​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи упал на 1%:
Валюта выросла на 0,4% на фоне огромного притока нетто-лонга от физиков перед параметрами покупок Минфином (объявят в среду в 12:00, консенсус: 5-6 млрд покупки/день. Если больше - порастем, а если меньше - под этим тяжелым навесом можем пойти в лои, ибо выручка экспортеров от нефти по 7300 руб/бар. в апреле будет давить уже в конце мая (сейчас доходит выручка от марта).
Нефть растет на 4,5%, золото падает на 2%.

Иран-США: хаос продолжается.
Вместо вывода блокады видим следующее: Иран заявляет о расширении зоны контроля, чтобы охватить не только Ормуз, но и альтернативные маршруты. До этого прилетело по кораблю США.
Что дальше - в ОАЭ случился сильный удар от беспилотника Ирана по Фуджейре, на что США и Израиль готовят ответку.
Нефть ракетит, конфликт снова затягивается, идея в российской нефтянке все больше появляется (хотя рынок попросту сливает все и вся, не видя, что в том же Лукойле могут быть 2-значные дд с первой цифрой «2»).

Перемирие на День Победы:
Путин согласовал перемирие с Украиной в честь дня победы, на что вчера утром Зеленский начал грозить атаками дронов на параде и отказом на перемирие.
Уже вечером Зеленский объявляет перемирие с 6 мая, на что Россия пока ответ не дала. Это чуть-чуть подбодрило рынок.
РФ соглашается - еще порастем
Нет - откатим снова к 2600.

Акции:


1)Русагро: дежавю
На прошлой неделе к Мошковичу объявили антикоррупционный иск о обращении государству доход имущества «Русагро». Это обозначает аукцион и продажу акций (кейс ЮГК). Ориентир - средняя за 6 месяцев в 118 руб ~, но:
-Сделка может затянуться, как в ЮГК (сейчас уже 9 месяцев мы не знаем нового владельца)
-Цену могут как в кейсе с ЮГК пытаться сбить
-Могут были стоп-торги: этого никто не хочет
Вчера новость была дополнена: арест на имущество Мошковича был наложен и на его долю акций (хотя это не отменяет вероятность стоп-торгов у нас), доля пойдет в доход государства.
Как в кейсе с ЮГК может пройти аукцион по продаже, затем оферта.
Участие в подобном скорее приравнивается к казино, а учитывая кейс, в Русагро также помотает во все стороны.


2)Евротранс: отчет за 2025г
-Выручка 266 млрд (+43% г/г)
-EBITDA 20,9 млрд (+24% г/г)
-Чистая прибыль 4,8 млрд (-14% г/г)
Куда важнее снижение FCF в 2 раза с -3,8 млрд до -6,7 млрд, а чистый долг вырос до 3,2 ND/EBITDA с 2,7Х.
Компания в теории даже дивиденд должна заплатить в 0,6-2 руб за 4кв (суммарно 22-24 руб получится за 2025г).
В акциях делать нечего, а в облигациях опасно: с одной стороны компания всегда как-то выкручиваются от банкроства (и делала это до публичности), но и конъюнктура на рынке хуже раннего, поэтому в компаниях которые уже давали плохие сигналы - я бы не сидел.


3)Россети Северо-запад: таящие надежды?
30 апреля СД приняло решение не выплачивать дивиденд за 2025г, хотя, судя по падению котировок, многие ожидали обратного. Почему:
-За 2025г нарастили ЧП по РСБУ в 1,7x
-ND/EBITDA всего 0,29х
-В ИПР рекомендовано заплатить 50% от ЧП, выходил бы большой дивиденд: 0,027 руб.
Однако высокий капекс и проблемы с чистым денежным потоком не дают этого сделать, поэтому инвест-кейс прямиком откладывается на год, ибо там надежда многих будет возвращаться к выплате.
Если утвердят следующим летом, да, тут есть 2-2,5 икса, но нужно наблюдать и смотреть отчеты.
Компания остается самой дешевой на рынке по мультам: 1,5 P/E 2026г и 0,5 P/B, но драйверов к переоценке в моменте нет.
Ждём отчетов и следующей весны.


Итоги:
Рынок остается очень слабым: на растущей нефти падают даже нефтянники - вероятно, слухи про открытую форточку нерезидентов являются правдой.
2600 почти потрогали, сейчас ждём ответа РФ на перемирие Украины.
Уже завтра узнаем параметры покупок валюты и принт по инфляции. Терпения нам!

Отличного дня, друзья!

​​Обзор моего портфеля на май


Считаю, что делать подобные рубрики важно, особенно в моменты, когда рынок чувствует себя особенно плохо.

Давайте начнем с конъюнктуры:
1)Рублебочка в начале года стоила около 3000-3300 руб, сейчас 7500 (а если девал начнется - вообще сказка для экспортеров). Это снижает риски для бюджета, отодвигает вправо налоговые риски => для экономики хорошо.
Да, открытие Ормуза будет неприятно для рынка, НО инфраструктурные изменения шлейфом будут идти за нами вплоть до года (т.е нефть по 60-65$ нескоро).
2)Валюта пока расти не хочет, но уже завтра Минфин объявит покупки: это либо будет перекрывать ~2/3 от продаж экспортеров, либо даже заставит рубль ослабляться.
Но у этого фактора есть и положительные моменты - более низкая инфляция, отсюда потенциал снижения ставки.
3)Новостной фон не предполагает какое-либо новое санкционное давление

Но есть и плохое:
1)Удары по нашим НПЗ все-таки негативный фактор для экспортеров, хоть они не убивают весь рост выручки из-за роста нефти. Отсюда вытекает эскалация СВО, это не нравится рынку.
2)Рынок сливают роботами, причем, нельзя исключать, что это выход нерезидентов (что тоже не так плохо, ибо рынок очищается и ему проще будет потом расти).


Сейчас я выделяю 3 основные группы активов, которые интересны:
А)Защита от эскалации Иран-США и ставка на нефтянку (и ее потенциальный рост дивиденда)
Б)Дивидендные фишки, которые к июню-июлю (див. сезон) могут переставиться вверх
В)Дешевые и растущие компании.


Категория А:
(1) Газпром
2% от портфеля тут, ибо судя по отчету за 2025г компания оптимизировала свои затраты, а в 2026г мы уже видим рост прибыли за счет роста цен на Европейский TTF. Спекулятивно тут тоже есть идеи: любые перемирия, переговоры и поездки в Китай президента - могут драйвить компанию.

(2)Лукойл, Татнефть преф и Башнефть преф.
Если цены на URALS сохранятся 85-90$+ на протяжении ещё 2х месяцев, а после конфликта продержатся выше 60-70$ - тут рисуются двузначные див. доходности за 2026г.
При этом, есть санкционные послабления от США (чтобы скинуть цену на нефть).


Категория Б:
(1)Сбер
Отчеты месячные выходят рекордными, оценка скор. 0,75 P/B (дисконт 25%), див. доходность 2026г уже 14%, а текущая отсечка будет в ~12% при потенциальной ставке к июлю в 14% (так дешево обычно не отсекается).

(2)МТС
Здесь доходность 16%, что выше КС при том, что отчеты выходят не самые плохие, а долг можно покрыть продажами активов.
При этом, дивиденд в следующем году может увеличиться до 40 руб (вместо 35 руб сейчас).
Да, тут наверное страшно расчитывать на долгосрочное удержание позиции, но в моменте тут проблем особых нет.

(3)Транснефть
Квазиоблигация с дивидендом в 200 руб в 14,4% при ставке в 14,5%


Категория В:
(1)Т-банк и совкомбанк.
В обоих случаях отчеты кв/кв лучше и лучше и хоть во втором банке менее качественный портфель займов, он стоит 0,67 P/B с потенциальной рентабельностью на капитал в 25-30%, Т стоит 1 капитал с бОльшей рентабельностью.
Сюда также добавим МТС-банк, доля в котором у меня осталась.

(2)Яндекс, Аренадата, базис.
Растущие бизнесы, которые делают уникальный продукт, спрос на который останется.
Компании стоят по 4-6 EV/EBITDA 2026г, что дешево для компаний роста.
Сегодня Яндекс, кстати, объявил о байбеке в 50 млрд.

