半年重建，一次交卷：5分钟生成3D跑酷小游戏，腾讯混元 Hy3 正式发布
（本文作者为 AGI-Signal，钛媒体经授权发布）
半年前，混元把底层底座推倒重来。半年后，它用一次发布证明，被真实业务反复打磨过的模型，才真正经得起真实业务的检验。
腾讯混元 Hy3 今日正式发布。混元今年 1 月底才启动底层基础设施重建，不到半年就跑通了“底层重构 → 产品反哺”的完整研发链路，这次发布是这条路的关键一步。
回过头来看，这条路线的背后逻辑，其实早在两个月前就写好了。今年 6 月，汤道生、姚顺雨的1小时对谈（汤道生：腾讯AI先谈产品再谈生意、汤道生姚顺雨对谈：下半场靠什么赢），聊到了“先谈产品、再谈生意”的克制，也同时把“模型与产品 Co-Design”写进组织方法论。
姚顺雨当时给性价比下了一个判断，第一要素不是模型架构，而是性能，“用一个更小的模型把更高的价值任务做好”，比用弱模型反复试错更省。他还直言，今天做大模型从算法看已“比较 trivial”，真正的功力在基础设施、数据和 Eval。
Hy3 就是这套判断的落地，它在 MoE 架构上做了一个很直白的取舍，总参数 295B、激活参数仅 21B。总参足够大，知识容量和复杂任务承载力才接近大尺寸旗舰；激活参数压到 21B，意味着每次推理只调动一小部分权重，服务成本和时延随之降下来。
这也解释了为什么它能以不到旗舰几分之一的体量，去对标参数规模 2—5 倍的模型，不是把模型做得更大，而是把“一次做对”的成本压下来。再把模型塞进 WorkBuddy、元宝、ima 这些真实业务里，让场景替它说话，也呼应了两场对谈里“刷榜价值小于实用价值”的判断。
不是更大的模型，是更“懂事”的模型
Hy3 采用快慢思考融合的 MoE 架构，总参数 295B、激活参数 21B，支持 256K 上下文长度。相比 4 月发布的 preview 版本，它在后训练算力、数据质量与多样性上全面加码，以较小尺寸首次接近国内外大尺寸旗舰模型的效果。
这种“小激活、大总参”的取向，回答的是同一个老问题，参数竞赛逼近边际，模型厂商该去哪要智能？Hy3 把算力花在“想清楚”上，而不是“堆更大”上。内...
AGI-Signal | tmtpost.com • Jul 6, 2026
（本文作者为 AGI-Signal，钛媒体经授权发布）
半年前，混元把底层底座推倒重来。半年后，它用一次发布证明，被真实业务反复打磨过的模型，才真正经得起真实业务的检验。
腾讯混元 Hy3 今日正式发布。混元今年 1 月底才启动底层基础设施重建，不到半年就跑通了“底层重构 → 产品反哺”的完整研发链路，这次发布是这条路的关键一步。
回过头来看，这条路线的背后逻辑，其实早在两个月前就写好了。今年 6 月，汤道生、姚顺雨的1小时对谈（汤道生：腾讯AI先谈产品再谈生意、汤道生姚顺雨对谈：下半场靠什么赢），聊到了“先谈产品、再谈生意”的克制，也同时把“模型与产品 Co-Design”写进组织方法论。
姚顺雨当时给性价比下了一个判断，第一要素不是模型架构，而是性能，“用一个更小的模型把更高的价值任务做好”，比用弱模型反复试错更省。他还直言，今天做大模型从算法看已“比较 trivial”，真正的功力在基础设施、数据和 Eval。
Hy3 就是这套判断的落地，它在 MoE 架构上做了一个很直白的取舍，总参数 295B、激活参数仅 21B。总参足够大，知识容量和复杂任务承载力才接近大尺寸旗舰；激活参数压到 21B，意味着每次推理只调动一小部分权重，服务成本和时延随之降下来。
这也解释了为什么它能以不到旗舰几分之一的体量，去对标参数规模 2—5 倍的模型，不是把模型做得更大，而是把“一次做对”的成本压下来。再把模型塞进 WorkBuddy、元宝、ima 这些真实业务里，让场景替它说话，也呼应了两场对谈里“刷榜价值小于实用价值”的判断。
不是更大的模型，是更“懂事”的模型
Hy3 采用快慢思考融合的 MoE 架构，总参数 295B、激活参数 21B，支持 256K 上下文长度。相比 4 月发布的 preview 版本，它在后训练算力、数据质量与多样性上全面加码，以较小尺寸首次接近国内外大尺寸旗舰模型的效果。
这种“小激活、大总参”的取向，回答的是同一个老问题，参数竞赛逼近边际，模型厂商该去哪要智能？Hy3 把算力花在“想清楚”上，而不是“堆更大”上。内...
AGI-Signal | tmtpost.com • Jul 6, 2026
【Fintech 周报】上半年银行业罚单总额超过10亿元；年内首家银行评级被下调
（本文作者为 鹏程说，钛媒体经授权发布）
【Fintech周报是由钛媒体TMTpost发布的特色产品，将整合本周最重要的金融科技行业的监管政策、行业动态。】
> 监管动态
* 保险销售分级制度7月1日正式落地，产品分五级、销售资质挂钩
7月1日，《保险产品适当性管理自律规范》正式施行，行业准备已久的保险销售分级制度正式落地。自律规范覆盖产品分级、销售资质、客户评估等保险销售全流程，将人身保险产品划分为P1至P5五个等级，其中P1为一年期及以下简单产品，P3含分红型、万能型产品，等级越高代表产品越复杂、不确定性越高。不同等级产品对应不同的销售资质要求，实现“有资质的人员将合适的产品销售给合适的消费者”。据了解，行业考试系统尚未建成，正式开考可能还需一年；分级制度落地伴随大量系统改造与培训成本，中小险企压力较为沉重。【上海证券报】
* 李俊杰履新上海市委金融办常务副主任
7月6日，上海市委金融办发布消息称，上海市委金融办、市金融工作党委7月5日下午召开领导班子宣布会。会上宣布李俊杰任中共上海市委金融委员会办公室常务副主任，中共上海市金融工作委员会常务副书记，上海市地方金融管理局局长，上海市推进国际金融中心建设办公室主任。
* 年内第三方支付领域最大罚单出现
中国人民银行上海总部网站7月3日发布行政处罚决定信息公示表，上海瀚银信息技术有限公司（简称“瀚银科技”）因违反清算管理规定和商户管理规定，被没收违法所得6592万元，并处罚款853万元，合计罚没7445万元；时任瀚银科技责任人的施某锋，对瀚银科技违反清算管理规定的违法行为负有直接责任，被处以罚款34万元。
* 上半年银行业罚单总额超过10亿元，数据报送与治理违规处罚增长较快
据企业预警通数据统计，今年上半年，监管部门共对522家银行开出2951张罚单，相比去年同期的2827张增长4.39%；累计罚没金额10.14亿元，相比去年同期的8.08亿元增长25.50%。从处罚内容来看，数据报送与治理违规增长较快，上半年开出罚单382张，相比去年的172张增长1.22倍，跃升第三，仅次...
鹏程说 | tmtpost.com • Jul 6, 2026
（本文作者为 鹏程说，钛媒体经授权发布）
【Fintech周报是由钛媒体TMTpost发布的特色产品，将整合本周最重要的金融科技行业的监管政策、行业动态。】
> 监管动态
* 保险销售分级制度7月1日正式落地，产品分五级、销售资质挂钩
7月1日，《保险产品适当性管理自律规范》正式施行，行业准备已久的保险销售分级制度正式落地。自律规范覆盖产品分级、销售资质、客户评估等保险销售全流程，将人身保险产品划分为P1至P5五个等级，其中P1为一年期及以下简单产品，P3含分红型、万能型产品，等级越高代表产品越复杂、不确定性越高。不同等级产品对应不同的销售资质要求，实现“有资质的人员将合适的产品销售给合适的消费者”。据了解，行业考试系统尚未建成，正式开考可能还需一年；分级制度落地伴随大量系统改造与培训成本，中小险企压力较为沉重。【上海证券报】
* 李俊杰履新上海市委金融办常务副主任
7月6日，上海市委金融办发布消息称，上海市委金融办、市金融工作党委7月5日下午召开领导班子宣布会。会上宣布李俊杰任中共上海市委金融委员会办公室常务副主任，中共上海市金融工作委员会常务副书记，上海市地方金融管理局局长，上海市推进国际金融中心建设办公室主任。
* 年内第三方支付领域最大罚单出现
中国人民银行上海总部网站7月3日发布行政处罚决定信息公示表，上海瀚银信息技术有限公司（简称“瀚银科技”）因违反清算管理规定和商户管理规定，被没收违法所得6592万元，并处罚款853万元，合计罚没7445万元；时任瀚银科技责任人的施某锋，对瀚银科技违反清算管理规定的违法行为负有直接责任，被处以罚款34万元。
* 上半年银行业罚单总额超过10亿元，数据报送与治理违规处罚增长较快
据企业预警通数据统计，今年上半年，监管部门共对522家银行开出2951张罚单，相比去年同期的2827张增长4.39%；累计罚没金额10.14亿元，相比去年同期的8.08亿元增长25.50%。从处罚内容来看，数据报送与治理违规增长较快，上半年开出罚单382张，相比去年的172张增长1.22倍，跃升第三，仅次...
