С 1 мая, друзья!


Изначально это был праздник весны, когда древние европейцы плели венки и танцевали вокруг украшенного дерева в честь богини Майи.

1 мая 1886г Американские рабочие организовали забастовку в Чикаго, выдвинув требование 8-часового рабочего дня (Люди работали по 12-15 часов, была эксплуатация детского труда).
Фактически, благодаря этому праздник и появился: люди отстаивали свои права!

В России государственным праздником 1 мая стал после октябрьской революциии: с демонстрациями и военными парадами, однако продолжалось это до 1990 года, а в 1992г праздник переименовали праздником Весны и Труда.

Если интерпретировать праздник на наш рынок, нам тоже есть с чем работать:
-Некоторые эмитенты в погоне за своей прибылью кидают миноритарных инвесторов
-Некоторые крупные гиганты вообще не знают что такое миноритарные инвесторы
-Мосбиржа запускает самые продолжительные В МИРЕ торги на Российском неликвидном рынке: 24/7

В такие моменты важно оставаться вместе и не давать себя в обиду!
Цените себя, семью, друзей и проведите этот прекрасный день в гармонии!

Обнял 🫂

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


В четверг индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
-Состоялся дивгэп Лукойла и индекс торгуется у 2640. Теперь ждём выплаты: это может помочь рынку ликвидностью.
Лукойл остается интересным ввиду закрытого пролива и рублебочки по 7-8 тыс₽.
-Валюта выросла на 0,6%: Минфин наконец вернется к покупками и объявит параметры уже в среду. Из минусов: слишком большое количество лонгов набилось в контракт
-Трамп в очередной раз объявил конец войны с Ираном, однако Ормуз также все еще закрыт, а блокада продолжается (хоть и количество прилетов уменьшилось).
Нефть в пятницу немного откатила, но особой веры Донни нет.

Акции:


1)Газпром: рано или нет?
За 2025г:
-Выручка 9,77 трлн (-9% г/г)
-EBITDA 2,9 трлн (-6% г/г)
-Чистая прибыль 1,3 трлн (+7% г/г)
4 квартал был слабым, но фин. доходы спасли.
Из плюсов:
-Компания стоит 2,3 P/E
-Сократили фин расходы (с 1трлн до 0,47 трлн)
Из минусов:
-Долг подрос до 2 ND/EBITDA
-триллион прочих расходов: очень непрозрачно и из-за этого дивиденда за 2025г ждать не стоит.
За 1кв 2026г тоже отчитались:
-ЧП 147 млрд (vs убыток 18 млрд в прошлом году).
Но из минусов: это заработок за счет разовых эффектов
Зато улучшился денежный поток до 315 млрд: дальше за счет роста TTF и нефти из-за Ормуза могут поднять на дочек и головную компанию - это может привести к дивидендам за 2026г (но не сейчас).
Считаю Газпром недорогой ставкой на мир/эскалацию в Ормузе/Отношения с Китаем. Держу.


2)Магнит: это позор…
Компания отчиталась за 2025г:
-Выручка 3,5 трлн руб (+15,3% г/г), -Чистый убыток ₽16,65 млрд (49,9 прибыли в 2024г)
-Убыток 34,6 млрд (было 60 млрд прибыли)
Сразу понятно:
А)дивиденда тут не будет
Б)Основной кошмар случился из-за дорогой покупки азбуки вкуса
В)Операционный денежный поток упал с 194 млрд до 45.
Г)Компания из-за ребрендинга просто в космос увеличила капекс с 157 млрд до 186.
Получаем почти 150 млрд FCF, а для роста компании его нужно восстановить, на это у компании уйдет год и более.
При этом менеджмент не выкупает акции у нерезидентов, хотя дисконт - куда уж больше и максимально закрылась. Да, в любой момент могут начать поднимать деньги в отчет и открываться нам, минорам.
Но это уже издевательство какое-то… Позицию продал


3)ЮГК:осталось дождаться нового владельца
-Выручка 109 млрд (+43% г/г)
-Скор. EBITDA 43 млрд (+24% г/г)
-Чистая прибыль 16 млрд (+71% г/г)
Но отрицательный FCF увеличился в 3 раза до -7 млрд: рост инвестиций слишком растет. Зато немного упал чистый долг 2,2х -> 2х ND/EBITDA
Но, отчет не так важен, как реализация гос.пакета в 68%.
Я бы смотрел на средневзвешенную цену в 0,72 рубля, вокруг которой скорее всего будут торги: при падении ниже этого уровня покупать акции чуть безопаснее, но инвест-кейс появится лишь при понимании мажоритария (и чтобы это был желательно не УГМК).


4)Лента: первые звоночки
Компания отчиталась за 1кв2026г:
-Выручка 306,9 млрд (+23,4% г/г)
-LFL-продажи +6,8%
-EBITDA 16,4 млрд (+0,7% г/г)
-Рентабельность по EBITDA 5,35% (-1,2% г/г)
-Скор. Прибыль 5,43 млрд (-10,4% г/г)
То ли новые покупки (Оби и Реми) замедлили рост гипермаркетов Лента, то ли долг начал давить (на этом фоне и FCF в отрицательной зоне)
трафик в гипермаркетах и суперах растет, а в магазинах у дома падает.
Компания стоит 5,7 P/E, что недорого, но и идей на рынке за последнее время сильно больше стало.
Ниже 1700 сейчас интересно (это 4,5 P/E)


Итоги:
Ранний дивидендный сезон продолжается, в июле будет самое интересное. Рынок очистился после тяжелой прошлой недели: впереди перемирие 9 мая, покупки валюты Минфином и праздники - давления на рынок может быть меньше. 2620 - важный уровень поддержки.
В воскресенье Трамп вновь объявил о успешных переговорах с Ираном и вторые даже говорят о готовности США снять блокаду Ормуза.

Отличного дня друзья!
Ещё раз с прошедшим праздником Весны и Труда!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи упал на 1%:
Валюта выросла на 0,4% на фоне огромного притока нетто-лонга от физиков перед параметрами покупок Минфином (объявят в среду в 12:00, консенсус: 5-6 млрд покупки/день. Если больше - порастем, а если меньше - под этим тяжелым навесом можем пойти в лои, ибо выручка экспортеров от нефти по 7300 руб/бар. в апреле будет давить уже в конце мая (сейчас доходит выручка от марта).
Нефть растет на 4,5%, золото падает на 2%.

Иран-США: хаос продолжается.
Вместо вывода блокады видим следующее: Иран заявляет о расширении зоны контроля, чтобы охватить не только Ормуз, но и альтернативные маршруты. До этого прилетело по кораблю США.
Что дальше - в ОАЭ случился сильный удар от беспилотника Ирана по Фуджейре, на что США и Израиль готовят ответку.
Нефть ракетит, конфликт снова затягивается, идея в российской нефтянке все больше появляется (хотя рынок попросту сливает все и вся, не видя, что в том же Лукойле могут быть 2-значные дд с первой цифрой «2»).

Перемирие на День Победы:
Путин согласовал перемирие с Украиной в честь дня победы, на что вчера утром Зеленский начал грозить атаками дронов на параде и отказом на перемирие.
Уже вечером Зеленский объявляет перемирие с 6 мая, на что Россия пока ответ не дала. Это чуть-чуть подбодрило рынок.
РФ соглашается - еще порастем
Нет - откатим снова к 2600.

