📈 ГК «Кириллица» отчиталась за 2025 год: выручка x2 и кратный рост прибыли

На этой неделе ГК «Кириллица» — компания, работающая в нефтетрейдинге, логистике и агросегменте — опубликовала аудированную отчётность по МСФО за 2025 год.

Результаты сильные: бизнес солидно вырос и одновременно улучшил маржинальность.

Ключевые цифры:

➖ выручка: 49,3 млрд руб. (+103% г/г)
➖ скорр.EBITDA: 4,3 млрд руб. (рост в 4 раза)
➖ чистая прибыль: 1,9 млрд руб. (+300%)
➖ валовая прибыль: 6,7 млрд руб. (+234%)
➖ EBITDA margin: 8,7% (было 4,3%)
➖ чистый долг / скорр. EBITDA: 1,8x
➖ поставки нефти и нефтепродуктов: 890 тыс. тонн (+71%)

💰 Откуда такой рост

Базовый драйвер — увеличение объёмов поставок. Компания расширила сотрудничество с ВИНК (вертикально интегрированные нефтяные компании) и частными НПЗ (нефтеперерабатывающими заводами).

👉 за счёт этого вырос оборот и загрузка трейдингового направления

Второй важный фактор — логистика. В 2025 году компания:

➖ приобрела два нефтеналивных терминала (в ХМАО и Оренбургской области)
➖ продолжила формирование собственного парка бензовозов
➖ продолжила развитие внутренней системы перевозок и хранения

👉 это позволяет меньше платить сторонним подрядчикам и забирать часть маржи себе

Именно поэтому прибыль растёт быстрее выручки — бизнес не просто увеличивает объём, а начинает зарабатывать с него больше.

Отдельно про долг

Чистый долг вырос до ~7,5 млрд руб. — компания активно инвестирует в инфраструктуру и сделки.
Но нагрузка остаётся на уровне 1,8x EBITDA, что выглядит комфортно для такой стадии роста.

Резюмируя

Компания сейчас в фазе активного роста — наращивает объёмы и параллельно пытается улучшать маржу через контроль логистики. Дополнительно проявляется эффект операционного рычага: выручка растёт быстрее операционных расходов, что усиливает рост прибыли. Пока это работает: растёт и масштаб, и прибыль. Вопрос дальше — насколько устойчивой окажется эта модель.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

💿 Русал не выигрывает от конфликта в Иране

«Русал» остался убыточным в первом квартале 2026 года, несмотря на рост цен на алюминий, сообщает Коммерсантъ со ссылкой на компанию. Разбираемся, почему так произошло, и чего ожидать дальше.

📈 Что происходит на рынке алюминия

С началом конфликта на рынке алюминия образовался дефицит в размере 5% от мирового предложения. Причиной стало закрытие Ормузского пролива и повреждение производственных мощностей в Персидском заливе.

Так, крупнейшие предприятия по производству алюминия — Emirates Global Aluminium, Aluminium Bahrein BSC и Qatar Aluminium полностью или частично приостановили выпуск продукции из-за полученных повреждений. Их восстановление может занять до 12 месяцев.

Тем временем, запасы на Лондонской бирже металлов упали до минимума за последние два года и продолжают снижаться быстрыми темпами.

В итоге цены на алюминий с начала года выросли уже на 19% до максимальных с 2022 года уровней. По прогнозам аналитиков отрасли, высокие цены останутся как минимум до конца 2026 года.

❓ Что с Русалом

Компания заявила об убытке в первом квартале. Несмотря на рост цен, Русал не смог выйти на прибыль по нескольким причинам:

1️⃣ Компания импортирует 75% сырья, которое тоже выросло в цене;
2️⃣ Долги компании давят на рентабельность из-за высоких ставок;
3️⃣ Крепкий рубль не дает нарастить доходы.

Как отмечают эксперты, опрошенные Коммерсантом, при долларе по 75 руб. Русал сейчас получает лишь на 10–15% больше доходов, чем в 2024 году, когда цены были на 40% ниже. При этом себестоимость производства кратно выросла, из-за чего компания остается убыточной.

Мнение IF Stocks:

Новости определенно не играют на руку акционерам Русала, но тут есть хорошие новости. Во-первых, цены на алюминий начали расти только в марте, т.е. в конце первого квартала. Значит полностью эффект от роста отразится только во втором квартале. Во-вторых, ключевая ставка снижается, а значит процентные расходы компании тоже будут уменьшаться. Поэтому до конца года у Русала еще есть шанс выйти на прибыль, но в ценах акций это уже отражено.

#Разбираем
@IF_Stocks

🔄 Промомед отчитался за 2025 год. Посмотрим что у него в отчете

Вчера ПРОМОМЕД отчитался за 2025 год. Мы эту компанию почти не разбирали, а меж тем это один из немногих публичных игроков в российской фарме (конкурент Озон Фармацевтика), с собственными разработками и производством. Фокус — препараты в сегментах диабета, ожирения и онкологии. И именно эти направления сейчас дают основной рост.

