🔍 Итоги первого полугодия 2026: поговорим о том что произошло?

Вот и закончилось первые шесть месяцев этого года. И есть неприятное подозрение, что оно ещё может оказаться хорошей половиной года.

Главным событием стал кровавый июнь. Индекс Мосбиржи сходил к 2200 пунктам, около 15% российских акций обновили исторические минимумы, а распродажа прошлась почти по всему рынку — без особого разбора фундаментала.

За шесть месяцев:

➖ индекс Мосбиржи потерял 14,65%;
➖ индекс гособлигаций RGBI снизился на 4,15%;
➖ доходности длинных ОФЗ впервые с начала 2025 года поднялись выше 16%.

Получилось редкое сочетание: падали и акции, и длинные облигации. Лучше всего чувствовали себя те, кто пережидал происходящее в фондах денежного рынка и коротких инструментах.

Почему рынок так приуныл

Мы уже с вами подробно обсуждали эти причины в других постах, но если кратко: ставка снижается медленнее, чем хотелось инвесторам, риторика ЦБ остаётся жёсткой, бюджет добавляет неопределённости, нефть растеряла геополитическую премию, а переговорный оптимизм снова сменился привычным «ничего пока не понятно».

В июне эти факторы наложились друг на друга. Дальше подключились стоп-лоссы, маржин-коллы и желание продать хоть что-нибудь, пока оно не стало ещё дешевле.

💥 Кто умудрился заработать

Лидеры первого полугодия выглядят довольно экзотично:

1️⃣МГТС-п — +60,34%
2️⃣ Костромская сбытовая компания-п — +51,41%
3️⃣ Славнефть-ЯНОС — +42,03%
4️⃣ МКБ — +40,11%
5️⃣ Ставропольэнергосбыт — +38,95%, других лидеров смотрите на картинке.

Список показательный. Широкий рынок падал, а наверху оказались преимущественно менее ликвидные бумаги, энергетика и компании с корпоративными событиями.

МКБ вырос на сильной отчётности, предстоящем объединении и оферте для несогласных акционеров. Европлан поддержали смена контролирующего владельца и ожидания обязательной оферты. Уралсиб привлёк рынок крупными дивидендами.

То есть рост чаще обеспечивал не общий подъём экономики, а конкретный триггер внутри компании.

🌧 А кто главный аутсайдер

1️⃣ ДЗРД — −74,5%
2️⃣Самолёт — −68,27%
3️⃣Globaltruck — −66,42%
4️⃣IVA Technologies — −64,7%
5️⃣ Евротранс — −59,67%, и другие, см. картинку.

Здесь уже хорошо видны главные страхи рынка: высокий долг, дорогие кредиты, слабый денежный поток, низкая ликвидность и потеря доверия к менеджменту.

Самолёт собрал почти полный набор: долговая нагрузка, высокая ставка, задержки проектов, юридические истории и вопросы к управлению. Segezha продолжила расплачиваться за слабый баланс. Бывшие любимцы инвесторов из технологического сектора тоже обнаружили, что высокая оценка быстро исчезает, когда рост бизнеса не подтверждает ожидания.

Что показало полугодие

Покупка «рынка в целом» пока не сработала. Зато работали три вещи:

➖ денежный рынок и короткие инструменты;
➖ корпоративные события вроде оферт, выкупов и сделок;
➖ отдельные компании с дивидендами и устойчивым балансом.

Главный урок — дешёвая акция ещё не означает хорошую точку входа. Иногда она дешёвая потому, что рынок заранее увидел проблемы с долгом, прибылью или корпоративным управлением.

Но и распродажа широким фронтом создаёт возможности. Когда хорошие компании падают вместе с проблемными, запас потенциальной доходности постепенно увеличивается.

🎮 Итог

Первое полугодие выиграли не самые популярные истории, а кэш, оферты, дивиденды.

Июнь напомнил, что российский рынок умеет быстро переходить от апатии к панике. Индекс около 2200 выглядит привлекательнее, чем около 3200, но это ещё не означает, что дно найдено и дальше можно покупать всё подряд.

Во втором полугодии придётся выбирать особенно внимательно: смотреть на долг, денежный поток, дивиденды и способность компании пережить ставку, которая всё ещё остаётся слишком высокой для многих бизнесов. Ну а первое полугодие всё. Возможно, ещё будем вспоминать его с теплотой.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

📈 Самые успешные акции фондового рынка за 10 лет

С 2016 года российский рынок пережил немало бед: COVID, санкции, геополитика и т.д. В итоге многие акции сейчас стоят даже дешевле, чем 10 лет назад. Но в нашей жизни и так хватает негатива, поэтому мы решили посмотреть, какие бумаги принесли инвесторам рекордные доходности за это время. Собрали для вас топ-10 самых доходных бумаг за последнее десятилетие.