Акции:


1)Русагро: дежавю
На прошлой неделе к Мошковичу объявили антикоррупционный иск о обращении государству доход имущества «Русагро». Это обозначает аукцион и продажу акций (кейс ЮГК). Ориентир - средняя за 6 месяцев в 118 руб ~, но:
-Сделка может затянуться, как в ЮГК (сейчас уже 9 месяцев мы не знаем нового владельца)
-Цену могут как в кейсе с ЮГК пытаться сбить
-Могут были стоп-торги: этого никто не хочет
Вчера новость была дополнена: арест на имущество Мошковича был наложен и на его долю акций (хотя это не отменяет вероятность стоп-торгов у нас), доля пойдет в доход государства.
Как в кейсе с ЮГК может пройти аукцион по продаже, затем оферта.
Участие в подобном скорее приравнивается к казино, а учитывая кейс, в Русагро также помотает во все стороны.


2)Евротранс: отчет за 2025г
-Выручка 266 млрд (+43% г/г)
-EBITDA 20,9 млрд (+24% г/г)
-Чистая прибыль 4,8 млрд (-14% г/г)
Куда важнее снижение FCF в 2 раза с -3,8 млрд до -6,7 млрд, а чистый долг вырос до 3,2 ND/EBITDA с 2,7Х.
Компания в теории даже дивиденд должна заплатить в 0,6-2 руб за 4кв (суммарно 22-24 руб получится за 2025г).
В акциях делать нечего, а в облигациях опасно: с одной стороны компания всегда как-то выкручиваются от банкроства (и делала это до публичности), но и конъюнктура на рынке хуже раннего, поэтому в компаниях которые уже давали плохие сигналы - я бы не сидел.


3)Россети Северо-запад: таящие надежды?
30 апреля СД приняло решение не выплачивать дивиденд за 2025г, хотя, судя по падению котировок, многие ожидали обратного. Почему:
-За 2025г нарастили ЧП по РСБУ в 1,7x
-ND/EBITDA всего 0,29х
-В ИПР рекомендовано заплатить 50% от ЧП, выходил бы большой дивиденд: 0,027 руб.
Однако высокий капекс и проблемы с чистым денежным потоком не дают этого сделать, поэтому инвест-кейс прямиком откладывается на год, ибо там надежда многих будет возвращаться к выплате.
Если утвердят следующим летом, да, тут есть 2-2,5 икса, но нужно наблюдать и смотреть отчеты.
Компания остается самой дешевой на рынке по мультам: 1,5 P/E 2026г и 0,5 P/B, но драйверов к переоценке в моменте нет.
Ждём отчетов и следующей весны.


Итоги:
Рынок остается очень слабым: на растущей нефти падают даже нефтянники - вероятно, слухи про открытую форточку нерезидентов являются правдой.
2600 почти потрогали, сейчас ждём ответа РФ на перемирие Украины.
Уже завтра узнаем параметры покупок валюты и принт по инфляции. Терпения нам!

Отличного дня, друзья!

​​Обзор моего портфеля на май


Считаю, что делать подобные рубрики важно, особенно в моменты, когда рынок чувствует себя особенно плохо.

Давайте начнем с конъюнктуры:
1)Рублебочка в начале года стоила около 3000-3300 руб, сейчас 7500 (а если девал начнется - вообще сказка для экспортеров). Это снижает риски для бюджета, отодвигает вправо налоговые риски => для экономики хорошо.
Да, открытие Ормуза будет неприятно для рынка, НО инфраструктурные изменения шлейфом будут идти за нами вплоть до года (т.е нефть по 60-65$ нескоро).
2)Валюта пока расти не хочет, но уже завтра Минфин объявит покупки: это либо будет перекрывать ~2/3 от продаж экспортеров, либо даже заставит рубль ослабляться.
Но у этого фактора есть и положительные моменты - более низкая инфляция, отсюда потенциал снижения ставки.
3)Новостной фон не предполагает какое-либо новое санкционное давление

Но есть и плохое:
1)Удары по нашим НПЗ все-таки негативный фактор для экспортеров, хоть они не убивают весь рост выручки из-за роста нефти. Отсюда вытекает эскалация СВО, это не нравится рынку.
2)Рынок сливают роботами, причем, нельзя исключать, что это выход нерезидентов (что тоже не так плохо, ибо рынок очищается и ему проще будет потом расти).


Сейчас я выделяю 3 основные группы активов, которые интересны:
А)Защита от эскалации Иран-США и ставка на нефтянку (и ее потенциальный рост дивиденда)
Б)Дивидендные фишки, которые к июню-июлю (див. сезон) могут переставиться вверх
В)Дешевые и растущие компании.


Категория А:
(1) Газпром
2% от портфеля тут, ибо судя по отчету за 2025г компания оптимизировала свои затраты, а в 2026г мы уже видим рост прибыли за счет роста цен на Европейский TTF. Спекулятивно тут тоже есть идеи: любые перемирия, переговоры и поездки в Китай президента - могут драйвить компанию.

(2)Лукойл, Татнефть преф и Башнефть преф.
Если цены на URALS сохранятся 85-90$+ на протяжении ещё 2х месяцев, а после конфликта продержатся выше 60-70$ - тут рисуются двузначные див. доходности за 2026г.
При этом, есть санкционные послабления от США (чтобы скинуть цену на нефть).


Категория Б:
(1)Сбер
Отчеты месячные выходят рекордными, оценка скор. 0,75 P/B (дисконт 25%), див. доходность 2026г уже 14%, а текущая отсечка будет в ~12% при потенциальной ставке к июлю в 14% (так дешево обычно не отсекается).

(2)МТС
Здесь доходность 16%, что выше КС при том, что отчеты выходят не самые плохие, а долг можно покрыть продажами активов.
При этом, дивиденд в следующем году может увеличиться до 40 руб (вместо 35 руб сейчас).
Да, тут наверное страшно расчитывать на долгосрочное удержание позиции, но в моменте тут проблем особых нет.

(3)Транснефть
Квазиоблигация с дивидендом в 200 руб в 14,4% при ставке в 14,5%


Категория В:
(1)Т-банк и совкомбанк.
В обоих случаях отчеты кв/кв лучше и лучше и хоть во втором банке менее качественный портфель займов, он стоит 0,67 P/B с потенциальной рентабельностью на капитал в 25-30%, Т стоит 1 капитал с бОльшей рентабельностью.
Сюда также добавим МТС-банк, доля в котором у меня осталась.

(2)Яндекс, Аренадата, базис.
Растущие бизнесы, которые делают уникальный продукт, спрос на который останется.
Компании стоят по 4-6 EV/EBITDA 2026г, что дешево для компаний роста.
Сегодня Яндекс, кстати, объявил о байбеке в 50 млрд.

(3)Мать и дитя и Х5.
Это более консервативные ставки.
(4)Промомед.
Самая дешевая растущая компания с мультом 4 EV/EBITDA. Сегодня объявила о первых дивидендах.

Все доли на Экранах.


Остальное:
30% - это валюта. Я не жду существенного девала при такой нефти и нетто-лонге физиков, но и как хедж- позицию нельзя отрицать такую ставку.
25% - консервативная часть. В основном это TMON и ОФЗ 26248, которые я смогу продать если рынок ещё сильнее продадут.


Резюме:
Постарался максимально по делу описать свою текущую аллокацию: из глобальных изменений добавилась ставка на нефтегаз и увеличены хорошие компании по типу Сбера, Яндекса и Т.
Надеюсь, было полезно!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,8%:
Утром прошли маржинколы и закол 2690, после увидели отскок на 1,5%.
Вопрос расконверта/роботов остается открытым - они управляют рынком, пока что мы получили лишь глоток воздуха (хотя фон не негативный при такой нефти).
Нефть откатила на 2,5%, валюта немного подросла.

