🏠 Фонд наследников Михаила Кенина почти полностью вышел из состава акционеров "Самолета"

После смерти Кенина его доля в акциях ПАО «ГК Самолет» перешла фонду «Горизонт», конечным бенефициаром которого является семья основателя одного из крупнейших в России застройщиков.

26 февраля 2026 года Интерфакс со ссылкой на данные Самолета писал:

Структура владения пакетом акций и принципы контроля над ним не изменились - акции остаются активом семьи.

"Планов по продаже указанного пакета акций не имеется, - подчеркивает девелопер. - Управление компанией осуществляется командой профессионалов, акционеры верят в устойчивость бизнеса".

Тем не менее в течение года фонд активно сокращал свою долю в компании. В феврале 2026 года «Горизонту» перешло 29,12% акций «Самолета». К июню 2026 года во владении фонда осталось 19,68% акций компании.

Покупатель доли — казахстанская управляющая инвестиционная компания Fonte Capital Ltd, созданная в 2022 году. Основными вложениями компании до покупки «Самолета» были криптовалюты и российские облигации.

Главными акционерами Fonte Capital Ltd являются Ержан Мусин и Ксения Кибиткина. Мусин ранее работал топ-менеджером в KASE и был партнером в фондах Almak Capital и Almak Ventures. Кибиткина — финалистка конкурса «Миссис Казахстан», экс-редактор Harper's Bazaar.

Мусин объяснил покупку акций «Самолета» «расширением экспозиции фонда на сектор недвижимости». Конечных бенефициаров фонда установить по открытым данным невозможно.

Интересно, что акции «Самолета» приобрел фонд Fonte Inceptia Alpha Fund OEIC Limited. В заявленной стратегии фонда значится покупка «опционов и CFD на голубые фишки США и Европы». Акций российских застройщиков там нет.

Это не первая сделка Fonte в российском контуре: ранее, в феврале 2023 года, Fonte Capital Ltd через Fonte Hedge Fund OEIC Ltd получила контроль над 100% уставного капитала «ИВА Партнерс» (бывший «Универ Капитал»). Это российская инвестиционная компания. В феврале — марте «ИВА Партнерс» получила маржин-колл, что потребовало дальнейшей докапитализации.

Структуры Fonte владели компанией недолго. Уже в ноябре 2024 года, «после успешного достижения инвестиционных целей», Fonte Capital вышла из капитала.

Не исключено, что пакет акций «Самолета», купленный у фонда наследников Кенина, продолжит своё движение. Есть вероятность, что Fonte Capital действует в интересах конечного бенефициара, который не раскрывается.

Котировки компании отреагировали ростом на новость: шорт-сквиз на фоне снятия навеса продавца. С начала года акции Самолета были сильно перепроданы на фоне негативных новостей о запрашиваемой поддержке со стороны государства в начале года.

Отчет по МСФО компания должна предоставить в конце августа.

@IF_Stocks

😌 Что такое бета и как она объясняет движение стоимости акций?

Бета показывает, насколько резко акция реагирует на движение рынка в целом. Бета = 1 — при росте индекса на 1% акция в среднем тоже растёт на 1%, так же и с падением. А при бете 1,5 бумага реагирует сильнее: индекс двигается на 1% — она на 1,5%.

По сути, бета — мера амплитуды и чувствительности акции.

Начинается всё с корреляции. Она говорит, насколько согласованно бумага и индекс ходят в одну сторону: +1 — «всегда вместе», 0 — «связи нет», −1 — «всегда в противоход». Но корреляция знает только направление. Бумага может идти строго за рынком и дёргаться при этом втрое сильнее — корреляция этого не покажет. Вот тут и нужна бета.

📌 Формула: Бета = корреляция × (волатильность бумаги / волатильность индекса). Сравнивать нужно доходности индекса и акции за какой-то период: на месячных данных обычно берут год-два, на дневных хватит и пары месяцев. Чем короче окно, тем шумнее выйдет бета.

💿 Считаем на примере «Северстали». Берём 12 месячных доходностей — с августа 2025 по июль 2026 — и сравниваем с Индексом МосБиржи. Корреляция — 0,76. Северсталь гуляет в среднем на 8,0% в месяц, индекс — на 5,0%, то есть в 1,6 раза шире. Перемножаем: 0,76 × 1,6 = 1,22. Вот мы и получили бету.

Читается так: индекс ходит на 1% — «Северсталь» на 1,2%. Индекс на 10% — бумага на 12%. В обе стороны, и вниз тоже.

🤓 Более продвинутая информация.

Бета объясняет не всё. Насколько именно рынок отвечает за поведение бумаги, показывает коэффициент детерминации: возводим корреляцию в квадрат и получаем 0,76² = 0,58.

