🔭 Почему сорвалось IPO «Фабрики ПО»

30 апреля на MOEX должны были начаться торги акциями FabricaONE.AI — ИИ-направления Softline. Но вместо дебюта — перенос на неопределённый срок, причём буквально в день старта.

Формально всё объяснили рынком: в последние дни выросла волатильность, индекс просел, неопределённость усилилась. Это правда — 29 апреля рынок действительно резко упал примерно на 2–3% без явных новостей. В такой момент выходить на рынок — риск получить слабый дебют и давление на котировки уже в первый день.

Но если копнуть глубже, одной «плохой конъюнктурой» это не объясняется.

Книга была, но вопрос — по какой цене

Компания отдельно подчеркнула, что интерес инвесторов был и книга заявок покрыта. Это важный сигнал: спрос на бумагу в принципе есть.

Проблема в другом. Покрытая книга не означает, что инвесторы готовы покупать на условиях компании. Заявки могли быть:

➖ с дисконтом к оценке
➖ на меньшие объёмы
➖ с осторожной аллокацией

В таких ситуациях IPO формально можно провести — но уже «хуже», чем планировалось. И многие эмитенты в этот момент предпочитают поставить паузу.

⛏ Юридический фактор ударил в самый неподходящий момент

За несколько дней до размещения Арбитражный суд наложил обеспечительные меры на ряд структур Softline, включая компании, связанные с FabricaONE.AI.

Позже ограничения сняли, и компания подчеркнула, что на бизнес это не повлияло. Сам кейс тоже был связан со старой историей и формально не относился напрямую к текущей деятельности.

Но когда инвесторы принимают решение участвовать в размещении, любое новое юридическое событие:

➖ повышает ощущение риска
➖ заставляет пересчитывать модель
➖ и, как правило, приводит к требованию дисконта

Даже если через пару дней всё нормализуется, для сделки это уже поздно — окно закрывается.

⚖️ Фундаментально компания выглядела нормально

С точки зрения бизнеса у FabricaONE.AI всё выглядело вполне адекватно:

➖выручка: 25,5 млрд руб. (+12,9%)
➖EBITDA: 4,8 млрд руб. (+21,7%) и сильный рост валовой прибыли на 61%

Плюс понятная история роста на рынке ИИ и планы увеличивать выручку на 18–22% в год.

Резюмируя

Сделка не сложилась из-за комбинации факторов, которые совпали по времени: рынок начал снижаться прямо перед IPO, появился юридический шум, а инвесторы стали осторожнее и требовательнее к оценке.

Скорее всего, компания вернётся к IPO позже — когда рынок станет спокойнее и появится более предсказуемое окно для размещения.

Но в этой истории важнее другое. Текущий рынок стал крайне чувствительным к любым сбоям — будь то просадка индекса или даже краткосрочный юридический риск. Это почти сразу отражается в цене, на которой инвесторы готовы заходить.

И эмитенты это прекрасно понимают. Поэтому даже при собранной книге и уже понесённых расходах на размещение компании готовы в последний момент нажать на паузу, если условия перестают их устраивать.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Горячее
@IF_Stocks

💡 Электроэнергетика РФ

Российский энергосектор вошёл в 2026 год в фазе жёсткой структурной перестройки. Итоги 2025 года показали стагнацию потребления: аномально тёплая зима и замедление роста ВВП до 0,6% привели к снижению спроса.

💁‍♂️ В 2026 году ожидается лишь символическое восстановление — в пределах 0–1,3%. Однако внешнее затишье обманчиво: внутри сектора разворачивается масштабная борьба за ресурсы для реализации крупных проектов.

🔌 Центральным игроком остаются «Россети», инвестиционный аппетит которых достиг исторического пика. Программа на 2026 год увеличивается до рекордных 900 млрд руб. против 725 млрд годом ранее.

Такой объём Capex требует глубокой консолидации рынка: холдинг ускоряет объединение территориальных сетевых организаций (ТСО), планируя к 2027 году сократить их число до 350 за счёт ужесточения требований к активам. По сути, это вытеснение частных игроков в пользу государства.

👀 Дополнительным риском для акционеров остаётся инициатива Минэнерго по ограничению дивидендов для компаний, чьи расходы на модернизацию превышают прибыль. Впрочем, при ближайшем рассмотрении она оказалась менее радикальной: жёсткого запрета не будет, решения по выплатам останутся точечными.

