오늘 종가부터 월말일까지 편입종목군의 허들을 넘어야 신규편입이 가능합니다 LIG넥스원은 확정이고 간당간당한 두산 효성중공업은 확정을 위해 끌어올리는 수급이 보이네요 마린솔루션 현대미포 현대건설 등은 종목수 증가 이슈가 없다면 다음 11월 신규 편입 가능성 상위 종목으로 분류됩니다

[Web발신]
7/21일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] 시장은 관세를 어떻게 감당할 것인가
▶자료: https://bit.ly/3GHvM3j
*미국은 매크로 측면에서 불확실성 지속. 8/1일 관세 부과로 미국 불확실성지수는 4월(상호 관세 발표) 이후 가장 높은 수준. 25년 2분기 미국 관세 수입이 대폭 증가했지만, 25년 이후 순이자 비용은 국방비를 넘어섬

*현재 미국 경기가 양호한 편이라 물가 상승에 대한 우려가 크게 부각되지는 않음. 그러나 미국 경기선행지수는 6월 전망치(MoM -0.2%)를 포함 7개월 연속 전월대비 하락세를 보이며 전년동월대비(YoY) -4.0% 수준. 이는 6월 CPI 2.7%(YoY)보다 낮음. 10년물 국채금리에서 기대인플레이션(BEI)은 연초 이후 7bp 상승, 성장률을 보여주는 실질금리(TIPS)는 -29bp나 하락

*관세로 인한 물가 불확실성 때문에 연준이 기준금리를 인하하지 못한다면, 재정 건전성 개선이 쉽지 않을 수 있고 경기 불안 지속될 가능성 높음

*관세에 대한 고민은 기업 측면에서 보면 두 가지. 첫번째는 기업의 수익성(P) 악화. 매출 원가가 상승하면서 영업이익률 하락 압박으로 이어짐. 특히 기업의 비용 상승이 제품 가격 상승으로 전가되지 못하면 영업이익률 하락. 최근 미국 식품&생필품 유통기업의 영업이익률 정체와 주가 하락이 이를 보여주는 사례

*두번째로는 교역 물량 감소. 국내와 중국의 최근 수출물량(Q)은 증가세를 보이고 있지만(국내와 중국 YoY 7%, 12%), 미국 수입물량 증가세는 원유를 제외해도 급감(3월 33%→ 5월 3%). 관세 부과 이전 선제적으로 수입이 증가했다면, 이후 수출물량이 감소할 가능성

*관세라는 변수로 기업 선별 시 가격 전가력 중요. ① 매출원가비율 상승 이후 1개 분기 시차를 두고 영업이익률이 상승(생산 비용을 판매 가격 상승으로 이전)하고 상승 확률도 높은 기업들에 관심. 메타, 오라클, 팔란티어, 코카콜라 등이 여기에 해당(미국 기업 리스트 도표 16 참고)

*② 국내 기업 선별에는 추가 조건 필요. 매출액은 [마진*물량]. 코스피는 물량(Q) 증가 여부가 매출액을 결정하는 중요 변수

*기업별로는 물량이 감소해도 가격 전가력이 우수하거나, 제품 믹스 개선(고마진 제품 비중 증가) 등을 통해 매출액이 증가하는 기업들 존재. 삼성바이오로직스, HD현대중공업, 한화오션, 한국전력 등과 같은 기업이 여기에 해당(국내 기업 리스트 도표 17 참고)

(컴플라이언스 승인 득함)

📡 [주간 퀀트 코멘트] '25.7.20 하나증권 이경수

✔️ 관세 우려에도 미국 위주 실적 상향
💬 반도체 및 투자은행 실적 상향 핵심 축 유지 지속
💬 네버 엔딩 스토리, AI 수요로 엔비디아와 AMD 글로벌 실적 상향 기여도 최상위
💬 시티그룹 및 JP모건, 골드만삭스, BOA 등 미국 투자은행 실적 상향 크게 부각
  (주식 및 금리의 변동성 완화로 주식 및 채권 트레이딩 수익 급증, IB 활동 회복, 순이자마진 개선 등)

✔️ 리츠 수혜 부각
💬 금리 하향 기대감과 리츠 금리 부담 완화 등 수혜인
  - 웰타워: 고령화 증가로 시니어 주거 및 의료 서비스 확대
  - 크라운캐슬: 5G 커버리지 전국화로 타워 임대 수요 증가

