🏛 Облигации добавили в ломбардный список ЦБ. Что это значит

Многие облигации на Мосбирже включены в так называемый ломбардный список ЦБ. Разбираемся, что это за список, и насколько это важно для инвесторов.

❓ Что за список

Ломбардный список ЦБ — это список ценных бумаг, которые Банк России берет в качестве залога для кредитования коммерческих банков. Грубо говоря, облигации из ломбардного списка банки могут заложить в ЦБ, чтобы получить кредит.

Список формируется и регулярно меняется на основе решений Совета директоров ЦБ. Точных критериев для отбора в него нет. Есть лишь примерные:

➖ У эмитента должен быть кредитный рейтинг не ниже А- от АКРА, Эксперт РА, или НКР.
➖ Эмитент или поручитель должен быть резидентом РФ.
➖ Эмитент должен раскрывать корпоративную информацию в полном объеме.

Полный состав списка опубликован на сайте ЦБ. В него входят:

➖ ОФЗ
➖ облигации субъектов РФ
➖ облигации с ипотечным покрытием от ДОМ.РФ
➖ корпоративные облигации компаний с рейтингом не ниже А-

🔼 Что это значит для инвестора

Если облигация включена в ломбардный список — еще не значит, что она надежна. Например, сейчас в него включены в том числе бумаги Самолета и Уралстали. Включение в список означает лишь то, что облигация достаточно ликвидна, имеет рейтинг не ниже А-, а эмитент раскрывает информацию в полном объеме.

При этом ликвидность облигаций действительно растет при включении в ломбардный список, так как спрос на них со стороны банков увеличивается.

Еще важно отметить, что этот список регулярно меняется. Когда в экономике дела идут хорошо, и ликвидности у банков много, ЦБ ужесточает требования для включения в ломбардный список. В идеальных условиях в нем остаются только ОФЗ и облигации Банка России. Когда дела в экономике идут не очень, и денег у банков становится меньше, ЦБ снижает требования, и в список попадают менее надежные бумаги.

❗️ Таким образом, наличие облигации в ломбардном списке не гарантирует надежности эмитента, и ориентироваться только на этот критерий при выборе бумаг явно не стоит.

#Учимся
@IF_Bonds

MAX | VK

📈 НОВИНКА в Подписке IF+ — Курс по техническому анализу

В Подписке IF+ появилась новая возможность для наших участников — курс по техническому анализу.
И теперь он доступен абсолютно бесплатно для всех подписчиков IF+!

🔍 Что вас ждёт в курсе:
🔜 Как читать графики и понимать, что они говорят о рынке;
🔜 Какие сигналы действительно работают, а какие — можно игнорировать;
🔜 Как находить лучшие точки входа и выхода, чтобы улучшить результаты по сделкам;
🔜 Как совмещать технический анализ с фундаментальным подходом, чтобы ваши решения были ещё более обоснованными.

Ранее этот курс продавался отдельно за 20 000 рублей, а теперь он включён в Подписку IF+.
В рамках обучения вы получите инструменты для уверенных решений, а также поймёте, как определить лучший момент для покупки и продажи активов.

📊 Зачем это нужно инвестору?
Технический анализ позволяет вам точно понимать, когда покупать и когда выходить из сделок, чтобы улучшить ваши результаты. С его помощью вы сможете не только избегать эмоциональных решений, но и составлять прогнозы о движении рынка с высокой степенью уверенности.

🔥 Что вы получите?
- Уверенность в том, что ваши инвестиции опираются на реальные данные.
- Навыки для вычисления точек входа и выхода, которые делают ваши сделки более прибыльными.
- Полный доступ к профессиональному инструментарию, который поможет вам принимать решения на основе фактов, а не интуиции.

Получить доступ к курсу и всем остальным материалам Подписки IF+ можно прямо сейчас!

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К IF+

❗️ Как реформа банкротства изменит долговой рынок

26 марта, сенаторы и депутаты внесли в Госдуму законопроект о реформе института банкротства. Мы изучили законопроект вместе с юристом Константином Горбуновым (канал «Легальный Горбунов») и выяснили, как это повлияет на долговой рынок и на инвесторов в облигации.

🤔 Что меняют

Сейчас в случае процедуры банкротства бизнес ликвидируют в 99% случаев. Новая реформа призвана изменить подход в пользу оздоровления компаний.

Законодатели вводят новый элемент — досудебная санация, иными словами урегулирование долгов до обращения в суд. Срок санации увеличивают с 2 до 4 лет с возможностью продления на 2 года.

Соглашение о санации теперь может быть комплексным. Это значит, что процедуру оздоровления запустят даже в том случае, если на это не согласны часть кредиторов. Сейчас даже один кредитор может заблокировать спасение компании. Теперь для запуска будет достаточно большинства голосов.

