📈 НОВИНКА в Подписке IF+ — Курс по техническому анализу

В Подписке IF+ появилась новая возможность для наших участников — курс по техническому анализу.
И теперь он доступен абсолютно бесплатно для всех подписчиков IF+!

🔍 Что вас ждёт в курсе:
🔜 Как читать графики и понимать, что они говорят о рынке;
🔜 Какие сигналы действительно работают, а какие — можно игнорировать;
🔜 Как находить лучшие точки входа и выхода, чтобы улучшить результаты по сделкам;
🔜 Как совмещать технический анализ с фундаментальным подходом, чтобы ваши решения были ещё более обоснованными.

Ранее этот курс продавался отдельно за 20 000 рублей, а теперь он включён в Подписку IF+.
В рамках обучения вы получите инструменты для уверенных решений, а также поймёте, как определить лучший момент для покупки и продажи активов.

📊 Зачем это нужно инвестору?
Технический анализ позволяет вам точно понимать, когда покупать и когда выходить из сделок, чтобы улучшить ваши результаты. С его помощью вы сможете не только избегать эмоциональных решений, но и составлять прогнозы о движении рынка с высокой степенью уверенности.

🔥 Что вы получите?
- Уверенность в том, что ваши инвестиции опираются на реальные данные.
- Навыки для вычисления точек входа и выхода, которые делают ваши сделки более прибыльными.
- Полный доступ к профессиональному инструментарию, который поможет вам принимать решения на основе фактов, а не интуиции.

Получить доступ к курсу и всем остальным материалам Подписки IF+ можно прямо сейчас!

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К IF+

🌎 НМТП: сильный отчет, двузначные дивиденды… но рынок не спешит переоценивать

НМТП отчитался за 2025 год — и формально придраться почти не к чему.
Бизнес зарабатывает, кэш генерирует, дивиденды высокие.

Но особого ажиотажа в акциях компании пока не видно, и на это есть причины. Разбираемся по порядку.

🧮 Что в отчете за 2025 год

➖ выручка: 76,5 млрд ₽ (+7,5% г/г)
➖ операционная прибыль: 46,7 млрд ₽ (+11,7% г/г)
➖ чистая прибыль: 40,5 млрд ₽ (+7,2% г/г)
➖ операционный денежный поток: 42,4 млрд ₽ (+18,7% г/г)

При этом компания реально генерирует деньги: кэшфлоу даже выше чистой прибыли.

Причина проста — порт работает как естественная монополия: клиенты (экспортёры) привязаны к логистике и не могут просто «уйти к конкуренту». Плюс государство в последние годы ослабило жёсткое тарифное регулирование. В итоге компания может спокойно перекладывать инфляцию в тарифы.

Отсюда и маржа на уровне ~65–70% по EBITDA — для обычного бизнеса это недостижимо.

Неочевидный драйвер прибыли

У компании почти нет долга, зато на счетах накопилось около 60 млрд ₽. В 2025 году, когда ставки были высокими, НМТП активно размещал эти деньги на депозитах.

В результате более 10 млрд ₽ прибыли — это проценты по вкладам.

Что с дивидендами

С текущими результатами компания спокойно может платить:

➖ около 1,0–1,1 ₽ на акцию
➖ это ~12–13% дивдоходности

📊 Почему рынок не даёт переоценку

На первый взгляд всё идеально:
деньги есть, прибыль есть, дивиденды двузначные.

Но есть два ключевых ограничения.

1️⃣ Большой капекс впереди.
Компания должна строить новый перегрузочный комплекс стоимостью >40 млрд ₽. То есть те деньги, которые могли идти на дивиденды, частично будут «сжигаться» в инвестициях.

2️⃣Атаки БПЛА на портовую инфраструктуру. Главный актив НМТП находится в Чёрном море (порт в Новороссийске). Это зона повышенных геополитических рисков и уже есть зафиксированные атаки на порт. При этом и другой крупный порт в Приморске (Балтика) около 10 дней назад был атакован беспилотниками. Так что риск значительного повреждения инфраструктуры немал, при этом страховое покрытие ограничено.

Вывод

НМТП сейчас — это выбор между горизонтом и риском.

В краткосроке:
высокая дивдоходность может поддерживать интерес к акциям, особенно на фоне снижения ставок.

В долгосроке:
ключевой вопрос — насколько эффективно отработает капекс и не реализуются ли геополитические риски.

Поэтому история выглядит интересно, но уже не такой однозначной, как кажется на первый взгляд.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

🔼 Кто из производителей ПО сможет удивить инвесторов

Сегодня сразу два производителя ПО — Астра и IVA Technologies — отчитались за 2025 год. Посмотрим, на результаты.

