#اسیاتک
سهم اخیراً مورد بررسی قرار گرفت. با توجه به گزارش عملکرد ماهانه، مبلغ فروش فصلی را داشتیم و سود گزارش‌شده مطابق با انتظارات ما بود. در بخش هزینه‌ها نیز گزارش حالت نرمالی داشت و مورد خاصی مشاهده نشد.
بنابراین، در به‌روزرسانی جدید، تغییری در انتظارات ما از عملکرد آتی وجود ندارد و همچنان با مفروضات پیشین، سود حدود 680 میلیارد تومان برای سال مالی جاری برآورد می‌شود.
-8 مرداد 1404

#غشصفا
با در نظر گرفتن قیمت شیر خام به میزان ۲۳ هزار تومان در گاوداری برای ادامه سال جاری و ۲۹ هزار تومان برای سال آینده، همچنین لحاظ کردن نرخ فروش تیرماه برای ادامه سال و افزایش ۲۵ درصدی نرخ‌ها برای سال آتی، پیش‌بینی می‌شود که شرکت پگاه اصفهان حدود ۳۳۰ میلیارد تومان فروش در سال جاری و حدود ۴۶۰ میلیارد تومان فروش در سال آینده داشته باشد.(5 درصد افت تولید در نظر گرفتیم)

شایان ذکر است که شرکت در سال گذشته، سال مالی خود را تغییر داده است. فروش تیرماه حدود ۵۷۰ میلیارد تومان بوده و در برخی محصولات نیز انتظار می‌رود مقدار فروش بیشتری در ادامه سال محقق شود.
8 مرداد 1404

#شکربن
شرکت سالانه حدود ۵۰ هزار تن دوده تولید می‌کند که کمتر از ۲۰ درصد آن به صادرات اختصاص دارد. این شرکت حدود ۳۰ درصد سهم بازار دوده داخلی را در اختیار دارد و بخشی از محصولات خود را از طریق بورس کالا عرضه می‌نماید. برای سال ۱۴۰۴، نرخ دوده معادل ۱,۱۰۰ دلار به ازای هر تن برآورد شده و نرخ ریالی روغن اکسترکت طی دوره برابر با ۳۱ میلیون تومان به ازای هر تن در نظر گرفته شده است.

علاوه بر این، شرکت مالک ۵۳ درصد سهام «پسهند» و ۴۳ درصد سهام «شدوص» است.
طرح انتقال کارخانه نیز در دست اقدام می‌باشد، اما تاکنون پیشرفت قابل توجهی نداشته است.
-22 مرداد 1404

#پکرمان
گروه بارز با سهم بازار حدود ۴۵ درصد، بزرگ‌ترین تولیدکننده لاستیک کشور است. شرکت اصلی سالانه حدود ۸۵ هزار تن انواع لاستیک رادیال و بایاس تولید می‌کند و در بارز کردستان نیز حدود ۳۵ هزار تن تولید دارد.

علاوه بر این، گروه بارز در نقاط مختلف کشور طرح‌های قابل‌توجهی در دست اجرا دارد که اگرچه در این تحلیل اثری از آن‌ها دیده نمی‌شود، اما می‌توانند در آینده به رشد شرکت کمک کنند.

برای ادامه سال جاری، افزایش نرخ محصولات کمتر از ۱۰ درصد برآورد می‌شود و برای سال آینده حدود ۲۵ درصد. همچنین قیمت کائوچوی طبیعی با هزینه حمل حدود ۲,۰۰۰ دلار، کائوچوی مصنوعی با هزینه حمل حدود ۱,۸۰۰ دلار و دوده حدود ۱,۱۰۰ دلار در نظر گرفته شده است.

انتظار می‌رود سود دریافتی شرکت برای امسال حدود ۷۵۰ میلیارد تومان و برای سال آینده بالغ بر ۹۰۰ میلیارد تومان باشد.
-27 مرداد 1404

#کپارس
کپارس در فصل دوم عملکردی بهتر از انتظار ما از نظر سود خالص داشت؛ با این حال، بخش عملیاتی و حاشیه سود شرکت کمتر از پیش‌بینی ما و سطح نرمال شرکت بود. به نظر می‌رسد بخشی از این اختلاف به دلیل گزارش فصلی و احتمال خطا در برخی اقلام (مانند مواد اولیه) باشد.

