🏠 GloraX снова растет быстрее рынка

GloraX зарекомендовал себя как один из самых быстрорастущих застройщиков на Мосбирже. Сегодня вышла операционная отчетность за первый квартал этого года. Посмотрим, удалось ли сохранить темпы роста в новом году:

➖ объем заключенных договоров: 64,4 тыс. кв. м (рост в 2,5 раза г/г)
➖ объем продаж: 12,6 млрд руб. (+94% г/г)
➖ количество заключенных договоров: 1697 шт. (рост в 2,6 раза г/г)
➖ доля заключенных договоров с участием ипотечных средств: 75% (+2 п.п.)

ДОМ.РФ отмечает, что российский рынок недвижимости за аналогичный период вырос только на 16% в денежном выражении и на 12% — в метрах. То есть GloraX обгоняет рынок в 6 раз по темпам прироста продаж и в 12,5 раза по темпам прироста площади.

С одной стороны, это можно объяснить небольшими размерами компании, которая активно наращивает долю рынка: за год GloraX поднялся в рейтинге крупнейших застройщиков от ЕРЗ с 52-го на 17-е место с объемом стройки в 837 тыс. кв. м. Но самое главное то, что компания в непростые для рынка условия все равно наращивает бизнес.

Что еще интересного было в отчете:

➖ Экспансия в регионы. GloraX фокусируется на регионах, там ниже конкуренция и лучше работает семейная ипотека: доля региональных продаж выросла с 42% до 67%.
➖ Работа с качеством продаж. Доля рассрочек снизилась до 6%, а 98% выручки поступает в виде прямых оплат. Это наполняет эскроу-счета практически мгновенно, сокращает потребность в дорогом бридж-финансировании и напрямую удешевляет проектный долг.
➖  Рыночный тренд на ипотеку. Доля ипотечных сделок (в основном по семейной программе) достигла 75% (+2 п.п.). Также оживает и рыночная ипотека на фоне снижения ключа.

По итогу, за первый квартал GloraX выполнил около 20% годового плана, в то время как в прошлом году за аналогичный период было выполнено всего 14%.

Мнение IF Stocks:

Как мы видим, GloraX по-прежнему остается одним из самых быстрорастущих девелоперов на Мосбирже. Продажи опережают рынок как в денежном, так и в абсолютном выражении. К тому же компания имеет самый низкий p/e в секторе, но при этом отчитывается лучше конкурентов, и обладает самой высокой рентабельностью в секторе на Мосбирже. Поэтому пока что все выглядит хорошо, но более подробную картину покажет уже финансовый отчет. 

#Разбираем
@IF_Stocks

⛏ Северсталь отчитался за первый квартал: чистая прибыль упала в 370 раз

В металлургии сейчас откровенно слабый период — и отчёт «Северстали» это хорошо показывает: основные финансовые показатели снизились до минимумов за несколько лет, без учета 2022 года, когда компания такие данные не раскрывала. Причём это не разовый слабый квартал — похожая динамика была и в 2025 году: падают цены, сжимается маржа и проседает прибыль.

📊 Ключевые цифры:

➖ выручка: 145,3 млрд руб. (–19% г/г)
➖ EBITDA: 17,9 млрд руб. (–54%)
➖ рентабельность по EBITDA: 12% (против 22% год назад)
➖ чистая прибыль: 57 млн руб. (против 21 млрд)
➖ FCF: –40,4 млрд руб.
➖ ND/EBITDA: 0,5х (0,0х годом ранее)

При этом объёмы сами по себе почти не упали — проблема не в том, что перестали продавать. Проблема в том, как и по какой цене продают:

➖ цены на сталь в РФ снизились примерно на 7% г/г
➖ резко выросла доля полуфабрикатов (менее маржинальная продукция)
➖ продажи продукции с высокой добавленной стоимостью упали на 14%

👉 В итоге компания зарабатывает меньше с каждой тонны, и это сразу бьёт по EBITDA и прибыли.

💬 Что говорит менеджмент

Гендиректор Александр Шевелев подтверждает эту картину:
Ситуация в отрасли остается сложной. Спрос на сталь в России продолжает снижаться: за три месяца 2026 года металлопотребление упало на 15% в годовом сопоставлении.
Резкое охлаждение рынка… привело к снижению загрузки мощностей у наших ключевых клиентов и падению цен

🍀 Дивиденды

На этом фоне решение ожидаемое: дивиденды за 1 кв. платить не будут.

Причина простая — отрицательный свободный денежный поток. В приоритете сейчас — сохранить устойчивость и завершить ключевые проекты.

Что дальше

Прогнозы у компании сдержанные:

➖ спрос остаётся слабым
➖ возможен небольшой рост цен, но скорее из-за издержек
➖ быстрого восстановления не закладывается

Аналитики в целом согласны: восстановление спроса может занять 12–18 месяцев, потому что ключевые потребители (стройка, промышленность) остаются под давлением.

