🏠 ДОМ.РФ выкатил первый годовой отчет после IPO

2025 год для #DOMRF — знаковый. Компания достаточно успешно провела IPO, причем акции с начала торгов выросли примерно на 26%, капитализация почти добралась до 400 млрд руб.

И вот — первый годовой отчет в публичном статусе.

💪 Надо признать, цифры получились сильными:

➖чистая прибыль выросла на 35% — до 89 млрд руб.
➖ROE — 22% против 19% годом ранее, в четвёртом квартале рентабельность вообще была почти 24% — рекорд для компании
➖чистая процентная маржа — 3,7% (было 3,2%)
➖активы — 6,4 трлн руб. (+15%)
➖операционные доходы — 161 млрд руб. (+36%)

❗️Но есть нюансы.

1️⃣ В четвертом квартале ДОМ.РФ получил 5,3 млрд руб. дохода от продажи земельного фонда. За 9 месяцев поступило ещё 5,9 млрд по этой статье. В 2024 такого перекоса не было. Вероятно, это частично разовый фактор.

2️⃣ Налог на прибыль в 2025 составил 17,6% против базовой ставки 25%. Если налоговая нагрузка нормализуется, это может немного «съесть» маржу.

3️⃣ Операционные расходы выросли на 23–24% г/г — темпы ощутимые. Это +10,7 млрд руб. убытка по финансовым инструментам.

💰 А что с дивидендами? Менеджмент ожидает в 2026 году прибыль свыше 104 млрд руб. (+17%) при ROE выше 21%, активы — более 7,3 трлн руб.

Новая стратегия предполагает удвоение бизнеса к 2030 году. Плюс закреплена дивполитика — 50% чистой прибыли на выплаты.

Если исходить из прибыли 2025 года, дивиденд может составить около 246–247 руб. на акцию — доходность порядка 11–11,5% к текущим ценам.

За 2026 год при выполнении прогноза дивиденд может приблизиться к 300 руб., что даёт уже около 13–14% доходности.

❓ Как сейчас с оценкой? По мультипликаторам ДОМ.РФ сейчас торгуется примерно на уровне Сбера #SBER:

➖P/B — около 0,83 против 0,9 у Сбера
➖ROE сопоставимый, хотя у "зеленого" он на пару процентов выше
➖дивдоходность — тоже примерно на одном уровне

То есть, рынок оценивает компанию довольно справедливо.

✅ Вывод. ДОМ.РФ — качественная история: растущая прибыль, ROE выше 20%, понятная дивидендная политика, стратегический статус, поддержка государства.
Одним словом, это стабильный банковский актив как альтернатива или как дополнение к Сберу в вашем портфеле.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Stocks

📌 Агрессивный облигационный портфель: что происходит дальше

Мы уже рассказывали вам о запуске агрессивного облигационного портфеля IF+.
Теперь о том, почему он актуален именно сейчас.

На рынке облигаций всё больше выпусков с доходностью 25%+.
Но высокая цифра сама по себе ничего не гарантирует — она почти всегда означает повышенный риск:
кредитный, процентный, риск ликвидности.

В агрессивном облигационном портфеле мы:
🔜 Сознательно работаем с бумагами ниже A–;
🔜 Используем длинные облигации как ставку на возможную переоценку;
🔜 Ограничиваем долю эмитента;
🔜 Еженедельно проводим ребалансировку.

📅 А уже завтра, 19 Февраля, пройдёт пополнение этого портфеля на 3 000 ₽ и первичная ребалансировка.

Если вы хотите, чтобы ваши деньги в 2026 году работали с максимальной доходностью и при этом оставались под контролем профессионалов, присоединяйтесь к Подписке IF+ и получите доступ к агрессивному облигационному портфелю и его еженедельным пополнениям и ребалансировкам.

📊 Ожидаемая доходность в текущих условиях — 25–30% годовых.

Если вам важно не просто видеть доходность, а понимать, за счёт чего она формируется и как управляется риск —
портфель доступен участникам Подписки IF+.

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

#️⃣ Арест Мошковича продлили. Что теперь с Русагро?

Мы давно не обсуждали историю вокруг ареста основателя #AGRO, но она никуда не делась. На этой неделе суд снова продлил его Вадиму Мошковичу и экс-гендиректору Максиму Басову — теперь до 26 марта 2026 года. Формально — “на период ознакомления с материалами дела”.

