금일 자료를 통해 금융투자 수급(개인 ETF) 유입에 대해서 언급한 것과 더불어 최근 고객예탁금과 국내 펀드 설정액 급증세도 참고하세요 국내 주식으로의 머니 무브는 더욱 폭증하고 있습니다

[Web발신]
10/27일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] 2026년 전망(2): 주도업종과 주도주는 누구일까
▶자료: https://lrl.kr/dEE1X
*강세장의 특징 중 하나는 주도업종이 변하지 않는다는 점. 주도업종 변화는 예상치 못한 시스템 위기 발생, 지수 급락 이후 새로운 상승 사이클이 시작하는 과정에서 발생

*90년대 Tech 섹터 주도→Tech 버블 붕괴→00년대 투자 섹터 주도→글로벌 금융위기→10년대 소비재 섹터 주도→국제 유가 급락, 중국 경기 둔화, 연준 긴축→20년대 Tech 섹터 주도

*강세장을 만든 주도업종은 그 시대의 이익 증가 견인. ①주도주의 탄생은 높은 투자 증가율을 기반으로 매출이 성장할 때, ②성장은 영업이익률 상승 및 사상 최고치를 경신할 때, ③소멸은 영업이익률이 하락 전환할 때

*26년 S&P500지수 내 비중 확대 업종으로는 반도체, 소프트웨어, 미디어, 기술/하드웨어, 다각화금융, 제약/바이오

*코스피는 위의 S&P500지수 내 비중 확대 업종과의 매출, 영업이익률 연관성이 높고, 코스피 내 순이익 비중과 시총 비중 변화를 적용 시 반도체, 조선, 기계, 2차전지, 에너지, 건강관리, 방산, IT하드웨어 비중 확대 업종

*코스피 리레이팅에 대한 기대 유효. 미국 증시는 시총 1등 기업이 바뀌면서 지수 리레이팅. 90년대 시총 1위 GE에서 마이크로소프트, 00년대 마이크로소프트에서 엑슨모빌, 10년대 엑슨모빌에서 애플, 25년 애플에서 엔비디아로 변함

*이익 규모가 큰(기대가 있는) 기업이 시총 1위가 될 수 있다는 기대 있을 때 지수 리레이팅. 현재 SK하이닉스의 시총 삼성전자 대비 54%. 이전 POSCO의 삼성전자 대비 시총 비율 고점 62%, 현대차와 기아(합산) 비율 고점 64%

*26년 주도주 컨셉 첫번째, 풍부한 현금을 통해 투자 할 수 있고, 투자로 매출이 증가하고 투자 수익성이 높은 기업: S&P500 내 마이크로소프트, AMD, 캐터필라, GE버노바, 뉴몬트, 인튜이티브서지컬, 테슬라 등. 코스피 내 삼성전자, 한화에어로스페이스, 셀트리온, 삼성에스디에스, 두산밥켓, LG이노텍 등

*두번째, 높은 가격전가력을 기반으로 영업이익률 사상 최고치 경신 지속, 영업이익률 상승 시 이익 증가 폭이 큰 기업: S&P500 내 엔비디아, 알파벳, 애브비, GE, 필립모리스, RTX, 우버. 코스피 내 SK하이닉스, HD현대중공업, 한화오션, 현대로템, HD현대일렉트릭, 한국항공우주 등

(컴플라이언스 승인 득함)

📡 주간 퀀트 코멘트 (‘25.10.26, 하나증권 이경수)

✔️지난주 실적 개선 종목군 내년 실적 전망치 상향, 글로벌 실적모멘텀 지속 중
💬암페놀, 데이터센터/통신인프라 및 커넥터/센서 솔루션 강세 부각
💬버티브 데이터센터/AI인프라 관련 열관리, UPS 등 핵심 디지털 인프라 제품 수요 확대
💬램리서치, 반도체 장비 수요 증가 및 고급 패키징 기술력 등으로 실적 상향
💬금주 목요일 실적 예정인 애플 실적 리비전 상향 크게 부각, 아이폰 17 판매 호조 및 서비스 매출 상향, AI 관련 인프라 및 인력 배치 확대 기대감 반영
💬또한 금주 마이크로소프트, 알파벳, 메타 실적 예정, 추정치는 소폭 상향 정도, 클라우드 및 AI 성장 모멘텀이 주가되는 실적일 것, 또한 CAPEX 증가 등 비용 관련 이슈도 체크 필요
💬반도체 및 장비 업종의 강한 이익모멘텀 부각, 해당 비중 큰 미국 및 한국, 대만 실적모멘텀 부각 형국