🔌 В генерации ситуация остаётся неоднородной. «Интер РАО» сохраняет статус «тихой гавани»: капзатраты в 200–300 млрд руб. ежегодно компания финансирует из собственной кубышки в 500 млрд руб. — и попутно зарабатывает миллиарды на высоких процентных ставках.

Менеджмент заявляет, что рост капитализации не является приоритетом, хотя выплаты планируется удерживать на уровне не ниже 25% прибыли.

🔋 «РусГидро» восстановилась после убытка и показала в 2025 году прибыль 66,9 млрд руб. по РСБУ, однако высокий Capex и долговая нагрузка с большой долей плавающих ставок фактически закрывают тему дивидендов до 2030 года. Устойчивость компании во многом зависит от господдержки объёмом около 450 млрд руб.

На этом фоне выделяется «ЭЛ5-Энерго», которая генерирует стабильный денежный поток благодаря программе ДПМ-В на горизонте ближайших 11 лет.

🔌 Отдельного внимания заслуживает «Юнипро» — компания демонстрирует уверенный рост прибыли, а дивидендная пауза там вопрос не финансовой слабости, а структуры владения и раскрытие инфы.

😬 Регуляторная среда усиливает давление на бизнес. Дефицит мощностей, особенно на юге и Дальнем Востоке, приводит к ужесточению правил. Ущерб от нелегального майнинга в 2025 году достиг 4,7 млрд руб., что стало поводом для внедрения механизма «бери или плати» (take or pay) для крупных потребителей и дата-центров. Это может увеличить тарифную нагрузку на 20–30%.

Параллельно возвращается концепция «последней мили»: запрет на прямое подключение к магистральным сетям вынуждает промышленность платить по более высоким региональным тарифам.

👨‍💻 В 2026 году инвестору необходим точечный выбор бумаг в секторе. Вместо покупки «сектора целиком» стратегия должна строиться на избегании инфраструктурных гигантов, на которых государство возложило бремя модернизации страны (РусГидро, головные Россети).

Рассматривать стоит региональные сети с устойчивым денежным потоком, стабильные генераторы с чистой кэш-позицией (Интер РАО) и компании с защищёнными доходами по программам ДПМ-В, такие как «ЭЛ5-Энерго». Сектор всё еще полон дивидендных сюрпризов, но достанутся они только тем, кто умеет отличать «строителей» от «зарабатывающих».

Евген.

#разбираем
@IF_Stocks

📊 Проанализировали более 100 ваших инвестиционных портфелей — делимся инсайтами

В рамках активности «Доходность под контролем» вы отправили аналитикам IF+ более 100 портфелей на разбор.
Горизонт инвестиций в большинстве портфелей составляет 1-5 лет, с регулярным пополнением портфеля и ориентиром на долгосрочные цели.
С ожиданиями всё тоже адекватно: средний участник разбора рассчитывает на доходность около 15%.

Но дальше начинаются проблемы.
Разберём самые частые из них совместно:

⚠️ Ошибка №1 — нет стратегии

Более половины инвесторов сами признали: портфель собирался без чёткой логики.

Бумаги покупались:
🔸 “По советам”
🔸 “Потому что росло”
🔸 “Интуитивно”

В итоге инвестор хочет и рост стоимости бумаг, и стабильный регулярный доход.
Но без стратегии, зачастую, не получают ни того, ни другого.

⚠️ Ошибка №2 — перегруженность

В большинстве портфелей мы обнаружили большое количество бумаг (30, 50, а иногда и 80 различных позиций) с минимальными долями

Кажется, что это диверсификация.
На практике: хаос, который невозможно управлять

И большинство не может ответить на главный вопрос:
Зачем каждая из этих бумаг в портфеле?

⚠️ Ошибка №3 — ожидания vs реальность

Часть инвесторов назвали ожидаемую доходность около 20% годовых, однако собранные портфели настолько консервативны, что фактическая доходность на 3-7% ниже ожидаемой.

Или наоборот: портфель собран с целью сохранения капитала и защиты сбережений, однако внутри явный перевес в акции и инвестиции с коротким горизонтом, что увеличивает риски и значительно повышает возможную просадку, которую выдержит не каждый инвестор.

