Озон Фармацевтика: завоевывают сектор
1)Начнем с цифр.
Вчера посетил день инвестора компании в день ее отчета. За 2025г:
-Прибыль ₽6,16 млрд (+34% г/г) -Выручка ₽31,6 млрд (+24% г/г) -Скорр. EBITDA ₽12,2 млрд (+28% г/г) при рентабельности в 38,5% (+1,4% г/г)
При этом у компании низкий чистый долг/EBITDA (0,8х),в планах удержать показатель 1,0x.
Что важно, рост органический (продажи конечному покупателю опережают отгрузки) и диверсифицированный (у компании растет количество препаратов, растет средний чек упаковки, появляется новый микс товаров).
2)Эффективность компании
-У компании 565 препаратов в портфеле, среди которых нету очевидного лидера (самый продаваемый продукт дает 3% от выручки), это уменьшает риски зависимости от определенного препарата.
-Компания может расти не только на величину инфляции, но и откусывать долю рынка за счет масштабирования производства => это уменьшает цену на 1ед. препарата и увеличивает маржу и конкурентоспособность.
-Крепкий рубль - это позитивный фактор для компании (дешевле сырье для компании и более доступные цены для потребителя)
-Структура роста выручка:
+15% аптечный сегмент
+61% выросли онлайн-продажи
+37% гос. закупки
3)А какие есть драйверы роста?
Очевидно, у компании есть пространство на рынке, чтобы расти, увеличивать кол-во препаратов, индексировать цены на инфляцию, лучше работать с аптечными сетями, но важно понимать – предложит ли компания новые драйверы роста?
-Компания тратит много капекса ~4 млрд руб, который в скором времени будет давать отдачу: это инвестиции в оснащение производства, новые препараты, разработка продуктов биотеха - биосимиляры.
-Ждём открытия Мабскейл и Озон Медика – биотех и онкология соответственно. два биотехнологических препарата уже поданы на утверждение в Минздрав, а еще шесть препаратов уже на поздней стадии регистрации (1 и 3 фазы клин исследований).
-До 5 продуктов биотеха планируется вывести к 2028г
-В Озон Медике 32 препарата зарегистрировано в портфеле, 64 на стадиях разработки и регистрации
-Увеличивают ликвидность акции за счет роста free-floatдо 20% и расширяют базу инвесторов за счет крутой IRработы (действительно, у компании супер-прозрачный менеджмент, безумно приятный в общении и максимально открытый)
-Платят дивиденды и хотят их увеличивать (сегодня рекомендовали 0,27 руб за 4кв, общий объем дивидендов за 2025 год: 1,06 руб./акция)
-Реализовали ~39% квази-казначейского пакета, при этом не льют акции им – выводят постепенно, с минимальным влиянием на котировки. Осталось всего 0,67% от общего числа акций.
4)Прогноз на 2026г
Он учитывает разные сценарии в экономике (то, что не зависит от компании). Базово и очень консервативно:
-Рост выручки 15-25% (нижняя граница закладывает самый худший сценарий, при котором даже рост госзакупок остановится, что маловероятно)
-Капекс 5,5-6,5 млрд на разработки
-Держать прежнюю долговую нагрузку и снижать её в перспективе
Итоги:
Компания круто отчиталась за 2025г, идет по путиумеренного роста и формирования долгосрочных драйверов роста (без агрессивности и с обоснованными гайденсами).
Видна заинтересованность в росте котировок (с IPOакции выросли на тяжелейшем рынке почти на 50%) и большая работа IR команды. Да, есть над чем работать (например, над денежными потоками), но операционно и маржинально - компания действительно эффективна.
Лично у меня всегда на радаре покупать на просадках, хотя в долгосроке акции выглядят хорошо и по текущим имхо (Не ИИР, само собой)
1)Начнем с цифр.
Вчера посетил день инвестора компании в день ее отчета. За 2025г:
-Прибыль ₽6,16 млрд (+34% г/г) -Выручка ₽31,6 млрд (+24% г/г) -Скорр. EBITDA ₽12,2 млрд (+28% г/г) при рентабельности в 38,5% (+1,4% г/г)
При этом у компании низкий чистый долг/EBITDA (0,8х),в планах удержать показатель 1,0x.
Что важно, рост органический (продажи конечному покупателю опережают отгрузки) и диверсифицированный (у компании растет количество препаратов, растет средний чек упаковки, появляется новый микс товаров).
2)Эффективность компании
-У компании 565 препаратов в портфеле, среди которых нету очевидного лидера (самый продаваемый продукт дает 3% от выручки), это уменьшает риски зависимости от определенного препарата.
-Компания может расти не только на величину инфляции, но и откусывать долю рынка за счет масштабирования производства => это уменьшает цену на 1ед. препарата и увеличивает маржу и конкурентоспособность.
-Крепкий рубль - это позитивный фактор для компании (дешевле сырье для компании и более доступные цены для потребителя)
-Структура роста выручка:
+15% аптечный сегмент
+61% выросли онлайн-продажи
+37% гос. закупки
3)А какие есть драйверы роста?
Очевидно, у компании есть пространство на рынке, чтобы расти, увеличивать кол-во препаратов, индексировать цены на инфляцию, лучше работать с аптечными сетями, но важно понимать – предложит ли компания новые драйверы роста?
-Компания тратит много капекса ~4 млрд руб, который в скором времени будет давать отдачу: это инвестиции в оснащение производства, новые препараты, разработка продуктов биотеха - биосимиляры.
-Ждём открытия Мабскейл и Озон Медика – биотех и онкология соответственно. два биотехнологических препарата уже поданы на утверждение в Минздрав, а еще шесть препаратов уже на поздней стадии регистрации (1 и 3 фазы клин исследований).
-До 5 продуктов биотеха планируется вывести к 2028г
-В Озон Медике 32 препарата зарегистрировано в портфеле, 64 на стадиях разработки и регистрации
-Увеличивают ликвидность акции за счет роста free-floatдо 20% и расширяют базу инвесторов за счет крутой IRработы (действительно, у компании супер-прозрачный менеджмент, безумно приятный в общении и максимально открытый)
-Платят дивиденды и хотят их увеличивать (сегодня рекомендовали 0,27 руб за 4кв, общий объем дивидендов за 2025 год: 1,06 руб./акция)
-Реализовали ~39% квази-казначейского пакета, при этом не льют акции им – выводят постепенно, с минимальным влиянием на котировки. Осталось всего 0,67% от общего числа акций.
4)Прогноз на 2026г
Он учитывает разные сценарии в экономике (то, что не зависит от компании). Базово и очень консервативно:
-Рост выручки 15-25% (нижняя граница закладывает самый худший сценарий, при котором даже рост госзакупок остановится, что маловероятно)
-Капекс 5,5-6,5 млрд на разработки
-Держать прежнюю долговую нагрузку и снижать её в перспективе
Итоги:
Компания круто отчиталась за 2025г, идет по путиумеренного роста и формирования долгосрочных драйверов роста (без агрессивности и с обоснованными гайденсами).
Видна заинтересованность в росте котировок (с IPOакции выросли на тяжелейшем рынке почти на 50%) и большая работа IR команды. Да, есть над чем работать (например, над денежными потоками), но операционно и маржинально - компания действительно эффективна.
Лично у меня всегда на радаре покупать на просадках, хотя в долгосроке акции выглядят хорошо и по текущим имхо (Не ИИР, само собой)
👍33🔥14❤5😁2
Утренний обзор: что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
-Валюта выросла на 0,5% на фоне заявления Силуанова о том, что бюджетное правило может быть возобновлено раньше лета. Но вопрос: будет ли это май или июнь? - важно понимать, что средняя цена нефти Urals только растет и с каждым днем валютная продающаяся выручка также больше давит на валюту. Поэтому, да, о валюте думают, НО на текущий день навес от продаж только растет.
-Нефть также растет на 5%. Трамп опять всех «помирил» и объявил 10-дневное прекращение огня у Ливана-Израиля, однако пролив все также закрыт и перспектив открытия - пока нету.
Прошел московский биржевой форум:
-Набиуллина признала, что всеми способами идти сейчас до цели по инфляции наверно и нужно избежать переохлаждения. Кстати, как раз вышли инфляционные ожидания населения, которые упали до 12,9% с 13,4%: шансы на -1% ставки ровно через неделю растут.
-Евтушенков анонсировал IPO дочки системы отелей Cosmos, сказал, что «Медси» тоже на подходе
-Минфин подготовил перечень гос. компаний, которые пойдут на IPO (Силуанов)
Было интересно! На форуме первые лица фактически обсуждали как поднять доверие к фондовому рынку и заставить его расти (и добавим к этому недавнее обращение Путина, кстати).
Акции:
1)X5: трафик падает…
Компания отчиталась операционно за 1кв 2025г:
-Выручка 1кв 1,19 трлн (+11,3% г/г)
-LFL-продажи +6,1%
-LFL-трафик -1,7%
Что важно, несмотря на рост выручки и продаж, видим его замедление к уровням инфляции (чистая прибыль может быть похуже из-за капекса и падения среднего чека).
Средний меньше растет из-за снижения инфляции + падает трафик в флагманской «пятерочке», что очень неприятно.
В целом, в отчете ничего удивительного: это не сильно помешает компании заработать ~100 млрд прибыли и заплатить 12-13% дд за этот год. В целом, при таких вводных интересно покупать у 2300-2350.
2)ВК и Т: и точка?
Вышла новость о продаже доли «Точка банка» у ВК «Интерросе» - продано 25% доли в банке за 21,2 млрд.
Банк заработал 12,12 млрд за 2025г -> продали за 7 прибылей, что не супер дорого, а учитывая то, что в 2023г ВК купил эту же долю за 11 млрд и заработал 4 млрд сверху дивидендами - получилось неплохо: чистыми заработали около 10% к капитализации.
Далее, после сделки Интерроса передаст пакет акций Т-технологиям, которые уже 32% банка купили (купив 50% доли «каталитикПипл», их еще нужно перевести консолидировать). Вопрос: насколько продажа может быть дороже учитывая то, что Т оплатит «покупку» допэмиссией по закрытой. До конца года должны закрыть сделку и уже в след году увидим ее влияние на прибыль: B2B может дать банку огромный драйвер роста, ибо розничный клиент очень освоен Т.
Для Т: Ждём параметры сделки и влияние консолидации.
Для ВК: позитивно вышли из непрофильного актива с прибылью. ВК стала дешевле по EV/EBITDA с 8,8х до 8,1х (все еще выше медианы, но лучше)
3)Сегежа: мы его теряем…
Да 2025г по МСФО:
-Выручка 82,9 млрд руб (-12,5% г/г)
-Чистый убыток 88,4 млрд (убыток в 4 раза больше прошлого года)
Операционно компания также падает: объем заготовки круглого леса -11% г/г, продажи ключевых продуктов почти все также упали.
Получаем: чистый убыток больше капитализации, операционный убыток падает в 12 раз => будет допэмиссия и уже скоро.
Чистый долг упал в 2 раза после допки в 2025г в 2 раза, но он все еще ~ равен выручке.
Аккуратно с отскоками даже от 1 рубля: компания при банкротстве всегда стоит 0.
Итоги:
Рынок вчера начал хорошо расти, но новости о возобновлении работ ЕС по разблокировке 90 млрд€ для Украины и новых санкциях на РФ немного развалились.
В остальном, фон неплохой перед ставкой, решение по которой ровно через неделю.
Сегодня стартуют торги B2B-PTC, выйдут по верхней границе.
В остальном, 2750 в идеале бы пробить на закрытии недели)
Отличной пятницы, друзья!
Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
-Валюта выросла на 0,5% на фоне заявления Силуанова о том, что бюджетное правило может быть возобновлено раньше лета. Но вопрос: будет ли это май или июнь? - важно понимать, что средняя цена нефти Urals только растет и с каждым днем валютная продающаяся выручка также больше давит на валюту. Поэтому, да, о валюте думают, НО на текущий день навес от продаж только растет.