Сегодня в 12:00 Минфин объявит параметры покупок валюты:
На этом фоне физ. лица увеличили лонг по вечнику юаня до 13 млн контрактов (с 5) - это очень опасно, ибо фикс на факте может быть больным.
Если покупки в день будут составлять на 5-7 млрд руб, рубль может вновь укрепиться к середине-концу мая (ибо валютная выручка с каждым днём доходит все больше, сейчас доходят апрельские продажи).
Если будет 10 млрд+ нетто-покупки, да, это может помочь ослаблению рубля, но если будет сильный задерг к концу месяца, я бы тоже присмотрелся к спекулятивному шорту (не затрагивая основную позу по валюте).

Акции:


1)Промомед: первый дивиденд
Компания рекомендовала 8 рублей на акцию или 2% дд за 2025г - это 46% от ЧП.
Рынок ждал чуть меньше, НО, если продолжат платить 40-50% и расти по гайденсу до 2028г - дивиденд будет уже двузначным.
Оценка снова недорогая: 4 EV/EBITDA (от последнего отчета на 5% откатили) - снова вернул позицию на 1% от депо.
Компания остается одной из самых растущих, поэтому за отчетами слежу.


2)Хедхантер: первый позитивный сигнал.
Вышел отчет о рынке вакансий и резюме на апрель:
-Индекс ХХ (кол-во людей на одну вакансию): 10,3 (было 11,4 на пике)
-Кол-во вакансий: +2%
-Кол-во резюме -8%
Теперь важно следить: будет ли мес/мес ситуация улучшаться, ибо поймать дно цикла в хорошем бизнесе при снижении ставок - хорошая идея.
12 мая у компании див. отсечка, а 15 мая отчет за 1кв: будем смотреть, насколько улучшилась (надеюсь) ситуация в цифрах.
Также 1,5% в портфеле держу (добирать, только если по 2500-2600 или на подтверждении разворота конъюнктуры)


3)Фосагро: отчет за 4кв 2025г
-Выручка 132 млрд (-3% г/г)
-EBITDA 35,2 млрд (-27% г/г)
-Чистая прибыль упала в 2 раза до 13,6 млрд
Кейс фосагро изменился из-за увеличения расходов, особенно на серную кислоту (с 3 млрд до 12), при таких вводных компания стоит 8 прибылей, что выше мультипликаторов широкого рынка.
Идеи особой тут нет, ибо расходы только растут, хоть и растет удобрения - поэтому нужен дисконт в акциях в 20-25%, чтобы было интересно при текущих вводных.


4)Самолет: рано пугаться.
Вчера утром вышла новость о техническом дефолте и невыплате на один из купонов, что повлекло падение бондов на 5-6%.
По заявлению компании деньги были отправлены 4 мая, а вчера появился автоматический статус о неисполнении из-за задержки денег банком (скорее всего из-за праздников).
Поэтому назвать это плохим сигналом для эмитента нельзя, это важно понимать. В моменте позиции в акциях нет, но как ставка на снижение ставки - все еще на радаре.


5)М.Видео: кошмарный 2025г
-Выручка 325 млрд (-28% г/г)
-Чистый убыток 62 млрд (х3 г/г)
-Опер. убыток 30 млрд руб
Самое интересное, что даже проведение допки по ~60 руб не поможет компании погасить долг в 150 млрд руб. долг равен 15ти капитализациям, а убыток на акцию 357 руб при цене в 65.
Маркетплейсы убили бизнес и он при условии того, что ЦБ не будет более активно снижать ставку к концу года может придти к банкротству/рефинансированию.
Идеи тут в моменте нет, причем даже шортовой: этих позиций слишком много, а это в октябре 2025г сыграло очень злую шутку (со мной, в том числе).


Итоги:
Кроме объявления параметров покупки Минфином ждём принт по инфляции (может снова 0?) - часто ОФЗ заранее закладывают то, что объявит росстат в 19:00.
Перемирие от Украинской стороны началось сегодня - будем смотреть на ответ РФ.
Май обещает быть интересным как на отчеты за 1кв, так и на события.

Отличного дня, друзья!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,7%:
-Нефть упала аж на 8%, валюта на 1%.
Утром США объявили о приостановке проекта операции «Свобода», а представители США и Ирана заявляют о приближении подписания меморандума о прекращении огня (это подтвердил и Пакистан), на этом нефть упала ниже 100$ в моменте.
Далее просыпается Трамп и говорит, что рано подписывать мир с Ираном (который кстати отверг сообщения о возможной сделке) и началась очередная эскалация конфликта.
Из хорошего, возобновление переговоров США и Ирана может случиться уже на этой неделе.
Но вчерашний день в очередной раз показал - нельзя верить новостям до фактического открытия Ормуза, только тогда есть смысл смотреть сделки по нефти какие-либо.

Инфляция: да лучше же дефляция!
С 28 апреля по 4 мая Росстат посчитал 0,02% дефляции, а годовая инфляция замедлилась до 5,56%.
С учетом дешевой валюты (и малых покупок Минфина ее), для ЦБ появляется все больше окон снижать ставку быстрее, но это драйвер начала июня (ибо след. заседание будет уже на ПМЭФ).

Минфин: девал отменяется?
Вышли данные о покупках валюты по бюджетному правилу: с 8 мая по 4 июня купят на 110 млрд рублей или 5,8 млрд в день. Рынок ожидал 10+ и на этом фоне физлица набрали рекордный нетто-лонг в контрактах по юаню, поэтому падение после объявления было больным. (Как и писал в вчерашнем утреннем, со всеми сценариями развития).
Также, важно помнить, что ЦБ зеркалирует сделки: они продают валюту на 4,6 млрд руб => нетто-покупка 1,2 млрд руб.
Это никак почти не поможет девальвации, ибо выручки высокой нефти продают на 8-9 млрд в день (покупки покрывают 1/8 объема)
Судя по всему, делается всё для снижения инфляции - иначе это не объяснить. При высокой нефти доллар и 70-75 может сходить и это плохо для экспортеров, особенно если нефть будет падать дальше на потенциальном перемирии Ирана и США.
Свою валютную позицию пришлось снова сократить.
Ждём параметров в июне: покупок валюты может быть больше.

Акции:


1)Русагро: больше не Мошковича
Долю владельца официально забрало государство, теперь ему остается продать долю новому мажоритарию.
Тут процесс может затянуться как с ЮГК:
-Новый акционер неизвестен и может не понравиться рынку (Мошкович был хорошим мажоритарием и сильно растил компанию)
-Средняя за 6м 118 руб~. Покупать апсайд в 18% при долгой потенциальной сделке и шансе, что цена будет ниже - имхо не имеет смысла (по ~80 - ок)
-Капитализация компании 100 млрд руб, но оценки других сильно рознятся
Сюда лезть особого смысла также, как и писал, не вижу.


2)Газпромнефть: рычаг переговоров по покупке.
Вчера вышла новость о интересе неизвестной сербской группы выкупить долю NIS Газпромнефти аж за 160 млрд руб.
Напомню, параллельно компания ведет а Венгерской MOL, но там и цена дешевле, и сделка затягивается.
Компания уже опровергла первое предложение, НО если все же придадут этот актив смогут вывести FCF в плюс и нарастить сильно дивиденд (и для Газпрома хорошо, и для Газпромнефти).
Лишние деньги щас никому не помешают!
Напомню, из нефтегаза сейчас держу Лукойл, Башнефть/Татнефть префы и Газпром.


