли на 23,6% г/г: с $2610 до $3227 за тонну. С начала конфликта заводы в Бахрейне и Катаре остановили 19% и 40% своих мощностей соответственно — из-за нехватки сырья и повреждений от ударов. Перекрытый Ормузский пролив нарушил поставки из других стран, из-за чего цены выросли, а запасы на Лондонской бирже сократились до минимального с 2022 года уровня.

Но несмотря на рост выручки и прибыли, операционный денежный поток Русала сократился более чем в 2 раза: с $888 млн до $400 млн из-за того, что выручка осталась в оборотном капитале (выросли запасы и дебиторская задолженность), при этом реальных денег компания пока не получила. Свободный денежный поток и вовсе оказался отрицательным: минус $636 млн из-за падения операционного потока и роста процентных расходов. На этом фоне чистый долг вырос на 11%, до $8,9 млрд. (чистый долг/EBITDA на уровне 5,9х).

Напомним также, что Русал не платит дивиденды с 2022 года, и скорее всего не будет их платить и в 2027 году.

💼 Разборки с ФАС

В марте Федеральная антимонопольная служба выдала предупреждение Русалу из-за необоснованного роста цен на алюминий. Русал дважды просил отсрочку на выполнение предписания изменить ценообразование, но в итоге так и не выполнил его. Вместо этого компания подала в суд на ФАС, а ФАС возбудила антимонопольное дело против нее.

Чем все это закончится, пока непонятно, но санкции в антимонопольной сфере довольно серьезные. Оборотные штрафы могут быть вплоть до 15% от оборота компании, а также возможны и уголовные статьи.

Мнение IF Stocks:

На наш взгляд, отчет вышел умеренно негативным: рост цен не смог решить главную проблему компании в виде отрицательного FCF и роста долга. С завершением иранского конфликта цены могут снизиться, а судебные разбирательства с ФАС могут дополнительно нанести ущерб компании. При этом, если конфликт затянется на долгое время, а рубль продолжит слабеть, у Русала будут шансы как минимум снизить долг и улучшить свое финансовое состояние в краткосроке.

А пока что идея покупки акций Русала выглядит слабо.

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Stocks

🙂 ВТБ по 87. А оно нам/им надо?

Давно Евген не говорил ничего токсичного, и сегодня речь пойдёт, как вы с трудом или без догадались из заголовка, о ВТБ. Ну что, сможет ли банк провести допэмиссию по 87 рублей, когда акция на бирже стоит 52–53?

💁‍♂️ Вообще, ВТБ в вопросах допэмиссии традиционно мыслит масштабно: максимум банк может привлечь 547 млрд рублей. Но менеджмент пока нацелился на «скромные» 300–400 млрд — разумеется, по 87 рублей за акцию. Цену уже утвердили на ГОСА, а выпуск зарегистрировал Банк России.

Раз цена утверждена, я хочу сразу отсечь разговоры о том, что её могут взять и заменить на 52 рубля за бумажку, так как это потребует нового созыва ГОСА и изменения документов выпуска.

🙇‍♂️ ВТБ утверждает, что у него есть пул якорных инвесторов, готовых участвовать «при любых условиях». Почему «якоря» действительно могут хотеть купить ВТБ у ВТБ: дело в том, что, чтобы влететь в ВТБ, эти «якоря» не пойдут покупать такой пакет на бирже. Поэтому входить по 87 рублей через предложение ВТБ для кого-то есть резон, и поэтому, конечно, якоря есть.

А далее мы можем долго говорить о макроэкономической части, конъюнктуре и прочей скучной ерунде, которую вы по 100 раз слышите на РБК и которую сегодня можете воспроизвести в любой нейросетке. Она посчитает вам и проанализирует отчётность компании. Поэтому мы перейдём сразу к делу.

🤷‍♂️ Сколько ВТБ может реально привлечь денег от якорей? На весь объём допки я бы всё-таки не рассчитывал, даже если завтра ВТБ превратится одновременно в Anthropic и OpenAI. Таких денег и такой ликвидности в экономике сейчас немного — и в самом банке, в общем-то, этого не скрывали.

Я буду оптимистом, если назову сумму привлечения примерно 250 млрд, причём 250 — это верхняя граница.

Поэтому я буду дальше отталкиваться в этом посте именно от цифры около 250 млрд, ну и далее вы тоже поймёте, почему. Но, кстати, не всё так плохо (наверное), так как чем меньше допка, тем меньше размытие прибыли на акцию.

Но слишком маленький объём покажет, что спрос оказался хуже заявленного, то есть либо «якоря» слабые, либо «якоря» подняли и уплыли. А если я окажусь прав, то тут уж, простите, 50 на 50, и всё будет зависеть от менеджмента, а именно от того, как нас убедят в том, что 200–250 млрд — это окей, размытие окажется меньше, чем при размещении на 300–400 млрд, и это типа позитив (но не Technologies - ❤️ за клёвую шутку).

