#بنیرو
فروش را از گزارش ماهانه داشتیم و سود گزارش‌شده نیز اختلاف چندانی با برآورد ما نداشت. با این حال، هزینه عمومی و اداری شرکت بسیار بالاتر از انتظار بود؛ در حالی‌که کل هزینه عمومی اداری سال گذشته کمتر از ۱۰۰ میلیارد تومان بود، این رقم در تابستان امسال به بیش از ۱۰۰ میلیارد رسید. این بخش تعدیل شده است.

در به‌روزرسانی اخیر، نرخ نیما نسبت به تحلیل قبلی بالاتر در نظر گرفته شده است.
گزارش مهرماه نیز بسیار مطلوب بود؛ شرکت توانست حدود ۷۰۰ میلیارد تومان فروش ثبت کند، در حالی‌که کل فروش سال گذشته حدود ۲.۲ همت بوده است.
-18 آبان 1404

#شکلر
در این فصل حاشیه سودی کمتر از انتظار داشت که دلیل اصلی آن، رشد بهای تمام‌شده خدمات ارائه‌شده بود. با توجه به نزدیک شدن به پایان سال مالی ۱۴۰۴، در برآورد سال مالی آینده نرخ دلاری کاستیک حدود ۵۰۰ دلار و دلار نیما برای سال 1405 حدود ۱۰۰ هزار تومان در نظر گرفته شده است.

شرکت همچنین از محل طرح توسعه جدید خود پتانسیل سودآوری قابل‌توجهی دارد، هرچند این اثر در تحلیل فعلی لحاظ نشده است.
-18 آبان 1404

#شیران
فروش شرکت در تابستان بهتر از انتظار ما بود؛ کمی از این رشد نیز به دلیل فروش از موجودی بود. در گزارش مهرماه هم همین روند ادامه پیدا کرد. نکته مثبت دیگر این دوره، عرضه ارز در تالار دوم بود که می‌تواند در بهبود نقدینگی و حاشیه سود شرکت اثرگذار باشد.

در به‌روزرسانی جدید، دلار مؤثر شرکت را بالاتر در نظر گرفتیم که به‌صورت مستقیم موجب افزایش سود مورد انتظار سال آینده شده است.
نسبت قیمت LAB به نفت سفید در شرایط مطلوبی قرار دارد و تا زمانی که این نسبت در همین محدوده باقی بماند، می‌توان انتظار تداوم گزارش‌های مناسب از شرکت را داشت.

مفروضات سال مالی آینده:

تولید: ۱۱7 هزار تن LAB

نرخ فروش LAB: حدود ۱۴۰۰ دلار

نرخ خرید نفت سفید: حدود ۶۰۰ دلار به ازای هر تن

نرخ دلار نیما: حدود ۱۰۰ هزار تومان
– ۲۴ آبان ۱۴۰۴

#کیمیاتک
گزارش تابستان شرکت عملکرد بسیار خوبی داشت و توانست حدود ۳ برابر بهار سود بسازد. هم میزان فروش رشد قابل‌توجهی داشت و هم حاشیه سود بهبود پیدا کرد. در گزارش مهر نیز شرکت فروش بالای ۸۶۰ میلیارد تومان ثبت کرد که نسبت به ماه‌های قبل رشد مناسبی نشان می‌دهد.

در ساختار بهای تمام‌شده، حدود ۸۵٪ مربوط به مواد اولیه است که بخش عمده آن وارداتی بوده و طبیعتاً وابسته به نرخ نیما است. بخش داخلی نیز عمدتاً مربوط به مواد بسته‌بندی است.

با توجه به روند فروش ماه‌های اخیر، انتظار می‌رود شرکت در سال جاری بیش از ۷.۵ همت فروش داشته باشد و با حاشیه سود حدود ۵۲٪، حدود ۱,۹۰۰ میلیارد تومان سود بسازد.

برای سال آینده، دلار نیما را حدود ۱۰۰ هزار تومان و افزایش نرخ محصولات متناسب با همین رشد دلاری در نظر گرفته‌ایم.