📈 Группа Астра

➖ отгрузки: 21,8 млрд руб. (+9% г/г)
➖ выручка: 20,3 млрд руб. (+18% г/г)
➖ EBITDA: 8,1 млрд руб. (+23% г/г)
➖ чистая прибыль: 6 млрд руб (без изменений)
➖ чистый долг/EBITDA: 0,25х

Отчет вышел нейтральным в рамках ожиданий. Выручка выросла в основном за счет признания доходов от ранее осуществленных отгрузок, а также увеличение доходов от сопровождения и продажи продуктов экосистемы. Отгрузки выросли всего на 9% — для сравнения, в 2024 году рост составил 78%. Сама компания объясняет замедление роста высокой ключевой ставкой и геополитической неопределенностью.

В этом году компания ожидает роста выручки на 30%. По отгрузкам прогноза нет, но аналитики считают, что компания сможет нарастить их примерно на 14%.

🧬 IVA Technologies

➖ выручка: 3,2 млрд руб. (без изм.)
➖ EBITDA: 2,2 млрд руб. (-7% г/г).
➖ чистая прибыль: 1,42 млрд руб. (-25% г/г).
➖ рентабельность по чистой прибыли: 44,4% (-12,6 п.п. г/г).
➖ чистый долг/EBITDA: 0,32х

Результаты IVA Technologies тоже оказались без сюрпризов. Замедление темпов роста выручки компания объяснила непростой экономической ситуацией, сокращением бюджетов заказчиков и перенос реализации проектов на более поздние сроки. Чистая прибыль снизилась на фоне роста инвестиций в R&D (+22% г/г), а также увеличением численности сотрудников. В 2026 году менеджмент планирует увеличить выручку на 25–50%.

📱 Positive Technologies

Отдельно пару слов о Группе Позитив. Компания опубликует отчет за 2025 год 7 апреля. Предварительные итоги уже опубликованы, отгрузки выросли на 46%, но по другим статьям может быть просадка. Аналитики Совкомбанка ожидают, что управленческая чистая прибыль (NIC) и свободный денежный поток FCF будут всё равно в негативной зоне. Это приведет к тому, что долг компании продолжит расти.

В такой ситуации достигнуть прогнозов менеджмента по рентабельности по NIC = 30% к декабрю 2026 г. пока представляется крайне непростой задачей. Рост отгрузок на 30-40% в этом году тоже пока видится маловероятным. Поэтому, на наш взгляд, Позитив, как самая дорогая компания в секторе, сейчас выглядит переоцененным.

Чьи акции из сектора ПО выбираете вы?
🔥 — Позитив
👍 — Аренадата
👌 — Другое
🥴 — Ни одного из них

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

Ищите нас здесь: MAX | VK

🔼 Отчет финтех-группы СВОЙ после ребрендинга:

Финтех-холдинг СВОЙ после ребрендинга (ранее IDF Eurasia) впервые отчитался по МСФО по всей группе. Напомним, для нас на рынке облигаций группа уже знакома эмитентами АйДи Коллект 12 выпусков и МФК Мани Мен 2 выпуска. Холдинговая компания по структуре схожа с SFI, но развивается в высокорентабельных финтех направлениях.

Помимо АйДи Коллект и Мани Мен в состав группы входят:

Platiza — онлайн-сервис мгновенной финансовой помощи.
Свой Банк — федеральный Digital-банк с присутствием во всех регионах страны.
Свой Капитал — инвестиционная компания для частных и корпоративных клиентов в направлении размещения капитала в инвестиционные займы, паевые инвестиционные фонды и другие стратегии.

Перейдем сначала к результатам группы:

➖ выручка: 40,9 млрд руб. (+35% г/г)
➖ EBITDA: 15,2 млрд руб. (+34% г/г)
➖ чистая прибыль: 4,6 млрд руб. (+10% г/г)
➖ активы: 65,1 млрд руб. (+43% г/г)
➖ капитал: 14,6 млрд руб. (+20% г/г)

Для сравнения, в 2023 году выручка группы составляла всего 24 млрд руб., а активы — 23,1 млрд руб. Рост за 2 года составил 70% по выручке и 81% по активам. Средний ROE группы с 2022 года составляет 46%.

Теперь взглянем подробнее на результаты АйДи Коллект и Мани Мен, т.к. их облигации торгуются на бирже.