Если рынок не убедить, что это хорошо, тогда все увидят, что ВТБ не интересен даже «якорям» по 87 и оценивают они его ниже. И мы увидим дальнейшую боль падения котировок.

👨‍💻 Ну и пойдём от обратного: если я окажусь неправ и они привлекут 300–400 млрд по 87, то, конечно, это круто: триумф, успех. Однако!

Смотрите: цель на 2026 год у ВТБ — заработать 600 млрд. Но после привлечения 300 млрд банку нужно заработать около 640 млрд, чтобы сохранить прибыль на акцию на уровне 2025 года. Если привлекут 400 млрд — уже около 680 млрд. Можете проверить за мной цифры в нейронках — буду рад ошибиться.

А теперь сможет ли ВТБ заработать 600 млрд? Учитывая, что за полугодие прибыль снизилась на 20%, скорее всего, преодолеть 550 млрд будет в текущих экономических реалиях сложно. Ну тут не только от ВТБ зависит этот результат, так как тяжело всем. Хотя уверенность менеджмента внушает.

Важно: при привлечении 200 млрд и если банк заработает 600 млрд — это как раз и будет сохранением прибыли на акцию в районе 2025 года и тут я могу сказать, что позитивный сценарий с учётом всех вводных данных.

Но он для меня не является базовым, так как для меня базовый всё-таки прибыль за 2026 год в районе 550 млрд и размещение бумаг на 200-250 млрд. А это и снижение прибыли и всё-таки размытие выше уровней 2025 года.

🛒 Теперь про партнёрство с RWB, которое теоретически может приносить 90–120 млрд рублей в год. Это хороший шаг ВТБ, так как точно даст буст от клиентской базы ягодок, и стремлениям менеджмента можно поаплодировать.

Но тут много «но»: например, всем нам известные проблемы RWB, да и сам значимый эффект от партнёрства обещают только с 2027 года — и всё это пока не тянет на синергию, которая может приносить желаемый результат.

А даже если и может, то это далеко не очевидно, опять же исходя из текущей геополитической ситуации, а рынок торгует ожиданиями, которые ощущает сегодня.

Отдельная проблема — капитал. Н20.0 около 10,7% при минимуме 10%, а впереди повышение базельских надбавок. Придётся удерживать больше прибыли, а возможность повышать дивидендные выплаты окажется под вопросом.

😋 Ну и сроки. Учитывая, что созыва ГОСА для снижения цены я так и не видел, а преимущественное право акционеров при допке всё ещё не предоставлялось и на него дают не менее 12 рабочих дней, а значит, размещения точно не стоит ждать в первой половине сентября.

Итог: ВТБ как банк устойчив, базара ноль. Справедливо ли рынок сегодня оценивает ВТБ? Ну, смотрите, вся оценка складывается вокруг, конечно же, макроструктуры, то есть это проблема не только ВТБ, но, если говорить об оценке, она находится там, где рынок решил, что по 87 им не удастся привлечь 300 млрд, а рентабельность останется на тех же значениях.

А значит, текущая цена учитывает и саму допку, и то, что собрать будет сложно, и то, что перспективы этого события туманны. Поэтому акции ВТБ сейчас — ставка на то, что доходность нового капитала сумеет компенсировать его цену для старых акционеров.

Евген

❕ Важно: это не инвестидея, а мнение Евгена, которое содержит токсичные выражения и неприятные ощущения в портфелях, поэтому его не стоит слушать никому. А ещё помните, что мнение Евгена не всегда отражает мнение всей редакции.

@IF_Stocks

💿 СД Норникеля 25 августа рассмотрит вопрос о дивидендах по итогам 1 полугодия 2026 года

Про отчет компании писали тут. Менеджмент ранее говорил, что может вернутся к выплатам акционеров уже в этом году.

Прежняя дивидендная политика компании прекратила действие в 2023 году. ГМК Норникель долгое время считался основной дивидендной фишкой на российском рынке.

Возвращение Норникеля к выплатам дивидендов — большое событие для рынка.

@IF_Stocks

📜 Облигация, которая платит купон с 1648 года

В хранилище Йельского университета лежит документ, который до сих пор приносит доход. Это облигация, выпущенная в 1648 году голландской водной управой — деньги собирали на ремонт дамбы на реке Лек.

Прошло почти 380 лет. Голландия успела побывать республикой, королевством, пережить наполеоновскую оккупацию и две мировые войны. Управа несколько раз меняла название и юридическую форму.

А облигация все еще платит.

Она бессрочная — то есть тело долга не возвращается никогда, зато купон идет вечно. Представители университета периодически приезжают в Нидерланды и получают выплату лично, предъявляя пергамент.
Сумма символическая — несколько евро. Но дело не в ней.

💁‍♂️ Почему эта история важнее, чем кажется

Она показывает главное свойство облигации, которое многие недооценивают: купон по облигации — это договорное обязательство эмитента. А вот выплата дивидендов уже зависит от решения компании.
Для большинства обычных облигаций пропуск обязательной выплаты может привести к дефолту и юридическим последствиям.
Эмитенты платят по облигациям даже тогда, когда дивиденды давно отменили.