Итоги:
Рынок остается грустным: большое внимание нацелено на 9 мая и ответ Украины на остановку огня Россией во время празднования и парада (если Зеленский даст заднюю - скорее отскочим).
Ну а режим тишины, предложенный Украиной с 6 мая, РФ не приняла.
Снова тестируем зону 2600-2620, хотя нефть остается выше 100$, ну и инфляция неплохая.
Рынку нужен драйвер и ликвидность: ждём окончания майских, дивов Лукойла и, в целом дивидендного сезона.

Отличного дня, друзья!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,5%:
Дневные обороты почти побили годовой антирекорд, а индекс упал почти до 2600 снова.
При этом нефть остается выше 100$, несмотря на заявления обоих сторон о переговорах и Трампа о окончании войны (при этом вечером истребители ударили по Иранским портам).
Валюта закрылась в нуле, золото выросло на 0,3%.

Акции:


1)Росеети северо-запад: а что случилось?
Компания выросла на 40% с момента не рекомендации дивидендов за 2025г. Причиной стал выход ИПР, где видны прогнозы по прибыли на 2026-2028гг.
Из сильно переоценили: рост на 2027 до 30 млрд, на 2028г - почти в 2 раза. При этом увидели снижение прогноза на 2026г (т.е далеко не факт, что дивиденд будет за этот период и придется ждать ещё 2 года).
Но если смотреть прогноз, компания экстра дешевая: капитализация 11 млрд при прибыли в 32 млрд 2027г - это 0,3 P/E 2027г.
Наверное, имеет смысл ждать ИПР у других сетей: если будут переоценки в Ленэнерго, Россети ЦиП или Волга - готов возвращать позицию.
Отдельным вопросом, кстати, останется вопрос инфляции: как достичь 4%, если прибыли сетевых компаний растут на 30-50% за счет индексации тарифов?
Если вдруг решат заплатить за 2026г, выйдет около 80% дд, но шанс - не прям велик (ибо уже какой раз в ИПР дивиденд заложен - а по факту его нет).


2)ЮГК: аукцион
Вчера появилась карточка аукциона по продаже доли в ЮГК: цена соответствует 0,94 рубля за акцию. 162 млрд оценка доли компании, шаг 3 млрд (или 0,016 руб на акцию). Но есть нюанс: Ареал, Селигдар, Полиметалл уже объявили о неучастии в аукционе. Глобально остаются Полюс (но у них много капекса, хотя если они купят - будет хорошо) и УГМК (плохо для миноритариев, но компания вряд ли захочет покупать по этой цене, ибо их интерес: ~0,7 руб на акцию).
Если никто не поучаствует в аукционе, значит он начнется уже на понижение.
Участие до 15 мая, уже там сможем понять реальную картину (ибо интересантов можно отслеживать). Итоги 18 мая.
Я пока ничего не делаю, нужно ждать окончательного покупателя.


3)Газпромнефть: развязка близко?
Вчера Вучич заявил о том, что рассчитывает на сделку между Венгрией и Россией по продаже Сербской NIS до 22 мая, ибо «стране будет сложно справляться с американскими санкциями».
Напомню, что позавчера неизвестная сербская компания предложила 2,3 млрд России (слишком сладко для нас, но и скорее всего фейк), а Венгрия дает 1 млрд, но денег мы скорее всего не увидим до конца СВО (кейс продажи заруб. активов, как в Лукойле).
В любом случае, если все пройдет успешно - 5% от капитализации ГПН когда-то получит кэшем (в теории, 2,5-5% доп дд).


4)Т-банк: укрепление команды
Игорь Герасимов становится новым фин.диром Т, ранее работал 7 лет в Озоне. Именно при нём компания вышла на IPO и разрослась до известных нам масштабов, поэтому новость скорее позитивна для Т-банка.
Держу, по 300р все также готов докупать (стоят 1,1 капитал при ROE 30%).


5)ЛСР: иксы в РСБУ
Компания в 1кв 2026г увеличила чистую прибыль в 6,9 раз до 696 млн, выручку в 2,7Х до 3,75 млрд.
Складывается интересная картина перед МСФО (куда важнее смотреть): сами продажи сократились на 24%, себестоимость продаж выросла на 19% при иксах в РСБУ.
Компания интересна ближе к 500р при её мажоритарных рисках, но и относительной устойчивостью ввиду сектора


Итоги:
Сильных роботов на продажу и оборотов есть, скорее - страх людей на обоюдные обстрелы во время и после 9 мая. Если все будет хорошо - скорее должны отскочить.
Умеров прилетал в США для встречи с Уиткоффом, чтобы возобновить переговоры с РФ, но Россия пока не видит в этом смысла.
Сегодня пятница, возможно последний всплеск страха перед 9 мая пройдет у рынка. Сегодня, кстати, уже началось перемирие, объявленное Путиным.

Отличной пятницы, друзья!

С праздником, друзья!


Прошел 81 год с победы СССР над Фашистами, тогда русский народ показал свою непобедимость и спас не только близких по нации, но и весь мир от врага.

Мой прадедушка, Иван Николаевич Карпекин участвовал в битве за Ленинград, он воевал на Невском Пятачке напротив Невской Дубровки. Его жена, Екатерина Петровна, была медиком и прямо на поле боя спасала людей.
Я их, к сожалению, в осознанном возрасте не застал, но бабушка и дедушка рассказывали: герои никогда не рассказывали о военном времени, как о чем-то сверхъестественном: они просто защищали свой народ и не считали себя героями. Именно такой пример человеческой скромности и любви к родине хочется передавать из поколения в поколение.

Поражает героизм и стойкость, доброта и умение спасти и помочь ближнему советских солдат! Именно благодаря им я сейчас пишу вам об этом с огромной гордостью и честью.

Помним всегда! С победой!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 0,7%:
На выходных мы торгуемся у сопротивления в 2650, но даже при этих вводных, мы закрыли 9-ю неделю красной подряд. Статистически, очень мал шанс очередного падения на неделе.
Валюта упала на 0,3%, а нефть нефть на 3%, хоть и остается выше 100$. Трамп отверг последние предложения Ирана, нефть открылась +3% после выходных, (это играет России на руку).

Украинский конфликт: небольшое оживление трека.
9-11 мая через Трампа было согласовано перемирие и в праздник на Россию никто покушаться не стал. Это немного подбодрило рынок, но перемирие после выходных - не продолжится.
-Путин 9 мая вечером встретился с Фицо, который передал ему, что Зеленский готов с ним встретиться (возможно даже в Словакии), но позиция РФ неизменна: встреча с Зеленским для переговоров не рассматривается, только для подписания договоров.
-Также Путин сказал, что видит скорое завершение конфликта на Украине (хотя драйверов в моменте этому нет)
-Тем временем Ушаков объявил скорый потенциальный прием Кушнера и Уиткоффа в Москву

Акции:


1)БСПБ:последний день с дивидендом
Завтра состоится отсечка на дивиденд в 26,23 руб. Куда интереснее другое: компания в апреле объявила о выкупе акций у держателей по 340 рублей, сейчас акция стоит 339, без дивиденда 312,7 руб. При учете, что выкупят за 3 месяца, получаем апсайт до 340 руб в 8% или 36% годовых (ну и тебе дивиденд дадут).
Подача заявок до 22 мая.
Эта идея достаточно интересная и лишь количество акций, которое пойдет на 3 млрд руб - это единственный риск (что акций не всем хватит попросту).
Поэтому, тут может быть неплохое закрытие дивгэпа из-за людей, подающих на выкуп.


2)Фикс прайс: дивиденд
Компания утвердила 0,11 руб дивиденда или 16,36 руб. В СМИ же сначала написали о 20,154 рубля, что вызвало волатильность в бумаге, а потом оказалось, что компания остановила ранее объявленный сплит акций 1000:1 (хотя тогда складывается вопрос, почему 20 руб, а не 11?).
Компания пытается стать дивидендной коровой, платя почти/всю чистую прибыль, но этим ограничивает потенциал роста и уступает продовольственный рынок маркетплейсам. Да, дешево по мультипликаторам, но остановится ли потеря рынка, непонятно.


3)Хедхантер: последний день с дивидендом
Уже завтра случится отсечка в 233 рубля или 8,09%
В отсечку иду, но без спекулятивной идеи: в пятницу компания отчитается за 1кв, а на прошлой неделе вышел индекс хедхантера, где мы увидели потенциальный разворот со дна конъюнктуры для компании (на 10% улучшилась ситуация с вакансиями). НО: сначала лучше посмотреть отчет пятницы перед увеличением позиции: компании может потребоваться больше времени на восстановление, это скорее идея конца этого года.


4)ЦИАН: ждём дивидендов.
Совет директоров в пятницу обсудил дивиденд за 2025г и 1кв 2026г. Раскроют скорее всего сегодня-завтра: ждём ещё 50 рублей из 2025го + выплата за 1кв 2026г (может ещё 30-40 руб, но могут и в середине-конце года объявить).
Компания привлекательна своими дивидендами и крепкостью (круто проходят кризис недвиги за счет удержания объявлений на площадке - квартиры продаются дольше и это плюс для компании).
Да, по мультипликаторам сейчас дороговато, но дивиденд решает: ближе к 550-560р интересно.


Итоги:
Дивидендный сезон продолжается: летом его основная часть, также скоро придут дивы Лукойла, это даст ликвидности, а также на неделе продолжатся отчеты: в т.ч сбер, совкомбанк, Ростелеком, хедхантер.
Настроение на эту неделю скорее локально-позитивное: нефть высокая + ждём новостей по приезду представителей США в РФ, следим за отчетами, инфляцией в среду и дивидендами.
Сегодня супер было бы закрыться выше 2650, чтобы продолжить рост.
С прошедшими праздниками, друзья!

И отличного дня!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,6%:
Суммарно отскок от лоя пятницы составил почти 2,5%, на выходных мы прошли сопротивление 2650. Но вчера был выходной и фонды/юрики не торговали: по возвращении сегодня, будут ли сливать? - вопрос большой.
Отсутствие Минфина, например, было видно в валюте: -1% в выходной без его покупок. Юань торгуется у зоны покупок 10,7-10,8, смотрим на реакцию.

Что ещё интересного?
-Конфликт на ближнем востоке обостряется: ОАЭ атаковали энергетические объекты Ирана. Тем временем Трамп отвергает все предложения Ирана и продолжает армагедДОННИть.
-Зато он все еще наш слон: вчера вечером вышла статья о возможном предложении США варианта перемирия РФ-Украина в обмен на частичное снятие санкций с Москвы, что вызывает тревогу в Киеве.

Бюджет:время разобраться
На прошлой неделе вышли данные по бюджету за апрель:
-Доходы Фед. бюджета 3,4 трлн (+5,8%)
-Расходы 4,7 трлн (+10,2%) - это рекордные значения за последние 2 года.
-Нефтегазовые доходы 854 млрд, это -21% г/г (удары по НПЗ дали о себе знать).
Итого дефицит бюджета составляет 5,8 трлн руб, он вырос с 4,57 трлн при годовом плане в 3,8 трлн.
Очевидно, что за счет роста нефти нефтегаз. доходы будут лучше и могут начать покрывать дефицит, НО сейчас мы сильно зависим от закрытого Ормуза (если пролив откроют и нефть упадет, может быть больно).
Траты тоже смущают: как будто государство куда-то заранее вложилось, подобная ситуация была в 2025г, затем они снизились.
В общем, нейтрально, но с нотками тревоги. Нужно будет смотреть отчет за март через 3 недели~.

Акции:


1)Роснефть: СД по дивидендам
Сегодня компания решит по финальной части выплаты за 2025г: ранее уже заплатили 11,56 руб, сейчас ещё 5-8 рублей добавят (это всего лишь 1-2% дд).
Если это разочарует рынок, какая-то идея может появиться в бумаге, ибо Роснефть напрямую реагирует на цену нефти (т.к предприятие больше добывающее, чем перерабатывающее, в отличие от Лукойла и ГПН).
С начала конфликта США-Иран акция выросла всего на 4%, в то время как рублебочка подорожала в 2 раза. Жду перестановки цены акции, к концу года, ибо там будут близки дивиденды за 1ПГ2026г, времени, когда нефть была высокой: там и 6-7% дд может выйти за полугодие (в хорошем случае 14-15% за 2026г могут дать).
В моменте бОльший дивиденд рисуется в Башнефти преф, Татнефти преф и Лукойле.


2)Займер:СД по дивидендам.
Сегодня компания объявит дивиденд за 4кв 2025г: УЖЕ заплатили 16руб, ещё накинут около 6,5 или почти 5% дд.
С учетом дивиденда компания несильно упала с IPO, но и расти тяжело: регуляторика давит, хоть и компания делает M&A, позволяющие отходить от концентрации МФО в бизнесе: купили QIWI, агрегатор такси и небольшой банк.
Дают доходность похожую на доходность МТСа (~16%), но ликвидность и нелюбовь рынка к сектору не дают расти. Из хорошего, менеджмент в компании открытый, ну и компания работает над инвест-кейсов. Всегда на радаре, но позиции в моменте все же нет.
Ближе к 120-125 интересно, ибо оценка недорогая


3)Европлан: второй выкуп
Альфа-банк после первого выкупа по 677 руб своей дочки с биржи на прошлой неделе объявляет ещё один: не позднее 21 мая должны объявить цену выкупа, а 4 июня - стартануть процедуру участия в нём. Цена выкупа будет не ниже предыдущей: от 677,9 руб.
Доля у альфа-банка Европлана уже 95%+ и подозрения о будущем уходе Европлана из публичного поля могут реализоваться, free-float уже слишком низкий.
Даже на этой неделе могут объявить цену покупки, тут просто ждать.
Спекулятивная идея тут будет, если цена выкупа будет сильно отличаться от текущей.


Итоги:
Начинается реальная рабочая неделя и индекс настроен неплохо: если юрики продавать не начнут, можем порасти. На неделе много важных отчетов и дивидендных событий.

Отличного дня, друзья!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи вырос на 1,2%:
Полноценные торги на этой короткой неделе начались без продающих юрлиц и роботов: индекс дошел почти до 2700, это важное сопротивление на сегодня.
Валюта немного отскочила на возвращении покупок Минфина после праздников, нефть откатила на 3%.

Из интересного, Минэк обновил прогнозы по макро:
-Прогноз по инфляции повышен с 4% до 5,2% (что может в лучшую сторону повлиять на жесткость ДКП). В 2027г прогноз прежний - 4%
-Прогноз по курсу $ существенно упал: ждут среднегодовой на 2026г 81,5 руб (было 92,2); на 2027г 87,4 руб (было 95,8). Чтобы курс попал в прогноз за 2026г, ему нужен вырасти до 85 руб (+15% от текущих).
-Также ожидаются поступления в бюджет в мае аж в 910 млрд (было 700 в апреле) - это тоже отлично, бюджетные риски снижаются.

Акции:


1)Газпром: тяга хомяков
Компания объявила СД по дивидендам 19 мая (+-2 дня решения).
На этом увидели рост на 2%, хотя процедура обязательная (и проходит в года, когда дивиденды не выплачивают). Шанс в этом году невелик: прибыль есть, а денежных потоков - нет. Ситуация может быть лучше за 2026г, но это узнаем аж летом 2027г.
Базово, 90% невыплаты, на этом на следующей неделе можем увидеть откат (хотя поездка в Китай Путина и любые новости о переговорах могут помочь + газ в Европе дорогой).
Для спек шорта смотрю фьючерс 9.26 (там немного ликвидности): он не закладывает дивиденд и торгуется выше акций на величину стандартного контанго (если вдруг заплатят - бесплатный дивиденд получится, а если нет - небольшой откат).
В остальном, идей тут не вижу.


2)Хедхантер: успешный дивгэп.
Компания отсеклась на величину дивгэпа за вычетом налога и отскочила на 1%, торгуясь по 2711.
Компания остается недорогой: менее 7 P/E и 14,5% дд 2026г, а в пятницу выйдет отчет, где первые сигналы о развороте конъюнктуры вакансий, который мы увидели в отчете хедхантера, отразятся на финансах.
С позицией ничего решил не делать: если что вдруг докуплю по 2500-2600, 1,5% держу.


3)Базис: отчет
Сегодня компания отчитается за 1кв. Компания стоит 8 прибылей и при росте в 30% по фин. показателям (что мы увидели в отчете за 2025г) - это недорого. Относительно разгона в феврале откатили на 20% по акциям, а инвест-кейс потенциально остался: это мы увидим в отчете.
1% держу, вместе с аренадатой (из классической IT мои два фаворита, после яндекса).


4)Ленэнерго: новый ИПР и дивиденд.
Компания прогнозирует около 22% дд за 2027г и 66 руб за 2026г (17,7% дд). Это прописано в новом ИПР, которое вышло вчера, при этом за 2025г заплатят ещё 36,7 руб.
В целом, несмотря на рост остаются недорогими: какая-то идея на откате до ~350-360 остается.


5)Аэрофлот: новый вызов
С 1 марта вступил закон о маркировке запчастей: если ты увозишь на ремонт самолет за границ, то по возвращении ты обязан заново вносить его в систему «честный знак» и маркировать как новый товар: это затрагивает все крупные Airbus, на которых летают миллионы россиян.
Это влечет за собой сбои в ремонте и задержки.
Спустя 2 месяца после введения закона СМИ и компании начали бить тревогу, обращаясь к Минпромторгу: если поможет и отменят требование - позитивно для аэрофлота.
Ближе к 40р акция интересна сейчас


Итоги:
Сегодня также отчитается сбер за апрель и выйдут данные по инфляции в 19:00 (Некоторые аналитики вновь ждут дефляции - так глядишь и -1% по КС увидим в июне).
Рынок немного задышал, но и продаж нерезидентами/роботами/юриками вроде как нет, фон неплохой чтобы пробивать 2700, но для супер-роста позитива чуть не хватает.
Уже завтра-послезавтра пойдет основная волна отчетностей этой недели.
Также сегодня могут придти дивиденды Лукойла - это сильно поддержит рынок потенциально.

Отличного дня, друзья!

Коллеги, если кто сегодня на MoscowTrading Week (конфа от Финама, альфы и the trends)

Приходите на мою панельку в 13:50. Поговорим о ИИ, как помощнике в инвестициях и трейдинге!

Ну и в целом, традиционно, буду рад пересечься!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
Валюта продолжила падение: по юаню торгуемся прямо в зоне покупок 10,7-10,8, пробой которых = обновление лоя с 2023г и уход ближе к 10,5. Остановку тенденции стоит ждать скорее к июню, может там Минфин объявит более обильные покупки валюты в рамках бюджетного правила, да и цены отсечения могут снизить по нефти с 59->50$, это увеличит покупки. Бюджет ждёт 900 млрд руб с нефтегаза в мае - это много!
Нефть падает на 2%, но все еще торгуется выше 100$

Акции:


1)Сбер: зеленая машина
Компания отчиталась за 4М 2026г:
-Чистая прибыль 658 млрд (+21% г/г)
-За апрель также +21%
-ROE 23,4% (выше таргета в 22%)
Что важно отметить:
Чистый процентный доход вырос в апреле на 27% при росте расходов на 14%, что не ограничивает дальнейший рост.
Также, стоимость риска остается без изменений, достаточность капитала даже подросла до 14,3% (+0,2%). Кредитный портфель вырос на 0,6% м/м, особенно за счет жилищных кредитов. Но и плохого маркера для ЦБ нет - ускорение незначительное.
Сбер остается здоровым банком с таким же ростом в тяжелое время и при недооценке по капиталу (0,75 P/B при исторически нормализированном P/B=1) и див доходности в 11,5% - это все еще дешево.
Опять же, ждем отсечки, в прошлом году под нее сбер переставили на 10%.


2)Базис: идут по прогнозам.
Отчитались по МСФО за 1кв2026г:
-Выручка 1,1 млрд (+36% г/г)
-OIBDA 457 млн (+28% г/г)
-Рентабельность 43%
-NIC 141 млн (+91% г/г)
Да, цифры красиво, но и не без эффекта низкой базы. Рост выручки в основном за счет неосновных продуктов, флагманы выросли всего на 15% (тут скорее лайк за рост диверсификации).
Но есть нюанс: FCF -971 млн руб vs +640 млн в прошлом году: это сдвиг графиков дебиторки и кредиторки + инвестициями. Тут стоит смотреть на отчеты в конце года: должно стать лучше.
Пока все гуд, хоть и надо смотреть на денежные потоки, компания стоит недорого при оайденсе роста выручки в 30-40% и рентабельности по OIBDA 60%.
Стоят EV/OIBDAC 2026г 6,5Х, что пока выглядит неплохо при таком росте. Держу 1,5% в портфеле, ближе к 110 бы усреднил.


3)Ростелеком: в преддверии отчета
Компания сегодня отчитается за 1кв2026г.
Консенсус:
-Выручка 207 млрд (+9% г/г)
-EBITDA 83 млрд (+12% г/г)
-Чистая прибыль 6,2 млрд (-8% г/г)
Растут фактически на величину индексации цен на услуги, также немного помогли блокировки в более частом пользовании обычной сетью.
FCF может уйти в отрицательную зону из-за кап. затрат и инвестиций - это плохо. Также небольшой рост долга можем увидеть, нагрузка ~2,1X ND/EBITDA.
По мультипликаторам дешево, но из-за уступающий див доходности и ограниченном росте предпочтение отдаю на сегодня МТСу.


4)Совкомбанк: ждём МСФО
Компания в пятницу отчитается по МСФО, но уже вчера увидели РСБУ за 1кв:
-Прибыль 16,9 млрд руб vs убыток 12 млрд годом ранее. В основном помогло снижение процентных расходов, но и маржа разжимается.
Судя по всему, нужно ждать пятницы и смотреть за реакцией на фактический отчет: либо кто-то льет акции в стакан, либо что-то не так другое.
Банк продолжаю держать как одну из топ позиций в портфеле.


Итоги:
Сегодня отчитается Ростелеком, а также белуга проведет СД по дивидендам. Данные по инфляции перенесли на пятницу, завтра будем смотреть!
В остальном, 2700 по индексу пробить не смогли, чуть позитивного фона недостаточно, но и падения - выкупаются (это хороший маркер для рынка).
Время играет на рынок сейчас: чем ближе ПМЭФ, поездка Путина в Китай, див. сезон, приход дивидендов Лукойла (могут сегодня-завтра придти), заседание ЦБ - тем лучше потенциально, ибо рынку нужен драйвер.

Отличного дня, друзья!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи упал на 1,2%:
Рынок упал на заявлениях о пессимизме относительно дипломатии по Украине (Мол, решим все с помощью СВО, а дело Ермака не поможет переговорам). Существенных новостей не было.
Валюта продолжает торговаться в зоне покупок 10,7-10,8 скатываясь вниз. Нефть выросла на 1%.

Акции:


1)ЮГК:конец аукциона
Сегодня последний день аукциона на повышение относительно цены в 0,94 руб.
Акция падает на фоне того, что никто не выразил покупать её по текущим: вчера, например, Андрей Бокарев объявил, что в первой части аукциона участвовать не будет.
А что дальше? - перенос аукциона и его проведение по другой цене (либо будут отталкиваться от средневзвеса в 0,72р, либо предложат скидку и новый аукцион, либо возьмут более низкую цену)
С 15 до 18 мая можем узнать, участвует ли кто-то в сделке?
При текущей неопределенности идеи не вижу.


2)Ростелеком:долг давит.
Компания отчиталась за 1кв 2026г:
-Выручка 208,9 млрд (+9,9% г/г)
-EBITDA 83,9 млрд (+13,8% г/г)
-FCF -15,8 млрд
Расходы растут медленнее выручки (потратили 28 млрд, как и в 1кв2025). Долг при этом не уменьшается, а ставка по нему достаточно высокая: >16%.
Если корректировать чистую прибыль на разовые статьи и налоговую ставку - около 6,5 млрд заработали (рост на 44%). В теории, могут дать 3 рубля дивиденда за 2025г (это ~5,5% дд на оба типа акции, на обычку чуть больше), в 2026г - около 10% дд, если экстраполировать результаты.
Стоят 4,7 P/E 2026, но расти особо не на чем: да, ЦОД и Солар когда-то выйдут на IPO, но нужна хорошая конъюнктура. Какая-то идея должна появиться в конце года, ибо за счет снижения ставки компания будет гораздо эффективнее => див. доходность за 2027г может быть очень большой.


3)SFI: дивгэп
Сегодня компания будет торговаться без дивиденда в 172 руб. Перед отсечкой акцию не покупали, а наоборот, ибо после гэпа инвест-кейса не остается ввиду остатка на балансе ВСК и Мвидео.
Дивидендов дальше не будет, ибо последние выплаты - вывод денег с продаж, остатка после выкупа и казначейки. Чтобы они появились: нужно продать 1 из 2х активов и вывести деньги.
Активы на балансе стоят ~600 руб на акцию + холдинговый дисконт. Сегодня акция торгуется ~830 руб без дивиденда, что в моменте дороговато и рынок начал это понимать перед сегодняшним дивгэпом.


4)ВТБ: и снова мандраж.
Компания вчера откатила на 3,5% на вчерашних словах Пьянова о том, что дивиденд будет объявлен через несколько дней (ждут финальный ответ от ЦБ). 17 мая у компании состоится день инвестора.
Базово, фикс на факте рынок уже принял, ибо шанс 50% от ЧП - невелик. Поэтому я все также жду откат ближе к 80-82 руб при выплате в 25% от ЧП и ~до 85 руб при выплате 30-33% от ЧП. Все, что выше особо сильно цену не дернет имхо (условно, 37% выплаты от ЧП сейчас в цене).


5)Россети ЦиП: разочарование
Вчера вышло ИПР у компании: прогнозы снижены, дивиденды потенциальные - также + повысили капекс, это вызов всех сетей.
Да, это одна из самых крепких и стабильных сетей, но разрешение ожиданий всегда ранит рынок (поэтому -8% и увидели).
Сейчас див. доходность 2026г ~11%: Ленэнерго преф смотрится интереснее + ждём ИПР у Волги, там потенциально тоже может быть интересно. Ну а тут идея в моменте уходит.


Итоги:
Нас ждет насыщенный день!Отчитаются Совкомбанк (после хорошего РСБУ), Хедхантер (после выхода неплохих данных по индексу ХХ и дивгэпа) и займера за 1кв 2026г. Также сегодня в 19:00 выйдут данные по инфляции, которые перенесли со среды из-за короткой недели.
В целом, рынок остается в боковике 2650-2700 (нижняя граница вчера на вечерке дала неплохую реакцию, главное не закрепляться ниже).

Отличной пятницы, друзья!

ГК «ХимМед»: разбор размещения


Продолжаю разбирать для вас новых эмитентов и того, что они предлагают.
ХимМед - это и магазин, и производство, и сервис для лабораторий, фармы и промышленности. Компания помогает заводам, научным центрам и лабораториям получать всё, что нужно для химических и биологических анализов: хим. реактивы, растворители, расходники, мед. оборудование. Они закрывают для фарм. заводов и лабораторий все потребности, давая готовое решение.


1)Что нового:
Компания объявила о будущем размещении ЦФА с доходностью 20% годовых (а это первый шаг к публичности, и возможно, в дальнейшем, IPO). Компания прямо говорит о том, что рассматривает рынок капитала как источник финансирования дальнейшего роста и инвест. программы.
Достаточно редко, когда видим подобные размещения, да ещё и компаний этого сектора.


2)Разберемся с отчетом МСФО за 2025г:
-Выручка 9,3 млрд (+47% г/г)
-EBITDA 1,45 млрд (х2 г/г)
-Чистая прибыль 566 млн руб (х11)
При этом рынок позволяет расти кратно и дальше. Компания небольшая, это дает апсайт. Важно упомянуть, что рентабельность по EBITDA растет: с 8% годовых до 15,5%, а рост прибыли опережает рост выручки.
Тут все выглядит очень неплохо.
Долг здесь комфортный: 2х ND/EBITDA, причем компания снизила нагрузку почти в 2 раза за год + рост прибыли ниже темпов роста долга (а занятые деньги идут на развитие, в т.с на расширение производственных мощностей и НИОКР).


3)Развитие и планы
Компания трансформируется от дистрибутора к производству (т.е доля собственных решений растет, а также их линейка - они уже составляют 5% от выручки или 224 млн от EBITDA), это хорошо, ибо рентабельность от собственных решений сильно выше, чем от дистрибуционного бизнеса (аж 46% рентабельости!). Фактически, это главный драйвер роста в моменте, как и запуск новых продуктов и произв. мощностей, куда компания инвестирует (в 2026г расширение линейки продолжится).
К концу 2025г инвестиции в развитие производства 2,3 млрд:
-Выводят на полную мощность площадку в Зеленограде
-Расширяют комплекс в Подольске
-в 2026 году планируется запуск серийного выпуска масс-спектрометров, УФ-ламп и хроматографических колонок
-А ключевым направлением развития является: микроэлектроники, фарма и направление высокочистой химии.