✔️ 우주항공국방 업종의 실적도 상향
💬 록히드마틴: F-35 전투기 납품 확대 및 페트리어트 미사일, 프리지션 스트라이크 미사일 수주 확대
💬 RTX: 골든 돔 등 미사일 방어 시스템 수요 증가

✔️ 글로벌 상향 업종
💬 모기지투자, 금속광물, 투자은행, 독립전력&신재생생산자, 우주국방(방산), 반도체

✔️ 글로벌 하향 업종
💬 건강관리장비, 해운, 가정내구재, 건자재, 가스유틸, 자동차, 섬유의복, 상호미디어, 에너지, 바이오

✔️ 실적 상향 주요 종목
👍 웰타워, 발레로에너지, 크라운캐슬, 시티그룹, 트레벌러스, JP모건, 골드만삭스, GE, 프리포트맥모란, 오네옥, 스왑, 프롤로지스, 보잉, 인터액티브로커스, 뉴몬트, 프로그레시브, 존슨앤존슨, AMD, BOA, 마이크론테크, 엔비디아, 웰스파고

✔️ 실적 하향 주요 종목
🥲 브리스톨마이어스큅, 볼보, 유나이티드헬스, 코인베이스, ASML, 알파벳, 글렌코어, 옥시덴탈페트릴리옴, 마이크로스트레터지, 로블록스, 셰브론, 메이츄안, 쉘, 인텔, 스타벅스, 컴캐스트, 알리바바, 메타, 우버테크

✔️ 코스피 2Q25F 실적 및 연간 OP 하향폭 심화
💬 2Q25F OP 추정치: 69.4조원 (-2% MoM)
💬 2025년 연간 OP 전망치: 289조원 (-2% MoM)

✔️ 2Q25F OP 상향 업종
💬 증권, 방산, 은행, 조선, 항공, 화장품, 상사

✔️ 2Q25F OP 하향 업종
💬 2차전지, 정유, 디스플레이, 철강, 기술하드웨어, 방송엔터, 가전, 게임, 화학, 자동차, 유통

✔️ 2Q25F OP 상향 주요 종목
👍 카카오페이, 한국금융지주, 미래에셋증권, 넷마블, 롯데지주, 키움증권, 코리안리, LG화학, 유한양행, NH투자증권, 리노공업, 풍산, 에이피알, 한화솔루션, 파마리서치, 한화오션, LG에너지솔루션, 삼성증권, 대한항공, 하나금융지주, 한화엔진, DB손해보험, LG유플러스, HD현대, KT, 팬오션, KB금융, 현대로템, 한화시스템, BNK금융지주, 실리콘투, 한미약품, HD현대인프라코어, HD한국조선양, SK하이닉스, SK스퀘어

✔️ 지난주 국내 수급 특징
💬 외국인: 시장 매수 재개, ‘고배당’ 스타일 집중 매수
  - 코스피 +8,800억 / 코스닥 -1,400억
  - 순매수 상위: 방산, 기계, 호텔레저, 기술하드웨어, 반도체
  - 순매도 상위: 가전, 철강, 건자재, 보험, 소프트웨어

💬 연기금: 시장 중립적 스텐스 지속, 고배당 및 가치주에 선별적 관심
  - 코스피 -1,700억 / 코스닥 -280억
  - 순매수 상위: 철강, 상사, 항공, 해운, 보험
  - 순매도 상위: 상호미디어, 가전, 음식료, 건설, 내구소비재

✔️ 지난 주말 센티먼트 횡보 수준
💬 VIX -0.7%(16.4), 엔/달러 +0.15%(148.8), 달러인덱스 -0.25%(98.5),
  미국 10년물 금리 -4bp(4.42%), 필라델피아반도체지수 -0.1%, 금 +0.39%

🗓️ 금주 주요 일정

7.21(월): 우리금융지주, 버라이즌

7.22(화): 미국 FED 파월 의장 연설 / HD현대일렉트릭, 코카콜라, 필립모리스, RTX

7.23(수): 미국 기존주택판매, 원유재고 / 삼성바이오로직스, LG씨엔에스, LG이노텍, 아모레G, 알파벳, HD현대인프라코어, 테슬라, IBM, GE베르노바

7.24(목): 미국 실업수당청구, PMI, 신규주택판매 / SK하이닉스, 현대차, KB금융, HD현대중공업, 기업은행, 삼성중공업, 하니웰, 유니온퍼시픽, 블랙락, 인텔, 뉴몬트, 디지털리얼

