•CXMT 매출액•순이익 추이

>>중국 스마트머니, AI 후방 소재 선제 투자…기초 소재가 새로운 인기 투자처로 부상

•AI 연산 인프라 투자 확대의 파급효과가 산업 체인 상류의 소재 분야까지 확산되고 있음. MLCC 는 AI 서버 BOM에서 GPU와 메모리에 이어 세 번째로 큰 비용 항목으로 부상, 전자용 유리섬유 원단(전자포)은 기존 절연 소재에서 기능성 소재로 역할이 확대되고 있음.

•Wind 데이터에 따르면 6월 4일 기준 MLCC 지수와 유리섬유 지수는 올해 들어 각각 100% 이상 상승했음. 일부 상류 소재 기업들의 주가는 200% 급등. AI가 촉발한 소재 가격 상승 국면 속에서 다수의 공모펀드 매니저들은 산업 체인을 따라 상류로 투자 영역을 확장하고 있으며, 전자포와 MLCC 관련 분야를 선제적으로 편입하고 있음 (중국증권보)

•(상세) 폭스콘(홍하이)이 해외 제휴를 대폭 확대하며 인텔·SK 그룹과 협력해 AI 전략적 제휴를 체결했다고 발표

• 인텔과는 차세대 종합 AI 플랫폼을 구축하고, SK그룹과는 AI 서버, AI 데이터센터, 에너지 솔루션 등 세 가지 분야를 공동으로 추진할 계획

• 폭스콘은 인텔과의 전략적 협력을 통해 인텔이 보유한 프로세서, 실리콘 포토닉스 기술, 소프트웨어 생태계의 강점과 폭스콘의 글로벌 제조 역량, 시스템 통합 능력, AI 데이터센터 구축 경험을 결합할 것이라고 밝힘

• 양사는 칩, 랙, 시스템, 애플리케이션에 이르는 전 영역의 AI 솔루션을 공동 개발하고, AI 기반 기술의 상용화를 가속화할 예정. 또한 엣지 AI와 Physical AI 분야의 응용 확대도 함께 추진

> https://money.udn.com/money/story/5612/9546874?from=ednappsharing

• PC 브랜드 대기업인 ASUS가 4월 잠정 실적을 발표. 순이익은 53.13억 TWD로 YoY+283% 증가, 매출은 848.81억TWD로 YoY+63.3% 증가

• ASUS는 에이전틱 AI 기대감으로 최근 10거래일 주가 +36%. ASUS는 엔비디아 RTX Spark 기반 AI PC가 올해 가을 출시 예정이며, 시장은 AI PC와 에이전틱 AI가 ASUS의 새로운 성장 동력이 될 것으로 기대 중

> https://money.udn.com/money/story/5710/9546543?from=ednappsharing

>>월가 전망: SpaceX AI 사업 매출, 2030년까지 100배 급증 가능

•월가 분석가들은 SpaceX 산하 AI 사업부의 매출이 2030년 말까지 약 100배 증가할 것으로 전망했음. 이는 회사가 목표로 하는 1조8,000억 달러 기업가치를 뒷받침할 수 있는 수준 평가. Evercore는 SpaceX의 AI 사업 매출이 지난해 32억 달러에서 2031년 7,550억 달러로 증가할 것으로 예상

•한편 골드만 삭스는 SpaceX의 FCF가 2029년 -1,050억 달러로 저점을 기록한 뒤, 2031년에는 흑자로 전환돼 720억 달러를 넘어설 것으로 전망 (중국언론)

•상해 Star50지수 시총 상위 10개 기업

•6/12 편입 : 화훙반도체, 무어스레드 등

•CXMT 편입은 상장후 최소 3개월 필요

>>높아진 기대가 광통신 스타를 짓눌렀나? Ciena, 호실적·연간 가이던스 상향에도 주가 10% 이상 급락 (중국언론)

•Ciena는 2분기 매출이 YoY 40% 증가하고 EPS은 290% 증가하며 시장 예상치를 모두 웃돌았음. 또한 회사는 3분기와 연간 매출 가이던스를 모두 상향 조정했으며, 제시한 범위 역시 시장 예상치를 상회했음. 연간 가이던스의 중간값은 기존 가이던스 범위 상단 수준까지 높아졌음

•다만 상향 폭이 크지 않아 시장이 기대했던 수준의 강한 서프라이즈를 제공하지는 못했다는 평가가 나왔음. 아울러 3분기 이익률 가이던스도 전 분기와 비교해 큰 개선이 없는 수준으로 제시