۲۴آبان 1404

#دسبحان
یکی از شرکت‌های دارویی‌ای است که گزارش تابستان خوبی رو ارائه داد. شرکت از نظر نسبت P/S در وضعیت مطلوبی قرار دارد و با ارزش بازار حدود ۲.۷ همت طی چند ماه اخیر توانسته هر ماه بیش از ۳۰۰ میلیارد تومان فروش ثبت کند که عملکرد بسیار خوبی محسوب می‌شود.

اما چالش اصلی دسبحان، هزینه مالی بسیار بالاست؛ به‌طوری‌که حدود ۵۰ درصد سود عملیاتی را عملاً از بین می‌برد. شرکت حدود ۱۷۰۰ میلیارد تومان تسهیلات و اوراق دارد و همین موضوع باعث شده تقسیم سود—به‌ویژه در مجمع امسال—در سطح پایینی باشد.

در صورتی که شرکت بتواند شرایط نقدینگی و ساختار بدهی خود را مدیریت کند، با توجه به روند فروش و حاشیه سودی که دارد، می‌تواند به یکی از گزینه‌های جذاب گروه دارویی تبدیل شود.

شرکت سال قبل سال مالی خود را به پایان آذرماه تغییر داده.

پیام شماره 116 - ۲۴ آبان 1404

#شیراز
شیراز نیز مانند سایر اوره‌سازها با توجه به نرخ‌های فعلی اوره در موقعیت جذابی قرار دارد. شرکت با ثبت فروش بسیار خوب در شهریور، یک تابستان قوی را پشت سر گذاشت و عملکرد مهرماه نیز با فروش حدود ۴.۷ همت قابل‌قبول بود. در صورت ادامه این روند، انتظار می‌رود گزارش پاییز شرکت جذاب باشد.

طبیعتاً در زمستان به دلیل محدودیت گاز، افت فروش خواهیم داشت. با مفروضات مشابه سایر اوره‌سازها که در پیام قبلی اشاره شد، سود خالص شرکت برای سال جاری حدود ۹,۳۰۰ میلیارد تومان برآورد می‌شود و برای سال بعد حدود ۱۵,۶۰۰ میلیارد تومان.

در مجموع، مادامی که نرخ اوره در سطوح فعلی باقی بماند، انتظار گزارش‌های مناسبی از کل گروه اوره‌ساز وجود دارد.
– 25 آبان 1404

#لخزر
فروش شرکت را از گزارش ماهانه داشتیم که در گزارش فصلی کمی تعدیل خورد. با این حال، حاشیه سود بهتر از انتظار ما بود. در بخش سایر درآمدها که عمدتاً از سود سهام تشکیل می‌شود، کمی کمتر از پیش‌بینی‌های ما شناسایی شد.

شرکت در مهرماه موفق به ثبت ۳۸۰ میلیارد تومان فروش شد که عملکرد قابل قبولی است. همچنین، به دلیل افزایش سرمایه از انباشته، نرخ مؤثر مالیات پایین‌تری دارد.
نکته منفی شرکت تقسیم سود پایین تر است.

شرکت در حال حاضر در اوج سودآوری دلاری قرار دارد به دلیل شرایط بازار لوازم خانگی، اما ریسک واردات همچنان می‌تواند تهدیدی برای صنعت باشد.
– 28 آبان 1404

#کخاک
شرکت بزرگ‌ترین تولیدکننده کائولن در کشور است و حدود ۸۰٪ نیاز داخلی را تأمین می‌کند. عمده فروش شرکت به کارخانجات کاشی و سرامیک انجام می‌شود. در این صنعت عملاً واردات و صادرات قابل‌توجهی وجود ندارد و کخاک به‌عنوان بازیگر اصلی بازار داخلی شناخته می‌شود.
در بخش بهای تمام‌شده، حدود ۴۰٪ هزینه‌ها مربوط به مواد مستقیم است (اگرچه در دوره شش‌ماهه این نسبت کمتر بوده). ماده اولیه یعنی سنگ کائولن از معادن تحت مالکیت شرکت تأمین می‌شود.
مجموع هزینه‌های دستمزد مستقیم و غیرمستقیم بزرگ‌ترین جزء هزینه‌ای شرکت را تشکیل می‌دهد.

