🙄 Почему крипторынок снова лихорадит — и что за этим стоит? Разбор с Евгеном

Главное: текущее падение — это не «чисто крипто-история». Рынок движется в тесной связке с американскими акциями. Разница лишь в отправной точке. Фондовый рынок США корректируется от исторических максимумов, а Bitcoin входит в это движение уже ослабленным — после затяжного снижения, которое началось ещё в середине октября 2025 года.

💁‍♂️ Тогда давление сформировали жёсткие денежно-кредитные условия, конкуренция за капитал и рост интереса инвесторов к другим темам — от ИИ до драгоценных металлов.

Отдельным фактором стали криптоказначейские компании вроде MicroStrategy: обсуждения возможного исключения из индексных фондов и сложности с размещением долгов усиливали страх, что им придётся продавать биткоины.

➕ Плюс геополитический шум, разговоры о shutdown в США, действия Банка Японии — и весь риск выходил через крипту как самый волатильный актив.

❗️ Сегодня многие из тех факторов уже сошли на нет, а текущее движение во многом инерционное — отражение общей слабости риск-аппетита на мировых рынках.

В моих моделях справедливая цена Bitcoin — около $90 тыс. Чем глубже отклонение вниз, тем сильнее выглядит недооценка. Если сравнивать крипторынок с акциями и драгметаллами, разрыв в оценках ещё заметнее — на это уже указывают в JPMorgan и другие аналитические дома.

🤷‍♂️ Где дно? Этого не знает никто. Но факт повышенной недооценки сегодня признают всё больше институциональных игроков.

При этом на горизонте остаются и поддерживающие факторы: ожидания смягчения политики ФРС, завершение QT, начало QE, разговоры о новых программах стимулов. Их эффект проявится ближе к концу первого квартала 2026 года, а не мгновенно.

👨‍💻 Пока же рынками правят геополитика, политическая неопределённость в США и общий уход от риска. Крипта просто реагирует сильнее остальных.

Лично я воспринимаю происходящее как возможность — но решения каждый принимает сам. Это не инвестиционная рекомендация.

@if_crypto_ru

❗️ Мосбиржа расширяет криптофьючерсы

Московская биржа в 2026 году планирует запустить фьючерсы на Solana, Ripple и Tron. Для этого сначала появятся отдельные криптоиндексы, которые будут отражать динамику этих монет — по той же логике, как сейчас работают индексы на биткоин и Ethereum.

Фьючерсы будут расчётными, без поставки самих токенов. Инвесторы будут зарабатывать или терять только на разнице цен, что соответствует требованиям Банка России. Торги, как и сейчас, будут доступны только квалифицированным инвесторам.

Кроме того, Мосбиржа рассматривает запуск вечных фьючерсов на биткоин и Ethereum. Это однодневные контракты с автоматическим продлением — привычный инструмент для активных трейдеров, но в полностью регулируемой форме.

@if_crypto_ru #новости_рынок

🎮 Мать и Дитя отчиталась сильно, почему акции не реагируют?

Мать и дитя #MDMG опубликовала операционные и неаудированные финансовые результаты за IV квартал и весь 2025 год. Цифры сильные, бизнес выглядит качественно — но рынок воспринял отчёт спокойно: акции снизились примерно на 1%. Почему так? Будем разбираться.

❓Что по результатам?

1️⃣По итогам года выручка группы выросла на 31,2% г/г, до 43,5 млрд ₽. Рост обеспечен сразу несколькими факторами:

➖расширением сети клиник,
➖вкладом приобретённой сети «Эксперт»,
➖ростом среднего чека практически по всем направлениям.

При этом сопоставимая выручка (LFL) — то есть рост на базе уже работающих клиник — составила 15–16% г/г.

2️⃣IV квартал стал самым сильным в году:

➖выручка 12,6 млрд ₽ (+38,5% г/г), вклад сети «Эксперт» — около 16% квартальной выручки,
➖LFL в квартале — +15,5%, что хорошо бьётся с годовой динамикой.

3️⃣Количество койко-дней по году снизилось, но снижение перекрыл рост числа операций (+31% г/г) и увеличение доли более сложных и дорогих медицинских вмешательств.

