하나증권 리서치 중국/신흥국 전략 김경환
[4월 LPR(대출우대금리)고시 : 동결 ] >1년물 금리 3.1% (3월 3.1%) >5년물 금리 3.6% (3월 3.6%) **시장 예상 부합 **지준율 인하가 먼저
•인민은행 LPR 금리 6개월 연속 동결
•최근 금리 선택 보수적, 환율과 후속 고려
•다만, 4월 24일부터 초장기특별국채 1.3조위안과 0.5조위안 특별국채 발행 시작. 지급준비율 인하 선택 필요성 급격히 상승
•최근 위안화 환율 방어력이 정책 여력은 제공
>证券时报：LPR连续6个月“按兵不动”，择机降准降息预期持续升温 : 考虑到二季度经济运行可能受到外部冲击影响，市场对于央行在二季度“择机降准降息”的预期持续升温。随着财政部明确将于4月24日启动1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元中央金融机构注资特别国债发行工作，释放在二季度保持较强支出力度的信号后，市场专家认为未来降准或早于降息落地。
•최근 금리 선택 보수적, 환율과 후속 고려
•다만, 4월 24일부터 초장기특별국채 1.3조위안과 0.5조위안 특별국채 발행 시작. 지급준비율 인하 선택 필요성 급격히 상승
•최근 위안화 환율 방어력이 정책 여력은 제공
>证券时报：LPR连续6个月“按兵不动”，择机降准降息预期持续升温 : 考虑到二季度经济运行可能受到外部冲击影响，市场对于央行在二季度“择机降准降息”的预期持续升温。随着财政部明确将于4月24日启动1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元中央金融机构注资特别国债发行工作，释放在二季度保持较强支出力度的信号后，市场专家认为未来降准或早于降息落地。
• 장쑤성은 중국 조선·해양공업 분야에서 제1의 성(省)으로, 일부 장쑤 조선 기업들의 납기 일정이 2030년까지 이미 꽉 찬 상황
• Clarksons Research 기준 신시대조선은 2024년 신규 수주량은 글로벌 1위를 차지. 2024년 말 기준, 신시대조선은 총 162척, 2,305만 DWT의 수주잔량을 보유하고 있으며, 이는 글로벌 상위 3위에 해당하며, 납기 일정은 2029년까지 이미 확보된 상태
> 订单排至2030年 江苏造船业锻造韧性产业链. 据证券时报，江苏是中国船舶海工产业第一大省，去年出口各类船舶1042.2亿元，同比增长59%，位居全国第一。近期，记者从多家船厂获悉，部分江苏船企的交付期已排至2030年。“2024年，新时代造船全年实现开票销售收入160.68亿元，较上年增长28%，据全球著名的航运咨询机构克拉克森研究公司公布的数据，新接订单量登上全球榜首。”在位于江苏泰州的新时代造船厂，公司总经理刘海金介绍，2025年，新时代造船将抢抓造船高景气的历史机遇，锚定交船30艘的目标任务，加快新能源船舶智造项目建设。
• Clarksons Research 기준 신시대조선은 2024년 신규 수주량은 글로벌 1위를 차지. 2024년 말 기준, 신시대조선은 총 162척, 2,305만 DWT의 수주잔량을 보유하고 있으며, 이는 글로벌 상위 3위에 해당하며, 납기 일정은 2029년까지 이미 확보된 상태
> 订单排至2030年 江苏造船业锻造韧性产业链. 据证券时报，江苏是中国船舶海工产业第一大省，去年出口各类船舶1042.2亿元，同比增长59%，位居全国第一。近期，记者从多家船厂获悉，部分江苏船企的交付期已排至2030年。“2024年，新时代造船全年实现开票销售收入160.68亿元，较上年增长28%，据全球著名的航运咨询机构克拉克森研究公司公布的数据，新接订单量登上全球榜首。”在位于江苏泰州的新时代造船厂，公司总经理刘海金介绍，2025年，新时代造船将抢抓造船高景气的历史机遇，锚定交船30艘的目标任务，加快新能源船舶智造项目建设。
•Citi: 금 가격의 강세장이 온스당 3,500달러까지 이어질 수 있다고 전망. 이는 투자 수요의 전방위적 확대에 기인. 미국 경제 성장 전망에 대한 우려, 트럼프의 관세 정책이 촉발한 글로벌 경기 불확실성이 금 가격을 지지할 것