⏱ Напомним хронологию:

➖в ноябре 2025 арест продлили до 25 февраля 2026
➖в конце января следствие объявило о завершении расследования
➖но параллельно обвинение расширили: если изначально речь шла о мошенничестве и злоупотреблении полномочиями, то теперь добавлены легализация денежных средств и преднамеренное банкротство
➖общая сумма претензий выросла до 86 млрд руб.

Защита настаивает, что это предпринимательский спор, и просит заменить СИЗО на домашний арест или залог 1 млрд. руб. Однако суд пока придерживается более жёсткой позиции.

Важно: все обвинения адресованы конкретным физлицам. Юридически претензии не предъявлены самой компании. Но инвесторы, естественно, все равно переживают.

🌱 Что творится с Русагро? Пока суд да дело, компания продолжает работать и опубликовала операционные результаты за прошлый год. По итогам 2025 года консолидированная выручка выросла на 16% — до 424 млрд руб.

1️⃣ Главный драйвер — мясной сегмент: выручка +71% г/г, производство свинины в живом весе +64% (571 тыс. тонн). Сработала интеграция Агро-Белогорья и рост загрузки мощностей.

2️⃣ Зерновой бизнес прибавил по объёму продаж +47% г/г, масличные +5%.

3️⃣ Масложировой сегмент рос умеренно (+7% выручки), но часть мощностей модернизировали — эффект может проявиться уже в 2026.

То есть, операционно компания бодрячком. Бизнес масштабируется, диверсификация остаётся, а сельхозсектор в целом чувствует себя устойчиво.

🤔 Тогда почему акции всё ещё под давлением? Главный риск — корпоративный. Многое пока непонятно:

➖что будет с контролем?
➖появится ли новый мажоритарий?
➖сохранится ли дивидендная политика?
➖не изменится ли структура владения так, что миноритарии окажутся в уязвимой позиции?

После ареста бумаги уже потеряли более 40%. Часть этих рисков, очевидно, уже заложена в цену.

❗️ Что в итоге? История с Мошковичем затягивается. Но операционно Русагро держится и даже растёт. Однако, пока ясности по контролю нет, дисконт к рынку будет сохраняться. А дальше — всё зависит от решения суда.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Stocks

📈 Ждет ли нас бум IPO в 2026 году

РБК со ссылкой на Эксперт РА пишет о том, что в 2026 году на биржу могут выйти до 20 российских компаний, а объем размещений составит 50-100 млрд рублей. Посмотрим, есть ли у этого прогноза шансы сбыться.

❓ Что происходит с рынком IPO

С 2022 года, когда с российского рынка ушли иностранные фонды, объем IPO резко сократился. Если в 2021 году было 7 размещений на сумму 290 млрд руб., то в 2024 году на биржу вышли 15 компаний, но суммарно привлекли всего 82 млрд руб. Последним более-менее крупным IPO на Мосбирже было размещение ДОМ.РФ, который привлек 31,7 млрд руб.

Так происходит из-за того, что на рынке теперь преобладают частные инвесторы с небольшими капиталами. По данным ЦБ, их доля в первичных размещениях в 2024 году составила 40% по сравнению с 18% в 2023-м.

Снизилась и капитализация фондового рынка. Если в 2021 году она составляла 62,8 трлн руб. (47% от ВВП), то в 2025 снизилась до 50 трлн руб. (23% от ВВП). Здесь всему виной опять же отсутствие иностранного капитала, а также высокая ключевая ставка.

🔼 Ждет ли нас бум IPO

Много компаний действительно уже технически готовы для выхода на биржу. Их список мы приводили в одном из наших недавних постов. Но пока что для этого нет подходящих условий. Вот что говорит по этому поводу руководитель корпоративного финансирования «Сибура» Руслан Вайсов:

Стоимость долгового капитала достаточно высока, а для акционерного капитала ничего не остается. Депозиты дают 13–14% доходности, дивидендная доходность российского рынка — около 4–5%. Даже среди институциональных инвесторов есть мнения в духе «зачем мне покупать акции, если достаточно длинных ОФЗ».

Насчет 4-5% конечно можно поспорить, но основная логика верна — сейчас облигации и депозиты предлагают более высокую доходность по сравнению с акциями, а риски в них минимальны. Добавим к этому геополитическую напряженность и риск новых санкций и получим не самую благоприятную обстановку для выхода на IPO.