鹏程说 | tmtpost.com • Jul 6, 2026
账上仅141万却豪掷8000万跨界航天存储，凯瑞德“壳”局再起波澜
7月5日晚间，凯瑞德（002072.SZ）发布对外投资公告，拟以8000万元认购艾可萨新增注册资本，交易完成后持股11.7647%，成为第二大股东。标的艾可萨聚焦宇航级存储芯片与星载存储系统，身兼商业航天、存储两大热门赛道。
这场跨界交易在二级市场早已提前异动。公告前两个交易日股价悄然拉升，7月6日公告落地当日高开低走上演天地板，最终收跌7.78%，消息泄露与内幕交易的质疑随之发酵。
这笔投资的反常性一目了然：截至2026年一季度末，凯瑞德账面货币资金仅141.23万元，已连续两年净利润亏损；实控人王健近10%股权因债务纠纷遭司法拍卖，控制权岌岌可危，二股东湖北农谷也抛出减持计划，地方国资撤退信号明确。
更耐人寻味的是交易属性。凯瑞德明确不派驻董监高、不参与经营、不纳入合并报表，仅作财务投资。自身难保的老牌壳公司与尚处A+轮的未盈利硬科技企业结合，让市场对后续资本运作的猜想持续升温。
账上百万掷八千万，壳公司逆势跨界
作为A股资本市场的典型“壳资源”标本，凯瑞德上市十九年间的发展史，几乎就是一部壳公司的辗转生存史。
公司前身是山东德州的国有纺织企业，2006年登陆中小板后，先后经历四任实控人更迭、五次主业转型，从纺织印染到互联网彩票、私募投资，再到如今的煤炭贸易，每一任实控人带着资本目的入局，留下业绩波动后离场，唯有上市代码与壳价值始终存续。
公司近年业绩走势
如今的凯瑞德，早已陷入主业羸弱与业绩亏损的双重困境。财报数据显示，公司当前核心收入来源为煤炭贸易，2025年实现营业收入4.65亿元，同比下滑25.89%；归母净利润亏损2218.26万元，同比降幅高达1142.61%；业务毛利率仅1.07%，沦为走量的“搬砖”生意，勉强支撑着上市地位。进入2026年，亏损态势并未扭转，一季度归母净利润再亏449.48万元，持续经营能力存疑。
比业绩更严峻的是资金与股权层面的危机。截至2026年3月末，公司货币资金仅余141.23万元，却要一次性拿出8000万元进行对外投资，对于一家连日常经营都需精打细算的公司而言，8000万元的跨界财务投资绝非小数目。
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公司观察 | tmtpost.com • Jul 6, 2026
7月5日晚间，凯瑞德（002072.SZ）发布对外投资公告，拟以8000万元认购艾可萨新增注册资本，交易完成后持股11.7647%，成为第二大股东。标的艾可萨聚焦宇航级存储芯片与星载存储系统，身兼商业航天、存储两大热门赛道。
这场跨界交易在二级市场早已提前异动。公告前两个交易日股价悄然拉升，7月6日公告落地当日高开低走上演天地板，最终收跌7.78%，消息泄露与内幕交易的质疑随之发酵。
这笔投资的反常性一目了然：截至2026年一季度末，凯瑞德账面货币资金仅141.23万元，已连续两年净利润亏损；实控人王健近10%股权因债务纠纷遭司法拍卖，控制权岌岌可危，二股东湖北农谷也抛出减持计划，地方国资撤退信号明确。
更耐人寻味的是交易属性。凯瑞德明确不派驻董监高、不参与经营、不纳入合并报表，仅作财务投资。自身难保的老牌壳公司与尚处A+轮的未盈利硬科技企业结合，让市场对后续资本运作的猜想持续升温。
账上百万掷八千万，壳公司逆势跨界
作为A股资本市场的典型“壳资源”标本，凯瑞德上市十九年间的发展史，几乎就是一部壳公司的辗转生存史。
公司前身是山东德州的国有纺织企业，2006年登陆中小板后，先后经历四任实控人更迭、五次主业转型，从纺织印染到互联网彩票、私募投资，再到如今的煤炭贸易，每一任实控人带着资本目的入局，留下业绩波动后离场，唯有上市代码与壳价值始终存续。
公司近年业绩走势
如今的凯瑞德，早已陷入主业羸弱与业绩亏损的双重困境。财报数据显示，公司当前核心收入来源为煤炭贸易，2025年实现营业收入4.65亿元，同比下滑25.89%；归母净利润亏损2218.26万元，同比降幅高达1142.61%；业务毛利率仅1.07%，沦为走量的“搬砖”生意，勉强支撑着上市地位。进入2026年，亏损态势并未扭转，一季度归母净利润再亏449.48万元，持续经营能力存疑。
比业绩更严峻的是资金与股权层面的危机。截至2026年3月末，公司货币资金仅余141.23万元，却要一次性拿出8000万元进行对外投资，对于一家连日常经营都需精打细算的公司而言，8000万元的跨界财务投资绝非小数目。
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公司观察 | tmtpost.com • Jul 6, 2026
跌停当晚，面板巨头拟以19.16亿元收购虹阳显示33.42%股权；亏损封测厂拟贷款收购成都芯翼股权；【并购一线】
（本文作者为 公司观察，钛媒体经授权发布）
2家上市公司发布并购重组公告
1、面板巨头拟19.16亿元收购虹阳显示33.42%股权
2、亏损封测厂拟贷款收购成都芯翼股权
更多并购信息及价值分析见全文
更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App
公司观察 | tmtpost.com • Jul 6, 2026
（本文作者为 公司观察，钛媒体经授权发布）
2家上市公司发布并购重组公告
1、面板巨头拟19.16亿元收购虹阳显示33.42%股权
2、亏损封测厂拟贷款收购成都芯翼股权
更多并购信息及价值分析见全文
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公司观察 | tmtpost.com • Jul 6, 2026
补金片检出严重缺陷全线停产，益盛药业业绩连跌两年再遇合规大考
（本文作者为 公司观察，钛媒体经授权发布）
7月5日晚间，益盛药业（002566. SZ）发布公告称，公司收到吉林省药品监督管理局出具的《采取风险控制措施通知书》。
此前6月26日至28日，国家药监局食品药品审核查验中心对公司开展有因检查，查实补金片存在一项严重缺陷，存在用药安全隐患。 监管部门随即要求补金片、生脉注射液相关生产线全面停产停销，企业完成整改、消除风险后方可复产。
当下中药行业飞检已成常态，中药注射剂上市后再评价监管要求持续收紧。 这场由一款小众药品引发的合规风波，恰逢益盛药业连续两年业绩下滑、一季度刚显现复苏苗头，与公司而言无异于一场突如其来的压力测试。
0.01%营收背后的停产冲击波
事件的直接导火索是补金片，但实际影响范围远大于这款产品本身。
从监管出具的停产清单来看，本次被暂停的生产单元覆盖两条完整产业链路。 一是补金片对应的固体制剂车间生产线，以及配套的中药前处理车间、提取Ⅰ车间； 二是生脉注射液对应的小容量注射剂Ⅰ、Ⅲ车间洗灌封联动线，以及配套的中药前处理车间、提取Ⅱ车间。
补金片作为肺结核辅助治疗的中成药，本身体量极小，2025年其营收占公司总营收比例仅0.01%，几乎可以忽略不计。
本次涉事批次共生产9562瓶，其中已销售2400瓶，公司已启动三级召回。 按照药品召回分级规则，三级召回针对使用后一般不会引起健康危害、仅因标识或包装等问题需收回的产品，属于风险等级最低的召回级别。 根据益盛药业后续对《时代周报》的回应，本次召回为预防性处置，目前暂未收到相关不良安全事件报告，预计物流、销毁等直接成本仅十几万元，直接财务损失相当有限。
但这次公告里被“连坐”的生脉注射液，是另一回事。
生脉注射液本身并未检出质量问题。 据益盛药业解释，其被按下暂停键的核心原因，是与补金片共用部分中药前处理车间环节。 监管部门基于药品生产全链条风险管控原则，对存在隐患的共用生产环节一并采取了管控措施，是对涉事生产环节的系统性叫停。
生脉注射液作为国家医保甲类产品，曾连续被纳入多版新冠诊疗方案的危重型推荐用药，在益盛药业产品矩阵中地位重要...
公司观察 | tmtpost.com • Jul 6, 2026
（本文作者为 公司观察，钛媒体经授权发布）
7月5日晚间，益盛药业（002566. SZ）发布公告称，公司收到吉林省药品监督管理局出具的《采取风险控制措施通知书》。
此前6月26日至28日，国家药监局食品药品审核查验中心对公司开展有因检查，查实补金片存在一项严重缺陷，存在用药安全隐患。 监管部门随即要求补金片、生脉注射液相关生产线全面停产停销，企业完成整改、消除风险后方可复产。
当下中药行业飞检已成常态，中药注射剂上市后再评价监管要求持续收紧。 这场由一款小众药品引发的合规风波，恰逢益盛药业连续两年业绩下滑、一季度刚显现复苏苗头，与公司而言无异于一场突如其来的压力测试。
0.01%营收背后的停产冲击波
事件的直接导火索是补金片，但实际影响范围远大于这款产品本身。
从监管出具的停产清单来看，本次被暂停的生产单元覆盖两条完整产业链路。 一是补金片对应的固体制剂车间生产线，以及配套的中药前处理车间、提取Ⅰ车间； 二是生脉注射液对应的小容量注射剂Ⅰ、Ⅲ车间洗灌封联动线，以及配套的中药前处理车间、提取Ⅱ车间。
补金片作为肺结核辅助治疗的中成药，本身体量极小，2025年其营收占公司总营收比例仅0.01%，几乎可以忽略不计。
本次涉事批次共生产9562瓶，其中已销售2400瓶，公司已启动三级召回。 按照药品召回分级规则，三级召回针对使用后一般不会引起健康危害、仅因标识或包装等问题需收回的产品，属于风险等级最低的召回级别。 根据益盛药业后续对《时代周报》的回应，本次召回为预防性处置，目前暂未收到相关不良安全事件报告，预计物流、销毁等直接成本仅十几万元，直接财务损失相当有限。
但这次公告里被“连坐”的生脉注射液，是另一回事。
生脉注射液本身并未检出质量问题。 据益盛药业解释，其被按下暂停键的核心原因，是与补金片共用部分中药前处理车间环节。 监管部门基于药品生产全链条风险管控原则，对存在隐患的共用生产环节一并采取了管控措施，是对涉事生产环节的系统性叫停。
生脉注射液作为国家医保甲类产品，曾连续被纳入多版新冠诊疗方案的危重型推荐用药，在益盛药业产品矩阵中地位重要...
公司观察 | tmtpost.com • Jul 6, 2026
【钛晨报】涉及生态环境、电磁计量，45项国家计量技术规范发布；腾讯混元Hy3正式发布；SK海力士10日在纳斯达克上市290亿美元规模ADR，创外资企业史上最大规模
【钛媒体综合】近日，市场监管总局发布45项国家计量技术规范，涉及生态环境、电磁计量、临床医学、物化分析等多个领域。
在温室气体监测方面，《环境空气二氧化碳高精度监测仪检定系统表》首次建立了“计量基准—计量标准—工作计量器具”的完整量值传递体系，有效提升我国温室气体监测数据的准确性和国际可比性，为碳排放核算及碳交易市场运行提供坚实可靠的体系化计量支撑。《环境监测用气体标准物质比对技术规范》的发布实施，为环境监测用气体标准物质的量值确认和性能评价提供了统一准则，确保环境监测数据的“真、准、全”。
在水质监测方面，《水质自动采样器校准规范》填补了该类仪器量值溯源与计量校准方面的空白，从源头上保障了水环境监测数据的准确一致，为水环境治理决策提供可靠的数据支撑。《水质臭氧分析仪校准规范》的出台，为水中臭氧残留的精准检测提供了科学可靠的技术依据，直接关系千家万户的饮水安全。两项规范协同发力，覆盖从地表水监测到饮用水保障的全过程，切实守护人民群众用水安全。
市场监管总局将持续加强生态环境等重点领域计量技术规范制修订工作，为美丽中国建设和人民群众健康安全提供坚实计量支撑。
钛媒摘声：
> 任何具有重大颠覆性的技术都会在短期内带来真正的岗位替代与流失。 但与此同时，也一定会创造出全新的经济活动，人类在其中将拥有主导能动性、获得更高的薪水。如果当前的“基础智能”全面被商品化、廉价化了，人类总是能够在变成新商品的东西之上创造出全新的社会价值。
>
> ——微软CEO 萨提亚·纳德拉
>
> 从去年夏天开始，“推理”变得更重要。仅靠训练无法克服“幻觉”问题，给出荒谬错误答案就无法使用。要实现个人化AI，推理变得重要，而对推理更重要的半导体是内存。所以进入推理时代，内存会比GPU更贵、需求量更大。
>
> ——"HBM之父" 金正浩
国内公司：
腾讯混元Hy3正式发布
7月6日消息，腾讯混元Hy3 正式发布。相比preview版本，它展现出显著强于同尺寸模型且比肩（参数...
钛媒体官方账号 | tmtpost.com • Jul 6, 2026
【钛媒体综合】近日，市场监管总局发布45项国家计量技术规范，涉及生态环境、电磁计量、临床医学、物化分析等多个领域。
在温室气体监测方面，《环境空气二氧化碳高精度监测仪检定系统表》首次建立了“计量基准—计量标准—工作计量器具”的完整量值传递体系，有效提升我国温室气体监测数据的准确性和国际可比性，为碳排放核算及碳交易市场运行提供坚实可靠的体系化计量支撑。《环境监测用气体标准物质比对技术规范》的发布实施，为环境监测用气体标准物质的量值确认和性能评价提供了统一准则，确保环境监测数据的“真、准、全”。
在水质监测方面，《水质自动采样器校准规范》填补了该类仪器量值溯源与计量校准方面的空白，从源头上保障了水环境监测数据的准确一致，为水环境治理决策提供可靠的数据支撑。《水质臭氧分析仪校准规范》的出台，为水中臭氧残留的精准检测提供了科学可靠的技术依据，直接关系千家万户的饮水安全。两项规范协同发力，覆盖从地表水监测到饮用水保障的全过程，切实守护人民群众用水安全。
市场监管总局将持续加强生态环境等重点领域计量技术规范制修订工作，为美丽中国建设和人民群众健康安全提供坚实计量支撑。
钛媒摘声：
> 任何具有重大颠覆性的技术都会在短期内带来真正的岗位替代与流失。 但与此同时，也一定会创造出全新的经济活动，人类在其中将拥有主导能动性、获得更高的薪水。如果当前的“基础智能”全面被商品化、廉价化了，人类总是能够在变成新商品的东西之上创造出全新的社会价值。
>
> ——微软CEO 萨提亚·纳德拉
>
> 从去年夏天开始，“推理”变得更重要。仅靠训练无法克服“幻觉”问题，给出荒谬错误答案就无法使用。要实现个人化AI，推理变得重要，而对推理更重要的半导体是内存。所以进入推理时代，内存会比GPU更贵、需求量更大。
>
> ——"HBM之父" 金正浩
国内公司：
腾讯混元Hy3正式发布
7月6日消息，腾讯混元Hy3 正式发布。相比preview版本，它展现出显著强于同尺寸模型且比肩（参数...