То есть в нашем примере рынок объясняет лишь 58% колебаний бумаги, остальные 42% — её собственная история: отчёты, дивиденды, отраслевой цикл. Это нерыночный фактор, свой у каждой бумаги. И сама бета не константа: смените период расчёта — получите другое число.

Бета отвечает на вопрос «насколько потрясёт», а не «куда поедет».

@IF_Stocks

🏛 На этих новостях рынок сегодня может закрепиться выше 2 300 пунктов

На прошлой неделе все заходы выше 2 300 быстро продавались. Рынок уже 4 дня топчется на одном месте.

@IF_Stocks

🏦 Великий и могучий: Сбербанк за январь-июль 2026 года увеличил чистую прибыль на 19,8% г/г, до 1 163,6 млрд руб, следует из отчета РПБУ

В июле банк заработал 168,4 млрд руб. — на 16,2% больше, чем годом ранее. Чистые процентные доходы за 7 месяцев выросли на 24,4%, до 2 116,0 млрд руб., комиссионные — на 0,7%, до 416,1 млрд руб.

Рост розничного кредитного портфеля в июле замедлился до 0,9%, до 19,9 трлн руб.: выдачи по ипотечным программам с господдержкой ожидаемо нормализовались, — Герман Греф, глава Сбербанка. Доля рыночных программ в выдачах превысила 40%.

Достаточность базового капитала за месяц снизилась на 1,6 пп, до 10,4%, из-за начисления дивидендов на 850,2 млрд руб. Норматив не учитывает прибыль за январь–июль: её аудит добавит около 1,8 пп.

#Торги
Telegram | Max | Дзен | VK

🏦 Лучше ли Т-Технологии, чем Сбер?

Т-Технологии сильно отчитались за II квартал и 1 полугодие 2026 год по МСФО. Не нужно смотреть на падение чистой прибыли — там заложен эффект от переоценки стоимости доли в Яндексе.

Из хорошего:

➖ Операционная чистая прибыль «Т-Технологий» выросла на 25%, до ₽52,1 млрд во 2 квартале 2026 года;
➖ Прибыль, приходящаяся на акционеров компании, выросла до 44,3 млрд рублей с 42,4 млрд рублей;
➖ ROE на уровне 28%;
➖ Процентные и комиссионные доходы выросли за полугодие на 31% и 18% соответственно

Банк продолжает хорошо зарабатывать в условиях снижения ключевой ставки: фондирование дешевеет быстрее, чем стоимость активов. Но это период может скоро закончится, так как высока вероятность паузы в цикле снижения ключевой ставки Банком России.

Отдельно отметим стабильность риски в сегменте розничного бизнеса. Доля дефолтных кредитов (Этап 3) не изменилась за последний год. Розничный бизнес — это более 50% в выручке компании.

Общая стоимость риска (CoR) снизилась и год к году (с 6,7% до 4,7%), и за квартал (с 5,3% до 4,7%) — резервировать приходится меньше.

Что вызвало вопросы

Норматив достаточности базового капитала упал с 12,7% год назад и 12,3% кварталом ранее до 11,8% по итогам 2 квартала 2026. Кредитный портфель за год вырос на 25%, до 3,46 трлн рублей, активы — на 18%, до 6,27 трлн рублей. Капитал вырос на 20%, до 869 млрд рублей, но этого не хватило.

Норматив достаточности общего капитала тоже упал — с 14% и 13,5% до 12,9%. Снижение идёт второй квартал подряд. Вероятно, сказываются сразу два фактора: кредитный портфель растёт быстрее, чем капитал успевает пополняться прибылью, а байбэк (цель — до 5% капитала, до 10% free float) и квартальные дивиденды забирают часть капитала.

ИП и МСБ стали хуже платить по кредитам. Доля кредитов на Этапе 3 выросла с 10,8% до 13,2% портфеля, покрытие резервами подскочило с 16,0% до 19,2%.

Неиспользованные лимиты по кредитным картам в розничном сегменте растут: на 15% г/г.

Мнение IF Stocks

По операционным метрикам за 2 квартал 2026 года: ROE у Т — 28,1%, у Сбера — 24%, у ВТБ — 13%. Но и стоимость риска у Т кратно выше: 4,7% против 1,0% у Сбера и у ВТБ (сказывается более рискованный розничный портфель).

Во втором полугодии 2026 прогнозы по потребительскому спросу негативные — ожидают падение или стагнацию. Все из-за замедление экономики и роста заработных плат. Это может ударить по ключевому для Т сегменту — розничное кредитование.

