四个月狂赚38亿，净利暴涨3020%，深圳存储黑马冲刺IPO
（本文作者为 新质动能，钛媒体经授权发布）
> 文 | 新质动能
深圳存储黑马要赴港上市了。
2026年7月3日，深圳宏芯宇电子股份有限公司（下称“宏芯宇”）二度向港交所主板递交招股书，中信建投国际担任独家保荐人。这是继今年1月1日首次递表失效之后，公司再一次叩响港交所的大门。
这一次，宏芯宇带来一份炸裂的成绩单：2026年前四个月，公司营收达到80.12亿元，同比增长185.6%；净利润更是达到38.41亿元，较上年同期的1.23亿元暴涨3020.8%；综合毛利率飙升至62.0%，创下历史新高。
按2025年收入计算，宏芯宇是全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商。
一家不建晶圆厂、存储颗粒完全靠外购的存储中间商，2023年还净亏损1.17亿元，是怎么在两年多的时间里，走到四个月赚出38亿的？答案，要从这家公司的来路说起。
一、七年磨一剑：从周期低谷到扭亏为盈
宏芯宇成立于2018年底，总部在深圳，主营嵌入式存储、固态硬盘、DRAM、移动存储和存储颗粒五大产品线。
宏芯宇自己不建晶圆厂，而是从三星、SK海力士、美光这些手握晶圆产能的巨头那里采购NAND Flash和DRAM晶圆，配上自己设计的主控芯片，再交给第三方封装测试，做成能装进手机、平板、电脑里的成品，可以理解为干的是存储产业链里的中间生意。
宏芯宇的创始人吴奕盛来自中国台湾，在存储行业摸爬滚打超过25年，此前曾在深圳鸿科信、格拉威信、百瑞莱等公司担任总经理，也做过佰维存储的董事。
公司成立时，吴奕盛拉来了长期合作的台湾主控芯片厂商，群联电子共同出资。群联在这家公司刚成立时便持股高达40%，后来虽被多轮融资稀释到22.5%，但这层关系此后几乎渗透进了每一根毛细血管：群联既是股东，也是主要供应商，还把固件开发服务和多项专利授权给了宏芯宇使用。
有意思的是，这位“合伙人”同时也是宏芯宇在行业榜单上的直接对手。2025年的收入排名，群联甚至排在宏芯宇前面。
后来，吴奕盛的女儿吴嘉敏也加入了公司，出任执行董事，父女搭档的治理格局延续至今。
创业头几年，宏芯宇的日子并不算好过。存储这门生意...
新质动能 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
（本文作者为 新质动能，钛媒体经授权发布）
> 文 | 新质动能
深圳存储黑马要赴港上市了。
2026年7月3日，深圳宏芯宇电子股份有限公司（下称“宏芯宇”）二度向港交所主板递交招股书，中信建投国际担任独家保荐人。这是继今年1月1日首次递表失效之后，公司再一次叩响港交所的大门。
这一次，宏芯宇带来一份炸裂的成绩单：2026年前四个月，公司营收达到80.12亿元，同比增长185.6%；净利润更是达到38.41亿元，较上年同期的1.23亿元暴涨3020.8%；综合毛利率飙升至62.0%，创下历史新高。
按2025年收入计算，宏芯宇是全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商。
一家不建晶圆厂、存储颗粒完全靠外购的存储中间商，2023年还净亏损1.17亿元，是怎么在两年多的时间里，走到四个月赚出38亿的？答案，要从这家公司的来路说起。
一、七年磨一剑：从周期低谷到扭亏为盈
宏芯宇成立于2018年底，总部在深圳，主营嵌入式存储、固态硬盘、DRAM、移动存储和存储颗粒五大产品线。
宏芯宇自己不建晶圆厂，而是从三星、SK海力士、美光这些手握晶圆产能的巨头那里采购NAND Flash和DRAM晶圆，配上自己设计的主控芯片，再交给第三方封装测试，做成能装进手机、平板、电脑里的成品，可以理解为干的是存储产业链里的中间生意。
宏芯宇的创始人吴奕盛来自中国台湾，在存储行业摸爬滚打超过25年，此前曾在深圳鸿科信、格拉威信、百瑞莱等公司担任总经理，也做过佰维存储的董事。
公司成立时，吴奕盛拉来了长期合作的台湾主控芯片厂商，群联电子共同出资。群联在这家公司刚成立时便持股高达40%，后来虽被多轮融资稀释到22.5%，但这层关系此后几乎渗透进了每一根毛细血管：群联既是股东，也是主要供应商，还把固件开发服务和多项专利授权给了宏芯宇使用。
有意思的是，这位“合伙人”同时也是宏芯宇在行业榜单上的直接对手。2025年的收入排名，群联甚至排在宏芯宇前面。
后来，吴奕盛的女儿吴嘉敏也加入了公司，出任执行董事，父女搭档的治理格局延续至今。
创业头几年，宏芯宇的日子并不算好过。存储这门生意...
新质动能 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
卖得越多，赚得越少？洗地机的「边际效益递减」困局
（本文作者为 潮汐商业评论，钛媒体经授权发布）
> 文 | 潮汐商业评论
“当初花四千多买的扫地机器人，现在基本在角落吃灰。”小林一边推着刚入手的洗地机拖着地，一边吐槽。
三年前搬家时，小林力排众议买了当时最火的扫拖一体机器人，觉得终于可以实现“家务躺平”了。
朋友当时劝他买个洗地机就行，他觉得朋友完全不懂解放双手的爽感。
结果用了大半年，新鲜感过去后，各种问题接踵而至：以前满格电可以扫拖全屋，现在扫一个客厅就没有电了；有时候出门前叫它扫地，晚上回家一看，不知道什么时候卡住了，地没拖完，还得弯腰把它“救”回来；而且时不时的换水、清洗基站，其麻烦程度不亚于拖一次地。
今年618，小林没再看那些看似很神的“智能清洁机器人”，反而花一千多买了台洗拖吸一体的洗地机。用了半个月，他只有一个感受：太好用了。
过去几年，清洁电器是家电行业里的明星赛道。奥维云网监测，今年618，国内清洁电器仅线上零售就超过80亿，出货450万台以上，其中扫地机和洗地机两大核心品类出货占比超64%，并都保持着7-8%的稳定增长。
当国补政策逐渐消退，整个品类开始出现分化、价格持续失守，头部品牌为守住份额、是积极出海还是盘活存量市场？是向具身智能转向还是坚持向割草、泳池等多场景扩展？新一轮的商业博弈正在上演。
01 卖的越多，赚的越少？
扫地机和洗地机的“焦虑”，也是清洁电器行业的“焦虑”，本质上是一个关于“边际效益递减”的商业叙事。
经过长达一年多的补贴刺激，大量刚需和改善型用户在政策窗口期提前完成了换新，市场需求被提前透支，2025年同期的高基数，让2026年的同比数据天然承压。
但618收官的数据，却比预想中要“好看”不少，只是这份成绩单，含金量存疑。
国金证券研报显示，618期间家电全渠道销量与销售额双降，彩电、空调、冰箱等传统大家电跌幅在6%至14%之间。而清洁电器成为为数不多的增长品类，奥维云网的监测数据显示，虽然清洁电器行业线下仍弱，但线上逆势微增，其中扫地机器人销量增长11.4%、销额增长7.1%至43.5亿元；洗地机销量增长26.8%、销额增长8.2%至27.1亿元。...
潮汐商业评论 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
（本文作者为 潮汐商业评论，钛媒体经授权发布）
> 文 | 潮汐商业评论
“当初花四千多买的扫地机器人，现在基本在角落吃灰。”小林一边推着刚入手的洗地机拖着地，一边吐槽。
三年前搬家时，小林力排众议买了当时最火的扫拖一体机器人，觉得终于可以实现“家务躺平”了。
朋友当时劝他买个洗地机就行，他觉得朋友完全不懂解放双手的爽感。
结果用了大半年，新鲜感过去后，各种问题接踵而至：以前满格电可以扫拖全屋，现在扫一个客厅就没有电了；有时候出门前叫它扫地，晚上回家一看，不知道什么时候卡住了，地没拖完，还得弯腰把它“救”回来；而且时不时的换水、清洗基站，其麻烦程度不亚于拖一次地。
今年618，小林没再看那些看似很神的“智能清洁机器人”，反而花一千多买了台洗拖吸一体的洗地机。用了半个月，他只有一个感受：太好用了。
过去几年，清洁电器是家电行业里的明星赛道。奥维云网监测，今年618，国内清洁电器仅线上零售就超过80亿，出货450万台以上，其中扫地机和洗地机两大核心品类出货占比超64%，并都保持着7-8%的稳定增长。
当国补政策逐渐消退，整个品类开始出现分化、价格持续失守，头部品牌为守住份额、是积极出海还是盘活存量市场？是向具身智能转向还是坚持向割草、泳池等多场景扩展？新一轮的商业博弈正在上演。
01 卖的越多，赚的越少？
扫地机和洗地机的“焦虑”，也是清洁电器行业的“焦虑”，本质上是一个关于“边际效益递减”的商业叙事。
经过长达一年多的补贴刺激，大量刚需和改善型用户在政策窗口期提前完成了换新，市场需求被提前透支，2025年同期的高基数，让2026年的同比数据天然承压。
但618收官的数据，却比预想中要“好看”不少，只是这份成绩单，含金量存疑。
国金证券研报显示，618期间家电全渠道销量与销售额双降，彩电、空调、冰箱等传统大家电跌幅在6%至14%之间。而清洁电器成为为数不多的增长品类，奥维云网的监测数据显示，虽然清洁电器行业线下仍弱，但线上逆势微增，其中扫地机器人销量增长11.4%、销额增长7.1%至43.5亿元；洗地机销量增长26.8%、销额增长8.2%至27.1亿元。...
潮汐商业评论 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
进击的内蒙古大交通：路网成型之后 “枢纽协同”破局
（本文作者为 产联社CLS，钛媒体经授权发布）
> 文 | 产联社CLS
2026 年年中，一系列重磅政策密集落地，勾勒出内蒙古交通物流转型的清晰路线图。
6月，自治区交通运输厅出台实施方案，明确 2030 年基本建成呼包鄂乌综合交通枢纽集群；呼包城市群入选国家综合货运枢纽补链强链提升行动首批支持范围。7 月初，交通厅联合十部门印发新能源重卡规模化应用方案，从运力装备、补能网络、零碳通道、自动驾驶多维度，重塑大宗货物公路运输体系。今年4月，中国（内蒙古）自由贸易试验区正式揭牌，呼和浩特、满洲里、二连浩特三大片区同步启动建设。一场系统性重构正在上演。内蒙古致力于将分散布局的铁路、公路、机场、口岸与物流园区整合打通，搭建起支撑国家能源保供、向北全方位开放、区域产业转型升级的现代交通物流体系。
近日，产联社独家对话内蒙古自治区交通运输厅运输服务处相关工作人员，详解内蒙古本轮交通物流体系布局实施路径，以及 “十五五” 阶段提质升级的核心方向。
在他看来，内蒙古综合交通运输主骨架已大体成型。未来一段时期，工作重心将全面转向提升枢纽承载能级、破除多式联运衔接壁垒，深耕多式联运、交通物流市场主体培育、口岸集疏运体系、绿色低碳运输等赛道，持续增强交通物流对实体经济供应链的支撑作用。
他坦言，物流体系建设牵涉发改、商务、海关、铁路、税务、邮政等众多职能部门。交通主管部门并不直接主导产业培育，核心定位是做好要素配套与公共服务。交通物流是庞大供应链中的一环，却串联起上游原料开采、中游生产加工、下游终端市场，牵一发而动全身。
能源、口岸构筑货运基本盘
内蒙古物流格局，根植于独特的资源禀赋。
煤炭、有色金属矿石、粮食等大宗货品构成跨区域货运主体，行业内概括为 “北煤南运、西煤东运、北粮南运”。此类货物单值偏低、运输体量庞大、长途运输特征显著，高度依赖铁路干线、能源运输通道以及沿边口岸体系。
货运结构赋予内蒙古交通物流双重战略价值：对内，联通矿区、工业园区、粮食主产区与全国消费市场；对外，依托满洲里、二连浩特、甘其毛都、策克、满都拉等口岸，承载对蒙、对俄跨境货运以及中欧班列过境任务...