钛媒体官方账号 | tmtpost.com • Jul 6, 2026
Edge AI Daily 早报（7月7日）
（本文作者为 Edge AI Daily，钛媒体经授权发布）
硅谷前沿：
> 一、英伟达Kyber延迟12个月，AI瓶颈早已不在芯片上
1.英伟达Kyber NVL144机架架构因PCB中板制造难题推迟12个月以上，量产时间从2027年初延至2028年，暴露AI算力瓶颈从芯片转向系统级工业化能力。
2.Rubin Ultra四芯片版本取消，仅保留双芯片版本，系统级性能预期腰斩至原计划一半，显示封装技术限制导致代际升级幅度缩水。
3.800V直流供电方案推迟至2028年，反映AI数据中心电力基础设施生态协同困难，单机架功耗五年翻15倍至600千瓦，供应链产能爬坡成为新硬约束。
> 二、一块电路板卡住英伟达一年：Kyber延期至2028，年迭代神话撞上制造业天花板
1.产品延期：英伟达Kyber NVL144机架因PCB中介板制造工艺难度过高，量产时间从2027年推迟至2028年，延期超12个月；备用方案NVL72×2背靠背拼接设计也因云服务商反对而被取消，暴露了AI硬件从芯片瓶颈向板级制造瓶颈转移的趋势。
2.竞争格局变化：延期给AMD和谷歌提供了技术性开口机会，AMD已发布MI400系列AI加速器并拿下OpenAI客户，谷歌TPU渗透率提升；云服务商（AWS、微软、谷歌）2026年合计资本开支达8300亿美元，延期将迫使其重新评估2027年数据中心建设计划。
3.市场影响：英伟达“每年一代”硬件迭代节奏首次被制造业物理极限截停，2026财年Q3数据中心营收512亿美元（同比增长66％）的增长故事面临挑战；AI基础设施市场投入节奏被迫调整，半导体供应链瓶颈从先进封装扩展到PCB板级制造等薄弱环节。
> 三、AWS加注ASIC服务器，对NVIDIA发起芯片总攻
1.战略转型：亚马逊AWS正在加速用自研Trainium和Inferentia芯片替换NVIDIA产品，将自研芯片从“备选方案”升级为算力主力，并计划对外销售，从NVIDIA最大客户转变为直接竞争对手。
2.经济动因：NVIDIA在AI芯片市场的GAAP毛利率达75.0%（2025年Q4），AW...
Edge AI Daily | tmtpost.com • Jul 7, 2026
（本文作者为 Edge AI Daily，钛媒体经授权发布）
硅谷前沿：
> 一、英伟达Kyber延迟12个月，AI瓶颈早已不在芯片上
1.英伟达Kyber NVL144机架架构因PCB中板制造难题推迟12个月以上，量产时间从2027年初延至2028年，暴露AI算力瓶颈从芯片转向系统级工业化能力。
2.Rubin Ultra四芯片版本取消，仅保留双芯片版本，系统级性能预期腰斩至原计划一半，显示封装技术限制导致代际升级幅度缩水。
3.800V直流供电方案推迟至2028年，反映AI数据中心电力基础设施生态协同困难，单机架功耗五年翻15倍至600千瓦，供应链产能爬坡成为新硬约束。
> 二、一块电路板卡住英伟达一年：Kyber延期至2028，年迭代神话撞上制造业天花板
1.产品延期：英伟达Kyber NVL144机架因PCB中介板制造工艺难度过高，量产时间从2027年推迟至2028年，延期超12个月；备用方案NVL72×2背靠背拼接设计也因云服务商反对而被取消，暴露了AI硬件从芯片瓶颈向板级制造瓶颈转移的趋势。
2.竞争格局变化：延期给AMD和谷歌提供了技术性开口机会，AMD已发布MI400系列AI加速器并拿下OpenAI客户，谷歌TPU渗透率提升；云服务商（AWS、微软、谷歌）2026年合计资本开支达8300亿美元，延期将迫使其重新评估2027年数据中心建设计划。
3.市场影响：英伟达“每年一代”硬件迭代节奏首次被制造业物理极限截停，2026财年Q3数据中心营收512亿美元（同比增长66％）的增长故事面临挑战；AI基础设施市场投入节奏被迫调整，半导体供应链瓶颈从先进封装扩展到PCB板级制造等薄弱环节。
> 三、AWS加注ASIC服务器，对NVIDIA发起芯片总攻
1.战略转型：亚马逊AWS正在加速用自研Trainium和Inferentia芯片替换NVIDIA产品，将自研芯片从“备选方案”升级为算力主力，并计划对外销售，从NVIDIA最大客户转变为直接竞争对手。
2.经济动因：NVIDIA在AI芯片市场的GAAP毛利率达75.0%（2025年Q4），AW...
Edge AI Daily | tmtpost.com • Jul 7, 2026
格力小米高管，又隔空“掐”起来了
（本文作者为 雷达财经，钛媒体经授权发布）
> 文 | 雷达财经，作者 | 丁禹，编辑 | 孟帅
一场围绕“抽真空”服务的口水战，将小米与格力这对“老冤家”再次推至聚光灯下。
7月3日，小米集团大家电部总经理单联瑜公开发文，回应格力高管对小米空调的“暗讽”。
而这场交锋的背后，小米飞速发展的空调业务正持续威胁着格力的基本盘。
2025年，小米空调产品出货量超850万台，同比增速超过24%。同期，格力空调产品所属的消费电器业务实现营收1330.55亿元，同比下滑10.44%。
今年第一季度，格力吹响反击号角，公司整体营业收入、归母净利润分别增长3.52%、3.01%，而小米IoT与生活消费产品业务同期营收同比减少23.68%。
不过，今年以来，国内空调市场持续低迷。而美的旗下一款“卡bug”的移动分体式空调，在欧洲一机难求。看着友商在海外热销的盛况，格力和小米也纷纷将目光投向海外市场。
天眼查显示，格力电器于1996年在深交所挂牌上市，小米于2018年登陆港交所。
截至7月6日收盘，格力电器股价为39元/股，总市值约2185亿元；小米集团股价为23.28港元/股，总市值约6003亿港元。
格力小米高管，再度隔空交锋
格力与小米的此次争论，可以追溯至今年6月。据新浪科技，彼时格力电器CMO朱磊在接受采访时表示，“抽真空满15分钟其实是国家通用标准，是空调行业的基本操作。”
朱磊进一步科普道，空调外机管路出厂前已经抽干净并封闭，安装时需要把内机管道和连接管道抽到标准兆帕，为冷媒进入创造良好环境，所以国标提出抽15分钟，其核心目的是达到管路清洁，只要达到相应真空值就是理想环境，格力一直严格执行国标及高于国标的企业安装。
朱磊强调，不管抽15分钟还是两个小时，产品耐用性和效果好不好，根本还是看产品质量。如果产品质量不好，抽两个小时也白扯。
虽然朱磊这番话没有指名道姓，但外界不少人认为，其矛头直指小米力推的“数字抽真空”服务。
公开资料显示，“数字抽真空”技术是小米推出的一项用于空调安装服务的数字化监控系统，其通过互联网结合AI的方式，旨在解决服务过程监管的难点，实现流程透明化。...
雷达财经 | tmtpost.com • Jul 7, 2026
（本文作者为 雷达财经，钛媒体经授权发布）
> 文 | 雷达财经，作者 | 丁禹，编辑 | 孟帅
一场围绕“抽真空”服务的口水战，将小米与格力这对“老冤家”再次推至聚光灯下。
7月3日，小米集团大家电部总经理单联瑜公开发文，回应格力高管对小米空调的“暗讽”。
而这场交锋的背后，小米飞速发展的空调业务正持续威胁着格力的基本盘。
2025年，小米空调产品出货量超850万台，同比增速超过24%。同期，格力空调产品所属的消费电器业务实现营收1330.55亿元，同比下滑10.44%。
今年第一季度，格力吹响反击号角，公司整体营业收入、归母净利润分别增长3.52%、3.01%，而小米IoT与生活消费产品业务同期营收同比减少23.68%。
不过，今年以来，国内空调市场持续低迷。而美的旗下一款“卡bug”的移动分体式空调，在欧洲一机难求。看着友商在海外热销的盛况，格力和小米也纷纷将目光投向海外市场。
天眼查显示，格力电器于1996年在深交所挂牌上市，小米于2018年登陆港交所。
截至7月6日收盘，格力电器股价为39元/股，总市值约2185亿元；小米集团股价为23.28港元/股，总市值约6003亿港元。
格力小米高管，再度隔空交锋
格力与小米的此次争论，可以追溯至今年6月。据新浪科技，彼时格力电器CMO朱磊在接受采访时表示，“抽真空满15分钟其实是国家通用标准，是空调行业的基本操作。”
朱磊进一步科普道，空调外机管路出厂前已经抽干净并封闭，安装时需要把内机管道和连接管道抽到标准兆帕，为冷媒进入创造良好环境，所以国标提出抽15分钟，其核心目的是达到管路清洁，只要达到相应真空值就是理想环境，格力一直严格执行国标及高于国标的企业安装。
朱磊强调，不管抽15分钟还是两个小时，产品耐用性和效果好不好，根本还是看产品质量。如果产品质量不好，抽两个小时也白扯。
虽然朱磊这番话没有指名道姓，但外界不少人认为，其矛头直指小米力推的“数字抽真空”服务。
公开资料显示，“数字抽真空”技术是小米推出的一项用于空调安装服务的数字化监控系统，其通过互联网结合AI的方式，旨在解决服务过程监管的难点，实现流程透明化。...
雷达财经 | tmtpost.com • Jul 7, 2026
维纳智能：中国数据生成科技创新公司首次登上《Nature》期刊
> 作者｜柳崎峰，维纳智能创始人兼CEO、香港科技大学客座教授
一家成立不到两年的香港AI公司，未依赖海量人工标注，也未陷入“堆参数”竞赛，却在Nature 期刊上留下首个“中国数据生成公司”的印迹，并横跨价值观安全、金融保险、香港政务、体育竞赛等多个高度异质领域，交出工业级精度答卷。其底层逻辑并非更大的基座模型或向量数据库，而是让大模型自动生成高精度推理数据，用闭环反馈驱动专业Agent自主演化。
首登NATURE期刊：中国数据生成科创公司的“破冰”时刻
2026年5月28日，Nature通讯发表了题为 《Multimodal deep learning model for AI-based functional prognostic risk stratification in patients undergoing radical nephrectomy》 的论文。维纳智能负责AI方面工作，中山大学肿瘤医院等机构负责医学方面工作。王雅田同学为共同第一作者，由维纳智能柳崎峰与港科大罗文寒联合指导。
统计显示，过去三年内，影响因子大于10的Nature期刊共计60本，累计收录74,145篇论文。维纳智能成为中国首个、全球第四个数据生成科创公司登上Nature期刊。此前，另外两个通用大模型技术公司DeepSeek和面壁智能亦在Nature期刊发文。
临床两难，AI预测：从“单模态短期估算”，升级为“多模态长期风险分层”
在复杂肾癌手术中，医生常面临两难选择：
* 部分肾切除术PN可最大限度保留肾功能，但手术难度高、术后并发症风险大；
* 患肾全切术RN技术操作更稳妥，但牺牲整个肾脏，术后慢性肾脏病风险大幅增加，可能严重影响患者长期生存质量。
团队的思路是：术前利用AI预测RN术后对侧肾脏的长期功能衰退趋势。若对侧肾代偿能力强，则可倾向于RN；反之，倾向于PN以保留更多肾单位。
然而，和绝大部分AI预测任务一样，训练数据面临多源异构、样本极度稀疏、设备偏差、信号噪声、时间跨度大等挑战。
为此，作者提出了 RDPM（Rapid GFR D...