شرکت یک طرح توسعه حدوداً ۲ میلیون دلاری برای تبدیل محصول کم‌عیار به پرعیار در دست اجرا دارد و همچنین یک نیروگاه خورشیدی ۵۰۰ هزار دلاری نیز در برنامه شرکت قرار دارد، هرچند این دو پروژه در این تحلیل لحاظ نشده‌اند.
علاوه بر این، کخاک ۱۰٪ سهام معدن طلای کردستان و ۱۰٪ سهام توسعه معادن پارس تامین را در اختیار دارد که خود می‌تواند پتانسیل ارزش‌افزوده مناسبی برای شرکت باشد.
– ۲۸ آبان ۱۴۰۴

#وپست
به‌دلیل اسپرد مناسب بانکی در سال‌های اخیر، همواره جزو بانک‌هایی با عملکرد قابل قبول بوده است. این بانک در مهرماه بیش از یک همت درآمد تسهیلات شناسایی کرده و در آبان‌ماه نیز بیش از ۹۰۰ میلیارد تومان درآمد از این محل داشته است.

برای ادامه، با فرض رشد ماهانه نقدینگی کمتر از ۳ درصد و تورم ۴۰ درصدی سال بعد برای هزینه‌های عمومی و اداری، سود خالص بانک در پایان سال بیش از ۸ همت برآورد می‌شود و برای سال آینده نیز سودی حدود ۱۲ همت تخمین زده می‌شود.

لازم به ذکر است که بانک اگرچه سود نقدی قابل توجهی تقسیم می‌کند، اما پس از تقسیم سود، افزایش سرمایه از محل آورده انجام می‌دهد.

در مجموع، وپست از منظر عملکرد عملیاتی، سودآوری پایدار و نسبت P/E یکی از بانک‌های مناسب صنعت بانکی ارزیابی می‌شود.
– ۹ آذر ۱۴۰۴

#شگویا
شرکت سالانه حدود ۲۵۰ هزار تن PET بطر و ۳۰۰ هزار تن PET نساجی تولید می‌کند. این شرکت به نوعی مزیت انحصاری در تولید داخلی است و به همین دلیل قیمت فروش محصولات آن در بورس کالا معمولاً بسیار سریع با نرخ دلار آزاد هم‌خوان می‌شد. از ابتدای سال گذشته به دلیل افزایش واردات و حجم بالای عرضه، بازار از حالت رقابتی خارج شد و این امر موجب افت محسوس حاشیه سود شرکت شد. از ابتدای مهرماه امسال نشانه‌هایی از بازگشت رقابت در معاملات بورس کالا مشاهده می‌شود که یکی از دلایل اصلی آن، تخصیص‌نیافتن ارز نیمایی به واردکنندگان و کاهش جذابیت واردات است. در حال حاضر میزان واردات حدود ۱۲ هزار تن ماهانه برآورد می‌شود و اختلاف قابل توجه نرخ نیما و آزاد باعث شده فشار وارداتی نسبت به نیمه اول سال کمتر باشد.

در کنار این تحولات، بحث‌هایی درباره تغییر فرمول قیمت‌گذاری محصولات و حرکت به سمت مدل کاست‌پلاس مطرح شده.
تحلیل پیش‌رو با فروضی شامل پارازایلین ۷۷۰ دلاری، PETبطر فوب خلیج فارس ۱۰۰۰ دلاری، دلار نیمایی ۱۰۰ هزار تومانی در سال آینده و ادامه شرایط رقابت محدود.
همچنین شرکت مالک ۳۴ درصد از سهام پتروشیمی صدف است.
۱۵ آذر

#شبصیر
شرکت دارای ظرفیت تولید سالانه حدود ۴۵ هزار تن ABS است. این شرکت به همراه پتروشیمی تبریز اصلی‌ترین تولیدکنندگان این محصول در کشور محسوب می‌شوند.

معاملات ABS در بورس کالا معمولاً با درصد رقابت پایین (کمتر از ۱۰ درصد) انجام می‌شود و برخلاف بسیاری از محصولات بورس کالا مانند PET و PP، در این محصول طی مدت اخیر رقابت قابل‌توجهی شکل نگرفته است. در نتیجه، افزایش نرخ دلار نیما و قیمت پایه می‌تواند در فصول آتی منجر به بهبود عملکرد و انتشار گزارش‌های مطلوب برای شرکت شود.