产联社CLS | tmtpost.com • Jul 15, 2026
（本文作者为 产联社CLS，钛媒体经授权发布）
> 文 | 产联社CLS
2026 年年中，一系列重磅政策密集落地，勾勒出内蒙古交通物流转型的清晰路线图。
6月，自治区交通运输厅出台实施方案，明确 2030 年基本建成呼包鄂乌综合交通枢纽集群；呼包城市群入选国家综合货运枢纽补链强链提升行动首批支持范围。7 月初，交通厅联合十部门印发新能源重卡规模化应用方案，从运力装备、补能网络、零碳通道、自动驾驶多维度，重塑大宗货物公路运输体系。今年4月，中国（内蒙古）自由贸易试验区正式揭牌，呼和浩特、满洲里、二连浩特三大片区同步启动建设。一场系统性重构正在上演。内蒙古致力于将分散布局的铁路、公路、机场、口岸与物流园区整合打通，搭建起支撑国家能源保供、向北全方位开放、区域产业转型升级的现代交通物流体系。
近日，产联社独家对话内蒙古自治区交通运输厅运输服务处相关工作人员，详解内蒙古本轮交通物流体系布局实施路径，以及 “十五五” 阶段提质升级的核心方向。
在他看来，内蒙古综合交通运输主骨架已大体成型。未来一段时期，工作重心将全面转向提升枢纽承载能级、破除多式联运衔接壁垒，深耕多式联运、交通物流市场主体培育、口岸集疏运体系、绿色低碳运输等赛道，持续增强交通物流对实体经济供应链的支撑作用。
他坦言，物流体系建设牵涉发改、商务、海关、铁路、税务、邮政等众多职能部门。交通主管部门并不直接主导产业培育，核心定位是做好要素配套与公共服务。交通物流是庞大供应链中的一环，却串联起上游原料开采、中游生产加工、下游终端市场，牵一发而动全身。
能源、口岸构筑货运基本盘
内蒙古物流格局，根植于独特的资源禀赋。
煤炭、有色金属矿石、粮食等大宗货品构成跨区域货运主体，行业内概括为 “北煤南运、西煤东运、北粮南运”。此类货物单值偏低、运输体量庞大、长途运输特征显著，高度依赖铁路干线、能源运输通道以及沿边口岸体系。
货运结构赋予内蒙古交通物流双重战略价值：对内，联通矿区、工业园区、粮食主产区与全国消费市场；对外，依托满洲里、二连浩特、甘其毛都、策克、满都拉等口岸，承载对蒙、对俄跨境货运以及中欧班列过境任务...
产联社CLS | tmtpost.com • Jul 15, 2026
豹鲨，被澳洲人追着买的比亚迪要回国了
（本文作者为 源媒汇，钛媒体经授权发布）
> 文 | 源Auto，作者 | 潘卓伦
在工信部7月10日发布的第409批《道路机动车辆生产企业及产品公告》中，已经在澳洲、墨西哥等海外市场开卖超过1年的比亚迪皮卡赫然在列。这款可油可电的皮卡在国内被划分在方程豹品牌下，尾部字标“鲨鱼”，也可选装为“豹鲨”。
比亚迪同期新车一只手数不过来。之所以给豹鲨单开一篇，是因为其来头不是一般新车可比。
1.8万辆，这是比亚迪豹鲨（澳洲市场命名为BYD Shark 6）2025年在澳洲的销量，已经能排到当地皮卡年销量榜单的第四位，仅次于福特Ranger、丰田Hilux以及五十铃D-MAX。另外，在澳洲皮卡市场资历更老的长城，其最畅销的长城炮2025年销量为6163辆。
值得一提的是，和国内车市不同，澳洲人向来喜欢粗犷但实用的皮卡，不少家庭会买来当日常用车。数据显示，从2020年到2025年，澳洲每年的皮卡销量都基本占到整体车市的20%左右。
作为比亚迪的首款皮卡，豹鲨能在开卖的第一年就在皮卡大国站稳脚跟，这相信是不少友商意料之外的事。如今豹鲨回国，对于以长城为首的国内皮卡选手们来说，是一个需要标红加粗的信号。
毕竟国内的皮卡市场，可是目前少有的不需要打价格战，同时还有可观规模的宝藏细分赛道。
闷声发大财的皮卡
由于皮卡在国内没有被划分为乘用车，所以这个细分车型一直处于市场焦点之外。但这不代表皮卡是一个可以被忽略的细分领域。
根据乘联会的数据，2025年1-12月国内皮卡批发总销量58.9万辆，同比2024年增长11.8%。而在乘用车销量增长出现疲软的2026年，皮卡的规模还在增长，今年上半年国内皮卡的批发总销量同比增长9.2%至34.4万辆。
需要留意的是，逆势增长的皮卡批发销量要将不小的一部分功劳归功于出口需求。如果只看国内需求，皮卡的销量规模也像整体乘用车一样出现下滑。
但不管怎样，皮卡整体销量规模在稳步增长，而相关车企也有了一片可以喘息、不需要动不动就拼刺刀的“净土”。从这个角度看，已经连续28年成为皮卡界“榜一大哥”的长城最有发言权。
论销量，长城皮卡一直稳占国内皮卡市场的半壁江...
源媒汇 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
（本文作者为 源媒汇，钛媒体经授权发布）
> 文 | 源Auto，作者 | 潘卓伦
在工信部7月10日发布的第409批《道路机动车辆生产企业及产品公告》中，已经在澳洲、墨西哥等海外市场开卖超过1年的比亚迪皮卡赫然在列。这款可油可电的皮卡在国内被划分在方程豹品牌下，尾部字标“鲨鱼”，也可选装为“豹鲨”。
比亚迪同期新车一只手数不过来。之所以给豹鲨单开一篇，是因为其来头不是一般新车可比。
1.8万辆，这是比亚迪豹鲨（澳洲市场命名为BYD Shark 6）2025年在澳洲的销量，已经能排到当地皮卡年销量榜单的第四位，仅次于福特Ranger、丰田Hilux以及五十铃D-MAX。另外，在澳洲皮卡市场资历更老的长城，其最畅销的长城炮2025年销量为6163辆。
值得一提的是，和国内车市不同，澳洲人向来喜欢粗犷但实用的皮卡，不少家庭会买来当日常用车。数据显示，从2020年到2025年，澳洲每年的皮卡销量都基本占到整体车市的20%左右。
作为比亚迪的首款皮卡，豹鲨能在开卖的第一年就在皮卡大国站稳脚跟，这相信是不少友商意料之外的事。如今豹鲨回国，对于以长城为首的国内皮卡选手们来说，是一个需要标红加粗的信号。
毕竟国内的皮卡市场，可是目前少有的不需要打价格战，同时还有可观规模的宝藏细分赛道。
闷声发大财的皮卡
由于皮卡在国内没有被划分为乘用车，所以这个细分车型一直处于市场焦点之外。但这不代表皮卡是一个可以被忽略的细分领域。
根据乘联会的数据，2025年1-12月国内皮卡批发总销量58.9万辆，同比2024年增长11.8%。而在乘用车销量增长出现疲软的2026年，皮卡的规模还在增长，今年上半年国内皮卡的批发总销量同比增长9.2%至34.4万辆。
需要留意的是，逆势增长的皮卡批发销量要将不小的一部分功劳归功于出口需求。如果只看国内需求，皮卡的销量规模也像整体乘用车一样出现下滑。
但不管怎样，皮卡整体销量规模在稳步增长，而相关车企也有了一片可以喘息、不需要动不动就拼刺刀的“净土”。从这个角度看，已经连续28年成为皮卡界“榜一大哥”的长城最有发言权。
论销量，长城皮卡一直稳占国内皮卡市场的半壁江...
源媒汇 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
字节入局物理AI，第二波“盛宴”开启？
（本文作者为 极智GeeTech，钛媒体经授权发布）
> 文 | 极智Geetech
近日，有媒体爆料字节跳动正探索入局自动驾驶领域，聚焦无人物流场景，相关研究归属火山引擎汽车行业线。针对市场传闻，字节跳动官方明确回应：字节在AI大模型前沿探索领域，包括物理AI领域，有很多早期研究和探索，但并没有做智能驾驶业务的计划。
这场舆论的核心看点，并不在于字节是否落地自动驾驶业务，而是科技企业已达成共识：大模型内卷见顶，AI的增量在物理世界。
过去十年，从推荐算法到计算机视觉，从语音交互到大语言模型，AI重构了信息生产的效率，却始终没有撬动实体经济的底层逻辑。当纯线上的流量红利逐步耗尽、模型堆叠的边际收益持续递减，整个行业都在寻找第二增长曲线。
而物理AI，将智能从数字世界注入实体场景，让AI走出服务器、走出屏幕，从“处理信息”升级为“改造世界”，由此开启的是比生成式AI更深远、也更具长期价值的AI第二波盛宴。
从符号大脑到具身实体的范式革命
很多人以为物理AI就是“更聪明的机器人”，这是对它最表层的误解。物理AI不是某一类产品，而是一套全新的智能范式。它的底层逻辑，和我们过去熟悉的所有AI都不一样。
传统人工智能的根基，是符号与统计。大语言模型通过万亿级语料的训练，习得语言的统计规律，通过预测下一个token生成流畅文本。传统图像识别通过标注数据拟合特征，实现对像素内容的分类判断。这一类智能始终停留在“关联”层面，知道词语A和词语B经常共同出现，知道像素组合对应某个物体，但从不理解背后的因果逻辑。
这就是为什么大模型会出现“幻觉”。它不知道玻璃杯掉在水泥地上会碎裂，不知道水在标准大气压下100℃会沸腾，这些物理世界的底层规律，不在它的训练语料里，也不在它的认知框架中。它能复述物理定律，却无法在真实场景中运用物理定律。
物理AI的核心突破，是让智能建立在对物理世界的因果认知之上。它的训练目标不再是预测下一个文字，而是预测动作施加后的下一个物理状态。支撑这种能力的，是被称为世界模型的底层系统——一个可学习、可推演、可交互的虚拟物理模拟器。AI在这个模拟器中理解重力、摩擦力、...
极智GeeTech | tmtpost.com • Jul 15, 2026
（本文作者为 极智GeeTech，钛媒体经授权发布）
> 文 | 极智Geetech
近日，有媒体爆料字节跳动正探索入局自动驾驶领域，聚焦无人物流场景，相关研究归属火山引擎汽车行业线。针对市场传闻，字节跳动官方明确回应：字节在AI大模型前沿探索领域，包括物理AI领域，有很多早期研究和探索，但并没有做智能驾驶业务的计划。
这场舆论的核心看点，并不在于字节是否落地自动驾驶业务，而是科技企业已达成共识：大模型内卷见顶，AI的增量在物理世界。
过去十年，从推荐算法到计算机视觉，从语音交互到大语言模型，AI重构了信息生产的效率，却始终没有撬动实体经济的底层逻辑。当纯线上的流量红利逐步耗尽、模型堆叠的边际收益持续递减，整个行业都在寻找第二增长曲线。
而物理AI，将智能从数字世界注入实体场景，让AI走出服务器、走出屏幕，从“处理信息”升级为“改造世界”，由此开启的是比生成式AI更深远、也更具长期价值的AI第二波盛宴。
从符号大脑到具身实体的范式革命
很多人以为物理AI就是“更聪明的机器人”，这是对它最表层的误解。物理AI不是某一类产品，而是一套全新的智能范式。它的底层逻辑，和我们过去熟悉的所有AI都不一样。
传统人工智能的根基，是符号与统计。大语言模型通过万亿级语料的训练，习得语言的统计规律，通过预测下一个token生成流畅文本。传统图像识别通过标注数据拟合特征，实现对像素内容的分类判断。这一类智能始终停留在“关联”层面，知道词语A和词语B经常共同出现，知道像素组合对应某个物体，但从不理解背后的因果逻辑。
这就是为什么大模型会出现“幻觉”。它不知道玻璃杯掉在水泥地上会碎裂，不知道水在标准大气压下100℃会沸腾，这些物理世界的底层规律，不在它的训练语料里，也不在它的认知框架中。它能复述物理定律，却无法在真实场景中运用物理定律。
物理AI的核心突破，是让智能建立在对物理世界的因果认知之上。它的训练目标不再是预测下一个文字，而是预测动作施加后的下一个物理状态。支撑这种能力的，是被称为世界模型的底层系统——一个可学习、可推演、可交互的虚拟物理模拟器。AI在这个模拟器中理解重力、摩擦力、...