4️⃣Финансовое положение: устойчиво, но с высоким CapEx
Компания по-прежнему не использует заемное финансирование — долга нет.
При этом денежная позиция снизилась до ~2,7 млрд ₽ — причина понятная:

➖дивидендные выплаты,
➖крупные инвестиции в недвижимость и развитие сети.

Капитальные затраты за 2025 год превысили 4,2 млрд ₽. Это временно давит на свободный денежный поток, но формирует основу для роста выручки в 2026–2027 годах (новые клиники, госпиталь в Москве, интеграция «Эксперта»).

✅ Итог

Результаты «Мать и дитя» сильные и качественные, но именно поэтому рынок отреагировал спокойно. Компания давно воспринимается как предсказуемый, устойчивый бизнес без долгов, с органическим ростом и понятной дивидендной логикой — и всё это уже заложено в цену. Отчёт не принёс сюрпризов, а часть инвесторов логично фиксирует прибыль после роста котировок в конце 2025 года. История остаётся привлекательной на горизонте 2026–2027 годов за счёт эффекта от инвестиций и расширения сети, но по текущим уровням это скорее ставка на стабильность и качество, а не на быструю переоценку.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

🤔 Positive Technologies — бизнес «вдвое быстрее рынка». Так ли это?

#POSI отчиталась по предварительным итогам 2025 года. Главный тезис: бизнес растёт вдвое быстрее рынка кибербезопасности.

Формально вроде бы правда. Вот только реакция инвесторов говорит о другом: акции компании снижаются, и бурного оптимизма в цену явно не закладывается. Разберёмся, где тут расхождение.

🧮 Что значит «вдвое быстрее рынка» — в цифрах

По управленческим данным, объём отгрузок Positive в 2025 году составил 35 млрд ₽ против 24 млрд ₽ годом ранее. Рост — ≈46% г/г.

Теперь смотрим на рынок рынок кибербезопасности в РФ:

➖в 2025 году он вырос на 20–25% (оценки TAdviser)
➖в 2023–2024 темпы были выше — 27–28%, сейчас рынок объективно замедляется

На этом фоне рост PT действительно примерно в 2 раза выше рынка.

❗️ Но есть нюанс: в 2024 году у самой компании роста почти не было, отгрузки стагнировали, в то время как рынок вырос на 27%, поэтому текущие 45% — это не ускорение, а рост по сути за два года и возврат к норме после слабой базы. Суммарно за два года Позитив вырос медленнее рынка кибербезопасности.

Еще один значимый момент — заявление менеджмента о возвращении управленческой чистой прибыли (NIC) в положительную зону. Это важнее самих отгрузок. Именно он показывает, зарабатывает ли компания деньги «по-настоящему», а не на бумаге.

Для сравнения: в 2024 году при формальной прибыли по МСФО управленческая прибыль была отрицательной, что и подорвало доверие инвесторов. В 2025 году компания заявляет, что рост отгрузок сопровождался жёстким контролем расходов, что позволило вернуть NIC в плюс. При этом инвестиции в R&D сохранены на высоком уровне — около 9 млрд ₽.

Отдельный вопрос — долг. Компания действительно наращивала заимствования в 2024–2025 годах, в том числе через облигации, чтобы сгладить сезонность бизнеса и профинансировать рост.

Сейчас менеджмент заявляет о планах существенно снизить долговую нагрузку уже в первом квартале 2026 года за счёт поступления оплат по отгрузкам 2025 года. То есть ставка делается не на новые заимствования, а на разворот денежного потока — именно это рынок и будет проверять.

✅ В итоге картина такая: Positive Technologies действительно растёт быстрее рынка в этом году во многом из-за низкой базы прошлого года. Сможет ли компания стабильно конвертировать рост в прибыль и снижение долга — узнаем в годовом отчете.

Будут ли дивиденды? — узнали у представителя компании коллеги из IF News.

#Разбираем
@IF_Stocks

🏦 Как себя чувствуют банки в 2026 году

За 2025 год банки заработали 3,5 трлн руб. чистой прибыли, что на 8% ниже уровней прошлого года. Посмотрим, как себя чувствует банковский сектор, и интересны ли акции банков в этом году.

📉 Состояние сектора

Чистая прибыль банков в 2025 году снизилась впервые за три года. Основная причина: высокая ключевая ставка, из-за которой банкам нужно делать больше отчислений на резервы. ROE в среднем по сектору снизилась до 18% в сравнении с 23% в 2024 году.