Еще одно нововведение — появление процедуры реструктуризации долгов через заявление в суд, которой можно воспользоваться вместо банкротства. Сейчас должники тоже могут реструктурировать долги, но любая сделка впоследствии может быть оспорена. Новый закон будет защищать подобные сделки от оспаривания.

Также меняют сроки ликвидационной процедуры, вводят новый формат торгов и реформируют саморегулируемые организации арбитражных управляющих.

❓ Что это значит

Так как держатели облигаций тоже являются кредиторами, эта новость для них определенно позитивная. По статистике, кредиторы при банкротстве и ликвидации компании получают около 6% своих требований. При этом держатели облигаций получают еще меньше, так как они считаются кредиторами третьего порядка.

Новый закон позволит компаниям избежать ликвидации, а значит у кредиторов, в т.ч. держателей облигаций будет шанс получить свои деньги назад, хоть и с задержкой.

С другой стороны возможно вырастут сроки банкротства. Если компания нежизнеспособна, ждать ее ликвидации придется дольше, чем сейчас.

В остальном, ничего принципиально нового для нас не появится. Эта реформа будет актуальна только для тех компаний, которые не могут справиться со своими долгами.

#Горячее
@IF_Bonds

MAX | VK

🔼 Размещение Флит: инвестгрейд с пустым стаканом

Сегодня рассмотрим размещение не самой известной компании на рынке — Флит. На днях она выпускает 3-летние облигации серии 001P-03.

Параметры:

➖ объем: 1 млрд руб.
➖ купон: 16% (ежемесячный)
➖ срок: 3 года
➖ амортизация: равномерная с 3 -го купона
➖ оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: А-(RU) от АКРА
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 3 апреля

Что за компания

ООО «ФЛИТ» — лизинговая группа, которая была создана в 2023 году. Компания занимается преимущественно автолизингом. 28% лизингового портфеля приходится на сельскохозяйственную технику; 20% — на грузовой автотранспорт, около 17% — легковые автомобили; 20% — строительная и лесная техника. По данным Эксперт РА, Флит занимает 19 место в рэнкинге лизинговых компаний России по итогам 2025 года.

💰 Финансовые результаты

На сегодняшний день доступен отчет только за первое полугодие 2025 года. Его и рассмотрим:

➖ чистые инвестиции в лизинг: 19,3 млрд руб. (-3,5% г/г)
➖ чистый процентный доход: 747,7 млрд руб. (+61,3% г/г)
➖ иные доходы: 736,1 млрд руб. (+2% г/г)
➖ чистая прибыль: 161,7 млрд руб. (-41% г/г)

Мы видим, что доходы растут неравномерно. Несмотря на двузначный рост процентных доходов, чистая прибыль снизилась из-за роста расходов на персонал, убытков от обесценения и расходов на резервы.

Компания продолжает наращивать кредитный портфель. АКРА оценивает показатель достаточности капитала как высокий (33,9% на 01.07.2025) — это значит, что у компании еще есть значительный потенциал для дальнейшего роста.

Ликвидность эмитента АКРА оценивает тоже как высокую. В случае, если денежные потоков от лизингополучателей снизятся на 20% (стрессовый сценарий), компания сможет закрыть потребность в деньгах за счет неиспользованных кредитных линий в банках.

Мнение IF Bonds:

На данный момент на рынке торгуется два выпуска облигаций Флит. У первого выпуска купон 17,5%, у второго – 20,8%. Основная проблема обоих выпусков — катастрофически низкая ликвидность. Стаканы у обеих облигаций пустые. Поэтому даже если вы захотите купить эти бумаги, это может быть проблематично. В остальном, на наш взгляд, компания выглядит устойчиво, но низкий купон по новому выпуску делает это размещение не очень интересным.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

🔼 Отчет финтех-группы СВОЙ после ребрендинга:

Финтех-холдинг СВОЙ после ребрендинга (ранее IDF Eurasia) впервые отчитался по МСФО по всей группе. Напомним, для нас на рынке облигаций группа уже знакома эмитентами АйДи Коллект 12 выпусков и МФК Мани Мен 2 выпуска. Холдинговая компания по структуре схожа с SFI, но развивается в высокорентабельных финтех направлениях.

Помимо АйДи Коллект и Мани Мен в состав группы входят:

Platiza — онлайн-сервис мгновенной финансовой помощи.
Свой Банк — федеральный Digital-банк с присутствием во всех регионах страны.
Свой Капитал — инвестиционная компания для частных и корпоративных клиентов в направлении размещения капитала в инвестиционные займы, паевые инвестиционные фонды и другие стратегии.

Перейдем сначала к результатам группы:

➖ выручка: 40,9 млрд руб. (+35% г/г)
➖ EBITDA: 15,2 млрд руб. (+34% г/г)
➖ чистая прибыль: 4,6 млрд руб. (+10% г/г)
➖ активы: 65,1 млрд руб. (+43% г/г)
➖ капитал: 14,6 млрд руб. (+20% г/г)

Для сравнения, в 2023 году выручка группы составляла всего 24 млрд руб., а активы — 23,1 млрд руб. Рост за 2 года составил 70% по выручке и 81% по активам. Средний ROE группы с 2022 года составляет 46%.