Вывод

Пока спрос на сталь падает, даже сильный игрок с нормальными объёмами может почти не зарабатывать. Вопрос здесь не «когда улучшится отчёт», а «когда оживёт спрос в экономике».

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

🏆 Альфа-Инвестиции перезапустили Альфа-Турнир для трейдеров с призовым фондом 200 миллионов рублей

Победителей определят по доходности и активности торгов. Главный приз — 5 миллионов рублей. Турнир продлится до конца года, зарегистрироваться можно уже сейчас.

❓ Кому подойдёт?

Участвовать могут как опытные трейдеры, так и новички. Главное — показать результат и торговую активность.

📈 Как увеличить шансы?

Те, кто торгует фьючерсами через веб-терминал Альфа-Инвестиций на ПК, получают в 50 раз больше шансов на выигрыш. Это серьёзное преимущество перед остальными участниками.

Мнение IF Stocks:

Турнир от Альфа-Банка продлится до конца года — достаточно времени, чтобы набрать статистику и показать стабильный результат. Главное не гнаться за быстрой прибылью, а выстроить системную торговлю.

🔽 Металлурги сыпятся: отчёт ММК подтверждает тренд

После слабого отчёта Северсталь картина по сектору только ухудшается — теперь вышли результаты ММК, и они выглядят ещё слабее.

📊 Ключевые цифры за 1 квартал 2026:

➖ выручка: 129 млрд руб. (–18,6% г/г)
➖ EBITDA: 8,6 млрд руб. (–56%)
➖ рентабельность EBITDA: 6,7% (год назад — 12,5%)
➖ чистый убыток: 1,37 млрд руб. (против 3,14 млрд руб. прибыли год назад)
➖ FCF: –14,1 млрд руб. (против –0,5 млрд годом ранее и +9,2 млрд в 4кв25)

На первый взгляд, объёмы не рухнули критично: продажи снизились примерно на 7%, производство стали — на 5%.

Но проблема в другом — в цене и структуре продаж.

Цены на сталь продолжают снижаться, спрос со стороны ключевых отраслей (стройка, промышленность) слабый, а доля более маржинальной продукции сокращается. Параллельно растут издержки — от энергии до логистики.

👉 В итоге компания зарабатывает заметно меньше с каждой тонны, и это напрямую бьёт по марже. Рентабельность EBITDA за год фактически срезало вдвое — с 12,5% до 6,7%.

💰Вторая важная часть — деньги.

Свободный денежный поток снова отрицательный, причём заметно хуже прошлого года. Здесь наложилось сразу несколько факторов: падение операционной прибыли, рост оборотного капитала (дебиторка и запасы) и даже снижение капзатрат не помогло удержать баланс.

👉 А это автоматически ставит на паузу дивиденды — при таком FCF платить просто не из чего.

Вывод

Отчёт ММК — это не столько про саму компанию, сколько про состояние отрасли. Металлурги пока могут держать объёмы, но экономика бизнеса резко ухудшается.

Вопрос сейчас не в том, кто из них отчитался хуже, а в другом: как долго сектор сможет работать с такой маржой и отрицательным денежным потоком. Пока ответ — смогут, но без прибыли и без дивидендов.

#Разбираем
@IF_Stocks

💰 5 дивидендных акций, которые обгонят депозиты

По данным Банка России, максимальная ставка по годовым вкладам в десяти крупнейших банках страны снизилась до 13,3%. На этом фоне некоторые дивидендные акции уже становятся интереснее депозитов. Разберем несколько таких случаев.

1️⃣ Циан — дивдоходность ~16,2%

Про дивиденды Циан мы недавно делали отдельный пост. Компания подтвердила планы по выплате спецдивиденда в 3 квартале этого года. Сумма выплаты составит 50 руб. на акцию или 8% годовых. Дополнительно Циан заплатит дивы по дивполитике. Их размер оценивается в 52 рубля на одну бумагу. Таким образом, дивдоходность акций компании может превысить 16% годовых в этом году.

2️⃣ МТС – дивдоходность 15,6%

Согласно дивполитике МТС должен заплатить в этом году 35 рублей на акцию. К текущим ценам дивдоходность достигает 15,6% годовых.

3️⃣ ВТБ — дивдоходность 10–20%

ВТБ может объявить дивиденды уже в мае. Дивы ВТБ — главная интрига этого года. Подробнее о них мы писали здесь. Если выплатят 25% от чистой прибыли за 2025 год, дивдоходность составит около 10,5%. Если выплатят 50% — доходность достигнет 20%. Но рынок склоняется к тому, что доходность будет около 12–13%.

