微信AI不够好，但很张小龙
（本文作者为 版面之外，钛媒体经授权发布）
> 文 | 版面之外，作者｜画画
AI入口是过去大模型赛道最热门的词，所有公司都在争夺它。
从ChatGPT、Kimi到豆包，所有大厂的KPI都是让用户多下一款App，把独立的对话框强行塞进每个人的手机。
只有微信相反。
它用了三年时间，执行了一项最慢，但也最反常识的战略，当全行业都在制造入口的时候，微信开始尝试消融入口。
几天前，微信主界面左上角多出的两个绿色圆点，它叫小微。
体验的过程中，我发现这根本不是又一个通用的AI对话产品。如果用技术排行榜的参数去期待它，大概率会失望。
但如果理解张小龙过去十五年在微信身上的那些保守决定，就会认出小微身上所有的克制与拧巴，那些在其他AI产品上被视为功能缺陷的设计，更像是精心设计后的结果。
一、微信在等什么？
外界对腾讯大模型的慢，更多是微信AI的质疑集中在进度上。豆包月活达到3.36亿，ChatGPT全球月活突破10亿，微信手握14亿月活却迟迟没有动作。
但微信不缺模型。
小微的主模型WeLM是微信团队自研的MoE架构，针对微信内部场景做了专项优化，复杂推理时由DeepSeek兜底，背后还有混元大模型和整个腾讯技术体系支撑。
真正拖住微信的，是一个老问题：微信到底是什么？
张小龙用了十五年去论证微信是工具，而不是平台。工具的本质是帮助用户高效完成任务然后离开，平台的本质是想方设法把人留住，压榨注意力和流量。
现在AI来了，微信必须回答一个新命题：AI如果放进微信，是让工具更好用了，还是把工具变成了一个面目模糊的通用平台？
这个问题比训练一个千亿参数模型更难。如果AI做得太隐形，用户根本感知不到，投入的意义何在？
如果AI做得太主动，就会介入人和人之间的对话，慢慢改变微信作为社交产品的底色。
从小微的形态呈现层面，张小龙给出的答案，处处留着这种两难挣扎的痕迹。
小微放在主界面左上角，右滑即用；在聊天窗口里要点一下"问小微"才能临时调用。每个设计细节都在传递同一个信号：用户决定什么时候叫它出来，不是它在后台时刻准备介入。
他用入口上的隔离，来对冲AI自带的那种侵入感，你能找到...
版面之外 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 版面之外，钛媒体经授权发布）
> 文 | 版面之外，作者｜画画
AI入口是过去大模型赛道最热门的词，所有公司都在争夺它。
从ChatGPT、Kimi到豆包，所有大厂的KPI都是让用户多下一款App，把独立的对话框强行塞进每个人的手机。
只有微信相反。
它用了三年时间，执行了一项最慢，但也最反常识的战略，当全行业都在制造入口的时候，微信开始尝试消融入口。
几天前，微信主界面左上角多出的两个绿色圆点，它叫小微。
体验的过程中，我发现这根本不是又一个通用的AI对话产品。如果用技术排行榜的参数去期待它，大概率会失望。
但如果理解张小龙过去十五年在微信身上的那些保守决定，就会认出小微身上所有的克制与拧巴，那些在其他AI产品上被视为功能缺陷的设计，更像是精心设计后的结果。
一、微信在等什么？
外界对腾讯大模型的慢，更多是微信AI的质疑集中在进度上。豆包月活达到3.36亿，ChatGPT全球月活突破10亿，微信手握14亿月活却迟迟没有动作。
但微信不缺模型。
小微的主模型WeLM是微信团队自研的MoE架构，针对微信内部场景做了专项优化，复杂推理时由DeepSeek兜底，背后还有混元大模型和整个腾讯技术体系支撑。
真正拖住微信的，是一个老问题：微信到底是什么？
张小龙用了十五年去论证微信是工具，而不是平台。工具的本质是帮助用户高效完成任务然后离开，平台的本质是想方设法把人留住，压榨注意力和流量。
现在AI来了，微信必须回答一个新命题：AI如果放进微信，是让工具更好用了，还是把工具变成了一个面目模糊的通用平台？
这个问题比训练一个千亿参数模型更难。如果AI做得太隐形，用户根本感知不到，投入的意义何在？
如果AI做得太主动，就会介入人和人之间的对话，慢慢改变微信作为社交产品的底色。
从小微的形态呈现层面，张小龙给出的答案，处处留着这种两难挣扎的痕迹。
小微放在主界面左上角，右滑即用；在聊天窗口里要点一下"问小微"才能临时调用。每个设计细节都在传递同一个信号：用户决定什么时候叫它出来，不是它在后台时刻准备介入。
他用入口上的隔离，来对冲AI自带的那种侵入感，你能找到...
版面之外 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
逃离国内红海，德国慕尼黑展会上的那些中国面孔，跨过贸易高墙追求的到底是什么？
（本文作者为 预见能源，钛媒体经授权发布）
> 文 | 预见能源
预见能源注意到，6月23日—6月25日，Intersolar Europe 2026与The smarter E Europe2026展会在慕尼黑新国际展览中心拉开帷幕。19个展馆、超20万平方米的展览面积，3000多家展商将场馆填满。宁德时代、华为、比亚迪、阳光电源的名字出现在展馆导览图最显眼的位置。展商名录中，还有超过800个来自中国的名字。
这已经是连续第三年，中国成为慕尼黑新能源展上仅次于东道主德国的第二大参展国。
这一数字的背后，是国内新能源市场利润持续蒸发的事实。这些在全球范围内具备竞争力的中国企业，正将慕尼黑视为跳板，加速向海外市场拓展。
装得越多，亏得越狠的国内市场
2025年，光伏上市企业主产业链企业合计净亏损超600亿元。上半年光伏组件价格断崖式下跌，储能行业同样承压，储能系统报价大幅下行，锂电企业净利率跌破警戒线。全行业陷入增产不增效的困境。
这并非周期性波动，而是模式层面的问题。同质化产品过剩、低价中标盛行、地方政府和企业被锁入保就业保税收的路径依赖，共同构成了当前的困局。
国内市场并非没有需求。2025年国内光伏新增装机315GW，储能新增装机66.43GW，规模均处于高位。核心问题在于定价权旁落。下游电站掌握议价权，上游企业扩产压价，整个产业链被挤压在微利区间。
海外市场的盈利水平，与现在的国内市场没有办法相提并论。以宁德时代为例，宁德时代境外毛利率31.44%，比国内高出7.44个百分点。同样的产线、工人和技术，产品运至欧洲后利润近乎翻倍。国内亏损的本质并非需求不足，而是定价能力的丧失。
部分公司海外市场相关情况一览，数据来自公开信源，预见能源整理
慕尼黑展台上的中国面孔，押注的是欧洲未来十年
慕尼黑展台上，800多家中国企业的出海深度分野明显。
瑞浦兰钧将Powtrix 5.0储能系统置于展台中心，单舱容量6.9MWh，搭载648Ah自主设计大容量电芯，系统循环寿命超过10000次。邀请国际米兰传奇球星马特乌斯站台，表面是品...
预见能源 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 预见能源，钛媒体经授权发布）
> 文 | 预见能源
预见能源注意到，6月23日—6月25日，Intersolar Europe 2026与The smarter E Europe2026展会在慕尼黑新国际展览中心拉开帷幕。19个展馆、超20万平方米的展览面积，3000多家展商将场馆填满。宁德时代、华为、比亚迪、阳光电源的名字出现在展馆导览图最显眼的位置。展商名录中，还有超过800个来自中国的名字。
这已经是连续第三年，中国成为慕尼黑新能源展上仅次于东道主德国的第二大参展国。
这一数字的背后，是国内新能源市场利润持续蒸发的事实。这些在全球范围内具备竞争力的中国企业，正将慕尼黑视为跳板，加速向海外市场拓展。
装得越多，亏得越狠的国内市场
2025年，光伏上市企业主产业链企业合计净亏损超600亿元。上半年光伏组件价格断崖式下跌，储能行业同样承压，储能系统报价大幅下行，锂电企业净利率跌破警戒线。全行业陷入增产不增效的困境。
这并非周期性波动，而是模式层面的问题。同质化产品过剩、低价中标盛行、地方政府和企业被锁入保就业保税收的路径依赖，共同构成了当前的困局。
国内市场并非没有需求。2025年国内光伏新增装机315GW，储能新增装机66.43GW，规模均处于高位。核心问题在于定价权旁落。下游电站掌握议价权，上游企业扩产压价，整个产业链被挤压在微利区间。
海外市场的盈利水平，与现在的国内市场没有办法相提并论。以宁德时代为例，宁德时代境外毛利率31.44%，比国内高出7.44个百分点。同样的产线、工人和技术，产品运至欧洲后利润近乎翻倍。国内亏损的本质并非需求不足，而是定价能力的丧失。
部分公司海外市场相关情况一览，数据来自公开信源，预见能源整理
慕尼黑展台上的中国面孔，押注的是欧洲未来十年
慕尼黑展台上，800多家中国企业的出海深度分野明显。
瑞浦兰钧将Powtrix 5.0储能系统置于展台中心，单舱容量6.9MWh，搭载648Ah自主设计大容量电芯，系统循环寿命超过10000次。邀请国际米兰传奇球星马特乌斯站台，表面是品...
预见能源 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
韩国股民已买爆楼市，中国这轮牛市的钱流向了哪些城市？
（本文作者为 楼股巷，钛媒体经授权发布）
> 文 | 楼股巷
2026年的全球资本市场，正在上演一场高度相似的财富迁徙：股市造富，楼市接盘。
在韩国，这场传导已经演变为全民级的资产狂欢。截至6月中旬，首尔公寓价格已连续72周上涨，江南区公寓均价一年涨幅达12.88%，半导体产业核心区东滩的部分房源，9个月内价格从15亿韩元飙升至22.25亿韩元，涨幅接近50%。支撑这轮暴涨的核心动力，正是韩国创业板指KOSDAQ创下的史诗级牛市——年内指数突破1000点大关，芯片股批量翻倍，大量散户与企业高管获利了结后，第一选择就是冲进楼市抢房。
视线拉回国内，2026年的A股同样走出了极致的结构性行情：科创50指数前5个月涨幅超30%，AI、半导体、国产替代赛道批量诞生翻倍牛股，一批机构投资者、上市公司大股东、科创企业核心员工完成了财富的快速增值甚至跃迁。
同一个问题开始被反复追问：中国会不会复刻韩国的路径？这轮牛市赚的钱，会流入哪些城市？又能在多大程度上带动房地产复苏？
答案很明确：不会有全国普涨，但结构性修复行情已经启动。本轮牛市的获利资金正以极高的精准度流向三类城市，只撬动核心城市的核心资产，分化程度远超以往任何一轮行情。
01 为什么股市赚的钱，总会流向楼市？
要回答牛市资金会不会进楼市，首先要搞清楚韩国模式的完整传导链条，以及中韩市场的本质异同。
韩国的“股市→楼市”传导，是一套完整的闭环。
韩国本轮楼市上涨，本质是“产业牛市+财富集中+资产稀缺”三重共振的结果：
·基础盘：低利率环境下，房产是韩国家庭资产配置的绝对核心，占比超65%，“买房保值”是全民共识；
·触发点：全球芯片周期反转带动KOSDAQ指数走牛，散户占比高、获利了结意愿强，落袋后的资金天然锚定不动产；
·放大器：首尔核心区、产业带周边的住宅供给极度稀缺，增量资金集中涌入后快速推高价格，形成“涨价-惜售-抢房”的正反馈。
尤其是半导体产业带的财富效应最为直接：三星电子等企业的员工拿到高额绩效奖金与股权激励后，直接在周边的东滩、水原等地置业，带动区域房价短期跳涨。
中韩市场的三大共性，决定传...