عامل اصلی رشد سود شرکت، کاهش هزینه‌های عمومی و اداری نسبت به انتظار ما و همچنین ثبت سایر درآمدها (از محل برگشت هزینه‌ها و سود تسعیر) بوده است. علاوه بر این، نرخ مالیات نیز کمتر از سطح پیش‌بینی‌شده گزارش شد.

با وجود این، برآورد ما همچنان بر این اساس است که در حالت نرمال، شرکت در ادامه سال با افزایش نرخ کمتر از ۱۰ درصد و برای سال آینده حدود ۳۰ درصد رشد نرخ و با فرض تورم ۴۰ درصدی لحاظ می‌شود. بر این مبنا انتظار داریم سود خالص شرکت در سال آینده بالای ۳۸۰ میلیارد تومان باشد.
-3 شهریور 1404

#فاما
شرکت در زمینه تولید و فروش انواع الکترود و مفتول جوشکاری فعالیت می‌کند که عمده مشتریان آن صنایع بزرگ داخلی هستند. شرکت صادرات قابل توجهی ندارد، اما در بازار داخل محصولات باکیفیتی عرضه می‌کند.

مواد اولیه شامل مفتول و پودر است که حدود ۳۰ درصد آن وارداتی می‌باشد. نرخ‌گذاری دستوری برای محصولات وجود ندارد و قیمت‌ها بیشتر به نرخ دلار آزاد میل دارد تا دلار نیمایی.

فروش شرکت در فصل بهار کمتر از انتظار بود، اما در دو ماهه تابستان روند فروش کمی بهتر شده است ولی همچنان کمتر از انتظار ما.
همچنین شرکت برای امسال مانند سنوات قبل برنامه افزایش سرمایه از محل سود انباشته را در دستور کار دارد. انتظار می‌رود نرخ مالیات نیز کمتر از برآورد ما باشد.

همچنین در گزارش سه‌ماهه، درآمد غیرعملیاتی اجاره به شرکت هم‌آوا ثبت نشده که به احتمال زیاد در فصول بعدی شناسایی خواهد شد.
-8 شهریور 1404

#فنوال
فنوال عمدتاً در زمینه تولید انواع ورق، تسمه و کویل آلومینیومی فعالیت دارد. بخشی از محصولات نیز به‌صورت کارمزدی تولید می‌شوند. در ساختار بهای تمام‌شده، حدود ۹۰ درصد مواد اولیه است که تقریباً به‌طور کامل شامل شمش آلومینیوم می‌شود. این شمش‌ها از شرکت‌هایی مانند آلومینیوم ایران، المهدی و آلومینیوم جنوب تأمین می‌گردند.

ظرفیت عملی شرکت حدود ۱۶ هزار تن محصولات نورد آلومینیومی است. مرجع نرخ‌گذاری، هیئت‌مدیره شرکت می‌باشد که قیمت‌ها را بر اساس نرخ شمش آلومینیوم و وضعیت کشش بازار فروش تعیین می‌کند.

در این تحلیل، با رویکرد احتیاطی و بر مبنای حداقل حاشیه سود، انتظار می‌رود شرکت در سال جاری حدود ۱,۶۰۰ میلیارد تومان سود خالص و در سال آینده حدود ۲,۰۰۰ میلیارد تومان سود شناسایی کند. این برآورد بر پایه نرخ جهانی آلومینیوم ۲,۵۰۰ دلار در نظر گرفته شده است.
-15 شهریور 1404

#لخزر
شرکت به همراه گروه؛ تولید لوازم خانگی تحت برند «پارس خزر» فعالیت می‌کند. بخش عمده بهای تمام‌شده محصولات مربوط به مواد اولیه است که سهم قابل‌توجهی از آن وارداتی می‌باشد. نرخ‌گذاری محصولات این شرکت توسط انجمن کارفرمایان انجام می‌شود. افزایش نرخ محصولات متناسب با تغییرات دلار نیما درنظر گرفته شده است.

