USD Average Hourly Earnings m/m
Факт: 0.4%
Прогноз: 0.3%
Предыдущее: 0.4%
Зарплаты выросли сильнее ожиданий. Это означает, что давление на инфляцию со стороны зарплат остаётся — людям платят больше, значит они могут больше тратить. Для ФРС это скорее негативный сигнал, потому что высокая динамика зарплат мешает инфляции быстро снижаться.
⸻
USD Core Retail Sales m/m
Факт: 0.0%
Прогноз: 0.1%
Предыдущее: 0.0%
Базовые розничные продажи не выросли. Это говорит о том, что потребитель сейчас не усиливает расходы, экономика не ускоряется через спрос. Для доллара это скорее слабый сигнал, потому что рост экономики опирается именно на потребление.
⸻
USD Non-Farm Employment Change
Факт: –92K
Прогноз: 58K
Предыдущее: 130K
Это самый слабый показатель в отчёте. Экономика вместо создания рабочих мест потеряла около 92 тысяч, тогда как ожидался рост. Такой результат обычно воспринимается как явное охлаждение рынка труда и негатив для доллара.
⸻
USD Retail Sales m/m
Факт: –0.2%
Прогноз: –0.3%
Предыдущее: 0.0%
Продажи снизились, но падение оказалось меньше, чем ожидали. То есть потребительская активность всё-таки слабая, но не настолько плохая, как боялся рынок. Это скорее умеренно нейтральная новость.
⸻
USD Unemployment Rate
Факт: 4.4%
Прогноз: 4.3%
Предыдущее: 4.3%
Безработица немного выросла. Это подтверждает ту же картину, что и NFP — рынок труда начинает ослабевать. Обычно такой рост безработицы воспринимается как давление на доллар.
Факт: 0.4%
Прогноз: 0.3%
Предыдущее: 0.4%
Зарплаты выросли сильнее ожиданий. Это означает, что давление на инфляцию со стороны зарплат остаётся — людям платят больше, значит они могут больше тратить. Для ФРС это скорее негативный сигнал, потому что высокая динамика зарплат мешает инфляции быстро снижаться.
⸻
USD Core Retail Sales m/m
Факт: 0.0%
Прогноз: 0.1%
Предыдущее: 0.0%
Базовые розничные продажи не выросли. Это говорит о том, что потребитель сейчас не усиливает расходы, экономика не ускоряется через спрос. Для доллара это скорее слабый сигнал, потому что рост экономики опирается именно на потребление.
⸻
USD Non-Farm Employment Change
Факт: –92K
Прогноз: 58K
Предыдущее: 130K
Это самый слабый показатель в отчёте. Экономика вместо создания рабочих мест потеряла около 92 тысяч, тогда как ожидался рост. Такой результат обычно воспринимается как явное охлаждение рынка труда и негатив для доллара.
⸻
USD Retail Sales m/m
Факт: –0.2%
Прогноз: –0.3%
Предыдущее: 0.0%
Продажи снизились, но падение оказалось меньше, чем ожидали. То есть потребительская активность всё-таки слабая, но не настолько плохая, как боялся рынок. Это скорее умеренно нейтральная новость.
⸻
USD Unemployment Rate
Факт: 4.4%
Прогноз: 4.3%
Предыдущее: 4.3%
Безработица немного выросла. Это подтверждает ту же картину, что и NFP — рынок труда начинает ослабевать. Обычно такой рост безработицы воспринимается как давление на доллар.
Если смотреть на динамику последних месяцев, экономика США начинает показывать первые признаки охлаждения, хотя ещё недавно выглядела достаточно устойчивой.
В январе рынок труда был слабее ожиданий — NFP вышел 50 тыс. против прогноза 66 тыс., но безработица при этом снизилась до 4.4%, а розничные продажи выросли на 0.6%, что говорило о хорошем потребительском спросе. В феврале картина выглядела сильнее: 130 тыс. новых рабочих мест против прогноза 66 тыс., безработица снизилась до 4.3%, а рост зарплат ускорился до 0.4%, что показывало устойчивость рынка труда и доходов.
Но сегодняшние данные резко меняют тон. NFP упал до –92 тыс. при ожидании роста, безработица выросла до 4.4%, а потребительская активность остаётся слабой — Core Retail Sales не растут (0.0%), а общий показатель продаж снова отрицательный (–0.2%). Единственный показатель, который остаётся устойчивым — это зарплаты, которые продолжают расти на 0.4%, что говорит о том, что давление со стороны доходов сохраняется.
Общая тенденция сейчас выглядит так: рынок труда впервые показывает явное ухудшение, потребитель начинает тратить осторожнее, но рост зарплат всё ещё остаётся достаточно сильным. Это означает, что экономика США может переходить из фазы устойчивого роста к более слабой динамике, при этом инфляционное давление полностью ещё не исчезло.