楼股巷 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 楼股巷，钛媒体经授权发布）
> 文 | 楼股巷
2026年的全球资本市场，正在上演一场高度相似的财富迁徙：股市造富，楼市接盘。
在韩国，这场传导已经演变为全民级的资产狂欢。截至6月中旬，首尔公寓价格已连续72周上涨，江南区公寓均价一年涨幅达12.88%，半导体产业核心区东滩的部分房源，9个月内价格从15亿韩元飙升至22.25亿韩元，涨幅接近50%。支撑这轮暴涨的核心动力，正是韩国创业板指KOSDAQ创下的史诗级牛市——年内指数突破1000点大关，芯片股批量翻倍，大量散户与企业高管获利了结后，第一选择就是冲进楼市抢房。
视线拉回国内，2026年的A股同样走出了极致的结构性行情：科创50指数前5个月涨幅超30%，AI、半导体、国产替代赛道批量诞生翻倍牛股，一批机构投资者、上市公司大股东、科创企业核心员工完成了财富的快速增值甚至跃迁。
同一个问题开始被反复追问：中国会不会复刻韩国的路径？这轮牛市赚的钱，会流入哪些城市？又能在多大程度上带动房地产复苏？
答案很明确：不会有全国普涨，但结构性修复行情已经启动。本轮牛市的获利资金正以极高的精准度流向三类城市，只撬动核心城市的核心资产，分化程度远超以往任何一轮行情。
01 为什么股市赚的钱，总会流向楼市？
要回答牛市资金会不会进楼市，首先要搞清楚韩国模式的完整传导链条，以及中韩市场的本质异同。
韩国的“股市→楼市”传导，是一套完整的闭环。
韩国本轮楼市上涨，本质是“产业牛市+财富集中+资产稀缺”三重共振的结果：
·基础盘：低利率环境下，房产是韩国家庭资产配置的绝对核心，占比超65%，“买房保值”是全民共识；
·触发点：全球芯片周期反转带动KOSDAQ指数走牛，散户占比高、获利了结意愿强，落袋后的资金天然锚定不动产；
·放大器：首尔核心区、产业带周边的住宅供给极度稀缺，增量资金集中涌入后快速推高价格，形成“涨价-惜售-抢房”的正反馈。
尤其是半导体产业带的财富效应最为直接：三星电子等企业的员工拿到高额绩效奖金与股权激励后，直接在周边的东滩、水原等地置业，带动区域房价短期跳涨。
中韩市场的三大共性，决定传...
楼股巷 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
WWDC26：库克的离场，苹果新AI权力重构与价值观天平
（本文作者为 硅谷101，钛媒体经授权发布）
> 文 | 硅谷101
2026年6月8日，苹果在库比蒂诺Apple Park举办了年度全球开发者大会WWDC。这是Tim Cook以CEO身份最后一次主持WWDC——按照苹果今年4月的官宣，他将于9月1日卸任，由硬件工程高级副总裁John Ternus接任CEO，Cook本人转任董事会执行主席。
当天在会场，Cook收获了全场长达近一分钟的掌声与欢呼。
而以新任CEO John Ternus为核心的新一代苹果领导层，将如何带领公司在AI时代重新证明：苹果是"定义者"而非"追赶者"，是外界对本次WWDC最为关注的焦点。
时间已经走到2026年，苹果CEO也已换人，苹果的AI到底进展如何？今年我们非常高兴受邀来到了WWDC现场，近距离观察苹果的AI策略究竟是怎样的。
在这篇文章中，我们将重点聊聊几个问题：两年前Apple Intelligence发布遭遇挫折之后，苹果内部经历了怎样的调整；重组后的AI领导班底发生了哪些变化；本次WWDC发布的背后，释放了哪些关键战略信号；苹果自研模型的实际能力究竟如何；以及，如果说现在一切才刚刚开始，那么真正属于消费者AI赛道的"iPhone Moment"，究竟还要多久才会来到你我身边？
组织权力重组，AI进入苹果核心战场
首先，我们来看看苹果这场发布会的时间点。
两年前，2024年6月10日，苹果正式宣布Apple Intelligence。但之后，苹果数次延期AI功能的交付，不仅让业界对苹果的AI研发能力产生质疑，更是引发了消费者对公司的诉讼。去年，“苹果把尚未交付的AI功能作为宣传核心”这个点位，触发了消费者虚假广告诉讼和股东证券欺诈诉讼。
毫无疑问，苹果在2025年陷入了“AI危机”。这个危机在于：事事要求完美体验的苹果，在AI革命带来的冲击面前，无法平衡“用户体验”和“产品创新”这个天平。苹果一直以来引以为傲的“完美文化”，失衡了。
> Howie Xu
>
> Gen Digital首席AI/创新官、硅谷资深技术专家
>
> 苹果过去成功的一个很大原...
硅谷101 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 硅谷101，钛媒体经授权发布）
> 文 | 硅谷101
2026年6月8日，苹果在库比蒂诺Apple Park举办了年度全球开发者大会WWDC。这是Tim Cook以CEO身份最后一次主持WWDC——按照苹果今年4月的官宣，他将于9月1日卸任，由硬件工程高级副总裁John Ternus接任CEO，Cook本人转任董事会执行主席。
当天在会场，Cook收获了全场长达近一分钟的掌声与欢呼。
而以新任CEO John Ternus为核心的新一代苹果领导层，将如何带领公司在AI时代重新证明：苹果是"定义者"而非"追赶者"，是外界对本次WWDC最为关注的焦点。
时间已经走到2026年，苹果CEO也已换人，苹果的AI到底进展如何？今年我们非常高兴受邀来到了WWDC现场，近距离观察苹果的AI策略究竟是怎样的。
在这篇文章中，我们将重点聊聊几个问题：两年前Apple Intelligence发布遭遇挫折之后，苹果内部经历了怎样的调整；重组后的AI领导班底发生了哪些变化；本次WWDC发布的背后，释放了哪些关键战略信号；苹果自研模型的实际能力究竟如何；以及，如果说现在一切才刚刚开始，那么真正属于消费者AI赛道的"iPhone Moment"，究竟还要多久才会来到你我身边？
组织权力重组，AI进入苹果核心战场
首先，我们来看看苹果这场发布会的时间点。
两年前，2024年6月10日，苹果正式宣布Apple Intelligence。但之后，苹果数次延期AI功能的交付，不仅让业界对苹果的AI研发能力产生质疑，更是引发了消费者对公司的诉讼。去年，“苹果把尚未交付的AI功能作为宣传核心”这个点位，触发了消费者虚假广告诉讼和股东证券欺诈诉讼。
毫无疑问，苹果在2025年陷入了“AI危机”。这个危机在于：事事要求完美体验的苹果，在AI革命带来的冲击面前，无法平衡“用户体验”和“产品创新”这个天平。苹果一直以来引以为傲的“完美文化”，失衡了。
> Howie Xu
>
> Gen Digital首席AI/创新官、硅谷资深技术专家
>
> 苹果过去成功的一个很大原...
硅谷101 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
MLCC观察报告：一粒米粒的重量
（本文作者为 半呆君，钛媒体经授权发布）
> 文 | 半呆君
第一章 开饭的哨声：有人吃撑，有人饿死
第一枪：从华强北到全球
2024年11月，深圳。
风华高科的销售总监在内部会议上说了一句话，后来传遍了华强北："从今天起，所有常规产品价格上浮5%-10%。"
听起来像一句平平无奇的生意经——不就是涨价嘛。
但请你品一品这句话的重量：那个全球年出货近5万亿颗、单价按“厘”算的电子工业大米——涨价了。
这不是常规价格波动，这是一场结构性供需失衡的第一声哨响。
风华打响第一枪后，村田、三星电机、太阳诱电一个接一个跟牌。到2025年元旦，涨价潮已经从中国扩散至海外，幅度从5%一路飙到30%。村田更狠：2025年4月发出通知，AI服务器和高端车规级MLCC涨15%-35%——这不是温和通胀，这是食堂大师傅把菜单价格全改了。
我们可以把“涨价”理解成“开饭”。
全球MLCC市场就像一个巨大的食堂——日韩厂商掌勺，中国厂商端盘，终端厂商排队打饭。2024年之前，这锅饭虽然不够香，但好歹管够。
可AI服务器这个“大胃王”突然冲进来。
一台AI服务器要吃2-3万颗MLCC，是普通服务器的10-15倍。食堂的灶台没多，吃饭的嘴突然翻倍——开饭的哨声，谁能不抢？
学霸：三环集团
在所有中国MLCC考生中，三环集团是那个站在食堂后厨门口、自己种水稻的人。
2025年，三环交出的成绩单让整个行业倒吸一口冷气：营收90.07亿元，同比增长22.13%；净利润26.18亿元，同比增长19.54%；毛利率42.14%。
请注意这三个数字的含金量。营收涨了两成多，利润涨了近两成，每卖100块钱的产品，有42块是利润。在中国电子元器件行业，这个盈利水平属于“学霸区”。
凭什么？
答案藏在上游。MLCC的核心原材料是陶瓷粉体，全球能稳定量产高端粉体的公司屈指可数。大多数中国厂商靠进口——被卡脖子不说，成本还高出一大截。三环呢？粉体自给率100%。
别人去菜市场买菜，三环在自己的地里种菜。原材料成本占MLCC总成本的60%以上，光是这一项，三环就领先同行至少10个百分点的毛利率优势。
更可怕...
半呆君 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 半呆君，钛媒体经授权发布）
> 文 | 半呆君
第一章 开饭的哨声：有人吃撑，有人饿死
第一枪：从华强北到全球
2024年11月，深圳。
风华高科的销售总监在内部会议上说了一句话，后来传遍了华强北："从今天起，所有常规产品价格上浮5%-10%。"
听起来像一句平平无奇的生意经——不就是涨价嘛。
但请你品一品这句话的重量：那个全球年出货近5万亿颗、单价按“厘”算的电子工业大米——涨价了。
这不是常规价格波动，这是一场结构性供需失衡的第一声哨响。
风华打响第一枪后，村田、三星电机、太阳诱电一个接一个跟牌。到2025年元旦，涨价潮已经从中国扩散至海外，幅度从5%一路飙到30%。村田更狠：2025年4月发出通知，AI服务器和高端车规级MLCC涨15%-35%——这不是温和通胀，这是食堂大师傅把菜单价格全改了。
我们可以把“涨价”理解成“开饭”。
全球MLCC市场就像一个巨大的食堂——日韩厂商掌勺，中国厂商端盘，终端厂商排队打饭。2024年之前，这锅饭虽然不够香，但好歹管够。
可AI服务器这个“大胃王”突然冲进来。
一台AI服务器要吃2-3万颗MLCC，是普通服务器的10-15倍。食堂的灶台没多，吃饭的嘴突然翻倍——开饭的哨声，谁能不抢？
学霸：三环集团
在所有中国MLCC考生中，三环集团是那个站在食堂后厨门口、自己种水稻的人。
2025年，三环交出的成绩单让整个行业倒吸一口冷气：营收90.07亿元，同比增长22.13%；净利润26.18亿元，同比增长19.54%；毛利率42.14%。
请注意这三个数字的含金量。营收涨了两成多，利润涨了近两成，每卖100块钱的产品，有42块是利润。在中国电子元器件行业，这个盈利水平属于“学霸区”。
凭什么？
答案藏在上游。MLCC的核心原材料是陶瓷粉体，全球能稳定量产高端粉体的公司屈指可数。大多数中国厂商靠进口——被卡脖子不说，成本还高出一大截。三环呢？粉体自给率100%。
别人去菜市场买菜，三环在自己的地里种菜。原材料成本占MLCC总成本的60%以上，光是这一项，三环就领先同行至少10个百分点的毛利率优势。
更可怕...