7.25(금): 두산에너빌리티, 기아, 신한지주, 현대모비스, 하나금융지주, 두산

🎯 퀀트 총평
💬 미국 반도체 및 투자은행 실적 상향, 길고 굵게 이어져
💬 한국은 관세 우려 등으로 실적 하향 부각(2차전지, 자동차, 반도체 위주)
💬 외인은 국내 고배당 스타일 위주로 매수 재개, 소프트웨어 매도세
💬 기관은 지수 단기 고점 우려로 중립적 스탠스, 고배당·가치주에만 선별 매수
💬 금주 파월 연설로 금리 안정화 방향성 확인
💬 수요일 알파벳·테슬라, 목요일 SK하이닉스·현대차, 금요일 두산에너빌리티 실적 주목
💬 한국 실적모멘텀 약화는 분명,
  하지만 한국 시장 핵심 상승 동력:
  👉 미국 기업(반도체) 이익 모멘텀
  👉 정부 배당소득세 분리 과세 기대감

하나증권 국내외 시황 김두언
[Doo It Now] 이재명 정부 상법 및 세법 개정이 우선주에 미치는 영향
▶자료: https://bit.ly/3IETRbK

* (결론적으로) 세법 개정은 우선주에 긍정적
* 이재명 정부의 세법 개정 발표가 가시권에 들어왔는데, 이번 개정의 핵심은 세수 확대이지만 자산시장 관점에서는 증시부양. 부자감세 철회(법인세 인상, 대주주 양도소득세 기준 하향, 증권거래세 인상)와 배당소득 분리과세, 대주주 요건 하향이 뜨거운 감자
* 부동산에 편중된 가계 자산의 재분배(리밸런싱)를 유도하는 이재명 정부의 상법과 세법은 다방면에서 우선주에 영향을 미침
* 첫째, 3%룰을 포함한 의결권 강화는 제한적이지만 부정적. 의결권이 없는 우선주보다 보통주 유인을 높이며 이는 우선주와의 괴리율을 확대시키고 우선주의 배당 수익률을 높임. 부정적인 효과가 제한적인 이유
* 둘째, 자사주 소각 의무화는 EPS(주당순이익)와 DPS(주당배당금)를 상승시킴. 긍정적
* 셋째, 배당소득 분리과세는 절세 효과로 긍정적
* 넷째, 대주주 요건 하향은 양도세 부담 확대로 부정적. 연말 매도 물량 출회 가능성

[하나증권 퀀트 이경수] 8월 MSCI KOREA 신규 편출입 예상

※ LIG넥스원, 효성중공업, 두산 등 신규편입 예상 ※
▲ 종목 수 6개 정도 증가 예상
- 이번 8월 MSCI KOREA 프리뷰의 핵심은 한국 편입 종목 수의 증가 가능성(8월 리뷰일은 8월 13일 오전)
- 지난 5월 대비 8월 MSCI KOREA의 가격 기준인 현재 시점의 선진국시장 대비 한국의 초과성과(USD 기준)는 +8.3%p로 MSCI KOREA 종목 수는 기존 81개에서 87개까지 +6개 증가할 것으로 예상(보수적 추정)
- 과거 올해 2월 MSCI 리뷰에서 한국의 종목 수가 11개 감소, 당시 선진국대비 한국지수 성과는 -8.6%p
- 이번 신규 편입 예상 종목은 가능성 높은 순서로 LIG넥스원, 효성중공업, 두산, HD현대미포, 현대건설, 펩트론, 한화솔루션, 삼성증권, 파마리서치 총 9개 종목
- 종목 수와 무관하게 시총 및 유동시총 요건 기준, 자력으로 편입될 수 있는 종목은 LIG넥스원, 효성중공업이고 그 다음부터는 종목수에 따라 편입 확률 상이
- 편출 종목은 LG이노텍, CJ제일제당, SKC 총 3개 종목(시총 및 유동시총 편출 허들 하회)
- 8월 리뷰일 전후로 이번 편입 종목 후보 중 편입되지 못한 종목군과 현재 기준 차상위 후보인 키움증권, LS, HD현대마린솔루션 등은 11월 MSCI 편입 기대감 부각될 것(MSCI 편입 후보 베팅 타이밍 빨라짐)

▲ 링크: https://bit.ly/454Cadb