-Нефть также растет на 5%. Трамп опять всех «помирил» и объявил 10-дневное прекращение огня у Ливана-Израиля, однако пролив все также закрыт и перспектив открытия - пока нету.
Прошел московский биржевой форум:
-Набиуллина признала, что всеми способами идти сейчас до цели по инфляции наверно и нужно избежать переохлаждения. Кстати, как раз вышли инфляционные ожидания населения, которые упали до 12,9% с 13,4%: шансы на -1% ставки ровно через неделю растут.
-Евтушенков анонсировал IPO дочки системы отелей Cosmos, сказал, что «Медси» тоже на подходе
-Минфин подготовил перечень гос. компаний, которые пойдут на IPO (Силуанов)
Было интересно! На форуме первые лица фактически обсуждали как поднять доверие к фондовому рынку и заставить его расти (и добавим к этому недавнее обращение Путина, кстати).
Акции:
1)X5: трафик падает…
Компания отчиталась операционно за 1кв 2025г:
-Выручка 1кв 1,19 трлн (+11,3% г/г)
-LFL-продажи +6,1%
-LFL-трафик -1,7%
Что важно, несмотря на рост выручки и продаж, видим его замедление к уровням инфляции (чистая прибыль может быть похуже из-за капекса и падения среднего чека).
Средний меньше растет из-за снижения инфляции + падает трафик в флагманской «пятерочке», что очень неприятно.
В целом, в отчете ничего удивительного: это не сильно помешает компании заработать ~100 млрд прибыли и заплатить 12-13% дд за этот год. В целом, при таких вводных интересно покупать у 2300-2350.
2)ВК и Т: и точка?
Вышла новость о продаже доли «Точка банка» у ВК «Интерросе» - продано 25% доли в банке за 21,2 млрд.
Банк заработал 12,12 млрд за 2025г -> продали за 7 прибылей, что не супер дорого, а учитывая то, что в 2023г ВК купил эту же долю за 11 млрд и заработал 4 млрд сверху дивидендами - получилось неплохо: чистыми заработали около 10% к капитализации.
Далее, после сделки Интерроса передаст пакет акций Т-технологиям, которые уже 32% банка купили (купив 50% доли «каталитикПипл», их еще нужно перевести консолидировать). Вопрос: насколько продажа может быть дороже учитывая то, что Т оплатит «покупку» допэмиссией по закрытой. До конца года должны закрыть сделку и уже в след году увидим ее влияние на прибыль: B2B может дать банку огромный драйвер роста, ибо розничный клиент очень освоен Т.
Для Т: Ждём параметры сделки и влияние консолидации.
Для ВК: позитивно вышли из непрофильного актива с прибылью. ВК стала дешевле по EV/EBITDA с 8,8х до 8,1х (все еще выше медианы, но лучше)
3)Сегежа: мы его теряем…
Да 2025г по МСФО:
-Выручка 82,9 млрд руб (-12,5% г/г)
-Чистый убыток 88,4 млрд (убыток в 4 раза больше прошлого года)
Операционно компания также падает: объем заготовки круглого леса -11% г/г, продажи ключевых продуктов почти все также упали.
Получаем: чистый убыток больше капитализации, операционный убыток падает в 12 раз => будет допэмиссия и уже скоро.
Чистый долг упал в 2 раза после допки в 2025г в 2 раза, но он все еще ~ равен выручке.
Аккуратно с отскоками даже от 1 рубля: компания при банкротстве всегда стоит 0.
Итоги:
Рынок вчера начал хорошо расти, но новости о возобновлении работ ЕС по разблокировке 90 млрд€ для Украины и новых санкциях на РФ немного развалились.
В остальном, фон неплохой перед ставкой, решение по которой ровно через неделю.
Сегодня стартуют торги B2B-PTC, выйдут по верхней границе.
В остальном, 2750 в идеале бы пробить на закрытии недели)
Отличной пятницы, друзья!
👍66❤5🔥2😢1
Крипторынок: сигнал получен
Прочитайте пост до конца, я очень старался сделать его полезным! :)
Я честно, достаточно часто могу поймать себя на мысли, что я упустил движение какого-либо актива или волатильности рынка.
Давайте посмотрим на крипторынок последние 4-5 месяцев:
-Впитал в себя заранее проблемы США и Ирана
-Биткоин упал с хая в моменте на 50%: это очистило огромное количество спекулянтов
-BlackRock в моменте был вынужден продавать крипту у себя, чтобы переводить ее на другие биржи
-Мы стояли в большом боковике по биткоину.
-действительно многие аналитические дома начали кричать, что крипта упадет дальше (и это реально часто заканчивается обратным)
Что поменялось?
-Остановка продаж фондами: сейчас идет огромное накопление крипты обратно
-Фундаментально все также поменялось: нагрузка на сети эфира на максимумах, ETF на биткоин сейчас покупают больше, чем золото, а Солана упала в 3,5 раза от хая, а выручка ее как бизнеса - особо не поменялась
-США-Иран подходит к своему логическому завершению: Ормуз открыт и люди начали выходить из металлов. Куда может вернуться ликвидность? - в рисковые активы.
А теперь обязательно посмотрите каждый приложенный график:
БИТКОИН:
-С февраля находится между зоной покупок и продаж (обозначены красным цветом как зоны, так и касания). Мы ПРОБИЛИ с ретестом эту зону вверх и получили ускорение роста.
Представьте, сколько ликвидности стоит за этим накоплением
Ближайшие цели по графику: 81к$ и зона продаж 85-86к$. Поддержка: 72-73к$
СОЛАНА
То, что еще не выстрелило, но при возвращении былой популярности рынка (что реально на грани) - тут может быть очень интересный рост.
Следите за пробоем зоны продаж 93-96$
ЭФИР
Пробил зону продаж 2100-2200 и пошел в отработку треугольника: спекулятивный апсайт 10-18% (на графике видна вся логика).
Ну и также тренд неплохой установили.
Напомню, сеть перегружена, ETF покупают и используют крупные фонды и страны для платежей.
РЕАЛЬНЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ:
Индекс волатильности вырос: каждый день мы начали наблюдать пампы монет.
Это тот момент, когда покупая топ-100 монет на байбите по 10$ каждая, ты можешь проснуться и увидеть на одной из них 200-300 иксов (сделав с 800 рублей - четверть миллиона), т.е шанс повторения рынка 2024 и 2019 сильно вырос.
Я просто хочу, чтобы у вас был счет: просто для того, чтобы у вас был доступ ко всем благам возможностей Bybit. Напомню, что открывая или имея счет под моим крылом, вы получаете лучшие возможности:
-Поймать крипторынок в его прайме и торговать по стратегии, идеи которой я каждый день публикую в @ftcrypta (там же библиотека с обучением)
-Торговать TradiFi: у вас открывается доступ к Америке и всему сырью (нефть, металлы, газ, и всё это с крутой ликвидностью и ценой спота)
-Иметь личную поддержку с русскими ребятами, которые помогут вам быстрее, чем поддержка внутри приложения.
-Иметь мою личную поддержку
-Каждый месяц турнир на тысячи долларов только среди моих рефералов
-При регистрации вы получите 100$ + бонус за пополнение до 30.000$
-Я могу выдавать вип статусы :)
ОТКРЫТЬ СЧЕТ НА BYBIT
Если вы вдруг не мой реферал - я переведу вас и дам лучшие условия. Писать: @future_trading_adm
Не упускайте большие возможности. Отличного вечера!
Прочитайте пост до конца, я очень старался сделать его полезным! :)
Я честно, достаточно часто могу поймать себя на мысли, что я упустил движение какого-либо актива или волатильности рынка.
Давайте посмотрим на крипторынок последние 4-5 месяцев:
-Впитал в себя заранее проблемы США и Ирана
-Биткоин упал с хая в моменте на 50%: это очистило огромное количество спекулянтов
-BlackRock в моменте был вынужден продавать крипту у себя, чтобы переводить ее на другие биржи
-Мы стояли в большом боковике по биткоину.
-действительно многие аналитические дома начали кричать, что крипта упадет дальше (и это реально часто заканчивается обратным)
Что поменялось?
-Остановка продаж фондами: сейчас идет огромное накопление крипты обратно
-Фундаментально все также поменялось: нагрузка на сети эфира на максимумах, ETF на биткоин сейчас покупают больше, чем золото, а Солана упала в 3,5 раза от хая, а выручка ее как бизнеса - особо не поменялась
-США-Иран подходит к своему логическому завершению: Ормуз открыт и люди начали выходить из металлов. Куда может вернуться ликвидность? - в рисковые активы.
А теперь обязательно посмотрите каждый приложенный график:
БИТКОИН:
-С февраля находится между зоной покупок и продаж (обозначены красным цветом как зоны, так и касания). Мы ПРОБИЛИ с ретестом эту зону вверх и получили ускорение роста.
Представьте, сколько ликвидности стоит за этим накоплением
Ближайшие цели по графику: 81к$ и зона продаж 85-86к$. Поддержка: 72-73к$
СОЛАНА
То, что еще не выстрелило, но при возвращении былой популярности рынка (что реально на грани) - тут может быть очень интересный рост.
Следите за пробоем зоны продаж 93-96$
ЭФИР
Пробил зону продаж 2100-2200 и пошел в отработку треугольника: спекулятивный апсайт 10-18% (на графике видна вся логика).
Ну и также тренд неплохой установили.
Напомню, сеть перегружена, ETF покупают и используют крупные фонды и страны для платежей.
РЕАЛЬНЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ:
Индекс волатильности вырос: каждый день мы начали наблюдать пампы монет.
Это тот момент, когда покупая топ-100 монет на байбите по 10$ каждая, ты можешь проснуться и увидеть на одной из них 200-300 иксов (сделав с 800 рублей - четверть миллиона), т.е шанс повторения рынка 2024 и 2019 сильно вырос.
Я просто хочу, чтобы у вас был счет: просто для того, чтобы у вас был доступ ко всем благам возможностей Bybit. Напомню, что открывая или имея счет под моим крылом, вы получаете лучшие возможности:
-Поймать крипторынок в его прайме и торговать по стратегии, идеи которой я каждый день публикую в @ftcrypta (там же библиотека с обучением)
-Торговать TradiFi: у вас открывается доступ к Америке и всему сырью (нефть, металлы, газ, и всё это с крутой ликвидностью и ценой спота)
-Иметь личную поддержку с русскими ребятами, которые помогут вам быстрее, чем поддержка внутри приложения.
-Иметь мою личную поддержку
-Каждый месяц турнир на тысячи долларов только среди моих рефералов
-При регистрации вы получите 100$ + бонус за пополнение до 30.000$
-Я могу выдавать вип статусы :)
ОТКРЫТЬ СЧЕТ НА BYBIT
Если вы вдруг не мой реферал - я переведу вас и дам лучшие условия. Писать: @future_trading_adm
Не упускайте большие возможности. Отличного вечера!
5👍40🥱7🔥6❤🔥3🌚2❤1
Утренний обзор: что ждать от рынка?
В пятницу индекс Мосбиржи упал на 0,5%:
Основной вклад внесла нефтянка из-за открытия Ормузского пролива и падения нефти на 6%. Однако, на выходных отскок видим в рынке акций, нефть почти отыграла падение: торгуемся ближе к 97$ за Brent.
Валюта в пятницу немного упала: напомню, что главная поддержка у юаня 10,7-10,8 при её падении.
Иран и Трамп: биполярный конфликт.
В пятницу Трамп заявляет, что Ормуз теперь открыт навсегда, все помирились это это великий день для США.
В субботу утром через пролив прошло рекордное кол-во судов с начала конфликта.
В воскресенье Трамп пишет о закрытии пролива из-за нарушения Ираном перемирия (отстрелом гражданских судов) и грозит снова уничтожить всё и вся.
Иран также закрывает пролив в ответ на срыв режима прекращения огня в Иране.
Все заканчивается отправлением Винса и Уиткоффа на переговоры с Ираном в Пакистан, но Иран официально отказывается
Мы свидетели случайных событий, новостей и мыслей Трампа.
При таких вводных:
Со дня стабильного открытия Ормуза, я не жду Brent ниже 80-85$ ближайшие 2-3 мес.