Именно поэтому облигации относят к инструментам с фиксированным доходом: условия выплат заранее определены

📌 Бессрочные облигации существуют и сегодня

Их выпускают в основном банки — такие бумаги помогают им укреплять капитал по нормативам. Купон обычно выше обычного, срока погашения нет.

Но здесь начинается важное. У современных бессрочных облигаций есть особенности, о которых нужно знать заранее:
🔸 Эмитент может пропустить купон — по условиям выпуска, без объявления дефолта
🔸 Долг могут списать — если у банка возникнут проблемы с достаточностью капитала, держатели бессрочных бумаг теряют вложения раньше остальных
🔸 Выход только через рынок — погашения нет, продать можно лишь по текущей цене

То есть повышенный купон здесь — не подарок, а компенсация за реальный риск. Такие бумаги требуют отдельного разбора эмитента, а не покупки «по размеру купона».

❗️ Главный вывод из истории с 1648 годом

Обязательность купона работает ровно до тех пор, пока эмитент существует.
Голландской водной управе повезло — она пережила несколько веков. Но за те же 380 лет разорились тысячи компаний, и их обязательства не стоили ничего.

Поэтому вся работа в облигациях сводится не к поиску высокого купона, а к оценке того, доживет ли эмитент до погашения. Это анализ отчетности, долговой нагрузки, способности обслуживать долг и понимания, откуда компания возьмет деньги на выплаты.

📈 380 лет спустя главная задача остается неизменной

Изменились инструменты, но задача осталась прежней: найти эмитента, который доживёт до выплат - и не переплатить за вход.

Напоминаем, что в Подписке IF+ за отбор бумаг отвечает команда профессиональных аналитиков, которые ежедневно сопровождают портфели и отвечают на ваши вопросы.
Участники Подписки уже имеют доступ к двум готовым облигационным портфелям — консервативному и агрессивному.
Выпуски уже отобраны и по каждому подробно описана логика входа.

В результате консервативный портфель принес доходность 11,98% за 7 месяцев, а агрессивный — 15,58% доходности всего за пол года!

Доступ к портфелям вы можете получить прямо сейчас - переходите по ссылке ниже, чтобы узнать подробности:

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

🐟 Инарктика — есть ли идея в акциях?

Инарктика — это крупнейший в стране производитель лосося и форели, а также единственная компания из этого сектора на бирже. С 2023 года акции компании упали на 67% и до сих пор не восстановились. Посмотрим, есть ли идея в бумагах.

💰 Что с финансами

В марте компания опубликовала финансовый отчет за 2025 год:

➖ выручка: 24,6 млрд руб. (-22% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 5,7 млрд руб. (-54% г/г)
➖ скорр. чистая прибыль: 2,1 млрд руб. (-79% г/г)
➖ чистый долг/EBITDA: 2,4х (против 1х год назад)

Снижение доходов обусловлено гибелью рыбы в начале 2024 года. Тогда из-за низкой температуры и заражения рыбы вошью Инарктика потеряла 33% биомассы за год. На выращивание рыбы требуется 1,5–2 года, поэтому результат гибели отразился только в 2025 году.

В августе компания опубликовала операционные результаты за первое полугодие 2026:

➖ выручка: 13,8 млрд руб. (+38% г/г)
➖ объем продаж: 13,2 тыс. тонн (+57% г/г)
➖ биомасса: 27,7 тыс. тонн (+33% г/г)

Продажи восстанавливаются, но из-за более низких цен на лосось, выручка растет не такими быстрыми темпами как продажи. Несмотря на восстановление к 2025 году, доходы остаются на 25% ниже 2024-го. Более подробные результаты мы узнаем, когда Инарктика опубликует финансовые результаты за полугодие.

🔼 Что с рынком

По оценкам аналитиков Т-Инвестиций, средняя цена на лосося в первом полугодии 2026-го составила 1 008 рублей за килограмм (на 12% ниже, чем в 2025). При этом ближе к середине года она начала вновь расти. На это повлияли несколько факторов:

➖ снижение импорта лосося из Чили на 41%
➖ снижение импорта форели из Турции на 10%
➖ запрет на импорт форели из Армении
➖ рост курса доллара

Чем выше доллар, тем дороже импорт, а значит цены внутри страны тоже начинают идти вверх. Сокращение поставок из других стран говорит нам о том, что цены на красную рыбу могут продолжить расти во втором полугодии.

✔️ Преимущества Инарктики:

Восстановление бизнеса. После неудачного 2024 года компания активно восстанавливается. В планах у нее нарастить биомассу рыбы в воде до 60 тыс. тонн, а далее строить заводы с установками замкнутого водоснабжения, которые позволят сократить срок выращивания красной рыбы с 1,5-2 лет до 1 года.

