🫨 якось стрьомнувато...

💸 Інтервенції НБУ зросли минулого тижня, поступово наближаючись до максимальних значень як цього року, так і за час повномасштабної війни.

За час повномасштабної війни найбільші обсяги тижневих інтервенцій були наприкінці травня 2022 року (понад $1.4 млрд), у два останні тижні 2024 року (понад $1.4 та $1.6 млрд), та у два останні тижні червня цього року (майже $1.4 та $1.3 млрд). В інший час вони переважно були суттєво меншими за $1 млрд, а середньотижневий обсяг інтервенцій за час повномасштабної війни становить $671 млн. Однак у липні щотижневі інтервенції НБУ знову були більшими за $1 млрд, а наприкінці серпня наблизилися до $1.3 млрд.

Водночас збільшеними інтервенціями НБУ вдалося зупинити подорожчання американської валюти в Україні. Офіційний курс гривні до долара США з початку серпня посилився на 0.2% до 44.55 грн/$, однак з початку року долар США подорожчав на 5.2%.

🔎 Погляд ICU:

Національний банк вважає інтервенції, більші за $1 млрд, цілком прийнятними, а в поточних умовах необхідними та виправданими. Країна стикнулася зі значним скороченням експорту через руйнування портової інфраструктури, а також збільшила закупівлю зброї та комплектуючих для вітчизняного ВПК після отримання частини кредиту USL, що спрямована на посилення сектору оборони.

З іншого боку, НБУ прагне зберігати привабливість гривневих активів, тож не дозволяє значних коливань курсу гривні, що також потребує додаткових інтервенцій. Ми очікуємо, що інтервенції можуть продовжити зростати далі, поступово оновлюючи історичні рекорди. Водночас курс гривні може продовжити поступово рухатися у бік 45.8 грн/$ до кінця року.

🌍 Фінансовий квартальний звіт Nvidia — провідного американського виробника мікросхем для ШІ —вкотре значно перевершив очікування ринків і надав потужний імпульс фондовим індексам, який дозволив компенсувати негатив від яструбиного виступу голови ФРС у Джексон Хоулі.

Доходи від продажів компанії за рік подвоїлися. Менеджмент очікує зростання продажів на 70% у наступному фінансовому році, тоді як консенсус-прогноз напередодні оприлюднення звіту передбачав зростання на 45%. У день же публікації звіту ціна акцій Nviаdia підскочила на 8.7%, що стало найбільшим денним зростанням за понад рік. Техносектор зростав протягом тижня також завдяки оприлюдненим сильним фінансовим звітам таких виробників програмного забезпечення, як Salesforce Inc., CrowdStrike Holdings Inc. і ServiceNow Inc.

Утім довгоочікуваний виступ голови ФРС Кевіна Уорша на конференції в Джексон Хоулі дещо охолодив настрої. Уорш підкреслив, що центральний банк досі рішуче налаштований сприяти зниженню інфляції до цільової позначки 2%. Він також зазначив, що літні інфляційні показники не підтвердили покращення цінових трендів, і визнав, що поточні фінансові умови не достатні для стримування інфляції.

Тим часом інфляційні очікування в США ще більше погіршилися через ескалацію напруги в торгових відносинах між США та Канадою: позаминулої суботи Дональд Трамп запровадив 50% мита на канадські товари після провалу переговорів щодо торговельної угоди між двома країнами. Минулого тижня Канада відповіла дзеркальними митами на американські товари.

Ринки відреагували на виступ Уорша зниженням вартості акцій і облігацій. Утім провідні фондові індекси завдяки попередньому позитивному імпульсу від техносектору змогли втриматись у зеленій зоні: S&P 500 зріс за тиждень на 0.5%, а Nasdaq 100 на 0.4%.

🔎 Погляд ICU:

Головним сигналом для ринків від звіту Nvidia стали усе ще сильні перспективи зростання попиту на продукцію і послуги, пов’язані з ШІ. Це підтверджує очікування провідних позицій IT-компаній у зростанні корпоративних прибутків, а відтак і привабливість акцій сектору високих технологій у цілому.

Водночас голова ФРС нарешті надіслав ринкам чіткі «яструбині» сигнали, які збільшили ймовірність підвищення ставок і підтримали зростання дохідностей облігацій. Вищі дохідності у свою чергу можуть суттєво зменшити привабливість акцій та інших ризикових активів.

