#هجرت
انتظار داشتیم شرکت هجرت در فصل تابستان حدود ۲۵۷ میلیارد تومان سود خالص بسازد، اما گزارش منتشرشده رقم حدود ۲۴۰ میلیارد تومان را نشان می‌دهد. دلیل این اختلاف، حاشیه سود کمتر از انتظار در این فصل بوده است.

با این حال، شرکت در مهرماه عملکرد قابل‌توجهی داشته و توانسته بیش از ۳ همت فروش ثبت کند. در صورت تداوم این روند، با توجه به افت اخیر قیمت سهم، می‌تواند به یکی از گزینه‌های جذاب بازار تبدیل شود.

در به‌روزرسانی جدید تحلیل، حاشیه سود پایین‌تر و در مقابل فروش بالاتر در نظر گرفته‌ایم. همچنین پتانسیل حذف نرخ ارز ترجیحی برای این گروه وجود دارد که می‌تواند در آینده اثر مثبتی بر سودآوری شرکت بگذارد.
-4 آبان 1404

#پخش
شرکت در تابستان عملکردی فراتر از انتظار داشت. در حالی‌که برآورد ما سود ۳۴ تومان به ازای هر سهم بود، شرکت موفق شد ۴۹ تومان سود گزارش کند.
افزایش حدود ۱ همت در فروش تحت تاثیر گزارش شهریور نسبت به پیش‌بینی‌ها و بهبود ۱ واحد درصدی حاشیه سود ناخالص نسبت به فصل قبل از عوامل اصلی این عملکرد مثبت بوده‌اند.

در بخش هزینه‌ها، دستمزد مستقیم حدود ۹۰ میلیارد تومان کمتر از فصل قبل گزارش شده است، و هزینه بارگیری در این فصل نسبتاً بالا به نظر می‌رسد.
از سوی دیگر، نسبت هزینه مالی نسبت به سنوات قبل بهبود یافته و این موضوع می‌تواند به پایداری سودآوری در نیمه دوم سال کمک کند.

نکته مهم‌تر اینکه شرکت در مهرماه بیش از ۴۶۰۰ میلیارد تومان فروش ثبت کرده است؛ با این روند، احتمالاً فروش کل سال به بیش از دو برابر سال گذشته خواهد رسید.

با در نظر گرفتن روند رشد فروش و نگاه محتاطانه به حاشیه سود، پخش البرز از منظر P/E در موقعیت جذابی قرار دارد و می‌تواند در ادامه سال نیز یکی از گزینه‌های مورد توجه بازار باشد.
نکته منفی سهم تقسیم سود پایین در مجمع گذشته و فروش های سهامدار عمده در این مدت است.
-5 آبان 1404

#فنوال
فنوال در حالی که انتظار داشتیم برای هر سهم حدود ۴۲ تومان سود بسازه، در گزارش تابستان ۳۳ تومان اعلام کرد.
دلیل اصلی این اختلاف، افت حاشیه سود ناخالص بود که به کمترین سطح در ۱۰ فصل گذشته رسیده.

این افت عمدتاً به دو دلیل اتفاق افتاده:
اول اینکه نرخ مصرف شمش در گزارش فصلی به‌صورت غیرطبیعی بالاتر از نرخ خرید ثبت شده و دوم اینکه اسپرد محصولات کمی کاهش پیدا کرده و وزن فروش محصولات کارمزدی نسبت به قبل بیشتر شده.

با توجه به اینکه بهای تمام‌شده محصولات تفاوت زیادی ندارد، بر اساس نرخ تسمه، در سال جاری حاشیه سود بهتری دارد. که وزن فروش در فصل دوم نسبت به اول کم شده است
گزارش مهرماه شرکت بالای 500 میلیارد فروش بود که تحت تاثیر نرخ شمش آلومینیوم اتفاق افتاده.
5 آبان 1404