💰 Moneyman и Platiza

МФК Мани Мен (бренд Moneyman) специализируется на выдаче необеспеченных потребительских онлайн-микрозаймов до 30 тыс. руб. сроком до 1 месяца (далее – PDL) и до 100 тыс.руб. на срок до 6 месяцев (далее – IL), а также ограниченно выдает микрозаймы на срок свыше 6 месяцев. Рейтинг ruBBB- от Эксперт РА.

Результаты за 2025 год:

➖ выдано займов: 57 млрд руб. (+25% г/г)
➖ кредитный портфель: 20 млрд руб. (+54% г/г)
➖ клиентская база: 13,3 млн чел. (+15% г/г)
➖ ROE: 46%

📈 ID Collect

«АйДи Коллект» – сервис по возврату просроченной задолженности, осуществляющее деятельность с 2017 года. Кредитный рейтинг аналогичный: ruBBB- от Эксперт РА.

Результаты за 2025 год:

➖ ожидаемые сборы (ERC): 50 млрд руб. (+42% г/г)
➖ портфель задолженности ЮЛ: 2,8 млрд руб. (+116% г/г)
➖ объем приобретенных прав требований: 25 млрд руб. (+36% г/г)
➖ ROE: 52%

Мы наблюдаем снижение зависимости от рынка МФО, в структуре капитала увеличивается доля банковского и инвестиционного направления, с сохранением высокой рентабельности.

Знакомы с эмитентами от финтех-группы? Пишите, что держите в комментариях:

#разбираем
@IF_Bonds

💰 МГКЛ: выручка x4. Почему акции почти не растут?

Вышли предварительные операционные результаты МГКЛ за 1 квартал 2026 года. И на первый взгляд всё выглядит так, будто акции должны уже улетать в космос.

📈 Выручка выросла в 4 раза — до 13,3 млрд ₽. Клиентская база продолжает расти, оборачиваемость товаров — на рекордных уровнях. Компания активно расширяет сеть, развивает ресейл-платформу и наращивает обороты в торговле драгметаллами.

Но с момента IPO в 2024 году акции прибавили всего около 11%. То есть бизнес растёт очень быстро, а рынок этого роста почти не замечает.

И здесь важно разобраться — почему.

Если смотреть на операционные показатели, к ним действительно сложно придраться. Компания масштабируется, увеличивает клиентскую базу и ускоряет оборачиваемость — всё это выглядит как здоровый рост. Но если копнуть глубже, структура роста вызывает вопросы.

Во многом он обеспечен:

➖ ростом цен на золото
➖ увеличением доли оптовой торговли

А это менее маржинальный сегмент.

То есть выручка растёт быстро,
а вот качество этой выручки — уже не так очевидно.

И это только часть истории.

👀 Ключевой фактор, на который сейчас смотрит рынок, — это долг.

На конец 2025 года у компании было около 5,8 млрд ₽ обязательств. В марте добавился ещё один выпуск облигаций на 1 млрд ₽. В итоге общий объем заимствований на долговом рынке уже приближается к 6,5 млрд ₽.

Причём важно не только сколько компания заняла, но и как именно она это сделала. Большинство выпусков с очень высокими ставками — до 25–30% годовых. При этом займы длинные, на несколько лет вперёд. И здесь возникает важный момент: компания пока не проходила полноценный цикл погашений — она активно привлекала деньги, но ещё не сталкивалась с их массовым возвратом.

Фактически бизнес сейчас работает по модели агрессивного роста за счёт дорогого долга. И в условиях высоких ставок это становится серьёзным ограничением.

Добавим сюда ещё несколько факторов

➖ рейтинг снижен до уровня ruBB-
➖ есть вопросы к M&A-сделкам
➖ кейсы с инсайдерской торговлей менеджмента
➖ скандалы с размещением облигаций

То есть помимо финансовых рисков есть ещё и корпоративные.

В итоге складывается картина, в которой быстрый рост сочетается с повышенными рисками.

Именно поэтому рынок реагирует сдержанно. Инвесторы смотрят не только на выручку, но и на устойчивость модели. А здесь пока остаётся слишком много вопросов: насколько этот рост качественный, как будет обслуживаться долг и что будет с бизнесом при изменении рыночных условий.

❓А как думаете вы — почему растущий бизнес пока не «полетел» в акциях?

MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

📊 Один факт про рынок недвижимости, который многие не хотят признавать

Самые большие деньги в недвижимости зарабатывают не те, кто покупает больше
А те, кто реже ошибается в выборе подходящего актива

Одна ваша ошибка может стоить:
🔴 1–2 млн. рублей переплаты
🔴 От 3 до 5 лет недополученной доходности
🔴 Заморозка продажи по рыночной цене

И самое неприятное:
❗️ Обычно покупатель понимает это лишь после покупки, когда что-то менять уже поздно.