AGI-Signal | tmtpost.com • Jul 7, 2026
> 作者｜柳崎峰，维纳智能创始人兼CEO、香港科技大学客座教授
一家成立不到两年的香港AI公司，未依赖海量人工标注，也未陷入“堆参数”竞赛，却在Nature 期刊上留下首个“中国数据生成公司”的印迹，并横跨价值观安全、金融保险、香港政务、体育竞赛等多个高度异质领域，交出工业级精度答卷。其底层逻辑并非更大的基座模型或向量数据库，而是让大模型自动生成高精度推理数据，用闭环反馈驱动专业Agent自主演化。
首登NATURE期刊：中国数据生成科创公司的“破冰”时刻
2026年5月28日，Nature通讯发表了题为 《Multimodal deep learning model for AI-based functional prognostic risk stratification in patients undergoing radical nephrectomy》 的论文。维纳智能负责AI方面工作，中山大学肿瘤医院等机构负责医学方面工作。王雅田同学为共同第一作者，由维纳智能柳崎峰与港科大罗文寒联合指导。
统计显示，过去三年内，影响因子大于10的Nature期刊共计60本，累计收录74,145篇论文。维纳智能成为中国首个、全球第四个数据生成科创公司登上Nature期刊。此前，另外两个通用大模型技术公司DeepSeek和面壁智能亦在Nature期刊发文。
临床两难，AI预测：从“单模态短期估算”，升级为“多模态长期风险分层”
在复杂肾癌手术中，医生常面临两难选择：
* 部分肾切除术PN可最大限度保留肾功能，但手术难度高、术后并发症风险大；
* 患肾全切术RN技术操作更稳妥，但牺牲整个肾脏，术后慢性肾脏病风险大幅增加，可能严重影响患者长期生存质量。
团队的思路是：术前利用AI预测RN术后对侧肾脏的长期功能衰退趋势。若对侧肾代偿能力强，则可倾向于RN；反之，倾向于PN以保留更多肾单位。
然而，和绝大部分AI预测任务一样，训练数据面临多源异构、样本极度稀疏、设备偏差、信号噪声、时间跨度大等挑战。
为此，作者提出了 RDPM（Rapid GFR D...
AGI-Signal | tmtpost.com • Jul 7, 2026
AI Agent 不缺掌声，缺的是订单
（本文作者为 wiwi，钛媒体经授权发布）
> 文 | wiwi
一个写代码的 AI 工具，被马斯克旗下 SpaceX 用 600 亿美元买走了。
三周前的 6 月 16 日，SpaceX 在提交给 SEC 的文件中披露：已与 Cursor 母公司 Anysphere 签署合并协议，全部以股票支付，预计三季度完成交割。600 亿美元，折合人民币 4000 多亿。被买下的这家公司，成立才四年。
Cursor 拿到的不是掌声，是一张 600 亿美元的报价单。但在同一条时间线上，更多的 Agent 创业者在经历另一种剧情。发布会上，他们的产品几乎无所不能：写代码、查资料、接客服、筛简历，像一个不知疲倦的数字员工。可一进采购流程，热闹很快冷下来——业务部门说“很有想象力”，IT 部门问“能不能接权限”，法务问“出了错谁赔”，财务问“按什么计费”。最后，那个让全场惊呼的 Agent，死在一句客气的“我们再看看”里。合同没签，预算没批，账上的钱一天天变少。
Gartner 给 Agent 热潮泼的两盆冷水
研究机构 Gartner 给这种剧情下过一个冷冰冰的判断：到 2027 年底，超过 40% 的 AI Agent 项目会被取消。更不留情面的是另一个估计——市面上几千家自称做 Agent 的公司里，真正具备这个能力的，大约只有 130 家，剩下的大多是把老产品换了个新说法。
一边是 600 亿美元的天价交易，一边是大量项目停在试点阶段。“能不能赚钱”已经有了答案，真正的问题是：大多数公司的掌声，为什么换不成订单？
一、先看看谁在数钱
SpaceX 为什么肯出 600 亿？据 TechCrunch 报道，截至今年 2 月，Cursor 一年能收上来的钱（业内叫 ARR）已有 20 亿美元，公司预计年底超过 60 亿——一年涨到三倍。它的估值因此在半年多时间里连跳三级：2025 年下半年还是 293 亿美元，今年 4 月洽谈融资时到了 500 亿，6 月被 SpaceX 用 600 亿直接买断。
Cursor 估值：半年多时间连跳三级
写代码，是 Agent 第一个跑通收费的...
wiwi | tmtpost.com • Jul 7, 2026
（本文作者为 wiwi，钛媒体经授权发布）
> 文 | wiwi
一个写代码的 AI 工具，被马斯克旗下 SpaceX 用 600 亿美元买走了。
三周前的 6 月 16 日，SpaceX 在提交给 SEC 的文件中披露：已与 Cursor 母公司 Anysphere 签署合并协议，全部以股票支付，预计三季度完成交割。600 亿美元，折合人民币 4000 多亿。被买下的这家公司，成立才四年。
Cursor 拿到的不是掌声，是一张 600 亿美元的报价单。但在同一条时间线上，更多的 Agent 创业者在经历另一种剧情。发布会上，他们的产品几乎无所不能：写代码、查资料、接客服、筛简历，像一个不知疲倦的数字员工。可一进采购流程，热闹很快冷下来——业务部门说“很有想象力”，IT 部门问“能不能接权限”，法务问“出了错谁赔”，财务问“按什么计费”。最后，那个让全场惊呼的 Agent，死在一句客气的“我们再看看”里。合同没签，预算没批，账上的钱一天天变少。
Gartner 给 Agent 热潮泼的两盆冷水
研究机构 Gartner 给这种剧情下过一个冷冰冰的判断：到 2027 年底，超过 40% 的 AI Agent 项目会被取消。更不留情面的是另一个估计——市面上几千家自称做 Agent 的公司里，真正具备这个能力的，大约只有 130 家，剩下的大多是把老产品换了个新说法。
一边是 600 亿美元的天价交易，一边是大量项目停在试点阶段。“能不能赚钱”已经有了答案，真正的问题是：大多数公司的掌声，为什么换不成订单？
一、先看看谁在数钱
SpaceX 为什么肯出 600 亿？据 TechCrunch 报道，截至今年 2 月，Cursor 一年能收上来的钱（业内叫 ARR）已有 20 亿美元，公司预计年底超过 60 亿——一年涨到三倍。它的估值因此在半年多时间里连跳三级：2025 年下半年还是 293 亿美元，今年 4 月洽谈融资时到了 500 亿，6 月被 SpaceX 用 600 亿直接买断。
Cursor 估值：半年多时间连跳三级
写代码，是 Agent 第一个跑通收费的...
wiwi | tmtpost.com • Jul 7, 2026
It's not Horizon, and it's not Pony.ai, Momenta's IPO is following the MiniMax script.
（本文作者为 新立场Pro，钛媒体经授权发布）
> 文 | 新立场Pro
日前，物理AI公司Momenta通过港交所聆讯，正式启动招股，计划以“6880”为股票代码挂牌上市。IPO最终定价295.6港元，预计总募资约58.9亿港元，设有15%绿鞋机制，不含绿鞋的发行后总市值696亿港元（约90亿美元）。
按这个估值，早期投资人已经赚了超过80倍。2016年A轮的成本是每股0.45美元，现在翻了84倍。十年之间，Momenta身后站满了戴姆勒、上汽、丰田、通用，以及腾讯、淡马锡、顺为资本。去年C13轮融资时，估值已经到了60亿美元。
融资顺利，估值攀升，IPO定价不低。但翻开招股书，数据呈现出一种罕见的组合：2025年营收24亿元，同比增长82%，毛利率71.6%，经调整亏损收窄至3亿元，距离盈利很近；但账面净亏损34.58亿元，是经调整亏损的十倍不止。
高毛利、高亏损，两种特征同时存在，放在传统的制造业或消费互联网框架里都不太好解释。制造型企业的高毛利通常伴随稳定的正利润，消费互联网公司可以容忍亏损，但毛利不会高到这个程度。
显然，Momenta不属于任何一种。
它更像几个月前上市的MiniMax。MiniMax上市时也是高毛利、账面巨额亏损，资本市场超额认购1837倍，首日涨了109%。市场买的不是当期利润，而是一个判断：这家公司未来能不能从从“卖服务”走向“卖平台”。Momenta的情况，本质上是一样的。
2023年，Momenta 96.8%的收入来自技术开发服务，帮车企做一单收一单的钱，是工程师的工时生意。到2025年，这个比例降到了59.9%，而许可服务收入占到了40.1%。许可费是按每辆搭载其方案的车的销量收授权费，几乎没有边际成本。从8款量产车型到68款，许可收入三年涨了41倍。
图源：Momenta聆讯后资料
这就是市场愿意给90亿美元的逻辑。Momenta的估值锚点不是地平线，也不是小马智行，而是能不能成为智能驾驶赛道的...
新立场Pro | tmtpost.com • Jul 7, 2026
（本文作者为 新立场Pro，钛媒体经授权发布）
> 文 | 新立场Pro
日前，物理AI公司Momenta通过港交所聆讯，正式启动招股，计划以“6880”为股票代码挂牌上市。IPO最终定价295.6港元，预计总募资约58.9亿港元，设有15%绿鞋机制，不含绿鞋的发行后总市值696亿港元（约90亿美元）。
按这个估值，早期投资人已经赚了超过80倍。2016年A轮的成本是每股0.45美元，现在翻了84倍。十年之间，Momenta身后站满了戴姆勒、上汽、丰田、通用，以及腾讯、淡马锡、顺为资本。去年C13轮融资时，估值已经到了60亿美元。
融资顺利，估值攀升，IPO定价不低。但翻开招股书，数据呈现出一种罕见的组合：2025年营收24亿元，同比增长82%，毛利率71.6%，经调整亏损收窄至3亿元，距离盈利很近；但账面净亏损34.58亿元，是经调整亏损的十倍不止。
高毛利、高亏损，两种特征同时存在，放在传统的制造业或消费互联网框架里都不太好解释。制造型企业的高毛利通常伴随稳定的正利润，消费互联网公司可以容忍亏损，但毛利不会高到这个程度。
显然，Momenta不属于任何一种。
它更像几个月前上市的MiniMax。MiniMax上市时也是高毛利、账面巨额亏损，资本市场超额认购1837倍，首日涨了109%。市场买的不是当期利润，而是一个判断：这家公司未来能不能从从“卖服务”走向“卖平台”。Momenta的情况，本质上是一样的。
2023年，Momenta 96.8%的收入来自技术开发服务，帮车企做一单收一单的钱，是工程师的工时生意。到2025年，这个比例降到了59.9%，而许可服务收入占到了40.1%。许可费是按每辆搭载其方案的车的销量收授权费，几乎没有边际成本。从8款量产车型到68款，许可收入三年涨了41倍。
图源：Momenta聆讯后资料
这就是市场愿意给90亿美元的逻辑。Momenta的估值锚点不是地平线，也不是小马智行，而是能不能成为智能驾驶赛道的...