Низкий долг. Три года подряд чистый долг компании не растет. Увеличение соотношения чистый долг/EBITDA в 2025 году связано с падением доходов, а не ростом долга.

Низкая оценка. Сейчас Инарктика оценивается примерно в 1,2 годовых выручки — минимальный последние 10 лет уровень. Если восстановление доходов продолжится, акции могут значительно вырасти.

❌ Недостатки:

Биологические риски. Из-за низкой диверсификации бизнеса Инарктика сильно подвержена биологическим рискам. Их реализацию мы видели в 2024 году, когда погибло более 15 тыс. тонн рыбы, а также в 2015, когда компания лишилась 4,3 тыс. тонн биомассы. Эти риски могут вернуться в любой момент и вновь подкосить финансовое состояние бизнеса.

Упор на внутренний рынок. Т.к. компания не экспортирует свою продукцию, она целиком и полностью зависит от экономического положения внутри страны, которое в последние годы ухудшается.

Мнение IF Stocks:

Инарктика — это качественный бизнес с уникальной бизнес-моделью. Компания постепенно восстанавливает упавшие доходы и даже платит дивиденды (~6% дивдоходности). Краткосрочно бумаги могут вырасти на позитивной отчетности, но долгосрочно над эмитентом постоянно будет "висеть" биологический риск, который в один момент может обнулить все предыдущие усилия менеджмента.

#Разбираем
@IF_Stocks

💼 Готовим портфели к возможному топливному кризису

Из всех щелей сегодня мы слышим о новых проблемах с доступностью топлива. Александр Новак вчера не стал отрицать возобновление напряжённой ситуации с бензином, но заявил, что все будет хорошо и плановые ремонты на НПЗ закончатся быстро.

Как долго продлится топливный кризис мы предсказать не можем. Но вот отобрать, какие компании больше всего рискуют пострадать от дефицита топлива, вполне.

Это не значит, что компании из списка нужно срочно продавать. Нет. Но изменить их доли в вашем портфеле или убрать из шорт-листа на покупку — список поможет.

❓ За какие компании стоит переживать

🍏 Магнит. На конец 2025 года в автопарке компании находилось почти 9 тысяч грузовиков. Это одна из самых «дизельных» компаний на рынке. Логистика по стране выливается в ощутимую «копеечку». Так ещё и онлайн-продажи у компании растут: на 63,8% до 68,3 млрд рублей во втором квартале. Часть доставок осуществляется на машинах, а значит и бензиновые расходы у компании присутствуют.

🍏 Лента. Компания в последнее время не слабо расширяется. Вроде как это даже хорошо, но рост масштаба приходится на период растущего дефицита топлива. В отчёте компания отмечает, что рост «прочих расходов» в большей степени обусловлен транспортом. У LENT 32 распределительных центра и более 1200 своих грузовиков.

🚗 Делимобиль. Бензин — прямая часть себестоимости продукта компании. В 1 полугодии выручка снизилась на 4%, при этом расходы на топливо выросли на 14% в расчёте на минуту поездки. При этом запаса прочности у компании нет: гигантское отношение чистого долга к EBITDA и ICR не врут — 5,8x и 1,3x соответственно.

📦 Ozon. Как и любой маркетплейс, Ozon «живёт» на доставке. Радует, что в крайнем отчёте компания отмечала снижение себестоимости услуг на заказ (в том числе доставки) на 12% за счёт оптимизации логистических процессов, хотя общая себестоимость услуг выросла на 53%.

Инициативы в этом направлении помогут справиться с давлением на логистику страны в целом. Но вопрос, компенсируют ли они потенциальные потери полностью, остаётся открытым.

✈️ Аэрофлот. По сравнению с прошлым годом кол-во рейсов компании в 1 полугодии сократилось на 1,1%. Чистая прибыль упала на 76,6%. А себестоимость выросла на 13%. И на фоне падающих показателей по бизнесу главного авиаперевозчика РФ готовится ударить топливный кризис. За 6 месяцев 2026 года расходы на топлива оказались второй наиболее быстрорастущей статьёй расходов

В копилку «под наблюдение» также можно отнести ДВМП, Совкомфлот, Globaltruck, Черкизово (сезонная зависимость в периоды посевной и уборочной кампании) и Русагро.

Высокая косвенная зависимость от цен на топливо может проявляться и у ФосАгро, Акрона, Северстали, НЛМК Норникеля, Полюса, Селигдара, ЮГК, и Алросы из-за затрат на топливо для добывающей спецтехники. Сюда же отнесём Сегежу, бизнес которой в том числе зависит от транспортировки сырья.

Мнение IF Stocks

«Угроза» со стороны топливного рынка пока что остаётся неоднозначной и скорее «стихийной». Всё же в правительстве ищут способы предотвратить основные серьезные последствия и сгладить дефицит за счёт импорта.

Материал инвестиционной рекомендацией не является. Мы лишь напоминаем о необходимости работать с рисками и в ближайшие месяцы особенно внимательно следить за компаниями, завязанными на логистике.

