​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
После падения нефти позавчера стало проще расти валюте, юань против нефти сделал +2%, а сама нефть закрылась в нуле (по 90$) после падения аж к 80$.
Юань по технике очень красиво ударился о 11,5 и откатил, закрылись мы также у этого уровня - при пробое может быть ускорение выше.

Страсти накаляются:
Вечером вышел пост от министра энергетики Америки о том, что США сопроводили нефтяной танкер через Ормузский пролив, после чего этот пост был удален буквально взбудоражив цену на нефть.
Далее, в сети появились слухи о минировании Ираном пролива, чтобы недружественные танкеры не могли через него пройти.
После этого Трамп объявил, что пока никому не отменял санкции (а хотел это сделать он для сбивания цены на нефть) и хочет добиться всех целей операции по Ирану.
Как видите, все меняется безумно динамично, но видно то, что любыми спекуляциями США хотят сбить цену на нефть (главный ориентир - 100$ за баррель) и при этом продолжать операцию (ибо при текущих вводных ни одна сторона не пошла бы на уступки).
Все также считаю, что лонговать нашу нефтянку - опасно, еще более опасно лонговать нефть.
Вчера написал пост о единственной акции, которая не запрайсила все происходящее.

Акции:


1)Промомед: дивидендам быть?
Сегодня СД рассмотрит див. политику компании. Ранее, менеджмент сообщал, что может быть выплата за 2025г, но базово, должны утвердить политику, по которой выплаты будут в этом году.
Ранний проект див. политики выглядело так:
Выплата на основе скор. ЧП по МСФО с учетом соотношения чистого долга к скорректированной EBITDA:
-при коэффициенте ниже 1х на дивиденды направляется не менее 50% прибыли;
-при 1–2х — не менее 25%;
-при 2–2,5х — не менее 15%;
при показателе выше 2,5х решение по выплате дивидендов остается за советом директоров.
На тот момент нагрузка не позволила сделать выплату, сегодня на СД может что-то измениться.
Промомед - компания роста, больших дивов я бы тут не ждал, а вот темпы роста и оценка очень нравятся, ближе к 400 я покупаю акцию.


2)Совкомбанк: IPO дочки
Вчера вышла отчетность дочки банка B2B-PTC: не публичным компаниям несвойственно выпускать МСФО за год, а тут оно случилось. После слов менеджмента о желании выпустить эту дочку очевидно, это первый уже серьезный шаг к этому.
B2B-PTC - российская ИТ-платформа для цифровых закупок и продаж.
Отчет:
-Выручка 7,9 млрд руб (+11% г/г)
-Скорр. EBITDA 4,9 млрд руб
-Рентабельность EBITDA 52%
-Чистая прибыль 3,7 млрд (+5,7%)
Результаты скромные, хоть и база для роста огромная + шикарная рентабельность, но компания добавит капиталу совкомбанка 10%+, это может быть хорошей переоценкой.
В пятницу выйдет МСФО уже у банка, будет интересно спросить доп. комментарий по дочке, возможно раскрытие её выхода уже скоро.
Банк держу: в моменте за 13,5 руб за акцию ты получаешь банк за 5,5 прибылей и 0,8 P/B (за 0,8 руб покупаешь рубль активов банка).


Итоги:
Сегодня выйдет важный принт по инфляции: ждём также ~0,1% (что хорошо год к году), напомню, до заседания ЦБ осталось чуть больше недели.
Также, вчера Украина и США объявили о новых трехсторонних переговорах на следующей неделе (вероятно, пройдут в Турции) - это поддержит рынок, ибо мы все также стоим у поддержки в 2850, которую держит рост цены на нефть.
В остальном, следим за действиями и манипуляциями Америки и других стран вокруг конфликта и сохраняем здравый смысл (не лезем в безумную волатильность товарки США).
Сегодня отчитаются МГКЛ и представит див. политику Промомед.

Отличного дня, друзья!