Поэтому рынок сейчас делится на две группы:
1️⃣ Покупают то, что "нравится"
2️⃣ Покупают, как инвесторы

Разница между ними — стратегия.
И чтобы вы могли сделать выбор, как инвестор, аналитики IF+ подготовили для вас стратегию по инвестициям в недвижимость на 2026 год

Что ждёт вас внутри:
🔹 Что происходит с рынком в условиях 2026 года
🔹 Какие сегменты недвижимости продолжают расти
🔹 Какая недвижимость имеет наибольший риск обесцениться к III-IV кварталу
🔹 Как инвестировать в недвижимость с капиталом в несколько десятков тысяч рублей
🔹 Какие ошибки сейчас обойдутся вам дороже всего

Если покупка или инвестиция в недвижимость уже входит в ваши планы на ближайшие несколько лет — это точно стоит знать
И скачать вы её можете уже сегодня, если уже состоите в Подписке IF+.
А если нет - вы можете открыть доступ к стратегии, портфелям, инвестиционным идеям и курсам прямо сейчас по ссылке ниже!

➡️ ЗАБРАТЬ СТРАТЕГИЮ НЕДВИЖИМОСТИ

🏠 ПИК: справедливость восторжествовала

В феврале мы писали заметку про компанию ПИК:

В прошлом году компания подорвала доверие инвесторов своим желанием провести обратный сплит и отменить дивполитику. Затем решение было отменено, но акции уже снизились на 25%. После чего 11 февраля вышла новость, что АО «Недвижимые активы» планируют приобрести 15% акций ПИКа. По закону, выкуп будет по цене не ниже средневзвешенной за 6 месяцев. Благодаря действиям СД ПИКа, новый акционер сэкономит на этом несколько млрд рублей за счет миноритариев.

Тогда «Недвижимые активы» направили в ЦБ оферту на покупку 15% акций ПИКа по цене 473,15 руб. На днях вышла новость, которая порадовала всех инвесторов: ЦБ не одобрил эту оферту и заставил пересмотреть цену выкупа.

Для новой оферты потребовали взять средневзвешенный уровень за шесть месяцев, предшествующих появлению новостей про обратный сплит и дивполитику. Новая цена: 551,4 руб. — на 11% выше к цене до выхода новости и на 20% — к средневзвешенной цене за последние полгода. Акции на этом фоне выросли на 5,5%.

Таким образом, Банк России вновь смог отстоять права частных инвесторов на Мосбирже и создал прецедент для будущих попыток обокрасть миноритариев. Будем надеяться, что таких случаев в дальнейшем будет меньше, и ЦБ не придется заставлять эмитентов вести себя честно по отношению к своим акционерам.

Справедливость восторжествовала.

#Горячее
@IF_Stocks

Ищите нас здесь: MAX | VK

🚨 Самокаты снова под давлением: что новые запреты значат для Whoosh

Для рынка кикшеринга сезон только стартовал, а новостей, причем негативных, хватит уже на целый год.

С одной стороны, Минцифры вместе с операторами обсуждает подключение «Госуслуг» для верификации пользователей по всей стране. С другой — отдельные города и округа уже не обсуждают ограничения, а просто вводят запреты или откладывают запуск проката. И всё это происходит в момент, когда у Whoosh и без того непростая ситуация.

Если смотреть на идею с верификацией через «Госуслуги», то в долгую это скорее плюс для отрасли. Москва уже показала, что жёсткая идентификация помогает отсекать несовершеннолетних и снижать аварийность. Для крупных операторов это шаг к более цивилизованному рынку: меньше серых пользователей, выше контроль, ниже репутационные риски.

🖥 Но есть и обратная сторона

Чем сложнее старт поездки, тем ниже спонтанный спрос. А для сервиса, который живёт на большом количестве коротких поездок, это чувствительно.

Проблема в том, что рынок сейчас пугает не столько сама верификация, сколько общий вектор регулирования. В Подмосковье уже запретили прокат в Люберцах и Котельниках. Ранее полный запрет вводили и в других городах. Параллельно утверждён ГОСТ на регистрационные знаки для СИМ — это ещё один шаг к ужесточению контроля и новым издержкам для операторов.

⚠️ То есть отрасль получает не одну отдельную меру, а целый пакет ограничений.

Компания и так закончила 2025 год слабо. Выручка упала на 13%, EBITDA кикшеринга — на 41%, а вместо прибыли рынок увидел чистый убыток 2,9 млрд рублей. Долговая нагрузка тоже выросла: чистый долг / EBITDA поднялся с 1,7х до 3,69х.