极智GeeTech | tmtpost.com • Jul 15, 2026
多少基民拍大腿，二季度买“易中天”的都赚了
（本文作者为 源媒汇，钛媒体经授权发布）
> 文 | 源媒汇，作者 | 童画
刚刚过去的二季度，广大基民最关心的，除了自己的账户收益，就是哪些基金赚钱了。
同泰基金打响了公募基金2026年二季报披露的第一枪，红土创新基金、金信基金紧随其后。
翻看这批新鲜出炉的持仓“答卷”，看点拉满。
不管是激进股票型、混合型，还是主打稳健的“固收+”，全都齐刷刷拉高权益进攻仓位。
股民热捧的光模块三巨头“易中天”——新易盛、中际旭创、天孚通信，依旧稳居这些基金各大重仓股的前排。
只是，各家基金经理的操作思路，差出十万八千里：有人疯狂加仓，有人逢高减仓做波段；有人重仓“易中天”，有人居然押宝银行股。
今天咱们就拆开首批基金的二季报，聊聊基金经理们的真实操作剧本。
股基满仓，“固收+”也不躺平
二季度市场行情太火爆，没有基金愿意守着现金“摸鱼”。
主动权益基金清一色高仓位运行，八成仓只是起步线。就连主打稳健的“固收+”产品，也主动提高股票配置比例，一改往年保守做票的思路。
先看打头阵的同泰基金。
7月9日，同泰基金披露了二季度旗下四只基金的情况，其中两只股票型基金（股基），一只混合型基金（混基）和一只债券型基金（债基）。
图片来源于同泰基金官网
作为首批披露选手，同泰基金旗下两只股基堪称行情“优等生”。
同泰数字经济二季度净值暴涨101.98%，期末股票仓位高达91.02%，几乎满仓押注AI算力链；同泰行业优选更极致，十大重仓里8只归属光通信赛道，股票仓位占总资产近90%，二季度单季涨幅73.62%，大幅跑赢业绩基准。
再看红土创新基金7月9日、10日披露的8只基金二季度表现，股票仓位没有低于85%的，最高达到94.57%。
业绩方面更没话说，盖俊龙管理的5只基金，二季度涨幅没有低于90%的，股票仓位最低也在87%以上。
7月11日，金信基金披露了旗下10只基金的二季报。孔学兵单独管理的3只基金，在二季度涨幅直接翻倍，股票仓位全部在87%以上。
固收阵营，同样按捺不住“躁动的心”。除了金信民兴这类纯债产品“安分守己”，最低的混基仓位都在64%。
由此可见，首批二季报...
源媒汇 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
（本文作者为 源媒汇，钛媒体经授权发布）
> 文 | 源媒汇，作者 | 童画
刚刚过去的二季度，广大基民最关心的，除了自己的账户收益，就是哪些基金赚钱了。
同泰基金打响了公募基金2026年二季报披露的第一枪，红土创新基金、金信基金紧随其后。
翻看这批新鲜出炉的持仓“答卷”，看点拉满。
不管是激进股票型、混合型，还是主打稳健的“固收+”，全都齐刷刷拉高权益进攻仓位。
股民热捧的光模块三巨头“易中天”——新易盛、中际旭创、天孚通信，依旧稳居这些基金各大重仓股的前排。
只是，各家基金经理的操作思路，差出十万八千里：有人疯狂加仓，有人逢高减仓做波段；有人重仓“易中天”，有人居然押宝银行股。
今天咱们就拆开首批基金的二季报，聊聊基金经理们的真实操作剧本。
股基满仓，“固收+”也不躺平
二季度市场行情太火爆，没有基金愿意守着现金“摸鱼”。
主动权益基金清一色高仓位运行，八成仓只是起步线。就连主打稳健的“固收+”产品，也主动提高股票配置比例，一改往年保守做票的思路。
先看打头阵的同泰基金。
7月9日，同泰基金披露了二季度旗下四只基金的情况，其中两只股票型基金（股基），一只混合型基金（混基）和一只债券型基金（债基）。
图片来源于同泰基金官网
作为首批披露选手，同泰基金旗下两只股基堪称行情“优等生”。
同泰数字经济二季度净值暴涨101.98%，期末股票仓位高达91.02%，几乎满仓押注AI算力链；同泰行业优选更极致，十大重仓里8只归属光通信赛道，股票仓位占总资产近90%，二季度单季涨幅73.62%，大幅跑赢业绩基准。
再看红土创新基金7月9日、10日披露的8只基金二季度表现，股票仓位没有低于85%的，最高达到94.57%。
业绩方面更没话说，盖俊龙管理的5只基金，二季度涨幅没有低于90%的，股票仓位最低也在87%以上。
7月11日，金信基金披露了旗下10只基金的二季报。孔学兵单独管理的3只基金，在二季度涨幅直接翻倍，股票仓位全部在87%以上。
固收阵营，同样按捺不住“躁动的心”。除了金信民兴这类纯债产品“安分守己”，最低的混基仓位都在64%。
由此可见，首批二季报...
源媒汇 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
蜜雪要迎来一个新拐点了？
（本文作者为 时间线Timelines，钛媒体经授权发布）
> 文 | 时间线Timelines，作者 | 林非，编辑 | 周易
进入到 7 月份，蜜雪集团在资本市场的表现，可以说是「惊心动魄」。
7 月 9 日，在延续了连续多月下跌态势的情况下，蜜雪集团盘中股价持续下挫，最低触及每股 202.4 港元，跌破了202.5 港元的发行价。7 月 10 日，蜜雪集团股价继续震荡，一度下探到 201.2 港元后回升，最终守住了 200 港元的大关。
这是蜜雪集团上市以来在资本市场的「至暗时刻」。
上市一年多来，蜜雪整体市值已经从巅峰期的 2348 亿港元跌至 800 亿港元左右，缩水幅度超过 60%。
好消息是，在 7 月 10 日触底之后，蜜雪集团的股价又连续三天回升，截至 7 月 15 日盘中，已经回升到 220 港元以上，相比于此前的低点涨幅达 10%。
需要明确的是，蜜雪集团上市以来的股价变动，在很大程度上受到了外部大环境的影响，尤其是在 2026 年全球资金集体涌入到 AI 和科技领域的前提下，大消费赛道在资本市场整体遇冷，蜜雪集团很难独善其身。
可以说，从股价的角度，蜜雪集团 IPO 时的鲜花、光环和掌声已经几乎全然退却——但也可以说是洗尽铅华，等待重新评估。
基于这个背景，一个值得观察的点是：从业务层面，蜜雪集团是否能够在当前的业务增长瓶颈中找到一个新的、更有想象力的增长曲线，成为资本市场关注的下一个焦点。
国际化，依旧是大方向
从商业模式上来说，蜜雪本质是一家卖奶茶原料的供应链公司。在它的商业模式中，加盟店虽然是品牌触达消费者最主要的渠道，但更准确地说是公司的下游。
过去三十年，蜜雪增长的逻辑来自下游渠道数量的增长。市场上每多开一家奶茶店，为了生存，这家店至少每天得卖出去 400 杯奶茶才不亏本。只要这家店持续经营，蜜雪就能源源不断地卖原材料，门店越多，规模效应越大，蜜雪就越赚钱。
然而，从门店规模来看，到 2025 年，蜜雪冰城国内门店总量开到 4.4 万家，而海外市场门店量的体量却小得多。在这种情况下，出海找增长，几乎是蜜雪集团的必选项。
事实上...
时间线Timelines | tmtpost.com • Jul 15, 2026
（本文作者为 时间线Timelines，钛媒体经授权发布）
> 文 | 时间线Timelines，作者 | 林非，编辑 | 周易
进入到 7 月份，蜜雪集团在资本市场的表现，可以说是「惊心动魄」。
7 月 9 日，在延续了连续多月下跌态势的情况下，蜜雪集团盘中股价持续下挫，最低触及每股 202.4 港元，跌破了202.5 港元的发行价。7 月 10 日，蜜雪集团股价继续震荡，一度下探到 201.2 港元后回升，最终守住了 200 港元的大关。
这是蜜雪集团上市以来在资本市场的「至暗时刻」。
上市一年多来，蜜雪整体市值已经从巅峰期的 2348 亿港元跌至 800 亿港元左右，缩水幅度超过 60%。
好消息是，在 7 月 10 日触底之后，蜜雪集团的股价又连续三天回升，截至 7 月 15 日盘中，已经回升到 220 港元以上，相比于此前的低点涨幅达 10%。
需要明确的是，蜜雪集团上市以来的股价变动，在很大程度上受到了外部大环境的影响，尤其是在 2026 年全球资金集体涌入到 AI 和科技领域的前提下，大消费赛道在资本市场整体遇冷，蜜雪集团很难独善其身。
可以说，从股价的角度，蜜雪集团 IPO 时的鲜花、光环和掌声已经几乎全然退却——但也可以说是洗尽铅华，等待重新评估。
基于这个背景，一个值得观察的点是：从业务层面，蜜雪集团是否能够在当前的业务增长瓶颈中找到一个新的、更有想象力的增长曲线，成为资本市场关注的下一个焦点。
国际化，依旧是大方向
从商业模式上来说，蜜雪本质是一家卖奶茶原料的供应链公司。在它的商业模式中，加盟店虽然是品牌触达消费者最主要的渠道，但更准确地说是公司的下游。
过去三十年，蜜雪增长的逻辑来自下游渠道数量的增长。市场上每多开一家奶茶店，为了生存，这家店至少每天得卖出去 400 杯奶茶才不亏本。只要这家店持续经营，蜜雪就能源源不断地卖原材料，门店越多，规模效应越大，蜜雪就越赚钱。
然而，从门店规模来看，到 2025 年，蜜雪冰城国内门店总量开到 4.4 万家，而海外市场门店量的体量却小得多。在这种情况下，出海找增长，几乎是蜜雪集团的必选项。
事实上...
时间线Timelines | tmtpost.com • Jul 15, 2026
昭衍新药预增涨停：创新药好不好，猴知道
（本文作者为 松果财经，钛媒体经授权发布）
> 文 | 松果财经
7月15日，昭衍新药开盘迅速涨停，全天强势。其披露的2026年半年度业绩预告显示，公司上半年预计实现归母净利润约6亿元至9亿元，同比增长885%至1377%，利润超过了营收。
具体来看，昭衍新药的实验室服务主业营收仅微增，毛利仍在恢复中。利润暴增的核心驱动力，来自生物资产公允价值的正向变动——通俗地讲，就是公司养的实验猴涨价了。仅此一项，就贡献了约7亿元的净利润。也是因为这个原因，“猴模块”“和猴站在一起”等玩梗话题迅速流传开来。
不过，严肃地看，作为CXO的相对上游，实验猴的涨价显然折射出产业链的回暖进入了加速阶段。两三年前，实验猴价格曾跌至每只7万到9万元的底部区间，市场讨论的是猴价还有没有继续下跌的空间。一年多之后，同一批猴子身价涨到了17.8万元甚至更高，构成了某种意义上的“盈亏同源”。
这个反转背后，藏着CXO行业一条被忽视的逻辑：关键资源的壁垒，远比一时的订单波动更能决定一家公司的利润厚度和行业地位。
一、CXO行业，资产最重要
科技行业，包括CXO行业，一直有一个主流的投资叙事，那就是“工程师红利”。其底层逻辑很简单：中国有成规模、高素质、低成本的化学与生物人才，这使得国内CXO企业在药物研发的外包服务中获得了天然的比较优势。药明康德、康龙化成、凯莱英等公司的崛起，在很大程度上就是这种红利的兑现。
不过如果将视角放大一点，当CXO全行业的工程师数量持续增长、实验室面积不断扩大、临床服务团队不断扩张的时候，整个行业最紧俏、价格上涨最猛烈的资源，不是人，是猴子。这不是为了对比人或者猴子的价值，而是为了说明，这个行业最重要的东西是资源，人的智力和经验、猴子的实验意义，都可以归入其中。
一只符合实验标准的食蟹猴，今年6月的中标价已达到17.8万元，部分地区优质货源报价突破20万元。这大约是2024年底部时的两倍以上。反之，实验相关费用并没有特别大的增长。
同样是资源的一部分，工程师可以招聘、可以培训、可以加薪留住，供给弹性虽然不高但至少是可调节的。但实验猴不是。它是一种需要长达七年以上繁育周期、受制...
