📈 АФК продает дочернюю компанию, но растут акции ЭсЭфАй

На этой неделе вышло сразу две похожие новости, на которые абсолютно по-разному отреагировали акции причастных компаний. Рассмотрим каждую из них.

💰 АФК Система продает Элемент Сберу

Сумма сделки составила 24 млрд рублей. Вся компания была оценена в 50 млрд рублей, а сделка прошла по цене примерно на 20% ниже рыночной стоимости.

Напомним, что Элемент #ELMT выходил на биржу в мае 2024 года, и тогда его капитализация была оценена в 105 млрд руб. За два года акции упали почти на 50%, но на новости цена выросла почти на 16%.

Для АФК Системы #AFKS эта сделка поможет снизить долговую нагрузку, хоть и незначительно. Цена акций компании на новость практически никак не отреагировала. Для Сбера покупка Элемента — часть глобальной стратегии по созданию национального лидера микроэлектроники.

Для самого Элемента сделка означает реорганизацию. Почти все предприятия компании перейдут под управление Сбера. Вполне возможно в будущем производитель проведет делистинг с бирж.

🏦 ЭсЭфАй продает ВСК?

Ситуация с компанией ЭсЭфАй #SFIN кардинально отличается от предыдущей новости.

Вчера акции компании начали расти без видимых на то причин. Основное предположение: потенциальная продажа ВСК. Вчера прошло заседание СД компании, и инвесторы подумали, что тут может повториться ситуация с Европланом, когда SFI продала актив и выплатила рекордные дивиденды.

Второе предположение: возможный пересмотр условий оферты. Когда SFI продавала Европлан, она выставила оферту на выкуп акций по цене 1256,4 руб. за штуку. Чтобы участвовать в оферте, надо было владеть бумагами до 22 ноября 2025 года. Инвесторы посчитали, что сейчас пересмотрят условия выкупа и участвовать смогут все.

Масла в огонь подлил один желтый брокер, который зачем-то принудительно закрыл все шорты по бумаге.

Мнение IF Stocks:

В результате мы могли наблюдать две похожие, но абсолютно разные ситуации. АФК продает свой актив, и ее акции растут на 1%. SFI ничего не делает, но ее бумаги стреляют на 50% на одних только слухах. Мы конечно же призываем вас ни при каких условиях не участвовать в подобных разгонах, так как они обычно заканчиваются потерей капитала. Тем не менее, наблюдать за подобными историями на рынке всегда интересно.
Пишите в комментариях, держите ли вы акции SFI или Элемента в своих портфелях?

✍️ Автор: Александр Никитов

#Горячее
@IF_Stocks

⭐️ Акции со «звёздами»: три, две или сразу all inclusive?

Мы привыкли, что рейтинговые агентства оценивают кредитное качество компании: долги, устойчивость, вероятность дефолта. Но теперь регулятор и агентства заходят на новую территорию. Они будут делать оценку самих акций, да ещё и в формате «звёздочек».

❓ Зачем оно надо? Ещё в июле прошлого года Банк России объявил о запуске пилотного проекта «звёздных рейтингов» акций. Методологии одобрили два агентства — Национальные кредитные рейтинги (НКР) и Национальное рейтинговое агентство (НРА).

Однако в данном случае они будут вычислять не кредитный рейтинг. Задача — дать инвесторам ориентир по справедливой стоимости акций и их инвестиционному потенциалу.

Первыми под эксперимент попали шесть компаний:

➖Московская биржа #MOEX
➖En+ Group #ENPG
➖SFI #SFIN
➖Европлан #LEAS
➖МТС-Банк #MBNK
➖Промомед #PRMD

Почему именно они? Потому что они входят в индекс создания стоимости, который Мосбиржа и ЦБ продвигают как «инкубатор будущих голубых фишек».

🤔 Как выставляют звёзды? В основе методологии НКР — классический фундаментальный подход.

1️⃣ Сначала агентство считает справедливую стоимость компании через DCF (проще говоря, оценивает, сколько денег бизнес способен заработать в будущем). Эта сумма приводится к текущим деньгам с учётом рисков и ставки, а затем сравнивается с текущей рыночной капитализацией.

2️⃣ Дальше в расчёт добавляются качественные факторы: корпоративное управление и защита миноритариев, макросреда (ставка, геополитика), а также события на уровне самой компании — байбеки, изменения free-float, M&A, IPO дочек и индексные включения.