✔️ 업종별 흐름
👍 글로벌 상향 업종
💬mREITs
• 금리 하락 기대 → 재융자 및 주택거래 활성화 기대 증가
• 주택공급 부족 및 주택가격 유지로 신용환경 안정
• 일부 mREIT 실적 서프라이즈 등장
💬Metals & Mining
• 중국의 경기 부양 기대 등이 금속수요 회복 신호로 작용
• 공급 제약 심화 → 구조적 수급 개선 기대
• 원자재 가격 반등 흐름
💬Software
• 클라우드·AI·기업 디지털화 지속 → 소프트웨어 수요 확대
• 기업 실적 개선 및 마진 회복 기대
• 구독 모델 확대 및 비용 구조 개선 관측
💬Consumer Finance
• 소비자 신용 회복 및 대출 증가 기대
• 금리 안정 또는 하락 시 대출 활성화 가능성
• 소비자 금융사들의 대출 포트폴리오 안정화 조짐
💬Electronic Equipment, Instruments & Components
• 전자기기 수요 회복 및 기술 전환(예: 메모리·5G) 수혜 기대
• 계측·계량 장비 및 반도체 설비 관련 부품 수요 증가 가능(암페놀 등)
💬Technology Hardware, Storage & Peripherals
• 데이터센터·클라우드·AI 확대로 스토리지 및 주변기기 수요 확대
• PC·노트북 회복 및 기업 하드웨어 교체 사이클 기대
• 하드웨어 업종 밸류에이션 리셋 가능성
💬Semiconductors & Semiconductor Equipment
• AI·클라우드·데이터센터 확장에 따라 반도체 수요 급증 기대
• 반도체 장비 시장이 2025년 사상 최대치 갱신 전망
• 정부 보조금 및 반도체 공급망 재편 수혜

🥲 글로벌 하향 업종
💬Household Durables
고금리 여파로 주택/리모델링 큰지출이 아직 둔함 → 판가 인하로 마진 압박.
💬Airlines: 유가/SAF 등 연료+운영비 급등, 운영 차질 → 가이던스 하향, EPS 컨센서스 컷.
💬Trading Companies & Distributors: 전자·산업재 유통에서 고객이 신규 발주보다 재고 소진 -> 매출/마진 둔화 예상 → 컨센서스 낮춤.
💬Health Care Providers & Services: 간호 인건비 등 비용 레벨 상방 고착 vs 수가 인상 속도 느림 → 병원/의료서비스 마진 회복 지연 → 추정치 보수화.
💬Auto Components: EV 수요 둔화, OEM 가격압박, 구조조정 증가 → 2025~26년 이익률 가정이 지속 하향
💬Marine: 해운 운임 정상화 + 선복 증가 + 친환경 규제 비용 부담 → 팬데믹 호황 때의 초과마진이 사라지며 이익 추정치가 단계적으로 낮아짐.

✔️ 글로벌 종목 실적 리비전
👍상향 주요 종목: 암페놀, 버티브홀딩스, 램리서치, 인투이티브서지컬, 캐피탈원, 인텔, 뉴몬트, 프롤로지스, 아그니코이글마인스, GE버노바, 무디스, 바클레이스, 브룩필드, GE, 보잉, RTX, 카바나, 보스턴사이언티픽, 닌텐도, IBM, 애플, 에퀴닉스, 3M, 스포티파이테크, TSMC, AMD, 록키드마틴, 모건스텐리 등

🥲하향 주요 종목: 텍사스인스트루먼트, 엘레방스헬스, 테슬라, 메이츄안, 허니웰, 지멘스에너지, 티모바일, 알리바바, 소프트뱅크, 디어앤코, 다나허, 셰브론, 유나이티드파슬, 스트러터지, 사노피, 스타벅스, 프로그레시브, 코인베이스, 유니온퍼시픽, 유니레버 등