半呆君 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
牛肉供应链“换血”：澳洲出局，谁会成为新晋主力？
（本文作者为 红餐供应链指南，钛媒体经授权发布）
> 文 | 红餐供应链指南
澳洲牛肉在中国餐饮市场的渗透神话，正在被一纸关税令撕开一道口子。
根据商务部发布的通知，2026年6月20日零点起，我国对澳大利亚进口牛肉将在现行适用关税税率基础上加征55%关税。
加征55%关税意味着什么？
以目前澳洲牛肉到岸价约50元/公斤计算，加征后仅关税成本就增加27.5元/公斤。每公斤涨20元（实际报价会因产品等级和议价空间而异）——这是部分供应商已经向餐企发出的涨价信号。
但真正的问题不是涨价多少，而是：这笔账，最终由谁买单？
半年消耗全年配额！加征55%关税落地
事实上，这场风暴，早在年初就埋下了伏笔。
此前，商务部发布公告，决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，自2026年1月1日起实施，为期三年。按照规定，各主要出口国在年度配额内的出口将适用现行税率，待各国出口数量达到年度配额后的第3日起，将对自该国进口的牛肉加征55%关税。
而澳大利亚，仅用半年时间就就把2026年全年20.5万吨的配额消耗完了。
半年，20多万吨。
这个数字本身就值得玩味。商务部此前发布的国别配额分配结果显示，2026年至2028年，澳大利亚进口牛肉的配额数量分别为20.5万吨、20.9万吨、21.3万吨，稳定在20万吨上下。
而根据海关数据，2025年前11月，我国来自澳大利亚的进口牛肉已然超过了29.5万吨。今年的配额水平明显低于去年的实际进口量，供给空间本身就被压缩了一截。
再者，年初的进口牛肉保障措施一出，不少贸易商就预判配额会很快用尽，都想在配额用光前尽快上车，抢跑心态叠加实际刚需，澳洲牛肉的配额消耗速度被推到了一个荒谬的程度，半年时间就触及了上限。
不过，相比配额用尽、关税靴子落地，更值得关注的是这些变动对终端市场价格的影响。
目前，在盒马、叮咚买菜、小象超市、山姆等平台上，澳洲肥牛卷、牛排等产品的价格没有明显变动。
但也有从事餐饮行业的业内人士表示，向其供货的澳大利亚牛肉供应商已经提出每公斤上涨20元的要求。
长久来看，随着进入中国的成本...
红餐供应链指南 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 红餐供应链指南，钛媒体经授权发布）
> 文 | 红餐供应链指南
澳洲牛肉在中国餐饮市场的渗透神话，正在被一纸关税令撕开一道口子。
根据商务部发布的通知，2026年6月20日零点起，我国对澳大利亚进口牛肉将在现行适用关税税率基础上加征55%关税。
加征55%关税意味着什么？
以目前澳洲牛肉到岸价约50元/公斤计算，加征后仅关税成本就增加27.5元/公斤。每公斤涨20元（实际报价会因产品等级和议价空间而异）——这是部分供应商已经向餐企发出的涨价信号。
但真正的问题不是涨价多少，而是：这笔账，最终由谁买单？
半年消耗全年配额！加征55%关税落地
事实上，这场风暴，早在年初就埋下了伏笔。
此前，商务部发布公告，决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，自2026年1月1日起实施，为期三年。按照规定，各主要出口国在年度配额内的出口将适用现行税率，待各国出口数量达到年度配额后的第3日起，将对自该国进口的牛肉加征55%关税。
而澳大利亚，仅用半年时间就就把2026年全年20.5万吨的配额消耗完了。
半年，20多万吨。
这个数字本身就值得玩味。商务部此前发布的国别配额分配结果显示，2026年至2028年，澳大利亚进口牛肉的配额数量分别为20.5万吨、20.9万吨、21.3万吨，稳定在20万吨上下。
而根据海关数据，2025年前11月，我国来自澳大利亚的进口牛肉已然超过了29.5万吨。今年的配额水平明显低于去年的实际进口量，供给空间本身就被压缩了一截。
再者，年初的进口牛肉保障措施一出，不少贸易商就预判配额会很快用尽，都想在配额用光前尽快上车，抢跑心态叠加实际刚需，澳洲牛肉的配额消耗速度被推到了一个荒谬的程度，半年时间就触及了上限。
不过，相比配额用尽、关税靴子落地，更值得关注的是这些变动对终端市场价格的影响。
目前，在盒马、叮咚买菜、小象超市、山姆等平台上，澳洲肥牛卷、牛排等产品的价格没有明显变动。
但也有从事餐饮行业的业内人士表示，向其供货的澳大利亚牛肉供应商已经提出每公斤上涨20元的要求。
长久来看，随着进入中国的成本...
红餐供应链指南 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
实测专业版豆包，68块值不值？
（本文作者为 AIX财经，钛媒体经授权发布）
> 文 | AIX财经，作者| 雷晶，编辑| 金玙璠
豆包也要收费了。
5月，豆包就已经在App Store挂出了付费订阅方案：标准版68元/月、加强版200元/月、高级版500元/月。
6月24日，专业版豆包正式上线。它在原先的订阅方案上，针对大学生用户新增了38元/月的教育优惠方案，同时针对视障人群的视频通话需求也将推出对应的优惠方案。
不过别担心。官方强调基础功能永久免费，付费获得的是更多的额度，包括搭载最新模型豆包2.1 Pro的办公任务模式、搭载豆包2.1 Turbo的专家模式以及AI PPT/表格、深入研究、语音通话、录音纪要等高算力功能，外加高峰期优先使用权。简单来说，68块主要买两样东西：专业场景的使用和不排队的体验。
豆包专业版包含权益
豆包不是第一个收费的大模型。过去一年，大模型应用陆续推进商业化。Kimi、智谱、MiniMax等主流AI助手都已上线会员服务，基础VIP从49元到79元不等，豆包的定价也在这个区间。
但收费也意味着用户的期待值会跟着提高。接下来，我们就来实测专业版豆包，用最真实、最客观的方式告诉你们，它到底好不好用，这68元值不值。
01.办公任务模式：做PPT、读报告、做应用，效率高但有幻觉
这次升级的重点是办公任务模式。官方称其具备Agent能力，能自主规划任务，支持操作本地电脑、使用浏览器、调用Skill和定时任务，并内置Office套件。我们把它放到打工人常用的场景中来检验。
先来看场景一，办公三件套。
PPT、Excel和文档是办公场景绕不开的核心需求。我们设置了三道关卡。
先测PPT。我们让它做一份10页左右的豆包新品发布会PPT，要求商务简洁、不要深色系。
豆包生成的PPT
成品质量过关，内容比较扎实，还给每页配了演讲文案。更加分的是，豆包专业版嵌入了飞书的部分能力，PPT支持页面内直接预览、在线编辑，调整文字、修改版式不用导出到本地软件来回折腾，修改效率高了不少。如果你经常需要做PPT，这可能是专业版最值回票价的功能。
再测Excel。我们给了它一组销售数据，让它...
AIX财经 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 AIX财经，钛媒体经授权发布）
> 文 | AIX财经，作者| 雷晶，编辑| 金玙璠
豆包也要收费了。
5月，豆包就已经在App Store挂出了付费订阅方案：标准版68元/月、加强版200元/月、高级版500元/月。
6月24日，专业版豆包正式上线。它在原先的订阅方案上，针对大学生用户新增了38元/月的教育优惠方案，同时针对视障人群的视频通话需求也将推出对应的优惠方案。
不过别担心。官方强调基础功能永久免费，付费获得的是更多的额度，包括搭载最新模型豆包2.1 Pro的办公任务模式、搭载豆包2.1 Turbo的专家模式以及AI PPT/表格、深入研究、语音通话、录音纪要等高算力功能，外加高峰期优先使用权。简单来说，68块主要买两样东西：专业场景的使用和不排队的体验。
豆包专业版包含权益
豆包不是第一个收费的大模型。过去一年，大模型应用陆续推进商业化。Kimi、智谱、MiniMax等主流AI助手都已上线会员服务，基础VIP从49元到79元不等，豆包的定价也在这个区间。
但收费也意味着用户的期待值会跟着提高。接下来，我们就来实测专业版豆包，用最真实、最客观的方式告诉你们，它到底好不好用，这68元值不值。
01.办公任务模式：做PPT、读报告、做应用，效率高但有幻觉
这次升级的重点是办公任务模式。官方称其具备Agent能力，能自主规划任务，支持操作本地电脑、使用浏览器、调用Skill和定时任务，并内置Office套件。我们把它放到打工人常用的场景中来检验。
先来看场景一，办公三件套。
PPT、Excel和文档是办公场景绕不开的核心需求。我们设置了三道关卡。
先测PPT。我们让它做一份10页左右的豆包新品发布会PPT，要求商务简洁、不要深色系。
豆包生成的PPT
成品质量过关，内容比较扎实，还给每页配了演讲文案。更加分的是，豆包专业版嵌入了飞书的部分能力，PPT支持页面内直接预览、在线编辑，调整文字、修改版式不用导出到本地软件来回折腾，修改效率高了不少。如果你经常需要做PPT，这可能是专业版最值回票价的功能。
再测Excel。我们给了它一组销售数据，让它...
AIX财经 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
枧下窝复产预期再起，难改锂市紧平衡格局
（本文作者为 产联社CLS，钛媒体经授权发布）
> 文 | 产联社CLS
2026年6月，碳酸锂市场经历了一场教科书级别的“消息市”震荡。
6月18日，江西省自然资源厅发布了一则用地预审与选址行政许可公告：宁德时代间接控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司重新取得枧下窝锂矿项目《建设项目用地预审与选址意见书》，有效期自2026年6月17日至2029年6月17日。
消息一出，碳酸锂期货应声跳水。6月18日主力合约重挫6.58%，报16.05万元/吨。四天后的6月22日，抛售继续发酵，主力合约一度跌超7%，当日上海钢联发布的MMLC电池级碳酸锂中间价报15.69万元/吨，较前一工作日价格下跌8750元/吨。
从5月12日年内高点20.5万元算起，碳酸锂在一个多月里跌去了超过4万元/吨。
一座矿山为何牵动全行业神经？
枧下窝矿的分量，足以让任何锂市场参与者屏息。
2022年4月，宜春时代以8.65亿元竞得该矿区探矿权，矿区面积6.44平方公里。推断瓷石矿资源量约9.6亿吨，伴生氧化锂资源量265.68万吨，折合碳酸锂当量（LCE）约657万吨。这是全球最大单体锂云母矿之一，规划年开采原矿3000万吨，开采服务年限超25年。满产后对应碳酸锂年产能超10万吨，稳定生产后月产量可占国内总需求的10%。
换句话说，这座矿山每停产一个月，市场就少掉近万吨的锂盐供应。在2025年全球碳酸锂总需求仅160万吨LCE的背景下，这是一个足以撼动供需平衡表的数字。
然而，高品位从来不是枧下窝的标签。该矿平均氧化锂品位仅约0.27%-0.28%。8.65亿元的探矿权代价背后，是10万-11万元/吨的提锂现金成本，在锂价高企时这是一门好生意，但在价格低谷期，这恰恰是最脆弱的边际产能。
停产十个月，发生了什么？
2025年8月9日，枧下窝矿的采矿许可证到期。宁德时代次日确认暂停开采作业，表示正按相关规定尽快办理采矿证延续申请。
表面上看是一次常规的许可证续期，背后却是整个行业规则的重构。
2025年7月实施的新版《矿产资源法》将锂划定为独立战略性矿产，同时明确氧化锂0.4%为伴生锂认定的硬...