и только через ~год мы можем вернуться к диапазону в 70-80$ из-за структурных изменений.
Если пролив продолжит быть закрытым ещё месяц: это может привести к необратимым последствиям.
Из-за выборов сената США осенью, Трамп должен понимать все риски, чтобы не остаться с импичментом и победой демократов (что кстати нам также не выгодно, ибо это автоматически = затягивание конфликта на Украине).
Акции:
1)Промомед: хорошая работа за 2025?
Компания сегодня опубликует МСФО за год, а завтра проведет день инвестора.
Напомню, что до этого была утверждена новая див. политика и одобрен выход в ОАЭ, также компания скорее выполнит свой гайденс (ключевой вопрос гайденса на 2026г).
Могут заработать ~25 млрд выручки (+70% г/г), ну а в отчете посмотрим на денежные потоки и ЧП.
Сейчас бизнес стоит 4 EV/Ebitda, что очень дешево. В отличие от Озон фармы более агрессивно растут, но и более зависимы от ключевых препаратов. В моменте держу 2% от портфеля.
2)АФК система: минус долг, плюс убыток
Компания отчиталась за 2025г:
-Выручка 1,33 трлн (+8% г/г)
-Скор OIBDA 378 млрд руб (+15%)
-Чистый долг 1,4 трлн руб, ND/OIBDA снизилась до 3,8х (с 4х)
Чистый убыток: -222,2 млрд руб. (-11,8 млрд в 2024г)
Основную роль в выручке сыграли МТС, Медси, Космос и Эталон, а вот в убытке - Сегежа, которой ОЧЕНЬ плохо.
Из хорошего, при снижении ставки долг можно пытаться рефинансировать, а выведя Медси и Космос на IPO частично погасить и продолжать растить OIBDA.
Поэтому, система остается идеей под более резкое снижение ставки (холдинг будет расти быстрее), но при отсутствии этого могут быть проблемы с эталоном и особенно с Сегежей.
3)Хендерсон: изменился ли инвест-кейс?
Компания отчиталась операционно за 1кв 2026г. Нарастили выручку до 6,6 трлн (+4,2% г/г), за март выросли на 7%.
Если сравнивать с 2024г - рост на 23,5%
Рекомендовали 17 рублей дивиденда или 3,9%, за год могут дать 11-13%, что достаточно много с учетом снижения ставки.
Компания стоит 6 прибылей сейчас, что дешевле исторического мультипликатора - это неплохо, но при Сбере по 4 P/E и 12-13% дд 2026г пока неинтересно.
У 400 руб достаточно интересно + там виден покупатель (возможно сама компания байбечит). Там бы и смотрел какие-то первые покупки.
В целом, премиум-сегмент часто оживает вслед за снижением ставки.
Итоги:
В пятницу важный день - заседание ЦБ, причем среда реально может определить: -1% или -0,5% (ибо последний принт по инфляции дал надежду на первое).
На неделе отчитаются самолет, Промомед и Северсталь, также ВТБ может наконец огласить дивиденд. Будет весело.
Базово, фон под ставку неплохой, можем и 2750 пробивать, но дальше - нужен более существенный позитив или фактическое -1% от ЦБ.
Отличной недели, друзья!
В пятницу индекс Мосбиржи упал на 0,5%:
Основной вклад внесла нефтянка из-за открытия Ормузского пролива и падения нефти на 6%. Однако, на выходных отскок видим в рынке акций, нефть почти отыграла падение: торгуемся ближе к 97$ за Brent.
Валюта в пятницу немного упала: напомню, что главная поддержка у юаня 10,7-10,8 при её падении.
Иран и Трамп: биполярный конфликт.
В пятницу Трамп заявляет, что Ормуз теперь открыт навсегда, все помирились это это великий день для США.
В субботу утром через пролив прошло рекордное кол-во судов с начала конфликта.
В воскресенье Трамп пишет о закрытии пролива из-за нарушения Ираном перемирия (отстрелом гражданских судов) и грозит снова уничтожить всё и вся.
Иран также закрывает пролив в ответ на срыв режима прекращения огня в Иране.
Все заканчивается отправлением Винса и Уиткоффа на переговоры с Ираном в Пакистан, но Иран официально отказывается
Мы свидетели случайных событий, новостей и мыслей Трампа.
При таких вводных:
Со дня стабильного открытия Ормуза, я не жду Brent ниже 80-85$ ближайшие 2-3 мес.
и только через ~год мы можем вернуться к диапазону в 70-80$ из-за структурных изменений.
Если пролив продолжит быть закрытым ещё месяц: это может привести к необратимым последствиям.
Из-за выборов сената США осенью, Трамп должен понимать все риски, чтобы не остаться с импичментом и победой демократов (что кстати нам также не выгодно, ибо это автоматически = затягивание конфликта на Украине).
Акции:
1)Промомед: хорошая работа за 2025?
Компания сегодня опубликует МСФО за год, а завтра проведет день инвестора.
Напомню, что до этого была утверждена новая див. политика и одобрен выход в ОАЭ, также компания скорее выполнит свой гайденс (ключевой вопрос гайденса на 2026г).
Могут заработать ~25 млрд выручки (+70% г/г), ну а в отчете посмотрим на денежные потоки и ЧП.
Сейчас бизнес стоит 4 EV/Ebitda, что очень дешево. В отличие от Озон фармы более агрессивно растут, но и более зависимы от ключевых препаратов. В моменте держу 2% от портфеля.
2)АФК система: минус долг, плюс убыток
Компания отчиталась за 2025г:
-Выручка 1,33 трлн (+8% г/г)
-Скор OIBDA 378 млрд руб (+15%)
-Чистый долг 1,4 трлн руб, ND/OIBDA снизилась до 3,8х (с 4х)
Чистый убыток: -222,2 млрд руб. (-11,8 млрд в 2024г)
Основную роль в выручке сыграли МТС, Медси, Космос и Эталон, а вот в убытке - Сегежа, которой ОЧЕНЬ плохо.
Из хорошего, при снижении ставки долг можно пытаться рефинансировать, а выведя Медси и Космос на IPO частично погасить и продолжать растить OIBDA.
Поэтому, система остается идеей под более резкое снижение ставки (холдинг будет расти быстрее), но при отсутствии этого могут быть проблемы с эталоном и особенно с Сегежей.
3)Хендерсон: изменился ли инвест-кейс?
Компания отчиталась операционно за 1кв 2026г. Нарастили выручку до 6,6 трлн (+4,2% г/г), за март выросли на 7%.
Если сравнивать с 2024г - рост на 23,5%
Рекомендовали 17 рублей дивиденда или 3,9%, за год могут дать 11-13%, что достаточно много с учетом снижения ставки.
Компания стоит 6 прибылей сейчас, что дешевле исторического мультипликатора - это неплохо, но при Сбере по 4 P/E и 12-13% дд 2026г пока неинтересно.
У 400 руб достаточно интересно + там виден покупатель (возможно сама компания байбечит). Там бы и смотрел какие-то первые покупки.
В целом, премиум-сегмент часто оживает вслед за снижением ставки.
Итоги:
В пятницу важный день - заседание ЦБ, причем среда реально может определить: -1% или -0,5% (ибо последний принт по инфляции дал надежду на первое).
На неделе отчитаются самолет, Промомед и Северсталь, также ВТБ может наконец огласить дивиденд. Будет весело.
Базово, фон под ставку неплохой, можем и 2750 пробивать, но дальше - нужен более существенный позитив или фактическое -1% от ЦБ.
Отличной недели, друзья!
👍45🤝8❤5🔥2✍1
Утренний обзор: что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,4%:
Валюта упала на 1% против 11 по юаню. Открытые валютные позиции падают очищая рынок, слова Силуанова о БП особо не помогли против продаж экспортерами повышенной выручки, хотя судя по вчерашнему решению президента отсрочить уплату НДС при импорте товаров в РФ на 3 месяца - рубль все же пытаются косвенно удержать от роста. Следующая поддержка: 10,7-10,8.
Нефть выросла на 4%:
(хотя в моменте она нивелировала все падение пятницы на открытии Ормузского пролива).
Итак, что имеем:
-Трамп грозится снова бомбить Иран, если сделки не будет 22 апреля
-CNN подтвердило переговоры США и Ирана в Пакистане в среду (причем видимо сам Иран тянет время), вторую сторону возглавит снова Галибаф, в США - Вэнс.
Пошла 8 неделя конфликта, каждый день рынок нефти теряет по 10-20 млн баррелей из-за закрытого Ормуза.Это очень много!
Акции:
1)Промомед: хороший отчет за 2025г!
-Выручка 38 млрд руб. (+75,2% г/г)
-ЕВІТDА 15 млрд руб. (+86%),
-Чистая прибыль 7,2 млрд руб. (+149%).
Прогноз на 2026:
-Рост выручки на 60%
-Рентабельность по EBITDA 45%
Снизили долг до ND/EBITDA = 1,65.
При эффективной работе на новых рынках и ввода новых препаратов жду также роста ЧП в 1,5-2 раза в 2026г.
Постараюсь подробнее разобрать отчет: компания проведет день инвестора как раз)
Ближе к 400о я все также очень рад покупать (держу среднесрочно на 2% от депо).
2)Евротранс: крах близок.
Акции вчера упали ещё на 18%:
Компания спрятала дефолт на Финуслугах: заявки на долгосрочный выкуп с 20 марта и позднее не исполнены, обязательства вовремя не выполняются и компания молчит (!).
Кроме того, вчера должна была быть выплата по купону - информация об этом в ЦРКИ не пришла: сегодня будет раскрытие в НДР по купону.
Напомню, летом 2024г компания обещала выкуп по 350 руб за акцию (4 икса от текущих) + платить по обязательствам (в итоге имеем задержки и невыплаты).
Будьте аккуратнее, пожалуйста! В тяжелые времена возвращаются 90-е…
3)Северсталь: дно позади?
Сегодня компания операционно и по МСФО отчитается за 1кв 2026г:
В сравнении с 4кв 2025г сталь на мировых рынках выросла незначительно: на 5%, средняя цена реализации может подрасти (ибо было -16% г/г).
Ждём падение EBITDA на 50% и отрицательный FCF - хуже, чем в прошлом году (на этом акция может ещё упасть).
Важен комментарий менеджмента: IR отдел к компании честный, поэтому круто услышать вью по всему сегменту (например, на годовом отчете дали прогноз в падении спроса на сталь в 2026г, поэтому пока ловить особо нечего тут)
Из хорошего, долг ND/Ebitda = 0,16.
Пока что покупка акций остается агрессивной ставкой на снижение КС.
4)ЮГК: оферта!
Государство объявило аукцион по продаже и оценило актив в 140 млрд руб или 0,937 руб - это стартовая цена.
Из нюансов, что стартовая цена на повышение может превратиться в цену на понижение, если не будет покупателя за эту цену (тот же УГМК любит покупать за очень дешево, еще и деньги выводить из компании). Например, в кейсе продажи Домодедово итоговая цена была в 2 раза ниже.
Круто, что миноров не кинули (пока что), но цена не окончательная, поэтому такая волатильность в акциях вчера и была.
При удержании акции важно смотреть на будущего собственника: если УГМК, я бы не хотел держать акции, например.
Итоги:
Рынок продолжает ходить за нефтью, хотя нефтяные компании слабее рынка (Газпром и Лукойл остаются самым интересным хеджем от затягивания конфликта).
Сильные акции чувствуют себя ок (есть надежда на снижение КС на 1%),хотя ОФЗ пролили. Ждём среды и принта по инфляции.
Вчера был последний день отсечения по выкупу в МКБ - дальше - заявка на выкуп (возможно,с волокитой бумаг и невыкупом у многих), поэтому спрос на акции снова будет падать, ибо идеи тут нет.
Отличного дня, друзья!
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,4%:
Валюта упала на 1% против 11 по юаню. Открытые валютные позиции падают очищая рынок, слова Силуанова о БП особо не помогли против продаж экспортерами повышенной выручки, хотя судя по вчерашнему решению президента отсрочить уплату НДС при импорте товаров в РФ на 3 месяца - рубль все же пытаются косвенно удержать от роста. Следующая поддержка: 10,7-10,8.