⚠️ Ошибка №4 — поведение инвестора

Многократно повторяющиеся ошибки инвестора от портфеля к портфелю:
— Убыточные позиции удерживаются без пересмотра идеи
— Убытки не фиксируются
— Инвесторы не проводят ребалансировку портфеля

В конечном счёте эти ошибки ведут к снижению потенциальной доходности портфеля из-за отсутствия своевременных действий

📊 Итого: в 90% случаев проблема не в конкретных бумагах, а в системе формирования и управления портфелем.

Поэтому команда IF+ готовит большой разбор типичных ошибок портфелей.
С высокой вероятностью часть этих ошибок есть и в ваших портфелях.

Если вы хотите:
🔜 Понять, что не так с вашим портфелем
🔜 Увидеть ошибки до того, как они ударят по результату
🔜 Начать инвестировать системно

Сделать это можно прямо сейчас:
Для этого вам осталось только подключиться к экосистеме Подписки IF+ и открыть все возможности для повышения доходности ваших портфелей.

➡️ УЗНАТЬ ПОДРОБНЕЕ О ПОДПИСКЕ IF+

✈️ TON с понедельника вырос более чем на 60% и пробил $2,25 — это максимум ноября 2025 года. Давайте разберёмся, что произошло, потому что новость действительно интересная.

Павел Дуров объявил, что Telegram заменяет TON Foundation в качестве главной движущей силы блокчейна TON и становится его крупнейшим валидатором. По сути, Дуров забирает проект обратно под своё крыло.

💁‍♂️ Что это значит на практике. До сих пор TON развивался через отдельную организацию — TON Foundation. Telegram был связан с блокчейном, но скорее как партнёр, а не как оператор. Теперь — новый ton. org, новые инструменты для разработчиков, обновления производительности. Всё это обещают за 2–3 недели. Это третий шаг из семи в программе «Make TON Great Again».

🙇‍♂️ И ещё одна важная деталь: комиссии в сети TON уже упали в 6 раз — практически до нуля. Стоимость транзакции — около $0,0005. Дуров заявляет, что большинство операций в будущем станут полностью бесплатными.

🤷‍♂️ Почему рынок так сильно отреагировал. Главная проблема TON всегда была в разрыве между нарративом и реальностью. Нарратив — «блокчейн для миллиарда пользователей Telegram». Реальность — TON Foundation, который не мог реализовать этот потенциал. TVL в DeFi упал с $800 млн на пиках 2024 года до $69 млн. Дневная активность кошельков — около 155 тысяч против 700 тысяч в прошлом году.

Теперь рынок переоценивает TON как экосистему, которой напрямую управляет Telegram. Когда крупнейший мессенджер мира сам становится валидатором и берёт на себя развитие сети — это совершенно другой уровень доверия.

☝️ Околонулевые комиссии — ключ к тому, что Telegram реально может дистрибутировать. Чаевые, платежи в мини-приложениях, игры, ботовые транзакции — всё это работает только когда стоимость операции не съедает саму операцию. Для потребительского приложения, где перемещаются копейки, это критично.

🙄 Но нужно трезво смотреть на вещи. И здесь есть серьёзные риски.

Если TON окончательно становится частью экосистемы Telegram, а Telegram — главным драйвером TON, то в будущем это может создать серьёзные регуляторные проблемы. Мы прекрасно понимаем, насколько быстро меняются правила игры.

Если Telegram столкнётся с жёстким давлением со стороны регуляторов в "отдельных странах", TON автоматически начнёт восприниматься не как «отдельный блокчейн», а как прямой финансовый инструмент экосистемы Telegram. И тогда под удар может попасть всё, что с ним связано. Я не говорю, что это произойдёт. Но сам риск подобных проблем теперь сильно выше, чем раньше.

🤔 Есть и другая сторона. В последние годы TON фактически стал важной частью финансовой модели самого Telegram. Стоимость TON напрямую влияет на восприятие баланса компании. Переоценка цифровых активов уже тянула показатели вниз во время падения рынка. А Telegram активно движется в сторону IPO и постоянно ищет способы привлекать капитал.

Поэтому текущий рост — это не только про технологии и комиссии около нуля. Это ещё и попытка вернуть сильный нарратив вокруг экосистемы и поднять капитализацию связанных активов. Особенно на фоне того, что последние месяцы для TON были не самыми простыми — проблемы у структур, строивших криптоказначейские модели вокруг TON, корпоративные скандалы, остывающий интерес.