产联社CLS | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 产联社CLS，钛媒体经授权发布）
> 文 | 产联社CLS
2026年6月，碳酸锂市场经历了一场教科书级别的“消息市”震荡。
6月18日，江西省自然资源厅发布了一则用地预审与选址行政许可公告：宁德时代间接控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司重新取得枧下窝锂矿项目《建设项目用地预审与选址意见书》，有效期自2026年6月17日至2029年6月17日。
消息一出，碳酸锂期货应声跳水。6月18日主力合约重挫6.58%，报16.05万元/吨。四天后的6月22日，抛售继续发酵，主力合约一度跌超7%，当日上海钢联发布的MMLC电池级碳酸锂中间价报15.69万元/吨，较前一工作日价格下跌8750元/吨。
从5月12日年内高点20.5万元算起，碳酸锂在一个多月里跌去了超过4万元/吨。
一座矿山为何牵动全行业神经？
枧下窝矿的分量，足以让任何锂市场参与者屏息。
2022年4月，宜春时代以8.65亿元竞得该矿区探矿权，矿区面积6.44平方公里。推断瓷石矿资源量约9.6亿吨，伴生氧化锂资源量265.68万吨，折合碳酸锂当量（LCE）约657万吨。这是全球最大单体锂云母矿之一，规划年开采原矿3000万吨，开采服务年限超25年。满产后对应碳酸锂年产能超10万吨，稳定生产后月产量可占国内总需求的10%。
换句话说，这座矿山每停产一个月，市场就少掉近万吨的锂盐供应。在2025年全球碳酸锂总需求仅160万吨LCE的背景下，这是一个足以撼动供需平衡表的数字。
然而，高品位从来不是枧下窝的标签。该矿平均氧化锂品位仅约0.27%-0.28%。8.65亿元的探矿权代价背后，是10万-11万元/吨的提锂现金成本，在锂价高企时这是一门好生意，但在价格低谷期，这恰恰是最脆弱的边际产能。
停产十个月，发生了什么？
2025年8月9日，枧下窝矿的采矿许可证到期。宁德时代次日确认暂停开采作业，表示正按相关规定尽快办理采矿证延续申请。
表面上看是一次常规的许可证续期，背后却是整个行业规则的重构。
2025年7月实施的新版《矿产资源法》将锂划定为独立战略性矿产，同时明确氧化锂0.4%为伴生锂认定的硬...
产联社CLS | tmtpost.com • Jun 25, 2026
《异环》还在C，完美世界怎么先被错杀了？
（本文作者为 松果财经，钛媒体经授权发布）
> 文 | 松果财经
4月23日《异环》国服公测时，大概不会有人想到，这款首日全球流水破亿、5月全平台预估流水达10亿级别的产品，会把一众期待它的股东“套”在山顶上。
从2月高点算起，到6月的当下，完美世界期间累计股价跌幅接近30%。然而同期发生的事情还包括但不限于《异环》在日本登顶iOS畅销榜、主机版下载量全球第二、1.1版本再度实现单日全球流水破亿等等。虽说利好往往是一次性的，但反过来想利空不也应该是阶段性的吗？而实际情况却是一条曲线向上，一条曲线向下，剪刀差越来越明显。
常规而言，这无非是一种“利好出尽”——公测前预期已经打满，产品真的上线了，资金自然撤退。加之完美世界Q1财报并不算好看，资金也不确定一些前置投入能换来多大的成果。
但这种逻辑，对于完美世界还适用吗？《异环》所呈现出来的产品形态、用户结构和长线逻辑，还在这个坐标系里面吗？
这不是一个“二游爆款能否长线运营”的话题，而是一个关于游戏行业产品演化方向的故事。
一、二游退潮，但异环正在脱离“二游”的引力场
2025年到2026年，二次元游戏整体处在退潮期。这基本已是行业共识。
Sensor Tower的数据显示，近一两年全球发行的旗舰级二游——从《崩坏：星穹铁道》到《绝区零》再到今年初的《明日方舟：终末地》——无一例外地把流水重心退回了亚太市场。《原神》鼎盛期在欧美大杀四方的盛景，恐成孤例。
二次元作为一种文化标签，在欧美T1市场的增量用户早已触及天花板，开放世界这张牌的新鲜感也在快速消耗。
回到国内，问题同样棘手。玩家对“大世界+角色养成+剧情推进+战斗循环”这一套固定公式的耐受度越来越高，新品突围的难度指数级增加。一个日益明显的趋势是，单纯靠内容产能去填满用户时间，这个模式已经在减速。头部游戏的内容生产速度永远追不上玩家消费内容的速度。当内容成为唯一的用户留存手段，团队就会被自己造出来的飞轮逼到极限。
《异环》正是在这个背景下出场的。市场一开始认为它不过是又一款大世界二次元，无非换了个都市题材的皮。
但这个判断可能从根上就错了。
完美世界高...
松果财经 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 松果财经，钛媒体经授权发布）
> 文 | 松果财经
4月23日《异环》国服公测时，大概不会有人想到，这款首日全球流水破亿、5月全平台预估流水达10亿级别的产品，会把一众期待它的股东“套”在山顶上。
从2月高点算起，到6月的当下，完美世界期间累计股价跌幅接近30%。然而同期发生的事情还包括但不限于《异环》在日本登顶iOS畅销榜、主机版下载量全球第二、1.1版本再度实现单日全球流水破亿等等。虽说利好往往是一次性的，但反过来想利空不也应该是阶段性的吗？而实际情况却是一条曲线向上，一条曲线向下，剪刀差越来越明显。
常规而言，这无非是一种“利好出尽”——公测前预期已经打满，产品真的上线了，资金自然撤退。加之完美世界Q1财报并不算好看，资金也不确定一些前置投入能换来多大的成果。
但这种逻辑，对于完美世界还适用吗？《异环》所呈现出来的产品形态、用户结构和长线逻辑，还在这个坐标系里面吗？
这不是一个“二游爆款能否长线运营”的话题，而是一个关于游戏行业产品演化方向的故事。
一、二游退潮，但异环正在脱离“二游”的引力场
2025年到2026年，二次元游戏整体处在退潮期。这基本已是行业共识。
Sensor Tower的数据显示，近一两年全球发行的旗舰级二游——从《崩坏：星穹铁道》到《绝区零》再到今年初的《明日方舟：终末地》——无一例外地把流水重心退回了亚太市场。《原神》鼎盛期在欧美大杀四方的盛景，恐成孤例。
二次元作为一种文化标签，在欧美T1市场的增量用户早已触及天花板，开放世界这张牌的新鲜感也在快速消耗。
回到国内，问题同样棘手。玩家对“大世界+角色养成+剧情推进+战斗循环”这一套固定公式的耐受度越来越高，新品突围的难度指数级增加。一个日益明显的趋势是，单纯靠内容产能去填满用户时间，这个模式已经在减速。头部游戏的内容生产速度永远追不上玩家消费内容的速度。当内容成为唯一的用户留存手段，团队就会被自己造出来的飞轮逼到极限。
《异环》正是在这个背景下出场的。市场一开始认为它不过是又一款大世界二次元，无非换了个都市题材的皮。
但这个判断可能从根上就错了。
完美世界高...
松果财经 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
铁打的茅台，靠什么稳住万亿估值中枢？
近日，A股市场变化备受关注。一派认为，这是A股的一次价值重估，以贵州茅台（600519.SH）为代表的传统消费股谢幕，市场更愿意为硬科技高成长、全球产业话语权支付高溢价；另一派则认为，以半导体为代表的新晋题材股充满泡沫，面临随时崩盘的风险。
争论背后，两种观点都有失偏颇，忽略了估值的底层逻辑——市值短期由赛道景气度、市场交易资金驱动，但企业长期估值锚永远扎根内在价值创造能力。成长股与价值股只是两类不同资产，不存在非此即彼的替代关系。中际旭创等算力标的享受高估值，核心是AI产业长期增量、业绩持续高增带来成长溢价；而茅台能常年坐稳市场压舱石，依靠的是穿越周期的永续现金流、稳定股东回报体系，二者适配不同的配置群体。
更深一层来看，这场讨论背后，真正值得思考的是一个更本质的问题：当市场风口快速轮动，一家成熟龙头企业如何稳住自身估值中枢，避免在市场情绪起伏中出现大幅折价？
答案，或藏在市值管理之中。
所谓“铁打的茅台，流水的股王”，贵州茅台早已搭建起一套制度化、可落地的成熟市值管理体系。它不靠热点题材催化行情，不盲目跟风跨界资本运作，而是以稳定经营打底，用高比例分红、大额注销式回购、控股股东增持、常态化投关管理等形成组合拳，持续熨平股价波动、稳定市场长期预期。
本文将试着拆解茅台市值管理工具箱里的全套工具，复盘其长期价值的估值逻辑。
A股分红标杆：上市后累计分红4011亿元
2024年《上市公司监管指引第10号——市值管理》正式落地，文件明确界定，现金分红是上市公司最基础、最合规的市值管理工具，也是内在价值向投资者兑现的最直接渠道。近日，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛再度强调，压紧上市公司股东回报责任，引导企业用好分红、回购工具，建立长期价值定价机制。
在白酒行业乃至整个A股市场，贵州茅台是分红的绝对标杆。
就在刚刚过去的6月22日，贵州茅台最新发布《2025年年度权益分派实施公告》称，公司每股现金红利28.02元，拟共计派发350.33亿元，股权登记日为6月25日，除权（息）日为6月26日，现金红利将在6月26日到账。若加上2025年三季度分红，茅台2025年度派发现金红利650.3...
张小夏 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
近日，A股市场变化备受关注。一派认为，这是A股的一次价值重估，以贵州茅台（600519.SH）为代表的传统消费股谢幕，市场更愿意为硬科技高成长、全球产业话语权支付高溢价；另一派则认为，以半导体为代表的新晋题材股充满泡沫，面临随时崩盘的风险。
争论背后，两种观点都有失偏颇，忽略了估值的底层逻辑——市值短期由赛道景气度、市场交易资金驱动，但企业长期估值锚永远扎根内在价值创造能力。成长股与价值股只是两类不同资产，不存在非此即彼的替代关系。中际旭创等算力标的享受高估值，核心是AI产业长期增量、业绩持续高增带来成长溢价；而茅台能常年坐稳市场压舱石，依靠的是穿越周期的永续现金流、稳定股东回报体系，二者适配不同的配置群体。
更深一层来看，这场讨论背后，真正值得思考的是一个更本质的问题：当市场风口快速轮动，一家成熟龙头企业如何稳住自身估值中枢，避免在市场情绪起伏中出现大幅折价？
答案，或藏在市值管理之中。
所谓“铁打的茅台，流水的股王”，贵州茅台早已搭建起一套制度化、可落地的成熟市值管理体系。它不靠热点题材催化行情，不盲目跟风跨界资本运作，而是以稳定经营打底，用高比例分红、大额注销式回购、控股股东增持、常态化投关管理等形成组合拳，持续熨平股价波动、稳定市场长期预期。
本文将试着拆解茅台市值管理工具箱里的全套工具，复盘其长期价值的估值逻辑。
A股分红标杆：上市后累计分红4011亿元
2024年《上市公司监管指引第10号——市值管理》正式落地，文件明确界定，现金分红是上市公司最基础、最合规的市值管理工具，也是内在价值向投资者兑现的最直接渠道。近日，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛再度强调，压紧上市公司股东回报责任，引导企业用好分红、回购工具，建立长期价值定价机制。
在白酒行业乃至整个A股市场，贵州茅台是分红的绝对标杆。
就在刚刚过去的6月22日，贵州茅台最新发布《2025年年度权益分派实施公告》称，公司每股现金红利28.02元，拟共计派发350.33亿元，股权登记日为6月25日，除权（息）日为6月26日，现金红利将在6月26日到账。若加上2025年三季度分红，茅台2025年度派发现金红利650.3...
