💸 Курс гривні минулого тижня змінювався переважно в діапазоні 43-43.1 грн/$, що майже нейтрально після коливань у діапазоні 35 копійок тижнем раніше та 42-72 копійок у перші тижні року.

Відбувалося це на тлі зменшення дефіциту валюти на ринку до $498 млн або на 15% порівняно з попереднім тижнем. Однак НБУ зменшив інтервенції лише на 9% до $726 млн.

🔎 Погляд ICU:

НБУ продовжив активно задовольняти надлишковий попит минулого тижня, зменшивши тижневу амплітуду коливань до мінімуму з липня минулого року. Виглядає так, що НБУ намагається максимально заспокоїти ринок після січневих піків девальвації та зменшити потребу в інтервенціях.

🧮 Річна інфляція знизилася до 7.4% у січні порівняно з 8.0% у грудні. Сповільнення темпів зростання цін спостерігалося за більшістю складових споживчого кошика. Найбільш помітно – для послуг зв’язку (7.1% порівняно з 12.0% у грудні) та послуг охорони здоров’я (4.7% проти 6.0%).

Ціни на продукти харчування, найбільшу складову споживчого кошика, сповільнилися до 9.5% у січні порівняно з 9.8% у грудні. Річна базова інфляція теж різко впала – до 7.0% порівняно з 8.0% місяцем раніше.

🔎 Погляд ICU:

Сповільнення інфляції залишається стійким, ми очікуємо, що річна інфляції сповільнюватиметься принаймні до червня, проте почне зростати знову у 2п26 через ефект низької бази порівняння. Ми прогнозуємо інфляцію на рівні 6.3% наприкінці 2026 року, що нижче за прогноз НБУ на рівні 7.5%.

Послабленню інфляційного тиску сприятимуть сповільнення доходів населення, достатність минулорічного урожаю, обмеження для експорту агропродукції (через обстріли портової інфраструктури), стабільність комунальних тарифів та відносна стабільність обмінного курсу гривні. Блекаути створюють додатковий тиск на собівартість продукції, однак виробники не поспішатимуть перекладати його на споживачів через погіршення споживацьких настроїв.

📈 Станом на сьогоднішній ранок обсяг ОВДП у власності фізичних осіб становив 124 млрд грн, це на 12 млрд грн або майже 11% більше, ніж на початку року, та майже вп'ятеро більше, ніж перед початком повномасштабного вторгнення.

Основним чинником зростання портфелю були гривневі ОВДП: їх обсяг у власності фізосіб від початку року зріс на 8.3 млрд грн, а валютних – лише на 3.8 млрд грн, однак частково це результат переоцінки внаслідок девальвації. Тож частка гривневих інструментів у роздрібному портфелі сягнула майже 60%, що на 1 в.п. більше, ніж на початку року.

Частка населення в загальному обсязі ОВДП в обігу (без урахування ОВДП у власності НБУ) зросла до 9.3% з 8.6% на початку цього року.

🔎 Погляд ICU:

ОВДП, і особливо гривневі облігації, здобувають усе більший інтерес у фізичних осіб завдяки вищій дохідності порівняно з депозитними ставками банків. Очікування подальшого зниження ставок через пом’якшення монетарної політики НБУ створюють додатковий стимул для населення збільшувати вкладення в гривневі ОВДП.

🔗 Deep-dive в українські фінансові ринки + огляд глобальної перспективи — в нашому щотижневику за посиланням

Так і живемо 🫠

📉 Темпи інфляції впали
📉 НБУ зменшив облікову ставку
📉 Мінфін активно підштовхує ставки дохідностей на ОВДП-аукціонах униз
📉 Ринкові ставки поспішають вслід

➡️ Це коротко про те, що відбувається на ринку цінних паперів з початку року.

🧮 В середньому в 2026 році ставки за ОВДП вже впали на 0,7-1.7%. При цьому найбільше зниження відбулося за довгостроковими паперами.

🏃‍➡️ Тож нагадуємо, що саме зараз час фіксувати дохідності та "закуплятися" довгостроковими паперами. ОВДП з погашенням в 2028 році сьогодні торгувалися на рівні 16,5-16.85%, а в 2029 році — 16.9%.