4️⃣ Хэдхантер — дивдоходность ~14%

СД Хэдхантера рекомендовал заплатить за 2025 год 233 руб. за акцию. К текущим ценам дивдоходность выплаты составит 7,8%. Осенью ожидается вторая выплата за первое полугодие 2026 года. Аналитики ожидают, что компания заплатит около 174 руб. на акцию. Таким образом, дивдоходность выплат в 2026 году составит около 13,7% годовых.

5️⃣ Транснефть — дивдоходность 12,2–14%

В прошлом году Транснефть заплатила 198,25 руб. на акцию, дидвоходность составила 13,2%. В этом году цена бумаг снизилась, но выплаты тоже могут упасть из-за роста налога на прибыль. По оценкам аналитиков, компания может заплатить 170–195 руб. на акцию. К текущим ценам дивдоходность составит 12–14% годовых.

❓ Акции или облигации?

Несмотря на приятные дивиденды, российские инвесторы по-прежнему отдают предпочтение облигациям, а не акциям. Оно и понятно: длинные ОФЗ сейчас дают около 14,5% годовых на несколько лет вперед. На данный момент это действительно выгоднее, чем акции.

Но, если смотреть на долгосрочную перспективу, то акции теоретически будут более выгодным вложением. Если компания будет развиваться, ее дивиденды будут расти. Так, например, дивиденды Хэдхантера с 2022 года выросли в 6 раз. За последние три года ХХ заплатила дивидендами 1204 рублей на акцию. Если бы вы купили бумаги в 2022 году, то получили бы более 100% доходности только за счет выплат. А с учетом роста цены бумаг эта доходность была бы в разы выше.

Поэтому дивидендные акции — это выбор для по-настоящему долгосрочных инвесторов, готовых держать их длительное время, несмотря на волатильность рынка и новостной фон.

👇 Пишите в комментариях, какие еще акции обгонят по дивдоходности депозиты и облигации в этом году.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

📉 Самолёт отчитался за 2025: прибыли нет, но это его не единственная проблема...

Еще один девелопер после Эталона опубликовал отчёт за 2025 год. На первый взгляд, у Самолета всё выглядит получше: выручка и EBITDA растут. Но если смотреть глубже, картина уже совсем другая.

📊 Ключевые цифры:

➖ выручка: 366,8 млрд руб. (+8% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 125 млрд руб. (+15% г/г)
➖ чистая прибыль: –2,3 млрд руб. (против +8,1 млрд годом ранее)

Главный вопрос — откуда убыток.

Формально всё объясняется разовым фактором: компания списала 4,7 млрд руб. из-за проекта ЖК «Квартал Марьино». Актив изъяли в доход государства через суд — история была связана с иностранным банком и претензиями по движению средств.

Если убрать это списание, Самолёт остаётся прибыльным (около +2,5 млрд руб.). Но тоже только «на бумаге».

🏗 Продажи падают, а выручка растёт

В 2025 году продажи у компании снизились — и по деньгам, и по объёму. Это ожидаемо: высокая ставка охлаждает спрос на недвижимость.

Но при этом выручка всё равно растёт. За счёт чего?

Во-первых, за счёт роста цен на жильё. Во-вторых, за счёт продажи активов — в первую очередь земельного банка.

👉 По сути, компания монетизирует земельный банк, чтобы поддерживать денежный поток. Это нормальная тактика в сложный период, но она же означает: часть будущего роста «проедается» уже сейчас. Но банк большой, уйдет много времени его освоить.

💸 Проценты съедают результат

В отчётности финансовые расходы — около 106 млрд руб. Но если внимательно читать отчет, видно, что на проценты ушло примерно 50 млрд руб.

И вот здесь ключевой момент: EBITDA компании — 103 млрд руб.

👉 То есть почти половина операционной прибыли фактически уходит на обслуживание долга. Запас прочности есть, но раньше было гораздо получше.

С долгом ситуация тоже не такая простая

Компания делает акцент на корпоративном долге (около 112 млрд руб.), но это только часть картины. Если учитывать проектное финансирование и смотреть без «смягчения» через эскроу-счета, нагрузка значительно выше.

Важно: деньги на эскроу — это не свободный кэш компании, а средства покупателей, которые раскроются только после сдачи объектов. Поэтому показатели «с учётом эскроу» выглядят лучше, чем есть на самом деле.

💬 Что говорит менеджмент

Менеджмент прямо говорит про необходимость:

➖ снижать долговую нагрузку
➖ оптимизировать финансовую структуру
➖ удерживать устойчивость

То есть задача на 2026 год — стабилизироваться.

Вывод

Самолёт не «сломался» — бизнес всё ещё работает и генерирует выручку. Но спрос проседает, проценты подъедают результат, долг остаётся высоким. Насколько долго компания сможет выдерживать такую нагрузку?

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

⚡️ Сегодня на Альфа-Саммите в Москве рассказали, как криптовалюта в России выходит из тени

Рынок получит единый контур — общую инфраструктуру, внутри которой каждый игрок будет работать в собственном подходе.