Теперь взглянем подробнее на результаты АйДи Коллект и Мани Мен, т.к. их облигации торгуются на бирже.

💰 Moneyman и Platiza

МФК Мани Мен (бренд Moneyman) специализируется на выдаче необеспеченных потребительских онлайн-микрозаймов до 30 тыс. руб. сроком до 1 месяца (далее – PDL) и до 100 тыс.руб. на срок до 6 месяцев (далее – IL), а также ограниченно выдает микрозаймы на срок свыше 6 месяцев. Рейтинг ruBBB- от Эксперт РА.

Результаты за 2025 год:

➖ выдано займов: 57 млрд руб. (+25% г/г)
➖ кредитный портфель: 20 млрд руб. (+54% г/г)
➖ клиентская база: 13,3 млн чел. (+15% г/г)
➖ ROE: 46%

📈 ID Collect

«АйДи Коллект» – сервис по возврату просроченной задолженности, осуществляющий деятельность с 2017 года. Кредитный рейтинг аналогичный: ruBBB- от Эксперт РА.

Результаты за 2025 год:

➖ ожидаемые сборы (ERC): 50 млрд руб. (+42% г/г)
➖ портфель задолженности ЮЛ: 2,8 млрд руб. (+116% г/г)
➖ объем приобретенных прав требований: 25 млрд руб. (+36% г/г)
➖ ROE: 52%

Мы наблюдаем снижение зависимости от рынка МФО, в структуре капитала увеличивается доля банковского и инвестиционного направления, с сохранением высокой рентабельности.

Знакомы с эмитентами от финтех-группы? Пишите, что держите в комментариях:

#разбираем
@IF_Bonds

💰 МГКЛ: выручка x4. Почему акции почти не растут?

Вышли предварительные операционные результаты МГКЛ за 1 квартал 2026 года. И на первый взгляд всё выглядит так, будто акции должны уже улетать в космос.

📈 Выручка выросла в 4 раза — до 13,3 млрд ₽. Клиентская база продолжает расти, оборачиваемость товаров — на рекордных уровнях. Компания активно расширяет сеть, развивает ресейл-платформу и наращивает обороты в торговле драгметаллами.

Но с момента IPO в 2024 году акции прибавили всего около 11%. То есть бизнес растёт очень быстро, а рынок этого роста почти не замечает.

И здесь важно разобраться — почему.

Если смотреть на операционные показатели, к ним действительно сложно придраться. Компания масштабируется, увеличивает клиентскую базу и ускоряет оборачиваемость — всё это выглядит как здоровый рост. Но если копнуть глубже, структура роста вызывает вопросы.

Во многом он обеспечен:

➖ ростом цен на золото
➖ увеличением доли оптовой торговли

А это менее маржинальный сегмент.

То есть выручка растёт быстро,
а вот качество этой выручки — уже не так очевидно.

И это только часть истории.

👀 Ключевой фактор, на который сейчас смотрит рынок, — это долг.

На конец 2025 года у компании было около 5,8 млрд ₽ обязательств. В марте добавился ещё один выпуск облигаций на 1 млрд ₽. В итоге общий объем заимствований на долговом рынке уже приближается к 6,5 млрд ₽.

Причём важно не только сколько компания заняла, но и как именно она это сделала. Большинство выпусков с очень высокими ставками — до 25–30% годовых. При этом займы длинные, на несколько лет вперёд. И здесь возникает важный момент: компания пока не проходила полноценный цикл погашений — она активно привлекала деньги, но ещё не сталкивалась с их массовым возвратом.

Фактически бизнес сейчас работает по модели агрессивного роста за счёт дорогого долга. И в условиях высоких ставок это становится серьёзным ограничением.

Добавим сюда ещё несколько факторов

➖ рейтинг снижен до уровня ruBB-
➖ есть вопросы к M&A-сделкам
➖ кейсы с инсайдерской торговлей менеджмента
➖ скандалы с размещением облигаций

То есть помимо финансовых рисков есть ещё и корпоративные.

В итоге складывается картина, в которой быстрый рост сочетается с повышенными рисками.

Именно поэтому рынок реагирует сдержанно. Инвесторы смотрят не только на выручку, но и на устойчивость модели. А здесь пока остаётся слишком много вопросов: насколько этот рост качественный, как будет обслуживаться долг и что будет с бизнесом при изменении рыночных условий.

❓А как думаете вы — почему растущий бизнес пока не «полетел» в акциях?

MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

📊 Один факт про рынок недвижимости, который многие не хотят признавать

Самые большие деньги в недвижимости зарабатывают не те, кто покупает больше
А те, кто реже ошибается в выборе подходящего актива

Одна ваша ошибка может стоить:
🔴 1–2 млн. рублей переплаты
🔴 От 3 до 5 лет недополученной доходности
🔴 Заморозка продажи по рыночной цене

И самое неприятное:
❗️ Обычно покупатель понимает это лишь после покупки, когда что-то менять уже поздно.

Поэтому рынок сейчас делится на две группы:
1️⃣ Покупают то, что "нравится"
2️⃣ Покупают, как инвесторы

Разница между ними — стратегия.
И чтобы вы могли сделать выбор, как инвестор, аналитики IF+ подготовили для вас стратегию по инвестициям в недвижимость на 2026 год

Что ждёт вас внутри:
🔹 Что происходит с рынком в условиях 2026 года
🔹 Какие сегменты недвижимости продолжают расти
🔹 Какая недвижимость имеет наибольший риск обесцениться к III-IV кварталу
🔹 Как инвестировать в недвижимость с капиталом в несколько десятков тысяч рублей
🔹 Какие ошибки сейчас обойдутся вам дороже всего

Если покупка или инвестиция в недвижимость уже входит в ваши планы на ближайшие несколько лет — это точно стоит знать
И скачать вы её можете уже сегодня, если уже состоите в Подписке IF+.
А если нет - вы можете открыть доступ к стратегии, портфелям, инвестиционным идеям и курсам прямо сейчас по ссылке ниже!

➡️ ЗАБРАТЬ СТРАТЕГИЮ НЕДВИЖИМОСТИ

🏠 Размещение Эталон: если вы боитесь самолетов

Новый день — новое размещение от девелопера. На этот раз снова размещается Группа «Эталон». Посмотрим, интересен ли новый выпуск 002P-05.

Параметры:

➖ объем: 1 млрд руб.
➖ купон: до 20,5% (ежемесячный)
➖ срок: 3 года (1080 дней)
➖ амортизация: 16,00% – в даты выплаты 31-го–32-го купонов; 17,00% – в дату выплаты 33-го–36-го купона.
➖ оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: ruA- от Эксперт РА, A-.ru от НКР
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 8 апреля

🗓 Новости компании

Бизнес Эталона мы уже не раз разбирали на нашем канале. Здесь лишь напомним, что это застройщик, занимающий 11-ю строчку рейтинга по объему текущего строительства.

В феврале Эталон провел SPO, в ходе которого удалось привлечь 18,4 млрд рублей. Размещение прошло в формате cash-in, т.е. все деньги поступили в компанию. Из них 14,1 млрд рублей направили на приобретение компании АО «Бизнес-Недвижимость». В сделку войдут 42 земельных участка в Москве и Санкт-Петербурге. Потенциальную выручку от будущих проектов оценивают в 185 млрд рублей до 2032 года.

💰 Что с финансами

Отчета за 2025 год пока нет, но есть операционные результаты:

➖ продажи компании составили 153,5 млрд руб. (+5% г/г)
➖ денежные поступления увеличились до 100,5 млрд руб. (+5% г/г)
➖ средняя цена квадратного метра выросла на 9% до 229 тыс. руб.

В целом, результаты получились нейтральными. Для сравнения, у ЛСР продажи в 2025 году выросли на 17%, у ПИКа — на 7,7% в первой половине 2025 года, а у Самолета — вовсе снизились на 4%. Основной рост продаж пришелся на декабрь, т.к. люди спешили взять недвижимость до ужесточения семейной ипотеки.

В этом году застройщикам скорее всего придется тяжело, но ближе к концу года вместе со снижением ключевой ставки ситуация стабилизируется. Поэтому по итогам 12 месяцев результаты скорее всего будут около нулевыми, но катастрофы пока ждать не стоит.

Мнение IF Bonds:

Новый выпуск от Эталона выглядит интересным, но лишь в том случае, если купон не опустят ниже 20,5%. Для сравнения, сейчас выпуск 002Р-04 торгуется с доходностью почти 22%, хоть и срок облигации меньше (погашение в конце 2027 года). Если купон будет ниже 20%, то высока вероятность, что на вторичке бумаги будут торговаться ниже номинала.

Чьи облигации выберете вы?

👍 — Эталона
🔥 — Самолета
👌 — Другого девелопера
🥴 — Никого из этого сектора

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

🧮 Калькулятор: у меня есть X рублей - что я могу себе позволить?

Рынок сейчас выглядит как лестница:
Чем больше ваш капитал — тем больше стратегий

Давайте рассмотрим возможности на каждом уровне:

1️⃣ Бюджет: 10 000 рублей
Полноценный объект пока недоступен. Но это не значит, что недвижимость закрыта.

Вам уже доступны:
🔜 Фонды недвижимости
🔜 ЦФА на квадратные метры
🔜 Облигации девелоперов

Задача на этом этапе: начать работать с сектором, а не просто копить деньги на счёте.