🔗 Прощаємося з фінансовим літом у нашому тижневику за посиланням

🎓 Інвестиції — це про навчання впродовж всього життя. Тому ми надзвичайно раді до Дня знань запустити наш онлайн "Інвестиційний гід" для спокійних інвестицій.

📈 Це добірка наших коротких практичних статей про ОВДП та інші фінансові інструменті, доступні в Україні, а також огляди супутніх питань, таких як оподаткування та фінансовий моніторинг інвестиції. А для зручності — й головне з наших аналітичних щотижневиків 😉

Декілька цікавих матеріалів з гіду:
🏭 Все про корпоративні облігації в Україні
🔎 Підтвердження походження доходів — коли, чому і як
⛔️ Ключові поведінкові помилки інвесторів
💸 Оподаткування та декларування інвестицій в Україні

Далі — буде більше 🚀

🥊 легендарне протистояння

💸 Національний банк дозволяв гривні лише незначні коливання минулого тижня, переважно трошки вище, ніж 44.5 грн/$, зберігши інтервенції на близьких до рекордних рівнях.

Дефіцит валюти минулого тижня продовжив зростати переважно за рахунок традиційного підвищення попиту на валюту від населення на початку місяця. Чиста купівля валюти населенням майже подвоїлася минулого тижня й за чотири робочі дні склала $186 млн (+90% до аналогічного періоду попереднього тижня). Тож загальний дефіцит лише за чотири робочі дні перевищив мільярд доларів США.

Відповідно, Національному банку довелося подекуди збільшувати інтервенції до майже $300 млн за день і загалом за тиждень інтервенції склали понад $1.3 млрд. Це дозволило зберегти офіційний курс гривні до долара США майже незмінним за підсумками тижня, трошки нижче, ніж 44.6 грн/$

🔎 Погляд ICU:

Рішення НБУ укріпити гривню в останні кілька тижнів відображає бажання регулятора показати, що гнучкість обмінного курсу працює в обидва боки, і гривня може укріплюватися навіть за збереження значного дефіциту на ринку.

На нашу думку, укріплення гривні є короткостроковим і протягом наступних тижнів курс може знову повернутися ближче до 45 грн/$. До кінця року ми вбачаємо поступову девальвацію гривні до 45.8 грн/$.

📈 Інвестиції населення в ОВДП зростають дедалі швидше: від початку року сукупний портфель зріс на 48%.

Темпи приросту портфеля ОВДП фізичних осіб перевищують показники попередніх двох років попри значно більшу базу порівняння. Частка гривневих ОВДП в портфелі роздрібних інвесторів стабільно зберігається вище за 60%.

Загальний обсяг роздрібного портфеля сьогодні складає понад 165 млрд грн – це на 6 млрд грн, або 4%, більше, ніж на початку серпня. Частка фізосіб у загальному обсязі ОВДП в обігу (без врахування облігацій у власності НБУ) перевищила 12%.

🔎 Погляд ICU:

Високі процентні ставки й відсутність оподаткування купонів роблять ОВДП значно привабливішими за депозити. Простий та зручний доступ до мобільних застосунків додатково сприяє зростанню інтересу населення до ОВДП. Фізичні особи й надалі віддають перевагу гривневим ОВДП, однак частка паперів у національній валюті останні кілька місяців стабілізувалася на рівні 60-62%. Тож попит на ОВДП в доларах та євро для хеджування валютних ризиків також залишається стабільним.

Ми очікуємо, що Мінфін утримуватиме ставки за ОВДП на первинному ринку незмінними принаймні до кінця вересня. Все ж імовірне підвищення облікової ставки НБУ в середині вересня та ймовірне збільшення планів із запозичень на внутрішньому ринку після перегляду державного бюджету можуть призвести до незначного зростання дохідностей ОВДП у 4кв26.

📈 Цими вихідними відбулася чергова спроба активізувати переговори про припинення війни в Україні за участі США, яка, ймовірно, залишиться безуспішною. Також минулого тижня Міністр фінансів повідомив про значну нестачу зовнішнього фінансування на 2027 рік.

У п'ятницю ціни єврооблігацій відреагували позитивно на новини про плани представників Трампа відвідати москву та Київ, підвищившись у середньому на 1.5%.