张小夏 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
麦记牛奶的千店梦：规模是自己的，成本是加盟商的
（本文作者为 观潮新消费，钛媒体经授权发布）
> 文 | 观潮新消费
近日，连锁新式糖水品牌麦记牛奶遭遇品牌成立以来最严重的信任危机。
先是“品牌团队跑路”的传闻四起，后有总部对加盟商设立罚款KPI的内部管理争议，外界对其高速扩张模式的质疑愈演愈烈。
矛盾的导火索，来自2026年6月初多位品牌加盟商在社交平台的集中“喊冤”，他们的控诉直指几个核心落差：
营收不及预期：月租两万的商场门店日均销售额仅1000元，多次向总部寻求业绩扶持无果；
毛利大幅缩水：加盟时许诺的最高70%毛利率，实际运营只能维持在45%-50%；
罚款名目繁多：总部对卫生、产品品质的合规要求极为严格，每月换着法罚钱，单次罚款动辄上千，被加盟商戏称为变相创收。
加盟商在社交媒体上控诉品牌不作为；图片来源：小红书
面对加盟商的集体指控，麦记牛奶官方迅速否认倒闭传闻，强调品牌当前正常运营、加盟通道持续开放，并解释日均销售额高低取决于门店选址及客流，合规罚款也是为了守住食品安全底线。
这场闹剧揭开了麦记牛奶光鲜表象下的管理落差，也折射出品牌当下最真实的经营现状：“所谓的行业标杆内里没那么硬，糖水生意也没想的那么好做”。
能否持续盈利，依旧是个谜
麦记牛奶在易主之后，迅速驶入扩张的快车道。
2021年，钱潜和徐康夫妇在浙江湖州开出第一家麦记牛奶门店，此后几年，品牌重心放在产品打磨和单店盈利模型探索上，知名度与体量均有限，2024年全国门店仅拓展至50多家。
转折发生在2025年。职业餐饮投资人谢永亮带团队全面接管麦记，凭借深厚的连锁加盟经验对品牌进行标准化、规模化改造，不到10个月便将门店从53家增至1000家，覆盖全国31个省份，体量远超鲜芋仙、满记甜品等行业老大哥。
谢永亮的扩张思路很粗暴：“抛弃传统糖水地域化的旧方法论，追求极致效率”。
产品端，麦记去掉地方化特色，用普适性极强的牛奶做统一基底，搭配木薯、芋圆、桃胶等几种标准小料，消费者无需理解复杂的糖水文化，点单门槛被大幅拉低，菜单设计也非常克制，产品SKU已精简至20余个。
菜单上牛奶是所有品类的基底；图片来源：今日头条
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观潮新消费 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 观潮新消费，钛媒体经授权发布）
> 文 | 观潮新消费
近日，连锁新式糖水品牌麦记牛奶遭遇品牌成立以来最严重的信任危机。
先是“品牌团队跑路”的传闻四起，后有总部对加盟商设立罚款KPI的内部管理争议，外界对其高速扩张模式的质疑愈演愈烈。
矛盾的导火索，来自2026年6月初多位品牌加盟商在社交平台的集中“喊冤”，他们的控诉直指几个核心落差：
营收不及预期：月租两万的商场门店日均销售额仅1000元，多次向总部寻求业绩扶持无果；
毛利大幅缩水：加盟时许诺的最高70%毛利率，实际运营只能维持在45%-50%；
罚款名目繁多：总部对卫生、产品品质的合规要求极为严格，每月换着法罚钱，单次罚款动辄上千，被加盟商戏称为变相创收。
加盟商在社交媒体上控诉品牌不作为；图片来源：小红书
面对加盟商的集体指控，麦记牛奶官方迅速否认倒闭传闻，强调品牌当前正常运营、加盟通道持续开放，并解释日均销售额高低取决于门店选址及客流，合规罚款也是为了守住食品安全底线。
这场闹剧揭开了麦记牛奶光鲜表象下的管理落差，也折射出品牌当下最真实的经营现状：“所谓的行业标杆内里没那么硬，糖水生意也没想的那么好做”。
能否持续盈利，依旧是个谜
麦记牛奶在易主之后，迅速驶入扩张的快车道。
2021年，钱潜和徐康夫妇在浙江湖州开出第一家麦记牛奶门店，此后几年，品牌重心放在产品打磨和单店盈利模型探索上，知名度与体量均有限，2024年全国门店仅拓展至50多家。
转折发生在2025年。职业餐饮投资人谢永亮带团队全面接管麦记，凭借深厚的连锁加盟经验对品牌进行标准化、规模化改造，不到10个月便将门店从53家增至1000家，覆盖全国31个省份，体量远超鲜芋仙、满记甜品等行业老大哥。
谢永亮的扩张思路很粗暴：“抛弃传统糖水地域化的旧方法论，追求极致效率”。
产品端，麦记去掉地方化特色，用普适性极强的牛奶做统一基底，搭配木薯、芋圆、桃胶等几种标准小料，消费者无需理解复杂的糖水文化，点单门槛被大幅拉低，菜单设计也非常克制，产品SKU已精简至20余个。
菜单上牛奶是所有品类的基底；图片来源：今日头条
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观潮新消费 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
太空光伏又有合作诞生，通威签完福斯特签， 巨头们为何集体押注一家两年半的钙钛矿公司
（本文作者为 预见能源，钛媒体经授权发布）
> 文 | 预见能源
预见能源获悉，6月18日，炎和科技与全球光伏胶膜龙头福斯特签署战略合作，聚焦太空光伏关键配套材料研发。这是这家钙钛矿初创公司6月以来签下的第三份合作协议。
此前的6月1日，炎和科技与通威股份签约，聚焦HJT与钙钛矿叠层电池太空商业化应用；6月15日，又与商业气象卫星公司云遥宇航签约，计划每年完成不少于30颗卫星的钙钛矿太阳翼试验任务。
一个月内，从电池制造龙头到卫星运营商再到材料龙头，一家成立仅两年半的公司，把太空光伏产业链上的关键环节几乎签了个遍。资本随之涌入，成立两年半，五轮融资，累计数亿元。
签下通威、福斯特和一家卫星公司，炎和科技想拼什么
炎和科技的签约对象选择有明确的产业链逻辑。
通威是光伏电池制造龙头，在HJT和钙钛矿叠层电池领域有深厚技术积累。与通威的合作解决的是“电池怎么做”的问题——钙钛矿叠层技术如何实现太空环境下的高效率和长寿命。
福斯特是全球光伏胶膜市占率超50%的材料龙头，解决的是“怎么封得住”的问题。太空极端环境下，封装材料是决定电池能否存活的关键。
云遥宇航是商业气象卫星运营商，拥有稳定的卫星发射计划和在轨运营能力，解决的是“去哪测、怎么用”的问题。
预见能源发现，这些合作想挡雨搭建了一条从材料到电池到在轨验证的完整链条。炎和科技在其中扮演的是钙钛矿电池组件制造商的核心角色，通过合作方补足自身在电池技术、封装材料和卫星平台方面的短板。
这种“拼图式”的签约策略不能理解为简单的资源堆砌。每一份协议背后，都对应着太空光伏商业化落地的关键瓶颈：效率、稳定性和在轨验证。
具体来看，通威的叠层技术路线瞄准的是转换效率的天花板；福斯特的航天级封装材料攻关瞄准的是稳定性这一行业死穴；云遥宇航的卫星平台和发射资源则提供了最稀缺的在轨实测机会。
从时间线上看，这种布局从2025年下半年开始加速。彼时，公司刚完成10MW中试线验证，100MW量产线尚未投产。
正是这个节点，炎和科技开始密集切入太空光伏赛道，并同步开启A轮、A+轮、A++轮融资。产线还...
预见能源 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 预见能源，钛媒体经授权发布）
> 文 | 预见能源
预见能源获悉，6月18日，炎和科技与全球光伏胶膜龙头福斯特签署战略合作，聚焦太空光伏关键配套材料研发。这是这家钙钛矿初创公司6月以来签下的第三份合作协议。
此前的6月1日，炎和科技与通威股份签约，聚焦HJT与钙钛矿叠层电池太空商业化应用；6月15日，又与商业气象卫星公司云遥宇航签约，计划每年完成不少于30颗卫星的钙钛矿太阳翼试验任务。
一个月内，从电池制造龙头到卫星运营商再到材料龙头，一家成立仅两年半的公司，把太空光伏产业链上的关键环节几乎签了个遍。资本随之涌入，成立两年半，五轮融资，累计数亿元。
签下通威、福斯特和一家卫星公司，炎和科技想拼什么
炎和科技的签约对象选择有明确的产业链逻辑。
通威是光伏电池制造龙头，在HJT和钙钛矿叠层电池领域有深厚技术积累。与通威的合作解决的是“电池怎么做”的问题——钙钛矿叠层技术如何实现太空环境下的高效率和长寿命。
福斯特是全球光伏胶膜市占率超50%的材料龙头，解决的是“怎么封得住”的问题。太空极端环境下，封装材料是决定电池能否存活的关键。
云遥宇航是商业气象卫星运营商，拥有稳定的卫星发射计划和在轨运营能力，解决的是“去哪测、怎么用”的问题。
预见能源发现，这些合作想挡雨搭建了一条从材料到电池到在轨验证的完整链条。炎和科技在其中扮演的是钙钛矿电池组件制造商的核心角色，通过合作方补足自身在电池技术、封装材料和卫星平台方面的短板。
这种“拼图式”的签约策略不能理解为简单的资源堆砌。每一份协议背后，都对应着太空光伏商业化落地的关键瓶颈：效率、稳定性和在轨验证。
具体来看，通威的叠层技术路线瞄准的是转换效率的天花板；福斯特的航天级封装材料攻关瞄准的是稳定性这一行业死穴；云遥宇航的卫星平台和发射资源则提供了最稀缺的在轨实测机会。
从时间线上看，这种布局从2025年下半年开始加速。彼时，公司刚完成10MW中试线验证，100MW量产线尚未投产。
正是这个节点，炎和科技开始密集切入太空光伏赛道，并同步开启A轮、A+轮、A++轮融资。产线还...
预见能源 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
车建新新押注爱琴海，再干30年
（本文作者为 斑马消费，钛媒体经授权发布）
> 文 | 斑马消费，作者 | 杨柘
花甲之年，曾手握中国家居Mall商业版图的车建新高调重返商业赛道，对外宣称还要再干30年，开启二次创业。
放眼国内商界，年过六旬仍重启高强度创业状态的企业家寥寥无几，外界很容易将其与逆境翻盘的标杆人物褚时健对标。
不过，此番重出江湖，并非车建新主动选择，背后牵扯着红星控股的生存之困。在红星控股完成司法重整后，债务压力并未彻底出清，车建新因个人连带担保深陷债务捆绑，且仅爱琴海购物中心这一核心优质资产，成为脱困翻盘的唯一抓手。
花甲之年，重启创业
花甲之年，车建新对外发布公开信“降龄”，称要再干30年。
公开信发布近一周，相关话题在网络上的热度居高不下，一时间业内外似乎看到另一个褚时健。
在中国企业界，褚时健是一个逆境翻盘的标志性人物、绝境创业的实干范本，其逆境突围的经历，深刻影响一代企业家。
相比褚时健一无所有上山种橙、从零起步的绝境，车建新仍有爱琴海购物中心这一核心资产依托，基础盘尚存。
自去年9月被云南省监委解除留置后，车建新便保持沉寂。多数企业家经历此类风波后，通常会选择退居二线。
对于车建新来说，早在2018年已具备交棒的客观条件。只是当时的他如日中天，没有下定决心。
几年后，红星系便遭遇流动性危机。
2023年，车建新向建发股份转让红星美凯龙（601828.SH）控制权。其后，红星控股向法院申请重整。
一系列波折后，车建新日前高调复出，一时被视作又一个绝境突围的企业家范本。
他再次出马，可能与企业发展面临的生存之战相关。
红星控股完成司法重整后，股权结构骤变。此前，车建新、车建芳持有红星控股100%股权。重整后，89%股权被无偿划转抵偿债务、10%股权归入业绩对赌持股平台，二人仅保留1%股权。
同时，红星控股也亟待车建新盘活资产，他被赋予其较大话语权。根据特别表决权机制，车建新和车建芳共计享受红星控股股东会30%表决权，参与重大事项表决，以及对董事、总经理等人事的推荐。
红星控股旗下最核心的资产，乃是上海爱琴海商业集团股份有限公司100%股权，主营购物中心运营。
押注三...