>高期待压垮光通信明星？Ciena上季业绩超预期强劲，上调全年指引，股价仍跌超10% | 财报见闻 https://wallstreetcn.com/articles/3773909#from=ios

•탄산리튬 선물 16만위안/톤 하회

•개장 15.9만위안/톤 (-1.95%)

**남일이 아니라서 무섭네요

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>>일본 신생아 수·합계출산율 사상 최저 기록

•일본 후생노동성이 6월 3일 발표한 인구동태통계에 따르면, 2025년 일본 내 자국인 신생아 수는 67만1,236명, 합계출산율(가임여성 1명이 평생 낳는 평균 자녀 수)은 1.14를 기록. 두 지표 모두 통계 작성 이후 최저

•일본의 신생아 수는 10년 연속 감소했음. 2025년 신생아 수는 2024년보다 1만4,937명 감소했으며, YoY -2.2%를 기록했음.

•앞서 당국은 일본의 연간 출생아 수가 67만 명 수준으로 감소하는 시점을 2040년 전후로 예상했으나, 실제로는 예상보다 15년이나 앞서 도달

•중국증시 3대 지수 플러스 전환

•게임, 보험, 소매유통, 광섬유 최상위

>三大指数全线翻红，保险、游戏、光纤、零售等方向涨幅居前，沪深京三市上涨个股近2500只。 （来自华尔街见闻）

하나증권 중국/신흥국전략 김경환(T.02-3771-7616)
*텔레그램 채널 : https://t.me/HANAchina
 
◈[김경환의 China Weekly] 중국 주식시장의 약점
▶자료: https://bit.ly/4vtIxSE
 
> 중국 주식시장의 본질적인 약점과 극복 과정에 대한 평가 : 글로벌 투자자의 중국 주식 포지션이 2021년을 정점으로 추세적으로 하락한 원인을 단순 나열하면 대내외 요인만 수십 가지가 넘을 것. 본고에서는 주식 투자 관점에서 본질적인 두 가지의 약점과 극복 과정에 주목.

절대적/상대적인 관점에서 중국 주식의 매력도를 낮췄던 매크로 환경, 정책 경직성, 제도적 약점, 미중 관계 등의 악재가 2025년 이미 정점을 통과하고 2027년까지 계속 회복될 것이라는 시각을 유지. 금번 자료에서는 주식시장 관점에서 가장 핵심적인 문제로 평가하는 낮은 수익성(ROE)과 개방도(외국인)를 극복하는 과정에 대해 평가.
 
> 낮은 수익성(ROE) 문제의 극복 과정 : 중국 주식시장 전체 주가의 중장기 흐름은 당연히 시장 ROE 추이와 연동되며, 전체 시장의 ROE는 2021년 정점을 기록한 이후 4년 간 하락했고 2026년 1/4분기 금융을 제외한 전체 시장의 ROE는 저점 확인에만 성공. 이는 최근 5년 간 금융을 포함한 전통산업의 디레버리징 및 디플레이션과 일치. 다만, 전반적인 이익과 시가총액 구성이 신경제 심으로 급변하면서 2025년부터 대형 테크 지수의 ROE와 주가가 반등하는 디커플링이 시작. 대표적으로 심천 ChiNext(창업판)의 ROE가 2024년 말 12% 저점에서 2025년 14%대로 반등을 시작했고, 전체 거래대금의 비중이 5년전 15%대에서 2026년 최대 30%까지 확대. 5월말 기준 ChiNext지수 상위 7대 종목의 시총 비중은 50%를 돌파했으며, 7대 종목 평균 ROE가 29%를 보이며 전통 대형지수를 압도. 우리는 ChiNext가 우량주의 높은 수익성과 수급 밀집이 주가 리레이팅을 촉발하는 대표 케이스가 되고 있으며, 2027년까지 상해 Star50, 항셍테크의 재평가로 확산 가능. 우리는 중화권 3대 테크 지수 중심의 투자가 중국 주식의 약점인 ‘가성비’를 가장 먼저 극복하는 방식이 될 것으로 판단. 또한, 2027년까지 수익성 관련 투자 매력을 상승시키는 원인으로, ①중국 자본재 업종 재평가와 대장주 수익성 고공행진, ②3대 테크지수 초대형 IPO 증가와 지수 편입 효과, ③수출단가 상승과 반내권 정책 효과가 기대
 
