📈 Трамп, але не тільки, – чому золото б’є рекорди та про що варто пам’ятати приватним інвесторам в благородний метал, читайте в коментарі Олександра Мартиненка, #ICUResearch, для Forbes.ua.

📊 Стрімке подорожчання золота цього року є наслідком хаотичної та непередбачуваної торгової політики нової адміністрації США. Різкі заяви та рішення президента Дональда Трампа щодо підвищення мит на товари ключових торгових партнерів США погіршили інфляційні очікування і посилили побоювання рецесії. На тлі гіршого ставлення до ризиків посилюється приплив коштів інвесторів до традиційних «безпечних гаваней», серед яких одним з ключових є золото. 

⏳ Водночас нинішнє зростання цін на золото є частиною довгострокового глобального тренду, головним рушієм якого підвищений попит на золото від центральних банків. Найбільш активними покупцями золота в останні роки є центральні банки країн, що розвиваються. Їхня основна мотивація – це зменшити залежність резервів від долара США і таким чином полегшити вразливість до можливих санкцій.

😬 Також центральні банки намагаються таким чином зменшити чутливість від можливого знецінення державних облігацій США та інших розвинених країн – традиційної суттєвої частини своїх резервів. Ризики такого знецінення зростають на тлі стрімкого зростання зовнішнього боргу розвинених країн.

🧮 Пересічним інвесторам варто розглядати можливість купівлі золота, коли значно зростають ризики надзвичайних подій в економіці, таких, наприклад, як дефолт державного боргу, девальвація, гіперінфляція, або рецесія. Водночас особливу увагу при цьому треба приділяти комісійним платежам при купівлі та продажі золота, а також потенційним витратам на безпечне зберігання, адже ці всі фактори можуть суттєво вплинути на привабливість золота як інвестиційного активу.

🚀 Висока дохідність, диверсифіковані стратегії, професійне управління – це все про інвестиційні фонди ICU. Раді поділитися їхніми результатами за минулий рік 💪

📊 За підсумками 2024 року ICU займає 26% ринку публічних пайових інвестиційних фондів в Україні.

📈 Активи наших трьох основних публічних пайових інвестиційних фондів зросли на 48,4 млн грн (+34%) до 191,3 млн грн.

🧮 Їхня чиста дохідність перевищила показники більшості доступних на українському ринку альтернативних інвестиційних інструментів:

➡️ Фонд Облігацій II: 30,3% в гривні
➡️ Фонд Єврооблігацій: 54,1% в гривні та 39,2% в доларах
➡️ Global Equity Index: 35,2% в гривні та 22,2% в доларах

🇺🇦 Загальні активи під нашим управлінням в Україні сягають 3.2 млрд грн.

🤓 Тішимося, що попри складні економічні умови та тягар повномасштабного вторгнення, можемо запропонувати якісні та дохідні продукти для наших інвесторів.

➡️ Деталі та контакти всіх фондів – в переліку за посиланням.

🏆 ОВДП + НПФ “Династія” + Фонд Облігацій II від ICU = Краща інвестиційна пропозиція в класичні активи на FinAwards 2025!

🔥 Другий рік поспіль - №1 в ключовій інвестиційній категорії.

🙏 Дякуємо всім, хто підтримав нас! Ви — неймовірні ❤️

🫣 Чергові оголошення Дональдом Трампом про підвищення імпортних мит, а також поєднання сигналів прискорення інфляції та погіршення споживчих настроїв у США спричинили гостру негативну реакцію на ринках.

У міру того, як адміністрація Трампа ескалює ситуацію навколо імпортних мит, настрої споживачів погіршуються. Споживачі все більше побоюються, що підвищені мита спровокують загальне зростання цін на товари. Це зростання може виявитися тривалим через дію вторинних ефектів на інфляцію, чого також побоюються в керівництві ФРС. За такого сценарію домогосподарства можуть значно скоротити споживання й таким чином загальмувати економічне зростання. Подальше підвищення ризиків стагфляції буде потужним негативним сигналом для фінансових ринків.

📈 Національний банк суттєво збільшив інтервенції, що навіть призвело до укріплення офіційного курсу гривні за підсумками тижня. НБУ довелося задовольняти ситуативно збільшений попит на валюту. Цілком можливо, що під кінець місяця та кварталу підприємства активізували купівлю валюти для виплати дивідендів та/або відсотків за старими іноземними кредитами.