Несмотря на все риски, акции Т-Технологий могут быть хорошим активом для диверсификации в банковском секторе, но не с большей долей. Привлекательнее ли Т-Технологии, чем Сбер сегодня? Нет. Привлекательнее, чем ВТБ? Да.

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Stocks

🍅 3 главных слова: дивиденды Русагро пришли

Брокер — Т-инвестиции.

@IF_Stocks

📦 Акции OZON активно растут на утренних торгах на фоне проблем WB

Коммерсантъ сегодня сообщил, что в Wildberries заметно снизилась рекламная активность после атак БПЛА на склады маркетплейса.

Digital Budget видят снижение бюджетов на прямое баннерное продвижение на 63% в июле по отношению к предыдущему месяцу.

#Торги
Telegram | Max | Дзен | VK

⛽️ СД Татнефти 18 августа решит вопрос по дивидендам по итогам 1 полугодия 2026

Как правило, за этот отчетный период Татнефть платит не менее 50% от чистой прибыли по РСБУ.

Согласно отчету за 1 полугодие 2026 года по РСБУ, чистая прибыль Татнефти составила 152 млрд рублей, что почти в 2 раза больше прибыли за аналогичный период прошлого года.

При минимальном payout в 50% дивиденды могут составить около 32,88 рубля на акцию. Дивдоходность к текущим ценам — 5,7%. Это близко к средней дивдоходности выплат за 1 полугодие за последнюю пятилетку.

Большим подарком для инвесторов будет выплата 75% от чистой прибыли по РСБУ. Такая практика уже была в 2024 году. Тогда СД решил распределить прибыль перед повышением налогов. Такая щедрость от компании маловероятна. Но у Республики Татарстан по итогам года прогнозируется дефицит бюджета в 30 млрд рублей. Контролирующий пакет акций в Татнефти принадлежит республике. Дивидендные подарки в пользу конечного бенефициара в России имеют место — «Газпром нефть» не даст соврать.

Консенсус: аналитики прогнозируют дивиденды по итогам 1 полугодия в размере 30–33 рублей на акцию. Итоговая дивидендная доходность Татнефти по итогам 2026 года прогнозируется в диапазоне 10–14%. Это делает Татнефть одним из главных дивидендных стоков нефтяного сектора.

Главный риск: это выбытие перерабатывающих мощностей компании. В первую очередь комплекса ТАНЕКО.

@IF_Stocks

🏦 Что происходит с вашим вкладом через год

Сценарий, знакомый многим: в прошлом году вы открыли вклад под хорошую ставку. Год прошёл, вклад закрывается и вы планируете его пролонгировать - а условия уже заметно хуже. Это не случайность, а устройство инструмента.

➡️ Вклад — это короткая фиксация
Ставка держится ровно до конца срока. И банк не гарантирует, что при следующем оформлении вы получите такие же условия.
Ведь в цикле снижения ставок каждое продление хуже предыдущего.

➡️ Облигация — длинная фиксация
Купон прописан в условиях выпуска и не меняется до погашения. Если бумага гасится через три года, все три года она платит ровно столько, сколько обещала в день покупки. Снижение ключевой ставки на это не влияет.
Более того: при снижении ставок такая облигация становится ценнее для рынка — и её цена растёт.

Что это значит в цифрах
Облигационный портфель IF+ за семь месяцев этого года принёс 11,98% — примерно столько же, сколько вклад обещает за полные двенадцать. Агрессивный облигационный — 15,58% за тот же период.
Оба портфеля опережают свои бенчмарки: результат не следствие удачного рынка, а следствие отбора выпусков.

Что не так с облигациями
Честно о минусах: они сложнее вклада. Нужно разбираться в надёжности эмитента, следить за офертами, учитывать ликвидность выпуска и налоги. Вклад в этом смысле проще некуда — открыл и забыл.

Именно поэтому в Подписке IF+ есть готовые облигационные портфели: выпуски отобраны, логика по каждому расписана, сделки — примерно раз в неделю. Разбираться в каждом выпуске самостоятельно не нужно.

Получить доступ к портфелям вы можете прямо сейчас по ссылке ниже - откройте, чтобы узнать подробнее!

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

⛽️ Про Башнефть

Сегодня вышла новость: Башкирия планирует продать Роснефти оставшуюся часть своего пакета в Башнефти, — сообщил глава глава республики.

Префы Башнефти (BANEP) упали в моменте на 8%, обычка — осталась на месте.

В чем суть: префы Башнефти как правило покупают под солидные дивиденды, которые нужны республике. А вот Роснефть платить дивиденды миноритарным акционерам может и не захотеть. Тем более префы Башнефти могут не попасть под оферту, которую должна выставить Роснефть, так как префы — не голосующие акции.