Архитектура этого рынка будет гибридной:

➖ Публичный сектор — публичный блокчейн, иностранные ЦФА, легализованные криптовалюты, кросс-граничные расчёты.
➖ Закрытый сектор — приватный протокол (ОИС), институциональные игроки, внутренний рынок ЦФА

Все новые инструменты будут находиться только в регулируемом контуре, поскольку это новая зона работы экономики для страны.

👇 Пишите в комментариях, что вы думаете о грядущих нововведениях

#Разбираем
@IF_Stocks

🔼 Сбер vs ДОМ.РФ: кто лучше прошел первый квартал

Сегодня отчитались за первый квартал сразу два крупных игрока банковского сектора — Сбер и ДОМ.РФ. Разберем каждый по порядку.

🏦 Сбер: рост несмотря ни на что

➖ чистые процентные доходы: 984,3 млрд руб. (+18,2% г/г)
➖ чистые комиссионные доходы: 204,5 млрд руб. (+0,6% г/г)
➖ чистая прибыль: 507,9 млрд руб. (+16,5% г/г)
➖ ROE: 24,4%

Сбер как всегда радует результатами. Особенно удивила чистая прибыль, которая выросла на 16,5% по сравнению с первым кварталом 2025 года. Для сравнения, в четвертом квартале 2025 года прирост был 7,9% за год.

Несмотря на высокую ставку и спад в экономике, кредитование продолжает расти:

➖ Корпоративный кредитный портфель вырос на 2,3% за 1 квартал (+1,7% без учета валютной переоценки8) и составил 31,9 трлн руб.
➖ Розничный кредитный портфель вырос на 2,5% за квартал, составив 19,7 трлн руб.

Стоимость риска выросла на 0,1 п.п. и составила 1,3%. Чистая процентная маржа прибавила 0,2 п.п. до 6,34%.

В этом году Сбер заплатит дивидендами 37,64 руб. на акцию – дивдоходность 11,8% к текущим ценам.

🏠 ДОМ.РФ

➖ чистые процентные доходы: 43,8 млрд руб. (+37% г/г)
➖ чистые комиссионные доходы: 10,1 млрд руб. (+57% г/г)
➖ чистая прибыль: 28,5 млрд руб. (+83% г/г)
➖ ROE: 23,8%

Результаты ДОМ.РФ еще более впечатляющие, чем у Сбера, что можно объяснить небольшими размерами банка.

Кредитный портфель ДОМ.РФ незначительно снизился в первом квартале:

➖ Кредиты юрлицам за год не изменились и составили 2,7 трлн руб.
➖ Кредиты физическим лицам снизились на 2%, до 758 млрд руб.

Стоимость риска осталась без изменений на уровне 0,7% — это самый низкий показатель среди всех банков на Мосбирже. Чистая процентная маржа незначительно выросла до 4,3%.

Дивиденды банка в этом году составят 246,8 руб. на акцию или 11,1% дивдоходности.

Мнение IF Stocks:

По результатам первого квартала оба банка показали сильную динамику. В данный момент и Сбербанк и ДОМ.РФ оцениваются рынком примерно одинаково. ДОМ.РФ хоть и меньше по размерам, зато показывает более сильный рост. Сбер, несмотря на свои размеры, тоже растет, хоть и не так быстро. В целом, оба банка достойны внимания инвесторов, что выбрать – решать вам.

А кого выберите вы?
👍 — Сбербанк
🔥 — ДОМ.РФ
🥴 — Никого из них

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

🎨🎨🎨🎨🎨🎨🎨

🔥 ВТОРОЙ ДЕНЬ IF Conf — УЖЕ СЕГОДНЯ в 18:30!

Не пропустите главный финансовый эфир недели:

➖ острые вопросы от Дмитрия Полянского (руководитель редакции «РБК Инвестиции»)
➖ инвестиционные идеи на второе полугодие от топовых экспертов рынка акций
➖ ЭКСКЛЮЗИВ: единственный день с блоком про крипторынок — где и как заработать на новых трендах

Спикеры дня:
✅ Евгений Коган (@BitKogan)
✅ Андрей Ванин (ГПБ Инвестиции)
✅ Евгений Попов (InvestFuture)

⏰ Когда: сегодня в 18:30 по МСК
📍 Где: онлайн — подключайтесь из любой точки мира

Присоединяйтесь прямо сейчас по ссылке на эфир, чтобы не упустить идеи, которые помогут усилить портфель во втором полугодии: https://t.me/if_polsa_bot?start=conf3_280426

#ТГ

🏠 Инвесторы стали осторожнее: куда сейчас идут деньги в недвижимости

Мы недавно разбирали большой обзор от NF GROUP по итогам 2025 года — тогда главный вывод был в том, что рынок становится осторожнее. Свежие данные за 1 квартал 2026 это только подтверждают.