新立场Pro | tmtpost.com • Jul 7, 2026
首日市值破百亿之后，溜溜梅需要新故事
（本文作者为 刀笔财经，钛媒体经授权发布）
> 文 | 刀笔财经
2026年6月15日，溜溜梅股份有限公司正式在港交所挂牌上市。上市首日，股价较发行价大涨193.7%，市值突破百亿港元，香港公开发售超额认购高达6586.73倍，刷新港股消费股超购纪录。
这是一家从安徽芜湖农村走出来的企业，七年四闯IPO终告成功的故事。但伴随敲钟声而来的，不只是鲜花掌声——市场对其"重营销、轻研发"的质疑再次集中爆发：三年营销支出近9亿、研发费用仅约8000万。
然而，这些数字的读法，取决于你用什么行业的尺子去量。
梅子不是新物种，但“零食化梅子”是新品类
中国人食用梅子的历史源远流长。考古发现显示，早在7000多年前的新石器时代，先民已开始采摘梅子作为食物。在殷墟出土的铜鼎中，梅核与动物骨骼并存，表明商代已将梅作为调味品使用。
在醋发明之前，青梅是古人获取酸味的主要来源。周代已有加工梅干、梅脯的记载：“馈食之笾，其实枣、栗、桃、乾䕩、榛实”，其中“乾䕩”即梅干。
历史上，梅子逐渐从调味料拓展至饮品、药物等多个领域。曹操“望梅止渴”的故事，以及“青梅煮酒论英雄”的典故，都显示了梅子在古人生活中的重要地位。宋代市面上已出现“卤梅水”等类似酸梅汤的饮品。
梅子亦深入民间风俗。因“梅”与“媒”谐音，古人将梅视为媒合之果，《诗经·召南·摽有梅》中即以梅起兴，表达对爱情的渴望。李白“郎骑竹马来，绕床弄青梅”的诗句，更让“青梅竹马”成为美好爱情的象征。
但直到21世纪初，梅才真正完成从“功能性食材”向“休闲零食”的身份跃迁。而这一跃迁的关键推手，正是溜溜梅。
在溜溜梅出现之前，市面上虽有话梅、陈皮梅等传统蜜饯，但多为地方特产、节令食品，缺乏统一品牌形象与现代消费场景。溜溜梅通过标准化生产、年轻化包装、高频次曝光，成功将“青梅”这一古老食材重新定义为“日常解压小零食”，并构建了“没事就吃溜溜梅”的强关联心智。
根据弗若斯特沙利文数据，2024年溜溜果园在中国果类零食市场占有率达4.9%，在青梅果类细分赛道市占率高达7%，梅冻品类更占据45.7%的绝对优势——这是溜溜梅品类教育与心智占领的结果。营销不是成本...
刀笔财经 | tmtpost.com • Jul 7, 2026
（本文作者为 刀笔财经，钛媒体经授权发布）
> 文 | 刀笔财经
2026年6月15日，溜溜梅股份有限公司正式在港交所挂牌上市。上市首日，股价较发行价大涨193.7%，市值突破百亿港元，香港公开发售超额认购高达6586.73倍，刷新港股消费股超购纪录。
这是一家从安徽芜湖农村走出来的企业，七年四闯IPO终告成功的故事。但伴随敲钟声而来的，不只是鲜花掌声——市场对其"重营销、轻研发"的质疑再次集中爆发：三年营销支出近9亿、研发费用仅约8000万。
然而，这些数字的读法，取决于你用什么行业的尺子去量。
梅子不是新物种，但“零食化梅子”是新品类
中国人食用梅子的历史源远流长。考古发现显示，早在7000多年前的新石器时代，先民已开始采摘梅子作为食物。在殷墟出土的铜鼎中，梅核与动物骨骼并存，表明商代已将梅作为调味品使用。
在醋发明之前，青梅是古人获取酸味的主要来源。周代已有加工梅干、梅脯的记载：“馈食之笾，其实枣、栗、桃、乾䕩、榛实”，其中“乾䕩”即梅干。
历史上，梅子逐渐从调味料拓展至饮品、药物等多个领域。曹操“望梅止渴”的故事，以及“青梅煮酒论英雄”的典故，都显示了梅子在古人生活中的重要地位。宋代市面上已出现“卤梅水”等类似酸梅汤的饮品。
梅子亦深入民间风俗。因“梅”与“媒”谐音，古人将梅视为媒合之果，《诗经·召南·摽有梅》中即以梅起兴，表达对爱情的渴望。李白“郎骑竹马来，绕床弄青梅”的诗句，更让“青梅竹马”成为美好爱情的象征。
但直到21世纪初，梅才真正完成从“功能性食材”向“休闲零食”的身份跃迁。而这一跃迁的关键推手，正是溜溜梅。
在溜溜梅出现之前，市面上虽有话梅、陈皮梅等传统蜜饯，但多为地方特产、节令食品，缺乏统一品牌形象与现代消费场景。溜溜梅通过标准化生产、年轻化包装、高频次曝光，成功将“青梅”这一古老食材重新定义为“日常解压小零食”，并构建了“没事就吃溜溜梅”的强关联心智。
根据弗若斯特沙利文数据，2024年溜溜果园在中国果类零食市场占有率达4.9%，在青梅果类细分赛道市占率高达7%，梅冻品类更占据45.7%的绝对优势——这是溜溜梅品类教育与心智占领的结果。营销不是成本...
刀笔财经 | tmtpost.com • Jul 7, 2026
48亿入局、200万离场，苏宁清仓家乐福，张近东走下神坛
（本文作者为 产联社CLS，钛媒体经授权发布）
> 文 | 产联社CLS
并购7年后，苏宁清仓了家乐福。
2026年7月1日，ST易购公告称，子公司苏宁国际已完成客优仕控股（原家乐福中国运营主体）100%股权转让，受让方香港快行天下支付了200万元股权转让款。
早在2019年6月，苏宁以48亿元现金高调拿下家乐福中国80%股权，后续累计投入超过52亿元。从48亿收购到200万清仓，这笔交易的价值缩水了2600倍。
这不仅是一次失败的投资，还宣告了苏宁全场景智慧零售的终结，而苏宁创始人张近东也从“零售教父”沦落到资产清零。一个曾年营收超2000亿的零售巨头、一个曾坐拥2387亿资产的江苏首富，双双回到原点。
那么，这场收购当初是如何实现的？七年前，又是怎样的野心驱使张近东执意吞下家乐福？
苏宁为何吞下家乐福
2019年，苏宁正处于发展的高光时刻。当年营收突破2000亿元，在张近东的构想中，苏宁不应只是一家家电零售商，而应是一个横跨家电、商超、快消、百货的全渠道零售平台：低频的家电业务做底盘，商超的高频生鲜吸引用户、提升复购，双业态联动打通线上线下。
家乐福中国正是这一蓝图的关键拼图。当时的家乐福在中国市场深耕20余年，拥有约3000万会员、210家大型综合超市、24家便利店及6大仓储配送中心，覆盖22个省份51个大中型城市。2019年6月，苏宁国际出资48亿元现金，拿下家乐福中国80%股权。
收购完成后，苏宁迅速推进内部整合：打通会员体系、上线即时配送、迭代门店品类。短期订单数据一度回暖，但现实很快浇灭了所有幻想。2020年，家乐福中国实现营收255.74亿元，净亏损7.95亿元。此后三年亏损持续扩大，2020至2023年累计亏损近78亿元。2025年，苏宁以1元/家的价格出售4家区域家乐福子公司；同年8月与法国家乐福集团就结清全部收购尾款、知识产权欠费与仲裁索赔达成全面和解，并同步将“家乐福中国”主体更名为客优仕，终止苏宁的商标使用权；2026年7月，苏宁将家乐福中国主体以200万元挂牌出售。
2024年，苏宁易购归母净利润6.11亿元，是2020年以...
产联社CLS | tmtpost.com • Jul 7, 2026
（本文作者为 产联社CLS，钛媒体经授权发布）
> 文 | 产联社CLS
并购7年后，苏宁清仓了家乐福。
2026年7月1日，ST易购公告称，子公司苏宁国际已完成客优仕控股（原家乐福中国运营主体）100%股权转让，受让方香港快行天下支付了200万元股权转让款。
早在2019年6月，苏宁以48亿元现金高调拿下家乐福中国80%股权，后续累计投入超过52亿元。从48亿收购到200万清仓，这笔交易的价值缩水了2600倍。
这不仅是一次失败的投资，还宣告了苏宁全场景智慧零售的终结，而苏宁创始人张近东也从“零售教父”沦落到资产清零。一个曾年营收超2000亿的零售巨头、一个曾坐拥2387亿资产的江苏首富，双双回到原点。
那么，这场收购当初是如何实现的？七年前，又是怎样的野心驱使张近东执意吞下家乐福？
苏宁为何吞下家乐福
2019年，苏宁正处于发展的高光时刻。当年营收突破2000亿元，在张近东的构想中，苏宁不应只是一家家电零售商，而应是一个横跨家电、商超、快消、百货的全渠道零售平台：低频的家电业务做底盘，商超的高频生鲜吸引用户、提升复购，双业态联动打通线上线下。
家乐福中国正是这一蓝图的关键拼图。当时的家乐福在中国市场深耕20余年，拥有约3000万会员、210家大型综合超市、24家便利店及6大仓储配送中心，覆盖22个省份51个大中型城市。2019年6月，苏宁国际出资48亿元现金，拿下家乐福中国80%股权。
收购完成后，苏宁迅速推进内部整合：打通会员体系、上线即时配送、迭代门店品类。短期订单数据一度回暖，但现实很快浇灭了所有幻想。2020年，家乐福中国实现营收255.74亿元，净亏损7.95亿元。此后三年亏损持续扩大，2020至2023年累计亏损近78亿元。2025年，苏宁以1元/家的价格出售4家区域家乐福子公司；同年8月与法国家乐福集团就结清全部收购尾款、知识产权欠费与仲裁索赔达成全面和解，并同步将“家乐福中国”主体更名为客优仕，终止苏宁的商标使用权；2026年7月，苏宁将家乐福中国主体以200万元挂牌出售。
2024年，苏宁易购归母净利润6.11亿元，是2020年以...
产联社CLS | tmtpost.com • Jul 7, 2026
优必选的机器人伴侣，真的是臭棋吗？
（本文作者为 有点Marks，钛媒体经授权发布）
> 文 | 有点Marks
如果说不出我爱你，至少也希望能听到你说一句，感受到我的心，能感受得到。
——电影《我的机器人女友》
7月4日，中国人形机器人百人会和中国机械工业联合会联合发布了一份倡议，主题是规范和引导情感陪伴人形机器人发展。
"完全认同、全面拥护"，优必选第一时间表态，“将倡议要求贯穿产品研发、工业设计、生产制造、宣传推广、市场销售、场景应用的全流程，系统性落实科技伦理、隐私安全、质量管控、技术攻关、场景落地、产业协同等关键工作。”
表态的潜台词是，我们做的不是情趣娃娃，是正经的陪伴机器人。
这份倡议来得不意外。优必选6月30日发布U1系列超仿生人形机器人后，"仅限成年人购买"的标注加上反复渲染的俊美外形，让网上炸开了锅。"机器人女友""情趣娃娃"的标签贴了上来，舆论场一片哗然。
但如果你去翻翻股票社群和社交平台的讨论，会发现比伦理争议更冷的，是市场对优必选这步棋的信心。
发布会当天，优必选股价盘中一度涨超18%，收盘涨幅收窄到7.5%。第二天不但回吐全部涨幅，还倒跌约10%。有投资者质疑1.3万台预售订单："别说1万三，一千三我都不信"。
产品撑不起营销，订单真假存疑，伦理争议缠身。
优必选的仿生机器人，真的是臭棋吗？
急寻突破口
要回答这个问题，得先看明白优必选坐在什么牌桌上。
2008年，周剑在日本看到本田ASIMO，动了做机器人的念头。最难的是伺服驱动器，日韩垄断，一颗几百块。周剑带团队死磕四年，卖掉深圳三套房，刷信用卡发工资，2012年成立优必选，把舵机成本打到国外的十分之一。
在很长一段时间里，它的主业不是人形机器人，而是教育机器人，也就是卖机器人给家长、学校等做AI教育。从2016年到2021年，教育业务一度贡献优必选超过一半的收入。
如今，打开优必选京东自营旗舰店，近3000的AI悟空陪伴机器人、近400的侦查坦克（视觉版）都有不错的销量，评价都在1万以上。就连快14000的UGOT星际探索机器狗，评价都有50。
但教育市场天花板有限，增长乏力。
2018年，优必选开发出第一代W...