(3)Мать и дитя и Х5.
Это более консервативные ставки.
(4)Промомед.
Самая дешевая растущая компания с мультом 4 EV/EBITDA. Сегодня объявила о первых дивидендах.

Все доли на Экранах.


Остальное:
30% - это валюта. Я не жду существенного девала при такой нефти и нетто-лонге физиков, но и как хедж- позицию нельзя отрицать такую ставку.
25% - консервативная часть. В основном это TMON и ОФЗ 26248, которые я смогу продать если рынок ещё сильнее продадут.


Резюме:
Постарался максимально по делу описать свою текущую аллокацию: из глобальных изменений добавилась ставка на нефтегаз и увеличены хорошие компании по типу Сбера, Яндекса и Т.
Надеюсь, было полезно!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,8%:
Утром прошли маржинколы и закол 2690, после увидели отскок на 1,5%.
Вопрос расконверта/роботов остается открытым - они управляют рынком, пока что мы получили лишь глоток воздуха (хотя фон не негативный при такой нефти).
Нефть откатила на 2,5%, валюта немного подросла.

Сегодня в 12:00 Минфин объявит параметры покупок валюты:
На этом фоне физ. лица увеличили лонг по вечнику юаня до 13 млн контрактов (с 5) - это очень опасно, ибо фикс на факте может быть больным.
Если покупки в день будут составлять на 5-7 млрд руб, рубль может вновь укрепиться к середине-концу мая (ибо валютная выручка с каждым днём доходит все больше, сейчас доходят апрельские продажи).
Если будет 10 млрд+ нетто-покупки, да, это может помочь ослаблению рубля, но если будет сильный задерг к концу месяца, я бы тоже присмотрелся к спекулятивному шорту (не затрагивая основную позу по валюте).

Акции:


1)Промомед: первый дивиденд
Компания рекомендовала 8 рублей на акцию или 2% дд за 2025г - это 46% от ЧП.
Рынок ждал чуть меньше, НО, если продолжат платить 40-50% и расти по гайденсу до 2028г - дивиденд будет уже двузначным.
Оценка снова недорогая: 4 EV/EBITDA (от последнего отчета на 5% откатили) - снова вернул позицию на 1% от депо.
Компания остается одной из самых растущих, поэтому за отчетами слежу.


2)Хедхантер: первый позитивный сигнал.
Вышел отчет о рынке вакансий и резюме на апрель:
-Индекс ХХ (кол-во людей на одну вакансию): 10,3 (было 11,4 на пике)
-Кол-во вакансий: +2%
-Кол-во резюме -8%
Теперь важно следить: будет ли мес/мес ситуация улучшаться, ибо поймать дно цикла в хорошем бизнесе при снижении ставок - хорошая идея.
12 мая у компании див. отсечка, а 15 мая отчет за 1кв: будем смотреть, насколько улучшилась (надеюсь) ситуация в цифрах.
Также 1,5% в портфеле держу (добирать, только если по 2500-2600 или на подтверждении разворота конъюнктуры)


3)Фосагро: отчет за 4кв 2025г
-Выручка 132 млрд (-3% г/г)
-EBITDA 35,2 млрд (-27% г/г)
-Чистая прибыль упала в 2 раза до 13,6 млрд
Кейс фосагро изменился из-за увеличения расходов, особенно на серную кислоту (с 3 млрд до 12), при таких вводных компания стоит 8 прибылей, что выше мультипликаторов широкого рынка.
Идеи особой тут нет, ибо расходы только растут, хоть и растет удобрения - поэтому нужен дисконт в акциях в 20-25%, чтобы было интересно при текущих вводных.


4)Самолет: рано пугаться.
Вчера утром вышла новость о техническом дефолте и невыплате на один из купонов, что повлекло падение бондов на 5-6%.
По заявлению компании деньги были отправлены 4 мая, а вчера появился автоматический статус о неисполнении из-за задержки денег банком (скорее всего из-за праздников).
Поэтому назвать это плохим сигналом для эмитента нельзя, это важно понимать. В моменте позиции в акциях нет, но как ставка на снижение ставки - все еще на радаре.


5)М.Видео: кошмарный 2025г
-Выручка 325 млрд (-28% г/г)
-Чистый убыток 62 млрд (х3 г/г)
-Опер. убыток 30 млрд руб
Самое интересное, что даже проведение допки по ~60 руб не поможет компании погасить долг в 150 млрд руб. долг равен 15ти капитализациям, а убыток на акцию 357 руб при цене в 65.
Маркетплейсы убили бизнес и он при условии того, что ЦБ не будет более активно снижать ставку к концу года может придти к банкротству/рефинансированию.
Идеи тут в моменте нет, причем даже шортовой: этих позиций слишком много, а это в октябре 2025г сыграло очень злую шутку (со мной, в том числе).


Итоги:
Кроме объявления параметров покупки Минфином ждём принт по инфляции (может снова 0?) - часто ОФЗ заранее закладывают то, что объявит росстат в 19:00.
Перемирие от Украинской стороны началось сегодня - будем смотреть на ответ РФ.
Май обещает быть интересным как на отчеты за 1кв, так и на события.

Отличного дня, друзья!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,7%:
-Нефть упала аж на 8%, валюта на 1%.
Утром США объявили о приостановке проекта операции «Свобода», а представители США и Ирана заявляют о приближении подписания меморандума о прекращении огня (это подтвердил и Пакистан), на этом нефть упала ниже 100$ в моменте.
Далее просыпается Трамп и говорит, что рано подписывать мир с Ираном (который кстати отверг сообщения о возможной сделке) и началась очередная эскалация конфликта.
Из хорошего, возобновление переговоров США и Ирана может случиться уже на этой неделе.
Но вчерашний день в очередной раз показал - нельзя верить новостям до фактического открытия Ормуза, только тогда есть смысл смотреть сделки по нефти какие-либо.

Инфляция: да лучше же дефляция!
С 28 апреля по 4 мая Росстат посчитал 0,02% дефляции, а годовая инфляция замедлилась до 5,56%.
С учетом дешевой валюты (и малых покупок Минфина ее), для ЦБ появляется все больше окон снижать ставку быстрее, но это драйвер начала июня (ибо след. заседание будет уже на ПМЭФ).

Минфин: девал отменяется?
Вышли данные о покупках валюты по бюджетному правилу: с 8 мая по 4 июня купят на 110 млрд рублей или 5,8 млрд в день. Рынок ожидал 10+ и на этом фоне физлица набрали рекордный нетто-лонг в контрактах по юаню, поэтому падение после объявления было больным. (Как и писал в вчерашнем утреннем, со всеми сценариями развития).
Также, важно помнить, что ЦБ зеркалирует сделки: они продают валюту на 4,6 млрд руб => нетто-покупка 1,2 млрд руб.
Это никак почти не поможет девальвации, ибо выручки высокой нефти продают на 8-9 млрд в день (покупки покрывают 1/8 объема)
Судя по всему, делается всё для снижения инфляции - иначе это не объяснить. При высокой нефти доллар и 70-75 может сходить и это плохо для экспортеров, особенно если нефть будет падать дальше на потенциальном перемирии Ирана и США.
Свою валютную позицию пришлось снова сократить.
Ждём параметров в июне: покупок валюты может быть больше.

Акции:


1)Русагро: больше не Мошковича
Долю владельца официально забрало государство, теперь ему остается продать долю новому мажоритарию.
Тут процесс может затянуться как с ЮГК:
-Новый акционер неизвестен и может не понравиться рынку (Мошкович был хорошим мажоритарием и сильно растил компанию)
-Средняя за 6м 118 руб~. Покупать апсайд в 18% при долгой потенциальной сделке и шансе, что цена будет ниже - имхо не имеет смысла (по ~80 - ок)
-Капитализация компании 100 млрд руб, но оценки других сильно рознятся
Сюда лезть особого смысла также, как и писал, не вижу.