Мнение IF Stocks:

На наш взгляд, аналитики Эксперт РА слишком оптимистичны. Бум IPO на рынке однозначно будет, но скорее всего еще нескоро. Как минимум для этого нужно, чтобы ЦБ снизил ставку хотя бы до 12%, а обстановка на мировой арене стабилизировалась. Вполне возможно, во второй половине года ситуация действительно улучшится, и тогда мы сможем увидеть новую волну IPO.

А какая у вас стратегия на этот год?

🔥 — Инвестирую в акции, жду IPO
👍— В основном держу все в облигациях
🥴 — Сижу на заборе, жду подходящего момента

#Разбираем
@IF_Stocks

🏠 Самолет не будут спасать? Или все-таки будут?

Коммерсантъ вчера написал, что Правительство отказалось выдать льготный кредит Самолету, так как по их мнению ситуация в компании не настолько критическая. Ни компания, ни власти эту информацию пока официально не подтвердили.

По словам тех же источников, Минфин завтра рассмотрит альтернативные варианты поддержки. В качестве одной из них предлагается вернуть Самолету ранее изъятые активы, например, ЖК «Квартал Марьино» на 855 тыс. кв. м в Новой Москве.

❓ Что это значит для компании

По мнению источников Коммерсанта, у Самолета нет проблем с обслуживанием проектного финансирования и бридж-кредитов. Проблема возникла только с обслуживанием корпоративного долга, за который платить становится все сложнее.

Если государство откажется давать деньги компании, у нее будет лишь несколько вариантов улучшить свое финансовое положение:

➖ провести реструктуризацию долгов
➖ продать часть земельного банка
➖ найти крупного финансового партнера (возможно в обмен на долю в компании)
➖ провести допэмиссию акций

Возможно Самолет воспользуется несколькими из этих вариантов, но окончательную оценку можно будет сделать только после официального заявления Минфина.

📉 Что это значит для акций и облигаций

Как ни странно, для облигаций это хорошая новость. Если государство не считает положение Самолета критическим, то скорее всего у компании еще есть деньги на обслуживание своих долгов. Мы писали об этом еще в прошлом посте.

А вот для акций ситуация не сулит ничего хорошего. Если долги реструктуризировать не получится, а денег не найдут, то придется проводить допэмиссию, как это делали, например, Сегежа или VK. Насколько сильно размоют долю действующих акционеров в таком случае — вопрос открытый.

Непопулярное мнение IF Bonds: инвесторам настолько вдолбили в голову то что размытие это плохо, но за это проблемный актив может стать менее проблемным. Самое главное, чтобы параметры сделки были открытыми и понятными, а компания с дополнительного размещения получала денежный приток на решение проблем. Ведь нежелательные примеры на рынке были.

Что бы вы выбрали вы? — 1% в компании с долговыми проблемами или 0,5% в компании с меньшими проблемами по долгу? Поспорим в комментариях:

#Горячее
@IF_Bonds

🏠 Эталон завершил SPO на 18,4 млрд рублей

Компания сообщила, что завершила вторичное размещение акций, в ходе которого удалось привлечь 18,4 млрд рублей. SPO позволило профинансировать стратегическую сделку по покупке АО «Бизнес-Недвижимость», что даст Эталону возможность стать одним из крупнейших премиум-девелоперов в России.

🔼 Параметры SPO

Всего было размещено около 400 млн акций. 389 млн акций разместили по результатам основного периода сбора заявок на Московской бирже, во внебиржевом порядке, а также в рамках преимущественного права действующим акционерам. Еще 11 млн бумаг были размещены по результатам заключительного этапа сбора заявок на Мосбирже и во внебиржевом порядке.

Цена размещения составила 46 рублей за акцию. Минимальная гарантированная аллокация одному розничному инвестору по итогам сбора заявок составила 1 лот.

Максимальный размер аллокации на одного розничного инвестора не устанавливался. Значения минимального и максимального размера аллокации институциональным инвесторам и юридическим лицам также не устанавливались.

Аллокация определялась независимо от времени подачи заявки и брокера, через которого происходило участие в SPO. Как сообщает компания, заявки всех инвесторов были удовлетворены в полном объеме.

Локап-период для компании составляет стандартные 180 дней с даты завершения SPO, а для крупнейших акционеров – 90 дней с той же даты.