В январе рынок труда был слабее ожиданий — NFP вышел 50 тыс. против прогноза 66 тыс., но безработица при этом снизилась до 4.4%, а розничные продажи выросли на 0.6%, что говорило о хорошем потребительском спросе. В феврале картина выглядела сильнее: 130 тыс. новых рабочих мест против прогноза 66 тыс., безработица снизилась до 4.3%, а рост зарплат ускорился до 0.4%, что показывало устойчивость рынка труда и доходов.
Но сегодняшние данные резко меняют тон. NFP упал до –92 тыс. при ожидании роста, безработица выросла до 4.4%, а потребительская активность остаётся слабой — Core Retail Sales не растут (0.0%), а общий показатель продаж снова отрицательный (–0.2%). Единственный показатель, который остаётся устойчивым — это зарплаты, которые продолжают расти на 0.4%, что говорит о том, что давление со стороны доходов сохраняется.
Общая тенденция сейчас выглядит так: рынок труда впервые показывает явное ухудшение, потребитель начинает тратить осторожнее, но рост зарплат всё ещё остаётся достаточно сильным. Это означает, что экономика США может переходить из фазы устойчивого роста к более слабой динамике, при этом инфляционное давление полностью ещё не исчезло.
📊 Macro Week | USD & GBP
На этой неделе ключевой фокус рынка — инфляция США и состояние рынка труда.
Главные данные недели:
🇺🇸 CPI (среда)
Инфляция остаётся главным драйвером политики ФРС.
Рынок ждёт небольшое ускорение месячной инфляции.
🇺🇸 Jobless Claims (четверг)
Показатель остаётся стабильным, но последние недели намекают на постепенное охлаждение рынка труда.
🇬🇧 GDP m/m (пятница)
Экономика Великобритании показывает слабый, но положительный рост после зимнего снижения.
🇺🇸 Core PCE (пятница)
Ключевой показатель инфляции для ФРС.
После ускорения в прошлом месяце рынок будет следить, сохраняется ли давление цен.
⸻
📈 Тенденции
• Инфляция США замедлялась последние месяцы, но рынок опасается повторного ускорения.
• Рынок труда постепенно охлаждается, но остаётся устойчивым.
• Экономика Великобритании показывает слабое восстановление.
⸻
📌 Фокус недели
Если инфляция окажется выше ожиданий, давление на ФРС усилится.
Если данные окажутся слабее, рынок снова начнёт активно закладывать снижение ставок.
На этой неделе ключевой фокус рынка — инфляция США и состояние рынка труда.
Главные данные недели:
🇺🇸 CPI (среда)
Инфляция остаётся главным драйвером политики ФРС.
Рынок ждёт небольшое ускорение месячной инфляции.
🇺🇸 Jobless Claims (четверг)
Показатель остаётся стабильным, но последние недели намекают на постепенное охлаждение рынка труда.
🇬🇧 GDP m/m (пятница)
Экономика Великобритании показывает слабый, но положительный рост после зимнего снижения.
🇺🇸 Core PCE (пятница)
Ключевой показатель инфляции для ФРС.
После ускорения в прошлом месяце рынок будет следить, сохраняется ли давление цен.
⸻
📈 Тенденции
• Инфляция США замедлялась последние месяцы, но рынок опасается повторного ускорения.
• Рынок труда постепенно охлаждается, но остаётся устойчивым.
• Экономика Великобритании показывает слабое восстановление.
⸻
📌 Фокус недели
Если инфляция окажется выше ожиданий, давление на ФРС усилится.
Если данные окажутся слабее, рынок снова начнёт активно закладывать снижение ставок.
Pre-CPI | USD
Накануне релиза CPI макро-картина остаётся неоднозначной, однако ряд опережающих индикаторов указывает на сохраняющееся инфляционное давление в экономике США. Производственная инфляция продолжает демонстрировать устойчивость: последние релизы PPI фиксировались на уровне 0.5%, а Core PPI ускорился до 0.8% после 0.7%, что сигнализирует о возможной передаче ценового давления в потребительский сектор в ближайшие месяцы.
Дополнительное подтверждение этому даёт динамика ключевого индикатора ФРС — Core PCE, который ускорился с 0.2% до 0.4%, указывая на то, что процесс дезинфляции остаётся неровным. Схожую картину демонстрирует рынок труда: Average Hourly Earnings стабилизировались на уровне 0.4%, после роста с 0.1% → 0.3% → 0.4%, что говорит о сохранении давления со стороны заработных плат, особенно в секторе услуг.
Последние данные CPI также отражают смешанную динамику. Headline CPI m/m замедлился с 0.3% до 0.2%, однако Core CPI напротив ускорился с 0.2% до 0.3%, что подтверждает устойчивость базовой инфляции. Параллельно с этим рынок облигаций демонстрирует рост инфляционных ожиданий: доходность US 2Y Treasury в последние дни движется от нижней границы диапазона 3.37% в сторону 3.67%, что сигнализирует о повышенной чувствительности рынка к риску более сильных инфляционных данных.