Нефть выросла на 4%:
(хотя в моменте она нивелировала все падение пятницы на открытии Ормузского пролива).
Итак, что имеем:
-Трамп грозится снова бомбить Иран, если сделки не будет 22 апреля
-CNN подтвердило переговоры США и Ирана в Пакистане в среду (причем видимо сам Иран тянет время), вторую сторону возглавит снова Галибаф, в США - Вэнс.
Пошла 8 неделя конфликта, каждый день рынок нефти теряет по 10-20 млн баррелей из-за закрытого Ормуза.Это очень много!
Акции:
1)Промомед: хороший отчет за 2025г!
-Выручка 38 млрд руб. (+75,2% г/г)
-ЕВІТDА 15 млрд руб. (+86%),
-Чистая прибыль 7,2 млрд руб. (+149%).
Прогноз на 2026:
-Рост выручки на 60%
-Рентабельность по EBITDA 45%
Снизили долг до ND/EBITDA = 1,65.
При эффективной работе на новых рынках и ввода новых препаратов жду также роста ЧП в 1,5-2 раза в 2026г.
Постараюсь подробнее разобрать отчет: компания проведет день инвестора как раз)
Ближе к 400о я все также очень рад покупать (держу среднесрочно на 2% от депо).
2)Евротранс: крах близок.
Акции вчера упали ещё на 18%:
Компания спрятала дефолт на Финуслугах: заявки на долгосрочный выкуп с 20 марта и позднее не исполнены, обязательства вовремя не выполняются и компания молчит (!).
Кроме того, вчера должна была быть выплата по купону - информация об этом в ЦРКИ не пришла: сегодня будет раскрытие в НДР по купону.
Напомню, летом 2024г компания обещала выкуп по 350 руб за акцию (4 икса от текущих) + платить по обязательствам (в итоге имеем задержки и невыплаты).
Будьте аккуратнее, пожалуйста! В тяжелые времена возвращаются 90-е…
3)Северсталь: дно позади?
Сегодня компания операционно и по МСФО отчитается за 1кв 2026г:
В сравнении с 4кв 2025г сталь на мировых рынках выросла незначительно: на 5%, средняя цена реализации может подрасти (ибо было -16% г/г).
Ждём падение EBITDA на 50% и отрицательный FCF - хуже, чем в прошлом году (на этом акция может ещё упасть).
Важен комментарий менеджмента: IR отдел к компании честный, поэтому круто услышать вью по всему сегменту (например, на годовом отчете дали прогноз в падении спроса на сталь в 2026г, поэтому пока ловить особо нечего тут)
Из хорошего, долг ND/Ebitda = 0,16.
Пока что покупка акций остается агрессивной ставкой на снижение КС.
4)ЮГК: оферта!
Государство объявило аукцион по продаже и оценило актив в 140 млрд руб или 0,937 руб - это стартовая цена.
Из нюансов, что стартовая цена на повышение может превратиться в цену на понижение, если не будет покупателя за эту цену (тот же УГМК любит покупать за очень дешево, еще и деньги выводить из компании). Например, в кейсе продажи Домодедово итоговая цена была в 2 раза ниже.
Круто, что миноров не кинули (пока что), но цена не окончательная, поэтому такая волатильность в акциях вчера и была.
При удержании акции важно смотреть на будущего собственника: если УГМК, я бы не хотел держать акции, например.
Итоги:
Рынок продолжает ходить за нефтью, хотя нефтяные компании слабее рынка (Газпром и Лукойл остаются самым интересным хеджем от затягивания конфликта).
Сильные акции чувствуют себя ок (есть надежда на снижение КС на 1%),хотя ОФЗ пролили. Ждём среды и принта по инфляции.
Вчера был последний день отсечения по выкупу в МКБ - дальше - заявка на выкуп (возможно,с волокитой бумаг и невыкупом у многих), поэтому спрос на акции снова будет падать, ибо идеи тут нет.
Отличного дня, друзья!
👍57🔥5❤4🤝1
Промомед: быстрый рост против рынка.
Продолжаю разбирать компании из портфеля и сектора.
Компания выпустила сильный отчет за 2025г:
-Выручка 38 млрд руб. (+75,2% г/г)
-ЕВІТDА 15 млрд руб. (+86%),
-Чистая прибыль 7,2 млрд руб. (+149%).
-Рентабельность 41% (+3%)
1)За счет чего рост:
-Большой перфоманс в сегменте эндокринологии, тут выручка выросла на 163% г/г до 21,6 млрд. Препараты от ожирения и сахарного диабета, несмотря на не такой большой рынок в России, как, например, онкологии смогли завоевать рынок.
-Сегмент онкологии +42% г/г в выручке или 7 млрд руб.
2)Портфель стал лучше диверсифицирован:
-Доля инновационных препаратов: 74% от выручки
-Биотехнологические - 72%
Это более маржинальные продукты.
3)Прогноз на 2026г:
-Рост выручки на 60%
-Рентабельность по EBITDA 45% (больше, чем в 2025г)
Если вложения будут эффективны, новые рынки освоены и новые препараты одобрены - жду также роста чистой прибыли в 1,5-2 раза.
Компания агрессивно растет и зависит от основных направлений: эндокринология и онкология (76% выручки) - в этом отличие от кейса озон фармы.
Драйверов роста для выполнения гайденса достаточно:
-Планируют выпустить 8 новых препаратов в 2026г
-Рост в эндокринологии особенно за счет Семальтары - это самый удобный формат, в таблетках.
Рынок не насыщен, Промомед стал новым лидером продаж на рынке препаратов ГПП-1 в РФ.
-Ускорение госзакупок в сегменте онкологии: перенос дат государственных тендеров на онкологические препараты на 2026 год может дать ускорение роста выручки сегмента
-Стали лидер рынка GLP-1 в России (пептидный гормон из семейства инкретина). Доля компании - 51,9% сегмента. Тирзепатид захватил 65,1% рынка по молекулам (vs 34,5% семаглутид). Тирзетта - 2-й по росту продаж препарат розничного рынка РФ в 2025 году.
В целом, этот рынок очень растущий: в 2025 году: 46 млрд руб. (+101% г/г).
4)Долг и дивиденды:
-ND/EBITDA снизили до 1,65х, хоть и в абсолюте долг вырос до 25,1 млрд руб (растет медленнее роста компании, здесь главное держать тренд, поэтому слежу за квартальными отчетами в том числе).
-FCF отрицательный (-4,29 млрд руб), но это нормально для агрессивно растущей компании. Компания особенно много вкладывает в R&D и развитие производственных мощностей.
Дивидендом заплатят около 2,7% за 2025г: да, немного, но это растущая компания. Для многих важны дивиденды, поэтому акционерный капитал будет проще привлекать.
5)Итоги:
Компания остается одной из самых растущих на рынке: сектор востребован, рынок большой, импортозамещение - все еще основной тренд.
Мультипликаторы здесь тоже привлекательный: EV/Ebitda 2026 = 4,1X и 5,5 прибылей (опять же, для растущей компании это немного), поэтому продолжаю держать среднесрочную позицию тут + компания сильно выигрывает от снижения ставки: например, 2-ой купон облигаций плавающий на 5 млрд руб.
Ближе к 400-410 руб готов докупать (компания близка к цене IPO, а выросла за это время в 3 раза).
Продолжаю разбирать компании из портфеля и сектора.
Компания выпустила сильный отчет за 2025г:
-Выручка 38 млрд руб. (+75,2% г/г)
-ЕВІТDА 15 млрд руб. (+86%),
-Чистая прибыль 7,2 млрд руб. (+149%).
-Рентабельность 41% (+3%)
1)За счет чего рост:
-Большой перфоманс в сегменте эндокринологии, тут выручка выросла на 163% г/г до 21,6 млрд. Препараты от ожирения и сахарного диабета, несмотря на не такой большой рынок в России, как, например, онкологии смогли завоевать рынок.
-Сегмент онкологии +42% г/г в выручке или 7 млрд руб.
2)Портфель стал лучше диверсифицирован:
-Доля инновационных препаратов: 74% от выручки
-Биотехнологические - 72%
Это более маржинальные продукты.
3)Прогноз на 2026г:
-Рост выручки на 60%
-Рентабельность по EBITDA 45% (больше, чем в 2025г)
Если вложения будут эффективны, новые рынки освоены и новые препараты одобрены - жду также роста чистой прибыли в 1,5-2 раза.
Компания агрессивно растет и зависит от основных направлений: эндокринология и онкология (76% выручки) - в этом отличие от кейса озон фармы.
Драйверов роста для выполнения гайденса достаточно:
-Планируют выпустить 8 новых препаратов в 2026г
-Рост в эндокринологии особенно за счет Семальтары - это самый удобный формат, в таблетках.
Рынок не насыщен, Промомед стал новым лидером продаж на рынке препаратов ГПП-1 в РФ.
-Ускорение госзакупок в сегменте онкологии: перенос дат государственных тендеров на онкологические препараты на 2026 год может дать ускорение роста выручки сегмента
-Стали лидер рынка GLP-1 в России (пептидный гормон из семейства инкретина). Доля компании - 51,9% сегмента. Тирзепатид захватил 65,1% рынка по молекулам (vs 34,5% семаглутид). Тирзетта - 2-й по росту продаж препарат розничного рынка РФ в 2025 году.
В целом, этот рынок очень растущий: в 2025 году: 46 млрд руб. (+101% г/г).
4)Долг и дивиденды:
-ND/EBITDA снизили до 1,65х, хоть и в абсолюте долг вырос до 25,1 млрд руб (растет медленнее роста компании, здесь главное держать тренд, поэтому слежу за квартальными отчетами в том числе).
-FCF отрицательный (-4,29 млрд руб), но это нормально для агрессивно растущей компании. Компания особенно много вкладывает в R&D и развитие производственных мощностей.
Дивидендом заплатят около 2,7% за 2025г: да, немного, но это растущая компания. Для многих важны дивиденды, поэтому акционерный капитал будет проще привлекать.
5)Итоги:
Компания остается одной из самых растущих на рынке: сектор востребован, рынок большой, импортозамещение - все еще основной тренд.
Мультипликаторы здесь тоже привлекательный: EV/Ebitda 2026 = 4,1X и 5,5 прибылей (опять же, для растущей компании это немного), поэтому продолжаю держать среднесрочную позицию тут + компания сильно выигрывает от снижения ставки: например, 2-ой купон облигаций плавающий на 5 млрд руб.
Ближе к 400-410 руб готов докупать (компания близка к цене IPO, а выросла за это время в 3 раза).
👍29❤4🔥2🤝2❤🔥1
Утренний обзор: что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
Валюта упала на 0,5%, нефть снова около 100$
Трамп: снова ТАСО
-США должны были утром встретиться с Ираном в Пакистане, однако вторые отказались от переговоров
-На выступлении Донни «продлил» перемирие с Ираном, НО и блокаду останавливать не собирается
-При этом Ормузский пролив закрыт: рынок нефти за конфликт потерял миллиард баррелей. При таких ввозных, Газпром/Лукойл все также остаются неплохим хеджем
Что ещё интересного:
-МКБ после отсечки по оферте действительно пошел падать. Вероятно, мы можем вернуться к прежней цене в район 5р (может попробую это отыграть через фьючерс 6.26)
-Евротранс заплатил по купону и бонды/акции на этом сразу улетели в планку. Впереди очень много купонов: например, завтра :)
Видимо насобирали, чтобы люди дальше рисковали покупать бонды, но хватит ли на всё? - слишком опасно.
-ВТБ сегодня утром проведет мероприятие для клиентов с Костиным: может что-то скажет по дивидендам? (Ибо обещали решение в середине апреля, да и фикс какой-то вчера пошел, на факте может ещё вниз ускоримся).
Акции:
1)Соллерс:отчет за 2025г:
-Выручка 61 млрд руб (-32% г/г)
-EBITDA 6,1 млрд руб (+2% г/г)
-Чистая прибыль 2,3 млрд (-37% г/г)
Рекомендовало 25,5 дивиденда за 2025г - 5,4% дд, что порадовало рынок.
