#دتوزیع
عملکرد شرکت در فصل تابستان بهتر از انتظار ما بود. روند فروش در سال جاری همچنان صعودی است و شرکت در مهرماه موفق شد حدود ۴.۵ همت فروش ثبت کند؛ رقمی که نسبت به میانگین ماه‌های قبل رشد محسوسی دارد.

افزایش نرخ داروها تأثیر مثبتی بر عملکرد شرکت‌های پخشی گذاشته و موجب تقویت درآمدهای عملیاتی شده است.

از سوی دیگر، هزینه‌های مالی و عمومی و اداری کمتر از برآورد ما بوده که در مجموع منجر به ثبت گزارشی قوی‌تر از انتظار شد.

در صورتی که روند فعلی رشد فروش ماهانه ادامه یابد. شرکت های پخشی از منظر p/e شرایط خوبی دارند.
11 آبان 1404

#غپینو
شرکت عملکرد بهتری از انتظار ما در فصل تابستان داشت. حاشیه سود ناخالص بهتر از برآورد ما بود که بخشی از این به دلیل تأثیر مثبت موجودی ارزان است، برای مثال شکر که در تابستان با قیمت خرید ۴۸ هزار تومان و قیمت مصرف ۴۰ هزار تومان گزارش شده است.

با این حال، دلیل اصلی اختلاف گزارش تابستانی با پیش‌بینی‌های ما، هزینه غیرطبیعی عمومی و اداری است که به نظر می‌رسد اشتباه باشد و پیش‌بینی می‌شود که این هزینه‌ها در فصول آتی جبران شوند. این پدیده در بیشتر شرکت‌های گروه نیز مشاهده شده است.

هزینه مالی شرکت نیز کمتر از انتظار ما بود. در مجموع، به نظر می‌رسد شرکت شرایط بنیادی خوبی داشته باشد.
فروش مهرماه شرکت به بیش از ۶۰۰ میلیارد تومان رسید که نشان‌دهنده رشد قابل‌توجه است.
-11 آبان1404

#خیمن
شرکت گزارش تابستان را بسیار ضعیف‌تر از انتظار منتشر کرد. هرچند فروش شرکت به دلیل تعدیلی که داشت، از نظر مبلغ بهتر از انتظار ما بود، اما هزینه تسعیر ارز ۳۳۰ میلیارد تومانی شرکت تقریباً تمام سود را بلعید. برای درک دقیق‌تر از وضعیت مالی، منتظر گزارش حسابرسی‌شده خواهیم ماند. عدد تسعیر از هر زاوایه ای که نگاه کنیم بالا است.

علاوه بر این، هزینه مالی و مالیات شرکت نیز بالاتر از برآوردهای ما بودند که موجب تکمیل بدتر بودن گزارش شد.

با توجه به شرایط فعلی، تا زمان انتشار گزارش‌های بعدی، ما دیدگاه محتاطانه‌تری نسبت به شرکت داریم.
11 آبان 1404

#کگاز
گزارش شرکت در مجموع نرمال و مطابق با انتظار بود. در گزارش مهر، فروش مقداری و نرخی شرکت کمی پایین‌تر از ماه‌های قبل بود، اما در کل شرکت همچنان در مسیر باثبات و نرمال خود حرکت می‌کند.

هزینه‌های عمومی و اداری کمتر از برآورد ما بود، اما حاشیه سود ناخالص نیز اندکی پایین‌تر از انتظار ثبت شد.
نکته جالب در گزارش، نحوه سند زدن برخی هزینه‌ها از جمله دستمزدهای مستقیم و غیرمستقیم است که نشان می‌دهد در نحوه طبقه‌بندی هزینه‌ها ثبات رویه ای وجود ندارد.
12 آبان 1404

#خدیزل
عملکرد شرکت در نیمه نخست سال بهتر از انتظار بود که دلیل اصلی آن، افزایش فروش مقداری نسبت به میانگین سال‌های گذشته است. شرکت در نیمه اول سال گذشته حدود ۳.۸ همت فروش ثبت کرده بود، در حالی که این رقم در نیمه اول امسال به بیش از ۹.۵ همت رسیده است.

به‌طور سنتی بخش عمده فروش شرکت در سه‌ماهه پایانی سال محقق می‌شود.
از سوی دیگر، هزینه‌های عمومی، اداری و مالی که بخشی از آن تابع رشد فروش است، نسبت به انتظار ما بالاتر بود.