Дії НБУ показують, що регулятор прагне зберігати офіційний курс неподалік від 41.5 грн/$ навіть попри те, що відбувалося різке та значне збільшення купівлі валюти на міжбанківському ринку. Тому НБУ наразі може продовжити відкладати перехід до поступового ослаблення курсу гривні, демонструючи тривалу курсову стабільність. Окрім того, передбачене меморандумом із МВФ заплановане зростання міжнародної фінансової допомоги у 2025 році може дати НБУ додаткові аргументи не поспішати з послабленням курсу гривні найближчими місяцями.

🤝 У п’ятницю рада директорів МВФ затвердила сьомий перегляд програми EFF для України та черговий транш кредиту обсягом $0.4 млрд. Меморандум МВФ також припускає, що Україна отримає більше зовнішньої фінансової допомоги, ніж припускалося під час попереднього перегляду. Значне зростання обсягів очікуваної міжнародної допомоги цього року (і пакету допомоги в період дії програми МВФ загалом) – це позитивний сюрприз. За таких умов ми погоджуємося з прогнозом МВФ про те, що резерви НБУ наприкінці поточного року перевищуватимуть $50 млрд.

Це означає, що НБУ може ще довгий час зберігати курс гривні на поточному рівні й не мати бажання послаблювати гривню. Тож наш прогноз курсу на рівні 45.7 грн/дол може бути дещо песимістичним. Проте ми повністю переконані, що припущення МВФ про дефіцит зовнішніх рахунків та рівень резервів НБУ наприкінці 2026 року абсолютно не реалістичні. Дефіцит зовнішніх рахунків буде значно вищим, а резерви НБУ можуть знизитися наступного року до $30 млрд (порівняно з прогнозом МВФ на рівні $51 млрд), якщо протягом наступних 18 місяців не відбудеться помітної девальвації гривні. Загалом ми вважаємо, що зростання зовнішньої допомоги дає більше комфорту та простору для маневру НБУ в частині курсової політики, проте жодною мірою не усуває необхідності вирішувати фундаментальну проблему значних зовнішніх дисбалансів.

➡️ Ключові економічні та фінансові тренди минулого тижня під мікроскопом наших аналітиків – за посиланням.

📊 ICU – аналітика, меми та надійні інвестиції ➡️ Підписатися

🏆 Вже 17 років поспіль ICU – серед визнаних лідерів ринку державних облігацій України 💪

Це підтверджує наш черговий №1 у рейтингу учасників клірингу Розрахункового центру за минулий рік.

2024-й дійсно став для нас роком постійного зростання та системного розвитку. Трохи цифр:

- Понад 42,5% нових інвесторів у 2024 році зареєстровані у Розрахунковому центрі через ICU 🤝
- Портфель інвестицій фізичних осіб ICU зріс на 71.8% 🔥, а всього клієнти інвестували в Україну через нас понад 12.4 млрд грн, в тому числі 3.2 млрд – через Дія ❤️
- Загальна кількість угод в ICU за рік зросла на 50% 🚀
- І нарешті ‼️ частка ICU у загальному портфелі ОВДП фізичних осіб склала понад 12% на кінець 2024 року 💪

🙏 Ми вдячні за довіру всім, хто інвестує через нас, та обіцяємо багато цікавих оновлень у 2025 році 😉

🇺🇦 Працюємо далі!

⏳ Пошвидше б...

🤔 Поширений міф про пенсійні фонди – те, що вони лише збирають кошти, а виплати ніхто не отримає, бо хто зна, що там буде в майбутньому.

📊  Дійсно, більшість учасників недержавних пенсійних фондів – це молоді люди, які ще не отримують пенсійні виплати. Проте частка людей пенсійного віку серед вкладників є завжди й їм з обраною періодичністю (щомісяця, щокварталу, кожні пів року чи рік) надходять виплати з фонду. 

🧮 Наприклад, наш флагманський НПФ Династія з 2013 року отримав 189 млн грн внесків, а виплатив вже понад 13 млн грн. Навіть на початку повномасштабного вторгнення жодна виплата не була затримана й з березня 2022 року вкладники вже отримали 6.7 млн грн пенсій.

🗓️ Нагадаємо, що виплати за бажанням можна почати отримувати навіть на 10 років раніше настання офіційного пенсійного віку. Тож тестдрайвити пенсію можна почати й в 50+ 😉

➡️ Отже, НПФ працюють, пенсії виплачуються, головне – постійно та системно заощаджувати! Почати можна вже сьогодні за посиланням.