#شاملا
شاملا فروشش کمتر از انتظار ما بود، چون در این فصل حدود ۸۳۰۰ تن سولفات پتاسیم تولید کرده ولی فقط ۱۱۷۵ تن از آن را فروخته. از طرفی، سود سهامی که پارسال در فصل سوم شناسایی کرده بود، امسال در تابستان ثبت کرده و همین باعث شده در نهایت سود گزارش‌شده با انتظار ما تقریبا برابر باشد.
در مجموع، گزارش نرمالی بود.
برای ادامه، تولید ماهانه ۲۵۰۰ تن سولفات پتاسیم و نرخ سولفات سدیم ۱۲۸ دلار در نظر گرفته شده است.
شرکت مهرماه حدود 450 میلیارد فروش ثبت کرد که عدد قابل توجهای بود.
-6آبان 1404

#توریل
توریل در این فصل رشد درآمدی خوبی داشت و عملکردش بهتر از انتظار ما بود، به‌ویژه در ماه شهریور.
همچنین حاشیه سود شرکت مطابق پیش‌بینی‌ها، رشد قابل‌توجهی نسبت به بهار نشان داد.
در بخش هزینه‌ها، هزینه مالی شرکت در سال جاری به شکل محسوسی کاهش یافته و در قسمت سایر درآمدها نیز حدود ۱۰۰ میلیارد تومان یارانه سوخت شناسایی کرده که بالاتر از انتظار ما بوده است.
-6 آبان 1404

#پکویر
سود شرکت تقریباً مطابق با انتظار بوده است. مبلغ فروش بالاتر از برآورد بود، که عمدتاً به دلیل افزایش تولید و فروش نسبت به تابستان سال گذشته است. با این حال، حاشیه سود شرکت‌های تایرساز در فصل تابستان کاهش داشته که نشان‌دهنده وضعیت نه‌چندان مطلوب صنعت است.

میانگین نرخ خرید کائوچوی طبیعی در میان شرکت‌ها حدود ۲۵۰۰ دلار گزارش شده که رقم نسبتاً بالایی محسوب می‌شود.
برای سال آتی، رشد حدود ۳۰ درصدی نرخ فروش با فرض ثبات در سطح تولید فعلی در نظر گرفته شده است.

در برآورد هزینه‌ها نیز نرخ کائوچوی مصنوعی حدود ۱۷۰۰ دلار، کائوچوی طبیعی ۲۱۰۰ دلار و دوده ۱۱۰۰ دلار در نظر گرفته شده است.
رقابت سخت با محصولات وارداتی چینی و هندی همچنان از چالش‌های اصلی صنعت تایر به شمار می‌رود.
-10 آبان 1404

#کحافظ
انتظار داشتیم شرکت در این فصل به ازای هر سهم حدود ۶۶ ریال سود بسازد، اما رقم واقعی ۷۴ ریال
گزارش شده که بهتر از برآورد ماست. افزایش فروش مقداری نسبت به تابستان سال گذشته عامل اصلی عملکرد بهتر شرکت بوده است.

با این حال، حاشیه سود کمتر از انتظار بود؛ به‌ویژه در بخش سربار که فراتر از برآورد ما گزارش شده است. از سوی دیگر، هزینه‌های عمومی و اداری، به‌ویژه تبلیغات، نسبت به مدت مشابه سال قبل کاهش چشمگیری داشته است. به نظر می‌رسد این کاهش در دو فصل آینده جبران شود یا احتمالاً بخشی از هزینه‌ها به سرفصل‌های دیگر منتقل شده‌اند، که برای اطمینان نیاز به بررسی یادداشت‌های توضیحی صورت‌های مالی وجود دارد.
-10 آبان 1404

#کساوه
همان‌طور که انتظار می‌رفت، شرکت گزارش مناسبی برای فصل تابستان منتشر کرد. فروش را از گزارش ماهانه داشتیم و حاشیه سود نیز تفاوت معناداری با انتظارات نداشت. با این حال، هزینه‌های عمومی و اداری رشد قابل توجهی نسبت به فصل قبل داشتند.

در سمت مقابل گزارش می‌توان به شناسایی سود تسعیر ارز اشاره کرد که بالاتر از پیش‌بینی ما بوده است. همچنین مبلغ مالیات شناسایی‌شده کمتر از انتظار بود و در مجموع موجب بهبود سود خالص شرکت شد.