🔗 Огляд тенденцій ринку на Мінфіні з коментарями наших експертів — за посиланням (😬 Поки вийшов цей матеріал, ставки ще впали, тож там цифри трошки вищі, ніж у цьому пості).

📊 ICU — інвестиції, аналітика та меми

🏆 Друзі, за гарною вже традицією беремо участь в премії FinAwards від Мінфіну!

🗳 Голосування вже стартувало й в нашій улюбленій номінації "Найкраща інвестиційна пропозиція в класичні активи" цього року представлені аж два наших продукти:

1️⃣ Гнучкий Фікс від ICU Trade — ОВДП-бестелер, який дозволяє заробляти 16% YTМ дохідності на будь-який термін інвестиції
2️⃣ Фонд готельної нерухомості УЛІС.Ворохта — можливість стати співвласником унікального готелю в самому серці Карпат з прогнозованою дохідністю 10% річних в доларі

Як проголосувати?

➡️ Перейдіть за посиланням
➡️ Оберіть один з продуктів та авторизуйтеся через електронну пошту або Facebook
➡️ Готово — ваш голос враховано

❤️ Вдячні всім, хто проголосує 🙏

🌐 Оптимізм ринків щодо рішення Верховного суду США скасувати імпортні мита Трампа переважив геополітичні ризики ескалації між США та Іраном, що спричинило ралі на фондових ринках. Попри заяви Білого дому про намір швидко відновити мита іншими методами та запровадження Трампом нових загальних ставок, індекси S&P 500 і Nasdaq 100 зросли на 1.1% за тиждень.

На боргових ринках ключовою подією став протокол засідання ФРС, який продемонстрував більш «яструбині» настрої, ніж очікували інвестори. Один із головних для ФРС інфляційних індикаторів, ціновий індекс персональних споживчих витрат у США (PCE), прискорив зростання. Це посилило сумніви щодо швидкого зниження ставок. За підсумками тижня дохідності 10-річних та 2-річних казначейських облігацій США піднялися до 4.08% і 3.48% відповідно.

Найбільший вплив побоювання ескалації конфлікту між США та Іраном мали на сировинні ринки. Ціна на нафту Brent зросла на 6% до $71.8 за барель, а дорогоцінні метали теж упевнено додали в ціні: срібло — на 9%, золото — на 1%.

🔎 Погляд ICU:

Рішення Верховного суду спричиняє нову хвилю невизначеності навколо митної політики США. Трамп очікувано продемонстрував готовність і надалі використовувати імпортні мита як інструмент геополітичного впливу. Для цього президентська адміністрація може задіяти достатньо велику кількість альтернативних законодавчих актів. Водночас ці акти передбачають більше обмежень, зокрема необхідність затвердження мит Конгресом, або 15% як максимальний рівень нових митних ставок.

Крім того, посилюється правовий безлад через уже укладені торговельні угоди США з іншими країнами, а також бажання багатьох американських компаній вимагати компенсацію за вже сплачені мита. У більшості випадків торговельні партнери США навряд чи наважаться зупинити процес укладання торговельних угод або скасувати вже укладені угоди через побоювання каральних заходів з боку американської адміністрації.

💸 Національний банк ослабив офіційний курс гривні минулої середи до 43.29 грн/$, однак згодом зупинив тренд і завершив тиждень ослабленням лише до 43.27 грн/$. або на 0.4%.

Відбулося це ослаблення на тлі зменшення попиту на валюту й зниження дефіциту валюти на ринку майже на чверть порівняно з попереднім тижнем до $383 млн. Водночас НБУ зменшив інтервенції лише на 9% до $661 млн. Це трошки більше, ніж середньотижневий обсяг інтервенцій за чотири роки повномасштабної війни.

🔎 Погляд ICU:

Після послаблення гривні в грудні-січні Національний банк наразі не має апетиту до подальшої девальвації, а також не дозволяє вже кілька тижнів значних коливань курсу гривні.

