​​📈 Макроекономічні ризики дещо зросли за останні кілька місяців, проте й зараз залишаються керованими. Відновлення надходжень міжнародної фінансової допомоги створює достатній рівень комфорту для роботи валютного ринку та надає критично необхідне підживлення для державного бюджету.

⚡ Очікувані перебої з постачанням електроенергії восени та взимку є другим найбільш вагомим джерелом ризиків для економіки, складна безпекова ситуація залишається ключовим ризиком.

📊 Економіка помітно зросла у 1-му кварталі 2024 року, проте значно уповільниться у 2-й половині 2024 року через проблеми з електроенергією, дефіцит робочої сили та зниження врожаю. Все ж ми очікуємо, що темпи економічного зростання за результатами року складуть близько 4%.

👛 Річна інфляція почала передбачувано прискорюватися з травня, це прискорення дещо перевищує наші очікування. Ми прогнозуємо, що наприкінці року інфляція буде в діапазоні 7-8%, вона продовжить прискорюватися в 1-му кварталі 2025 року, проте залишатиметься в однознаковій зоні.

⬇️ НБУ міг знизити облікову ставку помітніше в 1-й половині 2024 року. Проте зараз, коли інфляція прискорюється, а валютний ринок пройшов через період турбулентності, Нацбанк не мав іншого вибору, окрім як призупинити зниження ставки. Пом’якшення монетарної політики у наступні кілька місяців видається малоймовірним.

💲 Валютний ринок і надалі працює зі значним дефіцитом, який останніми місяцями значно зріс. Механізм згладжування коливань валютного курсу, що використовується НБУ, не завжди працює досконало, тож подекуди на ринку трапляються періоди помірної турбулентності. Проте фундаментально НБУ рухається в правильному напрямку, поступово послаблюючи гривню. Ми зберігаємо наш прогноз обмінного курсу наприкінці року практично незмінним – на рівні 42.6 грн/$.

🧮 Фінансування дефіциту державного бюджету буде ключовим викликом у 2-й половині 2024, адже витрати на оборону можуть перевищити показники поточного плану майже на 500 млрд грн. Велика частина цих витрат буде перекрита додатковими податковими надходженнями, проте понад 200 млрд грн доведеться ще залучити у формі боргу із внутрішніх джерел. Тож, на нашу думку, імовірність сценарію обмеженого монетарного фінансування дефіциту бюджету наприкінці року поступово зростає.

Детально читайте у звіті за посиланням: https://tinyurl.com/MacroAug24

Наша постійна рубрика — мемонагадування, що відкладати на пенсію потрібно було ще вчора, але почати сьогодні все ще не пізно 😉

🧮 Гривневий НПФ "Династія"
💰Валютний НПФ "Турбота"

🇺🇦 Більше інвесторів ➡️ більше фінансової незалежності ➡️ стійкіші та більш впевнені в майбутньому українці 💪

З початку повномасштабного вторгнення кількість інвесторів в цінні папери в Україні зросла в понад 8 разів та продовжує зростати 📈

Лише вперед! З Днем Незалежності 💙💛

​​📈 Інфляція іs back - темпи зростання цін очікувано пришвидшилися з травня й прискорення дещо перевищило наші прогнози. Індекс споживчих цін (ІСЦ) склав 5.4% у липні, піднявшись із 3.3% у травні. Що сталося і чи чекати на повернення двознакової інфляції?

🧮 Різке зростання ІСЦ у червні (+2.2% місяць до місяця) було переважно обумовлене збільшенням тарифів на електроенергію для населення. Вплив цього підвищення на ІСЦ був вищим за очікування, що, ймовірно, пояснюється переглядом структури споживчого кошика. Інфляція прогнозовано прискорюватиметься надалі у 2-й половині 2024 року в силу кількох факторів.

🌾 Перш за все, літня посуха негативно вплинула на врожай, тож ціни на харчові продукти почали зростання в річному вимірі, хоча протягом 2-го кварталу 2024 року вони залишалися нижчими за торішні показники.