⚖️ Довгострокові результати НПФ Династія – за посиланням.

🤯 Оголошення Дональдом Трампом про значне підвищення імпортних мит на товари з 60 країн призвело до обвалу котирувань на ризикові активи майже в усіх ринкових сегментах і приплив коштів у суверенні облігації розвинених країн. Масштаб та розміри «рівноцінних» мит значно перевершили очікування ринків, що й призвело до потужних розпродажів ризикових активів. Рішення адміністрації Трампа значно підвищує ризики рецесії та в будь-якому випадку призведе до значного сповільнення економічного зростання. При цьому непрозорість і хаотичність усього процесу підвищення мит посилюють невизначеність, яка завдає не меншої шкоди, ніж саме підвищення мит. Значної шкоди також завдадуть контрзаходи торгових партнерів США у відповідь, і це може викликати ще різкіші дії адміністрації Трампа. У цілому ж руйнування міжнародних зв’язків може привести до суттєвого уповільнення світової економіки.

Для України ж переважним негативним наслідком глобальної торгівельної війни можуть стати менші можливості в отриманні фінансової допомоги від послаблених партнерів. Крім того, український експорт пригнічуватимуть нижчі світові ціни на сировину, перш за все продукцію гірничо-металургійного комплексу. Водночас також знижуватимуться ціни на нафту та природний газ, що полегшить імпортне навантаження. Додаткові можливості можуть відкритися для українських експортерів агропродукції, у разі якщо ЄС та інші країни створять значні бар’єри для американських агрокомпаній.

💸 НБУ встановив на сьогодні офіційний курс гривні на рівні 41.19 грн/$, що є цьогорічним рекордом, та зменшив інтервенції до цьогорічного мінімуму. Зменшення інтервенцій та посилення курсу гривні до долара США може бути наслідком звичайного ситуативного збігу збільшення пропозиції та зменшення попиту на валюту на міжбанківському ринку. Зростання чистої купівлі валюти в роздрібному сегменті минулого тижня не мало значного впливу на загальний дефіцит валюти й відповідно на інтервенції НБУ.

За таких умов НБУ продовжує відкладати перехід до поступового ослаблення курсу гривні, демонструючи тривалу курсову стабільність. Зростання планових обсягів міжнародної фінансової допомоги у 2025 році може означати, що НБУ ще тривалий час утримуватиме курс гривні до долара на високому рівні, продаючи на ринку нові надходження зовнішніх кредитів.

📊 Реальний ВВП України зріс лише на 2.9% протягом 2024 року, що значно нижче від очікувань ринку та наших прогнозів. Особливо розчарувала статистика за 4-й квартал, коли ВВП скоротився на 0.1% р/р. У 2024 році реальний ВВП склав 77.4% рівня, зафіксованого у 2021 році – останньому повному календарному році до початку повномасштабної війни.

Економічне зростання у 2024 році було значно послаблено різким падінням урожаю (що вплинуло як на сільське господарство, так і на харчову промисловість), а також зниженням державного споживання у зв’язку зі скороченням дефіциту державного бюджету до 24% ВВП порівняно з 27% роком раніше. Виробництво в сільському господарстві має значно зрости цього року, якщо не повторяться несприятливі погодні умови, проте скорочення державних видатків (відносно ВВП) буде й надалі стримувати відновлення економіки. Ми вважаємо, що наш попередній прогноз зростання ВВП у 2025 році на 3.4% є дещо оптимістичний, тож ми понижуємо його до 3.0%.

Хроніки торгівельних воєн та воєнної економіки України – в аналітичному щотижневику за посиланням.

💬 Перемоги, поразки та інсайти 20 років професійного інвестування – директор з управління активами ICU в Україні Григорій Овчаренко поділився з delo.ua улюбленими книгами, порадами для початківців та ставленням до крипти.

Декілька тез:

🎓 Особисто для мене найефективнішою інвестицією є інвестиція в освіту. Я маю три вищі освіти. І кожна з них приносила мені 10х віддачу на вкладені ресурси та відкривала нові можливості для спілкування і заробітку.

📊 Навіть хороша фінансова звітність і показники ще не є запорукою успіху компанії. Наразі перш ніж інвестувати в будь-яку компанію, я маю познайомитись і зрозуміти власників і менеджмент компанії, як то кажуть "подивитися в очі".