Кроме того АКРА понизило рейтинг ООО «ВУШ» до BBB+(RU) и изменило прогноз на «развивающийся». Причины названы прямо: рост долговой нагрузки, ухудшение покрытия процентов и усложнение операционной среды — от перебоев с интернетом и геолокацией до новых требований по идентификации пользователей.

Что это значит для инвесторов?

Чем больше запретов и ограничений, тем ниже уверенность рынка в том, что Whoosh быстро вернётся к росту. Даже если часть решений окажется временной, инвесторы всё равно будут закладывать в цену акций более слабый сезон, меньшую загрузку парка и более осторожные ожидания по марже.

Для облигационеров сигнал тоже неприятный. Да, у компании пока ещё не мусорный рейтинг, и график погашений выглядит управляемо. Но после понижения рейтинга и на фоне слабых результатов занимать на рынке будет сложнее.

#Разбираем
@IF_Stocks

🔼 Отечественный аналог Accenture: как отчиталась FabricaOne.AI

Российский разработчик программного обеспечения на основе искусственного интеллекта FabricaONE.AI опубликовала финансовые результаты за 2025 год. Разберем их подробнее:

➖ выручка: 25,5 млрд руб. (+12,9% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 4,8 млрд руб. (+21,7% г/г)
➖ рентабельность скорр. EBITDA: 18,8% (+1,3 п.п.)
➖ чистая прибыль: 3 млрд руб. (+4,6% г/г)

Рост доходов компания объясняет эффектами от сделок M&A и органического развития на фоне активной цифровизации российских компаний, импортозамещения и внедрения ИИ-решений .

❓ Почему аналог Accenture

В этом году компанию буквально пересобрали: провели консолидацию продуктового портфеля, закрыли несколько проектов, приобрели контроль в консалтингово-внедренческом бизнесе ГК «Борлас» и компании BeringPro.

В итоге получилась компания, которая собрала под одной крышей такие направления, как стратегический консалтинг, заказная разработка, тиражные продукты, промышленное ПО и обучение — все, что нужно крупному бизнесу, чтобы превратиться из аналогового в цифровой. По бизнес-модели FabricaOne.AI схожа с американской Accenture, только в России и с акцентом на собственные AI-продукты.

В прошлом году в результате реорганизации компания начала переход от проектов к продуктам по подписке. Сейчас она имеет продуктовый портфель (тиражное + промышленное ПО) с маржинальностью 39%. И эта доля будет расти: целевые 50–55% выручки к 2029 году.

Также в процессе перехода бизнес отказался от низкомаржинальных продуктов в пользу более рентабельных. Это временно сдержало рост выручки, но зато повысило качество портфеля. Благодаря этому, EBITDA выросла быстрее выручки (22% против 13%), а рентабельность приблизилась к 20%.

📈 В пресс-релизе FabricaOne.AI представила прогнозы на 2026 год:

➖ Рост выручки ожидается на уровне 16–20% в краткосроке
➖ Рентабельность по скорр. EBITDA: 19–21%
➖ Чистый долг / Скорр. EBITDA: до 1,0х

Ну и напоследок компания подтвердила намерение провести IPO. Сроки и детали пока не раскрываются. По словам менеджмента, все будет зависеть от состояния рынка.

#горячее #тг
@IF_Stocks

⚡️ Власти не будут обнулять топливный демпфер. Как это скажется на нефтяниках

По данным РБК, власти решили продлить мораторий на обнуление топливного демпфера. Разбираемся, что это значит для нефтепроизводителей.

❓ Что такое демпфер

Демпферный механизм был создан, чтобы стабилизировать цены на бензин внутри страны. Когда цены на нефть растут, нефтепроизводителям становится выгоднее продавать топливо на внешнем рынке, дефицит топлива внутри страны увеличивается и цены растут.

Благодаря демпферу Правительство выплачивает нефтяникам разницу между экспортными и внутренними ценами, мотивируя тех продавать больше топлива внутри страны по фиксированным ценам.

Но если внутренние цены на топливо становятся выше определенных значений, нефтяники уже должны компенсировать разницу бюджету.

🧐 Что за мораторий

По закону, если оптовые цены на топливо в среднем за месяц отклоняются от установленных цен более чем на 20% по бензину и 30% по дизтопливу, то демпфер за этот месяц не выплачивается.

В прошлом году Президент подписал указ, по которому с 1 октября до 1 мая 2026 года вводится мораторий на обнуление демпфера. То есть в этот период порог отклонения для выплат не учитывается. Сейчас власти хотят продлить мораторий до конца года.