2️⃣ Бюджет: от 500 000 до 3 млн рублей
Первый реальный вход в физическую недвижимость.

Вам уже доступны:
🔜 Машиноместа
🔜 Кладовки
🔜 Небольшие земельные участки

Задача на этом этапе: купить не просто первый объект, а ликвидный актив

3️⃣ Бюджет: от 3 до 10 млн. рублей
Самый массовый и самый опасный инвестиционный диапазон.

Вам уже доступны:
🔜 Квартиры под аренду
🔜 Деление на студии
🔜 Ипотечные стратегии
🔜 Новостройки на стадии роста

Задача на этом этапе: построить стабильный денежный поток для роста капитала

4️⃣ Бюджет: от 6 до 20 млн. рублей
Переход от "покупки квартиры" к инвестиционным моделям

Вам уже доступны:
🔜 Сервисные апартаменты
🔜 Инвестиционные номера
🔜 Курортная недвижимость
🔜 Комбинирование дохода и роста стоимости

Главная задача: управлять портфелем недвижимости, а не одним объектом

5️⃣ Бюджет: более 10 млн. рублей
Переход к инвестиционной архитектуре

Вам уже доступны:
🔜 Загородные проекты
🔜 Коммерческая недвижимость
🔜 Гостиничные проекты
🔜 Участки под девелопмент

Главная задача: сильная инвестиционная стратегия на десятки лет вперёд

— — —

❓ Какой вывод можно сделать?

Вход на рынок недвижимости — это не про существующий капитал. Это про стратегию.

Именно поэтому предлагаем вам ознакомиться с инвестиционной стратегией в недвижимость на 2026 год

Внутри:
🔜 Сценарии рынка
🔜 Готовые стратегии инвестиций под ваш бюджет
🔜 Новые возможности рынка недвижимости
🔜 Перечень наиболее рискованных объектов
🔜 ТОП самых дорогих ошибок инвестора в недвижимость

Это не просто обзор рынка.
Это инструкция по грамотным решениям в недвижимости под ваш бюджет.

Стратегия уже доступна в Подписке IF+.
Если вы ещё не участник Подписки - присоединяйтесь прямо сейчас по ссылке ниже.

➡️ ЗАБРАТЬ СТРАТЕГИЮ НЕДВИЖИМОСТИ

🛞Не так часто разбираем дорожников, а зря. Что там у АБЗ-1 с новым выпуском?

На первичке появился новый выпуск от АБЗ-1 — крупнейшего производителя асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов на Северо-Западе. Компания из Петербурга, на рынке давно, облигации для нее тоже не экзотика: сейчас в обращении уже находится 7 выпусков на 10,9 млрд рублей. Теперь выходит еще один.

Параметры размещения:

➖ объем — 2 млрд руб.
➖ номинал — 1000 руб.
➖ купон — до 18% годовых, YTM до 19,56%
➖ выплаты — ежемесячно
➖ срок обращения — 3 года
➖ амортизация — да: по 16,5% в даты 21, 24, 27, 30 и 33 купонов, еще 17,5% — в конце
➖ оферта — нет
➖ доступен всем после теста №6
➖ сбор заявок — 14 апреля_ размещение — 17 апреля.

Что за компания?

Компания делает полный цикл: от производства дорожно-строительных материалов до самих инфраструктурных работ. Головная структура — ПСФ «Балтийский проект», она консолидирует ключевые операционные активы группы. У группы сильные позиции в Петербурге и Ленобласти: около 25% рынка дорожно-строительных и инфраструктурных работ и 26% регионального рынка асфальтобетонных смесей. Плюс у них приличный бэклог: на середину 2025 года он превышал две годовые выручки сегмента дорожных работ за 2024 год.

🐷 Что с финансами?

МСФО публикует именно головная ПСФ «Балтийский проект», а по самому АБЗ-1 мы смотрим в первую очередь РСБУ.

Если смотреть РСБУ АБЗ-1 за 2025 год, то выручка выросла до 9,22 млрд руб. (+21,8%), а чистая прибыль — до 740,5 млн руб. (+6,6%). То есть бизнес растет, но прибыль увеличивается заметно медленнее выручки.

При этом в отчетности напрягают три вещи:

1️⃣ отрицательный свободный денежный поток
2️⃣ заметный рост долга
3️⃣ слабоватое покрытие процентных платежей

Иными словами, компания растет, но делает это не так уж дешево для себя. Давление высокой ставки на таких эмитентов сейчас ощущается особенно сильно. Часть этой нагрузки, конечно, сглаживается сезонностью бизнеса и контрактной базой группы, но сам по себе долговой фактор игнорировать нельзя.

📈 Что по рейтингу?