Отчитались лучше рынка, ибо в 2025г, в целом, продажи авто упали на 16% г/г, конечно тут помогли снижения цен.
Компания представила новые модели машин - ST7 (минивэн), ST9 (пикап), ST1 (минивэн), SF5 (газель). Со снижением ставки спрос наших предприятия скорее будет расти вслед за оживлением экономики.
Акции весьма сильно упали и компания стоит 3,3 EV/EBITDA и почти 6 прибылей, в текущем году может быть даже дешевле, поэтому тут может появиться идея под оживление экономики.
Если раньше проходил мимо, сейчас присматриваюсь к покупке.
2)Северсталь: ЦБ, нужно больше сигналов?
Компания страшно отчиталась за 1кв 2026г:
-Выручка 145 млрд руб (-19% г/г)
-Чистая прибыль 57 млн (фактически обнулилась)
-EBITDA 18 млрд (-54% г/г)
Конъюнктура заградительна для работы компании, несмотря на то, что актив качественный : цены на сталь 46к руб (-20% г/г), рубль крепкий, потребление металла в 1кв упало на 15% г/г, ставка высокая.
FCF отрицательный (-40 млрд руб) => дивидендов не будет.
Пока ловить нечего: не хочу жить в надеждах на быстрое снижение ставки + эффект от снижения доходит не сразу: нужно дождаться снижения капекс программы, ставки, оживления строительства и возврата к положительному FCF.
3)ММК: а тут еще хуже…
Вышел консенсус ближайшего прогноза по компании за 1кв 2026г:
-Выручка 131 млрд руб (-17% г/г)
-EBITDA 9 млрд (сокращение вдвое)
-Чистый убыток 4 млрд, FCF отрицательное.
Здесь больше зависимости на внутренний рынок, капекса потребуется больше, хоть и из плюсов: отриц. чистый долг.
Так или иначе, производственные мощности превышают потребности рынка в 2 раз, поэтому инвест. кейс здесь отложен до восстановления FCF.
4)Сбер: рекордный дивиденд утвержден.
Рекомендовали 37,64 рубля - это ровно в рамках консенсуса: доходность 11,8%. Акции упали вероятно из-за спекулятивного объема, который заходил под рекомендацию, но базово, отсекаться при ставке 14,5% и дохе в 12% (условно) - вряд ли сбер будет. Вспомнить лето 2025г: акция выросла на 10% за 2 недели до отсечки.
Поэтому, жду ближе к июлю 350-360р по акции. За следующий год тоже будет неплохо: первые 3 мес очень сильные по отчету.
Итоги:
Сегодня выйдут данные по инфляции: от них может быть понимание действий ЦБ в пятницу (если увидим нулевую инфляцию, например).
Также продолжаем следить за рынком: нефть не помогает расти, а валюта падает (10,7-10,8 по юаню смотрим).
В остальном,2750 пока держим, это важно по технике.
Отличного дня, друзья!
Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
Валюта упала на 0,5%, нефть снова около 100$
Трамп: снова ТАСО
-США должны были утром встретиться с Ираном в Пакистане, однако вторые отказались от переговоров
-На выступлении Донни «продлил» перемирие с Ираном, НО и блокаду останавливать не собирается
-При этом Ормузский пролив закрыт: рынок нефти за конфликт потерял миллиард баррелей. При таких ввозных, Газпром/Лукойл все также остаются неплохим хеджем
Что ещё интересного:
-МКБ после отсечки по оферте действительно пошел падать. Вероятно, мы можем вернуться к прежней цене в район 5р (может попробую это отыграть через фьючерс 6.26)
-Евротранс заплатил по купону и бонды/акции на этом сразу улетели в планку. Впереди очень много купонов: например, завтра :)
Видимо насобирали, чтобы люди дальше рисковали покупать бонды, но хватит ли на всё? - слишком опасно.
-ВТБ сегодня утром проведет мероприятие для клиентов с Костиным: может что-то скажет по дивидендам? (Ибо обещали решение в середине апреля, да и фикс какой-то вчера пошел, на факте может ещё вниз ускоримся).
Акции:
1)Соллерс:отчет за 2025г:
-Выручка 61 млрд руб (-32% г/г)
-EBITDA 6,1 млрд руб (+2% г/г)
-Чистая прибыль 2,3 млрд (-37% г/г)
Рекомендовало 25,5 дивиденда за 2025г - 5,4% дд, что порадовало рынок.
Отчитались лучше рынка, ибо в 2025г, в целом, продажи авто упали на 16% г/г, конечно тут помогли снижения цен.
Компания представила новые модели машин - ST7 (минивэн), ST9 (пикап), ST1 (минивэн), SF5 (газель). Со снижением ставки спрос наших предприятия скорее будет расти вслед за оживлением экономики.
Акции весьма сильно упали и компания стоит 3,3 EV/EBITDA и почти 6 прибылей, в текущем году может быть даже дешевле, поэтому тут может появиться идея под оживление экономики.
Если раньше проходил мимо, сейчас присматриваюсь к покупке.
2)Северсталь: ЦБ, нужно больше сигналов?
Компания страшно отчиталась за 1кв 2026г:
-Выручка 145 млрд руб (-19% г/г)
-Чистая прибыль 57 млн (фактически обнулилась)
-EBITDA 18 млрд (-54% г/г)
Конъюнктура заградительна для работы компании, несмотря на то, что актив качественный : цены на сталь 46к руб (-20% г/г), рубль крепкий, потребление металла в 1кв упало на 15% г/г, ставка высокая.
FCF отрицательный (-40 млрд руб) => дивидендов не будет.
Пока ловить нечего: не хочу жить в надеждах на быстрое снижение ставки + эффект от снижения доходит не сразу: нужно дождаться снижения капекс программы, ставки, оживления строительства и возврата к положительному FCF.
3)ММК: а тут еще хуже…
Вышел консенсус ближайшего прогноза по компании за 1кв 2026г:
-Выручка 131 млрд руб (-17% г/г)
-EBITDA 9 млрд (сокращение вдвое)
-Чистый убыток 4 млрд, FCF отрицательное.
Здесь больше зависимости на внутренний рынок, капекса потребуется больше, хоть и из плюсов: отриц. чистый долг.
Так или иначе, производственные мощности превышают потребности рынка в 2 раз, поэтому инвест. кейс здесь отложен до восстановления FCF.
4)Сбер: рекордный дивиденд утвержден.
Рекомендовали 37,64 рубля - это ровно в рамках консенсуса: доходность 11,8%. Акции упали вероятно из-за спекулятивного объема, который заходил под рекомендацию, но базово, отсекаться при ставке 14,5% и дохе в 12% (условно) - вряд ли сбер будет. Вспомнить лето 2025г: акция выросла на 10% за 2 недели до отсечки.
Поэтому, жду ближе к июлю 350-360р по акции. За следующий год тоже будет неплохо: первые 3 мес очень сильные по отчету.
Итоги:
Сегодня выйдут данные по инфляции: от них может быть понимание действий ЦБ в пятницу (если увидим нулевую инфляцию, например).
Также продолжаем следить за рынком: нефть не помогает расти, а валюта падает (10,7-10,8 по юаню смотрим).
В остальном,2750 пока держим, это важно по технике.
Отличного дня, друзья!
👍64🔥10❤🔥3❤2
Что изменилось в валюте?
С начала февраля Юань сделал +20% и вырос до 12,65, а затем упал на 15%. Доллар обновил новый лой: снова 75 рублей.
Но то ли это, чего мы ждали учитывая слова Силуанова в конце февраля о изменении бюджетного правила?
Начнем с того, что мы ждали:
В бюджетном правиле цена отсечения нефти 59$ (это за Urals).
В феврале ее продавали за 40-50$ с учетом дисконта, а на то, что не доставало - продавали валюту (и рублями пополняли бюджет)
Сейчас нефть 100$ и даже при текущей цене отсечения должны быть покупки, но нет… Бюджетное правило отменили, мол, надо посмотреть на ситуацию с Ираном.
Дорогая нефть доходит до рынка за 1-1,5 месяца: сейчас доходит то, что было в марте => продажи валюты экспортерами давят на рынок.
А что дальше?
Минфин увидел резкое укрепление рубля (что не делает хорошо экспортерам, особенно не связанным с нефтью) и на биржевом форуме объявляет, что БП может быть включено раньше, чем в июле (изначально отложили возобновление туда).
Открыт вопрос: включат в мае или в июле. Если первое - валюта вырастет в мае, если второе - в июне, но есть и другие факторы.
Что может поменяться?
-Иран договаривается с США, пролив открывают и нефть падает до 60-70$ условно (и я все еще говорю про Urals с дисконтом). Тогда без продаж Минфина выручка экспортеров будет несильно давить на рынок, НО физический эффект от этого настанет в мае (не сразу, хоть рынок и может это начать повысить)
-Война затягивается, НО и Минфин подключает покупки валюты, тогда случается аномалия: чем выше нефть - тем больше покупок.
В таком случае, как и говорил: ждём роста в мае или июне
-Конфликт завершается + включают бюджетное правило и валюта улетает вверх ещё быстрее.
-Заседание ЦБ: это то, что может поменять игру в ближайшее время. Снижение ставки на 1% + мягкий сигнал от ЦБ - это потенциальное оживление импорта + удешевление рубля. И рынок это будет закладывать, причем скорее сразу.
Да, ставка снижается, импорт даже начинает немного оживать - но сейчас это не перекрывает продажи экспортеров дорогой нефти, поэтому нужны действия ЦБ вне консенсуса.
Если ничего не изменится ближайший месяц - валюта скорее будет падать.
Техника и моя позиция.
Я удерживаю около 30% от депо в валюте (ранее аллокация была 36-38%) и готов докупать фьючерс на юань ЛИБО ближе к июню, либо по 10,7-10,8 (это зона покупок на графике).
Чтобы нам «поднять голову», нужно закрепляться выше зеленой наклонной и 11,3.
Итоги:
Лонговать валюту при таком давлении спекулятивно, наверное, не имеет смысл: RUSFAR CNY околонулевой (спроса нет), покупок Минфином нет, а продажи экспортерами - есть.
При этом, говорить, что сейчас будут вечные продажи - тоже неверно, ибо Силуанов и бизнес не довольны ситуацией (и давят на регулятора) => покупки можно ждать в ближайшие 2 месяца.
Обычно, о изменении бюджетного правила говорят в начале месяца (ориентир 2-8 мая или 2-8 июня).
Надеюсь было полезно. Завтра хочу сделать для вас план на каждый сценарий перед заседанием ЦБ.
Очень большая просьба поддержать этот пост: этот канал читают сильнейшие, те, кто не ушел из соц. сетей под давлением блокировок. Но и мне важно знать, что вы - тут!
Спасибо!
С начала февраля Юань сделал +20% и вырос до 12,65, а затем упал на 15%. Доллар обновил новый лой: снова 75 рублей.
Но то ли это, чего мы ждали учитывая слова Силуанова в конце февраля о изменении бюджетного правила?
Начнем с того, что мы ждали:
В бюджетном правиле цена отсечения нефти 59$ (это за Urals).
В феврале ее продавали за 40-50$ с учетом дисконта, а на то, что не доставало - продавали валюту (и рублями пополняли бюджет)
Сейчас нефть 100$ и даже при текущей цене отсечения должны быть покупки, но нет… Бюджетное правило отменили, мол, надо посмотреть на ситуацию с Ираном.
Дорогая нефть доходит до рынка за 1-1,5 месяца: сейчас доходит то, что было в марте => продажи валюты экспортерами давят на рынок.
А что дальше?
Минфин увидел резкое укрепление рубля (что не делает хорошо экспортерам, особенно не связанным с нефтью) и на биржевом форуме объявляет, что БП может быть включено раньше, чем в июле (изначально отложили возобновление туда).
Открыт вопрос: включат в мае или в июле. Если первое - валюта вырастет в мае, если второе - в июне, но есть и другие факторы.