Така динаміка курсу може зберігатися доти, поки НБУ не стабілізує обсяги інтервенцій на комфортному для нього рівні неподалік $600 млн, який ми спостерігали більшу частину минулого року. Однак ми зберігаємо наш прогноз поступового послаблення курсу до 45 грн/$ наприкінці року.

🔗 Ці теми + тренди дохідностей ОВДП — в черговому випуску нашого аналітичного тижневика за посиланням

🇺🇦 За 4 роки повномасштабного вторгнення державні облігації стали одним із символів підтримки України.

🧮 З 24 лютого 2022 року портфель фізичних осіб в ОВДП виріс у понад 5 разів до майже 128 млрд грн, а держава попри масштабні макроекономічні виклики продовжує виконувати свої зобов'язання перед інвесторами.

📈 Інвестувати в цінні папери України колись було хобі обмеженого кола фінансових фахівців. Тепер — це фундамент інвестиційного портфелю щодня більшого кола українців.

🤝 У складні моменти, коли міжнародні партнери затримували допомогу, саме державні облігації тримали фінанси країни "на плаву", забезпечуючи зарплати військовим, видатки на оборону та соціальну підтримку.

🙏 Ми вдячні кожному, хто своїми інвестиціями за ці роки підтримав Сили Оборони та українську економіку. Кожна навіть невелика інвестиція допомогла й допомагає країні встояти та продовжувати опір.

💵 Долар історично був "тихою гаванню" для знервованих постійною нестабільністю українців. Проте з нарощування обертів євроінтеграції та після агресивних трампівських геополітичних піруетів, європейська валюта потрохи відвойовує позиції в "зеленого".

🔗 Валютні преференції НБУ, бізнесу та простих українців в останні роки у своїй колонці для Мінфіну дослідив наш фінансовий аналітик @demkivM.

➡️ Головні тези:

🤝 Українська економіка все глибше інтегрується з ЄС, і це поступово підсилює роль євро в грошових потоках держави. Вплинуло на це й урізання американської фінансової допомоги. Тож частка євро в міжнародних резервах України зросла з 1% у грудні 2024 року до максимуму в третину всіх резервів у 2025-му. Водночас у валютних інтервенціях НБУ продовжує використовувати суто долар.

🏆 Попри ці структурні зміни, долар усе ще залишається валютою №1 для населення. Проте частка євро в готівкових операціях суттєво зросла: зараз понад 25% купівлі готівкової валюти у банках та офіційних обмінниках припадає саме на євро проти 12–14% у 2017–2021 роках. Тобто інтерес до євро подвоївся.

🇺🇸 У 2025 році на ринку відбувся помітний зсув поведінки: після Liberation Day Трампа та ослаблення долара до євро українці різко зменшили купівлю долара й почали активніше запасатися євро. Але наприкінці 2025 року, коли курс стабілізувався, долар знову повернув собі популярність.

🏦 У банках українці тримають близько еквівалент $21 млрд в іноземній валюті. Євро має сильні позиції в корпоративному секторі — бізнес уже зберігає 46% валютних коштів саме в євро, однак серед фізосіб перевага долара залишається очевидною. Причина проста: долар для заощаджень більш зрозумілий і депозитні ставки в ньому зазвичай трохи вищі.

⚖️ Тож долар ще певний час залишатиметься валютою номер один для багатьох українців. Ми й надалі за звичкою рахуватимемо вартість нерухомості чи авто в американській валюті. Проте за умови подальшої глибинної інтеграції з ЄС та нарощування торговельних зв’язків бізнес — а слідом за ним і пересічні громадяни — дедалі активніше переходитимуть на євро. Звісно, цей сценарій реальний за умови, що проєкт Європейського Союзу переживе виклики сьогодення.

💸 Дефіцит валюти на ринку за чотири робочі дні минулого тижня склав $541 млн, що на 41% більше від аналогічного періоду попереднього тижня. Суттєво зріс попит на валюту на міжбанківському ринку (на 49% до $471 млн), тоді як у роздрібному сегменті дефіцит майже не змінився.

Щоб задовольнити підвищений попит, НБУ довелося збільшити інтервенції майже на чверть порівняно з попереднім тижнем до $810 млн, і більше третини з них було здійснено в середу.