С начала года в недвижимость вложили 169,5 млрд рублей. Это немного ниже, чем годом ранее (–8% г/г), но уровень всё равно высокий — один из лучших результатов за последние годы. То есть деньги с рынка никуда не ушли — изменилась логика их размещения.

Рынок держится за счёт «точечных» сделок

Если в прошлые годы драйвером были крупные потоки капитала в сегменты (офисы, склады и т.д.), то сейчас всё иначе.

Средний размер сделки вырос до 3,4 млрд рублей — это означает, что капитал концентрируется вокруг ограниченного числа объектов.

Инвесторы больше не покупают «всё подряд внутри сегмента». Они выбирают конкретные активы — с понятной экономикой, арендаторами и прогнозируемым денежным потоком.

🛍 Неожиданный лидер — торговая недвижимость

По итогам квартала больше всего денег ушло в торговые объекты — 46% всех инвестиций. Но это не разворот тренда в сторону торговых центров. Рост обеспечили буквально несколько крупных сделок — например, покупка «Метрополиса» и региональных ТЦ.

👉 То есть еще раз подтверждается первый тезис— интерес есть только к качественным объектам, а не ко всему сегменту.

🏗 Девелопмент отходит на второй план

В 2025 году земля под строительство была одним из ключевых направлений. Сейчас её доля снизилась до 23% (против 28% годом ранее). Причина очевидна — дорогие деньги.

Строить стало рискованнее, поэтому инвесторы чаще выбирают уже готовые объекты с денежным потоком. В итоге доля таких активов выросла до 77% всех вложений.

🧑‍💼 Сильно изменилась и структура инвесторов

Если раньше большую долю занимали конечные пользователи (компании, покупающие недвижимость «под себя»), то сейчас рынок стал более профессиональным:

➖ инвесткомпании и частные инвесторы: 47%
➖ девелоперы: 36%
➖ конечные пользователи: всего 6%

Ещё один важный сдвиг — рост доли регионов

Москва по-прежнему доминирует (64% инвестиций), но:

➖ регионы уже занимают 19% (против 1% год назад)
➖ Санкт-Петербург — 17%

Это говорит о том, что качественные активы начинают искать не только в столице.

💰 Доходности остаются высокими

Ставки капитализации почти не изменились:

➖ офисы: 11–12%
➖ склады: 11,5–12,5%
➖ торговые объекты: 12–13,5%

Такая доходность — прямое следствие высокой ключевой ставки. И именно она формирует поведение инвесторов: в приоритете стабильный кэшфлоу, а не рост.

Вывод

Рынок недвижимости в 2026 году не стал слабее — он стал более адаптивным. Если раньше инвесторы выбирали «сегменты», то теперь выбирают конкретные активы: с понятной экономикой, арендаторами и минимальными рисками.

Деньги на рынке есть, но они идут только в те объекты, которые могут пережить дорогие кредиты и при этом стабильно генерировать доход.

И пока ключевая ставка остаётся высокой, именно такая модель поведения и будет определять весь рынок.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

🗓 Как работают биржи в праздники

Уже с этой недели начинаются долгожданные майские праздники, хотя судя по погоде это больше похоже на новогодние каникулы. В связи с праздниками, российские биржи будут работать в особом режиме. Сделали для вас календарь, чтобы вы не запутались.

🏦 Московская биржа

1–3 мая Мосбиржа будет проводить торги в режиме допсессии выходного дня. Это касается и фондового и срочного рынков. Сессия выходного дня считается утренней дополнительной сессией понедельника. В связи с этим расчеты по сделкам, заключенным в выходные, проходят во вторник.

9 и 10 мая биржа будет закрыта, торги не проводятся.

11 мая торги проводятся на всех рынках, но на валютном будут действовать исключения. В частности не будут проводиться сделки с датой исполнения обязательств в день заключения (сделок с расчетами "TODAY").

🏦 СПБ Биржа

1–3, 9, 10 мая торги будут проводиться на всех секциях в режиме основных торгов с 10:00 до 23:50 по МСК.

11 мая торги проходят с 7:00 до 23:50 по МСК.

График расчётов по сделкам на СПБ Бирже:

➖ сделки 1–4 мая → расчёты 5 мая;
➖ сделки 9, 10, 11 мая → расчёты 12 мая.

С 12 мая торги на обеих биржах проходят в стандартном режиме.

Задержки в расчетах означают, что вы можете провести сделку 1 мая, но по факту акция зачислится на ваш счет только 5 числа. Это важно учитывать, если вы захотите купить каких-нибудь акций под дивиденды или наоборот продать бумаги для вывода денег. Аналогичная ситуация со сделками 9,10 и 11 мая.