В 2026 ЦБ ожидает, что чистая прибыль сектора составит 3,1-3,6 трлн руб, причем основную долю составят лидеры сектора — Сбер и ВТБ. Пока ключевая ставка высокая, доля проблемных кредитов будет расти, а вместе с ней и отчисления на резервы.

К концу года, если ЦБ снизит ключевую ставку, ситуация в секторе может стабилизироваться. Но основной рост в этом случае мы можем увидеть только в 2027 году.

❓ Пора ли инвестировать в банки

Акции банков чувствуют себя по-разному. За последний год в плюсе оказались только 4 банка: Т-Технологии, Сбер, ВТБ и ДОМ.РФ. Сильнее всего упали акции МКБ (-33%), БСПБ (-15%) и Совкомбанка (-13,5%).

По мултипликатору P/B самым дорогим выглядит Т-Банк — 1,4х. На втором месте идет Сбер, а за ним ДОМ.РФ — они стоят около 0,8 капитала. ВТБ самый дешевый из всех — всего 0,4 капитала.

Дорогую оценку Т-Банка можно объяснить самой высокой рентабельностью на рынке: ROE целых 29,2%. На втором месте идет снова Сбер с 22,1%, а за ним ДОМ.РФ и БСПБ. У остальных игроков сектора ROE ниже среднего по сектору.

P/E не самый показательный мультипликатор для банков, но все же сравним еще по нему. Если смотреть на этот показатель, то дешевле всех снова стоит ВТБ (1,9х), а самая высокая оценка у МКБ (9,4х). У остальных значение колеблется около 3-5х.

Мнение IF Stocks:

На наш взгляд, пока рано делать прогнозы по перспективам банковской отрасли в этом году. Слишком много вводных. Тем не менее, если вы все же хотите инвестировать в банки, лучше обратить внимание на лидеров сектора. Им будет проще преодолевать возможные трудности, которые могут возникнуть из-за спада экономики.

Ранее мы уже делали на канале обзор ВТБ, стратегии ДОМ.РФ и отчета Сбера. Рекомендуем почитать перед тем как принимать инвестиционные решения.

#Разбираем
@IF_Stocks

🖥 Акции Аренадата ракетят. Что произошло

Акции Аренадата сегодня взлетели на 11%. Причиной стал пресс-релиз компании, в которой она сообщила о достижении прогнозов.

➖ По итогам 2025 года Аренадата превысила верхнюю границу гайденса, озвученного в августе и ноябре 2025 года (рост на 20-30%). Теперь они ожидают, что рост выручки за прошлый год составит не менее 40%.

➖ Такой сильный рост Аренадата объясняет увеличением продаж лицензий и расширением сервисной составляющей – услуг по технической поддержке и консалтингу.

➖ За год клиентская база Аренадаты увеличилась на 30% и теперь превышает 190 организаций B2B и B2G сектора.

Почему выросли акции

Акции растут в основном за счет эффекта низкой базы. Весь год Аренадата показывала не самые лучшие результаты: за 9 месяцев выручка упала на 45%, а рентабельность по NIC — на 80%. В итоге акции за прошлый год рухнули на 45%.

Но уже в начале этого года бумаги вновь начали расти: учитывая сегодняшнее ралли, рост с начала года составляет уже 37%.

❓ Что происходит в секторе

Рынок российского ПО сейчас переживает не лучшие времена. В 2024 году в ожидании взрывных темпов роста и массового импортозамещения российские IT-компании расширяли команды и инвестировали огромные деньги в развитие новых направлений. Но в 2025 году из-за высокой ключевой ставки и замедления экономики клиенты провайдеров ПО начали сокращать затраты, и доходы последних резко сократились.

По мнению аналитиков Т-Инвестиции, стратегия импортозамещения, на базе которой основывался инвестиционный кейс большинства компаний сместилась на более поздние сроки — на 2026–2028 годы.

Мнение IF Stocks:

Рынок, судя по всему, рано похоронил российских ПО-разработчиков. Выручка таких компаний характеризуется высокой сезонностью: около 70% годовых продаж приходится на четвертый квартал. Предварительные результаты показывают нам, что 2025 год выдался не таким уж и плохим. Например, Positive Technologies недавно также отчитался о достижении своих прогнозов и росте отгрузок на 46%. Вполне вероятно, что и другие игроки в отрасли могут опубликовать позитивные отчеты по итогам года. Будем внимательно следить за их результатами.