斑马消费 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 斑马消费，钛媒体经授权发布）
> 文 | 斑马消费，作者 | 杨柘
花甲之年，曾手握中国家居Mall商业版图的车建新高调重返商业赛道，对外宣称还要再干30年，开启二次创业。
放眼国内商界，年过六旬仍重启高强度创业状态的企业家寥寥无几，外界很容易将其与逆境翻盘的标杆人物褚时健对标。
不过，此番重出江湖，并非车建新主动选择，背后牵扯着红星控股的生存之困。在红星控股完成司法重整后，债务压力并未彻底出清，车建新因个人连带担保深陷债务捆绑，且仅爱琴海购物中心这一核心优质资产，成为脱困翻盘的唯一抓手。
花甲之年，重启创业
花甲之年，车建新对外发布公开信“降龄”，称要再干30年。
公开信发布近一周，相关话题在网络上的热度居高不下，一时间业内外似乎看到另一个褚时健。
在中国企业界，褚时健是一个逆境翻盘的标志性人物、绝境创业的实干范本，其逆境突围的经历，深刻影响一代企业家。
相比褚时健一无所有上山种橙、从零起步的绝境，车建新仍有爱琴海购物中心这一核心资产依托，基础盘尚存。
自去年9月被云南省监委解除留置后，车建新便保持沉寂。多数企业家经历此类风波后，通常会选择退居二线。
对于车建新来说，早在2018年已具备交棒的客观条件。只是当时的他如日中天，没有下定决心。
几年后，红星系便遭遇流动性危机。
2023年，车建新向建发股份转让红星美凯龙（601828.SH）控制权。其后，红星控股向法院申请重整。
一系列波折后，车建新日前高调复出，一时被视作又一个绝境突围的企业家范本。
他再次出马，可能与企业发展面临的生存之战相关。
红星控股完成司法重整后，股权结构骤变。此前，车建新、车建芳持有红星控股100%股权。重整后，89%股权被无偿划转抵偿债务、10%股权归入业绩对赌持股平台，二人仅保留1%股权。
同时，红星控股也亟待车建新盘活资产，他被赋予其较大话语权。根据特别表决权机制，车建新和车建芳共计享受红星控股股东会30%表决权，参与重大事项表决，以及对董事、总经理等人事的推荐。
红星控股旗下最核心的资产，乃是上海爱琴海商业集团股份有限公司100%股权，主营购物中心运营。
押注三...
斑马消费 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
5.62亿元！水泥巨头拟收购海螺设计院100%股权；科创板史上最大资产重组案收官，中芯北方剩余股权完成交割；【并购一线】
（本文作者为 公司观察，钛媒体经授权发布）
2家上市公司发布并购重组公告
1、水泥巨头拟收购海螺设计院100%股权
2、科创板史上最大资产重组案收官，中芯北方剩余股权完成交割
更多并购信息及价值分析见全文
更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App
公司观察 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 公司观察，钛媒体经授权发布）
2家上市公司发布并购重组公告
1、水泥巨头拟收购海螺设计院100%股权
2、科创板史上最大资产重组案收官，中芯北方剩余股权完成交割
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公司观察 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
国产存储拿下最硬的那块金牌
（本文作者为 半导体产业纵横，钛媒体经授权发布）
> 文 | 半导体产业纵横
6月24日，德国汉堡，ISC 2026高性能计算大会。在这场全球超算界的年度盛会现场，IO500最新榜单正式发布。中科曙光ParaStor F9000全闪存储系统在生产型全节点和10节点榜单中均位列第一，刷新世界纪录，这也是国产厂商在该评选中首次实现“双榜第一”。
这不是中国企业第一次站上IO500的领奖台，但这一次，分量完全不同。
BENCHMARK的水有多深？
IO500是高性能计算领域最权威的存储性能榜单，与TOP500计算榜单齐名。但很多人不知道，IO500榜单其中的Benchmark榜单分为两类：Research List（研究型）和Production List（生产型）。名字只差一个单词，门槛和含金量却是云泥之别。Research List可以临时搭建最优配置集群，关掉冗余、停掉后台业务，用最理想的参数跑理论峰值。而Production List仅纳入已在真实生产环境中长期运行的存储系统，要求满足实际业务负载、冗余设计与持续运行能力，部署周期通常以年计。简单说，前者是实验室英雄跑，后者是实战成绩单。因此，生产型榜单的参赛数量远少于研究型，敢拿生产系统直接跑分的，全球没有几家。
中科曙光获得ISC26 IO500生产型全节点和10节点榜单双料冠军
中科曙光这次拿下的，正是生产型榜单的双冠：全节点规模第一，10节点单位性能第一。前者比扩展能力，后者比单节点效率，两块金牌同时收入囊中，也是中国厂商首次达成此成就。据了解，此次登顶的ParaStor F9000专为AI训练场景量身打造，可提供从千卡到十万卡集群的整机柜交付方案，支持千亿级参数大模型部署时间缩短1倍，集群训练效率提升50%。
AI浪潮下，存储技术路线剧变
过去十年，存储系统的主要矛盾是容量，因为随着数据越来越多，存不下是最大的问题，彼时比拼的是硬盘密度、扩展能力、单位GB成本，还是个相对独立的算力配套组件。但AI时代，大模型训练动辄PB级数据吞吐，存储IO已成为制约GPU算力释放的最大瓶颈。算力、运力和存力并列为AI的三大基石，存储从...
半导体产业纵横 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 半导体产业纵横，钛媒体经授权发布）
> 文 | 半导体产业纵横
6月24日，德国汉堡，ISC 2026高性能计算大会。在这场全球超算界的年度盛会现场，IO500最新榜单正式发布。中科曙光ParaStor F9000全闪存储系统在生产型全节点和10节点榜单中均位列第一，刷新世界纪录，这也是国产厂商在该评选中首次实现“双榜第一”。
这不是中国企业第一次站上IO500的领奖台，但这一次，分量完全不同。
BENCHMARK的水有多深？
IO500是高性能计算领域最权威的存储性能榜单，与TOP500计算榜单齐名。但很多人不知道，IO500榜单其中的Benchmark榜单分为两类：Research List（研究型）和Production List（生产型）。名字只差一个单词，门槛和含金量却是云泥之别。Research List可以临时搭建最优配置集群，关掉冗余、停掉后台业务，用最理想的参数跑理论峰值。而Production List仅纳入已在真实生产环境中长期运行的存储系统，要求满足实际业务负载、冗余设计与持续运行能力，部署周期通常以年计。简单说，前者是实验室英雄跑，后者是实战成绩单。因此，生产型榜单的参赛数量远少于研究型，敢拿生产系统直接跑分的，全球没有几家。
中科曙光获得ISC26 IO500生产型全节点和10节点榜单双料冠军
中科曙光这次拿下的，正是生产型榜单的双冠：全节点规模第一，10节点单位性能第一。前者比扩展能力，后者比单节点效率，两块金牌同时收入囊中，也是中国厂商首次达成此成就。据了解，此次登顶的ParaStor F9000专为AI训练场景量身打造，可提供从千卡到十万卡集群的整机柜交付方案，支持千亿级参数大模型部署时间缩短1倍，集群训练效率提升50%。
AI浪潮下，存储技术路线剧变
过去十年，存储系统的主要矛盾是容量，因为随着数据越来越多，存不下是最大的问题，彼时比拼的是硬盘密度、扩展能力、单位GB成本，还是个相对独立的算力配套组件。但AI时代，大模型训练动辄PB级数据吞吐，存储IO已成为制约GPU算力释放的最大瓶颈。算力、运力和存力并列为AI的三大基石，存储从...
半导体产业纵横 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
口碑翻车，WPS的救星“人设”崩了
（本文作者为 达摩财经，钛媒体经授权发布）
> 文｜达摩财经
WPS及其背后的金山办公（688111.SH），正面临一场舆论风暴。
近日，“被WPS背刺了”的话题登上热搜。这源于部分WPS用户在社交平台上的发文吐槽，称PC版WPS的默认缓存地址为电脑C盘，这导致大量缓存文件、云文档等数据占据系统盘空间，影响系统运行效率。
更让用户难以接受的是，在其试图清理这些缓存文件时，却发现“批量清理缓存”功能竟然是会员付费功能，免费用户只能手动清理。
新浪微博CEO王高飞（微博名：来去之间）的一则博文进一步点燃了本轮舆论。王高飞表示，“用免费打市场、用低价圈用户、等用户迁移成本高到无法反悔，再开始收割。这不是WPS的创新，这是商业软件的经典剧本”。不过，微博显示该段文字由AI生成，王高飞后来也澄清称，这段话是“自己养的虾发的”。
随着用户声量攀升，WPS背后的金山办公迅速做出回应。
金山办公对媒体表示，已成立专项组核查，对用户关切问题作出说明，并提供具体的解决办法。此外，相关产品的优化也在推进。缓存设置入口将前置到更显眼位置，支持一键手动清理与自主更改缓存路径，并新增更灵活的自动清理周期选择。这些功能将于近期陆续上线，进一步降低用户在缓存与存储管理上的使用门槛。
此次并非WPS首次遭遇网友集体“吐槽”。早在2024年，WPS就因超级会员无法使用新推出的AI功能，需要额外付费使用，被指“套娃式收费”。
WPS母公司金山办公的股价也在持续走低。自2026年初至今，公司股价先是经历了一轮上涨，至1月13日股价最高触及415元/股的高位，此后公司股价持续下行，6月24日收于215.37元/股，较1月时的阶段性高点下滑约48%，总市值也降至998亿元。
WPS到底怎么了？
个人业务亟待增量
WPS收费模式屡陷争议，与其母公司金山办公的营收结构息息相关。
WPS是国内最早的办公软件，1988年时由“中国第一程序员”求伯君开发，1994年，其在国内的市场份额达到90%。但随着微软Office进入中国市场，WPS的市场份额遭到冲击。为了夺回市场，WPS转向免费化、轻量化，并借此与微软Offic...
达摩财经 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 达摩财经，钛媒体经授权发布）
> 文｜达摩财经
WPS及其背后的金山办公（688111.SH），正面临一场舆论风暴。
近日，“被WPS背刺了”的话题登上热搜。这源于部分WPS用户在社交平台上的发文吐槽，称PC版WPS的默认缓存地址为电脑C盘，这导致大量缓存文件、云文档等数据占据系统盘空间，影响系统运行效率。
更让用户难以接受的是，在其试图清理这些缓存文件时，却发现“批量清理缓存”功能竟然是会员付费功能，免费用户只能手动清理。
新浪微博CEO王高飞（微博名：来去之间）的一则博文进一步点燃了本轮舆论。王高飞表示，“用免费打市场、用低价圈用户、等用户迁移成本高到无法反悔，再开始收割。这不是WPS的创新，这是商业软件的经典剧本”。不过，微博显示该段文字由AI生成，王高飞后来也澄清称，这段话是“自己养的虾发的”。
随着用户声量攀升，WPS背后的金山办公迅速做出回应。
金山办公对媒体表示，已成立专项组核查，对用户关切问题作出说明，并提供具体的解决办法。此外，相关产品的优化也在推进。缓存设置入口将前置到更显眼位置，支持一键手动清理与自主更改缓存路径，并新增更灵活的自动清理周期选择。这些功能将于近期陆续上线，进一步降低用户在缓存与存储管理上的使用门槛。
此次并非WPS首次遭遇网友集体“吐槽”。早在2024年，WPS就因超级会员无法使用新推出的AI功能，需要额外付费使用，被指“套娃式收费”。
WPS母公司金山办公的股价也在持续走低。自2026年初至今，公司股价先是经历了一轮上涨，至1月13日股价最高触及415元/股的高位，此后公司股价持续下行，6月24日收于215.37元/股，较1月时的阶段性高点下滑约48%，总市值也降至998亿元。
WPS到底怎么了？
个人业务亟待增量
WPS收费模式屡陷争议，与其母公司金山办公的营收结构息息相关。
WPS是国内最早的办公软件，1988年时由“中国第一程序员”求伯君开发，1994年，其在国内的市场份额达到90%。但随着微软Office进入中国市场，WPS的市场份额遭到冲击。为了夺回市场，WPS转向免费化、轻量化，并借此与微软Offic...