Таким образом, совокупность факторов — ускорение Core PPI, рост Core PCE, устойчивость заработных плат и повышение двухлетних доходностей — формирует макро-фон, при котором риск инфляционного сюрприза остаётся смещённым в сторону более сильных данных. В этом контексте релиз CPI будет играть ключевую роль для краткосрочной динамики доллара: слабые показатели могут усилить ожидания смягчения политики ФРС, тогда как данные выше консенсуса способны поддержать доллар через рост доходностей и пересмотр ожиданий по ставкам.
Но,
Важно учитывать, что в текущей рыночной среде значительная часть внимания участников рынка сосредоточена на геополитических рисках. Эскалация конфликта вокруг Ирана и потенциальные угрозы для поставок нефти через Ормузский пролив оказывают заметное влияние на динамику сырьевых рынков и инфляционные ожидания. В такой ситуации реакция на макроэкономические релизы, включая данные по CPI, может быть более сдержанной, поскольку краткосрочные движения рынка во многом определяются именно геополитическим фактором и динамикой цен на энергоносители.
Накануне релиза CPI макро-картина остаётся неоднозначной, однако ряд опережающих индикаторов указывает на сохраняющееся инфляционное давление в экономике США. Производственная инфляция продолжает демонстрировать устойчивость: последние релизы PPI фиксировались на уровне 0.5%, а Core PPI ускорился до 0.8% после 0.7%, что сигнализирует о возможной передаче ценового давления в потребительский сектор в ближайшие месяцы.
Дополнительное подтверждение этому даёт динамика ключевого индикатора ФРС — Core PCE, который ускорился с 0.2% до 0.4%, указывая на то, что процесс дезинфляции остаётся неровным. Схожую картину демонстрирует рынок труда: Average Hourly Earnings стабилизировались на уровне 0.4%, после роста с 0.1% → 0.3% → 0.4%, что говорит о сохранении давления со стороны заработных плат, особенно в секторе услуг.
Последние данные CPI также отражают смешанную динамику. Headline CPI m/m замедлился с 0.3% до 0.2%, однако Core CPI напротив ускорился с 0.2% до 0.3%, что подтверждает устойчивость базовой инфляции. Параллельно с этим рынок облигаций демонстрирует рост инфляционных ожиданий: доходность US 2Y Treasury в последние дни движется от нижней границы диапазона 3.37% в сторону 3.67%, что сигнализирует о повышенной чувствительности рынка к риску более сильных инфляционных данных.
Таким образом, совокупность факторов — ускорение Core PPI, рост Core PCE, устойчивость заработных плат и повышение двухлетних доходностей — формирует макро-фон, при котором риск инфляционного сюрприза остаётся смещённым в сторону более сильных данных. В этом контексте релиз CPI будет играть ключевую роль для краткосрочной динамики доллара: слабые показатели могут усилить ожидания смягчения политики ФРС, тогда как данные выше консенсуса способны поддержать доллар через рост доходностей и пересмотр ожиданий по ставкам.
Но,
Важно учитывать, что в текущей рыночной среде значительная часть внимания участников рынка сосредоточена на геополитических рисках. Эскалация конфликта вокруг Ирана и потенциальные угрозы для поставок нефти через Ормузский пролив оказывают заметное влияние на динамику сырьевых рынков и инфляционные ожидания. В такой ситуации реакция на макроэкономические релизы, включая данные по CPI, может быть более сдержанной, поскольку краткосрочные движения рынка во многом определяются именно геополитическим фактором и динамикой цен на энергоносители.
Post-CPI USD
Данные по инфляции в США вышли строго в рамках ожиданий рынка.
Core CPI (m/m) — 0.2%,
CPI (m/m) — 0.3%,
CPI (y/y) — 2.4%.
Это означает, что релиз не принес новой информации для участников рынка. Ни ускорения инфляции, ни её более быстрого охлаждения мы не увидели. Фактически рынок получил подтверждение того сценария, который уже был заложен в ожиданиях.
В таких условиях CPI не становится драйвером для формирования нового тренда по доллару. Напротив, релиз лишь подтверждает текущий баланс ожиданий относительно монетарной политики ФРС.
Если смотреть шире, то инфляционная динамика остаётся относительно стабильной, без явных признаков нового ускорения. Это сохраняет в силе текущий рыночный нарратив — ФРС в будущем всё ещё может перейти к снижению ставок, однако сроки этого шага по-прежнему остаются предметом обсуждения.
Однако важно учитывать, что в текущей рыночной среде макроэкономические релизы не всегда являются главным драйвером движения.
Значительная часть внимания участников рынка сейчас сосредоточена на геополитических рисках, ценах на нефть и возможных перебоях в поставках через Ормузский пролив. Именно эти факторы в краткосрочной перспективе могут оказывать более сильное влияние на динамику валютных рынков, чем отдельные инфляционные отчёты.
Поэтому реакция рынка на CPI может оставаться сдержанной, пока фокус участников остаётся на глобальных рисках и потоках капитала.
Данные по инфляции в США вышли строго в рамках ожиданий рынка.