#Горячее
@IF_Stocks

📱 Заработает ли VK на блокировке Телеграма

Вчера акции VK выросли на 5% на новостях о замедлении Телеграма. Разбираемся, сможет ли VK наконец заработать, когда все его конкуренты заблокированы.

⚡️ Эффект от прошлых блокировок

В июле 2024 года началось замедление Youtube. Из-за этого начался переток пользователей на альтернативные площадки, в т.ч. VK Видео. В результате, в третьем квартале VK Видео смогла увеличить просмотры на площадке на 48% год к году. В 2025 году рост замедлился и составил 19% г/г в третьем квартале.

Как это отразилось на выручке, оценить сложно, так как компания раскрывает результаты только по всему сегменту соцсетей, куда входят VK, Одноклассники, МАХ и Дзен. В 2024 году выручка сегмента выросла на 23% г/г, а за 9М2025 рост составил всего 6%.

В октябре прошлого года Роскомнадзор сообщил об ограничении работы WhatsApp*. В ноябре вышел отчет VK, где компания впервые раскрыла число регистраций в мессенджере MAX. На середину ноября 2025 года число новых пользователей составило 55 млн человек.

❓ Поможет ли это VK

Как мы видим, эффект от блокировок все же есть, но пока что он проявляется в основном в операционных показателях. MAX еще практически не монетизирован, и, чтобы добиться от него роста доходов, нужно превратить регистрации в MAU (количество уникальных пользователей за месяц). На это у VK уйдет еще как минимум 1-2 года, если вообще получится.

Дело в том, что далеко не все пользователи Телеги перейдут в MAX. А часть из тех, кто это сделает, будут пользоваться лишь частью функционала (например, общаться с родственниками). Поэтому возможность серьезно увеличить доходы VK за счет нового мессенджера пока представляется смутной.

📈 Пора ли покупать акции

VK по-прежнему остается убыточной на операционном уровне компанией. За 4 года блокировок конкурентных сервисов акциям компании лучше не стало. На наш взгляд, эффект от замедления Телеграма будет временным. А вот что действительно может стать хорошим драйвером для акций в этом году, так это возможное IPO VK Tech.

Забавный факт: если бы вы купили акции VK в 2021 году, зная что в будущем заблокируют всех их конкурентов, то за 5 лет вы бы потеряли почти 80% своего капитала.

*принадлежит Meta, признанной экстремистской и запрещённой на территории РФ

#Разбираем
@IF_Stocks

🚨 Новый агрессивный облигационный портфель от IF+

Завтра выходит новый агрессивный облигационный портфель от Николая Дадонова, главы аналитики IF+.

🔸 Первая партия — 100 000 рублей — будет распределена уже завтра, а вы можете купить бумаги нового портфеля одновременно с аналитиками.
🔸 С каждого пополнения — 3 000 рублей еженедельно — мы будем проводить ребалансировку и добавлять новые идеи.

🎯 Ожидаемая годовая доходность — 25–30% в текущих условиях, и это не предел.

Наши аналитики выделяют всё больше агрессивных возможностей на рынке облигаций.
Эти бумаги могут принести большую доходность, но не все инвесторы понимают, на что идут.
Мы смотрим за рисками и принимаем решения, чтобы ваши вложения принесли максимальный доход.

Почему этот портфель подходит вам?

✅ Высокая доходность при разумном управление рисками.
✅ Активная стратегия: ищем лучшие точки входа и выхода с регулярной ребалансировкой портфеля.
✅ Доступ к профессиональным идеям: за портфелем стоит команда аналитиков IF+, включая СFA Николая Дадонова, который отсеивает рисковые бумаги и делает разборы по каждому инструменту.

💡 Как работает портфель:

Инвестируем в облигации с повышенным кредитным и процентным риском: бумаги с рейтингом ниже A–, длинные облигации (включая ОФЗ), а также тактические сделки с деривативами.
Ребалансировка каждую неделю: своевременные корректировки на основе изменений на рынке.

Получите доступ к высокодоходным облигационным идеям с профессиональным фильтром.
Мы предлагаем активную стратегию, но без необходимости следить за рынком каждый день — за вас это делают аналитики.