达摩财经 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
世界模型不是错了，是太早被卖贵了
（本文作者为 wiwi，钛媒体经授权发布）
> 文 | wiwi
过去半年，"世界模型"几乎成了中国 AI 圈最贵的四个字。
据公开报道，多家世界模型、空间智能、具身智能公司密集拿到大额融资。几个代表性的数字就够说明问题：极佳视界一个月内累计融资约 25 亿元、估值突破百亿元；千寻智能三个月连做四轮、累计超 45 亿元，估值突破 200 亿元；而在海外，Yann LeCun 离开 Meta 后创立的 AMI Labs，种子轮就融了 10.3 亿美元、投前估值 35 亿美元——一家尚未拿出成熟商业产品的公司，种子轮。与融资额一同水涨船高的，还有"全球第一""评测登顶"这类几乎成了行业标配的宣传话术。
业内已有梳理指出，这股暗流里的玩家大致分成几派——视频生成派、空间智能派、具身智能派、车企应用派，但几乎所有还在牌桌上的人，都把筹码推向了同一个叙事："AI 要从屏幕走进物理世界，而世界模型就是那张门票"。
我想在这片热闹里，提供一个不太合群的声音。
先把话说在前面：我不认为空间智能这个方向是错的，更不认为李飞飞、LeCun 这些人是在画饼。让 AI 理解三维空间、理解物理规律、能在真实世界里行动，这件事长期看几乎一定会发生，也值得做。我要质疑的不是"方向"，而是"节奏"——当下这一轮世界模型的热度，是被资本和营销提前点燃的，技术的成熟度、商业的兑现能力，远远配不上它现在的估值和声量。
更重要的是，我得先承认资本为什么愿意买单。多头里最有分量的声音是李飞飞——她在 2025 年底那篇万字长文里断言，"空间智能"是 AI 的下一个十年，是继语言模型之后 AI 要攀登的下一座高峰。这个判断不是空话，它精准戳中了三个真实的产业痛点：机器人和具身智能极度缺乏真实世界的训练数据，自动驾驶被长尾场景的数据成本拖住，而高质量 3D 内容的生产成本一直高到离谱。世界模型不是凭空造出来的概念，而是好几个产业痛点在同一时间寻找新解法。正因为我认同它为什么这么热，下面的质疑才不是"看不懂所以唱衰"，而是"看懂了它为什么热，依然认为它被提前定价了"。请记住李飞飞这句话里的关键词——"下一个十年"。它会在后文反复回...
wiwi | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 wiwi，钛媒体经授权发布）
> 文 | wiwi
过去半年，"世界模型"几乎成了中国 AI 圈最贵的四个字。
据公开报道，多家世界模型、空间智能、具身智能公司密集拿到大额融资。几个代表性的数字就够说明问题：极佳视界一个月内累计融资约 25 亿元、估值突破百亿元；千寻智能三个月连做四轮、累计超 45 亿元，估值突破 200 亿元；而在海外，Yann LeCun 离开 Meta 后创立的 AMI Labs，种子轮就融了 10.3 亿美元、投前估值 35 亿美元——一家尚未拿出成熟商业产品的公司，种子轮。与融资额一同水涨船高的，还有"全球第一""评测登顶"这类几乎成了行业标配的宣传话术。
业内已有梳理指出，这股暗流里的玩家大致分成几派——视频生成派、空间智能派、具身智能派、车企应用派，但几乎所有还在牌桌上的人，都把筹码推向了同一个叙事："AI 要从屏幕走进物理世界，而世界模型就是那张门票"。
我想在这片热闹里，提供一个不太合群的声音。
先把话说在前面：我不认为空间智能这个方向是错的，更不认为李飞飞、LeCun 这些人是在画饼。让 AI 理解三维空间、理解物理规律、能在真实世界里行动，这件事长期看几乎一定会发生，也值得做。我要质疑的不是"方向"，而是"节奏"——当下这一轮世界模型的热度，是被资本和营销提前点燃的，技术的成熟度、商业的兑现能力，远远配不上它现在的估值和声量。
更重要的是，我得先承认资本为什么愿意买单。多头里最有分量的声音是李飞飞——她在 2025 年底那篇万字长文里断言，"空间智能"是 AI 的下一个十年，是继语言模型之后 AI 要攀登的下一座高峰。这个判断不是空话，它精准戳中了三个真实的产业痛点：机器人和具身智能极度缺乏真实世界的训练数据，自动驾驶被长尾场景的数据成本拖住，而高质量 3D 内容的生产成本一直高到离谱。世界模型不是凭空造出来的概念，而是好几个产业痛点在同一时间寻找新解法。正因为我认同它为什么这么热，下面的质疑才不是"看不懂所以唱衰"，而是"看懂了它为什么热，依然认为它被提前定价了"。请记住李飞飞这句话里的关键词——"下一个十年"。它会在后文反复回...
wiwi | tmtpost.com • Jun 25, 2026
AI芯片大战，烧到了一块玻璃
（本文作者为 反熵，钛媒体经授权发布）
> 文 | 反熵
AI芯片大战，打到最后，烧到了一块玻璃。这并不是比喻。
过去几年，全球科技产业追逐AI算力，焦点几乎都在GPU、先进制程、HBM和数据中心。但当芯片越做越大、功耗越来越高、芯片之间的互连越来越密，一个更底层的问题也随之出现：这些芯片，究竟要放在什么样的“底板”上？
过去，这块底板主要由有机材料承担。它成熟、便宜、产线多，支撑了半导体封装几十年。但AI芯片正在把它推到极限。芯片面积越来越大，封装尺寸越来越大，信号传输越来越快，传统有机基板在翘曲、热膨胀匹配、信号损耗等方面开始暴露瓶颈。
有机基板正在逼近自己的物理天花板，玻璃基板因此被重新推到产业台前。
它原本属于显示产业。LCD、OLED面板里，那块承载像素和线路的基础材料就是玻璃基板。但现在，它开始被先进封装产业重新定义：从屏幕里的底板，变成AI芯片封装里的关键变量。
所以，我们就得说到在今年6月下旬出现的两条新闻。
其一，LG化学CEO在员工大会上宣布：到2035年，公司将投入15万亿韩元，约合97.4亿美元，用于研发，其中70%集中在半导体、移动出行和机器人材料。韩媒报道称，半导体材料，尤其是先进封装相关材料，正在成为LG化学未来研发投入的重点方向之一。
其二，央视财经频道报道，蓝思科技在AI玻璃基板，也就是TGV玻璃通孔技术相关工艺上取得进展，规划建设3万平方米玻璃基板专用厂房及配套产线，预计年底投入使用。
表面看，这只是两家公司各自的技术和投资动作。但放在过去一年全球玻璃基板的产业节奏里看，这块过去属于屏幕的玻璃，正在被AI芯片重新定义。
玻璃基板不再只是面板厂的第二曲线，而是AI芯片先进封装的新战场。
01 AI芯片为什么会卡在“底板”上？
很多人理解芯片，会盯着制程。比如5纳米、3纳米，甚至更先进的工艺。但芯片做出来之后，还要被“封装”起来。
封装不是简单地套一个壳，而是要把芯片放在一块载板上，再把它和内存、其他芯片、PCB主板连接起来。可以把它理解成一座城市的地基，芯片本身是高楼大厦，封装基板就是地基，地基稳不稳，直接决定大楼能盖多高。
过去几十年，主流...
反熵 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 反熵，钛媒体经授权发布）
> 文 | 反熵
AI芯片大战，打到最后，烧到了一块玻璃。这并不是比喻。
过去几年，全球科技产业追逐AI算力，焦点几乎都在GPU、先进制程、HBM和数据中心。但当芯片越做越大、功耗越来越高、芯片之间的互连越来越密，一个更底层的问题也随之出现：这些芯片，究竟要放在什么样的“底板”上？
过去，这块底板主要由有机材料承担。它成熟、便宜、产线多，支撑了半导体封装几十年。但AI芯片正在把它推到极限。芯片面积越来越大，封装尺寸越来越大，信号传输越来越快，传统有机基板在翘曲、热膨胀匹配、信号损耗等方面开始暴露瓶颈。
有机基板正在逼近自己的物理天花板，玻璃基板因此被重新推到产业台前。
它原本属于显示产业。LCD、OLED面板里，那块承载像素和线路的基础材料就是玻璃基板。但现在，它开始被先进封装产业重新定义：从屏幕里的底板，变成AI芯片封装里的关键变量。
所以，我们就得说到在今年6月下旬出现的两条新闻。
其一，LG化学CEO在员工大会上宣布：到2035年，公司将投入15万亿韩元，约合97.4亿美元，用于研发，其中70%集中在半导体、移动出行和机器人材料。韩媒报道称，半导体材料，尤其是先进封装相关材料，正在成为LG化学未来研发投入的重点方向之一。
其二，央视财经频道报道，蓝思科技在AI玻璃基板，也就是TGV玻璃通孔技术相关工艺上取得进展，规划建设3万平方米玻璃基板专用厂房及配套产线，预计年底投入使用。
表面看，这只是两家公司各自的技术和投资动作。但放在过去一年全球玻璃基板的产业节奏里看，这块过去属于屏幕的玻璃，正在被AI芯片重新定义。
玻璃基板不再只是面板厂的第二曲线，而是AI芯片先进封装的新战场。
01 AI芯片为什么会卡在“底板”上？
很多人理解芯片，会盯着制程。比如5纳米、3纳米，甚至更先进的工艺。但芯片做出来之后，还要被“封装”起来。
封装不是简单地套一个壳，而是要把芯片放在一块载板上，再把它和内存、其他芯片、PCB主板连接起来。可以把它理解成一座城市的地基，芯片本身是高楼大厦，封装基板就是地基，地基稳不稳，直接决定大楼能盖多高。
过去几十年，主流...
反熵 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
互联网商业模式之死
（本文作者为 锦缎，钛媒体经授权发布）
> 文 | 锦缎
过去二十年，轻资产模式是商业世界的共识性最优解。从耐克的代工分销到万豪的管理输出，从SaaS的订阅变现到互联网平台的供需撮合，越轻的资产结构，往往对应越高的估值溢价、越快的扩张速度、越丰厚的股东回报。
资本市场信奉顶级的商业模式，就是用最少的固定资产，撬动最大利润，甚至最好是用别人的钱办自己的事。但进入 AI 时代，这条延续了数十年的商业铁律正在松动。
一边是曾经的美股 SaaS 标杆财捷（Intuit）股价遭遇脚踝斩，一边是谷歌、Meta 等互联网巨头资本开支连创新高，与此同时，高盛提出的 HALO（重资产、低淘汰率）策略席卷全球。
一切信号都指向同一个方向：曾经所向披靡的互联网轻资产商业模式，正在走向终结。
轻重资产商业模式之争的底层逻辑
1.定义与财务边界
从基础定义上看：
●轻资产模式，是以品牌、技术、渠道、组织能力等与外部资源整合，换取更高的资本效率、更快的复制速度和更轻的资产负担；
●重资产模式，则是以资产规模、资产质量、产能控制与垂直整合，构筑进入壁垒、份额稳定性和局部赢家通吃效应。
从财务维度看，二者差异显而易见：
● 重资产重在资本开支 Capex ，折旧摊销等固定成本占收入比重更高，利润受产能利用率影响大；轻资产则以销售、管理、研发等可变成本 Opex 为主，业绩弹性更多来自收入扩张。
● 现金流特征迥异：重资产公司需要持续资本开支维持设备更新换代，轻资产企业可以通过产业链占款优化营运资本。所以后者自由现金流更强，这也使得成熟轻资产企业可以实现 100% 分红，重资产企业能做到40%-50% 的分红比例就属于非常优秀了。
轻资产的高成长性也正在于此：初始投入低，扩张不需要同步配套土地、厂房、设备；边际成本更低，尤其平台型业务可在新市场中快速复制。
酒店行业就是典型样本——早期靠自营、租赁物业重资产跑通标准，随后转向加盟、管理输出实现轻量化扩张。如万豪集团的固定资产占比从 1998 年的 36% 降至最近的7%。
也正因如此，二级市场长期愿意给予轻资产企业更高估值：增长兑现更快、股东回报更明确、报表波动更...