Core CPI (m/m) — 0.2%,
CPI (m/m) — 0.3%,
CPI (y/y) — 2.4%.
Это означает, что релиз не принес новой информации для участников рынка. Ни ускорения инфляции, ни её более быстрого охлаждения мы не увидели. Фактически рынок получил подтверждение того сценария, который уже был заложен в ожиданиях.
В таких условиях CPI не становится драйвером для формирования нового тренда по доллару. Напротив, релиз лишь подтверждает текущий баланс ожиданий относительно монетарной политики ФРС.
Если смотреть шире, то инфляционная динамика остаётся относительно стабильной, без явных признаков нового ускорения. Это сохраняет в силе текущий рыночный нарратив — ФРС в будущем всё ещё может перейти к снижению ставок, однако сроки этого шага по-прежнему остаются предметом обсуждения.
Однако важно учитывать, что в текущей рыночной среде макроэкономические релизы не всегда являются главным драйвером движения.
Значительная часть внимания участников рынка сейчас сосредоточена на геополитических рисках, ценах на нефть и возможных перебоях в поставках через Ормузский пролив. Именно эти факторы в краткосрочной перспективе могут оказывать более сильное влияние на динамику валютных рынков, чем отдельные инфляционные отчёты.
Поэтому реакция рынка на CPI может оставаться сдержанной, пока фокус участников остаётся на глобальных рисках и потоках капитала.
Новые макроданные США показывают интересную комбинацию данных.
Инфляция по PCE вышла практически в соответствии с ожиданиями:
0.3% м/м и 2.8% г/г, а базовый Core PCE остаётся на уровне 3.1%.
Это означает, что инфляция пока не ускоряется, но и не снижается достаточно быстро, оставаясь около 3%.
Гораздо более важный сигнал пришёл со стороны экономики.
Рост ВВП за четвертый квартал составил всего 0.7% против ожиданий 1.4% и предыдущего значения 4.4%. Это указывает на заметное охлаждение экономической активности.
Таким образом, сейчас формируется типичная поздняя стадия экономического цикла:
экономический рост замедляется, в то время как инфляция остаётся относительно устойчивой.
Дополнительный фактор неопределенности — геополитическая ситуация на Ближнем Востоке. Если рост цен на нефть продолжится, это может вновь усилить инфляционное давление и усложнить задачу для ФРС.
В такой среде рынок всё меньше реагирует на отдельные экономические релизы и всё больше — на геополитику и ожидания по энергетическим рынкам.
Инфляция по PCE вышла практически в соответствии с ожиданиями:
0.3% м/м и 2.8% г/г, а базовый Core PCE остаётся на уровне 3.1%.
Это означает, что инфляция пока не ускоряется, но и не снижается достаточно быстро, оставаясь около 3%.
Гораздо более важный сигнал пришёл со стороны экономики.
Рост ВВП за четвертый квартал составил всего 0.7% против ожиданий 1.4% и предыдущего значения 4.4%. Это указывает на заметное охлаждение экономической активности.
Таким образом, сейчас формируется типичная поздняя стадия экономического цикла:
экономический рост замедляется, в то время как инфляция остаётся относительно устойчивой.
Дополнительный фактор неопределенности — геополитическая ситуация на Ближнем Востоке. Если рост цен на нефть продолжится, это может вновь усилить инфляционное давление и усложнить задачу для ФРС.
В такой среде рынок всё меньше реагирует на отдельные экономические релизы и всё больше — на геополитику и ожидания по энергетическим рынкам.
Начало недели проходит максимально спокойно — понедельник и вторник без значимых релизов. Но это как раз тот случай, когда тишина на поверхности не означает отсутствие движения под ней. Рынок сейчас находится в переходной фазе, где макроэкономические данные временно теряют свою доминирующую роль, уступая место геополитике и ожиданиям.
Тем не менее, уже со среды начинается блок действительно важных событий. В центре внимания — данные по инфляции на уровне производителей (PPI) и заседание ФРС с последующей пресс-конференцией.
Если смотреть на PPI, мы видим явное замедление. Core PPI после 0.7% в январе и 0.8% в феврале ожидается на уровне 0.3%. Аналогичная динамика и по общему индексу: с 0.5% до ожидаемых 0.3%. Это сигнал того, что инфляционное давление на уровне производителей начинает ослабевать. А значит, в теории, это может транслироваться в более слабое инфляционное давление в потребительском секторе в будущем.
Однако сам по себе этот релиз сейчас не является главным драйвером. Основной фокус — это ФРС. Ставка, по ожиданиям, останется без изменений на уровне 3.75%, и это полностью заложено в рынок. Куда интереснее распределение голосов и общий тон риторики. По прогнозам, два члена ФРС уже готовы голосовать за снижение ставки, тогда как большинство всё ещё выступает за удержание. И вот здесь начинается самое важное — рынок будет оценивать не текущее решение, а направление смещения баланса внутри комитета.