> 花旗：黄金涨势或延续至每盎司3,500美元. 花旗称，黄金牛市可能持续至每盎司3,500美元，因投资需求全面升温。黄金的利好因素包括对美国经济增长前景和全球经济的担忧，这些担忧由特朗普的关税政策引发。花旗表示，这些因素可能与来自各央行和其他机构的强劲需求相结合，推动第二季度黄金投资需求超过矿产供应量的110%。花旗此前预测为95%。花旗称：“这将是自全球金融危机以来的最高水平，也是25年多来的第二高水平。”
> 花旗：黄金涨势或延续至每盎司3,500美元. 花旗称，黄金牛市可能持续至每盎司3,500美元，因投资需求全面升温。黄金的利好因素包括对美国经济增长前景和全球经济的担忧，这些担忧由特朗普的关税政策引发。花旗表示，这些因素可能与来自各央行和其他机构的强劲需求相结合，推动第二季度黄金投资需求超过矿产供应量的110%。花旗此前预测为95%。花旗称：“这将是自全球金融危机以来的最高水平，也是25年多来的第二高水平。”
•Jefferies : 중국 테크주 탑픽은 여전히 샤오미. 샤오미 생태계와 6-7월 신차 YU7 출시 기대 등 유효
>Jefferies：小米仍是中国科技股首选
投行Jefferies称，小米仍是中国科技板块的首选，因关税对其业务影响小且没有ADR退市风险等，同时认为最近的驾驶事故带来SU7销售的放缓是短期问题。其指出，首选小米还因其独特的生态系统支持了强劲的增长。鉴于小米还没有改变其6月/7月发布YU7的计划，维持对其2025年40万辆出货量的预测。
>Jefferies：小米仍是中国科技股首选
投行Jefferies称，小米仍是中国科技板块的首选，因关税对其业务影响小且没有ADR退市风险等，同时认为最近的驾驶事故带来SU7销售的放缓是短期问题。其指出，首选小米还因其独特的生态系统支持了强劲的增长。鉴于小米还没有改变其6月/7月发布YU7的计划，维持对其2025年40万辆出货量的预测。
•中1/4분기 제조업 총CAPA 사용률 급락
•1/4분기 계절 패턴의 중하단 기록
•CAPA 사용률 하락은 1/4분기 재고조정 압력 시사, 해당 지표는 PPI와 기업ROE 동행지표라는 점에서 실적 눈높이 낮아지는 요인
•1/4분기 계절 패턴의 중하단 기록
•CAPA 사용률 하락은 1/4분기 재고조정 압력 시사, 해당 지표는 PPI와 기업ROE 동행지표라는 점에서 실적 눈높이 낮아지는 요인
하나증권 리서치 중국/신흥국 전략 김경환
•미국 정부는 캄보디아/말레이시아/태국/베트남산 태양광 제품에 대해 새로운 관세 부과 최종 확인. 해당 4개국에서 수입되는 태양광 제품에 대한 반덤핑 관세율은 기업 및 국가별로 6.1%에서 271.28%, 반보조금 관세율은 14.64%에서 최대 3403.96%까지 부과 • 이들 4개국은 현재 미국 태양광 패널의 약 77%를 공급, 지난해 미국에 수출한 태양광 장비 총액은 129억 달러. 트럼프 행정부는 화석 연료 산업의 부흥을 시도하고, 동시에 친환경…
•중국 태양광업 협회 오후 회의 개최, 생산 통제 계속 논의. 당국 통제 정책 관련 세부안 마련 절실 반영 (이차이)
>光伏行业协会下午开会，继续讨论“控产” 中国光伏行业协会今日下午将举行行业会议，主题依旧为“控产”。但多位行业人士认为，尽快明确“430”“512”相关政策细节，则更为急迫。（一财）
>光伏行业协会下午开会，继续讨论“控产” 中国光伏行业协会今日下午将举行行业会议，主题依旧为“控产”。但多位行业人士认为，尽快明确“430”“512”相关政策细节，则更为急迫。（一财）
하나증권 리서치 중국/신흥국 전략 김경환
하나증권 중국/신흥국전략 김경환(T.02-3771-7616) *텔레그램 채널 : https://t.me/HANAchina ◈ [중국 X 화장품 · 음식료 · 섬유의복] 중국 소비 귀환 ▶자료: https://bit.ly/3GdbSfT [전략] 중국 소비 귀환 : 2025-2026년 회복 방향성과 재평가에 투자 2025년 중국 소비주는 소비 경기의 구조적인 침체 탈출, 강력한 부양책, 산업 사이클, 수출 충격 속 대안 투자를 계속 반영할 전망. 1/4분기…
•홍콩 팝마트 +6.4% 신고가 경신
•범소비주 시장 아웃퍼폼 유지
•범소비주 시장 아웃퍼폼 유지