🔼 Как это скажется на нефтяниках

В 2025 году, когда цены на нефть были низкие, нефтяники получили из бюджета в общей сумме 881,8 млрд рублей благодаря демпферу. В 2024 году, эта сумма составляла 1,8 трлн рублей, так как цены были выше.

Разбивки по конкретным компаниям нет, но известно, что больше всего выплат получают производители с высокой долей нефтепереработки. Среди российских нефтяников самый высокий уровень переработки имеет компания Башнефть: 80–90% от объемов добычи. На втором месте Газпром нефть — 70–75%, у Татнефти, Роснефти и Лукойла доля около 50%, а самый низкий уровень у Сургутнефтегаза — около 30%.

❗️ Таким образом, демпферный механизм позволяет одновременно увеличить выручку нефтедобытчиков и стабилизировать цены на бензин. Вопрос лишь в том, хватит ли у бюджета денег, чтобы компенсировать выпадающие доходы в полном объеме.

#Разбираем
@IF_Stocks

Ищите нас здесь: MAX | VK

📉 Positive: почему акции падают после отчёта?

Positive Technologies отчиталась за 2025 год — и на первый взгляд всё выглядит сильно.

➖ Выручка выросла на 26% — до 30,9 млрд ₽
➖ Отгрузки — 33,6 млрд ₽ (+40% г/г)
➖ Компания вернулась к прибыли (NIC — 2,7 млрд ₽)

Но несмотря на это, акции после выхода новостей просели. Разбираемся, что смутило рынок.

1️⃣Первое — дивиденды и их тайминг

Компания действительно возвращается к выплатам: совет директоров рекомендовал 28,08 ₽ на акцию. Но есть нюанс.

👉 Формально дивиденды объявляются не из прибыли 2025 года, а из прибыли 1 квартала 2026 года
👉 Но по сути это деньги, заработанные бизнесом именно в 2025 году

Это не «сдвиг» и не зависимость от будущих поступлений, а техническая особенность структуры компании. Деньги сначала зарабатываются на уровне дочерних компаний, а затем в начале 2026 года поднимаются в головное ПАО и уже оттуда выплачиваются акционерам.

То есть инвесторы фактически получают прибыль за 2025 год, просто через стандартный для компании механизм.

2️⃣ Второе — денежные потоки

Рост у компании действительно сильный,
но он во многом завязан на отгрузках, а не на кэше.

Часть выручки — это ещё не полученные деньги,
а будущие поступления. И именно это лежит в основе всей истории с дивидендами.

3️⃣ Третье — ожидания по рентабельности

Компания показывает сильную EBITDA — 12,3 млрд ₽ (40% маржа).

Но в гайденсе звучит уже более осторожная формулировка:

не возврат к прежним уровням рентабельности,
а лишь движение к ним в среднесрочной перспективе.

То есть менеджмент сам снижает ожидания по скорости восстановления.

«Лучше приятно удивиться в конце, чем задрать этот гайденс так, как мы делали это раньше», — говорили в компании ещё год назад.

🚀 PT NGFW — главный драйвер роста

Самый важный позитив в отчёте — это динамика нового продукта PT NGFW.

➖ отгрузки уже приблизились к 3 млрд ₽
➖рост — более чем в 2 раза за год
➖продукт фактически окупил инвестиции в разработку уже в первый год

👉 Это ключевая ставка компании на рост.

Мы спросили у Positive:
это новые клиенты или текущая база?

Ответ ожидаемый — в первую очередь продажи идут по существующим клиентам.
Это логично и говорит о доверии к продукту, но означает, что основной рост пока внутри базы.

Новые клиенты тоже есть (~700 за год),
но компания активно идёт в сегмент МСБ —
а это уже вопрос качества и устойчивости спроса.

При этом проникновение в крупный бизнес пока ограничено:
около 25% RAEX-600 и ~9% топ-4000.

❓ И здесь главный вопрос:
это потенциал роста или сложности с масштабированием?

Вывод

Отчёт у Positive сильный:

✔️вернули рост
✔️вышли в прибыль
✔️ снова платят дивиденды

Но вместе с этим остаются вопросы:

➖ насколько устойчив рост
➖ получится ли вернуть прежний уровень рентабельности и др.

Поэтому реакция рынка получилась сдержанной.

#Разбираем
@IF_Stocks

🧮 Калькулятор: у меня есть X рублей - что я могу себе позволить?

Рынок сейчас выглядит как лестница:
Чем больше ваш капитал — тем больше стратегий

Давайте рассмотрим возможности на каждом уровне:

1️⃣ Бюджет: 10 000 рублей
Полноценный объект пока недоступен. Но это не значит, что недвижимость закрыта.