Параметры запуска:
📌 Старт: 12 февраля
📌 Начальная стоимость: 100 000 ₽
📌 Пополнение: 3 000 ₽ еженедельно
📌 Ребалансировка: еженедельно

Доступ к портфелю будет открыт завтра всем участникам Подписки IF+
Если вы ещё не в Подписке - присоединяйтесь сейчас по ссылке ниже:

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

🫣 На 26795% выросли акции Сбера за первую четверть XXI века. Подводим итоги для рынка акций РФ за 25 лет

Команда IF News решила оценить, на сколько вырос российский рынок акций с начала тысячелетия и какую доходность обеспечили инвесторам главные акции на рынке.

Несмотря на все вызовы, Индекс Мосбиржи и РТС, его долларовое выражение, продемонстрировали хорошую доходность за 25 лет в сравнении с индексами развитых рынков:

🔸 Индекс РТС вырос на 591%, IMOEX — на 1463%
🔸 S&P 500 — на 483%
🔸 Немецкий DAX — на 373%
🔸 Японский NIKKEI — на 285%

Забавно, что золото за это время выросло почти на 1600%. По этому показателю доходность индекса Мосбиржи, что удивительно, отстаёт совсем незначительно и составляет 1463%.

Также мы собрали данные по дивидендам. Основные хайлайты:

🔸 За 25 лет дивиденды российскими компаниями были выплачены 2502 раза со средней доходностью на момент выплаты в 4,94%
🔸 Средняя годовая доходность (скорректированная на полугодовые и квартальные выплаты) — 6,54%, медианная — 4,98%
🔸 Больше всего выплат осуществила Северсталь — 50 раз
🔸 Дивидендный король — ЛУКОЙЛ. 38 выплат с 2000 года. Дивиденды выплачивались каждый год

Что касается стоимостного роста ценных бумаг, лидерами оказались:

🔸 Сбербанк (преф/об акции): +56730% / +26795% c 2000-го года
🔸 Татнефть (преф): +5818% с 2002 года
🔸 НОВАТЭК: +3693% с 2005 года

Конечно, были и провалы. Акции ВТБ, ВК, АФК Системы и ещё нескольких компаний даже из текущего состава Индекса Мосбиржи сильно просели с момента своих IPO. Но так было всегда. Рынок акций РФ — квинтэссенция высокой доходности и повышенного риска. Подробнее итоги первой четверти XXI века в материале IF News по ссылке.

#Эксклюзив_IFNews
@if_market_news

🚀 На чем растут российские производители ПО

С начала января акции российских производителей программного обеспечения выросли от 3 до 49%, пока индекс Мосбиржи прибавил всего 1%. Разбираемся, что произошло.

🗓 Отчеты компаний

Рост начался еще в январе на прогнозах аналитиков, но усилился с первым выходом предварительных результатов компаний. Так, Positive Technologies на этой неделе отчитался о росте отгрузок на 46% и достижении прогноза. Вчера инвесторов порадовала и Аренадата: компания отчиталась о росте выручки более чем на 40% и перевыполнении плана.

Сегодня компания Диасофт опубликовала результаты за 9 месяцев 2025 год:

➖ выручка: 8,2 млрд руб. (+1% г/г)
➖ EBITDA: 2,6 млрд руб. (-17% г/г)
➖ чистая прибыль: 2 млрд руб. (-29% г/г)

Несмотря на негативные результаты и понижение прогноза, акции Диасофта выросли. Вероятно, дело в том, что компания объявила дивиденды за 3 квартал в размере 102 руб. на акцию (~5,6% дивдоходности).

📈 Откуда такой сильный рост

Из-за непростой ситуации в экономике акции российских производителей ПО в прошлом году потеряли от 30 до 60%. То, что мы наблюдаем сейчас — отчасти реакция на позитивные отчеты, отчасти отскок от дна.

Возможно, участники рынка предполагают, что тяжелые времена для российской IT индустрии закончились, и со снижением ключевой ставки сектор начнет восстанавливаться. При этом сильнее всего растут акции компаний, которые уже показывают позитивные результаты.