Покупка обычных акций Башнефти под оферту несет много рисков. Сделка по Башнефти может быть структурирована так, что пересечение порога в 75% произойдет не скоро. Напомним, что оферту необходимо выставлять при приобретении более 30%, 50% или 75% голосующих акций. У Роснефти сейчас более 50%.

В 2016 году Роснефть предложила оферту с премией к рынку. Предложение по выкупу у миноритариев было по 3706 рублей — премия 15+%. В 2016 году акции Башнефти выросли на 60+% за год. Но прошлый опыт не означают, что паттерн повториться со 100% вероятностью.

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

@IF_Stocks

📱 Отчет ВК: блокировки помогают?

ВК отчитался за первое полугодие этого года и немного порадовал инвесторов. Посмотрим, какие результаты получились.

➖ выручка: 81 млрд руб. (+12% г/г)
➖ EBITDA: 14 млрд руб. (+34% г/г)
➖ рентабельность по EBITDA: 17% (+3 п.п. г/г)
➖ чистый убыток: 3,9 млрд руб. (против убытка 12,6 млрд руб. год назад)

VK показала рост по всем направлениям. Выручка выросла во всех ключевых сегментах:

➖ социальные платформы и медиаконтент: 57,3 млрд руб. (+13% г/г)
➖ экосистемные сервисы: 13,7 млрд руб. (+7% г/г)
➖ технологии для бизнеса: 9 млрд руб. (+35% г/г)
➖ образовательные технологии: 4,9 млрд руб. (+26% г/г)

EBITDA тоже постепенно растет. По итогам полугодия заработали 14 млрд руб., а по итогам года ожидают 24 млрд руб. Операционные расходы выросли с 62 млрд до 67,9 млрд руб., но в процентах от выручки снизились с 86 до 83%.

Что интересно: ВК увеличила расходы на персонал на 7 млрд руб., а агентские расходы, т.е. выплаты создателям контента снизились на 445 млн руб. Как это повлияет на создание контента в будущем, пока сказать сложно, но тенденция определенно негативная.

При этом средняя месячная аудитория все равно растет. У VK она выросла на 1,8 млн чел. и составила 94,3 млн пользователей. MAX ежемесячно используют более 108 млн человек. У VK Видео аудитория выросла на 11%, до 83,1 млн пользователей.

💰 С долговой нагрузкой ситуация тоже налаживается: чистый долг на конец первого полугодия уменьшился на 27% до 60,2 млрд руб. Соотношение Чистый долг/EBITDA улучшилось и составило 2,3х по сравнению с 3,6х. Благодаря снижению процентных платежей, свободный денежный поток в первом полугодии оказался положительным — 3 млрд руб.

Мнение IF Stocks:

Отчет, действительно, получился неплохим. ВК постепенно выходит из убытка, хотя по сравнению с другими представителями сектора компания по-прежнему выглядит слабо.

Тот же Ozon уже вышел на прибыль и платит дивиденды, а Яндекс, несмотря на свои размеры, остается более рентабельным. На данный момент идея в акциях ВК заключается только в проведении IPO VK Tech, которое прогнозировалось до конца 2026 года. На российском рынке есть более интересные IT-компании.

#Разбираем
@IF_Stocks

🏛 Они не приехали

Напомним, что текущая торговая неделя началась с новостей от источников ТАСС о визите Уиткоффа и Кушнера в Москву в ближайшее время. Двое посланников Трампа никак не могут добраться до Москвы, хотя разные инсайдеры уже как месяц ждут их в столице России.

Спусковым крючком сегодняшнего падения стала риторика чиновников РФ:

СВО закончится или приостановится только на условиях России — зампред Совбеза РФ Медведев.

США не передавали РФ по дипканалам предложения Зеленского по завершению конфликта, — замглавы МИД РФ Рябков.

Москва не получала никаких формализованных предложений от Анкары о моратории на военные действия в Черном море, — замминистра иностранных дел РФ Александр Грушко.

МИД РФ неизвестно об инициативе британской стороны возобновить контакты с Россией, — Грушко.

На "нет" сошел импульс рынка от прихода дивидендов. Он обеспечил отскок на 17% даже к ценам сегодняшнего падения. Выше 50% коррекции от 19-ти недельного падения IMOEX закрепиться не удалось.

Но давайте будем честными, общая картина на рынке не поменялась ни с начала коррекции, ни с начала исторически долгого падения: реальная ключевая ставка все еще высокая, геополитические риски остаются, а рост ВВП РФ балансирует около 0%.

Нехватка ликвидности на рынке делает его очень волатильным. Против глубоко снижения индекса Мосбиржи могут сыграть ближайшие отчетности нефтяников. К текущим ценам форвардная дивдоходность, например, Газпромнефти около 12%. Нефтянка, чей вес в индексе превалирует, может поддержать рынок.

@IF_Stocks

🍏 Отчет X5: рост долга, дивиденды и неочевидные риски

X5 Group отчиталась за первое полугодие. Отчет вышел ожидаемо слабым, но с некоторыми положительными моментами. Посмотрим на цифры подробнее.

➖ выручка: 2,48 трлн рублей (+10,5% г/г)
➖ EBITDA: 136,7 млрд рублей (+11,3%г/г)
➖ рентабельность скорр. EBITDA: 6% (−0,75 п.п. г/г)
➖ чистая прибыль: 34,5 млрд рублей (−28,4% г/г)

Выручка замедляет темпы роста: если в первом квартале она выросла на 11,3%, то во втором квартале рост составил уже 9,9%. На показателе сказывается снижение LFL-продаж: рост на 4,2% во втором квартале против +6,1% — в первом. Замедляется рост как трафика, так и среднего чека. 

Из-за увеличения доли дискаунтеров Чижик, снижается и рентабельность EBITDA компании. Сейчас она составляет 6%, в то время как у Ленты этот показатель на уровне 6,7%, а у Магнита в 2025 году — 4,8%. 

💰 Дивиденды и долг

Чистая прибыль снижается из-за роста долговой нагрузки и процентных расходов. Последние за полугодие выросли в 3 раза, до 29,3 млрд руб. Чистый долг/EBITDA, на первый взгляд, снизился до 1,08x, но с учетом последней дивидендной выплаты, отсечка по которой прошла в начале июля, текущий показатель составляет около 1,3x.

Из позитивных моментов: компания показала свободный денежный поток на уровне 30,7 млрд руб. Это говорит о том, что дивиденды к концу года могут составить около 170 руб. на акцию или 8,2% дивдоходности к текущим ценам. 

Мнение IF Stocks:

Несмотря на ухудшение ситуации, X5 все еще остается одной из лучших компаний в своем секторе. Конкуренцию может составить разве что Лента, но у нее сейчас тоже наблюдается снижение прибыли, а дивидендов нет и вовсе. При снижении ключевой ставки давление процентных расходов постепенно уменьшится, а сильная операционная динамика сможет вновь трансформироваться в рост чистой прибыли. 

Дополнительным риском для всех ритейл-компаний сейчас являются атаки на склады. Уже в августе на территории склада Ленты произошло возгорание в результате падения БПЛА. Если удары станут системными, это может серьезно повлиять на бизнес компаний. 

#Разбираем
@IF_Stocks

🔖 Совет директоров HH рекомендовал дивиденды в размере 200 рублей на акцию по итогам 1 полугодия 2026 года

Дивидендная доходность к текущим ценам — около 7%.

Коротко результатах компании во 2 квартале 2026:

🔻 Чистая прибыль по МСФО выросла на 4,2%, до 4,4 млрд рублей
🔻 Выручка сегмента HRtech выросла на 29,4% г-г, до 775 млн рублей, сегмент вышел на операционную безубыточность
🔻 Выручка от малых и средних клиентов в России упала на 10,8%, их число сократилось на 12,1%, до 208 604
🔻 Выручка от крупных клиентов в России выросла на 5,7% при росте ARPC на 6,6%
🔻 Маркетинговые расходы снизились на 24,9%, до 1 млрд рублей

На выплату Группа направит около 116% скорректированной чистой прибыли за 6 месяцев 2026 года.

#Торги
Telegram | Max | Дзен | VK

🏠 ДОМ РФ показал инвесторам стратегию до 2030 года: цифры впечатляют, но не всё так однозначно

Вчера команда IF Stocks посетила презентацию ДОМ РФ для инвесторов — компания представила стратегию развития до 2030 года и отчиталась за первое полугодие. Разбираем, на чём компания планирует зарабатывать дальше и где в её же цифрах видны трещины.

План до 2030 года:

🐝 Активы — 10,3 трлн ₽ (к 2035-му — около 17,5 трлн)
🐝 ROE выше 20% все пять лет
🐝 Дивиденды — 50% чистой прибыли по МСФО
🐝 Портфель проектного финансирования — 2,6 трлн ₽, 20% рынка
🐝 Ипотечный портфель банков в стране вырастет с 24,5 до 35,4 трлн ₽
🐝 ИЦБ ДОМ РФ в обращении — рост с 2,1 до ~3,5 трлн ₽ (в 1,7 раза)
🐝 100 млн кв. м жилья с участием компании, улучшение условий для 6 млн семей

На чём зарабатываются деньги? Три опоры. Проектное финансирование застройщиков — компания метит на 20% этого рынка, кредитуя стройку через эскроу-счета. Секьюритизация — платформа переупаковывает ипотечные портфели банков в облигации, её обслуживает команда всего из 25 человек, а портфель должен вырасти с 2,6 до ~3,5 трлн рублей почти без роста издержек. И розничное фондирование — за три года вклады физлиц в банке ДОМ РФ выросли с менее 200 млрд до 800 млрд рублей, компания сознательно уходит от дорогих оптовых денег в розницу.

❗️ А теперь риски. Стоимость риска (CoR) выросла с 0,2% в 2021 году до 0,7% за первое полугодие 2026-го — в 3,5 раза, хотя презентация обходит это стороной. И цели по росту компания уже трижды понижала: в 2021 году план был расти на 40%+ активов в год, теперь — только на 10%+, акцент сместился с масштаба на «эффективность». Доля капитала 2 уровня у ДОМ РФ — 3,7% против 9% в среднем по банковскому сектору: с одной стороны, запас для роста, с другой — явный недобор относительно рынка.

Тема потенциального налога на сверхприбыль банков (windfall tax) висит в воздухе с февраля 2026 года без обновлений от акционера-государства — компания прямо признаёт, что оценить эффект сейчас не может.

С фондированием отдельная история. Розничные вклады растут (+54% за полгода), но платят за них дороже рынка — ДОМ РФ в топ-3 самых дорогих СЗКО-банков по депозитам, а узнаваемость бренда — всего 25–30% против 95%+ у Сбера и ВТБ. Каждый новый рубль фондирования обходится компании дороже, чем конкурентам.

Вывод IF Stocks. Стратегия амбициозная, а бизнес-модель — рабочая: компания растёт на трёх низкозатратных направлениях сразу. Но снижение собственных таргетов по росту, подорожавшее фондирование и растущий CoR — сигнал, что лёгкие деньги позади, а дальнейший путь к 10,3 трлн будет даваться сложнее, чем предыдущие пять лет.

#Разбираем
@IF_Stocks

🏛 Для индекса Мосбиржи сегодня худший день с сентября 2022 года

До минимума 21 века по индексу РТС осталось около 200 пунктов.

Причины со вчерашнего дня не изменились. Только сегодня еще добавилось жесткой риторики от чиновников.

Будут у рынка и хорошие дни. Отдыхайте!

@IF_Stocks

🎯 Куда положить деньги, которые понадобятся через 1-2 года

Ситуация знакомая: копите на первоначальный взнос, машину или ремонт. Сумма уже приличная, срок понятный. И тут возникает вопрос, на котором спотыкаются многие.
Дело в том, что короткие деньги нельзя размещать так же, как долгосрочный капитал.
Здесь нельзя пережидать просадку: если к нужной дате актив в минусе, у вас просто нет времени дождаться восстановления.
Значит, приоритет — предсказуемость, а не максимальная доходность.

Разберем варианты честно:

🔴 Акции — не подходят

Даже качественные бумаги на горизонте года могут дать любой результат. Мы это видели в этом году: рынок падал пять месяцев подряд, а потом отскочил. Тому, кому деньги были нужны в мае, отскок не помог.

🔴 Наличные и текущий счет — гарантированный минус

Инфляция около 6% в год.
За полтора года покупательная способность суммы снижается примерно на 9%.
Просто потому, что деньги лежали.

🟠 Вклад — рабочий вариант, но с оговорками

Минусов два:
При досрочном снятии проценты обычно теряются.
А ставка фиксируется только на срок вклада — если он короче вашего горизонта, продлевать придется по тем условиям, которые будут на момент открытия нового вклада.

🟠 Фонды ликвидности — удобно, но скромно

Доходность плавающая и следует за ключевой ставкой.
Пока ставка высокая — приемлемо.
При снижении доходность падает вместе с ней.

🟢 Короткие облигации — точное попадание в задачу

Здесь работает механика, которой нет у остальных инструментов: вы подбираете выпуск с погашением примерно к нужной дате.
И тогда колебания цены перестают вас волновать — в дату погашения эмитент возвращает номинал независимо от того, что происходило с котировками.
А купон зафиксирован в условиях выпуска и не меняется при снижении ключевой ставки.

На что смотреть при выборе:
✔️ Срок погашения — примерно к вашей дате, лучше чуть раньше, чем позже
✔️ Надежность эмитента — на коротком горизонте кредитный риск важнее размера купона
✔️ Оферта — проверьте, нет ли даты, когда эмитент может пересмотреть купон
✔️ Ликвидность — если планы сдвинутся и продавать придется раньше срока
✔️ Налоги — с купона удерживается НДФЛ, на руки получится меньше номинальной доходности

❗️ Чего делать точно не стоит
Брать длинные выпуски ради высокого купона. Облигация с погашением через десять лет под короткую цель — плохое сочетание: продавать придется по рыночной цене, а она зависит от ставки на тот момент.

Срок бумаги подбирается под ваш горизонт, а не под размер купона.

💁‍♂️ Если разбираться самому некогда
Проверка одного выпуска по всем пунктам — работа на весь вечер даже для опытного аналитика. А в портфеле их обычно несколько.
В Подписке IF+ это делает команда аналитиков: два готовых облигационных портфеля с отобранными выпусками и понятной логикой по каждому.
За семь месяцев этого года консервативный принес 11,98%, а агрессивный облигационный портфель — 15,58% доходности.

Чтобы получить доступ к портфелям от команды аналитиков IF+ - переходи по ссылке ниже:

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

🚗 Делимобиль молодец, но хватит ли компании денег?

Компания сегодня отчиталась за 6 месяцев 2026 года. Ситуация с Делимобилем очень важная для рынка ВДО, так как его проблемы могут еще сильнее надломить веру инвесторов.

На текущий момент у «Делимобиля» в обращении находится 6 выпусков биржевых облигаций. Общий объем долговых обязательств по этим бумагам составляет 13,1 млрд рублей. До конца года осталось погасить 1 выпуск и выплатить купоны по облигациям — это около 4,5 млрд рублей.

Есть ли у компании деньги?

Начнем с того, что Делимобиль по итогам 1 полугодия 2026 года все еще убыточен. Но чистый убыток компании сократился на 14% г/г до 1,67 млрд рублей. Коротко по основным показателям:

➖ Выручка сократилась на 4%.
➖ Доля Делимобиля на рынке каршеринга выросла до 46%.
➖ FCF вырос на 47% до 3,8 млрд рублей.
➖ Расходы на топливо в расчете на 1 минуту выросли на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
➖ Операционная прибыль выросла на 56% за год
Количество проданных минут выросла на 25%.

Делимобиль сообщает, что ICR, то есть покрытие процентов, по итогам полугодия составил 1,3х, но при этом немного лукавит. Делимобиль при расчете использовал операционный денежный поток вместо классических EBIT или EVITDA. Если вычесть из операционного денежного потока разовые факторы: сокращение запасов и компенсацию по НДС, то ICR выходит ниже — на уровне 0,92. А если взять скорректированную EBITDA, то покрытие процентов вообще выходит 0,79.

Нормальный свободный денежный поток у компании тоже ниже. Потому что тот, который показывает Делимобиль (3,8 млрд), не учитывает выплаты процентов. То есть FCF около 745 млн рублей.

У компании на счетах по итогам 1 полугодия около 1 млрд рублей. Еще Делимобиль в конце августа должен привлечь облигационным выпуском 1,25 млрд рублей.

Мнение IF Bonds

Компания очень старается справитья с проблемами. Делимобиль режет расходы, увеличивает эффективность бизнеса за счет хитрых решений с СТО или картами, отказывается от неэффективных подрядчиков. Стоит отдать должное менеджменту.

Но компания проходит по грани. Менеджмент обещает биться до конца и показать прибыль в следующие кварталы. В таком случае денег у компании должно хватит, учитывая путь на оптимизацию. Однако риски очень высоки. Эти облигации могут подойти инвесторам с высоким риск-аппетитом и на малую долю от портфеля.

@IF_Bonds

🏦 Отчет Совкомбанка: прибыль растет, но дивидендов не видно

Совкомбанк одним из последних из банковского сектора отчитался за первое полугодие 2026 года. Рассмотрим отчет подробнее.

➖ чистый процентный доход: 124,7 млрд руб. (+70,4% г/г)
➖ чистая процентная маржа (NIM): 7,2% (+2,7 п.п.)
➖ ROE: 21,1% (+10,9 п.п.)
➖ чистая прибыль: 45,3 млрд руб. (рост в 2,6 раза г/г)

Чистый процентный доход вырос в основном за счет роста кредитного портфеля на 11%, до 3,1 трлн руб. Но самое главное заключается в росте чистой прибыли и маржи. Они выросли сильнее ожиданий. Рентабельность капитала выросла в два раза, до 21,1%, а чистая процентная маржа растет уже пять кварталов подряд.

Но дело тут не столько в росте бизнеса, сколько в сокращении стоимости пассивов. Она упала с 17,4% до 12,4%, а доходность активов только с 22,7% до 20,7%. Проще говоря, если год назад банк платил за депозиты 17%, а выдавал кредиты под 22%, то сейчас он берет деньги под 12%, а выдает под 20%. Эта разница и повлияла как на рост маржи, так и на рост прибыли. В дальнейшем рост маржи ограничен, т.к. депозиты уже переоценили, а кредиты все еще дорогие.