Природный газ: как конфликт влияет на самый спекулятивный фьючерс?


Что-то временно: лудомания (или «игра в казино») на нефти, серебре и золота, а что-то вечно - это газ.

Поехали:
Цены на Европейский газ TTF выросли до 600$ (или 17$ MMBtu, по которому считается газ США, торгующийся на бирже). Таким образом, европейский газ дороже Американского в 6 раз.
Все из-за блокировки Ормузского пролива.Что происходит?
А)Сначала катарский LNG исчезает с рынка
Б)Азия начинает агрессивно покупать LNG
В)Европа вынуждена переплачивать за спотовые грузы - цена растет.

Получается, европейский газ отыграл блокировку Ормузского пролива (так как это напрямую с ним связано), а Американский - примерно на тех же значениях. Проблема в том, что лаг повышения спроса покупок Европы у США есть и если конфликт будет продолжаться, цены в Америке будут расти.

Также, есть закономерность: американский газ растет между сезонами (зимой и летом, когда он нужен на обогрев и кондиционеры), когда пополняются страт. запасы.
Как контр-аргумент роста: снижение прогноза МЭА по средней цене газа до 3,76 (это среднегодовой прогноз, и даже он ниже текущей цены).


А теперь смотрим на график:
1)Очень красивый уровень 3,1512, пробой которого может красиво ускорить котировки выше (смотрю лонг на пробой). В идеале, если брать с переносом, апсайт тут может дойти до следующей зоны продаж 3,3-3,34.
2)Если при текущих вводных (при продолжении конфликта), мы увидим откат в зону покупок ~2,9пп, буду готов искать отскок там и покупать под дальнейший рост спроса газа у ЕС и Азии для покупок у США.
3)Шортить газ я бы стал только от зоны продаж 3,5-3,6 (самая верхняя красная зона).

Если помните, всю зиму я работал скорее от шорта, сейчас сезон сменился - больше идей для покупок стало тут, особенно ввиду текущей ситуации в мире.
Уровни на графике.
Если нужно больше таких постов - дайте знать!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле:
Нефть выросла на 1%, Юань на 0,3%.
Заварушка вокруг Ормузского пролива продолжается: Иран разместил десятки мин и каждый корабль, который хочет пройти через пролив должен получить согласование. Так, вчера пострадал (получил удар) танкер из Таиланда.
США заявляют, что готовы наносить удары ещё более 2х недель и чтобы сбить цены на нефть, продолжают высвобождать нефть из резервов (вчера еще 400 млн баррелей добавили). На этом фоне газ и нефть продолжают расти. Каждая неделя операции может драйвить цену на нефть в среднем на 15-20%. Продолжаем следить, мой хедж в данной ситуации - Газпром.

ЦБ: за неделю до заседания:
Данные по инфляции перенесли на пятницу из-за короткой неделе, консенсус тот же: ~0,1% прироста за неделю.
Вчера вышли новые комменты:
-Чистые продажи валюты экспортерами составили 3,5 млрд (-31% мес/мес) - в феврале основные продажи были от Минфина, а сейчас и их нету, а Rusfar остается высоким. Конечно, если за неделю до заседания валюта резко вырастет - это тоже не очень хорошо будет, ибо это может повлиять на решение ЦБ. Базово, Юань пробил 11,5 и если объем продолжится - это очень хороший среднесрочный сигнал для роста.
-Что ещё хорошо: ЦБ понизил прогноз по средней ставке на 2026г с 14,1% до 14%, это увеличивает шанс ставки 11-12% к концу года (вместо 12-13%).