Что может поменяться?
-Иран договаривается с США, пролив открывают и нефть падает до 60-70$ условно (и я все еще говорю про Urals с дисконтом). Тогда без продаж Минфина выручка экспортеров будет несильно давить на рынок, НО физический эффект от этого настанет в мае (не сразу, хоть рынок и может это начать повысить)
-Война затягивается, НО и Минфин подключает покупки валюты, тогда случается аномалия: чем выше нефть - тем больше покупок.
В таком случае, как и говорил: ждём роста в мае или июне
-Конфликт завершается + включают бюджетное правило и валюта улетает вверх ещё быстрее.
-Заседание ЦБ: это то, что может поменять игру в ближайшее время. Снижение ставки на 1% + мягкий сигнал от ЦБ - это потенциальное оживление импорта + удешевление рубля. И рынок это будет закладывать, причем скорее сразу.
Да, ставка снижается, импорт даже начинает немного оживать - но сейчас это не перекрывает продажи экспортеров дорогой нефти, поэтому нужны действия ЦБ вне консенсуса.
Если ничего не изменится ближайший месяц - валюта скорее будет падать.
Техника и моя позиция.
Я удерживаю около 30% от депо в валюте (ранее аллокация была 36-38%) и готов докупать фьючерс на юань ЛИБО ближе к июню, либо по 10,7-10,8 (это зона покупок на графике).
Чтобы нам «поднять голову», нужно закрепляться выше зеленой наклонной и 11,3.
Итоги:
Лонговать валюту при таком давлении спекулятивно, наверное, не имеет смысл: RUSFAR CNY околонулевой (спроса нет), покупок Минфином нет, а продажи экспортерами - есть.
При этом, говорить, что сейчас будут вечные продажи - тоже неверно, ибо Силуанов и бизнес не довольны ситуацией (и давят на регулятора) => покупки можно ждать в ближайшие 2 месяца.
Обычно, о изменении бюджетного правила говорят в начале месяца (ориентир 2-8 мая или 2-8 июня).
Надеюсь было полезно. Завтра хочу сделать для вас план на каждый сценарий перед заседанием ЦБ.
Очень большая просьба поддержать этот пост: этот канал читают сильнейшие, те, кто не ушел из соц. сетей под давлением блокировок. Но и мне важно знать, что вы - тут!
Спасибо!
1👍191🔥18🤝11❤🔥7
Модерирую 2 сессии на Solid Profit Conf
Традиционно посещу конференцию от Олега Вдовина, на которой можно послушать и пообщаться с эмитентами, а также увидеть Великих, среди которых:
-Анатолий Аскаков (Госдума)
-Роман Горюнов (НП РТС, спб биржа)
-Дмитрий Донецкий
-Михаил Расстригин
Эмитенты:
3️⃣ Яндекс ,1️⃣ ВТБ, 📱 МТС, 📱 МТС Банк, 4️⃣ Астра, 5️⃣ Позитив, 🏠 Эталон, 💊 ПРОМОМЕД, 9️⃣ Мать и Дитя, 7️⃣ Head Hunter. 🛡 Softline, 💵 Займер, 🏠 GloraX, 📱 ВК, 🏦 МГКЛ, ⭐️ Медскан, ❤️ Суточно.ру, 👍Группа «ВИС» (интересно посетить, расскажут про ГКЧП, посещу в 15:30 в 6 зале) и др
Я буду на двух сессиях:
Я буду модерировать в 12:30 МТС-банк (супер интересно узнать какие драйверы роста есть сегодня) и Whoosh в 17:00 (заготовлен небольшой перфоманс, ну и узнаем как выйти из кризиса в тяжелое время).
FutureTrading20 - скидка 20% на билеты (сайт конфы).
Пару билетов выделили бесплатно - поэтому напишите мне в личные сообщения (@future_trading_adm), подарю!
Буду рад лично увидеться с каждым с субботу!
Традиционно посещу конференцию от Олега Вдовина, на которой можно послушать и пообщаться с эмитентами, а также увидеть Великих, среди которых:
-Анатолий Аскаков (Госдума)
-Роман Горюнов (НП РТС, спб биржа)
-Дмитрий Донецкий
-Михаил Расстригин
Эмитенты:
Я буду на двух сессиях:
Я буду модерировать в 12:30 МТС-банк (супер интересно узнать какие драйверы роста есть сегодня) и Whoosh в 17:00 (заготовлен небольшой перфоманс, ну и узнаем как выйти из кризиса в тяжелое время).
FutureTrading20 - скидка 20% на билеты (сайт конфы).
Пару билетов выделили бесплатно - поэтому напишите мне в личные сообщения (@future_trading_adm), подарю!
Буду рад лично увидеться с каждым с субботу!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍41🤝5❤🔥4🔥3❤1🥱1
Утренний обзор: что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,4%:
Валюта закрылась в нуле, нефть выросла на 2,5%.
Ормуз закрыт и новая потенциальная дата переговоров США-Иран - пятница (хотя опять же, вторые пока согласия не давали).
Тем временем, ЕС одобряет 20-й пакет санкций на РФ (там абсолютно ничего нету, что влияло бы на нас), но из плохого: уже сегодня могут полностью разблокировать 90 млрд евро Украине.
Акции:
1)ВТБ: выступление Костина.
Костин выступал для клиентов ВТБ, где дал много новых вводных.
Самое главное: набсовет по дивидендам перенесен на май (изначальная дата - середина апреля).
Судя по всему, диалог с ЦБ тяжелый, ибо существует ДАЖЕ риск невыплаты дивиденда (так, кстати, было уже в истории втб после прогрева о выплате).
Но такой сценарий маловероятен, поэтому ждём после 9го числа (условно) решение.
Гайденс 600+ млрд ЧП и ROE 20% остаются в силе на 2026г.
Что ещё интересного:
-Налог на сверхприбыль Костин не ждёт по отношению к банкам
-В 2027-28гг нужно вложить 700 млрд руб для соответствия достаточности капитала (это одновременно и риски для дивидендов)
-Продолжают продавать непрофильные активы: девелопер «Галс» и медный проект в Армении в процессе.
В общем, ждём мая и куда важнее комментария по дивидендам после 2026г, ибо 30-35% от ЧП выплаты уже в цене акции (поэтому жду фикс на факте), а что будет дальше - вопрос.
В моменте акцию не держу.
2)Евротранс: деньги из воздуха.
Акции вчера выросли на 20% на фоне выплат компанией купонов по ЦФА, а в дальнейшем и 50 млн руб за бонды.
Компания пытается выкарабкаться из долгов, но с каждым разом - задержки больше, выплаты тяжелее.
Ну и обороты в акции топ-1 среди всех (330 млн акций оборота при 159 млн в АК), это страшно: на рынке реально все объемы могут приходить в подобные спекулятивные истории, игнорируя реально стоящие акции.
Я держусь подальше, хотя исторически евротранс реально всегда как-то выкручивался (даже до публичности, там всегда были проблемы).
P.S: ночью на сайте раскрытия обновился статус на одном из купонов: «дефолт по погашению».
Сегодня снова будет волатильный день, возможно с планками тут)
3)Белуга: как дела у компании?
Позавчера вышла не очень хорошая новость: «Росспиртпром» теперь начал работать по предоплате из-за порядка уплаты акциза: если ранее акциз платил ликеро-водочный завод, сейчас - белуга.
Это приведет к доп. фин расходам и частично будет переложено на потребителя.
Зато вчера неплохо отчиталась дочка, Винлаб:
-Выручка 95,1 млрд (+9% г/г)
-Чистая прибыль 3,5 млрд (-8% г/г)
-EBITDA 12,1 млрд (+22% г/г)
-Магазины +7% с начала года.
С учетом того, что почти месяц не работали из-за хак. атаки - неплохо, куда лучше, что вырос денежный поток. Компания скорее выйдет на IPO в 2026 году, а сама белуга отчитается на этой или следующей неделе.
Я держу небольшую позицию, ближе к 360-370 готов усреднить.
Итоги:
Индекс и ОФЗ растут перед заседанием в надежде на -1%, так может и до 2800 дойти было бы неплохо.
Новостной фон скорее нейтральный: смотрим на ситуацию вокруг Ирана и ждём заседания.
Объемы на рынке локальные: преобладают спекулянты, поэтому торгую локальные идеи и держу ~70% в акциях.
Отличного дня, друзья!
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,4%:
Валюта закрылась в нуле, нефть выросла на 2,5%.
Ормуз закрыт и новая потенциальная дата переговоров США-Иран - пятница (хотя опять же, вторые пока согласия не давали).
Тем временем, ЕС одобряет 20-й пакет санкций на РФ (там абсолютно ничего нету, что влияло бы на нас), но из плохого: уже сегодня могут полностью разблокировать 90 млрд евро Украине.
Акции:
1)ВТБ: выступление Костина.
Костин выступал для клиентов ВТБ, где дал много новых вводных.
Самое главное: набсовет по дивидендам перенесен на май (изначальная дата - середина апреля).
Судя по всему, диалог с ЦБ тяжелый, ибо существует ДАЖЕ риск невыплаты дивиденда (так, кстати, было уже в истории втб после прогрева о выплате).
Но такой сценарий маловероятен, поэтому ждём после 9го числа (условно) решение.
Гайденс 600+ млрд ЧП и ROE 20% остаются в силе на 2026г.
Что ещё интересного:
-Налог на сверхприбыль Костин не ждёт по отношению к банкам
-В 2027-28гг нужно вложить 700 млрд руб для соответствия достаточности капитала (это одновременно и риски для дивидендов)
-Продолжают продавать непрофильные активы: девелопер «Галс» и медный проект в Армении в процессе.
В общем, ждём мая и куда важнее комментария по дивидендам после 2026г, ибо 30-35% от ЧП выплаты уже в цене акции (поэтому жду фикс на факте), а что будет дальше - вопрос.
В моменте акцию не держу.
2)Евротранс: деньги из воздуха.
Акции вчера выросли на 20% на фоне выплат компанией купонов по ЦФА, а в дальнейшем и 50 млн руб за бонды.
Компания пытается выкарабкаться из долгов, но с каждым разом - задержки больше, выплаты тяжелее.
Ну и обороты в акции топ-1 среди всех (330 млн акций оборота при 159 млн в АК), это страшно: на рынке реально все объемы могут приходить в подобные спекулятивные истории, игнорируя реально стоящие акции.
Я держусь подальше, хотя исторически евротранс реально всегда как-то выкручивался (даже до публичности, там всегда были проблемы).
P.S: ночью на сайте раскрытия обновился статус на одном из купонов: «дефолт по погашению».
Сегодня снова будет волатильный день, возможно с планками тут)
3)Белуга: как дела у компании?
Позавчера вышла не очень хорошая новость: «Росспиртпром» теперь начал работать по предоплате из-за порядка уплаты акциза: если ранее акциз платил ликеро-водочный завод, сейчас - белуга.
Это приведет к доп. фин расходам и частично будет переложено на потребителя.
Зато вчера неплохо отчиталась дочка, Винлаб:
-Выручка 95,1 млрд (+9% г/г)
-Чистая прибыль 3,5 млрд (-8% г/г)
-EBITDA 12,1 млрд (+22% г/г)
-Магазины +7% с начала года.
С учетом того, что почти месяц не работали из-за хак. атаки - неплохо, куда лучше, что вырос денежный поток. Компания скорее выйдет на IPO в 2026 году, а сама белуга отчитается на этой или следующей неделе.
Я держу небольшую позицию, ближе к 360-370 готов усреднить.
Итоги:
Индекс и ОФЗ растут перед заседанием в надежде на -1%, так может и до 2800 дойти было бы неплохо.
Новостной фон скорее нейтральный: смотрим на ситуацию вокруг Ирана и ждём заседания.
Объемы на рынке локальные: преобладают спекулянты, поэтому торгую локальные идеи и держу ~70% в акциях.
Отличного дня, друзья!
👍55❤10🔥5❤🔥1
Заседание ЦБ: план действий, сценарии и идеи (мануал)
Уже завтра ЦБ примет решение по ставке: консенсус предполагает -0,5%, но и шанс -1% остается.