بخشی از سود شرکت از زیرمجموعه حاصل می‌شود. در این میان، شرکت‌های پارس خزر نقره، پارس زر آسیا و خزر پلاستیک بیشترین سهم را در سودآوری دارند. گروه زیرمجموعه شرکت پارس توشه هستند.

در خصوص مالیات، شرکت به‌جز تخفیفات عمومی نظیر سود سهام و معافیت‌های مربوط به شرکت‌های بورسی، موفق به دریافت معافیت از محل سود انباشته نیز شده است.

فروش محصولات خریداری‌شده سودی برای شرکت به همراه ندارد، از این‌رو حاشیه سود فصلی دچار نوسان می‌شود. همچنین با توجه به زمان‌بندی مجامع، احتمال تغییر در میزان درآمدهای غیرعملیاتی از یک فصل به فصل بعد وجود دارد.

نرخ پایین تقسیم سود؛ ریسک‌ واردات لوازم خانگی نکات منفی سهم است. سود شرکت قبل از تحرم ها حدود 4 میلیون دلار و در حال حاضر بیش از 10 میلیون دلار است-21 مهر 1404

#بنیرو
شرکت تولیدکننده انواع ترانس‌های اندازه‌گیری جریان و ولتاژ است و سالانه حدود ۱۵ هزار دستگاه تولید و به فروش می‌رساند. در تابستان سال جاری، شرکت بیش از ۵ هزار دستگاه به فروش رسانده که می‌تواند نویدبخش ارائه گزارشی مطلوب برای این فصل باشد.
طرح توسعه‌ای شرکت پروژه تولید بوشینگ خازنی است که با هزینه‌ای حدود ۳۰۰ میلیارد تومان, در دست اجراست و پیش‌بینی می‌شود در سال جاری به بهره‌برداری برسد.
شرکت چند زیرمجموعه فعال دارد که در میان آن‌ها، شرکت سرو نیرو به‌عنوان مهم‌ترین زیرمجموعه شناخته می‌شود.
در عین حال، نرخ پایین تقسیم سود از نکات منفی عملکرد شرکت به شمار می‌رود.
-23 مهر 1404

#کساوه
شرکت کساوه از دیگر شرکت‌هایی بود که توانست در تابستان عملکرد مطلوبی نسبت به بهار داشته باشد و رشد حدود ۹۰ درصدی فروش را نسبت به فصل قبل و دوره مشابه سال گذشته به ثبت برساند.
با در نظر گرفتن افزایش نرخ فروش کمتر از ۱۰ درصد برای ادامه سال جاری و همچنین حدود 30 درصدی برای سال آینده، انتظار می‌رود با توجه به سود دریافتی از شرکت کپارس، کساوه به ترتیب حدود ۶۳۰ میلیارد تومان سود خالص در سال جاری و ۸۱۰ میلیارد تومان در سال آینده محقق کند. در این میان، سود دریافتی از کپارس به میزان تقریبی ۱۲۰ میلیارد برای امسال و ۱۶۵ میلیارد برای سال آینده برآورد شده است.

فروش صادراتی، سود سپرده بانکی و سود سهام از جمله مهم‌ترین عوامل تخفیفات مالیاتی شرکت محسوب می‌شوند.

اگرچه شرکت در سال مالی ۱۴۰۳ از نظر حاشیه سود و سود خالص عملکرد چندان مطلوبی نداشته است، اما در ماه‌های اخیر گزارش‌های قابل قبولی ارائه داده است. در صورت بازگشت عملکرد شرکت به سطح میانگین سال‌های گذشته، می‌توان به سودآوری بالاتر از برآورد فعلی نیز امیدوار بود.
23 مهر 1404

#ونوین
بانک اقتصاد نوین در سال‌های اخیر، چه از نظر عملکرد عملیاتی و چه از نظر بازدهی، جزو بانک‌های موفق صنعت بانکداری بوده است. در گزارش فصل تابستان، علی‌رغم بهبود عملکرد عملیاتی، به دلیل افزایش هزینه‌های عمومی و اداری و همچنین رشد مطالبات مشکوک‌الوصول، سود بانک نسبت به فصل بهار کاهش یافت.