2)Газпромнефть: рычаг переговоров по покупке.
Вчера вышла новость о интересе неизвестной сербской группы выкупить долю NIS Газпромнефти аж за 160 млрд руб.
Напомню, параллельно компания ведет а Венгерской MOL, но там и цена дешевле, и сделка затягивается.
Компания уже опровергла первое предложение, НО если все же придадут этот актив смогут вывести FCF в плюс и нарастить сильно дивиденд (и для Газпрома хорошо, и для Газпромнефти).
Лишние деньги щас никому не помешают!
Напомню, из нефтегаза сейчас держу Лукойл, Башнефть/Татнефть префы и Газпром.


Итоги:
Рынок остается грустным: большое внимание нацелено на 9 мая и ответ Украины на остановку огня Россией во время празднования и парада (если Зеленский даст заднюю - скорее отскочим).
Ну а режим тишины, предложенный Украиной с 6 мая, РФ не приняла.
Снова тестируем зону 2600-2620, хотя нефть остается выше 100$, ну и инфляция неплохая.
Рынку нужен драйвер и ликвидность: ждём окончания майских, дивов Лукойла и, в целом дивидендного сезона.

Отличного дня, друзья!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,5%:
Дневные обороты почти побили годовой антирекорд, а индекс упал почти до 2600 снова.
При этом нефть остается выше 100$, несмотря на заявления обоих сторон о переговорах и Трампа о окончании войны (при этом вечером истребители ударили по Иранским портам).
Валюта закрылась в нуле, золото выросло на 0,3%.

Акции:


1)Росеети северо-запад: а что случилось?
Компания выросла на 40% с момента не рекомендации дивидендов за 2025г. Причиной стал выход ИПР, где видны прогнозы по прибыли на 2026-2028гг.
Из сильно переоценили: рост на 2027 до 30 млрд, на 2028г - почти в 2 раза. При этом увидели снижение прогноза на 2026г (т.е далеко не факт, что дивиденд будет за этот период и придется ждать ещё 2 года).
Но если смотреть прогноз, компания экстра дешевая: капитализация 11 млрд при прибыли в 32 млрд 2027г - это 0,3 P/E 2027г.
Наверное, имеет смысл ждать ИПР у других сетей: если будут переоценки в Ленэнерго, Россети ЦиП или Волга - готов возвращать позицию.
Отдельным вопросом, кстати, останется вопрос инфляции: как достичь 4%, если прибыли сетевых компаний растут на 30-50% за счет индексации тарифов?
Если вдруг решат заплатить за 2026г, выйдет около 80% дд, но шанс - не прям велик (ибо уже какой раз в ИПР дивиденд заложен - а по факту его нет).


2)ЮГК: аукцион
Вчера появилась карточка аукциона по продаже доли в ЮГК: цена соответствует 0,94 рубля за акцию. 162 млрд оценка доли компании, шаг 3 млрд (или 0,016 руб на акцию). Но есть нюанс: Ареал, Селигдар, Полиметалл уже объявили о неучастии в аукционе. Глобально остаются Полюс (но у них много капекса, хотя если они купят - будет хорошо) и УГМК (плохо для миноритариев, но компания вряд ли захочет покупать по этой цене, ибо их интерес: ~0,7 руб на акцию).
Если никто не поучаствует в аукционе, значит он начнется уже на понижение.
Участие до 15 мая, уже там сможем понять реальную картину (ибо интересантов можно отслеживать). Итоги 18 мая.
Я пока ничего не делаю, нужно ждать окончательного покупателя.


3)Газпромнефть: развязка близко?
Вчера Вучич заявил о том, что рассчитывает на сделку между Венгрией и Россией по продаже Сербской NIS до 22 мая, ибо «стране будет сложно справляться с американскими санкциями».
Напомню, что позавчера неизвестная сербская компания предложила 2,3 млрд России (слишком сладко для нас, но и скорее всего фейк), а Венгрия дает 1 млрд, но денег мы скорее всего не увидим до конца СВО (кейс продажи заруб. активов, как в Лукойле).
В любом случае, если все пройдет успешно - 5% от капитализации ГПН когда-то получит кэшем (в теории, 2,5-5% доп дд).


4)Т-банк: укрепление команды
Игорь Герасимов становится новым фин.диром Т, ранее работал 7 лет в Озоне. Именно при нём компания вышла на IPO и разрослась до известных нам масштабов, поэтому новость скорее позитивна для Т-банка.
Держу, по 300р все также готов докупать (стоят 1,1 капитал при ROE 30%).


5)ЛСР: иксы в РСБУ
Компания в 1кв 2026г увеличила чистую прибыль в 6,9 раз до 696 млн, выручку в 2,7Х до 3,75 млрд.
Складывается интересная картина перед МСФО (куда важнее смотреть): сами продажи сократились на 24%, себестоимость продаж выросла на 19% при иксах в РСБУ.
Компания интересна ближе к 500р при её мажоритарных рисках, но и относительной устойчивостью ввиду сектора


Итоги:
Сильных роботов на продажу и оборотов есть, скорее - страх людей на обоюдные обстрелы во время и после 9 мая. Если все будет хорошо - скорее должны отскочить.
Умеров прилетал в США для встречи с Уиткоффом, чтобы возобновить переговоры с РФ, но Россия пока не видит в этом смысла.
Сегодня пятница, возможно последний всплеск страха перед 9 мая пройдет у рынка. Сегодня, кстати, уже началось перемирие, объявленное Путиным.

Отличной пятницы, друзья!

С праздником, друзья!


Прошел 81 год с победы СССР над Фашистами, тогда русский народ показал свою непобедимость и спас не только близких по нации, но и весь мир от врага.

Мой прадедушка, Иван Николаевич Карпекин участвовал в битве за Ленинград, он воевал на Невском Пятачке напротив Невской Дубровки. Его жена, Екатерина Петровна, была медиком и прямо на поле боя спасала людей.
Я их, к сожалению, в осознанном возрасте не застал, но бабушка и дедушка рассказывали: герои никогда не рассказывали о военном времени, как о чем-то сверхъестественном: они просто защищали свой народ и не считали себя героями. Именно такой пример человеческой скромности и любви к родине хочется передавать из поколения в поколение.

Поражает героизм и стойкость, доброта и умение спасти и помочь ближнему советских солдат! Именно благодаря им я сейчас пишу вам об этом с огромной гордостью и честью.

Помним всегда! С победой!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 0,7%:
На выходных мы торгуемся у сопротивления в 2650, но даже при этих вводных, мы закрыли 9-ю неделю красной подряд. Статистически, очень мал шанс очередного падения на неделе.
Валюта упала на 0,3%, а нефть нефть на 3%, хоть и остается выше 100$. Трамп отверг последние предложения Ирана, нефть открылась +3% после выходных, (это играет России на руку).

Украинский конфликт: небольшое оживление трека.
9-11 мая через Трампа было согласовано перемирие и в праздник на Россию никто покушаться не стал. Это немного подбодрило рынок, но перемирие после выходных - не продолжится.
-Путин 9 мая вечером встретился с Фицо, который передал ему, что Зеленский готов с ним встретиться (возможно даже в Словакии), но позиция РФ неизменна: встреча с Зеленским для переговоров не рассматривается, только для подписания договоров.
-Также Путин сказал, что видит скорое завершение конфликта на Украине (хотя драйверов в моменте этому нет)
-Тем временем Ушаков объявил скорый потенциальный прием Кушнера и Уиткоффа в Москву

Акции:


1)БСПБ:последний день с дивидендом
Завтра состоится отсечка на дивиденд в 26,23 руб. Куда интереснее другое: компания в апреле объявила о выкупе акций у держателей по 340 рублей, сейчас акция стоит 339, без дивиденда 312,7 руб. При учете, что выкупят за 3 месяца, получаем апсайт до 340 руб в 8% или 36% годовых (ну и тебе дивиденд дадут).
Подача заявок до 22 мая.
Эта идея достаточно интересная и лишь количество акций, которое пойдет на 3 млрд руб - это единственный риск (что акций не всем хватит попросту).
Поэтому, тут может быть неплохое закрытие дивгэпа из-за людей, подающих на выкуп.