در مجموع، عملکرد شرکت از نظر ارقام عملیاتی و فروش مطلوب ارزیابی میشود، اما به نظر می‌رسد ریسک‌های صنعت و نگرانی‌های بازار باعث شده که اقبال کمتری به سهم نشان داده شود.
12 آبان 1404

#شکربن

شرکت در تابستان عملکردی بهتر از انتظار ثبت کرد؛ در حالی که انتظار داشتیم برای هر سهم ۲۱ تومان سود شناسایی کند، در نهایت ۲۵ تومان ساخت.

تولید شرکت در این فصل حدود ۹,۳۰۰ تن ثبت شد، در حالی که در مدت مشابه سال گذشته حدود ۱۲,۷۰۰ تن بود. این کاهش تولید باعث شد فروش مقداری و در نتیجه مبلغ فروش کمتر از برآورد ما باشد. با این حال، در بخش سایر درآمدها، شرکت جریمه مشتریان و سود تسعیر ارز بالاتری نسبت به انتظار شناسایی کرد که تا حدودی افت عملکرد عملیاتی را جبران نمود.

نکته قابل توجه این است که در سال گذشته از مجموع ۷۷۵ میلیارد تومان سود شکربن، حدود ۱۲۰ میلیارد تومان مربوط به سهم شرکت از پسهند بود. با توجه به گزارش ضعیف پسهند در نیمه نخست امسال، به نظر می‌رسد این بخش در سال جاری اثر کاهنده‌ای بر سود شکربن داشته باشد.

تحلیل فعلی با فرض نرخ دوده ۱,۱۰۰ دلاری، اکسترکت ۳۹۰ دلاری و میانگین نرخ نیما حوالی 100 هزار تومان برای سال آینده انجام شده است. در صورت افزایش نرخ ارز، شرکت می‌تواند پتانسیل رشد سودآوری داشته باشد.
-13 آبان 1404

#شدوص

گزارش تابستان شرکت ضعیف‌تر از انتظار منتشر شد. به نظر می‌رسد در اقلامی مانند مصرف مواد اولیه، تغییرات دستمزد و سایر اجزای بهای تمام‌شده برخی ابهامات وجود دارد و بهتر است تا انتشار یادداشت‌های همراه صورت‌های مالی برای قضاوت دقیق‌تر صبر کنیم.

اگرچه وضعیت فعلی شرکت و صنعت دوده دیگر مشابه سال‌های ۱۴۰۲ و ۱۴۰۳ نیست، اما گزارش ضعیف تابستان تصویر چندان دقیقی از وضعیت شرکت ارائه نمی‌دهد.

با فرض نرخ دوده ۱,۱۰۰ دلاری، اکسترکت ۳۹۰ دلاری و میانگین نرخ نیما حوالی ۱۰۰,۰۰۰ تومان برای سال آینده، برآورد می‌شود سود خالص شدوص در سال آینده حدود ۷۳۰ میلیارد تومان باشد.
-13 آبان 1404

#شصدف
گزارش تابستان شرکت ضعیف‌تر از انتظار بود؛ دلیل اصلی این موضوع آن است که میزان فروش کمتر از تولید ثبت شد و در نتیجه مبلغ فروش پایین‌تر از برآورد ما قرار گرفت. فروش مهر نیز عملکرد چشمگیری نداشت. بر این اساس، تا پایان مهرماه سال جاری شرکت حدود ۲۳ هزار تن فروش ثبت کرده، در حالی که در مدت مشابه سال گذشته این رقم حدود ۳۴ هزار تن بوده است.

بخش قابل‌توجهی از سود تابستان ناشی از تسعیر ارز بود. این سود مربوط به نرخ صادراتی پایین‌تر ثبت‌شده در گزارشات ماه‌هانه شرکت است که در نهایت در تسعیر شش‌ماهه جبران شده است.
شرکت در سال گذشته نیز با واردات طلا نسبت به رفع تعهدات ارزی اقدام کرده بود. با توجه به اینکه معمولاً بیش از ۵۰ درصد فروش شرکت صادراتی است، نحوه تسعیر ارز نقش مهمی در تحلیل حاشیه سود واقعی شرکت دارد.

برای سال آینده، در تحلیل فعلی نرخ دوده ۱,۱۰۰ دلاری، نرخ روغن ۳۹۰ دلاری، تولید و فروش ۴۷ هزار تن و میانگین نرخ نیما حدود ۱۰۰ هزار تومان در نظر گرفته شده است.
– ۱۳ آبان ۱۴۰۴

#دسینا

عملکرد شرکت در تابستان بهتر از انتظار بود. فروش، به‌ویژه در ماه شهریور، رشد قابل‌توجهی داشت و حاشیه سود ناخالص نیز در سطح مطلوبی حفظ شد. در ادامه، شرکت در مهرماه نیز فروش خوبی ثبت کرد و در مجموع، در وضعیت عملیاتی مناسبی قرار دارد.