3️⃣ На выходе — шкала от одной до пяти звёзд: от высокого риска снижения до большого потенциала роста.

❗️ И тут начинаются вопросы. Первые результаты от НКР выглядят как минимум дискуссионно. Например, Промомед получил пять звёзд, а Мосбиржа — четыре. 🤷‍♀️

Формально это можно объяснить моделями и допущениями. Но для рынка такие расхождения выглядят странно и сразу поднимают вопрос: что именно здесь важнее — модель или реальность?

Не случайно ЦБ подчёркивает, что проект пилотный. По итогам года регулятор проанализирует результаты и решит, стоит ли масштабировать инициативу и тем более использовать её в финансовом регулировании — например, для пенсионных портфелей.

👀 Наш взгляд. Инициатива сама по себе интересная, но на текущем этапе «звёзды» — скорее повод для обсуждения, чем руководство к действию. Они могут быть полезны как дополнительный фильтр, однако не заменяют ни собственного анализа, ни понимания бизнеса.

В конце концов, даже в отеле с пятью звёздами сервис иногда разочаровывает. А две порой — именно то, что нужно, если ты понимаешь, зачем туда идёшь...

#Горячее
@IF_Stocks

🍏 Жив ли Fix Price?

Сегодня акционеры Фикс Прайса #FIXR примут решение о проведении обратного сплита акций. В случае положительного решения, после сплита число акций уменьшится в 1000 раз, а цена соответственно вырастет до 580 рублей. Оценим финансовое состояние компании, и посмотрим, если у нее перспективы.

💰 Финансы и оценка

Для начала рассмотрим результаты за 9 месяцев 2025 года:

➖ выручка: 227,7 млрд руб. (+5% г/г)
➖ EBITDA: 26,3 млрд руб. (-12,2% г/г)
➖ чистая прибыль: 6,4 млрд руб. (-50,6% г/г)
➖ чистый долг/EBITDA: 0,3х

Сопоставимые (LFL) продажи за период выросли на 1%, что обусловлено ростом среднего чека на 5,5%. Компания также расширила сеть магазинов на 10,5% год к году, до 7,5 тыс. точек.

Как мы видим, результаты у Фикс прайса не впечатляют. Сопоставимые продажи растут лишь на 1% за счет роста среднего чека на величину меньше инфляции. На прибыль давят прежде всего возросшие (+26,5%) расходы на персонал, а также увеличение (+20,9%) расходов на аренду.

Драйверы роста:

➖ Хорошая дивдоходность. По прогнозам, компания может заплатить в 2026 году от 5 до 10 копеек на акцию. К текущим ценам это составляет около 8,5-17% дивидендной доходности.

➖ Низкий долг. Низкая долговая нагрузка поддержит рентабельность компании при возвращении высоких темпов роста выручки.

❗️ Главный риск

Основная проблема Фикс Прайса — конкуренция со стороны маркетплейсов. Из-за того, что люди меняют свои потребительские привычки и все чаще покупают на маркетплейсах, продажи Фикс Прайса продолжают снижаться. Компания старается разнообразить ассортимент и даже добавила алкогольную продукцию, но тренд на замедление роста доходов пока сохраняется.

Мнение IF Stocks:

При текущем финансовом состоянии мы не видим в акциях Фикс Прайса хорошего потенциала. Компании нужно увеличить темпы роста продаж хотя бы до 15%, чтобы ее акции вновь стали привлекательными для покупок. При этом, если менеджмент решит направить на дивиденды более 50% от чистой прибыли по итогам 2025 года, бумаги могут вырасти на ожидании высокой дивдоходности. И все же на наш взгляд на рынке ритейла есть более интересные игроки, которых можно добавить в портфель.

А вы как думаете, заменят ли маркетплейсы наш родной Фикс Прайс? Пишите в комментариях.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

✍️ Автор: Александр Никитов

#Разбираем
@IF_Stocks

Где обсудить стратегию с аналитиками
- и сохранить недели своего времени?

Частая проблема инвестора - нехватка времени на анализ рынка.
А встреча с профессиональным аналитиком стоит от 5000 рублей / час.