2)Фикс прайс: дивиденд
Компания утвердила 0,11 руб дивиденда или 16,36 руб. В СМИ же сначала написали о 20,154 рубля, что вызвало волатильность в бумаге, а потом оказалось, что компания остановила ранее объявленный сплит акций 1000:1 (хотя тогда складывается вопрос, почему 20 руб, а не 11?).
Компания пытается стать дивидендной коровой, платя почти/всю чистую прибыль, но этим ограничивает потенциал роста и уступает продовольственный рынок маркетплейсам. Да, дешево по мультипликаторам, но остановится ли потеря рынка, непонятно.


3)Хедхантер: последний день с дивидендом
Уже завтра случится отсечка в 233 рубля или 8,09%
В отсечку иду, но без спекулятивной идеи: в пятницу компания отчитается за 1кв, а на прошлой неделе вышел индекс хедхантера, где мы увидели потенциальный разворот со дна конъюнктуры для компании (на 10% улучшилась ситуация с вакансиями). НО: сначала лучше посмотреть отчет пятницы перед увеличением позиции: компании может потребоваться больше времени на восстановление, это скорее идея конца этого года.


4)ЦИАН: ждём дивидендов.
Совет директоров в пятницу обсудил дивиденд за 2025г и 1кв 2026г. Раскроют скорее всего сегодня-завтра: ждём ещё 50 рублей из 2025го + выплата за 1кв 2026г (может ещё 30-40 руб, но могут и в середине-конце года объявить).
Компания привлекательна своими дивидендами и крепкостью (круто проходят кризис недвиги за счет удержания объявлений на площадке - квартиры продаются дольше и это плюс для компании).
Да, по мультипликаторам сейчас дороговато, но дивиденд решает: ближе к 550-560р интересно.


Итоги:
Дивидендный сезон продолжается: летом его основная часть, также скоро придут дивы Лукойла, это даст ликвидности, а также на неделе продолжатся отчеты: в т.ч сбер, совкомбанк, Ростелеком, хедхантер.
Настроение на эту неделю скорее локально-позитивное: нефть высокая + ждём новостей по приезду представителей США в РФ, следим за отчетами, инфляцией в среду и дивидендами.
Сегодня супер было бы закрыться выше 2650, чтобы продолжить рост.
С прошедшими праздниками, друзья!

И отличного дня!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,6%:
Суммарно отскок от лоя пятницы составил почти 2,5%, на выходных мы прошли сопротивление 2650. Но вчера был выходной и фонды/юрики не торговали: по возвращении сегодня, будут ли сливать? - вопрос большой.
Отсутствие Минфина, например, было видно в валюте: -1% в выходной без его покупок. Юань торгуется у зоны покупок 10,7-10,8, смотрим на реакцию.

Что ещё интересного?
-Конфликт на ближнем востоке обостряется: ОАЭ атаковали энергетические объекты Ирана. Тем временем Трамп отвергает все предложения Ирана и продолжает армагедДОННИть.
-Зато он все еще наш слон: вчера вечером вышла статья о возможном предложении США варианта перемирия РФ-Украина в обмен на частичное снятие санкций с Москвы, что вызывает тревогу в Киеве.

Бюджет:время разобраться
На прошлой неделе вышли данные по бюджету за апрель:
-Доходы Фед. бюджета 3,4 трлн (+5,8%)
-Расходы 4,7 трлн (+10,2%) - это рекордные значения за последние 2 года.
-Нефтегазовые доходы 854 млрд, это -21% г/г (удары по НПЗ дали о себе знать).
Итого дефицит бюджета составляет 5,8 трлн руб, он вырос с 4,57 трлн при годовом плане в 3,8 трлн.
Очевидно, что за счет роста нефти нефтегаз. доходы будут лучше и могут начать покрывать дефицит, НО сейчас мы сильно зависим от закрытого Ормуза (если пролив откроют и нефть упадет, может быть больно).
Траты тоже смущают: как будто государство куда-то заранее вложилось, подобная ситуация была в 2025г, затем они снизились.
В общем, нейтрально, но с нотками тревоги. Нужно будет смотреть отчет за март через 3 недели~.

Акции:


1)Роснефть: СД по дивидендам
Сегодня компания решит по финальной части выплаты за 2025г: ранее уже заплатили 11,56 руб, сейчас ещё 5-8 рублей добавят (это всего лишь 1-2% дд).
Если это разочарует рынок, какая-то идея может появиться в бумаге, ибо Роснефть напрямую реагирует на цену нефти (т.к предприятие больше добывающее, чем перерабатывающее, в отличие от Лукойла и ГПН).
С начала конфликта США-Иран акция выросла всего на 4%, в то время как рублебочка подорожала в 2 раза. Жду перестановки цены акции, к концу года, ибо там будут близки дивиденды за 1ПГ2026г, времени, когда нефть была высокой: там и 6-7% дд может выйти за полугодие (в хорошем случае 14-15% за 2026г могут дать).
В моменте бОльший дивиденд рисуется в Башнефти преф, Татнефти преф и Лукойле.


2)Займер:СД по дивидендам.
Сегодня компания объявит дивиденд за 4кв 2025г: УЖЕ заплатили 16руб, ещё накинут около 6,5 или почти 5% дд.
С учетом дивиденда компания несильно упала с IPO, но и расти тяжело: регуляторика давит, хоть и компания делает M&A, позволяющие отходить от концентрации МФО в бизнесе: купили QIWI, агрегатор такси и небольшой банк.
Дают доходность похожую на доходность МТСа (~16%), но ликвидность и нелюбовь рынка к сектору не дают расти. Из хорошего, менеджмент в компании открытый, ну и компания работает над инвест-кейсов. Всегда на радаре, но позиции в моменте все же нет.
Ближе к 120-125 интересно, ибо оценка недорогая


3)Европлан: второй выкуп
Альфа-банк после первого выкупа по 677 руб своей дочки с биржи на прошлой неделе объявляет ещё один: не позднее 21 мая должны объявить цену выкупа, а 4 июня - стартануть процедуру участия в нём. Цена выкупа будет не ниже предыдущей: от 677,9 руб.
Доля у альфа-банка Европлана уже 95%+ и подозрения о будущем уходе Европлана из публичного поля могут реализоваться, free-float уже слишком низкий.
Даже на этой неделе могут объявить цену покупки, тут просто ждать.
Спекулятивная идея тут будет, если цена выкупа будет сильно отличаться от текущей.


Итоги:
Начинается реальная рабочая неделя и индекс настроен неплохо: если юрики продавать не начнут, можем порасти. На неделе много важных отчетов и дивидендных событий.

Отличного дня, друзья!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи вырос на 1,2%:
Полноценные торги на этой короткой неделе начались без продающих юрлиц и роботов: индекс дошел почти до 2700, это важное сопротивление на сегодня.
Валюта немного отскочила на возвращении покупок Минфина после праздников, нефть откатила на 3%.

Из интересного, Минэк обновил прогнозы по макро:
-Прогноз по инфляции повышен с 4% до 5,2% (что может в лучшую сторону повлиять на жесткость ДКП). В 2027г прогноз прежний - 4%
-Прогноз по курсу $ существенно упал: ждут среднегодовой на 2026г 81,5 руб (было 92,2); на 2027г 87,4 руб (было 95,8). Чтобы курс попал в прогноз за 2026г, ему нужен вырасти до 85 руб (+15% от текущих).
-Также ожидаются поступления в бюджет в мае аж в 910 млрд (было 700 в апреле) - это тоже отлично, бюджетные риски снижаются.

Акции:


1)Газпром: тяга хомяков
Компания объявила СД по дивидендам 19 мая (+-2 дня решения).
На этом увидели рост на 2%, хотя процедура обязательная (и проходит в года, когда дивиденды не выплачивают). Шанс в этом году невелик: прибыль есть, а денежных потоков - нет. Ситуация может быть лучше за 2026г, но это узнаем аж летом 2027г.
Базово, 90% невыплаты, на этом на следующей неделе можем увидеть откат (хотя поездка в Китай Путина и любые новости о переговорах могут помочь + газ в Европе дорогой).
Для спек шорта смотрю фьючерс 9.26 (там немного ликвидности): он не закладывает дивиденд и торгуется выше акций на величину стандартного контанго (если вдруг заплатят - бесплатный дивиденд получится, а если нет - небольшой откат).
В остальном, идей тут не вижу.