> 낮은 개방도(외국인) 문제의 극복 과정 : 중국 주식시장은 2015년 후선강퉁 도입과 글로벌지수 편입 이후 여전히 낮은 개방도를 유지하고 있으며, 이는 글로벌 공급망 재편과 지정학 위험 상승 하에서 중국 대장주에 대한 투자 매력도를 낮추는 요인. 특히, AI 혁명 사이클 하에서 신흥국 주식 투자가 국가 분산에서 소수 성장 업종 베팅으로 전환되고 있지만, 일부 중국 대장주는 Peer 그룹 대비 높은 경쟁력이 더 객관적으로 평가받지 못하는 환경. 최근 10년간 중국 시장의 외국인 비중은 큰 틀에서 수익성과 정책에 민감, 개방 정책의 경우 2026년 기준 내국인의 주식 참여 촉진 및 상장사 밸류업 정책에 대한 선명성 대비 개방의 단서는 여전히 부족. 우리는 후선강퉁 거래대금 비중과 당국 수시 발표를 토대로 상반기 기준 중국 주식시장의 외국인은 보유 시가총액 기준 5-6%, 후선강퉁 유니버스 기준 8-10%대로 추정. 우리는 2026년 중국의 외국인 비중이 구조적으로 상승하기는 어렵다고 판단하며, 향후 극복 과정과 변수에 대해서 다음과 같이 평가. 첫째, 대내외 전략을 고려해 대형 A주의 홍콩 H주 발행을 계속 촉진하고, 외국인 노출도를 간접적으로 계속 높일 것. 홍콩의 강구퉁 유니버스는 계속 확대를 병행. 둘째, 중국 가계와 기관의 주식 투자 확대는 구조적이며 정책 지원은 더욱 강화될 것. 중단기적으로 외국인의 공백은 중국 기관 비중 상승이 완충할 전망. 셋째, 위안화 강세 용인과 테크 지수 종목의 외국인 추가 개방이 예상. 2026년 위안화 강세는 자체 수급이 주도하고 있으나 중장기 방향성은 외국인 비중 확대에 우호적. 넷째, 우리는 2026년 10월 당대회와 2027년 10월 당대회 사이 구조적인 개방 확대 조치 가능성이 높아질 것
 
(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

>>SK하이닉스 미국 상장 로드쇼, “매우 긍정적” 반응…HBM 가격 우위 내년까지 지속 전망 (중국언론 인용)

•AI 열풍이 메모리 반도체 시장을 휩쓸고 있는 가운데, SK하이닉스가 성장세를 이어가고 있음. 엔비디아의 핵심 공급업체인 SK하이닉스는 올해 주가가 250% 급등했고 시가총액도 1조 달러를 돌파했음. 현재는 미국 자본시장 상장을 추진하고 있으며, 미국 상장을 통해 최대 140억 달러를 조달할 계획임.

•회사 측은 최근 진행한 미국 상장 로드쇼가 투자자들로부터 “매우 긍정적인(Extremely Positive)” 반응을 얻었다고 밝혔음. 또한 HBM의 높은 가격 수준이 내년까지 유지될 것으로 예상

•아울러 HBM 시장의 공급 부족 현상은 2027년까지 이어질 가능성이 있으며, 이에 따라 수급 불균형이 예상보다 장기화될 수 있다고 전망

>SK 海力士美国上市路演获"极度正面"反馈，HBM定价优势有望延续至明年 https://wallstreetcn.com/articles/3773925#from=ios

>>DDR5 가격 급등에 PC 업체들, DDR4로 회귀 움직임

•중국언론 보도에 따르면, DDR5 메모리 가격이 지속적으로 상승하면서 현재 DDR5의 가격은 DDR4의 4~5배 수준에 달하고 있음. 메모리 가격뿐 아니라 플랫폼 비용도 차이가 큼. DDR4 플랫폼은 AM5, LGA 1851, LGA 1700 DDR5 등 DDR5 기반 플랫폼보다 훨씬 저렴한 것으로 알려졌음.

•Tom’s Hardware에 따르면, 메모리 시장 침체 이후 DDR4 호환 메인보드 수요가 크게 증가하는 것을 확인한 여러 업체들이 DDR4 호환 메인보드 생산 재개를 준비하고 있음.

•2026년 COMPUTEX 기간 동안 복수의 메인보드 브랜드와 메모리 모듈 업체들은 메모리 공급 부족과 가격 상승의 영향으로 PC 업계가 다시 DDR4에 주목하고 있다고 밝혔음.