💰 Куда пойдут деньги

Размещение прошло в формате cash-in, т.е. все деньги поступили в компанию. Из них 14,1 млрд рублей будут направлены на финансирование стратегической сделки по приобретению АО «Бизнес-Недвижимость».

В сделку войдут 42 земельных участка в Москве и Санкт-Петербурге, которые предназначены под строительство жилой и коммерческой недвижимости премиум- и бизнес-класса. Девелоперский потенциал 18 проектов, которые компания планирует развивать в первую очередь, превышает 200 тыс. кв. метров. Ожидаемая выручка от их реализации до 2032 года составит более 185 млрд рублей.

Остальные средства планируется использовать для развития бизнеса, снижения долговой нагрузки и общекорпоративных потребностей Эталона.

#горячее
@IF_Stocks

🏆 Составим ТОП-идей от аналитиков «ВТБ Мои Инвестиции»?

Продолжаем делиться выжимкой пользы с инвестиционного форума ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!». Первую часть про обновленную инвестстратегию «ВТБ Мои Инвестиции» на 2026 год по облигациям можете прочитать здесь.

Что с акциями? Аналитики «ВТБ Мои Инвестиции» видят индекс Мосбиржи на уровне 3610 пунктов на горизонте 12 месяцев (+36%). P/E индекса МосБиржи находится на рекордно низких значениях 3,8x при среднем показателе 6,4x за промежуток с 2014 по 2024 год.

В предпочтениях аналитиков акции финансового и IT-сектора и отдельные экспортеры. Делимся несколькими идеями:

📦 Озон #OZON. Потенциал больше 50%.

Бизнес с 2021 году вырос в 14 раз, а акции компании остались на прежнем уровне, это привело к привлекательной оценке компании на уровне 5,6x EV/EBITDA. Ставка на финтех оправдывает себя, рост бизнеса составляет +149% г/г. Из явных плюсов — Озон начал выплачивать дивиденды и выкупать акции с рынка. По прогнозам аналитиков ВТБ Мои Инвестиции, скорр. EBITDA Озона к 2030 году может вырасти в 3.5 раза, до 518 млрд рублей.

Прогнозная цена акций на 12 месяцев 7240 руб.

💿 ГМК «Норникель» #GMKN. Потенциал больше 25%.

Один из главных бенефициаров ралли на рынке драгметаллов и возможного ослабления рубля к концу года. Напомним, аналитики ВТБ Мои Инвестиции в инвестстратегии на 2026 год ожидают курс доллара в рамках 85-88 рублей. Мы же разбирали операционные результаты Норникеля за 2025 год и ожидаем околонулевой рост операционных результатов в этом году. Поэтому потенциал роста акций в основном связан с возможным ослаблениям рубля и ростом цен на драгметаллы.

Прогнозная цена акций на 12 месяцев 200 руб.

⛏ Полюс #PLZL. Потенциал больше 20%.

В ожиданиях аналитиков рост производства золота в Сухом Логе на 70% и удвоение бизнеса к 2030 году. Стабильные покупки золота от лица ЦБ и ETF расширяют потенциал роста акций. Даже с учетом роста котировок компания торгуются на 33% ниже среднеисторических мультипликаторов. По оценкам аналитиков, дивдоходность на горизонте 3 лет может составить около 10%.

Прогнозная цена по акциям на 12 месяцев 2983 руб.

А какой ваш личный топ акций на 2026 год? Делитесь подборкой в комментариях:

#ТОП
@IF_Stocks

🔎 Разбор инвестиционной идеи «Дом РФ»
Предлагаем погрузиться во внутреннюю кухню профессиональных финансовых аналитиков

Даты:
🔹 11 декабря 2025 года аналитики Подписки IF+ открыли доступ к инвестиционной идее «Дом РФ»
🔹 19 февраля 2026 идея была закрыта с доходностью более 26% всего за 70 дней.

В чем заключалась идея:
Аналитики IF+ выявили драйверы роста акций «Дом РФ»:
🔜 Рост прибыли группы на 36% - до 90 млрд руб. Предположили, что рост прибыли группы снизит текущие мультипликаторы и сделает акции более дешевыми и инвестиционно-привлекательными для инвесторов на фоне прочих компаний финансового сектора;
🔜 Инвесторы, в погоне за высокой дивидендной доходностью на фоне потенциального снижения ставки ЦБ РФ в 2026 году, могут переоценить акции компании;
🔜 Потенциальное включение акций в индекс Московской биржи может способствовать притоку пассивных денег, что еще больше увеличит котировки акций компании.