🤝 Якщо під час попередніх криз власники бізнесів часто намагались уникнути виконання своїх зобов’язань, то під час війни ситуація докорінно змінилась. Український бізнес, і фінансовий сектор зокрема, подорослішав.

🔍 Для інвесторів-початківців важливішим є досвід, а не розмір отриманого прибутку. Головне перед початком інвестування — визначитись з прийнятним для себе розміром ризиків інвестування. На мій погляд, варто мінімізувати ризики, щоб можливий негативний досвід інвестування надалі не відбив бажання інвестувати взагалі.

🪖 Під час війни я рекомендую надавати перевагу двом речам: мінімізації ризиків та ліквідності. За параметрами дохідності, ліквідності та ризиків варто звернути увагу на традиційні інструменти, такі як депозити та державні облігації. 99,9% українців можуть абсолютно безпечно інвестувати в цю категорію активів, отримувати помірний прибуток, і мати позитивний досвід інвестування.

₿ Парадокс крипти полягає в тому, що ці інструменти створювались як такі, що мають вийти з-під державного регулювання для швидкого, анонімного переказу та збереження коштів без оподаткування. Тому регулювання цих інструментів просто зробить їх, мабуть, не такими цікавими, як зараз.

✅ Уважність
✅ Проактивність
✅ Комунікабельність

🧑‍💼 Якщо це ваші якості й ви маєте досвід роботи в фінансах, запрошуємо вас податися до нас на вакансію менеджера(-ки) по роботі з клієнтами.

🌳 На цій посаді ви займатиметеся плеканням ідеального клієнтського досвіду для наших інвесторів.

🤝 Гарантуємо цікаві професійні виклики та гідні й гнучкі умови праці в компанії, яка є лідером українського інвестиційного ринку.

📥 Всі подробиці та e-mail для ваших резюме з бажаним рівнем заробітної плати – за посиланням.

➡️ Також ви можете податися через LinkedIn.

🎯 Точно в ціль - це про прогнози ICU Research! Раді поділитися, що авторитетне міжнародне видання FocusEconomics визнало аналітиків ICU топ-прогнозистами української економіки:

🏆 №1 в категорії “Курс гривні”
🏆 №3 в категорії “Облікова ставка”

📊 Всього FocusEconomics оцінила прогнози понад 1500 світових та 30 українських організацій.

🧮 Високі оцінки нашої аналітики на міжнародному рівні відображають відданість та наполегливу працю нашої аналітичної команди. Їхні інсайти допомагають нашим клієнтам та партнерам впевнено навігувати в мінливому макроекономічному сьогоденні.

☺️ Хоча наші хлопці-аналітики вважають, що прогнози – це не дуже вдячна справа в сучасних українських реаліях, їхні результати говорять самі за себе 💪

➡️ Читайте нашу щотижневу аналітику щопонеділка пообіді на цьому каналі. Також скоро вийде наш новий макропрогноз 😉

📥 Ви також можете отримувати нашу аналітику через e-mail розсилку.

🇺🇸 Президент США відтермінував уведення вищих за 10% мит і звільнив від мит широкий перелік електроніки, що викликало стрибок котирувань акцій. Водночас ринки облігацій продовжили падіння. Ринки акцій сприйняли кроки Трампа з деескалації торговельної війни як важливі позитивні сигнали. Перш за все, на думку інвесторів, зменшується ймовірність, що адміністрація повернеться до надзвичайно різких рухів. Крім того, ринки пересвідчилися, що Трамп усе ж таки реагує на їхній тиск.

Утім, загальна жорстка протекціоністська політика нової адміністрації США залишається незмінною, а середня ставка імпортних мит США, незважаючи на пом’якшення минулого тижня, перевищує 20% у порівнянні з 2.3% на початку року. Це посилює страхи значного послаблення економіки США та світу, а також погіршує інфляційні очікування. Крім того, непередбачувані дії команди Трампа завдали серйозного удару по репутації американських цінних паперів як малоризикових активів і змушують інвесторів шукати альтернативи в сегменті дорогоцінних металів, а також фінансових активах інших розвинених країн.

🇺🇦 Минулий тиждень завершився ослабленням курсу долара США відносно євро до майже 1.14, що вплинуло й на український валютний ринок. НБУ минулого тижня збільшив інтервенції на 37% до $536 млн, особливо наприкінці тижня. Окрім того, Національний банк послабив курс гривні до долара США на 0.5% до 41.39 грн/$ і через зростання вартості євро відносно долара послабив офіційний курс гривні до євро на 3% до чергового максимуму - 46.92 грн/євро.