锦缎 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 锦缎，钛媒体经授权发布）
> 文 | 锦缎
过去二十年，轻资产模式是商业世界的共识性最优解。从耐克的代工分销到万豪的管理输出，从SaaS的订阅变现到互联网平台的供需撮合，越轻的资产结构，往往对应越高的估值溢价、越快的扩张速度、越丰厚的股东回报。
资本市场信奉顶级的商业模式，就是用最少的固定资产，撬动最大利润，甚至最好是用别人的钱办自己的事。但进入 AI 时代，这条延续了数十年的商业铁律正在松动。
一边是曾经的美股 SaaS 标杆财捷（Intuit）股价遭遇脚踝斩，一边是谷歌、Meta 等互联网巨头资本开支连创新高，与此同时，高盛提出的 HALO（重资产、低淘汰率）策略席卷全球。
一切信号都指向同一个方向：曾经所向披靡的互联网轻资产商业模式，正在走向终结。
轻重资产商业模式之争的底层逻辑
1.定义与财务边界
从基础定义上看：
●轻资产模式，是以品牌、技术、渠道、组织能力等与外部资源整合，换取更高的资本效率、更快的复制速度和更轻的资产负担；
●重资产模式，则是以资产规模、资产质量、产能控制与垂直整合，构筑进入壁垒、份额稳定性和局部赢家通吃效应。
从财务维度看，二者差异显而易见：
● 重资产重在资本开支 Capex ，折旧摊销等固定成本占收入比重更高，利润受产能利用率影响大；轻资产则以销售、管理、研发等可变成本 Opex 为主，业绩弹性更多来自收入扩张。
● 现金流特征迥异：重资产公司需要持续资本开支维持设备更新换代，轻资产企业可以通过产业链占款优化营运资本。所以后者自由现金流更强，这也使得成熟轻资产企业可以实现 100% 分红，重资产企业能做到40%-50% 的分红比例就属于非常优秀了。
轻资产的高成长性也正在于此：初始投入低，扩张不需要同步配套土地、厂房、设备；边际成本更低，尤其平台型业务可在新市场中快速复制。
酒店行业就是典型样本——早期靠自营、租赁物业重资产跑通标准，随后转向加盟、管理输出实现轻量化扩张。如万豪集团的固定资产占比从 1998 年的 36% 降至最近的7%。
也正因如此，二级市场长期愿意给予轻资产企业更高估值：增长兑现更快、股东回报更明确、报表波动更...
锦缎 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
从深蓝回归，一汽-大众更换产品操盘手
（本文作者为 汽车像素，钛媒体经授权发布）
> 文 | 汽车像素，作者｜胡成旭，编辑｜冒诗阳
汽车像素独家了解到，一汽-大众成立仅约一年的商品经营部，近日换帅，原深蓝汽车首席品牌官国桐出任该部门负责人。
这不是一次普通人事调整。商品经营部在内部常被称作“产品部”，去年上半年新设，随后升为L1级部门。一个新部门一年内完成设立、升格、换帅，背后是一汽-大众正在把产品定义权重新抬上桌。
今年下半年开始，一汽-大众新一轮新能源车将陆续上市。它来得比上汽大众和金标大众更晚，任务也更重。
这家公司不只要补新能源车，还要补一门过去三十年很少真正练过的课，自己从零定义一款车。
找一个懂旧系统的人
国桐不是空降的外人。
2006年前后，他在一汽-大众华南区任职，前后升任南区销售事业部市场总监、市场与衍生业务部总监，进入管理层。
之后他去了长安，2021年出任长安新能源战略市场部总经理，2022年起担任深蓝汽车首席品牌官，参与了深蓝从零起步到形成新能源品牌认知的过程。如今，他回到了出发的地方。
国桐对一汽-大众的体系、流程，以及和德方打交道的方式，有过多年的肌肉记忆，又在自主新能源品牌的战场上打过仗。
过去一年，一汽-大众密集召回老将。2025年最后一天，在一汽丰田做出连续三年正增长的董修惠回归，接棒公司总经理；半个月后，执掌过红旗
销售的王胜利出任销售公司总经理。
国桐的回流，是同一种用人逻辑的延续，找熟悉一汽-大众体系，又带着新本事的人。
他要去的部门，是去年上半年那轮大范围组织变革的产物。把原本分散在销售口和ID. 运营中心里的产品职能收拢、提级，搭出了L1.5商品经营部。把新能源相关的决策，从一个被燃油车压着的低层级里解放出来。
我们了解到，成立后，商品经营部又升级为一汽-大众的L1级部门，与市场、客户运营、渠道等核心部门平级。
今年，这个新部门第一次要承接真正的产品攻坚。
按去年3月大众汽车集团与中国一汽在德国的约定，一汽-大众从2026年起将推出约十款新车，其中九款是新能源，全部由大众科技（VCTC）参与开发，融入最新的智能化技术。
如今，规划的那批新能源车，开始密集...
汽车像素 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 汽车像素，钛媒体经授权发布）
> 文 | 汽车像素，作者｜胡成旭，编辑｜冒诗阳
汽车像素独家了解到，一汽-大众成立仅约一年的商品经营部，近日换帅，原深蓝汽车首席品牌官国桐出任该部门负责人。
这不是一次普通人事调整。商品经营部在内部常被称作“产品部”，去年上半年新设，随后升为L1级部门。一个新部门一年内完成设立、升格、换帅，背后是一汽-大众正在把产品定义权重新抬上桌。
今年下半年开始，一汽-大众新一轮新能源车将陆续上市。它来得比上汽大众和金标大众更晚，任务也更重。
这家公司不只要补新能源车，还要补一门过去三十年很少真正练过的课，自己从零定义一款车。
找一个懂旧系统的人
国桐不是空降的外人。
2006年前后，他在一汽-大众华南区任职，前后升任南区销售事业部市场总监、市场与衍生业务部总监，进入管理层。
之后他去了长安，2021年出任长安新能源战略市场部总经理，2022年起担任深蓝汽车首席品牌官，参与了深蓝从零起步到形成新能源品牌认知的过程。如今，他回到了出发的地方。
国桐对一汽-大众的体系、流程，以及和德方打交道的方式，有过多年的肌肉记忆，又在自主新能源品牌的战场上打过仗。
过去一年，一汽-大众密集召回老将。2025年最后一天，在一汽丰田做出连续三年正增长的董修惠回归，接棒公司总经理；半个月后，执掌过红旗
销售的王胜利出任销售公司总经理。
国桐的回流，是同一种用人逻辑的延续，找熟悉一汽-大众体系，又带着新本事的人。
他要去的部门，是去年上半年那轮大范围组织变革的产物。把原本分散在销售口和ID. 运营中心里的产品职能收拢、提级，搭出了L1.5商品经营部。把新能源相关的决策，从一个被燃油车压着的低层级里解放出来。
我们了解到，成立后，商品经营部又升级为一汽-大众的L1级部门，与市场、客户运营、渠道等核心部门平级。
今年，这个新部门第一次要承接真正的产品攻坚。
按去年3月大众汽车集团与中国一汽在德国的约定，一汽-大众从2026年起将推出约十款新车，其中九款是新能源，全部由大众科技（VCTC）参与开发，融入最新的智能化技术。
如今，规划的那批新能源车，开始密集...
汽车像素 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
药捷安康：2700亿泡沫的诞生与坍缩
（本文作者为 医曜，钛媒体经授权发布）
> 文 | 医曜
270天，从近2700亿市值，一路坠落到41亿。同一家公司，同一个核心管线，没有任何产品商业化，没有任何稳定营收，三年累计亏损逾8亿元。基本面从未改变。这是药捷安康2700亿泡沫诞生与坍缩的故事。
2025年9月16日，药捷安康盘中最高触及679.5港元，总市值一度逼近2700亿港元，比肩百济神州，远超信达生物、康方生物。2026年6月23日，上市满一周年的大额限售股解禁到来。开盘跳空跌逾50%，最终收跌59.71%。次日继续下跌11.11%，市值仅剩40.79亿港元。从高点蒸发超过98%。
这不是黑天鹅。这是一场精准利用港股制度缝隙完成的市值收割“杀猪盘”。
极低的流通盘、指数的被动配置、宽松的再融资规则，再加上A股投资者对港股生态的认知差，四根柱子撑起了一座纸糊的宫殿。解禁日一到，门从里面被推开，宫殿自己塌了。
造概念：一个完美的18A叙事
2025年6月23日，药捷安康以13.15港元登陆港交所主板。未盈利生物科技公司，股票代码后缀带“-B”。全球发售仅1528.1万股，募资净额约1.61亿港元，IPO时总市值约52亿港元。
招股书讲的故事并不新鲜：核心产品替恩戈替尼，一款FGFR/VEGFR/Aurora多靶点激酶抑制剂，定位为“全球首创”且唯一申报上市的FGFR抑制剂经治复发/难治性胆管癌药物。胆管癌——患者基数不大，但存在未满足需求的罕见瘤种。同时布局实体瘤联合疗法及炎症、心血管早期管线。
这类叙事在香港市场并不罕见。康方、信达、百济早已证明18A可以长出千亿市值。但那些企业有已上市的商业化产品，有数亿至数十亿营收支撑。药捷安康连一分钱持续营收都没有，2023至2025年，年营收均不足3000万元，净亏损累计超8亿元。
“First-in-class FGFR抑制剂加18A稀缺标的”，这个标签足够让卖方研报给出乐观情景下的远期峰值销售预测，也足够让游资找到讲一个“小市值、大空间”故事的素材。但真正让这个故事变成泡沫武器的，是它极端的股权结构。
吹泡沫：1.38%的流通盘，遇上指数被动接盘
IPO发行的15...
医曜 | tmtpost.com • Jun 25, 2026
（本文作者为 医曜，钛媒体经授权发布）
> 文 | 医曜
270天，从近2700亿市值，一路坠落到41亿。同一家公司，同一个核心管线，没有任何产品商业化，没有任何稳定营收，三年累计亏损逾8亿元。基本面从未改变。这是药捷安康2700亿泡沫诞生与坍缩的故事。
2025年9月16日，药捷安康盘中最高触及679.5港元，总市值一度逼近2700亿港元，比肩百济神州，远超信达生物、康方生物。2026年6月23日，上市满一周年的大额限售股解禁到来。开盘跳空跌逾50%，最终收跌59.71%。次日继续下跌11.11%，市值仅剩40.79亿港元。从高点蒸发超过98%。
这不是黑天鹅。这是一场精准利用港股制度缝隙完成的市值收割“杀猪盘”。
极低的流通盘、指数的被动配置、宽松的再融资规则，再加上A股投资者对港股生态的认知差，四根柱子撑起了一座纸糊的宫殿。解禁日一到，门从里面被推开，宫殿自己塌了。
造概念：一个完美的18A叙事
2025年6月23日，药捷安康以13.15港元登陆港交所主板。未盈利生物科技公司，股票代码后缀带“-B”。全球发售仅1528.1万股，募资净额约1.61亿港元，IPO时总市值约52亿港元。
招股书讲的故事并不新鲜：核心产品替恩戈替尼，一款FGFR/VEGFR/Aurora多靶点激酶抑制剂，定位为“全球首创”且唯一申报上市的FGFR抑制剂经治复发/难治性胆管癌药物。胆管癌——患者基数不大，但存在未满足需求的罕见瘤种。同时布局实体瘤联合疗法及炎症、心血管早期管线。
这类叙事在香港市场并不罕见。康方、信达、百济早已证明18A可以长出千亿市值。但那些企业有已上市的商业化产品，有数亿至数十亿营收支撑。药捷安康连一分钱持续营收都没有，2023至2025年，年营收均不足3000万元，净亏损累计超8亿元。
“First-in-class FGFR抑制剂加18A稀缺标的”，这个标签足够让卖方研报给出乐观情景下的远期峰值销售预测，也足够让游资找到讲一个“小市值、大空间”故事的素材。但真正让这个故事变成泡沫武器的，是它极端的股权结构。
吹泡沫：1.38%的流通盘，遇上指数被动接盘
IPO发行的15...
医曜 | tmtpost.com • Jun 25, 2026