❓ Так как сэкономить своё время и деньги, получив самую важную информацию от профессионалов за 3 вечера?
❗️ Анонсируем: решение ждёт вас на первой публичной конференции от команды IF+ в этом году — Инвест-Экспресс 2026

Конференция пройдёт онлайн с 27 по 29 Января в 19:00 по МСК

В программе:
📌 Состояние рынков и рекомендации от ведущих аналитиков IF+ для 2026 года;
📌 Детальный разбор макроэкономической ситуации в России и в мире;
📌 Анализ перспектив рынков акций и облигаций;
📌 Ответ на ваши вопросы и ответы от экспертов в прямом эфире.

Также все участники получат доступ к презентациям и выжимке ключевых материалов, чтобы вы могли спокойно вернуться к выводам после эфиров и обновить ваши портфели.

Среди спикеров встречи:
🔜 Сооснователь InvestFuture - Кира Юхтенко
🔜 Глава аналитики IF+ - Николай Дадонов
🔜 Аналитики и шеф-редактор InvestFuture - Евгений Попов
И многие другие...

Для участников Подписки IF+ участие бесплатное.
А для тех, кто ещё не в Подписке, мы решили сделать символическую стоимость в 500 рублей за билет и даже открыли возможность присоединиться к конференции без оплаты за выполнение задания в боте Подписки IF+!

Узнать подробности и забрать билет на конференцию вы можете прямо сейчас:
➡️ УЗНАТЬ О КОНФЕРЕНЦИИ И ЗАБРАТЬ БИЛЕТ

❄️ Наступили морозы. Заработают ли российские газовики?

Европа и Азия готовятся к приходу морозов. На прошлой неделе Bloomberg прогнозировал, что по всей Европе и Восточной Азии температура в ближайшие дни может опуститься намного ниже нормы. На этом фоне цена на газ на бирже TTF с начала месяца выросла на 45%. Разбираемся, смогут ли от этого выиграть российские газодобытчики.

💰 Сколько Россия продает газа

По разным данным, в 2025 году поставки трубопроводного газа в Европу составили около 50 млрд куб.м — примерно на уровне 2024 года и более чем в 3 раза меньше, чем в 2021 году.

Заменой трубопроводного газа служит сжиженный природный газ (СПГ). В 2025 г. страны ЕС получили от российских компаний около 14 млн тонн СПГ, что на 6% ниже значения 2024 г.

В октябре прошлого года ЕС принял 19-й пакет санкций, введя запрет на весь импорт российского СПГ. Он начнет действовать с 25 апреля 2026 года для краткосрочных контрактов и с 1 января 2027 года — для долгосрочных.

Поэтому Россия логично старается нарастить поставки в Азию, в основном в Китай. По данным Газпрома, в 2025 году поставки в Китай по газопроводу «Сила Сибири» составили 38,8 млрд куб. м газа — на 24,8% выше показателя 2024 года. Поставки СПГ выросли на 18,3% до 9,8 млн тонн.

📉 Поставки выше, денег меньше

Несмотря на рост объемов экспорта в Китай, денег российским компаниям это почти не приносит. Дело в том, что цены газа по контрактам с Китаем привязаны к нефти, а не к биржевым котировкам. В итоге доходы от поставок трубопроводного газа в КНР выросли на 17,1%, а доходы от СПГ — упали на 0,06%.

По прогнозам Минэкномразвития, цена российского газа для Китая в 2026 году составит около $240 за тыс. куб. м., а для Европы — $380, т.к. европейские цены привязаны к биржевым котировкам.

Мнение IF Stocks:

Таким образом, российские газодобытчики еще успеют поучаствовать в росте цен на газ в Европе, но это не принесет много денег из-за снижения объемов. С весны этого года такая возможность практически полностью исчезнет и останется в основном китайский рынок, где цены не зависят от похолоданий.

На наш взгляд, ситуация для Газпрома и Новатэка остается тяжелой и зависит от развития новых проектов с Китаем. Поставки в Европу падают, а поставки в КНР наращивать очень тяжело. Краткосрочно на акции может повлиять геополитика, но фундаментально компаниям предстоит еще длинный путь по восстановлению своей доли рынка.

✍️ Автор: Александр Никитов

#Разбираем
@IF_Stocks

🏛 ЦБ снова борется за права российских инвесторов

В российском экономическом блоке правительства разгорается новый конфликт: ЦБ не поддержал идею Минфина и Росимущества освободить государство от обязанности по оферте миноритариям ЮГК #UGLD. Разбираемся, в чем дело, и что это значит для нас с вами.