Здесь как раз хорошая новость. В сентябре 2025 года Эксперт РА повысил рейтинг ПСФ «Балтийский проект» до ruA- со стабильным прогнозом. Агентство объясняло это ростом операционных и финансовых показателей группы, снижением долговой нагрузки по итогам 2024 года, комфортной ликвидностью и сильной контрактной базой.

Что в итоге?

В целом выпуск выглядит рыночно. Доходность к погашению на уровне до 19,56% для бумаги с таким рейтингом — уже не подарок, но и не выглядит жадностью со стороны эмитента. Более высокую доходность среди компаний с похожим рейтингом на рынке только у Самолета, а у него сейчас очевидно черная полоса. Особенно если финальный купон останется близко к верхней границе. Если же ставку сильно срежут, уже можно посмотреть в сторону бумаг с более спокойным долговым профилем.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Bonds

🔭 ОФЗ: что происходит с рынком сейчас и какие выпуски интересны в 2026 году

Ставка уже снижена до 15%, но рынок ОФЗ неожиданно взял паузу: короткие бумаги отыграли движение, а длинные — всё ещё под давлением. Кривая доходностей нормализовалась, и теперь простая стратегия «покупай всё подряд» уже не работает.

👇 Разбираем, какие ОФЗ сейчас выглядят интереснее — и как к ним подойти в текущих условиях.

ССЫЛКА

Telegram | Max | VK

🪙 «Полюс» размещает долларовые облигации: способ зафиксировать доходность в валюте

Полюс выходит на рынок с новым выпуском квазивалютных облигаций. Речь о бумагах с долларовым номиналом, но расчётами в рублях — классический формат для тех, кто хочет валютную доходность без покупки валюты.

Параметры выпуска ПБО 05:

➖ Объём: не менее $100 млн
➖ Номинал: $1000
➖ Срок обращения: 5 лет (1 800 дней)
➖ Рейтинг: ruААА от Эксперт РА, AAA.ru от НКР
➖ Оферта: через 4 года (1 440 дней)
➖ Амортизация: не предусмотрена
➖ Ориентир ставки купона: 8,00–8,25% годовых, ежемесячно
➖ Сбор заявок: 10 апреля с 11:00 до 15:00 мск, размещение 15 апреля

🐷 О компании

«Полюс» — крупнейший золотодобытчик в России и один из ведущих игроков в мире. Основные активы компании расположены в Сибири и на Дальнем Востоке, а ключевой драйвер роста — развитие месторождения Сухой Лог, одного из крупнейших неосвоенных золотых проектов в мире.

Компания остаётся одним из самых эффективных производителей золота в мире по уровню издержек, а текущая конъюнктура на рынке золота дополнительно поддерживает её финансовые показатели.

🎯 Главная идея выпуска — это защита от валютного риска. Несмотря на текущую силу рубля, рынок по-прежнему закладывает вероятность его ослабления, и такие инструменты позволяют зафиксировать доходность в валютной логике на несколько лет вперёд.

При этом сам выпуск выглядит довольно консервативно. «Полюс» — эмитент первого эшелона с рейтингами ruAAA / AAA.ru, низкой долговой нагрузкой (чистый долг / EBITDA около 1,1x) и стабильным денежным потоком.

Отдельный плюс — дефицит подобных валютных инструментов на рынке. А если держать бумагу более трёх лет, появляется ещё и налоговая льгота для физических лиц.

Резюмируя,

Полюс предлагает спокойный инструмент с валютной привязкой. Такой выпуск может подойти тем, кто хочет добавить в портфель долларовую составляющую и зафиксировать доходность на горизонте нескольких лет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Bonds

🐄 ПЗ «Пушкинское» начал платить по дефолтным облигациям. У нас тут редкий кейс

Помните, в феврале мы писали про дефолт ПЗ «Пушкинское» и очень странные объяснения про сорвавшуюся сделку и «переданное управление»? Теперь история получила неожиданное продолжение: эмитент начал выплаты по ранее дефолтным выпускам. Случай для нашего рынка и правда редкий.

Что именно выплатили:

➖ по выпуску БО-01 инвесторы получили купон 3,49 руб. на бумагу и часть номинала — 100 руб.
➖ по выпуску 001Р-01 выплачен купон 44,88 руб.
➖ в компании заявили, что выплаты по всем дефолтным выпускам проведены в полном объеме.

Напомним контекст. Первый дефолт у компании случился 10 февраля 2026 года, а уже 26 февраля НРА понизило рейтинг ПЗ «Пушкинское» до D|ru|. Тогда рынок, мягко говоря, не оценил качество коммуникации: бумаги уходили по очень грустным ценам, а доверие инвесторов испарилось почти мгновенно.

То, что деньги пошли, — это хорошо.

Но это не значит, что проблема полностью решена. Эксперты прямо говорят: текущие выплаты корректнее считать частичным исполнением обязательств, а не окончательным выходом из долговой истории. Директор корпоративных финансов «Риком-Траст» Николай Леоненков вообще назвал случай уникальным для российского рынка.