Водночас такими інтервенціями НБУ не дозволив дефіциту вплинути на курс гривні. За тиждень Нацбанк навіть посилив гривню на 0.4% до 43.10 грн/$. За лютий гривня послабшала відносно долара США на 0.7%, а з початку року – на 1.8%.

🔎 Погляд ICU: Національний банк чітко продемонстрував минулого тижня, що в нього відсутній апетит до девальвації, тож наближення курсу гривні до рівня 43 грн/$ – лише питання часу.

🤝 Рада директорів МВФ затвердила нову чотирирічну програму EFF для України обсягом $8.1 млрд, із яких $1.5 млрд надійдуть найближчим часом.

Базовий сценарій програми передбачає завершення війни до кінця 2026 року, у той час як несприятливий припускає тривале продовження бойових дій і поступову трансформацію війни в заморожений конфлікт у 2028 році. Головне в програмі те, що Україна має отримати достатні обсяги зовнішнього фондування для того, щоб зберегти макроекономічну стабільність протягом наступних чотирьох років. Загальний пакет фондування за базовим сценарієм складе $136.5 млрд, із яких $101.2 млрд має надійти від ЄС. Пакет фондування дещо більший – $146.3 млрд – у несприятливому сценарії.

МВФ очікує, що завдяки щедрій зовнішній допомозі резерви НБУ зростуть до $65.5 млрд наприкінці 2026 року та до $73.4 млрд наприкінці 2027 року. Дефіцит бюджету залишатиметься високим – 19.3% ВВП у 2026 році та 17.8% у 2027 році, однак зовнішні позики та гранти практично повністю його перекриють у наступні два роки. Нова програма МВФ передбачає ряд структурних маяків, що переважно фокусуються на податкових заходах та структурних реформах. Деякі з цих заходів та реформ можуть бути соціально чутливими.

🔎 Погляд ICU: Параметри нової програми та значний пакет зовнішньої фінансової підтримки означають, що уряд та НБУ матимуть достатньо ресурсів, щоб забезпечувати макроекономічну стабільність в осяжному майбутньому. НБУ матиме достатньо ресурсів, щоб повністю контролювати валютний ринок та курс гривні.

Однак МВФ досить однозначно підкреслює, що очікує більшої курсової гнучкості (по суті більшої девальвації) для недопущення накопичення зовнішніх дисбалансів та збереження міжнародних резервів. Із урахуванням цього ми очікуємо, що НБУ протягом року послаблюватиме гривню та вбачаємо курс наприкінці 2026 року на рівні 45 грн/$.

Головне занепокоєння в меморандумі викликають занадто оптимістичні припущення про зниження зовнішніх дисбалансів (без урахування офіційного фондування) із 2028 року. Ми вважаємо, що проблема дисбалансів більш значна та більш тривала, тож після 2027 року може знадобитися суттєве пристосування обмінного курсу для зниження дисбалансів.

🔗 Огляд всіх чотирьох головних тем фінансового тижня читайте за посиланням

📢 "Гнучкий Фікс" оновлюється, щоб залишатися надійним, дохідним та прогнозованим, і стає доступним в Дії!

📊 З моменту запуску нашого ОВДП-бестселера у жовтні ринок трошки "поштормило" й ставки впали на близько 2%. Весь цей час "Гнучкий Фікс" залишався незмінним на рівні 16%, а активність інвесторів перевищила всі наші очікування.

🤝 "Фіксом" скористалися понад 4.5 тис. інвесторів, які придбали папери на більш як 2.8 млрд грн. А ми вже виконали свої зобов'язання з гарантованого викупу на 1.6 млрд грн. Це підтвердження того, що бізнес-модель "Фіксу" працює попри ринкові коливання та зміни ставок.

🧮 Щоб далі забезпечувати нашим інвесторам подібні гнучкі й ринкові ОВДП з гарантованим викупом, ми адаптуємо умови "Гнучкого Фіксу".

Від понеділка, 9 березня, параметри будуть наступними:

➡️ Випуск: UA4000238976 в ICU Trade ("Феодосія" в Дії)
➡️ Дохідність купівлі: 15% YTM
➡️ Дохідність продажу: 15% YTM

❗️ Отже, ринкові ставки впали на 2%, а "Фікс" — лише на 1%!