松果财经 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
（本文作者为 松果财经，钛媒体经授权发布）
> 文 | 松果财经
7月15日，昭衍新药开盘迅速涨停，全天强势。其披露的2026年半年度业绩预告显示，公司上半年预计实现归母净利润约6亿元至9亿元，同比增长885%至1377%，利润超过了营收。
具体来看，昭衍新药的实验室服务主业营收仅微增，毛利仍在恢复中。利润暴增的核心驱动力，来自生物资产公允价值的正向变动——通俗地讲，就是公司养的实验猴涨价了。仅此一项，就贡献了约7亿元的净利润。也是因为这个原因，“猴模块”“和猴站在一起”等玩梗话题迅速流传开来。
不过，严肃地看，作为CXO的相对上游，实验猴的涨价显然折射出产业链的回暖进入了加速阶段。两三年前，实验猴价格曾跌至每只7万到9万元的底部区间，市场讨论的是猴价还有没有继续下跌的空间。一年多之后，同一批猴子身价涨到了17.8万元甚至更高，构成了某种意义上的“盈亏同源”。
这个反转背后，藏着CXO行业一条被忽视的逻辑：关键资源的壁垒，远比一时的订单波动更能决定一家公司的利润厚度和行业地位。
一、CXO行业，资产最重要
科技行业，包括CXO行业，一直有一个主流的投资叙事，那就是“工程师红利”。其底层逻辑很简单：中国有成规模、高素质、低成本的化学与生物人才，这使得国内CXO企业在药物研发的外包服务中获得了天然的比较优势。药明康德、康龙化成、凯莱英等公司的崛起，在很大程度上就是这种红利的兑现。
不过如果将视角放大一点，当CXO全行业的工程师数量持续增长、实验室面积不断扩大、临床服务团队不断扩张的时候，整个行业最紧俏、价格上涨最猛烈的资源，不是人，是猴子。这不是为了对比人或者猴子的价值，而是为了说明，这个行业最重要的东西是资源，人的智力和经验、猴子的实验意义，都可以归入其中。
一只符合实验标准的食蟹猴，今年6月的中标价已达到17.8万元，部分地区优质货源报价突破20万元。这大约是2024年底部时的两倍以上。反之，实验相关费用并没有特别大的增长。
同样是资源的一部分，工程师可以招聘、可以培训、可以加薪留住，供给弹性虽然不高但至少是可调节的。但实验猴不是。它是一种需要长达七年以上繁育周期、受制...
松果财经 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
阶跃星辰“造手机”，印奇野心浮现
（本文作者为 达摩财经，钛媒体经授权发布）
> 文｜达摩财经
曾经的“AI六小虎”，如今已走出了截然不同的发展路线。
智谱（2513.HK）、MINIMAX（0100.HK）已在港上市，前者市值一度突破万亿港元大关；百川智能与零一万物悄然放弃在基座大模型上的竞逐，转而投身AI应用赛道。月之暗面、阶跃星辰则频频传出上市计划，资本运作步伐提速。
各家AI企业的发展路径出现分化，背后是大模型行业叙事的转向。过去烧钱攻坚基础模型能力建设的时代正在远去，商业化落地成为AI企业必须思考的问题。
作为“AI六小虎”之一，阶跃星辰将布局AI终端视为推进商业化能力的重要一步。
7月13日，阶跃星辰在上海正式发布大模型原生AI终端品牌STEPX，并推出了智能体原生操作系统Step AOS和阶跃新一代个人智能体阶跃Amoo，以及大模型原生智能体手机STEPX Neo。
7月14日，上市公司千⾥科技（601777.SH）也宣布，将Step AOS、阶跃Amoo，以及⾯向汽⻋、⼿机等终端场景的端侧模型Step Edge引入汽车领域，打造面向智能体时代的⼤模型原⽣汽⻋终端。
阶跃星辰、千里科技的董事长，AI老兵印奇被视作串联起这条AI产业链的关键人物。在印奇的主导下，阶跃星辰尝试走出一条新的商业化路线，即在发展大模型能力的同时，布局硬件终端赛道，以抢占AI终端入口。
不过，这条商业化之路能否跑通，仍面临着技术、数据安全、市场竞争等多重现实考验。
抢占硬件入口
在阶跃星辰之前，智谱、MINIMAX等大模型公司，已经开始探索商业化路径。
智谱主要瞄准B端市场，通过其建设的“AI基建系统”为政企单位提供服务，进而取得收入。2025年年报显示，公司主要产品包括开放平台及API、企业级智能体、企业级通用大模型等。
MINIMAX则同时面向B端与C端用户，其B端业务主要是面向企业客户的开放平台，C端业务则包括“AI伴侣”应用Talkie/星野，AI视频生成平台海螺AI，AI配音工具MiniMax Audio等。
百川智能与零一万物同样押注B端，主要产品为面向企业的AI应用。百川智能推出了面向医疗行业的AI大模型...
达摩财经 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
（本文作者为 达摩财经，钛媒体经授权发布）
> 文｜达摩财经
曾经的“AI六小虎”，如今已走出了截然不同的发展路线。
智谱（2513.HK）、MINIMAX（0100.HK）已在港上市，前者市值一度突破万亿港元大关；百川智能与零一万物悄然放弃在基座大模型上的竞逐，转而投身AI应用赛道。月之暗面、阶跃星辰则频频传出上市计划，资本运作步伐提速。
各家AI企业的发展路径出现分化，背后是大模型行业叙事的转向。过去烧钱攻坚基础模型能力建设的时代正在远去，商业化落地成为AI企业必须思考的问题。
作为“AI六小虎”之一，阶跃星辰将布局AI终端视为推进商业化能力的重要一步。
7月13日，阶跃星辰在上海正式发布大模型原生AI终端品牌STEPX，并推出了智能体原生操作系统Step AOS和阶跃新一代个人智能体阶跃Amoo，以及大模型原生智能体手机STEPX Neo。
7月14日，上市公司千⾥科技（601777.SH）也宣布，将Step AOS、阶跃Amoo，以及⾯向汽⻋、⼿机等终端场景的端侧模型Step Edge引入汽车领域，打造面向智能体时代的⼤模型原⽣汽⻋终端。
阶跃星辰、千里科技的董事长，AI老兵印奇被视作串联起这条AI产业链的关键人物。在印奇的主导下，阶跃星辰尝试走出一条新的商业化路线，即在发展大模型能力的同时，布局硬件终端赛道，以抢占AI终端入口。
不过，这条商业化之路能否跑通，仍面临着技术、数据安全、市场竞争等多重现实考验。
抢占硬件入口
在阶跃星辰之前，智谱、MINIMAX等大模型公司，已经开始探索商业化路径。
智谱主要瞄准B端市场，通过其建设的“AI基建系统”为政企单位提供服务，进而取得收入。2025年年报显示，公司主要产品包括开放平台及API、企业级智能体、企业级通用大模型等。
MINIMAX则同时面向B端与C端用户，其B端业务主要是面向企业客户的开放平台，C端业务则包括“AI伴侣”应用Talkie/星野，AI视频生成平台海螺AI，AI配音工具MiniMax Audio等。
百川智能与零一万物同样押注B端，主要产品为面向企业的AI应用。百川智能推出了面向医疗行业的AI大模型...
达摩财经 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
国际化最激进的上市公司出现了
（本文作者为 巨潮WAVE，钛媒体经授权发布）
> 文 | 巨潮WAVE，作者 | 老鱼儿，编辑 | 杨旭然
近日，东方雨虹发布公告，其全资子公司香港东方雨虹投资有限公司已完成对世界五金塑胶厂有限公司100%股权的收购交割，合计支付交易价款2.1540亿港元。
这家始创于1961年的香港老牌企业，旗下拥有深耕香港市场六十余年的"锚牌"（Anchor）塑料管材品牌，在区域市场拥有成熟的经销网络和严苛的国际生产标准，现在终于成了东方雨虹国际化版图的拼板之一。
而在此之前的一年多时间里，东方雨虹的海外布局动作密集得令人目不暇接。
国内房地产深度调整、防水行业整体承压的背景下，曾经的"防水茅"正在用一种近乎激进的姿态，在全球市场拼命支棱起来，或出海贸易，或海外建厂，或斥资并购。
国内市场的压力，倒逼着东方雨虹加快出海寻找第二增长曲线，它成为整个中国进行国际化投入最激进的公司之一，这是一场押上了海量真金白银和公司命运的豪赌。
三板斧
东方雨虹的国际化早已起步。早在2004年，公司就成立了国际贸易部，开始尝试产品出口。真正意义上的全球化战略提速，是在2023年之后。
这一年，公司基本确立了"贸易、投资、并购"三线并进的立体化扩张路径，三条路径各有侧重、互为支撑，构成了东方雨虹出海的核心打法。
贸易是东方雨虹出海的起点。早期的海外业务，是伴随中资建筑企业的海外工程项目输出产品。这种"借船出海"模式风险小、见效快，借助央企、国企的海外基建订单，东方雨虹的防水材料快速进入了东南亚、中东、非洲等市场。随着业务量的积累，东方雨虹逐步建立起自己的海外销售渠道，海外辐射范围不断扩大。根据官网介绍，东方雨虹在全球布局了近95个生产研发物流基地，产品已进入150多个国家和地区。
如果说贸易是"轻骑兵"，那么投资建设海外生产基地就是"重装部队"，标志着企业从"产品出海"走向"产能扎根"的深度嵌入式全球经营。
近两年，东方雨虹加紧了在海外的产能布局：
2024年8月，休斯敦生产研发物流基地在美国得克萨斯州正式奠基，一期项目主要建设TPO防水卷材生产线及北美研发中心，这是公司在北美市场的首个本土化产能布局；
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巨潮WAVE | tmtpost.com • Jul 15, 2026
（本文作者为 巨潮WAVE，钛媒体经授权发布）
> 文 | 巨潮WAVE，作者 | 老鱼儿，编辑 | 杨旭然
近日，东方雨虹发布公告，其全资子公司香港东方雨虹投资有限公司已完成对世界五金塑胶厂有限公司100%股权的收购交割，合计支付交易价款2.1540亿港元。
这家始创于1961年的香港老牌企业，旗下拥有深耕香港市场六十余年的"锚牌"（Anchor）塑料管材品牌，在区域市场拥有成熟的经销网络和严苛的国际生产标准，现在终于成了东方雨虹国际化版图的拼板之一。
而在此之前的一年多时间里，东方雨虹的海外布局动作密集得令人目不暇接。
国内房地产深度调整、防水行业整体承压的背景下，曾经的"防水茅"正在用一种近乎激进的姿态，在全球市场拼命支棱起来，或出海贸易，或海外建厂，或斥资并购。
国内市场的压力，倒逼着东方雨虹加快出海寻找第二增长曲线，它成为整个中国进行国际化投入最激进的公司之一，这是一场押上了海量真金白银和公司命运的豪赌。
三板斧
东方雨虹的国际化早已起步。早在2004年，公司就成立了国际贸易部，开始尝试产品出口。真正意义上的全球化战略提速，是在2023年之后。
这一年，公司基本确立了"贸易、投资、并购"三线并进的立体化扩张路径，三条路径各有侧重、互为支撑，构成了东方雨虹出海的核心打法。
贸易是东方雨虹出海的起点。早期的海外业务，是伴随中资建筑企业的海外工程项目输出产品。这种"借船出海"模式风险小、见效快，借助央企、国企的海外基建订单，东方雨虹的防水材料快速进入了东南亚、中东、非洲等市场。随着业务量的积累，东方雨虹逐步建立起自己的海外销售渠道，海外辐射范围不断扩大。根据官网介绍，东方雨虹在全球布局了近95个生产研发物流基地，产品已进入150多个国家和地区。
如果说贸易是"轻骑兵"，那么投资建设海外生产基地就是"重装部队"，标志着企业从"产品出海"走向"产能扎根"的深度嵌入式全球经营。
近两年，东方雨虹加紧了在海外的产能布局：
2024年8月，休斯敦生产研发物流基地在美国得克萨斯州正式奠基，一期项目主要建设TPO防水卷材生产线及北美研发中心，这是公司在北美市场的首个本土化产能布局；
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巨潮WAVE | tmtpost.com • Jul 15, 2026
赛力斯，置身“界”内
（本文作者为 象先志，钛媒体经授权发布）
> 文 | 象先志
赛力斯半年预亏15亿至18亿元后，“赛力斯不行了”的声音铺天盖地，或者“华为终于把赛力斯的利润吃完了”。
这个说法情绪很足，信息却不新。
赛力斯依赖问界，问界依赖华为；鸿蒙智行从一界扩成五界后，问界过去近乎独占的技术、渠道和品牌红利也在被摊薄。这个问题，市场已经讨论了几年。赛力斯的股价也一直随着赛力斯和华为之间业务合作的探讨声音不断沉浮。
现在该问的是：赛力斯下一次拐点会从哪里来，又是否能让它在问界之外活下去？
答案其实并不算乐观。
赛力斯真正的独立拐点仍在“界”外，但距离它最近的财务拐点，可能先发生在“界”内。引望让赛力斯从华为汽车业务的付款方变成股东，AITO出海把问界带到另一个市场；AIVA才是那场“没有华为还能不能造好一辆车”的考试。
前两条路可以让财报变好。只有最后一条，才可能成为赛力斯真正的第二增长曲线。
离开“界”还太早
7月12日晚，赛力斯预计2026年上半年归母净亏损15亿至18亿元，扣非后亏损22亿至25亿元。核心子公司问界汽车上半年预计亏损10.5亿至13亿元，第二季度单季亏损19亿至21.5亿元。公司预告给出的原因包括存储芯片、工业金属和碳酸锂涨价，以及技术升级、车型换代导致部分存量资产适用性下降，需要调整账面价值。
半年报还没有发布，经营亏损和资产减值各占多少并不清楚。此时拿亏损额除以销量，计算“每卖一辆问界亏多少钱”，只能制造一个传播效果很好的错误数字。
不过，市场的声音并不是毫无根据。
2025年，赛力斯营收1650.5亿元、归母净利润59.6亿元，新能源汽车毛利率28.8%，经营现金流净额289.14亿元。那是一张相当漂亮的年报。到了2026年一季度，营收仍同比增长34.5%，扣非净利润却只剩1.03亿元，同比下降73.87%；经营现金流转为-209.5亿元。第二季度问界汽车再突然预亏近20亿元，赛力斯过去两年的盈利故事被撕开了一条缝。
以前可以说，问界销量上升后，规模会消化研发、营销和工厂投入。现在上半年问界销量仍有160779辆，同比增长5.6%，利润却掉了下去。
即便M6、M9或者...