🔖Почему это важно?

Потому что на российском рынке почти не было историй, когда эмитент после дефолта реально начинал возвращать бумаги к жизни. Ассоциация владельцев облигаций в качестве ближайшего похожего кейса упоминала «Феррони», но там история все еще не завершена. А успешных выходов из режима торгов D на текущий момент фактически не было.

👉 Станет ли таким первым кейсом ПЗ «Пушкинское» — пока вопрос. Но понаблюдать точно будет интересно.

#Разбираем
@IF_Bonds

#⃣🔥🔥 🅱 🔥🔥🔥🔥🔥

Нефть падает, а рубль крепнет: разбираем парадоксы недели прямо сейчас!  📉📈

Почему рынок ведет себя вопреки логике и как это отразится на вашем кошельке?

Сегодня в прямом эфире на канале InvestFuture анализируем главные события:

➖ обсудим, станет ли ритейл «тихой гаванью», выживут ли девелоперы и почему под угрозой оказался весь индекс Мосбиржи
➖ выясним, стоит ли сейчас уходить в защитные активы (телеком, утилиты) или готовиться к большой переоценке нефтегазового сектора

В эфире сильный состав экспертов:

👤 Петр Пушкарев — независимый аналитик, эксперт по мировым рынкам.

👤 Николай Дадонов — руководитель аналитики IF+, CFA с 25-летним стажем. Его облигационный портфель за год обогнал все БПИФы страны!

Приходите с вопросами и мы разберем ваши кейсы в режиме реального времени.

⏰ Старт: сегодня в 20:00 по Мск
📍 Где: канал InvestFuture

ВК | YT

🔼 Новый ЦФА из промышленного сектора: 18% на 9 месяцев

Сегодня рассмотрим новый выпуск цифровых финансовых активов (ЦФА) от стабильной компании из промышленного сектора — «Европейская Электротехника».

Параметры:

➖ объем: 200 млн руб.
➖ купон: 18% (при погашении выпуска)
➖ срок: 9 месяцев
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: BBB(RU) от АКРА
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 16:00 17 апреля

Что за компания

«Европейская Электротехника» — это российская компания, ведущая деятельность по реализации комплексных решений в сфере инженерных и технологических систем в нефтегазовом секторе, промышленности, строительстве и инфраструктуре.

Работает на рынке с 2004 года, в 2024 году вошли в состав группы «ОМЗ Перспективные Технологии» (поставщик комплексных решений для стратегических мегапроектов РФ), сохранив свой публичный статус.

💰 Финансовые результаты за 9М2025:

➖ выручка: 5,72 млрд руб. (+23,1% г/г)
➖ EBITDA: 0,86 млрд руб. (+24,6% г/г)
➖ чистая прибыль: 476 млн руб. (+53,6% г/г)
➖ ROE: 22,2% (+4 п.п.)

Отчет за 2025 год выйдет в апреле. Менеджмент ожидает рост выручки на 40% и EBITDA на 20% по итогам года.

За 9 месяцев прошлого года Компания показала неплохие результаты. Основной вклад в результат внесли продажи по направлению “Электрооборудование” на 4,4 млрд руб. (+94,3%) и “Лифтовое оборудование” на 115,9 млн руб. (+91,8%).

Долг и денежные средства

С долговой нагрузкой у эмитента тоже все в порядке. По данным на сентябрь 2025 года:

➖ чистый долг: 324,4 млн руб. (-42,5% за 9 мес. 2025 г.)
➖ EBIT/проценты к уплате: 4,08
➖ чистый долг/EBITDA: 0,24х

АКРА в декабре подтвердила рейтинг компании на уровне BBB со стабильным прогнозом. Агентство отмечает хорошую ликвидность, высокий уровень покрытия долга и низкую долговую нагрузку. При этом до рейтинга А эмитент не дотягивает из-за небольших размеров бизнеса.

Мнение IF Bonds:

«Европейская Электротехника» выглядит достаточно устойчивым и качественным бизнесом, поэтому кредитоспособность эмитента сомнений не вызывает. Дебютные ЦФА размещаются на платформе ЦФА ХАБ. Такой инструмент хорошо подойдет тем, кто хочет получить высокий фиксированный процент, выше ключевой ставки (КС+3%), на короткий срок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

😁😆😁 не забыть прочитать разбор дебютных облигаций OZON в IF Bonds сегодня вечером.

#юмор
@IF_Bonds

📦 Ozon дебютирует на рынке облигаций

На долговом рынке в скором времени появятся первые облигации Озона. На бирже разместят сразу два выпуска: фикс 001Р-01 и флоатер 001Р-02. Посмотрим, насколько интересно данное размещение.

Параметры:

➖ рейтинг эмитента: ruA от Эксперт РА / A.ru от НКР
➖ сбор заявок: до 15:00 21 апреля
➖ оферта/амортизация: нет

✅ Фикс 001Р-01:

➖ номинал: ₽1000 (100%)
➖ купон: ежемесячный, до КБД (2.5 года) + 3%
➖ срок: 2,5 года (900 дней)
➖ доступно: всем

✅ Флоатер 001Р-02:

➖ номинал: ₽1000 (100%)
➖ купон: ежемесячный, до КС+2,75%
➖ срок: 2,5 года (900 дней)
➖ доступно: только квалам

Доходность фикса будет рассчитана как значение кривой бескупонной доходности Мосбиржи за 2,5 года плюс спред 3%. В пересчете на цифры это около 16,8% годовых.

Что мы знаем о компании

Озон — второй по величине (доля рынка ~25%) интернет-ритейлер в России, общее число клиентов которого насчитывает порядка 63 млн человек. 32% компании принадлежит АФК Системе.

Финансовые результаты за 2025 год:

➖ оборот (GMV) с учетом услуг в 2025 году вырос на 45% до 4,1 трлн руб.
➖ выручка выросла на 63% до 997,9 млрд руб.
➖ скорр. EBITDA увеличилась в 3,9 раза и составила 156,3 млрд руб.
➖ чистый убыток составил 938 млн руб. по сравнению с 59,4 млрд руб. в 2024 году

Озон наконец вышел на чистую прибыль, но пока только по итогам квартала. Так, в четвертом квартале прибыль составила 3,6 млрд руб. по сравнению с убытком 17,5 млрд руб. год назад. В 2026 году компания планирует увеличить GMV на 25-30%, EBITDA — на 28%, а также показать чистую прибыль по итогам года.

Долговую нагрузку Эксперт РА оценивает как среднюю. По прогнозам агентства, отношение чистого долга к EBITDA будет держаться на уровне ниже 1,5х в среднесрочной перспективе.

Мнение IF Bonds:

Эмитент определенно качественный и надежный. Мажоритарий в лице АФК Системы — как дополнительная гарантия (см. кейс Сегежи). Другой вопрос заключается в доходности выпусков. Она, на наш взгляд, низковата, по крайней мере для фиксов (премия 2% к ОФЗ для компании с рейтингом А). Флоатеры выглядят привлекательней, но с учетом снижения ключевой ставки их доходность тоже будет снижаться. В любом случае участвовать в размещении или нет — выбор за вами.

P.s. Если вы не знали, зачем Озон привлекает от 15 млрд рублей, то вот забавный факт: совет директоров Озона рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 70 рублей на акцию. Общая сумма выплат составит 15 млрд рублей.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Bonds

⛽️ Евротранс: нет света в конце тоннеля

Беды Евротранса не заканчиваются. Сегодня облигации компании вновь в крутом пике: доходности по некоторым выпускам уже выше 60%.

❗️ Что опять?

Прошлая неделя у Евротранса не задалась: компания вновь допустила тех. дефолт, но уже по биржевым облигациям. Напомним, в марте уже был один по народным.

6 апреля эмитент выплатил лишь часть купона. Размер неисполненного обязательства составил 76,6 млн руб. при его полной сумме 86,6 млн руб.

По информации НРД, перечисления прошли тремя траншами:

• в размере 2,32 руб. на облигацию с указанием «исполнена ненадлежащим образом»;
• в размере 1,53 руб. и 16,28 руб. с пометками «не исполнена эмитентом в срок, исполнена ненадлежащим образом».

Компания выплатила все купоны, но техдефолт все-таки признала. По слухам, он произошел из-за кассового разрыва, официальная причина — технический сбой.

❓ Что теперь?

После первого техдефолта Эксперт РА понизил рейтинг Евротранса с ruA- до ruC. Эмитент не согласился и пожаловался в ЦБ. Теперь жаловаться придется сразу на три агенства, потому что после второго техдефолта НРА и НКР тоже снизили свои рейтинги до CC|ru| и CC.ru соответственно.

В то же время к компании и ее дочкам все еще поданы несколько судебных исков на общую сумму более 14 млрд, а счета некоторых ее структур заблокированы ФНС.

🙂 Но есть и хорошие новости

Если посмотреть оптимистично, то компания 26 января успешно погасила второй выпуск на 3 млрд, все текущие обязательства пока исполнены, а предварительные результаты полного 2025 года говорят о росте финансовых метрик (рост выручки и EBITDA на 34% и 42%, ND / EBITDA = 2,4).

То есть, ждать дефолта компании уже завтра явно не стоит. Но нет дыма без огня: у компании есть проблемы с ликвидностью, и от того, как она их решит, будет зависеть ее существование.

Что делаете с облигациями Евротранса?
👍 — Держал и продолжаю держать
🔥— Спекулирую
🥴 — Продал/не покупал

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Bonds