Дуров пытается лично возглавить эту историю и вернуть рынку веру в то, что TON — это будущая инфраструктура Telegram.

🤔 Лично для меня отметки выше $3 по TON будут уже завышенными. Но я буду внимательно следить за развитием событий и, возможно, изменю мнение по предельной цене.

#новости_рынок
📲 IF Crypto — MAX

📱 Заблокируют ли игры в России во имя VK?

В декабре РКН заблокировал популярную игровую площадку Roblox. Позже в сети начали появляться сообщения якобы о том, что РКН может заблокировать в России Battlefield, FIFA и другие популярные иностранные видеоигры. Вскоре ведомство опровергло эти заявления, но, как говорится, осадочек остался. Разберемся, могут ли в России заблокировать игры, и кто от этого выиграет.

🤔 Зачем блокировать игры

Заблокировать некоторые игры в России могут под разными предлогами. Например, за отказ компаний локализовать базы анных российских игроков на территории РФ или же за пропаганду запрещенных в России материалов (как было с Роблоксом).

Когда думаешь о причинах блокировки, невольно в голове возникает образ VK. Давайте посмотрим, сможет ли компания заработать на потенциальных блокировках.

🎮 VK Play

VK Play — это игровое подразделение VK, своего рода Steam на минималках. Зарабатывает VK Play на следующих услугах:

➖ продажа PC-игр, DLC, внутриигровых предметов и пополнений;
➖ продажа ключей в Steam, которые позволяют получить игру на другой площадке;
➖ облачный гейминг;
➖ баннеры, промо-кампании, интеграции издателей;
➖ монетизация трафика в VK Play Media;
➖ платное продвижение игр и B2B-услуги.

То есть VK Play в основном распространяет игры, а не разрабатывает их самостоятельно. Чтобы увеличить оборот компании, государство могло бы заблокировать все сервисы по продаже Steam-ключей и ограничить пополнение Steam-кошелька. Блокировка игр в этом случае на бизнес VK практически не повлияет.

❓ Кто же может выиграть от блокировки

В теории можно предположить, что выиграют российские разработчики игр, но это будет наивным предположением. Дело в том, что, если человеку нравится Battlefield, он не пойдет играть в WarFace в случае блокировки. Он просто начнет искать пути обхода. Поэтому блокировки игр в России ничего полезного не принесут ни бизнесу, ни гражданам. Будем надеяться, что до этого все же не дойдет.

Как думаете, заблокируют ли GTA 6 в России еще до ее выхода?

🥴 — Однозначно
👌 — Нет, пронесет
❤️ — Я уже ни в чем не уверен

#Разбираем
@IF_Stocks

🌾 Русагро: главный риск реализовался. Дальше рост?

У нас снова пост про Русагро — история получила новый виток. Суд передал в доход государства около 65% акций компании, фактически забрав контроль у Вадима Мошковича. Это одна из крупнейших национализаций бизнеса за последнее время.

Но вопрос сейчас в другом: с Вадимом Мошковичем понятно, но действительно ли всё настолько плохо для самой компании? Или, наоборот, часть рисков уже позади — и без проблемного акционера бизнесу даже станет проще? Попробуем разобраться.

📊 Если смотреть на операционные показатели, картина спокойная.

Выручка за 2025 год — 424 млрд руб. (+16% г/г). Основной драйвер — мясной сегмент:
рост выручки +71%, производство свинины +64%. Параллельно растут и другие направления: зерно (+47% по объёму), масличные (+5%).

При этом, при ожидаемой прибыли около 35–40 млрд руб. в 2026 году компания сейчас торгуется примерно по P/E 2,5–3. Это очень низкий уровень.

❓ Что дальше с контролем

Сейчас есть два основных варианта развития событий.

Первый — изымается доля мажоритария, на этом всё заканчивается. Бизнес продолжает работать, как и раньше, а неопределённость постепенно снижается.

Второй — история получает продолжение уже на уровне самой компании: появляются новые ограничения или изменения в структуре.

Пока рынок, судя по динамике, скорее склоняется к первому сценарию. Но полной уверенности нет — отсюда и дисконт.