象先志 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
（本文作者为 象先志，钛媒体经授权发布）
> 文 | 象先志
赛力斯半年预亏15亿至18亿元后，“赛力斯不行了”的声音铺天盖地，或者“华为终于把赛力斯的利润吃完了”。
这个说法情绪很足，信息却不新。
赛力斯依赖问界，问界依赖华为；鸿蒙智行从一界扩成五界后，问界过去近乎独占的技术、渠道和品牌红利也在被摊薄。这个问题，市场已经讨论了几年。赛力斯的股价也一直随着赛力斯和华为之间业务合作的探讨声音不断沉浮。
现在该问的是：赛力斯下一次拐点会从哪里来，又是否能让它在问界之外活下去？
答案其实并不算乐观。
赛力斯真正的独立拐点仍在“界”外，但距离它最近的财务拐点，可能先发生在“界”内。引望让赛力斯从华为汽车业务的付款方变成股东，AITO出海把问界带到另一个市场；AIVA才是那场“没有华为还能不能造好一辆车”的考试。
前两条路可以让财报变好。只有最后一条，才可能成为赛力斯真正的第二增长曲线。
离开“界”还太早
7月12日晚，赛力斯预计2026年上半年归母净亏损15亿至18亿元，扣非后亏损22亿至25亿元。核心子公司问界汽车上半年预计亏损10.5亿至13亿元，第二季度单季亏损19亿至21.5亿元。公司预告给出的原因包括存储芯片、工业金属和碳酸锂涨价，以及技术升级、车型换代导致部分存量资产适用性下降，需要调整账面价值。
半年报还没有发布，经营亏损和资产减值各占多少并不清楚。此时拿亏损额除以销量，计算“每卖一辆问界亏多少钱”，只能制造一个传播效果很好的错误数字。
不过，市场的声音并不是毫无根据。
2025年，赛力斯营收1650.5亿元、归母净利润59.6亿元，新能源汽车毛利率28.8%，经营现金流净额289.14亿元。那是一张相当漂亮的年报。到了2026年一季度，营收仍同比增长34.5%，扣非净利润却只剩1.03亿元，同比下降73.87%；经营现金流转为-209.5亿元。第二季度问界汽车再突然预亏近20亿元，赛力斯过去两年的盈利故事被撕开了一条缝。
以前可以说，问界销量上升后，规模会消化研发、营销和工厂投入。现在上半年问界销量仍有160779辆，同比增长5.6%，利润却掉了下去。
即便M6、M9或者...
象先志 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
16年维权拉锯、9.67亿天价索赔，凯赛不止为一纸技术秘密
7月14日晚间，科创板合成生物龙头凯赛生物（688065.SH）发布诉讼公告，公司及全资子公司凯赛（金乡）生物以侵害技术秘密为由，将王志洲、葛明华、山东瀚霖、中科院微生物所、宁科生物等10名主体起诉至北京市高级人民法院，诉请判令被告立即停止侵权、销毁涉案产线设备及技术图纸，连带赔偿经济损失约9.66亿元及维权合理开支100万元，合计索赔规模约9.67亿元。
这是一场横跨16年的知识产权拉锯战的延续。作为国内生物法长链二元酸产业化的开创者，凯赛生物早前已在行政、刑事、民事的司法路径上取得胜诉，却始终未能彻底终结侵权行为。侵权方通过频繁更换经营主体、租赁原有生产线的方式反复规避执行，陷入屡判屡侵权、胜诉难执行的怪圈。
这一次，凯赛生物将技术扩散全链条主体一并告上法庭，明确提出销毁产线、设备与图纸的刚性诉求，追求物理层面根除侵权产能，试图打破执行困局。而这场旷日持久的维权背后，不仅暴露出凯赛高度依赖单一产品的深层隐忧，也藏着其守住核心赛道定价权的产业布局考量。
16年维权拉锯
长链二元是高端尼龙、热熔胶、润滑油核心中间体，在新能源电池壳体、风电叶片、生物纺织、长效降糖药等领域应用空间广阔。
在凯赛生物实现生物法量产前，该品类全球产能长期由杜邦英威达化学工艺垄断。凯赛生物先后投入5亿元、耗时5年完成全链条研发，终于在2003年实现生物法长链二元酸万吨级工业化量产，凭借成本优势挤压海外巨头退出，拿下该细分赛道全球定价主导权。
这套独家产业化工艺，也成为此后十余年知识产权纠纷的源头。
纠纷源头始于2008年山东瀚霖成立。公司实控人曹务波利诱凯赛核心员工王志洲、葛明离职外泄全套发酵、精制工艺秘密，并以此规划工厂产线。
2009年4月，瀚霖与中科院微生物所签约，聘请陈远童担任首席科学家，仅两个月就建成万吨产线；2010年，陈远童、王志洲、曹务波等人共同作为发明人，以凯赛技术秘密申请了多项专利，试图将侵权技术合法化。
自此，凯赛开启了行政、刑事、民事的全维度维权。
行政诉讼层面，案件审理周期横跨十余年。山东瀚霖盗取技术抢得专利后，反向起诉要求国知局撤销专利维持决定；最高法...
公司观察 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
7月14日晚间，科创板合成生物龙头凯赛生物（688065.SH）发布诉讼公告，公司及全资子公司凯赛（金乡）生物以侵害技术秘密为由，将王志洲、葛明华、山东瀚霖、中科院微生物所、宁科生物等10名主体起诉至北京市高级人民法院，诉请判令被告立即停止侵权、销毁涉案产线设备及技术图纸，连带赔偿经济损失约9.66亿元及维权合理开支100万元，合计索赔规模约9.67亿元。
这是一场横跨16年的知识产权拉锯战的延续。作为国内生物法长链二元酸产业化的开创者，凯赛生物早前已在行政、刑事、民事的司法路径上取得胜诉，却始终未能彻底终结侵权行为。侵权方通过频繁更换经营主体、租赁原有生产线的方式反复规避执行，陷入屡判屡侵权、胜诉难执行的怪圈。
这一次，凯赛生物将技术扩散全链条主体一并告上法庭，明确提出销毁产线、设备与图纸的刚性诉求，追求物理层面根除侵权产能，试图打破执行困局。而这场旷日持久的维权背后，不仅暴露出凯赛高度依赖单一产品的深层隐忧，也藏着其守住核心赛道定价权的产业布局考量。
16年维权拉锯
长链二元是高端尼龙、热熔胶、润滑油核心中间体，在新能源电池壳体、风电叶片、生物纺织、长效降糖药等领域应用空间广阔。
在凯赛生物实现生物法量产前，该品类全球产能长期由杜邦英威达化学工艺垄断。凯赛生物先后投入5亿元、耗时5年完成全链条研发，终于在2003年实现生物法长链二元酸万吨级工业化量产，凭借成本优势挤压海外巨头退出，拿下该细分赛道全球定价主导权。
这套独家产业化工艺，也成为此后十余年知识产权纠纷的源头。
纠纷源头始于2008年山东瀚霖成立。公司实控人曹务波利诱凯赛核心员工王志洲、葛明离职外泄全套发酵、精制工艺秘密，并以此规划工厂产线。
2009年4月，瀚霖与中科院微生物所签约，聘请陈远童担任首席科学家，仅两个月就建成万吨产线；2010年，陈远童、王志洲、曹务波等人共同作为发明人，以凯赛技术秘密申请了多项专利，试图将侵权技术合法化。
自此，凯赛开启了行政、刑事、民事的全维度维权。
行政诉讼层面，案件审理周期横跨十余年。山东瀚霖盗取技术抢得专利后，反向起诉要求国知局撤销专利维持决定；最高法...
公司观察 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
信维通信零溢价装入高端MLCC资产，定增窗口落子，利好反遭用脚投票｜并购一线
7月14日晚，信维通信（300136.SZ）发布公告，全资子公司益阳信维拟以不超过11亿元现金收购信维电子科技（益阳）有限公司（以下简称“信维电科”）55%股权，交易完成后上市公司持股比例将从15%升至70%，实现绝对控股并纳入合并报表，后续同步对标的增资10亿元。
这笔交易最反常之处在于近乎零溢价的收购：标的注册资本20亿元，55%股权对应出资额恰好为11亿元，基本按原始出资额原价转让，标的还是市场关注度颇高的高端MLCC资产。这一反差，近乎坐实了市场关于该笔投资为“明股实债”的长期推测。
此时出手，信维通信的时点选择也颇具深意：公司股价刚从129.44元的历史高点回撤超30%，60亿元定增已获批文，过去一年靠商业航天叙事推动股价上涨超400%，但业绩仍维持在中规中矩的区间。它需要新的业务增量，为当前的高估值寻找支撑。
零溢价受让国资股权，明股实债猜想再起
本次交易分两步落地：第一步，益阳信维分别受让益阳高发财信电子40%股权、益阳高新产业基金15%股权，两家均为益阳国资旗下投资平台，合计受让55%股权，对价不超11亿元；第二步，股权转让完成后，各方对信维电科增资10亿元。
图源：湖南工商联公众号截图
11亿元对价对应20亿注册资本的55%，几乎无估值溢价，这在A股并购市场极为罕见，其背后是地方招商引资的典型合作模式，纽带或是信维通信实控人彭浩的家乡身份。彭浩为湖南益阳人，据其公开表述，益阳方面为吸引其回乡投资曾多次登门对接，2021年9月双方正式签约，落地高端MLCC电子产业园，项目主体即为信维电科。
信维电科股东信息
项目初始股权结构呈现典型的“国资托底、企业运营”特征：20亿元注册资本中，益阳国资系三家平台合计持股约75%，信维通信仅出资3亿元持股15%，彭浩之子控制的深圳浩容电子持股10%。
这类模式在地方重大产业招商中十分常见，国资以股权形式先行注入建设资金，由上市公司团队负责技术、运营与客户拓展，待项目成熟后再由上市公司回购股权实现国资退出，市场普遍将其解读为类“明股实债”的产业合作。此次零溢价转让，与该模式的退出特...
公司观察 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
7月14日晚，信维通信（300136.SZ）发布公告，全资子公司益阳信维拟以不超过11亿元现金收购信维电子科技（益阳）有限公司（以下简称“信维电科”）55%股权，交易完成后上市公司持股比例将从15%升至70%，实现绝对控股并纳入合并报表，后续同步对标的增资10亿元。
这笔交易最反常之处在于近乎零溢价的收购：标的注册资本20亿元，55%股权对应出资额恰好为11亿元，基本按原始出资额原价转让，标的还是市场关注度颇高的高端MLCC资产。这一反差，近乎坐实了市场关于该笔投资为“明股实债”的长期推测。
此时出手，信维通信的时点选择也颇具深意：公司股价刚从129.44元的历史高点回撤超30%，60亿元定增已获批文，过去一年靠商业航天叙事推动股价上涨超400%，但业绩仍维持在中规中矩的区间。它需要新的业务增量，为当前的高估值寻找支撑。
零溢价受让国资股权，明股实债猜想再起
本次交易分两步落地：第一步，益阳信维分别受让益阳高发财信电子40%股权、益阳高新产业基金15%股权，两家均为益阳国资旗下投资平台，合计受让55%股权，对价不超11亿元；第二步，股权转让完成后，各方对信维电科增资10亿元。
图源：湖南工商联公众号截图
11亿元对价对应20亿注册资本的55%，几乎无估值溢价，这在A股并购市场极为罕见，其背后是地方招商引资的典型合作模式，纽带或是信维通信实控人彭浩的家乡身份。彭浩为湖南益阳人，据其公开表述，益阳方面为吸引其回乡投资曾多次登门对接，2021年9月双方正式签约，落地高端MLCC电子产业园，项目主体即为信维电科。
信维电科股东信息
项目初始股权结构呈现典型的“国资托底、企业运营”特征：20亿元注册资本中，益阳国资系三家平台合计持股约75%，信维通信仅出资3亿元持股15%，彭浩之子控制的深圳浩容电子持股10%。
这类模式在地方重大产业招商中十分常见，国资以股权形式先行注入建设资金，由上市公司团队负责技术、运营与客户拓展，待项目成熟后再由上市公司回购股权实现国资退出，市场普遍将其解读为类“明股实债”的产业合作。此次零溢价转让，与该模式的退出特...