Минулотижневе ослаблення курсу гривні до долара США не значне і лише свідчить про повернення до більш звичних рівнів після істотного укріплення на початку квітня. Наразі гривня залишається на 1.5% міцнішою, ніж на початку року. Незначне ослаблення навряд чи свідчить про перехід НБУ до поступового ослаблення курсу гривні. Водночас НБУ не залишається нічого іншого, як ослаблювати гривню відносно євро, реагуючи на світові тенденції, і збільшувати різницю у вартості цих валют для українського ринку.

🧮 Індекс споживчих цін виявився в березні дещо вищим за наші очікування, проте це не змінює наш погляд на інфляційні тенденції до кінця поточного року. Ми очікуємо, що місячна інфляція різко сповільниться вже у квітні, а річна інфляція буде знижуватися від червня. Основними сприятливими факторами будуть зростання пропозиції агротоварів після її різкого падіння минулого року та певне сповільнення темпів зростання доходів домогосподарств, адже зростання зарплат у державному секторі цього року є мінімальним.

Також зниженню інфляції сприятимуть відносно стабільний обмінний курс та зниження світових цін на нафту. Ми прогнозуємо сповільнення інфляції до діапазону 7-8% наприкінці року. Цей прогноз припускає, що уряд не переглядатиме ціни на електроенергію та газ для населення до кінця року.

Детально про ці теми, а також про збільшення резервів НБУ, песимізм на ринку єврооблігацій та ріст портфелю фізосіб в ОВДП читайте в тижневику за посиланням.

🔄 Чи є ще простір для коригування облікової ставки – головне питання чергового опитування ICU Барометр:

📉 Інфляція, здається, впритул наблизилася до прогнозованого піка й поступово має почати падати. Якщо цей базовий сценарій справдиться, то НБУ скоро матиме всі аргументи нарешті перейти до зниження облікової ставки.

😐 Проте інфляційний тренд 2024-2025 вже не раз демонстрував свою норовливість й може вчергове виявитися стійкішим за прогнозом. Чи є такий сценарій все ще ймовірним? І якщо так, то можливо регулятору варто задуматися над ще одним гнучким калібруванням ставки?

💸 Тим часом гривня з початку року укріпилася на 1.5%. У традиційному додатковому запитанні хочемо заміряти ваші очікування щодо курсу до кінця року за таких умов.

✍️ Чекаємо на ваші думки за посиланням.

Вдячні всім за голоси та експертизу 🙏

🇺🇦 ICU — в топ-3 найбільших донаторів українського фінансового сектору за версією NV. А серед інвестиційних компаній — ми на першому місці 💪

Приємно бути поміченими в добрих справах, хоч й робимо це не для рейтингів.

На кошти ICU були:
• закуплені ліки та медичне обладнання
• передано техніку й евакуаційний транспорт
• надано допомогу в ліквідації екологічних катастроф
• відбудовані школи та зведені укриття у них, а також у дитячих садочках і в одному з економічних університетів
• проведено ще дуже багато різних проєктів для підтримки українців та економіки України

Робимо, бо переконані: допомагати — це наш обов’язок. Як і будь-якого відповідального бізнесу. 

Підтримуємо країну далі — разом 💛💙

⏱️ Більша фінансова допомога дає більше часу, щоб знизити зовнішні дисбаланси – оновлений макропрогноз ICU.

Головні тези:

📉 Українська економіка збавила темпи та перейшла в режим повільного зростання у 3-му кварталі 2024, і шанси на значне прискорення відновлення дуже низькі. Потреба поступово скорочувати фіскальний дефіцит та, відповідно, державні видатки буде суттєво обмежувати економічне зростання в майбутньому. Ми очікуємо зростання економіки на 3% у цьому та наступному роках завдяки відновленню споживання домогосподарств та вищому врожаю.

👛 Річна інфляція почне різко сповільнюватися з червня через ефекти минулорічної високої бази та вищу пропозицію агропродукції. Ми вбачаємо сповільнення споживчих цін до 7-8% наприкінці року завдяки певному сповільненню споживчого попиту, відносно стабільному курсу гривні та здешевленню продуктів харчування. НБУ буде зберігати облікову ставку на поточному рівні до вересня, а потім, імовірно, знизить її тричі по 50 б.п. до кінця року.