Вам уже доступны:
🔜 Фонды недвижимости
🔜 ЦФА на квадратные метры
🔜 Облигации девелоперов

Задача на этом этапе: начать работать с сектором, а не просто копить деньги на счёте.

2️⃣ Бюджет: от 500 000 до 3 млн рублей
Первый реальный вход в физическую недвижимость.

Вам уже доступны:
🔜 Машиноместа
🔜 Кладовки
🔜 Небольшие земельные участки

Задача на этом этапе: купить не просто первый объект, а ликвидный актив

3️⃣ Бюджет: от 3 до 10 млн. рублей
Самый массовый и самый опасный инвестиционный диапазон.

Вам уже доступны:
🔜 Квартиры под аренду
🔜 Деление на студии
🔜 Ипотечные стратегии
🔜 Новостройки на стадии роста

Задача на этом этапе: построить стабильный денежный поток для роста капитала

4️⃣ Бюджет: от 6 до 20 млн. рублей
Переход от "покупки квартиры" к инвестиционным моделям

Вам уже доступны:
🔜 Сервисные апартаменты
🔜 Инвестиционные номера
🔜 Курортная недвижимость
🔜 Комбинирование дохода и роста стоимости

Главная задача: управлять портфелем недвижимости, а не одним объектом

5️⃣ Бюджет: более 10 млн. рублей
Переход к инвестиционной архитектуре

Вам уже доступны:
🔜 Загородные проекты
🔜 Коммерческая недвижимость
🔜 Гостиничные проекты
🔜 Участки под девелопмент

Главная задача: сильная инвестиционная стратегия на десятки лет вперёд

— — —

❓ Какой вывод можно сделать?

Вход на рынок недвижимости — это не про существующий капитал. Это про стратегию.

Именно поэтому предлагаем вам ознакомиться с инвестиционной стратегией в недвижимость на 2026 год

Внутри:
🔜 Сценарии рынка
🔜 Готовые стратегии инвестиций под ваш бюджет
🔜 Новые возможности рынка недвижимости
🔜 Перечень наиболее рискованных объектов
🔜 ТОП самых дорогих ошибок инвестора в недвижимость

Это не просто обзор рынка.
Это инструкция по грамотным решениям в недвижимости под ваш бюджет.

Стратегия уже доступна в Подписке IF+.
Если вы ещё не участник Подписки - присоединяйтесь прямо сейчас по ссылке ниже.

➡️ ЗАБРАТЬ СТРАТЕГИЮ НЕДВИЖИМОСТИ

🏛 ЦБ может взять паузу в снижении ставки в апреле

Уже 24 апреля пройдет очередное заседание Банка России по ключевой ставке, и сейчас в России назревают все признаки того, регулятор взять паузу в смягчении денежно-кредитной политики. Смотрите сами:

🔼 Инфляция держится на высоких уровнях уже третью неделю подряд: с 31 марта по 6 апреля 2026 года рост цен по стране составил 0,19%. Годовая инфляция ускорилась с 5,86% до 5,95% — это выше, чем в среднесрочном прогнозе ЦБ, в котором средняя инфляция по году ожидается на уровне 5,1–5,6%.

Также в марте выросли инфляционные ожидания населения: 13,4% по сравнению с 13,1% в феврале. Наблюдаемая населением инфляция тоже выросла с 14,5 до 15,6%.

🗣 Вдобавок к этому, сегодня советник председателя Банка России Кирилл Тремасов сделал сразу три важных заявления:

1. События на Ближнем Востоке несут для России дополнительные проинфляционные риски. Рост цен на нефть и удобрения чреват усилением инфляционного влияния глобально.

2. Официальный прогноз по инфляции, который ЦБ давал в феврале, не учитывает обострение на Ближнем Востоке.

3. ЦБ на предстоящем заседании может рассмотреть возможность дальнейшего снижения ключевой ставки или взять паузу.

📉 Единственный аргумент против паузы в смягчении ДКП: снижение экономики. По данным Минэкономики, что в феврале российский ВВП снизился на 1,5% после на 2,1% в январе.

Мнение IF Stocks:

На наш взгляд, на ближайшем заседании Банк России будет рассматривать два варианта: снижение ставки на 0,25 п.п., либо сохранение ее на прежнем уровне. Все будет зависеть от того, что выберет экономический блок: спасти экономику ценой повышенной инфляции или бороться с ростом цен, несмотря на падение ВВП. С точки зрения руководства страны, первый вариант будет предпочтительней, но возможно падение ВВП еще недостаточно сильное для того, чтобы закрыть глаза на обесценение денег.