Если количество голосов за смягчение будет постепенно расти, это станет сигналом того, что цикл разворота политики приближается. И наоборот, если риторика останется жёсткой, рынок может пересмотреть свои ожидания по срокам снижения ставок.
Но всё это происходит на фоне гораздо более важного фактора — геополитики. Ситуация на Ближнем Востоке создаёт дополнительный слой неопределённости, который напрямую влияет на цены на нефть, инфляционные ожидания и, соответственно, на решения центральных банков. И именно поэтому сейчас мы всё чаще видим, что даже сильные или слабые макроданные не вызывают той реакции, к которой рынок привык раньше.
В четверг внимание сместится на Великобританию. Здесь у нас данные по рынку труда и заседание Банка Англии. Ставка, как и в США, скорее всего останется без изменений на уровне 3.75%. Но, опять же, ключ не в самом решении, а в деталях. В частности, в распределении голосов. Ранее мы видели соотношение 0/4/5, и теперь рынок будет внимательно смотреть, уменьшается ли число «ястребов» и усиливается ли лагерь, готовый к смягчению политики.
Параллельно рынок труда показывает постепенное охлаждение: claimant count остаётся на повышенных уровнях по сравнению с началом года. Это не кризис, но уже сигнал, что экономика начинает терять импульс.
В итоге, текущая неделя — это не про сами цифры. Это про интерпретацию, про риторику и про контекст. Центральные банки сейчас находятся в ситуации, где они сами до конца не понимают, как будет развиваться инфляция дальше. С одной стороны, макроданные указывают на замедление. С другой — геополитика может в любой момент развернуть инфляционный тренд через энергию и сырьё.
Именно поэтому во время пресс-конференций стоит ожидать более осторожных, размытых формулировок и меньшей конкретики. Это отражение текущей реальности.
Главное, что важно понимать: рынок сейчас двигается не столько самими данными, сколько ожиданиями и их переоценкой. И в такой среде преимущество получает не тот, кто быстрее реагирует на цифры, а тот, кто лучше читает контекст.
Тем не менее, уже со среды начинается блок действительно важных событий. В центре внимания — данные по инфляции на уровне производителей (PPI) и заседание ФРС с последующей пресс-конференцией.
Если смотреть на PPI, мы видим явное замедление. Core PPI после 0.7% в январе и 0.8% в феврале ожидается на уровне 0.3%. Аналогичная динамика и по общему индексу: с 0.5% до ожидаемых 0.3%. Это сигнал того, что инфляционное давление на уровне производителей начинает ослабевать. А значит, в теории, это может транслироваться в более слабое инфляционное давление в потребительском секторе в будущем.
Однако сам по себе этот релиз сейчас не является главным драйвером. Основной фокус — это ФРС. Ставка, по ожиданиям, останется без изменений на уровне 3.75%, и это полностью заложено в рынок. Куда интереснее распределение голосов и общий тон риторики. По прогнозам, два члена ФРС уже готовы голосовать за снижение ставки, тогда как большинство всё ещё выступает за удержание. И вот здесь начинается самое важное — рынок будет оценивать не текущее решение, а направление смещения баланса внутри комитета.
Если количество голосов за смягчение будет постепенно расти, это станет сигналом того, что цикл разворота политики приближается. И наоборот, если риторика останется жёсткой, рынок может пересмотреть свои ожидания по срокам снижения ставок.
Но всё это происходит на фоне гораздо более важного фактора — геополитики. Ситуация на Ближнем Востоке создаёт дополнительный слой неопределённости, который напрямую влияет на цены на нефть, инфляционные ожидания и, соответственно, на решения центральных банков. И именно поэтому сейчас мы всё чаще видим, что даже сильные или слабые макроданные не вызывают той реакции, к которой рынок привык раньше.
В четверг внимание сместится на Великобританию. Здесь у нас данные по рынку труда и заседание Банка Англии. Ставка, как и в США, скорее всего останется без изменений на уровне 3.75%. Но, опять же, ключ не в самом решении, а в деталях. В частности, в распределении голосов. Ранее мы видели соотношение 0/4/5, и теперь рынок будет внимательно смотреть, уменьшается ли число «ястребов» и усиливается ли лагерь, готовый к смягчению политики.
Параллельно рынок труда показывает постепенное охлаждение: claimant count остаётся на повышенных уровнях по сравнению с началом года. Это не кризис, но уже сигнал, что экономика начинает терять импульс.
В итоге, текущая неделя — это не про сами цифры. Это про интерпретацию, про риторику и про контекст. Центральные банки сейчас находятся в ситуации, где они сами до конца не понимают, как будет развиваться инфляция дальше. С одной стороны, макроданные указывают на замедление. С другой — геополитика может в любой момент развернуть инфляционный тренд через энергию и сырьё.
Именно поэтому во время пресс-конференций стоит ожидать более осторожных, размытых формулировок и меньшей конкретики. Это отражение текущей реальности.