در گزارش مهرماه، عملکرد مقداری شرکت نسبت به چند ماه گذشته ضعیف‌تر بوده، اما نرخ فروش محصولات رشد قابل‌توجهی داشته است.
-10 آبان 1404

#دابور
دابور در میان شرکت‌های دارویی، یکی از بهترین عملکردها را در ماه‌های اخیر داشته و گزارش فصل تابستان نیز بسیار مطلوب بود. فروش شرکت همچنان بالای ۳۰۰ میلیارد تومان در حال تداوم است.

به‌تازگی شرکت موفق به اخذ GMP ویال تزریقی شده که می‌تواند حدود ۶۰۰ میلیارد تومان فروش با حاشیه سود حدود ۶۰ درصد را در یک سال کامل به درآمدهای شرکت اضافه کند.

سود تابستان بیش از انتظار ما بود؛ زیرا از یک‌سو حاشیه سود بهتر از برآورد بود و از سوی دیگر هزینه مالی نسبت به فصل قبل کاهش یافته است.

مادامی که فروش ماهانه شرکت در محدوده خوبی قرار دارد میتوان به سودآوری امیدوار بود.
-11 آبان 1404

#دتوزیع
عملکرد شرکت در فصل تابستان بهتر از انتظار ما بود. روند فروش در سال جاری همچنان صعودی است و شرکت در مهرماه موفق شد حدود ۴.۵ همت فروش ثبت کند؛ رقمی که نسبت به میانگین ماه‌های قبل رشد محسوسی دارد.

افزایش نرخ داروها تأثیر مثبتی بر عملکرد شرکت‌های پخشی گذاشته و موجب تقویت درآمدهای عملیاتی شده است.

از سوی دیگر، هزینه‌های مالی و عمومی و اداری کمتر از برآورد ما بوده که در مجموع منجر به ثبت گزارشی قوی‌تر از انتظار شد.

در صورتی که روند فعلی رشد فروش ماهانه ادامه یابد. شرکت های پخشی از منظر p/e شرایط خوبی دارند.
11 آبان 1404

#غپینو
شرکت عملکرد بهتری از انتظار ما در فصل تابستان داشت. حاشیه سود ناخالص بهتر از برآورد ما بود که بخشی از این به دلیل تأثیر مثبت موجودی ارزان است، برای مثال شکر که در تابستان با قیمت خرید ۴۸ هزار تومان و قیمت مصرف ۴۰ هزار تومان گزارش شده است.

با این حال، دلیل اصلی اختلاف گزارش تابستانی با پیش‌بینی‌های ما، هزینه غیرطبیعی عمومی و اداری است که به نظر می‌رسد اشتباه باشد و پیش‌بینی می‌شود که این هزینه‌ها در فصول آتی جبران شوند. این پدیده در بیشتر شرکت‌های گروه نیز مشاهده شده است.

هزینه مالی شرکت نیز کمتر از انتظار ما بود. در مجموع، به نظر می‌رسد شرکت شرایط بنیادی خوبی داشته باشد.
فروش مهرماه شرکت به بیش از ۶۰۰ میلیارد تومان رسید که نشان‌دهنده رشد قابل‌توجه است.
-11 آبان1404

#خیمن
شرکت گزارش تابستان را بسیار ضعیف‌تر از انتظار منتشر کرد. هرچند فروش شرکت به دلیل تعدیلی که داشت، از نظر مبلغ بهتر از انتظار ما بود، اما هزینه تسعیر ارز ۳۳۰ میلیارد تومانی شرکت تقریباً تمام سود را بلعید. برای درک دقیق‌تر از وضعیت مالی، منتظر گزارش حسابرسی‌شده خواهیم ماند. عدد تسعیر از هر زاوایه ای که نگاه کنیم بالا است.

علاوه بر این، هزینه مالی و مالیات شرکت نیز بالاتر از برآوردهای ما بودند که موجب تکمیل بدتر بودن گزارش شد.