НО: куда важнее (даже чем сама ставка), будет среднесрочный прогноз (то, что обведено на фото).
Сейчас он предполагает 11-14% ставки к концу года: его смягчение или ужесточение куда сильнее задаст тренд.
Почему ЦБ может снизить ставку на 1%:
-Путин обратил внимание на замедление экономики неделю назад, после этого выходящие данные (ИО + ИПЦ) стали куда мягче. Бизнес и президент у нас в стране (в отличие от США) может повлиять на ставку.
-Выходящая инфляция последние 2 недели: ноль! Это улучшает месячную инфляцию г/г (а на это ЦБ смотрит)
-Данные по PMI и другие данные по экономике в ужасном состоянии: экономика переохлаждена
-Выходят отчеты бизнеса: ММК, Северсталь, Сегежа, Мечел, ВУШ, Самолет, Делимобиль - у бизнеса есть проблемы. Также пошли дефолты: евротранс, монополия, также на грани находилась Уральская сталь.
-Набиуллина, в целом, стала меньше отрицать переохлаждение и понимает, что достигать здесь и сейчас 4% по инфляции нецелесообразно. Годовая инфляция сейчас - 5,68% (не далеко от цели)
-Валюта на лоях: на это тоже смотрит ЦБ.
Факторы за снижение на 0,5%:
-ЦБ не любит менять шаг ставки
-Данные по промпроизводству: +0,3% г/г. Несущественно, но может сыграть
-Риск мировой рецессии подрос из-за ситуации с Ираном: Набиуллина на это обращает внимание, но пока не ставит это главным фактором.
-Кредитование немного подрастает
Поэтому 3 сценария:
1)Кат на 0,5% + небольшое ужесточение среднесрочного прогноза (если обведенные цифры станут выше) - это скорее шорт
2)Кат на 1% + оставление такого же прогноза или его снижение: это потенциальный выход на 11-13% к концу года ставки - это скорее лонг
3)Кат на 0,5% + смягчение среднесрочного прогноза/оставление прежним - это скорее заложено в рынок, может быть небольшой фикс на факте
Что можно сделать:
-При первом может попробую немного шортануть валюту (часто фьючерс падает на величину снижения ставки + закладывает более медленное ослабление фьючерса). Также перед ставкой были разгоны долговиков по типу самолета, АФК системы и тд, может случиться фикс на факте тех, кто покупал под ставку.
-При втором случае может быть локальный Лонг валюты получится + купил бы спекулятивно (сверх своей позиции) дивидендные фишки по типу Сбера, МТС, Транснефти: обычно, фонды с лагом покупают такие истории, если ЦБ вне консенсуса снижает ставку. Движения в подобных акциях по инерции часто идут дольше и отреагировать - проще.
-При третьем сценарии наверное бы ничего особо не делал, просто продолжал бы держать позиции, хотя и важно послушать то, что скажет ЦБ на пресс конференции.
P.S: напомню, 13:30 - решение по ставке, 15:00 - пресс конференция с Набиуллиной и Заботкиным.
Итоги:
Нас завтра ждет опорное заседание: момент, когда мне важнее успеть одним из первых увидеть среднесрочный прогноз (обновляя сайт ЦБ и сразу ища графу прогноза, сравнивая с прошлыми значениями, указанными на приложенном скриншоте).
За последний месяц произошло многое, что может сподвигнуть ЦБ быть мягче, поэтому более жесткого сигнала, чем в марте-феврале я не жду, но и для супер-мягкости есть ограничения.
Ну и важно помнить про наиболее вероятный сценарий (его оцениваю в 65%): это -0,5% и примерно такой же среднесрочный прогноз, как и был ранее. -1% я оцениваю в 20%, а -0,5% и смягчение сигнала в 15%.
Поэтому, как это часто бывает, фикс на факте может случиться (хотя наш рынок и так низко торгуется).
P.S: с мая Минфин начнет покупать валюту, это может быть небольшим сдерживающим фактором для -1% от ЦБ, хотя судя по величине продаж валюты экспортерами, перевес все равно будет оставаться, и супер сильной девальвации я бы пока не ждал (пока нефть высокая).
P.P.S: реакция и комментарий дают знать, что такие посты нужны
Уже завтра ЦБ примет решение по ставке: консенсус предполагает -0,5%, но и шанс -1% остается.
НО: куда важнее (даже чем сама ставка), будет среднесрочный прогноз (то, что обведено на фото).
Сейчас он предполагает 11-14% ставки к концу года: его смягчение или ужесточение куда сильнее задаст тренд.
Почему ЦБ может снизить ставку на 1%:
-Путин обратил внимание на замедление экономики неделю назад, после этого выходящие данные (ИО + ИПЦ) стали куда мягче. Бизнес и президент у нас в стране (в отличие от США) может повлиять на ставку.
-Выходящая инфляция последние 2 недели: ноль! Это улучшает месячную инфляцию г/г (а на это ЦБ смотрит)
-Данные по PMI и другие данные по экономике в ужасном состоянии: экономика переохлаждена
-Выходят отчеты бизнеса: ММК, Северсталь, Сегежа, Мечел, ВУШ, Самолет, Делимобиль - у бизнеса есть проблемы. Также пошли дефолты: евротранс, монополия, также на грани находилась Уральская сталь.
-Набиуллина, в целом, стала меньше отрицать переохлаждение и понимает, что достигать здесь и сейчас 4% по инфляции нецелесообразно. Годовая инфляция сейчас - 5,68% (не далеко от цели)
-Валюта на лоях: на это тоже смотрит ЦБ.
Факторы за снижение на 0,5%:
-ЦБ не любит менять шаг ставки
-Данные по промпроизводству: +0,3% г/г. Несущественно, но может сыграть
-Риск мировой рецессии подрос из-за ситуации с Ираном: Набиуллина на это обращает внимание, но пока не ставит это главным фактором.
-Кредитование немного подрастает
Поэтому 3 сценария:
1)Кат на 0,5% + небольшое ужесточение среднесрочного прогноза (если обведенные цифры станут выше) - это скорее шорт
2)Кат на 1% + оставление такого же прогноза или его снижение: это потенциальный выход на 11-13% к концу года ставки - это скорее лонг
3)Кат на 0,5% + смягчение среднесрочного прогноза/оставление прежним - это скорее заложено в рынок, может быть небольшой фикс на факте
Что можно сделать:
-При первом может попробую немного шортануть валюту (часто фьючерс падает на величину снижения ставки + закладывает более медленное ослабление фьючерса). Также перед ставкой были разгоны долговиков по типу самолета, АФК системы и тд, может случиться фикс на факте тех, кто покупал под ставку.
-При втором случае может быть локальный Лонг валюты получится + купил бы спекулятивно (сверх своей позиции) дивидендные фишки по типу Сбера, МТС, Транснефти: обычно, фонды с лагом покупают такие истории, если ЦБ вне консенсуса снижает ставку. Движения в подобных акциях по инерции часто идут дольше и отреагировать - проще.
-При третьем сценарии наверное бы ничего особо не делал, просто продолжал бы держать позиции, хотя и важно послушать то, что скажет ЦБ на пресс конференции.
P.S: напомню, 13:30 - решение по ставке, 15:00 - пресс конференция с Набиуллиной и Заботкиным.
Итоги:
Нас завтра ждет опорное заседание: момент, когда мне важнее успеть одним из первых увидеть среднесрочный прогноз (обновляя сайт ЦБ и сразу ища графу прогноза, сравнивая с прошлыми значениями, указанными на приложенном скриншоте).
За последний месяц произошло многое, что может сподвигнуть ЦБ быть мягче, поэтому более жесткого сигнала, чем в марте-феврале я не жду, но и для супер-мягкости есть ограничения.
Ну и важно помнить про наиболее вероятный сценарий (его оцениваю в 65%): это -0,5% и примерно такой же среднесрочный прогноз, как и был ранее. -1% я оцениваю в 20%, а -0,5% и смягчение сигнала в 15%.
Поэтому, как это часто бывает, фикс на факте может случиться (хотя наш рынок и так низко торгуется).
P.S: с мая Минфин начнет покупать валюту, это может быть небольшим сдерживающим фактором для -1% от ЦБ, хотя судя по величине продаж валюты экспортерами, перевес все равно будет оставаться, и супер сильной девальвации я бы пока не ждал (пока нефть высокая).
P.P.S: реакция и комментарий дают знать, что такие посты нужны
👍119🔥17❤🔥8❤4🤬1
Утренний обзор: что ждать от рынка?
Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
Валюта выросла на 1%, нефть выросла на 1% на фоне эскалации конфликта в Иране. Трамп опять грозится уничтожать лодки, которые минируют Ормуз, на ночной речи угроз было ещё больше. Иран, при этом, пока не планирует переговоры.
Сегодня состоится заседание ЦБ:
-Консенсус -0,5% и такой же сигнал на дальнейшее снижение ставки, как и раньше (заседание опорное)
-Если будет -1% и/или улучшение среднесрочного прогноза - можем порасти, особенно в див. историях
-Если будет -0,5% без прорывов - может дать фикс на факте.
Новый пакет санкций от ЕС:
-Введение квоты на импорт аммиака
-Запрет на операции с двумя РФ портами (Мурманск и Туапсе)
-С 2027г запрет РФ компаниям на услуги СПГ-терминалов
-Введение запрета на поставки российской нефти европейскими компаниями отложено
-Запрет на предоставление РФ услуг в области кибербезопасности
Удар косвенно получили структуры Новатэка, Башнефти, Газпрома, Лукойла и Газпромнефти, но несущественно.
Бюджетное правило: возвращение
С мая 2026г Минфин возобновит операции: сейчас это покупки.
Также будут учтены отложенные за март-апрель покупки (параметры выйдут 6 мая, очень важный момент).
При средней цене Urals 95$ в апреле, будут покупать ~5 млрд руб в день, что перекроет лишь 2/3 продаж экспортеров.
В начале мая на этом можем порасти, но эффект не такой крутой, как можно было ожидать: давление на валюту останется, но и падение стало ограниченным.
Сохраняю среднесрочный Лонг (скорее как хедж)
Акции:
1)Novabev: наливай!
Компания отчиталась за 2025г:
-Выручка 149,3 млрд руб (+10% г/г)
-Отгрузки 15,8 млн декалитров (-2% г/г)
-EBITDA 21,2 млрд руб (+14% г/г)
-Чистая прибыль 5,2 млрд руб (+13%)
Прибыль на акцию выросла на 39%. В отчете не нравится сокращение денежного потока из-за роста оборотного капитала: в 2026г может быть тяжелее из-за работы по предоплате при покупке спирта.
Отчет винлаба позавчера вышел хороший - вывод их на IPO, доп драйвер роста. Также покупают свои акции, а могут еще и казначейку погасить - тоже драйверы роста.
Также помним, что купили АО «Квэн» за 7 P/E - это полезное M&A для роста.
Без прорывов, но с учетом стоимости в 5 прибылей, неплохих дивидендов (заплатили 45 руб за 2025г) и байбека - выглядят интересно.
2)Селигдар: появилась ли идея?
Компания отчиталась за 1кв 2026г:
-Производство золота 0,96т (+13% г/г)
-Реализация 1,1т (-24% г/г)
-Производство олова 921т (+11% г/г)
-Производство меди 608т (+14% г/г)
-Выручка 17,3 млрд (+29% г/г)
Помог рост средней цены на золото, ну и растут операционно, хоть и страдает реализация. Из проблем также помним про «золотой» долг, который растет из-за роста золота (как и растет прибыль).
Акция достаточно сильно упала и в целом интересна на долгосрок по 45р: компания стоит 5,7 прибылей, что меньше её средней.
3)Самолет: что ждем от отчета?
Сегодня отчитаются за 2025г:
-Компания может нарастить показатель рентабельности по EBITDA + снизить долг за счет сокращения костов и продаж объектов (в 2025г самолет продал 3 жилищных проекта на 227 тыс кв.с)
-Стали менее агрессивной в плане продаж, но смогли оптимизироваться и при снижении ставки шанс на быстрое восстановление растет.