Главное, что важно понимать: рынок сейчас двигается не столько самими данными, сколько ожиданиями и их переоценкой. И в такой среде преимущество получает не тот, кто быстрее реагирует на цифры, а тот, кто лучше читает контекст.
PPI и Core PPI вышли выше ожиданий, что говорит о том, что инфляционное давление на уровне производителей не снижается так быстро, как закладывал рынок. При этом Core PPI формально замедляется (с 0.8% до 0.5%), но это замедление слабее ожиданий, а сам PPI даже ускорился.
В результате мы получаем более сложную картину: экономика США уже демонстрирует признаки охлаждения, но инфляция остаётся достаточно устойчивой. Это усиливает вероятность того, что ФРС будет сохранять осторожность и не спешить со снижением ставки.
В результате мы получаем более сложную картину: экономика США уже демонстрирует признаки охлаждения, но инфляция остаётся достаточно устойчивой. Это усиливает вероятность того, что ФРС будет сохранять осторожность и не спешить со снижением ставки.
ForEx News Decode
PPI и Core PPI вышли выше ожиданий, что говорит о том, что инфляционное давление на уровне производителей не снижается так быстро, как закладывал рынок. При этом Core PPI формально замедляется (с 0.8% до 0.5%), но это замедление слабее ожиданий, а сам PPI…
На этом фоне заседание ФРС лишь усилило уже сформировавшийся контекст.
Ставка ожидаемо осталась без изменений, но важнее оказалось распределение голосов. Рынок допускал, что как минимум два члена комитета будут готовы поддержать снижение, однако по факту лишь один голос был за смягчение. Это сигнал о том, что внутри ФРС консенсус по развороту политики ещё не сформирован.
При этом регулятор отдельно акцентирует внимание на неопределённости, связанной с геополитикой. Это важный момент: ФРС фактически признаёт, что текущая среда выходит за рамки стандартной макро-модели и напрямую зависит от внешних факторов, в первую очередь — ситуации на Ближнем Востоке.
Похожую картину мы видим и в Великобритании. Банк Англии также оставляет ставку без изменений, причём единогласно (0–0–9), несмотря на более мягкие ожидания. Это усиливает сигнал о том, что центральные банки пока не готовы переходить к смягчению.
Причина та же самая — энергетический фактор. Рост цен на нефть и газ уже начинает закладываться в будущую инфляцию, а значит, риски вторичных эффектов через зарплаты и ценообразование остаются.
В итоге рынок сейчас находится в фазе, где:
— экономика постепенно охлаждается
— инфляция остаётся устойчивой
— геополитика добавляет новый проинфляционный риск
И именно это удерживает центральные банки в выжидательной позиции, несмотря на признаки замедления экономики.
Ставка ожидаемо осталась без изменений, но важнее оказалось распределение голосов. Рынок допускал, что как минимум два члена комитета будут готовы поддержать снижение, однако по факту лишь один голос был за смягчение. Это сигнал о том, что внутри ФРС консенсус по развороту политики ещё не сформирован.
При этом регулятор отдельно акцентирует внимание на неопределённости, связанной с геополитикой. Это важный момент: ФРС фактически признаёт, что текущая среда выходит за рамки стандартной макро-модели и напрямую зависит от внешних факторов, в первую очередь — ситуации на Ближнем Востоке.
Похожую картину мы видим и в Великобритании. Банк Англии также оставляет ставку без изменений, причём единогласно (0–0–9), несмотря на более мягкие ожидания. Это усиливает сигнал о том, что центральные банки пока не готовы переходить к смягчению.
Причина та же самая — энергетический фактор. Рост цен на нефть и газ уже начинает закладываться в будущую инфляцию, а значит, риски вторичных эффектов через зарплаты и ценообразование остаются.
В итоге рынок сейчас находится в фазе, где:
— экономика постепенно охлаждается
— инфляция остаётся устойчивой
— геополитика добавляет новый проинфляционный риск
И именно это удерживает центральные банки в выжидательной позиции, несмотря на признаки замедления экономики.
Manufacturing вышел лучше ожиданий — производственный сектор держится. Однако Services PMI заметно разочаровал: 51.2 против прогноза 52.8 и предыдущего 53.9. Для британской экономики, которая во многом живёт за счёт услуг, это сигнал реального замедления.
И здесь возникает важное противоречие. Несмотря на слабость PMI, рынок сейчас полностью закладывает 4 повышения ставки Банком Англии по 0.25% на протяжении 2026 года. Инфляционные ожидания — во многом через энергетику и геополитику — перевешивают сигналы об охлаждении экономики.
Банк Англии оказывается зажат между замедляющимся ростом и устойчивым инфляционным давлением.
И здесь возникает важное противоречие. Несмотря на слабость PMI, рынок сейчас полностью закладывает 4 повышения ставки Банком Англии по 0.25% на протяжении 2026 года. Инфляционные ожидания — во многом через энергетику и геополитику — перевешивают сигналы об охлаждении экономики.
Банк Англии оказывается зажат между замедляющимся ростом и устойчивым инфляционным давлением.