Так будет ли «ракета»

Переоценка возможна, если реализуется базовый сценарий: государство забирает долю мажоритария, на этом всё заканчивается, а бизнес продолжает работать без изменений. В этом случае главный риск уходит — и при форвардном P/E ~2,5–3 потенциал роста в такой ситуации действительно большой, у Черкизово, например P/E сейчас больше 7x.

Но риски никуда не делись. Главный из них — если история не ограничится только сменой акционера. Например, если появятся новые претензии, изменения в управлении или давление на саму компанию, тогда дисконт может сохраниться или даже увеличиться.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

⛏ ЮГК продают. Кто станет новым мажоритарием

Эпопея с ЮГК подходит к своему логическому завершению. Сегодня стартовал аукцион по продаже госпакета. Начальная цена — 162 млрд руб., а шаг аукциона составляет 2% от начальной цены (около 3,24 млрд руб.). Аукцион признают состоявшимся, если будет хотя бы один участник, который внесет задаток 20% от стартовой цены (32,4 млрд руб.).

❓ Кто купит компанию

Уже стало известно, что Полиметалл, Селигдар и горно-металлургическая компания "Ареал" не планируют участвовать в аукционе. В прошлом году наиболее вероятными покупателями называли Алросу или структуру Газпромбанка «ААА Управление Капиталом». Последняя уже владеет 22% акций компании.

Но теперь в список кандидатов добавилось еще одно имя — Уральская горно-металлургическая компания (УГМК), а точнее связанная с ней структура «Атлас Майнинг» (бывшая Petropavlovsk PLC). Газета Известия сообщает, что УГМК вела переговоры с Минфином о покупке ЮГК.

Среди других претендентов на покупку также называют Полюс и Nordgold.

💰 За сколько купят ЮГК

Сейчас Минфин оценивает ЮГК в 0,94 руб. за акцию — на 27% выше рыночной оценки. По мультипликатору P/E компания оценена на уровне 13х — выше чем Полюс (P/E 10,2х). Это говорит нам о том, что оценка может быть “слегка” завышенной.

По данным Известий, УГМК хочет купить компанию за 50 млрд руб., а Минфин не готов продать пакет дешевле чем за 100 млрд руб. Вполне возможно, что повторится ситуация с Домодедово. Тогда первый аукцион был признан несостоявшимся, а на втором компанию продали в два раза ниже оценки. Стороны могут сойтись на цене 70–80 млрд рублей.

Мнение IF Stocks:

В случае передачи контрольного пакета, новый мажоритарий будет обязан выставить оферту миноритариям ЮГК на уровне 0.71-0.72 руб. за акцию. То есть в данный момент апсайда в акциях нет. Дальнейшая оценка будет зависеть от того, кому перейдет компания. По слухам, УГМК дистанцируется от публичного статуса своих дочерних компаний. Поэтому есть шансы, что ЮГК проведет делистинг в случае перехода под крыло холдинга. В любом случае ответ мы сможем узнать уже 18 мая, когда будут подведены итоги аукциона.

#Горячее
@IF_Stocks

Ищите нас здесь: MAX | VK

🧭 Технический анализ — компас инвестора на рынке

Что общего у открытого моря и рынка?
Утром вы можете отправиться в спокойное море. А через несколько дней пути поймать штормовой ветер и либо использовать его, либо не справиться с управлением и утонуть.
И если идти без карты и компаса, легко купить актив “на эмоциях” — зайти слишком поздно или выйти слишком рано.

Технический анализ как раз помогает определить:
🔜 Где сейчас находится цена;
🔜 Кто контролирует движение: покупатели или продавцы;
🔜 Где может быть сильная поддержка;
🔜 Где вероятность разворота выше;
🔜 Когда риск уже становится неоправданным.

Поэтому аналитики и частные инвесторы используют технический анализ, чтобы найти более сильные точки для входа, фиксации прибыли, контроля риска и исключения покупки "на эмоциях"

Инвестор не может точно предсказать погоду на рынке, но с помощью компаса технического анализа может принять взвешенные решения о смене курса.

Например:
🔹 Вместо покупки после +20% роста → понимание, что актив уже перегрет
🔹 Вместо панической продажи → понимание, где находится сильный уровень поддержки
🔹 Вместо хаотичных действий → системный подход к сделкам

И чтобы вы могли осознанно применять этот инструмент, команда IF+ опубликовала полный курс по техническому анализу из 13 пошаговых уроков и практических эфиров с аналитиками.