#Разбираем
@IF_Stocks

⛽️ СД Татнефти рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 1 полугодия в размере 32,88 рубля на акцию

Доходность к текущим ценам: 6,3%.

#Торги
Telegram | Max | Дзен | VK

🌾 Отчет Акрон: нужна девальвация

Акрон сегодня отчитался за первое полугодие 2026 года. Посмотрим, помогают ли усилия Трампа по помощи российскому бизнесу.

➖ выручка: 112,8 млрд руб. (-9% г/г)
➖ EBITDA: 47,7 млрд руб. (-9% г/г)
➖ чистая прибыль: 26,1 млн руб. (-14% г/г)
➖ чистый долг/EBITDA: 1,43х (против 1,25х в прошлом году)

В первом полугодии выручка в рублевом эквиваленте снизилась на 9%, а чистая прибыль – на 14%. При этом в долларах выручка прибавила 4%, а чистая прибыль снизилась на 2%. Крепкий рубль — первая причина снижения показателей.

Вторая причина — слабый первый квартал. За первые три месяца 2026 года выручка Акрона упала на 22%, а чистая прибыль сократилась в пять раз. Основное снижение тоже было связано с укреплением рубля, а также с ударами БПЛА по производственным объектам компании.

Так, в декабре 2025 года после ударов были приостановлены пять цехов завода в Великом Новгороде, а в феврале 2026 года был атакован химкомбинат «Дорогобуж». В связи с этим производство продукции в первом полугодии упало на 14%, а продажи — на 18%.

🍯 Ложка меда

Во втором квартале ситуация начала исправляться: выручка в рублях выросла на 6,5%, а чистая прибыль — на 48,9%. Спасибо за это Акрон может сказать Трампу. Дело в том, что заблокированный Ормузский пролив лишил рынки 34% мирового экспорта карбамида и 22% аммиака. Карамбид — это азотное удобрение, а аммиак — компонент для его производства.

Акрон – один из крупнейших производителей азотных удобрений в мире, и при этом он не зависит от поставок через Ормуз. Благодаря этому, компания стала одним из бенефициаров сложившейся ситуации на Ближнем Востоке.

Мнение IF Stocks:

Отчет Акрона можно назвать нейтральным. Компания постепенно восстанавливается после неудачного первого квартала, а ослабление рубля и высокие цены на удобрения ей будут помогать в этом и дальше. При этом акции Акрона практически не упали с начала года по сравнению с той же Фосагро, которая рухнула на 18%. По мультипликаторам Акрон сейчас оценивается примерно в два раза выше конкурента. Дивиденды компания платит символические (1,3% дивдоходности). На наш взгляд, пока что все позитивные новости уже заложены в цену бумаг. В скором времени выйдет отчет Фосагро, где мы и выясним, кто сейчас наиболее интересен для инвесторов.

#Разбираем
@IF_Stocks

📊 Чем отличается портфель роста от портфеля дохода?

Один портфель может показывать доходность +50% - и не приносить вам ни рубля живых денег от месяца к месяцу.
А может расти гораздо медленнее, но каждый месяц приносить дополнительный доход на вашу карту.
Как выбрать и собрать портфель под вашу цель? Разбираемся вместе!

В чем суть:

➡️ Портфель роста показывает хорошую доходность на бумаге и отвечает на вопрос "Сколько у меня будет через 20 лет?".
Увидеть эти деньги вы сможете, когда продадите бумаги из портфеля. Однако продавать придётся по цене в момент продажи - и если деньги потребуются раньше, то цена может оказаться ниже ожидаемой.

➡️ Портфель дохода регулярно приносит купоны и дивиденды, отвечая на вопрос "Сколько мне придет в этом месяце?".
Котировки в нем тоже колеблются, но поток на счет идет независимо от них. Поэтому в портфеле дохода вы ничего не продаете — вы получаете стабильный ежемесячный финансовый поток.

Как отличается структура портфелей?

🔹 Состав
В портфеле роста — компании, вкладывающие прибыль в развитие: они почти не платят дивиденды, зато растут в цене.
В портфеле дохода — зрелый бизнес, который делится прибылью, плюс облигации с их фиксированным купоном.

🔹 Горизонт
Портфель роста раскрывается на дистанции от десяти лет: ему нужно время, чтобы сложный процент работал.
Портфель дохода начинает платить почти сразу — первые купоны придут уже через несколько месяцев.

🔹 Поведение во время просадки
Портфель роста в кризис теряет в цене и не дает ничего
Портфель дохода тоже теряет в цене, но продолжает платить - и на эти выплаты можно докупать подешевевшие активы.

🔹 Предсказуемость
Доходность портфеля роста известна только задним числом
Купонная доходность облигаций известна в момент покупки и не зависит от состояния рынка.

Две типичные ошибки:

🔴 Собирать портфель роста и ждать от него ежемесячного денежного потока.
Человек инвестирует несколько лет, видит хорошую доходность в приложении, но живых денег не появляется.
Возникает ощущение, что «капитал вроде есть, а толку нет».
Хотя портфель работает ровно так, как должен — просто задача перед ним стояла другая.