2)Хедхантер: успешный дивгэп.
Компания отсеклась на величину дивгэпа за вычетом налога и отскочила на 1%, торгуясь по 2711.
Компания остается недорогой: менее 7 P/E и 14,5% дд 2026г, а в пятницу выйдет отчет, где первые сигналы о развороте конъюнктуры вакансий, который мы увидели в отчете хедхантера, отразятся на финансах.
С позицией ничего решил не делать: если что вдруг докуплю по 2500-2600, 1,5% держу.


3)Базис: отчет
Сегодня компания отчитается за 1кв. Компания стоит 8 прибылей и при росте в 30% по фин. показателям (что мы увидели в отчете за 2025г) - это недорого. Относительно разгона в феврале откатили на 20% по акциям, а инвест-кейс потенциально остался: это мы увидим в отчете.
1% держу, вместе с аренадатой (из классической IT мои два фаворита, после яндекса).


4)Ленэнерго: новый ИПР и дивиденд.
Компания прогнозирует около 22% дд за 2027г и 66 руб за 2026г (17,7% дд). Это прописано в новом ИПР, которое вышло вчера, при этом за 2025г заплатят ещё 36,7 руб.
В целом, несмотря на рост остаются недорогими: какая-то идея на откате до ~350-360 остается.


5)Аэрофлот: новый вызов
С 1 марта вступил закон о маркировке запчастей: если ты увозишь на ремонт самолет за границ, то по возвращении ты обязан заново вносить его в систему «честный знак» и маркировать как новый товар: это затрагивает все крупные Airbus, на которых летают миллионы россиян.
Это влечет за собой сбои в ремонте и задержки.
Спустя 2 месяца после введения закона СМИ и компании начали бить тревогу, обращаясь к Минпромторгу: если поможет и отменят требование - позитивно для аэрофлота.
Ближе к 40р акция интересна сейчас


Итоги:
Сегодня также отчитается сбер за апрель и выйдут данные по инфляции в 19:00 (Некоторые аналитики вновь ждут дефляции - так глядишь и -1% по КС увидим в июне).
Рынок немного задышал, но и продаж нерезидентами/роботами/юриками вроде как нет, фон неплохой чтобы пробивать 2700, но для супер-роста позитива чуть не хватает.
Уже завтра-послезавтра пойдет основная волна отчетностей этой недели.
Также сегодня могут придти дивиденды Лукойла - это сильно поддержит рынок потенциально.

Отличного дня, друзья!

Коллеги, если кто сегодня на MoscowTrading Week (конфа от Финама, альфы и the trends)

Приходите на мою панельку в 13:50. Поговорим о ИИ, как помощнике в инвестициях и трейдинге!

Ну и в целом, традиционно, буду рад пересечься!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
Валюта продолжила падение: по юаню торгуемся прямо в зоне покупок 10,7-10,8, пробой которых = обновление лоя с 2023г и уход ближе к 10,5. Остановку тенденции стоит ждать скорее к июню, может там Минфин объявит более обильные покупки валюты в рамках бюджетного правила, да и цены отсечения могут снизить по нефти с 59->50$, это увеличит покупки. Бюджет ждёт 900 млрд руб с нефтегаза в мае - это много!
Нефть падает на 2%, но все еще торгуется выше 100$

Акции:


1)Сбер: зеленая машина
Компания отчиталась за 4М 2026г:
-Чистая прибыль 658 млрд (+21% г/г)
-За апрель также +21%
-ROE 23,4% (выше таргета в 22%)
Что важно отметить:
Чистый процентный доход вырос в апреле на 27% при росте расходов на 14%, что не ограничивает дальнейший рост.
Также, стоимость риска остается без изменений, достаточность капитала даже подросла до 14,3% (+0,2%). Кредитный портфель вырос на 0,6% м/м, особенно за счет жилищных кредитов. Но и плохого маркера для ЦБ нет - ускорение незначительное.
Сбер остается здоровым банком с таким же ростом в тяжелое время и при недооценке по капиталу (0,75 P/B при исторически нормализированном P/B=1) и див доходности в 11,5% - это все еще дешево.
Опять же, ждем отсечки, в прошлом году под нее сбер переставили на 10%.


2)Базис: идут по прогнозам.
Отчитались по МСФО за 1кв2026г:
-Выручка 1,1 млрд (+36% г/г)
-OIBDA 457 млн (+28% г/г)
-Рентабельность 43%
-NIC 141 млн (+91% г/г)
Да, цифры красиво, но и не без эффекта низкой базы. Рост выручки в основном за счет неосновных продуктов, флагманы выросли всего на 15% (тут скорее лайк за рост диверсификации).
Но есть нюанс: FCF -971 млн руб vs +640 млн в прошлом году: это сдвиг графиков дебиторки и кредиторки + инвестициями. Тут стоит смотреть на отчеты в конце года: должно стать лучше.
Пока все гуд, хоть и надо смотреть на денежные потоки, компания стоит недорого при оайденсе роста выручки в 30-40% и рентабельности по OIBDA 60%.
Стоят EV/OIBDAC 2026г 6,5Х, что пока выглядит неплохо при таком росте. Держу 1,5% в портфеле, ближе к 110 бы усреднил.


3)Ростелеком: в преддверии отчета
Компания сегодня отчитается за 1кв2026г.
Консенсус:
-Выручка 207 млрд (+9% г/г)
-EBITDA 83 млрд (+12% г/г)
-Чистая прибыль 6,2 млрд (-8% г/г)
Растут фактически на величину индексации цен на услуги, также немного помогли блокировки в более частом пользовании обычной сетью.
FCF может уйти в отрицательную зону из-за кап. затрат и инвестиций - это плохо. Также небольшой рост долга можем увидеть, нагрузка ~2,1X ND/EBITDA.
По мультипликаторам дешево, но из-за уступающий див доходности и ограниченном росте предпочтение отдаю на сегодня МТСу.


4)Совкомбанк: ждём МСФО
Компания в пятницу отчитается по МСФО, но уже вчера увидели РСБУ за 1кв:
-Прибыль 16,9 млрд руб vs убыток 12 млрд годом ранее. В основном помогло снижение процентных расходов, но и маржа разжимается.
Судя по всему, нужно ждать пятницы и смотреть за реакцией на фактический отчет: либо кто-то льет акции в стакан, либо что-то не так другое.
Банк продолжаю держать как одну из топ позиций в портфеле.


Итоги:
Сегодня отчитается Ростелеком, а также белуга проведет СД по дивидендам. Данные по инфляции перенесли на пятницу, завтра будем смотреть!
В остальном, 2700 по индексу пробить не смогли, чуть позитивного фона недостаточно, но и падения - выкупаются (это хороший маркер для рынка).
Время играет на рынок сейчас: чем ближе ПМЭФ, поездка Путина в Китай, див. сезон, приход дивидендов Лукойла (могут сегодня-завтра придти), заседание ЦБ - тем лучше потенциально, ибо рынку нужен драйвер.

Отличного дня, друзья!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи упал на 1,2%:
Рынок упал на заявлениях о пессимизме относительно дипломатии по Украине (Мол, решим все с помощью СВО, а дело Ермака не поможет переговорам). Существенных новостей не было.
Валюта продолжает торговаться в зоне покупок 10,7-10,8 скатываясь вниз. Нефть выросла на 1%.

Акции:


1)ЮГК:конец аукциона
Сегодня последний день аукциона на повышение относительно цены в 0,94 руб.
Акция падает на фоне того, что никто не выразил покупать её по текущим: вчера, например, Андрей Бокарев объявил, что в первой части аукциона участвовать не будет.
А что дальше? - перенос аукциона и его проведение по другой цене (либо будут отталкиваться от средневзвеса в 0,72р, либо предложат скидку и новый аукцион, либо возьмут более низкую цену)
С 15 до 18 мая можем узнать, участвует ли кто-то в сделке?
При текущей неопределенности идеи не вижу.