از زمستان سال گذشته که شرکت افزایش نرخ دریافت کرد، حاشیه سود ناخالص در چند فصل اخیر بالای ۶۰ درصد ثبت شده است؛ این در حالی است که پیش از آن میانگین تاریخی حاشیه سود شرکت حدود ۵۰ درصد بود. در تحلیل‌های فعلی، به‌دلیل رویکرد محتاطانه، همچنان بر اساس میانگین تاریخی شرکت برآورد انجام شده است، اما با توجه به روند اخیر، احتمال تداوم عملکردی بهتر از انتظار در یکی دو فصل آینده وجود دارد.

در گزارش تابستان، هزینه حقوق مستقیم و غیرمستقیم نسبت به فصل قبل کاهش غیرمنتظره‌ای داشته که بخشی از آن احتمالاً موقتی یا ناشی از طبقه‌بندی حسابداری است.
همچنین، هزینه مالی شرکت طی دو فصل اخیر کاهش چشمگیری داشته است. با این حال، طبق روال سال‌های گذشته، انتظار می‌رود در فصل پایانی سال فروش مقداری شرکت اندکی کمتر از فصل‌های قبل باشد.
تقسیم سود کمی کمتر از نرمال صنعت است.
پیام شماره ۹۵ – ۱۳ آبان ۱۴۰۴

#کاسپین

عملکرد تابستان شرکت بهتر از انتظار بود. در حالی که انتظار می‌رفت برای هر سهم حدود ۵۰ تومان سود شناسایی کند، در نهایت ۶۶ تومان ساخت. هم فروش و هم حاشیه سود ناخالص بالاتر از پیش‌بینی ظاهر شدند؛ هرچند بخشی از فروش تابستان، به‌ویژه در ماه شهریور، ناشی از مصرف موجودی انبار بوده است.

سال گذشته شرکت به‌دلیل رشد سودآوری موفق به دریافت تخفیف مالیاتی شد. امسال نیز حدود ۱۵۰ میلیارد تومان از محل سود انباشته افزایش سرمایه داده که این موضوع می‌تواند بر نرخ مؤثر مالیاتی سال جاری اثرگذار باشد.
از زمستان سال گذشته که شرکت افزایش نرخ دریافت کرد، حاشیه سود ناخالص در چند فصل اخیر بالای ۶۰ درصد ثبت شده است؛ این در حالی است که پیش از آن میانگین تاریخی حاشیه سود شرکت حدود ۵۰ درصد بود. در تحلیل‌های فعلی، به‌دلیل رویکرد محتاطانه، همچنان بر اساس میانگین تاریخی شرکت برآورد انجام شده است، اما با توجه به روند اخیر، احتمال تداوم عملکردی بهتر از انتظار در یکی دو فصل آینده وجود دارد.
با رویکرد محتاطانه، سود خالص شرکت برای سال جاری حدود ۲ همت برآورد می‌شود.
پیام شماره ۹۶ – ۱۳ آبان ۱۴۰۴

#غدیس
عملکرد تابستان شرکت بهتر از انتظار بود، عمدتاً به دلیل حاشیه سود ناخالص بالاتر از برآورد. البته بهتر است عملکرد بهار و تابستان به‌صورت تجمیعی بررسی شود؛ در این صورت، روند حاشیه سودی شرکت نرمال‌تر و باثبات‌تر به نظر می‌رسد.
به طور کلی، غدیس در مسیر عملیاتی مناسبی قرار دارد. فروش صادراتی در شش‌ماهه نخست سال بسیار مطلوب بوده و شرکت از نظر بازدهی عملکردی نیز وضعیت خوبی را تجربه کرده است. طبق الگوی تاریخی، انتظار می‌رود نیمه دوم سال کم‌فروغ‌تر باشد. در همین راستا، گزارش مهرماه نیز فروش پایین‌تری نسبت به ماه‌های قبل نشان می‌دهد، زیرا شرکت نتوانسته تمام تولید خود را به فروش برساند.

در برآورد سال آینده، فرض شده است که میانگین نرخ فروش ۳۰ درصد افزایش یابد، ۱۰ درصد تخفیف فروش لحاظ شود و تورم حدود ۴۰ درصدی در هزینه‌ها اعمال گردد. ترکیب فروش نیز مشابه سال جاری در نظر گرفته شده است.
– ۱۳ آبان ۱۴۰۴

#پاسا
عملکرد تابستان شرکت بهتر از انتظار بود. علت اصلی این موضوع، فروش بالای شهریورماه است که بخشی از آن نیز ناشی از موجودی انبار بوده است.