نکته قابل توجه دیگر، روند فروش دو ماه اخیر شرکت است که نویدبخش انتشار یک گزارش قوی در فصل پاییز می‌باشد. البته بخشی از فروش مهرماه شرکت از محل موجودی انجام شده است.

این تحلیل بر مبنای فرضیات زیر انجام شده است:

قیمت ABS خلیج فارس: ۱,۷۰۰ دلار

نرخ پایه استایرن منومر: ۸۰۰ دلار

نرخ دلار نیما برای سال آینده: ۱۰۰ هزار تومان

۲۳ آذر 14۰4

#جم
پتروشیمی جم از جمله شرکت‌هایی است که تغییرات نرخ دلار نیما اثر قابل‌توجهی بر فروش و سودآوری آن دارد. شرکت در سال گذشته از نظر حاشیه سود شرایط مطلوبی نداشت، اما در سال جاری با بهبود نسبت محصولات پلی اتیلن به مواد اولیه، وضعیت عملیاتی آن تا حدی بهتر شده است.

شرکت بخشی از محصولات خود را در بورس کالا و با رقابت محدود به فروش می‌رساند. با فرض افزایش نرخ نیما نتظار داریم در صورت تحقق مفروضات زیر، شرکت در سال آینده عملکرد مناسبی داشته باشد:

نرخ اتیلن: ۵۵۰ دلار

نرخ برش سبک: حدود ۴۸۰ دلار

نرخ اتان: ۲۲۰ دلار

نرخ دلار نیما برای سال آینده: ۱۰۰ هزار تومان

عمده سود فصل پایانی سال مربوط به شرکت جم‌پیلن است که با توجه به وضعیت رقابت محصول PP، انتظار می‌رود مجموع سود شرکت امسال حداقل به ۸.۵ همت برسد.

۲۳ آذر1404

#شپدیس
عملکرد شرکت در فصل آخر فراتر از انتظارات ما بود. فروش و حاشیه سود اندکی بهتر از برآوردها محقق شد و شرکت در بخش هزینه‌های عمومی، اداری و همچنین مالیات، تعدیلات مثبتی اعمال کرد که در نهایت منجر به انتشار گزارشی قوی شد. همچنین عملکرد شرکت در تسعیر ارز نیز بهتر از انتظار ما بود.

در خصوص سال ۱۴۰۵، عملکرد شرکت در دو ماهه پاییز نسبت به سال قبل مطلوب ارزیابی می‌شود، هرچند از اواخر آذرماه شرکت با فشار بیشتری مواجه شد. به همین دلیل برای فصل زمستان انتظار کمتری از عملکرد شرکت داریم.

با این حال، در افق سال آینده و با توجه به معافیت مالیاتی اوره‌سازها و همچنین معافیت ویژه شرکت بابت افسر انباشته، برآورد ما این است که با فرض اوره ۳۸۰ دلاری فوب خلیج فارس، تخفیف 10 درصدی شرکت ,نرخ گاز میانگین ۱۴ سنت و دلار نیما در محدوده ۱۰۰ هزار تومان بعد از عید، شرکت توانایی تحقق حداقل ۴۷ همت سود را داشته باشد.

بدیهی است افزایش نرخ دلار، رشد قیمت اوره و یا افزایش مقدار تولید می‌تواند اثر معناداری بر سودآوری شرکت داشته باشد.

1 دی 1404

#فولاد
فولاد مبارکه
علی‌رغم گزارش ضعیف نیمه نخست سال و همچنین انتظار گزارش نه‌چندان جذاب از عملکرد پاییز، به دلیل فروش ورق‌های گرم با تحویل زمستان و نرخ‌های بالای ۵۰ میلیون تومان در رقابت‌های بورس کالا، انتظار گزارش‌های بهتری از شرکت در فصول آتی داریم.