Мнение IF Stocks:

Мы уже писали наше мнение по российскому IT-сектору в январе этого года. С тех пор ничего не изменилось за исключением пары позитивных отчетов. Возможно в ближайшее время рынок охватит FOMO, и трейдеры начнут пампить всех российских производителей ПО без разбора. Но фундаментально сектор по-прежнему находится под давлением, которое спадет не ранее следующего года.

Как думаете, какие акции российского IT вырастут сильнее остальных по итогам года?

#Разбираем
@IF_Stocks

👀 «Санкции нам не навредили»? Посмотрим на цифры!

После 2022 года часто можно услышать:

«Да всё нормально, рынок жив, Европа сама страдает, а нам санкции только на пользу».

Так это или нет? Давайте уберём эмоции и посмотрим на сухие цифры. А если конкретно — на индексы.

Для сравнения мы возьмём:

➖RTS — долларовый индекс российского рынка
➖Euro STOXX 50 — индекс 50 крупнейших компаний еврозоны

🤔 Почему именно RTS, а не IMOEX? Потому что RTS считается в долларах. Это важно: если смотреть рублёвый индекс, можно случайно “замаскировать” реальные потери за счёт укрепления рубля. RTS показывает, как изменилась капитализация рынка в твёрдой валюте — именно так её видит внешний инвестор.

🇪🇺 Что там произошло с Европой? Берём точку отсчёта — конец 2021 года, то есть до начала СВО.

Euro STOXX 50 тогда был почти 4300 пунктов, сейчас — почти 6100. Примерно +42% роста за этот период.

Да, в 2022 году был шок: энергокризис, скачок цен на газ, инфляция. Индекс падал на 10–15% в моменте. Но дальше рынок восстановился и пошёл выше довоенных уровней.

Почему?

📌 Европа не потеряла доступ к глобальному капиталу
📌 не была разрушена инфраструктура рынка
📌 бенефициарами в итоге стали энергетические гиганты и экспортёры
📌 параллельно рынок восстанавливался после ковида

То есть, шок был, но не было системного обрыва финансовой системы.

🇷🇺 А что произошло с Россией? Смотрим на RTS.

RTS сейчас около 1130 пунктов, до СВО он был около 1600.

В 2022 рынок получил не просто коррекцию, а структурный удар:

❌остановка торгов на два месяца
❌заморозка активов через Euroclear
❌санкции против НРД
❌позже — санкции против Московской биржи и НКЦ
❌массовый выход иностранных инвесторов

Это не “рыночная просадка”. Это удар по инфраструктуре.

Да, рубль после мартовской девальвации 2022 года укрепился — благодаря жёстким капитальным ограничениям и ставке 20%. Но это уже не вернуло прежний статус рынка.

❗️ Главное последствие — российский рынок стал внутренним. Капитализация в долларовом выражении оказалась под давлением не из-за одной лишь валюты, а из-за потери внешнего капитала и ограниченного доступа к глобальной финансовой системе.

✅ Итог. Можно сколько угодно спорить в комментариях, кто больше пострадал. Но индексы — вещь упрямая, с конца 2021 года:

📈Euro STOXX 50 — уверенно выше довоенных уровней
📉RTS — живёт в условиях структурных ограничений и не вернулся к прежним позициям на глобальном рынке

#Горячее
@IF_Stocks

⚡️ ЦБ снизил ставку до 15,5%. Что делать инвестору?

Банк России в очередной раз опустил ставку до 15,5%. Некоторые участники рынка ожидали такого решения, но консенсус-прогноз предполагал сохранение ставки на уровне 16%.

Несмотря на всплеск инфляции в начале года из-за повышения налогов, в феврале ситуация стабилизировалась. По словам главы Минэкономразвития России Максима Решетникова, инфляция в стране имеет тенденцию к дальнейшему замедлению показателя в ближайшее время. По последним данным, инфляция в январе ускорилась до 6,4% в годовом выражении. Для сравнения, в декабре этот показатель был на 0,8% ниже, а в ноябре — на 0,2% выше.

Также сегодня Банк России обновил среднесрочный прогноз по ставке и инфляции. Согласно новому прогнозу, в 2026 году средняя ставка составит 13,5-14,5% (в октябре ожидалось 13-15%), а средняя инфляция — 5,1-5,6% (по сравнению с 5,3-6,3% в прошлом прогнозе).