2)Ростелеком:долг давит.
Компания отчиталась за 1кв 2026г:
-Выручка 208,9 млрд (+9,9% г/г)
-EBITDA 83,9 млрд (+13,8% г/г)
-FCF -15,8 млрд
Расходы растут медленнее выручки (потратили 28 млрд, как и в 1кв2025). Долг при этом не уменьшается, а ставка по нему достаточно высокая: >16%.
Если корректировать чистую прибыль на разовые статьи и налоговую ставку - около 6,5 млрд заработали (рост на 44%). В теории, могут дать 3 рубля дивиденда за 2025г (это ~5,5% дд на оба типа акции, на обычку чуть больше), в 2026г - около 10% дд, если экстраполировать результаты.
Стоят 4,7 P/E 2026, но расти особо не на чем: да, ЦОД и Солар когда-то выйдут на IPO, но нужна хорошая конъюнктура. Какая-то идея должна появиться в конце года, ибо за счет снижения ставки компания будет гораздо эффективнее => див. доходность за 2027г может быть очень большой.


3)SFI: дивгэп
Сегодня компания будет торговаться без дивиденда в 172 руб. Перед отсечкой акцию не покупали, а наоборот, ибо после гэпа инвест-кейса не остается ввиду остатка на балансе ВСК и Мвидео.
Дивидендов дальше не будет, ибо последние выплаты - вывод денег с продаж, остатка после выкупа и казначейки. Чтобы они появились: нужно продать 1 из 2х активов и вывести деньги.
Активы на балансе стоят ~600 руб на акцию + холдинговый дисконт. Сегодня акция торгуется ~830 руб без дивиденда, что в моменте дороговато и рынок начал это понимать перед сегодняшним дивгэпом.


4)ВТБ: и снова мандраж.
Компания вчера откатила на 3,5% на вчерашних словах Пьянова о том, что дивиденд будет объявлен через несколько дней (ждут финальный ответ от ЦБ). 17 мая у компании состоится день инвестора.
Базово, фикс на факте рынок уже принял, ибо шанс 50% от ЧП - невелик. Поэтому я все также жду откат ближе к 80-82 руб при выплате в 25% от ЧП и ~до 85 руб при выплате 30-33% от ЧП. Все, что выше особо сильно цену не дернет имхо (условно, 37% выплаты от ЧП сейчас в цене).


5)Россети ЦиП: разочарование
Вчера вышло ИПР у компании: прогнозы снижены, дивиденды потенциальные - также + повысили капекс, это вызов всех сетей.
Да, это одна из самых крепких и стабильных сетей, но разрешение ожиданий всегда ранит рынок (поэтому -8% и увидели).
Сейчас див. доходность 2026г ~11%: Ленэнерго преф смотрится интереснее + ждём ИПР у Волги, там потенциально тоже может быть интересно. Ну а тут идея в моменте уходит.


Итоги:
Нас ждет насыщенный день!Отчитаются Совкомбанк (после хорошего РСБУ), Хедхантер (после выхода неплохих данных по индексу ХХ и дивгэпа) и займера за 1кв 2026г. Также сегодня в 19:00 выйдут данные по инфляции, которые перенесли со среды из-за короткой недели.
В целом, рынок остается в боковике 2650-2700 (нижняя граница вчера на вечерке дала неплохую реакцию, главное не закрепляться ниже).

Отличной пятницы, друзья!

ГК «ХимМед»: разбор размещения


Продолжаю разбирать для вас новых эмитентов и того, что они предлагают.
ХимМед - это и магазин, и производство, и сервис для лабораторий, фармы и промышленности. Компания помогает заводам, научным центрам и лабораториям получать всё, что нужно для химических и биологических анализов: хим. реактивы, растворители, расходники, мед. оборудование. Они закрывают для фарм. заводов и лабораторий все потребности, давая готовое решение.


1)Что нового:
Компания объявила о будущем размещении ЦФА с доходностью 20% годовых (а это первый шаг к публичности, и возможно, в дальнейшем, IPO). Компания прямо говорит о том, что рассматривает рынок капитала как источник финансирования дальнейшего роста и инвест. программы.
Достаточно редко, когда видим подобные размещения, да ещё и компаний этого сектора.


2)Разберемся с отчетом МСФО за 2025г:
-Выручка 9,3 млрд (+47% г/г)
-EBITDA 1,45 млрд (х2 г/г)
-Чистая прибыль 566 млн руб (х11)
При этом рынок позволяет расти кратно и дальше. Компания небольшая, это дает апсайт. Важно упомянуть, что рентабельность по EBITDA растет: с 8% годовых до 15,5%, а рост прибыли опережает рост выручки.
Тут все выглядит очень неплохо.
Долг здесь комфортный: 2х ND/EBITDA, причем компания снизила нагрузку почти в 2 раза за год + рост прибыли ниже темпов роста долга (а занятые деньги идут на развитие, в т.с на расширение производственных мощностей и НИОКР).


3)Развитие и планы
Компания трансформируется от дистрибутора к производству (т.е доля собственных решений растет, а также их линейка - они уже составляют 5% от выручки или 224 млн от EBITDA), это хорошо, ибо рентабельность от собственных решений сильно выше, чем от дистрибуционного бизнеса (аж 46% рентабельости!). Фактически, это главный драйвер роста в моменте, как и запуск новых продуктов и произв. мощностей, куда компания инвестирует (в 2026г расширение линейки продолжится).
К концу 2025г инвестиции в развитие производства 2,3 млрд:
-Выводят на полную мощность площадку в Зеленограде
-Расширяют комплекс в Подольске
-в 2026 году планируется запуск серийного выпуска масс-спектрометров, УФ-ламп и хроматографических колонок
-А ключевым направлением развития является: микроэлектроники, фарма и направление высокочистой химии.


4)Итог:
Получаем быстрорастущую компанию с большим апсайтом в понятном секторе с высоким спросом на услуги и продукцию. Продолжу следить и ждать новые публичные шаги компании, а размещение ЦФА пройдет на платформе Токеон до 22 мая.
Компании желаю успехов!

Как поездка Путина в Китай повлияет на акции?


Следующим важным событием для рынка на следующей неделе станет поездка Путина в Китай к Си. Решил сделать небольшую сводку того, как компании от этого могут выиграть, есть ли тут спекулятивные идеи и мысли в целом.


1)Газпром
Фактически главный фигурант поездки, которому хочется больше всего уделить времени.
Начнём с вводных:
(1)Неплохой отчет за 2025г и 1кв 2026г, но и отрицательный денежный поток
(2)СД по дивидендам в начале недели - шанс выплаты за 2025г оцениваю в 3-5%.
(3)Европейский газ TTF стоит 600$ - Газпром от этого выигрывает
Вернемся к поездке:
Сделка по Силе Сибири-2 на столе и президенты не раз об этом намекали. С одной стороны подписание = увеличение поставок газа на ~25% и при текущих ценах это долгосрочно очень улучшит состояние бизнеса, НО это же потребует огромных инвестиций => наращивание долга => отмену дивидендов ещё 2-3 года.

Поэтому, вижу здесь какую-то идею если:
А)После отмены дивиденда в понедельник-вторник, если успеют объявить, и если Газпром сильно прольют (в зону 115-117) - посмотрю какую-то спекулятивную идею под потенциальное подписание Силы Сибири-2
Б)Возможно, какая-то идея есть в шорте 9.26 фьючерса, так как если дивиденд заплатят - он упадет на его величину, а если нет - пойдет вслед за акцией.
В)Если акцию до поездки сильно разгонят, возможно можно будет посмотреть шорт, ибо рынок не понимает влияние подписания договора и того, как это может повлиять на дивиденд.


2)Роснефть
Если будет подписание новых путей в Китай, эта компания выигрывает больше всего (как и смотрится относительно текущей нефти):
-При рублебочке в 7000 руб
-Цене в 400 руб, что лишь на 4% выше начала конфликта США-Ирана
-Договоре, который увеличит поставки на 10-20%
Это смотрится интересным трейдом + будущими потенциальными дивидендами.


3)Транснефть
На компанию ляжет логистика этих труб и соглашений, поэтому ей придется направить большие дивиденды на их реализацию, что может прямо повлиять на дивиденды 2026г => это не очень хорошо для котировок.
Я свою позицию скорее буду продавать ближе к дивидендной отсечке летом, ибо дальше меня больше интересуют длинные ОФЗ (по типу 26254 или 26248), нежели нагруженная инвестициями компания-квазиоблигация, хотя актив максимально качественный.


4)Металлурги + ТМК
Выигрывают от поставок металла => его обработки => создания труб => поставок для создания путей из России в Китай.
К сожалению сильно это дела металлургов не поменяет из-за невысоких цен на сырье на мировом рынке, а вот влияние на ТМК здесь неплохое (больше всего из металлургов им поставляет металла ММК), а Северсталь также производит трубы.

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


В пятницу индекс Мосбиржи упал на 1%:
Это десятая неделя подряд закрытая в минус, ещё одна неделя и мы поставим антирекорд за все время. При этом нефть остается высокой, идет дивсезон, выходят неплохие отчеты у банков, IT и финтеха, а скоро ПМЭФ. По теории вероятности, на этой неделе должны отскакивать, да и поддержка 2600-2620 хорошая.
Нефть выросла на 3%, валюта упала на 0,5% практически поставив лой с 2023г.

Акции:


1)БСПБ: нейтральный 1кв2026г
-Чистая прибыль 10,9 млрд (-30% г/г)
-Чистая ПМ 6,5% (-1,1%)
-ROE 20%
Теряют прибыль из-за снижения ставки, но прибыль осталась неизменна квартал/квариал, а стоимость риска всего 0,4% в 1кв2026г, достаточность капитала огромная в почти 20%.
В целом, банк сейчас остается защитой от жесткой ДКП и страшилок из серии «а вдруг ставку снова будут повышать?» с рисующейся див. доходностью в 11% за 2026г.
Напомню, в прошлом обзоре по банку давал идею по уходу в дивгэп перед выкупом по 340 рублей - эта идея дала около 4% с учетом оптимизации налога.
На текущий момент выкуп даст 6,5% (а процесс может занять до 3 мес) - это 24% годовых, без особого джуса.


2)Хедхантер: держать котировки!
Компания отчиталась за 1кв 2026г:
-Выручка 9,49 млрд (-1,5% г/г)
-EBITDA 4,58 млрд (-7,3% г/г)
-Скор. ЧП 4,18 млрд (-4,3% г/г)
Скорее всего поставили лой по падению темпов роста судя по последним данным индекса ХХ. Компания классно работает с затратами (расходы выросли лишь на 1,2%, в ФОТ на 13,9% - сильно ниже сектора). Денежный поток остался положительным, 3,68 млрд - падение на 42% г/г связано с открытием нового офиса.
Компания остается привлекательной:
-За 2026г могут заработать 13-14% дивиденда
-Объявили байбек аж на 15 млрд руб за 12 месяцев - это 10,7% всех акций или 25% от free-float. Когда менеджмент считает свои акции дешевыми это хороший сигнал.
-При этом у компании 17,4 млрд на балансе.
-Оценка в 7 прибылей - неплохо.
Да, конъюнктура ужасна, но потенциальное дно проходят достойно. Планирую наращивать позицию обратно до 3-4% от портфеля.


3)Совкомбанк: дайте акциям уже вырасти!
Компания отчиталась за 1кв2026г:
-Чистая прибыль 19,7 млрд (+57% г/г)
-ЧПМ 7% (+2,7% г/г)
-Стоимость риска выросла незначительно: 3%
-Достаточность капитала чуть улучшилась с начала года: 11%
Почти нет сомнений, что акции на дне из-за выхода кого-то крупного - навес уйдет и мы должны пойти выше, а пока терпим (держу топ-2 позицию в портфеле).
Да, стоимость риска неприятно растет - это главный риск для ЧП.
27 мая рассмотрят вопрос по дивидендам за 2025г: жду ~2-3%.
По 11,7-11,8 готов добирать.


4)Мвидео: долгий путь допэмиссии
В четверг вышла новость о смене формата допки с открытой на закрытую.После этого, в пятницу, компания провела СД и раскроет подробности.
Фактически, будет зарегистрирована новая допка, это значит:
-Премправо от старой допки перестанет действовать
-Процесс сильно затягивается дальше
Непонятно, в какую сторону двинется цена, но ситуация становится хуже с каждым кварталом и приход Бакальчука сильно картину не поменял (из хорошего лишь рост в онлайн-сегменте, но до маркетплейсов расти далеко).
Идеи нет, в шорте тем более (вынесут из-за закрытия плечей как нечего делать).


Итоги:
Нас ждет насыщенная на отчеты неделя: Интер рао, Т, МТС, МТС-банк и тд. Также, скоро наконец узнаем финальный дивиденд ВТБ (в субботу прошел день инвестора)
Математически пора отскакивать , 11 неделю подряд падать это перебор, да и дивы Лукойла, приближающиеся ПМЭФ, див сезон и высокая нефть должны помогать рынку. Но как будет на самом деле - нам остается наблюдать, какие-то идеи будем рассматривать по ходу пьесы)

Отличного дня и недели, друзья!

Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи вырос на 1%:
Сегодня состоится первый день поездки РФ-Китай - на этом рынок откупают у поддержки в 2620, там есть покупатель, да и фон неплохой.
Нефть закрылась в нуле на фоне отмены операции Трампа на Иран. Минфин США продлил освобождение от санкций против нефти РФ еще на 30 дней - позитивно для нас (бюджета и рубля).

Валюта: новый лой.
Юань обновил минимум 2023г, упав ниже зоны покупок 10,7-10,8.
Перевес со стороны экспортеров продолжатся и game-change может случиться только в начале июня (когда объявят новые параметры покупок). Кроме того, физики наконец начали сокращать позиции в лонгах, очищение рынка - позитивный драйвер для роста.
Поэтому, жду либо июня, либо финальной крови в валюте в 1.5-2% движения вниз за день, чтобы вернуть всю позицию.
Постараюсь подробнее расписать!

Акции:


1)ЮГК: теперь играем по другому
Аукцион признали несостоявшимся и уже 19 мая случится объявление голландского аукциона (когда цена идет на понижение) вплоть до 50% от изначальной цены.
А теперь рассуждаем о цене:
-Средневзвес за 6 месяцев ~0,72 руб (будет выше, 0,74 если оферта выпадет на июль) - это цена на которую часто ориентируются как на минимальную
-Если брать справедливую цену акции при EV/EBITDA 5,5 2026г - получается ~0,8-0,85 руб
-Если брать худший сценарий: это 0,6-0,65 руб (когда дисконт достигает 20-25%): так как актив ликвидный, ибо добывает золото - вряд ли его купят за бесценок
В 2 из 3х моих сценариев цена выше текущей, поэтому спекулятивно я взял небольшую позицию. Из рисков: УГМК мажоритарий (может ещё быть Газпромнефть, которая уже владеет частью компании, но она может действовать в интересах первых).
Процесс ускорился, поэтому сильно засиживаться в таких спек идеях не хочу: ЮГК не раз опрокидывал нас всё-таки, целую книгу можно было написать за период событий 2024-2026г.


2)ВТБ: подробнее о дне инвестора
Компания в воскресенье собрала акционеров в Москве. Самое главное:
1.С ЦБ диалог по дивидендам затягивается и решение скорее откладывается до конца месяца
2.Юрченко (главный миноритарный акционер) хочет увеличить позицию в банке до 25% от free-float (щас 21) - это покупка на 11-12 млрд руб (может даже +10% котировкам на нашем рынке нарисовать, но это не быстрый драйвер переоценки.
Менеджмент говорит о рыночном уровне доходности (это как будто намек, что будет дивиденд в диапазоне 10-13%, как у других банков) - это 25-30% ЧП выплаты, что в моменте скорее расстроит рынок на факте объявления.
Поэтому, если сильно упадем на объявлении - присматривался бы к покупке.