Акции:


1)Сбер: слишком хорош
Банк отчитался по РПБУ за февраль:
-Чистая прибыль 163 млрд (+21% г/г) - это очередной абсолютный рекорд
-Кредитный портфель +0,8% м/м - не супер хорошо для решения ЦБ, но и не огромный рост
-Достаточность капитала 13,8% (выдержит даже повышение налогов для банка)
-ROE 25% (а вот это супер результат)
В 2025г сбер заработал 37 руб дивиденда на акцию и обычно акция летом отсекается с доходностью 10,5-11%. Так, при этом условии, базовый апсайт Сбера к лету составляет +10% (до 350 руб).
В 2026г, при росте прибыли на 20% в среднем мес/мес, заработают 44 руб дивиденда - при таких вводных, летом 2027г акция должна стоить 430 руб, это +45% роста с текущих.
Что важно: в этот раз прибыль была сформирована не за счет единоразовых эффектов, а за счет гашения дорогих депозитов 2024 года (когда можно было взять вклад под 23%), теперь идет привлечение более дешевых денег.
Поэтому, тенденция рекордов прибыли каждый месяц может продолжиться. Сбер - топ позиция в портфеле.


2)RENI: отчет
Сегодня компания отчитается за 4кв и 2025г. По консенсусу:
-Чистая прибыль 11 млрд (на уровне 2024г)
-Чистая прибыль за 4кв 4,3 млрд (относительно начала года - это хорошо)
У компании большое количество ОФЗ и денег на депозитах, за счет их переоценки и выплат тенденция роста кв/кв может продолжаться.
Но нужно смотреть и на основной бизнес, ибо из-за жесткой дкп он также страдает.
По 90 акции очень интересны.


3)Аэрофлот: международные рейсы спасают
Компания операционно отчиталась за февраль:
-Кол-во перевезенных пассажиров 3,6 млн (+2% г/г)
-Пассажирооборот 10,6 млрд пасс. км (+6% г/г)
В основном, прирост идет за счет международных направлений, однако ввиду текущих событий с странами ближнего востока (и тем же Дубаем), может быть просадка в марте.
Очевидно, занятость мест находится у 90-95%, расти выше тяжело при долге и удорожании бензина на самолеты и обслуживании.
При текущих вводных аэрофлот интересен ближе к 45.


Итоги:
Вчера Дмитриев снова «продуктивно» встретился с представителями из США, которые и дальше пытаются продавить Зеленского на сделку. На следующей неделе может состояться следующий раунд переговоров.
Сегодня отчитаются Реннесанс и Делимобиль.
Индекс все также у поддержки в 2850, оттуда пока очень неплохая реакция на покупку идет, но и держимся мы на том, что нефть высоко, новостной фон максимально нейтральный пока что.

Отличного дня, друзья!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,4%:
Нефть снова выросла до 100$ (нелюбимое число Трампа), на словах Дональда о его НЕ беспокойстве цены на нефть ( до этого говорил наоборот): анонсировано новое высвобождение 170 млн баррелей из резервов.
Тем временем, Иран открыто говорит о том, что готов продолжать войну.
Такими темпами, на следующей неделе можем побить прошлый хай за Brent.

ЦБ: все будет хорошо!
Кроме нефтянки, вчера, классный перформанс показали Юань и ОФЗ на фоне раскрытия планов властей о сокращения расходов на Фед. бюджет.
=> это и сокращение дефицита бюджета, и доп. замедление экономики => фактор для более быстрого снижения ставки ЦБ, что политично и для валюты, и для ОФЗ.
Так, 26248 вырос на 0,8%, Юань на 1%. Как и писал, пробой 11,5 по юаню - хороший сигнал для роста (при этом нетто-лонг физиков только сокращается, что хорошо и не давит на валюту).
Тем временем, ставка денежного рынка закладывает ставку в 14,87%, что также очень позитивно как маркер для ЦБ.
Сегодня выйдут данные по инфляции вместо среды: ждём ~0,1% и замедление г/г. Шансы на снижение на 1% и снижение траектории ставки - растут.