1️⃣ ДВМП
FESCO — одна из крупнейших транспортно-логистических компаний в России с активами в сфере портового и железнодорожного бизнеса. Ее акции за последние 10 лет выросли на рекордные 2824%, что стало абсолютным рекордом на рынке за это время.

2️⃣ Ставрополэнергосбыт
«Ставропольэнергосбыт» является самым крупным поставщиком электроэнергии в Ставропольском крае. Капитализация – всего 5 млрд рублей, зато акции за 10 лет выросли на 1730%. Это одна из семи энергетических компаний в нашем списке — именно этот сектор лучше всего себя показал за последние годы.

3️⃣ Павловский автобусный завод
ПАЗ является ведущим российским производителем автобусов в России. Капитализация компании – 12 млрд руб., а ее акции за последние годы стрельнули на 1720%.

4️⃣ Рязанская энергосбытовая компания
«РЭСК» - крупнейшая энергосбытовая компания на территории Рязанской области, входит в группу РусГидро. Капитализация всего 6 млрд, а акции выросли на 1441%.

5️⃣ ТНС Энерго Воронеж
Еще один поставщик электроэнергии из Воронежской области. Стоит 18 млрд руб., а акции прибавили 1095% за 10 лет.

6️⃣ Самарэнерго
Электроэнергетическая компания из Самары. Капитализация 8 млрд руб., а акции выросли на 1028%.

7️⃣ Липецкая энергосбытовая компания
Очередной энергетик, но уже из Липецкой области. Стоит всего 7 млрд руб., а бумаги выросли на 974%.

8️⃣ Инарктика
Крупнейший производитель аквакультурного лосося и морской форели в России – один из немногих крупных эмитентов из нашей подборки. Компания стоит 27 млрд руб., а акции за 10 лет выросли на 886%.

9️⃣ Тамбовэнергосбыт
Самая маленькая энергосбытовая компания из списка: стоимость — всего 2 млрд рублей. Зато за последние годы акции выросли на 470%.

1️⃣0️⃣ Пермэнергосбыт
Снова электроэнергетик стоимостью 18 млрд рублей. Акции показали рост на 784%.

Как думаете, какой сектор покажет похожие темпы роста в следующие 10 лет? Пишите в комментариях.

#ТОП
@IF_Stocks

📊 Эффект Матфея: почему одни растут, а другие — стоят на месте

Есть такое понятие в экономике — эффект Матфея.
Он описывает вполне конкретный механизм: ресурс, который уже есть, генерирует новый ресурс. С деньгами это работает через две составляющие:

1️⃣ Сложный процент. Деньги, вложенные в актив, приносят доход. Этот доход, если его не выводить, а реинвестировать, сам начинает приносить доход. С каждым годом база для роста увеличивается — и кривая капитала идёт не по прямой, а по нарастающей.
2️⃣ Время в рынке. Чем раньше капитал начал работать, тем больше циклов сложного процента он успевает пройти. Разница между тем, кто начал инвестировать на 3 года раньше при той же сумме и той же доходности — может быть весьма ощутимой, просто за счёт большего числа периодов накопления.

При этом важно понимать: эффект Матфея работает не в пользу размера капитала, а в пользу самого факта, что капитал направлен в работающий актив.
100 000 ₽, вложенные системно, участвуют в этом механизме точно так же, как и 10 000 000 ₽.
А деньги, которые лежат без движения — на карте, на вкладе с символической ставкой — этого эффекта не получают вообще, независимо от суммы.

Отсюда практический вывод: вопрос не «сколько у меня денег, чтобы начать», а «направлены ли уже имеющиеся деньги в работающий актив».
Остаётся выбрать работающий актив.

Как это выглядит на реальных цифрах:
Мы посчитали среднегодовую доходность трёх модельных портфелей IF+ за последние 3 года:
🔹 Портфель российских компаний — 30,83% среднегодовой доходности
🔹 Портфель акций 2 и 3 эшелонов — 36,98% среднегодовой доходности
🔹 Портфель «Экстремал» — 30,79% среднегодовой доходности

Это результат системной работы: регулярные ребалансировки, пересмотр состава, своевременная фиксация прибыли. Не удача — а процесс, который аналитики IF+ ведут каждый день.

Именно это и есть способ запустить эффект Матфея для собственного капитала — независимо от того, с какой суммы вы начинаете.
Внутри Подписки IF+ — модельные портфели, инвестиционные идеи с логикой входа и целевым уровнем, и ежедневное сопровождение аналитиков.

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

🏕 Дождались: компании активно покупают собственную просадку

Пока частные инвесторы устают от падающего рынка, сами компании всё чаще выходят в стакан покупателями. При низких котировках выкуп становится одним из самых сильных сигналов от менеджмента. Компания буквально подтверждает рублём, что считает свои акции дешёвыми.

Особенно интересно, когда выкупленные бумаги гасятся. Акций становится меньше, прибыль и дивиденды на одну бумагу растут. Программы под мотивацию сотрудников дают более скромный эффект, но хотя бы защищают акционеров от размытия новой эмиссией.

🧐 Кто сейчас проводит байбек

➖ Ренессанс страхование — до 5 млрд руб. в течение 12 месяцев. Компания планирует погасить акции объёмом до 10% капитала. Один из самых сильных вариантов для миноритариев.

➖ Совкомбанк — по 2 млрд руб. в квартал, пока менеджмент не решит остановить программу. Сейчас банк оценивается примерно в половину капитала, и руководство прямо называет покупку собственных акций выгодным вложением. Возвращать выкупленные бумаги на рынок не планируют.

➖ HeadHunter — до 15 млрд руб. в течение года. Масштаб заметный, цель — сократить количество бумаг в обращении и увеличить акционерную стоимость.

➖ Т-Технологии — до 5% общего количества акций до конца 2026 года. Компания уже активно выкупает бумаги с рынка.

➖ МГКЛ — до 897 млн руб. Если программа будет реализована полностью, free-float может сократиться с 31,8% до 5,5%. Для котировок это мощная поддержка, но есть обратная сторона: ликвидность бумаги может резко снизиться. Кроме того, часть акций могут направить на мотивацию менеджмента.

Отдельная группа — байбеки под программы мотивации сотрудников:

➖ Яндекс — до 50 млрд руб. в течение двух лет;
➖ Ozon — до 25 млрд руб. до конца 2026 года;
➖ Астра — до 4 млн акций, около 2% капитала, в течение года;
➖ Fix Price — до 1% капитала в течение 12 месяцев.

Такие программы сложнее назвать прямым возвратом денег акционерам. Основная задача — собрать пакет для сотрудников и не проводить под него новую допэмиссию. Поддержка котировок остаётся, но роста доли миноритария в бизнесе обычно не происходит.

Несколько важных нюансов

Объявленный лимит — только верхняя граница. Компания может выкупить весь объём, небольшую часть или приостановить программу.

👀 Поэтому смотреть нужно на три вещи:

➖ сколько акций реально покупают;
➖ будут ли бумаги погашены;
➖ не вернутся ли они позже на рынок через мотивацию или сделки.

Самыми интересными сейчас выглядят Ренессанс страхование, Совкомбанк и HeadHunter. Там байбек способен заметно изменить количество бумаг в обращении или распределение капитала.

МГКЛ проводит самый агрессивный выкуп относительно free-float, но здесь вместе с потенциальной переоценкой растёт риск низкой ликвидности.

Российский рынок пока не радует инвесторов ростом. Зато менеджмент некоторых компаний наконец начал делать то, чего от него давно ждали: покупать собственные акции, пока они дешёвые.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

💪Как Китай объяснил Джеку Ма, кто здесь главный

В 2020 году Ant Group, финтех-компания Джека Ма, готовилась провести крупнейшее IPO в истории. Компания хотела привлечь около $37 млрд, инвесторы уже подали заявки, до начала торгов оставалось всего два дня. Но размещение отменили.

За десять дней до этого Джек Ма выступил на финансовом форуме в Шанхае и публично раскритиковал китайские банки и регуляторов. Он заявил, что финансовая система работает по устаревшим правилам и мешает инновациям.

Для западного рынка это выглядело бы как дерзкая речь миллиардера. В Китае получилось иначе. Через несколько дней Ма и руководство Ant вызвали на встречу с регуляторами. Затем власти представили новые требования к онлайн-кредитованию, которые били прямо по бизнес-модели Ant. А 3 ноября Шанхайская биржа остановила листинг. Следом заморозили и размещение в Гонконге.

🚫 Крупнейшее IPO в истории закончилось, так и не начавшись

Дело было только в обиженных чиновниках?Версия красивая, но слишком простая.

Ant давно была уже не просто платёжным сервисом Alipay. Компания превратилась в огромную финансовую платформу: раздавала потребительские кредиты, продавала страховки и инвестиционные продукты, собирала данные о сотнях миллионов пользователей. При этом значительную часть кредитов финансировали банки, а Ant получала комиссию и оставляла на своём балансе ограниченную долю риска.

➖ Для инвесторов это была прекрасная модель: быстрый рост, высокая рентабельность и не слишком тяжёлый капитал.
➖Для государства — финансовая организация системного масштаба, которая хотела оцениваться как технологическая компания, но не нести требования обычного банка.

Речь Джека Ма дала властям удобный момент вмешаться. Но регулировать Ant собирались не только из-за одной неудачной метафоры.

⌛ Что произошло после отмены IPO

Ant заставили пройти масштабную перестройку, усилить требования к капиталу, лицензиям, защите данных и потребителей. В 2023 году компания получила штраф на 7,12 млрд юаней — почти $1 млрд.

Параллельно удар пришёлся по Alibaba. В 2021 году компанию оштрафовали на рекордные 18,2 млрд юаней за злоупотребление доминирующим положением и требование к продавцам выбирать одну платформу.

А Джек Ма постепенно потерял влияние на созданную им империю. В 2023 году он отказался от контроля над Ant Group: его голосующие права резко сократились, и у компании больше не осталось одного контролирующего владельца. А потом Джек Ма и вовсе почти исчез из публичного поля. Он перестал регулярно выступать, пропустил собственное телешоу и на несколько лет превратился из главного лица китайского бизнеса в человека, каждое редкое появление которого становилось новостью.

Ма не пропал буквально. Его видели в Японии, Европе и Гонконге. Позже он снова начал появляться на мероприятиях, а в 2025 году даже участвовал во встрече предпринимателей с Си Цзиньпином. Но прежнего Джека Ма — яркого, громкого и готового публично спорить с системой — больше не было.

✨ Как в Китае наказывают слишком ярких

После истории Ма заметно тише стали вести себя и другие китайские технологические основатели. Руководители ByteDance, Pinduoduo и JD.com отошли от оперативного управления, а публичный образ «миллиардера-суперзвезды» перестал быть преимуществом.

История Ant показала главный принцип китайского бизнеса: частной компании могут позволить стать огромной, а предпринимателю — очень богатым. Но если его влияние начинает выглядеть слишком самостоятельным, государство быстро напоминает, где проходит граница.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

🔽 Самые глубокие рыночные просадки в современной истории

Индекс Мосбиржи снижается уже 17 недель подряд. Это антирекорд в истории нашего рынка и рынков развитых стран. Но есть и хорошая новость: эта просадка хоть и самая изматывающая, но далеко не самая глубокая за все время (пока -23% с начала падения). Посмотрим, какие самые крупные просадки были на рынках за последние 40 лет.

1️⃣ S&P 500 — минус 56%

Самая глубокая просадка на американском рынке в XXI веке произошла в 2007 году на фоне мирового финансового кризиса. Падение с небольшими отскоками продолжалось 17 месяцев — с октября 2007 по март 2009 года. В результате индекс сложился на 56%, а на полное восстановление понадобилось 4,5 года.

Кстати за семь лет до этого была похожая просадка на 49% во время кризиса доткомов. Тогда индекс падал 30 месяцев — с марта 2000 по сентябрь 2002 года, а восстанавливался также 4,5 года.

2️⃣ Euro STOXX 50 — минус 60%

Европейский индекс Euro STOXX 50 в 2000 году на фоне того же кризиса доткомов падал целых 36 месяцев и в конечном итоге достиг дна в 60% от максимумов. На полное восстановление ему понадобилось целых 22 года: максимумов 2000 года он достиг только в 2025 году.

3️⃣ Nikkei 225 — минус 80%

С 1986 по 1991 год в Японии образовался финансовый пузырь из-за слишком мягкой денежно-кредитной политики. Цены на фондовом рынке и рынке недвижимости выросли в разы. Когда грянул кризис, пузырь начал сдуваться, и это продолжалось целых 20 лет. В итоге с 1989 по 2009 годы японский индекс Nikkei 225 рухнул на 80%. Пиков 1989 года индекс вновь достиг только в 2024 году.