Что это означает на практике?
Если бы 11 декабря вы инвестировали 100 000 ₽ вместе с аналитиками, сегодня на вашем счёте было бы уже около 126 000 ₽.
Это не прогноз и не обещание будущей доходности — это уже зафиксированный результат.

«Дом РФ» — лишь один из примеров.
Сейчас в Подписке IF+ доступно более 50 актуальных инвестиционных идей с потенциальной доходностью от 20 до 50% годовых.
И с начала 2026 года мы закрыли уже 6 подобных идей при достижении целевой доходности.

Если вы хотите получать такие идеи в числе первых, видеть точки входа и выхода и действовать вместе с аналитиками —
Присоединяйтесь к Подписке IF+ по ссылке ниже и начните использовать возможности рынка на постоянной основе.

ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

💲 USDT теряет капитализацию

Стейблкоин Tether (USDT) может показать крупнейшее месячное сокращение с краха FTX. В феврале предложение токена снизилось примерно на $1,5 млрд.

📉 Это первый заметный откат после периода почти непрерывного роста. Пик был в начале января — около $187 млрд в обращении. Сейчас показатель опустился ниже $184 млрд.

Несмотря на спад USDT, общий рынок стейблкоинов продолжает расти. По данным аналитиков, совокупное предложение достигло $304,6 млрд. Конкурент USDC от Circle Internet Group прибавил почти 5% и вырос до $75,7 млрд.

Снижение USDT совпало с общим падением крипторынка, который с октября потерял около $2 трлн капитализации.

@if_crypto_ru #новости_рынок

⛽️ Все снова вспомнили про Газпром. А если “без мира” — на чём компания будет расти?

Каждый раз, когда появляются новости о переговорах, акции #GAZP начинают двигаться. Рынок по-прежнему воспринимает Газпром как “ставку на геополитику”.

Но даже если в очередной раз никакой разрядки не случится, у компании есть своя стратегия. Вот только достаточна ли она, чтобы компенсировать потерю Европы? Давайте разбираться.

🌐 Восток вместо Запада. На самом деле? главный разворот уже произошёл. В 2025 году Газпром впервые поставил больше трубопроводного газа в Китай, чем в Европу.

1️⃣ По «Силе Сибири» прокачали 39 млрд кубометров газа, то есть, фактически вышли на полку контрактной мощности.

2️⃣ В 2027 году должен заработать дальневосточный маршрут — суммарные поставки в Китай могут вырасти до 48 млрд кубометров.

3️⃣ Дальше — больше. Проект «Сила Сибири — 2» через Монголию (50 млрд кубов) уже получил юридически обязывающий меморандум с CNPC.

4️⃣ Плюс обсуждается маршрут через Казахстан. Реализация этих проектов — это фактически частичная замена западносибирского экспорта в Европу.

🇨🇳 Но есть нюанс: Китай — сложный переговорщик. Цена и условия контракта будут ключевыми.

Центральная Азия и ближнее зарубежье. Параллельно компания наращивает поставки в Казахстан, Узбекистан и Киргизию. В 2025 году экспорт в Центральную Азию вырос на 22%, в Грузию — на 40%.

Россия планирует увеличить поставки в регион до 10–15 млрд кубометров в год за счёт модернизации газопровода «Средняя Азия — Центр» в реверсном режиме.

Конечно, это не масштабы старой Европы, но это стабильный региональный рынок, особенно с учётом растущего внутреннего спроса у соседей.

Появились новости также, что Газопроводы «Северный поток» и «Северный поток – 2» могут возобновить работу в обход ЕС и при руководящей роли США, но слухи об этом ходят еще с момента избрания Трампа.

❓ Что закладывают в инвестпрограмму? В конце уходящего года компания опубликовала инвестпрограмму на 2026 год — 1,1 трлн рублей, что на 30% ниже, чем годом ранее. Это важно: компания начинает осторожнее относиться к капзатратам.

Приоритеты:

➖развитие добычи на Востоке и Ямале
➖расширение «Силы Сибири»
➖«Восточная система газоснабжения»
➖газопереработка
➖внутренняя газификация

Газпром делает ставку не только на экспорт, но и на внутренний рынок, который становится всё более значимым драйвером.