با این حال، برای ادامه سال جاری و سال آینده انتظار می‌رود به‌طور میانگین رشد ماهانه نقدینگی بین ۲٫۵ تا ۳ درصد حفظ شود. همچنین با در نظر گرفتن میانگین اسپرد بانکی در چند ماه‌ گذشته، برآورد می‌شود بانک در سال جاری بیش از ۱۵ همت و در سال آینده حدود ۲۰ همت سود محقق کند.

شایان ذکر است که بانک در سال گذشته ۲۱ درصد سود نقدی بین سهامداران توزیع کرد که رقم قابل‌توجهی در مقایسه با میانگین صنعت محسوب می‌شود. همچنین این احتمال وجود دارد نسبت پرداخت سود در مجمع آتی افزایش یابد.
-4 آبان 1404

#غمینو
شرکت غمینو در گزارش فصل تابستان عملکردی بهتر از انتظار ثبت کرد. برآورد ما سود هر سهم حدود ۱۵ تومان بود، اما شرکت موفق شد بیش از ۲۰ تومان به ازای هر سهم سود شناسایی کند.

اگرچه مقدار تولید و فروش نسبت به تابستان سال گذشته کاهش داشت و فروش واقعی کمتر از پیش‌بینی ما بود، اما حاشیه سود شرکت بهتر از انتظار ظاهر شد. این موضوع عمدتاً ناشی از برگشت بخشی از هزینه‌های سربار و همچنین استفاده از مواد اولیه ارزان‌تر نسبت به نرخ‌های فعلی است. به‌عنوان نمونه، شکر با نرخ خرید ۴۷ هزار تومان گزارش شده، در حالی که نرخ مصرفی حدود ۳۷ هزار تومان ثبت شده است.

عامل اصلی بهبود عملکرد شرکت را می‌توان در کاهش هزینه‌های عمومی و اداری، به‌ویژه هزینه تبلیغات دانست؛ رقمی که نسبت به دوره مشابه سال قبل حدود ۳۰ درصد کاهش داشته است، آن هم در شرایط تورمی بالا. البته سیاست گروه در شناسایی هزینه تبلیغات همچنان شفاف نیست.

در به‌روزرسانی جدید مدل تحلیلی، مفروضات مربوط به نرخ مالیات، هزینه‌های عمومی و اداری و سود تسعیر ارز اصلاح شده‌اند و سایر فرضیات بدون تغییر باقی مانده‌اند.

– ۴ آبان1404

#هجرت
انتظار داشتیم شرکت هجرت در فصل تابستان حدود ۲۵۷ میلیارد تومان سود خالص بسازد، اما گزارش منتشرشده رقم حدود ۲۴۰ میلیارد تومان را نشان می‌دهد. دلیل این اختلاف، حاشیه سود کمتر از انتظار در این فصل بوده است.

با این حال، شرکت در مهرماه عملکرد قابل‌توجهی داشته و توانسته بیش از ۳ همت فروش ثبت کند. در صورت تداوم این روند، با توجه به افت اخیر قیمت سهم، می‌تواند به یکی از گزینه‌های جذاب بازار تبدیل شود.

در به‌روزرسانی جدید تحلیل، حاشیه سود پایین‌تر و در مقابل فروش بالاتر در نظر گرفته‌ایم. همچنین پتانسیل حذف نرخ ارز ترجیحی برای این گروه وجود دارد که می‌تواند در آینده اثر مثبتی بر سودآوری شرکت بگذارد.
-4 آبان 1404

#پخش
شرکت در تابستان عملکردی فراتر از انتظار داشت. در حالی‌که برآورد ما سود ۳۴ تومان به ازای هر سهم بود، شرکت موفق شد ۴۹ تومان سود گزارش کند.
افزایش حدود ۱ همت در فروش تحت تاثیر گزارش شهریور نسبت به پیش‌بینی‌ها و بهبود ۱ واحد درصدی حاشیه سود ناخالص نسبت به فصل قبل از عوامل اصلی این عملکرد مثبت بوده‌اند.