Итог недели: 23–27 марта
Последние данные недели поставили точку в картине, которую мы наблюдали всю неделю.
В среду UK CPI вышел ровно по прогнозу — 3.0% годовых, третий месяц подряд без изменений. На первый взгляд нейтрально. Но именно в этой стагнации и кроется проблема: инфляция не снижается. Для Банка Англии, который ждёт возвращения к цели 2%, каждый месяц на 3% — это не стабильность, это задержка.
В пятницу вышли Retail Sales по Великобритании — и здесь неожиданность в другую сторону. Продажи упали на 0.4%, тогда как рынок ожидал -0.6%. Чуть лучше прогноза, но факт остаётся: после январского скачка на +1.8% потребитель притормозил. Это первый реальный сигнал того, что энергетический шок начинает давить на реальные доходы.
По США картина стабильная. Initial Jobless Claims — 210K при прогнозе 211K. Рынок труда держится, несмотря на слабый февральский NFP. Пока заявки не растут устойчиво выше 220–230K, говорить о рецессии рано.
Что это значит в совокупности за неделю.
Экономика Великобритании отправляет противоречивые сигналы одновременно: Services PMI падает, розница слабеет, но инфляция стоит на месте. Банк Англии не может снижать — CPI не пускает. Не может агрессивно повышать — экономика не тянет.
Рынок при этом продолжает закладывать 4 повышения от BOE в 2026 году. Это ставка на то, что инфляционный нарратив победит. Но каждая новая слабая точка по росту — PMI, розница, GDP — делает этот сценарий чуть менее устойчивым.
Последние данные недели поставили точку в картине, которую мы наблюдали всю неделю.
В среду UK CPI вышел ровно по прогнозу — 3.0% годовых, третий месяц подряд без изменений. На первый взгляд нейтрально. Но именно в этой стагнации и кроется проблема: инфляция не снижается. Для Банка Англии, который ждёт возвращения к цели 2%, каждый месяц на 3% — это не стабильность, это задержка.
В пятницу вышли Retail Sales по Великобритании — и здесь неожиданность в другую сторону. Продажи упали на 0.4%, тогда как рынок ожидал -0.6%. Чуть лучше прогноза, но факт остаётся: после январского скачка на +1.8% потребитель притормозил. Это первый реальный сигнал того, что энергетический шок начинает давить на реальные доходы.
По США картина стабильная. Initial Jobless Claims — 210K при прогнозе 211K. Рынок труда держится, несмотря на слабый февральский NFP. Пока заявки не растут устойчиво выше 220–230K, говорить о рецессии рано.
Что это значит в совокупности за неделю.
Экономика Великобритании отправляет противоречивые сигналы одновременно: Services PMI падает, розница слабеет, но инфляция стоит на месте. Банк Англии не может снижать — CPI не пускает. Не может агрессивно повышать — экономика не тянет.
Рынок при этом продолжает закладывать 4 повышения от BOE в 2026 году. Это ставка на то, что инфляционный нарратив победит. Но каждая новая слабая точка по росту — PMI, розница, GDP — делает этот сценарий чуть менее устойчивым.
Итог недели: 30 марта –03 апреля.
Данные смешанные. NFP сильный но по техническим причинам (возврат забастовщиков).
Зарплаты замедлились — это хорошо для инфляции.
Retail Sales +0.6% выше прогноза — потребитель держится.
ISM Manufacturing 52.7 — выше прогноза.
Claims 202K — лучше прогноза.
В целом USD получил поддержку от данных, но не настолько чтобы изменить основной нарратив.
Данные смешанные. NFP сильный но по техническим причинам (возврат забастовщиков).
Зарплаты замедлились — это хорошо для инфляции.
Retail Sales +0.6% выше прогноза — потребитель держится.
ISM Manufacturing 52.7 — выше прогноза.
Claims 202K — лучше прогноза.
В целом USD получил поддержку от данных, но не настолько чтобы изменить основной нарратив.
Вчера вышли данные ISM Services. Если коротко — это ежемесячный опрос менеджеров по закупкам в американских компаниях сферы услуг. Рестораны, транспорт, финансы, IT — всё это сектор услуг.
Один из вопросов в этом опросе звучит примерно так: вы платите за материалы и услуги больше, меньше или столько же чем в прошлом месяце? Результат называется Prices Paid. Вчера он вышел 70.7% — это значит что 70% компаний платят больше чем месяц назад. Крупнейший месячный прирост за 13 лет.
Теперь важный момент. Представьте что вы владелец кафе. В марте вы начали платить больше за доставку, за газ, за упаковку — всё подорожало из-за энергетического шока от войны в Иране. Что вы делаете? Через месяц-два поднимаете цены в меню. Иначе работать придется в минус.
Вот именно это и измеряет Prices Paid — давление которое компании уже чувствуют, но ещё не переложили на покупателя. Это опережающий сигнал инфляции. То что сейчас в трубе у производителей — через 4-8 недель выйдет в ценах для обычных людей.