4)Итог:
Получаем быстрорастущую компанию с большим апсайтом в понятном секторе с высоким спросом на услуги и продукцию. Продолжу следить и ждать новые публичные шаги компании, а размещение ЦФА пройдет на платформе Токеон до 22 мая.
Компании желаю успехов!

Как поездка Путина в Китай повлияет на акции?


Следующим важным событием для рынка на следующей неделе станет поездка Путина в Китай к Си. Решил сделать небольшую сводку того, как компании от этого могут выиграть, есть ли тут спекулятивные идеи и мысли в целом.


1)Газпром
Фактически главный фигурант поездки, которому хочется больше всего уделить времени.
Начнём с вводных:
(1)Неплохой отчет за 2025г и 1кв 2026г, но и отрицательный денежный поток
(2)СД по дивидендам в начале недели - шанс выплаты за 2025г оцениваю в 3-5%.
(3)Европейский газ TTF стоит 600$ - Газпром от этого выигрывает
Вернемся к поездке:
Сделка по Силе Сибири-2 на столе и президенты не раз об этом намекали. С одной стороны подписание = увеличение поставок газа на ~25% и при текущих ценах это долгосрочно очень улучшит состояние бизнеса, НО это же потребует огромных инвестиций => наращивание долга => отмену дивидендов ещё 2-3 года.

Поэтому, вижу здесь какую-то идею если:
А)После отмены дивиденда в понедельник-вторник, если успеют объявить, и если Газпром сильно прольют (в зону 115-117) - посмотрю какую-то спекулятивную идею под потенциальное подписание Силы Сибири-2
Б)Возможно, какая-то идея есть в шорте 9.26 фьючерса, так как если дивиденд заплатят - он упадет на его величину, а если нет - пойдет вслед за акцией.
В)Если акцию до поездки сильно разгонят, возможно можно будет посмотреть шорт, ибо рынок не понимает влияние подписания договора и того, как это может повлиять на дивиденд.


2)Роснефть
Если будет подписание новых путей в Китай, эта компания выигрывает больше всего (как и смотрится относительно текущей нефти):
-При рублебочке в 7000 руб
-Цене в 400 руб, что лишь на 4% выше начала конфликта США-Ирана
-Договоре, который увеличит поставки на 10-20%
Это смотрится интересным трейдом + будущими потенциальными дивидендами.


3)Транснефть
На компанию ляжет логистика этих труб и соглашений, поэтому ей придется направить большие дивиденды на их реализацию, что может прямо повлиять на дивиденды 2026г => это не очень хорошо для котировок.
Я свою позицию скорее буду продавать ближе к дивидендной отсечке летом, ибо дальше меня больше интересуют длинные ОФЗ (по типу 26254 или 26248), нежели нагруженная инвестициями компания-квазиоблигация, хотя актив максимально качественный.


4)Металлурги + ТМК
Выигрывают от поставок металла => его обработки => создания труб => поставок для создания путей из России в Китай.
К сожалению сильно это дела металлургов не поменяет из-за невысоких цен на сырье на мировом рынке, а вот влияние на ТМК здесь неплохое (больше всего из металлургов им поставляет металла ММК), а Северсталь также производит трубы.

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


В пятницу индекс Мосбиржи упал на 1%:
Это десятая неделя подряд закрытая в минус, ещё одна неделя и мы поставим антирекорд за все время. При этом нефть остается высокой, идет дивсезон, выходят неплохие отчеты у банков, IT и финтеха, а скоро ПМЭФ. По теории вероятности, на этой неделе должны отскакивать, да и поддержка 2600-2620 хорошая.
Нефть выросла на 3%, валюта упала на 0,5% практически поставив лой с 2023г.

Акции:


1)БСПБ: нейтральный 1кв2026г
-Чистая прибыль 10,9 млрд (-30% г/г)
-Чистая ПМ 6,5% (-1,1%)
-ROE 20%
Теряют прибыль из-за снижения ставки, но прибыль осталась неизменна квартал/квариал, а стоимость риска всего 0,4% в 1кв2026г, достаточность капитала огромная в почти 20%.
В целом, банк сейчас остается защитой от жесткой ДКП и страшилок из серии «а вдруг ставку снова будут повышать?» с рисующейся див. доходностью в 11% за 2026г.
Напомню, в прошлом обзоре по банку давал идею по уходу в дивгэп перед выкупом по 340 рублей - эта идея дала около 4% с учетом оптимизации налога.
На текущий момент выкуп даст 6,5% (а процесс может занять до 3 мес) - это 24% годовых, без особого джуса.


2)Хедхантер: держать котировки!
Компания отчиталась за 1кв 2026г:
-Выручка 9,49 млрд (-1,5% г/г)
-EBITDA 4,58 млрд (-7,3% г/г)
-Скор. ЧП 4,18 млрд (-4,3% г/г)
Скорее всего поставили лой по падению темпов роста судя по последним данным индекса ХХ. Компания классно работает с затратами (расходы выросли лишь на 1,2%, в ФОТ на 13,9% - сильно ниже сектора). Денежный поток остался положительным, 3,68 млрд - падение на 42% г/г связано с открытием нового офиса.
Компания остается привлекательной:
-За 2026г могут заработать 13-14% дивиденда
-Объявили байбек аж на 15 млрд руб за 12 месяцев - это 10,7% всех акций или 25% от free-float. Когда менеджмент считает свои акции дешевыми это хороший сигнал.
-При этом у компании 17,4 млрд на балансе.
-Оценка в 7 прибылей - неплохо.
Да, конъюнктура ужасна, но потенциальное дно проходят достойно. Планирую наращивать позицию обратно до 3-4% от портфеля.


3)Совкомбанк: дайте акциям уже вырасти!
Компания отчиталась за 1кв2026г:
-Чистая прибыль 19,7 млрд (+57% г/г)
-ЧПМ 7% (+2,7% г/г)
-Стоимость риска выросла незначительно: 3%
-Достаточность капитала чуть улучшилась с начала года: 11%
Почти нет сомнений, что акции на дне из-за выхода кого-то крупного - навес уйдет и мы должны пойти выше, а пока терпим (держу топ-2 позицию в портфеле).
Да, стоимость риска неприятно растет - это главный риск для ЧП.
27 мая рассмотрят вопрос по дивидендам за 2025г: жду ~2-3%.
По 11,7-11,8 готов добирать.


4)Мвидео: долгий путь допэмиссии
В четверг вышла новость о смене формата допки с открытой на закрытую.После этого, в пятницу, компания провела СД и раскроет подробности.
Фактически, будет зарегистрирована новая допка, это значит:
-Премправо от старой допки перестанет действовать
-Процесс сильно затягивается дальше
Непонятно, в какую сторону двинется цена, но ситуация становится хуже с каждым кварталом и приход Бакальчука сильно картину не поменял (из хорошего лишь рост в онлайн-сегменте, но до маркетплейсов расти далеко).
Идеи нет, в шорте тем более (вынесут из-за закрытия плечей как нечего делать).


Итоги:
Нас ждет насыщенная на отчеты неделя: Интер рао, Т, МТС, МТС-банк и тд. Также, скоро наконец узнаем финальный дивиденд ВТБ (в субботу прошел день инвестора)
Математически пора отскакивать , 11 неделю подряд падать это перебор, да и дивы Лукойла, приближающиеся ПМЭФ, див сезон и высокая нефть должны помогать рынку. Но как будет на самом деле - нам остается наблюдать, какие-то идеи будем рассматривать по ходу пьесы)

Отличного дня и недели, друзья!