با توجه به شرایط فعلی، تا زمان انتشار گزارش‌های بعدی، ما دیدگاه محتاطانه‌تری نسبت به شرکت داریم.
11 آبان 1404

#کگاز
گزارش شرکت در مجموع نرمال و مطابق با انتظار بود. در گزارش مهر، فروش مقداری و نرخی شرکت کمی پایین‌تر از ماه‌های قبل بود، اما در کل شرکت همچنان در مسیر باثبات و نرمال خود حرکت می‌کند.

هزینه‌های عمومی و اداری کمتر از برآورد ما بود، اما حاشیه سود ناخالص نیز اندکی پایین‌تر از انتظار ثبت شد.
نکته جالب در گزارش، نحوه سند زدن برخی هزینه‌ها از جمله دستمزدهای مستقیم و غیرمستقیم است که نشان می‌دهد در نحوه طبقه‌بندی هزینه‌ها ثبات رویه ای وجود ندارد.
12 آبان 1404

#خدیزل
عملکرد شرکت در نیمه نخست سال بهتر از انتظار بود که دلیل اصلی آن، افزایش فروش مقداری نسبت به میانگین سال‌های گذشته است. شرکت در نیمه اول سال گذشته حدود ۳.۸ همت فروش ثبت کرده بود، در حالی که این رقم در نیمه اول امسال به بیش از ۹.۵ همت رسیده است.

به‌طور سنتی بخش عمده فروش شرکت در سه‌ماهه پایانی سال محقق می‌شود.
از سوی دیگر، هزینه‌های عمومی، اداری و مالی که بخشی از آن تابع رشد فروش است، نسبت به انتظار ما بالاتر بود.

در مجموع، عملکرد شرکت از نظر ارقام عملیاتی و فروش مطلوب ارزیابی میشود، اما به نظر می‌رسد ریسک‌های صنعت و نگرانی‌های بازار باعث شده که اقبال کمتری به سهم نشان داده شود.
12 آبان 1404

#شکربن

شرکت در تابستان عملکردی بهتر از انتظار ثبت کرد؛ در حالی که انتظار داشتیم برای هر سهم ۲۱ تومان سود شناسایی کند، در نهایت ۲۵ تومان ساخت.

تولید شرکت در این فصل حدود ۹,۳۰۰ تن ثبت شد، در حالی که در مدت مشابه سال گذشته حدود ۱۲,۷۰۰ تن بود. این کاهش تولید باعث شد فروش مقداری و در نتیجه مبلغ فروش کمتر از برآورد ما باشد. با این حال، در بخش سایر درآمدها، شرکت جریمه مشتریان و سود تسعیر ارز بالاتری نسبت به انتظار شناسایی کرد که تا حدودی افت عملکرد عملیاتی را جبران نمود.

نکته قابل توجه این است که در سال گذشته از مجموع ۷۷۵ میلیارد تومان سود شکربن، حدود ۱۲۰ میلیارد تومان مربوط به سهم شرکت از پسهند بود. با توجه به گزارش ضعیف پسهند در نیمه نخست امسال، به نظر می‌رسد این بخش در سال جاری اثر کاهنده‌ای بر سود شکربن داشته باشد.

تحلیل فعلی با فرض نرخ دوده ۱,۱۰۰ دلاری، اکسترکت ۳۹۰ دلاری و میانگین نرخ نیما حوالی 100 هزار تومان برای سال آینده انجام شده است. در صورت افزایش نرخ ارز، شرکت می‌تواند پتانسیل رشد سودآوری داشته باشد.
-13 آبان 1404

#شدوص

گزارش تابستان شرکت ضعیف‌تر از انتظار منتشر شد. به نظر می‌رسد در اقلامی مانند مصرف مواد اولیه، تغییرات دستمزد و سایر اجزای بهای تمام‌شده برخی ابهامات وجود دارد و بهتر است تا انتشار یادداشت‌های همراه صورت‌های مالی برای قضاوت دقیق‌تر صبر کنیم.