🔴 Строить дивидендный портфель, когда дополнительные выплаты не требуются.
Обратная ситуация: инвестор с горизонтом планирования в двадцать пять лет собирает портфель дохода и получает выплаты, которые ему прямо сейчас не нужны.
При этом он теряет годы сложного процента, которые дал бы портфель роста.

❓ Как правильно?

Любой финансовый инструмент подбирается под конкретную задачу и срок инвестирования.

Если цель — доход через пятнадцать-двадцать лет, то сначала следует собрать портфель роста, чтобы использовать все преимущества сложного процента. А ближе к цели — постепенно перемещать капитал в портфель дохода.

Если доход нужен уже сейчас или в горизонте нескольких лет — собираем портфель дохода с самого начала для формирования ежемесячного финансового потока.

💁‍♂️ Как собрать эту систему под себя:

С 24 августа в Подписке IF+ стартует практикум «100 000 ₽ пассивного дохода» — про переход от абстрактного «я инвестирую» к достижению финансовой цели в 100 000 рублей дохода от инвестиций.

За четыре дня практикума вы сможете:
1. Рассчитать необходимый капитал и ежемесячный взнос под вашу ситуацию
2. Разберетесь, как выстроить денежный поток через доход от облигаций
3. Получите доступ к дивидендной стратегии и выясните ловушки высоких дивидендов
4. Соберёте финансовые инструменты в одну систему с распределением долей и рисков

На выходе у вас будет пошаговый план выхода на пассивный доход в 100 000 рублей.

Практикум будет доступен участникам Подписки IF+ с 24 Августа.
Присоединиться ко всем возможностям Подписки и забронировать участие вы можете прямо сейчас по ссылке ниже:

➡️ УЗНАТЬ ПОДРОБНЕЕ И ЗАБРОНИРОВАТЬ МЕСТО

🏌️5 облигаций с высоким рейтингом для спокойной части портфеля

После всех историй с техдефолтами и нервами хочется простого человеческого — взять бумаги с высоким рейтингом и просто спокойно сидеть в них без стресса и ежедневных переживаний за эмитента. Специально для таких целей приготовили вам подборку 5 спокойных облигаций, которые точно не помешают вашему сну.

1️⃣ Ростелеком 001P-23R RU000A10EBE0

➖ рейтинг — AAA
➖ доходность — около 15,05%
➖ купон — 14,55%, ежемесячно
➖ погашение — 08.02.2028
➖ оферты — нет

Ростелеком — крупнейший российский провайдер цифровых услуг: связь, интернет, ТВ, облака, дата-центры, кибербезопасность и цифровые сервисы для государства.

Почему в подборке: короткий срок, высокий рейтинг, системная значимость и понятный бизнес. Это один из самых спокойных вариантов в подборке для тех, кто хочет фиксированный купон без длинной дюрации.

2️⃣ СИБУР 001Р-07 RU000A10C8T4

➖ рейтинг — AAA
➖ доходность — около 15,28%
➖ купон — 13,96%, ежемесячно
➖ погашение — 11.02.2029
➖ оферты — нет

СИБУР — крупнейшая нефтегазохимическая компания России, лидер по производству полимеров и каучуков.

Почему в подборке: сильный бизнес, высокая рентабельность, системная значимость для отрасли. Но нюанс есть: у рейтинга развивающийся прогноз из-за крупного инвестпроекта — Амурского ГХК.

3️⃣ ВЭБ.РФ ПБО-002Р-37 RU000A106LL5

➖ рейтинг — AAA
➖ доходность — около 16,69%
➖ купон — плавающий
➖ формула — ключевая ставка + 220 б.п.
➖ погашение — 25.08.2032
➖ оферты — нет

ВЭБ.РФ — государственная корпорация развития. Рейтинг фактически держится на связи с государством и высокой системной значимости.

Почему в подборке: это защитный флоатер. Если ЦБ будет снижать ставку медленнее, чем хочет рынок, бумага продолжит давать высокий купон.

4️⃣ РЖД БО 001P-50R RU000A10DZW3

➖ рейтинг — AAA
➖ доходность — около 15,89%
➖ купон — 15,35%, ежемесячно
➖ погашение — 04.12.2035
➖ put-оферта — 08.11.2029

РЖД — естественная монополия, владелец и оператор железнодорожной инфраструктуры. Единственный акционер — государство.

Почему в подборке: сильная господдержка, системное значение и высокий купон. Но есть оферта в 2029 году, а еще большая инвестпрограмма и высокий долг.

5️⃣ Почта России 003P-05 RU000A10EWL1

➖ рейтинг — AA-
➖ доходность — около 18,58%
➖ купон — 17,16%, ежемесячно
➖ погашение — 28.03.2036
➖ put-оферта — 09.04.2029

Почта России — федеральный почтовый и логистический оператор, 100% принадлежит государству.