公司观察 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
价值判断：涨停板的投资机会和风险提示（7月14日）｜上市公司观察
（本文作者为 Barrons巴伦，钛媒体经授权发布）
一、市场概览
A股三大指数今日集体走强，截止收盘，沪指涨1.36%，收报3967.13点；深证成指涨2.77%，收报14924.87点；创业板指涨3.43%，收报3851.14点。沪深京三市成交额2.72万亿，较昨日缩量逾千亿。
行业板块多数收涨，元件、稀土、玻璃玻纤、医药商业、石油石化、工业金属、煤炭、贵金属板块涨幅居前，航天装备、航海装备、军工电子板块跌幅居前。
个股方面，上涨股票数量超过4200只，近90只股票涨停。算力硬件概念走强，则成电子30CM涨停，东山精密4天2板，广合科技、生益科技、金安国纪、沪电股份涨停，新易盛涨超10%。油气概念反复活跃，通源石油20CM涨停，中曼石油、蓝焰控股涨停。医药商业板块持续走高，药易购20CM涨停，人民同泰涨停。煤炭板块震荡拉升，大有能源、昊华能源涨停。
二、首次涨停板的投资机会
1. 天山铝业（002532）：一体化全产业链铝业龙头标的大涨逼近涨停，深度低估修复潜力充足
公司搭建铝土矿、氧化铝、电解铝、电池铝箔完整闭环产业链，自备电厂具备显著成本优势，海外矿产锁定原料供给，电池铝箔、高纯铝切入新能源赛道，2026 年业绩持续向好。今日收盘 12.25 元大涨 9.96%，近五日上涨 5.51%，前期持续超跌后底部资金持续流入，超跌反弹行情稳步推进。
机会提示：当前收盘价相对济安定价24.30 元，偏离度 - 65.94%，处于深度低估区间，前期充分回调，安全边际充足。当下市场资金高低切换明确，抛售高位高估值题材股，布局资源制造类低位错杀标的；新能源带动电池铝箔需求持续放量，铝价企稳修复带动主业盈利提升，公司估值修复空间广阔，反弹动能充足。
2. 辰欣药业（603367）：化学仿制药龙头标的大涨逼近涨停，深度低估修复潜力充足
公司主营抗感染、心脑血管、输液类仿制药，多条仿制药管线持续过评放量，研发管线稳步推进，现金流稳定，医药板块行情回暖带动个股走强。今日收盘 15.10 元大涨 9.98%，近五日上涨 8.09%，长期深度调整后底...
Barrons巴伦 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
（本文作者为 Barrons巴伦，钛媒体经授权发布）
一、市场概览
A股三大指数今日集体走强，截止收盘，沪指涨1.36%，收报3967.13点；深证成指涨2.77%，收报14924.87点；创业板指涨3.43%，收报3851.14点。沪深京三市成交额2.72万亿，较昨日缩量逾千亿。
行业板块多数收涨，元件、稀土、玻璃玻纤、医药商业、石油石化、工业金属、煤炭、贵金属板块涨幅居前，航天装备、航海装备、军工电子板块跌幅居前。
个股方面，上涨股票数量超过4200只，近90只股票涨停。算力硬件概念走强，则成电子30CM涨停，东山精密4天2板，广合科技、生益科技、金安国纪、沪电股份涨停，新易盛涨超10%。油气概念反复活跃，通源石油20CM涨停，中曼石油、蓝焰控股涨停。医药商业板块持续走高，药易购20CM涨停，人民同泰涨停。煤炭板块震荡拉升，大有能源、昊华能源涨停。
二、首次涨停板的投资机会
1. 天山铝业（002532）：一体化全产业链铝业龙头标的大涨逼近涨停，深度低估修复潜力充足
公司搭建铝土矿、氧化铝、电解铝、电池铝箔完整闭环产业链，自备电厂具备显著成本优势，海外矿产锁定原料供给，电池铝箔、高纯铝切入新能源赛道，2026 年业绩持续向好。今日收盘 12.25 元大涨 9.96%，近五日上涨 5.51%，前期持续超跌后底部资金持续流入，超跌反弹行情稳步推进。
机会提示：当前收盘价相对济安定价24.30 元，偏离度 - 65.94%，处于深度低估区间，前期充分回调，安全边际充足。当下市场资金高低切换明确，抛售高位高估值题材股，布局资源制造类低位错杀标的；新能源带动电池铝箔需求持续放量，铝价企稳修复带动主业盈利提升，公司估值修复空间广阔，反弹动能充足。
2. 辰欣药业（603367）：化学仿制药龙头标的大涨逼近涨停，深度低估修复潜力充足
公司主营抗感染、心脑血管、输液类仿制药，多条仿制药管线持续过评放量，研发管线稳步推进，现金流稳定，医药板块行情回暖带动个股走强。今日收盘 15.10 元大涨 9.98%，近五日上涨 8.09%，长期深度调整后底...
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价值判断：跌停板的投资机会和风险提示（7月14日）｜上市公司观察
（本文作者为 Barrons巴伦，钛媒体经授权发布）
一、市场概览
A 股三大指数今日集体走强，截止收盘，沪指涨 1.36%，收报 3967.13 点；深证成指涨 2.77%，收报 14924.87 点；创业板指涨 3.43%，收报 3851.14 点。沪深京三市成交额 2.72 万亿，较昨日缩量逾千亿。
行业板块多数收涨，元件、稀土、玻璃玻纤、医药商业、石油石化、工业金属、煤炭、贵金属板块涨幅居前，航天装备、航海装备、军工电子板块跌幅居前。
个股方面，上涨股票数量超过 4200 只，近 90 只股票涨停。算力硬件概念走强，则成电子 30CM 涨停，东山精密 4 天 2 板，广合科技、生益科技、金安国纪、沪电股份涨停，新易盛涨超 10%。油气概念反复活跃，通源石油 20CM 涨停，中曼石油、蓝焰控股涨停。医药商业板块持续走高，药易购 20CM 涨停，人民同泰涨停。煤炭板块震荡拉升，大有能源、昊华能源涨停。
二、首次跌停板的风险提示
1. 合肥城建（002208）：地产企业依托存储影子股概念跌停大跌，估值大幅高估回调风险凸显
公司主营房地产开发、物业租赁，前期被市场炒作长鑫存储影子股概念短线冲高，今日收盘 18.79 元大跌 10.00%，近五日小幅上涨 1.84%，叠加半年度预亏利空落地，题材资金集中出逃封死跌停。
风险提示：当前收盘价相对济安定价9.11 元，偏离度 69.39%，股价大幅高于内在合理估值，纯题材炒作催生估值泡沫。公司多次澄清与长鑫存储无实质业务往来，仅间接持有微量股份；基本面持续恶化，2025 年全年巨亏 5.21 亿，2026 年上半年预亏 1.7-2.3 亿元，项目交付下滑、联营投资大额亏损拖累业绩，地产行业下行叠加高存货、高负债压力，暂无盈利修复迹象。同时股东、高管存在减持计划，内部信心不足。当前市场持续出清高溢价题材个股，即便大盘反弹，缺乏业绩支撑的炒作标的抛压仍集中释放，短期下行空间较大，不宜盲目抄底博弈。
2. 中国卫星（600118）：商业航天卫星制造题材标的跌停大跌，估值大幅高估回调风险凸显
公...
Barrons巴伦 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
（本文作者为 Barrons巴伦，钛媒体经授权发布）
一、市场概览
A 股三大指数今日集体走强，截止收盘，沪指涨 1.36%，收报 3967.13 点；深证成指涨 2.77%，收报 14924.87 点；创业板指涨 3.43%，收报 3851.14 点。沪深京三市成交额 2.72 万亿，较昨日缩量逾千亿。
行业板块多数收涨，元件、稀土、玻璃玻纤、医药商业、石油石化、工业金属、煤炭、贵金属板块涨幅居前，航天装备、航海装备、军工电子板块跌幅居前。
个股方面，上涨股票数量超过 4200 只，近 90 只股票涨停。算力硬件概念走强，则成电子 30CM 涨停，东山精密 4 天 2 板，广合科技、生益科技、金安国纪、沪电股份涨停，新易盛涨超 10%。油气概念反复活跃，通源石油 20CM 涨停，中曼石油、蓝焰控股涨停。医药商业板块持续走高，药易购 20CM 涨停，人民同泰涨停。煤炭板块震荡拉升，大有能源、昊华能源涨停。
二、首次跌停板的风险提示
1. 合肥城建（002208）：地产企业依托存储影子股概念跌停大跌，估值大幅高估回调风险凸显
公司主营房地产开发、物业租赁，前期被市场炒作长鑫存储影子股概念短线冲高，今日收盘 18.79 元大跌 10.00%，近五日小幅上涨 1.84%，叠加半年度预亏利空落地，题材资金集中出逃封死跌停。
风险提示：当前收盘价相对济安定价9.11 元，偏离度 69.39%，股价大幅高于内在合理估值，纯题材炒作催生估值泡沫。公司多次澄清与长鑫存储无实质业务往来，仅间接持有微量股份；基本面持续恶化，2025 年全年巨亏 5.21 亿，2026 年上半年预亏 1.7-2.3 亿元，项目交付下滑、联营投资大额亏损拖累业绩，地产行业下行叠加高存货、高负债压力，暂无盈利修复迹象。同时股东、高管存在减持计划，内部信心不足。当前市场持续出清高溢价题材个股，即便大盘反弹，缺乏业绩支撑的炒作标的抛压仍集中释放，短期下行空间较大，不宜盲目抄底博弈。
2. 中国卫星（600118）：商业航天卫星制造题材标的跌停大跌，估值大幅高估回调风险凸显
公...
Barrons巴伦 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
一个诺奖经济学家，为什么会坐进一家AI公司的"权力顶端"？
（本文作者为 Barrons巴伦，钛媒体经授权发布）
2026年7月，一条不算爆炸、却足够耐人寻味的消息，在科技圈和金融圈同时激起了涟漪：前美联储主席、2022年诺贝尔经济学奖得主本·伯南克，加入了Anthropic。
耐人寻味之处，在于身份与公司之间那种强烈的"错位感"。伯南克不懂大模型，没写过一行代码，一辈子的关键词是"银行""危机""货币政策"。而Anthropic是全球最前沿的AI公司之一，估值逼近万亿美元，正站在IPO的门口。一个研究1930年代大萧条的老经济学家，和一群要造超级智能的年轻人，中间隔着的仿佛是两个时代。
可偏偏是这样一次错位的联姻，被Anthropic放进了它最核心的制度装置——独立于管理层与资本之上的长期利益信托（Long-Term Benefit Trust，LTBT）。伯南克不是顾问，不是站台嘉宾，而是这个信托的受托人之一。在这套架构里，受托人手握的是董事会任免权，是理论上能在关键时刻"换掉管理层"的终极权力。
一个从没碰过技术的人，被放到了一家技术公司的权力顶端。这步棋，到底是什么意思？
围绕这个问题，市场分成了泾渭分明的两派。一派认为这是实打实的AI治理探索，是一家公司在替整个行业提前排雷；另一派冷笑，说这不过是IPO前夜一场精致的公关，是给高估值请来的一张"信用背书"。两种解读，指向的是同一件事的两张面孔。
这个系列，我想把这件事彻底拆开。不急着站队，而是沿着四条线索一层层往里走——
第一层，坊间的猜测。 市场从这一步棋里读出了至少五种味道：资本的、监管的、战略的、内斗的、竞争的。它们各自成立，又互相矛盾，恰恰说明这件事本身的多义性。
第二层，正面的论证。 如果抛开阴谋论，纯从治理逻辑推演，"独立信托＋跨界危机专家"这套组合，会不会真的是当前场景下能找到的最优解？我会尝试说明，它为什么可能是一次多方受益、无人受损的"帕累托改进"。
第三层，反面的质疑。 但最优解的背面，是一连串扎心的追问：一个72岁、不懂技术、声誉早已和公司深度绑定的老人，凭什么守得住AI的门？他当年连次贷危机都误判过。这一节，我会把冷水一次泼...