А как вы думаете, снизит ли ЦБ ставку на следующем заседании?

👍 — Да, снизит на 0,25 п.п.
🔥— Снизит на 0,50 п.п.
🥴 — Оставит на текущем уровне

#Разбираем
@IF_Stocks

Ищите нас здесь: MAX | VK

🏦 ВТБ на неделе: дивиденды, ИИ и странные слухи

ВТБ за последние дни выдал целый поток новостей — от дивидендов до ИИ и даже возможного «альянса» с фиолетовым маркетплейсом. Разбираем, что из этого действительно важно.

Много разговоров про ИИ

На конференции Data Fusion ВТБ активно говорил про искусственный интеллект. Главная мысль — рынок уже созрел для регулирования, но важно не перегнуть палку и не задушить развитие. По сути, это продолжение общей линии: ИИ — это необходимость для конкуренции, а не способ резко снизить расходы.

При этом часть заявлений выглядела скорее как футурология: разговоры про экономику ИИ-агентов, роботов-домработников и даже влияние на рождаемость. Это формирует образ «технологичного банка», но к текущим финансовым результатам имеет довольно косвенное отношение.

🐷 И вот на этом фоне ВТБ в конце снова вернулся к ключевой теме — дивидендам.

Банк заявил, что находится на «финишной прямой» в диалоге с ЦБ и уже направил итоговое предложение. Ранее менеджмент говорил о выплате до 50% прибыли, но окончательное решение — за регулятором и акционерами.

🛒Альянс с Wildberries?

Отдельный шум — новости о возможной интеграции ВТБ и Wildberries.

Но:

👉 сама Wildberries эту информацию опровергла
👉 конкретной структуры сделки нет
👉 обсуждения носят очень предварительный характер

По факту это выглядит как попытка найти баланс в конфликте банков и маркетплейсов, а не реальная сделка.

⚖️Что в итоге

Неделя у ВТБ получилась насыщенной, но важно разделять:

все технологические инициативы — это долгосрочная история,
все разговоры про альянсы — пока на уровне обсуждений,

а вот дивиденды — это то, что действительно будет двигать акции уже сейчас.

#Горячее
@IF_Stocks

💰 Сбер: прибыль снова почти 0,5 трлн. Всё ли так идеально?

Сбербанк опубликовал результаты за I квартал 2026 года — и на первый взгляд отчёт выглядит очень сильным.

🔼 Чистая прибыль выросла на 21,4% г/г — до 491 млрд ₽
🔼 Рентабельность капитала — 23,6%

Сбер снова показывает, что умеет зарабатывать даже в условиях высоких ставок. Но не без нюансов, так что копнем поглубже.

📊 За счёт чего растёт прибыль

Главный драйвер — процентные доходы. Они выросли на 21,1% — до 861 млрд ₽, а в марте и вовсе +27,7%.

👉 Банк активно наращивает работающие активы и зарабатывает на высокой процентной марже.

При этом комиссионный бизнес выглядит слабее:

➖ за квартал -0,9% г/г
➖ только в марте небольшой рост на 4%

👉 Это может быть сигналом снижения деловой и потребительской активности.

⚠️ Главный вопрос — резервы

И вот здесь начинается самое интересное.

➖ Расходы на резервы выросли в 3,5 раза — до 225 млрд ₽.
➖ Стоимость риска — 1,7% против 0,7% год назад, а в марте — уже 2,4%.

То есть резервы растут быстрее, чем сам кредитный бизнес. Формально Сбер объясняет это эффектом низкой базы, но по факту это может быть первым сигналом: качество кредитного портфеля начинает постепенно ухудшаться на фоне дорогих денег в экономике.

🍀 А что с кредитованием?

Розничный портфель растёт слабо:
➖ всего +2,3% с начала года

Корпоративный — чуть лучше:
➖ +1,2% с начала года

👉 То есть кредитный рост замедляется, а давление на заёмщиков сохраняется.

При этом капитал остаётся сильным

Достаточность капитала выросла до 14,1%, и это без учёта прибыли за квартал.

👉 у Сбера остаётся пространство для дивидендов даже при росте резервов.

Что в итоге

Сбер продолжает генерировать высокую прибыль, сохраняет мощную процентную базу и комфортный запас капитала. Но одновременно начинают появляться первые сигналы, на которые рынок уже обращает внимание. Растут резервы, замедляется кредитование, а комиссионные доходы показывают слабую динамику.

Пока это не проблема и не разворот тренда, но это те моменты, за которыми точно стоит внимательно следить в следующих кварталах.

#Разбираем
@IF_Stocks