✔️ 국내 실적 전망 (코스피 3Q25F YoY +13.1% 예상, 이익 반등 지속)
💬3Q25F OP 추정치: 78.3조원 (1개월 +0.4%, 1주전대비 +0.1%)
💬올해 OP 전망치: 292조원 (1개월 +2.2%, 1주전대비 +0.7%)
💬한국 이익 추정치 상향 추세, 특히 내년 26년 한국 OP 이익 추정치는 1개월간 +8% 상향(378조원), 26년 OP 증가율 +29%까지 상향

✔️ 국내 대형주/업종/종목 리비전 특징(26F OP 기준)
👍 상향: 삼성전자/SK하이닉스/삼성바이오로직스/HD현대중공업/한화에어로스페이스/한화오션/SK스퀘어
🥲 하향: LG에너지솔루션/현대차/기아/셀트리온/LG화학/POSCO홀딩스/카카오/알테오젠

👍'26F OP 상향 업종: 반도체/디스플레이/조선/자동차부품/철강/건자재/전기장비/방송엔터
🥲'26F OP 하향 업종: 항공/건설/상사/섬유의복/화학/화장품/제약/해운/자동차/게임/호텔레저

👍'26F OP 상향 주요 종목: 롯데관광개발/효성/LG디스플레이/한올바이오파마/삼성전자/한온시스템/OCI홀딩스/엘앤에프/SK하이닉스/카카오게임즈/삼성중공업/심텍/삼성SDI/S-Oil/HD현대일렉트릭/미래에셋생명/HD현대/한화엔진/원익IPS/삼성바이오로직스/HD현대중공업/HD현대마린엔진/유진테크/DB하이텍/이오테크닉스/유한양행/SK케미칼/한국금융지주/F&F

✔️ 국내 수급 특징 (지난주 금요일 기준)
💬외국인: 중형주 및 고배당 스타일에만 순매수
코스피 -8,000억원, 코스닥 -500억원
순매수 상위: 디스플레이, 기술하드웨어, 상사, 조선, 정유
순매도 상위: 내구소비재, 건강관리장비, 은행, 증권, 상호미디어
💬연기금: 대형주 및 소형주 베팅
코스피 +570억원, 코스닥 -690억원
순매수 상위: 정유, 화학, 철강, 상사, 증권
순매도 상위: 디스플레이, 항공, 해운, 유통, 필수재

✔️ 금주 주요 일정
💬10.27(월) 미국 신규 주택판매 / 한화오션, 포스코홀딩스, 포스코퓨처엠, 기업은행, NH투자증권, 현대건설, NXP세미컨덕터즈
💬28(화) 미국 CB 소비자신뢰지수 / 삼성바이오로직스, 신한지주, 하나금융지주, 삼성SDI, 비자, 유나이티드헬스, 아메리칸타워
💬29(수) 미국 원유재고, FOMC / SK하이닉스, 두산에너빌리티, 삼성물산, 우리금융, 삼성전기, 아모레퍼시픽, 엘엔에프, 마이크로소프트, 알파벳, 메타
💬30(목) 미국 GDP / 현대차, KB금융, 현대모비스, 두산, HD마린솔루션, 현대글로비스, 키움증권, 삼성증권, LGD, 애플, 아마존닷컴, 일라이릴리, 마스터카드
💬31(금) 미국 근원 소비지출물가지수 / 기아, LG화학, SK이노베이션, 한화시스템, 엑슨모빌, 애브비, 셰브론

✔️ 퀀트 코멘트 요약
💬지난주 IT 기업 실적 호조와 금주 빅테크 기업(애플, MS, 알파벳 등)들 실적 상향 부각되며 어닝 서프라이즈 흐름 지속 가능성 부각, 한국 및 미국, 대만 실적 상향 지속
💬미국 배당 스타일 반등세 관찰, 실적 팩터 역시 지속 상승 중
💬한국 반도체 실적 상향 지속 가운데, 조/방/원 실적모멘텀 꾸준히 이어지는 중
💬원화 약세 부각되며 외인 국내증시 매수세 둔화, 다만 고객예탁금 및 국내펀드 설정액, ETF 설정액 등 개인 수급 유입은 크게 늘어나는 상황
💬한국 배당주와 미국 실적주 관심 지속 필요