Акции:


1)Совкомбанк: отчет дня
Сегодня компания отчитается за 4кв 2025г. Исходя из ежемесячных отчетов можно сделать консенсус:
-Чистая прибыль 20 млрд за 4кв (-3% г/г)
-За 2025г 55 млрд (-28% г/г)
Фактически, мы увидели восстановление прибыли в последних кварталах, поэтому шанс того, что стабильно каждый следующий квартал будет лучше - велик (мы видим первые признаки разжатия маржи, хоть и более медленные, ждем чистую проц. маржу ~5%)
Пик значений стоимости риска (на что ушло большое кол-во прибыли) подали: ждём 3% на 4кв 2025г.
Также, что будет видно уже в отчете за 1кв 2026г: подросла валюта и ОФЗ (у банка большой их портфель).
Банк стоит 0,8 капитала (обычно около 1) и по 13-13,5 руб очень интересная идея с учетом выросшего втб (вместе со сбером и Т сейчас мои топ идеи в банках).


2)Совкомфлот: пик спроса на флот.
Компания сегодня отчитается за 4кв 2025г:
-Прогнозная EBITDA 524 млн $ (падение вдвое г/г)
За год в рублях результат пока тоже слабоватый: низкий курс доллара + все большее количество танкеров попало под санкции, это увеличивает затраты на перевозки.
Куда интереснее отчет за 1кв 2026г: сейчас компания одна из самых выигрывающих от ситуации в Иране: спрос на флот вырос + выросли поставки российской нефти + немного растет курс.
Компания не раскрывает эффект санкций, что делает оценку труднее, поэтому сейчас - это скорее акция конъюнктуры. В моменте она хорошая для нее и чем дольше идет операция - тем выше могут её поднять. Но я все же лезть в нефтянку и около того не хочу, а скорее выберу Газпром, который не особо вырос.
Ну в Совкомфлот при текущих вводных все ещё не особо привлекателен, хоть и бизнес очень качественный (ждём рост валюты, как минимум)


3)RENI: рекорд прибыли
Компания отчиталась за 2025г:
-Чистая прибыль 11 млрд руб (+2% г/г)
-Инвест портфель 286,4 млрд (+22,1% г/г)
-ROE 27,9%
-Достаточность капитала 125% (нужно 105%+)
Компания отчиталась по новому стандарту учета операций, что переоценило вниз прибыль за прошлый год и сделала этот год рекордным.
Объём страховых премий вырос на 21%, это радует, что страховой бизнес снова стал оживать - дальше должно было лучше. Ну и портфель облигаций и валюты должен лучше себя показать в 1К2026г
Отчет получился в рамках ожиданий и я сохраняю мнение, что ближе к 90 компания достаточно интересна (P/E=4)


Итоги:
Продолжаем следить за отчетностями МСФО 2025г, конфликтом Трампа и ждать новые переговоры по Украине, которые сдвинула турция на «где-то в марте».
Индекс на событиях приближается к 2900, но при текущих вводных - пробить будет тяжело.
Сегодня пятница, многие могут фиксировать позиции как за бугром (то же сырье, которое закуплено на выходные вчера), так и у нас.

Отличной пятницы, друзья!

Утренний обзор: что ждать от рынка?


В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 0,3%:
Валюта выросла на 0,5%, а нефть снова выше 100$ (рост на 5%) на фоне самой массированной атаки США на Иран и полный отказ обеих сторон заканчивать конфликт (Иран ждет того, что США «пожалеют о своих действиях»).
Слова Трампа о том, что «США победила» не помогли сбить цены на нефть, поэтому он в пятницу снял санкции на Российский нефтегаз и танкеры: очереди нашу нефть безумные.
Сейчас действительно появляется ощущение, что конфликт может продлиться еще 4-5 месяцев.

Инфляция: все по плану.
+0,11% нед/нед и замедление инфляции в феврале до 5,91% vs 6% января. Годовая инфляция 5,84%!
Это очень важные цифры, так как именно на этой неделе состоится заседание и последний принт по инфляции.
Rusfar (реальная стоимость денег) сейчас закладывает 14,8%, поэтому особых сомнений в снижении ставки на 0,5% от ЦБ - нету.