Также по итогам 2025 года компания ждёт EBITDA около 2,8 трлн руб., в 2026 — до 3 трлн руб. А выручка в этом году ожидается на 8% выше благодаря росту поступлений от продажи газа.

💰 А что с дивидендами? Это большой вопрос. Часть аналитиков считает выплаты маловероятными: FCF не хватает, платить “в долг” нецелесообразно, бюджет 2026 года дивиденды не закладывает.

Другие допускают выплаты в диапазоне 20–30 рублей на акцию — если государству понадобятся деньги и если рубль ослабнет.

То есть, интрига остаётся. Но гарантии нет.

✅Что в итоге? Газпром уже перестроился:

➖Китай стал ключевым экспортным рынком
➖Центральная Азия растёт
➖внутренняя газификация усиливается
➖капзатраты сокращаются
➖нефтяной сегмент помогает сглаживать просадку

Но Европа полностью не заменена. И конкуренция на азиатском рынке — высокая.

Поэтому акция #GAZP остаётся:

➖либо ставкой на геополитику и восстановление части европейских потоков;
➖либо долгой историей постепенной переориентации на Восток с умеренным ростом.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

🔋 Глобалтрак — банкрот? Что произошло с компанией

Акции Глобалтрак #GTRK на последние несколько дней обвалились на 22%. Причиной стала новость о подаче иска на признание банкротом основной операционной компании Глобалтрака АО «Лорри». Разберемся, что произошло на самом деле, и настолько ли все плохо.

❓ Что все это значит

Компания уже прокомментировала новость. По ее словам, подача иска не является причиной для немедленного введения процедуры банкротства. То есть, для этого суд сначала должен признать ее банкротом.

Но нет дыма без огня. По той же информации, причиной подачи иска стала просрочка задолженности по налогам. А она, в свою очередь, возникла из-за проблем с ликвидностью. Сейчас компания продолжает операционную деятельность и старается восстановить финансовую устойчивость.

📉 Чего ждать дальше

На всякий случай напомним, что Глобалтрак — это дочерняя компания ГК «Монополия», которая в прошлом году допустила дефолт и до сих пор не разобралась со своими долгами. У самой ГТМ дела идут не лучше. За первое полугодие 2025 года выручка компании упала в 3,2 раза до 2,2 млрд руб. Чистый убыток вырос в 13,9 раза, до 1,2 млрд рублей, а операционный убыток составил 792,1 млн руб. по сравнению с прибылью 347 млн руб. годом ранее.

То есть, ГТМ убыточна на операционном уровне, и, судя по всему, ситуация лучше не становится.

Мнение IF Stocks:

Проблемы у Глобалтрак начались еще задолго до подачи иска к компании. Рост долгов, падение выручки в несколько раз, заложенные активы и проблемы с наличностью на счетах — это все началось еще почти год назад. При этом акции ГТМ практически не реагировали, даже когда материнская компания допустила дефолт. Если сейчас эмитент не найдет финансирование, то с высокой долей вероятности его ждет банкротство. Если вы по каким-то причинам еще держите акции компании, обязательно учитывайте этот факт при принятии инвестиционных решений.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Stocks

🏦 ВТБ выполнил план по прибыли. Считаем дивиденды

ВТБ наконец опубликовал результаты по МСФО за 2025 год:

➖ чистые процентные доходы: 433,6 млрд руб. (-11,0% г/г)
➖ чистые комиссионные доходы: 307,1 млрд руб. (+14,2% г/г)
➖ чистая прибыль: 502,1 млрд руб. (-8,9% г/г)
➖ возврат на капитал (ROE): 18,3% (22,9% в 2024 году)

Процентные доходы снизились из-за высокой доли корпоративных кредитов под плавающую ставку, зато комиссионные доходы выросли благодаря эффекту от форексных транзакций и комиссий за трансграничные платежи.

Чистая прибыль немного снизилась по сравнению с прошлым годом, но оказалась на уровне прогноза компании. Снижение связано прежде всего с увеличением отчислений на резервы, которые в 2025 году выросли в 10 раз (!!), до 200 млрд рублей. Из-за этого также снизилась рентабельность капитала до 18,3%. Для сравнения, у Сбербанка ROE в 2025 году составил 23,2%, а у ДОМ.РФ — 22%.

💰 Что с дивидендами

Теперь инвесторов интересует самый главный вопрос: сколько заплатят дивидендов? Если направят 25% прибыли, то выплата составит около 10 рублей на акцию, если 50% — соответственно ~20 руб.

Но здесь все упирается в достаточность капитала. В 2025 году у ВТБ норматив Н20.0 (общий) составил 9,8% в то время, как минимально допустимое значение с учетом надбавок составляет 9,25%. Для сравнения, у Сбера это значение составляет 13,5%.

То есть, если ВТБ выплатит слишком большой процент от прибыли, у него может просто не хватить денег на покрытие резервов. Поэтому, как мы писали раньше, коэффициент выплат вряд ли превысит 35% в лучшем случае. А, учитывая слова Костина о том, что дивдоходность будет на уровне депозитов, выплата может оказаться еще ниже. В любом случае, мы это узнаем уже совсем скоро.

Сколько, по-вашему, ВТБ направит на дивиденды?

🔥 — 50% от прибыли
👍— От 35 до 45% от прибыли
🥴 — от 25 до 35% от прибыли

#Разбираем
@IF_Stocks

🏛 Бюджетное правило ужесточат. Что это значит

Вчера глава Минфина Антон Силуанов сообщил, что Правительство планирует ужесточить бюджетное правило. Разбираемся, что это за правило такое и зачем его ужесточать.

❓ Как работает бюджетное правило

Для того, чтобы российский бюджет не сильно зависел от цен на нефть, было разработано бюджетное правило. Работает оно так:

➖ Допустим, Минфин заложил в бюджет цену на нефть $50 за баррель.

➖ Если нефтяники продают нефть по $45, то ЦБ компенсирует недостающие $5 из Фонда национального благосостояния (ФНБ), продавая его запасы.

➖ Если цена выше отсечки, например, $55, то лишние $5 идут не в бюджет, а обратно в ФНБ через покупку валюты или золота.

Соответственно, если государство продает запасы из ФНБ, это укрепляет рубль и уменьшает кубышку. Если государство увеличивает запасы, рубль, наоборот, слабеет, а ФНБ пополняется.

⚡️ Что происходит сейчас

В 2026 году цена отсечения по бюджетному правилу установлена на уровне $59. В то время, как фактическая цена на нефть гораздо ниже: по прогнозу ЦБ, она составит в среднем $45 за бочку.

Из-за этого, ФНБ истощается быстрее, чем раньше. Только в феврале продажи валюты из фонда составляли 16,5 млрд рублей в день. Ликвидная часть ФНБ снизилась с 7,3% от ВВП в 2022 году до 1,9% — в 2026.

Из-за того, что запасы истощаются, и было принято решение ужесточить правило.

Что будет дальше

Если цену отсечения по бюджетному правилу снизят, это будет означать следующее:

➖ ЦБ будет продавать меньше валюты из ФНБ, а значит рубль может ослабнуть.
➖ Бюджет будет получать меньше доходов, а значит ему нужно будет искать альтернативные источники финансирования.
➖ Если в качестве альтернативного источника будет выбран долговой рынок, инфляция будет замедляться дольше, чем ожидалось ранее. А значит ЦБ будет медленнее снижать ключевую ставку.

❗️ Что делать инвесторам

Если рубль начнет слабеть, наибольшую привлекательность будут иметь инструменты с привязкой к иностранной валюте: замещающие облигации, золото или акции экспортеров. В то же время нужно помнить, что, если ЦБ будет опускать ставку медленнее, чем ожидалось, акции будут оставаться под давлением еще долгое время.

#Разбираем
@IF_Stocks

📈 Сбербанк и Ozon вновь радуют инвесторов

Сегодня Сбербанк и Ozon опубликовали результаты за 2025 год. Разбираем отчеты.

📦 Ozon: кратный рост по всем фронтам

За 2025 год результаты получились следующие:

➖ оборот (GMV) с учетом услуг в 2025 году вырос на 45% до 4,1 трлн руб.
➖ выручка выросла на 63% до 997,9 млрд руб.
➖ скорр. EBITDA увеличилась в 3,9 раза и составила 156,3 млрд руб.
➖ чистый убыток составил 938 млн руб. по сравнению с 59,4 млрд руб. в 2024 году

Озон наконец вышел на чистую прибыль, но пока только по итогам квартала. Так, в четвертом квартале прибыль составила 3,6 млрд руб. по сравнению с убытком 17,5 млрд руб. год назад. В связи с этим, Совет директоров Ozon рекомендовал первую в истории компании выплату дивидендов в объеме 143,55 руб. на акцию по итогам 9 месяцев 2025 г.