하나증권 국내외 시황 김두언
[Doo It Now] 다 같은 한국이 아닙니다

▶자료: https://lrl.kr/WPxf

* 4천피를 목전에 둔 상황에서 달러-원 환율이 추세적으로 상승세(원화 약세)를 보이는 근본적인 이유는 정부와 기업이 다르게 인식되기 때문이다.
* 10월 FOMC에서 양적 긴축(QT) 종료가 예상된다.
* AI 혁명과 함께 한국 반도체 산업의 확장 사이클이 이어진다.
* 유동성 확대와 반도체 산업 호조의 결론은 외국인 순매수가 집중된다는 것이다.
* 여주사. 여전히 주도주를 사야한다.

(컴플라이언스 승인 득함)

[하나증권 퀀트 이경수] 국내 대형 기관이 국내주식 매도를 멈추면 생기는 일

▲ 기관들의 국내 주식 순매수 전환 진행 중, 그 이유와 전망은?
- 첫째는 펀더멘털 상향 반영일 것. 특히, 반도체 위주로 급격한 실적 모멘텀이 발생, 내년 반도체 OP 추정치는 지난 3개월간 50% 이상 상향 조정
- 둘째는 배당 상향 정책 등 한국 주식 시장 환경 개선 요인
- 셋째는 개인들의 배당 정책 등을 기대한 ETF 설정액 폭증 추세에 따른 기관 매수
- 넷째는 현 정부의 국민연금 국내 주식 비중 상향 요구 가능성과 국민연금 보험료율 상승 및 운용 성과 개선에 대한 기대감
- 추가로, 정부의 입김 및 보험료율 상승을 고려하지 않아도 2029년에 예상되는 1,555조원의 국민연금 자산 규모 중 13%(29년 예정)인 202조원이 한국 주식 규모로 예상
- 참고로 올해 말 예상되는 1,272조원의 자산 중 14.9%(목표 비중)는 190조원 수준, 국민연금은 향후 3년간 오히려 국내 주식을 순매수해야 함
- 또한, 국민연금 보험료율 상승과 수익률 개선 등의 미래 운용 규모의 상향 추정으로 향후 연기금의 국내 주식 매도 가능성은 낮다고 판단

▲ 기관 장세의 특징과 주력 알파 컨셉은?
- 최근 기관 투자자들의 매수 및 매도 거래 비중이 두드러지게 증가하고 있는데, 이는 과거 2000년~2010년 시기에 펀드 붐으로 인해 기관이 주도했던 시장과 유사한 양상
- 기관 주도 장세에서 주목해야 할 특징은 코로나 이후 이어진 기관의 매도 패턴과 그 시기 기관 순매수 종목군의 성과 관계. 중장기적으로 지속된 기관 순매도는 국내 주식 비중 축소와 액티브 펀드 환매를 유발, 기관 보유 종목들의 성과를 구조적으로 제약
- 그러나 작년 하반기 이후 기관의 순매수 전환 흐름 뚜렷해지며 기관 매수 종목군의 주가 흐름도 완화. 따라서 기관이 순매수를 지속한다면, 이들 종목이 시장 알파의 핵심 축이 될 가능성
- 다만, 단기적으로 11~12월 계절성 측면에서 기관 순매수 상위 팩터 성과의 부진 고려. 계절성보다 현재 기관 매수 전환이 더 크다는 판단으로 실적 개선이라는 조건에서는 계절성을 이번 모델 포트폴리오에는 고려하지 않았음
- 결국, 그 외 연말 계절성 측면에서 거래대금 상위 및 주가 낙폭과대, 공매도잔고 상위, 신용융자 상위 등의 성과가 높은데, 해당 팩터들과 구조적 알파 팩터인 기관 순매수 상위 및 실적 상향 팩터를 고려하여 종목군 구성

▲링크: https://bit.ly/4oyLb6i