有点Marks | tmtpost.com • Jul 7, 2026
（本文作者为 有点Marks，钛媒体经授权发布）
> 文 | 有点Marks
如果说不出我爱你，至少也希望能听到你说一句，感受到我的心，能感受得到。
——电影《我的机器人女友》
7月4日，中国人形机器人百人会和中国机械工业联合会联合发布了一份倡议，主题是规范和引导情感陪伴人形机器人发展。
"完全认同、全面拥护"，优必选第一时间表态，“将倡议要求贯穿产品研发、工业设计、生产制造、宣传推广、市场销售、场景应用的全流程，系统性落实科技伦理、隐私安全、质量管控、技术攻关、场景落地、产业协同等关键工作。”
表态的潜台词是，我们做的不是情趣娃娃，是正经的陪伴机器人。
这份倡议来得不意外。优必选6月30日发布U1系列超仿生人形机器人后，"仅限成年人购买"的标注加上反复渲染的俊美外形，让网上炸开了锅。"机器人女友""情趣娃娃"的标签贴了上来，舆论场一片哗然。
但如果你去翻翻股票社群和社交平台的讨论，会发现比伦理争议更冷的，是市场对优必选这步棋的信心。
发布会当天，优必选股价盘中一度涨超18%，收盘涨幅收窄到7.5%。第二天不但回吐全部涨幅，还倒跌约10%。有投资者质疑1.3万台预售订单："别说1万三，一千三我都不信"。
产品撑不起营销，订单真假存疑，伦理争议缠身。
优必选的仿生机器人，真的是臭棋吗？
急寻突破口
要回答这个问题，得先看明白优必选坐在什么牌桌上。
2008年，周剑在日本看到本田ASIMO，动了做机器人的念头。最难的是伺服驱动器，日韩垄断，一颗几百块。周剑带团队死磕四年，卖掉深圳三套房，刷信用卡发工资，2012年成立优必选，把舵机成本打到国外的十分之一。
在很长一段时间里，它的主业不是人形机器人，而是教育机器人，也就是卖机器人给家长、学校等做AI教育。从2016年到2021年，教育业务一度贡献优必选超过一半的收入。
如今，打开优必选京东自营旗舰店，近3000的AI悟空陪伴机器人、近400的侦查坦克（视觉版）都有不错的销量，评价都在1万以上。就连快14000的UGOT星际探索机器狗，评价都有50。
但教育市场天花板有限，增长乏力。
2018年，优必选开发出第一代W...
有点Marks | tmtpost.com • Jul 7, 2026
震荡股市中值得持有的3只医疗保健ETF
（本文作者为 Barrons巴伦，钛媒体经授权发布）
对半导体股票以及更广泛的科技板块的剧烈波动感到紧张吗？医疗保健类股票或许能提供一定的安全性。该板块不仅拥有稳定的分红和扎实的基本面，还有望受益于更多并购活动的推动，尤其是在生物科技公司之间。
Renaissance Macro Research 的 Jeffrey deGraaf 指出，医疗保健板块正迎来一次“看涨突破”，道富医疗保健精选板块 SPDR ETF 近期创下 52 周新高，显示出新的动能。尽管该基金今年以来涨幅仅约 5%，但仍有进一步上涨的空间。
此外，随着人口老龄化加剧，制药公司面临更旺盛的用药需求，投资者应关注这一趋势。奥本海默的分析师也指出，标普制药ETF近期反弹，可能标志着持续十年的跑输趋势已反转。
在科技股波动的背景下，适当配置医疗保健类股票和基金或许是明智之举。你是否准备好抓住这一投资机会？订阅巴伦创始菁英会员，阅读全文。
更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App
Barrons巴伦 | tmtpost.com • Jul 7, 2026
（本文作者为 Barrons巴伦，钛媒体经授权发布）
对半导体股票以及更广泛的科技板块的剧烈波动感到紧张吗？医疗保健类股票或许能提供一定的安全性。该板块不仅拥有稳定的分红和扎实的基本面，还有望受益于更多并购活动的推动，尤其是在生物科技公司之间。
Renaissance Macro Research 的 Jeffrey deGraaf 指出，医疗保健板块正迎来一次“看涨突破”，道富医疗保健精选板块 SPDR ETF 近期创下 52 周新高，显示出新的动能。尽管该基金今年以来涨幅仅约 5%，但仍有进一步上涨的空间。
此外，随着人口老龄化加剧，制药公司面临更旺盛的用药需求，投资者应关注这一趋势。奥本海默的分析师也指出，标普制药ETF近期反弹，可能标志着持续十年的跑输趋势已反转。
在科技股波动的背景下，适当配置医疗保健类股票和基金或许是明智之举。你是否准备好抓住这一投资机会？订阅巴伦创始菁英会员，阅读全文。
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Barrons巴伦 | tmtpost.com • Jul 7, 2026
上市降本攻略，就在小红书
（本文作者为 象先志，钛媒体经授权发布）
> 文 | 象先志
小红书是靠做攻略起家的，这点几乎人尽皆知。
在这个App上，几乎什么都能搜到一份攻略：三天两夜怎么玩，油皮怎么挑粉底，租房怎么避坑，甚至分手了怎么走出来。它的广告语说，几亿人的生活经验都在这儿，手把手教给你。
最近，它又添了一份新攻略，不过这是一份ToB攻略。不面向用户，面向的是所有正在筹备上市的公司。
主题很实在，四个字：上市，省钱、保姆级，还是亲身示范的那种。
思路不复杂：一家要上市的公司，成本表里藏着一笔容易被算漏的钱，叫员工期权。这笔钱怎么省下来？小红书用两场官司、两年时间，示范了一遍。
打官司的人叫陈浩，小红书原华南直销负责人。2022年入职，拿三万股期权、四年归属。2023年12月，距第一批期权成熟晋升五个月，他被以“不能胜任”解约，期权清零。
他没认，一路告。两场官司下来，公司一共赔了他约八十五万。
到这儿，还只是一桩普通的劳动纠纷。让它变成一份“攻略”的，是后面的关联事件，
上月底，小红书正准备秘密递表、冲刺港股IPO，陈浩把两份判决书，连同期权卷宗、离职证明，一起递进了港交所和香港证监会的邮箱。他说，像他这样卡在行权点上被清退、期权作废的离职者，他手上已经攒了近四十人的材料，另有约二十人还在诉讼或被和解条款捆着。以上数字均为陈浩提供，尚未经独立第三方核实。
一家马上要上市的公司，被自己的前员工堵在了门口。
而它留在门口的这份“攻略”，值得所有想省这笔钱的公司，好好抄一遍作业。
从延迟吃饼到无饼可吃
没人知道陈浩是怎么凑齐这几十个人的故事——有人被“不能胜任”请走，有人被调去一个根本不存在的岗位，有人在行权前三天收到 HR 的约谈。他把这些故事，连同自己的，一起塞进了港交所的收件箱。
这份攻略最关键的一步，藏在入职那天。
陈浩们签的，是一份以境外公司名义发出的《股票期权协议》。招人的时候，HR会把这些期权的年化价值，一年一年折算好，算进“工资总包”——摆进 offer里，当成“公司答应给你的钱”讲给你听。你以为自己拿的是一份年薪三四十万的工作，其中一块，是靠期权四年慢慢兑现的。这块钱，是画进饼里、写...
象先志 | tmtpost.com • Jul 7, 2026
（本文作者为 象先志，钛媒体经授权发布）
> 文 | 象先志
小红书是靠做攻略起家的，这点几乎人尽皆知。
在这个App上，几乎什么都能搜到一份攻略：三天两夜怎么玩，油皮怎么挑粉底，租房怎么避坑，甚至分手了怎么走出来。它的广告语说，几亿人的生活经验都在这儿，手把手教给你。
最近，它又添了一份新攻略，不过这是一份ToB攻略。不面向用户，面向的是所有正在筹备上市的公司。
主题很实在，四个字：上市，省钱、保姆级，还是亲身示范的那种。
思路不复杂：一家要上市的公司，成本表里藏着一笔容易被算漏的钱，叫员工期权。这笔钱怎么省下来？小红书用两场官司、两年时间，示范了一遍。
打官司的人叫陈浩，小红书原华南直销负责人。2022年入职，拿三万股期权、四年归属。2023年12月，距第一批期权成熟晋升五个月，他被以“不能胜任”解约，期权清零。
他没认，一路告。两场官司下来，公司一共赔了他约八十五万。
到这儿，还只是一桩普通的劳动纠纷。让它变成一份“攻略”的，是后面的关联事件，
上月底，小红书正准备秘密递表、冲刺港股IPO，陈浩把两份判决书，连同期权卷宗、离职证明，一起递进了港交所和香港证监会的邮箱。他说，像他这样卡在行权点上被清退、期权作废的离职者，他手上已经攒了近四十人的材料，另有约二十人还在诉讼或被和解条款捆着。以上数字均为陈浩提供，尚未经独立第三方核实。
一家马上要上市的公司，被自己的前员工堵在了门口。
而它留在门口的这份“攻略”，值得所有想省这笔钱的公司，好好抄一遍作业。
从延迟吃饼到无饼可吃
没人知道陈浩是怎么凑齐这几十个人的故事——有人被“不能胜任”请走，有人被调去一个根本不存在的岗位，有人在行权前三天收到 HR 的约谈。他把这些故事，连同自己的，一起塞进了港交所的收件箱。
这份攻略最关键的一步，藏在入职那天。
陈浩们签的，是一份以境外公司名义发出的《股票期权协议》。招人的时候，HR会把这些期权的年化价值，一年一年折算好，算进“工资总包”——摆进 offer里，当成“公司答应给你的钱”讲给你听。你以为自己拿的是一份年薪三四十万的工作，其中一块，是靠期权四年慢慢兑现的。这块钱，是画进饼里、写...