اگرچه وضعیت فعلی شرکت و صنعت دوده دیگر مشابه سال‌های ۱۴۰۲ و ۱۴۰۳ نیست، اما گزارش ضعیف تابستان تصویر چندان دقیقی از وضعیت شرکت ارائه نمی‌دهد.

با فرض نرخ دوده ۱,۱۰۰ دلاری، اکسترکت ۳۹۰ دلاری و میانگین نرخ نیما حوالی ۱۰۰,۰۰۰ تومان برای سال آینده، برآورد می‌شود سود خالص شدوص در سال آینده حدود ۷۳۰ میلیارد تومان باشد.
-13 آبان 1404

#شصدف
گزارش تابستان شرکت ضعیف‌تر از انتظار بود؛ دلیل اصلی این موضوع آن است که میزان فروش کمتر از تولید ثبت شد و در نتیجه مبلغ فروش پایین‌تر از برآورد ما قرار گرفت. فروش مهر نیز عملکرد چشمگیری نداشت. بر این اساس، تا پایان مهرماه سال جاری شرکت حدود ۲۳ هزار تن فروش ثبت کرده، در حالی که در مدت مشابه سال گذشته این رقم حدود ۳۴ هزار تن بوده است.

بخش قابل‌توجهی از سود تابستان ناشی از تسعیر ارز بود. این سود مربوط به نرخ صادراتی پایین‌تر ثبت‌شده در گزارشات ماه‌هانه شرکت است که در نهایت در تسعیر شش‌ماهه جبران شده است.
شرکت در سال گذشته نیز با واردات طلا نسبت به رفع تعهدات ارزی اقدام کرده بود. با توجه به اینکه معمولاً بیش از ۵۰ درصد فروش شرکت صادراتی است، نحوه تسعیر ارز نقش مهمی در تحلیل حاشیه سود واقعی شرکت دارد.

برای سال آینده، در تحلیل فعلی نرخ دوده ۱,۱۰۰ دلاری، نرخ روغن ۳۹۰ دلاری، تولید و فروش ۴۷ هزار تن و میانگین نرخ نیما حدود ۱۰۰ هزار تومان در نظر گرفته شده است.
– ۱۳ آبان ۱۴۰۴

#دسینا

عملکرد شرکت در تابستان بهتر از انتظار بود. فروش، به‌ویژه در ماه شهریور، رشد قابل‌توجهی داشت و حاشیه سود ناخالص نیز در سطح مطلوبی حفظ شد. در ادامه، شرکت در مهرماه نیز فروش خوبی ثبت کرد و در مجموع، در وضعیت عملیاتی مناسبی قرار دارد.

از زمستان سال گذشته که شرکت افزایش نرخ دریافت کرد، حاشیه سود ناخالص در چند فصل اخیر بالای ۶۰ درصد ثبت شده است؛ این در حالی است که پیش از آن میانگین تاریخی حاشیه سود شرکت حدود ۵۰ درصد بود. در تحلیل‌های فعلی، به‌دلیل رویکرد محتاطانه، همچنان بر اساس میانگین تاریخی شرکت برآورد انجام شده است، اما با توجه به روند اخیر، احتمال تداوم عملکردی بهتر از انتظار در یکی دو فصل آینده وجود دارد.

در گزارش تابستان، هزینه حقوق مستقیم و غیرمستقیم نسبت به فصل قبل کاهش غیرمنتظره‌ای داشته که بخشی از آن احتمالاً موقتی یا ناشی از طبقه‌بندی حسابداری است.
همچنین، هزینه مالی شرکت طی دو فصل اخیر کاهش چشمگیری داشته است. با این حال، طبق روال سال‌های گذشته، انتظار می‌رود در فصل پایانی سال فروش مقداری شرکت اندکی کمتر از فصل‌های قبل باشد.
تقسیم سود کمی کمتر از نرمال صنعت است.
پیام شماره ۹۵ – ۱۳ آبان ۱۴۰۴

#کاسپین

عملکرد تابستان شرکت بهتر از انتظار بود. در حالی که انتظار می‌رفت برای هر سهم حدود ۵۰ تومان سود شناسایی کند، در نهایت ۶۶ تومان ساخت. هم فروش و هم حاشیه سود ناخالص بالاتر از پیش‌بینی ظاهر شدند؛ هرچند بخشی از فروش تابستان، به‌ویژه در ماه شهریور، ناشی از مصرف موجودی انبار بوده است.