📱 Все інше залишається без змін — шукайте папери з позначкою FIX в ICU Trade, купуйте й продавайте у зручний вам час. Приємний бонус — можливість зручної купівлі через придбання військових облігацій в Дії 😉

🤔 Що з попереднім випуском?

З понеділка ми закриваємо купівлю, але так само зберігаємо дохідність продажу ОВДП UA4000237424 на рівні 16%. Ви можете продовжувати тримати папери й отримувати фіксовану дохідність 16% YTM та за необхідності продавати їх у зручний вам час. Про можливі зміни умов за цим випуском ми повідомимо завчасно й викупимо папери у всіх охочих по 16%.

🔥 Нагадуємо, що наш "Фікс" - це не маркетингова пропозиція, а структурований ринковий продукт, який забезпечує прогнозовані умови купівлі та продажу без впливу ринкових факторів, ставок аукціонів, зміни облікової ставки і т.і. В чому секрет надійності "Фіксу" ми детально пояснювали тут.

📩 У випадку будь-яких запитань звертайтеся на електронну адресу support@icu.ua

💸 Минулого тижня НБУ різко ослабив курс гривні до понад 43.8 грн/$ попри некритичні обсяги дефіциту валюти на ринку. Дефіцит валюти на ринку за підсумками чотирьох робочих днів зріс лише на 7% до $579 млн.

Попри майже незмінний дефіцит валюти, НБУ скоротив свої інтервенції. За минулий тиждень вони склали $770 млн, що на 5% менше від попереднього тижня і нижче від цьогорічного середньотижневого обсягу.

За таких умов гривня послабшала до 43.81 грн/$ минулого четверга, що є найвищим історичним рівнем вартості долара США. Загалом за тиждень гривня послабшала на 1.5% до 43.73 грн/$, а з початку року на 3.3%. Відносно євро гривня, навпаки, посилилася минулого тижня на 0.6%.

🔎 Погляд ICU: Рішення НБУ різко послабити гривню минулого тижня складно пояснити ринковими факторами, адже й дефіцит на ринку, і обсяги інтервенцій не змінилися помітно порівняно з попереднім тижнем. Тож девальвацію гривні варто інтерпретувати як свідоме рішення НБУ зробити черговий крок у напрямку керованої девальвації.

Щоб не допуcтити посилення девальваційних очікувань, НБУ, ймовірно, прагнутиме дещо посилити гривню в наступні тижні. Однак до кінця року кроки з девальвації гривні будуть повторюватися і загалом курс буде рухатися до рівня 45 грн/$ до кінця року.

💰 Валові резерви НБУ зменшилися протягом лютого на 5.0% до $54.8 млрд, що, за оцінками НБУ, еквівалентно 5.7 місяцям майбутнього імпорту.

Інтервенції НБУ з продажу валюти традиційно були ключовим фактором скорочення резервів, хоча чистий продаж валюти й скоротився на 20% порівняно з січнем до $3.0 млрд. Виплати за державним зовнішнім боргом також мали негативний вплив – вони склали за місяць $0.6 млрд. Водночас припливи міжнародної допомоги в лютому були відносно незначними – $0.7 млрд.

🔎 Погляд ICU: Значне скорочення резервів у лютому переважно пов’язане з нерівномірним графіком надходжень зовнішньої фінансової допомоги. Ми очікуємо, що резерви НБУ протягом усього року знаходитимуться на рівні понад $50 млрд, адже запланованих обсягів зовнішньої допомоги достатньо, щоб повністю задовольнити потреби НБУ на проведення інтервенцій.

Можлива затримка з надходженням Ukraine Support Loan від ЄС через блокування Угорщини є фактором ризику, проте вона не послабить спроможність НБУ повною мірою контролювати валютний ринок та обмінний курс гривні.

📉 Ціни українських єврооблігацій у попередні кілька тижнів незначно знизилися, адже оптимізм бондхолдерів навколо переговорів знову виявився перебільшеним.