⚡️ В чем суть конфликта

Ситуацию с офертой по Южуралзолото мы освещали еще в октябре прошлого года. Если коротко, то государство, как новый контролирующий акционер, обязано по закону «Об акционерных обществах» предложить миноритариям выкуп их ценных бумаг. Но как объяснил Минфин, в бюджетном кодексе не прописан юридический механизм направления оферты. Иными словами, в бюджете просто юридически невозможно выделить деньги под это.

Чтобы выйти из ситуации, сенатор Андрей Кутепов подготовил проект поправок в закон «Об акционерных обществах», которые исключают обязанность государства выставлять оферту миноритариям при получении акций на основании решении суда.

ЦБ не согласился с поправками и заявил, что они не согласуются с целями института обязательного предложения. То есть по мнению ЦБ поправки подорвут доверие к фондовому рынку, так как дадут одним участникам рынка больше преимуществ по сравнению с остальными.

❓ Что будет дальше

Нам остается только догадываться, чем закончится конфликт. В осеннем посте про оферту мы уже писали, что возможны два исхода: оферту все же выставят или возложат эту обязанность на нового акционера, который купит компанию. Но есть еще и третий сценарий: если поправки все же примут, миноритарии могут остаться и вовсе без оферты.

Как мы помним из случая с СМЗ, Банку России тогда удалось добиться выплаты компенсации миноритариям, но не удалось добиться отмены изъятия акций. Поэтому, в текущей ситуации у ЦБ и Минфина примерно равные шансы добиться своего. Так что продолжаем наблюдать за ситуацией и держим кулачки за ЦБ.

✍️ Автор: Александр Никитов

#Горячее
@IF_Stocks

💻 Стоит ли покупать акции ГК Элемент под оферту

Вчера стали известны детали сделки между Сбером #SBER и АФК Системой #AFKS по покупке Элемента #ELMT. Сбер приобрел 37,6% акций у Системы и 4,3% — у миноритариев. Сумма сделки составила 27 млрд руб. Разбираемся, что теперь будет с акциями Элемента и стоит ли их покупать.

💰 Оферта Сбера

По закону, Сбербанк должен был выставить оферту на выкуп акций у миноритариев, не согласных со сделкой. Вчера компания объявила о цене выкупа: она составит не ниже 0,1372 рубля за одну акцию — на 3,6% выше текущей рыночной стоимости.

❓ Что будет с акциями Элемента в будущем

Основной сценарий, которого ждут инвесторы — это ближайший делистинг компании с биржи. Пока что о нем официально не объявлено, но вероятность очень высока. На данный момент 83% Элемента уже находятся в руках двух крупных акционеров: Сбера и Ростеха.

В случае делистинга миноритариям может быть выставлена новая оферта возможно даже с более привлекательной ценой. Но до этого может пройти еще немало времени.

Еще один вариант развития событий предполагает, что Элемент останется на бирже и будет развиваться в экосистеме Сбера.

Мнение IF Stocks:

На наш взгляд, выкуп акций Элемента по текущей оферте пройдет плюс-минус по минимальной цене, то есть 0,1372 рубля за бумагу. Такая цена не очень интересна, учитывая, что выкуп — дело не быстрое, и займет он 3-4 месяца. При этом, если акции немного прольют, то возможно сделка станет более привлекательной. Те, кто верит в счастливое будущее компании на рынке или в более выгодную оферту при делистинге, могут поучаствовать в этой лотерее и держать акции до появления очередных новостей.

Пишите в комментариях, что думаете по поводу возможного делистинга компании и будете ли вы участвовать в выкупе.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

✍️ Автор: Александр Никитов

#Горячее
@IF_Stocks

🏆 Альфа-Банк третий год подряд лидирует на рынке ЦФА в России

Об этом сообщило агентство Cbonds. Банк контролирует 40% рынка цифровых финансовых активов. Платформа А-Токен опережает ближайшего конкурента в 3,5 раза по количеству выпусков ЦФА.

📈 Итоги А-Токена в 2025 году

➖ Более 900 размещений
➖ Клиенты А-Токена привлекли свыше 360 млрд рублей
➖ ЦФА на платформе выпустили X5, restore, Ростелеком, Самолёт, Золотое Яблоко и другие лидеры отраслей.

#Горячее
@IF_Stocks