Повышение нижней границы в прогнозе по ставке может быть негативом для рынка, но он нивелируется снижением верхней границы. Напомним, что среднее значение не обязательно означает, что ставка не опустится ниже нижней границы.

❓ Что это значит для инвесторов?

1️⃣ Акции. Для акций снижение ставки — определенно плюс. Помимо того, что доходности инструментов с фиксированным доходом снижаются, параллельно дешевеют кредиты, которые нужны компаниям для развития бизнеса.

Пока что ставка все еще на высоких уровнях, поэтому сегодняшнее снижение большого позитива рынку акций не добавит, но тенденция определенно положительная.

2️⃣ Облигации. Из-за всплеска инфляции в начале года, доходности облигаций вернулись к осенним уровням. Теперь же после снижения ставки, проценты начнут снова снижаться. Пока что картина следующая:

➖ короткие и среднесрочные ОФЗ — 14–15% годовых
➖ качественные корпоративные — 15–18%
➖ длинные выпуски с фиксированным купоном становятся все более интересными

3️⃣ LQDT и фонды денежного рынка. Доходности фондов ликвидности продолжают снижаться вместе с ключевой ставкой. Ставка денежного рынка RUSFAR уже опустилась до 15,2%. Тем не менее, такой инструмент остается одним из наиболее надежных на фондовом рынке и по-прежнему дает неплохой доход.

4️⃣ Депозиты. Ставки по вкладам пока остаются на тех же уровнях, что и осенью прошлого года. Короткие вклады (1-3 месяца) дают 13-15% годовых, а длинные (1 год и более) — 12-13%. Банки страхуются и предлагают повышенные ставки только на короткий срок, так как ожидают дальнейшего смягчения ДКП.

✔️ Итог. ЦБ дал ясно понять, что цикл смягчения ДКП продолжается. Несмотря на рост цен в начале года, среднесрочно инфляция продолжит замедляться из-за снижения бюджетного импульса. Дальнейшие решения регулятора, как всегда, будут зависеть от макроэкономических данных.

#Горячее
@IF_Stocks

🍏 Акции X5 Group на дне. В чем причина

За последний год акции X5 Group снизились на 29% и серьезно проигрывают рынку. Разбираемся, из-за чего так произошло.

💰 Рекордные дивиденды прошлого года

В прошлом году X5 Group завершила переезд в российскую юрисдикцию и выплатила спецдивиденд в размере 648 руб. на акцию. В январе этого года прошла еще одна выплата за 9 месяцев 2025 года в размере 368 руб. В итоге за последние 12 месяцев дивидендная доходность акций X5 составила около 31%.

В ожидании высоких дивидендов акции серьезно разгоняли, в результате чего, те обновили исторические максимумы на отметке 3765 рублей. Но после дивидендного гэпа, который прошел в июле, котировки продолжили снижаться на негативных геополитических новостях. Январский дивгэп усилил падение и акции до сих пор не закрыли ни один из гэпов.

Получается, с учетом выплаченных дивидендов акции все еще в небольшом плюсе, но котировки не растут из-за завышенных ожиданий прошлого года.

📈 Чего ждать в этом году

Не так давно мы разбирали на канале операционный отчет компании за 2025 год. Если коротко, то рост выручки замедлился до 18%, а рентабельность снижается на фоне развития сети дискаунтеров. И все же X5 остается лидером на рынке продуктового ритейла и по-прежнему наращивает доходы.

Дивиденды за 2025 год по разным оценкам составят 160–175 рублей на акцию. Дивидендная доходность ~6,5–7%. Не так много как в прошлом году, но с учетом выплаты еще за 9М2026 года дивдоходность акций X5 может составить около 15% в следующие 12 месяцев. Более точную оценку можно будет сделать после публикации финансового отчета за прошлый год.

Мнение IF Stocks:

На наш взгляд, акции X5 Group уже сильно перепроданы. Компания по-прежнему сохраняет устойчивую позицию на рынке и платит неплохие дивиденды. Многие брокеры уже пересматривают свои прогнозы по этим бумагам в сторону повышения и меняют рекомендации на «Покупать». Поэтому возможно в ближайшем будущем акции вновь вернутся к росту.

Что думаете по судьбе Х5 в 2026 году?

👍 — держу в портфеле
🔥 — докупил или уже докупал
🥴 — я пас

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks