🏦 Какие облигации выбирают аналитики Атона?

На прошлой неделе Атон выпустил "Модельный портфель облигаций" — аналитический продукт отражающий текущие предпочтения аналитиков на долговом рынке.

Как распределили портфель?

➖35% корпоративные фиксы
➖26% квазивалютные облигации
➖20% ОФЗ
➖19% флоатеры

Аналитики собирают такой демонстрационный портфель без ограничений по весам и инструментам. Они свободны в выборе эмитентов, отраслей, сроков и кредитного качества. Но при этом внимание уделяется ликвидности бумаг.

Что выбрали аналитики за июль? (покупки в долях от портфеля):

➖ 1,7% Селигдар 001Р-04, RU000A10C5L7

➖ 2,5% Авто Финанс Банк БО-001P-15, RU000A10C6P6

➖ 2,4% Атомэнергопром 001P-07, RU000A10C6L5

➖ 2,4% РЖД 001Р-44R, RU000A10C8C0

➖ 1,7% Магнит БО-005Р-01, RU000A10ANZ8

🏛 Из ОФЗ продолжают держать: 26246, 26247, 26248, 26238 — на каждый выпуск по 5% от портфеля.

В июле активизировался спрос на валютные облигации, мы разобрали долларовый выпуск Славянск Эко и собрали ТОП облигаций с долларовым доходом.

Атон тоже приобрел в "Модельный портфель" валютные облигации:

➖ 0,7% НОВАТЭК 001P-05, RU000A10C9Y2
➖ 5,2% АЛРОСА, ЗО27-Д, RU000A108TV3

🏆 Как итог — облигации все еще "на коне". За месяц индекс корпоративных облигаций обогнал индекс МосБиржи полной доходности на 1,2 п.п.

А какие сделки были у вас? Делитесь в комментариях👇

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Bonds

😱 Фейковые брокеры: охота продолжается

Реальный кейс наших подписчиков.

Семья вложила $100 через «менеджера» Т-банка в псевдо-брокера, начала зарабатывать, а в итоге — долг банкам ₽2+ млн.

Сценарий классический: реклама, фальшивые отзывы, маленький старт, «настоящая» прибыль, проблемы с выводом — и всё, ваши деньги уже не ваши.

А ведь вычислить лже-брокера не так уж сложно:

Нет лицензии ЦБ
В «чёрном списке» Банка России
Гарантирует доход и отсутствие рисков
Адрес — фиктивный или офшорный

Но это только одна из схем обмана! На деле — 50-70 тыс. россиян ежегодно становятся жертвами мошенников. Ежедневно злоумышленники звонят россиянам 6-8 млн раз. Попасться может каждый.

🔥 InvestFuture объявляет войну мошенникам!

Мы запустили проект «Финансовый иммунитет» — интерактивный бот с тестами по схемам обмана, полезными ссылками и ценными призами.

🎁 Что можно получить:

➖ Подарочные сертификаты от СПАО «Ингосстрах»

➖ Полезные PDF для кошелька (от налоговых вычетов до подборок бумаг)

➖ 15 портфелей с ценными бумагами от экспертов IF на сумму от ₽10 до 100 тыс.

Прокачивайте финансовую грамотность вместе с нами и получайте за это ценные подарки!

👉 Старт здесь: https://watbot.ru/w/tmSu

Лучшее от IF за неделю:

1️⃣ Портфель облигаций от аналитиков Атон.

2️⃣ Когда стоит продавать облигации?

3️⃣ Как ограничение связи повлияет на инвесторов?

4️⃣ Разбираем отчет X5. Справляются ли со своими планами?

5️⃣ Как магнит оказался на обочине рынка?

@IF_Bonds

🔬 Как выбирать облигации у которых не снижают купон при размещении?

Многие новички думают, что «первичка» всегда выглядит одинаково. Но на деле есть разные механики участия в первичном размещении. Давайте разберём два самых популярных формата — и посмотрим, чем они отличаются на практике.

1️⃣ BookBuilding (сбор книги заявок) —классика первички.

➖эмитент объявляет ориентир: «купон не выше 25%»
➖инвесторы подают заявки через брокеров — либо «по любой ставке», либо «не ниже %»
➖организатор собирает книгу и решает, по какой ставке разместиться

❗️ Итог: выше заявленного купона инвестор не получит, а вот ниже — легко.

Примеры:

➖Делимобиль: ориентир был 19,25%, а разместился по 18,25%
➖Брусника: обещали 22%, в итоге дали 21,5%

Аллокация тоже может быть частичной — при высоком спросе бумаги на весь запрошенный инвестором объём могут и не дать.

2️⃣ Размещение в режиме Z0. Здесь всё проще и жёстче:

➖купон и объём выпуска фиксируются сразу
➖заявки исполняются в течение дня
➖если бумаги не разобрали в первый день, можно докупать позже — пока весь выпуск не раскупят
➖расчёты проходят в тот же день (а не Т+1, как на вторичке)

Важный момент: условия не меняются. То, что объявлено в начале, инвестор и получает.

❓ Что еще нужно знать про Z0? Они могут быть менее заметны и чаще ориентированы на институционалов:

➖проходят прямо на бирже в особом режиме расчётов
➖позволяют эмитентам добрать объём выпуска, если спрос в первый день оказался слабым
➖чаще используются как «докупка» после основного дня подписки
➖именно поэтому многие частные инвесторы с ними даже не сталкивались

Чтобы узнать как размещается конкретный выпуск, откройте файл с параметрами размещения от организатора и найдите поле «Cпособ размещения». Пример — на картинке.

Что в итоге? Букбилдинг — это гибко, но есть свои минусы: купон могут урезать, аллокацию — сократить. А вот Z0 — все прозрачно: условия зафиксированы.

#Учимся
@IF_Bonds

🌲 Сегежа снова за деньгами — теперь в юанях

Только недавно "лесной гигант" занял в рублях под очень щедрый купон (23,5% годовых). А теперь, после совсем небольшого перерыва, он выходит на рынок с юаневым выпуском. На этот раз ставка куда скромнее: ориентир до 14,5% годовых.

Параметры выпуска

➖наименование: Сегежа-003P-07R
➖купон: до 14,5% (YTM до 15,5%), выплаты ежемесячно
➖срок: 1,5 года
➖объём: 100 млн ¥ (~1,1 млрд ₽)
➖номинал: 100 CNY
➖амортизация и оферта: нет
➖сбор заявок до 22 августа
➖доступно: всем
➖рейтинг: BB+ (Эксперт РА, прогноз «развивающийся»)

❓ Что мы знаем о компании? Сегежа Групп — крупнейший лесопромышленный холдинг в РФ, входит в АФК «Система». Продажи идут в 40+ стран, половина выручки приходится на экспорт (в том числе Китай).

❗️ А вот с долгами проблема. Недавно компания провела крупнейшую допэмиссию на 113 млрд ₽ и снизила долг со 180 млрд до ~60 млрд ₽. Но даже после этого ND/EBITDA остаётся высоким, а чистая прибыль стабильно отрицательная. В первом квартале 2025 убыток составил 7 млрд ₽, капитал впервые ушёл в минус.

Почему выпуск в юанях? Почти половина экспортной выручки Сегежи приходится на Китай → юаневые бонды хеджирует валютные риски. Облигации позволят рефинансировать прежнюю юаневую серию (оферта в 4-м квартале 2025).

Для компании это логично, но для инвестора — риск всё тот же: бизнес закредитован, результаты слабые.

💸 Сравним с рублём и "соседями". В российской валюте Сегежа недавно дала 23,5% купона — там риск хотя бы компенсировался доходностью.

В юанях же ориентир в 14,5% для эмитента с рейтингом BB+ и таким долгом выглядит скромно. Скорее всего, его еще и снизят до 13-13,5%.

Для примера: в это же время Газпромнефть размещает юаневые бонды под 7–7,5% годовых — при рейтинге AAA и куда более крепком балансе. Разница в риске очевидна.

Стоит ли участвовать? Если хочется валютной доли в портфеле без лишних рисков — проще взять надёжные выпуски вроде Газпром нефти, на наш взгляд.

Сидеть в Сегежа-юанях ради пары лишних процентов доходности при таком уровне долговой нагрузки и убыточности — удовольствие сомнительное.

А как участвовать в первичке, чтобы не снижали купон при размещениии — читайте здесь.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Доходности облигаций падают: как выбрать бумаги и не допустить ошибок

Снижение ключевой ставки пусть и немного, но изменило рынок. Если ранее можно было найти облигации под 25% годовых с хорошим рейтингом, то теперь таких доходностей почти не осталось. Максимум 15–17%. Инвесторы начинают покупать бумаги с высоким риском дефолта в надежде заработать больше.

Но вся эта погоня за высоким процентом может закончиться плохо. Так стоит рисковать деньгами? Не лучше ли вместо этого собрать такой портфель, где все бумаги будут работать как единый механизм? Справиться с этой задачей поможет подписка IF+

Там вы получите сразу 7 модельных портфелей под разные цели. Создать пассивный доход, найти альтернативу вкладам, накопить капитал на квартиру, машину, образование детей и многое другое.

Например, у нас есть портфель, который состоит только из облигаций и пополняется каждую неделю. Его ведёт аналитик IF+ Николай Дадонов — официальный эксперт Мосбиржи и частый гость в эфирах РБК. Мнению Николая доверяют профессионалы и неспроста. За последние 12 месяцев его портфель вырос на 🔼26,97% и обогнал по доходности индекс корпоративных облигаций с его 🔽24,76%.

Вы можете использовать стратегию Николая и другие возможности подписки, чтобы не разбираться часами в отчетах компаний. Эту рутину аналитики возьмут на себя. А вы сэкономите время и сможете зарабатывать на инвестициях, не отрываясь от своих дел.

Выбирайте IF+ и действуйте на рынке с умом. И что важно: с 1 сентября мы убираем годовой тариф IF+ и перед этим даем шанс всем желающим присоединиться к нему со скидкой 45% по промокоду AUGUST45.

Акция действует до 25 августа включительно. Дальше цена вырастет, а после 1 сентября оформить год будет невозможно. Успевайте воспользоваться предложением.

ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К IF+

*Доходность в прошлом не гарантирует ее в будущем.

💸 Уральская сталь выходит с новым выпуском. Какие риски?

Вы просили — мы разбираем. На горизонте — рублёвые облигации под 20% годовых, что сегодня выглядит как «середина диапазона»: не ультра-рискованные ВДО, но и не надёжные фишки. Давайте глянем на них повнимательнее.

Параметры выпуска УралСт-001Р-05

➖купон: 20% (ежемесячные выплаты)
➖срок: 2,5 года
➖объём: 3 млрд ₽
➖амортизация и оферта: нет
➖номинал: 1000 ₽
➖рейтинг: A(RU) (АКРА, прогноз «негативный»), A+.ru (НКР, прогноз стабильный)
➖сбор заявок: до 27 августа

❓ Что мы знаем о компании? АО «Уральская сталь» — один из крупнейших производителей товарного чугуна, мостостали и стали для труб большого диаметра.

Завод в Новотроицке поставлял свою продукцию для строительства моста на остров Русский, для объектов Олимпиады в Сочи и даже для реконструкции крейсера Аврора. До 2022 г. этот актив принадлежал «Металлоинвесту», затем перешёл к Загорскому трубному заводу. Он считается стратегической площадкой для производства бесшовных труб.

В 2024 г. компания попала под дело ФАС за завышение цен, возможный штраф — до 3,2 млрд ₽.

💰 Как с финансами? МСФО-2024 выглядел тревожно:

➖выручка — 155 млрд ₽ (–5% г/г), EBITDA — всего 15 млрд ₽ (падение в 2,6 раза).
➖чистая прибыль — 5 млрд ₽ (–83% г/г).
➖долг — 84 млрд ₽ (+44% за год), ЧД/EBITDA = 5,4x❗️
➖денег на счетах — лишь 3 млрд ₽ против 25 млрд годом ранее.

В первом квартале этого года ситуация не улучшилась: отчёт по РСБУ уже показал убыток, операционный поток под давлением, долговая нагрузка остается критической.

📉 Не удивительно, что рейтинговые агентства дружно понижают рейтинг. В феврале 2025 АКРА уменьшила его до A(RU), прогноз «негативный», отметив рост процентных расходов и снижение денежного потока. А в конце 2024 НКР снизило его с АA-.ru до A+.ru, но со стабильным прогнозом.

Сравнение с другими выпусками. В июне УралСталь заняла в долларах почти под 13%, что выглядело мощно. Рублёвые 20% на фоне ключевой ставки 18%+ — не рекорд, но доходность всё ещё привлекательна.

Для сравнения: ВДОшный ПР-Лизинг сейчас занимает под 22%, а супер надежные эмитенты типа МБЭС предлагают купон около 14,5%.

🚨 Однако риск по-прежнему высок: долговая нагрузка и ликвидность остаются главными проблемами.

Наш вывод: доходность 18–20% в рублях — выглядит заманчиво, особенно для тех, кто хочет зафиксировать ставку на 2,5 года.

Но это история не для консерваторов: падение EBITDA, критическая долговая нагрузка и риски штрафов от ФАС делают выпуск примером повышенного риска и волатильности. Держать его можно в рискованной доле портфеля.

А как участвовать в первичке, чтобы не снижали купон при размещениии — читайте здесь.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

🤔 Двухлетние бонды от «Новых технологий» под ~19%: брать первичку или спокойно купить на вторичке?

На рынок выходит ещё один выпуск от знакомого нам нефтесервисного игрока. Прошлый "заход" был примерно месяц назад — но на этот раз купон, конечно поскромнее.

Ну а с начала года это уже 6 выпуск «Технологий». Зачастили, ничего не скажешь.

Параметры выпуска НовТехн-001P-08

➖купон: ориентир до 19% (ежемесячно)
➖срок: 2 года
➖объём: 1 млрд ₽
➖номинал: 1000 ₽
➖оферта / амортизация: нет
➖сбор заявок: до 29 августа
➖рейтинг: A- (АКРА, «Стабильный»), ruA- (Эксперт РА, «Стабильный»)

❓ Что мы знаем о компании? «Новые технологии» — один из лидеров по погружным ЭЦН для нефтедобычи (ТОП‑5). Две площадки в Татарстане, сервисная сеть в РФ + латиноамериканские центры. В портфеле — контракты с Роснефтью, Газпромнефтью, НОВАТЭКом, Татнефтью. Бэклог солидный: портфель контрактов >88 млрд ₽, что в 4–5 раз превышает годовую выручку.

💰 Финансовые результаты (МСФО, 2024):

➖выручка: 19,5 млрд ₽ (+14% г/г)
➖EBITDA: 6 млрд ₽ (+28%)
➖рентабельность по EBITDA: 33%
➖❗️чистая прибыль упала на 38% из-за роста процентов в 2,5 раза
➖ND/EBITDA: 2,2x (умеренно)
➖❗️общий долг вырос на 36% и превысил 24 млрд ₽

РСБУ, первое полугодие 2025 (LTM):

➖выручка: 19,5 млрд ₽ (–5% г/г)
➖EBITDA: 7,7 млрд ₽ (+34% г/г)
➖рентабельность по EBITDA: 39,4%
➖чистый долг/EBITDA = 2,2x

❓ Какие риски?

1️⃣ Компания активно наращивает долг: за последние два года ЧД вырос почти втрое. Более 70% займов — с плавающей ставкой.

2️⃣ Процентные расходы съедают прибыль: маржа по EBITDA высокая, но до «чистой» доходности доходит всё меньше.

3️⃣ Компания публикует МСФО лишь раз в год, что снижает прозрачность. Между релизами инвесторам приходится ориентироваться на РСБУ.

4️⃣ Шестое размещение подряд за короткий срок: компания в долговой спирали рефинансирования.

А что рейтинги? АКРА в мае 2025 подтвердило A-(RU), прогноз «Стабильный». Агентство отметило сильный портфель заказов (свыше 3 годовых выручек) и очень высокую рентабельность, но указало на риски долговой нагрузки и слабого денежного потока.

Эксперт РА ещё осенью 2024 подтвердил тот же уровень рейтинга и прогноз.

Вывод. «Новые технологии» — конечно, не ноунейм, а заметный игрок: входит в топ-5 производителей погружного оборудования для нефтянки, работает с Роснефтью, Газпромнефтью, НОВАТЭКом и другими гигантами. Контрактная база солидная, маржа высокая, рейтинг держится.

Однако долговая нагрузка растёт, чистая прибыль тает. Если купон в новом размещении не урежут ниже 18,5% — выпуск можно рассматривать, но при снижении ниже, лучше поискать альтернативы

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

🔝 Лучшее от IF за неделю:

Как выбирать облигации, у которых не снижают купон?

Стоит ли выкупать бумаги Самолета?

Разбор облигаций:

1️⃣ УралСт-001Р-05
2️⃣ НовТехн-001Р-08
3️⃣ Сегежа-003Р-07R
4️⃣ Валютки от Газпромнефти

Разбор акций:

🏦 Т-технологии
🖥 Аренадата
📱 ЦИАН
🚗 Европлан
📱 МТС
🛴 Вуш

@IF_Bonds

😱 Пока вы читаете этот пост, другие уже забирают готовые портфели от IF

А вы можете упустить шанс. У нас уже 3 победителя, между прочим.

Что такое «Финансовый иммунитет»? Это интерактивный проект от нашей команды: тестовые вопросы по мошенническим схемам с полезными ссылками и инструкциями.

Условия просты:

1️⃣ Подписываетесь на каналы партнеров

2️⃣ Отвечаете правильно на вопросы о финансовой безопасности

3️⃣ Получаете подарки

Тема важная, знания — полезные, подарки — щедрые.

Что на кону:

➖ подарочные сертификаты от «Ингосстраха»
➖ полезные материалы, которые реально экономят деньги
🔥 и самое главное — 15 инвестиционных портфелей на сумму от ₽10 тыс. до ₽100 тыс.

Не откладывайте.
👉 Забирайте свой шанс здесь

https://watbot.ru/w/tHbe

🗓 Что размещают на первичке на этот раз?

В этот раз на выбор размещений меньше чем обычно, пропустили размещения с низким рейтингом или низким объемом. На выбор:

ПАО "ПСБ" 004P-01 (фикс, букбилдинг)

➖сбор заявок: до 03.09.2025
➖ставка купона: КБД МосБиржи + 190 б.п.
➖кредитный рейтинг: AAA
➖срок выпуска: 3 года
➖номинал: 1000 рублей
➖доступно: всем
➖минимальная заявка от 1.4 млн
➖оферты и амортизация: нет

ООО "МСБ-Лизинг" серии 003Р-06 (фикс, Z0)
(Наш обзор)

➖сбор заявок: до 28.08.2025
➖ставка купона: до 23%
➖кредитный рейтинг: BBB-
➖срок выпуска: 4 года
➖номинал: 1000 рублей
➖доступно: всем
➖оферта: PUT через 2 года
➖амортизация: с 25 купона

АО «ДОМ.РФ»002P-06 (флоатер, букбилдинг)

➖сбор заявок: до 27.08.2025
➖ставка купона: будут определять по величине спроса в книге
➖кредитный рейтинг: AAA
➖срок выпуска: 1,5 года
➖номинал: 1000 рублей
➖доступно: всем
➖оферта: через 0,5 года
➖амортизация: нет

ООО «Балтийский лизинг» БО-П19 (фикс, букбилдинг)
(Наш разбор)

➖сбор заявок: первая декада сентября
➖ставка купона: до 18%
➖кредитный рейтинг: AA-
➖срок выпуска: 3 года
➖номинал: 1000
➖доступно: всем
➖оферта: нет
➖амортизация: будет определена позднее

Кого разобрать на этой неделе? Присылайте размещения в комментариях:

#Еженедельник
@IF_Bonds

🏎 Делимобиль: что делать с акциями и облигациями?

Делимобиль опубликовал отчёт за 1П2025. И если коротко: из прибыли — в убытки, из «лидера роста» — в претендента на пересмотр рейтингов.

Что случилось — и есть ли шанс у акций #DELI и облигаций?

📊Результаты по МСФО за 1П 2025 откровенно слабые:

➖ Выручка: 14,7 млрд ₽ (+16% г/г), но рост обеспечен в основном продажей авто и рекламой, а не каршерингом
➖ Операционные расходы: +247% аренда, +136% персонал
➖ EBITDA: 1,9 млрд ₽ (–34%), рентабельность упала с 23% до 13%
➖ Финрасходы: +54%
➖ Чистый убыток: –1,9 млрд ₽ против прибыли 0,5 млрд ₽ год назад
➖ Чистый долг / EBITDA: вырос до 6,4х (было 5,1х)

Компания говорит, что завершила цикл масштабных инвестиций — в СТО, логистику, IT-систему. Но замедление роста выручки это не оправдывает. Наоборот, расходы выросли быстрее, чем доходы — а эффект от вложений пока не просматривается, возможно оно в будущем.

Что с облигациями?

На конец июня:
➖ 5 выпусков облигаций на 15,2 млрд ₽.
➖ 77% — фиксы, 23% — флоатеры

Основная проблема для облигов— рост долговой нагрузки. Чистый долг / EBITDA: вырос до 6,4х, тогда как выше 5х это уже опасная ситуация. Компания еще ухудшила прогноз по долгу до конца года: чистый долг / EBITDA — теперь ждут 4х в марте обещали 3х).

❗️Это реальный риск для рейтингов.
Если долговая нагрузка останется высокой, агентства могут пересмотреть оценки. А значит:

➖ доходности могут подскочить
➖ котировки облигаций — просесть
➖ новые размещения будут проходить по высокой ставке, что будет еще сильнее ухудшать ситуацию с долгом

Резюмируя, в отдельных выпусках возможны краткосрочные идеи, если цена просядет, но в первичку лучше не лезть или подобрать что-то другое.

👀 А как же акции?

На наш взгляд пока нет фундаментальных причин для роста:

➖ рентабельность падает
➖ FCF — отрицательный (3,8 млрд руб. (-2,5 млрд руб. годом ранее)
➖ расходов больше, чем доходов
➖ бизнес модель на грани: даже с ростом парка нет устойчивой прибыли

На бумаге всё звучит красиво: рост рынка каршеринга, запуск новых тарифов, расширение в регионы. Но на практике результатов мы не видим. В июне инвесторы порадовались новой программе байбека, но на этом с позитивом пока все.

Так что следим за следующим отчетом и обещанным снижением долга. Пока же — держимся в стороне.

Как оцениваете результаты? Пишите в комментариях:

Не является индивидуальной инвестрекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

💼 МСБ-лизинг: свежий выпуск под 23% — что внутри?

На следующей неделе на рынок выходит очередной эмитент из лизингового сектора. В отличие от привычных «книг заявок», этот выпуск пойдёт через Z0 — значит, параметры фиксированы с первого дня, и понижать купон организаторы уже не смогут. Такой формат часто используют для докупки или тихих размещений среди институционалов, но здесь доступ открыт всем (при условии теста №6). Хороший повод вернуться к нашей недавней обучалке про разницу между книгой и Z0.

Параметры выпуска МСБ-лизинг 003Р-06

➖Купон: ориентир 23% годовых (YTM к оферте ~25,6%), выплаты ежемесячные
➖Срок: 4 года, оферта через 2 года
➖Амортизация: с 25-го купона
➖Объём: 300 млн ₽
➖Номинал: 1000 ₽
➖Доступ: для всех инвесторов (с тестом №6)
➖Размещение: 28 августа

🛍 Эмитент:

ООО «МСБ-лизинг» — универсальная лизинговая компания из Ростова-на-Дону. Портфель диверсифицирован: строительная техника, железнодорожка, автотранспорт. Основной фокус — клиенты из малого бизнеса.

Компания не новичок: на рынке уже 6 выпусков облигаций на 908,32 млн рублей, при этом старые выпуски равномерно амортизируются, так что резких «пиков» погашений в ближайший год не ждём.

Что по финансам?

В 2024 году бизнес заметно подрос:

➖Выручка МСФО: 682 млн ₽ (+106% г/г)
➖Чистая прибыль: 97 млн ₽ (+151% г/г)
➖Чистые инвестиции в лизинг: 2,17 млрд ₽ (+20%)
➖Чистый долг: 2,0 млрд ₽ (+9,6%)

Мы видим, что выручка по МСФО удвоилась, прибыль выросла ещё быстрее, а подушка ликвидности на счетах увеличилась. На начало этого года (РБСУ за 1 квартал 2025 года) выручка и чистая прибыль продолжили расти. Чистые инвестиции в лизинг чуть превышают 2,2 млрд ₽ — это даже больше, чем чистый долг, что выглядит здорово для устойчивости.

Но и тревожные сигналы есть. Краткосрочные кредиты и займы заметно выросли, изъятой у клиентов техники стало больше (около 5% портфеля), а значит, часть партнёров в малом бизнесе реально не справляется. По первому кварталу 2025 прибыль всё ещё положительная, деньги на счетах подросли, но нужно мониторить как будет дальше развиваться ситуация.

🔄 Рейтинги

Эксперт РА (июль 2025): ruBBB-, прогноз «Стабильный». Агентство отметило диверсификацию портфеля, комфортный уровень капитала и ROE ~31%, но также обратило внимание на рост проблемных активов и умеренное качество ликвидности.

АКРА в июле рейтинг отозвала — просто закончилось действие договора.

💼 Вывод:

Для эмитента с рейтингом BBB- купон в 23% годовых выглядит справедливо. Плюс в том, что это Z0 — параметры не изменят. Но оферта и амортизация делают выпуск менее удобным для частных инвесторов, а сама компания работает в достаточно напряжённом режиме.

Что разберем следующим? Смотрите подборку, предлагайте в комментариях

Не является индивидуальной инвестрекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

💱 Ростелеком: доходность как в валюте, но это уже рубли

Сначала видишь 13,5% годовых и думаешь что эмитент занимает в валюте. Но потом понимаешь: это рублёвый выпуск, просто ставки по надёжным компаниям так сильно опустились. Или все же эмитент пожадничал? Давайте смотреть.

Параметры выпуска Ростелеком 001Р-19R

➖ Купон: ориентир до 13,5% годовых (YTM ~14,37%), ежемесячные выплаты
➖ Срок: 2,1 года
➖ Объём: 10 млрд ₽
➖ Номинал: 1000 ₽
➖ Доступ: для всех инвесторов
➖ Рейтинг: ruAAA / «Стабильный» (Эксперт РА), AAA.ru / «Стабильный» (НКР), AA+(RU) / «Стабильный» (АКРА)
➖ Сбор заявок: 28 августа, размещение 2 сентября

Что за эмитент?

Ростелеком давно перестал быть просто «телефонией и интернетом».

1️⃣Главный упор сейчас — дата-центры и цифровая инфраструктура.
2️⃣Второй драйвер — облачные сервисы и кибербезопасность, где спрос и маржинальность выше.
3️⃣Плюс участие в госпрограммах вроде «Цифровой экономики», где компания выступает стратегическим подрядчиком.

⚙️ Финансовые итоги за 1П2025 такие:

➖выручка +11% (393,6 млрд ₽),
➖OIBDA +5% (154,3 млрд ₽),
➖чистая прибыль упала в 2 раза, до 12,8 млрд ₽.

Причина — дорогие заимствования: процентные расходы растут, свободный денежный поток ушёл в минус, а чистый долг подрос до 708 млрд ₽ (2,3x OIBDA).

То есть операционно бизнес растёт, особенно за счёт «цифры», но финансовый результат съедает долговая нагрузка.

Так доходность норм?

Купон в 13,5% был бы солидным для валютного займа. В рублях же это примерно уровень ОФЗ на тот же срок — то есть почти без премии за корпоративный риск.

Более того, даже у самого Ростелекома есть бумаги поинтереснее: выпуск 001Р-17R (размещался летом) сейчас на вторичке даёт доходность 14,5% при том же горизонте.

🎙Вывод

Ростелеком — это безусловная голубая фишка облигационного рынка, бумаги которого всегда с удовольствием берут фонды. Но для частного инвестора этот выпуск выглядит скучновато: надёжность есть, а премии к госдолгу — нет.

Не является индивидуальной инвестрекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

🛍 5 недель дефляции закончились: вернулась инфляция. Как это может повлиять на решение ЦБ?

После вчерашнего отчёта Росстата цены на валерьянку могли бы подорожать — инвесторы вновь напряглись: пятинедельная дефляция сменилась «нулевой» инфляцией.

За неделю с 19 по 25 августа индекс потребительских цен вырос на 0,02%. Казалось бы — ерунда. Но структура цен даёт понять: расслабляться рано.

🥑 Сезонный фактор пока работает на снижение: плодоовощи в среднем подешевели на 3,2% (картошка –7,6%, морковь –6,6%, помидоры –5,5%), выбиваются только огурцы (+7,6%). Но это временный эффект: к осени «овощная подушка» тает, а давление базовых факторов выходит на первый план.

🏄‍♂️ Продовольствие без овощей дорожает: мясо, молочка, гречка и хлеб прибавили в цене. Макароны и масло немного подешевели, но общий тренд вверх.

🏎 Топливо стало главным триггером: бензин +0,6% за неделю (в Дагестане вообще +8,5%). Рост цен на энергоносители уже начинает давить на себестоимость всего остального.

🪒 Услуги тоже вносят вклад: ЖКХ, стрижки, стоматология — всё растёт. А это куда более «устойчивый» источник инфляции, чем огурцы и морковь.

Чего ждать от ЦБ?

С одной стороны, недельный прирост в 0,02% не выглядит драмой, но тренд намекает — дефляционный период заканчивается. Ключевые риски лежат в услугах, топливе и продовольствии, и они будут усиливаться осенью.

Вероятнее всего, в сентябре ставку снизят до 16% — это уже заложено в ожидания рынка. Но дальнейшее смягчение в этом году (до 15% и ниже) теперь под вопросом.

А вы уже заметили рост цен? Или закрываете глаза чтобы не разгонять ожидания?)

#Горячее
@IF_Bonds

🚜 Балтийский лизинг снова на рынке с фиксированным выпуском: что там внутри?

Кажется, совсем недавно мы разбирали июльское размещение компании (тогда кстати обещали до 20,25%, а в итоге дали 19%), и вот спустя два месяца лизинговый ветеран снова выходит на рынок. На этот раз ставка скромнее — 17,5–18% годовых, что, увы, отражает тренд: все уже ждут снижения ключевой до 16%, и купоны крупных эмитентов постепенно ползут вниз.

Параметры выпуска (БО-П19):

➖ купон: ориентир 17,5–18% годовых, выплаты ежемесячно
➖срок — 3 года;
➖объём — 3 млрд ₽;
➖амортизация: 33%/33%/34% (12-й, 24-й и 36-й купоны);
➖оферты нет;
➖рейтинг: AA- от АКРА и «Эксперт РА»;
➖сбор заявок до 9 сентября.

Эмитент уже хорошо знакомый:

Балтийский лизинг — один из крупнейших универсальных лизингодателей страны, в ТОП-10 по объёмам бизнеса, работает 35 лет. Основной портфель — автотранспорт и спецтехника, база клиентов — более 100 тысяч компаний.

📊 Что по финансам?

По итогам 2024 г. чистые процентные доходы составили 12,8 млрд ₽ (+42% г/г), но процентные расходы выросли почти в два раза быстрее и достигли аж 5,88 млрд ₽ (+79%).

По итогам 1 квартала 2025 года:

➖Лизинговый портфель вырос на 8% (до 154 млрд руб.), но чистая прибыль упала почти на 30% (до 2,4 млрд руб.)
➖Чистый долг вырос до 144,5 млрд руб. (+13% г/г), отношение чистый долг / Собственные средства снизилось до 5,3х (было 5,7×).
➖Просрочка 90+ дней остаётся низкой — 0,52% портфеля, но резервы растут, что отражает общий кризисный фон в лизинговой отрасли.

🤔 А что на вторичке?

У эмитента уже ~12 обращающихся выпусков на ~68 млрд ₽, и почти всегда есть амортизация (как и сейчас). Последний выпуск, вышедший в июле по параметрам оч похож на предстоящий: БО-П18 (3 года, фикс, амортизация) — итоговый купон 19% и сейчас торгуется чуть выше номинала.

Отсюда практический вывод: первичка П19 интересна, если купон будет ближе к верхней границе, иначе можно спокойно брать предыдущий выпуск.

Вывод

Балтийский лизинг — это крупный AA- эмитент с широкой диверсификацией залога и длинной историей, а доля автотранспорта делает предмет лизинга ликвидным. Но давление ставок на процентные расходы и рост просрочки/резервов — давят на весь сектор.

Если хотите стабильного крупного игрока лизинга в портфель — можно брать, при купоне ≈18%. Если же опустят сильно, то можно взять предыдущий, 18 выпуск. При этом не забывая, что в обоих случаях уже через год после начала выплат, пойдет амортизация тела и нужно будет искать куда инвестировать вернувшиеся деньги.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Самолёт: отчётность и обыски, стоит ли покупать облигации?

Самолёт в последнее время плотно занял инфополе: то уголовные дела, то обыски. Но на этот раз причина куда более тривиальна — компания опубликовала отчёт за 1 полугодие 2025 года.

Рынок, впрочем, особых чудес не ждал: акции и облигации заранее скорректировались на ожиданиях слабых цифр. Правы ли были инвесторы, сейчас разберемся.

📊 Финансовые итоги 1П2025

➖ выручка 171 млрд ₽ (+0,1% г/г)
➖ скор. EBITDA 57,5 млрд ₽ (+7% г/г)
➖ чистая прибыль 1,8 млрд ₽ (–61% г/г)
➖ рентабельность по скорр. EBITDA: 34%
➖ чистая рентабельность 1,1%
➖ Net Debt/EBITDA = 3,4x с учётом эскроу, ≈6,2x без

Рост выручки почти нулевой, но это скорее эффект высокой базы (все запрыгивали в «последний вагон» льготной ипотеки в 1П2024). В текущей ситуации «около нуля» выглядит даже неплохо. Москва и МО формируют 88% выручки, регионы пока слабее, хотя там есть рост.

EBITDA показала +7% за счёт жёсткого контроля затрат. Чистая прибыль при этом просела на 61%, до 1,8 млрд ₽. Если исключить разовый доход от продажи «дочек» (2 млрд ₽), то результат компании был бы около нуля.

💸 Долги

Чистый корпоративный долг составил 128,1 млрд руб. (на конец 2024 было 116,1 млрд руб.). При этом его обслуживание обошлось в 52,3 млрд руб. против 39,4 млрд руб. годом ранее (+33%). Это следствие высокой ключевой ставки и расширения долгового портфеля.

При этом большая часть долга — краткосрочные обязательства. Рефинансироваться по сниженной ключевой — шанс улучшить картину с долгами. Но если будут проблемы с перекредитовкой, это удар и по облигациям, и по акциям.

Операционка

➖ 553 тыс. кв. м продано (96% плана)
➖ средняя цена кв. м = 216,8 тыс. ₽
➖ Самолёт впервые стал №1 в РФ по вводу жилья

Компания активно идёт в регионы (Казань, Уфа, Екатеринбург, Ростов), но пока это не меняет структуру выручки — основная доля остаётся за Москвой.

🔔 Юридические риски

На прошлой неделе компанию тряхнуло новостями: обыски в питерском офисе, уголовные дела по «Новому Колпино» и «Курортному кварталу». Повод — задержки ввода объектов. Формулировка обвинений настораживает: задержку сдачи квалифицировали как «мошенничество» (ст.159 УК РФ).

Да, прокуратура оперативно отменила дела, и формально ситуация утихла. Но сам факт такого подхода — тревожный прецедент для всего сектора. Если строительные риски начнут трактовать как уголовку, то девелоперы окажутся в новой зоне давления.

Итого

По операционке у Самолёта всё выглядит неплохо: компания вышла на первое место в России по вводу жилья. Но финансовые результаты слабы — чистая прибыль резко просела, а ключевая проблема остаётся в долгах: долговая нагрузка слишком велика и висит над бизнесом как главный риск. Добавим к этому нервный фон с уголовными делами — и становится ясно, что акции будут оставаться волатильными. В то же время, облигации Самолёта можно рассматривать к добавлению в рискованную часть портфеля. Например,16-й и 18-й выпуски без оферт, с хорошим сроком и доходностью 20%+. Да, торгуется они сейчас выше номинала, но на просадках такие бумаги можно спокойно подбирать.

Не является индивидуальной инвестрекомендацией.

#Горячее
@IF_Bonds

🔝 Лучшее от IF за неделю:

Разборы облигаций:

➖ Балтийский Лизинг БО П-19
➖ МСБ-Лизинг 003Р-06
➖ Ростелеком 001Р-19R

Разбираем отчетности:

🚗 Делимобиль
🍷 Новабев
🏠 Самолет
🧬 Артген биотех
⛽️ Газпром нефть
🥇 Полюс Золото
🛴 Вуш
🏛 МосБиржа

Повлияет ли инфляция на решение ЦБ?

Что дороже, NVIDIA или весь индекс МосБиржи?

#Лучшее
@IF_Bonds

🚀 Ищем авторов для медиа о финансах и инвестициях

Наше онлайн-медиа о финансах, инвестициях и экономике открыто для новых авторов. Если вы хотите делиться знаниями, формировать личный бренд и писать для заинтересованной аудитории — будем рады сотрудничеству!

🔎 Кого мы ищем:
Экспертов в области финансов, инвестиций, бизнеса или экономики.
Людей, которые умеют писать понятно и структурированно.

Что ждём от материалов:
Темы: финансы, инвестиции, экономика, бизнес, финтех.
Стиль: грамотный, нейтральный, без политики и лишней «воды».
Оригинальность: никаких копипастов.
Факты и цифры — со ссылками на источники.
Объём: от 5 000 до 15 000 знаков.
В конце статьи — выводы или практические рекомендации.

👤 Что предлагаем авторам:
Публикацию на площадке и выход на аудиторию, интересующуюся финансами.
Указание авторства (ваше имя, ссылки на соцсети или проект).
Возможность сформировать портфолио и экспертность в медиа о финансах.
Потенциальное участие в будущих коллаборациях (интервью, подкасты, спецпроекты).

👉 Формат волонтёрский: гонорары пока не предусмотрены, зато это отличная возможность заявить о себе и получить аудиторию.

Если интересно — кидайте в личку инфу о вашем опыте и примеры работ 👉 @antonytlgrm