Акции:


1)Татнефть: дальше будет лучше?
Компания на прошлой неделе отчиталась за 2025г:
-Выручка 1,8 трлн (-10% г/г)
-EBITDA 328 млрд руб (-32% г/г)
-Чистая прибыль 158,6 млрд (в 2 раза относительно 2024г)
За 4кв заработали 28 руб на акцию дивиденда, а за весь 2025г суммарный дивиденд - 7,9%, что выше большинства в секторе.
Компания стоит 9,4 P/E 2025г, но если конфликт в Иране продолжится и цены на Urals будут держаться выше 60$ + мы увидим девал, этот мультипликатор может снизиться вдвое и при таких ввозных Татнефть по 4-5 P/E интересен.
Но слишком много «если» - я такое не люблю, поэтому не держу акции. Скорее целюсь в Лукойл/Роснефть после отмены их санкций и понимания судьбы замороженных активов.


2)Промомед: див политика.
Компания расширила возможности по выплатам дивидендов: ранее компании нужен был положительный операционный денежный поток, а размер выплаты от ЧП зависел от долговой нагрузки => теперь было исключено первое требование.
Фактически, это кейс Озона и Яндекса, когда без строгой див. политики компания выплачивает столько дивиденда, сколько не мешает росту бизнеса, это разумно. Ну а факт наличия дивидендов может помочь котировкам расти, ведь все их так любят (при том, что компания оценена недорого при своих темах роста: 4,5 EV/EVITDA 2026 года).
За 2025г могут заплатить 2,1 руб на акцию (0,5% дд)


3)Совкомбанк: тяжелый год, но дальше-лучше!
Вышел отчет:
-Чистая прибыль 2025г: 53 млрд (-31% г/г)
-За 4кв 17,8 млрд (-14% г/г, замедление замедлилось)
-За 4кв чистая проц. Чистя проц маржа 6,4% (+0,7%) - расширяется :)
-Стоимость риска 2,9% (+0,3% г/г, но -0,9% кв/кв)
2025г был тяжелым, а вот за 4кв было сделано много работы: стабилизировали кред. портфель, уменьшив стоимость риска, медленно восстанавливают рентабельность и растят ЧПМ, а также активы, кредитный портфель (тут +14%).
Банк стоит 0,79 капитала, примерно как сбер, НО если маржа разожмется до 7% в среднем (прогноз менеджмента), вернутся к историческому ROE =25% при уменьшении риска (куда они идут) - оценка получится в 3-4 прибыли 2026г, что уже недорого.
Сравнивать со сбером тут скорее неправильно: это разные по риску идеи, в совке больше апсайд, а сбер - это история про безопастность. Я продолжаю держать.
Также готовится к IPO их дочка B2B закупок «B2B-PTC», в пятницу даже удалось познакомиться с менеджментом - коллеги живут своим делом. Листинг также пойдет в капитал совкомбанка и переоценит его.


Итоги:
Неделя будет очень насыщенной и важной:
-В среду состоится квартальная экспирация, это добавит волатильности
-В пятницу выйдут параметры бюджетного правила и решение ЦБ по ставке.
-Выйдут большие отчетности по типу: Т, X5, Полюс
Ну а мы продолжаем следить за ситуацией в Иране, которая только накаляется: это помогает рынку расти за счет роста нефти, но откладывает переговоры по Украине и будоражит мировой рынок. В общем, опять будет волатильно!

Отличного дня и недели, друзья!

​​Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи упал на 1,2%:
Валюта выросла на 1,5%, нефть упала на 3%.