4️⃣ Shanghai Composite — минус 72%

Шанхайский индекс Shanghai Composite достиг своего пика в 2007 году. Затем на фоне мирового финансового кризиса меньше чем за год сложился на 72%. С тех пор рынок так и не восстановился — на сегодняшний день индекс по-прежнему на 34% ниже, чем был в 2007 году.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

🗿 Что будет с рублем в июле

На внебиржевом рынке доллар торгуется выше 78 руб. Посмотрим, что будет влиять на российскую валюту в июле, и когда нам ждать той самой девальвации.

💰 Покупки Минфина

Минфин продолжает покупать валюту в рамках бюджетного правила. В июле он сократит объем покупок почти вдвое — с 9,9 млрд до 5,4 млрд руб. в день. Одновременно с этим ЦБ будет продавать валюту на 0,58 млрд руб. в день.

Таким образом, чистые покупки валюты в июле составят около 4,8 млрд руб., что немного ниже, чем месяцем ранее (5,3 млрд рублей в день). Учитывая, что стоимость российской нефти уже ниже цены отсечения по бюджетному правилу, в августе Минфин может вновь начать продавать валюту.

📉 Выручка с нефти

Покупки Минфина в последнее время практически не влияют на курс. Гораздо важнее общее состояние торгового баланса. Сейчас российская нефть марки Urals уже опустилась в цене до $50 за баррель — столько же, сколько было до иранского конфликта.

Нефтяная выручка поступает на рынок с задержкой в 1–2 месяца, то есть сейчас на рынок идут доллары, полученные в мае, когда нефть была по $85 за бочку. Постепенно этот поток начнет ослабевать, и уже к концу месяца поддержка рубля может ослабнуть.

🇷🇺 Налоги

Еще один фактор, который будет давить на курс — налоговый период. В июле экспортеры платят налоги за второй квартал. По примерным подсчетам это около 400 млрд рублей предложения, что тоже поддержит рубль как минимум до августа.

Мнение IF Stocks:

Прогнозировать курс рубля — дело неблагодарное. Пока что все факторы указывают на то, что доллар останется в коридоре 75–80 руб. как минимум до августа, а затем начнется постепенное ослабление. Так это или нет — покажет только время. В любом случае акции экспортеров сейчас продаются по привлекательным ценам, а значит сейчас хорошие уровни, чтобы захеджироваться от девальвации.

#Разбираем
@IF_Stocks

🔽 Почему госкомпании падают сильнее частных

Пока на рынке заливное, можно заметить одну не очень хорошую тенденцию: госкомпании льют сильнее по сравнению с частными бизнесами. Так, на днях исторические минимумы обновили акции Газпрома, ВТБ, ВК, ОВК, Алросы, Русгидро и других. Разбираемся, в чем может быть причина.

1️⃣ Выход нерезидентов

Во многих госкомпаниях была большая доля нерезидентов, которые оказались заморожены после 2022 года. Ситуация с Алор+ показала, что механизмы выпуска этих самых нерезидентов есть и прекрасно работают (или работали). Подтверждений этому нет, но вполне возможно из многих акций вместе с остальными выпустили и иностранцев параллельно продав выкупленные бумаги в рынок.

2️⃣ Банки тоже продают

Сейчас продают не только розничные инвесторы, но и профессиональные участники, включая хэдж-фонды и банки. У последних из-за просевших ОФЗ образовались огромные убытки, которые нужно чем-то покрывать, чтобы восстановить различные нормативы достаточности капитала. Поскольку из акций у таких держателей в основном голубые фишки (в т.ч. госкомпании), давление на них усиливается.

3️⃣ Некачественный бизнес

Будем откровенны, Газпром и ВК льют не только из-за того, что на рынке все плохо. Это сами по себе не очень качественные закредитованные компании. При более высокой ставке их бизнесу будет еще хуже, чем остальным, поэтому инвесторы спешат избавиться от таких акций в пользу чего-то получше.

Мнение IF Stocks:

Рынку сейчас очень плохо и позитива (как и желающих купить) практически не осталось. Все ждут прогресса в переговорах и прогнозов ЦБ по ключевой ставке. В такие моменты появляются одни из лучших возможностей для покупки качественных акций. С другой стороны вполне возможно, что индекс пойдет еще ниже, и к этому нужно быть готовым. Инвестировать в акции, чтобы заработать за 2-3 дня — заведомо проигрышная стратегия, но покупка качественных бумаг на текущих уровнях с прицелом на несколько лет может привести к удивительным результатам.

#Разбираем
@IF_Stocks