@IF_Stocks

🏠 У Эталона сменился руководитель

В секторе девелоперов продолжается ротация первых лиц - на прошлой неделе Glorax объявил о смене СЕО, а теперь и Эталон. С 1 мая 2026 года Михаил Бузулуцкий покидает пост президента компании для реализации новых профессиональных задач. На переходный период его обязанности возложены на Юрия Бородина – первого вице-президента по девелопменту и строительству.

Что известно о Юрие Бородине:

➖ Работает в Эталоне более 16 лет
➖ Прошел путь от руководителя проекта до второго лица компании.
➖ Инженер-строитель с глубокой экспертизой в девелопменте полного цикла – от концепции до ввода в эксплуатацию.

Чего добился Михаил Бузулуцкий:

➖ Пришел в Эталон в октябре 2023 года в качестве вице-президента по продажам, возглавил Группу в 2024 году в непростой для отрасли период. На позиции президента существенно масштабировал бизнес и вывел компанию в топ федеральных девелоперов страны.
➖ Под его руководством Эталон увеличил выручку и OIBDA на 69% и ввел в эксплуатацию около 600 тыс. кв. м.
➖ В 2025 г. Эталон поднялся сразу на 50 строчек и занял 12 место в рейтинге ЕРЗ по объему ввода среди российских застройщиков.
➖ Годовой оборот компании 154 млрд руб., а география присутствия – 12 регионов России.

Мнение IF Stocks:

На наш взгляд, новость скорее нейтральная для Эталона. Новый руководитель имеет большой опыт в компании, а значит сможет обеспечить преемственность и непрерывность бизнес-процессов. Более того, в текущих условиях глубокое знание стройки и операционной кухни для первого лица будет даже преимуществом для развития бизнеса.

#Горячее
@IF_Stocks

🎨🎨🎨🎨🎨🎨🎨🎨
🔥 Мы в эфире!

Это последний день IF Conf — и он посвящён облигациям!

Прямо сейчас обсуждаем, как получать высокую доходность на облигациях во второй половине 2026 года — минимизируя риски.

❓Что будет на эфире:
➖ разбор скрытых рисков — что может ударить по портфелю, если не принять меры сейчас
➖ список бумаг, которые стоит пересмотреть или добавить в портфель
➖ идеи = возможности, о которых пока знает лишь узкий круг инвесторов
➖ ответы на самые интересные ваши вопросы в режиме реального времени

Выступают:
⏰ 18:30-19:00 Дмитрий Макаров (СберИнвестиции)
⏰ 19:00-19:30 Иван Таскин (Вектор Капитал)
⏰ 19:30-20:00 Кира Юхтенко (InvestFuture)

Эфир идёт прямо сейчас! Не упустите шанс получить стратегии от топовых аналитиков.

👉 Присоединяйтесь по ссылке: https://t.me/if_polsa_bot?start=conf3_280426

#ТГ

💩 М.Видео отчиталась за 2025 год и объявила кардинальную смену стратегии

Для начала коротко о цифрах за 2025 год:

🔹 Общие продажи (GMV) составили 418,1 млрд руб., выручка — 324,8 млрд руб.
🔹 Коммерческие и административные расходы сокращены на 8,2 млрд руб., до 72,3 млрд руб. — за счёт оптимизации внутренних процессов и закрытия неэффективных магазинов.

Что изменилось в бизнес-модели?

Как отмечает руководство компании, 2025 год стал последним в качестве «классического» ритейлера в сегмента бытовой техники и электроники — теперь фокус смещён на операционную эффективность и масштабирование платформенной модели. Компания объявила переход от прямых закупок (1P) к партнёрским форматам - агентская схема и 3P-маркетплейс, при которых компании больше не нужно закупать товар на баланс, используя дорогие заемные средства, факторинг и страховые лимиты, а беря товар на реализацию от продавцов.

❗ Новое позиционирование М.Видео: первый в России мультикатегорийный маркетплейс с собственной развитой офлайн-розницей и сетью из более чем 50 000 партнёрских ПВЗ и постаматов.

Компания формирует маркетплейс нового типа — с возможностью для селлеров торговать через платформу не только в онлайн-каналах самого М.Видео, но и на других площадках по технологии API, включая крупнейшие маркетплейсы.

🔼 Уже видны первые результаты новой платформы:

➖ Ассортимент вырос с ~200 тыс. в 2025 году до 450 тыс. товарных позиций в апреле текущего года. К концу 2026-го планируется расшириться до 1 млн позиций.
➖ Акцент смещается на категории повседневного спроса: FMCG, одежда, мебель, товары для дома, спорт, автотовары, стройматериалы и многое другое.
➖ Доля партнёрских продаж (агентская + 3P) достигла ~35% GMV в I квартале 2026 года. Цель — более 45% к концу года и до 70% к 2028-му.
➖ Оборот маркетплейса растёт: +3х г/г в первом квартале 2026.