Barrons巴伦 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
（本文作者为 Barrons巴伦，钛媒体经授权发布）
2026年7月，一条不算爆炸、却足够耐人寻味的消息，在科技圈和金融圈同时激起了涟漪：前美联储主席、2022年诺贝尔经济学奖得主本·伯南克，加入了Anthropic。
耐人寻味之处，在于身份与公司之间那种强烈的"错位感"。伯南克不懂大模型，没写过一行代码，一辈子的关键词是"银行""危机""货币政策"。而Anthropic是全球最前沿的AI公司之一，估值逼近万亿美元，正站在IPO的门口。一个研究1930年代大萧条的老经济学家，和一群要造超级智能的年轻人，中间隔着的仿佛是两个时代。
可偏偏是这样一次错位的联姻，被Anthropic放进了它最核心的制度装置——独立于管理层与资本之上的长期利益信托（Long-Term Benefit Trust，LTBT）。伯南克不是顾问，不是站台嘉宾，而是这个信托的受托人之一。在这套架构里，受托人手握的是董事会任免权，是理论上能在关键时刻"换掉管理层"的终极权力。
一个从没碰过技术的人，被放到了一家技术公司的权力顶端。这步棋，到底是什么意思？
围绕这个问题，市场分成了泾渭分明的两派。一派认为这是实打实的AI治理探索，是一家公司在替整个行业提前排雷；另一派冷笑，说这不过是IPO前夜一场精致的公关，是给高估值请来的一张"信用背书"。两种解读，指向的是同一件事的两张面孔。
这个系列，我想把这件事彻底拆开。不急着站队，而是沿着四条线索一层层往里走——
第一层，坊间的猜测。 市场从这一步棋里读出了至少五种味道：资本的、监管的、战略的、内斗的、竞争的。它们各自成立，又互相矛盾，恰恰说明这件事本身的多义性。
第二层，正面的论证。 如果抛开阴谋论，纯从治理逻辑推演，"独立信托＋跨界危机专家"这套组合，会不会真的是当前场景下能找到的最优解？我会尝试说明，它为什么可能是一次多方受益、无人受损的"帕累托改进"。
第三层，反面的质疑。 但最优解的背面，是一连串扎心的追问：一个72岁、不懂技术、声誉早已和公司深度绑定的老人，凭什么守得住AI的门？他当年连次贷危机都误判过。这一节，我会把冷水一次泼...
Barrons巴伦 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
【钛晨报】央行：加大逆周期和跨周期调节力度；网信办发布7款提供手机端侧生成式人工智能服务备案信息；长鑫科技：上市后仍将保持无实际控制人的控制权架构
【钛媒体综合】7月15日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2026年上半年货币政策执行和金融统计数据情况。
据介绍，2026年以来，中国人民银行认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，继续实施适度宽松的货币政策，在存量政策接续发挥作用的基础上，年初出台了一系列结构性货币政策举措，近期，中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上又宣布了改革完善货币政策框架的几项措施。各项举措已加快推进并落地显效，为经济平稳增长、高质量发展和金融市场稳定运行创造适宜的货币金融环境。
一是保持银行体系流动性充裕。综合运用逆回购、中期借贷便利、买卖国债等多种货币政策工具，保持流动性充裕。上半年，央行各项工具投放量有效对冲了缴纳存款准备金、现金投放等因素带来的1万亿元流动性缺口，货币市场隔夜利率DR001前6个月均值为1.31%，总体运行平稳。为更好满足银行体系短期的流动性管理需要，增强货币市场调控的精准性、有效性，6月底，在公开市场操作中还增加了隔夜逆回购操作品种，进一步丰富了工具箱，并将临时正、逆回购的操作利率区间宽度由70个基点收窄至50个基点。此外，还创设了境外央行回购工具，便利境外央行类机构的人民币流动性管理和人民币债券资产配置，近期已完成首笔操作。
二是推动社会综合融资成本低位运行。今年初，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点。持续推进明示企业贷款综合融资成本工作，降低融资中间费用。强化利率政策执行和监督，更好发挥市场利率定价自律机制作用，维护市场公平竞争秩序，提升银行自主理性定价能力。
三是加大对重点领域的金融支持。出台并落实好一系列结构性货币政策措施，扩大工具规模和支持范围、完善政策要素，进一步助力经济结构转型优化。增加科技创新和技术改造再贷款以及支农支小再贷款额度，单设1万亿元民营企业再贷款，激励引导金融机构加大相关领域信贷投放。积极实施一次性信用修复政策，支持符合条件的逾期人群高效便捷重塑信用。
四是维护金融市场平稳运行。坚持市场供求在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理...
钛媒体官方账号 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
【钛媒体综合】7月15日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2026年上半年货币政策执行和金融统计数据情况。
据介绍，2026年以来，中国人民银行认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，继续实施适度宽松的货币政策，在存量政策接续发挥作用的基础上，年初出台了一系列结构性货币政策举措，近期，中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上又宣布了改革完善货币政策框架的几项措施。各项举措已加快推进并落地显效，为经济平稳增长、高质量发展和金融市场稳定运行创造适宜的货币金融环境。
一是保持银行体系流动性充裕。综合运用逆回购、中期借贷便利、买卖国债等多种货币政策工具，保持流动性充裕。上半年，央行各项工具投放量有效对冲了缴纳存款准备金、现金投放等因素带来的1万亿元流动性缺口，货币市场隔夜利率DR001前6个月均值为1.31%，总体运行平稳。为更好满足银行体系短期的流动性管理需要，增强货币市场调控的精准性、有效性，6月底，在公开市场操作中还增加了隔夜逆回购操作品种，进一步丰富了工具箱，并将临时正、逆回购的操作利率区间宽度由70个基点收窄至50个基点。此外，还创设了境外央行回购工具，便利境外央行类机构的人民币流动性管理和人民币债券资产配置，近期已完成首笔操作。
二是推动社会综合融资成本低位运行。今年初，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点。持续推进明示企业贷款综合融资成本工作，降低融资中间费用。强化利率政策执行和监督，更好发挥市场利率定价自律机制作用，维护市场公平竞争秩序，提升银行自主理性定价能力。
三是加大对重点领域的金融支持。出台并落实好一系列结构性货币政策措施，扩大工具规模和支持范围、完善政策要素，进一步助力经济结构转型优化。增加科技创新和技术改造再贷款以及支农支小再贷款额度，单设1万亿元民营企业再贷款，激励引导金融机构加大相关领域信贷投放。积极实施一次性信用修复政策，支持符合条件的逾期人群高效便捷重塑信用。
四是维护金融市场平稳运行。坚持市场供求在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理...
钛媒体官方账号 | tmtpost.com • Jul 15, 2026
阶跃造手机：48小时，7张备案，一个窗口期的消亡
（本文作者为 AI唱反调，钛媒体经授权发布）
> 文 | AI唱反调
7月13日，阶跃发布STEPX Neo，搭载 Step Edge 端侧模型全家桶，在 29 项基准测试中拿下同类第一。
48小时后，7月15日，网信办公示最新一批深度合成服务算法备案：
苹果、华为、小米、OPPO、vivo、三星、中兴。
7款备案，清一色手机厂商，没有一家第三方模型公司。
阶跃被大厂围剿是表象，端侧AI的准入规则第一次被显性化才是底牌。这个赛场，模型参数决定不了输赢，手里有没有硬件终端才能上桌。
窗口期比想象得更短
阶跃的Step Edge在端侧模型里能打。原生智能体、跨应用调度、系统级权限，这些方向行业里早就认准了。给OPPO做"一键问屏"，给吉利做车载语音，技术落地能力已经验证过。
但华为小艺、小米澎湃AI、vivo蓝心、OPPO AndesGPT，这些大厂的原生AI能力早就准备好了。卡在合规环节。系统级AI涉及全系统权限、用户数据调取，属于强监管的生成式服务。未备案擅自全量上线，面临直接下架整改。大厂体量大不敢抢跑，才给了创业公司几个月的先发窗口。
备案一落地，海量存量手机通过OTA就能升级成"智能体手机"。不需要用户换一台新手机。你花大价钱买了台"AI原生手机"，转头发现同事三年前的小米OTA升级后，小爱同学也能跨应用调度、调微信发消息。甚至老王的微信秒回，你的要等两秒。
阶跃以为自己在填补"原生智能体手机"的空白。实际上这个空白只是监管窗口期的临时真空。技术方向对了，时间窗口却比想象得更短。
门票只发给有手机的人
7款备案全是手机厂商自有模型，或者大厂与手机厂商的绑定合作。但仔细看"中兴加豆包"这个案例。备案主体是上海申启纪元（手机厂商），字节作为技术支撑方只提供模型能力，不持有合规主体身份。一条明确的规则浮出水面。端侧系统级AI的合规门票，只发给持有硬件终端的厂商。第三方模型公司想单独申报系统级服务，门儿都没有。
手机厂商做系统级AI，就像自带施工队的大老板接市政工程。微信、支付宝、美团主动上门求合作，因为不适配就等于放弃几亿用户。阶跃做手...
AI唱反调 | tmtpost.com • Jul 16, 2026
（本文作者为 AI唱反调，钛媒体经授权发布）
> 文 | AI唱反调
7月13日，阶跃发布STEPX Neo，搭载 Step Edge 端侧模型全家桶，在 29 项基准测试中拿下同类第一。
48小时后，7月15日，网信办公示最新一批深度合成服务算法备案：
苹果、华为、小米、OPPO、vivo、三星、中兴。
7款备案，清一色手机厂商，没有一家第三方模型公司。
阶跃被大厂围剿是表象，端侧AI的准入规则第一次被显性化才是底牌。这个赛场，模型参数决定不了输赢，手里有没有硬件终端才能上桌。
窗口期比想象得更短
阶跃的Step Edge在端侧模型里能打。原生智能体、跨应用调度、系统级权限，这些方向行业里早就认准了。给OPPO做"一键问屏"，给吉利做车载语音，技术落地能力已经验证过。
但华为小艺、小米澎湃AI、vivo蓝心、OPPO AndesGPT，这些大厂的原生AI能力早就准备好了。卡在合规环节。系统级AI涉及全系统权限、用户数据调取，属于强监管的生成式服务。未备案擅自全量上线，面临直接下架整改。大厂体量大不敢抢跑，才给了创业公司几个月的先发窗口。
备案一落地，海量存量手机通过OTA就能升级成"智能体手机"。不需要用户换一台新手机。你花大价钱买了台"AI原生手机"，转头发现同事三年前的小米OTA升级后，小爱同学也能跨应用调度、调微信发消息。甚至老王的微信秒回，你的要等两秒。
阶跃以为自己在填补"原生智能体手机"的空白。实际上这个空白只是监管窗口期的临时真空。技术方向对了，时间窗口却比想象得更短。
门票只发给有手机的人
7款备案全是手机厂商自有模型，或者大厂与手机厂商的绑定合作。但仔细看"中兴加豆包"这个案例。备案主体是上海申启纪元（手机厂商），字节作为技术支撑方只提供模型能力，不持有合规主体身份。一条明确的规则浮出水面。端侧系统级AI的合规门票，只发给持有硬件终端的厂商。第三方模型公司想单独申报系统级服务，门儿都没有。
手机厂商做系统级AI，就像自带施工队的大老板接市政工程。微信、支付宝、美团主动上门求合作，因为不适配就等于放弃几亿用户。阶跃做手...