Інша, варта уваги подія минулого тижня – заява Міністра фінансів про те, що непокриті потреби у коштах на фінансування державного бюджету у 2027 році оцінюється зараз на рівні $33 млрд. Утім міністр зазначив, що окреслена проблема не впливатиме на зовнішніх кредиторів.

🔎 Погляд ICU:

На нашу думку, шанси на будь-який прогрес у мирних переговорах залишаються примарними, а оптимізм інвесторів навряд чи є виправданим. Водночас позитивом є саме відновлення переговорного процесу після його замороження з початком війни в Ірані у березні.

Значне зростання оцінок потреб у фінансуванні України на наступний рік навряд чи створює ризики для тримачів єврооблігацій на цьому етапі. Однак інвестори не мають ігнорувати дедалі більші прямі та непрямі збитки української економіки від війни, а також значне зростання потреб у зовнішньому фінансуванні в наступних роках.

🔗 Вриваємося у фінансову осінь з аналітичним тижневиком за посиланням

📊 Середня пенсія в Україні за даними Пенсійного фонду України — 7 273 грн. Але з великою ймовірністю ваші рідні або знайомі пенсіонери отримують помітно менше навіть за цю й без того скромну суму.

🔎 Насправді у 80% пенсіонерів виплати ближчі до 5 000 грн. Середнє перевищує 7 000 грн лише завдяки верхнім 20% пенсій — це часто відомчі пенсії та довічне утримання суддів, яке сягає 115 000 грн. І саме на них припадає майже 43% усіх виплат ПФУ 😮

😓 Чи 7 000, чи 5 000 — державна пенсія в Україні становить менш як 30% середньої зарплати. А за міжнародними стандартами комфортний рівень — це 60% допенсійного доходу, рівень «виживання» — 40%.

➡️ Вихід один: системні довгострокові диверсифіковані пенсійні заощадження. Почати їх варто було ще вчора, скільки б років вам не було 🏃‍➡️

📈 НПФ Династія в гривні
💰 НПФ Турбота в валюті

🔗 Корисні посилання:
📊 Результати Династії за 10+ років
📹 Серія відео “Як працює НПФ?”
⚖️ Порівняння дохідності НПФ vs ETF S&P
📥 Куди інвестують НПФ?

📢 ГНУЧКИЙ ФІКС оновлюється та розширюється! Раді презентувати третю версію нашого ОВДП-бестселера з фіксованою дохідністю та гнучким терміном інвестування:

1️⃣ Починаючи з 9 вересня базовим випуском ГНУЧКОГО ФІКСУ стане новий випуск військових облігацій UA4000239115 з погашенням 15 вересня 2027 року. Ми зберігаємо дохідність купівлі/продажу на рівні 15% YTM.

📊 Оновлення випуску допоможе нам забезпечити постійну пропозицію ФІКСу, оскільки попередній випуск UA4000238976 («Федосія» в застосунку Дія) давно не розміщувався, а попит на інструмент лише зростає. Також очікуємо, що найближчим часом новий випуск ФІКСу з'явиться у Дії, щоб інвестувати було ще зручніше 😉

2️⃣ Попередній ФІКС UA4000238976 нікуди не зникає 🔥 Але його параметри дещо зміняться:

🗓 По-перше, доступність. Як ми писали вище, ці папери вже досить складно знайти на ринку. За таких умов ми не можемо гарантувати, що вони будуть у продажу щодня. Тож папери будуть доступні для купівлі за наявності, а продати їх, як і раніше, ви зможете у будь-який зручний час.

⚖️ По-друге, дохідність. Після купонної виплати 23 вересня 2026 року у цього випуску розпочинається останній купонний період, тому його дохідність 15% YTM перетворюється на просту дохідність 14.48% SIM. Фактично для вас зміниться лише цифра в додатку, сама економічна суть і вартість продукту не змінюються — ви зможете купити й продати папери з 14.48% SIM.

3️⃣ Ми продовжуємо викуповувати «найстарший» випуск ФІКСу UA4000237424 з дохідністю 16% YTM без змін.

🚀 Тож ФІКС стає ще гнучкішим та зручнішим для ваших короткострокових інвестицій — користуйтеся 🙏

🔗 Детальніше про інструмент читайте на сайті

не можна зволікати ні секунди 🔥

💸 Три тижні поспіль НБУ зберігає офіційний курс гривні в дуже вузькому діапазоні, а минулого тижня ще й зменшив інтервенції.