象先志 | tmtpost.com • Jul 7, 2026
How Aldi and Trader Joe's excel at private labels
（本文作者为 窄播，钛媒体经授权发布）
> 文 | 窄播，作者 | 邵乐乐
目前国内的零售环境是，消费者对于渠道自有品牌的热情度非常高，自有品牌的成熟度甚至成为一些消费者评定一个渠道能力高低的重要标尺。
这当然跟整体的消费趋势有关系。消费者倾向于选择渠道自有品牌的原因是，认为渠道自有品牌的质价比更高一些。因为自有品牌大体上的思路是，渠道通过直接跟上游工厂合作的方式，去掉品牌中间溢价的方式，来提供一些质价比比较高的标品商品。
一些优质渠道的崛起，也让消费者对品牌的信任度迅速迁移到了对于渠道的信任度上。比如说盒马的自有品牌、山姆的自有品牌，以及胖东来的自有品牌，包括奥乐齐的自有品牌，都会受到市场的极度欢迎。
而且这些超市或者渠道因为精于消费者的洞察，导致他们在商品差异化程度上，相比传统渠道的货盘要更新，也就是说，在线下零售的语境下，这些零售商相比别的零售商做的要好——所谓的好，体现在他们的商品既有性价比优势，同时有一些差异性和稀缺性的优势。
以上背景是我们今天去梳理自有品牌的一个前提。
所以我们选择了奥乐齐（ALDI）、乔氏超市（Trader Joe's）这两个比较典型的在自有品牌上做的很好的零售商，他们对外表达的自己做自有品牌的方法论是什么？通过梳理《坪效之王》（BECOMING TRADER JOE）以及《大道至简：德国零售巨头ALDI管理法》两本书，以读书札记的形式呈现。
巧合的是，乔氏超市（Trader Joe's）在40多年前被创始人几经谨慎权衡后，出售给了奥乐齐。而两本书主要梳理的，也是被收购前的Trader Joe's，以及创始人离世之前的、20世纪的ALDI的经营原则。
时间语境的差异之外，我们也需要注意到，国内的零售环境跟国外非常非常不一样，比如说国外仍然是线下购物为主，零售能力非常发达，城市结构也与国内小区为单元的结构截然不同，而国内不管是线下零售之间，还是线上电商平台的加入，导致国内的零售竞争环境非常激烈，很多良性的、常识性的商业原则，也会让位于规模和生存。
包括我们能看到现在渠道做自有品牌的动力或者...
窄播 | tmtpost.com • Jul 7, 2026
（本文作者为 窄播，钛媒体经授权发布）
> 文 | 窄播，作者 | 邵乐乐
目前国内的零售环境是，消费者对于渠道自有品牌的热情度非常高，自有品牌的成熟度甚至成为一些消费者评定一个渠道能力高低的重要标尺。
这当然跟整体的消费趋势有关系。消费者倾向于选择渠道自有品牌的原因是，认为渠道自有品牌的质价比更高一些。因为自有品牌大体上的思路是，渠道通过直接跟上游工厂合作的方式，去掉品牌中间溢价的方式，来提供一些质价比比较高的标品商品。
一些优质渠道的崛起，也让消费者对品牌的信任度迅速迁移到了对于渠道的信任度上。比如说盒马的自有品牌、山姆的自有品牌，以及胖东来的自有品牌，包括奥乐齐的自有品牌，都会受到市场的极度欢迎。
而且这些超市或者渠道因为精于消费者的洞察，导致他们在商品差异化程度上，相比传统渠道的货盘要更新，也就是说，在线下零售的语境下，这些零售商相比别的零售商做的要好——所谓的好，体现在他们的商品既有性价比优势，同时有一些差异性和稀缺性的优势。
以上背景是我们今天去梳理自有品牌的一个前提。
所以我们选择了奥乐齐（ALDI）、乔氏超市（Trader Joe's）这两个比较典型的在自有品牌上做的很好的零售商，他们对外表达的自己做自有品牌的方法论是什么？通过梳理《坪效之王》（BECOMING TRADER JOE）以及《大道至简：德国零售巨头ALDI管理法》两本书，以读书札记的形式呈现。
巧合的是，乔氏超市（Trader Joe's）在40多年前被创始人几经谨慎权衡后，出售给了奥乐齐。而两本书主要梳理的，也是被收购前的Trader Joe's，以及创始人离世之前的、20世纪的ALDI的经营原则。
时间语境的差异之外，我们也需要注意到，国内的零售环境跟国外非常非常不一样，比如说国外仍然是线下购物为主，零售能力非常发达，城市结构也与国内小区为单元的结构截然不同，而国内不管是线下零售之间，还是线上电商平台的加入，导致国内的零售竞争环境非常激烈，很多良性的、常识性的商业原则，也会让位于规模和生存。
包括我们能看到现在渠道做自有品牌的动力或者...
窄播 | tmtpost.com • Jul 7, 2026
三星Q2利润同比增长1810%，一年赚回40年
三星电子今日发布2026年第二季度业绩指引，销售额约171万亿韩元，同比增长129%；营业利润约89.4万亿韩元，同比增1810%。这一数字超出市场此前约84.6万亿韩元的一致预期，三星单季度利润已超过 英伟达 此前创下的全球科技企业单季利润纪录。
今年4月三星Q1的57.2万亿韩元营业利润已被视为“预热”，Q2的89.4万亿把预期再度抬高。仅上半年，三星累计营业利润已达146.6万亿韩元，是2025年全年43.6万亿的3.4倍。
“一年利润，超过40年总和”
这份业绩指引并非毫无征兆。7月3日，三星电子半导体（DS）部门经营战略总括社长Kim Yong-kwan在内部全员大会上已提前释放信号。
据与会人士透露，Kim Yong-kwan在大会上表示，公司今年全年营业利润将符合市场一致预期，券商普遍预测约300万亿韩元（约2000亿美元）。随后他说了一句话，“ 今年一年的利润，将超过我们开展半导体业务40年来的累计利润总和。 ”
40年的积累，被一年追平。
Kim Yong-kwan还提到，三星每年投资超过40万亿韩元，“并将继续增加投资规模”。外界将此解读为三星在为AI算力需求的持续扩张做准备。
三星从2025年的低谷到2026年的反弹，经历了极短但极陡峭的V型反转。
* 2025年全年 ：营业利润43.6万亿韩元，存储芯片周期底部，需求疲软，价格承压
* 2026年Q1 ：营收133.9万亿韩元，营业利润57.2万亿韩元，单季利润超过2025年全年，刷新韩国企业盈利纪录
* 2026年4—6月 ：AI算力投资持续加速，HBM（高带宽内存）供不应求，存储芯片价格持续走高
* 2026年6月 ：消息称三星电子拟回购价值近90万亿韩元股票用于员工奖金发放，股价单日大涨近10%
* 2026年7月3日 ：KimYong-kwan内部大会释放“一年利润超40年累计”信号
* 2026年7月7日：Q2业绩指引出炉，营业利润89.4万亿韩元，同比增1810%，超市场预期
* 2026年7月30日：三星将发布Q2完整财报，届时市场将看到各业务板块的详细数据...
硅谷Tech news | tmtpost.com • Jul 7, 2026
三星电子今日发布2026年第二季度业绩指引，销售额约171万亿韩元，同比增长129%；营业利润约89.4万亿韩元，同比增1810%。这一数字超出市场此前约84.6万亿韩元的一致预期，三星单季度利润已超过 英伟达 此前创下的全球科技企业单季利润纪录。
今年4月三星Q1的57.2万亿韩元营业利润已被视为“预热”，Q2的89.4万亿把预期再度抬高。仅上半年，三星累计营业利润已达146.6万亿韩元，是2025年全年43.6万亿的3.4倍。
“一年利润，超过40年总和”
这份业绩指引并非毫无征兆。7月3日，三星电子半导体（DS）部门经营战略总括社长Kim Yong-kwan在内部全员大会上已提前释放信号。
据与会人士透露，Kim Yong-kwan在大会上表示，公司今年全年营业利润将符合市场一致预期，券商普遍预测约300万亿韩元（约2000亿美元）。随后他说了一句话，“ 今年一年的利润，将超过我们开展半导体业务40年来的累计利润总和。 ”
40年的积累，被一年追平。
Kim Yong-kwan还提到，三星每年投资超过40万亿韩元，“并将继续增加投资规模”。外界将此解读为三星在为AI算力需求的持续扩张做准备。
三星从2025年的低谷到2026年的反弹，经历了极短但极陡峭的V型反转。
* 2025年全年 ：营业利润43.6万亿韩元，存储芯片周期底部，需求疲软，价格承压
* 2026年Q1 ：营收133.9万亿韩元，营业利润57.2万亿韩元，单季利润超过2025年全年，刷新韩国企业盈利纪录
* 2026年4—6月 ：AI算力投资持续加速，HBM（高带宽内存）供不应求，存储芯片价格持续走高
* 2026年6月 ：消息称三星电子拟回购价值近90万亿韩元股票用于员工奖金发放，股价单日大涨近10%
* 2026年7月3日 ：KimYong-kwan内部大会释放“一年利润超40年累计”信号
* 2026年7月7日：Q2业绩指引出炉，营业利润89.4万亿韩元，同比增1810%，超市场预期
* 2026年7月30日：三星将发布Q2完整财报，届时市场将看到各业务板块的详细数据...
硅谷Tech news | tmtpost.com • Jul 7, 2026
面包店开始抢饭店生意？桃李、鲍师傅集体“开餐厅”背后，藏着怎样的阳谋？
（本文作者为 摩根商研所，钛媒体经授权发布）
> 文 | 摩根商研所
今年以来，烘焙品牌开始扎堆“开餐厅”。
在刚刚过去的6月份，巴黎贝甜在北京东方广场开出全国首家创新实验店。该店打破了以往仅售卖冷三明治的边界，首次增设了现制简餐中岛专区，主打“现点现做”的热制三明治系列。
同时，门店还专门设置了堂食空间，并上新了近30款咖啡与茶饮，主打“社交+用餐”。
同月，泸溪河在南京开出双层旗舰店，首推“糕点+糖水+茶咖”的复合模型。
更早之前，面包大王桃李在沈阳创办第一家现烤奥莱店，经营品类除了烘焙老本行，还延伸到了饺子、米饭、披萨等快餐领域。
以中式糕点立足的鲍师傅则跨界涉足西餐，开出了千平级别的“超集店”，西餐区主卖窑炉披萨、经典意面等产品。
众所周知，烘焙行业生存艰难。窄门餐眼数据显示，截至2026年5月，近一年烘焙行业净关店约8.8万家。
闭店潮之下，烘焙品牌能依靠转型正餐迎来第二春吗？
一、面包和正餐，不在一个生态位？
首先应该肯定，烘焙品牌把自己改造成餐厅，确实能带来一定的好处。
其一，是扩充SKU，对冲单一品类的风险。
烘焙赛道在过去往往靠着一两款爆品打天下。桃李面包的明星单品“醇熟切片面包”自2009年上市以来，十年间卖出超3.85亿袋，成为破亿级的畅销大单品。
一旦明星单品热度消退，品牌的业绩就可能随之过山车式下滑，向正餐转型，覆盖更多场景可以有效提高抗风险能力。
其二，可以令品牌形象更鲜明。
和乳制品类似，货架上的烘焙食品同质化严重，赶时间的打工人往往是随便拿一个就走，很难记住品牌之间的差异。
引入堂食场景后，消费者停留的时间更长，品牌可以通过门店特色和产品风格加深印象。
其三，烘焙品牌的部分能力可以在餐饮行业服用。
比如，鲍师傅在尝试跨界意面、披萨等西餐品类时，充分利用了自身原有的资源禀赋。其长期积累的直营管控体系和明档厨房模式，能够直接复用到西餐品类的制作中。
这是否意味着烘焙品牌的“餐厅化”转型，会一帆风顺？答案可能是否定的。原因大概可以总结为三个方面：
第一，烘焙转型餐饮，是从一个红海到了另...