Результаты за 2025 год вышли действительно сильные:

➖выручка: 37,6 млрд руб. (+75% г/г)
➖ EBITDA: 15,3 млрд руб. (+86%)
➖ рентабельность: 41%
➖ чистая прибыль: 7,2 млрд руб. (+149%)
чистый долг / EBITDA: 1,65x

Причём компания растёт кратно быстрее рынка фармы — примерно в 6 раз.

➡️ Основной драйвер — сегмент эндокринологии.

Продажи препаратов от диабета и ожирения (Тирзетта, Велгия) выросли на 163% и уже дают больше половины выручки.

Второе направление — онкология (+42% г/г), тоже стабильно растёт, но пока уступает по масштабу.

При этом меняется сама структура выручки: доля инновационных препаратов уже 74%. То есть компания уходит от простых дженериков в более сложные и дорогие продукты — отсюда и рост маржинальности.

Но есть и ложка дегтя

Несмотря на сильную прибыль, деньги компания пока не генерирует:

➖свободный денежный поток отрицательный (–4,3 млрд руб.)
➖ растёт дебиторка и запасы
➖ долг увеличился (хотя по метрике снизился до 1,65x EBITDA за счёт роста прибыли)

Это типичная история для быстрорастущей фармы: всё уходит в расширение — производство, разработки, вывод новых препаратов.

Отдельно про дивиденды

Компания допускает первые выплаты по итогам 2025 года (ориентир — около 25% прибыли), но доходность пока небольшая. Здесь ставка не на дивиденды, а на рост.

👀 Что дальше

На 2026 год менеджмент даёт довольно амбициозный прогноз:

➖ рост выручки ещё примерно на 60%
➖ рентабельность EBITDA около 45%

То есть компания рассчитывает не просто расти, а ещё и улучшать экономику.

Вывод

Промомед быстро развивается и забирает свою долю рынка, двигаясь в более маржинальные продукты. Но платит за это слабым денежным потоком и ростом долга. Если темпы сохранятся и менеджмент выполнит прогнозы — рынок будет переоценивать компанию.

Интересна ли вам компания? Хотите чтобы мы чаще ее покрывали?

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

⛽️ Евротранс: дальше — больше

Эпопея с Евротрансом не заканчивается. Только мы разобрались с двумя техдефолтами, эмитент пришел с новыми новостями.

🔽 Дефолт, но не совсем

На днях появились новости о том, что Евротранс не осуществляет выкуп народных облигаций на маркетплейсе «Финуслуги» с 10 апреля.

Народные облигации — это особенный тип бумаг, которые продаются напрямую от эмитента инвесторам. Вторичного рынка по ним нет, но держатели могут в любой момент предъявить бумаги к выкупу. 10 апреля они это и сделали, но выплат не получили, как и комментариев от Евротранса.

Если такое происходит на биржевом рынке, то через 10 дней официально признается дефолт. Но с народными облигациями такого механизма не предусмотрено, поэтому официально дефолта не было. Тем не менее, на биржевом рынке цены облигаций Евротранса с фиксированным купоном рухнули до 30%.

Вчера вечером стало известно, что «Финуслуги» получили деньги от Евротранса и начали выплаты держателям. На этой новости цены бумаг компании взлетели. Облигации вновь вернулись на отметки в 50–60% от номинала, а акции выросли на 20% за несколько минут — их оборот превысил оборот по акциям Сбера.

❓ Что дальше

Сегодня компании предстоит выплатить купоны по трём выпускам облигаций и погасить один выпуск ЦФА. По оценкам аналитиков Альфа-Инвестиции, в общей сложности эмитент должен заплатить более 700 млн рублей. И это с учетом того, что вчера компания уже направила 55,9 млн рублей на купоны.

Учитывая произошедшее, оставшиеся держатели народных облигаций тоже могут предъявить свои бумаги к выкупу. Остаток долга по этим инструментам у Евротранса составляет около 2,5 млрд руб.

💰 Можно ли на этом заработать

Сможет ли компания расплатиться по обязательствам — пока вопрос. Эмитент никак не комментирует происходящее, а ситуация в бизнесе (в частности с ликвидностью) остается неизвестной.

Заработать на текущей волатильности конечно можно, но только в двух случаях: если вам повезет или, если вы обладаете информацией о делах в компании. В остальных случаях спекуляции бумагами Евротранса сейчас больше похожи на казино.

Успели поймать дно в бумагах?

👍 — Да, отбил потери/заработал
🔥— Держал, держу и буду держать
🥴 — Обхожу эту историю стороной

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Горячее
@IF_Bonds