И что важно — неделю назад вышел такой же показатель но для производственного сектора. Там 78.3% — максимум с 2022 года. То есть и производство и услуги одновременно показывают максимальное давление на цены.
В пятницу выходит CPI март — официальная инфляция США. Это первый момент когда мы увидим начало этого давления в реальных цифрах. Cleveland Fed уже прогнозирует 3.25% — против предыдущих 2.4%. Если подтвердится — ФРС которая сейчас говорит "ждём и наблюдаем" окажется под серьёзным давлением что-то делать со ставками. А это уже напрямую влияет на доллар и на все валютные пары.
Один из вопросов в этом опросе звучит примерно так: вы платите за материалы и услуги больше, меньше или столько же чем в прошлом месяце? Результат называется Prices Paid. Вчера он вышел 70.7% — это значит что 70% компаний платят больше чем месяц назад. Крупнейший месячный прирост за 13 лет.
Теперь важный момент. Представьте что вы владелец кафе. В марте вы начали платить больше за доставку, за газ, за упаковку — всё подорожало из-за энергетического шока от войны в Иране. Что вы делаете? Через месяц-два поднимаете цены в меню. Иначе работать придется в минус.
Вот именно это и измеряет Prices Paid — давление которое компании уже чувствуют, но ещё не переложили на покупателя. Это опережающий сигнал инфляции. То что сейчас в трубе у производителей — через 4-8 недель выйдет в ценах для обычных людей.
И что важно — неделю назад вышел такой же показатель но для производственного сектора. Там 78.3% — максимум с 2022 года. То есть и производство и услуги одновременно показывают максимальное давление на цены.
В пятницу выходит CPI март — официальная инфляция США. Это первый момент когда мы увидим начало этого давления в реальных цифрах. Cleveland Fed уже прогнозирует 3.25% — против предыдущих 2.4%. Если подтвердится — ФРС которая сейчас говорит "ждём и наблюдаем" окажется под серьёзным давлением что-то делать со ставками. А это уже напрямую влияет на доллар и на все валютные пары.
Сегодня CPI.
Для меня он самый интересный, потому что я просто не знаю (лишь догадываюсь), как отреагирует цена.
Как мы с вами уже обсуждали ранее — скорее всего он выйдет положительным и лучше, чем прогноз. Что фактически должно укрепить доллар, ведь растущая инфляция = ужесточение монетарной политики.
Но на основе чего росла эта вся инфляция?
На основе того, что пролив был заблокирован. Что сейчас с проливом?
Картина не полностью ясна на счет войны, и никто не может сказать наверняка закончилась она или нет.
Но предположим, что все таки да. И пролив разблокирован. Трейдеры это чувствуют, закрываются все длинные позиции по доллару, начинается немного risk-on на рынке.
А значит, что все положительные данные (для бакса) будут восприниматься иначе, так как причина этого позитива уже исчерпана.
В целом всё.
Дальше будет интересно наблюдать за ценами на нефть. Будут они высокими из-за всех пошлин Ирана на проходящие судна и тд. или же будет дешеветь.
Дальше наблюдение за центральными банками. ФРС всегда медлит, по этому думаю там действий никаких не будет.
А вот в ЕЦБ и банке Англии могут предприниматься какие-то действия.
Ориентиры:
* Нефть
* Спичи центральных банков
* Распределение голосов на заседании
Для меня он самый интересный, потому что я просто не знаю (лишь догадываюсь), как отреагирует цена.
Как мы с вами уже обсуждали ранее — скорее всего он выйдет положительным и лучше, чем прогноз. Что фактически должно укрепить доллар, ведь растущая инфляция = ужесточение монетарной политики.
Но на основе чего росла эта вся инфляция?
На основе того, что пролив был заблокирован. Что сейчас с проливом?
Картина не полностью ясна на счет войны, и никто не может сказать наверняка закончилась она или нет.
Но предположим, что все таки да. И пролив разблокирован. Трейдеры это чувствуют, закрываются все длинные позиции по доллару, начинается немного risk-on на рынке.
А значит, что все положительные данные (для бакса) будут восприниматься иначе, так как причина этого позитива уже исчерпана.
В целом всё.
Дальше будет интересно наблюдать за ценами на нефть. Будут они высокими из-за всех пошлин Ирана на проходящие судна и тд. или же будет дешеветь.
Дальше наблюдение за центральными банками. ФРС всегда медлит, по этому думаю там действий никаких не будет.
А вот в ЕЦБ и банке Англии могут предприниматься какие-то действия.
Ориентиры:
* Нефть
* Спичи центральных банков
* Распределение голосов на заседании
ForEx News Decode
Сегодня CPI. Для меня он самый интересный, потому что я просто не знаю (лишь догадываюсь), как отреагирует цена. Как мы с вами уже обсуждали ранее — скорее всего он выйдет положительным и лучше, чем прогноз. Что фактически должно укрепить доллар, ведь…
прикрепил картинку, которая описывает мои ожидания на сегодняшний релиз.