Акции последний месяц кто-то намеренно сливал в стакан и только сейчас котировки отпустило в отскок.Ждём решение ЦБ, а также комментариев менеджмента.
Хочется верить и надеяться на светлое будущее компании!
Итоги:
Ждём решения ЦБ в 13:30 вместе с среднесрочным прогнозом, в 15:00 важна риторика.
Это определит дальнейшее движение рынка, ибо после ставки особых драйверов роста нет, но и давления вроде как тоже: нефть высокая, ставку снижают, может даже о экономике позаботятся (после слов Путина).
Давайте наблюдать! Напишу, что думаю, после решения ЦБ
Отличной пятницы, друзья!
Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
Валюта выросла на 1%, нефть выросла на 1% на фоне эскалации конфликта в Иране. Трамп опять грозится уничтожать лодки, которые минируют Ормуз, на ночной речи угроз было ещё больше. Иран, при этом, пока не планирует переговоры.
Сегодня состоится заседание ЦБ:
-Консенсус -0,5% и такой же сигнал на дальнейшее снижение ставки, как и раньше (заседание опорное)
-Если будет -1% и/или улучшение среднесрочного прогноза - можем порасти, особенно в див. историях
-Если будет -0,5% без прорывов - может дать фикс на факте.
Новый пакет санкций от ЕС:
-Введение квоты на импорт аммиака
-Запрет на операции с двумя РФ портами (Мурманск и Туапсе)
-С 2027г запрет РФ компаниям на услуги СПГ-терминалов
-Введение запрета на поставки российской нефти европейскими компаниями отложено
-Запрет на предоставление РФ услуг в области кибербезопасности
Удар косвенно получили структуры Новатэка, Башнефти, Газпрома, Лукойла и Газпромнефти, но несущественно.
Бюджетное правило: возвращение
С мая 2026г Минфин возобновит операции: сейчас это покупки.
Также будут учтены отложенные за март-апрель покупки (параметры выйдут 6 мая, очень важный момент).
При средней цене Urals 95$ в апреле, будут покупать ~5 млрд руб в день, что перекроет лишь 2/3 продаж экспортеров.
В начале мая на этом можем порасти, но эффект не такой крутой, как можно было ожидать: давление на валюту останется, но и падение стало ограниченным.
Сохраняю среднесрочный Лонг (скорее как хедж)
Акции:
1)Novabev: наливай!
Компания отчиталась за 2025г:
-Выручка 149,3 млрд руб (+10% г/г)
-Отгрузки 15,8 млн декалитров (-2% г/г)
-EBITDA 21,2 млрд руб (+14% г/г)
-Чистая прибыль 5,2 млрд руб (+13%)
Прибыль на акцию выросла на 39%. В отчете не нравится сокращение денежного потока из-за роста оборотного капитала: в 2026г может быть тяжелее из-за работы по предоплате при покупке спирта.
Отчет винлаба позавчера вышел хороший - вывод их на IPO, доп драйвер роста. Также покупают свои акции, а могут еще и казначейку погасить - тоже драйверы роста.
Также помним, что купили АО «Квэн» за 7 P/E - это полезное M&A для роста.
Без прорывов, но с учетом стоимости в 5 прибылей, неплохих дивидендов (заплатили 45 руб за 2025г) и байбека - выглядят интересно.
2)Селигдар: появилась ли идея?
Компания отчиталась за 1кв 2026г:
-Производство золота 0,96т (+13% г/г)
-Реализация 1,1т (-24% г/г)
-Производство олова 921т (+11% г/г)
-Производство меди 608т (+14% г/г)
-Выручка 17,3 млрд (+29% г/г)
Помог рост средней цены на золото, ну и растут операционно, хоть и страдает реализация. Из проблем также помним про «золотой» долг, который растет из-за роста золота (как и растет прибыль).
Акция достаточно сильно упала и в целом интересна на долгосрок по 45р: компания стоит 5,7 прибылей, что меньше её средней.
3)Самолет: что ждем от отчета?
Сегодня отчитаются за 2025г:
-Компания может нарастить показатель рентабельности по EBITDA + снизить долг за счет сокращения костов и продаж объектов (в 2025г самолет продал 3 жилищных проекта на 227 тыс кв.с)
-Стали менее агрессивной в плане продаж, но смогли оптимизироваться и при снижении ставки шанс на быстрое восстановление растет.
Акции последний месяц кто-то намеренно сливал в стакан и только сейчас котировки отпустило в отскок.Ждём решение ЦБ, а также комментариев менеджмента.
Хочется верить и надеяться на светлое будущее компании!
Итоги:
Ждём решения ЦБ в 13:30 вместе с среднесрочным прогнозом, в 15:00 важна риторика.
Это определит дальнейшее движение рынка, ибо после ставки особых драйверов роста нет, но и давления вроде как тоже: нефть высокая, ставку снижают, может даже о экономике позаботятся (после слов Путина).
Давайте наблюдать! Напишу, что думаю, после решения ЦБ
Отличной пятницы, друзья!
👍60❤6❤🔥2
Ставка ЦБ 14,5% (-0,5%)
Куда важнее смещение прогноза по ставке с 13,5-14,5% до конца года к 14-14,5%.
Это предполагает ставку 13,5%-12%
До конца года 5 заседаний ЦБ: если будет 5 снижений на 0,5% (условно, это базовый сценарий сейчас) - увидим нижнюю границу, что в целом не так плохо для рынка.
Но сейчас, когда до следующего заседания аж 1,5 месяца + данные по экономике выходят плачевные - это супер-негативный сигнал для рынка, а драйверов роста сейчас нет (почти, поэтому прочитай пост до конца)
Что имеем:
-Иран-США для ЦБ триггер оставаться более консервативным
-Проинфляционные факторы остаются: например, промпроизводство по данным прошлой среды выросло на 0,3%, кредитование сильно не падает. Хотя при этом упали ИО и выходят хорошие недельные принты (но ЦБ смотрит на месяца - это драйвер для снижения ставки в мае).
Через час пресс-конференция ЦБ:
-Как правило, на нем изначальное движение (в данном случае падение по рынку) может продолжится , ибо жесткий пресс релиз = жесткая Набиуллина и Заботкин на пресс-конференции.
-Очень важно услышать ответ на вопрос: что думает ЦБ о корректировке прогноза снижения ставок, если экономка пойдет совсем в … и ВВП не вырастет на 0,5-1,5% в этом году
-Также, важно слушать, какие решения лежали у ЦБ на столе сегодня (прогноз: оставление, -0,5% и -1%)
Что делать?
-ОФЗ на текущей просадке в целом также хорошо выглядят: если будет 12,5% ставки к концу года - апсайт существенный. Я держу преимущественно 26248. Что важно: доходности денежного рынка (LQDT, TMON) сравнялись с дальними облигациями, что делает рынок неэффективным, поэтому идея тут остается.
-6 мая объявят параметры бюджетного правила: если начнется девальвация, это может помочь рынку порасти. Минфин начнет покупать валюту. Аллокацию в ней оставляю, но существенно ставить на рост доллара - не стал бы сейчас.
При таких вводных расходы бюджета станут ниже и ставка также может быть снижена в июне.
-Конец конфликта Иран-США снимет часть проинфляционных рисков, это позволит также снижать ставку
-Сбер, Транснефть остаются сильными при текущем падении рынка: дивидендные и сильные акции остаются в форме, НО при такой жесткости ЦБ теряется смысл в ставках на долговиков и более рисковые активы на ближайшие 1,5 месяца (до следующего заседания) - это ВАЖНО иметь ввиду. Поэтому частично какие-то риск позиции хочу зафиксировать.
Поэтому:
А)Держу 50% в фишках, продавая и меняя на них то, что хотел купить под существенный апсайт
Б)ОФЗ оставляю: они не должны давать доходность денежного рынка, ибо ставка все-таки будет снижаться по прошнозу ЦБ.
В)Немного захеджировался шортом индекса Мосбиржи, но важно смотреть риторику ЦБ
Г)Из ближайших событий: ждём параметры БП, смотрим принты по инфляции, ждём окончания войны в Иране.
Увы, о росте нашего рынка сейчас не заботятся…
Всем отличной пятницы!
P.S: ДОКУПАТЬ рынок планирую также от 2700
Куда важнее смещение прогноза по ставке с 13,5-14,5% до конца года к 14-14,5%.
Это предполагает ставку 13,5%-12%
До конца года 5 заседаний ЦБ: если будет 5 снижений на 0,5% (условно, это базовый сценарий сейчас) - увидим нижнюю границу, что в целом не так плохо для рынка.
Но сейчас, когда до следующего заседания аж 1,5 месяца + данные по экономике выходят плачевные - это супер-негативный сигнал для рынка, а драйверов роста сейчас нет (почти, поэтому прочитай пост до конца)
Что имеем:
-Иран-США для ЦБ триггер оставаться более консервативным
-Проинфляционные факторы остаются: например, промпроизводство по данным прошлой среды выросло на 0,3%, кредитование сильно не падает. Хотя при этом упали ИО и выходят хорошие недельные принты (но ЦБ смотрит на месяца - это драйвер для снижения ставки в мае).
Через час пресс-конференция ЦБ:
-Как правило, на нем изначальное движение (в данном случае падение по рынку) может продолжится , ибо жесткий пресс релиз = жесткая Набиуллина и Заботкин на пресс-конференции.
-Очень важно услышать ответ на вопрос: что думает ЦБ о корректировке прогноза снижения ставок, если экономка пойдет совсем в … и ВВП не вырастет на 0,5-1,5% в этом году
-Также, важно слушать, какие решения лежали у ЦБ на столе сегодня (прогноз: оставление, -0,5% и -1%)
Что делать?
-ОФЗ на текущей просадке в целом также хорошо выглядят: если будет 12,5% ставки к концу года - апсайт существенный. Я держу преимущественно 26248. Что важно: доходности денежного рынка (LQDT, TMON) сравнялись с дальними облигациями, что делает рынок неэффективным, поэтому идея тут остается.
-6 мая объявят параметры бюджетного правила: если начнется девальвация, это может помочь рынку порасти. Минфин начнет покупать валюту. Аллокацию в ней оставляю, но существенно ставить на рост доллара - не стал бы сейчас.
При таких вводных расходы бюджета станут ниже и ставка также может быть снижена в июне.
-Конец конфликта Иран-США снимет часть проинфляционных рисков, это позволит также снижать ставку
-Сбер, Транснефть остаются сильными при текущем падении рынка: дивидендные и сильные акции остаются в форме, НО при такой жесткости ЦБ теряется смысл в ставках на долговиков и более рисковые активы на ближайшие 1,5 месяца (до следующего заседания) - это ВАЖНО иметь ввиду. Поэтому частично какие-то риск позиции хочу зафиксировать.
Поэтому:
А)Держу 50% в фишках, продавая и меняя на них то, что хотел купить под существенный апсайт
Б)ОФЗ оставляю: они не должны давать доходность денежного рынка, ибо ставка все-таки будет снижаться по прошнозу ЦБ.
В)Немного захеджировался шортом индекса Мосбиржи, но важно смотреть риторику ЦБ
Г)Из ближайших событий: ждём параметры БП, смотрим принты по инфляции, ждём окончания войны в Иране.
Увы, о росте нашего рынка сейчас не заботятся…
Всем отличной пятницы!
P.S: ДОКУПАТЬ рынок планирую также от 2700
👍51🤝7❤🔥4❤3😁3🔥2
FutureTrading | Alexsey Efimov
Ставка ЦБ 14,5% (-0,5%) Куда важнее смещение прогноза по ставке с 13,5-14,5% до конца года к 14-14,5%. Это предполагает ставку 13,5%-12% До конца года 5 заседаний ЦБ: если будет 5 снижений на 0,5% (условно, это базовый сценарий сейчас) - увидим нижнюю границу…
И даже не пишите, что я так ошибся)
Мои мечты в подсознании сработали. Прошу прощения!!
Мои мечты в подсознании сработали. Прошу прощения!!
😁28👍10❤🔥2