В 2026 году компания планирует увеличить GMV на 25-30%, EBITDA — на 28%, а также показать чистую прибыль по итогам года.

🏦 Сбербанк: держим планку

Старый добрый Сбер тоже порадовал своих акционеров результатами за год:

➖ чистые процентные доходы: 3,5 трлн руб. (+18,5% г/г)
➖ чистые комиссионные доходы: 833,7 млрд руб. (-1,1% г/г)
➖ чистая прибыль: 1,7 трлн руб. (+7,9% г/г)
➖ рентабельность капитала (ROE): 22,7% (24% в 2024 году)

Процентные доходы выросли на фоне роста кредитования. Даже несмотря на высокую ключевую ставку, Сбер продолжает наращивать кредитный портфель:

➖ кредиты юрлицам: 31,1 трлн руб. (+12,4% с начала года)
➖ кредиты физлицам: 19,2 трлн руб. (+6% с начала года)

Чистая прибыль превысила 1,7 трлн руб. и вновь побила все рекорды. Рентабельность немного снизилась из-за роста отчислений на резервы, но все еще остается выше средней по сектору.

Глава банка Герман Греф подтвердил планы направить 50% от прибыли на дивиденды. Дивдоходность в таком случае составит около 12% к текущим ценам.

Как думаете, у кого из банков в этом году дивидендная доходность окажется выше?

🔥 — у Сбера
👍— у ВТБ
❤️ — у ДОМ.РФ

#Разбираем
@IF_Stocks

⚡️ Тучи вокруг Telegram сгущаются. Поможет ли это VK

Всю прошедшую неделю в новостном поле появлялись негативные заголовки в отношении Telegram. В начале «Российская газета» сообщила о расследовании уголовного дела в отношении основателя мессенджера Павла Дурова. Затем РБК узнал о точных сроках блокировки мессенджера — начало апреля. Акции VK на этих новостях с начала года прибавили уже 5%. Разбираемся, что будет, если слухи подтвердятся.

📱 Что будет с VK

Мы уже подробно разбирали, какой эффект окажет блокировка Telegram на бизнес VK. Если учитывать прошлые замедления других платформ, то он будет ограниченным. Российской компании поможет только полная блокировка мессенджера, но этого практически невозможно добиться в текущих реалиях.

Учитывая динамику акций, рынок это понимает, и не закладывает больших ожиданий. На наш взгляд, что действительно может стать драйвером для бумаг VK, так это IPO VK Tech. VK Tech — это дочка VK, которая предоставляет облачные сервисы, коммуникационную платформу, финансовые и дата-сервисы и другие IT-решения для бизнеса. За 9 месяцев 2025 года выручка подразделения выросла почти на 40% до 10,7 млрд руб., а количество клиентов увеличилось в 4 раза.

Размещение VK Tech планировалось еще в 2025 году, но было перенесено на 2026.

❓ Что будет с Телеграмом и с нами

Уже не остается надежд на то, что мессенджер блокировать не будут. Скорее всего его ограничат так же, как ограничили Youtube, WhatsApp* и Instagram*. То есть мессенджер будет работать только с помощью сервисов обхода блокировок.

Друзья, мы понимаем, насколько вам важно получать информацию на удобных для вас площадках, поэтому мы не планируем прекращать вести наш телеграм-канал. Но в то же время мы понимаем, что кому-то из вас не хочется мучаться с обходом блокировок и проще перейти в MAX.

Поэтому уже дублируем весь наш контент сразу в нескольких местах: в Telegram, в MAX, в VK, а также в Т-Пульсе и БКС Профите. Подписывайтесь на наши каналы там, где вам удобно, и оставайтесь с нами!

Давайте под этим постом проведем голосование, чтобы мы понимали, где сосредоточится наша аудитория после блокировки.

👍 — останусь в Телеграме, буду обходить блокировки
😢 — перейду в MAX, не вижу проблемы и не хочу обходить блокировки
🥴 — пойду в Пульс и Профит

*принадлежит Meta, признанной экстремистской и запрещённой на территории РФ

#Горячее
@IF_Stocks