Почему в подборке: самая высокая доходность среди выбранных бумаг, но рейтинг недавно понизили до AA-, финансовый профиль слабый, долговая нагрузка высокая, а вся история сильно держится на ожидании господдержки. Это не базовая консервативная бумага, а скорее вариант для тех, кто готов взять чуть больше риска ради доходности почти 18,5%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds

📦 Ждем планку в Ozon завтра утром?

Вы наверняка видели новости по Ozon за последние пару дней.

Мы делали недавно подборку компаний, которые наиболее подвержены логистическим рискам. Подумайте еще раз, готовы ли вы держать такие риски в портфеле.

Панические распродажи в Ozon и АФК Системе могут завтра потянуть рынок вниз.

Как показывает пример нефтяных компаний, производственные мощности можно быстро восстанавливать и работать с рисками.

@IF_Stocks

⚡️ Акции Ozon обрушились на 10%. Ночью были атакованы склады маркетплейса в Краснодаре и Махачкале

В результате атак на логистические центры начались пожары. Ozon сообщил, что товары, размещенные на складах скроют с витрины маркетплейса, поставки товаров на них не принимаются.

Также из-за угрозы атаки БПЛА были эвакуированы в Адыгейске и Невинномысске. Пострадавших среди сотрудников нет, сами сооружения в этих городах не были повреждены.

#Торги #OZON
Telegram | Max | Дзен | VK

🌾 Почему прибыль Фосагро рухнула на 75%

Фосагро отчиталась за второй квартал 2026 года, на чем ее акции в моменте снижались на 6%. Рассмотрим результаты подробнее и выясним, в чем причина негатива.

➖ выручка: 149,9 млрд руб. (+7% г/г)
➖ себестоимость продукции: 100,4 млрд руб. (+28,9% г/г)
➖ операционная прибыль: 21,7 млрд руб. (-39,9% г/г)
➖ чистая прибыль: 18,4 млрд руб. (-33,9% г/г)

Результаты оказались лучше первого квартала, но все еще очень слабыми. За полугодие выручка упала на 5,8%, а чистая прибыль — на 75,3%. Снижение выручки в первом квартале частично можно объяснить укреплением рубля. Операционные результаты с этого года Фосагро не публикует, поэтому оценить объем продаж и производства не получится.

А вот с чистой прибылью все интереснее. Ключевой компонент фосфорных удобрений — сера. Через Ормузский пролив осуществлялось около 50% мировых поставок серы. После начала иранского конфликта эти поставки прекратились, из-за чего цены на серу выросли более чем в 2 раза. В результате расходы Фосагро на серу выросли с 18,2 млрд руб. до 41,7 млрд руб. 

Цены на фосфорные удобрения тоже выросли, но лишь на 27%, из-за чего компания не может в полной мере получить выгоду от конфликта в Иране. 

💰 Ждать ли дивидендов

Ранее Фосагро уже отменила финальные дивиденды за 2025 год. За первое полугодие свободный денежный поток (FCF) составил около 15,2 млрд руб. В пересчёте на одну акцию это 117,3 руб. Если выплатить 100% FCF на дивиденды, то получится всего 2,3% доходности за полугодие. 

В прошлом году менеджмент заявлял, что будет платить менее 50% FCF при показателе “чистый долг/EBITDA” выше 1,5х. Сейчас он в районе 2х, поэтому за первое полугодие могут заплатить менее 1% или вовсе отменить дивиденды.

Мнение IF Stocks:

Проблемы Фосагро выглядят временными, уже сейчас компания активно решает проблемы с поставками серы. Что более печально: эмитент постепенно закрывается от миноритариев. С конца прошлого года они перестали платить дивиденды, публиковать операционные отчеты, а также пресс-релизы к финансовым отчетам. Если сравнивать с Акроном, Фосагро все же выглядит привлекательней, так как ее акции оцениваются в среднем в два раза ниже, а финансовые результаты примерно одинаковые.

#Разбираем
@IF_Stocks

🔼Что купить на фоне роста цен на золото: золотодобытчиков или бумажное золото?

Золото в рублях с начала года выросло на 9%, при этом акции большинства золотодобытчиков на бирже торгуются в минусе. Посмотрим, как сейчас себя чувствует сектор, и какие акции в нем интересны.

⛏ Полюс

Акции Полюса с начала года рухнули более чем вдвое. Основной причиной такого падения стала отмена дивидендов до 2030 года. Официальной причиной руководство называет необходимость больших инвестиций. Пессимисты считают, что это решение может быть первым шагом к делистингу компании.

В любом случае данное решение не красит менеджмент компании. В 2023 году уже был похожий “некрасивый” инцидент, когда Полюс выкупил 29,9% своих акций у Группы Акрополь. После выкупа компания так и не объяснила, что планирует делать с этим казначейским пакетом. Его можно было погасить и выплатить дивиденды или же использовать в‏ ‎качестве‏ ‎"валюты" ‎для ‎покупки ‎каких-то‏ ‌‎активов. Однако прошло три года, и менеджмент до сих пор не объяснил миноритариям, что это было.