3)Газпром: скоро все случится
Акция в полдень выросла на 2% и помогла индексу закрыть понедельник на позитивном настрое: кремль анонсировал большую делегацию, которая поедет в Китай уже сегодня!
Вопрос Силы Сибири-2 будет одним из главных на повестке: другой вопрос, что, напомню, инвестиции туда прямо повлияют на потенциальные дивиденды.
Уже сегодня пройдет СД по выплате за 2025г: Базово, ее не будет, но рынок все равно верит (и скорее всего откатит акцию при официальной новости).
Поэтому, на тряске в Газпроме рынок еще могут свозить в две стороны.
У меня небольшая аллокация в акции есть, но она скорее как хедж от высоких текущих цен на газ в Европе.


Итоги:
Сегодня состоится день стратегии у Ростелекома (узнаем по прогнозам, дивидендам и планах IPO дочек), состоится большой дивгэп у ФиксПрайса, а также СД у Газпрома: раскрытие в течении 2х дней.
День закрыли неплохо: выше 2650. 2680-2700 ближайшая зона продаж и чтобы её пробить нужен позитивный драйвер, иначе скорее останемся в боковике до ПМЭФ и див. сезона летом.
Ну и наконец нефтянка начала расти за нефтью, остается остальным дешевым компаниям присоединиться.

Отличного дня, друзья!

Валюта: рано или пора?


Доллар 71 рубль, юань ниже 10.5 - это лои с начала СВО. При этом, мы никак не могли дождаться ускорения и маржинколлов тех, кто купил валюту под объявление Минфином покупок с начала мая и когда эти покупки оказались в 8-10 раз ниже ожиданий, мы пошли падать под этим навесом.
Часто разворот происходит тогда, когда проливается кровь.

Что на графике?
Мы пробили лой 2023 года и зону покупок по юаню в 10,7-10,8, которая удерживала цену эти 3 года и от нее же, мы несколько раз росли на 10-20%.
В моменте, ниже находится важная зона покупок 10,34-10,38, где в случае продолжения подобного ускорения я бы поискал какой-то локальный отскок.


Почему падение может продолжиться?
Я не вижу сильных драйверов роста до начала июня:
1)В день экспортеры продают валюты на 8-9 млрд, а Минфин с ЦБ дают нетто-покупку в 1,4 млрд.
Поэтому, если нетто-покупка увеличится хотя бы в 5 раз - будет сильно проще.
2)Нефть Urals торгуется около 90$: это за крепкий рубль и бюджет, что скорее фактор для интереса длинных ОФЗ
Поэтому, либо до конца месяца мы будем под давлением до конца месяца, с если Минфин не опомнится и не будет покупать больше валюты - падение проводится.


Но есть и положительная сторона:
1)Крепкий рубль и большие доходы от нефтянки создают уверенность в бюджете: меньше риск доп. налогов, лучше ситуацию для отчислений на СВО и тд.
2)Крепкий рубль - фактор за более низкую инфляцию и если ЦБ продолжит смягчаться (а я почти уверен, что ставку в июне снизят) - это улучшит экономическую ситуацию и наладит импорт (а вслед за импортом будет и валюта расти, просто более медленно).
3)Валютные облигации обретают более интересный смысл: покупая доходность 7% в долларах у экспортера тебе нужно, чтобы доллар вырос всего на 7% за год или до 76, чтобы обогнать рублевые длинные облигации под 14%.
Из моих топ пиков: СИБУР, Фосагро.


А есть ли идея в СургутПрефе:
Определенно да, как минимум как хедж. Каждый рубль девальвации дает тебе 0,35 рубля дивиденда. Если доллар будет 100 через год мы получим 10,5 руб дивиденда или доходность 25%, что переставит акцию. От дивидендной политики отойти не должны, так как Богданова переизбрали ещё на 5 лет.
Из плюсов, также, сейчас прошел финальный негатив относительно дивиденда за 2025г, что сформировало низкую базу для дивиденда на след. год.
Поэтому, здесь даже небольшая девальвация будет чувствительна для дивиденда, что формирует базу для бОльшего апсайта.
39,3-40,8 интересная для меня зона покупок в моменте.


Возвращаемся к валюте:
Мне нравится текущая риск/доходность в валюте, но очень не хочется застрять так же, как и в 2024 году.
Да, у меня есть позиция, но она на меня не давит и я готов её увеличивать, когда сложился конъюнктура:
-Локально готов покупать от зоны покупок, если движение сегодня-завтра продолжится. Нетто-лонг физиков упал, а это главное топливо для падения. Чем его меньше - тем проще будет расти.
-Жду начала июня и объявления покупок. Спекулятивно даже на небольшом увеличении может быть лонг, а чтобы его подержать и дальше - нужны покупки ~10 млрд руб в день.
Также начинаю формировать аллокацию в Сургут префах и замещайках.


Друзья,
Знаю, что вы ждали пост по теме, поэтому буду рад вашим комментариям и реакциям, ну и конечно же вопросам!
Спасибо за внимание!

Вот бы рынок наш расцветал так, как Питер на закате)

Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
Нефть остается выше 110$, а Юань ускорился вниз - падение составило аж 2,5%, что похоже на капитуляцию большого количества Лонг позиций. Цифры не врут: нетто-лонг физиков уже сократился в 4 раза и стремиться к минимумам. Для лонга остается ждать начало июня и следить сегодня за реакцией на уровень 10,34. Если удержим, может какая-то сила в валюте появится.

Акции:


1)X5: приятный дивиденд
Компания рекомендовала дивиденд в 245 рублей, что выше рыночных ожиданий - это аж 10%. На этом акции выросли, однако последующие дивиденды будут ниже: компания набрала долга на 1,4 ND/EBITDA и сильно замедляется по фин. показателям, хотя стоит все еще недорого по мультипликаторам (хотя лента с учетом последней коррекции - дешевле в моменте).
С другой стороны, ожидаю 17-18% дд за 2026г, что делает акцию недооцененной дивидендной фишкой.
По 2400 и ниже - очень интересно.


2)Евраз: приятный старт торгов
Компания неожиданно вышла к торгам на Мосбирже и сразу выросла на 50%, однако позже откатила.
Летом 2025 года суд удовлетворил иск Минпромторга о приостановке корпоративных прав британской Evraz на «Евраз НТМК». Такой же путь проделали Русагро и Х6
Осенью 2025 года президент России Владимир Путин разрешил передать 93,24% акций российской угольной компании «Распадской», которыми владеет британская Evraz plc.
В целом, по текущим скорее интереса нет, да и ликвидности не особо много, но следить имеет смысл: из проблем, нету понимания количества акций (нельзя посчитать оценку) + по отчетности рентабельность ниже конкурентов


3)Самолет: откуда корни растут
Личный фонд Горизонт (Михаила Кенина, сооснователь самолета) сократил долю акций самолета на 2 млн (с 17 до 15 млн) - это продажа на 1,2-1,3 млрд, что скорее всего и давило на стакан каждый день сильнее падения индекса.
Теперь доля его владения сократилась с 27,66% до 24,6%, хотя ещё в феврале сын Михаила делал заявление о том, что продавать акции не планирует.
Теперь остается вопрос: давление продаж после этого ушло или нет? - если да, то акции скорее перепродали, закладывая чуть ли не банкротство. Да, не все так хорошо у застройщиков и самолета, но хоронить компанию рановато имхо.
Буду следить за стаканом: если продажи ослабнут, под ставку может куплю спекулятивно.
Из ближайших событий объявят +- июнь-июль изменение структуры акционеров.


Итоги:
Сегодня выйдут данные по инфляции в 19:00. Мало кто заметил, но до ставки осталось всего 2 недели и пока инфляционный фон говорит за еще одно снижение на 0,5% (и это с учетом инфляционных мировых рисков, о которых говорит ЦБ). Вчера вышли данные по инфляционным ожиданиям: они повысились, но лишь на 0,1% (до 13%).
Индекс держит 2650-2660, но Газпром и фикс на факте «заранее» объявления невыплаты дивиденда начался уже вчера. Из хорошего: приходят дивиденды Лукойла и если нам они уже пришли, фондам они доходят с задержкой - т.е ликвидности на рынок ещё немного придет.
В остальном, ничего не делаю.

Отличного дня, друзья!