Ще з кінця серпня НБУ дозволяв коливання офіційного курсу гривні в межах 20 копійок, між 44.5 та 44.7 грн/$ і лише зрідка дозволяв вартості долара США піти на декілька копійок нижче за 44.5 грн/$. Завдяки меншій активності торгів валютою через вихідний у США минулого понеділка, НБУ дозволив курсу впасти на один день до 44.3 грн/$ уперше з травня.

Дефіцит валюти минулого тижня зменшився, завдячуючи меншому попиту на валюту на міжбанківському ринку за майже незмінної пропозиції. Чиста купівля валюти на міжбанку впала до $656 млн, або майже на чверть порівняно з першим тижнем вересня, а в роздрібному сегменті зменшилася на 12% до $163 млн. Це дозволило НБУ зменшити інтервенції на 10% до $1.2 млрд - мінімуму за три тижні.

🔎 Погляд ICU:

Національний банк наразі не дозволяє вартості американської валюти навіть наближатися до 45 грн/$, підкреслюючи, що рух курсу можливий в обидва боки навіть за збереження значного дефіциту валюти на ринку. Дефіцит валюти в понад $1 млрд щотижня вже став новою нормою, що пов’язано зі скороченням експорту агропродукції та збільшенням імпорту деталей для виробництва вітчизняної зброї.

Ми очікуємо, що НБУ й надалі не буде допускати різкої девальвації гривні. Все ж до кінця року, за нашими прогнозами, курс може рухатися до 45.8 грн/$.

📉 Валові резерви НБУ різко знизилися в серпні на 5.0% (-15.1% від початку року) до $48.7 млрд через скорочення надходжень міжнародної фінансової допомоги.

Інтервенції НБУ для підтримання курсу гривні склали в серпні $4.8 млрд – це третій найбільший історичний обсяг. Також протягом місяця близько $0.7 млрд було витрачено на обслуговування зовнішніх боргів. Україна отримала лише $0.9 млрд фінансової допомоги. Однак додатково в резерви потрапили кошти від оборонної складової кредиту USL, які надійшли в Україну в попередні місяці. Це та частина валюти, яка була продана урядом НБУ, щоб здійснити проплати українським виробникам зброї.

🔎 Погляд ICU:

Наш базовий сценарій передбачає, що до кінця року Україна отримає ще як мінімум $30 млрд зовнішньої фінансової допомоги – це вже передбачене фінансування, яке серед іншого затримується через повільний прогрес із прийняттям необхідних законів.

За нашими очікуваннями, резерви НБУ наприкінці року зростуть до близько $60 млрд, тож ресурси НБУ залишатимуться достатніми, щоб контролювати валютний ринок принаймні протягом наступних 12 місяців.

📊 Річна інфляція прискорилася до 8.1% у серпні порівняно з 7.7% у липні переважно через здорожчання вартості енергоносіїв. Однак річна базова інфляція залишилася незмінною теж на рівні 8.1% р/р.

Місячне зростання споживчих цін склало 0.1%, хоча загалом серпень – це переважно дефляційний місяць через здешевлення продуктів харчування. Цьогоріч ціни на продукти харчування також знизилися в серпні на 1.4% переважно завдяки здешевленню овочів та фруктів і попри значне подорожчання логістики внаслідок російських терористичних атак на інфраструктуру. Річне зростання цін на продукти харчування сповільнилося до 5.9% порівняно з 6.4% у липні. Однак ціни на кілька важливих складових споживчого кошика помітно прискорилися, зокрема зростання цін на транспорт тепер складає 23.8% р/р порівняно з 18.6% у липні, це переважно наслідок здорожчання пального.

🔎 Погляд ICU:

Інфляція продовжує зростати, ми очікуємо, що ІСЦ збільшуватиметься щомісяця принаймні до грудня й сягне близько 10% наприкінці року. Інфляційний тиск і надалі переважно обумовлюватиметься двома факторами: зростанням вартості енергоносіїв та зростанням собівартості через втрати виробників внаслідок російських атак на логістику та склади.

На противагу два важливі фактори сповільнюватимуть інфляцію: значна пропозиція агропродукції, яку складно експортувати через руйнування портової інфраструктури, та можливе послаблення споживчого попиту через значне зростання економічної невизначеності.

🔗 Підсумки насиченого фінансового тижня — у нашому тижневику за посиланням