•업계는 DDR5 가격이 높은 수준을 유지하는 동안 가성비를 중시하는 소비자와 기업 고객을 중심으로 DDR4 수요가 예상보다 오래 지속될 가능성이 있다고 보고 있음

>由于DDR5价格持续上涨 多家PC厂商正重新押注DDR4 https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://k.sina.cn/article_5115326071_130e5ae7702002w8b2.html

>>기술주의 매력: 첫 번째 정점도 아직 오지 않았다 (중국 국투증권)

•궈터우증권 애널리스트 린룽슝은 “첫 번째 정점조차 아직 도래하지 않았다”고 판단했음. 과거 사례를 보면 산업 트렌드 주식의 상승 사이클은 대체로 M자형 이중 천장 패턴으로 마무리됐음. 첫 번째 고점은 거래·수급에 의해 형성되는 ‘트레이딩 고점’이며, 두 번째 고점이 실제 추세 종료 여부를 결정하는 진정한 승부처였음

•현재 AI 관련주에서는 자금 쏠림 현상, 고평가 종목에서 저평가 종목으로의 순환매 압력 확대 등 일부 경고 신호가 나타나고 있음.

•그러나 그는 핵심 판단 근거들이 아직 충족되지 않았다고 분석 구체적으로는, 주요 종목들의 장기 이동평균선이 아직 붕괴되지 않았고, 선도 기업들의 밸류에이션이 아직 본격적으로 낮아지지 않았으며, 시장이 미리 반영한 성장 기간도 3년을 넘지 않았음

•린룽슝은 이러한 핵심 증거들이 아직 갖춰지지 않은 만큼, AI를 중심으로 한 기술주 상승 사이클의 첫 번째 정점조차 아직 형성되지 않았다고 판단

>科技的卖点：第一个顶部还未到来 https://wallstreetcn.com/articles/3773920#from=ios

>>이례적 행보…AI 거물 Anthropic, 전 세계에 AI 개발 일시 중단 촉구…“모델이 스스로 업그레이드하는 능력 갖출 수 있어”

•“사회 제도와 AI 정렬(Alignment) 연구가 기술 발전 속도를 따라갈 수 있도록, 세계가 최첨단 AI 개발을 늦추거나 일시 중단할 수 있는 선택권을 갖는 것이 유익하다고 믿는다.”

•기업가치가 1조 달러에 근접하고 IPO를 추진 중인 Anthropic은 이 같은 입장을 밝히며, AI의 ‘재귀적 자기개선(Recursive Self-Improvement)’ 능력이 향후 2년 내 현실화될 수 있다고 경고

•Anthropic은 가장 앞선 AI 모델들이 점차 스스로 성능을 개선하고 연구 과정을 가속화할 수 있는 방향으로 발전하고 있다고 주장하며, AI 개발 속도에 ‘브레이크를 밟을’ 필요가 있다고 강조

•다만 이러한 주장에 대한 평가는 엇갈리고 있음. 비판론자들은 Anthropic이 IPO를 앞두고 자사 기술의 강력함을 부각하기 위한 마케팅 전략을 펼치고 있다고 해석하고 있음. 반면, 지지자들은 AI 연구 최전선에 있는 기업이 내부 데이터를 바탕으로 제기한 진지한 경고로 받아들여야 한다고 주장

>摘要：“我们相信，让世界拥有放缓或临时暂停前沿AI开发的选项，将对世界有益——以使社会结构和对齐研究能跟上技术进步的步伐。”估值近万亿美元、正冲刺IPO的Anthropic警告，AI“递归自我改进”可能在两年内到来，并罕见呼吁AI开发应“踩刹车”。此举被批评者视为“营销手段”，被支持者视为真诚警示。

>>SpaceX 등 초대형 IPO, 지수 조기 편입 무산되나?…나스닥·러셀은 문 열었지만 S&P는 거부

•S&P 다우존스 지수와 S&P Dow Jones Indices는 현행 규정을 유지하기로 결정하며, 초대형 IPO 기업을 위한 ‘Fast Track‘ 제도 도입을 거부. 이는 SpaceX와 같은 대형 비상장 기업이 상장 직후 빠르게 주요 지수에 편입되는 길을 사실상 차단한 것

•반면, Nasdaq와 FTSE Russell은 초대형 IPO의 조기 지수 편입을 허용하는 방향으로 규정을 완화하며 다른 길 선택

•현재 SpaceX는 지난해 대규모 적자를 기록했고, 유통주식 비율도 약 5% 수준에 불과해 S&P 편입 기준을 충족하지 못하고 있음. 수익성, 유동주식 비율 등 주요 요건에서 모두 기준 미달인 상황