С таким отношением к инвесторам Полюс даже с его самыми лучшими финансовыми показателями и сравнительно низкой оценкой интересен только для спекулянтов. Если компания не уйдет с биржи и сможет закончить Сухой Лог вовремя, ее акции вполне смогут сделать несколько “иксов”.

⛏ Селигдар

Акции Селигдара оцениваются ниже всего среди российских золотодобытчиков. В прошлом году затраты на производство золота (AISC) выросли до $1867 за унцию. Это выше, чем у Полюса, но примерно сопоставимо с мировыми аналогами. 

По финансовым показателям у Селигдара все неважно. Из-за золотых облигаций компания из года в год получает убыток, т.к. долг переоценивается после роста золота. Важно отметить, что это “бумажная” статья отчетности, но даже без нее чистая прибыль в 2025 году снизилась на 6%, т.к. проценты по кредитам и займам выросли вдвое. Отношение “чистый долг/EBITDA” за год выросло с 2,76х до 3,19х и остается самым высоким в секторе.

При этом дивиденды Селигдар, как и другие золотодобытчики, пока не платит.

⛏ Южуралзолото

Южуралзолото оценивается дороже Селигдара, но дешевле Полюса. Затраты на производство ЮГК не раскрывает, но по оценкам AISC превышает $2000 за унцию. Результаты за 2025 год обнадеживают:

➖ выручка 108,8 млрд руб. (+43% г/г)
➖ EBITDA: 42,6 млрд руб. (+24% г/г)
➖ чистая прибыль: 16 млрд руб. (+81% г/г)
➖ чистый долг/EBITDA: 1,97х 

Сейчас ключевой вопрос состоит в том, как будет вести себя новый владелец по отношению к миноритариям. Если компания будет открыта к рынку, она может стать хорошей инвестиционной историей для нас. Но пока неопределенность все еще высокая.

Мнение IF Stocks:

На наш взгляд, в секторе золотодобычи сейчас нет инвестиционных идей для долгосрочных инвесторов. При этом для спекулянтов все бумаги могут быть интересны, т.к. они сильно отстают от роста цены золота. Если же вы не готовы брать на себя корпоративный риск, лучше обратить внимание на золотые фонды и бумажное золото в виде GLDRUB_TOM. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

📱 Отчет МТС: прибыль выросла в 23 раза, но денег нет

МТС отчиталась за второй квартал этого года. Разберем подробно результаты.

➖ выручка: 213,5 млрд руб. (+9,2% г/г)
➖ OIBDA: 84,6 млрд руб. (+16,3% г/г)
➖ чистая прибыль: 66,9 млрд руб. (рост в 23,9 раз г/г)
➖ чистый долг/OIBDA: 1,6х

Выручка росла в основном за счет роста крупнейшего сегмента — телекома (+12,2%), а также за счет розничного бизнеса (+31,9%) и рекламы (+16%). Финтех, при этом, показал небольшое снижение (-6,1%) доходов за квартал. 

Чистая прибыль оказалась почти в 24 раза больше, но это “бумажный эффект” от продажи башенного бизнеса. Напомним, что в июне МТС продала 49,9% Башенной инфраструктурной компании (БИК) закрытому фонду «Инвестиции 18». В отчете о прибылях и убытках эта статья добавила 53,3 млрд руб. к чистой прибыли, но это лишь бумажный показатель. В реальных деньгах сделка должна была составить 21,7 млрд руб., и, судя по отчету о денежных потоках, компания их пока не получила. 

Без учета этой статьи, прибыль все равно оказалась почти в 5 раз выше, чем в 2025 году из-за снижения процентных и амортизационных расходов.

💰 Что с долгом

Продажа башенного бизнеса убрала из отчетности 80 млрд долга БИК, но чистый долг все равно вырос на 10% из-за выплаты дивидендов, привлечения нового долга и роста капзатрат. 

Но есть и положительные моменты: отношение ЧД/OIBDA на минимальных за последние годы уровнях — 1,6х. За счет снижения ставок, процентные расходы тоже снизились примерно на 7%. 

Мнение IF Stocks:

Отчет МТС вышел положительным. Компания еще не до конца закрыла сделку по продаже башенного бизнеса, поэтому этих денег на ее счетах пока нет, но это не является большой проблемой. В остальном финансовое положение МТС по-немногу улучшается: снижаются процентные расходы, растет маржинальность и выручка. Напомним, что в этом году перестала действовать дивполитика компании. Сейчас она разрабатывает новую, и представит ее совету директоров осенью. До этого момента в акциях будет сохраняться неопределенность.

#Разбираем
@IF_Stocks

🏛 Существует несколько вариаций реверс-трейдинга:

По Джиму Крамеру
По Артуру Хейсу
По Дмитрию Пескову

@IF_Stocks