❓ Где дивиденды

Норматив достаточности собственных средств Н1.0 составил 11,0%, в то время как минимальное требование ЦБ — 10,3%. По дивполитике Совкомбанк не обязан платить дивиденды, если Н1.0 ниже 11,5%. Из-за этого дивиденд за 2025 год составил всего 0,35 руб. на акцию или 3,5% дивдоходности.

В следующем году ЦБ и вовсе может поднять минимальные требования по достаточности капитала до 11%. Тогда дивполитика банка изменится, и дивидендов мы можем вообще не увидеть.

Вместо дивов Совкомбанк объявил байбэк акций на 2 млрд руб. в квартал, но на котировки он пока не оказывает серьезного влияния.

Мнение IF Stocks:

Совкомбанк сейчас стоит около половины своего капитала и около трех годовых прибылей — примерно на уровне ВТБ. Если смотреть в вакууме, банк действительно стоит дешево, а отчет вышел лучше ожиданий. Но перспективы бизнеса пока выглядят туманными, а если сравнивать с другими компаниями из сектора, то на рынке есть более интересные идеи.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

🧰 Отчет ВИ.ру: вернулись к росту

ВИ.ру отчитался за первое полугодие, на чем его акции в моменте стрельнули на 6%. Посмотрим, что стало причиной:

➖ выручка: 89,6 млрд руб. (+3,2% г/г)
➖ EBITDA: 8,8 млрд руб. (+19,8% г/г)
➖ чистая прибыль: 2,6 млрд руб. (рост в 13 раз г/г)
➖ свободный денежный поток: 7,7 млрд руб. (рост в 2,3 раза г/г)

Выручка стоит на месте: отрасль находится под давлением высокой ставки, охлаждения рынка жилья и осторожного потребительского поведения. При этом компания делает упор на повышении рентабельности. Благодаря сокращению CAPEX на 30%, рентабельность по EBITDA выросла на 1,4 п.п.

Также компания смогла снизить долговую нагрузку: чистый долг в размере 8,7 млрд превратился в чистую денежную позицию в размере 6,8 млрд руб. Тут повлияло сразу два фактора:

Первый — рост операционного денежного потока с 5,4 млрд руб. до 9 млрд руб. В т.ч. благодаря высвобождению оборотного капитала и увеличению кредиторской задолженности. Это выглядит так: ВИ.ру продает товар клиенту сегодня, а поставщику платит позже. В моменте деньги от клиента уже пришли, а деньги поставщику еще не ушли Если кредиторка больше не будет расти или, наоборот, начнет сокращаться, этот эффект исчезнет и может даже развернуться в обратную сторону.

Второй — снижение облигационного долга в два раза, до 1,6 млрд руб.

Благодаря снижению долга и ключевой ставки, финансовые расходы снизились с 4,2 млрд руб. до 2,8 млрд руб. Все это повлияло на рост чистой прибыли более чем в 13 раз.

На этом фоне компания повысила прогнозы на 2026 год:

➖ Выручка: не менее 192 млрд руб. (+5% г/г)
➖ Чистая прибыль: 4,5–6,5 млрд руб. (+32–91% г/г)

Мнение IF Stocks:

Отчет вышел позитивным. В начале года компания уже выплатила 6 руб. дивидендов на акцию (8% дивдоходности), а до конца года может заплатить еще около 4 руб. Таким образом, дивдоходность по итогам года может превысить 13,6% к текущим ценам. Вопросы вызывает рост кредиторской задолженности, который может обнулить все достижения в следующем квартале. БОльшая часть потенциала уже отражена в акциях: за последний месяц они выросли на 46%.

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Stocks

⚡️ Акции ДВМП упёрлись в планку на утренних торгах. Росатом внесёт группу FESCO в сделку с эмиратской компанией DP World

Правительственная комиссия по иностранным инвестициям одобрила сделку госкорпорации «Росатом» и DP World (ОАЭ) по созданию совместного предприятия, сообщили источники РБК. Информацию подтвердили в «Росатоме».

В части логистического дивизиона «Росатом» также планирует до конца ноября выкупить у бизнесмена Сергея Шишкарева долю в группе компаний «Дело».

Эксперты считают маловероятным слияние FESCO и группы «Дело» в одну организационную структуру. При этом возможна интеграция части операционных процессов – закупок, IT – при сохранении каждой группой своей коммерческой и маркетинговой политики, пишут РБК.

#Торги
Telegram | Max | Дзен | VK