AI唱反调 | tmtpost.com • Jul 16, 2026
理想掉头、小米逆行：增程告别“黄金时代”
（本文作者为 青橙财经，钛媒体经授权发布）
> 文 | 青橙财经，作者丨青沐，编辑丨六子
----------------------------------------
近日，小米汽车官宣全新产品系列SkyNomad，中文定名“澎程”，定位为增程式大空间SUV。然而，小米此时杀入增程市场，时间点却很微妙。
几乎同一时间，乘联分会公布数据，2026年上半年，国内增程车型批发销量仅50.4万辆，同比下滑13.1%；6月批发量更创下近五年来最大单月跌幅。
曾几何时，“增程大法好”是新能源市场最响亮的号角。2021年-2024年，增程车型销量同比增长分别为218%、130%、181%、78.7%，连续四年保持70%以上的同比增幅，一路狂飙。
但从2025年下半年开始，增程车型的销量增速开始明显放缓。
理想汽车作为增程路线的标杆，在今年上半年交付19.35万辆，同比减少5.1%，仅完成年度目标的39.7%。这种头部标杆的失速，也成为外界看空增程路线的最直接依据。
一边是销量萎缩，一边是高调杀入，增程赛道的真实水温，或许不只是简单的“冰与火”，而是一场关于产品逻辑与技术路线的全新较量。
要看清增程的下一站，还得看清每一家车企的底牌，这才是最值得细品的部分。
01「“增程”为何不香了？」
市场对增程路线的质疑与辩护，已经拉锯了多年。
2015年，李想创立理想汽车，将技术路线选定为增程。在李想看来，纯电车型的里程焦虑是难以逾越的痛点，这也是他坚定增程路线的原因。
*图源天眼查
2019 年，理想ONE搭载行业首款增程大电池，将“解决补能焦虑”落地成为产品。2020年，理想ONE交付3.3万辆；2021年则跃升至9万辆，成为现象级产品。
不过，在理想开拓增程市场的同时，质疑声音也随之而来。
2020年，大众中国CEO冯思翰公开炮轰增程是“最糟糕的方案”，认为内燃机发电再驱动电机是多此一举。彼时，业内不少声音附和，认为增程不过是“脱裤子放屁”的过渡技术。
然而，市场的选择却打了所有质疑者的脸，在理想之后，问界、零跑、深蓝等超20个品牌纷纷跟进，增程从一个被嘲笑的“异类...
青橙财经 | tmtpost.com • Jul 16, 2026
（本文作者为 青橙财经，钛媒体经授权发布）
> 文 | 青橙财经，作者丨青沐，编辑丨六子
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近日，小米汽车官宣全新产品系列SkyNomad，中文定名“澎程”，定位为增程式大空间SUV。然而，小米此时杀入增程市场，时间点却很微妙。
几乎同一时间，乘联分会公布数据，2026年上半年，国内增程车型批发销量仅50.4万辆，同比下滑13.1%；6月批发量更创下近五年来最大单月跌幅。
曾几何时，“增程大法好”是新能源市场最响亮的号角。2021年-2024年，增程车型销量同比增长分别为218%、130%、181%、78.7%，连续四年保持70%以上的同比增幅，一路狂飙。
但从2025年下半年开始，增程车型的销量增速开始明显放缓。
理想汽车作为增程路线的标杆，在今年上半年交付19.35万辆，同比减少5.1%，仅完成年度目标的39.7%。这种头部标杆的失速，也成为外界看空增程路线的最直接依据。
一边是销量萎缩，一边是高调杀入，增程赛道的真实水温，或许不只是简单的“冰与火”，而是一场关于产品逻辑与技术路线的全新较量。
要看清增程的下一站，还得看清每一家车企的底牌，这才是最值得细品的部分。
01「“增程”为何不香了？」
市场对增程路线的质疑与辩护，已经拉锯了多年。
2015年，李想创立理想汽车，将技术路线选定为增程。在李想看来，纯电车型的里程焦虑是难以逾越的痛点，这也是他坚定增程路线的原因。
*图源天眼查
2019 年，理想ONE搭载行业首款增程大电池，将“解决补能焦虑”落地成为产品。2020年，理想ONE交付3.3万辆；2021年则跃升至9万辆，成为现象级产品。
不过，在理想开拓增程市场的同时，质疑声音也随之而来。
2020年，大众中国CEO冯思翰公开炮轰增程是“最糟糕的方案”，认为内燃机发电再驱动电机是多此一举。彼时，业内不少声音附和，认为增程不过是“脱裤子放屁”的过渡技术。
然而，市场的选择却打了所有质疑者的脸，在理想之后，问界、零跑、深蓝等超20个品牌纷纷跟进，增程从一个被嘲笑的“异类...
青橙财经 | tmtpost.com • Jul 16, 2026
阶跃星辰被两面夹击
（本文作者为 象先志，钛媒体经授权发布）
> 文 | 象先志
7月13日晚上，上海，印奇把三行字放上了阶跃终端发布会的大屏幕：
“干晚了，就不用干了。干早了，可能会白干。不干，以后就没得干。”
接着登场的是一整套新名字：终端品牌STEPX、智能体系统Step AOS、个人智能体Amoo，以及被称为“大模型原生智能体手机”的STEPX Neo。
但台下的人没能摸到这部手机。现场没有体验区，没有上手Demo，价格、配置、发售时间也没有公布。真机只在台上短暂出现，阶跃预告要到7月17日的世界人工智能大会，外界才能第一次公开体验。
今天，两个坏消息出现了。
7月15日凌晨，多家媒体援引彭博报道称，DeepSeek已经启动A股IPO筹备，最快可能在年内提交上市申请，目标在2027年登陆资本市场。同一天下午，中国网信网公布7款手机端侧生成式人工智能服务备案信息，“Apple智能”出现在名单里。第一财经随后报道称，申报主体是苹果技术开发（上海）有限公司，适用场景为苹果手机，合作方包括阿里巴巴。
两件事都还没有走到终点。DeepSeek只是被曝开始筹备，不是当天递表或挂牌，公司也没有公开回应；备案同样不等于Apple智能已经在国行iPhone上全面上线。苹果官网至今仍注明，中国大陆上线时间取决于监管审批，Siri AI等新功能尚不可用。
但资本市场不会等到所有产品和上市程序完成，才开始调整比较坐标。
这两个消息同一天的出现，无意间戳到了阶跃星辰上市前最重要的两个预期：大模型和AIOS。
DeepSeek进入IPO队列，削弱了阶跃作为“大模型稀缺上市标的”的想象；苹果跨过端侧备案门槛，则提醒市场，一旦竞争进入操作系统，最有优势的可能不是模型公司，而是原本就拥有操作系统的人。
这就是阶跃的“露头就秒”。被秒掉的还不是产品体验，而是它上市前同时争取模型溢价和终端溢价的时间差。
印奇非做不可
如果只把STEPX理解成一家大模型公司的跨界冲动，会低估印奇的认真程度。
早在2019年执掌旷视时，印奇就把IoT OS放在公司战略的中心；2022年，他又把“算法定义硬件”概括为旷视最重要的产品主张：算法、软件和应...
象先志 | tmtpost.com • Jul 16, 2026
（本文作者为 象先志，钛媒体经授权发布）
> 文 | 象先志
7月13日晚上，上海，印奇把三行字放上了阶跃终端发布会的大屏幕：
“干晚了，就不用干了。干早了，可能会白干。不干，以后就没得干。”
接着登场的是一整套新名字：终端品牌STEPX、智能体系统Step AOS、个人智能体Amoo，以及被称为“大模型原生智能体手机”的STEPX Neo。
但台下的人没能摸到这部手机。现场没有体验区，没有上手Demo，价格、配置、发售时间也没有公布。真机只在台上短暂出现，阶跃预告要到7月17日的世界人工智能大会，外界才能第一次公开体验。
今天，两个坏消息出现了。
7月15日凌晨，多家媒体援引彭博报道称，DeepSeek已经启动A股IPO筹备，最快可能在年内提交上市申请，目标在2027年登陆资本市场。同一天下午，中国网信网公布7款手机端侧生成式人工智能服务备案信息，“Apple智能”出现在名单里。第一财经随后报道称，申报主体是苹果技术开发（上海）有限公司，适用场景为苹果手机，合作方包括阿里巴巴。
两件事都还没有走到终点。DeepSeek只是被曝开始筹备，不是当天递表或挂牌，公司也没有公开回应；备案同样不等于Apple智能已经在国行iPhone上全面上线。苹果官网至今仍注明，中国大陆上线时间取决于监管审批，Siri AI等新功能尚不可用。
但资本市场不会等到所有产品和上市程序完成，才开始调整比较坐标。
这两个消息同一天的出现，无意间戳到了阶跃星辰上市前最重要的两个预期：大模型和AIOS。
DeepSeek进入IPO队列，削弱了阶跃作为“大模型稀缺上市标的”的想象；苹果跨过端侧备案门槛，则提醒市场，一旦竞争进入操作系统，最有优势的可能不是模型公司，而是原本就拥有操作系统的人。
这就是阶跃的“露头就秒”。被秒掉的还不是产品体验，而是它上市前同时争取模型溢价和终端溢价的时间差。
印奇非做不可
如果只把STEPX理解成一家大模型公司的跨界冲动，会低估印奇的认真程度。
早在2019年执掌旷视时，印奇就把IoT OS放在公司战略的中心；2022年，他又把“算法定义硬件”概括为旷视最重要的产品主张：算法、软件和应...
象先志 | tmtpost.com • Jul 16, 2026
你还在手写 Prompt？聪明的人早就用上了循环工程，AI 的自动驾驶时代来了
（本文作者为 AI不是AI吧，钛媒体经授权发布）
一条推文引发的讨论
2026 年 6 月初，OpenClaw 创始人 Peter Steinberger 在社交平台上写了一句话，大意是：别再手动给 AI 编码代理写提示词了，应该去设计一个能替你写提示词的系统。几天之内，Claude Code 的负责人 Boris Cherny 在公开场合跟上，他现在的日常工作就是写循环（Loop），让循环去调度 Claude，自己不再逐条下达指令。Google Cloud 工程总监 Addy Osmani 随后给这套做法做了系统性的拆解，并赋予它一个正式的名字：Loop Engineering，即循环工程。
三个人，三家公司，同一周，同一个结论。这当然不是巧合，而是标志着 AI 编程工具在2026年新阶段的到来。
什么是循环工程
循环工程是一种面向 AI Agent 的工作流设计方法。它的目标搭建一个完整的执行系统，这个系统能够自动发现任务、分配给 AI 代理去执行、检查产出质量、记录进度，并决定下一步是继续、重试还是停止。整个过程可以在无人值守的状态下持续运转，直到满足预设的退出条件，我愿称之为 AI 界的永动机。
打个比方，如果提示词工程（Prompt Engineering）是在棋盘上走好每一步棋，那循环工程就是在设计下棋的规则和裁判机制，让 AI 按照规则自己完成一整盘棋。
尽管 Loop Engineering 目前主要应用在软件开发领域，但它的底层逻辑并不局限于写代码。任何需要反复执行、反复判断的流程，从运维巡检、内容生产、客服分流、到数据清洗，都可以用同样的思路来构建。只不过编程领域的工具链最先成熟，实践和讨论也最密集。
从提示词工程到循环工程，经历了什么
回顾 AI 辅助编程的发展路径，可以看到三个阶段，每个阶段解决的问题不同，工程师扮演的角色也在变化。
第一阶段：提示词工程（PROMPT ENGINEERING）
这是最早被广泛讨论的 AI 协作方式。工程师通过精心设计提示词，设定角色、给出示例、加入...
AI不是AI吧 | tmtpost.com • Jul 16, 2026
（本文作者为 AI不是AI吧，钛媒体经授权发布）
一条推文引发的讨论
2026 年 6 月初，OpenClaw 创始人 Peter Steinberger 在社交平台上写了一句话，大意是：别再手动给 AI 编码代理写提示词了，应该去设计一个能替你写提示词的系统。几天之内，Claude Code 的负责人 Boris Cherny 在公开场合跟上，他现在的日常工作就是写循环（Loop），让循环去调度 Claude，自己不再逐条下达指令。Google Cloud 工程总监 Addy Osmani 随后给这套做法做了系统性的拆解，并赋予它一个正式的名字：Loop Engineering，即循环工程。
三个人，三家公司，同一周，同一个结论。这当然不是巧合，而是标志着 AI 编程工具在2026年新阶段的到来。
什么是循环工程
循环工程是一种面向 AI Agent 的工作流设计方法。它的目标搭建一个完整的执行系统，这个系统能够自动发现任务、分配给 AI 代理去执行、检查产出质量、记录进度，并决定下一步是继续、重试还是停止。整个过程可以在无人值守的状态下持续运转，直到满足预设的退出条件，我愿称之为 AI 界的永动机。
打个比方，如果提示词工程（Prompt Engineering）是在棋盘上走好每一步棋，那循环工程就是在设计下棋的规则和裁判机制，让 AI 按照规则自己完成一整盘棋。
尽管 Loop Engineering 目前主要应用在软件开发领域，但它的底层逻辑并不局限于写代码。任何需要反复执行、反复判断的流程，从运维巡检、内容生产、客服分流、到数据清洗，都可以用同样的思路来构建。只不过编程领域的工具链最先成熟，实践和讨论也最密集。
从提示词工程到循环工程，经历了什么
回顾 AI 辅助编程的发展路径，可以看到三个阶段，每个阶段解决的问题不同，工程师扮演的角色也在变化。
第一阶段：提示词工程（PROMPT ENGINEERING）
这是最早被广泛讨论的 AI 协作方式。工程师通过精心设计提示词，设定角色、给出示例、加入...
AI不是AI吧 | tmtpost.com • Jul 16, 2026