در سطح صنعت، حاشیه سود شرکت‌های تایرساز در این فصل پایین‌تر از میانگین معمول بود؛ با این حال، برای پاسا به‌دلیل اختلاف قابل‌توجه بین نرخ فروش داخلی و صادراتی، بهتر است برای تحلیل دقیق‌تر، مبالغ تسعیر شناسایی‌شده در سایر درآمدها نیز به حاشیه سود اضافه شود تا تصویر واقعی‌تری از عملکرد عملیاتی شرکت به‌دست آید.
برای سال آینده فرض شده کائوچوی طبیعی حدود ۲۱۰۰ دلار، کائوچوی مصنوعی ۱۷۰۰ دلار، دوده ۱۱۰۰ دلار، دلار نیما ۱۰۰ هزار تومان و افزایش نرخ حدود ۳۰ درصد باشد.
در مهرماه بخشی از تولید شرکت به فروش نرفت اما نرخ‌های فروش مناسب بوده است.
- 14 آبان 1404

#پکرمان
حاشیه سود شرکت کمتر از انتظار بود، مشابه سایر شرکت‌های صنعت که نشان می‌دهد کل صنعت به افزایش نرخ نیاز دارد. هزینه مالی نیز بالاتر از برآورد ما گزارش شد.
یکی از چالش‌های مهم صنعت، رقابت با تایرهای وارداتی است که فشار مضاعفی بر حاشیه سود شرکت‌ها وارد کرده است.
برای سال آینده فرض شده کائوچوی طبیعی حدود ۲۱۰۰ دلار، کائوچوی مصنوعی ۱۷۰۰ دلار، دوده ۱۱۰۰ دلار، دلار نیما ۱۰۰ هزار تومان و افزایش نرخ حدود ۳۰ درصد باشد.
گزارش مهرماه مطلوب بود، هرچند بخشی از فروش از محل موجودی انبار انجام شده است.
- 14 آبان 1404

#پیزد
گزارش تابستان بسیار ضعیف بود و حاشیه سود شرکت افت شدیدی داشت؛ می‌توان گفت یکی از ضعیف‌ترین عملکردها در میان شرکت‌های صنعت تایر را ثبت کرد. نرخ مصرف کائوچوی طبیعی و مصنوعی در این فصل به رشد قابل توجه ای داشت.
رقابت شدید با تایرهای وارداتی، به‌ویژه در بخش لاستیک موتور و دوچرخه، وضعیت شرکت را دشوارتر کرده است.
با مفروضات مشابه سایر شرکت‌های تایرسازی و در صورت عدم وقوع اتفاق خاص، برای سال آینده حدود ۱ همت سود خالص برآورد می‌شود.
-14 آبان 1404

#خموتور
با توجه به وضعیت نه‌چندان مطلوب شرکت مادر (تایرا)، عملکرد خموتور نیز به‌طور طبیعی تحت‌تأثیر تصمیمات گروه قرار دارد. همان‌طور که پیش‌تر اشاره شد، تکرار حاشیه سود ۲۰ درصدی سال ۱۴۰۳ بعید به نظر می‌رسد.
علاوه بر کاهش حاشیه سود، وضعیت تولید شرکت نیز ضعیف‌تر شده و نسبت به تابستان سال گذشته افت قابل‌توجهی در تولید و به‌تبع آن در فروش مشاهده می‌شود.
بخشی از سایر هزینه‌ها نیز ناشی از عدم جذب هزینه‌های تولید بوده است.
به نظر می‌رسد تا زمانی که شرایط عملیاتی تایرا بهبود نیابد، خموتور نیز باید با دیدی محتاطانه مورد بررسی قرار گیرد.
- 14 آبان 1404

#قزوین
حاشیه سود شرکت در این فصل کمتر از انتظار بود، زیرا ضریب استحصال شکر پایین‌تر از برآورد ما ثبت شد. برای سال آینده با فرض ضریب استحصال ۱۲.۵ درصد در کل سال، تولید حدود ۴۵ هزار تن شکر و نرخ میانگین ۶۰ هزار تومان به ازای هر کیلوگرم شکر، انتظار سودی در حدود ۷۰۰ میلیارد تومان برای شرکت داریم.