Стратегия до 2028 года:

1⃣ В основной операционной деятельности остаются собственные запасы, при этом акцент делается на усилении роли магазинов как сервисных и логистических центров и оптимизации сети до достижения оптимального баланса между магазинами, ПВЗ и доставкой.

2⃣ Ключевые поставщики переходят от классической модели закупок к агентской. Это значит, что расчеты будут проводиться после реализации товара с отсрочкой платежа.

3⃣ Развитие маркетплейса. Компания продолжает развивать собственный маркетплейс, увеличивая количество товаров, продавцов и категорий.

4⃣ Новые направления. М.Видео планирует развивать новые направления: ритейл-медиа по продвижению товаров селлеров на собственном маркетплейсе, сервисное направление М.Мастер, подписки для клиентов, а также финтех-продукты.

#Разбираем
@IF_Stocks

📉 Нефть растет, а российские нефтяники – нет. В чем причина

За последний месяц цена на нефть приблизилась к максимумам 2022 года и на отдельных контрактах даже обновила их. При это акции российских нефтяников сейчас торгуются в среднем на 10% ниже, чем месяц назад. Разбираемся, в чем причина, и чего ждать дальше.

❓ На чем упали

Акции нефтяников снижаются вместе с остальным рынком. Причин для этого несколько:

➖ жесткая риторика ЦБ и готовность более медленно снижать ставку
➖ общий спад в экономике и падение ВВП на 0,3% в первом квартале
➖ отсутствие позитивных новостей насчет украинского конфликта
➖ новые санкции со стороны ЕС
➖ по-прежнему высокие доходности по вкладам и облигациям

В общем, причин для негатива хватает, и российские инвесторы пока находятся в апатии.

🔼 Чего ждать дальше

Если смотреть на фундаментальные факторы, здесь картина прямо противоположная.

Во-первых, цена на нефть Brent держится выше $100 уже два месяца подряд, а Urals и вовсе торгуется с премией к эталону.

Во-вторых, сделки по Ирану так и не произошло. Напротив, Axios пишет, что военная операция США против Ирана может возобновиться в ближайшее время.

В-третьих, даже если сделку заключат, и Ормузский пролив откроют, цены на нефть будут высокими еще долго. По прогнозу Goldman Sachs, если все торговые пути восстановятся в июне, нефть Brent будет выше $80 до самого начала 2028 года. Если же Ормуз откроют только в июле, по тем же прогнозам, цены будут выше $100 до 2028 года.

Часть инвесторов считает, что недавние удары по российской нефтяной инфраструктуре обнулят эффект от высоких цен на нефть. Но и здесь есть позитив: РБК пишет о том, что отгрузка из портов Усть-Луги и Новороссийска уже полностью восстановились.

Мнение IF Stocks:

Мы сохраняем оценку, согласно которой, российский нефтяной сектор сейчас крайне недооценен. Уже становится очевидно, что цены на нефть будут высокими еще долго, а значит российские нефтяники покажут хорошие отчеты уже за второй квартал. К концу года вероятно, компании начнут выплачивать щедрые дивиденды, что также может стать драйвером для их акций.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

🔽 Пульс экономики — как чувствует себя ритейл?

Продуктовый ритейл является своего рода маркером экономики в стране, которая сейчас не в лучшем состоянии. Разбираемся, кто из сектора показывает хорошие результаты в эти непростые времена.

🍏 X5 Group

Доходы X5 все еще растут двузначными темпами, хотя эти темпы замедляются. Если в 2024 году выручка выросла на 24,2%, то в 2025 рост составил уже 18,8%. LFL-продажи за тот же период выросли на 11,4%, в т.ч. за счет роста среднего чека (+9,6%) и роста трафика (+1,6%). Это самый лучший результат среди рассмотренных компаний.

А вот прибыль в отличие от выручки за прошлый год снизилась на 14%. Основная причина — рост финансовых расходов в 4 раза.

🍏 Магнит

Магнит отчитался хуже конкурента:

➖ выручка выросла на 15,3%, до 3,5 трлн руб.
➖ EBITDA снизилась на 1,5%, до 169,3 млрд руб.
➖ чистый убыток составил 16,6 млрд против прибыли 49,9 млрд руб. годом ранее.

LFL-продажи увеличились на 8,7% на фоне роста LFL-среднего чека на 8,4% и роста LFL-трафика на 0,3%. Как и у X5 основной рост был за счет повышения цен, а трафик остался практически без изменений. Чистый убыток образовался в результате роста финансовых расходов в 3,5 раза, до 82 млрд руб. Соотношение Чистый долг/EBITDA выросло с 1,5х до 2,9x.