Відсутність будь-якого просування в мирних переговорах знову продемонструвала, що позитивні очікування від тристоронніх зустрічей США, України та росії були перебільшені. Ціни українських єврооблігацій почали знижуватися ще в середині лютого.

З початком війни в Ірані загальний сентимент до боргових ринків країн, що розвиваються, помітно погіршився – індекс EMBI за минулий тиждень впав на 1.6%. Глобальний сентимент лише посилив зниження цін українських паперів, що перевищило 5% за попередні три тижні.

🔎 Погляд ICU: Війна в Ірані опосередковано зачепила й Україну як через зміну акцентів у новинах, так і через вимушену паузу в мирних переговорах. Наразі події в Ірані скоріш мають негативний характер через можливе зменшення постачання критично важливих боєприпасів для України, зокрема ракет для ППО.

Наступний раунд переговорів, що мав відбутися минулого тижня, було відкладено через війну в Ірані, тож найближчим часом інвестори навряд чи отримають нову важливу інформацію про перспективи завершення війни.

🔗 Детальний аналіз турбулентного тижня на фінансових ринках — у нашому аналітичному тижневику за посиланням

🏆 ICU продовжує закріплювати лідерство в управлінні пенсійними активами — за підсумками 2025 року частка активів НПФ під нашим управлінням сягнула вже от-от 20%. Якщо не враховувати НПФ НБУ, учасниками якого можуть бути лише працівники регулятора, то частка ICU перевищує 33% 💪

🏦 Наразі ми надаємо послуги з управління активами та адміністрування вісьмом недержавним пенсійним фондам: «Династія», «Емерит-Україна», «Укрексімбанк», «Магістраль», «Причетність», «Взаємодопомога», «Турбота», «Лаурус».

🧮 Вартість чистих активів фондів під управлінням ICU у 2025 році збільшилась на 24,3% (+254,9 млн грн) до 1,3 млрд грн. Три фонди під управлінням ICU («Династія», «Емерит-Україна», «Укрексімбанк») ввійшли до топ-10 найбільших на ринку за активами, а два з них («Династія», «Укрексімбанк») ввійшли до топ-5.

❤️ Всього понад 451 тис. українців є учасниками фондів під управлінням ICU.

📈 Дохідність усіх фондів у 2025 році перевищила інфляцію та девальвацію гривні відносно долара. «Династія», «Емерит-Україна» та «Причетність» увійшли в топ-10 за чистою дохідністю серед усіх НПФ відкритого типу. «Династія» також входить до топ-5 за дохідністю серед найбільших НПФ на ринку.

➡️ Детальніше читайте за посиланням

🔗 Показники всіх НПФ на ринку за всі роки можна побачити за посиланням

🙏 Друзі, залишилися лічені дні, щоб підтримати ICU на цьогорічній премії FinAwards 2026.

Нагадуємо, що два наші інвестиційні продукти змагаються в номінації "Найкраща інвестиційна пропозиція в класичні активи":

1️⃣ Гнучкий Фікс від ICU Trade — ОВДП-бестcелер, який дозволяє заробляти фіксовану дохідність на будь-який термін інвестиції
2️⃣ УЛІС.Ворохта — можливість інвестувати в унікальний готельний комплекс в Карпатах

Як проголосувати?
➡️ Перейдіть за посиланням
➡️ Оберіть один з продуктів та авторизуйтеся через електронну пошту або Facebook
➡️ Готово — ваш голос враховано

Одна електронна адреса чи соціальна мережа — один голос за один продукт 😉

⏰ Голосування триває до кінця понеділка, 16 березня.

😻 Дякуємо всім за підтримку

💪 ICU — в топ-7 найбільших донаторів фінансового ринку та №1 серед інвестиційних компаній за версією NV.

🤝 Наш внесок у понад 460 млн грн — це десятки спільних гуманітарних та оборонних проектів з UNITED24, KSE, Повернись Живим та іншими авторитетним благодійними ініціативами та фондами.

🇺🇦 Раді встановлювати високі орієнтири для соціально відповідального інвестиційного бізнесу та звісно ж вдячні Силам Оборони за можливість працювати та допомагати 🙏