⚡ По-друге, окрім вищої вартості агропродукції, сектор харчової промисловості зазнає збільшення витрат через блекаути та необхідність використовувати дорожчі альтернативні джерела електроенергії. Перебої з постачанням електроенергії також є значною проблемою для сегмента малого та середнього бізнесу.

💸 По-третє, ефекти поступової девальвації гривні, хоч і не є зараз значними, поступово переносяться на споживчі ціни.

📥 Новий інфляційний ризик – це очікуване підвищення податків. Уже схвалено підвищення акцизного збору на пальне. Уряд, ймовірно, також спробує підвищити ПДВ на 2-4 відсоткових пункти із поточних 20%. Велика частина цього приросту податків може бути перенесена на споживчі ціни. Водночас можливе зростання військового збору на зарплати із 1.5% до 5.0% дещо знизить дохід населення й послабить внутрішній попит, а отже, й інфляційний тиск.

➡️ З урахуванням нової інформації, ми погіршуємо наш прогноз інфляції наприкінці 2024 року до 7.8% порівняно з нашим попереднім прогнозом 6.4%. Інфляція продовжить прискорюватися й у 1-му кварталі 2025, проте залишатиметься однознаковою. Ми залишаємо наш прогноз інфляції наприкінці 2025 року без змін – на рівні 8.0%. Це означає, що реальні процентні ставки за депозитами та іншими фінансовими інструментами залишатимуться додатними.

📁 Наш детальний макропрогноз доступний за посиланням.

📊 85 мільйонів американців були власниками військових облігацій наприкінці Другої світової війни — це 60% всього населення тогочасних США.

🧮 Завдяки жорсткому економічному регулюванню, збільшенню зайнятості через розвиток воєнної промисловості, адміністративному обмеженню споживання та креативному маркетингу уряду США вдалося спрямовувати "10% кожної зарплати" американців назад у бюджет через військові облігації.

🇺🇸 Це дозволило Штатам фінансувати війну з власної кишені, не друкувати гроші та не нарощувати зовнішній борг. А облігації стали одним з символів співучасті громадян у спільній справі боротьби з нацизмом.

Попередні частини серії постів про військові бонди у США під час Другої світової - тут.

📊 Динаміка світових ринків минулого тижня була змішаною на тлі розчарування фінансовим звітом Nvidia, сигналів уповільнення інфляції та очікувань нових даних зайнятості в США

🤝 У п’ятницю Україна завершила реструктуризацію суверенних єврооблігацій. Запропонований Мінфіном обмін паперів підтримали власники 97.4% єврооблігацій.

💸 НБУ продовжує стримувати коливання та зберігати курс трошки вище 41 грн/$, дозволяючи лише невеликі зміни курсу протягом тижня. Однак для цього НБУ вже два тижні поспіль збільшує інтервенції, і вони знову перевищують середньотижневий обсяг інтервенцій із початку року.

📈 Місячний дефіцит поточного рахунку знову зріс у липні, тож за 7 місяців 2024 року сукупний дефіцит склав $10.4 млрд. Проте показники платіжного балансу значно покращаться у 2-й половині 2024 року.

Back to school випуск нашого аналітичного тижневика чекає на вас за посиланням: https://tinyurl.com/Weekly020924

🔊 Агов-агов, кому роботу? Ми шукаємо у свою команду досвідченого фахівця з депозитарної діяльності.

🧮 Ідеальний кандидат має 3+ роки в адмініструванні депозитаріїв, як риба у воді знається у законодавстві про депозитарну діяльність, та на "ти" знайомий з професійним програмним забезпеченням.

📥 Всі подробиці та e-mail, на який ми чекаємо ваші резюме з вказанням бажаної заробітної плати, за посиланням.