بخش عمده سایر درآمدهای شرکت مربوط به سود سپرده‌های بانکی است که در این فصل نقش مؤثری در افزایش سودآوری داشت.
در محاسبات، ضریب قیمتی چغندر قند نیز حدود ۱۰ درصد قیمت شکر در نظر گرفته شده است.
-14 آبان 1404

#قرن
شرکت در تابستان عملکرد بهتری نسبت به مدت مشابه سال قبل داشت، چراکه تولید شرکت از حدود ۴۵ هزار تن در تابستان گذشته به ۵۸ هزار تن در تابستان امسال افزایش یافته است. همچنین تولید و فروش مقداری مهرماه نیز نسبت به دوره مشابه سال قبل رشد داشته است. با توجه به این روند و در نظر گرفتن میانگین نرخ نیما حدود ۱۰۰ هزار تومان برای سال آینده، انتظار می‌رود شرکت در ادامه سال گزارش‌های مطلوبی ارائه دهد.
-17 آبان 1404

#فاما
گزارش فاما تقریباً مطابق انتظار بود. مشکل اصلی شرکت در چند ماه اخیر، افت حدود ۲۰ درصدی تولید در نیمه نخست امسال نسبت به مدت مشابه سال قبل بوده است. گزارش مهر اما بهتر از ماه‌های گذشته بود و شرکت توانست برای اولین‌بار در سال جاری، فروش بالای ۳۰۰ میلیارد تومان را ثبت کند.

در به‌روزرسانی جدید تحلیل، با توجه به فرآیند افزایش سرمایه شرکت، انتظار می‌رود نرخ مؤثر مالیاتی کاهش یابد. همچنین برای سال آینده، تولید با فرض محتاطانه‌تری در نظر گرفته شده و نرخ دلار مؤثر افزایش یافته است. در این تحلیل برای سال آتی، نرخ الکترود جوشکاری به‌طور میانگین ۲۱۰ میلیون تومان، نرخ شمش ۴۵۰ دلار و دلار نیما حدود ۱۰۰ هزار تومان فرض شده است.
-18 آبان 1404

#بنیرو
فروش را از گزارش ماهانه داشتیم و سود گزارش‌شده نیز اختلاف چندانی با برآورد ما نداشت. با این حال، هزینه عمومی و اداری شرکت بسیار بالاتر از انتظار بود؛ در حالی‌که کل هزینه عمومی اداری سال گذشته کمتر از ۱۰۰ میلیارد تومان بود، این رقم در تابستان امسال به بیش از ۱۰۰ میلیارد رسید. این بخش تعدیل شده است.

در به‌روزرسانی اخیر، نرخ نیما نسبت به تحلیل قبلی بالاتر در نظر گرفته شده است.
گزارش مهرماه نیز بسیار مطلوب بود؛ شرکت توانست حدود ۷۰۰ میلیارد تومان فروش ثبت کند، در حالی‌که کل فروش سال گذشته حدود ۲.۲ همت بوده است.
-18 آبان 1404

#شکلر
در این فصل حاشیه سودی کمتر از انتظار داشت که دلیل اصلی آن، رشد بهای تمام‌شده خدمات ارائه‌شده بود. با توجه به نزدیک شدن به پایان سال مالی ۱۴۰۴، در برآورد سال مالی آینده نرخ دلاری کاستیک حدود ۵۰۰ دلار و دلار نیما برای سال 1405 حدود ۱۰۰ هزار تومان در نظر گرفته شده است.

شرکت همچنین از محل طرح توسعه جدید خود پتانسیل سودآوری قابل‌توجهی دارد، هرچند این اثر در تحلیل فعلی لحاظ نشده است.
-18 آبان 1404

#شیران
فروش شرکت در تابستان بهتر از انتظار ما بود؛ کمی از این رشد نیز به دلیل فروش از موجودی بود. در گزارش مهرماه هم همین روند ادامه پیدا کرد. نکته مثبت دیگر این دوره، عرضه ارز در تالار دوم بود که می‌تواند در بهبود نقدینگی و حاشیه سود شرکت اثرگذار باشد.

در به‌روزرسانی جدید، دلار مؤثر شرکت را بالاتر در نظر گرفتیم که به‌صورت مستقیم موجب افزایش سود مورد انتظار سال آینده شده است.
نسبت قیمت LAB به نفت سفید در شرایط مطلوبی قرار دارد و تا زمانی که این نسبت در همین محدوده باقی بماند، می‌توان انتظار تداوم گزارش‌های مناسب از شرکت را داشت.

مفروضات سال مالی آینده:

تولید: ۱۱7 هزار تن LAB

نرخ فروش LAB: حدود ۱۴۰۰ دلار

نرخ خرید نفت سفید: حدود ۶۰۰ دلار به ازای هر تن

نرخ دلار نیما: حدود ۱۰۰ هزار تومان
– ۲۴ آبان ۱۴۰۴