در بخش هزینه‌ها، دستمزد مستقیم حدود ۹۰ میلیارد تومان کمتر از فصل قبل گزارش شده است، و هزینه بارگیری در این فصل نسبتاً بالا به نظر می‌رسد.
از سوی دیگر، نسبت هزینه مالی نسبت به سنوات قبل بهبود یافته و این موضوع می‌تواند به پایداری سودآوری در نیمه دوم سال کمک کند.

نکته مهم‌تر اینکه شرکت در مهرماه بیش از ۴۶۰۰ میلیارد تومان فروش ثبت کرده است؛ با این روند، احتمالاً فروش کل سال به بیش از دو برابر سال گذشته خواهد رسید.

با در نظر گرفتن روند رشد فروش و نگاه محتاطانه به حاشیه سود، پخش البرز از منظر P/E در موقعیت جذابی قرار دارد و می‌تواند در ادامه سال نیز یکی از گزینه‌های مورد توجه بازار باشد.
نکته منفی سهم تقسیم سود پایین در مجمع گذشته و فروش های سهامدار عمده در این مدت است.
-5 آبان 1404

#فنوال
فنوال در حالی که انتظار داشتیم برای هر سهم حدود ۴۲ تومان سود بسازه، در گزارش تابستان ۳۳ تومان اعلام کرد.
دلیل اصلی این اختلاف، افت حاشیه سود ناخالص بود که به کمترین سطح در ۱۰ فصل گذشته رسیده.

این افت عمدتاً به دو دلیل اتفاق افتاده:
اول اینکه نرخ مصرف شمش در گزارش فصلی به‌صورت غیرطبیعی بالاتر از نرخ خرید ثبت شده و دوم اینکه اسپرد محصولات کمی کاهش پیدا کرده و وزن فروش محصولات کارمزدی نسبت به قبل بیشتر شده.

با توجه به اینکه بهای تمام‌شده محصولات تفاوت زیادی ندارد، بر اساس نرخ تسمه، در سال جاری حاشیه سود بهتری دارد. که وزن فروش در فصل دوم نسبت به اول کم شده است
گزارش مهرماه شرکت بالای 500 میلیارد فروش بود که تحت تاثیر نرخ شمش آلومینیوم اتفاق افتاده.
5 آبان 1404

#شاملا
شاملا فروشش کمتر از انتظار ما بود، چون در این فصل حدود ۸۳۰۰ تن سولفات پتاسیم تولید کرده ولی فقط ۱۱۷۵ تن از آن را فروخته. از طرفی، سود سهامی که پارسال در فصل سوم شناسایی کرده بود، امسال در تابستان ثبت کرده و همین باعث شده در نهایت سود گزارش‌شده با انتظار ما تقریبا برابر باشد.
در مجموع، گزارش نرمالی بود.
برای ادامه، تولید ماهانه ۲۵۰۰ تن سولفات پتاسیم و نرخ سولفات سدیم ۱۲۸ دلار در نظر گرفته شده است.
شرکت مهرماه حدود 450 میلیارد فروش ثبت کرد که عدد قابل توجهای بود.
-6آبان 1404

#توریل
توریل در این فصل رشد درآمدی خوبی داشت و عملکردش بهتر از انتظار ما بود، به‌ویژه در ماه شهریور.
همچنین حاشیه سود شرکت مطابق پیش‌بینی‌ها، رشد قابل‌توجهی نسبت به بهار نشان داد.
در بخش هزینه‌ها، هزینه مالی شرکت در سال جاری به شکل محسوسی کاهش یافته و در قسمت سایر درآمدها نیز حدود ۱۰۰ میلیارد تومان یارانه سوخت شناسایی کرده که بالاتر از انتظار ما بوده است.
-6 آبان 1404

#پکویر
سود شرکت تقریباً مطابق با انتظار بوده است. مبلغ فروش بالاتر از برآورد بود، که عمدتاً به دلیل افزایش تولید و فروش نسبت به تابستان سال گذشته است. با این حال، حاشیه سود شرکت‌های تایرساز در فصل تابستان کاهش داشته که نشان‌دهنده وضعیت نه‌چندان مطلوب صنعت است.