Це — персональна образа 🤬

🎉 Нові облігації в Дії — це завжди подія! А тут цілих 4 випуски кримської серії для всіх, хто інвестує в забезпечення Сил Оборони та підтримку економіки 💙💛

Налітай:
➡️ Судак (14.9% річних до 30.04.2025)
➡️ Гурзуф (14.95% річних до 04.06.2025)
➡️ Лазурне (15.1% річних до 10.09.2025)
➡️ Джарилгач (15.8% річних до 10.06.2026)

Нові інвестори можуть обрати Військові облігації на головному екрані застосунку Дія та інвестувати через ICU, щоб отримати всі переваги одного з найбільших брокерів країни: https://militarybonds.diia.gov.ua/

А досвідчені поціновувачі українського Криму знають, що робити 😉

🔃 Нові ознаки охолодження західних економік знову спричинили різке погіршення ставлення до ризиків і обернулися найгіршим падінням ринків акцій із березня 2023 року. Водночас очікування більш агресивного зниження ставок центральними банками зросли, чим підтримали вартість облігацій.

💸 Національний банк зберіг офіційний курс гривні минулого тижня ледь вище 41 грн/$, збільшивши інтервенції на 21%. Водночас дефіцит валюти на ринку продовжив зростати. Ми очікуємо, що незабаром НБУ може відновити кероване повільне послаблення гривні.

🏦 Валові резерви НБУ різко зросли на 13.7% у серпні (+4.5% від початку року) до $42.3 млрд після чотирьох місяців падіння поспіль. Ми очікуємо, що резерви НБУ наприкінці поточного зростуть до діапазону $43-44 млрд. Хоча потреба в інтервенціях НБУ на валютному ринку буде й надалі значною, ці витрати НБУ будуть повністю перекриті новими траншами зовнішньої фінансової допомоги.

🧭 Ваш компас у бурхливому морі фінансів — це наш черговий тижневик за посиланням: https://tinyurl.com/Weekly090924

​​⚖️ Чи чекати пришвидшення девальвації до кінця року? Тренди гнучкої контрольованості курсу проаналізували в нашому макропрогнозі:

🧮 Валютний ринок і надалі працює в умовах значного дефіциту, тож НБУ вимушений щодня проводити інтервенції з продажу валюти в значних обсягах. В останні місяці обсяги інтервенцій помітно зросли через розширення дефіциту зовнішньої торгівлі, збільшення попиту на валюту з боку населення та ефекти валютної лібералізації.

📅 НБУ в середньому щотижня продавав $600 млн у квітні-липні порівняно із $450 млн у 1-му кварталі 2024 року. Хоча поточні інтервенції є значними, це не створює помітного дискомфорту для НБУ, адже резерви суттєво поповняться у 2-й половині року.

💸 Курс долара зріс на 12% з моменту відмови від фіксованого курсу в жовтні минулого року. НБУ дотримується режиму керованої гнучкості курсу, який передбачає, що Нацбанк компенсує структурний дефіцит на валютному ринку, зберігаючи певний рівень волатильності курсу. Вона дійсно зараз є меншою, ніж у роки до початку великої війни.

😓 Проте короткі епізоди швидкого послаблення гривні призводили до значного зростання попиту на валюту з боку населення. Останній такий епізод трапився в середині липня, коли долар подорожчав на 2.3% за два тижні. Після цього НБУ змушений був значно збільшити інтервенції, щоб заспокоїти ринок та розвернути тренд обмінного курсу.

📊 Враховуючи, що резерви Національного банку помітно зростуть до кінця поточного року, Нацбанк не перебуває під тиском, коли курс потрібно послаблювати через нестачу ресурсів. НБУ й надалі має змогу обирати бажаний темп послаблення гривні в осяжній перспективі. Темпи послаблення мають бути такими, щоб не створити ризиків для цінової стабільності.

💬 Хоча НБУ чітко повідомив, що не прагне забезпечити зіставність дохідностей за гривневими та валютними активами, забезпечення паритету дохідностей усе ж залишатиметься однією з незадекларованих цілей монетарної політики.

➡️ З урахуванням цього, ми не очікуємо вищих темпів знецінення гривні у 2-й половині 2024 року порівняно з 1-ю половиною 2024 року. Тож ми лише незначно переглядаємо наш прогноз курсу наприкінці року до 42.6 грн/$ порівняно з попереднім прогнозом 42.3 грн/$.