Раньше этот курс продавался отдельно за 20 000 ₽.
Сейчас он полностью входит в состав Подписки IF+.
То есть получить доступ ко всему курсу можно всего за 2 500 ₽ — вместе со всеми остальными возможностями Подписки.

А вместе с курсом вы сразу получаете:
🔹 8 модельных портфелей;
🔹 Более 60 инвестиционных идей;
🔹 26 курсов от новичка до профи;
🔹 Закрытые эфиры и разборы от команды аналитиков.

Хотите перестать смотреть на графики, как на “набор случайных свечей”?
Подробности уже ждут вас по ссылке ниже!

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

ВТБ — «пакман» российского рынка? Разбираемся, почему он скупает всё подряд

Последние годы складывается ощущение, что ВТБ забирает на себя всё, что выглядит… ну скажем так, не самым очевидным активом.

С одной стороны он подбирает активы из финансового сектор: «Открытие», контрольный пакет Почта Банка. Параллельно — доли в ритейле, логистике, IT, девелопменте, и даже агро. И здесь возникает нормальный вопрос:
это стратегия или просто ВТБ регулярно «подбирает то что плохо лежит»?

📦 Что собирает ВТБ

За последние годы у ВТБ действительно накопился очень разношёрстный портфель.

Причём важно: часть этих активов уже продана, часть — в процессе, поэтому разбираться «что сейчас в периметре» — реально можно голову сломать.

В разные годы у банка были:

➖ 100% банка «Открытие» (покупка у ЦБ за ~340 млрд руб.)
➖ 100% Почта Банка
➖ крупная доля в «Магните»
➖ участие в «Деметра-Холдинге» (зерно и логистика)
➖ активы в девелопменте, IT и инфраструктуре

И зачем это всё одному банку?

🤔 Версия 1. ВТБ — “санитар рынка”

Самое очевидное объяснение — роль государства.

ВТБ — госбанк.
Когда на рынке появляется проблемный или «зависший» актив (тот же «Открытие» после санации), его нужно куда-то пристроить.

И вариантов на самом деле немного:

➖ частный инвестор не всегда готов брать риск
➖ иностранцы отпали
➖ остаётся крупный госигрок. И часто этим игроком становится именно ВТБ.

Но тогда вопрос: почему не Сбер? Он тоже госбанк. Причём крупнейший.
Почему такие активы не отдают ему?

Здесь возможны несколько причин:

➖ Сбер уже перегружен собственной экосистемой
➖ у него выше требования к эффективности
➖ и, возможно, меньше желания брать спорные активы

ВТБ в этом плане выглядит более «гибким» инструментом.

🧩 Версия 2. Это не спасение, а сборка экосистемы

Есть и другая логика. Если посмотреть на активы ВТБ не по отдельности, а вместе, то это становится похоже на попытку собрать свою экосистему. Вопрос только в том, насколько это осознанная стратегия, а не набор разрозненных решений.

📥 Версия 3. ВТБ — “транзитный держатель”

ВТБ часто не заходит в актив «навсегда». Например:

➖ банк покупал крупный пакет Магнит, а затем вышел из него с прибылью
➖ владел долей в «Деметра-Холдинге» и тоже продал её
➖ участвовал в «СТС Медиа» через структуру и позже передал долю другим акционерам

То есть схема часто выглядит так:

1️⃣ зайти в актив
2️⃣ стабилизировать или «переупаковать»
3️⃣ и затем продать

Сам ВТБ это частично подтверждает: сейчас банк прямо говорит, что будет избавляться от непрофильных активов перед ужесточением регулирования к 2027 году.

Резюмируя

История с ВТБ выглядит интересно, но главный вопрос — в управляемости. Портфель слишком разношёрстный: банки, ритейл, логистика, агро, IT — и не очень понятно, где между ними синергия и как всё это эффективно управляется в рамках одной структуры.

Такие истории рынок обычно оценивает с дисконтом — просто за сложность и непрозрачность. И ВТБ здесь не исключение.

А вы как думаете, ВТБ действительно строит что-то цельное или просто собирает активы, которые больше некому взять?

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

❓ Высокий кредитный рейтинг — надежность или карточный домик?