摩根商研所 | tmtpost.com • Jul 7, 2026
（本文作者为 摩根商研所，钛媒体经授权发布）
> 文 | 摩根商研所
今年以来，烘焙品牌开始扎堆“开餐厅”。
在刚刚过去的6月份，巴黎贝甜在北京东方广场开出全国首家创新实验店。该店打破了以往仅售卖冷三明治的边界，首次增设了现制简餐中岛专区，主打“现点现做”的热制三明治系列。
同时，门店还专门设置了堂食空间，并上新了近30款咖啡与茶饮，主打“社交+用餐”。
同月，泸溪河在南京开出双层旗舰店，首推“糕点+糖水+茶咖”的复合模型。
更早之前，面包大王桃李在沈阳创办第一家现烤奥莱店，经营品类除了烘焙老本行，还延伸到了饺子、米饭、披萨等快餐领域。
以中式糕点立足的鲍师傅则跨界涉足西餐，开出了千平级别的“超集店”，西餐区主卖窑炉披萨、经典意面等产品。
众所周知，烘焙行业生存艰难。窄门餐眼数据显示，截至2026年5月，近一年烘焙行业净关店约8.8万家。
闭店潮之下，烘焙品牌能依靠转型正餐迎来第二春吗？
一、面包和正餐，不在一个生态位？
首先应该肯定，烘焙品牌把自己改造成餐厅，确实能带来一定的好处。
其一，是扩充SKU，对冲单一品类的风险。
烘焙赛道在过去往往靠着一两款爆品打天下。桃李面包的明星单品“醇熟切片面包”自2009年上市以来，十年间卖出超3.85亿袋，成为破亿级的畅销大单品。
一旦明星单品热度消退，品牌的业绩就可能随之过山车式下滑，向正餐转型，覆盖更多场景可以有效提高抗风险能力。
其二，可以令品牌形象更鲜明。
和乳制品类似，货架上的烘焙食品同质化严重，赶时间的打工人往往是随便拿一个就走，很难记住品牌之间的差异。
引入堂食场景后，消费者停留的时间更长，品牌可以通过门店特色和产品风格加深印象。
其三，烘焙品牌的部分能力可以在餐饮行业服用。
比如，鲍师傅在尝试跨界意面、披萨等西餐品类时，充分利用了自身原有的资源禀赋。其长期积累的直营管控体系和明档厨房模式，能够直接复用到西餐品类的制作中。
这是否意味着烘焙品牌的“餐厅化”转型，会一帆风顺？答案可能是否定的。原因大概可以总结为三个方面：
第一，烘焙转型餐饮，是从一个红海到了另...
摩根商研所 | tmtpost.com • Jul 7, 2026
不付费的AI用户成了企业的“负资产”？
（本文作者为 邹叔数字营销与AI实战，钛媒体经授权发布）
> 文 | 邹叔数字营销与AI实战
我是邹叔，不知道你最近有没有发现一个极其让人抓狂的现象：
当你习惯性地打开曾经那个“有求必应”的免费版 ChatGPT，准备让它帮你梳理一份报告、或者分析一张数据图表时，刚聊了不到三轮，屏幕上就会冷冰冰地弹出一行提示“您的免费额度已用尽，接下来几小时将切换至低智模型。”
如果你在对话里上传了PDF文件或者图片，情况更糟，可能四五轮对话后，系统直接“翻脸”切断连接，逼着你掏钱。怎么破？页面上那个闪烁的按钮早就给出了答案：付费。最低档次，每月 20美金。
如果你觉得这仅仅是远在硅谷的 OpenAI “吃相难看”，那最近国内 AI 圈的一枚重磅炸弹，绝对能把你彻底炸醒：一直以“免费、亲民、无限畅聊”为最大卖点的字节跳动旗下大模型“豆包”，也正式开启了核心功能的全面收费时代。
这不仅仅是几家公司的商业策略调整，而是整个 AI 行业在 2026 年迎来的一场极其残酷的商业逻辑大洗牌。
在人工智能时代，一个颠覆性的商业真相正在浮出水面：用“规模换利润”的互联网铁律彻底失效了。不付费的用户不再是企业的资产，而是沉重的负债。
1.互联网的旧梦与 AI 的现实
要理解 AI 为什么玩不起“免费游戏”，我们得先回头看看，过去二十年中国互联网是怎么赚钱的。
在 Web 2.0 时代，无论是微信、抖音、淘宝还是百度，它们信奉的都是同一套《九阴真经》：边际成本递减，规模效应为王。
什么是边际成本递减？简单来说，开发一个 APP 的研发成本可能是 1 个亿，但当这个 APP 有 1 个人用，和有 1 亿个人用的时候，多增加一个用户，企业付出的额外成本几乎为零。服务器复制一段代码、传输一段视频的成本微乎其微。
因为多服务一个用户的成本接近于零，所以互联网巨头们可以疯狂地“烧钱补贴”、“免费引流”。只要把日活用户（DAU）做到几千万、上亿，这些免费用户就成了企业最宝贵的“资产”。企业转头就可以把这些用户的注意力（流量）卖给广告主，或者通过游戏、电商变现。这就是经典的“羊毛出在猪身上，狗来买单”...
邹叔数字营销与AI实战 | tmtpost.com • Jul 7, 2026
（本文作者为 邹叔数字营销与AI实战，钛媒体经授权发布）
> 文 | 邹叔数字营销与AI实战
我是邹叔，不知道你最近有没有发现一个极其让人抓狂的现象：
当你习惯性地打开曾经那个“有求必应”的免费版 ChatGPT，准备让它帮你梳理一份报告、或者分析一张数据图表时，刚聊了不到三轮，屏幕上就会冷冰冰地弹出一行提示“您的免费额度已用尽，接下来几小时将切换至低智模型。”
如果你在对话里上传了PDF文件或者图片，情况更糟，可能四五轮对话后，系统直接“翻脸”切断连接，逼着你掏钱。怎么破？页面上那个闪烁的按钮早就给出了答案：付费。最低档次，每月 20美金。
如果你觉得这仅仅是远在硅谷的 OpenAI “吃相难看”，那最近国内 AI 圈的一枚重磅炸弹，绝对能把你彻底炸醒：一直以“免费、亲民、无限畅聊”为最大卖点的字节跳动旗下大模型“豆包”，也正式开启了核心功能的全面收费时代。
这不仅仅是几家公司的商业策略调整，而是整个 AI 行业在 2026 年迎来的一场极其残酷的商业逻辑大洗牌。
在人工智能时代，一个颠覆性的商业真相正在浮出水面：用“规模换利润”的互联网铁律彻底失效了。不付费的用户不再是企业的资产，而是沉重的负债。
1.互联网的旧梦与 AI 的现实
要理解 AI 为什么玩不起“免费游戏”，我们得先回头看看，过去二十年中国互联网是怎么赚钱的。
在 Web 2.0 时代，无论是微信、抖音、淘宝还是百度，它们信奉的都是同一套《九阴真经》：边际成本递减，规模效应为王。
什么是边际成本递减？简单来说，开发一个 APP 的研发成本可能是 1 个亿，但当这个 APP 有 1 个人用，和有 1 亿个人用的时候，多增加一个用户，企业付出的额外成本几乎为零。服务器复制一段代码、传输一段视频的成本微乎其微。
因为多服务一个用户的成本接近于零，所以互联网巨头们可以疯狂地“烧钱补贴”、“免费引流”。只要把日活用户（DAU）做到几千万、上亿，这些免费用户就成了企业最宝贵的“资产”。企业转头就可以把这些用户的注意力（流量）卖给广告主，或者通过游戏、电商变现。这就是经典的“羊毛出在猪身上，狗来买单”...
邹叔数字营销与AI实战 | tmtpost.com • Jul 7, 2026
周期拐点被提及，多家机构集中关注下半年油脂板块行情
（本文作者为 产联社CLS，钛媒体经授权发布）
> 文 | 产联社CLS
过去三年，全球农产品市场一直在消化库存。价格低位徘徊，种植收益持续萎缩，市场信心消磨殆尽。
局面正在变化。
7月5日，中金公司判断农产品板块经过三年调整，价格底部已充分夯实，2026年大概率迎来周期拐点。6月下旬以来，国信期货、银河期货、广发期货、长江期货陆续发布半年报，对下半年油脂板块均持偏乐观态度。
中金的逻辑很完整：成本筑牢底部、供给收缩确立趋势、天气提供向上弹性、需求打开上行空间。该机构将油脂排在所有农产品之首。长江期货援引USDA6月数据指出，2026/27年度全球植物油库销比将降至近10年最低。
油脂的上涨，不是短线脉冲，而是多重结构性力量共振的结果。
供给收缩确立底部逻辑
过去三年，全球油脂市场一直处于宽松状态。但到了2026年，格局正在发生变化。
连续的低价周期，最直接的后果是种植意愿的下降。中金公司在报告中指出，多年低价持续压制农户的种植收益，新季主要农产品的供给弹性正在系统性走弱。农产品正在从"供需过剩"逐步向紧平衡过渡。
USDA6月的数据佐证了这一趋势。长江期货援引该数据指出，2026/27年度全球植物油虽同比增产，但增速已明显放缓，且品种间分化显著：豆油增量最大，菜油次之，棕榈油增幅最小。棕榈油作为全球第一大油脂品种，其低增长直接收窄了全球供给的弹性空间。
与此同时，各国生物柴油政策持续加码，需求端不减反增。产量增幅不及需求增幅，使得全球植物油库销比降至近10年最低。库存绝对量虽有所上升，但相对于需求的盘子，供需已不宽裕。
图：全球植物油供需对比（单位：百万吨） 来源：国信期货油脂油料半年报
具体到棕榈油，马来西亚今年一季度遭遇干旱，叠加树龄老化和肥料投入减少，全年产量预计持平或小幅下降。印尼方面，打击非法种植园叠加肥料投入减少，市场预估最多减产200万吨。长江期货判断，2027年二季度起，厄尔尼诺的滞后效应将带来更大规模减产。
供给收缩，需求扩张。这轮行情的底层逻辑，清晰而直接。
需求爆发锁定上行方向
如果说供给收缩是把市场往上推，那需求扩张就是...
产联社CLS | tmtpost.com • Jul 7, 2026
（本文作者为 产联社CLS，钛媒体经授权发布）
> 文 | 产联社CLS
过去三年，全球农产品市场一直在消化库存。价格低位徘徊，种植收益持续萎缩，市场信心消磨殆尽。
局面正在变化。
7月5日，中金公司判断农产品板块经过三年调整，价格底部已充分夯实，2026年大概率迎来周期拐点。6月下旬以来，国信期货、银河期货、广发期货、长江期货陆续发布半年报，对下半年油脂板块均持偏乐观态度。
中金的逻辑很完整：成本筑牢底部、供给收缩确立趋势、天气提供向上弹性、需求打开上行空间。该机构将油脂排在所有农产品之首。长江期货援引USDA6月数据指出，2026/27年度全球植物油库销比将降至近10年最低。
油脂的上涨，不是短线脉冲，而是多重结构性力量共振的结果。
供给收缩确立底部逻辑
过去三年，全球油脂市场一直处于宽松状态。但到了2026年，格局正在发生变化。
连续的低价周期，最直接的后果是种植意愿的下降。中金公司在报告中指出，多年低价持续压制农户的种植收益，新季主要农产品的供给弹性正在系统性走弱。农产品正在从"供需过剩"逐步向紧平衡过渡。
USDA6月的数据佐证了这一趋势。长江期货援引该数据指出，2026/27年度全球植物油虽同比增产，但增速已明显放缓，且品种间分化显著：豆油增量最大，菜油次之，棕榈油增幅最小。棕榈油作为全球第一大油脂品种，其低增长直接收窄了全球供给的弹性空间。
与此同时，各国生物柴油政策持续加码，需求端不减反增。产量增幅不及需求增幅，使得全球植物油库销比降至近10年最低。库存绝对量虽有所上升，但相对于需求的盘子，供需已不宽裕。
图：全球植物油供需对比（单位：百万吨） 来源：国信期货油脂油料半年报
具体到棕榈油，马来西亚今年一季度遭遇干旱，叠加树龄老化和肥料投入减少，全年产量预计持平或小幅下降。印尼方面，打击非法种植园叠加肥料投入减少，市场预估最多减产200万吨。长江期货判断，2027年二季度起，厄尔尼诺的滞后效应将带来更大规模减产。
供给收缩，需求扩张。这轮行情的底层逻辑，清晰而直接。
需求爆发锁定上行方向
如果说供给收缩是把市场往上推，那需求扩张就是...
产联社CLS | tmtpost.com • Jul 7, 2026