این در حالی است که نرخ جهانی ورق گرم با حدود ۴۶۰ دلار در پایین‌ترین سطح خود قرار دارد و درصورت بهبود و تغییر نرخ‌های جهانی، شرکت از پتانسیل رشد سودآوری بسیار بالایی برخوردار است؛ حتی با فرض نرخ‌هایی کمی بالاتر از سطوح فعلی و تداوم رقابت در بورس کالا.

در صورتی که دلار مؤثر ورق برای سال آینده حدود ۱۳۰ هزار تومان در نظر گرفته شود، با توجه به اینکه در ابتدای زنجیره رقابت قابل‌توجهی وجود ندارد، شرکت می‌تواند با اتکا به سود دریافتی از زیرمجموعه‌های خود، حدود ۱۴۵ همت سودآوری داشته باشد که از منظر نسبت P/E، فولاد مبارکه را در شرایط مناسبی قرار می‌دهد.

6 دی 1404

سلام به همه عزیزان
امیدوارم در این دو هفته حال شما و خانواده‌هاتون خوب بوده باشه.

این روزهای تلخ رو به هممون تسلیت می‌گیم. هنوز همگی در بهت و اندوه این فاجعه هستیم.

امیدوارم روزهای آینده، روزهای آرام‌تر و روشن تری برای کشورمون باشه.
🖤🖤🖤🖤

سلام به دوستان عزیز 🌱
امیدوارم حال‌تون خوب باشه. بعد از مدت‌ها بالاخره تونستیم با وجود اینترنتِ نصفه‌نیمه دوباره کنار شما باشیم. توی این مدت اتفاقات زیادی افتاد و واقعاً به همه‌مون سخت گذشت. امیدوارم در نهایت، نتیجه‌ی این روزها برای مردم و کشور عزیزمون به بهترین شکل رقم بخوره.

آخرین تحلیلی که در کانال منتشر کرده بودیم مربوط به فولاد مبارکه بود که متأسفانه در جریان جنگ آسیب جدی دید؛ اتفاقی تلخ و ناراحت‌کننده. ان‌شاءالله دیگه شاهد چنین حوادثی نباشیم و هرچه زودتر شرایط به ثبات و آرامش برگرده.

با توجه به تبعات اقتصادی جنگ روی عملکرد شرکت‌ها، همچنین تغییرات نرخ ارز (دلار آزاد و نیما) و تورم ماه‌های اخیر، بسیاری از تحلیل‌هایی که قبلاً در کانال گذاشته بودیم نیاز به بازنگری و به‌روزرسانی دارن. اگر اینترنت اجازه بده، تلاش می‌کنیم به مرور تحلیل‌ها رو با مفروضات جدید در کانال قرار بدیم.

ممنون از همراهی‌تون. پایدار باشید.💚

#غمهرا
گروه مهرام با تولید حدود ۳۵ هزار تن انواع سس، در کنار گروه‌های بیژن، دلپذیر، کاله، بهروز و… از تولیدکنندگان اصلی سس کشور است. این شرکت حدود ۳۰ درصد سهم بازار دارد و در گروه سس کچاپ، بالاترین سهم بازار کشور را در اختیار دارد.

با افزایش شدید نرخ روغن، شکر و تخم‌مرغ در چند ماه اخیر، شاهد رشد فروش ماهانه شرکت بوده‌ایم؛ به‌طوری‌که در اردیبهشت فروش حدود ۱,۴۰۰ میلیارد تومان ثبت شد. این در حالی است که آخرین افزایش نرخ فروش در نیمه اردیبهشت اعمال شده بود.

در بحث قیمت‌گذاری، به‌جز محصول رب گوجه‌فرنگی، در سایر محصولات نرخ‌گذاری توسط شرکت انجام می‌شود و مشمول نرخ‌گذاری دستوری نیستند.