میانگین نرخ خرید کائوچوی طبیعی در میان شرکت‌ها حدود ۲۵۰۰ دلار گزارش شده که رقم نسبتاً بالایی محسوب می‌شود.
برای سال آتی، رشد حدود ۳۰ درصدی نرخ فروش با فرض ثبات در سطح تولید فعلی در نظر گرفته شده است.

در برآورد هزینه‌ها نیز نرخ کائوچوی مصنوعی حدود ۱۷۰۰ دلار، کائوچوی طبیعی ۲۱۰۰ دلار و دوده ۱۱۰۰ دلار در نظر گرفته شده است.
رقابت سخت با محصولات وارداتی چینی و هندی همچنان از چالش‌های اصلی صنعت تایر به شمار می‌رود.
-10 آبان 1404

#کحافظ
انتظار داشتیم شرکت در این فصل به ازای هر سهم حدود ۶۶ ریال سود بسازد، اما رقم واقعی ۷۴ ریال
گزارش شده که بهتر از برآورد ماست. افزایش فروش مقداری نسبت به تابستان سال گذشته عامل اصلی عملکرد بهتر شرکت بوده است.

با این حال، حاشیه سود کمتر از انتظار بود؛ به‌ویژه در بخش سربار که فراتر از برآورد ما گزارش شده است. از سوی دیگر، هزینه‌های عمومی و اداری، به‌ویژه تبلیغات، نسبت به مدت مشابه سال قبل کاهش چشمگیری داشته است. به نظر می‌رسد این کاهش در دو فصل آینده جبران شود یا احتمالاً بخشی از هزینه‌ها به سرفصل‌های دیگر منتقل شده‌اند، که برای اطمینان نیاز به بررسی یادداشت‌های توضیحی صورت‌های مالی وجود دارد.
-10 آبان 1404

#کساوه
همان‌طور که انتظار می‌رفت، شرکت گزارش مناسبی برای فصل تابستان منتشر کرد. فروش را از گزارش ماهانه داشتیم و حاشیه سود نیز تفاوت معناداری با انتظارات نداشت. با این حال، هزینه‌های عمومی و اداری رشد قابل توجهی نسبت به فصل قبل داشتند.

در سمت مقابل گزارش می‌توان به شناسایی سود تسعیر ارز اشاره کرد که بالاتر از پیش‌بینی ما بوده است. همچنین مبلغ مالیات شناسایی‌شده کمتر از انتظار بود و در مجموع موجب بهبود سود خالص شرکت شد.

در گزارش مهرماه، عملکرد مقداری شرکت نسبت به چند ماه گذشته ضعیف‌تر بوده، اما نرخ فروش محصولات رشد قابل‌توجهی داشته است.
-10 آبان 1404

#دابور
دابور در میان شرکت‌های دارویی، یکی از بهترین عملکردها را در ماه‌های اخیر داشته و گزارش فصل تابستان نیز بسیار مطلوب بود. فروش شرکت همچنان بالای ۳۰۰ میلیارد تومان در حال تداوم است.

به‌تازگی شرکت موفق به اخذ GMP ویال تزریقی شده که می‌تواند حدود ۶۰۰ میلیارد تومان فروش با حاشیه سود حدود ۶۰ درصد را در یک سال کامل به درآمدهای شرکت اضافه کند.

سود تابستان بیش از انتظار ما بود؛ زیرا از یک‌سو حاشیه سود بهتر از برآورد بود و از سوی دیگر هزینه مالی نسبت به فصل قبل کاهش یافته است.

مادامی که فروش ماهانه شرکت در محدوده خوبی قرار دارد میتوان به سودآوری امیدوار بود.
-11 آبان 1404