💰 Переглянутий прогноз надходження зовнішньої фінансової допомоги, який розкрито в меморандумі МВФ, – це значний позитив для України. Пакет фінансової допомоги збільшено на $15 млрд порівняно з грудневим планом, а надходження коштів буде більшою мірою зміщено на 2025 рік.

🇺🇦 Україна отримає понад $50 млрд цьогоріч, тож резерви НБУ різко зростуть, а центральний банк матиме більше ресурсів, щоб підтримувати курс гривні. Тож ми підвищуємо прогноз курсу гривні наприкінці 2025 року до 43.5 грн/$. Збільшення пакету допомоги дає Україні більше часу, щоб знизити дисбаланси зовнішніх рахунків. Якщо обсяги зовнішньої допомоги в майбутньому різко скоротяться, то НБУ змушений буде вдатися до різкого послаблення гривні.

🧮 Дефіцит державного бюджету цьогоріч буде майже повністю профінансовано зовнішньою допомогою, хоча плани з видатків можуть бути збільшені в 3-му кварталі 2025. Проте джерела фінансування дефіциту бюджету у 2026 році наразі не є достатніми.

🪖 Наші прогнози базуються на припущенні, що баланс безпекових ризиків залишиться практично незмінним у наступні 12 місяців. За нашими очікуваннями, навіть якщо найближчим часом буде досягнуто угоди про припинення вогню, інтенсивність бойових дій на лінії фронту та обстрілів інфраструктури не знизиться кардинально. Бізнесу та домогосподарствам доведеться жити та працювати в умовах невизначеності, що впливатиме на їхні настрої та споживчі/інвестиційні рішення.

👆 Завантажуйте повний аналітичний звіт за посиланням.

🇺🇸 Бурхливе відновлення котирувань акцій минулого короткого передсвяткового тижня зійшло нанівець на тлі досі високої напруженості між США та їхніми ключовими торговельними партнерами, а також стриманості ФРС щодо можливого подальшого зниження ставок.

Інвестори вже неодноразово пересвідчувалися в непередбачуваності дій президента Трампа, тому наразі слабко реагують на позитивні сигнали Білого дому щодо можливого врегулювання митних питань. До того ж не спадає напруженість у стосунках США з одним із ключових торгових партнерів, Китаєм, чого може бути цілком достатньо для значної шкоди економіці США і світу в цілому.

Водночас коментарі голови ФРС стали ще одним потужним негативним сигналом для ринків, хоча вони лише підтвердили побоювання багатьох спостерігачів щодо послаблення американської економіки й прискорення інфляції внаслідок протекціоністської політики адміністрації Трампа. Репутаційні збитки для акцій та інших фінансових активів США посилюються, що також негативно впливає й на привабливість американського долара США.

💸 Національний банк зменшив інтервенції майже удвічі, зберігаючи курс гривні до долара США незмінним та незначно ослабивши гривню відносно євро.

Передсвятковий тиждень відзначився зменшенням активності бізнес-покупців валюти та збільшенням продажу валюти населенням у переддень Великодня. Саме тому відбулося значне зниження дефіциту валюти, що й посприяло зменшенню інтервенцій без суттєвого впливу на курс гривні. За таких умов НБУ має ще менше причин для переходу до поступового ослаблення гривні і за більшої міжнародної допомоги може зберігати курс близьким до поточного рівня ще тривалий час.

📊 НБУ зупинив цикл посилення політики та прогнозує зниження ставки у вересні. Попри прискорення інфляції — у березні вона сягнула 14.6% у річному вимірі — та очікування подальшого її підвищення, НБУ залишився вірним раніше озвученому плану та утримався від жорсткішої монетарної політики. Таким чином облікова ставка залишилася 15.5%, а сумарне підвищення становить 250 б.п. У новому макропрогнозі передбачено менш стрімке зниження ставки — нова траєкторія ставки буде на 50–100 б.п. вищою, ніж очікувалося у січні.

Проте навіть цей оновлений, більш консервативний прогноз передбачає досить агресивне пом’якшення — на 250 б.п. до кінця року. На нашу думку, регулятор змушений буде діяти обережніше: зростатимуть ризики девальвації гривні, а НБУ прагнутиме зберегти привабливість гривневих активів. Тож ми очікуємо загальне зниження на 150 б.п. до 14% на кінець 2025 року.

➡️ Наш щотижневий deep-dive у фінансові ринки та макроекономіку чекає на вас за посиланням.