Дисконты Urals упали к нулю: условно Brent 90$ средняя, а Urals - 70$.
Если цену отсечения снизят до 55$ , Минфину придется покупать валюту: случился резонанс в экономике, когда высокая нефть станет фактором ослабления рубля, а не наоборот.
Кроме того, сейчас остается высокий Rusfar CNY - спрос в юанях по ставке 14% при похожей ставке на ₽
Также стоит отметить дешевое удержание во фьючерсах - покупать валюту стало слишком выгодно, поэтому могут быть сюда притоки.
Покупки Минфина могут начаться с апреля (сейчас - нет операций).

Конфликт в Иране: это надолго?
Вчера вышла колонка статьи от журналиста Барака Равида, где было сообщено, что в США и Иране готовятся к тому, что война продлится до сентября, ссылаясь на решения Трампа и стран-союзников США.
Для понимания, этот журналист общается с официальными лицами США по типу Уиткоффа, который по слухам ведет переговоры с Ираном по перемирию.
Цены на нефть могут быть устойчиво высокими, что может сделать российскую нефтянку сильнее.
При таких вводных мне все ещё интересен Газпром, ибо цены на газ также высоки: держатся у 600$.

Акции:


1)Полюс золото: золотая антилопа
Компания отчиталась за 2025г:
-Скор прибыль 274,8 млрд (-20% г/г) без учета переоценки валютного долга и фин. инструментов.
-Производства золота 2,5 млн унций (-16% г/г) и такая же реализация (-18% г/г)
Прогнозируют такое же производство золота на 2026г, что рисует потенциальную прибыль в 364,8 млрд руб. при том, что унция золота будет в диапазоне 300-400 тыс руб.
В 2025г золото выросло не сразу, да и подвела валюта, поэтому если цены будут держаться и случится девал - будет круто.
Дивиденд за 2025г получился около 7%, осталась еще одна выплата в 55-57 руб за 4кв. За 2026г рисуется 180-200р или 8-9% дд.
Сейчас полюс стоит 8 P/E. Если доллар будет 90+, а цены на золото будут держаться, жду 3000 руб к концу года, что неплохо, но хочется купить дешевле: ближе к 2200.


2)Совкомфлот: зеркало заднего вида
Компания в пятницу отчиталась о годовом убытке в 53,55 млрд руб. Сыграли курсовые разницы и обесценения, что вызвано санкциями на нее.
Если скорректировать ЧП на эти показатели - компания выстояла год в ноль, но это прошлое.
В пятницу Трамп снял санкции на нефтегазовый сектор РФ, это вызвало мгновенный спрос на нашу нефть и танкеры.
Получается, кроме роста ставки фрахта за перевозку нефти (из-за ее улета в космос), растет кол-во самих перевозок до максимума, и это до отмены решения по санкциям (а они вряд ли вернутся сразу после окончания конфликта), поэтому это чуть ли не самая выигрывающая компания от Ирана-США, и отчет в мае за 1кв 2026г это покажет.
Судя по динамике конфликта: 1-2 квартала компания будет в шоколаде и может даже дивиденды выплатить.


3)ЮГК: ни дня без…
Вышла новость о наложении ареста на кэш компании в 32 млрд ₽, на этом акции: -13%, облигации: -20% (мол, платить не смогут).
Компания лишь упомянула свой контакт с правительством.
На лицо манипуляция: вышла новость, которую потом объяснят как процедуру перед продажей пакета акций (мол, чтобы передать кэш компании, его нужно заморозить) => цена упала => условный УГМК выставляет оферту по 0,55 => профит - цена сброшена с 0,8 до 0,55 (надеюсь ошибаться)
До сих пор неплохо смотрятся облигации, которые дают 18,2% в $: если арест технический, отскок продолжится. Ждём объявления нового акционера компании.


Итоги:
Индекс - 2850, но если убрать фактор нефтянки: мы у 2750.
Переговоры по Украине встали на второй план, но высокая нефть поддерживает рынок (плюс рост валюты), поэтому - все ок!
Сегодня отчитаются Европлан и Хендерсон, не особо интересные отчеты. Завтра экспирация, а в пятницу ставка, будет весело!

Отличного дня, друзья!