•이번 논쟁의 핵심은 약 20조 달러 규모의 패시브 자금. 이는 수억 명의 미국 투자자와 퇴직연금 계좌에 직접적인 영향을 미칠 수 있어, 지수 사업자들 사이에서도 규칙 완화 여부를 둘러싼 논쟁이 지속

>SpaceX等超级IPO提前纳入指数？纳指、罗素“开绿灯”，标普“守住节操”不跟！ https://wallstreetcn.com/articles/3773929#from=ios

>>사상 최대 IPO, SpaceX 심층 해부
(중국언론)

•SpaceX는 6월 12일 나스닥 상장을 앞두고 있으며, 공모가는 주당 135달러로 예상됨. 기본 공모 규모는 약 750억 달러, 오버얼롯먼트 포함 시 최대 862.5억 달러에 달해 역사상 최대 규모 IPO가 될 전망임. 공모가 기준 기업가치는 약 1.76~1.79조 달러 수준으로 평가

•상장 후에도 일론 머스크는 의결권 82% 이상을 유지하게 됨. 차등의결권 구조를 통해 이사회 장악력을 유지하며 사실상 절대적인 경영권을 행사

•사업 부문별로 보면 스타링크가 핵심 현금창출원으로 자리 잡았음. 2025년 스타링크 매출은 113.9억 달러로 전체 매출의 60% 이상을 차지했고, 영업이익률은 약 39%에 달했음. 반면 스타십 개발과 AI 사업 투자 부담으로 회사 전체는 49억 달러 규모의 순손실을 기록했음.

•AI 부문은 xAI와 X 통합 이후 매출 32억 달러를 기록했지만, 데이터센터·GPU·전력 비용 부담으로 63억 달러 이상의 영업손실을 냈음. 다만 AI를 미래 성장축으로 제시하며 대규모 투자에 나서고 있음.

•회사는 미국 멤피스와 사우스헤이븐에 총 1GW 규모의 AI 데이터센터 ‘Colossus’를 구축 중임. 특히 Anthropic과 2029년까지 총 450억 달러 규모의 AI 컴퓨팅 서비스 계약을 체결했다고 밝히며 향후 현금흐름에 대한 기대를 높임

•또한 Cursor 인수 옵션을 확보했으며, 테슬라·인텔과 함께 반도체 생산 합작 프로젝트 ‘Terafab’도 추진 중임. 장기적으로는 우주 태양광 전력을 활용한 궤도 AI 컴퓨팅 네트워크 구축까지 구상

•상장 이후 수급 측면에서는 나스닥100의 빠른 편입 가능성이 주목받고 있음. 반면 S&P500은 최소 1년 상장 이력과 흑자 요건을 유지하기로 하면서 SpaceX의 조기 편입 가능성을 차단했음.

•재무적으로는 현금성 자산 약 236억 달러를 보유하고 있지만, xAI 인수 과정에서 발생한 200억 달러 브리지론 상환 의무가 있어 IPO 자금 상당 부분이 부채 상환에 사용될 예정

•한편 투자자들이 주목하는 리스크도 존재함. 머스크 중심의 지배구조, 테슬라 및 계열사와의 대규모 내부거래, 유럽 개인정보보호(GDPR) 소송, AI 이미지 생성 관련 집단소송, 데이터센터 환경소송 등이 잠재적 부담 요인으로 지적

•결국 SpaceX는 스타링크라는 강력한 현금창출 사업과 AI·우주 산업을 결합한 거대한 성장 스토리를 제시하고 있지만, 동시에 막대한 자본지출과 높은 현금 소모, 복잡한 지배구조 리스크를 안고 있는 초대형 성장주로 평가받고 있음

>상세 원문 : 深度详解“史上最大IPO”--SpaceX https://wallstreetcn.com/articles/3773924#from=ios

>>로봇(Bot) 트래픽, 사상 처음으로 인간 트래픽 추월?

•인터넷 트래픽이 역사적인 전환점을 맞고 있음. 네트워크 인프라 업체인 Cloudflare의 CEO인 Matthew Prince는 글을 통해, Cloudflare Radar(글로벌 네트워크 트래픽 모니터링 시스템)가 최근 7일간 실시간으로 집계한 결과를 공개. 이에 따르면 전 세계 HTML 웹페이지 콘텐츠에 대한 HTTP 요청 가운데 로봇(Bot) 트래픽 비중이 57.5%로 인간 트래픽 비중인 42.5%를 처음으로 상회

•중국증시 BOE 2거래일 연속 상한가

>京东方A连续第二日涨停。 （来自华尔街见闻）