В последние годы мы все чаще видим, как компании с высоким кредитным рейтингом в моменте теряют его и превращаются в ВДО или вовсе допускают дефолт. В связи с этим у многих возникает логичный вопрос: а стоит ли вообще верить рейтинговым агентствам? Давайте попробуем разобраться.

🔽 Неудачные кейсы

В качестве последних примеров можно рассмотреть истории с Евротрансом, Монополией и Уралсталью.

У Евротранса был рейтинг А- до того, как он допустил техдефолт. У Монополии перед этим был рейтинг BBB, а Уралстали рейтинг снизили с А до ВВ- даже без технического дефолта.

Первые две компании объединяет то, что перед снижением рейтинга им был присвоен статус “Под наблюдением”, а у Уралстали изначально стоял негативный прогноз. То есть тревожные звоночки все же были, хотя такое бывает не всегда.

📊 Что говорит статистика

По данным АКРА, с 2021 по 2026 год дефолт допустили два эмитента с рейтингом А, один — с рейтингом ВВВ+ и два с рейтингом ВВВ. Все остальные дефолтники имели более низкие рейтинги или не имели их вовсе.

Это говорит нам о том, что в целом высокие кредитные рейтинги надежны, но никто не застрахован от неожиданностей. Основная проблема заключается в том, что агентства быстро пересматривают свои оценки, как только у эмитента появляются проблемы. Обычно к этому времени, его облигации уже падают на 20–30% и больше.

🧐 Что делать инвестору

Ответ будет банальным: проводить анализ самостоятельно. Обычно проблемы у эмитентов начинают появляться задолго до снижения кредитного рейтинга, как например было с Евротрансом или с Монополией. Изучение отчетности и отслеживание корпоративных новостей действительно снижают шанс потери денег на облигациях, хотя не исключают его полностью.

Заключения рейтинговых агентств рекомендуется использовать только в качестве подспорья для собственного анализа, а принимать решения стоит только на основе собственных выводов. Недавно мы делали гайд, как анализировать облигации в зависимости от их оценки рынком. Настоятельно рекомендуем перечитать.

#Учимся
@IF_Bonds

❗️ Что произошло пока мы отдыхали?

Майские праздники прошли, а значит пора возвращаться в рабочий ритм. За дни пока мы отдыхали, произошло несколько важных событий, которые вы могли пропустить. Специально для вас собрали их в одном месте.

➖ США и Иран не хотят мириться. США направили в Иран предложение о подписании одностраничного меморандума о взаимопонимании. Предложенная сделка предусматривала обязательство Ирана ввести мораторий на обогащение урана, согласие США снять санкции, а также снятие обеими сторонами ограничений на транзит через Ормузский пролив. На этой новости нефть опустилась ниже $100 за баррель. Позже Дональд Трамп заявил, что его не устроил ответ Ирана. После этого в СМИ появились сообщения о том, что США вновь планирует возобновить удары по Ирану. Нефть вновь выше $105.

➖ На российском рынке вновь позитив. Владимир Путин 9 мая заявил, что украинский конфликт близится к завершению. Вероятность сделки между РФ и Украиной до конца 2026 года на Polymarket за неделю выросла в 2 раза — до 46%. Индекс Мосбиржи открывает неделю ростом после 9 недель падения.

➖ Российские инвесторы увеличивают вложения в акции. Вложения частных инвесторов в акции в апреле составили 45,2 млрд рублей, что почти в 2 раза больше, чем год назад. Приток средств в облигации составил 265,5 млрд рублей (+57,3% к апрелю 2025).

➖ В России дефляция. В России впервые с конца августа 2025 года зафиксирована недельная дефляция. В период с 28 апреля по 4 мая цены снизились на 0,02%, следует из материалов Росстата.

➖ Дивиденды на подходе. Компании начинают объявлять дивиденды за первый квартал 2026 года. В последние дни их объявили несколько эмитентов: Циан — ₽53 на акцию. (доходность — 8,5%), Займер — ₽11,1 на акцию (дивдоходность — 7,8%), «Россети Ленэнерго» — ₽36,7247 по префам и ₽0,5379 по обыкновенным (дивдоходность — 10,3% и 3,2% соответственно).

👇 Пишите в комментариях, что еще важного мы могли упустить.

#Горячее
@IF_Stocks

Ищите нас здесь: MAX | VK