🍏 Лента

Лента остается самым быстрорастущим ритейлером на рынке:

➖ выручка: 1,1 трлн руб. (+24,2% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 83,7 млрд руб. (+22,8% г/г)
➖ чистая прибыль: 38,2 млрд руб. (+56% г/г)

Темпы роста впечатляют, но как и у X5 тоже замедляются. Если в 2024 выручка выросла на 44%, а EBITDA — в два раза, то в 2025 рост был уже скромнее. Как и у других, LFL-продажи выросли на 8% в основном благодаря росту среднего чека (+7,9%). Трафик не растет даже у такой быстрорастущей сети. Зато процентные расходы на прибыль пока влияют не сильно из-за небольшого размера долга (ЧД/EBITDA 0,6х)

🍏 Фикс Прайс

Результаты Фикс Прайса оказались самыми слабыми из всех: выручка выросла на 4,3%, а EBITDA и чистая прибыль снизились на 15% и 47% соответственно. LFL-продажи компании выросли всего на 0,6% г/г полностью благодаря росту среднего чека (+4,9% г/г). Это говорит нам о том, что компания теряет покупателей, а средний чек растет даже медленнее инфляции. При этом соотношение чистый долг/EBITDA у Фикс Прайса самое низкое из всех – 0,4х, а рентабельность EBITDA самая высокая – 12,4%.

Мнение IF Stocks:

Сектор ритейла переживает непростые времена: высокая ставка давит на прибыль, а снижение инфляции и падение трафика влияет на LFL-продажи. Из рассмотренных компаний лучше всего себя чувствуют X5 и Лента: они справедливо оценены по мультипликаторам и демонстрируют стабильный двузначный рост.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

😭 Рынок сломался? Нефть растёт, а акции — нет

В российском рынке есть почти аксиома: если растёт нефть — растёт и рынок. Логика простая: нефтяники зарабатывают больше, платят больше дивидендов, тянут за собой индекс. Но сейчас эта связка не работает.

За апрель индекс Мосбиржи потерял около 5%, а с мартовских максимумов просадка уже почти 10%. И это происходит на фоне дорогой нефти, которая, казалось бы, должна поддерживать котировки.

Причём это уже не только история про нефтяников (мы отдельно разбирали, почему они не растут). Сейчас слабость видна по всему рынку — и это говорит о более глубокой проблеме.

📊 Деньги ушли с рынка акций — и это чувствуется

Главное отличие текущей ситуации от «классической» — это отсутствие притока капитала.

При высокой ключевой ставке инвестору не нужно брать на себя риск акций, чтобы получить доходность. Облигации и фонды денежного рынка дают сопоставимый, а иногда и более предсказуемый результат. В таких условиях акции просто проигрывают конкуренцию за деньги.

И это очень важно: рынок может игнорировать сильную нефть, если в него не заходят новые деньги. Даже умеренные продажи в такой среде начинают двигать котировки вниз.

🏦Ожидания по ставке стали хуже — и рынок это закладывает

Отдельно добавило давления последнее решение Банк России. Формально курс на снижение ставки сохраняется, но риторика стала жёстче: стало понятно, что снижение будет медленнее и растянется во времени. А для рынка это принципиально.

Акции — это всегда про будущие денежные потоки, дисконтированные через ставку. Если ставка остаётся высокой дольше, чем ожидалось, то и текущая справедливая оценка бизнеса автоматически снижается. Рынок просто пересчитывает стоимость компаний.

🛞Нефть есть, но её эффект уже не такой прямой

Высокая цена на нефть — безусловный плюс для экономики, но её влияние на рынок сейчас не такое прямолинейное, как раньше. Часть нефтегазовых доходов изымается через налоги, часть уходит в рамках бюджетного правила, а часть нивелируется крепким рублём. В итоге рост цен на сырьё не превращается в пропорциональный рост прибыли компаний и дивидендов.

🏭 Тяжеловесы не помогают рынку

Крупные компании, которые формируют значительную часть рынка, сейчас не дают того драйва, который был раньше. Где-то под вопросом дивиденды, где-то прибыль под давлением, где-то растёт долговая нагрузка.

В итоге даже при сильной нефти нет ощущения, что рынок «должен расти» — потому что не видно, за счёт чего именно.

🌍 Неопределённость никуда не делась

Геополитический фон остаётся напряжённым, и это тоже влияет на поведение инвесторов.

Когда уровень неопределённости высокий, инвесторы предпочитают не наращивать позиции в рисковых активах. Даже хорошие фундаментальные факторы в такой ситуации могут игнорироваться просто потому, что нет уверенности в будущем.

⚙️ И, наконец, техника

Рынок долго торговался в боковике, и пробой нижней границы стал триггером для ускорения падения.

Сработали стоп-заявки, начали закрываться маржинальные позиции, усилилась краткосрочная паника. В такие моменты движение вниз начинает само себя усиливать — даже без новых новостей.

Вывод

Сейчас российский рынок движется не нефтью, а ликвидностью и ставками. Высокие цены на сырьё остаются сильным фундаментальным фактором, но они не могут перевесить отсутствие денег на рынке и общий уровень неопределённости.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Горячее
@IF_Stocks