برای سال جاری و بدون جهش ارزی، انتظار فروش حدود ۱۶ همت برای شرکت داریم. همچنین به نظر می‌رسد شرکت بتواند حاشیه سودی در حدود ۳۰ درصد حفظ کند. در این صورت انتظار سودی در حدود 2.2 همت را داریم؛ در دو سال گذشته نیز سیاست تقسیم سود شرکت بهبود یافته که در کنار عملیات باثبات، از دلایل جذابیت شرکت محسوب می‌شود.
10 خرداد 1405

#غشصفا
شرکت در پی افزایش شدید نرخ شیر و به تبع آن رشد نرخ محصولات، گزارش‌های فروش ماهانه قدرتمندی منتشر کرده است. میانگین فروش ماهانه شرکت در سال مالی گذشته کمتر از ۶۰۰ میلیارد تومان بوده، اما شرکت در اردیبهشت‌ماه سال جاری فروش حدود ۱,۴۰۰ میلیارد تومانی را گزارش کرده است.
همچنین با افزایش نرخ شیر به ۶۰ هزار تومان، شرکت توانسته است در ابتدای خردادماه نیز حدود ۳۰ درصد افزایش نرخ دریافت کند. بر این اساس، برای فصل بهار انتظار فروش حدود ۴ همت برای شرکت داریم.
شرکت با توجه به ترکیب وزنی محصولات در فصول مختلف، حاشیه سود متفاوتی را تجربه می‌کند، اما به‌طور معمول توانسته حاشیه سودی در محدوده ۱۱ تا ۱۲ درصد را حفظ کند. در صورت عدم جهش قابل‌توجه مجدد در نرخ شیر در ادامه سال، انتظار داریم سود شرکت به حدود ۹۵۰ میلیارد تومان برسد.
۱۲ خرداد ۱۴۰۵

#کالا
شرکت بورس کالا طی سال‌های اخیر رشد قابل‌توجهی در سودآوری واقعی تجربه کرده است.
لاین اصلی درآمدی شرکت از کارمزد معاملات تأمین می‌شود و پس از آن درآمد حاصل از انبارداری و سپرده‌های کالایی قرار دارد. در سال گذشته ارزش کل معاملات انجام‌شده در بورس کالا به بیش از ۵ هزار همت رسید که در این میان بازار فیزیکی بیش از ۵۰ درصد از کل معاملات را به خود اختصاص داد.
برای سال جاری، با توجه به رشد نرخ دلار ، انتظار داریم ارزش معاملات به حدود ۱۲ هزار همت برسد. متوسط کارمزد معاملات نیز در حدود ۰٫۰۶ درصد برآورد می‌شود.
در بخش درآمد انبارداری، بیشترین سهم مربوط به شمش طلا است که کارمزد آن در ابتدای بهار و پاییز معادل ۰٫۴ درصد از ارزش شمش محاسبه می‌شود. برای این بخش، انتظار انبارداری حدود ۲۵ تن طلا با فرض قیمت هر اونس ۴۵۰۰ دلار و میانگین نرخ دلار ۲۲۰ هزار تومان را داریم.
در سمت هزینه‌ها، عمده مخارج شرکت مربوط به حقوق و دستمزد و هزینه‌های انبارداری است که در برآوردها با رویکرد محافظه‌کارانه در نظر گرفته شده‌اند. همچنین در بخش سایر درآمدها، مواردی مانند سود سپرده‌ها و سود تسویه اتاق پایاپای لحاظ شده است.

۱۷ خرداد ۴۰۵

#نان
شرکت صنایع غذایی رضوی از نمادهای جذاب صنعت غذایی است که سال گذشته در بازار عرضه شد. محصولات اصلی این شرکت شامل محصولات روغنی، اشترودل، دونات، بیسکویت و موارد مشابه میباشد و همچنین دارای یک بخش فروش بازرگانی نیز هست. به دلیل افزایش نرخ مواد اولیه نظیر روغن، شکر و آرد، شرکت از دی ماه سال گذشته تاکنون چندین بار قیمت محصولات خود را افزایش داده که این موضوع منجر به ارائه گزارشات ماهانه مطلوب شده است. با وجود رشد بیش از ۵۰ درصدی این سهم در یک ماه اخیر، همچنان از منظر نسبت قیمت به سود (P/E) در شرایط مناسبی قرار دارد. برای این شرکت در مجمع پیش رو انتظار تقسیم سود نقدی حدود ۶۰۰ میلیارد تومانی را داریم و با تداوم روند فعلی، برای سال آینده سودی در حدود ۱.۵ همت پیشبینی میشود.
19 خرداد 1405