سال گذشته شرکت به‌دلیل رشد سودآوری موفق به دریافت تخفیف مالیاتی شد. امسال نیز حدود ۱۵۰ میلیارد تومان از محل سود انباشته افزایش سرمایه داده که این موضوع می‌تواند بر نرخ مؤثر مالیاتی سال جاری اثرگذار باشد.
از زمستان سال گذشته که شرکت افزایش نرخ دریافت کرد، حاشیه سود ناخالص در چند فصل اخیر بالای ۶۰ درصد ثبت شده است؛ این در حالی است که پیش از آن میانگین تاریخی حاشیه سود شرکت حدود ۵۰ درصد بود. در تحلیل‌های فعلی، به‌دلیل رویکرد محتاطانه، همچنان بر اساس میانگین تاریخی شرکت برآورد انجام شده است، اما با توجه به روند اخیر، احتمال تداوم عملکردی بهتر از انتظار در یکی دو فصل آینده وجود دارد.
با رویکرد محتاطانه، سود خالص شرکت برای سال جاری حدود ۲ همت برآورد می‌شود.
پیام شماره ۹۶ – ۱۳ آبان ۱۴۰۴

#غدیس
عملکرد تابستان شرکت بهتر از انتظار بود، عمدتاً به دلیل حاشیه سود ناخالص بالاتر از برآورد. البته بهتر است عملکرد بهار و تابستان به‌صورت تجمیعی بررسی شود؛ در این صورت، روند حاشیه سودی شرکت نرمال‌تر و باثبات‌تر به نظر می‌رسد.
به طور کلی، غدیس در مسیر عملیاتی مناسبی قرار دارد. فروش صادراتی در شش‌ماهه نخست سال بسیار مطلوب بوده و شرکت از نظر بازدهی عملکردی نیز وضعیت خوبی را تجربه کرده است. طبق الگوی تاریخی، انتظار می‌رود نیمه دوم سال کم‌فروغ‌تر باشد. در همین راستا، گزارش مهرماه نیز فروش پایین‌تری نسبت به ماه‌های قبل نشان می‌دهد، زیرا شرکت نتوانسته تمام تولید خود را به فروش برساند.

در برآورد سال آینده، فرض شده است که میانگین نرخ فروش ۳۰ درصد افزایش یابد، ۱۰ درصد تخفیف فروش لحاظ شود و تورم حدود ۴۰ درصدی در هزینه‌ها اعمال گردد. ترکیب فروش نیز مشابه سال جاری در نظر گرفته شده است.
– ۱۳ آبان ۱۴۰۴

#پاسا
عملکرد تابستان شرکت بهتر از انتظار بود. علت اصلی این موضوع، فروش بالای شهریورماه است که بخشی از آن نیز ناشی از موجودی انبار بوده است.

در سطح صنعت، حاشیه سود شرکت‌های تایرساز در این فصل پایین‌تر از میانگین معمول بود؛ با این حال، برای پاسا به‌دلیل اختلاف قابل‌توجه بین نرخ فروش داخلی و صادراتی، بهتر است برای تحلیل دقیق‌تر، مبالغ تسعیر شناسایی‌شده در سایر درآمدها نیز به حاشیه سود اضافه شود تا تصویر واقعی‌تری از عملکرد عملیاتی شرکت به‌دست آید.
برای سال آینده فرض شده کائوچوی طبیعی حدود ۲۱۰۰ دلار، کائوچوی مصنوعی ۱۷۰۰ دلار، دوده ۱۱۰۰ دلار، دلار نیما ۱۰۰ هزار تومان و افزایش نرخ حدود ۳۰ درصد باشد.
در مهرماه بخشی از تولید شرکت به فروش نرفت اما نرخ‌های فروش مناسب بوده است.
- 14 آبان 1404